安徽省交通投资集团有限责任公司.doc

短期融资券债项信用评级报告安徽省交通投资集团有限责任公司2010年度第一期短期融资券信用评级报告大公报D【2010】048号（债）大公国际保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券信用评级报告信用等级: A-1发债主体：安徽省交通投资集团有限责任公司注册总额：10亿元本期发债额度：5亿元债券期限：365天主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目2010.3 200920082007货币资金17.2820.1014.5119.93总资产307.84 306.39 269.49 226.76 所有者权益43.33 44.02 44.40 40.62 营业收入10.5734.6631.1224.84利润总额-0.65 -1.86 -3.74 2.27 经营性净现金流2.9412.119.668.44资产负债率（%）85.92 85.63 83.52 82.09 速动比率（倍）0.50 0.52 0.62 0.76 毛利率（%）27.02 31.00 23.02 32.98 净资产收益率（%）-1.79 -7.72 -9.45 3.92 应收账款周转天数（天）9.20 11.16 9.31 11.70 存货周转天数（天）5.06 4.83 4.60 8.32 经营性净现金流利息保障倍数（倍）1.03 1.01 0.76 0.96 经营性净现金流/流动负债（%）6.50 25.44 23.64 23.66 注：公司2009年起执行新会计准则，20072008年财务报表的格式按照新会计准则列示。公司2010年3月财务数据未经审计。分 析 员：薛永前 孙静媛联系电话服电话：4008-84-4008传 真mail ：评级观点安徽省交通投资集团有限责任公司（以下简称“安徽交投”或“公司”）主要从事安徽省交通基础设施建设、投资、营运以及道路客运、物流等业务。评级结果反映了高速公路行业面临良好的外部环境，公司运营管理的高速公路车流量和通行费收入快速增长、公司得到中央及安徽省政府有力支持等有利因素；同时也反映了公司部分路段亏损较大、资产负债率很高、经营性净现金流对债务的保障能力较弱等不利因素。综合分析，公司能够为本期融资券的偿还提供很强保障。有利因素高速公路行业进入壁垒很高，竞争程度较低；现阶段国家产业政策和行业管理体制为高速公路企业发展提供了良好的外部环境；公司运营管理的高速公路均属于国家高速公路网的组成部分，所处地理位置优越，车流量和通行费收入快速增长；公司是安徽省交通基础设施建设的两大国有投资主体之一，得到中央及安徽省政府有力支持；公司主营业务收入和经营性净现金流增长较快。不利因素公司运营管理的铜黄高速等路段受建设成本较高以及周围路网尚未贯通等因素影响，目前亏损较大；近年来公司有息负债规模增长较快，在负债总额中占比较高且逐年上升，资产负债率整体上维持在很高水平；公司现阶段经营性净现金流对债务的保障能力较弱。 大公国际资信评估有限公司 二一年五月十四日 短期融资券债项信用评级报告发债情况本期融资券概况安徽交投在银行间市场交易商协会注册总额为10亿元的短期融资券，分二期发行，本期为第一期，发行金额5亿元人民币，发行期限为365天。融资券面值100元，通过簿记建档、集中配售的方式在银行间债券市场公开发行，到期一次性还本付息。本期融资券无担保。募集资金用途本期融资券的募集资金将主要用于公司所辖高速公路路段日常养护资金临时周转；同时还用于归还银行贷款、调整和改善内部融资结构，进一步降低财务成本。发债主体信用安徽交投前身是安徽省交通建设投资开发总公司（以下简称“安徽交投总公司”），2001年根据安徽省人民政府（以下简称“省政府”）关于组建安徽省交通投资集团有限责任公司有关问题的批复（皖政秘【2001】13号），安徽交投总公司改建为国有独资的有限责任公司，同时，省政府将安徽远洋运输公司等14家安徽省交通厅（以下简称“省交通厅”）直属企业及厅直属局所管企业的国有资产划归安徽交投。2004年，省政府对安徽省高速公路的投资体制进行改革，将原由安徽省公路管理局（以下简称“省公路局”）直接管理的已建、在建高速公路项目，移交给安徽交投建设、经营管理。截至2009年末，公司注册资本164,089.50万元，安徽省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“省国资委”）为公司唯一出资人；法定代表人乔传福。公司主要从事交通基础设施（以高速公路为主）投资建设和运营管理，同时还从事勘测设计、客运及物流等交通运输相关产业。高速公路投资建设和运营管理是公司核心产业。截至2009年末，公司参控股高速公路里程数为838.90公里，约占安徽省高速公路通车里程数的30%，其中全资及控股高速公路里程数为757.90公里；参控股的一级公路（桥）里程数约171.26公里。公司主营业务收入主要由通行费收入、客运及物流收入和商品销售收入等构成；近年来通行费收入逐渐成为公司主营业务收入和毛利润的主要来源。高速公路在国家交通运输体系中具有重要地位，近年来我国高速公路建设实现了快速发展。高速公路行业进入壁垒很高，竞争程度较低；现阶段国家产业政策和行业管理体制为高速公路企业发展提供了良好的外部环境。安徽省地理位置优越，是全国重要的公路运输枢纽地区，近年来安徽省公路运输需求不断增加。公司运营管理的高速公路均属于国家高速公路网的组成部分，所处地理位置优越，社会效益明显，多数路段有望为公司带来较好的经济效益。铜黄高速等路段受建设成本较高以及周围路网尚未贯通等因素影响，目前亏损较大。考虑到新通车公路车流量达到设计标准一般需要几年的培育期，铜黄高速等路段亏损较大的形势短期内较难得到改变。公司所属高速公路车流量和通行费收入快速增长；政府还贷二级公路取消收费、路段改建等因素将对公司车流量增长产生一定影响。公司在建及近期计划开建的高速公路规模较大，均是安徽省高速公路网规划的重要组成部分，近期将为公司带来一定的资本支出压力。公司客运和勘测设计业务近年来发展势头较好，成为公司收入和利润的重要补充。公司是安徽省交通基础设施建设的两大国有投资主体之一，行业地位较突出，得到中央及安徽省政府有力支持。公司资产主要是高速公路资产；随着高速公路投资建设业务持续发展，资产规模持续较快增长。公司高速公路项目建设资金主要通过长期借款筹集，随着承建项目的不断增加，近年来公司有息负债规模增长较快，在负债总额中占比较高且逐年上升，资产负债率整体上维持在很高水平。随着各项业务规模的扩大，公司主营业务收入快速增长；新建高速公路陆续竣工，借款利息停止资本化，导致其固定资产折旧和财务费用大幅增加，公司盈利能力下降较快。公司经营性净现金流增长较快，但公司现阶段经营性净现金流对债务的保障能力较弱；公司投资性现金支出规模较大，建设资金需求主要依赖于筹资性净现金流。总体来看，作为安徽省交通基础设施建设两大国有投资主体之一，公司在外部经营环境、车流量和通行费增长、行业地位和政府支持等方面都具有较强优势，虽然公司出现较大亏损，现阶段资产负债率很高，经营性净现金流对债务的保障能力较弱，但考虑到高速公路行业非付现成本支出较大、前期投入大、回收期长同时高速公路资产总体质量较好、中长期来看经营性现金流较为稳定等因素，上述不利因素不会显著影响其对债务提供很强的保障。大公国际对安徽省交通投资集团有限责任公司2010年度信用等级评定为AA。预计未来12年，公司高速公路运营业务将保持稳定发展，公司收入有望保持较快增长。大公国际对公司的评级展望为稳定。注：发债主体的信用状况是评价短期融资券信用风险的基础，本部分观点详见安徽省交通投资集团有限责任公司2010年度企业信用评级报告。债务结构公司高速公路项目建设资金主要通过长期借款筹集，随着承建项目的不断增加，近年来公司有息负债规模增长较快，在负债总额中占比较高且逐年上升，资产负债率整体上维持在很高水平高速公路行业投资规模大、回收期长的特点决定了公司需要依靠较大规模的长期债务融资来筹集项目建设资金。随着公司承建项目的增加，公司负债规模不断扩大，资产负债率整体维持在很高水平。20072009年末以及2010年3月末，公司负债总额分别为186.14亿元、225.08亿元、262.36亿元和264.51亿元；资产负债率分别为82.09%、83.52%、85.63%和85.92%。20072009年末以及2010年3月末，公司非流动负债占总负债的比重分别为77.66%、82.16%、79.00%和80.94%，公司以非流动负债为主的负债结构符合高速公路投资回收期长的行业特点。从表1可以看出，近年来公司有息负债规模增长较快，在负债总额中的比重较高且逐年上升，有息负债以长期借款为主。2009年末，公司高速公路未来收费权质押借款为165.30亿元，均为长期借款。表1 20072009年末及2010年3月末公司有息负债构成及占负债总额比重（单位：亿元、%）项目2010年3月末2009年末2008年末2007年末金额占比金额占比金额占比金额占比短期借款31.27 11.82 30.18 11.50 17.82 7.92 20.47 11.00 应付票据0.74 0.28 0.63 0.24 0.32 0.14 1.23 0.66 长期借款207.01 78.26 200.67 76.49 177.06 78.66 135.13 72.60 有息债务合计239.01 90.36 231.48 88.23 195.20 86.72 156.84 84.26 从公司银行借款期限结构来看（见表2），2011年到期借款相对较多，但整体上仍保持在相对合理的范围内。表2 截至2009年末公司银行借款期限结构（单位：亿元）第1季度第2季度第3季度第4季度1年内7.389.206.607.0030.1812年23年34年45年5年31.1018.0110.8314.25126.48数据来源：公司提供公司流动负债主要由短期借款、应付账款和其他应付款构成，2009年末，上述三项负债合计在流动负债中的占比为93.35%。公司应付账款主要是应付工程款；其他应付款主要是应退还的工程项目保证金、押金等。图1 2009年末公司流动负债构成情况2009年末，公司所有者权益44.02亿元（其中少数股东权益1.63亿元）；资本公积32.62亿元，主要是拨款转入。2010年3月末，公司所有者权益较2009年末减少0.69亿元，主要是未分配利润负值增大，2010年3月末公司未分配利润为-7.42亿元。综合来看，近年来公司有息负债规模增长较快，在负债总额中占比较高且逐年上升。预计未来12年，随着高速公路建设投资业务的进一步开展，公司资产负债率整体上仍将维持在很高水平。内部流动性公司资产主要是高速公路资产，随着高速公路投资建设业务持续发展，资产规模持续较快增长；流动资产对流动负债的覆盖程度不高从表3可以看出，近年来公司资产规模持续较快增长。截至2009年末，公司总资产为306.39亿元，较2008年末增长13.69%。公司以高速公路投资建设以及运营管理为主业，资产以已运营的高速公路资产以及在建高速公路工程为主（见表3）。表3 20072009年末公司总资产构成情况（单位：亿元、%）项 目2009年末2008年末2007年末金额占比金额占比金额占比总资产306.39 100.00 269.49100.00226.76100.00 固定资产净额201.17 65.66 198.6473.71146.0664.41高速公路资产190.28 62.10 188.7770.55137.3060.55 在建工程68.88 22.48 39.7514.7542.5418.76 高速公路在建工程66.75 21.79 38.8514.4241.7718.42 固定资产合计270.05 88.14 238.39 88.46 188.60 83.17 高速公路资产合计257.03 83.89 227.6284.46179.0778.9720072009年末以及2010年3月末，公司流动资产在总资产中的占比分别为14.08%、9.32%、9.48%和8.36%。公司流动资产以货币资金、预付款项和其他应收款为主（见表7），货币资金在流动资产中的占比最大。公司预付款项主要为预付工程款，2009年末较2008年末减少较多，主要是与合六路相关的预付省公路局工程款减少。2009年末，公司其他应收款4.34亿元，主要是关联单位的往来款，债务人较为分散。表4 20072009年末及2010年3月末公司流动资产构成情况（单位：亿元、%）项目2010年3月末2009年末2008年末2007年末金额占比金额占比金额占比金额占比货币资金17.28 67.11 20.10 69.20 17.28 67.11 20.10 69.20 预付款项2.61 10.15 2.72 9.35 2.61 10.15 2.72 9.35 其他应收款3.72 14.44 4.34 14.94 3.72 14.44 4.34 14.94 其他2.14 8.30 1.89 6.52 2.14 8.30 1.89 6.52 合计25.74 100.00 29.05 100.00 25.74 100.00 29.05 100.00 从表5可以看出，近年来，公司长期资本对非流动资产的覆盖程度有所下降；债务资本比率已超过80%，资本支出对有息债务融资的依赖较大；流动比率和速动比率呈下降趋势，总体来看，流动资产对流动负债的覆盖程度不高。20072009年以及2010年13月，公司存货周转天数分别为8.32天、4.60天、4.83天和5.06天，应收账款周转天数分别为11.70天、9.31天、11.16天和9.20天。整体来看，公司存货和应收账款的周转效率较高。表5 20072009年末及2010年3月末公司部分财务比率（单位：%）项 目2010年3月末2009年末2008年末2007年末资产负债率85.92 85.63 83.52 82.09 债务资本比率84.65 84.02 81.47 79.43 长期资产适合率91.25 90.61 93.84 95.04 流动比率（倍）0.51 0.53 0.63 0.77 速动比率（倍）0.50 0.52 0.62 0.76 担保比率- 0.20 0.20 0.26 综合来看，公司资产主要是高速公路资产，近年来资产规模增长较快，流动比率和速度比率呈下降趋势整体上看，流动资产对流动负债的覆盖程度不高。随着高速公路建设投资业务进一步发展，公司资产仍将继续增长，高速公路资产在总资产中的占比仍将很高。随着各项业务规模的扩大，公司主营业务收入快速增长；公司新建高速公路陆续竣工，借款利息停止资本化，导致其固定资产折旧和财务费用大幅增加，公司盈利能力下降近年来，公司“一主两翼”发展战略中高速公路主业以及客运业务保持较快发展的态势，随着各项业务规模的扩大，公司主营业务收入快速增长。随着公司投资建设的高速公路项目陆续竣工，高速公路在建工程转增固定资产后使得固定资产净额大幅增加。公司2009年（不含）以前固定资产以年限平均法计提折旧，固定资产净额的大幅增加导致每年的固定资产折旧大幅增加，固定资产以工作量法折旧后，固定资产折旧额2009年较2008年有所减少。20072009年，公司固定资产折旧分别为3.07亿元、6.48亿元和4.95亿元。20072009年，公司养护费用支出分别为0.75亿元、1.06亿元和2.00亿元。折旧成本和养护费用的大幅增加使得公司主营业务盈利能力整体有所下降。表6 20072009年及2010年13月公司盈利相关数据及指标（单位：亿元）项 目2010年13月2009年2008年2007年主营业务收入10.19 33.19 29.7524.23增长率（%）34.43 11.57 22.7843.67主营业务毛利率（%）26.22 30.52 22.8033.11期间费用3.28 11.96 10.125.52 销售费用0.15 0.57 0.33 0.26 管理费用0.54 2.03 1.86 1.44 财务费用2.59 9.36 7.93 3.82 利润总额-0.65 -1.86 -3.742.27总资产报酬率0.63 2.46 1.97 2.72 净资产收益率-1.79 -7.72 -9.45 3.92 高速公路竣工的同时，相应的高速公路项目借款利息支出停止资本化而计入公司财务费用。20072009年，公司财务费用分别较上年增加1.10亿元、4.11亿元和1.43亿元。公司管理费用的增长主要是近年来并购的运输企业较多且人员负担较重，管理费用支出较大。期间费用的大幅增加进一步压缩了公司的利润空间，公司亏损较大。综合来看，公司主营业务收入快速增长；受固定资产折旧以及财务费用大幅增加等因素影响，公司盈利能力整体有所下降，近两年出现较大亏损。考虑到公司在建项目多数将在2012年竣工，未来12年公司固定资产净额增长的速度将放缓；目前公司运营管理的高速公路车流量多数未达到设计标准，折旧方法的调整将有利于相对降低折旧成本，从而改善公司盈利状况。公司经营性净现金流增长较快；但现阶段经营性净现金流对债务的保障能力较弱；公司投资性现金支出规模较大，建设资金需求主要依赖于筹资性净现金流由于公司主要经营高速公路，通行费收入在主营业务收入中的占比较高且固定资产折旧等非付现成本规模较大，现金回笼率较高，随着公司主营业务收入的快速增长，公司经营性净现金流增长较快。20072009年的增速分别为49.56%、14.51%和25.39%，2010年一季度公司经营性净现金流较2009年同期增长44.06%。公司高速公路主业近年来以投资建设为主，前期投入大、回收期长的行业特点使得公司建设资金主要通过债务融资筹集，相应的，公司利息支出规模较大增长较快，20072009年，公司利息支出（含资本化利息）分别为8.82亿元、12.68亿元和12.03亿元。整体来看公司经营性净现金流对债务的保障能力较弱（见表7）。表7 20072009年及2010年13月公司现金流及部分偿债指标情况项 目2010年13月2009年2008年2007年经营性净现金流（亿元）2.94 12.11 9.66 8.44 投资性净现金流（亿元）-11.45 -30.60 -47.97 -43.22 筹资性净现金流（亿元）5.68 24.07 32.53 46.26 现金回笼率（%）109.77 103.55 106.51 101.86 经营性净现金流利息保障倍数（倍）1.03 1.01 0.76 0.96 EBIT利息保障倍数（倍）0.68 0.63 0.42 0.70 EBITDA利息保障倍数（倍）- 1.05 0.94 1.06 经营性净现金流/流动负债（%）6.50 25.44 23.64 23.66 经营性净现金流/总负债（%）1.20 4.97 4.70 5.16 由于近年来公司新建项目投资支出规模较大，经营性净现金流不能完全满足投资需求，建设资金需求主要依赖于筹资性净现金流。近年来，随着经营性净现金流的增长，公司筹资性净现金流规模呈下降趋势。预计未来12年，随着公司新建路段的投入运营以及所在路网的日益完善，公司通行费收入将保持较快增长，经营性净现金流整体上也将保持稳定增长。外部流动性公司与多家金融机构形成了良好的合作关系，中央和省政府的有力支持进一步增强了公司获得外部资金支持的能力公司作为安徽省交通基础设施建设的两大国有投资主体之一，行业地位较突出，运营管理的高速公路资产规模较大，所处地理位置优越且多数路段具有较好的收益前景。随着公司各项业务的发展壮大，公司与国家开发银行、工商银行、中国银行等多家金融机构形成了良好的合作关系，获得较高的授信额度。公司高速公路建设投资业务对地区经济和社会发展至关重要，中央和省政府对公司的支持力度较大，进一步增强了公司获得外部资金支持的能力。此外，公司2008年发行了两期短期融资券，拓宽了公司的融资渠道。总体来看，公司融资能力较强，外部流动性较充足。短期偿债能力高速公路行业投资规模大、回收期长的特点决定了公司主要通过长期资本来满足项目建设资金。近年来，公司短期借款规模保持在20亿元左右，主要是为了满足正常的营运资金需求。截至2009年末，公司未来一年内到期银行借款合计30.18亿元，期限结构保持在合理范围内。尽管公司流动资产对流动负债的覆盖程度不高，但公司所属高速公路通行费收入处于快速增长阶段且现金回笼率较高、应收账款周转效率较高。此外，公司与国内金融机构建立了长期友好合作关系，外部融资渠道畅通，中央和省政府对公司支持力度较大，加强了对债务的保障程度。综合分析，公司能够对本期融资券的到期偿付提供很强的保障。承受突发事件不利影响能力公司目前无重大诉讼或影响企业公众形象的事件，在短期内可预见的风险较少。公司获得政府支持，经营状况良好，加之公司外部融资能力较强，这些都保障了公司具有很强的承受突发事件不利影响的能力。附件1 安徽省交通投资集团有限责任公司主要财务指标表单位：万元年 份2010年3月（未经审计）2009年2008年2007年资产类货币资金172,765 201,033 145,106 199,275 交易性金融资产0 0 0 20 应收票据570 371 328 310 应收账款14,758 14,840 5,943 9,522 其他应收款37,175 43,392 32,771 34,160 预付款项26,132 27,154 63,366 72,346 存货5,736 3,490 2,934 3,191 流动资产合计257,448 290,515 251,120 319,228 可供出售金融资产0 0 0 0 持有至到期投资0 600 0 0 长期股权投资16,375 16,318 14,849 19,337 固定资产2,431,727 2,011,690 1,986,384 1,460,556 在建工程328,704 688,765 397,525 425,374 无形资产30,812 30,757 27,098 26,665 长期待摊费用1,770 1,704 973 225 递延所得税资产2,262 2,231 0 0 非流动资产2,820,938 2,773,357 2,443,761 1,948,353 总资产3,078,386 3,063,871 2,694,881 2,267,582 占资产总额比（%）货币资金5.61 6.56 5.38 8.79 交易性金融资产0.00 0.00 0.00 0.00 应收票据0.02 0.01 0.01 0.01 应收账款0.48 0.48 0.22 0.42 其他应收款1.21 1.42 1.22 1.51 预付款项0.85 0.89 2.35 3.19 存货0.19 0.11 0.11 0.14 流动资产8.36 9.48 9.32 14.08 固定资产78.99 65.66 73.71 64.41 在建工程10.68 22.48 14.75 18.76 无形资产1.00 1.00 1.01 1.18 非流动资产91.64 90.52 90.68 85.92 附件1 安徽省交通投资集团有限责任公司主要财务指标（续表1） 单位：万元年 份2010年3月（未经审计）2009年2008年2007年负债类短期借款312,664 301,797 178,180 204,697 应付票据7,388 6,308 3,228 12,349 应付账款55,509 94,120 70,875 66,338 预收款项7,601 8,045 7,401 11,821 应付职工薪酬8,926 10,773 4,657 7,233 其他应付款101,207 119,433 114,305 96,292 流动负债504,172 550,860 401,656 415,830 长期借款2,070,065 2,006,737 1,770,580 1,351,314 长期应付款20,051 20,318 13,044 12,685 递延所得税负债12,565 12,565 467 607 其他非流动负债253 184 0 0 非流动负债2,140,893 2,072,778 1,849,194 1,445,567 负债总额2,645,065 2,623,637 2,250,849 1,861,397 占负债总额比（%）短期借款11.82 11.50 7.92 11.00 应付票据0.28 0.24 0.14 0.66 应付账款2.10 3.59 3.15 3.56 预收款项0.29 0.31 0.33 0.64 其他应付款3.83 4.55 5.08 5.17 流动负债19.06 21.00 17.84 22.34 长期借款78.26 76.49 78.66 72.60 非流动负债80.94 79.00 82.16 77.66 权益类少数股东权益16,616 16,257 15,738 17,948 实收资本（股本）164,090 164,090 164,090 164,090 资本公积326,428 326,222 297,626 220,660 盈余公积419 419 2,578 2,078 未分配利润-74,231 -66,754 -35,928 1,526 归属于母公司所有者权益416,705 423,977 428,294 388,238 所有者权益合计433,321 440,234 444,032 406,185 附件1 安徽省交通投资集团有限责任公司主要财务指标（续表2） 单位：万元年 份2010年3月（未经审计）2009年2008年2007年损益类营业收入105,695 346,599 311,197 248,389 营业成本77,140 239,169 239,544 166,473 销售费用1,533 5,743 3,255 2,603 管理费用5,402 20,270 18,638 14,379 财务费用25,871 93,584 79,256 38,203 投资收益81 1,210 -2,396 1,399 营业利润-6,563 -22,017 -39,376 22,021 营业外收支净额30 3,414 1,968 634 利润总额-6,533 -18,603 -37,408 22,656 所得税610 13,085 2,436 3,960 净利润-7,143 -31,687 -39,830 18,696 归属于母公司所有者的净利润-7,477 -32,749 -40,477 15,237 占营业收入净额比（%）营业成本72.98 69.00 76.98 67.02 销售费用1.45 1.66 1.05 1.05 管理费用5.11 5.85 5.99 5.79 财务费用24.48 27.00 25.47 15.38 营业利润-6.21 -6.35 -12.65 8.87 利润总额-6.18 -5.37 -12.02 9.12 净利润-6.76 -9.14 -12.80 7.53 归属于母公司所有者的净利润-7.07 -9.45 -13.01 6.13 现金流类经营活动产生的现金流量净额29,436 121,138 96,611 84,367 分配股利或利润所支付的现金0000留存现金流29,436 121,138 96,611 84,367 购建固定资产无形资产和其他长期资产所支付的现金107,118 305,760 503,240 455,578 财务指标EBIT19,448 75,473 53,008 61,659 EBITDA- 126,200 118,678 93,211 总有息负债2,390,116 2,314,842 1,951,988 1,568,360 附件1 安徽省交通投资集团有限责任公司主要财务指标（续表3） 单位：万元年 份2010年3月（未经审计）2009年2008年2007年毛利率（%）27.02 31.00 23.02 32.98 营业利润率（%）-6.21 -6.35 -12.65 8.87 总资产报酬率（%）0.63 2.46 1.97 2.72 净资产收益率（%）-1.79 -7.72 -9.45 3.92 资产负债率（%）85.92 85.63 83.52 82.09 债务资本比率（%）84.65 84.02 81.47 79.43 长期资产适合率（%）91.25 90.61 93.84 95.04 流动比率（倍）0.51 0.53 0.63 0.77 速动比率（倍）0.50 0.52 0.62 0.76 保守速动比率（倍）0.34 0.37 0.36 0.48 存货周转天数5.06 4.83 4.60 8.32 应收账款周转天数9.20 11.16 9.31 11.70 经营性净现金流/流动负债（%）6.50 25.44 23.64 23.66 经营性净现金流/总负债（%）1.20 4.97 4.70 5.16 留存现金流/总有息债务（%）1.23 5.23 4.95 5.38 经营性净现金流利息保障倍数（倍）1.03 1.01 0.76 0.96 EBIT利息保障倍数（倍）0.68 0.63 0.42 0.70 EBITDA利息保障倍数（倍）- 1.05 0.94 1.06 现金比率（%）34.27 36.49 36.13 47.93 现金回笼率（%）109.77 103.55 106.51 101.86 担保比率（%）- 0.20 0.20 0.26 附件2 各项指标的计算公式1. 毛利率（%）（1营业成本/营业收入） 100%2. 营业利润率（%） 营业利润/营业收入100%3. 总资产报酬率（%） EBIT/年末资产总额100%4. 净资产收益率 净资产收益率：“净资产”不含少数股东权益；“净利润”不含少数股东损益。（%） 净利润/年末净资产100%5. EBIT 利润总额计入财务费用的利息支出6. EBITDA EBIT折旧摊销（无形资产摊销长期待摊费用摊销）7. 资产负债率（%） 负债总额/资产总额100%8. 长期资产适合率（%）（所有者权益非流动负债）/ 非流动资产100%9. 债务资本比率（%） 总有息债务/资本化总额100%10. 总有息债务 短期有息债务长期有息债务11. 短期有息债务 短期借款贴息应付票据其他流动负债（应付短期债券） 一年内到期的长期债务其他应付款（付息项）12. 长期有息债务 长期借款应付债券长期应付款（付息项）13. 资本化总额 总有息债务所有者权益14. 流动比率 流动资产/流动负债15. 速动比率 （流动资产存货）/ 流动负债16. 保守速动比率 （货币资金应收票据交易性金融资产）/ 流动负债17. 现金比率（%）（货币资金交易性金融资产）/ 流动负债100%18. 存货周转天数 360 /（营业成本/年初末平均存货）19. 应收账款周转天数 360 /(营业收入 /（年初末平均应收账款年初末平均应收票据）)20. 现金回笼率（%） 销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入100%21. EBIT利息保障倍数（倍） EBIT/利息支出