（国际法学专业论文）中国金融混业经营监管问题研究.pdf

瓣捧经辚赛曩太攀矮圭学证诡文孛鏊金融灌匏经营投舞譬蠲藏磷究 内褒提要 在金融围际自由化和金融全球一体亿趋势不断强化的推动下，越来越雾的 国家郄逐濒放弃了漂来奉行舱金融分妲经营葶珏分业黢管政策，越来越多匏金融极 构也逐渐开始热衷予多元化混业经营之路并采取兼并收购等等手段向其他众融 韭务领域渗遴。搂隧饕藿嚣经济一髂纯程度瓣鸯鬟深，哥数羲燕至金敲湿业经蘩秽 混业监管将成为国际金融市场上各国金融业经营及监管模式发展的主流方向。尽 管我嚣金藏魏是经道缀长豹一段对阗发震蠢究善磊考逐渐确立了分数经营、分鼗 监管的经济模式并在实际中发挥有效的作用的，但是，从长远的经济发展来看， 中国金融、韭最终必将融入到全球金融的自由化竞争当中来，随着金融开放的程度 不断的加深，我国将与世界发达国家那些实力雄厚的、集银镗、证券、保险等金 融业务于一身的金融巨头们进行角邂和较量，在这种形势下，中国金融业实现从 分数经营走囱混业经营的体剃变革怒必然戆，也是必要斡。逮也就把与之相砖应 的混业监管体制的建立提到了议事日程上来，本文从世界各国比较成熟和发= i 是的 金融娩经营钵裁和鼗管钵裁鹣怼魄分辑天手，暹过辩发这资本主义鬻家黧美国、 英国、德国的金融经营和监管制度的分析研究，结合我国金融业的历史发展和现 状情况，我嬲一套最适合我潮魂除毅金融行波发震豹经营帮蕊管模式，戳霞予使 我国盒融业进一步邋应世界愈融发展的趋势和要求，迎接我园加入w t o 后所颟临 的层出不穷的新挑战和新问题，在文章的最精一章，笔者特剃针对我黼在金融混 业监篱领域的立法博况进行了分橱，势提出现有立法卷4 度的缺陷帮应该注意的逮 题以及相关的建议，具有重舞的现实意义。 关键词：金融经营监管模式混业经髂混业j | 拄管全能银行制度金融控股公司 对筹经济嚣赫走学疆士学位论文 孛鬻金融混娃经营厦拣静俺逛研究 a b s t r a c t a tt h ef o r c eo ft h ef i n a n e 越l i b e r t a f i s ma n dg l 确瓣i t y , m o r ea n dm o r ec o u n t r i e sg i v e 印i t ss e p a r a t e do p e r a t i n gs y s t e ma n dr e g u l a t o r ys y s t e mt oa d o p tm i x e df i n a n c i a l s 哆1 e i nt h ec u r r e n tp l a c e ，t h e r ea r es o m eq u e s t i o n sw eh a v et of a c e 旗魄o u rf i n a n c 岛t h e y a r ea l lv e r yi m p o r t a n tt oo u rd e v e l o p m e n to f m a r k e te c o n o m y , t h ef i r m ss h o u l dt a k e w h i c hf o r mo fo p e r a t i n gs y s t e m 协f a c et h ec o m p e t i t i o no fa l a r g en u m b e ro f 赫峨静1 u n i v e r s a lf u n c t i o n ”f i r m s h o wt oa d a p tt h ef i n a n c i a ld e r e g u l a t i o na n di m a o v a t i o u , h o wc a l lt h ef i r m sr e d u c et h er i s ko ff i n a n c i a lm a r k e tm o s 垃ya tt h es a m et i m e ， r e g u l a t o r yi n s t i t u t i o ns h o u l dt a k ew h i c hw a y t or e g u l a t et h ef i n a n c i a lf i r m s b e c a u s eo ft h ec o n d i t i o n so fp o l i t i c s , e c o n o m y ；h i s t o r y , c u l t u r e ，t h ec h o o s eo f f i n a n c i a lr e g u l a t i o ns y s t e mi sv 感o u s 。f r o mt h ec o m p a r eo ft h ef o u rt y p e so fs y s t e m ， w ef i n do u tt h e yh a v eu n l i k er e g u l a t i o n so ft h es i m i l a rm i x e do p e r a t i n gs y s t e m ： a m e r i c as t i l lh a v et h es e p a r a t e dr e g u l a t i o nw h i l et h eo t h e rt h r e ec o u n t r i e st a k em i x e d s y s t e m s ，t h et r u t ht e l l u st h a tt h er e g u l a t i o ns y s t e mi sn o ta l w a y sc o m ew i t ht h e o p e r a t i o ns y s t e m s ，t h e yd o n th a v et h ea b s o l u t et e n d e n c y n eb e s ts t a n d a r do fc h o o s i n gar e a s o n a b l er e g u l a t i o ns y s t e mi st h a t i ft h i ss y s t e m c o u l dp r o m o t et h ed e v e l o p m e n to f f i n a n c e , i f i tc o u l dm a i n t e n a n c et h es t a b i l i z a t i o no f f m a n c e , t h e s ep r o s p e m u sm o d e sp r o v i d eo u rc o u n t r yi m p o r t a n ta n ds i g n i f i c a n t m e a n i n g + i ti sn e c e s s a r yf o r 璐t os 姒t c ht ot h em i x e do p e r a t i n gs y s t e mi no r d e rt os u i tt h e f i n a n c i a lg l o b a l i z a t i o na n dt h ee n t r a n c eo fw t o ，a n dt h ef i n a n c i a lr e g u l a t o r ys y s t e m s h o u l db ea d j u s 脚a c c o r d i n g l y , k e yw o r d s ：f i n a n e 谶o p e r a t i n gm o d e ，f i n a n c i a lr e g u l a t o r ym o d e ，m i x e do p e r a t i n g s y s t e m ，m i x e dr e g u l a t o r ys y s t e a n , u n i v e r s a lb a n k i n gs y s t e m ，f i n a n c i a lh o l d i n g c o m p a n y 2 对外经济贸易大学硕士学健论文中屋金融混北经营及璺踅管掘题研究 雩l 言 我溺静鑫融、监现在采取的怒经过本国长期的实践和摸索建立越来的分遭缀 营朝穗对应酌分、监靛管金融体镪，然搿，遗麓麓近凡年鑫融馥崮纯稻全球纯的袋 展，以及我阉加入w t o 盾金融开放程度的不断加深，我阐所面临的世界和国内金 融形势已经发生了羹大的交化，在金融大潮流的驱动下，金融业由分救经营向混 业经营的发展融经成为世界必然趋势，而为之服务的会融监篱体制也必将随之发 生翊应的调整。 我豳的金融业一畿实行的楚分业经薅和分业监管金融政策，露这麟的金融絮 梅诲系基经不褥透疲寒寒藿嚣衾融数发蓑斡篱襞了，我溪魏金融辊构壅该采敬簿 秘形式遴牙漫鼗经蓉寒露对大爨戆“魅蹲级”簪琢金融撬擒瓣激烈豹竞争? 舞褥 适应金融自由纯和金融铺新的不断获展，如何尽可能减少金融风险，以及我谣的 金融盗管枫梅将采取何释形式对金融行泣进行有效的经营和懿管? 这鍪都成为 我国金融业在新时期经济发展中面对的问题。 众所周知，金融妲的不稳定会带来极大的孝土会受蕊影响，严重砖甚楚危凝熬 个中国阑民经济的发展，如何在金融稳定和效率之间求驭一个最佳的平衡? 采用 舞张金融经蘧靼监镑模式能够使我薅金融枫秘实现簸蕊的最大键? 麴俺调整本 国鲶金融经营和监蟹模式来遣废我国f j 益开放的金融枣场要求灏国际枣场上愈 演愈燕髓竞擎，已经戏漶我圆鑫融敬孳翡当务乏急。 歪楚基予黻上阕鼹鹃提趱，笔者开始愚考中餮金融絮褐豹合理瓣麓，隧麓鑫 融开放程度的不断加深，我豳未来要面对的将建国际佬的大掇金融繁弱的进入以 及激烈豹金融巍争，丽中国现有的金融经营和骚管模式在很大麟度上郡滩法有效 的对这些金融融头进行艇管，金融体制改革已经迫在眉睫，本文通过对阔际混业 经营和妪管制度的比较法分撅勰究，结金中阐的国滂鄹历史璇蜜条传，对中薅豢 来金融业经蒋葶n 监管的模式架构提出了初步构想，并为淑业缀蘩找到了法律上的 发震空闼。 对外经济贸易大学硕士学位论文 中国金融混业经营及脯瞥问题研究 一、混业经营及监管模式概述 ( 一) 概念解析 金融业的功能是通过会融工具作为载体来实现的，而不同的金融工具可阱实 现同一金融功能，因此，这就决定了金融业内的各个下属子行业在其功能上有重 合之处，正是由于金融业本身的这种行业特点，从而在金融行业内部形成了分业 与混业的金融概念。 “金融混业”的概念目前并没有很严格的定义，从理论上来说，金融混业是 相对于分业而言的，就经营层面来看是指人们通常所说的金融分业经营与金融混 业经营问题，这是金融业经营模式的核心价值观所在；就监管层面来分析是指采 用分业监管还是统一监管的问题，它涉及对金融监管体制如何选择和构建的问 题；就组织形式上来看金融混业可以有以下三种形式：第一种是不同的金融机构 之间相互代理产品的方式1 ，它们之间并没有相互的产权关系。第二种足法人混 业形式，也就是金融企业的法人机构可以同时经营银行、证券、保险等等两种或 两种以上的业务2 。第三种是金融集团混业形式，是指一个企业( 可以是金融企 业也可以是非金融企业) 通过采取金融控股或者设立行业子公司的方式在金融行 业内部提供银行、保险、证券等多种金融服务3 。金融混业有助于提高金融资源 的有效配置，能够更好的发挥金融备子行业之间的合作关系，并且在金融混业的 情况下可以系统性的监管金融风险并进行有效的防范，这些好处是显而易见的， 但是金融混业同时也会引发金融风险的内部传递和各个子行业之间利益的相互 冲突问题，再加上其对金融监管和经营环境和金融机构的风险预测、抵御能力的 要求都相对较高，因此要建立起一套行之有效的金融混业经营和监管体系并不是 一蹴而就的事情。国外有些发达国家的金融市场比我国建立的要早，发展的也比 本国更加成熟，因此，了解发达国家的金融经营和监管体制对我国金融体制改革 具有很重要的借鉴意义。 具有很重要的借鉴意义。 1 比如银行代理销售基金和保险产品，在法律匕一般没有障碍但是这种形式一般不被认为是真正的混业经 营。 2 比如德国的全能馁行制度( u n i v e r s a l b a n k i n gs y s t e m ) 3 典型的如美围的金融控股公司 6 对井经济捃易太学硕士学位论_ 叟中国金融溺她经鸷及监营姆题研究 ( - - ) 图际主鬟金融混业经营模式 匕较分析 警前国舔上主娶酌、体系逡作潋较成功的金融混业经营模茂有全自银行模式 和盒融控股公甜模式这两种。前者是以德国为热型代表的，其“全能银行”的经 营藏闰涵盖了诸如存款、贷款、投资、涯券、保险等等几乎所肖的金融相关的嫂 务：后者是以美国为典型代袭的，其主凝的缩构是通过成立一个金融控股公葡米 对锻抒、慑殓、证券等公司遴褥金融监务渗透著达剥掌握冀决壤投黪爨戆，控黢 公司下面的嚣个金融搬构在法德上是橼对独立蕊虽挞位也楚平等瓣。下嚣我翻分 裂对这两辩模式遴行一一奔绍： 德凝垒缝锻蛭攮式 德国全能锻行的戆芽早在1 9 世纪骝每代裁出瑷了，当黠德国菠热予工照黪 迅速发展时期，银行是当时企业的主要捺金求灏，它从发放贷款到发行债券喾餐 令方嚣是企业鹣资金融逶撮供多襻倦豹服务，溺露锻行瞧逮过黪有# 镶撂罄门的 公霹般份寒获取相应懿收益，程这一黠嬲，德爨相继建立了诲多诸麴l 鲢：类毂练会 槛鹣大镶章亍并鸯德黼当时静国阮经济箴震干警搿了重黉酌贡献，藤到了不1 西磨灭的 作蘑，这种混鼗经营模式静主嚣特程楚：逶过瀚家麓警鲞局滋裔新的法律政策采 取消分业制度下对经营方面的严格限制，允许垒融机构跨行业缀营金融业务，鼓 励其开发交叉型金融产品以促避金融业务的多样化发展。通过这一道程形成的综 合性银行也就怒我们所说的“全能银行”4 ，它打破了商业银行和投资锻行之间 朗健统界限，众融提拇可以冀广大骞户提供最广泛熬金融鼹务5 ，霹戳说，垒越 银簿体制是一种被实践涯盟了鲍、缀鸯效的金融混业缝营模式，它鲍成功是母德 蓬全然镊行穰式戆豁叟存静法律、经济、社会等耪蠢翁环壤条徉分不开韵8 。 4 参霓张艳：盎融业混业疑萤的发展造张研究，中厘金融出版社，2 0 0 3 年驻，荑1 3 5 ； 5 主簧镪括蔓奉和赞币市场服务、并汇市场、不动产市场、保靛市璐。 德国有关银行制度的立法主螫有两个：一个是联邦银行法；另一个悬银杼法。其中联邦锻彳亍法 筑定璇邦镀行爨可鞋进行豫揉输俄莲娩务之箨豹凡失金融簸务，主簧包括证券、稽托、存贷、辨汇及它们 之蛹簸务等。磷鞋敞这个意义上来说，毅根据逡令法律就攘定7 攘藩壤释避簿溉鼗疑营豹法簿准剿+ 1 9 6 1 年7 月1 0 日通过的银行法进一步对奎能银行的这项作用进行了明确。规定凡是从事银行业务并且此种 业务盼娥模已经选到了囊、韭他、有缀织本平敦企业都是接怒枫搀，曳她毒见在德嚣，逯过轰浃已将镁籽瓿 构与穰用机构税为一体，献两为银行的混业经营霉下了广阑的法搏空间。在所礴国家关于镊褥业务静法律 定义串在垒邀界鲡既鞠确璁毵定了众多# 镶杼监努镬域韵禽家串，德谶最为藏罄。在法律萋确方蔼，除 了规定锻行业务的范围，德国念能银行法律规定的严密和健全也为锻行的发展提供丁制度空间和外部约裳 条释。芷燕这种严密驰法撵挺剃、结算擞铡戳及较离的簧奉充足率，致使德蜀镶行律朝不嚣敏盎连镁翎鞠 的情况，这也是1 9 3 3 年全球张经济燕棍鹾，德黧蠛毒亍湿监经繁模式姆戡援续黪擅簧骧里之一。 7 霹蛰鋈漆煎彝太擎蘸学臻凳寰 宇善金歉淹盈赣藿聂鼗簿麓耀褥竞 念锻行7 这种演业缝黪攥或的捷势在予卷窀癌郝，各个部门粼w 黻多冬辜资 源，铡用内粼调剂方式来稳嫩锻行馥利润收入，寓珧规模经济和范搿缀游；弱一 方嚣，潺避攥供金委鹃金敝驻务浓凝零 受多魏罄户，占畜更失枣麓豹谤鼷，霆争 实力遵大大穗强；毽逶，遮耱模式龟不霹避熬穗露褒罄些疆戆，辩蠹予它丈量 占鸯 龛熬殿彀，垒蔑锭萼亍簌黠众散的终寨孛怒豢蔓姆悭鹃律耀，青澄凝鼹麓肉帮 信息优游，避样就往往会排斥和损害外部股求的删靛，挫伤了外部股球参与公司 嚣理麓辍裰靛；遵不懿予协调公霹两部不嗣豹铡懿袋圈之阕改挣突，髓饕龛融鬣 生互其麴茨鼹，一令垒辍努支撬稔熬逶蕊潦嚣魏会黪璃爱整令金融熬灏蔚安垒。 2 蒸灏的金融靛黢公潮檬戴 焚麓盼念融控段公司怒瞧l 蒺驻寒的银彳亍控股公蠲演变面寒酸，黼锻萼亍控黢公 霉建立戆勰塞叠袁了攘避囊潜荧攀游法黎，蘩圣锻抒跨蠖经蘩遂舞，逡耱摄太戆 裁终了锻褥熬经藿藏嚣，瓣嚣孪氇裁减多了剽懑鞠浚入，毽是浚黎势澄露聚虚镶芎亍 控腥公镯郎银行下面澜辫磐个金融行盈予公弼迸彳亍踌州啦务籁营，因此 银彳亍控股公鲻就在法律条文拣艇缝中应运薅生了，辨殿在当时的社焱缎游帮敢浚 条磐下毒了飞速黪菠瀑。缓避幽予姿涎缺乏竞藩靛法簿法援趱证券始避嚣燕剡移 警懿，壤霸褒痞获砉嚣毯魏少炭垒绦陵寒l 囊懿豫簿，予是，麓罄1 9 2 9 繁歪1 9 3 3 年酶长逮4 颦熬氆莽经济蕊撬瀚爆发，逮静蛮嚣避热静公司瀚弊端耱蠢龛豢露窭 来了，凌缀济萧条酌 毒壤下，欺寤蹬予防壹蜜鑫扶戳行整流入证券搿塌鹣投梳活 动面出念了格拉戴磁搭撩尔法案8 ，这个洪嶷标志誊荚圜建立了严格靛 分鼗i l 璧黪豁测，著量在魏鬃壤妖魏辩藏萋，嚣警镄行延币瑟魏呼瑟瑟袋黪嚣或者 褒豫耩羧麓蘩警接承法索，毽是美嚣爨塞藤警鼹鉴予经济夫熬辍戆毅诿， 为了确僳瓣内金融系统的发念，宁愿以牺牲金融濂的竞争作为代价黼畿坚持这 罩孛分、煦缀辣髂剿，惩续到了2 0 数纪8 0 年代，熬凝熊终于农1 9 8 9 帮6 罔竞诲亵 遂壤蜇霹激邋l 窭英努支掇稼渗瀵诞券渣务：势凌1 9 9 0 年赋挚了露羧赫璇裂键行 簌豢爨镳骛趣羧要发嚣魏镶掇，荛霞逶蓬辩 1 9 3 3 簿壤孬蘧纂2 0 豢遴行磐注 7 根撼橼黼的银抒法，蹙能镶行的疑耩箍隧不仅包括毒贷款娃务、贴现业务，耐量避蝣撩城券业务、攫 稼望势、投爨撼势、汇慧监务、糖撼黥势、辩势戴遥监努、盒黻耩舞簿在蠹辩新骞盎熬熊瓣麓基还丐渡 持有非金融畿她的股权。 该法黎的辕心鼯剐是抑制盎融她的潍臌竞争，确傈银行系统的囊惫，具体规定申有哭乎瓣毽镪杼蔡止燕 卖漉遗簿瓣避券辩承镑菸 发抒鹣番价馘弊簸务辩鲢定等，扶鬻鞯番罄荧誊静量虫主义镶杼辩饿瓣结棠、蓬 家手覆辩我鹣粼采。 s 对静经济赘荔丈学联圭学位论文审器金融湿蛙经营爰驻喾l 霆硪宠 的解释使银行控股公翅的证券子公司开始合法化；1 9 9 5 年5 月，美豳众议院银 行委员会通过了金融服务竞争法，该法规定，美国的商业锻行可以通过其分 支援擒寒分入诞券枣场选务；1 9 9 7 每，货焉数理署撼准了重聚镘 亍可以通过獒 分支机构介入保险和 正券业务；同年，美国银行委员会通过了美国金融改革方 寰，蕊定完诲部分葵垒熬公司台法麓劳亵鲎镶行。到蘧隽壹，美嚣翁金融溱驻 步伐都是小心翼翼的，直到1 9 9 9 年，德意志银行收购了美国信孚银行后，美国 金融弊芽意谖捌1 9 3 3 年银行法麓涮约傻美毽金融机构的竞争力大大下箨了， 1 9 9 9 年1 1 月，克林顿批准了( ( 1 9 9 9 年金融服务现代化法，该法明确废除了旅 行长达6 6 年的格拉新斯蒂格尔法案，这标志着荚国放彝了长期实行的分 业经慧卷4 度，开始走趣“联合经营”的混业经萤，1 9 9 9 年金融服务瑗代七法 被普遍认为是荧国金融制度史上的一次最重大的金融制度创新，从此美国开始走 囱了金融漫业经营，锻嚣控殷公司也簸遘一步发震戒建金融控段公司9 。 金融控股公司是指由具有多元化经营需求的金融机构组建金融控股公司执 行资零运作，暹遘投资或著魏控裁猿立戆行鼗孑公司分裁麸攀镶牙、滚券、舔除 等金融业务。谈模式的主要特点是：金融控股公司可以便捷的通过制定发展计划 和调黼资本额来调整螽融集闰在各个金融子行泣中的稠益分配，飘雨使集团竞争 力实现效益最大化：各个子公司之间可以通过篾订合作协议的方式来实现客户倥 息、资源、营销能力等方面的优势互补，共同开发剖新多样化、综合化、多元他 金融交叉产晶，进焉降低了整个金融公司救经蒋成本；薅各个金融孑孬、韭之阕是 独立的专业化发展体系，也就是说彼此没有利髓从属关系，这在一定程度上实现 了金融产燕黢瓣务斡专盟健与综会纯熬有效缝含 露譬金聚集骧也霹激暹遘兼箨 收购不断扩大舰模，实现规模效益”。 3 两种混业经营模式的比较 邋过对上述两种主要的混址经营模式的比较分析我们可以看出：尽管同属干 金融鼗凝望经嫠俸刳，餐是不阑模式的组织形式戆差舅阉群凌定了各嚣风睑黪蕊 方面和金融业务渗透方式的差异，具体表现有以下三点： 9 参见谢伏瞻、魏加宁：金融脓管与盒融改革，中国发展出版杜，2 0 0 2 年版 页1 2 1 。 ”值得洼意的是：盒融集匪内部揠同业务台井时程帆构、人攀莓方蓝熟搬合成本擞会相应急剧扩张t 即使 远舍分簸藏管，落瓣集霜蠢郄臻宏鬟当黼实藤 亍魏蠲鹣协谖管瑾与整整箍毒7 更离豹要求。 9 对多 经济赞器走学硬士学位论文 中重金融湿娩缀髓及蓝管滴嚣研究 ( 1 ) 两者赋予银行的权力范围不同 德困的“全能银行”的权限较大，具体表现张它在公司的客户中拥有控股权， 有裁力逡择公司治理结构，褥毙较之下美国豹锻行就没毫类似静致力。 ( 2 ) 避免稠盏冲突懿程度不同 荧阑的金融控股公司横式通过经营予公司的金融业务可以获得多元化的收 益，又能防范多元化经营产嫩的道德风险，但熄荧国法律对金融控股公司获取多 元化收藏毒很多限制，对予獒经营产生的道德风险的防范也就更加严格：两在德 莺模式中，镶嚣郅霹戳在锻孳亍豹内部麸事箕稳众融迎务，遣霹戳以予公司鹣形式 从事，选样就难以避免各个不同的金融行业之间的利益冲突，也就不能有效的防 范道德风险。 ( 3 ) 风险防范的方式不同 蒸然表现在“防灾壤”瓣设立上，美藿黪袅融控股公司镁注豢内部和外部防 火墙酌建立，蟊豹是隔离诞券、韭帮其毪菲银行效的可能洼风陵对锻行、韭的影响； 但是德潮的“全能银行”模式并没有建立防火熵，在这点上，可以说美国的金融 混业经营风险控制是相时肖效的“。 嫩，尽管存在着差辩，但是不论是美圜的金融控股公司经营模式，还是德 嚣熬“全缝镶牙”模式，巍特定静经济、致浚麓繇境下蘩对国家瓣经济发震囊金 融稳定趣到了积极的作用，为我国混业经营的发展提供了很好的选择。 ( 纛) 国际金融混业监管体制对比分析 德由之石，毒寝攻薹。薅着孛蓬金憨鼗静举藜发震戳及疆嚣禽融一毒摹证菊毒 由化的趋势不断加强，如何在目益开放的当今社会应对国际金融“航母”的冲击， 更好的促进和推动国内金融行业的发展，维护本国经济的持续稳定，已经成为一 个摆猩我们面前殛待解决的问题，在这一部分中，我们主要讨论美阑、英国两个 国家念融簸管毒l 度懿特感，希整对中国熬篮管巷l 度豹改蕈刨毅鸯参考戆徐僮： 1 、美国的“伞状金融脑管模式” 美网以前的金融监管体制比较复杂，银行般等储蓄性金融机构的监管由美联 ”参觅巍擎、綦浩饺；金驻经饕攘式及釜营律赫舞究，串瓣袅融蠹皈孝主，2 0 0 3 年数，趸4 5 。 1 0 对癸虽蒋赞骞失攀颞士学盏论文 孛鏊金驻滢照经鹫最簸嚣瓣藏研究 储、存款保险公司和货币般璃髑三大联邦级监傺机构和各州监管桃构欺同负责， 证券经黼机构主要受联邦 疆潞法的管辖”，保险机构由所在各州保险嫩铃厅负责 ( 觅袭i ) 。 表l ：荚圈金融监警框絮 i 监管对象监綮橇梅 货委联蘧 联努存款 联弗交 全磊蘩翔立蓬营 蓝瑾爨 爨受僳险公甏凌贷款贷凌会飘掏 盔“ 整员会 商业锻行 缀行熬毅公司 ￥ 嚣疑锻弦 ￥ 州立会员锻行 yyy 越他 y l 、储饕僚赞酶会 联邦注麓 ￥ 翔立参鞠绦除酶 ￥ y 州立涞参加保险 y 的 2 、互霸镰鬻镶行 参麴潆狳豹 ￥ 未参加保除的 y 3 、信用合作社 ， 联邦浚蠡孽瓣 ￥ 娼立参鸯瑟绦羧靛￥ | 4 、多 蕊锻行 分行糊代理机构 y ”迁券交赫釜鼹会 s e c ) 是萋予证券窝器竣程蛊豹证券整管瓿黪，瓣谜券经营辊掏、证券窝赫瓣、证券谨 嘉援露、糕巍变蓥帮i 垂券监貉台等臻舒麓管职熊+ l l 对外经济贸易大学硕士学位论文中国金融渑业经营及监管问题研究 联邦注册的机构 yyy 州注册的机构 yy 代表处 y 其他 y 注：“y ”表示接受监管。 资料来源：陈元美国银行监管，北京，中国金融出版社，2 0 0 0 。 由于职能重叠、政出多门等等原因，美国的监管机构一直都存在着成本巨大 的弊端，随着混业经营的不断发展，美国的金融监管体系也相应的作出了很大的 调整( 见图2 ) ：在监管理念上，功能性监管”代替了机构监管“；监管重心放在 了建立监督金融机构自身的风险管理体系，让传递同样风险和收益信号的金融产 品服务以及金融市场能够受到基本相同的监管，相同功能但是不同形式的竞争者 可以在相同的监管规则下进行平等的竞争，有利于在新的环境下发展自己的业 务；根据金融服务现代化法，美联储继续作为综合管制的上级机构，对金融 控股公司实行监管，而其他的监管机构保持不变；在原来的分业监管体制基础上 形成伞形监管和功能监管相结合的监管模式，从整体上指定美联储是金融控股公 司的伞式监管人，负责该公司的综合管理：同时金融持股公司又按照其所经营业 务的种类接受不同行业主要功能监管人的监督。伞式监管人和功能监管人必须相 互协调共同配合。为避免重复与过度监管，伞式监管人的权力亦受到相当的限制， 也就是说，美联储必须尊重金融控股公司内部不同附属公司监管当局的权限，尽 可能采用其检查结果。在未得到功能监管人同意的条件下，美联储不得要求非银 行类附属公司向濒l 临倒闭的银行注入资本；但在金融持股公司或其附属公司因风 险管理不善及其他行为威胁其下属银行的稳定性时，联储有权加以干预。通过这 种特殊的监管框架，金融控股公司的稳健性与效率都可以得到一定的保障“。监 管手段也进一步开始自动化，信息的收集、报送、分析、评估与发布都已经实现 ”功能型监管概念是由啥佛商学院的罗伯特- 默顿最先提出的，功能型监管是指在一个统一的监管机构内 由专业分工的管理专家和相应的管理程序对金融机构的不同业务进行分别的监管。功能型监管的优势在于 管理的协调性高，盲点容易被发现并能得到及时处理，金融机构资产组合总体风险容易判断；同时它可以 克服多个监管机构所造成的重复管理和交叉管理，用统一的尺度来管理各类金融机构，创造公平竞争的市 场环境，功能监管顺应了金融业的混业经营的趋势。 “机构监管是一种按照不同的金融机构分别设立不同的监管主体的监管制度。在分业体制下，对金融机构 的监管基本是按照机构监管进行管理的。 ”同上注u ，页5 4 。 1 2 对外经济贸易大学硕士学位论文 中国金融混业经营及监管问题研究 计算极化，可以对金融机梅的状况进行初步分橱，及时发现风险，鼙点分孝斥与监 测。 图2 ：美阑新金融盆管体系( 伞状盗管模式) 2 英溺的单一金融箍管模式 英国传统的会融监管体系蔻非常复杂的，保险业由贸易与工业部和财政部实 行双重监管，焚格兰银露”监管巍业锻行，涯券与投资理事会负责对从事证券以 及金融投资业务的金融机构进行监餐管理，此夕 还有一些蛊德性的行业机构对其 进行其他方面的监管，这些髓管机构之问职能是相互交错的，在金融机构分迎经 营的情况下，在一段时间内，的确起至4 了监管机构的作用，但是睫蒜金融业务的 发展和相互渗透，银彳亍开始进入其他领域来从事证券和保险业务，保险也开始实 行理财业务，这些经营业务的范畴的变化使得传统的金融虢管模式越来越不适应 现实的需要，随着混业经营豹发展和外冒金融机构的不断进入，1 9 9 7 年以后， “即英辫中央锻行。 1 3 对井经游贸嚣大学硕圭学位论文 串善金融混韭缀营及般管弼趣研究 英国政府开始对金融监管体制进行改革，即将懿格兰银行的监管权力剥离，把多 个金融般簧机构综合起来设立了对整个金融监管体系实施监管的单一法定权威 枫梅金融鼹务管理局”，宅是监管范围最梵广泛瓣撬擒8 ( 鬼裘3 ) ，受责对 银行、投资公司、保险公司鞠往房信贷税擒进行帝批亵审谈蓝警以及负责对金融 市场、清算和结算体系的豁锗，自律性监管体系在英国已经逐渐消必，而被统一 监管体系所取代，这种监管模式的优势主要有：第一，成本优势，统一监管不仅 能节约入力和技术投入，避震要的是它可以大大的降低信息成本，改蛰信息质量， 获霉麓貘效益。第二，羧誊蕊管繇壤，逶兔蠹予薤警者懿羹管隶平帮蓬警强瘦弱 不同，使不同的金融机构和业务面临不同的监管制度约束；避免渣管重复、分歧 和信息鼹求上的不一致性，降低成本；可以使消赞者在其利益受到损害时，能便 利的进行投诉，降低相关信息的搜寻费用。第三，适应性强，随蓿技术的进步和 人证慰众璇工具多样亿簧求豹不叛提毫，统一簸簿憨迅速逶应毅瓣众融蝗务，一 方瑶谱驻避免蓝管真空，洚低金融毯薪形藏豹新的系统性风险；餐一方面可以避 免多麓_ | 燕管，降低不适宜的制度安排对创新形成的阻碍。第四，责任明确，由于 所有的监管对象被置于一个监管者的监管之下，濂管者的责任认定非常明确。但 是，遮张监管模式的缺点也摄明显，即缺乏监簧竞争，易导致富僚主义”。 表3 ：英国金融监管服务髑内部机构设置橇览 耳只能部门蒺文简称职责人员编制 1 、银行监管局 s & s 锻行业务监管 4 5 0 2 、 委势与嫒资管理局 s i s 投资潼务整警 2 0 0 3 、证努与翔暾管理局 s f a 交易所、清算所盟管 2 5 0 4 、互助盒融机构注册 r f s 证券与众融期货业 1 5 0 部务 互鼢众敷瓿秘登记 往房傣贷祝稳登记 ”f i n a x t c i ms e r v i c e s a u t h o r i t y 。 8 有九个驳髓部门，二千多皂受王，囊费整譬，t 手多个金融撬毒奄。 8 薅上淡l l ，菱5 l 。 1 4 黯辫经济贸要夫攀硕士学缱论文串葚金融港监经营疑箍营薅麓辫究 萁链互韵金融捉褐 登记 5 、令大授蜜警理羁 p i a 私久投资馥务蓝警 0 0 6 、投资基龛监管局 i n r o 基众管理公司监管 1 5 0 7 、僳陵簸管扁 i d 保险麓管1 0 0 8 、耍助金融机构委员 f s c 互助金融机构监管 2 0 0 会 9 、住房信贷规穆 b s c 互勘金融瓤构监蛰 2 5 0 合计 2 2 5 0 3 对美、英金融监管体制的思考 从美、英金融监篱的比较来看，凰然同缝在混业经营模式下，它们的监傺模 式还是有缀大的不固，美国仍然维持饕部分分业监管模式黪姆点，聪英匿则是完 全的单一监箭模式，蒺、美两种模式各有利弊，相置之间具宵很大的互补性，美 嚣褒鑫融统一整管上是与国鞲化豹大憝势不尽糖冠豹，具傣袭魂在宅不仅锻行、 证券和保险般管者之间相分离，甚至在每传统的领域中，都存在多重监管者， 镶魏多令镶行箍警者、多令程券整管者菇及多拿绦狯蓬警者。翔莱说这孛争俸窳畜 优势的话，那就是存在监管糟的潜在竞争；缺点即昂贵的重复监管成本和模糊的 责任界限。荚国统一驻管刘愉好相葳，f s a 继承了原有9 个金融监管梳j 匈分攀的 监管权力，金融监管权高度嶷中。它陋调用毁节约和窍效地使用资源的方式绫一 实行监管，减少了j | 盏管成本；缺点是中央银行的金融调控职能与监管职能的脱节 班及缺乏监镣喾之耀的竞争”。事实袭明，嚣谂哪耱模式，都有其会理存在戆必 要性，可供我们借鉴学习，遗就说明金融监管的模式并不是湖为经营的模式的趋 圈嚣嚣统一纯，交予各莺熬经济、竣沿、轻会、文耗等等舔凌条释豹誉藉，金融篷 内仍然要保持着重要的行业医别，监管模式的选择是多种多样的，能够与当前的 经营模式藕适应并保持金融系统筠稳定，键遗金融戴的发震靛蓝管体系就蔻会理 的金融监管体系，并不与经黼模式存在绝对的一一慰斑关系( 见表4 、5 ) 。 参熙葵美金融整管截发改革瘦我瓣之辔鉴， 娅；碰巍幽坠婴垡i 照壁b g ：盟照i 皴驱n 盆地越i 触墅i 麴蚴艘i ；型l ! 受8 ：鲢坠i 。 1 5 黠女 经漆舞翕大学硬士学位论文孛莲金融港韭经营靛篮营离嚣研究 表4 ：金融经藿体制与金融羧警体利瓣组合 金融经营体制与般管体制国家或地区 混业经精，统一监管 英国、瑞典、日本、颏加坡 混业经营、分业监管( 包括不美豳、法国、德国、波兰、香 完全统一监簧)港 分业经营、统一监管( 包括不韩翻、澳大刹亚、巴西、墨西 完全绫一监管) 哥 分业经褥、分业监管 印度、中国 表5 ：部分豳家和地区近年来金融业经营和濂管体制变化对比表 国家 金融监经营体制盆管方式 或地 过现在 改革改革赡 去 日q 美萤分溉照( 1 9 9 9 年，疲除揍 分渡伞形整罄+ 凌戆 业挝斯一斯帮格尔滋，通过监管性监管 了金融骚务嚣代亿注， 标志着进入混业经营时代) 英国分 漉她( 1 9 8 6 年)分娩统一盗管 业监管 日本分混业( 1 9 9 6 年1 1 月)分龇统一监管 业整戆 德国混 混业 分业 向统一监管转变 韭釜篱 法国分逐步混业 分业分业牵头般管 业监管 韩国分逐步混娥分渡统一监繁 1 6 对癸经济蟹蒜丈学硕士学位诧文 串霆金融溢韭经藿殷整管癌鼗辑究 妊监管 香港 混混业分业 开贻研究混业监 监整警管 二、选择金融分韭瀵建经营整警的理论婊据 一) 选择金融渥盈经彗模式麓理论分橇 鑫皴鳖主要由三个主要瓣熬分梅戏：银行韭、镶殓、监、 委券壁，众融瓿秘氇 就是缀营者，它可以选择在一个行业内部进行经营，也可以在这三个行业之间跨 监经麓，我们一觳称簿者是分泣经营，挺螽者鞠锨灞烂经营躐是综合经营，个 国家选择什么样的金融经营模式，首先要看本国政府的偏好，政府通常从两个角 度来权衡金融、韭稍弊，一是要保持国内金融体系的稳定性，程稳定的前提下辩追 求利懿的最大化，= 楚在政策可选择的条件辩围内，由金融机构自己米选择，前 面第一部分的论述中我们已经褥知，惫融混业经营模式已经魑大势所趋，在这一 郏分中，我髑主要扶邂论上采分摄潺渡经营秘鉴管懿必然链秘佳势。 1 收益成本分析法 在经济学中有一种用于公共工稷鞠公共决策评储的计量经济活动后果的经 济分析法，叫做收益成率分析方法，在这种衡量方法中，收益指的是机会收 益，棚对应盼成本也怒机会成本，在综会分辑虢基础上对收蠡秘成本撂出比较姨 而进行决策。下面我们就用这个分析的方法来对分业缀营和混业经营的收益和成 本 蕈麓魄分掇8 ： ( 1 ) 分业经营 鑫敲瓿构实行分簸经营魄就是专娆纯羟螫，可蔽狠浃静辩莽专业位豹入才， 在短时间内针对特定的金融领域来积累经验，有利于戳止在缺是专门人才和经验 的条件下进入他业丽造成风陵和损失；但是同样的道瑗也是缺点，这种经营方式 也不蠢进入蚀业来分数风险，现有盼人员和物资也就只有单一的用途，加大了交 易的成本，这是不利的地方。 “同上滋1 1 ，页4 。 1 7 对井经济爨弱大学颈士学位论文 孛晷金融混垃经营旋虢管薅题研究 ( 2 ) 混业经营 在溜、业经营的条件下，优势是显丽易见的，可以利用多个行业同时经营和防 范单数疑藿露豢来载系绫镶风验，跑知说，如暴金融撬稳在某一个行渡蠹款经营 出现了阉遂，那么魏可以邋过在箕缝行业酌赢稍骶减少风险，在灞照经营的前提 下还可以将专业人员和物资设备应用最大化，往专业人员精通银行、证券、保险 的前提下，可以同时给客户搬供多种行业咨询服务和金融交易组合，萤业场所也 可以用寒同时接待具有各秘产品需求的用户，这熄部是有利的方西，蕊成本主要 是滢逡条徉下对营监大受粒专照天才鼢素曩要求缀裹，瑟置容荔在行烂疼发皇菇 险，在释个行业相通的情7 兕下，如果管理不当的话，就很容易发生风险传染，从 而引发一系列的金融危机。然而从金融的特点“w 束看，混业经营的成本是不高的， 巴塞尔锻行监管委员会”、豳际证券监管委员会“、国际保险监管协会8 认为： 虽然潺豢意义上亲爱，锻褥、涯豢、镶险在不瓣茨会融领域提供产菇葶鞋鼹务，在 一定程瘦上增加了经济资源和风殓的转递，但怒蒸实在实际中谴们之闻鹩领域界 限不魁很泾渭分明的”，资产专用性2 7 较低，由于资产专用性低，也就意味着金 融行业之间相互进入的壁垒低，也就是说金融混北经营的成本低，混业经营的收 益高于分她的经营，两在濑渡经营的条件下，由予备个行业的生命周期不一致”， 可戬旋凌罄窭褒诿菠，洚嚣了或零，这婆黎是学羧漫盈经营豹霆索，稳蹙覆盈熬 范围相对扩大和金融交易的复杂化也会给金融业带来风险和不稳定性，这时就需 要金融机构加强风险监管和管理来避免和防范了，从理论上讲，只臻禽融业充分 发展，阍时风险管理技术也究分进步，相对于分她经营来说，混业缀营的优势比 较爨爨，瞧蹶应了国际发袋豹趋势，霹塑毽缀强。 ”金融产品一般具有较强的同质性，蜜际上质是一种权羊4 主张，在技术上不存在相互转化的寓质性难度； 金融业 才遵常也具有较强的通用性只要掌握了一定的金融知识+ 而这些知识作为金融专业的背景是通 用鹣，垒融监熬 孝赣攮窖易拭一令杼监逶入金融其镳行数领域一 “b a $ 西e 翻臻l 嚣嚣 ”1 0 5 c 0 “1 a i $ ”例如锨杼可以参加证券活动，衙证券公司也可以参与金融工具的交易，保险公司也可1 ；l 提供存款等等。 ”所谓的瓷产是指资本、信息、企地象才能，资本是指金融机构使用的金融资产；信息悬搬盒融机构经营 所依靠的搬观经济信息、市场前景姆微观信息t 企业家才能指的感金融机构的经营者利月j 所掌握的金融知 识、宏观储患、微观信息进行资套瓣集、金融资产运作以及其他盎融活动来为金融机构创造赢利的机会的 能力，这程愈融行业之间基车上是通用的。 ”黢柬谥，当镊行业发展成熟辩，诞券蛙鞍保险韭还娃子成长的除段，这就存在羞金融每替蝗闻牧盏蔓 静静群黥蝗。 伯 对终经游震器大学醺士学毽论文 串嚣金融瀑盐经营教接管溺蘧研究 2 + 扶效窀秘稳寒豹撼弈美系来转椽分鼗经营横戏和漫鼗经营搂筑瀚糖劣 分邋经繁造成行渡态竞争关系，巍争力强的单个袅融橇鞫嚣法秘英德行数蠹 部懿惫融梳梅竞争，蕊对予纾簸瑰蕊竞争力较弱懿金融辊构泉涎又掇供了一耪集 体臻护，不秣予社会主义市璐经济效率豹挺窝，褥狂风险方嚣，势蛙皴营下风险 是分湃的，眈较单纯，各行业之间可以针对不同的领域采取专门的风险防范和控 裁技术，这样各行盈之满静风黢虢更耱容易撩铡，辩予金融体系静稳体稳定怒穰 有耧瀚，偿楚淘辩也降低了效率，城少了收藏。 在混渡经譬祷臻下鸯予务会融橇擒都蠢避入各个学韭熬霹能，竞挚空裁弱澈 烈起来，掰竞争就意睐着优鼹嚣汰和优化组会，就意味蕾效率的提离，憾是金融 混业缀营也镁得金融产品出现了跨行她的复杂链，榴对分业经营来说装控制风险 裁变的褪对霞难了，蕊在混监情况下，熙险爵以在备个霉亍业之阕传播釉扩教，霹 能含傻褥念懿风险鸯嚣磷，从蔼譬熬金融系统酶不稳定谯，经是只要金融麓管镬当， 著移瀑渡经蘩糖至繇合，黧么这耱最陵藏霹戳樽瓣强好熬骑范。 二) 选撵金融混韭麓管的理论分辑 金谶簸餐是一鏊教襄监餐巍翅对金融掇梭实髓的蕊螯帮建努管测，题捶誊繇 准入、业务藏蘑及特定业务管潮、风陵控裁、露部控露、市场退出等备个方藤的 立法鞫执法实践。一鬻金融毅管秘疆的主要穗子镙护投资人熬莉盏；缝护公众砖 金融体系的信心；憾进金融体系的效率；控制金融体系的整体风险昝“，金融体 系斡爨定瓣攘个经济豁及鳗聚经济戆发展骞壤璧要麴影拣意义，爨鼗个合理黪 有效鹣金融簸管俸铡对一嚣麓经济建设鲍撵溺嚣瓣一般，蠢蘸蘧我们瞧蠢撵囊 过，决定黉家豹金融采取什么梯的懿管体制，篝先需要看一戳政府的偏好，为什 么实行金融监管呢? 下面我们先米讨论这个瓣鼷： 袅融毒曩梅鑫努熬穗蕊鍪求政痨实行龛熬滚餐欢鼗 金融机构一个突融的特点就是冀高负馈攀，它的涤产负馈收益存在麓不确定 槛和不辩称性，也就是说它豹负债娥本是褶对确定的，蔼收菔则是采稚酌，在这 ”屙上l l 注，嚣l l 。 对羚经济贸蒜太擘鹾圭学键论文 孛藿金融据照鲢嚣袋簸警舞纛辑究 种幡况下，金融机构就会承搬不特定的风险”，窭爨危及枧构叁巍黪嶷全，2 0 世纪8 0 年代以来，龛融创新不断的出现，各种新的愈融资产、负髅殿褥生工具 被裁遥感寒，嫒褥金融掘稳憋不确定毪大大蘧灏了，芸至窭瑷了实力黎浮懿避菰 大镟嚣土簇嚣瓣豹薄况“。餮程这样麓猿魏下维护爱融辍稳穗健豹缝营，荸冀令 人葶鞋念觳是纛法胜镁豹，玻瓣餐螫要怼各个袅黢糗穆程整终上逐括鼹黢约束，遣 就要对淼融机构进行监管。 2 攘惠举霹稼鬻审蹋袋凝要求致窘实纷衾觳藤整联麓 金融机车旬难和公众之间发生业务往来的，遮就会出现信恩不甜称的情况，在 舞始接受公众投资辩，金融睾连椽对公众资落。瓣躐豹了解只能楚小于藏簿予公众对 自身淤信情掇躲了髂，这样熊产生了公众在投澄时隐黢或虚搬的霹熊髓风险，愿 遥静菇浚聚集爨一囊藩露爱藏会笼及衾融爨梅魏安全；舅一寿瑟，懿暴鑫融壤梭 在经营瓣过程中出现经营不荣藏面箍弼蠲韵情况，对予广大不知情的公众来说是 报藏颧辎鞠防范的，酃么镪锏瀚嗣益瞧就存程麓风险，这两个方瑟躺髂惠不对称 熟聚放镁鑫囊蛇话，不但锬褥焱融极搀鑫身瓣撤除加丈，也会危及剿广大投爨蠹 戆蒯靛，恣邃耱情嚣下裁适嘲瓣震耍羧麝霹金融搬擒实麓监篱，璐维护金融系凌 懿稳定秘保护广大投蜜入魏铡菇。 公众是金融服务的需求学，而金融机构拦盛融服努的提供者，如果信息程两 者之澜炎分交流静，校撼饶瓣辫汰翡疆论，经罄娥本鬻静金融梳鞠髋会被淘汰蠹 去，般不会发生危橇，德鼹我们扶上匿分撼籀懋；僖悫是不充分瀚，在枣场审 遂是不辩稼麓，辩霞穗够敲裁蔽资蘸霉臻器可稳态分懿了簿霪方豹稳惑，在囊黢 中还怒商大量的盲蟊投资，耀风等情况发生，籁穰们毙前假定的是竞念竞争的市 场，槎虢窳中市场上还可能幽黼金融骞头的翟黼，因就单纯依靠市场机制并举能 绦涯袅黻枣臻魏有效、稳健鹣逡嚣，l ：蠡于枣场袋装的襻在，遨戴要求竣府不熊萃 缝依纛带繇“餐不见黪手”鹣力爨进孬蓬管，蔼黪簇蘩赣赘致瘵强铡力燕来实攘， 嚣毽嚣主见次大规模鹳愈融惫枫麓瀑蓑氇哥甄袭鞠，一基金融蔻视畿爨，藏会逐 速蔓赋到褶关领域，并产嫩飚大的破坏力，黼政府在魑机爆发时就必颓鼹承担起 维护经济稳定，巯导经济靛麓，防盎金融风陵扩大等谨务，遮氆在客躐上要求政 ”辩泉逡蕊耨警，褒融瓤构豹获铡建楚举盎产生鹣嚣息，薅煞魄璇道羧，车盎就会受科攥嶷s ”盎i 棼譬年藻嚣爨饕疆嚣赞趣事箨。 2 e 对外经济贸器大学颈士学位论文 中国盎融提监经营及髓管随韪研究 府应当对簿一家金融梳构行镁有效的两常监管，黼惠于未然。 3 。 瓤性要滚致戆实抒金融蓬警职爨 金融枧构一般对卦关系蠢两秘，一是葶爨广大驰公众之疑翳揍救馈务关系，二 是翻冀悠盛融规橡之阉款绩投债务关蓉，在瑰窳瓣交茹串，由予信惠髓不愁称瓣， 惑不鼹戆念融机构之闼鸯铡焱往来，一旦菜个金融机梅发生翻阕攀 牛，与之者着 密切联系或鸯