（金融学专业论文）全球银行业并购浪潮及中国银行业的对策研究.pdf

摘要 全球银行业在并购重组中发展经过r 近百年的历史。2 0 世纪8 0 年代以来， 各国经济金融化、金融全球化程度不断加深，从更深层次推动了金融业并购规模 的迅速扩张。本文利用比较金融学的方法，在对全球银行业并购行为的历史变迁、 成因、成本、效益和风险进行分析的基础l ，对我国银行业如何加快并购重组提 出了对策建议。 全球银行业并购对发达国家而言，既保证了银行业自身的经济利益，又增强 了银行业的国际竞争力，使发达国家内部银行业更协调，以更大、更迅速的步伐 走向海外。银行并购有成本，但也有风险，并购过程中必须有效地逆行风险控制。 i 卣刈全球银行业并购重组趋势，中国的民族银行业切不可作岸上观，错失良机， 更不能坐以待毙，成为“牺牲品”。 中国加入w t 0 之后，金融业竞争将会出现“国际竞争国内化、国内竞争国际 化”的新现象。我网民族银行业应如何加快内部整合步伐，提升自身的国际竞争 力，迎战外国银行的“入侵”，并加入到金融全球化的浪潮之中j 本文认为加快 我国银行业并购重组的市场环境建设，探索由分业经营向混业经营过渡的途径， 建立银行控股集团是民族银行、的发展的出路。 中国银行业要改变原有计划经济体制下的银行结构模式，实现向现代金融体 制的转变，必须充分发挥市场机制的作用，实行高效率的并9 啕重组。在并购重组 的过程中，必须明确政府的职能，政府应该是并购的引导者和市场监督者。同时， 政府应制定相关的法律、法规规范并购市场，提供一种激励蒹容的制度安排。 关键词：银行并购资本重组混业经营 金融控股公司成本效益 a b s t r s t t s s i n c et h e19 8 0 s ，t h eg l o b a l i z a t i o na n di n t e g r a t i o no ft h ew o r l de c o n o m yh a v e s e tt h es t a g ef o rt h ed r a m a t i ca c c e l e r a t i o ni nb a n km e r g e ra n da c q u i s i t i o nb yu s i n g c o m p a r a t i v em e t h o d o l o g y , t h i se s s a yd i s c u s s e st h eh i s t o r i c a lc h a n g eo ft h ew o r l d s b a n km e r g e rw a v ei ta l s od e l v e si n t ot h ec o s t sa n de f f e c t so fb a n km&at h a ti s s w e e p i n ga c r o s st h ew o r l da n di t s i n f l u e n c eo nc h i n a se c o n o m ya n db a n k i n g i n d u s t r y o nam i c r ol e v e l ，t h er a t i o n a l eo f b a n km & al i e si ne c o n o m i e so fs c a l e ，w h i c h i so b j e c t i v e l yl i m i t e db yt e c h n i q u e s ，t e c h n o l o g ya n dm a n a g e m e n t ，a n di ta l s ol i e si n r e d u c i n gr e l e v a n tc o s t s ，d i v e r s i f y i n go p e r a t i o nr i s k s ，e t c a sam e a n so fd i v e r s i f y i n g i n d i v i d u a lb a n kp o r t f o l i o t h eg l o b a lb a n km & as e c u r e st h ee c o n o m i ci n t e r e s t so f t h eb a n k i n gi n d u s t r ya n dg u a r a n t e e st h es t a b i l i t yo fb a n k i n gi n d u s t r ya sw e l la s s t r e n g t h e n si t si n t e r n a t i o n a lc o m p e t i t i v e n e s so nt h eo t h e rh a n d b a n km & a h a si t s l i m i t a t i o n sa n dd s k se f f e c t i v er i s kc o n t r 0 1i se s s e n t i a li nb a n kc o n s 0 1 i d a t i o n b yat r a n s i t i o nf r o mt h ec e n t r a l p l a n n i n ge c o n o m yt oam a r k e to n e ，c h i n a s f i n a n c i a lm a r k e tt a k e si t st r a n s i t i o n a ls t a g eb a n km & ai nc h i n ai su n d e rt h es i t u a t i o n o f g r a d u a l l yd e c r e a s i n g a d m i n i s t r a t i v ei n t e r v e n t i o n a l o n g w i t ht h eg r a d u a l l y a g g r a n d i z i n go f m a r k e tf o r c e s t h i s p a p e r t a k e st h e p o s i t i o n t h a tt h em a r k e t o r i e n t e do rt h es o c a l l e d m a r k e t i m p e t u sm e r g e ri st h ei d e a ls t a g e ，f o ri t i st h eb e s tw a yo fd i s t r i b u t i n gr e s o u r c e s i ta l s oh o l d s0 nt h es t a n d p o i n tt h a tt h ep r o c e s so fm a r k e t a l i z a t i o no fb a n km&a s h o u l db et a k e ni nc h i n a g o v e r n m e n ts h o u l da l s oh e l pp e r f e c tt h em a r k e te c o n o m y a n de n s u r et h ee q u a l i t yo fm a r k e tc o m p e t i t i o nc a p i t a lr e c o n s t r u c t i o na n df i n a n c i a l h o l d i n gc o m p a n i e sa r eb e s ts o l u t i o n st oc h i n a sb a n k i n gi n d u s t r y k e yw o r d s f b a n km e r g e ra n da c q u i s i t i o n c o m b i n e do p e r a t i o n c a p i t a lr e c o n s t r u c t i o n b a n kh o l d i n gc o m p a n y c o s t sa n de f f e c t s 1 1 概念的界定 第一章得论 。银行并购( b a n km & a ) 是银行合并和收购( b a n km e r g e r sa n da c q u i s i t i o n s ) 的简称。银行并购是指在市场竞争机制的作用下，并购银行为获取被并购银行 的经营控制权，有偿购买被并购方的部分或全部产权，以实现资产经营的一体 化。在银行兼并过程中，以现金、资产或股票等资产为手段去购买其他银行 的银行，称为“兼并银行”：被兼并的银行成为“目标银行”或“标的银行”。 银行并购主要包括银行合并、银行兼并和银行收购三种形式。( 1 ) 银行合 并通常指两家或两家以上的银行通过签定合并弥议，依照有关法律和法规的规 定，将资产合为一体，组成一家新银行的行为。( 2 ) 银行兼并是指一家银行采 取各种形式有偿接受其他银行的产权，使被兼并银行丧失法人资格或改变法人 实体的经济行为。( 3 ) 银行收购则是一家银行用现金或股票等资产购买另一家 银行的股票以获得对后者的实际控制权的市场行为。银行合并、兼并和收购部 属于银行的重整( b a n kc o n s o l i d a t i o n ) ，它们都是银行业的资本运作行为。 按照新帕尔格雷夫经济学大辞典的分类，企业并购可按其动机和结果分 成三类：竞争者之间的横向并购；供货者与顾客之间的纵向并购；以及在彼此没 有相关市场或生产过程的公司之问进行的集团企业混合并购。银行作为经营货币 的金融中介是特殊企业，银行并购主要为扩大规模、提高经营效率和增强市场势力 的横向并购，求得多角化经营效应的混合并购。本文认为，银行并购从以下几个 方面来进行分类更加合适。 一、从并购展开的地区看，一是在一圜国内展开的并购，如美国国民银行 与美洲银行合并；另一种是跨境并购，德意志银行和美国信孚银行的合并就是 跨国并购的典型。 二、银行并购按业务类型看，分为两类：一是在商业银行之间展开的( 同业) 并购，属横向辣购。如日本三菱银行和东京银行、美国化学银行和美国大通曼 哈顿银行的合并；二是在银行业、证券业和保险业的三业并购( 实行混业经营) ， 属混合并购。如美国花旗银行的母公司花旗银行同旅行者集团公司的兼并。 黄志凌、岳留昌：银行并购理论与实践透视，河南金融管理干部学院学报，2 0 0 l4 1 钕行作为以吸收存款、发放贷款、经营货币这种特殊商品为基础，提供结算 支付、证券投资理财等金融产品服务的特殊企业，各家银行经营产品具有同质 性。银行之间进行横向并购具有独特的先决条件。 三、从并购的主体来看有：第一种是建立金融超市型的并购。如花旗银行 与旅行者集团的并购开创了通过并购建立金融超市的先河。第二种是为建立大 规模分支机构的并购。美国国民银行( n a t i o n sb a n k ) 的系列并购活动最富 有典型性。第三利t 是强强联合、优势互补性并9 t z j 。东京银行与三菱银行的合并 和瑞士联合银行与瑞士银行的合并都属于这种类型。第四种是从事批发业务的 投资 ! ! 行与从事零售业务的证券经纪公司之问的并购。最典型的事例就是国际 上著名的投资银行摩根斯坦利( m o r g a ns t a n l e y ) 与美国国内第三大证券经纪公 司天威证券( d e a nw i t t e r ，d i s c o v e r & c o ) 的合并这起合并事件曾一度被传媒 称之为“大脑”与“肌肉”结合。第五种是商业银行集团收购投资银行向全能 化发展的并购。荷兰国际银行继1 9 9 5 年收购了英国巴林银行，在19 9 7 年她又以5 亿美元收购了美国福曼投资银行，成为商业银行业务与投资银行业务相辅相成 的全能型银行。 四、从并购的具体目标和功能来看，日趋多元化。当前金融并购的主要类型 表现为：一是调整结构型并购；二是争夺市场型并购；三是降低成本型并购；四 是获取技术型并购；五是为化解即期金融风险，解决危机机构的市场退出问题而 进行的并购。 1 2 问题的提出 2 0 世纪9 0 年代以来，随着新经济发展和金融全球化、自由化、信息化发展趋 势的进一步加强，全球银行业的制度结构、组织结构、运作模式和竞争格局正在 经历一场深刻的变革。这场变革不仅造就了许多巨型金融企业，使传统银行业、 证券业、保险业、信托业之间的业务界限日趋模糊，而且强化了商业银行金融活 动全球化、组织机构虚拟化、业务活动全能化趋势。与此同时，世界经济金融运 行的不确定性日益增大，金融危机爆发的频率加快且影响巨大，各国政府、金融 监管当局和商业银行越来越重视资本充足率和金融风险的防范。 在中国金融体系分业经营、分业监管框架雏形初现之际，以美国废除格拉 斯一斯蒂格尔法为标志，国际金融界混业经营和银行并购的趋势进一步强化。 改革开放二十年来，我国民族银行业有了巨大发展，银行业的综合实力和竞争 能力不断提高。按一级资本规模标准，2 0 0 1 年度我国己有1 4 家银行进入世界1 0 0 0 家大银行之列。然而，与发达国家的银行业比较，我国银行业整体上呈现国有 独资商业银行“大而不强”，股份制商业银行“强而不大”的发展格局，并存在 许多抑制我幽银行业综合竞争能力提高的问题。面对国际银行业的巨大变革和 我围已加入w t o 这一客观现实，迅速缩小与世界银行业发展的差距，加快中国 银行业全面重组使之融入国际金融社会是当前我国商业银行改革与发展的重 心，而并购重组我国银行业是一种比较有效的措施。 1 2 1 银行并购问题研究现状 关于企业并购的理论研究由来己久尤其是国外学者对企业并购动因的研 究与论述，可讣3 成聚裴然。有效率理论、交易费用理论、技术决定论、市场力假 说论、规模经济理论、税负理论、分子分母对策理论、股东财富最大化说等等。 银行足企业，大音 j 分关于企业并购的理沦是适合银行并购的。但银行足经营货 l 币这种特殊商品的企业，在 畦多方面毕竟不同于一般工商企业。因此，随着银 行j i ：购对经济影响的加强，对银行并购的专门研究引起了国内外学者的重视。 就国内而言，对银行并购的理论关注则始于上世纪9 0 年代中期，据不完全 了解，比较早期的专论有孟宗元的论全球性银行并购( 金融教学与研究， 1 9 9 7 ) ；辟出专栏重点发表专论的刊物有国际金融研究( 国际银行业) 、上 海金融等：比较系统研究的学者有白钦先教授( 百年全球金融并购，2 0 0 1 ) 等等。国内学者们分别从国际银行并购的现状、影响、银行并购的意义、启示 以及理论评述等不同的角度进行了初步研究总结。 通常，人们认为银行业通过合并，可以缩减产品开发及营运开支，提高市 场力，减小收益波动，获得规模经济和范围经济，从而增加收益，提高经营绩 效。因此，银行并购是否能达到预期的效果，收益是关键问题，如果并购行为 使银行价值和收益增加，则股东财富就会增加；反之，如果并购不能达到预期 的正面效果，则并购行为就会使并购银行的价值和收益减少，股东利益就会受 到损害。 1 2 2 本文讨论目的与范围 伴随着自2 0 世纪初开始的企业并购浪潮，全球银行业先后经历了五次并购高 洲，小文拟肘全球银行并购的历史与现状分重点地区、国别进行必要的考察分析。 在此基础上，试图阐明以下几个观点： ( 一) 新一轮全球银行并购呈现出新的特征。我国民族银行业如何遵循市 场法则和规模经济原理真正把自身做大做强，国际大银行的经验值得借鉴。 ( 二) 银行并购行为是经济发展的必然。通过对全球银行并购内在动因与 效h 分析，认为：“个能锹”、“hj 钺“”j “盼仪行”的诞f l - ，址经济金 融化、金融全球化与自由化的结果，对全球经济一体化发展和国际经济格局的 形成产生了深远的影响：但是，必须辨证地看待银行并购的成效。 ( 三) 加快国有商业银行的改革要有新思维，并购重组是我国银行业发展 的必由之路。面对全球银行并购浪潮和加入w t o 的新环境，应当通过并购重组 力式 宋索分业经营模式，建立银行控股集团公司，加速我国国有独资商业银行 股份化、集团化、国际化发展步伐。政府的作用是为银行健康持续地发展壮大 提供一种激励兼容的制度安排。 1 2 3 研究分析方法 本文拟运用规范分析与实证分析相结合、定陛分析与定量分析相结合的方 法腱开分析和讨论。基此，再运h _ j 比较金融学研究的基本方法对全球银行业并 购发展历程进行综述与理论分析，对加入w t o 后中国民族银行业如何面对并购 的订父i j 题进彳探时。 第二章全球银行并购浪潮 2 1 全球银行并购的总体考察 自1 9 世纪末以来，全球发生了五次企业并购浪潮。全球银行业伴随着企业 并购也先后经历了五次大规模的并购。它们分别发生在19 世纪末2 0 世纪初，2 0 世纪2 0 年代、5 0 年代到6 0 年代、7 0 年代中期n 8 0 年代末和9 0 年代。上世纪9 0 年 代初开始的的第五次购并浪潮，在数量和规模上均创出了历史最高水平。 全球企业的第一次并购高潮出现在1 9 世纪末2 0 世纪初，并购高峰时间是 18 9 8 年一1 9 0 3 年。这次并购主要是在铁路、机械、冶金、石化等行业之间的横 向并购，虽然也涉及到金融业，但由于当时经济金融化程度并不高，金融业主 要起中介作用。 全球第二次并购是在2 0 世纪2 0 年代，主要表现为大企业因竞争需要对大批 中小企业的纵向并购。随着经济金融化程度的加深，全球金融业也出现了并购 高潮。 2 0 世纪5 0 一6 0 年代，西方各国在经历了“二战”后的经济恢复羊【稳定后， 随着第三次科技革命的兴起，一些新兴行业( 如微电子、新能源、宇航、激光 等) 的发展，有力地推动了生产力水平的提高，西方各国企业开始了以混合并 购为主的第三次并购高潮。以银行为主的金融业并购在渡过“大萧条”和“二 战”期间的沉寂后重新活跃起来。 第四次企业并购高潮出现在2 0 世纪7 0 年代中期到8 0 年代末。信息技术的广 泛运用对经济和金融业产生了深远影响。这次企业并购高潮则主要集中在商业、 银行业、保险业、批发业、零售业、医疗卫生、广播业等服务业领域。由金融 机构支持下的杠杆收购成为主要手段，投资银行始终在幕后对企业并购发挥推 动作用，许多小企业完成了“蛇吞吐象”的壮举。许多中小银行则纷纷成为大 银行的分支机构。同时，各国银行业的综合化趋势明显，金融业对经济的渗透 扩散功能也得到了加强。企业并购规模的日渐扩大，必然对银行规模提出更高 的要求。显然，如果没有银行的支撑介入，“蛇”永远是吞不下“大象”的。 进入2 0 世纪9 0 年代后，璺球企业掀起了强强联手，规模巨大，涉及面广的 第五次并购高潮。以银行兼并为主的金融业并购屡创新高，成为并购主角。据 不完全统计，近1 0 年来全球金融业并购总值己经突破14 兆亿美元，仅1 9 9 7 年 一年的并购总额就达1 2 0 2 3 亿美元。 进入9 0 年代以后，越来越多的银行选择了兼并的道路，从美国、日本、 欧洲到亚洲和拉美地区国家，掀起了席卷全球的第五次银行兼并浪潮。全球性 的银行业兼并不仅使世界大银行的排名顺序发生很大变化，而且使金融监管当 局和现行的法律体系在银行的集团化、全能化和巨型化面前遇到强烈挑战，同 时也使国际银行体系及其发展格局发生深刻变化。 从既有的银行兼并案例来看，银行兼并的目的是宽泛复杂的。其中，对 全球银行业竞争中规模优势的认同，是银行兼并浪潮的主要原因。观察愈演愈 烈的银行兼并浪潮，“大即是美”的理念在国际金融界已经形成，追求银行资 产规模扩张成为各国商业银行的重要发展目标。进入9 0 年代以来，世界1 0 0 0 家大银行的资产规模已从19 9 0 年的1 99 万亿美元增加到2 0 0 1 年度的3 78 万 亿美元，年均增氏84 ，而且一直保持着正向扩张的增长态势。全球性的银行 业兼并不仅使世界大银行的排名发生很大变化，而且使各国金融市场渐渐跨越 国界而日益融为一体。从进入2 0 0 1 年度资产前1 0 位的情况看，多数银行是通 过兼并活动而实现的。在“大即是美”这一理念和世界银行业混业经营趋势的 引导下，世界银行业兼并浪潮仍将持续下去，银行兼并不仅限于一国境内金融 机构间的跨行业兼并，而且跨国购并活动也在不断扩大。从2 0 0 0 年至2 0 0 2 年 上半年的情况看，世界银行业兼并似有减弱势头，但从世界经济金融发展的制 度、技术和经济环境观察，银行兼并这一趋势在未来一段时期仍不会完结。 全球银行间的战略并购浪潮衍生出了一个个“巨无霸”式的超级银行，国 际银行业原有格局被打破，新的格局正在形成。在全球银行业格局通过银行间 的战略并购形成的过程中，世界银行业的座次排名不断变换，在1 9 9 9 年底， 在全球银行业按资产排名中，日本银行重新夺回霸主地位，但欧洲银行在前1 0 名的大银行中增加了座位，美资银行也挤入前1 0 名之列。( 见表1 和表2 ) 表2 11 9 9 8 年底全球十大银行排行榜 排名银行国家资产( 亿美元) 1 德意志银行德国 7 0 5 71 2 瑞士银行瑞士 6 8 3 35 8 3 尔昂一霆银仃 日本6 4 0 08 3 4 国民银行( 并购美洲银行后)美国 6 1 7 67 9 5富士银行日本5 1 2 92 9 6 荷兰银行荷兰 5 0 4 88 9 7 汇丰银行英，港4 7 5 5 4 6 8 瑞士信贷银行瑞士4 7 4 2 5 6 9b a y e r j s c h eh y p o t h ek o n 德国 4 7 3 31 5 10 住友银行日本 4 6 5 63 l 白钦先、薛誉华：百年来的全球金融业并购，上海金融，2 0 0 l7 6 资料来源：华尔街日报 两年后的2 0 0 1 年，银行排名座次又发生了较大变化。 表2 2 2 0 0 1 年全球十大银行排行榜 排名 银行国家 资产( 亿美元) l 瑞穗控股日本 l2 600 2三井住友蹋行日本 10 7 9 0 3 柬京三菱银行日本 9 8 3 0 4 花旗集团美国 94 6 0 5德意志银行德国9 240 6u f jh o l d i n g si n c日本8 8 5 0 7 摩根大通银行美国 7 4 8 0 8汇丰控股英国6 7 4 0 9 h y p o v e r e i n s b a n ka g 德国 6 5 2 0 10 b n pp a r i b a ss a法国 6 410 资料来源：英国银仃家杂志 2 1 1 金融市场创新和政府解除管制，美国银行业并购引领潮头 美国大型的银行业的并购有三次。1 9 世纪末2 0 世纪初，美国银行业出现了 第一次并购浪潮。银行资本与工业资本相互兼并渗透，银行资本和工业垄断资 本融合形成金融资本。19 5 0 年至19 8 0 年，美国的金融业出现第二次并购浪潮， 这次并购浪潮发生在第二次世界大战后，美国的银行资本迅速增长，银行集中 程度不断提高。大银行兼并小银行达到当时的高潮。2 0 世纪5 0 年代美国的洛克 菲勒、摩根保证信托公司、制造商汉诺威信托公司、第一花旗银行等五大金融 机构均是在这次并购浪潮中形成的。第三次并购浪潮开始于1 9 9 1 年，于1 9 9 8 年 达到高潮，并延续至今。美国新经济的发展以及银行管制的放松，促进了美国 银行业近年资本实力及盈利的超常增长。此次并购表现为：以银行业、保险业“超 大型”并购为龙头，混业经营为基本特征。1 9 9 1 年7 月，全美排名第六的化学 银行和排名第九的汉华银行合并，合并后资产跃升至1 3 5 4 亿美元，成为仅次于 花旗银行的美国的第二大银行，从此，拉开了全美第三次银行并购的序幕。紧 接着，美国的第七大银行北卡罗来纳国民银行( n o r t hc a r o l i n an a t i o n a l ) 吞并 了苏夫然银行( s o v r a nb a n k ) 。1 9 9 5 年8 月2 8 目化学银行和大通曼哈顿银行高达 1 1 36 亿美元的合并成为当时美国银行合并历史上最大的一次，合并后的资产总 额达3 0 0 0 亿美元。1 9 9 8 年，“强强合并”达到新的高潮。2 0 0 0 年4 月6 日，花旗 银行与旅行者集团( t r a v e l e r s ) 合并，创造了交易金额高达8 2 9 亿美元的当时世 界最大并购案，几天后西海岸的最大商业银行美洲银行与全美第三大银行国民 银行宣布联姻，创造出总资产达5 7 0 0 亿美元、交易金额6 0 0 亿美元的最大银行。 同一天，第一银行与芝加哥第一银行宣布将“合二为一”。1 9 9 8 年美国1 1 家大 银行中，有7 家涉及购并活动，全年银行购并案例达1 0 0 0 多家，整个银行业并 购交易金额近3 0 0 0 亿美元。经过新一轮的并购，美国银行业独领全球金融业风 骚之势形成。 2 0 0 1 年度美国有2 0 5 家银行进入世界1 0 0 0 家大银行，比上一年度增加了6 家， 资率利润率和一级资本对资产的比率分别平均高达2 312 和88 7 。金融服务 理代化法案通过后，美国银行业的综合化、全能化、国际化将进一步加速发 展，美国银行业将可能继续采取收购、兼并等资本重组方式，进一步巩固美国 在世界银行业中的霸主地位，美国银行业将在未来的相当一段时间内独领世界 银行业之风骚。( 见表2 - 3 ) 美国的银行业经历了“法律限制一创新再法律限制再创新”的过程。 1 9 2 9 1 9 3 2 年的“大萧条”导致了大量中小银行的破产与倒闭。美国于1 9 33 年颁 布了格拉斯一斯蒂格尔法等律令，使美国的金融监管开始走向严格，该法 在保证银行业稳定的同时，限制了银行业的过度竞争。美国的银行业从此开始 了长达6 7 年的分业经营之路。但尽管银行业分业经营对控制金融风险，加强金 融监管，规范金融市场方面起到了很大的作用，它的局限性也随经济环境的变 化和高科技的发展更加显著。加上来自证券公司、投资银行的挑战，银行业出 现，手j 破分业经营限制的要求。而以下几大因素的不断发展，把格拉斯一斯 蒂格尔法一步步推到了寿终正寝的地步。 首先，自6 0 年代起，美国金融业趋向自由竞争，规避管制的金融市场创新 日益增加。由于国际经济和金融秩序的动荡以及国内经济问题的加剧，以美国 为代表的西方发达国家的通货膨胀率高涨，使金融市场的利率飙升。7 0 年代末， 美国市场利率高达1 6 。然而，由于格拉斯一斯蒂格尔法的存在，阻碍了 银行等货币性金融机构为吸收存款在资本市场上所作的努力。结果是存款机构 的资金大量外逃，资本大量外逃，信用收缩，银行赢利下降，不少银行出现亏损 和倒闭。美国的这种状态不仅造成了社会资金的过度流动，而且直接影响了货 币性金融中介的货币创造过程，原来采取活期存款形式的金融资产纷纷离开商 业银行这个重要的金融中介，流向非银行金融中介和债券市场。即所谓“脱媒” 型信用危机。“脱媒”危机的一个直接后果就是加剧了金融中介之问为争夺资 金来源、扩展业务范围和改进经营手段而展开的竞争，从而掀起了一股金融创 新的浪潮。证券化就是美国金融创新的重要内容，它大力推进了金融机构的业 务融合。 表2 - 3 美国银行的合并与收购数( 1 9 4 9 1 9 9 6 年1 年份总数年份总教年份总数 】9 4 98 01 9 6 51 4 919 8 12 3 2 l9 5 09 3l9 6 6l3 3】9 8 23 1 0 19 5 1 8 】 19 6 713 719 8 34 5 7 19 5 21 0 119 6 813 419 8 44 18 l9 5 31 l6i9 6 91 j 31 9 8 55 0 4 19 5 42 0 919 7 0】5 51 9 8 63 2 7 19 5 51 3 219 7 lj 0 31 9 8 75 3 】 l9 5 61 8 9i9 7 2l2 6l9 8 s5 9 4 l9 5 71 6 li9 7 31 0 2l9 8 94 0 9 l9 5 815 319 7 41 2 619 9 03 9 8 l9 5 916 91 9 7 59 919 9 l4 4 8 1 9 6 013 21 9 7 61 4 419 9 24 2 8 1 9 6 113 819 7 7 1 6 ll9 9 3 19 6 21 8 319 7 81 8 21 9 9 4 19 6315 419 7 9 2 3 519 9 55 3 7 1 9 6 41 3 8l9 8 0l3 6 l9 9 64 3 2 资料来源：a n n u a lr e p o r to ft h ef d i ca n dq u a r t e r l yb a n k i n gp r o f i l e 另外，美国银行持股公司的发展也是银行业并购和走向混业经营的重要制 度创新。它的产生，使银行业与非银行业的业务结合起来，合法地从事一系列 的业务经营。 最后，全球金融自由化改革的浪潮对金融业的混业经营提供了坚实的制度 基础。从7 0 年代布雷顿森林体系改体后，金融领域开始向多元化方向发展，马 克、日元和欧元的地位不断上升，美国金融业不再独霸一方，而要与其他国家 共同分享市场。尤其是金融自由化的不断发展和计算机、通讯技术的突飞猛进 使国际金融业的竞争不断加剧，为适应残酷的市场竞争，美国不得不废除实行 j 几十年的格拉斯一斯蒂格尔法，于1 9 9 9 年1 1 月4 日美国参众两院通过金 融服务现代化法，该法的颁布大大刺激美国银行业的并购。 典型案例一花旗银行的集团化 花旗银行创立于l8 1 2 年，l8 1 2 1 9 1 2 年是花旗银行的初创阶段。1 9 7 5 1 9 9 7 年是芘旗银行的拓展与变革阶段。这段时间内，它经过了一系列的并购重组活 动以扩大自己的规模。1 9 7 5 年，花旗银行率先在欧洲共同市场9 国开办了分行。 19 7 7 年，花旗银行以花旗信用卡银行中心的方式改变了美国零售银行业的形 象。1 9 8 1 年，花旗银行成功地收购了大莱俱乐部( d i n e r sc l u b ) 信用卡公司。 19 8 1 1 9 8 2 年问，花旗在美国南达科他州和特拉华州开设的分支机构促进了银行 信用卡业务的发展。1 9 8 2 1 9 8 4 年，花旗公司收购了加利福尼亚州、佛罗里达州、 伊利诺斯州和华盛顿特区的储贷协会，使其成为美国最大的银行控股公司。 1 9 9 3 年花旗公司已成为全球最大的信用卡及付费卡的发行商与服务商。 旅行者集团原是一家生命与财产保险公司，后来它通过收购一家美国投资 银行一一史密斯邦尼( s m i t hb a r n e y ) 公司，把业务范围扩大到了投资银行、 商业信贷、融资服务等领域。1 9 9 7 年，该公司又以9 0 亿美元兼并了美国第五 大投资银行一一所罗门兄弟公司，新组建的所罗门史密斯邦尼( s a l o m o n s m i t hb a r n e y ) 公司一跃成为美国第二大投资银行。旅行者集团的业务范围主 要有：生命与财产保险、投资银行、商业信贷、私人理财、资产管理等。 1 9 9 8 年4 月6 日，花旗公司与银行旅行者集团宣布合并。合并组成的新公司 称为“花旗集团”。合并后花旗集团的总资产达到7 0 0 0 亿美元，股票市值超过 1 4 0 0 亿美元，业务遍及1 0 0 多个国家的1 亿多客户，从而成为世界上规模最大的 全能金融集团公司之一。 两家实力雄厚的金融公司的合并成功，引起了华尔街股市的强烈震荡： 花旗公司的股票每股狂升3 39 美元，达1 7 68 美元。花旗公司与旅行者集团的合 并成为美国有史以来最大的一起企业兼并案。 花旗集团集银行、证券、保险、信托、基金、租赁等全方位的金融业务于 一身。客户到任何一个花旗集团的营业点都可以得到储蓄、信贷、证券、保险、 信托、基金、财务咨询、资产管理等“一条龙”式的金融服务。两家机构的合 并，实现了业务的全能化，形成了名副其实的“金融超市”。也正是因为面对 着花旗公司的这种现实选择，使得美国的分业经营的银行体制划上了句号，统 制美国金融业近7 0 年的格拉斯一斯蒂格尔法也寿终正寝。 2 1 2 欧洲银行业并购生机盎然 欧洲银行业并购主要是欧洲经济一体化深入的结果。欧元的诞生使欧洲各 国的经济联系更加密切，在加快欧洲政治和经济一体化进程的同时，也给欧元 区银行业的发展带来了巨大的机遇。欧元实行后将形成以单一货币为特征的 欧洲统一金融市场，银行经营的透明度提高，各国为了防止业务流失和保持本 国金融中心的地位而推出了市场保护措诱。银行业不得不以扩大资本规模、裁 减人员、降低经营成本、优化组合等手段来应付即将在欧洲出现的激烈竞争局 面。同时，美国银行业并购浪潮也给欧洲的银行业产生了巨大压力，为适应欧 洲经济一体化进程的深入和欧元的启动，欧洲银行业也加入到并购浪潮之中。 1 9 8 6 年1 0 月，英国实行了金融“大爆炸”( b i gb a n g ) 改革，取消了经纪商 利交易商两种职能不能互兼的规定，取消了对证券交易最低佣金的限制和非交 易所成员持有交易所成员股票的限制，并使所有的金融机构都可以参加证券交 易所的活动。此次改革带来了更大的金融自由化。如率先实行证券交易代理手 续费目由化；经纪人与出场代理人互相兼营，实行自由的市场作价人制；开放 交易所会员资格限制；废除各项金融投资管制：银行开始提供包括证券业务在 内的综合性金融服务等。 英国金融“大爆炸”的冲击波也震撼了整个欧洲大陆，其它与英国金融体制 类似的欧洲各国也开始了以“自由化”为核心的金融改革。1 9 8 9 年，欧盟前身的 欧洲委员会在对银行业的第二号指令中，给予欧洲各成员国商业银行更大的兼 业经营自由。例如，允许欧洲商业银行开展证券、金融租赁、投资顾问等金融 服务业务。这之后欧洲委员会各成员国相继修订了中央银行法。 瑞士银行与瑞士联合银行、德国的巴伐利亚联合银行与裕宝银行、意大利 的嘉利堡一伦巴地储蓄银行与安宝信银行相继合并。激烈的竞争形势导致欧洲银 行的合并、兼并是一个显著特点。合并、兼并之风席卷欧洲，从北部的斯堪的 那维亚到南部的亚平宁、伊比利亚，从英伦三岛、法兰西、德意志到瑞士、奥 地利，一浪紧似浪，这也可以说是欧洲人在本世纪末继创造出欧元之后，经 过深思熟虑和精心设计，又启动了一项世界金融领域的重大事件。1 9 9 5 年5 月， 克莱思沃特本森银行和摩根克伦费尔银行分别被德累斯顿银行和德意志银行 买下，用作拓展国际投资银行业务：1 9 9 5 年底，英国的劳合银行与t s b 银行合 并，总资产达1 3 0 0 亿英镑，其零售银行业务超过国民西敏寺，跃居英国第一位。 在瑞士共有5 0 家地方银行被瑞士三大银行一一瑞士联合银行( u n i o nb a n ko f s w i t z e r l a n d ) 、瑞士信贷银行( c r e d i ts w i s s ) 和瑞士银行( s w i s sb a n kc o r p ) 所兼并。 1 9 9 7 年1 2 月8 日，瑞士第一大银行一一瑞士联合银行与瑞士第三大银行一瑞士 银行合并，将瑞士银行业的合并推向高潮。荷兰国际集团在收购英国倒闭的巴 林银行后，继续收购美国的福曼投资公司。瑞典的北方银行与哥达银行合并， 芬兰储蓄中央银行被瑞典的汉德银行所收购，西班牙信贷银行并入桑坦德银行， 葡萄牙商业银行购并葡萄牙大西洋银行，奥地利银行与苏兰克兰德斯戴尔银行 合并，英格兰约克群银行与爱尔兰国民银行合并等等。 欧洲银行业在2 0 0 1 年排名中有37 5 家银行进入世界10 0 0 家大银行。其中，欧 盟成员国有2 8 0 家，欧洲其他国家共有9 5 家银行进入世界】0 0 0 家大银行。中欧和 东欧国家的金融改革成绩有目共睹，在经济开始呈现良好发展态势的同时，昔 日脆弱的银行业逐渐变得强健。尽管中欧和东欧银行业的信用危机仍然存在， 但其金融体系的透明度及监管水平却有了较大程度的改善，国际投资者的信心 也在增强。( 见表2 4 ) 表2 42 0 世纪9 0 年代欧洲银行业的并购案例 合并、兼并时间合并、兼并职方新银行名称，台并、兼并情况 意大利安保信银行( b a a c oa m b r o s i a n av e n e t o 119 9 7 年7 月 sp a ) 恿大利伦巴地省储蓄银行( c a s s ad i成立b a n c a i n t e s asp a r i s p a r m i od e l l ep r o v i n c i el o m b a r d es pa ) 芬兰商业银行( m e r i t ab a n k )成立芬商北方银行 219 9 7 年1 0 月 瑞典北方银行( n o r d b a n k e n )( m e r i t a n o r d b a n k e n ) 奥地利第一储蓄银行( d i ee r a e0 e s t e r r e l c h l s c h e 奥地利第一储蓄银行( e r s t e s p a r c a s s eb a n k ) l9 9 7 年1 0 月b a n kd c r o e s t e r r e i c h i s c h e n 奥地利汇划信贷银行( o i r o c r e d i tb a n kd e r s p a r k a s s e n ) s p a r k a s s e na g ) 荷兰商业银行( i n o ) 4 l9 9 7 年1 2 月布朗贝银行被收购 布朗贝银行( b a n q u eb r u e s s e ll a m b e r t ) 19 9 7 年12 月至荷兰福地司集团( f o r t i s ) 荷兰万贝银行被收购 l9 9 8 年1 月 荷兰万贝银行( m e e sp i e r s o n l 瑞士联合银行( u n i o nb a n ko f s w i t z e r l a n d ) 619 9 8 年6 月瑞士银行( u b sa g 】 瑞士银行( s w i s sb a n kc a r p ) 荷兰福地司集团( f o r t i s ) 71 9 9 8 年7 月比利时通用银行被收购 比利时通用银行( g c n e r a l e b a n k ) 德国巴伐利亚联合银行( )巴伐利亚抵押联合银行 819 9 8 年9 月 蹲国巴伐利亚抵押汇兑银行( b a y e r i s c h e ( b a y e r i s c h eh y p o u n d h y p o t h e k e n u n dw e c h s e l b a n ka g ) v e r e i n s b a n ka g ) 联台信贷银行( u n i c r e d i t osr a )意大利联合信贷银行 9i9 9 8 年1 0 月 意大利信贷银行( c r e d i t oi t a l i a n o )( u n i c r e d i t oi r a i l a t l o ) 意大利至僳罗银行 意大利联合信贷银行 1019 9 8 竿1 0 月( i s t i t u t ob a n c a r i os a n p a o l od it o r i n o ) ( u n i c r e d l t oi t a l l a r i a ) 意大利动产银行( i m i ) 德国德意志银行( d e u t s c h eb a n ka g )圣保罗意米银行 1 119 9 9 年12 月 美国信孚银行( b a n k e r st r u s t ) ( s a n p a o l o - l m isp a ) 德国西南德意志州银行( s u e d w e s t d e u t s c h e巴登符腾堡州银行 l a n d e s b a n kg i r a z e n t r a l e ) l a n d e s b a n k 12i9 9 8 年1 2 月 德国巴登符腾堡州信贷银行( l a n d e s k r e d i t b a n k b a d e n ua e r t t e m b r e g ) a d e n w u e r t t e m b e r 8 g 】r o z e n t r a l e ) 缚国斯圈加特汇划银行( l a n d e s b i r o k a s s es t u t t g a r t ) 西班牙桑坦巷银行( b a n c os a n l a n d e r ) 】19 9 9 年1 月 西班牙中部美洲银行( b a n c oc e n t r a l 已经宣布但尚待股东大会批 准 h i s p a n o a m e r i c a n o ) 法国兴业银行( s o c i e t eg e n e r a l e ) 14】9 0 9 年2 月1 曰 换殷方式协议合并 巴婪巴银行( p a r i b a s ) 法巴黎国民银行( b a n q u e n a t i o n a l ed ep a r i s )计划强行收购股票以达到控 】519 9 9 年3 月9 法兴巴银行集团( s gp a r i b a s ) 股尚未完成 瑞士银行( u b s a g )瑞士银行将瑞士以外的全球 l6】9 9 9 年3 月 英国渣打银行( s t a n d a r dc h a r t e r e d )贸易融资业务卖给渣打银行 资料来源：国际清算银行 典型案例二：汇丰银行的集团化 汇丰银行集团( h s b c ) 于1 8 6 4 年在香港成立的英资银行。二次大战后， 汇丰银行积极开展跨国银行业务，实行全球化的发展战略，并进行了一系列的 兼并与收购活动使得自己的经营地域和业务范围趋向多元化。其中比较大的兼 并与收购项目主要有： 19 5 9 年收购了中东不列颠银行 ( b r i t is hb a n ko f t h em i d d l ee a s t ) 并兼并了印度商贸银行 f m e r c a n t i l 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