（系统工程专业论文）供应链融资模式及风险分析.pdf

7 嬲煳辫 东南大学学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得 的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含 其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其他教育机构 的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均 已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 东南大学学位论文使用授权声明 东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位 论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人 电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论 文被查阅和借阅，可以公布( 包括刊登) 论文的全部或部分内容。论文的公布( 包 括刊登) 授权东南大学研究生院办理。 日期 供应链融资模式及风险分析 研究生：陈艳导师：吴广谋东南大学 摘要 供应链管理的发展过程中，资金流长期不受重视导致了供应链中的企业面临 资金周转的问题，给各类企业带来了巨大的资金流动压力，尤其是供应链中的中 小企业因规模小、信用不足、缺少担保条件等，难以从银行融资，资金压力更大。 供应链企业间的资金链紧张，将导致整个供应链发展不均衡。 本文首先回顾了供应链融资产生的理论背景及国内外企业实践情况；接着， 对供应链融资模式的概念、特点及参与主体进行简单的分析并阐述了信息不对称 理论及逆向选择和道德风险，为全文的研究奠定了理论基础；然后，文章探讨了 银行开展供应链融资的两种思路：银行与供应链中核心企业联盟的模式及银行与 第三方物流企业合作的模式，阐述了这两种模式下的融资流程，并运用定量的方 法分析了供应链融资模式下的融资服务定价、利益分配等问题，从而使供应链融 资模式的体系有一个较为清晰的呈现；最后，本文对供应链融资所产生的风险进 行描述，运用层次分析法对供应链融资模式下的企业信用风险进行综合评价，突 出了供应链融资从整个供应链及实际贸易背景考察中小企业信用风险的核心理 念。 本文运用理论研究与实践研究相结合、定性研究与定量的研究相结合的方 法。最后得出结论：联盟下的供应链融资能实现企业的信用转移，有效增加了融 资企业的信用评级，缓解了融资企业与银行信息不对称的问题，较好地解决了当 前我国中小企业融资的困难，促进供应链物流、资金流、信息流的协调，提升供 应链的竞争力。本文的研究将为管理供应链中资金流及解决中小企业融资问题提 供思路，为金融机构开展供应链融资业务提供一定的理论指导。 关键词：供应链融资；融资模式；融资风险分析；信用风险评价 s u p p l yc h a i nf i n a n c em o d e l a n dt h e l u s ka n a l y s i s g 阮d u a t e ：c h e ny 锄s u p e 州s o r ：、ug 沁a i l g m o u a b s t r a c t i i lt l l ed e v e l o p m e n to fs u p p l yc h a i nm a n a g e l l l e n t ，t h el o n 争t e 咖i 印o r a n c eo f c 印i t a lf l o wl e a dt 0t h ee n t e 印r i s c si ns u p p l yc h a i nc o n 丘o n t i n gw i t hm ep r o b l e mo f c a p i t a lt u m o v e r e s p e c i a l l y ，t h es m a na n dm i d i u m - s i z e de n t e 印r i s e s ( s m e s ) f a c i n g h e a v i e rp r e s s u r eo fc a p i t a lw 1 1 i c hl a c ks u 伍c i e n tc r e d i t 觚dg u 猢1 t c ec o n d i t i o n s ，h a v e d i 筒c u l t i e si nf i n a n c i n g 舶mt l l eb a f l l 【1 1 1 et i 曲tc a p i t a lc h a i n 锄o n gs u p p l yc h 血 e i l t e 印d s e sw i l lc a u s ei n l b a l a n c e dd e v e l o p m e n to fe i l t i r es u p p l yc h a i n f i r s t l y m em e s i sr e v i e w st h et h e o r yb a c k g r o u n do fs u p p l yc h a i n1 e i n a n c ea n dt h e 刍r a 6 d 6 es i t i l a t i o n si i lb o m 。d o l l i _ e s t i ca l i df o r 矗g n e re n t e 叩r i s 武；s e 击n d l y _ m ep 印e r a i l a l y z e st l l ec o n c 印to fs u p p l yc h a i nf i i l a i l c em o d e l ，i t sc h a r a c t 嘶s t i ca 1 1 dm em a i n p a r t i c i p a l l t s ，锄de l d b o r a t e sm ei n f o 彻a t i o na s y m 瑚e t 呵t i l c o r y a d v e r s es e l e c t i o n 弱 w e l la sm o r a lr i s k ，w t l i c hl a yt 1 1 eb a s i sf o r l er e s e a r c h n l e l l ，t h ep a p c rd i s c u s s e s t 、) l ，om o u g l l t so fd e v e l o p i n gs u p p l yc h a i l lf i n a i l c ei 1 1b a l l k s ：o n ei st h ea l l i a i l c ep a t t e n l b e t w e e i lba i 】i k sa n dt l l ec o r ee n t e 叩r i s ei i ls u p p l yc h a i l i m eo t h e ri sm e c o o p e r a t i o n p a 仕e n lo fb a i l ：i ( sa n dt h i r dp a r t yl o 西s t i c s e n t e 叩r i s e s ，a i l de l a b o r a t e sm ef i n a n c e p r o c e d u r eu i l d e rt 1 1 e s e 铆om o d e l s ho r d e rt op r e s e n tt h es y s t e l l lo fs u p p l yc h a i n f i n 锄c cn l o d e lc l e a r l y ，t h ep a p e r 印p l i e sq u a n t i 屯a t i v e 殉m ym e m o d t o 锄a l y z cs o m e q u e s t i o n ss u c ha st l l ef i n a i l c es e 州c ep r i c i n gu n d e rs u p p l yc h a i nf i n a n c em o d e l ， i i l t e r e s ta l l o c a t i o n 甜l ds oo n f i n a l l y ，t h ep a p e ri n t e 叩r e t st h er i s ko fs u p p l ye h a i n 6 n a l l c ea n du t i l i z e s m u l t i - h i e 眦h ya i l a l y s i sm e m o dt 0 m a l 【e c o m p r e h c n s i v e e v a l u a t i o n o f 明t e 叩r i s e sc r e d i tf i s l ( su i l d e rs u p p l yc h a i n 觚锄c em o d e l ，w 】m i h l l i 鲥i g l l t st h ec 0 c 0 n c e p tm a ts u p p l yc h a i nf i n a i l c ec o u l di n v e s t i g a t e l es m a l la r l d m c d i 啪。s i z e de i l 锄p r i s ec r e d i tr i s k s 舶mt l l ee i l t i r cs u p p l yc h a i na 1 1 da c t u a l 仃 l d e o i l 恤c o m b i l l a t i o no ft l l c o r e t i c a l lr e s e 砌觚d 锄p i r i c a lr e s e a r c hm c m o d 雒 w e l la s q u a l i t a t i v es t u d ya n dq u a l l t i t 撕v es t l l d y ，n l e l e s i sf i m l l vr e a c h e sm e c o n c l u s i o n ：u n d e ra l l i 孤c e ，s u p p l yc h a i l l6 n a l l c ec a i ls 1 1 i n 饥t 叩r i s e sc r e d i t ，w m c h p r o m o t e 1 ef i n a l l c ee l l t 唧r i s e s 删i tr a ：t i n ge 仟e c t i v e l y a l l e a t em ei n f 0 衄a t i o n 嬲y h 吼e t r i c a lp r o b l 锄b 咖e e l lm ef i n a l l c c e i l t e 印r i s 锱m db a i l k s i nm i sw a y s u p p l i e dc h a i n sc o m p e t i t i v e n e s si se i l l l a i l c e db ys o l v i n gt h ec u m m tf i n a n c e p r o b l e m s m e sf a c i i l ga 1 1 dc o o r d i n a t i n gs u p p l yc h a i n l o 百s t i c s ，m ec a p i t a ln o wa l l di n f o 姗a t i o n f l o w t h er e s e a r c hp r o v i d e san e w t h i n k i n gf o rm ec a p i t a lf l o wm a n a g e m e i l ta n dm e s o l u t i o nt o l es m e s 矗n a i l c cp r o b l e m 举w e l la s m e o 巧g u i d a n c ef o rf i n a n c i a l i n s t i t u t i o n st od e v e l o ps u p p l yc h a i n 行n a n c eb u s i n e s s k ：e y w o r d s ：s u p p l yc h a i nf i a n c e ；f i n a n c em o d e l ；f i n a n c er j s ka n a l y s i s ； c r e d i tr j s ke v a l u a t i o n 一。一- - 一：一+ 目录 摘! i j i a b s t r a c t 一 第一章绪论1 1 1 论文研究背景1 1 2 论文研究的目的及意义2 1 3 国内外研究现状及企业实践情况j 3 1 3 1 国内外研究现状3 1 3 2 国内外企业实践情况一5 1 4 论文的主要研究内容及方法7 1 4 1 论文研究的内容7 1 4 2 研究思路和方法7 1 与本文创新点j ：8 1 6 本章小结9 第二章相关概念及理论基础1o 2 1 供应链融资相关概念10 2 1 1 供应链的概念1o 2 1 2 供应链融资的概念1o 2 1 3 供应链融资的特征1 1 2 1 4 供应链融资各参与主体12 2 2 相关理论基础14 2 2 1 信息不对称理论14 2 2 2 逆向选择和道德风险14 第三章供应链融资模式分析16 3 1 银企联盟下供应链融资模式分析17 3 1 1 银企联盟的概念及特点17 3 1 2 银企联盟下供应链融资运作方式18 3 1 3 两种典型的银企联盟下的供应链融资18 i v 3 1 4 充许延迟支付信用销售融资研究。2 2 3 2 银行与3 p l 企业合作下的供应链融资模式分析3 1 3 2 1 银行与3 p l 企业三种合作形式3 1 3 2 23 p l 企业参与下的三种典型的供应链融资模式3 4 3 2 3 基于存货质押融资业务中契约优化问题研究3 8 3 3 联盟形式下的供应链融资优势分析4 4 第四章供应链融资风险分析4 6 4 1 供应链融资一般性风险4 6 4 2 主要融资模式风险分析4 9 4 2 1 银企联盟下融资风险分析4 9 4 2 2 银行与3 p l 企业合作下融资风险分析一5 1 4 2 3 动产质押融资业务价值风险分析5 4 4 3 供应链融资的风险评价体系5 8 1 一。 一 一 一 一 4 3 1 供应链融资风险评价指标一5 8 4 3 2 综合评价模型一6 2 4 3 3 小结6 3 第五章结论与展望6 4 5 1 结论6 4 5 2 研究展望6 4 致谢j 6 6 参考文献6 7 硕士期间发表论文情况71 v 东南大学硕士学位论文第一章绪论 第一章绪论 1 1 论文研究背景 从2 0 世纪9 0 年代以来，随着信息技术的高速发展以及经济全球化进程的加速，市场竞 争日益激烈，许多企业不再单纯着眼于单个企业的成本和收益管理，而是将采购、生产、流 通和销售等环节看成一个价值链，实施供应链管理( s u p p l yc h a i l lm a j l a g e m e n t ，s c m ) 。这种 全新的经营管理模式在国际上一些著名企业，如h p 公司、d e l l 计算机公司等的成功运用取 得的巨大成效，使人更加坚信供应链管理是二十一世纪企业适应世界经济发展形势、应对全 球经济竞争的一种有效途径，因而引起了许多学者和企业界人士研究和实践供应链管理的高 度热情。当前，供应链管理已成为企业战略管理的一项重要内容。在产品的生产和流通的过 程中，供应链将核心企业的上下游企业连接起来，形成一个链式网络，使供应链中的每个实 体不再是单独的个体而是这个链条中相互影响、相互作用的共同体成员。未来的市场竞争将 由单个企业之间的竞争转向供应链与供应链之间的竞争。提高供应链的竞争力是增强企业竞 争力的有效途径，是当前企业管理理论界和实践界关注的热点。 在供应链管理的发展过程中，尽管资金流管理一直被视为供应链管理的内在重要组成部 分l e e ( 1 9 9 7 ) 【l 】，但是，供应链中资金流管理的作用和其中所蕴藏的巨大机会长期没有得到 应有的重视。g o p 矗m 和n e h e “2 0 0 1 ) 【3 】的调研表明，仅有一小部分的企业将资金流管理视为供 应链管理的一个重要组成部分，大部分的企业认为供应链管理仅仅是仓储、运输等传统物流 职能的重新整合。许多企业把供应链管理等同于物流管理，大大缩小了供应链管理的范畴。 同时，资金流长期不受重视直接导致了供应链中的企业面临资金周转的问题，给各类企业形 成了巨大的资金流动压力。而位于供应链中的弱势群体一中小企业因规模小、信用不足、 缺少担保条件等，难以从银行融资，资金压力更甚，从而造成供应链企业问的资金链紧张， 最终出现了整个供应链不均衡的现象。 中小企业是拉动我国经济增长的重要力量，在增加就业、促进技术进步、保持社会稳定、 优化调整产业结构和提高国民生活水平等方面都发挥了日益重要的作用。到2 0 0 8 底，我国的 中小企业占全国企业总数的9 9 ，其总产值、利税总额和出口总额分别占全国企6 0 ，4 0 和 近6 0 ，解决了7 5 以上的新增城镇就业机会，成为区域经济发展的主力军。目前我国6 5 以 上的专利、7 5 以上的技术创新、8 0 以上的新产品开发都是由中小企业完成的，中小企业 ， 已经成为我国技术创新的生力军，成为中国经济体制变革的重要力量，在我国经济建设中发 1 东南大学硕士学位论文 第一章绪论 挥着巨大的作用。然而，一直以来中小企业的发展面临着一系列的严重困难，其中最大的困 难就是融资难的问题f l 】。金融危机以来，海外对中国的直接投资大幅萎缩，出口受限，靠外 销与借借贷资金周转的中小企业容易破产。出于风险的考虑银行对中小企业融资也更加警慎。 如何帮助中小企业渡过难关，是我国实现经济复苏的重要手段。近几年来，我国的银行信贷 都放在交通、电力、基础建设等优质大客户手上。然而随着我国金融市场的不断发展及逐步 开放，优质大企业的直接融资能力越来越强，对银行贷款等间接融资的依赖性下降，致使银 行传统信贷业务萎缩，各大银行迫切需要开拓新的市场。改善中小企业的融资服务，帮助中 小企业在金融危机的情况下渡过危机，不仅有助于我国经济的好转，更使银行在新的业务中 获利。 因此在当前国际金融危机还尚未度过、产业经济进行大规模转换的同时，顺应企业的发 展，各大银行及一些物流公司推出供应链融资模式，增加中小企业的信用度，实现供应链中 资金流的顺畅，同时也拓展了相关融资服务的模式，达到银企共赢。 1 2 论文研究的目的及意义 供应链中的物流与信息流及整条供应链管理与协调方面的理论和实践的研究比较丰富， 而针对资金流的研究相对较少。在国际金融危机尚未明朗、产业经济结构调整升级的过程中， 供应链中的中小企业普遍面临着资金的压力。供应链是由核心企业、上下游企业及最终用户 共同构成的具有整体功能的链式网络结构，每个供应链中的成员是相互联系不可或缺的，供 应链中的一个环节断裂都可能导致整条供应链的断裂，重视整条供应链的管理，特别是对供 应链中薄弱环节的中小企业进行资金流管理至关重要。研究供应链融资主要有以下目的： 1 、为管理供应链中资金流及解决中小企业融资问题提供思路。一直来，由于我国的社会 信用体系不健全，企业的社会信用系统尚未建成，使得信用评价难以操作，各种悬空和逃废 银行债务的行为时有发生，银行很难选出守信的优质企业，使银行“慎贷”和“借贷”，而缺乏 信用担保的有效机制，又使企业融资的渠道与规模受到制约，影响了发展。我国中小企业融 资渠道非常狭窄，银行贷款是主要资金来源，借助民间资本相对困难。虽然最近推出了创业 板块，然而我国的创业板块运作也并不成熟，短时间上市并非易事：再者，我国的银行主要 是大中型银行，缺少西方专门为中小企业服务的小银行，我国的商业银行对中小企业的贷前、 贷后检查相对严格、审批程序繁多，而中小企业对资金的要求通常是小而快，因此传统的融 资模式对中小企业来说并不合适。 2 东南大学硕士学位论文第一章绪论 供应链融资模式以供应链的核心企业为中心，依靠核心企业良好的信用等级和资产担保 来给其上下游的供应商或采购商提供一定的融资服务，从而将供应链的核心企业和上下游企 业联系在一起，由向单一企业转向对整个供应链提供灵活的金融产品和服务。这种信贷模式 一方面将资金有效注入处于相对弱势的供应链上下游中小企业中，有助于解决中小企业融资 难和供应链失衡的问题；另一方面将银行信用融入供应链上下游企业的购销行为，增强其商 业信用，有助于促进中小企业与核心企业建立长期战略协同关系，提升供应链的竞争能力。 2 、为银行及3 p l 企业开展供应链融资活动提供理论指导。银行业通过供应链融资这一 模式，可以找到一个好的切入路径和科学方法，评估中小企业信用、提供融资服务、控制融 资风险，进而占据中小企业这个巨大的金融服务市场，获取潜力巨大的发展空间。物流公司 能够快速并准确地了解供应链成员的运作情况，对供应链中各企业的经营情况及物流、信息 流情况比较了解，在供应链融资模式下，3 p l 企业不仅为客户提供仓储运输等服务，更为企 业开具有效保险单提供信用担保等，大大扩大了自己的业务范围。银行与第三方物流公司合 作能全面评估供应链的业务情况，避免信息不对称造成的信贷风险。该融资模式将使得银行 与物流公司全面合作，拓宽业务范围，实现双赢。 总之，对供应链融资模式及风险的研究，探讨联盟形式下的供应链融资的模式，不仅在 理论上丰富了供应链融资的研究体系，为解决供应链中企业资金问题提供一定思路，也为银 行及3 p l 企业开展供应链融资服务提供参考。因此本文研究有重大的理论意义和现实意义。 1 3 国内外研究现状及企业实践情况 1 3 1 国内外研究现状 目前，国内外专门研究供应链融资的文献还比较少，但已有许多研究涉及到供应链及供 应链融资的思想和理念，并且在供应链融资的实际应用中已取得一定的成绩。 1 、a 1 1 e nn b 咧2 0 0 4 ) 【4 1 等人最早提出了关于中小企业融资的一些新的设想及框架，初 步提出了供应链金融的思想；l e o r a a p p 呱2 0 0 5 ) 【5 1 就供应链中的中小企业采用存货融资模式 的机理及功能进行了分析；g 0 1 1 z a l og u i l l c n ( 2 0 0 6 ) 【6 】等人研究了集生产与企业融资计划于一体 的短期供应链管理，提出合理的供应链管理模式可以影响企业的运作与资金融通，从而增加 整体收益。硒c h a r dg 黜l b l e ( 2 0 0 4 ) 7 1 提出了延长供应链，加强资金链的管理，并对风险进行分 析。s t e f “8 1 就供应链金融中效率问题进行探讨，并分析了供应链金融的市场经济性及规模 性。黜c h a r d ( 2 0 0 4 ) 【7 】总结了s t a i l l e y 公司的成功经验，具体说明了如何在企业中实行金融供应链 3 东南大学硕士学位论文第一章绪论 管理，使物流与资金流协调一致，从而降低成本。d 孤等( 2 0 0 4 ) 【9 】从银行为客户创造价值的角 度出发，以美国银行为例，提出需要在全面掌握供应链过程和特征的前提下，通过集成物流 与资金流，借助电子支付手段来实现金融供应链管理。b o bb 锄a b u c d ( 2 0 0 4 ) 【0 1 认为供应链 资金流管理中存在着许多节约成本和创造价值的机会，与近几十年供应链管理对物流、信息 流和顾客服务等方面的研究相比，对资金流的研究明显不足。企业在这方面的无效率性通常 需要维持过高的运营资本来应对供应链资金流的风险。他认为随着支付结算工具的进步和技 术解决方案的提出，企业可以更好的管理供应链资金流，减少运营资本，从而获得收益。 2 、关于融资模式的研究：罗齐和朱道立等( 2 0 0 2 ) 【】提出了应用融通仓模式解决供应链中 的融资问题，融通仓不仅能为银行及企业间的合作架构新的桥梁，帮助中小企业解决融资难 的问题，而且能够有效融入到中小企业供应链体系中，为其提供高效的第三方物流服务。于 洋和冯耕中( 2 0 0 3 ) 【1 2 】分析了我国兴起的物资银行业务的起源及其重要性，总结了基于权利质 押和基于货物质押的两种物资银行业务模式，并分析了物资银行业务运作中的风险及控制方 法。陈祥锋等( 2 0 0 5 ) 【1 3 1 指出融通仓是一种物流、信息流和资金流综合管理的创新，其内容包 括物流服务、金融服务、中介服务和风险管理服务，以及这些服务间的组合与互动。其中物 - - 流服务和金融服务是核心i 两者之间既相互联系又相互促进。杨绍辉( 2 0 0 5 ) 【1 4 】从商业银行 业务模式的角度，介绍了供应链金融服务的内容和操作模式，指出供应链金融服务为中小企 业融资提供了很好的机遇；郑绍庆( 2 0 0 6 ) 【1 5 】分析了中小企业融资难的原因，归纳了现有的为 解决中小企业融资难而开辟的各种融资渠道，提出了融通仓对解决部分中小企业，特别是在 生产或销售上季节性较强的企业的短期融资需求是非常有效：唐少艺( 2 0 0 5 ) 【1 6 】就运用供应链 金融的思想对中小企业的融资模式进行了探讨；郭涛( 2 0 0 5 ) 详细论述了应收账款融资的原 理及融资优势；李碧珍( 2 0 0 5 ) n 8 】阐述了融通仓的含义和功能，以及对我国中小企业开展融通 仓业务的建议。郑绍兴( 2 0 0 4 ) 【1 9 】研究了融通仓模式，并指出融通仓是架设金融机构与第三 方物流企业桥梁。 3 、关于风险的研究；王光石等( 2 0 0 5 ) 【2 0 】分析了供应链金融业务的内涵及运其作过程中 的风险控制，提出了商业银行发展供应链金融服务模式应当建立的七个子系统；闫俊宏、许 祥秦( 2 0 0 6 ) 【2 l 】对基于供应链金融的中小企业融资模式进行了比较研究，分析了其在解决中 小企业融资难问题方面的潜在优势，提出了基于信用风险评价机制的风险管理理论。伊志宏， 宋华等( 2 0 0 8 ) 【2 2 】通过中信银行金融创新服务为例分析了家电、汽车、钢铁等行业实施供应 链金融的运作方式，实现了供应链中物流、资金流、信息流的融合，通过严格的准入条件和 规范的双边协议控制信贷风险。邱巍，梁超杰( 2 0 0 9 ) 【2 3 】分析了供应链融资风险的六大要素： 4 东南大学硕士学位论文第一章绪论 准入体系，操作平台，动产担保物权，风险预警，物流监管方和核心企业，从这几大要素入 手达到防范风险的目的。刘士宁( 2 0 0 7 ) 【2 4 】分析了供应链金融的发展现状，提出了风险防范 措施，指出应该采取银行与物流企业信息共享、充分合作，共同加强对企业的信用管理。建 立灵活快速的市场商品信息收集和反馈体系，规避产品市场风险。加强对客户资信质押货物 的监管、完善内部操作管理规范、防范运营操作风险。陈宝峰，冯耕中( 2 0 0 7 ) 【2 5 】等采取有 效的价值风险控制方法对存货质押融资业务模式进行分析，在动态控制存货价值量下限的质 押方式下，考虑市场的有效流通速度，持仓量以及物流企业变现能力对变现时间的影响构建变 现时间模型，提出度量价值风险模型。艾东( 2 0 0 7 ) 【2 6 】提出在防范贸易中融资风险时应该先核 实客户本身和交易对手的主体资格和贸易资质资格，核实贸易合同以及交易所产生的发票、 单据；审核贸易交易上下游的供给和需求情况，包括与上游大型生产企业签订合作协议。严格 控制授信额度，依法办理质押物移转。陈李宏，彭芳春( 2 0 0 8 ) 【2 7 1 提出通过多方合作加强对 融资企业的监管、建全社会信用体系、加强供应链金融文化建设以及培养供应链核心企业来 防范风险。从以上研究看，供应链融资的研究对象、研究方向基本确立，并且与实践相结合 ，归纳出了一系列的运作模式。在学但是供应链融资作为一种创新模式，企业界还没有大范围 进行实践运用，学术界也尚未形成体系的理论框架。上述这些文献从物流与金融的集成角度 提出了各种业务模式解决中小企业融资难问题，但是，这些文献都只局限于这些业务的概念、 操作流程、参与成员、各自的收益等定性分析，对这些业务中的定量研究较少，例如融资定 价、融资期限、订货量优化、信贷风险的控制等都较少涉及。论文通过定性与定量的结合对 供应链融资的理论、运作模式和风险进行探讨，希望能够丰富理论研究体系，为该模式的实 际操作提供一些指导。 1 3 2 国内外企业实践情况 近几年来，许多国内外金融机构与物流仓储企业合作，开展供应链融资业务，国外有些 学者把供应链融资业务称为物流融资或物流金融或称为供应链财务( s u p p l y c h a i nf i n a n c e ) 而 国内不少学者称之为供应链金融中的融资业务【2 4 】。不论是供应链融资或是供应链金融，在国 内外实践活动中呈现快速发展势头，成为各金融机构或大型物流企业争夺的业务领域。2 0 世 纪初，沙俄的“谷物抵押”贷款，便成为物流金融的雏形。1 9 1 6 年，美国颁布了仓库存贮法 案，建立起一整套为家庭式农场融资的“仓单质押”系统规则【1 6 】。1 9 9 9 年全球最大的物流快 递巨头美国包裹运送公司u p s ，成立了专门的u p s 金融公司，有效地融合物流、资金流与信 息流，全方位地开展供应链金融服务，并于2 0 0 1 年5 。月并购了美国第一国际银行( f i r s t 5 东南大学硕士学位论文第一章绪论 嫩e r n a t i o n a lb a i l k ) 将其改造成u p s 金融部门( u p sc a p i l 埘) ，使其物流金融业务走在了全世界前 列。我国供应链融资业务最初源于1 9 9 9 由深圳发展银行个别分行在当地开展业务时为了突破 资本金不足、主要市场份额被四大国有商业银行把控而进行的探索与尝试，主要从核心企业 入手判断整个供应链，将资金有效注入处于相对弱势的上下游配套中小企业，以解决中小企业 融资难的问题，并提高企业资金周转率。深发展银行自2 0 0 3 年起在银行内部贯彻供应链金融 的营销理念，这套营销理念和设计技巧在内部被称之为：1 + n 模式基于核心企业的供应 链金融服务【2 们。深发展银行先后与中国对外贸易运输( 集团) 总公司、中国物资储运总公司和 中国远洋物流有限公司签署战略合作协议，为中小企业量身定制了三大类共3 0 多项产品与服 务，累计投放信贷资金数千亿元人民币。深发展的融资服务范围渗透到钢铁、汽车、有色金 属、石油化工、煤炭、棉花、粮食、纺织、木材、造纸、塑料原材料等十几个国民经济重要 行业，尤其是在华南能源市场上的成功引起了新加坡( 全球石油贸易集散地) 以至欧美银行的 高度关注【2 4 】。2 0 0 4 年广东发展银行在佛山分行试点率先开办“物流银行”这一新业务，两个月 后国家发改委和广东发展银行在广州举行“中小企业融资创新推介会”，倡导在广州和杭州等 全国1 0 个城市试点推广“物流银行”业务以解决中小企业融资难问题【3 0 】。一目前，广东发展银行 通过与中国远洋物流有限公司、中国外运股份有限公司等全国龙头物流公司合作，与一汽贸 易总公司、诺基亚( 中国) 投资有限公司、郑州宇通客车股份有限公司等大型企业( 集团) 进行全 面的物流银行业务合作。除了银行积极开展金融供应链服务之外，国内的第三方物流企业也 积极开拓该业务。根据2 0 0 5 年中国物流与采购联合会统计，2 0 0 3 年中储( 中国储运总公司) 通过与中国银行、工商银行、建设银行、广发银行、中信实业银行等十几家金融机构建立合 作关系，开展的仓单质押授信额度突破1 0 亿元，2 0 0 5 年为5 0 0 多家客户累计提供质押监管 融资近5 0 亿元。2 0 0 5 年1 2 月，中储和银行再次进行合作，与中国建设银行签署银企合作 协议，合作的范围包括中储为建行提供监管货物、动产质押、仓单质押、指定付款买方信 贷( 保兑仓) 等服务【1 1 1 。2 0 0 6 年中国银行与苏格兰皇家银行就供应链融资展开合作后，浦发银 行、深发展银行、民生银行、招商等银行也已争相推出各自的供应链融资服务方案【2 0 】。中国 工商银行更是直接与国际零售业巨头沃尔玛合作，推出了针对其供应商的“融资解决方案”。 这些实践表明，在中国的商业环境下，供应链融资服务能够为众多企业带来收益，推动中国 经济向前发展。目前，供应链融资业务已呈现出产品多样化，行业多样化，服务范围广泛化 等趋势。 6 东南大学硕士学位论文 第一章绪论 1 4 论文的主要研究内容及方法 1 4 1 论文研究的内容 第一章总结供应链融资产生的理论背景及国内外企业实践情况，提出论文研究的主要方 法及内容； 第二章阐述了供应链融资的相关概念及相关理论，并分析了该融资模式的特征； 第三章从银行开展供应链的角度出发，分析了银行开展供应链融资的两种思路：( 1 ) 、银 行与供应链中核心企业联盟的形式；( 2 ) 、银行与3 p l 企业合作的形式。本文将探讨这两种合 作方式下的供应链融资模式，重点分析几个主要的供应链融资产品，并运用定量的方法分析 了供应链融资模式下的融资服务定价、利益分配等问题。 第四章分析了供应链融资模式一般性风险，对银企联盟及银行与物流企业合作下的供应 链融资模式风险进行深入分析，并提出针对性的防范建议，最后构建供应链融资的风险评价 体系。 第五章总结全文，提出了研究展望。 1 4 2 研究思路和方法 本文的研究以管理学、经济学、以及现代供应链管理理论为基础，以系统论、博弈论为 指导，采用定性分析与定量分析相结合的方法开展研究工作。 l 、理论与实践研究相结合的方法。供应链的融资模式及风险分析需要建立相应的理论体 系和理论框架，因此，理论方面的研究必不可少。同时供应链融资又是一个实践性强的融资 方式，需要将理论与实践相结合起来，理论来指导实践，而实践又反过来验证理论。 2 、定性与定量的研究相结合。供应链融资模式及其风险研究涉及的许多问题需要在进行 定性描述和理论分析基础上进行定量分析。因此论文研究将定性研究与定量研究结合起来。 本文的研究思路是供应链融资模式为主线，在对供应链理论和各融资模式与实践进行分 析和归纳，主要分析了银企模式下及银行与3 p l 企业合作下的供应链融资模式，构建银行与 核心企业，银行与3 p l 企业的合作方式与运行机制，建立模型探讨供应链融资中的服务定价 及参与者利益等问题，最后，对供应链融资模式的风险进行归纳，建立供应链融资风险评价 体系。论文研究框架如图1 1 ： 7 东南大学硕士学位论文 第一章绪论 总结本课题理论研究现状及 国内外实践情况 定量分析典型融资模 式中服务定价、参与者 最优化决策问题 1 5 本文创新点 分析提炼供应链融资模式的 功能及特点 分析银企联盟及银行与3 p l 企业联盟的 供应链融资模式 几种典型融资模 式分析 供应链融资模式风险分析卜八r i 五云磊：；磊石泵 图卜l ：本文结构安排 本文在前人研究的基础上，进了了以下几个方面的创新改进： l 、在研究供应链融资模式时，引入战略联盟的观念，在银企联盟及物银联盟的基础上探 讨供应链的融资模式，并对联盟的运作方式进行研究。在联盟模式下，要求银行及供应链中 核心企业、3 p l 企业都以长眼的战略眼光看待供应链融资，进行长期的战略合作，有利于规 避信贷融资的道德风险，同时，银企间的紧密合作，有利于供应链与银行建立共享的信息平 台，既解决了融资企业与银行间的信息不对称问题，也有利于供应链成员之间的信息传递及 监督。 2 、把信用销售归为供应链内部融资的一种。以往的研究中一般把信用销售归结为企业销 售策略及财务管理的范围，本文把延迟支付下的信用销售归为企业融资的一种，有利于供应 链管理中对销售信用融资的重视，并引进外部机构银行，建立银行授信于核心企业的形式 开展信用销售融资。这种方式不仅缓解了供应链中中小企业资金不足的问题，也使核心企业 增加自身竞争力，加快资金周转的速度。 3 、本文在探讨存货质押融资模型时，引入3 p l 企业的监管，增加融资企业的违约成本， 使得原有的存货质押融资模型更加合理化，并且在此基础上探讨银行与3 p l 企业的利润分配 合约问题。本文还尝试定量地探讨供应链融资中的服务定价、存货质押融资价值风险与供应 链整体收益等问题。 r 东南大学硕士学位论文 第一章绪论 1 6 本章小结 本章简要介绍了供应链融资的发展历程及其产生的背景，并对国内外企业的实践进行了 总结，提出了论文研究的主要内容及方法；目前国内外对供应链融资大多数文献聚焦于其重 要性和业务模式上，对于金融机构如何开展供应链融资活动、供应链融资中各参与者的作用、 及融资活动中的服务定价、利润分配等问题并没有很好地阐述，本文将针对这些问题展开研 究。 9 东南大学硕上学位论文 第二章相关概念及理论基础 第二章相关概念及理论基础 2 1 供应链融资相关概念 2 1 1 供应链的概念 供应链管理是2 0 世纪末企业管理理论和实践发展最迅速的领域之一，引起了全球的广泛 关注。哈佛商业评论认为，供应链或贸易链是指由原材料生产商、生产资料供应商、生 产厂商、经销商、消费者等市场参与者，按原材料到最终消费品顺序或按初级产品到最终消 费产品顺序，所形成的各种产品供应或服务提供关系的总合或制度安排。在整条供应链中， 各企业由于规模、资金实力等原因造成所处的地位各不相同，竞争力强、实力雄厚的核心企 业占据供应链中的主导地位，往往在交货时间、价格、账期等方面对上下游的配套企业要求 苛刻，挤占这些企业的营运资金，而这些实力较弱的企业通常是些中小企业，它们本身资本 不充裕，并且难以从银行融资，结果造成了这些中小企业资金链十分紧张，导致供应链的失 衡，最后影响到整条供应链的竞争力。 2 1 2 供应链融资的概念 供应链的物资流动过程中，每向下走一级，就能产生一定的增量，伴随着这种物质增值， 必然存在着相应回馈的资金流和重要的信息流。通过对物流、资金流与信息流的协调整合， 可以保证供应链中资金的增值及供应链运营的顺畅2 4 1 。供应链融资即把资金流整合到供应链 管理之中，不仅为企业提供商业贸易融资服务，也为供应链中弱势的中小企业提供新型信贷 服务。 从广义上讲：供应链融资就是面向供应链运作的全过程，应用各种集成式的产品与服务， 通过信息共享、协调和组织合作等方法集成物流、资金流、信息流，从而达到降低资金运作 成本并为供应链创造价值的服务方式【2 2 1 。从狭义上讲：供应链融资就是商业银行，第三方物 流公司等为供应链企业在整个物资流动过程提供融资信贷服务，保证供应链的高效、平稳运 行，并为自身创造利益，从而达到多方共赢【2 2 1 。 我国以深发银行为代表的商业银行把供应链融资定义为“l 制模式，即在供应链中找出 一个大的核心企业，以核心企业为出发点，银行对一个产业供应链中的单个企业或上下游多 个企业开展综合授信、提供融资服务，以促进供应链核心企业及上下游配套企业“产、供、销” 1 0 查堕奎堂堡堂竺丝苎笙三童塑茎塑查丝里堕苎型 链条的稳固和流转顺畅，并通过金融资本与实业经济协作，构筑银行、企业和商品供应链互 利共存、持续发展、良性互动的产业生态【2 7 1 。这种新型的融资模式同原有的供应商融资完全 不同，只有把对配套企业的融资与核心企业进行责任捆绑或者由银行对融资项下的货权、债 权进行有效控制，才是供应链融资。 本文认为：供应链融资是指以供应链上下游企业之间的物流、资金流、信息流为依托， 以交易项下的未来现金回笼为还款保障，由商业银行向供应链企业提供资金支持