（国民经济学专业论文）我国商业银行离岸业务发展研究——兼论交通银行离岸业务发展.pdf

摘要 白上世纪5 0 年代产生至今，离岸金融作为全球金融一体化和自由化的产 物，突破了传统金融市场的国民属性，真正实现了金融国际化，带来了国际金融 的繁荣。我国已经于2 0 0 1 年j 2 月正式加入w t o ，金融自由化，国际化发展问题 日益重要。2 0 0 2 年6 月，中国人民银行恢复了1 9 9 9 年被其叫停的有关国内商业 银行离岸银行业务。在这样的背景下，探究离岸金融发展的原因和趋势，分析我 国离岸金融发展状况，借鉴国际经验，加快我国离岸金融发展，从而加快我国金 融国际化的进程就成为一个具有现实意义的研究课题。 本文结合个人多年的离岸金融业务从业经验和理论探索，从分析国际离岸 金融发展入手，阐明了我国离岸金融业务发展趋向。同时，本文根据交通银行离 岸业务的发展状况，深入分析了交通银行发展离岸业务的优势和困难，进一步提 出了交通银行发展离岸业务的对策。 关键词：离岸金融业务，交通银行，发展 a b s t r a c t s i n c et h e1 9 5 0 s ，o f f s h o r ef i n a n c e ，a st h ep r o d u c to ft h ef i n a n c i a ll i b e r a l i z a t i o n a n di n t e r n a t i o n a l i z a t i o n ，m a k e sag r e a tb r e a k t h r o u g hi nt h ec o u n t r ya t t r i b u t eo ft h e t r a d i t i o n a lf i n a n c i a lm a r k e t o f f s h o r ef i n a n c em a k e sr c a lo ft h ef i n a n c i a l i n t e r n a t i o n a l i z a t i o na n db r i n g st h ep r o s p e r o u so ft h ei n t e r n a t i o n a lf i n a n c e w i t h c h i n a se n t r yi n t ow t oi nd e c 2 0 0 1 ，f i n a n c i a ll i b e r a l i z a t i o na n di n t e r n a t i o n a l i z a t i o n b e c o m em o r ea n dm o r ei m p o r t a n t i nj u n eo f2 0 0 2 , t h ep e o p l e sb a n ko fc h i n a r e s u m e do f f s h o r eb a n k i n gb u s i n e s si ns o m eo fc o m m e r c i a lb a n k s ，w h i c hw a s p u ta s t o pi n1 9 9 9 u n d e rs u c hb a c k g r o u n d s ，i tb e c o m e sam e a n i n g f u lr e s e a r c ht a s kh o wt o e x p l o r et h er e a s o na n dd e v e l o p m e n to fo f f s h o r ef i n a n c e ，a n a l y s i st h ed e v e l o p m e n t s t a t u so fc h i n a so f f s h o r ef i n a n c e u s ct h ee x p e r i e n c e sa n dl e s s o n so fi n t e r n a t i o n a l o f f s h o r ef i n a n c i a lm a r k e t ，q u i c k e nt h es t e p st od e v e l o po f f s h o r eb a n k i n gb u s i n e s si n o r d e rt oq u i c k e nt h ep r o c e d u r e so ft h ef i n a n c i a li n t e r n a t i o n a l i z a t i o n a c c o r d i n gt ot h ea u t h o r sp e r s o n a le x p e r i e n c ea n dt h e o r yk n o w l e d g ei no f f s h o r e b a n k i n gb u s i n e s s ，t h r o u g ha n a l y z i n gt h ed e v e l o p m e n to fi n t e r n a t i o n a lo f f s h o r e f i n a n c i a l ，t h i sa r t i c l ev e r i f i e st h et e n d e n c yo fo f f s h o r ef i n a n c ed e v e l o p m e n ti nc h i n a a tt h es a m et i m e ，a c c o r d i n gt ot h ep r e s e n td e v e l o p i n gs t a t u so ft h eo f f s h o r eb a n k i n g b u s i n e s si nb a n ko fc o m m u n i c a t i o n s ，t h i sa r t i c l em a k e sad e e p l ys t u d yi nt h e a d v a n t a g e sa n dp r o b l e m so fb a n ko fc o m m u n i c a t i o n sf o rd e v e l o p i n go f f s h o r e b a n k i n gb n s i n e s sa n dp u t sf o r w a r dt h ec o u n t e r m e a s u r et oa d v a n c eo f f s h o r eb a n k i n g b u s i n e s si nb a n ko fc o m m u n i c a t i o n s k e y w o r d s ：o f f s h o r ef i n a n c i a l b u s i n e s s ，b a n ko fc o m m u n i c a t i o n s ， d e v e l o p m e n t 郑重声明 本人的学位论文是在导师指导下独立撰写并完成的，学位论文没有剽窃、抄 袭等违反学术道德、学术规范的侵权行为，否则，本人愿意承担由此产生的一切 法律责任和法律后果，特此郑重声明。 学位论文作者c 签名，：j 蠢彳毫 2 0 0 6年1 1 月2 8 同 引言 引言 一、选题的意义 1 、“离岸金融发展问题”提出的背景 自上世纪5 0 年代产生至今，离岸金融作为全球金融一体化和自由化的产物， 突破了传统金融市场的国民属性，改变了金融中心必须由国内提供资本的传统， 形成了一个统一的国际金融市场，真正实现了金融国际化。离岸金融其范围从发 达国家发展到发展中国家：其地域从西欧继而北美发展到日本、加勒比地区以及 东南亚和中东；其融资方式从国际信贷发展到债券、股票、以及日益多样的金融 工具和衍生产品。离岸金融的产生不仅促进了全球范围内低成本、高速度的资金 流动体系的形成，带来了国际金融的空前繁荣，也极大地推动了国际贸易乃至国 际生产的发展。 但是，离岸金融业务的负面作用与其正面作用是相互伴生的，它带来的巨额 资金流动会对各国金融体系和金融秩序产生强大的冲击和重要的影响。早在 1 9 8 9 年，我国就已经在多家银行试办了离岸金融业务并取得了快速地发展。但 是受多方面原因影响，特别是东南亚金融危机的影响，1 9 9 9 年该业务被央行叫 停。2 0 0 1 年1 2 月我国正式加入w t o ，金融自由化和国际化发展问题日益重要。 2 0 0 2 年6 月，央行又恢复了国内部分银行的离岸金融业务。 2 、选题的意义 今年年底，根据入世协议，我国将全面放开国内金融市场，中资商业银行要 直接面对外资银行的全面竞争。因此，加强离岸金融市场的研究，探究离岸金融 发展的原因和趋势，分析我国离岸金融发展的经验教i j i l ，借鉴国际离岸金融发展 的经验，将为我国银行商业化和国际化提供宝贵理论和经验支持；加速发展离岸 金融业务也将极大提高我国商业银行的综合竞争力。 二、文献综述 1 、国际上对离岸金融的研究 国际上离岸金融理论研究是伴随着离岸金融产生而产生的，有关文献大体可 引言 以分为三类：第一类是对离岸金融中心的介绍，如r i c h a r dr o b e r t s ( 1 9 9 4 ) 、 s h a r o n c c o b b ( 1 9 9 8 ) 等，代表作分别为o f f s h o r ef i n a n c i a lc e n t e r s 和 ( g l o b a lf i n a n ca n do f f s h o r ef i n a n c i a lc e n t e r s ；第二类是在有关金融自 由化、国际化发展以及金融创新理论的研究中涉及了离岸金融问题，认为金融管 制是促成离岸金融产生和发展并加速金融自由化、国际化进程的主要原因，如 姒ls s c o t t p h i l i pa w e l l o n s ( 1 9 9 7 ) 、r o n e np a l a n ( 1 9 9 8 ) ，代表作分别为 ( i n t e r n a t i o n a lf i n a n c e 和( t h ee m e r g e n c eo fa no f f s h o r ee c o n o m y ；第 三类则是对有关离岸金融对资本流动以及其产生的正、负面作用的研究，如 l e v i n er ( 1 9 9 7 ) 、s a l v a t o r ed ( 1 9 9 8 ) 、c o r b e t tj v i n e sd ( 1 9 9 9 ) ，代 表作分别为( f i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h ：v i e wa n da g e n d a 、 c a p i t a lf l o w s ，c u r r e n t a c c o u n td e f i c i t s ，a n df i n a n c i a lc r i s e si n e m e r g i n gm a r k e te c o n o m i e s 、( a s i a nc u r r e n c ya n df i n a c i a lc r i s e s 。 2 、国内学者对离岸金融的研究 国内对离岸金融的研究始于上世纪8 0 年代，大体可分为三个阶段： 第一阶段，从8 0 年代末到9 o 年代中期，伴随着招商银行等金融机构提出开 办离岸银行业务的建议和要求以及其业务最终在深圳部分银行的试办，一些文献 介绍了离岸金融的性质和特征，提出了关于建立我国离岸金融市场的必要性和可 行性分析。对我国离岸金融市场的模式和选址进行了探讨。如：黄达、刘鸿儒、 张肖( 1 9 9 0 ) 、陈岱孙、厉以宁( 1 9 9 1 ) 、葛兆强( 1 9 9 4 ) 、郭松( 1 9 9 5 ) 等，代 表作分别为中国金融百科全书、国际金融学说史、建立我国离岸金融市场 的理论探讨、离岸金融市场的形成、发展和经营特点等。 第二阶段，9 0 年代中期至本世纪初，伴随着我国离岸金融业务发展中出现 的问题和反复，出现了关于离岸金融税务、法律、风险和监管等方面的研究，对 离岸金融进行了多角度、深层次的探讨。如：彭国翔( 1 9 9 7 ) 、刘军( 1 9 9 8 ) 、史 薇( 1 9 9 9 ) 、王保华( 2 0 0 0 ) ，主要代表作分别为离岸金融中心避税问题与对策、 离岸金融业务的国际比较与我国发展政策选择、发展我国离岸金融市场问题 2 引言 研究、经济全球化对国际资本市场的影响等。 第三阶段，从本世纪初至今，随着我国离岸金融业务的重启，许多文献对离 岸金融进行了更深入、更广泛的研究。主要集中在对离岸金融风险的重视，认 为发展中国家发展离岸金融业务应该吸取东南亚金融危机的教训，采取切实有效 的措施防范和控制风险，如刘明康( 2 0 0 1 ) 、高磊( 2 0 0 3 ) 、宋亮华、沈光朗( 2 0 0 5 ) ， 代表作有( 2 0 0 0 2 0 0 1 国际金融报告、我国离岸金融风险控制、开放经济条 件下的我国离岸金融监管；对我国建设离岸金融市场选址问题的分析，如彭 红英、范柞军( 2 0 0 4 ) 、范海英、聂廷晋( 2 0 0 5 ) ，代表作有我国离岸金融市场 选址问题的模型分析、我国大陆建立离岸金融市场的区位选择：对避税港 型离岸金融中心发展现状及产业转型的分析，如何光辉、扬咸月( 2 0 0 3 ) ，代表 作有避税港离岸金融中心经济亟待转型。 上述离岸金融研究文献虽多，但主要只是停留在对国外离岸金融市场的介绍 和对建立我国离岸金融市场的构想上，虽然一定程度上对离岸金融理论与实践做 出了深入的研究，但对近年来离岸金融发展趋势的研究以及我国离岸金融业务实 质运行和发展的研究相对不多。 三、研究对象和思路 本文以“离岸金融”为研究对象，在综合、比较和分析前人研究成果的基础 上，从分析离岸金融发展入手，总结了我国离岸金融业务实践经验，对我国商业 银行离岸金融业务的建设和发展提出了战略性的建议。最后，本人根据自己多年 来从事银行离岸业务积累的工作经验，在分析交通银行离岸业务发展的现状的基 础上，总结了交通银行发展离岸业务的优势和困难，提出了交通银行实现离岸业 务快速、健康发展的对策。 3 第一章离岸金融概述 第一章离岸金融概述 1 1 离岸金融的涵义 离岸金融( o f f s h o r ef i n a n c i a l ) 是指在高度自由化和国际化金融管理体制 和优惠的税收制度下，以自由兑换货币为工具，由非居民参与进行的资金融通。 离岸金融起源于2 0 世纪5 0 年代末从伦敦发展起来的“欧洲美元”存贷业务，并 在此基础上形成了“欧洲美元市场”。随着布雷顿森林体系的崩溃，离岸金融得 到了迅速发展并遍布全球，形成了离岸金融市场。作为全球金融一体化和自由化 的产物，离岸金融市场只存在于某一城市或地区而不在某一固定场所，并且还突 破了传统金融市场的国民属性，因此其在特定的交易主体、交易客体、交易活动 和交易中介等方面构成了与其他国际金融市场相区别的独特性质。离岸金融市场 的交易主体是市场所在地的非居民。离岸金融市场的交易客体是以境外货币表示 的货币资金。离岸金融市场的交易活动包括各种形式的境外货币存贷活动以及债 券、股票、和日益多样的金融工具、衍生产品。离岸金融市场的交易中介是从事 离岸业务活动的各类国际金融机构，主要包括商业银行、投资银行、商人银行和 其他非银行金融机构，如证券公司、保险公司等。 1 2 离岸金融的市场类型 离岸金融的发展受地理条件、历史背景、经济环境等诸多因素影响，因此， 离岸金融市场在其业务经营和管理等方面也存在一些不同。总体上讲，离岸金融 市场可以分为为四大类型，分别如下： 1 、内外一体型离岸金融市场 内外一体型离岸金融市场又称伦敦型，是指境内外业务融为一体，居民和非 居民均可从事各种货币的存款和贷款业务的金融市场模式。由于伦敦国内金融市 场没有外汇和利率管制，也不须交纳税金，因此在伦敦，离岸金融市场和国内金 融市场是一个整体。其特点是资金的出境和入境没有直接联系，资金的出入境不 受限制，入境资金不需交纳存款准备金，运用收益不需纳税。此类型的离岸金融 4 第一章离岸金融概述 市场还包括香港等。 在一体型离岸金融市场上，金融业务具有高度的经营自由，境内市场几乎完 全开放，非居民之间的资本流动往往对市场所在国的经济金融产生较大的直接影 响。因此一体型离岸金融市场对所在地的经济、金融发展基础和管理水平提出较 高的要求，通常要求取消外汇管制、具备发达完善的金融体系、成熟的调控机制 和强大的市场干预能力以对抗外来的冲击。 2 、内外分离型离岸金融市场 内外分离型离岸金融市场又称纽约型，是指由政府政策诱导、鼓励，专门为 非居民交易而创设的金融市场模式，这一市场所在地的金融管理当局将离岸业务 与国内业务、在岸业务严格分离，这种分离不是地域上的分离，而是银行账户上 的分离，银行必须分设记录国内业务、在岸业务与离岸业务的不同账户，账户之 间不准混淆。其特点是虽然在税收、利率和存款准备金等方面没有限制，但是必 须与国内金融市场相分离，进入离岸金融市场的金融机构必须开设离岸专门账 户，离岸交易在此账户内进行，且必须为境外与境外的交易。此类型的离岸金融 市场还包括东京等。 3 、分离渗透型离岸金融市场 分离渗透型离岸金融市场本来也是为非居民进行金融交易而设立的市场，这 种类型的市场同内外分离型离岸金融市场有相似的特征，即管理当局对非居民的 交易给予税收上的优惠，对境外资金的流入不实行国内税制、利率限制以及存款 准备金制度。但这一类型的市场对居民和非居民的账户的分离并不是很严格，它 允许部分的离岸资金流入国内金融市场，并允许居民参与离岸交易，但禁止非居 民经营在岸业务。其特点就是即以分离为基础，在岸、离岸仍然分属两个账户， 以此将居民和非居民业务分开，但允许资金在一定的限额内相互渗透。此类型的 离岸金融市场有马来西亚纳闵和泰国的曼谷。 此类离岸金融市场可以在维护国内市场稳定的前提下开辟一条简捷稳定的 利用外资渠道，对于资金缺乏且干预能力有限的发展中国家尤为适用。 为了维护国内经济金融的稳定，大多数国家都采用对宏观调控机制和政府干 5 第一章离岸金融概述 预能力没有太高要求的内外分离型或分离渗透型离岸金融市场。这样既方便金融 管理当局对国内业务、在岸业务与离岸业务分别加以监控，又可较为有效地阻挡 国际金融市场的动荡对国内金融市场的冲击。 4 、避税型离岸金融市场 避税型离岸金融市场又称离岛型，是指为使跨国银行能避税而让其金融交 易记入本地区的离岸银行账户上的金融市场模式。其特点是在不需纳税的某个城 市虚设一个机构，在其账户上处理对外交易，实质上是起一个记账中心的作用。 如巴哈马、开曼等离岸金融市场。避税型离岸金融市场通常设在小型岛国，其目 的是为了利用避税她的优惠政策，降低经营成本，获取最大收益。 以下为各离岸金融中心的比较： 主要离岸金融中心的模式，业务范围及各项优惠政策对比表 香港新加坡东京( j 删)美国( i b f ) 模式选择 内外一体型分离渗透型内外分离型内外分离型 业务范围不加限制不加限制禁止发行c d禁止发行c d 法定储备率无豁免豁免豁免 利率管制豁免无豁免豁免 利率预扣税无无豁免豁免 居民借款权利自由需金管局批准禁止禁止 存款保险制度无无豁免豁免 外汇管制无无无无 贷款利息及海外非经海外机构接交利得税、地方交联邦税、州税 1 0 收入预扣税洽交利得税 税及印花税及地方税 交利得税、地方交联邦税、州税 国际银团贷款无 无 税及印花税及地方税 海外利润派息自由自由自由自由 文献来源：关于我国发展离岸金融业的思考，郑小川【硕士论文】，1 9 9 9 1 3 离岸金融的特点 虽然离岸金融是在传统的国际金融的基础上发展起来的，但和传统的国际金 融相比，它具有以下显著特点： 1 、完全的国际化 6 第一章离岸金融概述 与传统的金融市场相比，离岸金融市场是一个国际化程度很高的金融市场， 表现在以下几个方面：服务对象国际化。尽管有些离岸金融市场有居民参与， 如内外一体型离岸金融市场。但是大多数离岸金融市场中的交易主体是非居民， 因为在该市场上聚集着大量的国际金融机构和跨国公司。货币种类多样化。传 统金融市场所经营的货币种类除本土货币及与其有国际业务往来国家的货币外， 无法涉及其他种类的币种。而离岸金融市场所经营的币种主要是所在国( 美国、 英国等发达国家除外) 货币以外的发达国家的自由兑换货币，投资者可自由选择。 金融机构的国际化。在离岸金融市场中，凡符合东道国条件的任何国家的金融 机构均可进入从事离岸金融业务。离岸金融业务的国际化。在离岸金融市场中 可经营国际银团贷款等国际化的业务。资金来源和运用的全球化。国内金融市 场和传统的国际金融市场的资金来源主要是市场所在国的过剩资本，而离岸金融 市场上的资金来自世界各地，资金使用面向全球。 2 、资金供求条件的统一性 由于各国市场的分割，使得资本国际流动存在或多或少的障碍，再加上资金 的供给者与需求者对各个市场的熟悉程度不同，各个市场的交易成本不同等原 因，传统的国际金融市场对外的借贷利率水平往往与本国的利率水平以及资金使 用条件具备较强的关联性，缺乏统一的参照标准。而离岸金融市场是一个统一的 国际借贷市场。因为在这一市场中伦敦同业拆放利率是各种货币在国际借贷过程 中的唯一参照标准，是国际利率基础。随着离岸金融市场在世界范围内的发展， 以及国际通讯业的发展，通过全球化的交易网络，使资金在全球范围内的调拨极 其迅速和方便，各国的离岸金融市场已经不是独立运行，而是一个统一的整体市 场。 3 、市场业务自由化 在离岸金融市场交易中，货币的借贷和外汇的买卖均既不受所交易货币发行 国的银行法以及外汇管理的限制，也不受市场所在国( 东道国) 国内有关金融法 规的制约。所谓东道国国内有关金融法规，主要指存款准备金要求、存款保险制 度、利率限制、外汇管制等。所以，离岸金融市场具有较高的开放度和自由度， 7 第一章离岸金融概述 货币可以自由流动、自由兑换、自由交易，因而是最自由化的国际金融市场。 4 、银行间交易为主 离岸金融市场中绝大多数的资金交易和外汇交易是在银行之间进行的。在这 一点上，离岸金融市场与国内金融市场有很大的不同。在离岸金融市场的业务中， 资金的借贷以及外汇的买卖主要是银行或大型机构间货币资金的余缺的调节。大 银行往往直接面对的不是实际的需求的小客户，而是银行间或银行与大机构间的 业务，因而其业务往往带有! 批发”性质，通过现代化的通讯设备瞬间完成。 5 、优惠的税收制度 离岸金融市场一般具有避税的制度因素，实行低税率甚至零税率，提供税收 优惠是离岸优惠政策最集中的体现，也是现阶段离岸金融市场最显著的特征之 一。以优惠的税收政策增强离岸金融市场的吸引力，这既是国际金融的环境使然， 也是各个离岸金融市场相互竞争的结果。这是离岸金融市场与传统的金融市场的 重要不同之处，而且也是强有力的竞争手段。 6 、离岸金融市场的二重性 离岸金融市场的二重性表现在：离岸金融市场所在地只是通过 很低的直接税、间接税、注册税、年费以及以离岸金融市场带动其他相关产业的 发展获得收益，而大部分的利润是离岸金融市场的经营者获得。离岸金融市场中 主要经营者不管是在本土还是在境外都是发达的工业化国家，因而离岸金融市场 是发达工业国家获取资本利润的重要场所，这是离岸金融市场的一重性。另外， 离岸金融市场是一个国际化的金融市场，其高速的发展是适应经济国际化的要求 而发展起来的，它的发展对国际贸易起了很大的推动作用，便利了国际问资金的 融通和余缺调剂，提高了国际资金的使用效率，使世界的资源配置更合理，平衡 了国际收支，对世界的经济和金融秩序的稳定起了重要的作用。 1 4 离岸金融的业务 离岸金融的主要业务大致可分为离岸银行业务、离岸证券业务、离岸保险业 务、离岸节税效应等几大类。 1 、离岸银行业务 8 第一章离岸金融概述 离岸银行业务主要为存款、贷款和贸易融资等传统业务，是业务量最大的离 岸金融业务。它一般不受存款准备金、存款保险制度的限制，利息收入不需纳税， 不受利率管制。 2 、离岸证券业务 离岸证券业务以发行中长期债券为主。它对中长期资金的筹措和运用十分有 利，在债券发行时，诸如利率、发行单位的资信等级、担保抵押、货币种类、期 限、偿还方式等发债条件基本自由制定，而且通常公司债券免交利息预扣税。 3 、离岸保险业务 离岸保险业务指针对跨国企业在海外投资的需要而开展的一项专属保险业 务。跨国企业在海外投资，如果仍在母国参加保险，则需负担高额的保险费，而 且保险公司在国内的总公司和国外的分公司，均要受到所在国对保险业务的一些 限制，业务上不能完全自由展开。因此，许多保险公司在离岸金融市场设立专门 从事跨国集团海外投资保险业务的专业保险公司，目的是扩大保险分保、再保险 分保的业务范围以及降低保险费用，当然，这些都要得益于避税地的各类优惠税 收待遇。 4 、离岸节税效应 离岸节税效应实际上是指“避税”，即金融机构利用离岸金融市场的税制优 惠政策，尤其是利用实行避税地模式的国家对外国纳税人实行低税收的政策开展 金融业务，降低经营成本。不少国家通过让外国纳税人在离岸金融市场建立法律 实体的办法来帮助其实现对居住国管辖权的突破，合法地利用避税地来减轻其税 负。 1 5 离岸金融的监管 尽管政策优惠、环境宽松、资本限制较少是离岸金融市场的主要特点之一， 但离岸金融市场也是存在监管的。只是由于国际社会主权林立的现实导致缺乏一 套广为切实遵行、行之有效的划分监管责任或规定的具体制度和方法，而使人产 生离岸金融市场监管存在与否的模糊认识。其实，离岸金融市场受到来自多方面 的监管，监管主体具有多样。离岸金融市场的监管主要来自以下三方面： o 第一章离岸金融概述 1 、市场所在国的监管。离岸金融市场所在国的监管主要集中在市场准入的 监管、业务经营的监管等方面。由于各国和地区离岸金融市场建立的背景不同， 其在这两方面的制度也有所差异。在市场准入方面，一类范围较窄，如日本，规 定进入离岸金融市场的机构主要是可以从事外汇业务的商业银行；另一类范围较 宽，规定除了外汇指定银行，其他非银行金融机构也可以成为市场主体，如美国、 加勒比地区和中东地区。在离岸金融市场的业务经营监管方面，主要涉及资本金、 交易对象、业务范围和交易币种等问题，但由于各离岸金融市场的模式不同，所 以具体表现方式也不一样。 2 、离岸货币发行国监管。巴塞尔协议规定一国离岸金融市场上的某种货币 的交易不能影响该货币发行国国内货币政策的运行。货币发行国有权对在其他离 岸市场上进行的以其国内货币进行的交易进行管理：离岸货币发行国对其货币 进行的离岸金融交易通过清算渠道行使有效控制。离岸存款中的货币是一种账目 货币，离岸支付不能支付有形的离岸货币，若以离岸货币进行支付，必须转换成 货币发行国相关货币。离岸存款的最终偿还也要通过货币发行国的清算系统或银 行内部划拨和往来划拨。货币发行国可以左右离岸金融市场上以其货币进行交 易的合法性和有效性。即离岸金融交易必须遵守货币发行国的货币法规。 3 、其他方面的监管。离岸金融机构母国的监管。外资银行离岸分行的监 管责任在其母国当局，其总行的最后清偿责任也应有其母国监管当局保证：合资 离岸金融机构的清偿能力监管责任分属合资方的监管当局。筹资者母国的监 管。在离岸证券市场上，该国当局应对其国内公司通过发行离岸证券进行海外筹 资进行监管，包括证券发行者的发行资格、筹资规模、产业限制等。有些国家控 制外汇风险，还会限制筹资币种、期限结构等。行业自律组织的监管。离岸银 行监管集团( 0 f f s h o r eg r o u po fb a n k i n gs u p e r v i s o r s ) 作为专门致力于国际 离岸银行业监管的机构，其监管作用日益突出，取得了一定的成效。 1 0 第二章离岸金融的产生和发展 第二章离岸金融的产生和发展 2 1 离岸金融产生的原因 离岸金融的出现和快速发展不是某些偶然因素简单作用的结果，而是有其深 刻的经济和金融背景。生产国际化、贸易国际化和资本国际化是离岸金融产生和 发展的经济前提，金融创新理论、金融自由化理论和金融全球一体化理论则是推 动离岸金融产生和发展理论基础，技术进步是离岸金融市场形成和发展的外部条 件。 1 、经济国际化 生产国际化、贸易国际化、资本国际化、金融国际化等是二战后经济发展的 主要特征，构成了离岸金融产生和发展的客观基础。世界经济、国际贸易和国际 投资等国际经济活动的全球拓展，势必要求金融业务面向世界，以迎接国际环境 的挑战。同时，全球性企业和跨国公司的发展给金融业务的海外扩展提供了契机， 而金融业务的全球化拓展又要求增设跨国分支机构，从而推动离岸金融的发展。 资本的本质是追求不断增值，而资本从国内市场向国际市场的运动正是为 了追求国际市场上更大的比较优势和比较利润。因为离岸金融与国内金融相比在 资本流动方面的规章制度的约束更少，可以增进资本流动的效率，因此离岸金融 的产生为资本国际化提供了巨大的舞台和高效、顺畅的渠道。而资本的顺畅流动 有助于资源在全球的优化配置和高效利用，极大增加了世界经济的活力并促进全 球经济的繁荣。 2 、金融理论创新 根据熊彼特的理论，创新是指新的生产函数的建立，也即企业家对生产要素 实行新的组合。根据他的定义，创新包括五种情况：一是新产品的出现；二是新 的生产方法或技术的应用；三是开拓新的市场；四是获得新的原料供应来源；五 是新的管理方法或组织形式的推行。因此，金融创新就是在金融领域内建立了“新 的生产函数”，是各种金融要素新的结合，是为了追求利润机会而形成的市场改 革。它泛指金融体系和金融市场上出现的一系列新事物，包括新的金融工具、新 1 1 第二章离岸金融的产生和发展 的融资方式、新的金融市场、新的支付清算手段以及新的金融组织形式和管理方 法等内容。金融创新贯穿于整个金融业的发展历史，是一个连续不断的过程。 而离岸金融的发展使各国的金融业突破了国民属性，正是当代国际金融发 展史上最重要的一次创新。由于金融业本身的特殊性，战后西方国家为维护金融 稳定而在金融机构的业务范围、利率、信贷规模、地理分布等方面制定了一系列 管制措施。在大部分情况下，管制是对金融机构的一种成本的追加，是隐性的税 收。因此，金融机构为了追求利润最大化，设法通过创新绕过了政府的管制，创 造了全新的市场离岸金融市场。 3 、金融自由化 2 0 世纪7 0 年代后，世界各国纷纷出现了放松金融管制和鼓励金融创新的趋 势。金融自由化主要表现在四个方面：第一，价格自由化，即取消了利率波动的 限制，放开汇率，取消证券交易中的固定佣金制度，让资金价格发挥其市场调节 的作用。第二，业务自由化，即扩大各类金融机构的业务范围和经营权利，允许 业务交叉或一定程度的交叉，促进公平竞争。第三，市场自由化，即放松各类金 融机构进入金融市场的限制，鼓励金融工具和融资技术的创新，放宽和改善金融 市场的管理等。第四，资本流动自由化，即允许外国资本和金融机构更方便地进 入本国市场，放宽本国资本和金融机构进入外国市场的限制。 随着英、美、德、日等工业化国家从7 0 年代开始陆续检讨过去的管制政策， 不同程度地放松金融业务的管制和开放金融市场，以及随后发展中国家纷纷采取 一系列经济政策改革积极引进外资和外国金融机构，都为离岸金融的进一步发展 创造了条件。 4 、现代技术与金融结合的产物 技术进步是离岸金融产生和发展的必要条件，正是由于技术进步与金融的结 合才产生了离岸金融。主要表现为：由于技术进步，克服了地理距离、信息不畅 等方面的障碍，使远距离通讯成本降低和资金电讯调拨技术的实现成为可能，从 而创造了一个2 4 小时不间断的全球金融市场环境，将分散在全球各地的各个市 场相互连成一个统一的整体，直接为离岸金融市场的形成创造了条件。此外，技 第二章离岸金融的产生和发展 术进步还减少了计算失误的可能，提高了工作效率，降低了交易成本，使统一的 世界大金融市场的形成成为可能。 2 2 离岸金融的发展历程 1 、离岸金融的产生 二战后，由于美国对西欧提供了大量的援助和投资，使大量美元投放于西欧； 而5 0 年代初，以苏联为首的东欧经互会国家为避免持有的美元被泄密和没收， 就把其在美国的美元转存于伦敦和一些欧洲大陆的银行。同时，由于美元作为布 雷顿森林体系下的本位货币在国际间有广泛的可接受性，一些欧洲国家又需要借 入美元。因此，欧洲商业银行美元存贷款业务的发展促成了欧洲美元市场的出现。 这一时期，三个因素促进了迸一步推动了欧洲美元市场的快速发展。第一，1 9 5 7 年的英镑危机，英国政府禁止本国银行对外进行英镑贷款，损害了英国商业银行 的利益，促使它们纷纷吸收美元存款并对外派贷。第二，1 9 5 8 底部分欧洲国家 恢复了货币的兑换，使美元得以在西欧地区一定程度上的自由买卖和资本流动。 第三，1 9 5 8 年后，美国国际收支逆差逐渐扩大，获得赢余的国家把剩余的美元 存入欧洲美元市场收取利息。而美国为了平衡收支，1 9 6 3 年开征利息平衡税， 限制美国居民购买外国证券，以控制资本外流，但结果却导致资金大量外逃，造 成欧洲美元泛滥。这一阶段离岸金融市场以欧洲美元市场的形态初步启动，但范 围主要局限在西欧地区，市场整体规模有限。 2 、离岸金融市场的发展。 6 0 年代，美国出台了一系列金融政策，限制了美国银行对外贷款的能力， 但却加强了其海外分行的活动，推动了欧洲美元市场的发展。而到6 0 年代中后 期，美元的世界霸主地位不断削弱，一些可以自由兑换的西方主要国家货币也逐 步成为经营对象，陆续出现了欧洲德国马克、欧洲瑞士法郎、欧洲英镑、欧洲法 郎和欧洲意大利里拉等，使欧洲美元扩展成为欧洲货币。另外，欧洲货币业务也 在除伦敦之外的如巴黎、法兰克福和卢森堡等西欧各金融中心蓬勃发展，使欧洲 美元市场扩大成为欧洲货币市场。7 0 年代，欧洲货币市场资金来源和流向也逐 渐发生改变。由于石油价格暴涨，石油输出国组织国家获得大量美元盈余存放于 第二章离岸金融的产生和发展 欧洲货币市场，而以西方工业国家为主的非产油国进口费用猛增，不得不向欧洲 货币市场借贷。从1 9 7 3 年到1 9 7 6 年，欧洲的银行在石油美元的回流过程中发挥 了重要的中介作用。 美国于7 0 年代中期取消了利息平衡税，允许银行跨国经营，导致许多美国 银行进入西欧、东亚、中东和加勒比地区开展跨国经营，促进了新加坡、香港、 巴哈马、贝鲁特等2 0 多个欧洲以外的离岸金融中心的形成。而由于离岸金融市 场放款条件优惠，手续灵活方便，该市场又成为发展中国家主要的借款来源之一。 这一阶段是离岸金融市场发展重要的阶段，在存款规模快速增长的同时，市 场分布已超出西欧范围，扩展到了东南亚、中东和加勒比海地区；市场模式也由 一体型发展到薄记型和渗透型，呈现出多样化的特点。 3 、离岸金融市场的进一步发展 8 0 年代以后，离岸金融市场取得重大突破，规模迅速扩大，模式进一步多元化， 监管加强，成为离岸金融市场产生以来最重要的发展时期。主要表现在：一、美、 日取得突破，建立了离岸业务市场，使离岸金融市场具备了全球性质，同时使全 球离岸金融市场具有了明显的多元化特征：以伦敦、香港为代表的一体型模式； 以纽约、东京为代表的分离型模式：以巴哈马、开曼为代表的薄记型模式：以新 加坡为代表的渗透型模式。二、发展中国家离岸金融中心陆续形成，如东南亚、 中东和拉美地区，到9 0 年代中期，全球离岸金融中心已达5 0 个。三、业务结构 多样化，债券业务和衍生产品快速发展。四、离岸金融业务的监管趋严，包括加 强离岸业务风险管理、废除双边税务互免条约、取消离岸金融业务的税收优惠等 措施陆续出台。 2 3 离岸金融的发展趋势 1 、离岸金融市场的发展相对减缓 由于离岸金融市场的发展是国际金融资本通过创新获规避金融管制、追求金 融自由化、获取超额利润的结果，一旦各国逐步放松金融管制、实行更大的自由 化，离岸金融市场的作用和吸引力就会下降。自8 0 年代以来，世界主要的国际 金融市场已经在税收、管理制度、优惠政策和法律环境方面逐步融合了离岸金融 1 4 第二章离岸金融的产生和发展 与在岸金融的做法，因此，使离岸金融市场的发展相对减缓，与在岸金融市场的 竞争日趋激烈。 2 、离岸直接融资比重上升 9 0 年代以来，科学技术的快速发展以及在金融领域的广泛应用，各市场的 空间距离缩小，信息沟通更加便捷，促进了离岸债券业务和离岸股票业务的发展， 使得离岸直接融资比重逐步提高。 3 、金融业务的集中化和衍生金融产品的发展使业务向大型离岸金融中心倾 斜。 和规模较小的离岸金融中心相比，大型离岸金融中心具有市场的高深度、高 流动性、规模效应、清算支付体系的高效运做以及高素质劳动力等优势，这种状 况集中表现在伦敦、纽约、东京三大国际金融中心，占据了全球外汇买卖、银行 贷款、债券发行以及金融衍生产品交易的主要份额。 4 、中小离岸金融市场的服务功能加强 由于金融劳动密集型业务活动在主要国际金融中心的成本越来越高，中、小 离岸金融中心正逐步从主要的离岸金融中心争取后勤服务业务，利用其保密制 度、避税机制等充分发挥其各类服务功能。 第三章我国发展离岸金融业务的必要性和可行性 第三章我国发展离岸金融业务的必要性和可行性 3 1 我国发展离岸金融业务的必要性 离岸金融对促进世界各国的经济发展起到了积极的作用，因此，离岸金融市 场的建立对促进我国社会主义市场经济的发展也必将产生深远的影响。 1 、有利于促进我国经济国际化和金融国际化。离岸金融市场是我国金融领 域的特区，起着重要的窗口作用。在离岸金融市场上，不仅有我国的金融机构参 与其中，而且还将有大量的外国金融机构踊跃参与，共同竞争。这就为我国金融 机构引进和学习世界上先进的金融业经营方式与管理方法提供便利。同时，我国 金融机构为了在竞争中求生存，不得不提高技术水平及从业人员素质，向国际惯 例靠拢，按国际规则办事。离岸金融市场的建立，还可以改善我国的投资环境， 促进旅游业的发展，扩大商品、技术的进出口贸易量及国际间的合作，加速我国 经济国际化的进程。 2 、有利于扩大利用外资，弥补国内资金缺口。离岸金融市场以银行作为交 易主体，银行同业间的资金拆借占业务总额的比重很大，属于典型的资金“批发 市场”，与传统的国际金融市场相比，其资金规模庞大，资金调度灵活，手续简 便，存款利率相对较高，贷款利率相对较低，可以满足不同类型的国家及其银行， 企业对不同用途、不同期限的资金的需求。在我国建立离岸金融市场，可以有效 地把各种离岸资金吸收到我国境内来，便于我国企业有选择地利用外资，弥补国 内资金缺口。 3 、有利于提高人民币的国际声誉。我国建立离岸金融市场，将增加国内金 融业的压力，打破经营“垄断”格局，促进金融业的技术和管理水平的提高，振 兴国内金融市场，提高我国的国际声誉及在国际金融界的地位。这样，也有利于 增强人民币在国际货币体系中的声望，为人民币成为国际货币真正奠定良好的基 础。 4 、有利于改善我国的外债结构，促进国际收支的综合平衡。目前，我国的 外汇收入主要来自商品及劳务出口。当出现逆差时，其他渠道难以弥补，只好采 1 6 第三章我国发展离岸金融业务的必要性和可行性 取外汇管制措施，奖入限出，以牺牲国内经济为代价来求得国际收支平衡。我国 建立离岸金融市场以后，离岸资金的流入可以增加我国国际收支中资本项目的盈 余，能较灵活地调整国际收支状况，促进外债在期限结构、利息结构和借户结构 上的综合均衡。 5 、有利于满足客户需求，提供配套综合金融服务。境内的“三资”企业在 与境外广泛的贸易和资本联系中衍生出庞大的离岸金融需求：与之相对应的是越 来越多的国内本土企业在谋求海外发展时，也存在迫切的境内外配套的综合金融 服务需求。开办离岸金融业务，将会在有效提升我国商业银行金融服务水平的同 时，利用离岸金融业务与在岸金融业务搭建的平台，为企业提供所需的配套综合 金融服务。 6 、有利于节省外汇开支，增加外汇收入，扩大就业。建立离岸金融市场后， 国家通过所得税、利润税、手续费收入和其他经营费用收入，每年可以获得数量 可观的外汇收入。我国的金融机构，可以把原来在国外的一些业务可以调回至我 国境内的离岸金融市场办理，从而可以节省外汇开支，离岸金融市场的建立，还 需要一大批配套机构为其服务，这就可以为我国居民提供更多的就业机会，提高 居民的收入水平。 7 、有利于国内商业银行学习、借鉴国外同业的先进经验。发展离岸金融业 务将会成为国内商业银行学习、借鉴国外金融同业先进经验的有效途径。首先， 对于缺少海外分支机构的商业银行而言，可以利用离岸业务窗口与境外金融机构 建立紧密的业务联系，在银团贷款、债券承销中支持信誉卓著的国际企业特别是 中资海外机构的发展，分享企业成长的收益。第二，利用离岸银行业务的灵活便 利优势，可以支持国内大型企业集团海外融资、债务转换和财务重组。第三，有 利于商业银行在按照国际惯例规范和发展离岸业务的过程中学习、借鉴国外金融 同业的有益经验和经营管理水平。 3 2 国际经验对我国离岸金融发展的借鉴 半个多世纪的实践证明，离岸金融对推动国际金融业的发展起到了不可低估 的作用。离岸金融己是当今国际金融发展的主要内容之一，它不仅会继续成为世 1 7 第三章我国发展离岸金融业务的必要性和可行性 界各国作为重点发展的金融领域，而且很可能会成为今后国际金融市场的核心和 最主要部分。 一 如何使我国建立离岸金融市场的发展步伐走得更好、更稳、更快，同时避免 一些不必要的损失和少走弯路，及时吸取世界各国金融机构国际化的成功经验， 是至关重要的。通过对世界各主要相关国家离岸金融市场建立的历史分析，有如 下几方面经验可供我国在建立离岸金融市场时进行参考。 1 、高度重视国家安定和社会稳定 二战以后，西方国家着力于战后重建工作，全力保持了国家和政局的安定， 从而为欧洲货币市场的形成创造了条件。另外，作为发展中国家和地区，都十分 强调本国的政局稳定，把保持政局稳定作为发展经营的首要条件。如以新加坡为 中心的亚洲货币市场的建立，开曼、巴林、巴哈马、马来西亚和泰国等国家和地 区离岸金融市场的建立，都依赖于这些国家政局的稳定。这些国家的经济