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_西南交通大学MBA金融市场学课程个人作业题目：利用现金流贴现法和相对估值法，估计中石油中石化的内在价值作者： 刘志刚（13251150）教师评语：成绩评分：任课教师签名：中石油的股价为什么比中石化高（一）采用现金流贴现法估计两家企业的内在价值中石油基本面：总股本1830亿股，净资产11035亿元，14年原油产量9.45亿桶，14年净利润预测是1190亿元。而中石油的原油储量大概能生产12年，即中石油这家企业还可以正常运作12年（实际上中石油的天然气够产30年，但天然气占中石油产值较少，此处暂且忽略）。世界14年的原油均价是52美元/桶，央行的贴现率是2.97。平均估值（按未来12年平均油价52美元），用贴现现金流估算企业价值现在我们可以估算中石油的企业价值了：自由现金流=净利1190亿 折旧920亿 2110亿第1年：自由现金流2110亿元，贴现率1，现金流贴现1190/1=2110亿元第2年：自由现金流2110亿元元，贴现率1.0297，现金流贴现2110/1.0297=1923亿元第3年：自由现金流2110亿元，贴现率1.0297的平方=1.06，现金流贴现2110/1.06=1990亿元.第12年：自由现金流2110亿元，贴现率1.0297的11次方=1.4，现金流贴现2110/1.4=1507亿元因此，中石油的企业价值12年自由现金流贴现之和17387亿元，按12年现金流贴现算出中石油的内在价值是17387亿元，折每股=17387/1830=9.5元。同理可以估算中石化每股为7.1元，因此中石油股票价格会高于中石化股票价格。二、采用相对估值法估计两家企业的内在价值两家公司的比较：项目中石油中石化每股收益0.590.41每股净资产(元)6.435.09市盈率90.11131.31市净率1.971.442013年EVA550.85378.82014年二季度EVA366.1143.91从上表我们看到，中石油的各指标远比中石化好，故中石油股价会高于
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