（金融学专业论文）信息不对称与我国商业银行的信贷定位研究.pdf

摘要 y 亨t s o z 9 信贷资产质量的好坏，是商业银行核心竞争力的关键。尽管我国商业银行不 良贷款比率连年下降，银行整体素质有了较大提高，但是我国商业银行当前面临 的问题仍不可忽视，突出表现在：积存的大量不良资产尚未得到有效处置，潜在 风险依然很大。国内外许多教训已证明，银行危机通常是金融危机的核心因素。 一方面，银行危机往往会通过信用链条迅速传递，诱发金融危机；另一方面，即 便金融危机不是由银行直接引发，但银行业危机通常会接踵而至并带来或加深金 融领域的危机，由此可见，商业银行经营状况直接影响到整个国家金融体系的安 危，要保证我国金融安全，首先必须解决我国商业银行信贷定位问题，但是在信 息不对称广泛存在的情况下，商业银行如何进行信贷定位，换言之，商业银行以 什么依据进行信贷定位依然是困扰我国商业银行发展的重要因素。 本文运用信息经济学的分析方法，针对我国商业银行普遍存在的资产质量不 高、信贷市场投机性强，信贷介入选择难以把握的现实问题，从信息不对称的角 度入手，深入分析了信贷市场中信息不对称的产生及其原因，深刻阐述了信息不 对称对我国信贷市场的影响，以及当前我国商业银行信贷定位中存在的问题与不 足，最后得出了要以信息不对称程度作为信贷定位的重要客观依据的结论，从而 为我国商业银行如何科学、合理、准确进行信贷定位探索了一条新的途径。文章 紧扣信息不对称这一我国商业银行不良资产和信贷风险产生的最基本原因，对我 国商业银行当前信贷定位中存在的问题进行多层次的分析和比较，对银企信息不 对称的“帕累托改善”进行了深入的探讨，提出了削减信息不对称，消除信贷市 场“柠檬”现象的具体对策，并就积极推进我国商业银行信息化管理发表了可操 作性的工作建议。 关键词：信贷定位信息不对称逆向选择道德风险 a b s t r a c t a t p r e s e n t i n t e r e s t i n c o m ea c c o u n t sf o rn i n e t y p e r c e n t o ft o t a li n c o m eo f c o m m e r c i a lb a n k s s ow h e t h e rt h em a s so fl o a ni s g o o do r n o ti st h e k e yo f c o m p e t i t i o n o fc o m m e r c i a l b a n k s a l t h o u g h t h eb a dl o a nr a t i od e c r e a s e dm u c h ， c o m m e r c i a lb a n k ss t i l lh a v em a n yp r o b l e m st ob es o l v e d f o re x a m p l e ，m a n yb a d l o a n sh a v e n tb e e nd i s p o s e do fe f f i c i e n t l y , p o t e n t i a lr i s ki ss t i l l h i g h f r o mt h e e x p e r i e n c eo ff o r e i g nb a n k s ，b a n kc r i s i si su s u a l l yt h ec o r eo f f i n a n c i a lc r i s i s o nt h e o n eh a n d ，b a n kc r i s i sw i l lb eh a n d e do nb yc r e d i tc h a i n ，c a l l s i n gf m a n c i a lc r i s i s ；o n t h eo t h e rh a n d ，t h o u g hf i n a n c i a lc r i s i si sn o tc a u s e db yb a n k , b a n kc r i s i s u s u a l l y f o l l o w sa n dd e t e r i o r a t e sf i n a n c i a lc r i s i sa n di n f l u e n c e st h ew h o l ec o u n t r y sf i n a n c i a l s y s t e m t oe n s u r et h es a f ef i n a n c i a ls y s t e m ，c o m m e r c i a lb a n km u s ts o l v et h ep r o b l e m o fc r e d i tp o s i t i o n b u t ，s i n c ea s y m m e m ci n f o r m a t i o ne x i s t se x t e n s i v e l y , h o wt od e c i d e c r e d i tp o s i t i o n , i no t h e rw o r d ，w h a tt h ef o u n d a t i o no fc r e d i tp o s i t i o ni ss t i l li n f l u e n c i n g b a n k sd e v e l o p m e n t a c c o r d i n g t om a n ya c t u a lp r o b l e m s , f o ri n m a n c e ，b a dc r e d i ta s s e t ，t h es p e c u l a t i o n o fc r e d i tm a r k e te t c ，f r o mt h ea n g l eo fa s y m m e t r i ci n f o r m a t i o n ，t h et h e s i sa d a p tt h e m e t h o d so fi n f o r m a t i o ne c o n o m i c st ot h ec r e a t i o na n dc a u s eo fa s y m m e t r i c i n f o r m a t i o no fc r e d i tm a r k e t ，t h ep r o b l e m sa n dd e f i c i e n c yo fc r e d i tp o s i t i o na n dt h e r e l a t i o n s h i pb e t w e e na s y m m e t r i c i n f o r m a t i o na n dc r e d i t p o s i t i o n f i n a l l y , d r a wa c o n c l u s i o nt h mt h el e v e lo fa s y m m e m ci n f o r m a t i o ni st h eo b j e c t i v ef o u n d a t i o no f c r e d i tp o s i t i o na n df i n dan e w w a y t od e c i d ec r e d i tp o s i t i o ns c i e n t i f i c l y , r e a s o n a b l ya n d c o r r e c t l y 1 1 1 et h e s i sa d a p t sa s y m m e m ci n f o r m a t i o nt ot h ea n a l y s i sa n dc o m p a r i s o no f p r o b l e m s o fc r e d i t p o s i t i o n d e e p l y a n a l y z e s t h e i m p m v e m e mo fa s y m m e t r i c i n f o r m a t i o nb e t w e e nb a n ka n de n t e r p r i s e n l et h e s i sp u t sf o r t hc o n c r e t es o l u t i o n st o d e c r e a s ea s y m m e t r i c a li n f o r m a t i o na n de l i m i n a t et h el e m o n so fc r e d i tm a r k e t ，t h e t h e s i sa l s o p u t s f o r t hs u g g e s t i o n st oi n f o r m a t i o n i z ec r e d i tp o s i t i o no fc o m m e r c i a l b a n k s k e y w o r d ：c r e d i t p o s i t i o na s y m m e t r i ci n f o r m a t i o n a d v e r s es e l e c t i o n m o r a lh a z a r d i i 1 1 研究背景与意义 第一章绪论 2 0 0 1 年我国加入w t o 。对金融业来说，入世的实质就是加快我国金融的自由 化、国际化进程。根据我国的入世承诺，到2 0 0 6 年我国将完全取消外资银行的地域 限制，取消所有现存对外资银行所有权、经营和设立形式( 包括设立分支机构和许 可证发放) 进行限制的非审慎性措施，允许其享受与中资银行相同的待遇。这意味 着短短两年多后外资银行就将在几乎没有任何障碍的情况下与中资银行竞争。 我国商业银行如何适应入世后与外资银行激烈竞争的形势，如何加快自身发展， 使自己成为能与国际一流银行一争高下的现代金融企业，这一问题已经不可回避地 摆在了我国政府及银行业的面前。 以四大国有商业银行为例。作为我国银行体系的中坚力量，四大国有商业银行 在整个银行业领域中一直处于主导地位，在国民经济发展中发挥着重要支柱作用。 1 9 9 4 年以后，四大国有银行开始了由专业银行向商业银行转轨的艰难历程。通过改 革，四大国有商业银行发生了很大变化。与十年前相比，银行的管理能力、经营水 平和服务质量都有了较大提高。特别是近几年来，政府和银行都采取了一系列未雨 绸缪的政策和措施，诸如：成立了四大资产管理公司，剥离了四大国有商业银行大 量不良资产；发行了2 7 0 0 亿元特别国债以充实四大国有商业银行的资本金，提高其 资本充足率；降低商业银行营业税率等等，以此增强国有商业银行抗拒风险的能力， 提高其经营效益。国有商业银行自身也采取了诸如精减机构、减员增效、加大人才 引进力度、加快金融科技创新等措施，特别是把压缩不良贷款作为工作的重中之重， 精心组织，真抓实干。这些政策和措施在一定程度上改善了国有商业银行的资产结 构和经营状况，增强了其竞争能力，银行的不良资产比率连年下降，银行的整体素 质有很大提高。但是尽管如此，国有商业银行当前面临的问题仍不容忽视，突出表 现在：积存的大量不良资产尚未得到有效处置，潜在风险依然很大。国内外许多教 训已证明，银行危机通常是金融危机的核心因素。一方面，银行危机往往会通过信 用链条迅速传递，诱发金融危机；另一方面，即便金融危机不是由银行直接引发， 但银行业危机通常会接踵而至并带来或加深金融领域的危机。由此可见，商业银行 的经营状况直接影响到整个国家金融体系的安危，要保证我国的金融安全，首先必 须解决商业银行的风险控制问题。但是，由于银行的信贷定位问题一直未能得到很 i 好的解决，所以尽管商业银行不良贷款出现下降势头，但仍然数额较大、占比较高 ( 如表1 1 ) ；有的行为了控制风险，减缓贷款增长速度；有的行新增贷款中又出现 不良贷款；等等。可见，信贷定位问题依然是困扰我国商业银行发展的重要因素。 表1 - 12 0 0 3 年上半年我国商业银行不良资产情况变动表 单位：亿元 2 0 0 3 年初2 0 0 3 年6 月末 行别 不良资产余额不良资产比率不良资产余额不良资产比率 国有独资商业银行 2 0 8 8 l2 6 2 1 2 0 0 7 02 2 1 9 般份制商业银行 2 0 2 41 2 8 5 1 9 6 79 3 4 资料来源：周菡不良贷款比率再降证券时报，2 0 0 3 8 8 目前，我国商业银行的盈利模式，占收入的8 7 以上来自信贷的利息收入，信 贷资产质量的好坏，是商业银行核心竞争力的关键。而信贷资产质量虽然有宏观经 济环境的系统性风险问题，但关键还是信贷各个环节中的把握问题，是商业银行合 理的信贷定位问题。 有效地解决信贷定位问题，把握信息不对称至关重要。古典经济学假定，在信 息是可获得并且采集信息的成本是零的情况下，充分的市场竞争可以实现经济的一 般均衡，资源配置达到“帕累托最优”。但是现实经济中，信息并不是随时随处 可获得的。即使具有可获得性，交易者也要付出一定的成本，这样，现实中的经济 均衡必然与古典竞争模型中的一般均衡存在根本的差异。通过放宽假定，将不完全 信息引入分析对象，现代经济学证明了要么经济均衡不可能实现，要么即使可以实 现，这种均衡也是非最优的、低效率的。经济学上信息不完全一般包含两方面的含 义：1 、信息不对称。2 、信息失真。信息不对称几乎在经济金融生活的每一个领 域都不同程度地存在。既然信息不对称是长期而广泛地存在，那么商业银行在进行 信贷定位时就应当充分考虑信息不对称程度，以信息不对称程度作为信贷定位的客 观依据。本文就是在上述背景下进行构思并完成的。 对银行业来说，就象爱情在文艺作品中为永恒的主题一样，风险与规避风险是 银行业运行中永恒的主题。同样，风险与爱情一样都是个体的，在不同情景、不同 环境、不同约束条件下，风险永远是具体的。在具体的环境中，行为主体对风险的 认识与把握都是迥然不同的。同时，同能量守恒一样，只要信息的不确定性存在， 银行运行中的风险就一定存在。因此，从信息不对称角度研究我国商业银行的信贷 2 定位具有重要的现实意义： 首先，信贷资产的质量事关商业银行的生存与发展。进行信贷定位是保证信贷 资产安全优质的有效措施。从信息不对称入手研究信贷定位，则为该研究提供了一 个崭新的角度。 其次，信息不对称在信贷活动以至整个经济金融运行中都是客观存在的现象， 因而以信息不对称程度为依据，将使信贷定位更趋于科学、合理、准确。 再次，银行是一个高风险行业，其风险的形成，不论是资产风险、负债风险还 是或有业务风险，都存在一个共同的基本因素。这一最基本因素就是信息不对称。 准确地确定信息不对称程度，进而进行合理的信贷定位，这是一个动态的持续的过 程，它能帮助商业银行最大限度地规避信贷风险。 1 2 研究内容 信贷定位问题一直是困扰我国商业银行发展的重要因素。本文运用信息经济学 分析方法，针对我国商业银行普遍存在的资产质量不高、信贷市场投机性强，信贷 介入选择难以把握的现实问题，从信息不对称的角度入手，深入分析了信贷市场中 信息不对称的产生及其原因，以及当前我国商业银行信贷定位中存在的问题与不足。 深刻阐述了信息不对称与我国信贷市场的内在联系，最后得出了要以信息不对称程 度作为信贷定位的重要客观依据的结论，从而为我国商业银行如何科学、合理、准 确地进行信贷定位探索了一条新的途径。 全文共分六章。第一章绪论；第二章信贷市场信息不对称的产生及其特点；第 三章信息不对称对我国信贷市场的影响；第四章当前我国商业银行信贷定位存在的 问题；第五章信息不对称环境下我国商业银行的信贷定位；最后是研究结论。 本文从一个独特的角度信息不对称角度，对我国银行信贷市场进行了较为 深入的分析，提出了要以信息不对称程度作为商业银行信贷定位的客观依据。文章 紧紧扣住信息不对称这一我国商业银行不良资产和信贷风险产生的最基本原因。对 我国商业银行当前信贷定位中存在的问题进行多层次的分析和比较，对银企信息不 对称的“帕累托改善”【3 】进行了深入的探讨，- 提出了削减信息不对称，消除信贷市 场“柠檬”现象的具体对策，并就积极推进我国商业银行信息化管理发表了可操作 性的工作建议。纵观全篇，既有理论深度，又有实践意义；既是研究探讨，以其抛 砖引玉；又紧密联系实际，具有很强的操作价值。 1 3 写作方法及创新点 本文以信贷市场中广泛存在的信息不对称为前提，以银行如何进行信贷定位为 分析主线，把信息不对称与信贷“柠檬”市场的产生联系起来，通过理论上的研究 探讨和现实中的实证分析，从多个层面阐述以信息不对称程度为客观依据进行信贷 定位的必要性和可行性。写作思路始终坚持理论联系实际，目的在于探索一条我国 商业银行如何进行信贷定位，即以什么作为客观依据进行信贷定位的新途径。 本文的创新点主要有： 一是分析了商业银行不良资产和信贷风险产生的深层次原因，认为信息不对称 是其最基本原因； 二是商业银行进行信贷定位必须以信息不对称程度为客观依据； 三是加强商业银行信息化管理是削减信息不对称、消除信贷“柠檬”市场的治 本之策。 第二章信贷市场信息不对称的产生及其特点 2 1“信息不对称”的概念及其类别 2 1 1 “信息不对称”的概念 加利福尼亚大学的乔治啊尔克洛夫( g e o r g e a k e r l o f ) 、斯坦福大学的迈克尔嘶 彭斯( m i c h a e ls p e n c e ) 和哥伦比亚大学的约瑟夫斯蒂格利茨( j o s e p hs t i g l i t z ) 三 位经济学家，因其在不对称信息分析方面所作出的开创性研究面获得2 0 0 1 年度诺贝 尔经济学奖。3 0 多年来，不对称信息理论是经济研究中一个极其活跃的领域。如今， 信息不对称已成为不可或缺的经济分析工具，并广泛应用于从发展中国家传统的农 村市场到发达国家的现代金融市场等大量的课题研究之中。 所谓“信息不对称”，就是经济关系中一方知情( 私有信息) ，而另一方不知情， 知情的一方有着利用信息优势击获利的动机。在经济金融领域，“信息不对称”是指 金融交易的各方对有关交易的信息没有全面、充分和真实的了解，即整个交易是在 “不透明”的前提下进行的。这种“信息不对称”以及由此导致的“逆向选择”和 “道德风险”效应会影响到金融市场机制的正常运行及其结果，从而影响到金融市 场的均衡状态和效率【4 j 。 传统的西方经济学的研究基础是完全竞争的市场。这个市场有四大假设：第一， 有众多的买主和卖主，没有任何一个市场参与者能单独决定市场的价格和产量：第 二，买卖双方自由进出市场；第三，产品是同质的：第四，买卖双方的信息是完全和 对称的【5 1 。西方经济学证明，在完全竞争的市场中，资源能够得到最优配置，整个 经济体系运行有效。而事实上满足上述假设的市场几乎是不存在的。现实生活中的 市场主体不可能拥有完全的市场信息，信息不对称必然导致信息拥有方争取自身更 大的利益，使另一方的利益受到损害，这种行为在理论上就称作逆向选择和道德风 险。签约前如交易双方信息不对称，就可能导致逆向选择。梅耶森( m y e s o n ) 将其 定义为“由参与人错误报告引起的问题”【6 】。它是指交易双方拥有的信息不对称， 拥有信息不真实或信息较少的一方( 不知情者) 会倾向于作出错误的选择逆向 选择。而道德风险，则指的是交易签约后，由于一方监督对方履行交易合约的成本 太高而产生的违约风险。梅耶森将其定义为“参与人选择错误行动引起的问题【6 】。” 根据信息经济学的观点，一般认为道德风险是指由于经营者或参与市场交易的人士， 在得到来自第三方面的保障的条件下，其所作出的决策及行为即使引起损失，也不 必完全承担责任，或可能得到某种补偿，这将“激励”其作出风险较大的决策，以 博取更大的收益。 因此可以看出信息不对称是现实经济运行中普遍存在的现象。它包括三个方面 的含义：一是信息质量不对称，即交易双方对所交易对象拥有的信息在量上和质上 不对等；二是信息失真，就是经济生活中由某些相关链接披露与传送机制不完善所 引起的信息质量问题，信息失真在某种程度上增强了交易双方的信息不对称性；三 是信息动态不完全，这主要从动态的角度分析因信息源的不确定性所引起的信息不 完全。 2 1 2 信息不对称的类别 1 信息源不对称 市场上商品或证券交易者中，既有买方，又有卖方，其中买方或卖方又可能同 是该商品或证券的卖方或买方。即在交易活动中，买方或卖方既对立又统一，某些 交易者既是出售该商品或证券的信息持有者和制造者，同时又是该商品或证券的交 易者，进而形成信息源在公开信息时就存在某种不完全性。 2 信息的时间不对称 市场上商品或证券交易的同方( 同为买方或卖方) 在同一市场上需要买进或卖 出同一商品或证券时，由于在接收该商品或证券信息时间上的差异，往往容易导致 较早获取商品或证券信息的交易者，能够较主动或较准确或较早地做出交易决策选 择而获取交易优势。而获取信息较迟的交易者则被动地在交易中处于劣势，甚至蒙 受损失。 3 信息的数量不对称 市场上商品或证券交易的同方( 同为买方或卖方) 由于在同一市场上获取交易 对象信息内容的数量不同，也导致交易者交易位势的差异和交易成本、利益的差异。 4 信息的质量不对称 市场上商品或证券交易的同方( 同为买方和卖方) 由于在同一市场上获取交易 对象信息质量的差异即信息的真伪不同，势必影响交易者的交易利益和交易成本。 5 信息混淆 市场上商品或证券的同方( 同为买方或卖方) 获取交易对象的信息中，一个可 6 观察值由两个混合在一起的并不可直接辨别的分量合成的信息，造成信息混淆，交 易者很难识别。例如，证券市场上市公司的每股收益是可以观察的值，它可能由企 业持续经营业务收益与一次性偶得收益混合而成”1 。 2 2 信贷市场信息不对称的表现 2 0 0 1 年诺贝尔经济学奖得主之一乔治阿尔克洛夫1 9 7 0 年发表了柠檬 市场：质量不确定和市场机制的论文，成为研究信息不对称理论的最经典文献之 一，开创了逆向选择理论的先河。它首次提出了“柠檬市场”( t h el e m o n sm a r k e t ) 的概念( 柠檬一词在美国俚语中意思为“次品”或不中用的东西) ，现在“柠檬”已 成为每位经济学家最为熟知的隐喻。柠檬市场是指信息不对称市场，即在市场中产 品的卖方对产品的质量拥有比买方更多的信息。在极端情况下，市场会逐步萎缩和 不存在，这就是信息经济学中的逆向选择。阿尔克洛夫分析了旧车市场，在旧车 交易中，卖者显然比买者对车辆拥有更多的信息，而因为这种信息不对称，买车的 人难以完全信任卖车人提供的信息，因而试图通过低价来弥补其信息上的损失。由 于买者出价过低，卖者又不愿提供好的产品，从而导致次货的泛滥，其最终结果是 旧车市场的萎缩i 引。 在现实经济生活中，经济决策人获得的信息往往是非对称的，或者说是不完全 的、不充分的。对于单个经济行为者而言，他所掌握的任一经济信息可分为两个部 分：一部分是公共信息；另一部分则是私人信息。如果当事人双方各拥有自己的私 人信息，就形成了信息不对称。其中，持有较多私人信息的一方具有信息优势，而 且信息不对称分布的实际发生概率要比理想状态高得多。非对称信息会使经济均衡 的性质发生一定程度的扭曲，影响到市场均衡的状态和经济效率。信息不对称体现 在两个方面：经济决策人对经济现实中存在的事实缺乏了解；经济行为人故意 隐瞒事实真相，掩盖事实信息，甚至提供虚假信息【9 l 。 从2 0 世纪8 0 年代起，一些西方经济学家把信息不对称理论应用于对金融市场 的研究，特别是对信贷市场的分析和适用，使这一理论的作用充分展示出来。信贷 市场信息不对称主要包括三个方面的内容：一是银企双方中任何一方都未获得完全 清楚的信息；二是有关交易的信息在交易双方间的分布是不对称的，即企业比银行 占有较多的有关信息；三是交易双方对于各自在信息占有方面的地位都是比较清楚 的。即作为资金使用者的企业处于信息优势地位，而作为资金提供者的银行则处于 信息劣势地位。 2 2 1 交易过程中信息不对称的主要表现 7 1 贷款申请的信息不对称 在目前我国信贷市场上，企业资金严重短缺以及融资渠道狭窄，信贷资金仍然 是企业融资的一条主要渠道，在银行“借贷”、“恐贷”的情况下，一些企业为达到 获取资金的目的。往往与会计师事务所等机构串通，策划、编制假投资项目，虚造 财务报表，操纵利润，欺骗银行，银行在无法了解企业真实情况下，依据企业所提 供的信息发放贷款，导致失误，造成损失。 2 贷款发放后的信息不对称 贷款发放后，由于利益驱动，企业利用自身掌握的私有信息，改变贷款的用途、 投向，操纵信息，欺骗和诱导银行，而银行在获取企业信息的质量、及时性及全面 性等方面皆存在不对称，必然导致风险加大或损失加重。 3 贷款回收时的信息混淆 在日前我国信贷市场上，信息混淆主要表现于财务信息的混淆。企业利用操纵 财务报表，将公司财务数据和指标进行熏新整合，混淆视听，蒙骗银行。具体而言， 企业利用会计核算方法上的技巧，将企业资产、成本、利润的历史值与现实值，名 义值与实际值、有用值与无用值、持续收益与偶得收益相混淆，银行难以分辨，在 贷款回收时，无法真实、准确地掌握企业盈利情况，导致企业利润信息混淆，逃废 银行债务。 2 2 2 历史顺延中信息不对称的主要表现 1 历史信息的不可靠 由于我国信用管理体系还没有建立，加之法律的、道德的原因，造成我国中小 企业有关信息记录具有不全面性、不充分性、不完整性和不真实性，便形成了历史 信息的不可靠，主要包括财务报表的虚假、审计报告的虚假和购销合同的虚假等。 2 现实信息的不可信 资产的不可信。由于注册资本的虚假，使企业的实有资产大打折扣，企业在多 个银行设多个帐户，私设小金库现象普遍。加上企业的股东的交叉性，对整个企业 资产的把握难度很大。 信用的不可信。企业提供信息的不真实性，导致企业信用的不可信。一般地说， 企业的借贷信用可查询贷款卡，但贷款卡的信用不完全准确。比如担保机构或其它 第三入代企业归还贷款后，贷款卡反映的信息是企业按时归还银行贷款，不反映担 r 保机构的代偿情况，所以贷款卡并不是企业完整的贷款信息，有时甚至是错误信息。 在贷款卡的查询使用方面，有些地方人民银行规定仅限于银行等金融机构或企业自 己使用，担保机构不能查询，这就限制了贷款卡作用的发挥。 由于我国目前没有个人信用记录系统，这使企业法人违约、违规、违法行为付 出的代价小，时效性短，关联性、负面性差。而银行对企业法人代表的个人资信很 难考证和推测。 3 未来信息的不可测 建立在可靠的历史信息和可信的现时信息上的未来信息是可预测和可把握的。 但由于在我国现有经济环境和信用条件下，历史信息不乏不可靠，现有信息又多半 不可信，那么未来信息就更加难以判断了。 2 3 信贷市场信息不对称产生的原因 一般认为，资源的最优配置，即如何利用社会有限的资源最大限度地满足社会 各种需求，是社会所面临的根本经济问题。资源的配置都是特定决策的结果，任何 决策制定又必须基于给定的信息。因此，信息是经济运行的核心问题，对于经济机 制的运转和表现有着不容忽视的影响。然而，尽管社会经济在总量上正面临全面的 “信息爆炸”，但在具体特定事件上，信息的供给是严重不足的。总的说来，行为人 面临3 种信息约束：成本约束。信息具有经济成本，过度的搜寻会使信息成本激 增而可能得不偿失。时滞约束。信息时滞往往难以预见和避免。有限理性 1 “。 人类的智慧和意识在吸收信号方面永远受到限制。在现实经济生活中，事实正是如 此。在经济金融生活的每一个领域，不完全信息都不同程度地存在。 2 3 1 信息不对称产生的原因 1 信息获取成本的高低及信息处理能力的差异 一个充满纷繁复杂信息的经济现实使得搜集与获得信息需要花费成本，同时， 信息的传递存在着时间和空间的差异，这两方面因素使投资者要优先获取信息就必 须付出时间成本和金钱成本，从而导致不同实力的投资者获取信息多寡的不同。此 外，“搭便车”问题的困扰也使许多人在能无偿利用他人的信息的基础上，不愿花费 成本去搜集信息，而花费成本去搜集信息的也得不到完全的好处，从而削弱搜集信 息的积极性。其次，在得到信息后对信息加工判断做出决策等方面，不同投资者会 存在基于自身条件的差异。这样即使能获得相同的信息，也由于处理的能力差异而 9 使信息获取各方面处于信息不对称地位。 2 市场流动性是维持市场存在的基本前提 市场流动性是维持市场存在的一个基本前提，而要保持这种流动性，就必须存 在对交易的未来判断不一致的交易双方，即掌握着准确信息的市场理性投资者和与 之相对的受错误信息引导的市场非理性投资者，也就是通常所说的“噪声交易者”。 适量噪声交易者的存在( 正如适量投机者一样) ，对维系市场流动性起着基本润滑作 用。从某种意义上说，市场就是靠这种不对称的信息环境来维系自身的存在的，但 必须以必要的“度”为前提。 3 内幕交易的存在构成了市场运行中的人为信息不对称因素 交易内幕( 如企业或政府部门的密切联系) 使一方提前获得比另一方更快或其 难获得的信息，再将信息公开，从交易价格的异常波动中获取非正常的超额利润。 这种扭曲信息正常传递渠道的行为在损害信息弱势方利益的同时还会使得交易者花 费大量的精力去打探内幕消息，形成信息资源的滥用，弱化甚至扭曲市场优化资源 配置的功能。 4 明显悬殊的信患地位也是产生信息不对称的一个主要原因 对于通过贷款进行融资的企业而言，其对所借资金的投向、投资风险、收益的 了解显然多于银行，后者也只能从企业向外披露的财务报表等外在渠道了解借款企 业的内在信息。即使银行拥有强大的信息搜集能力，也不可能完全掌握企业的真实 信息。这样在排除彼此勾结的可能后，在信息占有方面，借款企业处于明显的相对 优势地位。 在我国信贷市场上，信息不对称产生的原因除具有以上几点共性外，还具有自 身的特定原因，既有认识上的，也有实践上的。从认识上看，我国过去长达几千年 的农业经济社会造成人们的信息观念淡薄，加上经济理论水平落后，信息的完全程 度在经济金融生活中的基础地位一直没有被足够地认识和重视。从实践上看，新中 国金融体系从建立之日起，就未能深入考虑信息不对称因素的影响，致使体制的建 立有些“先天不足”，2 0 世纪8 0 年代以来的改革也一直没有把重点放在降低信息不 对称程度上，而是以改进激励机制和信息分散化为突破口和中心。致使信息不对称 问题越积越深，成为当前金融健康发展的最大障碍。 2 3 2 我国信息不对称产生的特殊原因 1 0 1 市场分割 地域差距、交易技术限制或者信贷交易方金融意识的差别都有可能使得信贷市 场处于分割状态中，某一市场的交易者不能共享其他市场的交易信息，无法准确了 解同一金融产品或相似金融产品在其它市场的交易情况，这种情况所造成的信息不 对称不可避免会导致交易者损失。市场分割在大多数发展中国家司空见惯。 2 信息渠道不畅 由于信息传导机制不健全或者由于信息传递技术的限制，导致投资者不能或不 能及时获得有关交易活动的信息，使其不得不在决策信息失真或不完整的情况下进 行投资决策。 3 信息识别和处理能力低下 如果信贷市场提供了完全的交易信息，市场也不存在相互分割的问题，而交易 者依然没有做出正确的投资决策，则原因可能在于交易者本身缺乏信息识别、加工 和处理方面的能力和经验。事实证明，交易主体本身的信息处理能力往往在决策过 程中占有十分重要的地位。 4 信用欺诈 交易主体主观的道德风险会使“信息不对称”情况进一步恶化。由于在信贷交 易中占据不同的地位，所以企业就可能利用这一便利，故意隐瞒相关真实信息，提 供虚假的信息。在信息制度不健全的发展中国家，包括我国，由于信用欺诈导致的 “信息不对称”现象极为严重。 第三章信息不对称对我国信贷市场的影响 现代经济的发展，特别是以信息技术为代表的高科技的迅速发展，传统银行转 变了发展方式和服务方式。信息技术的广泛应用，使银行业的经营管理发生了巨大 的变化，催生着银行全新管理模式的诞生。实证分析表明，信息不充分、不对称是 导致银行信贷风险的最基本原因，也是金融风险上升的重要因素。其原因在于：一 是由于信息传导机制不健全或者由于信息传递技术的限制，导致经营决策者不能及 时获得信贷交易活动的相关信息，使其不得不在信息不完全的情况下进行信贷决策。 而这样的信贷市场将导致经济低效率和信贷高风险。二是由于决策者本身缺乏信息 识别、加工和处理方面的能力和经验，从而对信息的理解和掌握发生错误。以错误 的信息为依据进行信贷交易，只会导致信贷资源配置远离“帕累托最优”。 美国微软公司总裁比尔盏茨预言，商业银行是行将灭绝的恐龙【”】。全球银行 业为之震憾。传统的银行业经营方式、经营网点和手段已真正地受到被信息技术淘 汰的压力。传统的银行信贷业务以面对面的服务取得了大多数的银行客户群，成为 最富于客户关系经验的行业。依靠分布于全国和跨国的机构网点，商业银行编织了 全球最大的经营网络，这是最近一个世纪银行称雄的成功所在。然而，在正在到来 并将主宰未来的信息社会中，传统银行业的制胜方法将要失效，全球每个角落几乎 所有的商业银行全都不同程度地感受到这一点。美国银行家协会主席沃特道兹总 结说：2 l 世纪银行面临最大的挑战是商业银行能否跟上信息社会的发展。也就是说， 对于全球商业银行而言，未来的成功在于把传统方法与信息相结合，根据信息不对 称程度重塑客户市场【3 4 l 。 那么，现代商业银行与传统商业银行在信贷管理上有哪些大的区别昵? 随着信 息技术的发展及其在商业银行业务中的广泛应用，信息化在商业银行信贷管理中占 有越来越重要的地位，它是商业银行信贷管理的主要手段，是银行在激烈的同业竞 争中取胜的主要条件。传统的商业银行信贷交易的主要依据在于借款企业所提供的 担保、抵押和质押，在于对借款企业所做的资信评估，而忽视对借款企业信息的搜 索和分析处理；而现代商业银行信贷管理恰好相反，信贷交易的依据主要来自于对 借款企业各方面信息的搜索、占有及处理的结果，即依据于银企信息不对称程度。 它将信息技术充分应用到商业银行信贷业务中，用信息化的理念重塑商业银行信贷 管理。可以说，在2 1 世纪激烈竞争的市场环境下，商业银行中谁较早地拥有更多的 客户信息，谁拥有先进的信息处理手段和技术，谁就能掌握发展的主动权，就能充 分规避经营风险，就能赢得良好的效益。具体从以下几方面分析信息不对称对我国 1 2 信贷市场的影响。 3 1 信息不对称降低信贷市场运行效率 2 0 世纪9 0 年代以来，随着金融全球化浪潮的涌动，我国信贷市场不确定因素 急剧增长，尤其是商业银行的信贷经营面临越来越严峻的形势。从表象上来看，资 源的非优化配置，信贷资产的结构和质量的恶化，管理手段和方式的落后都是其重 要的促成因素。但透过表象探寻更深层次的原因，就会发现商业银行与企业之间存 在的信息不对称问题，以及由此导致的逆向选择和道德风险效应，是阻碍信贷资产质 量优化的深层原因 在现代经济条件下，信贷决策和其他经济决策一样需要在搜集和占有一定数量 的信息的基础上进行，信息是指导人们一切行动的根据。信贷交易作为现代经济生活 中十分重要的一种交易行为，它的相关信息构成了现代商业银行运行的主要信息流。 这一信息流的传递手段和速度、信息的质最和数量等均决定着信贷交易的质量和信 贷市场的效率，决定着信贷资源的配置能否实现“帕累托最优【1 9 】”。然而，信息不 对称的普遍存在，一方面抑制了信贷市场运行效率的提高，另一方面导致商业银行 信贷风险的明显加剧。发达国家的商业银行之所以发达，欠发达国家商业银行之所 以薄弱，从信息经济学的角度来看，都源于信贷市场信息的对称与否和信息质量的 高低与否。 传统微观经济学的基本理论认为，市场形成价格，价格引导生产和资源配置达 到优化。价格因素在这里被认为是一切函数的基础，所有其他人的行为因素都被总 结在价格这个参数里，这就在一定程度上忽略了决策主体之间相互发生作用时的可 能结果。同时，它假设市场是充分竞争的，参与人之间不存在信息不对称问题【2 。 但实际上，这仅仅是一个“乌托邦”设想，现实中存在的只能是不对称信息。比如在 信贷市场上，每个交易者不可能全知道对方的真实信息。2 0 世纪5 0 年代以后，随 着人们逐渐认识到非价格因素在市场交易中的重要性，信息不对称作为一种研究决 策主体行为的方法论，最终成为现代微观经济学的一个重要基础。目前，“信息不对 称”分析方法正越来越深入地应用到商业银行的信贷定位及其他经营决策之中。 从信贷资金的供给来看，由于信贷资金的供给主要来自商业银行，因此信息对 称与否直接影响商业银行对信贷资金的投向、投量以及利率的决策。从信贷资金的 需求来看，由于信贷资金的需求主要来自于各借款企业，所以信息的对称与否同样 影响和决定着企业的融资偏好和经营决策。从信贷市场的管理来看，某种金融制度 的形成和发展正是适应特定经济发展条件下的信息传递、加工和使用的需求，而金 1 3 融监管的逐步完善，也同样是为了克服信息传递过程中存在的诸多问题而进行的制 度安排。信息不对称理论正是从研究具体的制度安排中独立发展起来的。所以信贷 市场信息的对称性是影响金融市场效率形成的关键因素。 世界银行、国际货币基金组织、国际清算银行对发生金融危机的国家进行的大 量实证分析表明，信息不充分、不对称是导致这些国家银行信贷资金使用效率低下， 资产质量恶化的基本原因，是信贷风险上升的重要因素。国内若干学者对我国信贷 市场的信息对称性也进行了初步的研究，结果表明，我国信贷市场资源配置的信息 不完全和信息分布不均衡现象是十分明显的。比如，在银行信贷市场上，由于企业 制度建设落后，内部约束能力较差，又缺乏有效的评信办法和权威的评信机构，商 业银行发放贷款时不能得到企业真实的生产经营、财务和销售信息，甚至借款企业 为了达到融资目的有意提供不真实信息。这种发生在银行贷款环节的信息不对称， 是导致商业银行大量不良资产滋生的主要根源，加之少数以贷谋私者的助长和纵容， 使得商业银行面临巨大的信用差。 由于信息不对称在信贷市场上的广泛存在，导致银企关系扭曲，银行陷入两难 困境。一方面由于企业信用低下，信息成本增加，信贷风险上升，银行不得不通过 提高利率水平来增加期望收益；另一方面贷款利率高，又会带来两种风险。一是事 前的“逆向选择”，由于企业可以隐瞒甚至伪造私有信息，提高利率的结果只能是“劣 币驱逐良币f 2 l 】”，高风险、不计成本的企业将会把低风险、效益好的企业逐出市场； 二是事后的“道德风险”，利率提高的事后效应极可能诱使企业选择更高风险的投资， 或者在制度监控不力的情况下，转移贷款用途。两者作用的结果是还贷概率的降低。 最终，由于信息不对称，加上制度惩罚不力，违约成本低，企业都寄希望于别 人守信，而自己肆意破坏信用制度。结果，银企关系本来是“双赢”的博弈，最后 反而陷入了“囚徒困境”，银行不愿贷款，企业不愿还款，市场运行效率下降。 由上述可见，信息不对称是导致我国信贷市场运行效率低下的根本原因。因为 在信贷市场上，银行和企业的不对称信息将直接影响市场均衡的性质，这时经济主 体的行为是在信息存在缺陷的条件下进行的，这样会导致企业行为的异化。由于处 于信息优势地位，企业就有可能产生机会主义的倾向，即为了获得更有利于自己的 条件，实现其利润最大化目标，可能故意隐瞒某些不利于自己的信息，甚至制造扭 曲的、虚假的信息，机会主义行为的直接结果便是契约风险或契约行为的不确定性， 表现为企业有可能不完全按借款合同中的规定去履约，而是见机行事，擅自改变借 款用途，力图获得超额利润或不能获得超额利润时逃债，甚至设法误导、伪装、混 淆信息，以使实际结果不是按照借款合同而是按照有利于自己的方向发展。 1 4 企业行为异化可分为三类：一是违反借款协议，擅自改变借款用途；二是企业 取得资金后，对所借款项的使用效益不关心，不负责任，致使银行资金损失；三是 企业故意隐瞒投资收益，逃避偿债义务1 2 ”。 企业行为异化将滋生不完全契约。不完全契约在一般经济社会中普遍存在，但 在我国信贷市场信息严重不对称情况下，其尤为突出。这一方面大大提高了发生契 约纠纷的可能性和重新谈判或缔约的事后成本，从而大大增加了信用市场的交易费 用；另一方面，使银行和企业无法通过契约的最优设计，形成有效的监督和约束机 制来规范行为主体的信用行为，导致信息优势方( 企业) 严重的逆向选择和道德风 险行为，使银行面临超常的信用风险，从而大大降低了信贷市场的运行效率。 3 2 信息不对称制约企业信用制度建设 随着市场经济体系的逐步建立和完善，我国的经济发展取得了举世瞩目的成 就。然而正在进行的经济体制改革打破了计划经济条件高度集中统一的信用制度与 体系的同时，却一直没有建立起符合市场规范的信用体系。由于信用行为缺乏必要 的预算约束与制度约束，造成了金融市场上信用关系的严重扭曲和普遍的道德风险 行为，出现了非常严重的“逃债赖帐”现象，使授信主体面临超常的违约风险，大 大增加了信用过程的交易费用，形成对我国经济进一步发展的严重制约。因而完善 信用体系、规范信用秩序、消除信用约束已成为当前我国金融体制改革和经济可持 续发展的基础性工作。 要建立我国的现代化信用体系，规范信贷市场秩序与信用行为，必须首先消除 制约我国信用制度建设的主要因素，即解决目前信贷市场信息严重不对称问题。当 然我们不可能完全根治信息不对称，但我们可以通过最优的制度安排，纠正制度缺 陷产生的该类问题，将其降低到最低程度。解决好这一问题，建立起规范、合理、 高效的信用体系与制度，这已成为保持我国经济持续健康增长的当务之急，也是我 国商业银行优化信贷资源配置的必要前提。 3 2 1 信息不对称产生信贷市场信用的道德风险 一般情况下，信贷市场中授受信主体所掌握的信息资源是不同的，受信主体对 自己的经营状况及其信贷资金的配置风险等真实情况有比较清楚的认识，而授信主 体则较难获得这方面的信息，他们之间的信息是不对称的。在信贷合约签定之前， 非对称信息将导致信贷市场中的逆向选择( a d v e r s es e l e c t i o n ) ：而在信贷合约签 定之后，产生信息优势方( 受信主体) 的道德风险行为( m o r a lh a z a r d ) 。这些已经 成为委托代理理论分析的起点和前提假设。 然而不同授受信主体之间的信息不对称