（金融学专业论文）基于VaR模型的商业银行票据业务风险研究.pdf

薹王! 堂燕型煎直些堡堑墓堡些爱丛隍班塞 基于v a r 模型的商业银行票据业务风险研究 摘要 近几年，商业银行票据业务发展迅速，成为商业银行获取巨大利润的重要途 径和企业融通短期资金的主要手段。这其中的主要原因在于，在我国资本市场不 够发达的现实下，票据业务在一定程度上缓解了企业融资难的困境，又满足了商 业银行获取利润和调控多种经营指标的需要，引致商业银行和企业不惜采取各种 违规行为办理票据业务。然而，随着票据业务的快速发展，其风险也在不断增加。 一方面，票据市场主体的行为不规范，各种违规行为大量存在，使票据业务面l 临 巨大的信用风险和操作风险，另一方面，随着我国金融市场改革的不断深化，特 别是利率市场化的推进，利率风险正在成为票据业务的主要市场风险之一。 风险是客观存在的，对待风险的正确态度是主动积极的风险管理行为只有 在对风险进行识别、测量的基础上，才能在一定程度上对风险进行科学的处理和 化解。v a r 风险测量方法是目前金融市场上风险测量的主流方法，它克服了传统 风险测量方法的种种缺陷，被众多的金融机构所应用。本文正是基于v a r 风险测 量模型，对商业银行票据业务所面临的各种风险敞口进行了分析，并剖析了风险 形成的原因，对其中的利率风险、信用风险和操作风险的度量进行了理论和实证 上的研究。本文研究内容共分为四个部分，第一部分从介绍票据的基础理论入手， 介绍了票据、票据行为、票据市场以及风险管理的基本知识，力图使本文建立在 丰富的理论基础之上。第二部分对商业银行票据业务及其各种风险敞口进行了分 析，并进而分析了风险形成的原因。第三部分重点介绍了v a r 金融风险测量模型， 并基于该模型对商业银行票据业务的市场风险即利率风险进行了实证分析和研 究，对信用风险进行了简单的测量，对操作风险引入v a r 模型作简单介绍。第四 部分提出了商业银行票据业务风险管理的策略和建议，并得出了一些结论。 关键词：商业银行、票据业务、风险、v a r 莲至塾g 簋型篮壅些堡堑塞蠹丝盘星筵型宜 r e s e a r c ho nt h er i s ko fc o m m e r c i a lb a n k b il jt r a n s a c t i o nb a s e do rv a rm o d e i a b s t r a c t mr e c e n ty e a r s c o m m e r c i a lb a n kb i l lb u s i n e s s e sd e v e l o p e dr a p i d l y , b e c o m i n g t h em a j o rm e t h o do fc o m m e r c i a lb a n k sa c q u i r i n gg r e a tp r o f i t sa n dt h em a i nm e a n so f e n t e r p r i s e sb u i l d i n gu ps h o r t - t e r mc a p i t a l n l cm a i nr e a s o nf o rt h i si st h a to k ： c a p i t a l m a r k e ti su n d e r d e v e l o p e d ，t h eb i l lb u s i n e s s e sa l l e v i a t ec o r p o r a t e sf i n a n c i a ld i f f i c u l t f o rs o m ed e g r e ea n dm e e tt h ep r o f i tt a r g e t sa n dr e g u l a t o r yd i v e r s i f i c a t i o nn e e d so f c o m m e r c i a lb a n k s 鹪w e l l ，a t t r a c t i n gc o m m e r c i a lb a n k sa n de n t e r p r i s e st od e a l sw i t h t h ed i f f e r e n tb i l lb u s i n e s s e si nv i o l a t i o no fr u l e sa n dr e g u l a t i o n sw i t h o u th e s i t a t e , h o w e v e r , 、 ，i n lt h er a p i dd e v e l o p m e n to f b i l lb u s i n e s s e s t h er i s ki sa l s oi n c r e a s i n g o n t h eo n eh a n d ，t h ea c t i o n so fm a i nm e m b e r so fb i l lm a r k e ta r en o tr e g u l a t ea n dt h e r e a l eal o to f i r r e g u l a r i t i e s ，t h eb i l lb u s i n e s s e sa l ef a c e dh u g ec r e d i tr i s ka n do p e r a t i o n a l r i s k , o nt h eo t h e rh a n d ，a sc h i n a sf i n a n c i a lm a r k e tr e f o r mi sd e e p e n i n g , p a r t i c u l a r l y , w i t ht h ea d v a n c eo fi n t e r e s tr a t em a r k e t , t h ei n t e r e s tr a t er i s ki sb e c o m i n gam a j o r 、 m a r k e tr i s ko f b i l lb u s i n e s s e s r i s ki sa no b j e c t i v ee x i s t e n c e 、t h ec o r r e c ta t t i t u d et o w a r dr i s ki sp r o a c t i v er i s k m a n a g e m e n t o n l yi nb a s i so fr i s ki d e n t i f i c a t i o n ，m e a s u r e m e n t , c a nr i s kb eh a n d l e d a n dr e s o l v e dt os o m ed e g r e es e i e m i f i c l y v a ri st h em a i n s t r e a mr i s km e a s m e m e n t m e t h o do ff i n a n c i a lm a r k e tr i s k s ，w h i c ho v e r c o m et h ed e f i c i e n c i e so ft r a d i t i o n a l m e t h o d so fm e a s u r i n gr i s k m a n yf i n a n c i a li n s t i t u t i o n sh a v eb e e na p p l i e d 1 1 1 i sa r t i c l e i sb a s e do nv a rr i s km e a s u r e m e n tm o d e la n da 1 1 a l y s e sv a r i o u sr i s k so fc o m m e r c i a l b a n kb i l lb u s i n e s s e sf a c i n ga n dt h er c a s o n 8 ，a n dr e a s e r e h st h ei n t e r e s tr a t er i s k sa n d t h ec r e d i tr i s k sa n dt h eo p e r a t i n gr i s k so f b i l lb u s i n e s s e so nb o t ht h e o r ya n de m p i r i c a l s t u d y i n g t h ec o n t e n ti sd i v i d e di n t of o u rs t u d ys e c t i o n s f r o mt h eb a s i ct h e o r yo fb i l l b u s i n e s s e st h ef i r s ti n t r o d u c e sb i l l s ，n o t e sa c t sa n db a s i cr i s km a n a g e m e n tk n o w l e d g e o ft h eb i l lm a r k e t , i no r d e rt om a k et h i sp a p e rh a v ear i c ht h e o r e t i c a lb a s i s s e c o n d l y , 2 基壬! 丛燕型鳆直些堡堑塞堡些墨亟堕受窒 t h i sp a p e ra n a l y s e sc o m m e r c i a lb a n kb i l lb u s i n e s s e sa n dt h e i rv a r i o u sr i s k s ，a n dt h i s a r t i c l ea n a l y s e st h er e u s o i l so fv a r i o u sr i s k sf u r t h e r l y n e x l t h i sa r t i c l ef o c u s e so nt h e m e a s u r e m e n to ff m a n c i a lr i s kv a rm o d e l s a n dr e s e a r c h st h ei n t e r e s t 均把r i s kb a s e d o i lt h em o d e lo nb o t ht h e o r ya n de m p i r i c a ls t u d y i n g , a n di n l r o d u c e sc r e d i tr i s k sa n d o p e r a t i n gr i s k sb r i e f l y f i n a u y , t h i sp a p e rm a k e ss o m ec o n c l u s i o n sa n dp r o p o s e ss o m e s t r a t e g i e st om a n a g er i s k so f c o m m e r c i a lb a n kb i l lb u s i n e s s e s k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k , b i l lb u s i n e s s e s ，r i s l ( ， c a r 3 独剑声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在寻师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其 他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含未获得 i 潼! 堑遗复墓丝显要挂型主堕趁：奎蕉亘窒2 或其他教育机构的学位或证书使 用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明 确的说明并表示谢惹。 学位论文作者签名：) 小，b签字日期山薛z 月目 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人 授权学校可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用 影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。( 保密的学位论文在解密后 适用本授权书) 学位论文作者签名：7 守- 、毽 签字日期：赢年6 月专且 导师签字： 签字目期： 学位论文作者毕业后去向： 工作单位：冲) 司幽b r 毫1 同俘陡山永杏w 日电话：，乎j j 罗，9 遥讯地址：卡龟奉季。畚孛p 龟占6 毒j f 鹰 邮编。6 知7 基王鳖搓型曲直些堡短墓堡些爱凰隍班塞 o 导论 0 1 理论基础 0 1 1 票据 票据( b i l l ) 是指出票入依法发行的、由自己或委托他人无条件支付一定金 额的有价证券1 。商业票据( c o m m e r c i a lp a p e r ，c p ) 是信誉卓著的大工商企业、 金融公司和非金融公司发行的短期期票，是一种无抵押担保的借款2 。我国票 据法所界定的票据主要是指汇票、本票和支票。 汇票是指出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定的日期，无条件支 付确定的金额给收款入或者持票人的票据。汇票涉及出票人、付款人、持票人三 方当事人。出票人又称为发票人或开票人，是签发汇票、委托他人进行付款的人； 付款人是汇票上所载的、受托承担付款的人，在其进行承兑后，即成为承兑人； 持票人即受款人，第一个持票人就是汇票上所载的收款人，是持有汇票、有权接 受付款的人。根据不同的分类标准，汇票可以分为七类3 ：( 1 ) 根据出票人的不 同，汇票可分为银行汇票和商业汇票。银行汇票是指由银行签发的汇票，出票人 和付款人均为银行，由银行发出交由汇款人自带或寄给异地收款人，凭其向指定 银行兑取款项；商业汇票是指由债权人发给债务人，命令其向指定的收款人或持 票人支付一定款项的支付命令书。出票人是债权人，付款人是债务人，收款人是 持票人，商业汇票必须经过承兑后才具有法律效力( 2 ) 根据承兑人不同，分为 银行承兑汇票和商业承兑汇票。前者是指由收款人或承兑申请人签发，并由银行 进行承兑的汇票，承兑后银行成为付款人；后者是指由收款人签发，经付款人承 兑或由付款人签发并承兑的汇票。( 3 ) 根据汇票的付款时间的不同，汇票可以分 为即期汇票和远期汇票。( 4 ) 根据汇票当事人中是否有一人兼充两种以上的身分， 汇票分为一般汇票和变式汇票。( 5 ) 根据汇票付款是否需要附随其他单据，可分 为光票汇票和跟单汇票。( 6 ) 根据汇票流通地域的不同，可以分为国内汇票和国 际汇票。( 7 ) 根据汇票受款人的记载形式，汇票被分为记名式汇票、指示式汇票 和无名式汇票。我国票据法不承认无名式汇票。 本票是由出票人签发的，承诺自己在指定期或者见票时无条件支付确定的金 王明镜票据法理论与实务河南：河南大学出版社，1 9 9 7 年出版 孙健赵昕货币金融学山东；青岛海洋大学出版社，2 0 0 0 年出版 王明镄票据法理论与实务河南：河南大学出版社，1 9 9 7 年出版 l 基壬! 垫搓型鳆亘些堡堑塞堡些墨旦堕塑塑 额给收款人或者持票人的票据。在本票关系中，只有出票入与持票人两个基本的 当事人，出票人即为付款人，持票人即为受款人。根据不同的分类标准，本票可 分为四类：( 1 ) 根据出票人的不同，可以分为银行本票和商业本票；( 2 ) 根据 付款期的不同，可以分为即期本票和远期本票；( 3 ) 根据使用和流通的地域不同， 可以分为国内本票和国际本票。( 4 ) 根据是否记载受款人的名称，可以分为记名 式本票、指示式本票和无名式本票，我国票据法规定，未记载收款人名称的本票 不具法律效力。 支票是由出票入签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构， 在见票时无条件支付确定的金额给牧款人或者持票人的票据。在支票关系中，包 括出票人、付款人、持票人三个最基本的当事人。出票人是签发支票、委托银行 付款的人；付款人是支票上所载的承担付款的银行，通常应为出票人的开户银行； 持票人则为收款人。支票的分类标准很多，最为常见的是根据支票的付款方式不 同，分为普通支票、现金支票和转帐支票三种。 。 票据除了按照其性质，划分为汇票、本票、支票三类之外，按照其发生的基 础，可将其分为真正票据和融通票据5 。真正票据是指为结清购入商品的价款而 使用的票据，它是在现实商品交易的基础上伴随交易而发生的票据。由于它以商 品价值为基础，因而信用程度较高，这种票据也称为“实票”。融通票据是指不 以现实商品交易为基础，专为融通资金而使用的票据，通常表现为融资者以被融 资者为收款人而签发票据，这种票据又称为商业票据，在国外，商业票据很发达。 它是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭 证。美国的商业票据属本票性质，英国的商业票据则属汇票性质。由于商业票据 没有担保，仅以信用作保证，因此能够发行商业票据的一般都是规模巨大、信誉 卓著的大公司，商业票据是其最重要的短期融资方式之一。我国现行的票据法规 定，票据的签发、取得和转让，应当具有真实的交易关系和债权债务关系，不得 签发无对价的汇票，用以骗取银行或者其他票据当事人的资金。目前在我国只允 许签发真正票据，而不允许签发融通票据。 票据的功能指的是票据的经济效用，其基本的功能有三个：汇兑功能、支付 功能、信用功能。汇兑功能是票据的原始功能，随着商品经济的发展，商品交易 4 王明锁票据法理论与实务河南：河南大学出版社，1 9 9 7 年出版 ，朱焕启冲国票据市场发展的模式研究中国知罔；h t t p ：l l 帆c n k i n e t 2 差至! 墼燕塑曲直些垦堑塞堡些釜星堕壁塞 范围不断扩大，交易双方往往分处异地，采用货币实际转移方式，既不方便又不 安全，而且费用较高。在这种情况下，通过以票据转移代替货币转移的方式，既 可以消除货币实际转移的弊端，又可以促进贸易的发展，票据的汇兑功能应运而 生。尽管随着现代各种汇兑工具的出现，票据的汇兑功能减弱，但票据的这一基 本功能仍然发挥着重要的作用。支付功能是指票据可以代替现金进行支付，从而 简化现金支付手续的功能。在经济活动中所发生的货币收支关系，可利用票据来 代替现金，从而避免现金支付在时间、空间、费用等方面存在的弊端。信用功能 是指在商品交易中当商品和货币的换位活动在时间上相分离时，以票据作为权利 载体的能力。在票据的三项基本功能中，票据的信用功能出现较晚，但最为重要。 因为票据的汇兑功能和支付功能是以其信用功能为依托的。因此可以说票据的信 用功能是票据的核心功能。票据信用功能的发挥，需要有一定社会基础和条件， 即社会整体信用程度的提高和票据法律制度的建立、健全。 ： 在票据三个基本功能的基础上又延伸出了票据的其他几个功能。在经济活动 中，票据可以作为支付工具，在当事人互相持有对方所签发的票据时，他们可以 用票据抵消双方的债权债务关系，而只就票据差额进行货币支付，这是票据的结 算功能。由于票据结算功能的作用，票据持有人可以通过背书转让票据，使票据 的结算关系不只局限于在票据的签发人之间相互进行。现代票据以银行为中介， 通过票据的交换进行划转和冲抵，实现货币的收支。进行债权债务的清算。融资 功能是指票据所具有的筹集和调度资金的能力，通过票据贴现来实现。商业银行 将未到期的票据提前变现，实际上是向社会投放货币资金。如果票据的签发人是 为了取得货币资金而专门签发远期票据，这种票据就不是一种支付工具，而是一 种单纯的融资手段。票据的融资功能，主要表现在商业票据方面。流通功能是指 通过背书转让票据，使票据充当信用货币。从票据产生来看，它只是作为一次性 付款的支付工具，不具有流通性，只是当背书转让制度产生后，票据才具有流通 性。票据本身是权利的载体，由于债务所具有的可转让性，决定了票据的可转让 性。因而票据的可转让性是票据本身的内在属性所决定的。票据背书人次越多， 其信用程度就越高。票据的流通功能，是票据制度得以存在和发展的基础，是票 据被市场主体广泛接受的重要原因。 0 1 2 票据行为 票据行为是指票据当事人为了设立、变更或终止票据关系而实施的民事行 3 基王坠e 燕室塑壹些堡i 量噩堡些暨旦堕鲤塞 为，伴随着票据的产生和流通过程。票据行为主要包括出票、背书、承兑、保证、 贴现、转贴现，再贴现和追索等。出票是指出票人签发票据并将其交付给收款人 的票据行为。票据的权力可以通过对票据的“背书”转让，背书是指在票据背面 或在粘附在票据背面的单据( 粘单) 记载有关事项并签章的票据行为。本票、支 票和汇票都可以通过背书而转让。承兑是指汇票付款人保证汇票到期时支付汇票 。 ， 金额的承诺。承兑制度是汇票特有的行为，本票和支票都没有承兑问题。保证是 指票据债务人以外的人，为了向票据债务人担保票据债务的履行，而承诺于票据 债务人不履行债务时向票据债权人承担票据责任的行为。票据贴现是票据持有人 将未到期票据卖给银行来融通资金的行为。商业银行在贴现票据时，根据公式： 贴现额= 票据面额x ( 卜贴现率到期天数3 6 0 ) 确定应贴现金额。从银行来看， 贴现过程相当于银行的贷款行为，但又与贷款行为有许多不同之处。转贴现是指 金融机构为了取得资金，将未到期的已经贴现的商业汇票再以贴现方式向另一家 金融机构转让的票据行为，是金融机构之间相互融通资金的方式。再贴现是指商 业银行将持有的贴现票据向中央银行进行贴现的票据行为，是商业银行进行流动 性管理和头寸管理的重要工具，也是中央银行实施货币调控政策的三大法宝之 一。当持票人在票据得不到承兑或得不到付款时，有向出票入、背书人、承兑人 和保证人要求偿还票据金额、利息以及有关费用的权利，这就是票据的追索权， 它能够有效地保护票据权利人，使取得票据的人都能有安全感，从而有利于票据 的流通，巩固票据制度。 o 1 3 票据市场 票据市场一般是指以实质交易为基础，以自偿性为保证的短期资金交易或融 资业务。作为直接融资的一种主要形式，其在货币市场中占有十分重要的地位 它的发展一方面有助于构建我国社会信用体系，规范企业短期融资行为，推动商 业信用向银行信用的转化，促进商品流通。另一方面，可以优化银行和企业的资 本结构，扩大商业银行业务空间，提高表外业务的利润贡献率，同时也可以准确 地反映货币市场的供求状况，拓展中央银行基础货币的投放渠道，完善货币政策 的传导机制，从而扩大宏观调控政策的乘数效应6 。从金融市场角度看，票据市 场的发展提高了整个金融市场的效率，也改变了市场结构。西方发达国家票据市 _ ， 场发展历程表明，票据市场是各国“金融体系的核心机制”货币市场发展的 孙健，薛永玲从制度创新看中国票据市场的发展冲国软科学2 0 0 1 ( 7 ) 4 差! 韭矍型数理些堡短噩坦些笈恳隍鲤塞 起点和主体，具有旺盛的生命力和广阔的发展空间。7 ； 票据市场的主体主要有融资者、投资者和投机者、市场组织者和监管者组成。 票据市场作为货币市场重要的子市场，满足了不同的市场主体的需要，发挥着重 要的功能。融通短期资金是票据市场的基本功能。对于资信等级较高的企业，可 以直接向货币市场的投资者发行无担保的商业票据实现短期融资。而对于资信等 级较低的企业虽然不能直接发行商业票据，但可以签发用于结算的商业汇票，持 票人持经过承兑的汇票到银行进行贴现，同样可以实现融通短期资金的需要。票 据市场具有反映信息的功能，因为票据市场交易规模巨大，能够反映出准确的市 场信息，既能使得融资者、投资者和投机者在公开、公平、公正的环境中获得信 息，又为监管者和调控者提供了决策依据。票据市场还具有传导货币政策的功能， 票据市场是重要的货币政策传导机制。 目前，我国的商业票据市场主要是指汇票市场，交易和流通的商业票据也仅 限于商业汇票，其中银行承兑汇票的占比又高达9 5 以上，商业承兑汇票不足5 。 我国的票据市场主要包括三个不同等级的市场，即一级市场、二级市场和三级市 场。一级市场，即票据的承兑市场( 发行市场) 。在这个市场里，票据的基本关系 人因商品或劳务的交换而产生给付对价或其他的资金关系，借助票据明确双方的 权利和义务关系，通过银行或企业承兑是为了提高票据的信用，易于被市场主体 所接受。二级市场，即票据的贴现市场( 流通市场) ，包括贴现和转贴现。在这个 市场，当持票人需要使用资金时，可以持未到期的商业票据向金融机构申请票据 贴现。银行还可将持有的已经贴现的商业票据，通过全国范围内的票据市场进行 转贴现，调节自身资金余缺或赚取票据利差。三级市场，即票据的再贴现市场。 在这个市场内，商业银行持有己贴现票据向中央银行申请再贴现。通过三级市场， 中央银行承担双重角色，一是最终贷款人的角色，二是监控调解者，实现货币政 策目标，最终达到反馈市场信息、促进票据流通的目的。 票据三级市场之间存在相辅相成的关系，没有级市场的发展和扩大，就没 有二级市场交易的活跃和流通规模的扩大，二级市场的发达又反过来带动了企 业、银行接受和持有票据的积极性，进一步丰富了票据的品种和数量，促进了一 级市场的发展。而三级市场的存在，不仅使得中央银行可以通过票据市场传递货 币政策，而且使得商业银行不必担心流动性不足问题，给票据市场的各交易主体 王丽丽，商业银行票据业务风险管理百问北京：中国金融出版社，2 0 0 4 年5 月出版 5 墨王! 丛毽型鲍逝些垦堑墓堡些箜垦堕盟窒 进行票据交易活动提供信心保证，促进票据市场的发展。 0 l4 风险与风险管理 风险是指未来结果的不确定性或波动性，如未来收益、资产或债务价值的波 动性或不确定性8 。风险是客观存在的，然而可以辨识、测量和控制风险，这也 是风险管理的依据。金融风险管理就是指为改变企业所面临的金融风险状况而采 取的一系列的管理行为，包括辨识企业面临何种风险，评估这些风险对企业的影 响程度；决定哪些风险必须回避，如何回避；哪些风险必须接受，如何接受；如 何防范风险、风险产生后如何控制风险的后果。完整的风险管理包括先进的风 险管理理念、健全的风险管理组织机构和有效的风险管理手段特别是可以量化的 数字化手段。风险管理的基本过程包括风险辨识、风险测量、风险处理、风险管 理的实施、评估与调整等。风险的辨识，是指识别市场主体在经营中所面桩的风， 险类别，并对风险的影响程度做出初步评估。风险辨识的目的在于全面理解各类 风险的暴露状况，以利于确定下一步风险管理的重点所在。具体而言，风险辨识 包括识别各种风险的类别，分析各种风险之间的关系和风险的来源，找出最主要 的风险类型，为下一步采取何种风险测量技术奠定基础。风险的测量，是指利用 一定的风险测量技术对比较重要的风险进行定量的测量，褥出数字化的结论。风 险测量是风险管理的核心，它直接决定了风险管理的有效性。目前，国际上金融 风险管理的重点大多集中于风险测量的理论和模型方面。金融市场风险测量的主 要方法有灵敏度分析法、波动性方法、v a r 方法、压力试验( s t r e s st e s t i n g ) 和极值理论( e x t r e m ev a l u et h e o r y ) 其中，v a r 方法是目前金融市场上最为 主流的风险测量方法。风险的处理是指，综合考虑企业所面临的风险的性质、大 小、企业的经营目标，风险承受能力和风险管理能力、核心竞争力等因素，选择 合适的风险管理策略和工具，对其所面临的金融市场风险进行处理，包括风险回 避、风险转移、风险保留、风险防范与控制。风险管理的实施评估与调整是保证 风险管理有效性的重要环节。风险管理的实施贯穿予整个风险管理的全过程，而 风险管理的评估与调整则进一步对风险管理策略或实施过程存在的问题进行合 理的调整与改进；从而提高风险管理的有效性。“ 0 2 选题背景及意义 王舂峰金融市场风险管理天津；天津大学出版杜，2 0 0 1 年2 月出版 c u m i n ajd ，r i c h a r kdp 。s m i t hsd t h er i s eo fr i s km n n a g n t a t l a n t a ：f e d e r a lr s e r v eb a n k 。o fa t l a n t ae c o n o m i cr e v i e w , 1 9 9 8 3 6 蒸王坠8 攫型墼馥些堡短墨堡些釜基堕墅塞 近几年，我国商业银行的票据业务呈现出快速发展的态势。自1 9 9 5 年中 华人民共和国票据法颁布以来，交易规模持续增加，特别是1 9 9 9 年底以来， 由于央行的政策推动以及各市场主体对票据业务需求的增长，中国票据市场以年 均5 0 的速度迅猛发展。2 0 0 4 年商业汇票累计签发量达到为3 4 万亿元，累计贴 现4 4 4 万亿元，贴现余额1 0 2 万亿元。2 0 0 5 年，商业汇票累计签发量则达到 4 4 5 万亿元，比2 0 0 4 年增加1 0 万亿元，增长3 0 1 ，累计贴现6 7 5 万亿元， 增长4 3 3 。期末商业汇票未到期金额1 9 6 万亿元，增长3 2 ，贴现余额1 3 8 万亿元，同比增加0 3 6 万亿元，同比增长3 5 ”。目前，中国工、农、中、建四 大国有商业银行和众多的中小商业银行，都已经先后成立了票据中心或票据专营 窗口，采取各种措施大力发展票据业务。事实上，票据业务满足了各市场主体的 不同需要，已经成为部分商业银行用来调控其存贷款规模及资产结构等多项经营 指标最为重要的工具，成为企业特别是中小企业融通短期资金的重要手段。 然而票据市场秩序混乱，有关票据的伪造和诈骗案件时有发生，且数额巨大。 票据业务的违规行为普遍，部分商业银行利用票据业务随意调控各种经营指标和 掩盖其不良资产，部分企业通过票据业务大量套取银行资金。因此，票据业务在 超常规发展的同时，我国商业银行累积并承担了巨大的金融风险，潜藏着超出银 行风险承受能力的非理性繁荣。商业银行票据业务的快速发展，表面上看是由于 我国宏观经济的快速发展，市场主体交易活动频繁的需要，根本上则是由于我国 金融市场发展不完善，商业银行对开展票据业务的动机存在偏差，迎合了中小企 业巨大的融资需求，放任了票据业务风险的扩大，而金融监管部门无论是在制定 监管政策还是监管水平上都无法适应票据业务的发展规模和速度，也在一定程度 上增加了商业银行票据业务的风险。 ， 票据市场是货币市场最为重要的子市场之一，商业银行票据业务的风险直接 决定了票据市场的健康发展，不仅影响着我国货币市场的良好运营，而且关系着 我国整个金融市场的稳定程度。基于目前我国金融业对金融风险管理的重视不 足，测量技术和防范手段的落后，抵御风险的能力相对较低，以及金融监管水平 不高的事实，分析和研究商业银行票据业务的风险，探求降低商业银行票据业务 的风险程度的技术和方法，对稳定我国金融市场，促进国民经济的健康持续快速 发展具有至关重要的意义。因此，随着我国金融市场改革的不断深入，以及我国 ”中固人民银2 0 0 4 - 2 0 0 5 年第四季度货币政燕执行报告中匾人民银行羁站；h t t p ：m 曲c g o v ，c n 7 薹王! 韭攫型笪堕些塑堑墨堡些墨堕堕班窒 金融业的全面开放，商业银行如何端正发展票据业务的动机，如何平衡短期利益 和防范票据业务风险。分析票据业务的风险，研究防范和解决票据业务风险的技 术和方法，已经成为金融理论研究和改革实践的一个重要课题。 o 3 商业银行票据业务风险管理的文献综述 。 目前，关于商业银行票据业务的风险研究成果主要体现在三个方面： 一方面，部分学者侧重于研究票据市场上某一种风险敞口，通过建立数理模 型来度量票据业务的风险。李兴邦( 2 0 0 5 ) 从微观角度入手，以我国社会信用体 系不完善，信息不对称的环境为背景，构造了一个企业和银行之间的信号博弈模 型用于分析企业和银行的行为选择，从而对商业银行票据贴现业务的信用风险进 行了分析。认为当贴现市场处于分离均衡状态时贴现市场的信用风险将会很低， 因为参与贴现市场的企业都是高信用的企业；适当提高贴现率能在一定程度上降 低低信用企业的伪造动力；混同均衡时，低信用企业参与贴现市场由于信息不对 称，银行无法直接判断企业的信用类型，只能根据自身要求的信用风险补偿选择 贴现与否“。陈海涛( 2 0 0 5 ) 运用v a r 方法对商业银行票据业务的利率风险进行 了研究，认为商业银行若买入票据持有到期，虽然不会发生账面上的损失，但考 虑机会成本，由于票据市场利率的不利波动，实际上也会产生亏损，其最大可能 损失就是v a r 值”。 。 另一方面，部分学者以实证研究为主，主要从我国商业银行票据业务快速发 展的现实出发，分析商业银行票据业务快速发展中存在的问题和风险。以及形成 风险的原因，进而提出防范风险的措施和建议。吴跃( 2 0 0 4 ) 以2 0 0 3 年青岛票 据市场的快速发展为例，指出票据业务的快速发展暴露出许多问题和风险，一是 违规办理票据业务问题，二是对关联企业票据交易缺乏严密的监督和控制问题， 三是票据诈骗案件增多闯题，四是票据业务操作缺乏统一的规定和程序闯题。认 为在诸多票据业务问题的影响因素中，商业银行风险控制不力、有关政策规定不 完善、社会信用环境欠佳、缺少技术支持系统是主要原因。而目前票据市场运行 中的问题和风险，应通过完善制度、强化管理来解决，促进票据市场逐步转入良 性发展轨道，真正发挥出票据市场应有的作用”。赖建祥( 2 0 0 4 ) 以。利益的博 弈一对我国票据市场风险的探讨”为题，分析了票据市场风险形成的原因，认为 “李兴邦基于博弈模型的票据贴现信用风险分析生产力研究，2 0 0 5 ( 4 ) ”陈海涛商业票据市场的利率风险管理中国知网，h t t p ：, 啊e n k i n e t ”吴跃关注票据业务发展中的问题中国金融，2 0 0 4 ( 3 ) 8 基至! 缒燕型酸直些塑短墓遣些釜凰堕妥窟 风险是在票据市场的快速发展中形成的，是企业和银行各方利益博弈的结果，要 化解风险则需要各方面的利益均衡和努力“。韩冰( 2 0 0 5 ) 则从中小商业银行的 角度，结合中小商业银行票据业务的特点，分析了其票据业务存在的风险和形成 的原因。认为中小商业银行经营思想错位，盲目扩大业务规模，内控建设不完善， 风险意识淡薄，银企信息不对称等是票据业务风险形成的主要原因，在此基础上 有针对性地提出了防范风险的具体措施”。 第三方面，更多的学者从宏观的角度出发，主要侧重于我国票据市场现状和 特点的分析，根据我国票据市场发展的历程和现状，运用对比、归纳等方法分析 我国票据市场存在的问题和风险类别，在此基础上提出防范票据市场风险和发展 我国票据市场的政策建议。这方面的研究方法和特点大同小异，主要观点也多有 雷同之处，在此不再一一列出。 0 4 论文的研究思路、方法及结构 本文从介绍票据的基础理论入手，试图通过比较系统深入的分析研究，揭示 出我国商业银行在票据业务方面所面临的各种风险敞口，并对其中部分风险敞口 给与详细的分析。在理论研究和实证分析的基础上，对我国商业银行如何端正发 展票据业务的动机，如何平衡短期利益和防范票据业务风险，如何进行风险管理 的策略提出建议和措施。本文研究内容共分为四个部分，第一部分为导论，从基 本的票据理论入手，介绍了票据、票据行为、票据市场以及风险管理的基本知识， 力图使本文建立在丰富的理论基础之上。第二部分为商业银行票据业务及其风险 分析。因为只有了解和熟悉商业银行的票据业务和发展现状，才能揭示出商业银 行票据业务所面l 临的各类风险。在此基础上，本文详细分析了商业银行票据业务 所面临的各种风险敞口，并进而分析了风险形成的原因。第三部分是基于v a r 模 型的商业银行票据业务风险管理。首先对各种风险测量方法特别是v a r 模型作了 简单介绍，然后基于v a r 模型对商业银行票据业务风险进行度量和实证研究。目 前，金融机构主要用v a r 模型来测量市场风险和信用风险。尽管操作风险的测量 也引入了v a r 技术，但仍显不够成熟。考虑到我国金融市场发展不完善，以及数 据的获得性问题，本文主要运用v a r 模型对票据业务的市场风险即利率风险进行 实证分析和研究，对信用风险进行简单的测量，对操作风险引入v a r 模型作简单 ”赖建样利益的博弈对我国票据市场风险的探讨企业经济，2 0 0 4 ( 1 0 ) “韩冰中小商业银行票据业务风险与防范中国金融2 0 0 5 ( 7 ) 9 茎壬! 韭燕型笪直些堡踅塞遁些釜旦堕受塞 介绍。第四部分是商业银行票据业务风险管理的策略和建议。在理论研究和实证 分析的基础上，对我国商业银行如何端正发展票据业务的动机，如何平衡短期利 益和防范票据业务风险，如何进行风险管理提出具体的措施和建议，并得出了几 点结论。 o 5 论文的创新和不足 关于票据市场风险研究的论文很多，但大多分析票据市场发展历程、现状、 问题，进而提出一定的对策，能够把v a r 风险测量模型引入票据业务风险管理研 究的则非常少，因此把v a r 模型的测量技术和方法引入到票据业务风险管理是本 文的创新之一。本文从商业镶行的角度出发，对商业银行的票据业务作了详细介 绍，通过分析各市场主体的行为，进而揭示出商业银行票据业务的风险，这是本 文的另一个创新点。本文以中国票据网公布的回购利率和转贴现利率报价为基 础，经过加权后作为票据的市场利率，选择工银票据价格买断指数和回购指数的 平均值作为票据市场利率价格变化的指数，均没有包括票据的直贴利率，因此并 不是实际意义上的票据市场利率和价格变化指数，这是本文的不足之处。另外， 由于本人的学识和水平的限制，对某些问题的分析还不够全面。还存在着一些错 误和疏漏。 1 0 基士! 韭燕型照逝些堡复基堡些釜区隍堑塞 1 商业银行票据业务及其风险 1 1 商业银行票据业务概述 在我国目前的信用环境下，汇票特别是银行承兑汇票，有着贴现期限短、周 转快、资金收回有保障的优点，因此，以银行承兑汇票为交易工具的票据业务己 逐渐成为商业银行的重要业务之一。票据业务已经成为商业银行争夺市场客户、 管理流动性、改善资产结构和提升竞争力的重要手段。目前，我国商业银行主要 在票据的一级市场和二级市场开展业务。受市场资金供求状况等因素的影响，再 贴现工具基本上淡出票据市场撕。因此，商业银行的票据业务主要包括商业汇票 的银行承兑业务、商业汇票贴现、转贴现、回购业务以及票据包买和置换等业务， 票据业务体现出信贷业务和资金业务的双重属性。 一 1 1 1 商业汇票承兑业务 银行承兑汇票是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请 并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持 票人的票据。商业汇票承兑业务即是指银行对出票人签发的商业汇票进行承兑， 同时收取一定费用的业务。对商业汇票进行承兑是银行基于对出票人资信的认可 而给予的信用支持。经银行承兑后，银行成为票据的第一付款人，使票据具有广 泛的可接受性，流动性加强；同时，银行承兑汇票有利于买方减少资金占用，提 高资金运营效率；卖方也可以使用银行承兑汇票进行融资。 银行对申请商业汇票承兑业务的企业有着严格的要求，不仅要求承兑申请人 必须在银行开立存款账户，而且还要求企业能提供具有法律效力的购销合同及其 增值税发票；有足够的支付能力，良好的结算记录和结算信誉；与银行信贷关系 良好，无贷款逾期记录；能提供相应的担保，主要是以保证金、存单、国库券、 各类债券、仓单、商业汇票等为质押或其它担保方式，或按要求存入一定比例的 保证金。经过银行承兑的汇票，期限一般不超过6 个月，银行为企业办理承兑业 务的同时要向承兑申请人收取一定数目的手续费，一般按票面金额的万分之五收 取。 。 1 l2 票据贴现业务 商业银行的票据贴现业务包括票据的贴现( 直贴) 、转贴现( 买断和回购) 。中国人民银行2 0 0 5 年第四季度中国货币政策执行报告中国人民银行网站；h t t p ：m p b c g o v o n i l 薹至塾星燕墼鳗塑些堡堑墨塑些叁垦瞳壁基 以及再贴现业务。贴现是指持票人在商业汇票未到期前，为了取得资金，贴付一 定利息将票据权利转让给银行的票据行为，是银行向持票人融通资金的一种方 式。我国票据法规定票据贴现必须以真实的贸易背景为基础；贴现期限从贴 现之日起至汇票到期日止最长不超过6 个月；贴现利率在人民银行规定的范围内 由持票人和银行协商确定。转贴现业务包括买断和回购两种方式。买断是指票据 买入方购买已贴现但尚未到期的商业汇票，并持票到期收回票款的票据行为。回 购是指买入方对卖出方合法持有的未到期的商业汇票实施限时购买，卖出方按约 定的时间、价格和方式将商业汇票购回的票据行为。回购又分为正回购和逆回购， 正回购是指资金需求方主动卖出票据，获取资金后在一定时间再将商业汇票购回 的票据行为，逆回购是指资金卖出方主动卖出资金，购回票据后在一定时间内再 将商业汇票卖给售出方的票据行为。二者必然是伴随发生的，但体现在票据市场 上的报价不同。再贴现业务是指商业银行将持有的贴现票据向中央银行进行贴现 的票据行为，是商业银行进行流动性管理和头寸管理的重要措施。 目前，我国商业银行开展的票据直贴业务品种主要有银行承兑汇票贴现、商 业承兑汇票贴现、协议付息票据贴现以及买方付息票据贴现等。银行承兑汇票贴。 现是指持票人持未到期的银行承兑汇票来银行按一定贴现率申请提前兑现，以获 取资金的一种融资业务。在银行承兑汇票到期时，银行则向承兑人提示付款，若 承兑人未予偿付时，贴现行对贴现申请人保留追索权。银行承兑汇票贴现是以承 兑银行的信用为基础的融资，是客户较为容易取得的融资方式，操作上也较一般 融资业务灵活、简便银行承兑汇票贴现中贴现利率市场化程度高，资金成本较 低，有助于企业降低财务费用。商业承兑汇票贴现是指持票入持未到期的商业承 兑汇票来银行按一定贴现率申请提前兑现，以获取资金的一种融资业务。在商业 承兑汇票到期时，银行则向承兑人提示付款，当承兑人未予偿付时，银行对贴现 申请人保留追索权。商业承兑汇票的贴现是以企业信用为基础的融资，如果承兑 企业的资信非常好，相对较容