（金融学专业论文）日元贬值条件下中国出口竞争力的研究及对策.pdf

提要 本文论述了汇率变动与出1 ：3 竞争力及日元汇率变动与中国出口的关系，在此基 础上选择贸易竞争系数作为出旦壶釜杰的衡量指标，研究了自1 9 9 5 年以来日元贬 值条件下中国商品在日本市场，及1 9 9 8 年以来中国、日本商品在美国、欧盟、亚 洲市场贸易竞争系数的变化，分析了日元贬值条件下中国商品在日本市场的出口竞 争力变化，以及中国商品和日本商品在世界主要市场上的相互竞争状况。 本文研究表明，在日本市场，中国商品类别不同，日元贬值条件下贸易竞争系 数变化不同，这与中日商品具有不同的比较优势密切相关，随着中国对外贸易不断 发展，一些中国商品的竞争力有了很大提高，应对日元贬值影响的能力也有提高。 在美、欧市场，中、日商品之间的直接竞争关系不明显，贸易竞争系数随日元贬值 下降的中国商品种类较少。在亚洲市场，贸易竞争系数随日元贬值下降的中国商品 种类明显多于美国和欧洲市场，在日本商品贸易竞争系数上升的同时中国商品贸易 竞争系数下降的商品种类明显多于美国和欧洲市场，中日商品在亚洲国家市场上的 相互竞争性强于美国和欧洲市场。根据日元贬值条件下中国商品贸易竞争系数的变 化，将中国商品划分为两类：且亘贬值条件下贸易竞争系数提高或不变的商品和日 元贬值条件下贸易竞争系数下降的商品，并针对不同的商品提出了相应的对策。 引言 中国改革开放以来，国民经济年均增长率高达9 以上，外贸出口更以远高于 此的速度快速增长，中国出口增长对经济增长起着非常重要的作用。中国出口竞 争力的相对上升是支撑中国出口高速增长的基本因素，出口竞争力由价格、质量 和服务等几方面因素构成。现阶段，中国出口商品构成中高技术含量、高附加值 产品比重在逐步提高，但总体上仍以低附加值产品为主，价格因素仍占主导地位。 从历史数据看，中国出口规模与出口价格有着非常敏感的关系，一旦价格竞争力 下降，出口规模就会相应减少。汇率变动是决定价格竞争力的重要因素。本币贬 值，出口竞争力上升，本币升值，出口竞争力下降。即使本币汇率保持不变，但 主要贸易伙伴国的汇率变动也会直接或间接地影响到本国的出口竞争力。 1 9 9 4 年中国人民币汇率并轨，1 9 9 4 1 9 9 7 年真正实现了人民币有管理浮动， 并出现了小幅的升值。自1 9 9 7 年中国政府承诺“不贬值”政策以来，人民币对美 元的汇率维持在1 ：8 2 7 的水平上。中国维持不贬值政策获得了巨大的政治声誉， 但“不贬值”政策使中国牺牲了一定的出口。1 9 9 4 年以来先后发生的亚洲金融危 机期间东盟国家货币的大幅贬值和日元两次贬值，使人民币相对升值，一定程度上 削弱了中国的出1 3 竞争力。特别是日本作为中国最大的贸易伙伴，日元贬值，对中 国商品在日本市场的竞争力，及中国商品在美国、欧盟、东盟、韩国市场上的竞争 力都直接或间接地产生影响。从理论上看，汇率变动对所有商品的影响幅度是相同 的，但由于各因素对不同商品出1 3 竞争力的影响不同，不同商品在日元贬值条件下 的出口竞争力表现不同。 国内已有许多学者从理论与实践方面研究日元贬值对中国经济的影响。但这些 研究，在内容上，对日元贬值的成因和发展趋势研究的多，对中国商品在日本市 场出口竞争力，及中国商品在第三国市场出口竞争力研究的少；在方法上，定性 研究的多，用指标定量研究的少，对具体中国商品出口竞争力的系统分析就更少i 在对策方面，针对日元汇率变动相应调整人民币汇率的对策研究的多，根据我国 不同商品出口竞争力的不同变化，有针对性地提出调整对策的少。 贸易竞争系数是对出1 3 竞争力变化综合客观的反映，本文通过研究1 9 9 5 年以 来在日元贬值条件下中国商品在日本市场，及中国、日本商品在美国、欧盟、亚 洲市场上贸易竞争系数的变化，分析了日元贬值条件下，不同的中国商品在日本 市场和第三国市场出口竞争力的变化，根据日元贬值条件下贸易竞争系数的变化， 将中国商品划分为两类：日元贬值条件下贸易竞争系数提高或不变的商品和日元 贬值条件下贸易竞争系数下降的商品，并针对这两类商品提出了提高中国出口竞 争力的相应对策。 d 第一章汇率变动与出口竞争力及日元汇率变动与中国出口的关系 第一节汇率变动与出口竞争力的关系 一、什么是出口竞争力 ( 一) 什么是国际竞争力 近年来，随着国际经济区域化和一体化趋势的加快，国际竞争越来越广泛， 越来越激烈。在此过程中，一些国家特别是工业化国家的某些产业受到沉重打击， 而另外一些国家特别是部分发展中国家的某些产业则迅速崛起。这一自然的、历 史的演变过程使各个国家的政府越来越深地卷入到国际经济竞争之中。在此背景 下，国际竞争力研究成为世界性的热门课题。 国际竞争力是一个容易理解但又难以准确界定的内涵广泛的概念。国际竞争力 的主体是国家，而国家间竞争的实质是以产品为媒介的各国产业间竞争和企业间 竞争。对于国际竞争力如何定义，在不同的学者和不同的机构之间，存在着较大 的争论。一些学者将国际竞争力定义为进出口余额或出口和进口之比，一些学者 将竞争力定义为劳动生产率，还有一些学者将竞争力定义为居民生活水平。经台 组织( o e c d ，1 9 8 6 ) 出版的科学、技术和竞争力1 一书提出：“国家经济的竞争 能力是建立在国内从事外贸的企业竞争能力之上的，但又远非国内企业竞争能力 的简单累加或平均的结果。”世界经济论坛( e f ) 和瑞士管理开发学院( i m d ) 是较早 进行国际竞争力研究并最具影响的研究机构，它们设计的国际竞争力评价原则、 方法和指标体系已经受到各国的广泛关注，其出版的世界竞争力报告在国际 社会产生了很大的影响。 1 9 8 5 年，w e b 在关于竞争力的报告中提出，国际竞争力是指一个国家能够 达到持续高经济增长率的能力。1 9 9 4 年，w e f 在国际竞争力报告中又将国际 竞争力定义为“一国一公司在世界市场上均衡地生产出比其竞争对手更多财富的 能力。”在此定义中，w e f 主要强调的是企业国际竞争力，即企业国际竞争力是企 业在国内外市场上生产商品和提供服务的能力，企业国际竞争力大小通过企业生 产商品和提供服务的价格和质量来体现。并突出强调影响企业国际竞争力的关键 因素是质量和价格；企业只有生产和提供出低价格和高质量的商品、服务，企业 才有很强的国际竞争力。从1 9 8 0 年开始，w e f 开始讨论国际竞争力问题，到1 9 8 6 年，形成了一个相对完整的国际竞争力的研究体系。 i 船认为，国际竞争力是一个国家在市场经济竞争的环境和条件下，与世界整 体中各国的竞争比较，所能创造增加值和国民财富的持续增长和发展的系统能力 水平。它提出影响国家国际竞争力的八大因素：( 1 ) 国内经济实力，指一国经济力 量的整体评估；( 2 ) 国际化程度，指一国参与国际贸易和投资的程度；( 3 ) 政府影 响，指政府政策对竞争力的有利程度；( 4 ) 金融实力，指对资本市场和金融服务质 量的整体评估；( 5 ) 基础建设，指资源与制度满足企业基本需求的程度；( 6 ) 企业 张金昌，国际竞争力评价的理论和方法，经济科学出版社，2 0 0 2 5 管理能力，指企业管理在创新、获利和应变等方面的表现；( 7 ) 科技实力，指科学 和技术的能力以及在基础和应用研究上的成功程度：( 8 ) 人力资源，指拥有人力资 源的数量和质量。其中每个因素又包括若干方面，共有2 4 4 个指标。i m d 以此模型 对世界几十个国家和地区的竞争力进行评价，在国际上产生了巨大而广泛的影响。 w e f 与i 肋对国际竞争力的理解并不存在实质的差异。两个组织对国际竞争力 的不同阐述实际上是“貌离神合”的，它们的分歧主要在于研究方法的差异。可 以说目前对国际竞争力概念的理解是基本一致的，即国际竞争力是在国家这一层 次上的保持经济增长、增加国民财富的能力，这也正是国际竞争力的现代意义。 ( 二) 出口竞争力是狭义上的国际竞争力 尽管国际竞争力在现实中已经应用得相当广泛，但迄今为止仍是一个难以统一 定义的复杂概念。借鉴国内外有关国际竞争力研究的成果，可以认为：国际竞争 力是一个相对概念，只有在国际比较中才有意义。当国际竞争力用于国家层面时， 它实际有两方面的含义，其一是指国家增加国民收入和财富的能力，其二是指国 家在进出口贸易中所表现出的竞争力。前者为广义上的竞争力，定义为综合竞争 力，后者是狭义上的竞争力，定义为出口竞争力，即：一国的商品在设计、开发、 生产、营销、使用以及售后服务等方面在国际市场上与同类商品竞争中表现出来 的满足消费者需求、占领市场、实现产品使用价值和价值、获取利润的能力。出 口竞争力是由价格、质量和服务等因素构成2 。 i m d 等机构对于国际竞争力的评价实际是对于综合竞争力的度量，当然其中也 包含有出口竞争力的因素。出口竞争力作为国际竞争力的一个方面，同时又是综 合竞争力中的一个重要因素。 二、影响出口竞争力的因素 ( 一) 出口竞争力决定因素公式 按照市场竞争理论，经济学家提出了出口竞争力决定因素的公式3 ： x m = x ( p x x r ) p * ，y 一m ( p f x r ) p ，y = x c x ( w ，r ，m ，q ) v x ( e ，r l ，t ) x r p * ，y 十) m ( p f x r ) c m ( w ，r ，m ，q ) v m ( e ，n ，t ) ，y ) 公式表明： 第一，在国家层次，出口竞争力的高低用国际贸易收支差额来反映，由相对 价格和收入决定。出口数额x 是国外收入需求件、考虑汇率) ( r 影响后的出口产 品与其竞争产品价格比较的相对价格( p x x r ) p * 的函数；进口数额是国内收入 y ，考虑汇率因素后的进口产品于国内产品比较的相对价格( p f x r ) p 的函数。 第二，按照市场竞争理论，国内价格是由单位成本c 和利润v 加成决定的。 单位成本是由劳动投入的成本w 、资本投入的成本r 、中间消耗的成本m 和生产技 术的成本q 决定的。利润是由市场需求弹性e 、企业的声誉t 和市场竞争结构n 决定的。 第三，出口竞争力是由产品生产成本c 、利润加成v 、国外竞争产品价格雎、 2 陈春宝， 中国高技术产业发展与外贸竞争力东北财经大学出版社，1 9 9 8 3 张金昌， l ，按推论，则货币贬值能有效地增加出口总值。但是人为降低 汇率使货币贬值不是没有限量的。如国内价格不变，设外贸利润为1 0 ，此时若人 为使汇率下降10 9 6 以上，这就是低于成本销售，要被指控为倾销。由此看来，在高 弹性下，尽管货币贬值能增加出口总值，但因货币贬值的幅度有各种限制，使得 这一技术措旄增加的出口总值也有一定限度。 般而言，工业制成品，特别是高档消费品的需求弹性大，初级产品则需求 弹性小。发达国家的出口商品结构以工业制成品为主，货币的法定贬值的机制作 用大；发展中国家出口商品结构以初级产品为主，货币法定贬值的机制作用小。 通常，用来判断外汇贬值有效程度的是“马歇尔一勒纳条件”，它指出，如果一国 的出口和进e l 的需求弹性的绝对值之和大于1 ，外汇贬值将使该国的贸易收支改 善，反之，贸易收支恶化。 四、贸易竞争系数是出口竞争力综合客观的反映 出口竞争力的衡量较为复杂，除了反映出口贸易的总量指标外，还需要区分 不同的产业进行比较。出口竞争力的大小不仅取决于本国自身的情况，而且与国 际市场的供求关系和贸易伙伴国有关。衡量出口竞争力有各种各样的方法，多数 是从出口市场占有率的角度着手，主要用来衡量出口产品与相对国家出口竞争力 的现况与演变趋势，反跌过去一段期间内，受到各种因素影响所造成出口竞争力 变动的总结果，是从统计的角度来描述的，不是指单个商品瞬时的竞争力，而是 某一时期内的平均竞争力，是事后的衡量，属于事后( e xp o s t ) 指标或同时指标。 ( 一) 衡量出口竞争力的指标 常用的指标有： 国际市场占有率指标：是一国出口总额占世界出口总额的比例，反映一目出 口的整体竞争力。 净出口( 贸易收支差额) 指标：是出口总额与进口总额之差，反映国从国 际贸易中取得的净收人。 显示性优势指数：某产业或产品在该国出口中所占的份额与世界贸易中该产 品占总贸易额的份额之比。反映了一个国家菜一产品的出口与世界平均出口水平 比较来看的相对优势，它剔除了国家总量波动和世界总量波动的影响，反映了该 产品的相对优势。 相对国际贸易竞争系数：某产品国内生产和消费之比，与该国所有产品的生 产之和和消费之和的比。该指标越高，说明该产品在国内和国外市场上的地位越 重要。 出口产品质量升级指数：通过计算每件商品的出口价格的变化，来间接的反 映出口商品的质量的变化。 贸易竞争系数：某一产业或产品的净出口与其进出口总额之比8 ，用来说明该产 品或产业的国际竞争力。在国外大多数学者将其称为“可比净出口指数”。 ( 二) 贸易竞争系数的计算公式与含义 1 计算公式 在通常意义上： 一国贸易竞争系数 = ( 该国i 商品出口额一该国i 商品进口额) ( 该国i 商品出口额+ 该国i 商品进口额) 在使用上面公式分析两个贸易伙伴之间的贸易情况时，进出口额只计算与相 6 张金昌，固际竞争力评价的理论和方法，经济科学出版社，2 0 0 2 9 比较的贸易伙伴之间发生的进出口额，即 a 国对b 国i 产品的贸易竞争系数 = ( a 国对b 国i 产品的出口额一a 国对b 国i 产品的进口额) ( a 国对b 国i 产品的出口额+ a 国对b 国i 产品的进口额) 2 以贸易竞争系数作为衡量出口竞争力指标的原因 第一，贸易竞争系数的优点是作为一个与贸易总额的相对值，它剔除了通货 膨胀、经济膨胀等宏观总量方面波动的影响，即无论进出口的绝对量是多少，它 均介于一l 和l 之间，因此在不同时期、不同国家之间是可比的。 第二，贸易竞争系数可以在一定程度上反映一国某产业的贸易竞争能力。如 果一国某产业的进口额很大，而出口额很小，则该产业属于进口主导型产业，此 种产业的贸易竞争系数趋近于一l ，表示其竞争能力弱；如果一国某产业的出口额 与进口额基本持平，属贸易平衡型，其贸易竞争系数趋近于o ，表示该产业有一定 的竞争能力，但不太强；如果出口增长，出口规模很大，而进口额相对较小，则 属于出口主导型，此种产业的贸易竞争系数趋近于1 ，表示该种产业的贸易竞争力 强。 第三，贸易竞争系数可以通过计算与相比较的贸易伙伴之间发生的进出口 额，分析两个贸易伙伴之间的贸易情况和出口竞争力的相对大小。 3 使用贸易竞争系数需注意的问题 第一，在国家层次，只出口或只进口常常是难以长期维持下去的，只能是短 期的或不正常时期的贸易情况。在正常情况下或从长期来看，一个国家的进口和 出口应当相互平衡，即该指标应当在0 或在0 又有浮动。从世界范围来看，有进 口必有出口，进出口合计相等，即该指标值在全世界范围内的合计每一时期均为0 。 第二，在产业或产品层次，按照市场交易理论，一国的某产业或产品只出口 不进口表示该产业或产品在生产效率或成本方面存在比较优势，可以认为该产业 或产品的国际竞争力较强。但进口和出口情况也可能只是国家之间在产业或产品 层次进行专业化分工与协作的反映，即有的国家只生产另外一种或另外几种产品， 只要在一个国家范围内进口和出口相互平衡，不出现支付危机，就不会产生问题。 ( 三) 相同汇率条件下不同商品的贸易竞争系数表现不同 汇率变动对商品没有选择性，是普遍地、同一时间发生作用。因此，从理论 上分析，假定其他影响出口竞争力的因素都不发生作用，则汇率变动对所有商品 的出口竞争力的影响幅度都应该是一样的。本币贬值，出口竞争力提高，贸易竞 争系数上升；本币升值，出口竞争力削弱，贸易竞争系数下降。若一国货币贬值， 在提高本国商品的出口竞争力同时，必然削弱贸易伙伴国同类商品的出口竞争力。 如果一国货币长时间持续贬值，贝h 反映在贸易竞争系数上，应该是货币贬值国家 的商品贸易竞争系数有所提高，而贸易伙伴国同类商品的贸易竞争系数下降。 贸易竞争系数是出口竞争力变化的综合反映，在实际中，汇率之外的其他各 种影响出口竞争力的因素必然对贸易竞争系数的变化产生影响。不同的商品，影 响其出口竞争力的因素不同，反映在贸易竞争系数上，在相同的汇率条件下贸易 竞争系数可以表现不同，这种不同的表现是由商品内在约束因素和除汇率以外的 政策因素等共同作用的结果。 根据上面的分析，可以将贸易竞争系数a 表示为： a = f ( x ，y 1 ，y 2 ) 其中：x 代表内在约束性因素 y l 代表政策性因素中的汇率因素 y 2 代表除汇率因素以外的政策性因素 即，贸易竞争系数是内在约束性因素x 、政策性因素中的汇率因素y l 、除汇率 以外的政策措施因素y 2 三者的函数。 假定，x 内在约束性因素不变，则贸易竞争系数的大小取决于汇率因素和除汇 率以外的政策措施因素的比较。 考虑本币汇率升值的情况，如果除汇率因素以外的政策措施因素的作用效果 是降低出口竞争力，则商品的贸易竞争系数下降；如果除汇率因素以外的政策措 旌因素的作用效果是提高出口竞争力，则存在下列关系； 汇率升值对出口竞争力降低幅度) 除汇率以外因素的影响，则贸易竞争系数下降 汇率升值对出口竞争力降低幅度( 除汇率毗外因素的影响，则贸易竞争系数上升 汇率升值对出口竞争力降低幅度= 除汇率以外因素的影响，则贸易竞争系数不变 在本币汇率不动，外币贬值的情况下，本币汇率相对升值，则商品的贸易竞 争系数变化与本币汇率升值的情况相同。 第二节2 0 世纪9 0 年代以来日元汇率变动的五个阶段7 2 0 世纪7 0 年代初，日本放弃了日元与美元挂钩的固定汇率政策，开始采取浮 动汇率政策，此后日元在大约四分之一世纪的时期中对美元基本保持着波动升值 的态势，到1 9 9 0 年代中期日元已升值近4 倍。从1 9 9 5 年到现在，日元经历了两 次大的贬值。 j 一9oj - 9 1j g2卜93j 一9 jj 95j - 96 卜9 t 卜9 日j 9 9j _ 0 0卜0 1j 一02 o r一r1rr。tr一 ：。l一 、八九，似-、r lrij 一”叫、j w 、 孵。 “” ” l 资料来源：美国联捧储备局 图1 - 1 ：日元忙率走势圈( 1 9 帅年1 月2 - 2 0 0 2 年1 月2 s 日) 7 外经贸部政镱研究室，日元贬值的原因、走势及对我国的影响j ，外经贸部政策研究室2 0 0 2 年调研成果 选编，2 0 年2 月 1 1 一、1 9 9 0 年1 月一1 9 9 5 年4 月：日元升值阶段 ( 一) 日元汇率走势 1 9 9 0 年1 月1 9 9 5 年4 月曰元对美元虻率基本处于升值状态，中间虽有短暂、 小幅度下降，但并不影响日元的上升态势。1 9 9 0 年1 月2 日，日元汇率为l 美元 兑1 4 6 、2 5 日元，1 9 9 5 年4 月1 8 日，日元汇率达到最高点，为l 美元兑8 1 1 2 日 元，此期间日元汇率的阶段性最低点为1 9 9 0 年4 月5 的1 美元兑1 5 7 6 8 日元。 ( 二) 日元汇率升值的主要原因 1 日本国内经济走强。2 0 世纪8 0 年代是日本经济的鼎盛时期，日本的经济 实力大为提高，在世界生产和贸易中占有举足轻重的地位。日本经济的扩张，引 起日本与美国等发达国家间在贸易方面的剧烈摩擦。日本对其他发达国家的出口 额从1 9 5 7 年的l o 8 亿美元增加到1 9 8 1 年的7 4 1 亿美元，增长6 8 倍左右，而同 期西欧各国的出e l 仅增长3 0 余倍。美国对日本的贸易在8 0 年代初连年出现巨额 逆差。1 9 8 1 年为1 1 7 亿美元，1 9 8 2 年为1 7 0 亿美元，1 9 8 3 年达到1 9 9 5 亿美元， 1 9 8 7 年达到5 9 8 亿美元。 2 美国等西方国家迫使日元升值。美国等西方国家认为日元汇率过低是造成 日本贸易顺差的重要原因，因此，1 9 8 5 年9 月，美国、西的、英国、法国和日本 5 国在纽约广场饭店召开紧急会议，压低美元对日元的汇率，以扭转西方各国与日 本间严重的贸易不平衡趋势。1 9 8 6 年5 月在东京召开的七国首脑会议上通过的东 京经济宣言中再次重申加强七国的经济政策协调，在必要时对外汇市场进行干 预。 在美国推行低汇率政策下，自1 9 8 5 年后，日元汇率开始大幅上升，直至1 9 9 5 年4 月1 8 日，日元汇率达到最高点1 美元兑8 1 4 日元。 二、1 9 9 5 年5 月一1 9 9 8 年9 月：日元贬值阶段 ( 一) 日元汇率走势 1 9 9 5 年既是1 3 元汇率创历史新高的一年，也是e l 元汇率转向回落的一年。1 9 9 5 年4 月1 9 日，出现历史最高点后，日元走上了贬值的路途。1 9 9 8 年8 月2 4 日， 日元汇率达到阶段性最低点1 美元兑1 4 6 3 7 日元。在此期间，西方7 国在1 9 9 7 年2 月81 3 的柏林会议上达成协议，要阻止日元下跌，致使日元汇率1 9 9 7 年2 月 中旬有小幅反弹，但终究没有改变日元汇率下跌的趋势，1 9 9 8 年日元汇率达到阶 段性最低点。 ( 二) 日元贬值的主要原因 1 日本整体经济的恶化。臼本经济自泡沫经济崩溃以来，一直处于萧条状态， 恢复无力。1 9 9 0 年日本经济增长率为5 1 ，1 9 9 3 年则降为0 3 ，在此之后虽有 小幅增长，1 9 9 6 年达到3 6 。但1 9 9 7 年财政年度日本的g d p 增长仅为一0 7 。 2 经常贸易收支顺差大幅减少。e l 本贸易收支顺羞1 9 9 3 年为1 4 兆6 6 9 0 亿日 元，而1 9 9 4 年则减为1 2 兆4 3 0 0 亿日元，1 9 9 5 年为7 兆1 5 7 9 亿日元，1 9 9 6 年为 9 兆4 8 0 0 亿日元，1 9 9 7 年为7 兆1 5 7 9 亿日元。 1 2 3 日本金融体系动荡，银行资信级别下降。泡沫经济破灭以后，企业破产增 加，金融机构不良债权长期居高不下，金融机构破产不断，仅1 9 9 7 年1 1 月，就 有4 家大型金融机构破产。金融机构的大量不良债权，使得日本银行的信用等级 不断下降，加剧了投资者对日本金融机构的不信任，加剧了资本外流。 4 美国经济的转好。美国经济自9 0 年代初走出衰退后持续稳定增长，1 9 9 5 年经济增长率为2 ，1 9 9 6 年为2 4 ，1 9 9 7 年达3 8 。同时，美国的通货膨胀率 稳步下降，从2 0 世纪9 0 年代初的4 3 5 下降到1 9 9 7 年的2 左右。 5 美国当时保持的较高利率水平。美国为保持经济的稳定增长，1 9 9 5 年一直 将控制通货膨胀率作为金融调控的首要目标，将利率水平维持在较高水平。 1 9 9 5 - 1 9 9 7 年，美国的贴现率为5 ，而日本的贴现率为0 5 ，较大的利率差对日 元汇率形成沉重压力。 6 东南亚金融危机。1 9 9 7 年东南亚金融危机对日本汇率的贬值起到了推波助 澜的作用。 三、1 9 9 8 年9 月- 2 0 0 0 年1 月：日元汇率窄幅上升 ( 一) 日元汇率走势 日元汇率在1 9 9 8 年8 月创阶段性新低以后，1 9 9 8 年1 0 月初日元汇率逐步反 弹。在此期间，日元汇率波动较为频繁。2 0 0 0 年1 月2 日，日元汇率曾升至1 美 元兑1 0 1 4 9 日元。 ( - - )日元升值主要原因 1 日本政府积极采取对策，日本经济出现复苏。1 9 9 8 年1 0 月1 2 日，日本国 会批准通过了政府提出的金融稳定法案。这一法案规定，政府可动用国库资金向 民间金融机构注资，以缓解财务危机；可以采用收归国家管理和由过渡银行收管 方式处理破产金融机构。这一法案为稳定日本金融体系提供了法律依据，人们预 期这将会大大加强日本金融体系的稳定性，因此，对稳定投资者信心起到重要作 用。此外，日本政府制定的为恢复经济景气的规模为1 0 万亿日元的紧急经济对策 和7 万亿日元的永久减税政策，都从一定程度上鼓励了日本民众和投资者的信心。 日本经济出现了一定的复苏迹象，如目本实际g d p 增长率1 9 9 8 年为一1 1 ，1 9 9 9 年为0 8 ，2 0 0 0 年为1 5 。 2 美联储的降息。1 9 9 7 年的东南亚金融危机波及到美国，成为威胁美国经济 的主要危险。因此，1 9 9 8 年9 月2 9 日，美联储宣布调低联邦储备利率0 2 5 厘。 1 9 9 8 年1 0 月1 5 日，宣布调降联邦储备基金利率和官方利率各0 2 5 个百分点。美 国的降息，缩小了美元与日元的息差，支持了日元的升值。 四、2 0 0 0 年2 月- - 2 0 0 2 年4 月：日元贬值阶段 ( 一) 日元汇率走势 日元在2 0 0 0 年初开始小幅下跌，由年初的1 0 4 日元兑换1 美元跌到年底的1 1 2 日元兑换1 美元左右。进入2 0 0 1 年之后，日元对美元的汇率在波动中迸一步下跌。 2 0 0 1 年7 月份，日元汇率已经跌破1 2 0 日元兑1 美元。9 1 1 事件之后，由于美元 的下跌，日元曾暂缓下跌的势头。但2 0 0 1 年1 2 月后，日元下跌的势头开始加剧， 1 2 月中旬日元跌破了1 3 0 日元兑l 美元的心理大关。进入2 0 0 2 年后，日元对美元 的汇率突然一路下滑，从年初大致为1 2 5 日元兑l 美元的水平逐步跌破1 3 0 日元， 到2 月8 日达到1 3 4 7 7 日元兑1 美元的低点，此后大致在1 3 3 日元的水平上波动。 ( 二)日元贬值主要原因 1 日本国内经济的不景气。2 0 世纪9 0 年代日本经济持续低迷，进入新世纪不 仅未改变颓势，而且陷入新一轮衰退。据o e c d 的数据和分析，日本经济增长率在 近几年没有得到根本改善。1 9 9 0 日本的经济增长率超过5 ，而东南亚金融危机后， 日本的经济增长率虽然稍有恢复，但依旧有限，2 0 0 0 年日本的实际g d p 增长率为 一0 7 ，预计2 0 0 2 年会更低，为1 。2 0 0 1 年日本的失业率再创新高。2 0 0 1 年1 2 月2 7 日，日本政府公布了2 0 0 1 年1 1 月的完全失业率为5 5 ，创日本战后5 0 年 的新高。日本政府巨额财政赤字问题，短期也难以解决。日本政府2 0 0 0 年财政赤 字为6 6 0 亿目元，而2 0 0 1 年达到7 0 0 亿日元左右，占到日本全国国内生产总值的 1 3 0 一1 4 0 。如此高昂的财政赤字在短期内根本无法得到解决。 2 政府动荡，政府债务增加。2 0 世纪9 0 年代以来，日本政治进行冷战后的 调整总也不到位。政局长期动荡，特别是东南亚金融危机以来，频颓更换首相。 而每届政府在治理经济时，几乎无一例外是扩大公共事业投资，增加财政投入， 外加减息的货币政策。结果是，日本政府欠下巨额债务，经济依旧低迷。据统计， 2 0 0 0 年日本国债余额为6 6 0 万亿日元，2 0 0 1 年将达到7 0 0 万亿日元。巨额的国债， 不仅不利于日本政府采用财政政策来刺激经济，同时也会阻碍日本民众的消费投 资信心，一定程度上促进了日元的贬值。 3 不良债权规模大。日本银行拥有巨额不良债权。据2 0 0 1 年3 月公布的数 字的数字为1 0 多万亿日元，但由于存在隐瞒不报、少报现象，实际情况可能更加 严重。日本有1 5 0 多个特殊企业法人，其中政府会计院审查的4 5 个特殊法人，就 拥有3 0 6 万亿日元长期负债。这些企业主要经营的业务是公益性或公益性色彩浓 厚的服务业，收费价格不能随行就市调整，扩大业务的余地也不大，偿债能力十 分有限。因此，特殊法人的不良债权问题实际上十分严重。日本保险业同样令人 担忧，保险公司靠卖国债、股票、公司债券及不动产等方式运作资金得以生存。 而日本银行的利息不断下降，日本股票、债券、不动产价格也一直下跌至最高点 的i 4 ，所以日本保险业倒闭和亏损现象很普遍。因此，日本金融市场的问题影响 着投资者的的信心，导致日元的贬值。 4 日本政府的“推波助澜”，美国政府的默许。2 0 世纪9 0 年代以来，日本经 济一直低迷，特别是东南亚金融危机后，日本政府采取了诸多政策来刺激经济， 但都没有取得效果。日本目前的国债已达到7 0 0 万亿日元左右，这个数字相当于 日本全国国内生产总值的1 3 0 - 1 4 0 。这在发达国家也是最高的一个。因此，通过 发行国债的手段来刺激经济的可能性很小。另外，日本政府中央银行的再贴现率 为0 1 ，而短期银行利率也接近零，运用利率政策来刺激经济已经不可能。而日 元汇率的贬值，有利于日本产品的出口，故日本政府对日元汇率的贬值持一种放 纵态度。 日元的贬值对美国的经济是有一定影响的。但日本作为美国亲密的战略伙伴， 美国对日元的贬值持一种理解态度，因此，也起到加剧日元贬值的作用。 1 4 五、2 0 0 2 年4 月以来日元汇率上升及发展趋势 从2 0 0 2 年4 月份咀来，日元汇率开始转为上升。6 月份以后日本政府已数度 在外汇市场实施干预，力求停止日元的进一步升值趋势，到目前基本处于1 美元 兑1 2 0 日元左右。 2 0 0 2 年5 月下旬，日本公布的经济基本面利好使日元转为强势，对此日本政 府极为敏感，多次进场干预汇市，力图防止日元汇率突破1 美元兑1 2 0 日元的大 关。仅在2 0 0 2 年5 月2 2 日至6 月2 8 日的5 周期间，日本央行就分7 次共投入3 9 9 2 4 亿目元对外汇市场进行干预，旨在压低日元汇率，以增强本国产品的竞争力。2 0 0 3 年1 月下旬，日本中央银行悄悄地将总额近7 0 0 0 亿日元的巨资分批投放外汇市场 购买美元，以抑制目元升值。这次干预使日元对美元汇率升至1 1 7 日元兑1 美元。 对于日元今后的发展趋势，有两种不同意见： 一些经济学家认为，由于老龄化，日本居民的储蓄必然会下降，与此相对应， 日本的贸易顺差必然会减少。由于日本财政形势严峻、国内投资效率低下，日本 居民对海外金融资产的需求依然旺盛。因而，从经常项目和资本项目顺逆差增减 的对比的角度来看，日元的长期趋势是贬值。 而日本财务省事务次官黑田东彦则认为日元的中期趋势是升值。他的主要根 据是，日本的出口状况开始好转( 经常项目顺差开始增加) ，资本外流的势头开 始减弱( 资本项目逆差开始减少) 。日本出口商赚到大量外汇之后，由于担心风 险，不愿进行海外投资，所以只好把外汇卖给政府，结果导致外汇储备的增加。 长期以来，日本政府一直将日元升值看成经济恢复的重大风险。日本国内不少 人认为，自上世纪9 0 年代泡沫经济破灭后的负资产( 财富) 效应以及长时期的日 元过分升值导致其经济长期处于停滞状态。十多年来，日本政府为恢复景气，曾 经采取过一系列的所谓“紧急经济对策”，但收效甚微。历史经验表明，日本汇 率政策的取向在日元汇率波动中发挥重要作用，人为地诱导日元贬值是日本官方 的一贯方针。 日元汇率的变动不是外部世界强加给日本的，而是由经济机制和经济基本面决 定的。日本政府讨厌日元升值也好，喜欢日元贬值也好，靠政策不可能长期维持。 在短期，日元汇率的变动只是反映市场的预期。从中长期来看，日元汇率取决于 日本经济的结构改革是否成功，或者进入贬值期，或者进入稳定期。 第三节日元汇率变动直接或问接地影响我国出口 一、日元汇率变动对我国出口的总体影响 由于人民币汇率对美元汇率保持基本稳定，日元贬值意味着人民币升值，直接 增大中国出口压力，减少我国对日出口，扩大我国从日进口，从而贸易逆差扩大。 从总体看，中日出口产品无明显竞争关系，但在具体结构上，尤其在一些高附加 值的机电产品出口上则有一定竞争性。 同时，日元贬值容易引发亚洲其他货币贬值，中国人民币相对这些国家升值， 使中国外贸面临的来自东南亚的出口竞争压力进一步加大，主要表现为未来出口 成交量的下降和大宗商品成交价格的下降。一方面不利于中国对亚洲地区出口； 另一方面，这些国家产品的价格竞争力因其货币贬值而提高，从而使中国对亚洲 以外地区出口也受到较大冲击。另外，日元贬值会影响日本企业在中国的直接投 资，从而影响中国的投资需求，削弱进一步扩大出口的能力。 近年来，中国政府采取了除变动汇率以外的许多政策措施，提高中国商品的竞 争力。其中出口退税起到非常积极的作用。根据国家统计局的资料，在本文研究 的时期内，从1 9 9 8 年起，国家采取包括提高出口退税率在内的一系列措施来增强 出口商品竞争力，出口商品退税率提高5 个百分点。根据1 9 9 2 年2 0 0 1 年的 数据回归分析的结果表明：出口退税率每调高1 ，则一般贸易出口额将增加 1 2 3 4 8 。同期，我国整体物价下降，与1 9 9 7 年相比1 9 9 9 年我国工业品出厂价降 低6 4 个百分点。此外，我国低利率、内需不旺的宏观经济状况也对增强出口竞 争力发挥了一定作用。有专家分析上述因素使出口竞争力提高1 0 以上。根据中银 集团的研究，以内地出口香港产品和经港转口产品价格指数计算，两者在1 9 9 9 年 1 月的指数分别较亚洲金融危机前下降9 6 和6 4 ，也就是我国出口价格较亚 洲金融危机前下降约6 1 0 ，说明由于国内各种因素使我国出口竞争力提高 6 1 0 。 但采取上述措旌并不足以完全抵消日元贬值对我出口竞争力下降的不利影响。 据统计，东亚货币兑美元汇率最低时贬值幅度达2 0 8 5 不等。从东亚地区货 币贬值与竞争力提高的系数关系看，除印尼因发生恶性通货膨胀，出口竞争力提 高幅度不到货币贬值幅度的一半以外，其他都超过5 0 ，新加坡、台湾甚至超过 1 0 0 ，平均为8 0 。即使按最保守的方法，即东亚的简单平均系数估算，其出口 竞争力提高幅度也均在8 3 0 之间，出口竞争力平均比我国高1 0 以上。而 实际上欧盟、日本、拉美、大洋洲、中东欧等地区的货币相对于美元也普遍贬值 1 0 4 0 ，出口竞争力平均比我国高1 0 以上。 二、日元汇率变动直接影响我国对日出口 进入2 0 世纪九十年代，中日贸易迅速发展，双边贸易额快速增长。据中国 海关统计，1 9 9 0 年中日双边贸易额仅为1 6 5 亿美元，到2 0 0 2 年已增长到1 0 1 9 亿 美元，短短十二年间两国贸易额增长超过了六倍，是3 0 年前的1 0 0 倍。目前日本 是中国的第一大贸易伙伴，中国是日本的第二大贸易伙伴，日本到2 0 0 2 年已连续 十年为中国第一大贸易伙伴。 表l 一1 ：中日进出口贸易额( 单位：亿美元，) 年份贸易额增减 出口增减进口 增减贸易收支 1 9 9 01 2 9 31 1 88 8 78 94 0 63 7 8 4 8 2 1 9 9 12 0 2 82 2 31 0 2 51 3 91 0 0 33 2 22 2 1 9 9 22 3 5 82 5 11 1 6 91 4 41 3 6 83 6 31 9 8 1 9 9 33 9 0 35 3 81 5 7 83 5 12 3 2 56 9 97 4 7 1 9 9 44 7 8 9 2 2 72 1 5 73 6 72 6 3 21 3 24 7 7 1 9 9 55 7 4 6 1 7 92 8 4 63 1 92 9 0 11 0 27 2 1 9 9 66 0 0 64 53 0 8 78 42 9 1 8o 61 6 9 1 9 9 76 0 8 6】23 】8 23 02 8 9 9o 62 8 3 1 9 9 85 7 8 9- 4 82 9 6 6- 6 72 8 2 12 71 4 9 1 9 9 96 6 1 71 4 23 2 3 99 23 3 7 71 9 4 1 3 7 2 0 0 08 3 1 72 5 74 1 6 52 8 54 1 5 12 2 91 4 2 0 0 l 8 8 7 55 54 4 7 67 94 2 83 11 9 6 i2 0 0 21 0 1 0 11 6 24 8 4 47 85 3 4 72 5- 5 0 3 8 协调兼顾中国出口贸易与财政税收课题组国际贸易2 0 0 3 年第1 期 1 6 资料来源：中国对外贸易统计年鉴各版，2 0 0 0 年中国海关统计第1 2 期 由于日本是中国的第一大贸易伙伴，日元的大幅贬值必然对中国的经济尤其是 外贸产生严重的负面影响。日元贬值后，日本企业从周边地区进口中间产品和原 材料的成本随之上升，将直接抑制1 3 本企业的进口。再者，日本在海外拥有众多 的银行及公司，日元的贬值，将造成目元资产的损失，导致海外投资者抛售日本 的股票和债券，使日本的经济蒙受打击，从长远来说也将抑制国内消费，减少对 进口的需求。日本企业对进口需求不旺，将直接影响其他国家产品进入日本市场， 这使在日本市场占有重要位置的中国商品首当其冲地受到不利影响。 从日元汇率变动四个阶段中我国对日出口增长率的情况看，基本可以得出这样 的结论：当日元贬值时，我国对日出口增幅下降。 同样，当日元汇率升值时，我国对日本的出口增长率增幅提高。中科院学者提 出我国贸易出口长期均衡方程，得出日元升值一日元，我国出口增加约千分之三。 褂1 4 0 * 1 2 0 0 0 8 0 6 0 4 0 2 0 0 日元汇率与中日进口、出口贸易增长率 2 0 叶螂硎卜叫好啪卜嘲忏啪卜哪睁珊时间 一日元汇率( 日元美元) _ 卜中日进口增长率( ) r 中日出口增长率( ) 三、日元汇率变动间接影响中日商品在第三国的竞争 根据海关统计，2 0 0 2 年我国前1 0 大贸易伙伴依次是日本、美国、香港地区、 台湾省、韩国、德国、马来西亚、新加坡、俄罗斯和英国。我国对l o 大贸易伙伴 进出口占全国进出口总值的7 0 。2 0 0 2 年我国向美国、日本、欧盟、东盟、韩国 的出口占我总出口的比重分别是，美国2 1 5 、日本1 4 9 、欧盟1 4 8 、东盟7 2 、 韩国4 8 ，这些国家是我出口的最主要市场。 美国、欧盟、东盟、韩国是日本出口的主要市场。日元贬值将提高日本商品在 这些国家的出口竞争力，同时也将对在这些市场的中国商品产生竞争压力。 四、本文研究的基本思路 根据有管理浮动的定义，人民币汇率制度是以市场供求为基础的、单一的、有 管理的浮动汇率制度。从1 9 9 4 年到1 9 9 8 年人民币经历了小幅升值。但是自1 9 9 8 年以来，人民币对美元的汇率几乎是保持在8 2 7 ：1 的水平上，美元兑人民币汇 率的波动幅度很小。学术界一致认为人民币事实上钉住了美元，名义上有管理浮动 转变为事实上钉住美元的汇率制度。在本文研究的时期内，人民币钉住美元不变， 日元对美元贬值，实际上就相当于日元对人民币贬值。因此，本文没有考虑人民币 9 协整摸型与预测中国外贸出口的定量研究，王振全徐山鹰国际贸易 2 0 0 0 年第一期 1 7 本币汇率变化的问题。 本文选择贸易竞争系数进行分析，其优点是作为一个与贸易总额的相对值，该 系数剔除了通货膨胀、经济膨胀等宏观总量方面波动的影响，即无论进出口的绝对 量是多少，它均介于一1 和l 之间，因此在不同时期、不同国家之间是可比的，这也 就是本文研究中没有考虑通货膨胀等宏观经济因素影响的原因。 本文第二章以贸易竞争系数的对比分析为主要工具，分析日元贬值时在日本市 场中国商品贸易竞争系数与日元汇率变化是同向还是反向，从中确定哪些商品在日 元贬值时贸易竞争系数提高、哪些降低、哪些不变，并分析了原因。 本章中分析的商品按照以海关协调制度( h s ) 为基础的中华人民共和国海 关统计商品目录的分类，除1 9 、2 1 、2 2 等三大类商品因贸易数额非常小予以剔 除外，对表1 2 中的其余1 9 类商品进行了分析。 本文第三章分析日元贬值条件下在美国、欧盟和亚洲主要国家市场的中国制成 品贸易竞争系数的变化，以及在日元贬值条件下中国商品贸易竞争系数与日元贬值 是同向还是反向变化。由于在这些市场上中日初级产品之间完全不具竞争性，因此 本章没有讨论中日两国( 1 ) ( 5 ) 类产品的竞争情况，只对比其余十四类制成品的 贸易竞争系数的变化情况。 表1 - 2 进出口商品类章分类表 商品类别 活动物、动物产品( 1 ) 植物产品( 2 ) 动植物油、脂、蜡、精制食品用油脂( 3 ) 食品、饮料、酒、醋i 烟草及制品( 4 3 矿产品( 5 ) 化学工业及相关产品( 6 ) 塑料及其制品；橡胶及其制品( 7 ) 革、毛皮及制品( 8 ) 木及制品；术炭：软木；编制品( 9 ) 纤维素浆：废纸；纸板及其制品( 1 0 ) 纺织原料及纺织制品( 1 1 ) 鞋帽伞等( 1 2 ) 矿物材料制品、陶瓷玻璃( 1 3 ) 珠宝、贵金属及制品( 1 4 ) 贱金属及其制品( 1 5 ) 机电、音像设备及零部件( 1 6 ) 车辆、航空器、船舶及运输设备( 1 7 ) 光学、医疗等仪器、钟表、乐器( 1 8 ) 武器、弹药及其零件( 1 9 ) 杂项制品( 2 0 ) 艺术类、收藏品及古物( 2 1 ) 特殊交易品及未分类商品( 2 2 ) 资料来源：中国海关统计月刊 在第三章的分析中，忽略了日元和人民币相对各国货币汇率相互变动不同所造 成的影响。东亚金融危机前，几乎所有的东亚国家或经济体采用的都是实际钉住 美元的汇率制度，而现在东亚各国汇率制度非常分散。根据国际货币基金组织2 0 0 1 年3 月的分类，东亚各国或经济体采用的汇率制度有以下几种：严格的钉住制， 即联系汇率制度( 香港) 、通常的固定汇率制( 马来西亚) 、未确定汇率轨迹的 管理浮动制( 韩国、印度尼西亚、菲律宾、泰国) 。这些不同