（会计学专业论文）我国上市公司盈余管理研究(3).pdf

硕j 一论文我国卜市公可盈余管理研究 摘要 盈余管理在西方国家的会计理论界己经有二卜多年的历史。它不是一个简单的 会计问题，而是一个有着比较复杂背景的社会问题。从当今世界范围看，困扰上市 公司质量信号显示的一个主要问题就是盈余管理。随着证券市场的发展，这个问题 也开始在我囡出现。盈余管理有双重性，但总的说末，它的负丽作用远远大t - b 面 作用。显然，它降低了财务报告的信息可靠性，盈余管理的负面效应又势必造成欺 诈和取巧，危害资本市场的发展。目前，我国e 市公司许多盈余管理行为对证券市 场的发展产生了极其不利的影响，我们应该抑制这些不良行为的发生。我国对盈余 管理的研究现状表明，理论界对它仍存在0 ：同的看法。因此，正确地把握盈余管理 的概念，深入研究其产生的动机及其常用的手法并提出治理的建议是很有必要的。 本文主要研究产生负面效应的盈余管理行为，在探讨盈余管理存在的理论基础 及其产生的动因之后，着重分析了我国上市公司进行盈余管理的常用手段，给信窟、 使用者提供了识剐这些手段的方法，并提出治理上市公司盈余管理的建议。在实证 研究部分，对我国上市公司1 9 9 3 - - 2 0 0 1 年度净资产收益率分布进行了分析，并针 对上市公司利用非经常性损益项f = i 进行盈余管理做了实证研究。 关键词：盈余管理、上市公司、实证研究 堡主丝苎塞堕兰生坌望堡垒笪型型塑 a b s t r a c t t h e h i s t o r yo f r e s e a r c ho n e a r n i n g sm a n a g e m e n t h a sb e e no v e r2 0 y e a r s i nt h ea c c o u n t i n gt h e o r yc i r c l eo ft h ew e s tc o u n t r i e s ，e a r n i n g sm a n a g e m e n t i sn o tas i m p l ea c c o u n t i n gp r o b l e m ，b u tas o c i a l p r o b l e mw i t hc o m p l e x b a c k g r o u n d s 。w i t ht h ed e v e l o p m e n to ft h es t o c km a r k e t ，t h i sp r o b l e mh a s b e g u nt oa p p e a ri n o u rc o u n t r y a l t h o u g he a r n i n g s m a n a g e m e n ti m p a i r s r e l i a b i l i t y o ff i n a n c i a li n f o r m a t i o n ，i ti s i m p o s s i b l e a n d u n n e c e s s a r y t o e l i m i n a t ee a r n i n g sm a n a g e m e n t m o s to ft h ee a r n i n g sm a n a g e m e n ti nc h i n a b r i n g s u n f a v o r a b l ee f f e c t so no u rs e c u r i t i e sm a r k e t ，s ot h e ys h o u l db e r e g u l a t e d h o w e v e r , t h e d o m e s t i c a c c o u n t i n g s c h o l a rh a sc o n n e c t e di t c l o s e l y w i t ht h e a c c o u n t i n gd i s t o r t i n gp r o b l e m o b v i o u s l y , t o s o l v et h e p r e s e n td i s t o r t i n ga c c o u n t i n gp r o b l e m a n dt os t i m u l a t et h e h e a l t h y d e v e l o p m e n t o ft h e c a p i t a l m a r k e ti n o u r c o u n t r y , i t sn e c e s s a r y t od o r e s e a r c ha n dt a k eo n r e g u l a t i o no ne a r n i n g sm a n a g e m e n t t h i sa r t i c l es t u d i e st h ei s s u eo fe a r n i n g sm a n a g e m e n ti nf i v ea s p e c t s c h a p t e r o n e ：b a s i cr e s e a r c ho nt h et h e o r yo fe a r n i n g sm a n a g e m e n t t h i sp a r t d i s c u s s e st h ec o n c e p t i o na n dn a t u r eo fe a r n i n g sm a n a g e m e n t ，t h ep u r p o s e a n dm o t i v a t i o no f e a r n i n g sm a n a g e m e n t c h a p t e r t w oa n dt h r e e ：t h em e t h o d o fe a r n i n g s m a n a g e m e n t ，e n c l o s e dw i t h t h e p r a c t i c a l c a s e so ft h el i s t e d c o m p a n i e sf o rd i s t i n g u i s h i n g c h a p t e rf o u r ：p o s i t i v ea c c o u n t i n g r e s e a r c ho n e a r n i n g sm a n a g e m e n t o fc h i n e s es t o c km a r k e t a n dc h a p t e r f i v e ：t h e d i s c u s s i o na b o u tg o v e r n i n go fe a r n i n g sm a n a g e m e n to fl i s t e dc o m p a n i e si n o u r c o u n t r y k e y w o r d s ：e a r n i n g sm a n a g e m e n t ，l i s t e d c o m p a n y ，p o s i t i v e a c c o u n t i n g r e s e a r c h 硕士论文我国上市公司盈余管理研究 引言 在过去的十多年里，中国证券市场特别是股票市场的发展取得了巨大的成就。 据有关统计资料显示，截至2 0 0 1 年1 2 月3 1 日，我国境内股票总市值达到4 3 5 2 2 2 0 亿元，流通市值达到1 4 4 6 3 1 7 亿元，境内上市公司有1 1 6 0 家，在境外上市的也有 6 0 家。中国股市经历了从无到有，再到平稳、快速、健康发展的过程，走完了西方 国家上百年的发展历程。然而，不容忽视的是，我国证券市场发展过程中也存在着 一些动摇其信用基础，危害其长远发展的行为，越来越被大家广泛关注的盈余管理 就是其中之一。实事求是地说，盈余管理有双重性，但总的说来，它的负面作用远 远大于正面作用，它将导致投资者及其他会计信息使用者凭以决策的会计信息成为 一种“数字游戏”，误导投资者和其他会计信息使用者的决策，使 ! 寻资本市场优化资 源配置的作用难以实现，同时也妨碍了资本市场的健康有序发展。 盈余管理在西方国家的会计理论界已经有二十多年的历史。它不是一个简单的 会计问题，而是一个有着比较复杂背景的社会问题。随着证券市场的发展，这个问 题也开始在我国出现。它被国内会计理论界紧紧的和会计失真问题联系在一起。显 然，要解决目前的会计失真问题并促进我国资本市场的健康发展，就必须对盈余管 理进行研究治理。从我国目前对盈余管理的研究来看，理论界对它仍存在不同的看 法。正确地把握盈余管理的概念，深入研究其产生的动机及其常用的手法并提出治 理的建议是很有必要的。笔者正是籍于此才选择这一命题，并将借鉴前人的研究成 果，在本文中对盈余管理进行一些探讨，以期对我国上市公司盈余管理问题的治理 有些益处。 全文研究重点着眼于产生负面效应的盈余管理行为，分五章讨论。第一章阐述 了盈余管理的基础理论。第二、三章分析了我国上市公司盈余管理的具体手段和信 息使用者识别这些手段的方法。第四章为实证研究部分，对我国上市公司1 9 9 3 - - 2 0 0 1 年度净资产收益率分布进行了分析，菇针对上市公司利用非经常性损益项目进行盈 余管理做了实证研究。最后一章对我国上市公司盈余管理问题的治理进行探讨。 由于时间和本人学识所限，文章中难免会有错误和疏漏之处，敬请各位专家、 学者不吝赐教。以助本人日后的学习和改进。 硕士论文我国上市公司盈余管理研究 1 盈余管理基础理论的研究 在西方的会计理论界，盈余管理是一个有近二十年历史的研究课题。近年来， 随着我国证券市场上会计信息失真问题的日趋严重，会计界开始重视对盈余管理的 研究。但从这几年发表的论著来看，对于盈余管理，学术界的称谓差别很大，理解 也大相径庭。本章将从盈余管理的概念入手，比较盈余管理与会计造假的区别，讨 论盈余管理的性质，并对盈余管理产生的条件和动机进行分析。 1 1 盈余管理的概念及性质 1 1 1 盈余管理的概念 盈余管理( e a r n i n g sm a n a g e m e n t ) 是目前国外经济学和会计学界广泛研究的课 题。对盈余管理的概念，会计学界存在着不同的意见； ( 1 ) 美国会计学家斯考特( w i l l i 锄k s c o t t ) ( 1 9 9 7 ) 在其名著f i n a n c i a l a c c o u n t i n gt h e o r y ) ) 中认为盈余管理是“在g a a p 允许的范围内，通过对会计政策 的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为。” ( 2 ) 戴维森( d a v i s e n ) 等人在其著作会计：商业语言一书中，专辟一节 讨论“会计戏法”( a c c o u n t i n gm a g i c ) 问题，并给盈余管理下了一个更加具体雨狭义 的定义：在公认会计原则限制的范围内，为了把报告盈利调整到满意水平而采取有 计划行动步骤的过程。 ( 3 ) 美国会计学家凯瑟琳雪珀( k a t h e r i n es e h i p p e r ) ( 1 9 8 9 ) 认为盈余管理实 际上是“企业管理人员通过有目的地控制对外财务报告过程，以获得某些私人利益 的披露管理。” ( 4 ) p a u lm h y a l y 和j a m e sm w a h l e l l ( 1 9 9 9 ) 对盈余管理的定义则是：“盈余 管理发生在管理当局运用职业判断编制财务报告和通过规划交易以变更财务报告 时，旨在误导那些以公司的经济业绩为基础的利益关系人的策划或影响那些以会计 报告为基础的契约的后果。” 不难发现，戴维森和斯考特所指的盈余管理是一种狭义的概念，即企业管理人 员对会计盈余或者说利润的控制。而后两种概念是广义的“披露管理”的概念，盈 余管理不仅仅指对会计收益的调整和控制，而且包括对其他会计信息的披露管理， 管理人员通过会计手段作用于对外披露的财务报告的各个部分。 本文所研究的是广义的盈余管理，在这里我们将盈余管理的概念归纳为：盈余 管理是指企业在会计准则或制度允许的范围内，运用各种手段( 主要是会计手段) 作用于对外财务报告，以获得其自身效用最大化或是企业市场价值最大化的一种披 硕士论文我国上市公司盈余管理研究 露管理行为。从这个定义中可以看出，盈余管理的行为特征包括以下四个方面a ( 1 ) 行为目标。盈余管理的行为目标是寻求公司自身效用或市场价值的最大化。 盈余管理主要是借助会计手段来实现的。盈余管理的目标是得到种令管理当局满 意的财务报告结果，而会计盈余是决定财务成果是否满意的重要参数。因此，公司 管理当局为了明确或解除受托经济责任和减少各种债务契约限制，必然会借助盈余 管理的各种政策，来实现公司自身效用或市场价值最大化的总目标，进而获得公司 的未来生存、获利和长期发展的潜力。芷因为如此，盈余管理表现出强大的生命力， 甚至已经成为各国公司财务经理必须掌握的一项基本技能。 ( 2 ) 行为主体。盈余管理的行为主体是公司管理最高决策层，它包括公司董事 会、经理层和高级管理人员，无论是会计政策或会计估计变更的合理选择，还是其 它盈余管理手段的运用，最终决定权都体现在公司最高决策层。因此，盈余管理的 责任主体是企业管理当局。 ( 3 ) 行为客体。盈余管理的行为客体是公司的报告盈余。从长期看，盈余管理 通常并不增加或减少公司的实际盈余数字，但会影响实际盈余在不同会计期间的披 露和分布。它影响的是公司的会计数据或报告盈余，而不是公司的真实盈余。 ( 4 ) 行为手段。盈余管理是一种合法的行为。通常盈余管理只能在会计准则或 制度允许的范围内进行，不能超出会计准则的范围。其手段主要包括会计手段和其 他手段两种。从会计的角度上看，盈余管理的行为手段包括会计政策的选择和应用、 会计估计的变更、会计方法的应用时点、交易或事项发生时点的控制等方面。它表 现为公司管理当局通过选择会计政策和变更会计估计来多计或少计收入、少计或多 计费用和成本，从而达到盈余管理的舀的。除此以矫，盈余管理的菲会计手段主要 包括公司的投融资决策、资本的国际化经营和股利分配等方面。 1 1 2 盈余管理与会计造假 应该区剐的是，盈余管理不同于会计造假盈余管理是一种合法行为，而会计 造假则是企业管理当局蓄意的欺诈行为。 继琼民源、p t 郑百文等舞弊丑闻之后，s t 黎明、银广夏等会计造假的恶性案 件又相继暴露。曾经拥有众多光环的黎明股份，在】9 9 9 年采用“条龙”造假手段， 通过伪造购销合同、货物出入库单以及保管账目，进行虚假成本核算等，当期虚增 主营业务收入1 。5 亿元，虚增利润总额8 6 7 9 万元。2 0 0 1 年引起股市地震的银广夏， 通过伪造购销合同、伪造出口报关单、虚开增值税专用发票、伪造免税文件和伪造 金融票据等手段来虚构主营业务收入，累计虚构巨额利润7 4 5 亿元，其中1 9 9 9 年 1 ，7 8 亿元，2 0 0 0 年5 6 7 亿元。 从会计造假的典型案例中，我们可以清楚地认识到盈余管理与会计造假的不同。 硕士论文我国上市公司盈余管理研究 会计造假的关键点落在一个“假”字上，它不光是误导会计信息使用者，还具有很 强的欺骗性。它是违法违规的。要根据情节轻重以及危害程度追究耀应的法律责任。 我国的会计法、公司法、证券法等都对提供虚假财务会计信息的行为规定 了相应的法律责任，而盈余管理是以法律责任为底线的。显而易见，二者泾渭分明。 从两者的下列特征中，更可以将它们严格地区分开。 ( 1 ) 法律法规的认可与否。盈余管理产生的条件是会计政策的可选择性。不论 是国外还是国内，在制定相应的会计规范时都非一统就死，而是具有一定的灵活性， 使得企业可以根据自身的要求来选择相应的会计政策，进行会计处理，这使企业以 合法的手段调节利润成为可能。而会计造假则是采用不合法的手段改交企业的盈余 信息，其目的是欺骗会计信息的使用者，获得不当利益。 ( 2 ) 运用的手段不同。由于盈余管理是以会计政策的可选择性为前提条件，所 以手段的应用是在会计法律法规和准则允许的范围内进行的。主要是对会计政策的 变更和对会计核算上需要估计的项目进行调整。如通过固定资产折旧、无形资产和 递延资产的摊销、存货计价方法的改变来达到修正企业盈余的目的。会计造假则是 以不合法的手段来粉饰企业的财务报表。如虚构原始凭证，利用销货退回的会计处 理在年终假销售等。 o前三年每年 o 前三年每年 1 蝴前三年每年 6 三年加权平均 6 且三年平均 l 泓三年平均 l o 下面我们通过对净资产收益率( r o e ) 分布的实证分析进行研究。 1 9 9 3 年1 2 月1 7 日，中国证监会发布了证监会关于上市公司送配股的暂行规 定，规定上市公司配股的必备条件之一是“连续两年盈利”。对于绝大多数上市公 司而言，这一条件都能满足，1 9 9 3 年上市公司年报法定公布日期间，显然不存在操 纵r o e 的利益驱动。由图4 1 可见，r o e ( 1 0 ，1 1 ) 区间内的公司家数，略低 于左右相邻的( 9 ，1 0 和( 】l ，1 2 ) 区间内的公司家数。7 r o e 1 4 区间内的公司家数为9 8 家，每个区问平均1 4 家，( 1 0 ，1 1 ) 区间内的公司为1 3 家，与平均值十分接近，且低于平均值。 硕士论文 我国上市公司盈余管理研究 图4 1 上市公司1 9 9 3 年度r o e 分布图 1 9 9 4 年9 月2 8 日和1 2 月2 0 日，证监会分别颁布了关于执行( 公司法) 规 范上市公司配股的通知和上市公司配股的通知，将原配股规定修改为“须最近 三年内连续盈利，公司净资产税后利润率三年平均在1 0 以上，属于能源、原材料、 基础设施类的公司可以略低于1 0 ”。这一规定对上市公司的影响，在图4 2 显示出 来，说明某些上市公司可能在1 9 9 4 年报中法定公布日期间对r o e 进行了操纵。r o e ( 1 0 ，1 1 ) 区间内的公司家数超过了左右相邻的( 9 ，1 0 ) 和( “，1 2 ) 区间内的公司家数，表明部分上市公司开始注意到将r o e 保持在1 0 以上的重要 性。7 r o e 1 4 的公司共有1 3 0 家，每个区间平均为1 8 5 家， r o e ( 1 0 ， 1 1 ) 的公司为2 0 家，仍与平均值接近但已略高于平均值。这表明：由于配股规定 是r o e 三年平均达到1 0 以上，操纵r o e 的利益驱动并不十分强烈。但是，r o e ( 1 2 ，1 3 ) 和( 1 3 ，1 4 ) 区问上的公司家数比1 9 9 3 年度明显增加。可以说 明某些打算在1 9 9 5 年度配股的上市公司，抢在1 9 9 5 年股东权益因配股而大幅度提 高之前，先将1 9 9 4 年度的r o e 做高，即使以后年度因股东权益增加而导致r o e 相 应降低，高低相抵后，r o e 三年平均值仍可维持在1 0 以上。 图4 2 上市公司1 9 9 4 年度r o e 分布图 1 9 9 6 年1 月2 4 日，中国证监会下达了关于1 9 9 6 年上市公司配股工作的通知， 硕士论文我国上市公司盈余管理研究 将配股资格线修改为“最近三年内净资产税后利润率每年都在1 0 以上，属于能源、 原材料、基础设施类的公司可以略低，但不低于9 ”。与原规定摆比，耨条件更为 严格，最近三年内只要有一年r o e 低于1 0 就会前功尽弃。图4 3 显示，这一规定 对上市公司1 9 9 5 年度r o e 产生了影响。与图4 2 对比，r o e ( 1 0 ，1 1 ) 的公司 家数首次超过了其他区间占据第一位。7 r o e 1 4 区间的公司家数为1 3 9 家， 每个区间平均为1 9 8 家，( 1 0 ，1 1 ) 区间上的公司为2 7 家，大大超过平均值。 应该注意的是，三年内r o e 每年都在1 0 以上方能配股的规定出台于1 9 9 6 年 1 月2 4 日，上市公司调整1 9 9 5 年度报告中的r o e 难度较大，所以，图4 3 中r o e ( t 0 ，ll ) 蜂值并不臻显。丽在l 9 9 6 年度中，公霉有充分钓髓阚与机会对r o e 进行调整，在图4 4 中，r o e ( 1 0 ，1 l ) 峰值耸立，令人叹为观止。 图4 3 上市公司1 9 9 5 年度r o e 分布 图4 4 上市公司1 9 9 6 年度r o e 分布图 如图4 ，5 所示，1 9 9 7 年度r o e ( 1 0 ，1 1 ) 内的公司家数达到了2 1 3 家。一 右面r o e ( 7 。l o ) 的公司家数锐减，提示有更多的上市公司殴法接进r o e 为 1 d 的配股资格线；另一方面，r o e ( 1 1 ，1 4 ) 的公司家数也呈现梯状递减，提 示有较多的上市公司故意隐瞒利润，留作今后年度以丰补歉，以确保今后r o e 仍能 维持在1 0 以上。 塑圭笙兰 墨里圭皇竺里堡垒笪里竺壅 图4 。5 上市公司1 9 9 7 年度r o e 分布图 进一步，我们对r o e 属于( 1 0 ，1 1 ) 的上市公司的r o e 进行分析，发现从 1 9 9 3 年度至1 9 9 7 年度，r o e ( 1 0 ，1 0 2 ) 的公司呈逐年上升趋势( 如表4 2 ) ， 说明勉强挤迸1 0 的上市公司越来越多。另外，按1 9 9 6 年的配股规定，属于能源、 原材料、基础设施类的上市公司，r o e 不低于9 即可申请配股。根据统计，1 9 9 7 年度r o e 在( 9 ，l o ) 区间上的公司共2 1 家，其中能源类有2 家，原材料类有 9 家，基础设施类有5 家，农业类3 家只有2 家不受配股优惠政策的支持。 表4 2 净资产收益率在( 1 0 ，1 1 ) 区间内的分布情况 z o 0 ，1 02 )【1 0 2 ，1 0 4 )【1 0 4 ，1 0 6 )【1 0 6 ，1 0 8 )0 0 8 ，1 1 ) 小计 1 9 9 3 年度 2l3l 6 1 3 所占比例( )j 5 3 87 6 92 30 87 6 94 6 1 s1 0 0 1 9 9 4 年度5 53432 0 所占比饲( )2 52 51 5 2 01 5 1 0 0 1 9 9 5 年度 l l43632 7 所占比例( )4 0 7 4 1 48 11 1 1 12 2 2 21 i 1 11 0 0 1 9 9 6 年度4 42 01 6 1 59 1 0 4 所占比例( )4 2 3 l1 9 2 31 53 81 4 4 286 51 0 0 1 9 9 7 年度9 3 4 2 3 3 2 22 32 t 3 所占比例( )4 3 6 6i 9 9 11 5 6 41 0 4 3 1 0 9 0 1 0 0 1 9 9 8 年度5 6 5 34 i2 21 91 9 l 所占比例( )2 9 32 772 151 1 5 1 0 1 0 0 1 9 9 9 年度3 82 72 7 1 82 31 3 3 所占比例( )2 8 6 2 0 32 031 351 7 31 0 0 2 0 0 0 年度 2 22 71 7 1 41 3 2 7 所占比例( )2 3 6 62 9 0 31 82 8 1 5 ：0 51 39 8| 0 0 硕士论文 我国上市公司盈余管理研究 图4 6 上市公司1 9 9 8 年度r o e 分布图 相对比的，我们再看1 9 9 8 年度、1 9 9 9 年度和2 0 0 0 年度净资产收益率的分布情 况( 图4 6 、图4 7 、图4 8 ) 。1 9 9 9 年3 月1 7 日，鉴于宏观经济形势的变化和上市 公司中普遍存在的1 0 现象，中国证监会又发布了关于上市公司配股工作有关问 题的通知，将配股条件中r o e 的要求重新界定为“最近3 个完整会计年度的净资 产收益率平均在1 0 以上，属于农业、能源、原材料、基础设施、高科技等国家重 点支持行业的公司，净资产收益率可以略低，但不得低于9 ；上述指标计算期间内 任何一年的净资产收益率不得低于6 。”从1 9 9 9 年和2 0 0 0 年r o e 分布图上可以看 出，( 6 ，7 ) 、( 7 ，8 ) 区间上的上市公司数目明显增加，我们可以认为，这 是相当一部分r o e 未达6 的上市公司为了达至u 配股资格最低线而进行盈余管理的 结果。 图4 ，7 上市公司1 9 9 9 年度r o e 分布图 硕士论文 我国上市公司盈余管理研究 图4 8 上市公司2 0 0 0 年度r o e 分布图 2 0 0 1 年3 月1 5 日，证监会发布了关于做好上市公司新股发行工作的通知， 将配股条件规定为“经注册会计师核验，公司最近3 个会计年度加权平均净资产收 益率不低于6 ：扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为 加权平均净资产收益率的计算依据。”这在一定程度上解决了某些上市公司为了保配 6 而进行盈余管理的问题。如图4 9 所示，各区间变化相对平稳。 图4 9 上市公司2 0 0 1 年度r o e 分布图 通过以上分析可以看出，1 9 9 5 1 9 9 9 年度r o e 分布都体现了典型的“1 0 突出” 现象，而2 0 0 0 年度r o e 分布又体现了“6 突出”现象。对此我们至少可判断，在 1 9 9 5 年度至1 9 9 9 年度r o e 在1 0 左右的上市公司中存在着操纵r o e 的现象，而 2 0 0 0 年度r o e 在6 左右的上市公司中也存在一定的盈余管理，这些现象充分反映 了我国上市公司对配股融资的强烈偏好。 通过上面的描述性分析，我们可以发现，上市公司r o e 分布与配股资格线的变 化有相关性，说明我国上市公司存在着不同程度的盈余管理问题。为了迸一步研究 不同上市公司盈余管理的情况，我们对非经常性损益进行实证研究。 4 2 利用非经常性损益盈余管理的实证研究 我们以2 0 0 0 年经常项目亏损以及净亏损上市公司为研究样本，通过2 0 0 0 年非 经常性损益与1 9 9 9 年非经常性损益的比较，揭示了亏损上市公司为避免连续亏损或 硕士论文我国上市公司盈余管理研究 扭转亏损，利用非经常性损益盈余管理的现象，并提出了针对此种盈余管理行为的 投资风险防范建议。 4 2 1 非经常性损益盈余管理的背景分析 企业的交易事项按发生的频率可以分为两种：一种是经常性发生的，企业正常 进行的交易事项，如出售商品与提供劳务等：另一种是不经常发生的事项，如资产 处置与股权转让等。过去经常发生、并且在可预见的将来还会多次重复发生的事项 所产生的损益，称为经常性损益，通常表现为营业利润以及长期投资的投资收益。 偶尔发生的、并且在可预见的将来不会重复发生的事项所产生的损益，称为非经常 性损益，通常表现为短期投资收益以及营业外收入与营业外支出。由于法律法规对 上市公司的监管是以上市公司在会计年度内的净利润为指标的，非经常性损益作为 净利润的一个组成部分，其高低势必影响上市公司最终盈利还是亏损。但是，近年 来不少企业非经常性损益在净利润中的比重却相当可观。如果将非经常性损益混同 于经常性损益之中，公司的业绩水平必将严重扭蓝，广大投资者对公司盈利能力和 可持续发展能力的判断也会受到影响，难以预测企业未来的发展前景，做出理性的 投资决策。 为了使投资者对公司盈利情况有更加准确的理解和认识，1 9 9 9 年中国证监会在 公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第2 号年度报告的内容与格 式中，首次要求上市公司在“主要财务数据与指标中”披露“扣除非经常性损益 后的净利润”，并且同时披露所扣除的项目与涉及的金额。并规定：非经常性损益是 指公司正常经营损益之外的一次性或偶发性损益，例如资产处置损益、临时性获得 的补贴收入和税收减免、新股申购冻结资金利息、债务重组损益、偶发自然灾害损 失、捐赠收支、合并价差摊销等。 我们知道，亏损或濒临亏损的上市公司大多主营业务收入下滑，主营业务成本 上升，各种期间费用剧增，要想依靠经常性收益在短期内避免亏损或扭亏为盈非常 困难。而非经常性损益具有一次性和偶发性的特点，它与主营业务无关且数额通常 巨大，足以在短期内用巨额非经常性收益掩盖经常项目亏损使公司扭亏；或在亏损 当年大量处理不良资产。确认巨额非经常性损失，以避免次年连续亏损。所以通过 非经常性损益来避免亏损或扭转亏损，就成了亏损上市公司盈余管理的主要手段。 数据显示，2 0 0 0 年有9 9 2 家上市公司涉及非经常性损益，占到当年上市公司家数的 9 7 ，比1 9 9 9 年增加2 个百分点。非经常损益占上市公司净利达1 6 ，有5 7 3 家公 司扣除非经常损益后净利减少5 9 ，有5 7 家公司的净利润全部来自非经常性损益， s t 中纺机、二纺机等8 家公司的该项比例更是超过了1 0 0 0 ，最高的为2 7 5 9 。这 足以说明非经常性损益在提升上市公司业绩中的重要作用。 硕士论文我国上市公司盈余管理研究 4 2 2 具体的实证分析 ( 1 ) 研究假设 根据背景资料的提示，本文形成研究假设如下： 假设一：濒临亏损的上市公司，会在濒亏年度确认数额明显偏大的非经常性收 益，使公司当期不会出现净亏损。 假设二：上一年度盈利但本年度亏损的上市公司，会在亏损年度确认数额明显 偏大的非经常性损失，以避免次年连续亏损，并减轻今后扭亏的压力。 假设三：扭亏为盈的上市公司，会在扭亏年度确认数额明显偏大的非经常性收 益，使公司当期扭亏为盈。 ( 2 ) 定义变量 为便于研究，本文定义研究变量如下： 非经常性损益= 报告期净利润一报告期扣除非经常性损益后的净利润 ( 3 ) 选取样本 入选样本应同时符合下列条件： 1 9 9 9 年1 2 月3 1 日以前发行a 股并在沪深两市上市的公司。 在1 9 9 9 年报和2 0 0 0 年报中单独披露扣除非经常性损益后的净利润。 濒亏组( 用于证明假设一) 样本是2 0 0 0 年度经常项目亏损但尚未出现净亏损 的公司。亏损组( 用于证明假设- - ) 样本是1 9 9 9 年度盈利但2 0 0 0 年度亏损的公司。 扭亏组( 用于证明假设三) 样本是2 0 0 0 年度扭亏为盈的公司。 ( 4 ) 研究方法 以各样本组上市公司2 0 0 0 年的非经常性损益为研究样本，1 9 9 9 年的非经常性 损益为控制样本。将研究样本与控制样本进行比较，并用统计方法进行检验。若研 究样本的非经常性损益显著地大于控制样本，则支持假设：反之则拒绝假设。 ( 5 ) 统计分布 对以上三组样本1 9 9 9 年和2 0 0 0 年的非经常性损益分别进行描述性研究的结果 如下： 表4 3 显示：濒亏组上市公司2 0 0 0 年( 濒亏年度) 非经常性损益的中位数为1 9 7 8 万元，上四分位数为3 6 2 1 万元，下四分位数为9 4 4 万元，均明显大于1 9 9 9 年( 濒 亏前一年) 。但2 0 0 0 年均值略小于1 9 9 9 年，主要是1 9 9 9 年有一个极端值6 5 4 4 1 万 元，使均值偏大。去掉这个极端值后，1 9 9 9 年的均值为1 7 6 4 万元，而2 0 0 0 年非 经常性损益均值为3 0 2 9 万元，明显大于1 9 9 9 年。其中2 0 0 0 年非经常性收益比1 9 9 9 年增加一倍以上的公司有1 4 家，如表4 4 所示。描述性研究的结果显示：濒亏上市 公司在濒亏年度利用非经常性收益来掩盖经常项目损失，避免报告期出现净亏损。 璺主笙兰矍曼圭皇竺里堡垒笪兰! 茎 样本观察值均值串盥数上四分位下四分位四分展布最大值最小值 i2 0 0 0 年 4 63 0 2 93 4 1 9 7 85 83 6 2 1 2 89 4 48 22 6 7 6 4 6 2 4 6 7 l5 13 2 52 6 1 9 9 9 年 4 6 3 1 8 6 4 08 5 2 3 72 9 4 l2 l9 5 62 9 3 1 6 56 5 4 4 1 2 3- 3 6 2 4 6 9 表4 4 、濒亏组典型样本单位：万元 公司名称1 9 9 9 年非经常性损益2 0 0 0 年非经常性损益 2 0 0 0 年扣除非经常性损益后的净利润 东方航空6 5 4 4 l2 32 4 6 7 15 12 2 6 6 3 3 2 英雄殷份2 9 4 l2 l6 1 2 3 2 9- 4 7 4 7 1 9 胶带股份3 5 3 5 0 05 4 7 19 33 4 1 4 1 2 大冶特钢0 0 05 5 5 52 44 1 8 8 5 6 琼能源5 3 74 3 6 7 1 2 7 4 4 4 5 江南重工3 7 0 l3 6 2 1 3 81 6 3 3 0 9 灯塔油漆7 4 5 4 73 2 9 2 4 98 4 l6 l 东方电机5 6 37 92 4 7 0 7 02 2 3 97 0 金蒂建设9 1 47 32 3 2 03 71 8 1 6 5 2 琼金盘a7 4 8 7 72 3 0 0 8 82 2 1 3 4 6 大江股份9 2 7 5 01 9 9 5 9 41 2 0 34 2 美亚股份殳5 61 5 7 4 9 19 7 2 3 5 广西斯壮4 89 51 4 2 43 88 2 46 4 秋林集团- 6 2 2 26 1 5 6 23 0 23 2 表4 5 显示：亏损组上市公司2 0 0 0 年( 亏损年度) 非经常性损益的均值、中位 数、上四分位数、下四分位数均明显小于1 9 9 9 年( 亏损前一年) 。其中2 0 0 0 年非 经常性损失与1 9 9 9 年非经常性收益对比较为强烈的1 5 家公司如表4 6 所示。描述 性研究的结果显示：亏损上市公司通过在亏损年度清理大量不良资产，提取大量资 产减值准备等“利润大清洗”行为，形成了巨额非经常性损失，企图避免下一年度 再次亏损并减轻今后扭亏的压力。 表4 5 、亏损组非经常性损益的分布单位：万元 5样本观察值均值中位数上四分位 下四分位四分展布最大值最小值 l2 0 0 0 年 4 i- 2 8j 8 4 90 0 0 2 2 l4 08 9 40 01 1 1 5 4 0l l l 3 00 07 2 2 3 33 0 i1 9 9 9 年4 l1 4 9 24 0 5 9 86 02 7 8 06 000 02 7 8 0 6 01 6 3 2 0 8 0- 4 6 2 59 0 3 9 堡圭笙三兰 苎里圭皇竺望堡垒竺垩竺墅 麦4 6 、亏损组典型样本单位：万元 公司名称 1 9 9 9 年菲经常性损益 2 0 0 0 年非经常性损益 2 0 0 0 年扣除非经常性损益 后的净利润 中科创业( 现s t 康达尔)4 0 0 02 8 0 0 72 0 4 9 4 l3 0 粤华电a00 01 3 0 2 5 7 0 2 5 6 64 0 珠江实业2 0 2 9 1 07 8 6 39 02 3 3 9 7 0 万象集团( 现世茂股份)3 8 7 1 0 03 1 3 62 05 1 27 0 广州冷机4 0 9 6 02 6 6 3 3 06 5 6 6 7 0 新大洲a2 1 0 76 0- 2 2 7 36 01 1 6 9 1 8 0 有色鑫光2 4 6 7 4 01 5 6 5 2 0- 9 6 5 4 4 0 广船国际- 4 6 2 5 9 07 2 2 3 33 03 5 37 0 渤海集团9 9 6 8 0罐7 6 2 0- 1 5 2 1 8 0 济南轻骑5 9 8 2 06 3 83 0- 2 6 6 0 53 0 厦华电子3 4 8 0 6 04 5 00 02 8 7 l i4 0 中国七砂2 5 2 02 2 45 01 6 0 38 0 北方五环4 4 7 3 3 02 1 52 01 6 7 2 2 4 0 s t 粤海发( 现s t 同达)0 0 04 6 4 07 4 45 0 贵华旅业( 现天创置业)2 6 7 3 4 081 04 6 8 0 2 0 表4 7 显示：扭亏组2 0 0 0 年( 扭亏年度) 非经常性损益的均值、中位数、上四 分位数、下四分位数均明显大于1 9 9 9 年( 扭亏前一年) 。其中2 0 0 0 年非经常性收 益与1 9 9 9 年非经常性损失对比较为强烈的1 4 家公司如表4 ，8 所示。描述性研究的 结果显示：扭亏为盈的上市公司，会在扭亏年度确认数额明显偏大的非经常性收益， 掩盖当期经常项目亏损以后，使公司当期扭亏为盈。 表4 7 、扭亏组非经常性损益的分布单位：万元 样本 观察值均值中位数上四分位下四分位四分展布最大值 最小值 i2 0 0 0 年3 4 1 5 6 40 23 0 20 01 9 6 l2 000 01 9 6 l2 01 9 6 3 4 2 0 - 5 4 4 8 1 0 1 9 9 9 年3 4- 1 1 2 2 1 3 0 0 05 5 01 0 9 7 0 01 1 0 25 03 5 1 2 4 0t 8 6 8 26 0 - 4 0 硕士论文 我国上市公司盈余管理研究 表4 8 、扭亏组典型样本 单位：万元 公司名称1 9 9 9 年菲经常挫损益2 0 0 0 年非经常牲损益2 0 0 0 年掘除非经常性损益 后的净利润 p t 北旅一2 4 6 9 7 9 01 9 6 3 4 2 0- 5 0 6 3 7 0 陕长岭a1 2 2 4 07 0 0 00 05 6 4 7 8 4 福建豪盛( 现利嘉股份)0 1 35 5 6 54 8 4 7 7 37 2 s t 中福- 6 7 6 9 84 9 9 03 53 5 4 76 4 s t 中纺机8 6 8 6 7 04 5 0 6 1 04 1 8 0 6 0 中辽国际0 0 02 8 3 22 9- 2 7 2 9 6 6 四川锦华3 6 0 8 02 3 4 i 3 01 9 8 0 5 0 s t 甬华联3 6 3 46 92 3 0 52 01 6 2 1 2 4 物贸中心- 3 6 5 5 6 01 9 6 l2 01 6 9 4 1 4 0 s t 京天龙( 现兆维科技)- 2 6 0 09 71 5 7 28 41 0 2 0 0 3 炎黄在线9 1 89 07 9 75 0 - 1 2 14 0 p t 渝太白8 6 3 7 06 0 73 0 2 5 6 4 0 中联建设( 现四环药业) 54 74 8 5b 23 7 4 6 7 太光电信 1 5 0 04 3 75 43 8 8 1 5 ( 6 ) 统计检验 为了避免随机因素对研究结果的影响，我们进一步对上述各样本组中研究样本 与控制样本的差异进行统计检验。由于我们所选取的样本每一组均为相同公司前后 两年的数据，具有时间上的序列性，因此适合于对其进行配对均值t 检验。我们将 各样本组绝对值大于3 倍四分展布的观察值分别作为异常值予以剔除，濒亏组剔除 样本4 个，亏损组剔除样本5 个，扭亏组剔除样本4 个。统计检验的结果如表4 9 。 i样本组n ( 样本数) t ( t 值)s j g ( 显著性概率)i l濒亏组4 2 3 1 8 5 o0 0 1 4 *l i亏损组 3 644 5 7 0 0 0 0 9 +i i扭亏组3 0 - 2 3 3 2 o0 1 3 4 +j 注：+ t 表示在0 0 1 的水平下通过显著性检验，表示在0 0 5 的水平下通过显著性检验。 结果显示：濒亏组、亏损组上市公司2 0 0 0 年度的菲经常性损益在o 0 1 的水平 硕士论文我国上市公司盈余管理研究 显著大于1 9 9 9 年度，扭亏组2 0 0 0 年度的非经常性损益在0 0 5 的水平显著大于1 9 9 9 年度，均支持假设。 ( 7 ) 案例分析 濒亏年度多报非经常性收益以避免亏损 案例一：胶带股份，2 0 0 0 年度经常项目亏损3 4 1 4 万元，但公司将账面净值1 2 0 7 万元的房地产按评估价6 9 8 4 万元卖给了大股东三九集团，获资产转让收益5 7 7 7 万 元。冲销经常项目亏损后实现净利润2 0 5 7 万元，每股收益0 1 7 9 元。 案例二：东方航空，2 0 0 0 年度业绩下滑，每股收益仅0 0 0 4 元而濒临亏损。2 0 0 0 年实现净利润2 0 0 8 1 9 万元，扣除非经常性损益后的净利润为2 2 6 6 3 3 2 万元，即经 常项目亏损2 2 6 6 3 3 2 万元。如果没有非经常性收益的支持，公司2 0 0 0 年将出现净 亏损。公司2 0 0 0 年非经常性收益高达2 4 6 7 1 5 1 万元，占净利润的比例高达1 2 2 8 5 。 其中处置固定资产收益高达2 6 2 8 1 0 4 万元。 以上案例表明，濒亏上市公司确实存在利用非经常性收益掩盖经常项目亏损的 情况。 亏损年度多报非经常损失以“透支亏损” 案例一：广船国际，2 0 0 0 年公司首次亏损，实现净亏损7 2 5 8 7 万元，扣除非经 常性损益后的净利润为3 5 3 7 万元，非经常性损失高达7 2 2 3 3 3 万元，是经常项目亏 损额的2 0 4 倍。2 0 0 0 年度公司出现亏损主要是因为计提本公司存放在非银行金融机 构的信托存款的坏账准备计3 5 0 4 3 3 万元和计提两种型号的造船产品的预期亏损准 备计3 2 6 4 3 2 万元。 案例二：粤华电a ，公司2 0 0