（金融学专业论文）我国信托投资公司业务发展问题与对策性研究.pdf

摘要 当前，旺盛的民间理财需求，给信托投资公司业务开拓带来了广阔的发展 空间。“一法两规”为信托业务发展奠定了法律基础，可见，信托业务发展的环 境已经具备。但是，由于创立之初，我国的信托投资公司业务定位不明，信托 业务银行化，导致信托业务在发展的过程中，积累和暴露出来的问题比较严重， 诸如，缺乏核心业务模式，盈利能力低下，风险集中等，这些严重阻碍了信托 业务的进一步开展。此外，监管政策的不合理，也限制了信托业务的发展空间。 本论文以当前我国的信托投资公司为研究对象，对其业务发展中出现的主 要问题进行分析，重点着眼于信托投资公司业务体系、产品创新、风险控制、 监管政策等方面，进而明确提出促进其业务健康发展的对策性建议。 立足于中国国情的理财需求，为“信托”提供了广泛的展业空日j 。围绕这 一定位，信托投资公司要构建一套自身独有的业务发展模式，提高信托业务的 盈利能力，使得信托业务成为信托投资公司的主营业务，促进信托业务走上健 康发展之路。 创新是“信托”的灵魂。信托业务的创新体现在信托投资公司根据项目自 身的特征创造性的对信托受益权进行再利用，从而保证信托产品的顺利进行， 达到社会价值与经济价值的统一。信托产品的创新本质就是分别对收益性、风 险性、流动性这三个属性当中的一个或几个方面进行创新性的设计，之后将三 个属性重新组合，从而构造出满足客户多样化需求的信托产品。 在积极开展信托业务的同时，信托投资公司要注意防止风险积累。信托监 管政策要鼓励信托业务主体在宽松、公平的竞争环境下进行产品创新和业务开 拓，实现监管政策和信托业务的良性互动。 关键词：信托业务，业务体系，业务创新，风险控制 a b s l l h c l a b s t r a c t a tp r e s e n t ，t h e r ea r ev e r ys t r o n gd e m a n d so fp r o p e r t ym a n a g e m e n ti nc h i n a ， w h i c hb r i n g st oab r o a ds p a c ef o rt h ed e v e l o p m e n to ft r u s ta n di n v c s t m e n t c o r p o r a t i o n s b u s i n e s s e s r e l a t e dl a w s h a v el a i dt h ef o u n d a t i o nf o rt h ed e v e l o p m e n t o ft r u s t o b v i o u s l y , t h ee n v i r o n m e n ti sh e l p f u lt ot h ed e v e l o p m e n to ft r u s t h o w e v e r , f r o mt h eb e g i n n i n go ft r u s ti nc h i n a , t h e r ei su oc l e a rd e v e l o p m e n tp l a n n i n go ft r u s t b u s i n e s s e si nc h i n a st r u s ta n di n v e s t m e n tc o r p o r a t i o n s d u r i n gt h ep a s ty e a r s ，t r u s t b u s i n e s s e sh a v ef o l l o w e db a n k i n gb u s i n e s s e sa n db e c o m ea c c e s s o r i e so fb a n k i n g b u s i n e s s e s a sar e s u l t ，s o m es e r i o u sp r o b l e m sa c c u m u l a t e dh a v ee x p o s e dr e c e n t l y , s u c ha s ，l a c k i n gc o r eb u s i n e s sm o d e l ，l o w e rp r o f i t a b i l i t y , r i s kc o n c e n t r a t i o na n ds oo n a l lt h i si ss e r i o u s l yh a m p e r i n gt h ef u r t h e rd e v e l o p m e n to ft r u s ti nc h i n a i na d d i t i o n ， u n r e a s o n a b l er e g u l a t o r yp o l i c i e sa l ec o n s t r a i n i n go nt h ed e v e l o p m e n to ft r u s t t h i sp a p e ra t t e m p t st o t a r g e tc h i u a st r u s ta n di n v e s t m e n tc o r p o r a t i o n s ， a n g l i c i z i n gt h em a i np r o b l e m si nt h ed e v e l o p m e n to ft r u s tb u s i n e s s e s , t h e nf o c u so n k e y b u s i n e s s e sd e v e l o p m e n t p l a n n i n g ，m o d eo fd e v e l o p m e n t , p r o d u c ti n n o v a t i o n ，r i s k c o n t r o l ，r e g u l a t o r yp o l i c i e sa n do t h e ra s p e c t so ft h ei s s u e f u r t h e rc o u n t e r m e a s u r e s w i l lb ep r o m o t e dt ot h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to ft r u s tb u s i n e s s c h i n a sn a t i o n a ld e m a n d sp r o v i d et r u s tf o raw i d er a n g eo fd e v e l o p m e n ts p a c e t h e ys h o u l db u i l du pas e to ft h e i ro w nu n i q u eb u s i n e s sm o d e lt oe n h a n c et h e p r o f i t a b i l i t yo ft r u s tb u s i n e s s a r o u n dt h i sd e v e l o p m e n tp l a n n i n g , t r u s tb u s i n e s s e sw i l l b e c o m et h em a i nb u s i n e s s e so f t r u s ta n di n v e s t m e n tc o r p o r a t i o n s i n n o v a t i o ni st h es o u lo ft h et r u s t t r u s ta n di n v e s t m e n tc o r p o r a t i o n ss h o u l d r e u s et h et r u s tb e n e f i t sc r e a t i v e l ya c c o r d i n gt ot h e i ro w nc h a r a c t e r i s t i c so fp r o j c o t ss o a st oe n s u r et h es u c c e s so ft h et r u s tp r o d u c t s i nt h ee n d , s o c i a lv a l u ea n de c o n o m i c v a l u ew i l la c h i e v er e u n i f i c a t i o n t h ee s s e n c eo fi n n o v a t i n gt r u s tp r o d u c t si st h e r e - c o m b i n a t i o no ft h r e ea t t r i b u t e s - r e t u r n ，r i s ka n d l i q u i d i t y , a f t e ro n e o rs e v e r a lt h e s e t h r e ea t t r i b u t e sh a v eb e e ni n n o v a t i v ed e s i g n e d a sar e s u l t ，t h et r u s tp r o d u c t sw i l l m e e tt h ed i v e l s en e e d so fc u s t o m e r s t r u s ta n di n v e s t m e n tc o r p o r a t i o n ss h o u l dp r e v e n tr i s ka c c u m u l a t i o n t r u s t r e g u l a t i o ns h o u l da c h i e v eav i r t u o u sc y c l e ，t op r o v i d ea l lo p e na n df a i rc o m p e t i t i v e e n v i r o n m e n tf o rt r u s tp r o d u c ti n n o v a t i o na n dt r u s tb u s i n e s sd e v e l o p m e n t k e yw o r d s ：t r u s tb u s i n e s s ，d e v e l o p m e n tp l a n n i n g , t r u s ti n n o v a t i o n ，r i s kc o n t r o l h i 学位论文版权使用授权书 本人完全了解同济大学关于收集、保存、使用学位论文的规定， 同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版 本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、 扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供 本学位论文全文或者部分的阅览服务；学校有权按有关规定向国家有 关部门或者机构送交论文的复印件和电子版；在不以赢利为目的的前 提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。 学位论文作者签名：；黾智乖 柳年( 月i7 日 经指导教师同意，本学位论文属于保密，在年解密后适用 本授权书。 指导教师签名：学位论文作者签名： 年月日年月日 同济大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进行 研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文 的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的 作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任 由本人承担。 签名：；蚀书 蛐年1 月l 日 、 第1 章绪论 1 1 选题背景 1 1 1 理论背景 第1 章绪论 信托在欧美发达国家历经了数百年的发展，信托的观念早已深入人心。英、 美、日等地的信托业务各具特色，信托投资机构在这些地方经过长时间的发展， 形成了既富有本国特色又充分发挥信托优势的业务经营模式。 2 0 0 1 年4 月2 8 日第九届全国人民代表大会常务委员会第二十一次会议通过 的中华人民共和国信托法是调整信托关系的基本法律，从制度上规范了信 托关系和信托行为，确立了信托当事人的法律地位，为我国信托业务的发展奠 定了制度基础。2 0 0 2 年5 月中国人民银行颁布的信托投资公司管理办法，是 一部符合信托关系基本规则、指导信托投资公司规范运作的行业规范。2 0 0 2 年 7 月1 8 日中国人民银行正式颁发信托投资公司资金信托业务管理暂行办法， 进而为信托投资公司开展资金集合信托业务提供了政策支撑。由信托法、信 托投资公司管理办法和信托投资公司资金信托业务管理暂行办法等法律 文件组建起了信托投资公司规范展业的平台，也使得信托投资公司的业务回归 本源，围绕“受人之托，代人理财”的信托内涵开展业务，标志着信托投资公 司的业务经营开始走上健康发展之路。 1 1 2 现实背景 我国信托投资公司的兴起是改革与开放的产物。历经扩张、动荡、重组和 整顿的艰难历程，在其长期历史发展中发挥了积极作用，不仅扩大了金融服务 的深度和广度、弥补了传统银行体制的不足、有力支持了我国的经济建设，而 且自身也取得了长足的发展，培养了一支懂市场、精业务的人才队伍。 当前，我国金融行业整体效率低下，无法完成资源的有效配置，但是民间 的资本供求非常旺盛，这给信托带来了充分的展业空间。“一法两规”也为信托 第1 章绪论 投资公司的业务发展奠定了制度基础，可见，信托业务发展的条件已经成熟。 但是，自创立之初，我国的信托投资公司的业务定位不明，扮演着各级政府的 “钱柜”和“二银行”的角色，这使得我国的信托投资公司经营的信托业务还 远离真正的信托。处于开创时期的我国信托投资公司信托业务积累和暴露出来 的问题也相当严重，缺乏专业能力，风险集中，这些都使得信托投资公司的生 存和发展遭到了置疑。 信托投资公司如何在残酷的竞争环境中，调整自身定位，建立核心业务体 系，形成可持续发展的专业能力，这是迫切需要信托投资公司解决的问题。 1 2 研究目的和论文结构 本论文的研究目的是对当前我国信托投资公司业务发展中出现的主要问题 进行分析，重点着眼于信托投资公司自身业务发展、业务创新和风险控制等方 面存在的问题，进一步明确的提出促进其业务健康发展的对策性建议。 本论文主要结构包括：第一章分析当前国内外关于信托业务发展的主要观 点；第二章分析信托业务的独特优势和功能，以及国外信托业务的发展现状和 成功经验；第三章探讨我国信托业务的发展现状、存在问题以及问题的成因； 第四章明确我国信托业务发展的应对之策：第五章给出结论和建议。 本论文拟采取比较分析法，将国际经验与中国实际相结合，借鉴国外信托 业务发展的有利经验，以期促进我国信托投资公司业务的快速健康发展。本论 文是偏向于应用型的研究，注重解决信托投资公司业务发展出现的实际问题， 为信托投资公司的决策提供切实的解决方案。 1 3 文献综述 1 3 1 关于国外信托业务以及信托投资机构发展的研究 “信托”概念来源于罗马法中的“信托遗赠”制度。在罗马法中 规定：“在按照遗嘱划分财产时，可以把遗产直接授予继承人，若继承人无力或 无权接受时，可按信托遗赠制度规定，把财产委托和转移给第三者处理。”这一 条文首次以法律的形式阐明了较为完整的信托概念，但是这仍然属于民事信托 2 第1 章绪论 范畴，不具备经济意义。一般认为，现代信托制度是以英国的u s e 制度为原型 逐步发展起来的。这一制度的具体内容是：凡要以土地贡献给教会者，不作直 接的让渡，而是先赠送给第三方，并且表明赠送目的是为了维护教会的利益， 而第三方必须将从土地上所取得的收益转交给教会，这叫做“替教会使用土地” ( f o r t h e u s e o f c h u r c h ) 。这样，教会虽然不直接占有土地，却可以享受其收益。 在人民银行编著的信托业务简介中，也有信托“始于英而兴于美，更流于 日本”的论述。可见，信托事业的真正形成是在英国，并且在欧、美、日都得 到了发展。 “在信任基础上的委托”是对信托的广义表述。各国法律和学者对信托的 解释不尽一致。日本的信托法第一条对信托下的定义是：“本法所称信托是 办理财产权的转移或作其他处理，使他人遵从一定的目的，对其财产加以管理 或处理。”英国学者认为信托一词是指一种法律关系，在此关系中，一人拥有财 产权，但同时负有受托人的义务，为另一人的利益而运用此财产。美国信托法 权威鲍格特对信托下的定义则是，信托是指当事人之间的一种信托关系，方 享有财产的所有权，并负衡平法上为另一人的利益管理或者处分该财产的义务。 国际金融信托概述( 金志，1 9 9 9 ) 中介绍了英、美、日等国信托机构发 展的趋势和信托业务开展的特点。随着科学技术的发展及其广泛应用，使得信 托机构的业务处理能力大大加快，向着“综合化”的方向发展。在英国，经营 信托的机构主要是银行和保险公司兼营，专业的信托公司所占的比重很少。英 国的信托机构出现了以下特点：信托机构增设大大小小的发行机构；开设各种 租赁公司；信托业务越做越细。英国的信托业务中采取民事信托模式，以个人 信托业务为主。在美国，信托业务基本上由大的商业银行设立的信托部所垄断。 美国的信托是通过资本市场直接为政府和企业筹资，通过财产管理的形式进行 的，所以美国的信托业务为证券信托模式。在日本，经营信托的机构是7 家信 托银行和3 家商业银行，机构数量少，但规模很大。日本的信托机构注重金钱 信托业务，主要分为：货币信托，贷款信托，财储信托。其中，具有代表性的 是美国的兼营模式和日本的分业模式。美国信托业起源于保险业，后逐步发展 为银行兼营信托为主的信托模式，信托与银行拥有共同的地位。美国法律禁止 商业银行直接进行证券买卖，造成了商业银行为此而设立证券信托部，这是美 国兼营制发达的主要原因之一。日本在1 9 世纪末引入商事信托，二战后确立了 信托银行为主体的长期金融和商业银行为主体的短期金融分离的方针，明确了 3 第1 章绪论 信托业务的分工。需要指出的是，兼营制下的美国信托业务和银行业务是严格 划分、严格分业管理的；分业制下的日本，也有一定程度的兼营，即信托银行 业务中有2 0 左右是银行业务。 目前，国外信托投资机构都注重推进国际化发展战略，中国也是其主要的 战略市场之一。此外，也在不断的推进业内重组，强化企业交易，国际业务和 投行业务等综合金融业务能力。 1 3 2 关于国内信托投资公司业务经营发展的研究 国内关于信托的含义，根据中华人民共和国信托法第二条我国对信托 的定义是：“本法所称信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托 给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定 目的，进行管理或者处分的行为。” 信托法第一章第四条涉及到信托投资公司：“受托人采取信托机构形式 从事信托活动，其组织与管理由国务院制定具体办法。”信托法第二章第三 条规定：“委托人、受托人、受益人在中华人民共和国境内进行民事、营业、公 益信托活动，适用本法。”从这两条规定可以看出，信托法是对全国信托市 场中各类信托业务、信托行为的一种基本规范，至于采取信托机构的形式从事 信托活动，其组织和管理目前由信托业的主管机关中国人民银行另行制定具体 法规进行规范、约束。主管机关中国人民银行发布的信托投资公司管理办法 对信托的市场准入是这样规定的：“未经中国人民银行批准，任何单位和个人不 得经营信托业务，任何经营单位不得在名称中使用信托投资字样。”很明显， 并不是只有信托公司才能从事营业性信托业务，而事实上，市场中已经根掘法 律、法规取得信托经营权的机构也并不都是信托投资公司。所以在我国的信托 行业中，信托投资公司是最为主要和重要的从事营业性信托业务的机构，是信 托业务的专营机构，是整个行业的主体。 中国信托投资业的地位及其发展方向( 朱利善等，1 9 9 8 3 ) 一书认为我 国的信托投资公司的业务发展主要面临了三个问题：一、资金来源渠道变化， 供给变少；二、资产结构单一，信托投资公司主要以团体信托为主，个人信托 发展相对缓慢；三、经营中的业务非规范性严重，经营风险增大，信贷资产质 量较差。信托投资公司业务应该向传统的信托业务回归，定位于社会理财、中 4 第i 章绪论 长期金融、社会投资、中介服务、服务公益的职能。就业务发展对策而吉，提 出了：一、大力开展个人信托品种，提供丰富的金融品种；二、开展“共同基 金”，促进证券市场投资行为的转化；三、开展各种类型的年金信托、社会保险 基金信托；四、配合国有企业改革，开展投行业务；五、开办各类企业资产租 赁、出售、转让、经营等方面的信托；六、适时的发展公益信托；七、开展经 济咨询，资信调查等中介性投资咨询顾问服务；八、进行信托业务创新，开办 适合中国经济发展需要的各种信托业务。就业务风险控制而言，朱利善认为要 加强监管，借鉴国外信托业的监管经验来化解信托经营当中的风险。 信托业务创新与规范( 丁建臣，2 0 0 3 ) 一书认为当前我国的信托投资公 司处于一个金融竞争日益激烈，金融创新更加活跃的时代，机遇与挑战并存。 丁建臣认为信托投资公司存在业务管理能力较为薄弱；公司业务单一，整体经 营风险较高，急待采取措施进行化解；证券投资信托业务( 资产管理) 已形成 定核心客户群，但是客户数量有限，并且业务的取得主要依赖于关系型资源， 没有形成以公司平台为基础的客户来源；证券投资信托业务可以成为能够复制 的持续金融业务，但资金运用的组合方式较少，风险集中；部门之间缺乏有效 连续性，信息共享性差，功能现在交叉和遗漏，主要管理机制不够健全；专业 能力不突出，尚未被业界和市场充分认识，品牌价值不高。解决这些问题，丁 建臣提出了应该从健全和完善公司法人治理结构，加强风险控制，不断进行产 品创新，强化人力资源的开发储备工作等对策。就业务发展对策而言，丁建臣 认为信托投资公司业务的发展必须立足于现实，在近期内证券投资信托仍作为 其核心业务，向适度规模化发展；同时抓住时机，集中可用资源，大力拓展股 权信托。就业务风险控制而言，丁建臣提出了要在董事会内部成立风险管理控 制委员会，加强对经营风险、市场风险、操作风险，法律风险和策略风险的管 理和控制。要根据国际会计准则分别进行年度报告和中期报告的审计，有效的 防范道德风险和违规违纪违法行为。 信托投资公司经营与管理( 邵祥林等，2 0 0 4 6 ) 一书分析了信托投资公 司的业务产品的开发和风险管理。就业务发展对策而言，应该明确信托公司的 信托市场定位，设计信托产品，并且信托产品的设计能够产生能动效应，可以 进一步的刺激社会需求，引导民间资本向社会需求合理流动。具体为以下三点： 一、在短期内，发展包括贷款、债券投资和证券级市场申购等低风险一低收 益型信托业务：= 、在中长期内，要重点发展财产信托、年金信托等；三、最 第1 章绪论 终形成信托投资公司的核心竞争力，形成特有的产品体系。就风险控制而言， 文中阐明了六大种风险类型：客户风险、市场风险、经营管理风险、政策风险、 法律风险、道德风险。 我国信托投资公司发展中的问题和展望( 曾辉，金融与经济，2 0 0 2 年 第5 期) 提出我国信托投资公司业务方面存在的问题是“发展的空间有限，信 托投资公司的地位不明确”。信托投资公司现状与前景展望( 周小明、许东， 2 0 0 4 7 2 2 ) 一文认为当前信托投资公司业务方面存在的主要问题是：违规经营 严重；风险闯题突出；生存空间萎缩。中国信托业现状及信托投资公司战略发 展构想( 邢成，2 0 0 3 1 2 3 ) 针对目前信托投资公司业务发展中存在的问题，要 通过：市场区域战略；集团化战略；人才构建战略；市场营销战略；业务创新 战略等战略决策来解决。论信托投资公司优势地位的构建( 杨卫东，信托投 资研究第6 期) 提出以下对策是：提高信托产品的流通性：加强风险控制： 完善客户服务；加强从业人员的培训；加强信托产品的创新；选择自身的优势 业务。 阅读了大量文献之后，笔者总结了现有的关于国内信托投资公司业务发展 方面的研究和观点，主要说明了目前存在于信托业务发展中有以下几个问题： 一、信托投资公司业务在整个金融体系中的定位不明确；二、信托投资公司业 务发展过于单一，尚未形成自身的核心业务，并且所经营业务的收益不高；三、 业务发展中承担了较高的风险，与其得的收益不相匹配。对于这些问题，现有 研究给出的解决对策主要是从发展战略，公司治理、业务风险的控制等方面柬 阐述的。 前人的研究成果具有一定的指导意义和参考价值。但是，也存在很多的不 足。首先，信托投资公司的建立不过2 0 几年，尚处于起步阶段，新的业务问题 不断涌现，亟待解决。但是由于其受到理论界的关注较少，并且现有的可参考 许多理论成果停留在信托业第五次整顿的前后，大多已经过时，对于最新出现 的业务问题没有总结和研究；第二，很多现有的研究不够深入和全面，已有的 著作和文章大多是概念性的介绍，对于解决目前信托投资公司业务发展问题的 对策仅仅是提出了设想，对于具体的解决各个问题的措施和手段没有进行系统 性的探讨，实用价值和可操作性不是很强；第三，现有的研究对信托的认识存 在一些偏差，没有从“信托”的本源考察信托投资公司业务发展的问题；最后， 目前国内的研究对于国外信托投资机构的业务发展趋势和现状关注非常之少。 6 第1 章绪论 笔者认为，我国的信托投资公司的业务发展应当扎根于本土，通过运用金 融信托工具，服务于我国资源开发，成为经济和金融市场结合的主要桥梁。为 了解决信托投资公司在业务发展中面临的主要问题，要从以下几个方面改进： 第一，要借鉴国外信托投资机构业务发展的有利经验，与我国信托投资公 司业务发展中的具体问题相结合，找出一条适合我国国情的信托投资公司业务 发展的新路； 第二，信托业务是我国信托投资公司赖以生存的基础和前提，信托业务的 选择对于信托投资公司可谓生死攸关。业务的发展方向要基于中国的现实国情， 从来源的角度考虑，侧重于社会大众的需求，使信托成为人们日常生活的一部 分，为提高人们的生活质量服务，为实现财富的保值增值服务，为社会发展服 务；从投资的角度考虑，将信托投资公司的业务构建为三个层次：核心业务、 新兴业务和候选业务。信托业务创新是对信托产品的属性风险、收益和流 动性三者进行创新性的设计、组合变换，找出提高产品流动性的对策和降低产 品自有风险的方法，开拓信托业务的发展空间。有效的风险控制是信托业务成 功的关键，通过对现有的风险控制操作的研究，提出适合目前信托投资公司有 效的风险控制的措施与对策。 最后，信托投资公司要基于信托法的法理，注重发挥信托的本身风险 隔离与信托受益权的优势，利用信托财产的独立性，发挥信托特有的面额中介、 期限中介和专家理财的功能。 7 第2 章信托业务概述 2 1 信托和信托业务 第2 章信托业务概述 随着人们生活水平的提高和个人财富的迅速积累，人们在日常消费之余开 始追求财产的保值增值，考虑养老和子女抚养等问题。但并不是每一个人都有 能力和专业知识去管理自己的财产，即使有也不见得有足够的时间和精力，这 就需要托付一个值得信赖的个人或专门机构为他们提供理财服务，这种服务就 是信托。 2 1 1 信托 信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产委托给受托人，由受托人 按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者 处分的行为。信托的本质就是建立在信任基础上的一种财产管理制度，即“受 人之托，代人理财”。 1 信托的特征 依据信托法的法理，信托这种经济行为最大的特征在于信托财产的独立性。 信托一经有效成立，信托财产即从委托人、受托人和受益人的自有财产中分离 出来，而成为一独立运作的财产。委托人一旦将财产交付信托，便雀失对该财 产的所有权；受托人虽取得信托财产的所有权，但这仅是形式上、名义上的所 有权，因为其不能享有信托利益；受益人固然享有受益权，但这主要是一种信 托利益的请求权，在信托存续期间，其不得行使对信托财产的所有权。 信托财产的独立性主要表现在以下三个方面： 第一、信托财产与受托人( 信托机构) 的固有财产相区别。因此，受托人 解散、被撤消或破产，信托财产不属于其清算或破产的财产。 第二、信托财产与委托人或收益人的其他财产相区别。受益人( 可以是委 托人自己) 对信托财产的享有不因委托人破产或发生债务而失去，同时信托财 产也不因受益人的债务而被处理掉。 第三、不同委托人的信托财产或同一委托人的不同类别的信托财产相区别。 8 第2 章信托业务概述 这是为了保障每一个委托人的利益，不致使一委托人获得不当之利而使其他委 托人蒙受损失，保障同一委托人的不同类别的信托财产的利益，不致使一种信 托财产受损失而危及他的其他信托财产。 2 信托的优势 美国的信托法专家斯考特一句“信托的运用范围可以和人类的想象力相媲 美”精辟概括了信托的独有优势，信托之所以能够在现代经济生活中获得广泛 的运用，关键在于其具有的高度创新性和灵活性。来源于信托制度所具有的风 险隔离功能和权利重构功能，使得信托具有高度的弹性和个性，通过创造性的 结构设计，直接转化为风险和收益各异的产品，满足了市场主体多元化和特定 的需求，所以说信托的制度优势，在金融创新过程中被广泛的利用，满足了市 场各方面的需求。 2 1 2 信托业务 信托业务是以信用委托为基础的一种经济行为，带有一定的经济目的。掌 握资金( 或财产) 的部门( 或个人) ，委托信托机构代其运用或管理，信托机构 遵从其议定的条件与范围，对其资金或财产进行运用管理并按时归还。 1 信托业务的特性 第一、在现行信托法下，信托财产的独立性正是信托的精髓所在，也是信 托业务创新的制度优势。信托业务的财产隔离功能主要体现在受现行法律下广 泛运用。 第二、由于信托业务可同时涉足货币、资本、产业三大市场，既有融资功 能，又有投资功能，可以连通产业与金融市场，囊括吸收储蓄外的其他金融、 投资业务。信托业务在货币市场、资本市场和产业市场上发挥着独一无二的中 长期金融功能，有效地促进了储蓄向投资的转换，成为经济发展的重要支撑力。 2 信托业务的主要功能 “信托的转让和管理功能一起提供了长期的、多层次的、连续的利益传承 和管理机制”。，信托业务则是实现信托功能的载体： 第一、期限中介。根本上提高了信托财产的流动性，提高了人们手中财富 。参见张天民：论信托财产上权利义务的冲突和衡平信托的合同基础与中国继受信托法，载于民 商法论丛) 第9 卷，法律出版社，1 9 9 8 年5 月，第6 5 5 页 9 第2 章信托业务概述 的流动性。将短期的资金通过信托的方式积累成长期的资金，满足长期投资的 需要。 第二、面额中介。可以聚积社会财富，将资金积少成多，人们手中的财富 可能相对有限，但是积累起来就可以成为巨额的资金投入到资金进入门槛比较 高的领域。 第三、专家理财。信托业务具有专家理财的优势。信托投资公司可以根据 客户的偏好和特性，度身定做非标准产品，通过专家理财最大限度地满足委托 人的要求。这种投资方式和产品的灵活性是券商和基金公司所缺乏的，也是目 前所无法提供的。专家理财，省时省心，风险低收益高。通过信托集中起来的 个人资金，由专业人才进行操作，他们可以凭借专业知识和经验技能进行组合 投资，从而避免个人投资的盲目性，以达到降低投资风险，提高投资收益的目 的。 现代信托就是这样，以信托业务为基础，连接了客户和社会，融合了理财 和金融，由此成就了其在社会生活和金融体系中的独特地位。 2 2 国外信托业务的现状和发展 信托的理念源于英国，由于其特殊的制度功能，迅速被其它国家引进并得 到发展壮大，成为金融资本市场不可或缺的部分和现代市场经济发展的杠杆， 目前发展的比较好且富有特色的是美国、日本以及欧盟的一些国家。发展我国 的信托业务，既要立足于中国的实际情况，又要借鉴信托业务发达国家的发展 经验。 2 2 1 发达国家主要信托业务类型 信托业务在英美日等国历经数百年的发展形成了自身成熟的信托业务体 系，发展了丰富的信托业务类型，当前存在于国外市场上的主要信托类型分为 以下四类，又以前两种为主： 第一、个人信托业务 个人信托是在欧美国家使用已久的信托商品。发展至今，个人信托不仅能 依照客户的目的，将各种财产权纳入，作最有效的整体规划与处理，也能保障 未成年子女、身心障碍的家人或挥霍家产子女的生活。 第二、法人信托业务 第2 章信托业务概述 在国外成熟的市场上，企业是现代信托的最主要的使用者，几乎企业经营 管理的各个环节、各个层次都可以运用信托达到目的。 第三、通用信托业务 通用信托业务指那些既可以由个人作委托人，也可以由法人作委托人的信 托业务。 第四、代理业务 代理业务是信托机构办理的一项传统业务，是指信托机构接受客户的委托， 以代理人的身份，代为办理其指定事务的业务，发挥其财务管理的职能。 2 2 2 发达国家的信托业务典型特点概述 1 英国个人信托业务发达 英国信托发展的历史悠久，最初是以宗教为目的诞生的，其后扩大到为家 族管理财产以及教育、慈善等公共事业服务，最终形成了以“公益事业和个人 理财”为核心的信托制度。 英国的信托业务最显著的特点是以个人受托为主，个人信托业务占英国全 部信托业务量的8 0 0 , 6 。英国的个人信托业务以承办遗嘱信托为主，业务内容涉及 财务管理、执行遗嘱、管理遗产、财务咨询等方面。信托的观念在英国社会中 根深蒂固，发达的个人信托业务满足着居民各种各样的对财富的处置需求。 2 日本信托业务极具创新 日本信托业务极为发达，信托品种多，信托业务经营规模巨大，截至2 0 0 3 年9 月末，日本的信托资产总额高达4 5 5 2 兆日元。金钱信托是日本主要信托 业务，占日本信托财产的5 0 ( 截至2 0 0 3 年3 月末) 。金钱信托创新性的运用于 个人投资者的资产管理和各种目的。日本信托银行经营养老金业务，截至2 0 0 2 年3 月3 1 日，共有养老基金1 0 3 3 5 只，总资产达3 7 1 ，4 2 0 日元。共有5 8 只社 保基金总计7 1 0 0 日元信托给信托银行。 3 美国信托业务多样化 表2 1 为美国北方信托公司的业务类型。美国北方信托公司是一家为个人、 企业、机构提供资产管理服务的大型信托银行，2 0 0 3 年权益资本为3 0 5 亿美元， 。数据来源；中国信托业发展报告( 1 9 7 9 - 2 0 0 3 ) ，中国人民大学基金与信托研究所著。 1 1 第2 章信托业务概述 总资产达4 1 4 5 亿美元：该公司管理的信托资产高达2 2 万亿美元，2 0 0 3 年信 托收入1 1 9 亿美元。 表2 1 美国北方信托业务项目 个人业务 投资管理现金管理满足客户对流动性和收益性的需求，管理现金资产 固定收益 重要的风险管理工具，同时提供可靠的投资收益 股票提供增长和价值两种投资策略，分散投资 对冲基金一种替代化投资工具 私募证券基金组合形式构建控制风险 银行服务支票服务各种支票帐户 存款替代产品服务灵活的存款帐户 抵押贷款新的融资计划让投资更合算 个人贷款 各种信贷产品 信托和财产信托管理生前信托；自称信托；遗嘱信托：慈善信托 处置服务遗产处置专家进行遗产管理 监护人服务为需要保护的巨额财产拥有者提供负责和专业的监护 财务计划全面财务计划 现金负债管理：教育基金：股票期权分析；人寿保险分析；投资 计划审核；退休计划；遗产计划；慈善捐赠 家庭财产管理顶级家庭的复杂理财和特殊要求 机构业务 投资业务 分类管理能力成长股管理：价值股投资：固定收益管理：数星化和指数增强管理； 短期资产管理 团队经理制度为养老金、保险公司、私人投资者、或省慈善机构服务 机构经纪业务提供咨询服务和投资品种 托管业务员工福利计划退休计划管理；福利支付服务；退休咨询和精算服务 其他业务全球托管；外汇交易：全球证券借贷 风险和分析风险服务风险监控工具完成客户指令和风险分析的要求 分析服务 判断投资方案是否符合投资目标 退休金服务支付退休金 财务管理 应付帐款管理；应收帐款管理；投资管理；保险方案；税收支付服务；电子商务方 案；客户咨询组 同业支持服信托信托和投资管理应用系统 务同业银行服务为金融控股公司、信托业的客户提供信用评级服务 焦点投资咨询提供经济分析和投资研究服务，核心资源 服务 小企业服务创新的融资定制化的解决方案解决小企业的扩张、营运资金和设备的融资需求 应付帐款服务多种选择的支票或其他手段能使支付更有效率 第2 章信托业务概述 il 投资管理i 广泛的资产管理能力能使客户获得最佳流动性、收益性和税收优惠i i 匾巫互二医堕亟亟巫因垂亟五垂圃匾二二 资料来源：美国北方信托公司2 0 0 3 年报，见于! ! ! ：! 蛆! i ：坚 从表2 1 可以看到美国信托业务主要特点如下： 第一、庞大的信托业务经营规模是美国信托公司的一个显著特征。美国北 方信托公司的信托收入和所管理信托资产比率只有o 0 5 4 。可见，没有信托业 务经营规模，信托投资公司是无法生存的。 第二、信托业务多样化。美国信托业务范围非常广泛，发展迅速，包括个 人信托服务和商业信托服务等传统信托业务。此外，共同基金业务和公司信托 业务是目前资产规模较大的业务。 2 2 3 发达国家信托业务发展对我国信托业务发展的启示 信托作为项有效的财产转移与管理的制度设计，在国外的实践中，显示 了自己独特的巨大作用，在我国信托发展中要注重借鉴国外信托发展的主要经 验： 第一、家族保障。信托可对家庭提供保障，并保护资产不受侵害。可以使 资产不会落入挥霍无度的后嗣手中等等。 第二、继承安排。信托是安排财产继承的有效方法，可依照委托人心愿， 预先安排资产分配与各家庭成员，亲友，慈善团体及其它机构。 第三、绝对保密。由于资产已转移至受托人名下，大多数的法定管辖区域 均无关于公开披露的规定，而且信托契约无须向任何政府机构登记，办不公丌 供公众人士查询，因此受益人的个人数据及利益均绝对保密，直至信托终止为 止。此外，信托通常具有可充当公司股东之用，更可进一步隐藏公司实益拥有 人的身分。 第四、资产保障。在法律许可的情况下，成立信托可使资产获得长期保障， 资产在法律上登记于受托人或指定人名下，而非委托人居住或设籍的国家，因 此亦可保障资产免受债权人索偿。 第五、资产统筹及管理。信托可助委托人将遍布全球的资产纳入同一个架 构之下，简化瓷产管理及统一财务汇报。 第六、税务规划。成立信托可减轻甚至豁免下列税务负担，包括：所得税、 资本利得税、赠与税、财产税、遗产税。 第七、灵活运用。信托契约中可保有适度的弹性( 尤其是全权委托信托) ， 以确保受托人随外在环境的变迁，仍能为受益人谋求最佳的福利。以下列举的 第2 章信托业务概述 方式，皆可让信托本身具有相当的灵活度，表现在：信托是可被撤销的；受托 人可以辞职( 或被撤换) ；若基于政治或其它情势考虑，信托设立以及执行地点 可以移转至其它法定管辖区域；信托财产的行政管理及操作、分配可随时更改。 从国外的实践看出，信托业务品种一直随着社会环境的变迁而不断创新。 早期信托主要应用于家庭和民事领域，但发展到现代，已被应用于社会生活的 各个领域，不仅在家事领域被用作传继和积累家产、管理遗产、照顾遗族生活、 保护隐私等等，在商事领域还被用作中小投资者的投资工具( 投资基金) 、方便 企业融资的手段( 公司债信托、动产信托、贷款信托) 、经营企业的方式( 表决 权信托、商务管理信托) 等；不仅在社会公益领域广为运用( 公益信托) ，而且 也广泛用于社会福利领域( 年金信托) ，甚至在政治领域被用作一种防范权钱交 易、维护政治清廉的工具( 全权信托、盲目信托) 。 综上所述，我国是一个人口众多的国家，随着中国经济的发展，人们手中 的财产迅速增加，所以，我国的信托业务要想形成自己的核心竞争力，应该认 清形势，结合国情，积极开展个人信托业务，将信托业务渗透到人们生活的基 本方面，比如，养老，教育、医疗等等。使得我国的信托业务为提高人们的生 活质量服务、进而为财富的保值增值服务，进而为社会经济发展服务。 1 4 第3 章我国信托投资公司业务发展的现状及存在的主要问题分析 第3 章我国信托投资公司业务发展的现状及存在的 主要问题分析 3 1 信托业务在我国开展的必要性分析 经济转型期的金融竞争日益激烈。中国正处于两个转型的重叠期。第一个 是从计划经济到新经济的转型，第二个是始于2 0 世纪9 0 年代末的从传统经济 到新经济的转型。 转型过程中金融总量增长，金融产业能力不断增强，从而使金融竞争更加 激烈，金融创新更加活跃。在经济结构调整以及由此导致的产业升级中，金融 中介将发挥重要作用。当前的经济调整表现在以下几个方面：一是经济全球化 和我国对外开放带来的调整；二是我国国内一些传统制造业和农业吸收国际先 进的技术而进行产业升级带来的调整；三是第三产业的高速发展和第三产业内 部结构的不断丰富和完善；四是市场机制的充分作用导致各行业内企业市场权 重的变化；五是企业的所有制结构的调整。区域经济圈和区域经济分工也在调 整之中，其结果是社会资源的大流动和再重组，市场机制将成为推动调整的主 流，有意识的中介性的金融经营行为将在这一过程中发挥重要作用，而信托处 于最有利的位置。 随着金融总量的增长和经济结构的调整所带来的社会财富结构的变化，使 得社会各层面中长期闲散资金日益增多，并正寻求合理回报的工具和途径，形 成了一个潜在的巨大的理财市场需求，这为信托业务提供了广泛的展业空问。 1 私人理财需求旺盛 全社会总资产中居民储蓄存款比重不断上升，占全部的金融资产中的4 0 以上，资料表明，截至0 5 年1 2 月末，全部金融机构( 含外资机构) 本外币并 表的各项存款余额为3 0 0 2 0 8 5 5 亿元，同比增长1 8 2 。人民币居民储蓄存款余 额1 4 1 万亿元，同比增长1 8 0 ，比年初增加2 1 万亿元，同比多增5 5 6 7 亿元 。但是自1 9 9 6