（产业经济学专业论文）上市公司战略柔性与经营业绩相关性的实证分析.pdf

东华火学旭f 1 丁商管理学院经济学硕i ：学位论文 摘要 企业经营业绩是企业管理的重要内容，企业经营的好坏，管理者、职工 是否得到奖惩，市场投资者的判断等等，都需要依据企业经营业绩的结果来 判断。然而如何进行企业业绩的评价及如何通过调整其影响因素来改善其经 营业绩却是需要我们去研究的问题。针对这个待解决的问题，近来许多学者 已经关注到企业战略柔性对企业经营业绩的影响，并将其作为如何改善企业 经营业绩的一个重要课题，但由于企业经营环境的多变性和不确定性，影响 企业经营业绩的因素具有多元性，从而评价的结果也具有差异性。 随着经营环境的不断变化，管理理念的不断创新，战略管理方法也在不 断随之发展中，相应地，企业的战略柔性也越来越受到企业管理者或决策者 的重视。在当前全球化的背景下，企业间的竞争异常激烈，如何在这种环境 下快速适应外部环境变化的能力成了企业成功的关键因素，企业可以通过较 高的战略柔性对不确定的环境快速做出反应。战略的关键在于资源的整合和 优化配置，因此，企业战略柔性的建立是以其拥有的资源为基础，即经营战 略柔性和财务战略柔性两大方面。 在对企业经营业绩评价领域和企业战略柔性领域的文献进行综合探讨的 基础上，本文将选取我国的上市公司作为研究样本，因为一方面上市公司是 我国众多企业中管理相对较规范，资产相对较优质且具备条件运用战略管理 的：另一方面，上市公司的财务数据都是经过会计师事务所等外部专业审计 机构审计后的结果，因此也较非上市公司的可信赖，从样本上市公司的财务 数据中选取对企业决策者具有较高信息含量的基础财务指标出发，构建企业 战略柔性指标和经营业绩评价指标。通过因子分析浓缩变量、用各变量的方 差解释度设置权重，对战略柔性指标进行综合分析；运用聚类和方差分析对 经营业绩指标进行评价，将样本上市公司的经营业绩区分为绩优、中等和绩 差等三类。在此分析的基础上，构建战略柔性与经营业绩之间相关性模型， 并运用多元回归、相关性检验、非参数检验和判别分析等方法对模型和假设 进行验证。研究结果表明，经营业绩评价指标的聚类和方差分析能够显著地 区别绩优、中等和绩差公司，企业的战略柔性指标与企业的经营业绩之间存 在倒u 型的非线性相关性：其中企业的经营战略柔性指标与其经营业绩之间 具有较强的显著相关性；由此可以帮助企业管理者认识到在日常的企业经营 过程中要提高资产的运营管理能力，充分运用公司现有的资源，合理持有一 东华大学旭f t 商管理学院经济学硕i j 学位论文 定的备用资源，保持适当的战略柔性，以期促进企业的经营业绩提高。 关键词战略柔性经营业绩因子分析方差分析聚类分析 东华人学旭n 工商管理学院经济学硕f ：学位论文 a b s t r a c t e n t e r p r i s e s a c h i e v e m e n ti st h e i m p o r t a n tp a r to fb u s i n e s s a d m i n i s t r a t i o n ， b u t h o wt o c a r r y o u t e n t e r p r i s ea c h i e v e m e n t s v a l u a t i o na n dh o wt oi m p r o v et h ep e r f o r m a n c eb ym o d u l a t i n gt h e i n f l u e n c i n gf a c t o r sa r et h ep r o b l e m sr e q u i r i n gu st os t u d y r e c e n t l y ， al o to fs c h o l a r s h a v ea l r e a d yp a l dc l o s ea t t e n t i o nt oi n f l u e n c eo f t h ee n t e r p r i s es t r a t e g yf l e x i b i1 i t yt ot h ee n t e r p r i s e s a c h i e v e m e n t ， a n dt a k e ni ta sa ni m p o r t a n ts t u d yi t e mo nb o wt oi m p r o v ee n t e r p r i s e s q u a lit y b u tb e c a u s eo ft h e v a r i a b il it ya n du n c e r t a i n t yo ft h e e n v i r o n m e n to fe n t e r p r i s e s o p e r a t i o n ，a n dt h et o om a n ya f f e c t i n g f a c t o r st ot h ee n t e r p r i s e s p e r f o r m a n c e ，t h ee s t i m a t i n go ft h er e s u l t t h e r e b ya ls oh a ss o m ed if f e r e n c e s w i t ht h ec h a n g eo fo p e r a t i o n a le n v i r o n m e n ta n dt h ei m p r o v e m e n to f m a n a g e m e n ti d e a s ，t h es t r a t e g i cm a n a g e m e n t m e t h o di sa l s o c o r r e s p o n d i n 9 1 yd e v e l o p i n gu n c e a s i n g l y m e a n w h i l et h ee n t e r p r i s e s s t r a t e g yf l e x i b i l i t yi sr e g a r d e dh i g h l yb ye n t e r p r i s ed i r e c t o ro r d e c i s i o n m a k e r u n d e rt h ec u r r e n t l yg l o b a l i z a t i o nb a c k g r o u n d ，t h e c o m p e t i t i o na m o n ge n t e r p r i s e sh a sb e i n gb e c o m ee x t r a o r d i n a r i l yf i e r c e s oi ti st h ek e yf a c t o rt ot h ee n t e r p r i s e st h a th o wt h e ya d a p tt oo u t s i d e e n v i r o n m e n tc h a n g e sr a p i d l y s ot h e ya r ea b l et od oo u tb yh i g h e r s t r a t e g yf l e x i b i l i t yt ou n c e r t a i ne n v i r o n m e n t t h ek e yo fs t r a t e g y 1 i e si nr e s o u r c ei n t e g r a t i n ga n do p t i m i z a t i o nd e p l o y i n g ，s ot h e e n t e r p r i s es t r a t e g yf l e x i b i l i t yb u i l d su pb yt h er e s o u r c e st h e yo w n ， n a m e l yo p e r a t i o n a ls t r a t e g yf l e x i b i l i t ya n df i n a n c i a ls t r a t e g y f l e x i b i l i t y a f t e rt h es t u d yo ft h ed o c u m e n t sa b o u tt h e e n t e r p r i s e s o p e r a t i o n a lp e r f o r m a n c ea n dt h ee n t e r p r i s e s s t r a t e g yf l e x i b i l i t y ， t h et h e s i st a k e so u rc o u n t r y s1 i s t e dc o m p a n i e sa st h es t u d ys a m p l e ， b e c a u s et h e i rh i g hg r a d ei sa b l et o s a t i s f y t h e r e q u i r e m e n t s c o m p a r a ti v e l yt ot h es t u d ya tp r e s e n tb e c a u s eo ft h elis t e dc o m p a n i e s a r et h a tt h e i ra d m i n i s t r a t i o ni sr e l a t i v e l ym o r es t a n d a r d ，a s s e t si s i i 东华人学旭f it 商管理学院经济学硕i j 学位论文 r e l a t i v e l yb e t t e ra n d m o r e f a c i l i t y t ow i e l ds t r a t e g yo p e r a t i o n c o m p a r e dt oo t h e re n t e r p r i s e so fo u rc o u n t r y ； a n o t h e ra s p e c t ，t h e f i n a n c i a li n f o r m a t i o no f1 i s t e dc o m p a n i e sa r ea 1 1t h er e s u l t sw h i c h a u d i t e db yt h ea c c o u n t i n gf i r m s ，t h e r e f o r ea l s oc o m p a r a t i v e l ym o r e t r u s t a b l et oo t h e ru n l i s t e dc o m p a n i e s t h et h e s i sc h o o s e st h ep r i m a r y f i n a n c i a li n d e x e sf r o mt h ef i n a n c i a li n f o r m a t i o no ft h es a m p l eb a s e d i nt h en e e do fe n t e r p r i s e s d e c i s i o n - m a k e r ，a n ds e tt h ei n d e x e so f e n t e r p r i s e s s t r a t e g yf l e x i b i l i t ya n dt h eo p e r a t i o n a lp e r f o r m a n c e a f t e rc o n c e n t r a t i n gv a r i a b l e sb yt h ef a c t o ra n a l y s isa n dw e i g h st h e m b yt h ed i f f e r e n c ea n a l y s i st oc a r r yo u tc o m p r e h e n s i v ea n a l y s i so n s t r a t e g yf l e x i b i l i t y ，a n dw i e l d i n gc l u s t e r i n ga n dd i f f e r e n c ea n a l y s i s t oe v a l u a t et h ep e r f o r m a n c ei n d e x e sa n dd i s t i n g u i s ht h ep e r f o r m a n c e o fs a m p l ei n t ot h r e ek i n d s ：e x c e ll e n t ，m e d i u ma n db a dg r a d e s ，t h e t h e s i ss e tt h ec o r r e l a t i v i t ym o d e l sb e t w e e nt h es t r a t e g yf l e x i b i l i t y a n do p e r a t i o n a lm a n a g e m e n tp e r f o r m a n c e ，a n dw i e l dt h em e t h o d so f m u l t i v a r i a n tr e t u r n ，c o r r e l a t i v i t yc h e c k o u t ，p a r a m e t e rc h e c k o u ta n d v e r i f i c a t i o na n a l y s i so nt h em o d e la n dt h eh y p o t h e s i s t h er e s u l to f t h es t u d yi n d i c a t e st h a t ，t h ei n d e xc l u s t e r i n ga n dm e t h o dd if f e r e n c e a n a l y s i so ft h ei n d e x e so ft h eo p e r a t i o n a lp e r f o r m a n c ec a np i nu p e x c e l l e n t ，m e d i u mo rb a de n t e r p r i s e s a c h i e v e m e n t ，a tt h es a m et i m e ， t h er e l a t i o nb e t w e e nt h ee n t e r p r i s e s s t r a t e g yf l e x i b i l i t yi n d e x e s a n dt h e i ro p e r a t i o n a lp e r f o r m a n c ei n d e x e se x i s t sr e v e r s e sut y p e n o n l i n e a r c o r r e l a t i v i t y ：e n t e r p r i s e s o p e r a t i o n a lm a n a g e m e n t s t r a t e g yf l e x i b i l i t yi n d e x e sh a v es t r o n gn o t a b l ec o r r e l a t i v i t y b e t w e e na c h i e v e m e n t i na l l ，i tc a nh e l pt h ee n t e r p r i s e s d i r e c t o r s r e c o g n i z et or a i s et h ea b i l i t yo fa s s e t s o p e r a t i o ni nd a i l ya n dm a k e f u l lu s eo ft h er e s o u r c e st h e yo w n ，h o l dc e r t a i nr e s o u r c er a t i o n a l l y ， a n dk e e pa p p r o p r i a t es t r a t e g yf l e x i b i l i t ya st oi m p r o v et h ee n t e r p r i s e p e r f o r m a n c e k e y w o r d s ： s t r a t e g yf l e x i b i l i t y f a c t o r sa n a l y s i sd i f f e r e n c ea n a l y s i s i i o p e r a tio n a l c l u s t e r i n g p e r f o r m a n c e a n a l y s i s 东华大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：我恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的 学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的 成果。除文中已明确注明和引用的内容外，本论文不包含任何其 他个人或集体已经发表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本 人亲自撰写，我对所写的内容负责，并完全意识到本声明的法律 结果由本人承担。 学位论文作者签名：玄诗q 7 日期叩年占月日 东华大学学位论文版权使用授权书 东华大学学位论文版权使用授权书 学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定， 同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子 版，允许论文被查阅或借阅。本人授权东华大学可以将本学位论 文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、 缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 保密口，在年解密后适用本版权书。 不保密区 学位论文作者签名：砚唯 日期：呻舌月日 指导教师签名： 日期：岬年e 月日 东o # 人学旭门t 商管理学院经济学硕i ：学位论文 1 1 课题背景 第1 章绪论 无论在理论界还是实务界，企业经营业绩一直是大家关注的重点问题。 特别是近年来，随着高科技技术的不断出现，在给企业创造了各种机遇的同 时也带来了挑战，并且我国对会计准则的不断修改及与国际接轨，会计核算 方法逐渐完善，会计信息质量不断提高，对我们现有的业绩评价方法提出了 与时俱进的要求。新的竞争环境对企业的业绩评价提出了新的要求，使几十 年来的传统业绩评价体系在今天的经营环境中显得不适应，其局限性表现在： ( 1 ) 传统业绩评价体系侧重于企业内部，忽视了对企业外部因素的评价， 不利于外部关系入的掌握和及时反应： ( 2 ) 传统业绩评价未能站在战略的高度充分地揭示业绩改善的关键动 因，无法与企业的长期战略目标相联系：同时，作为管理和控制的结果，业绩 指标必须能够及时收集和反馈信息。而传统业绩评价受到业绩评价对象的限 制，不能对企业的经营情况进行及时的反馈： ( 3 ) 传统的业绩评价系统局限于对过去活动结果的财务衡量，并针对这些 结果做出某些战术性反馈，控制短期经营活动，以维持短期的财务经营成果， 而未将评价的重点放在衡量未来业绩动因的驱动因素之上。 与此同时，对于企业业绩的影响因素，国内外许多学者和机构都进行过 深入的研究，都有各自的业绩影响因素分析方法和结果。但随之而来的问题 是：一方面，各种业绩评价方法自成一体，评价方法普遍都较为复杂，不容易 为企业管理者所理解和掌握；另一方面，对于其业绩的影响因素也没进行全 面的分析，同时未考虑业绩对其影响因素是否也会造成一定的影响，并衡量 其影响程度。因此，如何选择业绩评价指标和构建战略柔性指标，是否战略 柔性指标与企业的经营业绩之间具有相关性，以及相关性程度；具体的战略 柔性的各项指标能够给企业业绩带来多大的影响，各种战略柔性指标如何应 用于企业的管理工作中等诸多问题需要解答。 1 2 研究意义 企业战略柔性与企业的经营业绩之间相关性的研究具有重要的理论和现 东华大学旭几t 商管理学院绎济学硕l ：学位论文 实意义，具体表现在： l 、科学的企业经营业绩评价的应用有利于改进和完善目前的企业绩效评 价的不完善性 企业经营业绩综合反映的是企业在一定时期内利用其有限资源从事经营 活动所取得的成果。在市场经济的条件下，任何一个企业的经营业绩会受到 其利益相关者的关注，这些利益相关者包括：现有的和潜在的投资者、债权人、 企业管理者、部门经理、雇员、政府有关经济管理部门以及其他社会公众。 投资者对此感兴趣的原因是解决是否投资或收回投资，因为投资者( 委托人) 将其拥有的资产委托给经理人员( 代理人) 经营管理，关注的首要问题是其投 资的风险和报酬，在风险和报酬的权衡中实现财富的最大化，但管理者在决 策时，往往会从自身利益出发而牺牲股东利益：债权人要确定企业的偿债能 力，决定是否对企业贷款以保证贷款的安全性：企业的经理人员是要评价自己 及下属的业绩，表明受托经营管理资产责任的履行情况，保证自身的价值增 值：而政府具有双重身份，一方面作为国有资本的所有者，关心的是国有资本 的运营效率及保值增值情况，另一方面政府作为经济管理部门，科学地评价 企业经营成果，有助于j 下确引导企业经营行为，帮助企业寻找经营差距及产 生原因，同时为对国有企业实施间接管理、加强宏观调控和制定经济政策提 供参考依据。因此，如何客观科学地评价企业的经营业绩，是市场经济生活 中的一个重要问题。 2 、企业经营业绩评价是解决代理问题的关键 现代公司所有权与经营权的分离促成了公司内委托一代理关系的产生。 而代理人的逆向选择行为、败德行为及代理人与委托人风险偏好不同时的风 险分摊等问题都会造成契约的失效，即公司价值的减少。因此，需要建立激 励、监督和约束三个有效的机制。而这三个机制都与公司的业绩评价紧密相 关，所以，对于公司的经营业绩进行有效的衡量和正确的评价就成为解决现 代代理问题的关键。 3 、战略柔性与业绩相关性的研究有利于丰富和发展业绩评价和战略管理 理论 首先，有效的管理是实现有限资源能够得到最优化的配置和使用的关键， 而有效的管理中一个很重要的过程就是业绩评价。经营业绩评价就是通过收 集有关企业经营成果的信息，将其和特定的标准进行比较的过程； 其次，人们对各方面的业绩了解就存在信息不对称，要想知道有相互关 联的个体之间的业绩差异，就要不得不搜集各方面的信息，用一套评价系统 2 东华人学旭r 1t 商管理学院经济学硕 ：学位论文 进行相互评价。当然，要进行业绩评价，就要搜集信息，就会有信息收集成 本，同时对信息的理解和分析需要相应的专门知识。在业绩评价体系中，评 价指标是评价内容的载体和外在表现； 最后，在战略管理过程中，战略分析的需要和战略实施的要求也要通过 评价指标得以反映，评价指标实现了企业战略目标与战略管理手段的有机结 合，可以说它是战略管理的基石。 因此，企业经营业绩评价与其战略柔性的相关性研究将丰富和发展业绩 评价理论体系和战略管理理论。 在此基础上，我们可以给出企业业绩评价的定义：企业经营业绩评价是指 运用数理统计，采用特定的指标体系，对照统一的评价标准，按照一定的程 序，通过定量定性对比分析，对企业一定经营期间的经营效益做出客观、公 正和准确的综合评判。必须指出的是：反映企业经营绩效好坏的因素有财务方 面的，也有非财务方面的。据此，企业经营业绩可从财务指标和非财务指标 两方面来评价。但无论是为形成和保持核心竞争力的创新、争取客户、提高 内部生产经营水平和职员素质，最终都要落实到企业财务目标上来，财务评 价指标直接与企业的财务目标相衔接，能够综合反映企业经营业绩。 另一方面，战略柔性又与企业所持有的备用资源密切相关，企业所持有 的备用资源越多，其在面对各种竞争和环境变化所能选择的战略调整空间就 越大。至于备用资源，其包含的内容也极其丰富和广泛。本文给出的备用资 源定义是指：能够使组织成功地适应外部环境变化的实际或潜在资源，这些 资源有助于组织调整其战略选择，以便适应外部环境的变化。从某种意义上 说，备用资源是没有被最佳配置的资源，但是这些资源却使公司具有了战略 柔性，以便快速适应外部环境的变化。从而备用资源也可以通过一些财务比 率来反映，如营运资本主营收入比率、负债权益比率等。 因此，本文立足于企业战略柔性与其经营业绩之间相关性的探讨，以期 取得较为理想的效果。 1 3 国内外相关研究 1 3 1 国外研究综述 在全球化的背景下，企业间的竞争不断加剧，其经营环境开始具有明显的 动态性。在这种环境中，快速适应外部环境变化的能力成了企业成功的关键因 东华大学旭f 1t 商管理学院经济学硕j j 学位论文 素。为了增强适应能力，企业管理者和研究人员开始关注战略柔性。战略柔性， 顾名思义，即企业或组织在适应外部环境变化过程中所改变原有战略规划的速 度及程度。从2 0 世纪8 0 年代中期开始，国外的管理学者就开始将战略柔性 ( s t r a t e g i cf l e x i b i l i t y ) 作为企业管理的重要研究内容。战略是指导企业和环境进行 重复博弈并意在管理环境不确定性的基木方针，它确定了企业在相应时期的一 定范围内的目标和用来实现该目标的基本政策与程序。因为它是协调企业和客 观环境的适应性关系以有效管理环境的不确定性的有机系统，所以企业的内部 情况或客观环境的变化都会对战略产生变革的要求。美国著名战略管理学家 p o r t e r 认为战略的本质是选择和转换。因此，战略变革不仅仅是战略实施的终 端环节，而且应该是战略管理的核心环节。企业成长的过程也是战略不断变革 的过程。公司战略变革具有一般性和普遍性，在不同的企业中都可以表现出来。 企业在而对公司战略变革时，所涉及的重要问题是公司战略柔性。这就说明从 理论角度而言，公司战略柔性是战略决策的一个核心问题。 h a r r i g a n 从企业的进入和退出壁垒切入，认为通过研究战略柔性可以检验 当企业对顾客失去吸引力时进行重新的市场定位、改变游戏计划或者解散目前 的战略能力【l 】。p r a h a l a d d o z 在对2 0 世纪7 0 年代以来的迅猛发展的跨国公 司的战略管理的研究中，认为战略柔性不主张经过长时期实现较大变动，而是 主张持续地调整和精确地微调，而且战略柔性要求有相当程度的多义性和多样 性1 2 】。e v a n s 从多学科视角，在比较柔性和适应力、迅速恢复的能力等相关概念 的基础上，把柔性和临时性维度的事前性和事后性及其意图性维度的防御性和 进攻性加以结合，认为战略柔性是能够为企业提供改变战略的能力【孔。s a n c h e z 借助分析生产柔性的路径和文献，研究了产品竞争中的战略柔性，认为它代表 了一种不确定性管理的基木方法，为企业提供了更多的战略选择权【4 1 。v o l b e r d a 认为，战略柔性是高程度的管理层能力的多样性和高程度的应用该能力的速度 的组合，当企业面对不熟悉的变革并且它有意义深远的影响而需作出反应时， 战略柔性是必需的1 5 】。 a n s o f f 认为，组织可以通过较高的战略柔性对不确定的环境快速做出反应 。a a k e r 和m a c a r e n h a s 也认为，战略柔性体现了组织适应持续的、不确定的、 快速发生的环境变化的能力，从而有助于提高组织的绩效n 1 。虽然战略柔性的 4 东华大学旭几工商管理学院经济学硕i ：学位论文 概念较为广泛，但很多研究者都认为战略的关键在于资源的整合和优化配置， 因此，企业战略柔性的建立是以其拥有的资源为基础。在动态的经营环境中， 持有一定的备用资源( s l a c kr e s o u r c e s ) 能使企业具有一定战略柔性，从而有 助于提高企业的绩效。国外很多文献研究了企业为建立战略柔性而持有的备用 资源对其绩效的影响。 很多文献研究认为陋j3 1 ，公司持有备用资源是为了适应未来环境的变化， 这些资源有利于公司抓住未来竞争机遇，从而获取长期利益。d i m m i c k 和m u r r a y 则认为备用资源可以使公司更加自由的参与市场竞争，并把握住各种竞争机会 n 4 】 o 上面的讨论使用了“适应”( a d a p t a t i o n ) 这一概念，另一个相关的概念是 “柔性”( f l e x i b i l i t y ) 。它是指公司对各种复杂的环境变化迅速做出反应的能 力。虽然“柔性似乎更强调公司适应环境变化的速度，但是在这两个概念下， 备用资源均可以反映公司自由的利用各种战略选择来适应环境变化的潜力。即 一方面备用资源反映了企业在面对未来经营环境变化所能选择的战略柔性空间 大小及速度，另一方面备用资源又对企业的绩效产生一定的影响。 1 3 2 国内研究综述 国内的研究者对战略柔性也有所论及，他们一般把“s t r a t e g i c f l e x i b i l i t y 直译为“战略柔性 。同时，我国对相关问题的研究主要集中 在战略柔性对企业竞争优势和竞争力的影响方面，而且主要是规范研究。譬 如，汪应洛等认为战略柔性是指在原有战略的基础上，通过能力的提高来使 这一战略获得有效地调整口3 1 。王迎军等主张战略柔性是组织为了达到控制自 己的命运的目标而与内部和外部环境互动，进而持续地塑造环境或进行调整 并作出快速反应的能力4 1 。姜付秀认为，虽然企业可以通过持有战略性资产 获得持续的竞争优势，但是要使企业的竞争优势转化为优良的绩效，企业的 财务政策就应该与战略性资产相适应口6 1 。杨庆山等人在对孙子兵法战略管理 基本思想特性进行分析的基础上研究了战略柔性思想对企业组织管理的影 响，并进一步探讨了如何利用战略柔性思想提升企业的管理水平，从而确立 企业的竞争优势7 1 。在实证研究方面，王永贵等人将企业核心竞争能力划分 东。仁人学旭【1t 商管理学院经济学硕f ：学位论文 为技术能力、市场营销能力和整合能力三个关键要素，深入地论述了这三个 要素之间的互动关系及其对企业竞争绩效的影响，并利用中国企业的实际调 研数据进行了实证研究。他们的研究发现，在当前动荡的环境下，战略柔性 是影响中国企业绩效水平的关键因素，它不仅对顾客感知价值这一体现企业 竞争力的指标具有显著性影响，而且也对新产品绩效和企业总体绩效水平具 有重大的影响。而且，在强化战略柔性过程中，核心竞争能力发挥着十分重 要的作用。技术竞争能力、整合竞争能力和市场竞争能力不仅构成了战略柔 性的基础，通过战略柔性对企业绩效产生了重要的间接影响，而且作为一种 具有战略价值的柔性资源，直接对企业的绩效产生影响啪1 。从前文的分析来 看，我国先行研究很少以备用资源作为衡量战略选择柔性大小的指标，并对 这些指标与公司业绩的相关性进行实证研究。 1 4 研究目的与研究对象 本研究根据文献探讨结果，试图通过分别对业绩评价指标和企业战略柔 性的理论探讨及其两者相关性的实证分析，在企业的业绩与其战略柔性的相 关性研究方面有所创新。即： ( 1 ) 从企业的经营目的出发，选取以盈利能力为核心的基础财务指标，作 为对企业经营业绩的评价，其包含总资产报酬率、净资产报酬率、每股收益 等： ( 2 ) 选取经营战略柔性( 经营现金投资比率、营运资本主营收入比率、管 理费用主营收入比率、固定资产比率) 和财务战略柔性( 负债权益比率、经 营现金债务总额比率、市净率、市盈率) 等，以这些财务指标对企业经营业 绩的影响作为指标选取标准，筛选有用指标以构成战略柔性评价指标： ( 3 ) 在战略柔性指标的权重确定方面，以基础评价指标的因子分析方差解 释度为权重，以避免常用的主观确定权重方式( 如专家打分法) 的影响： ( 4 ) 通过因子分析法确定的战略柔性中各指标的权重来构建战略柔性指标 体系，并分析其与企业的经营业绩之间的相关性。 我国股票市场是经济体制改革成果的具体表现之一，作为资本市场的一 个重要组成部分，它对我国资本配置发挥了重要的调节作用。随着我国股票 市场的不断发展成熟，相关信息披露和监管的不断完善，其相关企业管理者 也在会计信息质量、企业管理理论等方面越来越重视。结合上述目的，本研 6 东华大学旭r lt 商管理学院经济学硕 j 学位论文 究拟从我国上市公司管理者和决策者对其年报财务信息的反应角度出发，以 探讨影响企业经营业绩的重要因素，并对其间的相关性程度进行检验，从而 提出改善我国上市公司经营业绩的方法建议。 1 5 研究方法 本研究是在相关文献回顾及理论探讨的基础上采取抽样的方法进行的， 选取的样本为上证1 8 0 样本股，在剔除金融类及数据不全的部分样本后，实 际选取样本1 1 8 家( 见附录一) 。实际数据包括样本公司在2 0 0 2 至2 0 0 6 年五 年的财务指标数据。采用的统计分析方法包括：因子分析、聚类分析、方差分 析、多元线性回归分析、相关分析、非参数检验和判别分析等。 本研究采用s p s s l 3 0 进行数据处理和实证分析。 1 6 研究的技术路线及理论框架 本文是在总结相关研究成果，并考虑了目前所存在的问题的基础上，选 取具有代表性的样本，探讨了我国上市公司战略柔性与其经营业绩之间的相 关性问题。 本文的研究思路主要是：首先选取研究样本，考虑到研究样本的代表性， 选择上证1 8 0 样本股作为样本，并根据研究的需要进行了相应调整后，选择 其相应的财务指标：对于通过检验的财务指标，将通过主成分分析法进行浓 缩，提取一定的因子变量，形成战略柔性指标评价体系：最后，将建立的战略 柔性指标评价体系与企业的经营业绩指标进行相关性的实证分析。 本文的理论结构及章节安排如下： 第一章主要介绍了本文的研究背景、研究意义及国内外对企业战略柔性 与企业业绩相关性的研究现状，在对上述内容的总结分析的基础上，提出了 本研究的研究对象、研究方法、技术路线及理论框架： 第二章研究了企业战略柔性和经营业绩评价的基本概念及理论基础。本 章依次研究了企业战略柔性的定义及相关的理论知识和企业经营业绩评价的 概念及相关的理论基础，并最后根据这些研究形成了本文对企业战略柔性与 经营业绩相关性的定性案例分析。 第三章首先在对前述章节的总结分析的基础上形成了本文的研究架构和 7 东华大学旭同工商管理学院经济学硕i ：学位论文 研究假设；其次，从上市公司的财务数据中分别选取战略柔性和经营业绩的 代表性指标；再次，选取上证1 8 0 指数中的上市公司作为样本，并根据研究 的需要对其进行基本的描述性统计分析；最后在已选样本的指标数据的基础 上，对战略柔性指标进行了主成分分析，对经营业绩指标进行了聚类和方差 等分析。 第四章主要是本实证研究的结果与分析结论。包括战略柔性指标与业绩 指标之间的多元线性回归分析、相关性检验、非参数检验和判别分析等。 最后为文章的结论，对全文的内容进行了总结，同时也指出了本研究中 所存在着的不足和以后进一步研究的方向。 1 7 本章小结 基于上述对业绩评价的发展、重要理论及战略柔性与业绩相关性的梳理， 可以看出： ( 1 ) 业绩评价的发展，贯穿始终的是业绩评价的目标问题。是以股东价值 最大化为目标，还是考虑企业内部人利益最大化、满足相关信息使用人需要、 企业目标与履行社会责任并重等等。回顾业绩评价的发展历程，尽管业绩评 价从单一指标评价发展到综合评价，而采用的分析方法及研究手段亦日趋复 杂，但归根结底，其目的在于从公司的目标出发，综合反映企业的经营业绩。 ( 2 ) 业绩评价的指标选取问题。业绩评价的指标选取，是以财务指标为基 础，还是以综合考虑企业经济效益指标、企业非财务指标，如何确定所选指 标的效用问题。实际上，服从于企业经营目的，考虑到信息成本及信息含量， 不同目的采用不同的业绩指标，是一个费时费力而且其效果难以预料的问题。 而从众多国内外专家学者的研究对象而言，证券市场的公开信息是最为常用 和可以比较研究的重要信息来源，证券市场的公开信息也会对市场上相关信 息使用人产生重大影响，因此，业绩评价的选取，应考虑以经审计的会计报 表形成的财务指标为基础和核心，不宜过多，理念不宜过于激进。 ( 3 ) 业绩评价的指标选取，还要考虑可操作性原则、及时性原则。以杜邦 分析系统为例，尽管其历史悠久，而企业管理的相关理论和要求早已发生变 化，但关键绩效指标k p i ( k e yp e r f o r m a n c ei n d i c a t o r ) 方式在绩效考核实 务中仍然具有重要的作用，原因就在于其可操作性、及时性和可拆解性。以 e v a 为例，尽管关于e v a 的研究是理论和实证研究的重点和热点，但由于思 腾思特公司公布的e v a 指标及排名数据至今也只到2 0 0 2 年，且e v a 指标计算 东芦人学旭f 1t 商管理学院经济学硕f ：学位论文 的复杂性和其效用尚待证实，在经营业绩评价体系中引入e v a 指标目前并不 现实，也不容易为普通投资者和相关利益人所掌握使用，复杂的评价体系也 限制了评价信息的及时传递。k p i 方式既可以对业绩评价公司、部门施以考 核，同时，还可以将基于相同价值尺度和价值取向的指标向下细分，完成对 下级部门的业绩考核，其优点不言而喻。 ( 4 ) 战略柔性与企业业绩的相关性问题。一方面，备用资源对企业业绩的 影响，从而战略柔性对企业经营业绩的影响是正相关还是负相关，是线形相 关还是非线性相关，众说纷纭，未给出确定的明确的关系，且战略柔性指标 中哪些指标对企业业绩的影响较大，前述研究中未有将其主要影响因素提取 出来进行重点研究。另一方面，对于企业业绩的好坏是否会影响到企业所持 有的备用资源水平，从而影响到企业的战略柔性前述研究也未涉及。 9 东华大学旭f 1 下商管理学院经济学硕 二学位论文 第2 章战略柔性与企业业绩的相关理论剖析 2 1 业绩评价指标的相关理论 业绩，也称为绩效、效绩、成效等，反映了人们从事某一活动所取得的 成绩或成果。当涉及业绩、绩效、效绩等概念时常常会引发人们对它们的内 涵和外延的争论，如有人认为，“绩效 意为业绩和效益，经营业绩包括的内 容是相当宽泛的，而效益则特指效益和效果。“业绩 、“绩效、“效绩”三个 名词的英文名词都是“p e r f o r m a n c e ，实际并没有本质区别，是一个概念的 三种不同表述，把三者区分开来意义并不大，而“经营业绩”一词综合反映 了企业经营活动的成效，为人们常用，因此，本文使用“经营业绩 一词， 其内涵与“绩效 、“效绩”没有什么区别。 企业是一个盈利性的经济组织，它聚集一定的生产要素( 土地、劳动力、 资本和技术等) ，通过开展生产经营活动为社会提供产品和服务，并在提供产 品和服务的活动中取得盈利，从而不断壮大自己。企业是市场经济的产物， 它不是为自己而生产，而是为交换而生产，其生产经营活动必须经受市场的 检验，它所提供的产品和服务只有通过市场交换才能实现其价值，才能实现 生产过程的循环。也就是说，企业业绩不表现为它己经生产和提供了多少产 品与服务，而表现为它所提供的产品和服务，在多大程度上己经被社会承认 ( 即被他人购买使用) 。企业产品和服务的交换性决定了企业的使命就是在市 场竞争中为社会提供更多更好的产品和服务。企业只有在提供产品和服务中 才能创造自己的业绩。企业业绩的集中体现就是在市场交换和竞争中实现了 越来越多的产品和服务价值。由于企业为社会提供产品和服务必须投入人、 财、物等，亦即企业为社会提供的产品和服务是有成本的，企业能否生存就 在于其产品和服务的价格能否补偿其成本：企业能否发展壮大就在于其产品 和服务的价格能否在补偿成本后有盈余，这个盈余越大，企业的发展能力就 越强。企业的生产目的就是用尽可能少的生产经营成本( 所费) 去创造和实现 ( 获取) 尽可能大的产品和服务价值( 所得) ，这是企业业绩之根本所在。 由此可见，企业经营业绩评价就是为了实现企业的生产经营目的，运用 特定的指标和标准，采用科学的方法，对企业生产经营活动过程及其结果做 出的一种价值判断。其核心是比较所费与所得，力求用尽可能小的所费去获 得尽可能大的所得。企业经营业绩评价就是围绕这一核心展开的。 1 0 东华人学旭nt 商管理学院经济学硕i j 学位论文 要深刻理解开展企业经营业绩评价工作的重要性和必要性，非常有必要 从理论上探讨企业经营业绩评价的动因。 ( 1 ) 资本保全理论 资本是能增值的价值，这是人所共识的资本的本质特征。保全的释意是 “保护使之安全”。按照资本保全的经济含义，资本保全应该是在一个报告期 内，期术的资本( 净资产) 大于或等于期初的资本( 净资产) 。只有这样才算是 保全了资本及其增值能力。这种表述看似简单，但是要准确计算资本保全却 不容易。至少有三个问题要解决：第一，由于存在期初和期末的时间差，资本 保全要考虑货币的时间价值和物价变动等因素的影响：第二，由于资本有财务 资本和实物资本两种概念，资本保全要从保全资本的名义货币，保全资本的 实际购买力、保全资本的实际生产能力三个角度考察：第三，对非经营而增减 的资本( 净资产) 要科学界定。在市场经济条件下，企业是出资者的企业，是 一个资本集合体，所有者是唯一的剩余风险( r e s i d u a lr i s k ) 承担者和剩余权 益( r e s i d u a li n c o m e ) 享受者，出资者利益是企业最高利益。企业追求利益最 大化直接表现为资本增值最大化。资本保全和资本增值最大化成为企业经营 业绩评价的基本前提，从而构成企业经营业绩评价最直接的理论基础。 ( 2 ) 权变理论 权变管理理论认为管理方式和技术的变化会影响企业经营业绩发生变 化。在经营业绩因变量和管理战略自变量之间存在着一种函数关系，但不一 定是因果关系，这种函数关系可以解释为“如果一就要”的关系，“如果 发 生或存在某种环境情况，“就要”采取相应的管理思想、管理方式、管理战略， 从而取得一定的经营业绩。显然，作为因变量的企业经营业绩会随着环境的 变化而调整的管理战略、管理方法和技术等自变量的变化而变化，以