（金融学专业论文）我国经常项目变动及其影响因素研究.pdfVIP

1 9 目录 1 2 1 国内研究现状2 1 2 2 国外研究现状一- - - - - - - - - 7 1 3 研究结构与研究方法1 1 1 3 1 研究结构1 1 1 3 2 研究方法1 2 1 4 本文的创新点和不足1 3 2 经常项目理论概述1 4 2 1 经常项目及经常项目差额的含义”1 4 2 1 1 经常项目的基本含义1 4 2 1 2 经常项目差额的含义15 2 2 经常项目宏观经济含义1 6 2 3 经常项目影响因素理论概述1 9 2 3 1 人民币汇率、经济增长、需求对经常账户的影响2 0 2 3 2 储蓄、投资及其相关因素对经常账户的影响2 1 2 3 3 世界利率、资本项目对经常账户的影响2 4 3 我国经常项目收支变动的趋势及特征2 5 3 1 我国1 9 8 2 - - 2 0 0 9 年经常项目的变动趋势综述2 5 3 2 我国经常项目收支结构特征分析2 6 3 2 1 货物贸易是我国经常账户项目的主要内容2 7 3 2 2 服务贸易和收益余额正负交替，以逆差为主2 9 3 2 3 经常转移项目余额保持顺差扩大趋势3l 4 我国经常项目收支变动影响因素的描述性分析3 2 4 1 人民币汇率波动与经常项目一3 2 4 2 储蓄投资差额与经常项目一3 4 4 3 资本项目与经常项目3 6 4 4 财政、货币政策与经常项目一3 7 5 我国经常项目收支变动影响因素的实证分析3 8 5 1 变量选取和数据整理3 8 5 2 主成分分析3 9 1 1 2 5 3 主成分变量与被解释变量之间的实证检验4 3 5 3 1 对主成分以及被解释变量的a d f 检验4 3 5 3 2 协整分析4 3 5 3 3v e c l d ( 向量误差修正模型) 分析”4 4 5 4 实证结果分析4 7 6 政策与建议4 9 6 1 调整财政收支结构，完善社会保障体系”4 9 6 2 推动产业结构升级，优化出口商品结构一5 0 6 3 加快金融体制改革，提高金融市场的深度和广度5 0 6 4 加强国际合作与协调，进一步推进自由贸易区的建设5 1 参考文献5 2 蜀c 谢5 5 n 1 i n t r o d u c t i o n c o n t e n t s l 1 1b a c k g r o u n da n ds i g n i f i c a n c eo f t o p i cs e l e c t i o n 1 1 2c u r r e n td o m e s t i ca n df o r e i g nr e s e a r c h e s 2 1 2 1c u r r e n td o m e s t i cr e s e a r c h e s 一2 1 2 2c u r r e n tf o r e i g nr e s e a r c h e s 7 1 3t h o u g h t sa n dm e t h o d s 11 1 3 1r e s e a r c h e st h o u g h t s 11 1 3 2r e s e a r c h e sm e t h o d s 一1 2 1 4m a i ni n n o v a t i o n sa n dd e f i c i e n c i e s 1 3 2 t h e o n e so fc u r r e n ta c c o u n t1 4 2 1t h em e a n i n go fc u r r e n ta c c o u n ta n dc u r r e n ta c c o u n tb a l a n c e 1 4 2 1 1t h em e a n i n go f c u r r e n ta c c o u n t 1 4 2 1 2t h em e a n i n go fc u r r e n ta c c o u n tb a l a n t e ”15 2 2t h em a c r o e c o n o m i c sm e a n i n go f c u r r e n ta c c o u n t 1 6 2 3t h eo u t l i n et oe f f e c tf a c t o r so f c u r r e n ta c c o u n tt h e o r y 1 9 2 3 1t h ei m p a c to f t h ef l u c t u a t i o ni nr m b e x c h a n g er a t e ，e c o n o m i cg r o w t h a n dd e m a n du p o nc u r r e n ta c c o u n t 2 0 2 3 2t h ei m p a c to ft h es a v i n g s ，i n v e s t m e n ta n dr e l a t e df a c t o mu p o nc u r r e n t a c c o u n t - 2 1 2 3 3t h ei m p a c to ft h ew o r l di n t e r e s tr a t ea n dc a p i t a la c c o u n tu p o nc u r r e n t a c c o u n t - - - - 2 4 3 t h ec h a n g i n gi nt h et r e n da n dc h a r a c t e ro fc h i n ac u r r e n ta c c o u n t 3 1t h ec h a n g i n gi nt h et r e n do fc h i n ac u r r e n ta c c o u n tf r o m19 8 2t o2 0 0 9 2 5 3 2t h ec h a r a c t e ra n a l y s i so fc h i n ac u r r e n ta c c o u n t 2 6 3 2 1t r a d ei ng o o d si sc h i n a sc u r r e n ta c c o u n to f t h em a i nc o n t e n t 一2 7 3 2 2s e r v i c et r a d ea n di n c o m eb a l a n c ep l u s - m i n u sa l t e r n a t e ，m a i n l yi n d e f i c i t - - - 2 9 3 2 3c u r r e n t - a c c o u n tu n i t a r yt r a n s f e r ss h o wal r e n do ff u r t h e re x p a n s i o n 31 4 t h ed e s c r i p t i v ea n a l y s i s t r yt os o m ef a c t o r se f f e c t e dt h ec h a n g i n gc h a r a c t e ro f c u r r e n ta c c o u n t 3 2 4 1t h ef l u c t u a t i o ni nr m b e x c h a n g er a t ea n dc u r r e n ta c c o u n t 3 2 4 2s a v i n g s - i n v e s t m e n tb a l a n c ea n dc u r r e n ta c c o u n t 3 4 m 4 3c a p i t a la c c o u n ta n dc u r r e n ta c c o u n t 3 6 4 4f i s c a l ，m o n e t a r yp o l i c ya n dc u r r e n ta c c o u n t 3 7 5t h ee m p i r i c a li n v e s t i g a t i o no ft h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ed e t e r m i n a n t sa n d c u r r e n ta c o u n tb a l a n c e 5 1 d a t as e l e c t i o na n dt r e a t m e n t 3 8 5 2p r i n c i p a lc o m p o n e n ta n a l y s i s 3 9 5 3 e m p i r i c a li n v e s t i g a t i o no ft h er e l a t i o n s h i pb e 耋3 v e e np r i n c i p a lc o m p o n e n t f a c t o r sa n dd e p e n d e n tv a r i a b l e s 4 3 5 3 1a d ft e s tb e t w e e np r i n c i p a lc o m p o n e n tf a c t o r sa n d d e p e n d e n t v a r i a b l e s 4 3 5 3 2c o - i n t e g r a t i o nt e s t z l ：； 5 3 3v e c mt e s t 4 4 5 4a n a l y s i st h er e s u l t so fe m p i r i c a lr e s e a r c h ”4 7 6s t r a t e g i e sa n ds u g g e s t i o n s 6 1 a d j u s t t h e 盘啪c es t r u c t u r ea n db u i l daw e l l - o f fs o c i a ls e c u r i t y s y s t e ma n d j i 4 9 6 2u p g r a d eo ft h ei n d u s t r i a ls t r u c t u r ea n do p t i m i z et h em i xo fe x p o r t c o m m o d i t i e s 5 0 6 3a c c e l e r a t er e f o r mo ft h ef i n a n c i a ls y s t e ma n dp r o m o t et h ef i n a n c i a lm a r k e ti n b r e a d t ha n dd e p t h 5 0 6 4s t r e n g t h e ni n t e r n a t i o n a lc o o p e r a t i o na n d p r o m o t et h ed e v e l o p m e n to ff r e e t r a d e 51 r e f e r e n c e s 5 2 a c k n o w l e d g e 5 5 i v 摘要 近年来，伴随着2 0 0 8 年美国金融危机的出现，国际金融市场环境上有很多 不确定的因素严重影响当前世界经济健康发展。其中以经常账户失衡为主要表现 形式的全球国际收支失衡是一个长期存在的隐患因素，这无疑也将会加剧我国经 济发展的外部风险。此外，持续多年的经常项目严重失衡对我国经济增长的负面 效应也逐渐显现。2 0 0 2 年以后，我国经常项目顺差飞速增长，由2 0 0 2 年的3 5 4 2 1 亿美元增加到2 0 0 9 年2 9 7 1 亿美元。经常账户余额占g d p 之比由2 0 0 2 年的2 4 3 6 到2 0 0 9 年的6 0 5 1 。针对以上情况，在全球经济增长放缓以及金融稳定性脆弱 的背景下，我们认为如何从理论以及实证上去认清是哪些因素造成我国长期经常 账户顺差，以及如何提出相应对策去缓解这些因素所给我国经济带来的负面影响 是实现外部均衡的当务之急。 基于此，本文主要是从以下几个方面去考察中国经常项目变动及影响因素进 行了实证研究。首先，我们简单梳理了经常项目相关的理论，界定了经常项目以 及经常项目差额的定义，具体分析了经常项目的宏观经济含义，并在此基础上就 影响经常项目的诸多因素做了初步的理论分析。其次，笔者就我国经常项目收支 的变动趋势及特征做了统计性描述，并从不同角度作了简要的分析。之后，笔者 对我国经常项目收支结构变动及其影响因素的作了描述性分析，并在理论上找出 影响我国经常项目余额的主要因素。随后，笔者通过主成分分析法将众多因素进 行归纳整理，并从中提取了三个主成分，在此基础之上，笔者又运用了单位根检 验、协整检验以及误差修正模型等检验方法对三个主成分与我国经常项目余额之 间的关系做了具体的实证检验。 通过一系列的理论分析与实证检验，本文结论表明了金融深化度，相对人均 收入，贸易开放度，净国外资产与经常账户余额的变动趋势是一致的，而人口年 龄结构、世界利率和全社会固定资产总额与经常账户余额的变动趋势是相反的。 此外，相对人均收入，贸易开放度、净国外资产、人口年龄结构、世界利率、全 社会固定资产总额对经常账户的短期波动影响最大。而经济发展阶段以及贸易条 件对经常账户短期影响最小。最后，文章根据实证结果，就中国目前出现的经常 账户失衡问题提出了相应的政策建议，以更好的使中国经济在内外均衡的环境 下，持续健康稳定的发展。 关键词：经常项目，变动特征，影响因素，实证分析，政策建议 a b s t r a c t i nr e c e n ty e a r s ，a c c o m p a n i e db yf i n a n c i a lc r i s i si nt h eu n i t e ds t a t e s , t h e r ea r e m a n yu n c e r t a i n t i e sw i l ls e r i o u s l ya f f e c tt h ec u r r e n tw o r l de c o n o m i ch e a l t h i nt h e i n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lm a r k e t a tt 1 1 es a m et i m e , t h es e r i o u si m b a l a n c eo fc u r r e n t a c c o u n tw h i c hi st h em a i nf o r m so ft h ew o r l di m b a l a n c eo fp a y m e n t si sa v u l n e r a b i l i t yf a c t o r si nal o n gp c d o d h o w e v e r , a l lo ft h e s ew i l li n c r e a s et h ee x t o r n a l r i s k st ot h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n to fc h i n a i na d d i t i o n , t h es e r i o u si m b a l a n c eo f c u r r e n ta c c o u n th a sm o r ea n dm o r ea d v e r s ee f f e c t so nc h i n a se c o n o m y c h i n a s c u r r e n ta c c o u n th a sb e e nh o l d i n gh u g e s u r p l u ss i n c e2 0 0 2 ，t h es i z eo fs u r p l u sa n dt h e t r a t i oo fg d pf r o m3 4 5 2 1h u n d r e dm i l l i o nd o l l a r sa n d2 4 3 6 i n2 0 0 2r i s et o2 9 7 1 h u n d r e dm i l l i o nd o l l a r sa n d6 0 51 i n2 0 0 9 n ee x i t i n go fh u g ec u r r e n ta c c o u n t s u r p l u si nc h i n ah a sn o to n l yi n c r e a s ec o m p l e x i t ya n dd i f f i c u l t yo nm a c r o s c o p i c r e a d j u s t m e n ta n dc o n t r o l ，a n di n c r e a s ea p p r e c i a t i o np r e s s u r e o fr m ba n dt r a d e f r i c t i o n , b ma l s og oa g a i n s tt h em o d ec h a n g i n go fe c o n o m i cg r o w t ha n dt h ec o u r s eo f s t r u c t u r a l r e a d j u s t m e n t , a n d h a s b r o u g h tn e g a t i v e e f f e c tt oc h i n a se c o n o m i c d e v e l o p m e n t t h e r e f o r e ，u n d e r as l o w d o w ni nw o d de c o n o m i c g r o w t ha n d a d e t e r i o r a t i o ni ng l o b a lf i n a n c i a le n v i r o n m e n tb a c k g r o u n d , t h em o s ti m p o r t a n ti sw e s h o u l du n d e r s t a n dw h a tf a c t o r sc a u s ec u r r e n ta c c o u n ts u r p l u si no u rc o u n t r yf r o m t h e o r i e sa n de m p i r i c a l ，a n dh o wt op u tf o r w a r ds o m ec o u n t e r m e a s u r e st oa l l e 、，i m e t h e s ef a c t o r s b a s e do nt h i sf a c t , t h i sp a p e rs t u d i e st h ef l u c t u a t i o no fc h i n a sc u r r e n ta c c o u n t a n di t si n f l u e n c ef a c t o r sf r o mt h ef o l l o w i n gr e s p e c t s f i r s ta n df o r c m o s t ，w es o r to u t - s o m et h e o r i e sr e l a t e dt oc u r r e n ta c x u n ti nb r i e fa n da n a l y s et h em a c r o e c o n o m i c s a b o u tc u r r e n ta c c o u n ti nd e t a i l s b a s e do nt h e s et h ea u t h o r ，l ：n a d eap r e l i m i n a r y a n a l y s i so f t h et h e o r yo n m a n y f a c t o r sw h i c hi n f l u e n c et h ec u r r e n ta c c o u n t s e c o n d l y , w em a k et h es t a t i s t i c a ld e s c r i p t i o no nt h ec h a n g i n gi nt h et r e n da n dc h a r a c t e ro f c u r r e n ta c c o u n t , a n dm a k eab r i e fa n a l y s i sf r o md i f f e r e n ta n g l e s t h e n , t h i sp a p e rm a k e s ad e s c r i p t i v ea n a l y s i s t r yt os o m ef a c t o r sw h i c he f f e c t e dt h ec h a n g i n gc l m m c t e ro f c u r r e n ta c c o u n ta n df i n ds o m ep o s s i b l ed e t e r m i n a n t so ft h ec h a n g e st oc u r r e n ta c c o u n t b a l a n c ei nc h i n a a f t e rt h a t , t h i sp a p e rc o n d u c t sas e r i e so fe m p i r i c a li n v e s t i g a t i o no f t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ed e t e r m i n a n t sa n dc u r r e n ta c o u n tb a l a n c eb a s e do nt h e 2 t h e o r yo fe c o n o m e t r i c sa n a l y s i ss u c ha sp r i n c i p a lc o m p o n e n ta n a l y s i s ，u n i tr o o t t e s t , j o h a n s e nc o i n t e g r a t i o nt e s ta n dv e c t o re r i d rc o r r e c t i o nm o d e l t h er e s u l t ss h o wt h a tt h et r e n do fc u r r e n ta c c o u n ts u r p l u si nc h i n ai si d e n t i c a l w i t ht h et h ed e g r e eo ff i n a n c i a ld e e p e n i n g , r e l a t i v ea v e r a g ep e rc a p i t ai n c o m e , t r a d e o p e n n e s s ，t h ea m o u n to fn e tf o r e i g na s s e t s t r e n db u tc o n t r a r yt ot h ea g es t r u c t u r eo f p o p u l a t i o n , n a t i o n a l i n v e s t m e n ti nf i x e da s s e t sa n dt h ew o r l di n t e r e s tr a t e i n a d d i t i o n , r e l a t i v ea v e r a g ep e rc a p i t ai n c o m e , t r a d eo p e n n e s s , t h ea m o u n to fn e tf o r e i g n a s s e t s , t h ea g es t r u c t u r eo f p o p u l a t i o n , n a t i o n a li n v e s t m e n ti nf i x e da s s e t sa n dt h ew o r l d i n t e r e s tr a t ea l s oh a v eas t r o n gi n f l u e n c e0 1 1t h es h o r t - t e r mf l u c t u a t i o ni nc h i n a s c u r r e n ta c c o u n tb a l a n c e w h i l et h et h es t a g eo f e c o n o m i cd e v e l o p m e n ta n dt e r m so f t r a d eh a v eal e s tn f l u e n c co nt h es h o r t - t e r mf l u c t u a t i o n f i n a l l y , t h ep a p e r p u t sf o r w a r d t h ep r o p o s a l sa b o u tt h ec o r r e s p o n d i n gc o u n t e r m e a s u r e s t op r o m o t ec h i n a se c o n o m i c s u s t a i n a b l e ，h e a l t h ya n ds t a b l ed e v e l o p m e n ti ni n t e r n a la n de x t e i ：n a lb a l a n c e k e yw o r d s ：c u r r e n ta c c o u n t ；c h a n g ec h a r a c t e r ；i n f l u e n c ef a e t o r s , e m p i r i e a l s t u d y ；p o l i c ys u g g e s t i o n 3 1 导论 1 1 选题的背景及研究意义 近年来，伴随着2 0 0 8 年美国金融危机的出现，国际金融市场环境上有很多 不确定的因素严重影响当前世界经济健康发展。其中以经常账户失衡为主要表现 形式的全球国际收支失衡是一个长期存在的隐患因素。其实早在2 0 0 5 年，联合 国贸易和发展会议上发布贸易和发展报告就已经指出世界稳定增长所面临的 最大短期风险即为全球经常项目的短期失衡。而针对目前全球经济下滑以及金融 系统安全脆弱的情况下，全球经常项目收支失衡的问题愈发显得尤为突出。与此 同时，它也成为了国内外经济研究专家以及机构的竞相研究的热点问题。总体来 看，我们认为近几年经常账户的失衡主要的表现为以中国为代表的新兴发展中国 家经常项目顺差加剧以及以美国为代表的发达国家经常项目逆差扩张。 众所周知，一国经常项目保持一定的顺差，可以在促使该国经济增长的同时 积累一定的外汇储备，提高本国应对金融危机的能力，以及加强本国金融系统稳 定性。从本次美国金融危机中我们就可以看出，部分发展中经济体和新兴市场经 济体已证明不像以往危机那样脆弱不堪，这源于他们在危机数年前即设法尽量避 免经常账户出现庞大的赤字，并力争实现盈余的努力。然而并非一国经常账户顺 差多多益善，我国则是由于经常账户的长期顺差而显得过犹不及。2 0 0 2 年以后， 我国经常项目顺差飞速增长，由2 0 0 2 年的3 5 4 2 1 亿美元增加到2 0 0 9 年的2 9 7 1 亿美元。经常账余额占g d p 之比由2 0 0 2 年的2 4 3 6 至i j2 0 0 9 年的6 0 5 1 。这种 过快且持续的顺差也给我国带来巨大的负面影响。首当其冲的就是因我国经常账 户账户顺差而引发的全球各国要求人民币汇率升值问题以及贸易摩擦的加剧；其 次是经常账户长期顺差所带来的外汇储备的急剧增加，致使我国在调控国内宏观 经济的难度系数加大，且从另外一方面使央行货币政策实施的有效性大大降低； 最后，我国目前出现的这种经常账户余额顺差是建立在对外出口本国资源以及附 加值比较低的劳动密集型产品的基础之上的，这一方面不利于我国产业结构的升 级，另外一方面在加大我国对外贸易依存度的同时，也给经济长期稳定的健康发 展带来不确定性。 针对以上情况，在全球经济增长放缓以及金融稳定性脆弱的背景下，我们认 为如何从理论以及实证上去认清是哪些因素造成我国长期经常账户顺差，以及如 何提出相应对策去缓解这些因素所给我国经济带来的负面影响是实现外部均衡 的当务之急。其实，对于这方面的学术研究，国内很多学者也取得了一定的研究 成果，然而，国内针对这一问题的学术探讨大多集中于简单的定性分析或者仅仅 只是针对汇率、需求以及国际分工的等角度进行单独探讨，而运用定量分析以及 全面系统的深层次的去研究的文献却很难找到。故而，笔者认为在对我国经常账 户的特征以及所有相关影响因素的经验描述基础之上进行全面的系统的实证分 析，进而有效地调整经常账户收支来保持我国经济健康运行具有较好的理论意义 和实践意义。 具体来看，本文的理论意义在于：首先，本文对经常账户的影响因素的研究 是建立在完善的理论分析基础以及经验描述分析之上的。它不仅仅从统计分析上 让我们清楚地看到我国经常账户的特征而且从实证角度全面系统的分析了是哪 些因素对我国经常账户影响程度较深。其次，本文在对经常账户实证研究时，我 们首先批判吸收了西方学者对经常账户实证研究的成果，并根据中国所特有的情 况加以借鉴和运用。基于此，我们采用了主成分分析法多角度、全方位地分析了 汇率、储蓄投资差额、资本账户以及财政货币政策对经常账户的影响。为研究我 国经常账户提供了理论和实证支持。而本文的实践意义主要在于在我国长期存在 的经常账户顺差的背景下，如何把握经常账户的主要矛盾，全面透彻地分析经常 账户的特征及其影响因素，进而有针对性地为政策制定者提供较有效的政策措 施，缓解当前的严重失衡所带来的各种负面影响，最终使我国能够全面发挥宏观 经济政策有效性、规避全球失衡所带来的外部风险以及促进我经济健康稳定的持 续发展。 1 2 国内外研究综述 对于经常账户影响因素的研究，近几十年以来，国外很多学者均从不同的理 论和实证角度对其进行了较为全面的研究。而最近十几年，由于我国经常账户长 期顺差以及全球经常项目失衡，国内学者也开始关注并对其产生极大的兴趣。纵 观所有对经常账户影响因素的研究成果，我们发现，国内外学者对所研究问题由 于样本选取、模型的确定、数据处理以及计量方法等因素的不同而导致结果不同。 但总体来看，我们认为其研究成果主要可以从汇率、储蓄投资以及资本账户等视 角对经常账户的研究来划分。 1 2 1 国外研究现状 ( 1 ) 基于汇率对经常账户影响的视角 汇率，作为影响经常账户一个主要因素，国外学者对其研究主要集中在一定 2 时期内一国汇率的变动是否显著的影响一国贸易收支的问题上。早在上个世纪的 八十年代，国外著名学者就对美国的实际汇率与其对外贸易收支之间的关系进行 了实证研究，发现美元实际汇率贬值促进了美国经常账户的改善。( k r u g m a n 和 b a l d w i n ，1 9 8 7 ) 。进入本世纪初，b o y d ( 2 0 0 1 ) 针对国际经合组织的八个国家1 9 7 5 1 9 9 6 年的季度数据，运用结构协整向量回归分布滞后( v a r d l ) 模型和单方 程( a r d l ) 模型检验实际汇率波动与进出口关系的实证分析。结果发现其中五个 国家的进出口弹性之和大于l 时，该国汇率贬值长期将有利于促使该国贸易收支 的改善，且在短期内存在理论上的j - c u r v e 效应。g o l d s t e i n ( 2 0 0 7 ) 圆在其对中国 2 0 0 2 2 0 0 7 年五年的汇率政策以及经常账户的研究中发现，中国只有通过大幅 度的使人民币升值才会改变其经常账户的长期顺差趋势。 然而对于“马歇尔勒纳条件”的假设，在实证方面上并没有统一的认识， 很多国外学者则给出了相反的结论。 t i l a ka b e y s i n g h e 、t a nl i ny e o k ( 2 0 0 5 ) 固针对新加坡的贸易收支影响因素 进行实证研究时发现，本国货币的升值并不会带来贸易收支的恶化，主要原因是 由于本币升值以及国内技术进步带来的生产力的提升可以使本国进口企业的进 口成本降低，进而抵消了升值给贸易差额带来的负面效应。 o n a f o w o r a ，0 l u g b e n g a ，( 2 0 0 3 ) 针对印尼、马来西亚以及泰国的1 9 8 0 - - 2 0 0 1 年的季度数据运用v e c m ( 误差修正模型) 检验了实际有效汇率波动与贸易 收支的实证分析。结果发现，泰国与日本双边贸易中，一国货币贬值是对该国贸 易收支的影响方向经历了正负正的三阶段过程。 w i l s o n ( 2 0 0 1 ) 回运用1 9 7 0 - 1 9 9 6 年双边季度数对新加坡、马来西亚、韩国和美 国、日本进行实证分析，发现新加坡、马来西亚对美、日的双边分析不存在马歇 尔勒纳条件，即不支持汇率波动对贸易收支有显著影响的这一假设。 此外，在以弹性论为基础所进行的经常项目调节的实证研究中，有些学者也 b o y dd e t a l , r e a le x c h a n g er a t ee f f e c t so nt h e b a l a n c eo ft r a d e ：c o i n m g r a t i o na n dt h em 础a i l 山珊盯 c o n d i t i o mi n t e r n a t i o n a lj o u r n a lo f f i n a n c e a n de c o n o m i c s ，2 0 0 1 ，( 6 ) g o l d s t e i n ，m a ( l a c k0 0p r o g r e s sr e p o r to nc h i n a se x c h a n g er a t ep o l i c i e s - i n s t i t u t ef o ri n n a t i o n a l e c o n o m i c sw o r k i n gp a p e r2 0 0 7 ，( 5 ) t t l a ka b e y s i n g h e 、t a nl i ny e o k ( 2 0 0 5 ) e x c h a n g er a t ea p p r e c i a t i o na n de x p o r tc o m p e t i t i v e n e s s t h ec 戏o f s m g a p o r e 阴j o u r n a lo f a p p l i e de c o n o m i c s , 2 0 0 5 ，3 0 ( 1 ) ：5 1 - 5 5 o n a f o w o r a , o l u g b e n g a ( 2 0 0 3 ) e x c h a n g er a t ea n dt r a d eb a l a n c ei ne a s ta s i a ：i st h e r eaj - c u r v e 7 e c o n o m i c sb u l l e t i n , v o l5 ，n o 1 8l a p 1 - 1 3 w f l s o n , p ，e x c h a n g er a t ea n dt h et r a d eb a l a n c ef o rd y n a m i c sa s i ae c o n o m i c s - - d o e st h ej - c u r v ee x i s tf o r s i n g a p o r e , m a l a y s i aa n dk o r e a , o p e ne c o n o m i c sr e v i e w , 2 0 0 1 ，1 2 3 会结合其他方法如时滞分析法进行研究，探寻调节经常项目的方法。 o b s t f e l da n dr o g o f f ( 2 0 0