【市场评述】弱势周末效应 大盘仍难走强.doc

泉友时政要评方证开盘必读（机构版）第9期 2011-01-14 【市场评述】弱势周末效应 大盘仍难走强A股市场分析：短期内市场面临调整压力，但调整幅度不大。外盘分析： 就业数据利空，美股小幅下跌。操作策略：建议关注受益于人民币升值的造纸、航空；回避次新股和高价股。市场指数情况指数收盘点位涨跌幅（%）1日5日上证综合指数2827.710.230.12上证B股301深证成份指数12423.340.11-1.40深圳B股824.970.17-1.07沪深300指数3141.28-0.03-0.58中小板指数6556.850.23-3.64创业板指数1093.860.38-3.61上证国债指数4625.880.010.32上证基金指数126.430.010.061月13日行业涨幅前五名指数点位1日5日申万食品饮料5564.352.010.71申万医药生物4642.131.02-1.55申万交通运输2415.120.581.89申万家用电器2410.260.410.45申万化工2433.630.38-0.221月13日行业跌幅前五名指数点位1日5日申万房地产2900.41-1.323.48申万有色金属4891.96-0.81-3.38申万建筑建材3175.17-0.55-1.09申万黑色金属2819.92-0.452.09申万综合2058.58-0.400.46联系人：杨玢电话：（86731）85832449Email：【每周精股推荐】大湖股份（600257）、正泰电器（601877）、滨江集团（002244）【宏观和市场动态】“一月上旬四大行新增贷款总量已经达到2400亿元”等消息。【行业动态】“必和必拓公司将对铁矿石进行每月定价”等消息。【公司动态】“中大股份（600704）2010年度业绩预增50%-100%”等消息。【影响市场走势的数据动态】资金流向动态：两市合计净流出资金45.3亿元，其中大单资金净流出2.2亿元，小单资金净流出43.1亿元。市场人气综合指数动态：周四，我们所监测的市场人气综合指数和市场人气综合指数继续双双运行于底部区域，分别为5.8（10以下处于底部区域）和18.1（20以下处于底部区域）。股指期货动态：周五将迎来12月合约的交割，市场情绪将趋于谨慎，在现货市场未有效站稳30日均线前，多单可考虑适当减仓。基金数据动态：截至1月13日，26只传统型封闭式基金平均折价率为9.39%，较上一交易日回落0.09个百分点。 国际资本市场动态：由于美元继续贬值并没有给除黄金外的有色金属带来上涨，因此隔夜外盘仅对人民币升值概念的股票有利，其它数据显示出的风险却高于收益。债券市场动态：央行重启7天、91天正回购， 920亿的流动性回笼力度超出预期，建议投资者逢高减持，缩短久期。.方证开盘必读【市场评述】弱势周末效应 大盘仍难走强A股市场分析：周四市场缩量震荡，最终大盘以上涨6.41点收盘，收于2827.71点，涨幅为0.23%。剔除新股后两市总成交量为1487.92亿元，较上一交易日减少了72.14亿元。收盘时，两市有3只股票涨停，无一跌停，上涨家数与下跌家数比基本为3:4，涨幅超过大盘涨幅的个股占当日开市家数的35%。从各板块的表现来看，上涨的板块与下跌的板块比为1:2，近日持续表现较好的地产板块出现调整。当日，涨幅居前的板块主要有酿酒、造纸、石油、铁路基建、电子信息、农药化肥、三网融合、生物制药，跌幅居前的板块主要有稀土永磁、造船、黄金概念、煤炭、钢铁、军工航天、水泥、供水供气、公路桥梁、核电核能等。从上述数据可见，周四尽管指数最终收红，但整体上呈现缩量整理的格局，向上突破的动能并不强，弱于我们的预期，由此来看短期内可能会选择继续区间震荡。由于连续3个交易日上扬之后，目前大盘已经来到前期压制已久的30日均线附近，这意味着指数已经来到区间震荡的上沿，因此近日市场可能面临一定的调整压力。同时在技术形态上，周四市场呈现出相对高位的“小吊线”，这也是市场短期内可能会出现调整的信号。不过，对于调整的幅度，我们认为不会太大，我们预计将以震荡调整为主，并不会改变市场筑底、以时间换空间的态势。外盘分析：周四，美国劳工部发布的上周首次申请失业救济人数环比增至44.5万，增加了3.5万人，而此前市场的预期是小幅降至40.5万。44.5万的人数创下了去年10月以来新高，而3.5万的单周环比增量创下去年7月份以来之最。这份报告说明，美国的劳动力市场仍然没有摆脱低迷。美国政府发布的贸易数据显示11月贸易赤字连续第四个月环比下降，而这主要是由于美元贬值以及对新兴市场出口速度加快所导致的。另外，西班牙政府周四通过拍卖成功发行30亿欧元5年期国债，这也令市场对欧洲债务的问题更为放松。受到这些因素的影响，周四美股小幅下跌，道琼斯工业平均指数下跌23.54点，收于11,731.90点，跌幅0.20%；纳斯达克综合指数下跌2.04点，收于2,735.29点，跌幅0.07%；标准普尔500指数下跌2.20点，收于1,283.76点，跌幅0.17%。操作策略：昨日，如所预期那样，大盘继续盘中震荡，虽最终红盘报收，但成交量继续萎缩，连续的量价背离和新股不断破发，不但说明市场人气不足，也不利于大盘进一步走高。美联储近日公布的最新褐皮书报告称，消费者支出和制造业的增长推动美国经济在去年11月份和12月份有所增长，美12月PPI环比增长1.1%验证了美联储的判断。但美元并未因此走强，反而连续大幅下挫；相反，中国GDP预期将回落，但人民币对美元汇率突破6.6大关。中美之间的汇率博弈愈演愈烈，A股市场变数加大。在通胀压力较大情况下，新年首周新增信贷超过5000亿，我们认为春节前央行进一步从紧货币政策出台可能。虽然，我们的市场数据分析系统显示大盘继续处于阶段性底部区域，但在弱势周末效应影响下，短线大盘仍难走强，窄幅震荡等待消息明朗还是目前市场运行主要方式。操作上，建议关注受益于人民币升值的造纸、航空；回避次新股和高价股。【每周精股】大湖股份（600257）：1、乌伦古湖渔业资源丰富，单产提高潜力大；2、鲜活水产品长距离运输瓶颈得到突破，冷水鱼孕育无限商机；3、阿勒泰地区的政治经济中心即将迁入福海，依托乌伦古湖的产业将迎来爆发式增长。乌伦古湖的盈利分析：大湖股份收购乌伦古湖，预计投资项目建成后正常年销售收入12725万元，年利润3372万元，我们认为公司大股东有运作阳澄湖大闸蟹的经验，经营乌伦古湖的冰川鱼有望超出预期。我们维持公司“买入”投资评级。正泰电器（601877）：1、配网、保障性住房建设刺激下，低压电器需求依旧旺盛；2、完善、健全的销售网络，国内同类企业中最早进行精细化管理、流程再造的企业，控股国内低压电器领域的技术引领者电科所；3、进军高端品牌，布局海外业务，丰富公司市场结构；4、新能源业务增长迅速，股权激励彰显公司信心。我们看好公司未来发展前景。滨江集团（002244）：1、公司项目定位定价准确，2010年超额完成全年100亿目标，预售款可覆盖2010-2012年业绩，2011年可售资源超过150亿元；2、公司深耕杭州、逐步布局周边富裕的、空间较大的三四线城市，权益储备320万平方米、70%以上位于杭州市区；3、公司坚持拿稀缺土地、建造合适的住宅，已有储备对应销售额约700亿、毛利率可达40%；4、预计公司2010年利润约10亿元，2011、2012年每年增长约30%、2013年业绩有望爆发增长，公司估值低廉，建议积极关注。一周推荐股票跟踪（累计涨跌幅） 上周五收盘价周一周二周三周四周五大湖股份600257.SH8.808.76（-0.45%）8.99（2.16%）8.93（1.48%）8.85（0.57%）正泰电器601877.SH24.0323.88（-0.62%）23.92（-0.46%）23.75（-1.17%）23.80（-0.96%）滨江集团002244.SZ12.6012.10（-3.97%）12.73（1.03%）12.90（2.38%）12.52（-0.63%）沪深300000300.SH3166.623108.19（-1.85%）3124.92（-1.32%）3142.34（-0.77%）3141.28（-0.80%）【宏观和市场动态】一月上旬四大行新增贷款总量已经达到2400亿元。中证网：一月上旬四大行新增贷款总量已经达到2400亿元。【点评】商业银行历来有在一月大规模放贷款的冲动，这次也不例外。按照简单推算，去年全年四大行占全部商业银行贷款投放的约40%，假设中下旬投放仍然保持这个速率的话，全月商业银行贷款投放可能高达12000亿元。在目前高通胀的经济背景下，央行已明确表态希望各商业银行全年均衡投放，并设置差别准备金率来加以限制,某监管层也出来明确表态希望一月新增的信贷投放在8000亿元。预计今年一月新增贷款很可能低于去年的14000亿元。差别准备金可能成为相对行政命令而言更有效的调节商行信贷节奏的工具，在这种情况下，全年信贷节奏前高后低的情况可能有所缓和。从贷款角度看市场上半年的资金增量可能略少于去年。（该消息为市场中性偏空）世行报告预测2011年中国经济增速放缓至8.7%新浪财经：世界银行在对外发布的最新2011年全球经济展望报告中表示，在2011年中国经济增速将放缓至8.7%。对于通胀形势，鉴于目前2010年12月的CPI数据还未发布，世行没有给出具体的数据，但世行中国首席代表韩伟森表示是货币政策是治理通胀的核心，认为中国还有加息的空间，此外，升值也可以在一定程度也可对抗通胀，而直接管控价格不是好的措施。【点评】这与世行在2010年11月发布的中国经济季报中对2011年GDP的预测一致，未做调整，而当时世行对2010年全年中国经济增速预测由前个季度的9.5%提高到10%，同时对于通胀世行也暂不做定论，再较之先前联合国（GDP8.9%）、高盛(GDP10%,CPI4.3%)、美银美林(GDP9.1%,CPI4.5%)、摩根大通(GDP9%,CPI4.3%)、渣打(GDP8.5%,CPI5.5%)等国外官方或研究机构对2011年中国经济形势的预测，显示世行对于2011年中国总体经济形势还持谨慎观望、略偏悲观的态度。此番预测主要基于宏观调控政策回归常态的风险考虑，一方面支持从危机中复苏的财政刺激政策的淡出，另一方面打压房产、防泡沫而采取的紧缩流动性的货币政策效果在逐步显现，两方面同时作用势必会影响经济增速，同时，经济转型的幅度、进程又充满不确定性，悲观中观望实属正常。我们认为从政策面观察，经济转型期的财政刺激政策尤其是行业正对性强的刺激政策呼之欲出，而货币政策的紧缩效果在投资需求旺盛时期并不理想，2011年经济增长尽管充满变数但是节能环保、太阳能、风电等新兴产业以及高铁等上下游带动性很强的行业的强劲发展将在一定程度上对冲部分经济下行的风险，同时收入分配改革带来的消费逐步提升在长期对其也是补充。关于通胀形势，其实体层面基本不存在供需失衡的情况，货币层面较前期会略显收紧，因此短期的波动不会影响全年的可控目标。（该消息对市场影响中性）央行今年1号文件境外直接投资人民币结算试点管理办法颁布新浪财经：1月13日,央行公布了新年1号文件境外直接投资人民币结算试点管理办法，将允许试点内的境内机构以人民币开展境外直接投资。【点评】这个文件有三个目的，一是为了配合人民币成为国际流通货币的进程，有利于扩大海外人民币使用范围，当然这距人民币的自由兑换还存在很大差距；二是为了调节国内的通胀压力。第三，即解决中国由于“双顺差”所导致外汇储备不断增加的问题。据人民银行公布的截至2010年末，我国外汇储备余额为28473亿美元，同比增长18.7%。加快境内机构的境外投资，有利于缓解过高的外汇储备。人民币国际化长期来看是经济发展的必然需求，但目前来看，由于我国对外直接投资规模并不算大，因此对宏观经济的影响有限。（该消息为宏观中性）泰国韩国相继宣布加息 中国加息预期火上加油全景网：去年信贷投放总量超标及新年伊始商业银行放贷热情的高涨，令中国加息预期再度升温。而继昨日泰国宣布加息之后，今日韩国央行意外宣布加息25个基点至2.75%，令猛烈的中国加息预期这把火烧得更旺。【点评】继前一日泰国宣布加息之后，周四，韩国央行宣布加息25个基点，这是韩国继去年7月和11月以来第三次上调基准利率，超出了市场普遍预期。虽然泰国、韩国加息与中国加息与否没有太大的关联性，但是在当前市场对政策较为敏感，特别是在近日有媒体报导新年首周信贷近5000亿，李稻葵表示一季度有理由加息的情况下，国外的举动可能将加重市场对国内加息的预期，这或将对市场走势造成一定的影响。（该消息宏观以及市场中性偏空）13日人民币中间价再次刷新最高纪录，1美元对人民币最新报价6.5997元新浪财经：13日人民币中间价再次刷新最高纪录，1美元对人民币最新报价6.5997元。【点评】最近三个交易日人民币兑美元中间价连续大幅度升值，累计升值幅度达到352个基点。受此影响，一年期远期合约也大涨350个基点，还不包括今天的数据。判断人民币汇率大涨主要是受一月初的几个交易日贬值的影响。历史上看人民币兑美元经历短期贬值了以后，往往经历更加猛烈的升值，且现值的变动方向往往在远期合约上得到放大。在这种情况下如果继续升值，一月资本流入可能继续维持高位甚至创新高。汇率的大幅波动一方面既不利于对外贸易，也不利于国内的宏观调控。从人民中长期升值的趋势来看，不利于出口，但有利于进口。（该消息为出口行业利空，进口行业利多）【行业动态】必和必拓公司将对铁矿石进行每月定价财新网:澳大利亚必和必拓公司决定，从2011年开始对大部分的铁矿石出口实行月度定价机制，这改变了之前的全球季度定价体系。【点评】铁矿石定价体系在近一段时间经过了3个阶段，40年来的矿业和钢铁制造商的铁矿石年度定价基准体系在金融危机期间解体，从2010年4月起全球三大主要铁矿石供应商开始了季度定价，而如今，三巨头之一的必和必拓又有意将季度定价改成每月定价。月度定价能让价格更快的调整，因此在牛市中对铁矿石供应商有利，而在熊市中对其不利。由于目前市场的普遍预期是随着钢铁制造业逐步摆脱经济危机，铁矿石价格将继续上涨。因此这个改变对必和必拓有利，对中国的铁矿石进口企业不利。（该消息为钢铁板块中性偏空）【公司动态】中大股份（600704）2010年度业绩预增50%-100%公司公告：中大股份1月14日发布公告，预计公司2010年归属于母公司股东的净利润较上年同期增长50%-100%。【点评】本次增发完成后，公司大股东华联集团的持股比例从59.5%降为39.48%，仍为公司第一大股东，9名发行对象的限售期皆为12个月。我们认为，本次增发的顺利完成，将为公司实现向商业物业经营的转型提供强有力的资金支持。公司自2008年开始，主业转型为购物中心开发和经营管理业务，通过一系列收购资产的举措，目前公司经营的购物中心共计20家，其中7家为自有物业，13家为租赁经营；正式经营的为11家，其余仍处于商业化改造阶段。公司本次非公开发行股票募集资金，主要有三个投向，一是收购万贸置业60%股权，其所持主要物业为万柳购物中心；二是对位于合肥、西宁的三处自有物业进行改造，三是对位于北京、江苏等地的十个租赁物业项目进行改造。上述项目完成后，公司经营购物中心总数将增加至21家，大部分商业物业改造都将完成，从而进一步推动公司由传统百货零售商向商业物业开发经营的转型。虽然短期内投入项目尚不足以贡献利润，但长效增长可期，建议投资者予以积极关注。【影响市场走势的数据动态】资金流向数据动态周四A股市场窄幅震荡，油价走强以及通源石油上市，提振了石化股资金表现，而全国铁路“十二五”规划大幅度提高高铁规划里程，铁路设备制造业将带来巨大的市场，铁路基建股再度表现，使得指数连续三日微幅收高，但市场整体量能却持续收窄，股指再度未理睬周边市场股市的上涨，走出独立行情，资金维系流出态势。深沪两市合计净流出资金45.3亿元，其中大单资金净流出2.2亿元，小单资金净流出43.1亿元。行业方面，深沪两市81个行业中，共有21个行业录得资金净流入，超过七成行业被净卖出。其中5个行业资金净流入居前，交通运输仓储、石油化工流入均逾3亿元，食品饮料流入2.8亿元。比照强势市场期的量能看出目前资金的凝滞，而有色金属、机械流出金额都超过7亿元，房地产流出6.4亿元。一月就资金层面看，对于新年首周信贷放量近5000亿元，监管层已要求1月份全月新增信贷总体不得高于9000亿元，四大行不得高于3100亿元，相对于10年1月有明显的回落，本月再次上调存款准备金率的预期仍然会使得市场资金谨慎，建议投资者关注大盘蓝筹股与市场成交量的变动，一旦出现放量有效突破，再行介入，否则仍以观望为宜。图 1 资金流向与同期沪深300指数走势对照图数据来源：方正证券研究所 全景数据决策终端市场人气综合指数动态周四市场缩量震荡，但从我们监测数据来看，后市仍然值得积极关注。周四，我们所监测的市场人气综合指数和市场人气综合指数继续双双运行于底部区域，分别为5.8（10以下处于底部区域）和18.1（20以下处于底部区域）。从下图我们可以明显发现，目前我们的市场人气综合指数的走势与6月底和7月初那一阶段尤为相似，这表明虽然周四市场的表现与我们预期中的出现偏差，但是市场震荡筑底的态势基本上不会改变。图 2 市场人气综合指数与市场走势对照图数据来源：方正证券研究所 WIND资讯股指期货动态周四期指承接上一交易日升势继续跳空高开，不过上攻动能不足随即回落，此后呈现窄幅震荡走势。IF1101合约收报3147.0点，上涨0.31%，成交201842手，持仓20932手。其余三合约走势均弱于当月合约，四合约总成交213245手与上一交易日基本持平，总持仓33185手较上一交易日增加540手。周四期指高开低走，IF1101合约前20会员买卖单持续与上一交易日基本持平，空头方面国泰君安、中证期货卖单持仓继续减少，而海通期货卖单持仓再度增加559手，多头方面华泰长城多单大增1041手，显示空头继续分化而多头做多动能有所增加。从近两日现货市场盘面看，低估值权重板块轮动较为明显，不过持续性并不强，周四期指走势明显强于现货，短期期指继续有望向好，但近期以来远月合约持续走弱，显示在货币紧缩下投资者对中期走势乐观程度下降。图 3 IF1101合约主力会员买卖净仓差数据来源：方正证券研究所WIND资讯图 4 期指动量指数数据来源：方正证券研究所WIND资讯基金数据动态周四沪深基金市场继续上扬。截至收盘，沪基指报收4625.88点，上涨0.41点，涨幅为0.01%；深基指报收5783.06点，上涨1.64点，涨幅为0.03%。26只传统型封基市价在二级市场上算术平均涨幅0.10%，其中15只上涨，2只持平，9只下跌；创新型封基市价在二级市场上算术平均涨幅为0.02%，其中11只上涨，9只持平，9只下跌。总体来看，传统型封基整体表现强于创新型封基，债基表现较为稳健，杠杆基金表现分化显著。 截至1月13日，26只传统型封闭式基金平均折价率为9.39%，较上一交易日回落0.09个百分点。总体来看，封基折价率依然显示出向下的刚性，但继续向下突破的空间有限，后市行情仍以震荡为主。图 5 传统型封闭式基金平均折价率与沪深300走势情况数据来源：方正证券研究所 WIND资讯国际资本市场动态：西班牙成功拍卖发行30亿欧元5年期国债的消息推动了欧元汇率走高，再加上美国失业率超预期的利空影响，隔夜美元汇率继续走低，美元指数下跌了1.05%。黄金价格周四出现波动，在美国的就业数据公布之后，黄金价格出现上涨，但西班牙成功发行国债的消息又使黄金价格受到压力。收盘时COMEX 2月交割的黄金期货上涨了1.20美元，收于每盎司1387美元，涨幅为0.1%。大宗商品市场涨跌互现，纽约商业交易所2月份交割的原油期货下跌了46美分，收于每盎司91.40美元，跌幅为0.5%，但该合约盘中曾一度上涨至每桶92.38美元。金属期货中钯期货上涨了6.70美元，创自2001年2月以来收盘新高。4月份交割的铂期货上涨了20.10美元，创自2008年7月以来新高。但传统金属如铜、银收低。伦敦金属交易所交易的主要金属合约悉数下跌，但跌幅不大，其中镍的跌幅最大，为1.35%。由于美元继续贬值并没有给除黄金外的有色金属带来上涨，因此隔夜外盘仅对人民币升值概念的股票有利，其它数据显示出的风险却高于收益。图 6 美元指数走势图数据来源：方正证券研究所 WIND资讯债券市场动态：周四，债市收益率短端继续下行、中长则整体端上行。固息债方面，银行间国债曲线3年期下移0.60BP至3.2731%，曲线5年、7年期分别上行3.36BP和2.56BP至3.4419%、3.6788%；央票曲线0.25年期下移0.88BP至2.9522%，曲线2年期上移3.42BP至3.5182%；固息金融债曲线5年期上移1.11BP至3.8508%。信用债方面，中短期票据AAA曲线0.25年期下移2.21BP至3.4905%，曲线5年、7年期分别上行3.6BP和3.58BP至4.8049%和5.0008%。浮息债方面，一年定存基准金融债曲线6、7年期分别上移0.41BP和0.36BP，至0.6264%和0.6648%，曲线10年期则下移1.26BP至0.8764%。同期，上证国债指数报收于126.43点，创2个半月以来新高；成交量则小幅上行至1.4亿。公开市场操作继续给我们带来“惊喜”，央行在周二重启14天正回购后，周四再度重启暂停3年的7天正回购，同时开启的还有91天正回购，这样本周央行合计回笼资金920亿，较上周增加45倍；本周公开市场操作共实现净投放190亿，大幅低于市场预期。另外，从公开市场操作各品种收益率来看，91天央票收益率连续三周共上行44.57BP，目前已经高于3个月期定存0.88BP，而91天正回购发行利率则高于3个月定存利率1BP。应该说，本周央行公开市场操作的力度是大幅超出市场预期的，先后重启7天和14天正回购一方面印证了其“稳物价”的决心，另一方面，也考虑了市场节前的备付需求。对于央票和回购利率连续上调，甚至个别品种高于同期市场利率，倒是提醒我们不要对当前债券市场的反弹过于乐观，我们认为1月下旬是央行进一步货币政策的观察期，通胀压力过大、信贷投放过高将引发央行进一步的从紧货币政策，因此建议投资者逢高减仓，缩短久期。分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明方正证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司客户使用。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，