佛山照明财报分析.doc

佛山电器照明股份有限公司财务分析报告 仇志雁 08财管5班 40815225目 录一、公司简介1.1公司基本信息1.2公司历史介绍1.3公司主营业务介绍1.4审计报告意见类型二、财务比率分析2.1营运能力分析2.2获利能力分析2.3偿债能力分析2.4发展能力分析三、比较分析3.1定基动态比率3.2环比动态比率3.3结构比率四、杜邦财务体系分析4.1体系构成4.2体系解析五、综合财务分析5.1应收账款分析5.2长期投资分析5.3主营业务收入分析5.4利润分析六、本次财务分析的局限一、公司简介1.1公司基本信息公司法定中文名称：佛山电器照明股份有限公司 公司法定英文名称：FOSHAN ELECTRICAL AND LIGHTING CO., LTD. 公司法定代表人： 钟信才 公司董事会秘书： 林奕辉 联 系 地 址： 佛山市禅城区汾江北路 64 号 联 系 电 话： (0757) 82966098 82810239 联 系 传 真： (0757) 82816276 电 子 信 箱： gzfsligh 公司注册、办公地址：广东省佛山市禅城区汾江北路 64 号 邮 政 编 码： 528000 国际互联网网址： www. Chinafsl. Com 电 子 信 箱： gzfsligh 公司的信息披露报纸：中国证券报、证券时报、香港大公报 登载年报的中国证监会指定国际互联网网址：http ：/ 年度报告备置地点：佛山市禅城区汾江北路 64 号本公司办公楼董事会秘书处 股票上市交易所： 深圳证券交易所 股 票 简 称 ： 佛山照明 (A 股) 粤 照 明 (B 股) 股 票 代 码 ： 000541 (A 股) 200541 (B 股)1.2公司历史介绍佛山电器照明股份有限公司是由全民所有制的国营企业佛山市电器照明公司(前身是成立于1958年的佛山市灯泡厂)于1992年10月改组为佛山市第一家股份制试点企业。1993年10月获准向社会发行人民币普通股(A股)1930万股，1995年8月又获准发行境内上市外资股(B股)5000万股。2000年12月中国证监会批准A股增发5500万股。公司被评为深交所1995年度十佳上市公司综合业绩排名第一；1997年被香港亚洲周刊评为中国上市公司100强；1999年、2000、2001年均被上海亚商、中证报评为第一届、第二届、第三届中国最具有发展潜力上市公司50强。2001年沪深两市1171家上市公司评比我心中的十佳蓝筹股第三名，2001年批准为广东省高新技术企业。是全国电光源大型骨干企业，国务院批准为机电产品出口基地，享有自营进出口业务经营权。自一九九O年以来，公司连续被评为全国经济效益最佳500家大中型工业企业中，全国电气及机械制造业第一名；1995年获得中国工业企业综合评价最优500家第172名；全国轻工10强等。生产和经营电光源产品，在国内、国际市场上享有中国灯王美誉。是全国电光源行业中规模最大、质量最好、创汇最高、效益最佳的外向型企业；工业总产值、利税总额、出口创汇、人均劳动生产率等主要指标均居全国同行首位。1.3公司主营业务介绍佛山照明主营业务包括：研究、开发、生产电光源产品、电光源设备、电光源配套器件、电光源原材料、灯具及配件、可视门铃及配件、电工材料、机动车配件，国内外市场上销售上述产品；有关的工程安装、咨询业务。1.4审计报告意见类型佛山照明聘请的会计师事务所均为广东正中珠江会计师事务所。 广东正中珠江会计师事务所的注册会计师对佛山照明出具了无保留意见的审计报告。二、财务比率分析2.1营运能力分析2.2.1该公司2007 2009年的应收帐款周转率分别为8.98；7.97；6.80，周转天数分别为40.65（天/次）；45.8（天/次）；53.68（天/次）。应收帐款周转率较高，说明该公司催收帐款的速度较快，应收账款收回速度快，可以减少坏帐损失，而且资产的流动性较强，说明该公司的短期偿债能力较强。该公司应收账款周转率呈逐年下降趋势，企业应加强应收账款的回收，防止形成坏账。2.1.2 该公司2007 2009年的存货周转率分别为4.7；4.79；4.78，存货周转率较高，说明该库存管理较好，销售状况好没有太多的货物积压。该公司存货周转率较高，且较稳定，应继续保持。2.1.3该公司2007 2009年的流动资产周转率分别为0.9; 1.02；1.07，通常情况下，流动资产周转率越高，说明流动资产周转速度越快，流动资产的利用效果越好，公司的经营效率越高，进而使企业的偿债能力和获利能力会增强。该公司固定资产周转率较高，所以其偿债能力和获利能力会较强。流动资产周转率逐年增加，表明企业偿债能力和获利能力逐年提升。2.1.4该公司2007 2009年的总资产周转率分别为0.44% 0.61% 0.57%总资产周转率较高说明总资产周转速度快，公司销售能力增强，公司利用全部资产进行经营的效率越高，使得企业的偿债能力和获利能力都得到增强。该企业总资产周转率逐年提升，表明企业经营效率逐年提高，盈利能力也逐年增强。2.2获利能力分析2.2.1该公司2007 2009年的营业毛利率分别为20.49%; 20.11%；26.67%营业毛利率主要反应企业生产经营的获利能力，只有企业的生产经营扣除成本后有余额，才能用来抵补企业的各项费用。营业毛利是企业利润形成的基础。该企业营业毛利率较高，说明企业经营成本所占用的比重较小，抵补各项期间费用的能力较强，企业的获利能力较强。该企业营业毛利率逐年提升，表明企业经营成本逐年降低，盈利能力逐年增强。2.2.2 该公司2007 2009年的营业利润率分别为33.12%; 15.81%；15.59%。营业利润是企业利润总额中最基本的组成部分，是企业获利能力高低的重要依据。该公司的营业利润较高，说明企业的获利能力较强。该企业营业利润率逐年下降，说明企业期间费用可能逐年增多，盈利能也逐年减弱，企业应当注重期间费用的控制。2.2.3该公司2007年与2008年的营业净利率分别为28.67%; 13.11%；13.25%。净利率是企业经营的最终成果，该企业经营净利率较高，说明企业的获利能力较强。由于该企业营业利润逐年下降，导致净利润逐年下降，从而营业净利率逐年下降。2.2.4该企业2007 2009年的净资产收益率分别为14.19%; 8.62%；7.98%，净资产收益率是具有可比性的指标，通过对该指标的对比综合分析，可以判断企业获利能力在同行业中所处的地位以及与同行业的差距水平。净资产盈利率越高，资本运营效率越高，投资者和债权人的利益保障程度也就越高。该企业净资产收益率逐年下降，说明该企业的资本运营效率有所降低。2.2.5该公司2007 2009年的总资产报酬率分别为12.64% 7.97% 7.56%，总资产报酬率反映企业资产利用的综合效果，该比率越高表明资产利用效率越高，该公司的总资产报酬率呈下降趋势，说明该企业在增收节支和节约资金等方面有所不足。2.3偿债能力分析2.3.1短期偿债能力分析该公司2007 2009年的流动比率分别为6.58; 7.96；5.87，流动比率说明了企业短期债权的保障程度。该比率越高，说明企业短期偿债能力越强，短期债权人债权保障程度越高。但该企业的流动比率过高，说明企业负债较少，没有充分发挥负债的财务杠杆效应，也可能是企业资源尚未得到充分利用，材料、滞销产品或应收款项较多，资产存量过大，资产利用效率不高，这会在一定程度上削弱企业的盈利能力。该公司2007 2009年的速冻比率分别为5.54; 6.49；5.03，速动比率是评价企业流动资产中可以很快变现的部分偿付流动负债能力的指标，该比率值越高，表明企业速动资产对流动负债的保障程度越高，企业的短期偿债能力越强，但该企业速动比率过高，说明企业拥有较多的盈利较低的速动资产，会影响盈利能力的提高。该公司2007 2009年的现金比率分别为4.03; 4.71；3.71，现金比率是评价企业流动资产中的现金、银行存款和短期证券用于偿还流动负债的指标，该指标值越高，表明企业短期偿债能力越强，但该企业过高的现金比率可能说明企业的现金存量过大，资产利用有失充分。2.3.2长期偿债能力分析该公司2007 2009年的资产负债率分别为11.04%; 6.98%；9.65%，该指标反映债权人提供的资本占全部资本的比例。该比率值越低，表明企业资产对妇产的保障程度越高，企业的长期偿债能力越强。该公司2007 2009年的产权比率分别为12.41%; 7.5%；10.68%，该指标反映了所有者权益对负债的保障程度，该指标越大，企业长期偿债能力越差。一般说来，产权比率高是高风险、高报酬的财务结构，产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。该公司2007 2009年的利息保障倍数分别为161.05; -55.25；-53.01，该指标用以衡量企业偿付借款利息的能力，企业要有足够大的息税前利润，才能保证负担得起资本化利息。该指标越高，说明企业的债务利息压力越小。该公司2008年与2009年财务费用均为负，说明公司掌握大量的货币资金，有相当一部分存于银行，并未参与企业的价值创造过程，这在一定程度上形成生产要素的浪费。2.4发展能力分析2.4.1该公司2007 2009的营业收入增长率分别为19.41%; 14.88%；-0.66%，营业收入增长率反映了企业本期营业收入的相对变化，主要用于评价企业短期经营状况，市场占有能力和企业销售业务的拓展能力。该企业营业收入增长率呈下降趋势，说明营业收入增长速度减慢，发展能力降低。2.4.2该公司2007 2009年的总资产增长率分别为25.76%; -16.58%；5.82%，总资产增长率大于零，说明该企业本年度资产增加了，生产规模扩大了。该指标较高，表明企业一个经营周期内资产经营规模扩张的速度较快，获得规模效益的能力较强。2.4.3该公司20072009年的营业利润增长率分别为53.81% -45.16%；-2.02%。该指标是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比，反映企业营业收入的增减变动情况。营业收入增长率大于零，表明企业本年营业收入有所增长。该指标值越高，表明企业营业收入的增长速度越快，企业市场前景越好。2.4.4该公司2007 2009年的净资产增长率分别为24.18%；-12.91%；2.24%。净资产增长率是指企业本期净资产总额与上期净资产总额的比率。该指标反映了企业资本规模的扩张速度，是衡量企业总量规模变动和成长状况的重要指标。现在企业经营，净资产收益率较高代表了较强的生命力。如果在较高净资产收益率的情况下，又保持较高的净资产增长率，则表示企业未来发展更加强劲。该企业净资产增长率07年至08年减少较多，08年到09年稍有回升。三、比较分析3.1定基动态比率佛山照明20072009年资产负债表定基比率分析项目2009年2008年2007年货币资金94.4%84.5%100%应收账款及其他应收账款净额116.25%113.20%100%存货净额82.66%102.16%100%流动资产合计91.38%87.56%100%固定资产合计85.94%95.2%100%无形资产及其他资产合计58.20%67.21%100%资产总计88.27%83.42%100%流动负债合计102.57%72.40%100%长期负债合计3.62%0.44%100%负债合计77.19%52.75%100%股东权益合计89.65%87.22%100%负债及股东权益总计88.27%83.42%100%从佛山照明三年资产负债表的趋势来看，总资产整体呈下降趋势但2009年稍有回升。2008年下降16.58%，下降的原因主要是无形资产及其他资产下降较快，下降了32.79%；同时，流动资产2008年下降12.44%，下降的原因主要是由于货币资金减少较多减少了15.5%。应收账款及其他应收账款净额与存货较上年有所增加，其中：应收账款增加了13.20%，存货增加了2.16%.还可看到2008年负债减少47.25%，造成以上情况的原因可能是佛山照明的应收账款增多，并偿还了部分债务。2009年总资产比07年下降了11.73%，但比08年稍增长了4.85%.其中：应收账款及其他应收账款净额比07年增加了16.25%，流动资产比07年下降8.62%，固定资产下降为14.06%，无形资产下降为41.8%；而负债比07年下降了22.81%，股东权益下降10.35%，原因可能是资产的利用效果不好，其产生效益的速度慢于负债增加的速度。佛山照明20072009年利润表定基比率分析项目2009年2008年2007年主营业务收入净额114.12%114.88%100%主营业务成本105.25%115.43%100%主营业务税金及附加133.01%121.15%100%主营业务利润149.07%112.45%100%销售费用119.15%103.37%100%管理费用134.09%134.16%100%财务费用-159.6%-155.76%100%营业利润53.73%54.84%100%投资收益9.08%50.08%100%营业外收入71%75.38%100%利润总额53.85%54.75%100%所得税60.44%67.70%100%净利润52.74%52.56%100% 从利润看，净利润呈明显下降趋势。07年为428975853.5元，2008年为225446451.14元，减少47.44%，2009年为226236846.2元，减少47.26%；2008年，主营业务收入增加14.88%，主营成本增加15.43%，主营业务利润增加12.45%；但是财务费用减少较多，减少了155.76%，说明公司掌握大量的货币资金，有相当一部分存于银行，并未参与企业的价值创造过程，这在一定程度上形成生产要素的浪费。管理费用增加较大，达到34.16%，投资收益下降49.92%、营业外收入下降24.62%。净利润呈下降趋势相比减少47.44%。2009年，主营业务收入增加14.12%，主营成本增加5.2%，主营业务利润增加49.07%；但是财务费用减少较多，减少了159.6%，管理费用增加较大，达到34.09%，销售费用增加19.15%，投资收益下降较大，达到90.92%、营业外收入下降29%。净利润呈下降趋势相比减少47.26%。主要原因是由于主要业务成本和销售费用、管理费用增加较大和各项准备提取增加造成。3.2环比动态比率 佛山照明20072009年资产负债表环比比率分析项目2009年2008年2007年货币资金111.72%84.5%100%应收账款及其他应收账款净额116.25%113.20%100%存货净额80.91%102.16%100%流动资产合计104.37%87.56%100%长期投资净额136.67%247.19%100%固定资产合计85.94%95.20%100%无形资产及其他资产合计129.78%30.16%100%资产总计105.82%83.42%100%流动负债合计141.68%72.40%100%长期负债合计2189.39%0.44%100%负债合计148.60%52.75%100%股东权益合计102.78%87.22%100%负债及股东权益总计105.82%83.42%100% 环比分析实际上是对基比分析的进一步补充和细化，是为了更好的说明财务状况的趋势。2009年佛山照明总资产为2995100164.41元，比2008年增加5.82%，其中：流动资产减少12.44%，主要原因是应收款净额增加16.25%和货币资金增加11.72%以及存货减少19.09%；2009年固定资产下降4.8%；而无形资产及其他资产大幅减少了69.84%；与此同时负债有48.6%的增加，导致了股东权益比2008年增加了2.78%。2008年佛山照明总资产为2830268837.06元，比2007年减少了16.58%，其中：流动资产增加4.37%，主要原因是应收款净额增加13.2%和货币资金减少15.5%以及存货增加2.16%；2008年由于折旧和资产清理增加，固定资产下降14.06%；而无形资产及其他资产增加29.78%；与此同时负债有47.25%的减少，导致了股东权益比2007年减少了12.78%。 佛山照明20072009年利润表环比比率分析项目2009年2008年2007年主营业务收入净额99.34%114.88%100%主营业务成本91.18%115.43%100%主营业务税金及附加109.80%121.15%100%主营业务利润132.57%112.45%100%销售费用115.27%103.37%100%管理费用99.95%134.16%100%财务费用102.46%-155.76%100%营业利润97.98%54.84%100%投资收益1.22%50.08%100%营业外收入94.19%75.38%100%利润总额98.37%54.75%100%所得税89.28%67.70%100%净利润100.35%52.56%100%2008年佛山照明净利润为225446451.14元，比2007年略增加了0.35%，其中：主营业务利润增加12.45%，营业利润减少45.16%，主要原因是销售费用增加3.37%和财务费用较大达到155.76%的降低，以及管理费用增加34.16%；2008年由于营业外收入减少24.62%，投资收益下降49.92%，导致利润总额下降1.63%。2009年佛山照明净利润为226236846.2元，比2008年减少了47.44%，其中：主营业务利润增加32.57%，营业利润减少2.02%主要原因是销售费用增加15.27%和财务费用增加2.46%以及管理费用下降0.05%；2009年由于营业外收入减少5.81%，投资收益下降98.78%，导致利润总额下降45.25%。3.3结构比率佛山照明20072009年资产负债表结构分析项目2009年2008年2007年货币资金34.61%32.78%32.36%应收账款及其他应收账款净额9.92%9.33%7.54%存货净额7.82%10.23%8.35%流动资产合计54.68%55.45%52.82%长期投资净额8.49%6.57%2.22%固定资产合计22.28%26.12%22.89%无形资产及其他资产合计14.55%18.44%24.29%资产总计100%100%100%流动负债合计9.32%6.96%8.02%长期负债合计0.33%0.02%3.10%负债合计9.65%6.98%11.04%股东权益合计90.35%93.02%88.96%负债及股东权益总计100%100%100%从资产负债结构表分析，佛山照明的货币资金占总资产比例较高，07年货币资金占总资产的比例为32.36%，2008年为32.78%，2009年为34.61%，存货与应收账款所占总资产比例较小，表明企业产品集压少，低产品存货，降低了企业的经营风险。佛山照明的流动资产占总资产比例较高，07年比例为52.82%，2008年为55.45%，2009年为54.68%；而固定资产占总资产比例相对流动资产较低，07年为22.89%，2008年为26.12%，2009年为22.28%，表明企业的资金主要由流动资产占用，因而扩大销售，加快存货和应收款的周转速度，以及充分运用货币资金显得尤为重要。佛山照明的流动负债所占比例2007年、2008年、2009年分别为8.02%；6.96%；9.32%，均不到10%，有所波动，但比例还是相对较低，长期负债所占比例也很低。表明资产的结构比较安全。佛山照明20072009年利润表结构分析项目2009年2008年2007年主营业务收入100%100%100%主营业务收入净额100%100%100%主营业务成本73.33%79.89%79.51%主营业务利润25.87%19.39%19.81%销售费用3.99%3.44%3.83%管理费用6.57%6.53%5.69%财务费用-0.29%-0.28%0.21%营业利润15.59%15.81%33.12%投资收益0.17%9.60%22.03%利润总额15.82%15.97%33.52%所得税2.57%2.89%4.85%净利润13.25%13.12%28.67%从利润结构表分析，主营业务成本占主营业务收入比例呈下降趋势，2007年为79.51%；2008年为79.89%；2009年为73.33%，导致主营业务利润所占比例呈上升趋势，2007年为19.81%；2008年为19.39%；2009年为25.87%，而且销售费用和管理费用又有所增加，所以净利润逐年下降四、杜邦财务体系分析4.1体系构成净资产收益率14.19% 8.62% 7.98%总资产净利率12.64% 7.97% 7.56% 权益乘数1.12 1.08 1.11销售净利率28.67% 13.11% 13.25%总资产周转率0.44% 0.61% 0.57%净利428，975，853. 56225，446，451. 14226，236，84620主营业务收入1，496，072，679541，718，712，832071，707，293，23896主营业务收入1，496，072，679541，718，712，832071，707，293，23896资产总额3，392，985，767272，830，268，837062，995，100，16441主营业务收入1，496，072，679541，718，712，832071，707，293，23896全部成本1，350，949，759.341，557，932，571.461，444，069，65948其他利润495，425，300.02271，699，186.78266，214，34367所得税72，541，612.2649，094，658.3743，829，50202主营业务成本1，189，529，053.611，373，108，068.671，251，964，55663管理费用83，609，557.87112，170，084.99112，108，47090营业费用57，230，907.8759，157，149.5568，187，87151财务费用3，133，289.16-4，880，443.43-5，000，641。11长期资产1，600，672，206.341，260，994，345.511，357，257，96302流动资产1，792，313，560.931，569，274，491.551，637，842，20139现金及有价证券1，205，296，057.82927，868，735.281，036，703，835.88应收账款213，517，871.04217，936，592.58284，367，23184存货283，361，896.36289，488，562.20234，240，250374.2体系解析4.2.1权益净利率分析权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。反映的是每1元股东资本赚取的净利润，可以衡量企业的总体盈利能力。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策、和筹资方式等多种因素综合作用的结果。权益净利率分析表年份净资产收益率权益乘数资产净利率2007年14.19%1.1212.64%2008年8.62%1.087.97%2009年7.98%1.117.56%可以看出近三年佛山照明权益净利率从12.64%下降到7.56%，下降了近50%。通过指标分解可以看出，权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。其权益乘数比较稳定，相对变动不大，它们变动的原因主要在于资产净利率从07年的12.64%下降到09年的7.56%。4.2.2权益乘数分析权益乘数分析表年份权益乘数=1(1-资产负债率)20071.12=1（1-11.04%）20081.08=1（1-6.98%）20091.11=1（1-9.65%)权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。当然，从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。由表中可知，在2007年至2009年佛山照明的资产负债率较低一方面说明公司偿债能力较强，另一方面也反映企业的筹资能力不是很强；但有上升的趋势。通过分析，权益乘数的上升在于公司资本结构的调整。4.2.3资产净利率分析资产净利率表明企业资产利用的综合效果，是反映企业获利能力的一个重要财务比率，揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也很强。资产净利率分析表年份资产净利率销售净利率总资产周转率2007年12.64%28.67%0.44%2008年7.97%13.11%0.61%2009年7.56%13.25%0.57%佛山照明的资产净利率明显由07年的12.64%下降到09年的7.56%。其主要原因在于销售净利率由28.67%下降到13.25%，但同时，其资产的使用效率略有增加，由0.44%增加到0.57%4.2.4资产结构及资产周转分析资产结构不仅影响到企业的偿债能力，也影响到企业的获利能力。主要资产项目周转情况表项目2009年2008年2007年存货周转率4.784.794.7应收帐款周转率8.987.976.2流动资产周转率1.071.020.9总资产周转率0.570.610.44流动资金中的货币资金由61.23%下降到59.13%，应收账款占的比重由11.91%上升到13.89%，存货占的比重由15.81%上升到18.45%。可以看出，企业的资金利用率有所提升，而存货和应收账款所占比率的提升，存货的增加降低了企业的盈利能力，增加了企业的风险；应收账款的增加表明企业实际偿债能力有所降低。五、综合财务分析综合财务分析是结合会计报表附注，对一些重要的会计报表项目进行补充说明，以增强分析报告使用人对于会计报表的全面了解。5.1应收账款分析企业2007年应收帐款达到213，517，871.04元,应收帐款周转率为7,周转天数为51.42天.相比照明行业平均应收帐款周转率，佛山照明应收帐款周转率并不高,导致应收帐款周转天数较长.这一方面可能是企业广泛采用商业信用政策和较为宽松的收账政策所致.但由于佛山照明的主营业务收入主要来自于销售电光源产品、设备、配件而非大型固定资产,要求较快营运资金周转速度以保证正常的生产销售,由此推测佛山照明2007年的应收帐款可能存在异常.2007年应收帐款周转率反映出企业营运资金在应收帐款上滞留的时间较长,对营运能力和盈利能力造成了不良影响.因此应该重点关注企业应收帐款的质量, 应收帐款周转率较低,很可能源于大量的应收帐款滞留时间过长,成为呆账或者坏帐,应借助应收帐款账龄进行分析.同时还应关注企业是否存在内部关联方交易形成应收帐款,因为通常关联方交易并不能导致企业营运能力和盈利能力的实际提升,应分析这部分应收帐款收回的可能性和速度。在考虑以上两种情况的基础上考虑企业的流动比率和速动比率的质量，对企业真实的短期偿债能力重新评价。 2008年企业应收帐款周转率为7.89，周转天数为45.6天，2009年应收帐款周转率为6.8，周转天数为52.9天，总体上应收帐款周转率进一步降低而周转天数进一步延长，可能由于企业在2008-2009年中并未对信用政策和收帐政策做出实质性调整，这使得营运资金被大量而且长期的滞留于应收帐款而未能尽快投入新一轮生产经营，资金利用效率被降低；更加重要的是，数据反映出企业应收帐款的质量仍然存在重大问题，从企业2009年度财务报表附注来看，企业应收帐款账龄在3年以上的比例已经达到86%，发生坏帐的可能性非常大，可见佛山照明大量应收帐款处于呆账和坏账的情形，应收账款质量已相当不理想，从而导致企业营运能力和偿债能力的下降甚至恶化。5.2长期投资分析（1）、主要长期投资构成：企业2009年末长期股权投资金额为263,273,201.04元，计提减值准备9,148,904.81元，其中股票投资11,850,000.00元，计提减值准备5,850,000.00，系对深圳中浩（集团）股份有限公司长期股权投资全额计提减值准备；其他股权投资251,423,201.04元，计提减值准备3,298,904.81元。2009年末在建工程账面余额184,971,615.68元，未计提减值准备，当期在建工程转入固定资产金额为50,723,944.28元。 （2）、主要长期投资效益质量：企业2009年对资不抵债的深圳中浩（集团）股份有限公司的长期股权投资全额计提减值准备，导致长期股权投资账面金额减少49.36%，显示出企业长期投资质量显著下降的迹象，反映出企业可能采取了不够理性的股权投资政策，对企业未来长期投资效益质量形成一定威胁。 （3）、投资收益：企业2009年投资收益主要来自对以成本法核算的长期股权投资确认的投资收益2,278,800.80元,相比2008年减少了162,045,834.69元，这巨大的差异主要源自企业2009年没有投资转让收益。同时，企业缺乏较为稳定的债权利息收益，结合2009年对资不抵债的企业的长期股权投资全额计提减值准备这一情形来看，佛山照明的投资政策较为激进，投资风险较大，一旦被投资单位当期没有盈利乃至发生亏损，就可能导致企业现金流的大幅下降。、5.3主营业务收入分析年度财务报告显示，佛山照明账上大量的应收帐款主要源自2007年以前的巨额赊销，2007-2009年赊销比率都维持在20%左右，较2007年前大幅下降。但2009年的赊销金额中关联方交易达到50，336，103.2元，占当年应收帐款的20%，大量关联方交易的存在使得主营业务收入的质量和企业盈利能力受到怀疑。5.4利润分析 从佛山照明2007-2009年利润结构表来看，企业主营业务成本占主营业务收入比例呈下降趋势，2007年为79.51%；2008年为79.89%；2009年为73.33%，导致主营业务利润所占比例呈上升趋势，2007年为19.81%；2008年为19.39%；2009年为25.87%，而销售费用和管理费用又有所增加， 由于企业缺少拥有稳定利息收益的债权投资和投资转让收益，而仅仅依靠成本法计量下的长期股权投资收益的确认，使得投资收益呈现“跳水”的急剧下降，使得企业的净利润在3年之中