（金融学专业论文）人民币实际有效汇率波动对天津市贸易收支影响的实证研究.pdf

摘要 持续稳定的贸易发展是实现外部均衡和经济增长的重要保证。汇率作为一种 重要的经济杠杆，是影响一个国家和地区对外贸易发展的重要因素之一。而反映 货币在国际贸易中的总体竞争力和实际购买力的是实际有效汇率，它不仅考虑了 所有双边名义汇率的相对变动，而且还消除了通货膨胀对货币本身价值的影响， 故更能综合反映本国货币的对外价值和相对购买力。 作为我国北方最大的国际贸易港口，天津以外向型经济为主导，对外贸易的 健康稳定发展对其经济至关重要，2 0 0 5 年7 月2 1 日，我国开始实施以市场供求 为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，到2 0 0 9 年7 月底 人民币兑美元双边汇率升值幅度己超过1 7 ，人民币汇率的浮动弹性逐渐扩大， 汇率波动性增加。人民币升值对国际贸易的影响在逐渐显现，因此，分析汇率波 动对天津进出口贸易的影响有重要的现实意义。 本文首先对有关汇率变动对贸易收支影响的基本理论：国际收支弹性分析法 这一理论进行介绍和分析，其中着重探讨马歇尔一勒纳条件和j 曲线效应，并加 以评述。然后采用规范分析和实证分析相结合的方法，对人民币实际有效汇率对 天津贸易收支的影响进行了详细的研究分析。本文选取1 9 8 5 年到2 0 0 7 年的相关 数据，建立实证模型，采用现代计量经济学方法进行定量研究：首先用a d f 单位 根检验判断时间序列的平稳性，接着进行协整检验，以判断人民币实际有效汇率 与天津贸易收支之间是否存在长期均衡关系，然后通过误差修正模型、脉冲和 方差分解研究人民币实际有效汇率对进出口的短期动态调整机制和调节速度。研 究结果表明，天津市进出口贸易对汇率变动的影响不显著。本文使用g r a n g e r 因 果检验说明变量不显著的原因，并对这一原因进行分析，认为与我国贸易政策、 天津市贸易商品结构等因素有关 文章的第五部分总结汇率波动与进出口贸易的关系，再结合天津贸易发展现 状，提出相关政策建议：认为天津应继续发展劳动密集型加工产业并提高其档次， 并同时加快企业向资本、技术密集型的制造业发展。扩大一般贸易出口，大力拓 展服务贸易，使各种贸易方式均衡发展，在加强外资投向的引导，优化外资结构 的同时推进“走出去”战略，鼓励企业积极拓展海外市场。转变“规模导向型” 的贸易观念，树立品牌意识，走差异化、品牌化之路，从“以价取胜”转向“以 质取胜”。要重视科技，利用区位优势加强人才引进并加强对知识产权的保护力 度。面对汇率变动的风险，企业应树立风险意识，学习并掌握用金融工具规避汇 率风险。当然，政府部门也应该加强对优质企业的扶持力度。 关键词：实际有效汇率进出口汇率变动 a b s t r a c t s u s t a i n e da n ds t a b l ed e v e l o p m e n to ft r a d ei sa l li m p o r t a n tg u a r a n t e et oa c h i e v e e x t e r n a lb a l a n c ea n df o re c o n o m i cg r o w t h a sa ni m p o r t a n te c o n o m i cl e v e r ，e x c h a n g e r a t ei so n eo ft h ei m p o r t a n tf a c t o r sw h i c hi m p a c tt h ed e v e l o p m e n to ft h en a t i o n so r a r e a s f o r e i g nt r a d e i nf a c t ，i ti st h er e a le f f i c i e n te x c h a n g er a t e ( r e e r ) t h a tc a nb e r e g a r d e d a sam e a s u r e m e n to ft r a d eg o o d sc o m p e t e n c ei ni n t e m a t i o n a lm a r k e t b e c a u s eo f c o n s i d e r i n gn o to n l yt h ef l u c t u a t i o no ft h eb i l a t e r a l n o m i n a le x c h a n g er a t e ， b u ta l s ot h ei m p a c to fi n f l a t i o no ni t s e l f , i tc a nr e f l e c tt h ep u r c h a s i n gp o w e ra n dv a l u e o fd o m e s t i cc u r r e n c yb e r e r a st h el a r g e s ti n t e r n a t i o n a lt r a d i n gp o r t si nt h en o r t ho fc h i n a , e c o n o m i c d e v e l o p m e n to ft i a n j i np r o v i n c ed e p e n d s o ni n t e r n a t i o n a lt r a d e d r a m a t i c a l l y b e g i n n i n gf o r mj u l y21 虬，2 0 0 5 ，c h i n ai m p l e m e n t e dar e g u l a t e d ，m a n a g e df l o a t i n g e x c h a n g er a t es y s t e mb a s e do nm a r k e ts u p p l ya n dd e m a n da n di nr e f e r e n c et oa p a c k a g eo fc u r r e n c i e s t oj u l y , 2 0 0 9 ，t h ee x c h a n g er a t eo fr m bi se x p e c t e dt o a p p r e c i a t eb ys o m e17p e r c e n ta g a i n s tt h ed o l l a r w i t ht h ed e e p e n i n go fr m b e x c h a n g er a t er e f o r m ，a ni n c r e a s i n gf l u c t u a t i o no fr m be x c h a n g er a t ew i l le x e r tg r e a t i m p a c to nc h i n e s ee c o n o m ya n di n t e m a t i o n a lt r a d e t h e r e f o r e ，t h ea n a l y s i so ft h e i m p a c to fr m be x c h a n g er a t ef l u c t u a t i o n so nt h ee x t e r n a lt r a d eo ft i a n ji np r o v i n c e h a si m p o r t a n t p r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e f i r s t l y , t h i sp a p e ra n a l y s e st h eb a s i ct h e o r ya b o u tt h ei n f l u e n c e so ft h ee x c h a n g e r a t ef l u c t u a t i o n so nf o r e i g nt r a d e ：e l a s t i c i t ya n a l y t i c a lm e t h o d ，a n df o c u s e so n m a r s h a l l l e m e rc o n d i t i o na n dj - c u r v ee f f e c t s t h e na n a l y z et h ee f f e c to f c h a n g e so f r e a le f f e c t i v ee x c h a n g er a t eo nt i a n ji n st r a d eb a l a n c eb ym e a n so fs t a n d a r d i z e d a n a l y s i sa n de m p i r i c a la n a l y s i s t h i sp a p e ra d o p t st h ea n n u a l l ys u r v e yf r o m19 8 5 t o 2 0 0 7 ，a n de s t a b l i s h e se m p i r i c a lm o d e l ，a d o p tt h em o d e me c o n o m e t r i cm e t h o dt od o t h eq u a n t i t a t i v er e s e a r c h ：f i r s t l yt h r o u g ht h ea d fu n i tr o o tt e s t st ot e s tw h e t h e r s t e a d y a b o u tt i m es e r i e sd a t ao rn o t ，t h e na d o p tj o h a n s e nc o i n t e g r a t i o nt e s tt oe s t i m a t e w h e t h e rc o i n t e g r a t i o ne x i s tb e t w e e nt h e mo rn o t a n dt h e nt h r o u g ht h ee r r o r c o r r e c t i o nm o d e l 、 i m p u l s ea n dv a r i a n c ed e c o m p o s i t i o nt ot e s tt h ed y n a m i c a d ju s t m e n tm e c h a n i s ma n dt h es p e e do ft h ei m p o r ta n de x p o r ti n f l u e n c e db yt h er e a l e f f e c t i v ee x c h a n g er a t eo fr m b t h er e s u l t ss h o wt h a ti m p o aa n de x p o r tt r a d eo f t i 砌i no nt h ei m p a c to fe x c h a n g er a t ef l u c t u a t i o n si sn o ts i g n i f i c a n t i nt h i sp a p e r , w e s h o wt h a tv a r i a b l e sa r ei n d i s t i n c t i v e ，a n de x p l a i n e dt h er e a s o n sb yg r a n g e r - c a u s a l i t y t e s t w eb e l i e v e dt h a t ，i ti sr e l e v a n tt os o m ef a c t o r ss u c ha sc h i n a st r a d ep o l i c y , a n d 2 t h ec o m m o d i t ys t r u c t u r eo ft i a n j i n t h ef i f t hp a r ti st os u mu pr e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ee x c h a n g er a t ef l u c t u a t i o n s a n dt r a d e ，t h e nw ep u tf o r w a r d s o m ep o l i c ys u g g e s t i o n so ni m p r o v e m e n to f i n t e m a t i o n a lt r a d e t i a n ji ns h o u l dc o n t i n u et od e v e l o pl a b o r - i n t e n s i v ep r o c e s s i n g i n d u s t r ya n di m p r o v et h e i rg r a d e s ，a n da tt h es a m et i m et os p e e du pt h ep r o c e s s o f i n d u s t r i a lt r a n s f o r m a t i o nf r o ml a b o r - i n t e n s i v ep r o c e s s i n gi n d u s t r y t oc a p i t a la n d t e c h n i q u ei n t e n s i v ei n d u s t r y e x p a n d i n ge x p o r t si n g e n e r a lt r a d ea n dt h et r a d em s e r v i c e s ，i no r d e rt om a k ee v e r yt r a d em o d eb a l a n c e dd e v e l o p m e n t t os t r e n g t h e nt h e g u i d a n c eo ff o r e i g ni n v e s t m e n t ，a n do p t i m i z i n gi t sc a p i t a ls t r u c t u r e ，a t t h es a m et i m e i m p l e m e n t i n g “g o i n g - o u t s t r a t e g y , e n c o u r a g i n g e n t e r p r i s e st oe x p a n d o v e r s e a s m 砌( e ta c t i v e l y w es h o u l dc h a n g et h e “s c a l e - o r i e n t e d t r a d ei d e a s ；e s t a b l i s hb r a n d a ，a r e n e s sa n dt a k i n gt h ed i f f e r e n c e c h a n g et h e m i n df r o mt h e “p r i c et ow i n t o “q u a l i t y ”a t t e n t i o ns h o u l db ep a i dt os c i e n c ea n dt e c h n o l o g y , e x e r t i n gt h er e g i o n a l a d v a n t a g et oi n t r o d u c et a l e n ta n du r g et h e mt os t a ya n ds t r e n g t h e n i n gp r o t e c t i o n 0 t i n t e l l e c t u a lp r o p e r t yr i g h t s f a c i n gw i t ht h er i s ko fe x c h a n g e r a t ec h a n g e s ，e n t e r p n s e s s h o u l de s t a b l i s ht h er i s ko fa w a r e n e s s ，t o l e a r na n dm a s t e rt h eu s eo ff i n a n c i a l i n s t r u m e n t st oa v o i de x c h a n g er a t er i s k s o fc o u r s e ，g o v e r n m e n td e p a r t m e n t ss n o u l d s t e pu ps u p p o r tf o rh i g h - q u a l i t ye n t e r p r i s e s k e yw o r d s ：r e a l e f f i c i e n te x c h a n g er a t e ，i m p o r ta n de x p o r t , v a r i a t i o no fe x c h a n g er a t e 3 独创性声明 本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工 作及取得的研究成果尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢 的地方外，论文中不包含其他入已经发表或撰写的研究成果，也 不包含为获得江西财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用 过的材料与我一同工作的同志对j 茌研究所做的任何贡献均已在 论文中作了明确的说明并表示了谢意 签名：超重挺玉日期：至呈j ：! 兰：签 关于论文使用授权的说明 本人完全了解江西财经大学有关保留、使用学位论文的规定， 即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅； 学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其 他复制手段保存论文 ( 保密的论文在解密后遵守此规定) 1 导论 1 导论 1 1 选题背景及意义 持续稳定的贸易发展是实现外部均衡和经济增长的重要保证。汇率的本质是 两国货币所代表的价值的交换比率，它不仅反映出两国货币之间的价值比关系， 而且还体现着一种更复杂的经济关系。在国际贸易中，外国的商品劳务价格通过 汇率转换成一国的本币价格，从而使各国物价具有可比性，使各国的国内市场价 格与世界市场价格有机地联系在一起。面对汇率变动的这一客观作用，许多发达 国家和发展中国家都利用汇率作为发展对外贸易的重要政策工具，从而实现外部 均衡和经济增长。随着经济全球化程度的加深，国际贸易和金融空前发展，作为 重要经济杠杆的汇率，成为影响一个国家和地区对外贸易发展的重要因素之一。 因此汇率变动的贸易发展效应始终是国际经济学广泛研究的一个重大课题，并受 到世界各国的高度重视。 近几年，随着中国经济的快速发展，日本、美国等国不断对人民币施压，要 求人民币升值，2 0 0 5 年7 月2 1 日，中国人民银行宣布人民币升值2 ，达到8 1 1 ， 拉开了人民币升值的序幕，截至2 0 0 9 年7 月，己累计升值超过1 7 ，从历史经验 来看，那些经济快速崛起的大国货币往往会出现不断升值的现象。明确汇率变化 对于国际贸易的影响就显得尤为重要。 天津市地处华北平原东北部，环渤海湾的中心，东临渤海，对外面向东北亚， 是中国北方最大的沿海开放城市。长期以来，天津港与1 7 0 多个国家和地区的3 0 0 多个港口保持贸易往来，是连接亚欧大陆桥距离最近的东部起点。改革开放以来 特别是中央对滨海新区定位以后，天津对外贸易增长势头旺盛，对外开放的水平 和程度均显著提高，极大地推动了天津经济的发展。据资料表明，天津市的国内 生产总值中有五分之一以上是由出口拉动的。进出口的高速增长，为天津市的持 续快速发展和社会进步发挥了极其重要的作用。天津市经济对外贸出口的依存度 不断提高，天津市出口占g d p 的比重从1 9 8 5 年的1 9 2 7 提高到2 0 0 8 年的4 6 2 7 ； 2 0 0 0 年一2 0 0 8 年，天津进出口总额从1 7 1 5 4 亿美元增至8 0 3 5 亿美元，年均递 增2 1 3 ，且进出口总额增长速度一直快于g d p 增长速度；2 0 0 8 年天津市进出口 总额占全国进出口总额的3 1 3 ，其中进口占全国的3 3 8 ，出口占全国的2 9 4 。 进出口分别排全国的第七和第八位。对于这样一个对外贸易大省，其对外贸易规 模呈增长趋势，受汇率的影响也同益增强，对其自身经济乃至环渤海地区都有重 要影响，基于这种考虑，我们认为研究汇率波动对天津市贸易增长的影响具有一 定的现实意义。 人民币实际有效汇率波动对天津市贸易收支影响的实证研究 1 2 国内外研究文献综述 汇率变动对贸易收支的影响一直是国际金融领域的热点和难点问题。传统的 国际经济学理论认为：直接标价法下，汇率的上升将导致本币相对外币贬值。本 币贬值后，如果出口商品的本国价格不变，外币价格则下降，提高出口商品在国 际市场上的竞争力，会使出v i 增加；同时若进口商品的外币价格保持不变、本币 价格则上升，会削弱进口商品在国内市场的竞争力，使进口减少。因此，一般而 言，一国货币贬值有利于该国扩大出口、抑制进口，改善该国的国际收支。在研 究方法上，多数学者按照建立模型、数据统计、数据回归、拟合系数和结论分析 的研究步骤； 在理论选取上，多数学者以“弹性论”作为文章的理论基础，以马 歇尔勒纳条件作为对结论的判断依据。马歇尔勒纳条件认为只有当进出 口需求弹性之和的绝对值大于1 ，货币贬值才能改善贸易收支。然而在这个问题 上，众多学者却得出不一致的结论，即：认为马歇尔勒纳条件成立，或者不 成立，两种。究其原因，多是由于使用的样本范围以及实证研究方法的不同，尽 管理论上汇率变动与出口贸易之间存在着相互影响的关系，依然会得出不同的结 论。 1 2 1 国外文献综述 观点一：汇率变动对贸易收支没有显著影响 早期b i j a nb a g h e v l i ( 1 9 8 0 ) 研究了货币贬值和贸易收支之间的统计关系，结 果表明：贬值不能改善贸易收支，贬值只是引起组合资产中货币和债券比例发生 改变，而不会引起组合价值大小发生变化。r o s e 和y e l l o w ( 1 9 8 9 ) 运用美国 1 9 6 0 - - , 1 9 8 5 年的季度数据分别对美国和其他国家的双边贸易弹性和美国的总体 贸易弹性进行估计，发现实际汇率波动对进出口既没有长期影响，也没有短期影 响，即m l 条件和j 曲线效应都不成立。r a h m a n 和m u s t a f a ( 1 9 9 6 ) 对美国 1 9 7 3 - - - 1 9 9 2 年季度数据的实证发现，美元实际有效汇率对美国贸易收支并没有长 期的影响关系。w i l s o n ( 2 0 0 1 ) 基于1 9 7 0 1 9 9 6 年度数据对韩国、美国、日本、 新加坡和马来西亚之间多边贸易进行研究，发现实际汇率对韩美和韩日之间的贸 易收支没有显著的影响。s i l v a n at e n r e y r o ( 2 0 0 4 ) 采用1 9 7 0 - - 1 9 9 7 年的数据专门 研究了名义汇率变动对贸易收支的影响，结论是名义汇率的波动对贸易收支没有 任何显著影响。t a r l o ks i n g h ( 2 0 0 4 ) 得出汇率变动对印度贸易收支作用不显著。 观点二：汇率变动对贸易收支有正面影响 k r u g m a n 和b a l d w i n ( 1 9 8 9 ) 、h e i k e 和h o o p e r ( 1 9 8 7 ) 以及m o f f e t t ( 1 9 8 9 ) 等分 别对美国的实际汇率与贸易收支之际的关系进行了研究，得出实际汇率贬值有利 2 1 导论 于改善一国的贸易收支的结论。c h o u ( 2 0 0 0 ) 基于1 9 8 1 - - - 1 9 9 6 年数据，研究汇 率波动对中国的多边贸易、部门贸易的影响，研究发现汇率波动对中国工业制成 品出口有正面影响，对总出口、矿业和制造业出口有不利影响。b a h m a n i o s k o o e e ( 2 0 0 1 ) 采用e g 两步法研究了中东国家真实汇率和贸易收支之间的关系，证明 实际贬值可以改善贸易收支。e l e a n o rd o y l e ( 2 0 0 1 ) 采用g a r c h 模型，协整与误差 修正模型，考察了汇率波动如何影响爱尔兰对其重要的贸易伙伴大不列颠及爱尔 兰联合王国的出口影响，认为不论名义或真实汇率波动对爱尔兰的出口都具有积 极影响。b o y d ，c a p o r a l e 和s m i t h ( 2 0 0 1 ) 对法国、德国、日本、荷兰和美国的 实证研究表明实际汇率对贸易收支的影响显著。 观点三：汇率变动对贸易收支有负面影响 k e n e n 和r o d r i k ( 1 9 8 6 ) 通过分析工业化国家短期实际汇率的波动率对进口 的冲击，得出贸易收支受到汇率波动率变化的负面影响。c h o w d h u r y ( 1 9 9 3 ) 、 c a p o r a l e 和d o r o o d i a n ( 1 9 9 4 ) 选取美国、加拿大、德国等发达工业化国家为样本， 认为连续、大幅度的汇率波动会对贸易产生不利影响。d e l la r i c c i a 和 c i o v a n n i ( 1 9 9 8 ) 通过研究欧盟国家之间的贸易往来，在加入共同边界、共同语言、 共同组织等虚拟变量后，认为名义汇率的不确定性对贸易收支有微弱的负面影响。 r o s e 和a n d r e w ( 2 0 0 0 ) 使用1 9 7 0 1 9 9 0 年1 8 6 个国家的面板数据作模型，发现名 义汇率的波动对贸易收支有一定的负面影响，但影响程度并不大。a r i z e ( 2 0 0 0 ) 通过对1 3 个发展中国家的研究，发现汇率波动对每个国家的出口都有显著的负 面影响。s a u e ra n db o h a r a ( 2 0 0 1 ) 分析1 9 7 3 ，- - 1 9 9 3 年2 2 个发达国家和6 9 个发展中国家的汇率波动与贸易量，结果发现汇率波动对发展中国家出口产生的 负面影响比发达国家受汇率波动的损害更大，尤其是拉丁美洲和非洲，但汇率波 动对亚洲的发展中国家影响较小。同时其他实证分析结果也显示，汇率波动在不 同程度上损害了发展中国家的贸易发展，而对发达国家的影响则是不确定的。分 析原因，一是因为发展中国家缺少对汇率的管理经验，二是因为发展中国家远期 市场不发达、交易成本过高、或受到严格管制，利用金融衍生工具套期保值和规 避汇率风险的能力不如发达国家，因此受汇率波动风险的负面影响高于发达国家。 t a u f i qc h o u d h r y ( 2 0 0 5 ) 从名义汇率和实际汇率两个角度研究1 9 7 4 1 9 9 8 年汇 率的波动性对美国向加拿大和日本实际出口量的影响，结果发现，名义汇率的波 动对美国的对外出口有显著的影响，且大多数为负面影响。 1 2 2 国内文献综述 观点一：汇率变动对贸易收支的影响显著。 戴祖祥( 1 9 9 7 ) 利用我国1 9 8 1 年到1 9 9 5 年的数据进行计算，得出我国出口 人民币实际有效汇率波动对天津市贸易收支影响的实证研究 需求价格弹性为一1 0 3 3 1 ，而i m f 计算出我国进口需求的价格弹性为一0 3 ，两者相 加的绝对值显著大于1 ，因此戴祖祥认为我国进出口满足马歇尔勒纳条件。魏巍 贤( 1 9 9 7 ) 基于1 9 7 8 1 9 9 6 年数据进行实证检验，得出结论：出口与有效汇率之 间存在长期均衡关系和因果关系。徐璋勇等( 1 9 9 9 ) 1 9 9 0 - 1 9 9 8 年的数据为基础， 用实证的方法分析人民币贬值对我国出口增长的效果，认为人民币汇率变动对我 国进出口的影响是显著的。朱真丽、宁妮( 2 0 0 2 ) 采用1 9 8 1 年2 0 0 0 年我国 进出口的有关数据进行多边分析，得出我国进出口价格弹性之和为一2 7 1 ，满足 马歇尔一勒纳条件，货币贬值能够改善贸易收支。李海菠( 2 0 0 3 ) 对1 9 7 3 2 0 0 1 年的人民币实际汇率和国际贸易收支进行了实证分析，结果显示在这段时间，人 民币实际汇率和中国国际贸易收支之间存在着长期的均衡关系。卢向前( 2 0 0 5 ) 运用协整向量自回归的分析方法，对1 9 9 4 2 0 0 3 年人民币对世界主要货币的加 权实际汇率波动与我国进出口之间的长期关系进行了实证检验。结果表明，人民 币实际汇率波动对我国进出口存在着显著的影响，马歇尔勒纳条件成立。许少强、 马丹( 2 0 0 5 ) 采用j o h a n s e n 协整检验和1 9 9 4 年以来的季度数据分别对人民币实 际汇率如何影响我国贸易收支及中美双边贸易收支作了实证分析。通过分析发现， 人民币实际汇率升值1 将导致我国贸易顺差减少1 0 8 6 ，马歇尔勒纳条件成立。 任缙( 2 0 0 5 ) 以1 9 8 5 2 0 0 3 年我国和主要外贸伙伴的进出口量指数、收入指数、 c p i 和有效汇率等数据为实证研究依据，通过建立弹性模型，运用0 l s 和岭回归， 得出我国进出口需求弹性之和为1 3 5 6 2 ，满足马歇尔一勒纳条件，人民币贬值在 一定程度上可改善贸易收支。宿玉海、黄鑫( 2 0 0 6 ) 基于1 9 9 7 - 2 0 0 4 年月度数据， 运用时间序列分析中的单位根检验、j o h a n s e n 协整检验和误差修正模型进行实证 分析。研究结果表明，人民币名义汇率变动及波动对中国出口贸易的短期影响效 果不显著。从长期来看，人民币名义汇率升值对中国向日本出口的影响有限，但 可以改善中国对欧元区国家的出口贸易。陈棣( 2 0 0 6 ) 利用1 9 9 4 - 2 0 0 5 年的季度 数据，通过对变量进行协整检验、g r a n g e r 因果检验发现，实际有效汇率指数的 短期变化对内资企业的出口的变化有显著影响。封思贤( 2 0 0 7 ) 采用1 9 8 5 - 2 0 0 4 年的年度数据，建立协整方程，得出人民币汇率变动对我国进口的影响弹性为 o 3 4 ，对出口的影响弹性为一1 4 6 ，两者绝对值之和显著大于1 ，因此，在相对较 长时期内，马歇尔勒纳条件在我国是显著成立的。 观点- - ：汇率变动对贸易收支的影响不显著。 厉以宁等( 1 9 9 1 ) 对我国1 9 7 0 - 1 9 8 3 年的数据分析后认为，我国的进口、出 口需求价格弹性只有0 6 8 7 1 和0 0 5 0 6 ，马歇尔勒纳条件不成立。裴平( 1 9 9 4 ) 在 对我国进出口商品的四大弹性及其组合进行专门分析后，认为1 9 9 4 年的汇率并轨 引起的人民币贬值对当时的进出口改善并非密切相关，结论认为简单的人民币贬 4 1 导论 值对于改善进出口的作用十分有限。陈志昂( 2 0 0 1 ) 通过回归分析得出贸易国国内 生产总值对浙江出口的影响均大于汇率变动，认为国际经济景气和出口结构的变 动是推动浙江出口快速增长的重要原因，人民币汇率对浙江出口的影响并不大。 谢建国、陈漓高( 2 0 0 2 ) 运用协整检验和方差分解，分析了我国从1 9 7 8 - 2 0 0 0 年 实际有效汇率和贸易收支之间的关系，得出了人民币汇率贬值对贸易收支没有显 著影响。任兆璋、宁忠忠( 2 0 0 4 ) 等对中美、日美实际汇率与贸易收支差额之间 的关系进行研究，发现日元升值并未改善日美之间的贸易差额，调整人民币汇率 也不是改善中美贸易收支的有效政策工具。殷德生( 2 0 0 4 ) 通过实证的方法对中 国贸易收支进行分析，得出人民币汇率变动对中国贸易收支变动的影响很小。毕 玉江( 2 0 0 5 ) 利用1 9 8 0 - 2 0 0 3 年的年度数据，按照标准国际贸易分类将我国进出 口产品分为九大类，并在此基础上研究人民币实际有效汇率和实际经济变量与我 国商品进出口之间的关系。通过实证检验表明，我国总体产品进出口与人民币实 际有效汇率和世界g d p 之间不存在协整关系。欧元明、王少平( 2 0 0 5 ) 运用g r a n g e r 因果检验以及协整、误差修正模型、多元回归模型等计量经济学分析方法，对中 国内资企业出口与汇率的关系进行实证分析，认为中国内资企业出口和实际有效 汇率之间没有因果关系，并且无论在长期和短期实际有效汇率的变动都不能有效 地解释内资出口的变动，说明人民币汇率的变化对内资企业出口影响非常小。沈 国兵、杨毅( 2 0 0 5 ) 基于1 9 9 8 - 2 0 0 3 年月度数据对中美之间贸易关系进行计量分 析，认为美中贸易收支与人民币汇率之间没有长期稳定的协整关系，人民币汇率 浮动并不能解决美中贸易逆差问题。曹阳( 2 0 0 6 ) 基于1 9 8 0 - 2 0 0 4 年的数据研究 人民币汇率波动率对我国进出口贸易的影响。得出结论，从长期看随着汇率波动 率的增加，我国的出口减少，进口增加，而短期中汇率波动率的增加对贸易影响 不大。 1 3 研究方法和论文结构 本文整体研究过程大致经历了定性定量定性的三个阶段，在不同的 阶段具体使用的方法不同，但总结起来，全文的主要研究方法有以下三种： 第一，规范分析与实证分析相结合。本文首先对汇率对天津贸易收支的影响 做规范性分析，然后通过单位根检验、协整检验、g r a n g e r 因果检验、误差修正 模型、脉冲和方差分解等计量方法，分析人民币实际有效汇率与天津贸易收支的 长期均衡关系，进而研究人民币实际有效汇率对进出口的短期动态调整机制和调 节速度等。以规范性分析和实证分析相结合，揭示人民币汇率变动对天津外贸的 影响效应。 第二，比较分析法。笔者用搜集和整理的历史数据说话，通过不同考察期数 s 人民币实际有效汇率波动对天津市贸易收支影响的实证研究 据的变化佐证结论。 第三，理论和实践相结合。本文在国际收支调节理论的指导下，研究汇率变 动对天津进出口的影响，用得出的结论指导实践，对天津市进出口贸易的发展、 产业结构的调整、汇率风险的防范等提出建议。 本文共分为五章，围绕着人民币实际有效汇率的波动对天津市贸易收支影响 这一主题循序渐进地展开分析。 第一章为导论，介绍选题背景和意义，并对国内外这一领域的研究现状进行 概括总结。提出本文的研究方法，对本文的研究思路和大致文章结构安排进行介 绍，并总结研究的创新与不足。 第二章对汇率的相关概念和贸易收支理论进行阐述。对若干汇率的概念进行 解释，并重点介绍本文将要选用的“实际有效汇率 的概念和计算方法。详细阐 述了汇率影响进出口的经典理论弹性分析法和时滞效应。 第三章是有关汇率变动对天津贸易收支影响的一般分析。首先介绍了天津市 近年来经济发展状况和辉煌的对外贸易成绩，介绍对外贸易对天津市经济发展的 重要意义。并从定性的角度结合图表和数据分析汇率变动对天津市对外贸易的影 响。 第四章是本文的实证部分。就人民币实际有效汇率和天津市贸易收支的相关 性进行实证研究。论证马歇尔勒纳条件和j 曲线效应在天津是否成立。此部分内 容较多，涉及到模型的设定、数据的选取和说明，实证过程和结果分析。其中实 证过程部分又涉及到非平稳数据的单位根检验、长期协整方程的确定、短期误差 修正模型的运用、脉冲和方差分解。在结果分析中又结合g r a n g e r 因果检验结果， 分析出口对汇率变化不显著的原因。 第五章在对上一部分计量结果的原因结合天津市实际经济情况深入探讨的基 础上提出本文的政策建议。 最后为结论部分，对全文进行总结。 1 4 本文的创新与不足 本文的创新之处在于现有的研究成果一般注重从国家层面研究汇率对贸易收 支的影响，而本文则从一个重要的沿海省份天津的角度，分析实际有效汇率 对其对外贸易的影响。从而把汇率变动的国内经济结构调整效应与区域经济协调 发展有机结合起来。对地区经济的指导意义更大。在数月的论文创作过程中，笔 者力求尽己所能做到最好，但仍不能尽善尽美。文章中依然存在一些不足和遗憾： 在数据选取方面，由于某些关键变量只能找到年度数据，计量过程不得不选用年 度数据，样本区间跨度为2 3 期，样本量相对过小，在计量过程中必定产生一定的 6 1 导论 偏差。笔者在研究文献过程中也发现，以往学者如封思贤( 2 0 0 7 ) 、朱丽珍( 2 0 0 2 ) 使用样本均为2 0 期，戴祖祥( 1 9 9 7 ) 使用样本为2 0 期。笔者认为，如果样本数 据更加丰富，也许更能精确地分析各经济变量之间的关系，而由于数据的来源不 同，统计口径也不一样，统一统计口径后的实证分析还有待进一步的研究；在研 究对象方面，本文是针对天津市整体贸易收支做分析，但笔者认为还可以考虑对 进出口商品进行细化，从微观层面讨论每一大类商品的竞争优势对汇率变动的不 同反应，虽然本文在定性方面也有所分析，但如果能从定量方面加以证实将有更 强的说服力，对进出口商品结构调整的指导意义更大。这将是笔者下一步的研究 方向。 人民币实际有效汇率波动对天津市贸易收支影响的实证研究 2 相关概念及汇率变动对贸易收支影响的理论：弹性论 2 1相关概念 在国际贸易中，一般都会涉及国际结算，作为两种货币兑换价格的汇率无疑 是一个重要的概念。它反映了异国相对于另一国的商品在国际市场上价格方面竞 争力的变化。从不同的侧重点考察，汇率的一些概念也有所差异。 2 1 1 名义汇率和实际汇率 名义汇率( n o m i n a le x c h a n g er a t e ) 是指各国官方公布的汇率或在市场上通 行的汇率，通常指名义双边汇率( b il a t e r a ln o m i n a le x c h a n g er a t e ) ，名义双边 汇率就是外汇市场上通常报出的两种货币的比价，如某外汇市场挂牌价：i 美元 = 6 9 3 人民币，既是名义双边汇率。这些汇率没有经过通货膨胀或其它因素的调 整。一些政府为促进本国经济的发展而实施某种产业政策，贸易政策，可能会人 为地规定了本国汇率。因此名义汇率是不能反映两种货币的真实价值。 实际汇率( r e a le x c h a n g er a t e ) 又称真实汇率，是以不变价格计算出来的 某国货币汇率，是将名义汇率中的物价因素扣除后得出的，其计算公式为： e f = e 詈 ( 2 1 ) 其中，e ，为实际汇率；e 为名义汇率；p 为外国基期物价指数；p 为本国基期 物价指数。 可以看出，实际汇率比名义汇率能够更真实地反映一国货币在其他国家的购 买力。我们将上式稍加变形，就能更清楚的看出上式是建立在购买力平价基础上 的：e ，= e ( p p 。) ，其中p p 。就是购买力平价的表达式。当购买力平价成立时，即 e = p p 。时，则e ，= l ；若购买力平价不成立，当e 1 ，出口商品价格丧失竞争力。 实际汇率的测算也可以从微观角度来考虑。我们知道，各国政府为达到增加 出口和限制进口的目的，经常对各类出口商品进行财政补贴或者减免税收，对进 口则征收各种类型的附加税。在直接标价法下，实际汇率便是名义汇率与这些补 1 王光伟货币，利率与汇率经济学【m 】，清华大学献出版社，2 0 0 2 ( 1 2 ) ，1 3 1 1 3 3 8 2 汇率的相关概念以及汇牢变动对贸易收支影响的基本理论：弹性论 贴和税收之和或之差，用公式表示为： 实际汇率= 名义汇率+ 财政补贴和税收减免一附加税2 在研究汇率调整、倾销调查与反倾销措施时常常用到这一概念的实际汇率。 2 1 2 有效汇率：名义有效汇率和实际有效汇率 有效汇率( e f f e c t i v ee x c h a n g er a t e ) 是一种货币相对于其他多种货币双边 汇率的加权平均数。有效汇率与双边汇率的关系类似于价格指数与各种商品价格 的关系，因此又称为汇率指数。有效汇率是国际金融研究和决策中经常用到的一 个重要概念。它通常被用于度量一个国家贸易商品的国际竞争力，也可以被用于 研究货币危机的预警指标，还可以被用于研究一个国家相对于其他国家居民生活 水平的高低。在具体的实证过程中，通常可以将有效汇率区分为名义有效汇率 ( n o m i n a le f f e c t i v ee x c h a n g er a t e ) 和实际有效汇率( r e a le f f e c t i v ee x c h a n g e r a t e ) 。 名义有效汇率3 是种多边汇率，在数值上等于一国与其所有贸易伙伴国货币双 边名义汇率的加权平均数，权数为各国与该国的贸易额占该国总贸易额的比重来 表示。在名义有效汇率的基础上剔除通货膨胀对各国货币购买力的影响，就可以 得到实际有效汇率。实际有效汇率不仅考虑了所有双边名义汇率的相对变动情况， 而且还剔除了通货膨胀对货币本身价值变动的影响。通常来说，r e e r 在长期看 来往往被视为更真实地反映一国货币的实际购买力和在国际贸易中的实际竞争力 ( 巴曙松2 0 0 7 ) 。目前，国际货币基金组织定期公布1 7 个发达国家的若干种有效 汇率指数，包括以劳动力成本、消费物价、批发物价等为权数的经过加权平均得 出的不同类型的有效汇率指数。比如，以贸易比重为权数的有效汇率所反映的是 一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。由于一国的产品出口 到不同国家可能会使用不同的汇率；另外一国货币在对某一种货币升值时也可能 同时对另一种货币贬值，即使该种货币同时对所有其他货币升值或贬值，其程