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国际经济和贸易论文 信息与电气工程学院 1013班学号：04101663 姓名： 张凯 一： “十二五”期间我们国家的货币政策 1: 2011年是“十二五”规划的开局之年，做好银行工作对推进经济发展“开门红”具有十分重要的意义。但是国内外经济金融也遇到重大挑战。通货膨胀预期加重，货币政策从适态，货币政策调控力度加大，加息和存款准备金率调整频繁，信贷规模控制更加严格。房地产调控力度加大，商业银行房地产贷款前景需加以关注。国家对节能减排力度加大，如何控制“两高一剩”行业贷款，如何开展绿色金融？(1) 美国推出量化宽松货币政策之后,全球再次面临流动性泛滥的冲击,我国的最佳政策组合是什么? 外汇储备能否大量用于在国际市场上购买石油、铁矿石、黄金和土地?能否把外汇储备都分给老百姓? 为什么强调“扩内需、调结构、减顺差、促平衡”.汇率问题现在已经变成在全球经济之中经常指责中国的说辞，G20几次会上都想通过打击我们国家独立的货币政策，汇率政策想实现他们的企图，包括最近的韩国G20会议上，参加会议的人也在说费了很大的力量，原来以美国为首的国家就是想通过一个约束目标，说任何G20的大国不应该把本国当年的经常项目，不论是顺差还是逆差超过GDP的5%，冒一看5%似乎不是很厉害，我们其实这几年已经调整接近这个目标了，但我们历史上有顺差超过7%以上的数字。另外它是要约束你的发展，你未来的发展要受约束，这是对我们非常不利。我举出这个例子就是要说明，在全球经济发展中，如果不把汇率问题解决好，那我们在国际舞台上就会很被动，明明我们经济取得了很好的成绩，但如果不处理好汇率问题会很被动。所以汇率问题不仅仅是重要的经济问题，甚至是很突出的政治问题，一个外交问题。现在制定货币政策离不开汇率政策，其实就是在亚洲金融危机之前，央行每年总体的工作报告也好，评论一年的经济工作也好，很少谈及汇率，但是亚洲金融危机就触及到了这个问题，在亚洲金融危机之中，因为亚洲的几个国家非常困难，印尼、马来西亚纷纷采取了贬值的策略，大家也记得非常清楚，朱镕基总理向世界庄严的宣告：不管多么困难，人民币坚持不贬值的政策。这个政策在当时稳定亚洲经济，促使亚洲从危机之中走出来起了非常重要的作用。我认为大家都在那次金融危机中认识到，中国已经不是一个封闭的经济体了，它的货币政策、汇率政策对亚太地区、对邻国乃至在新一轮经济竞争中都有非常大的影响。我认为这是可喜的事情，证明我们已经在国际舞台上，在金融舞台上有了一定的发言权，我们反过来也要把这个事情做好，要把工具使用好。因此在人民银行制定货币政策的大框架下，如何处理好和汇率政策的关系，这一点是非常突出的问题。汇率问题和货币政策的关系。当然要是简单的看，从理论上也好，或者从最近这几年全球经济金融发展实践上，我们也能够感到，中国人民银行制定货币政策的时候，首先要考虑全球经济处在什么状态？利息到底提不提，准备金到底提不提？这和汇率政策是密切联系在一起的，假使人民币坚挺，经济稳定会取得比较好的收益，更重要的是未来货币升值就能够带来巨大的利润，这也是热钱、短期资本积极的流入那些币值稳定预期的国家，如果要是有这种预期，我觉得我们一定要考虑好，能够在利用货币工具的角度稳定好汇率，帮助国家执行独立自主的汇率政策。人民币汇率制度描述有一大串描述，管理的浮动汇率制度其实已经在全球存在相当长的时间了，我们在金融危机之中，虽然基本没有动，但是我们对自己的汇率即使在1997年和1998年的时候也说这是一个有管理的浮动，当时说是单一的，现在只不过把中间那个词换了一下，所以进一步的改善汇率制度，我认为这是需要时间过程的，对于一个制度，不能够轻易的调整，轻易的改变，也就是说，现在至少社会上有相当一部分经济学家主张，汇率制度应该立刻放开，实行西方的管理制度，我认为这是不现实的，中国经济好多情况不能够使我们立即采取这种制度，为什么？刚才夏斌所长以及其他的开幕式发言人也都谈到这个问题了，我们中国目前的经济现实还达不到这一点，尽管我们的金融机构是比较健康、比较稳健的，但我们金融市场的发展还没有到这个成熟程度，我们能够为货币政策服务的工具也不是很丰富，包括利率，像郭院长所说的，我们目前也还是政府的行政为主的，是参照市场的利率政策，还不是真正的按照市场规律去执行的利率政策。所以，从这些方面，再加上我们的企业，说实话接受外汇风险、外汇保值的概念、想法，包括人才方面目前都达不到这个程度，所以要想完全放开我认为当前是不现实的。我觉得我们可以当做一个议题深入的研究。还有一个方面的问题，周小川行长2009年在金融危机之中他专门提出了改革国际货币体系制度，建立一个超主权的储备货币，这个题目可以说是非常大的，但是很振奋人心，当时在国际金融领域里引起了巨大的反响，大家都在纷纷议论这个题目。目前我认为，在国际领域里，包括西方国家，比如说法国对这个题目也很感兴趣，法国是今年20国集团的主办国，它也在积极的推进这个问题，金砖四国也表示支持中国的想法。首先第一步，要扩大SDR特别提款券的使用，而经过中国政府的积极推动，国际货币基金组织有史以来第一次发行了以SDR计值的债券，发行了1000亿美元的债券，中国认购了500亿美元，这仅仅是一个开端，假使有了这个开端，后面也会扩大，汇率显然是和储备联系很紧密的题目，谈汇率不可能绕开储备，当年社会上有些人对储备有质疑之词，我相信在座的都是搞金融的都能理解，都希望扩大国家储备投资的范围，这一把储备拿出500亿美元，如果我们能推动SDR的发展对我们有一定的影响，对扩大储备使用也有很大的影响。所以上周我在中央财大学主持了一个研讨会，题目就是国际货币体系改革请来了诺贝尔奖金获得者，我们对SDR题目在这点上能够得到美国诺贝尔奖金获得者的支持，我认为还是一个很好的，我们会后还搞了一个小小的宣言，当时我建议，我们既然能够在SDR达成共识，现在法国又是G20的主办国，能不能把大家共同推动SDR使用的事情上，包括扩大SDR发行的问题，把这个议题提给G20会上研究，大家一致都同意签名了。外汇储备管理问题，国家和地区的稳定，甚至有升值预期，资本就会主动流入，这是一个非常正常的现象，如果大家看看从2004年以后的数字，我们外汇储备平均以每年两三千亿美元的速度在增长，2006年到2010年的中平均增长3000亿美元以上，所以能够从2006年突破了一万亿美元储备大关，到去年年底已经达到了2.85万亿，五年之中就涨了一万多亿美元，将近两万亿美元，这个速度是惊人的。当然我们储备的取得是全国人民的血汗钱，我们是一个强迫结汇制度，所有出口收入的企业，当你取得外汇收入的时候一定要卖给国家，国家外汇管理局委托银行收外汇储备。反过来，如果你有进口需要的企业我们也满足你的需要，当然有一个真实性的审查，你需要多少我们都保证供给。如果你出口收入大于进口所需的外汇这个差额就变成了国家外汇储备，这个机制大家可能都很清楚。内蒙古收到的外汇都会转到总行，外汇就会转移到外汇交易中心，他们就会给你相应的人民币，当天统计下来的差额自动转入国家外汇管理局的外汇帐户，最多的时候一天能够达到20亿美元左右，这对管外汇储备的我们来说是有巨大的工作压力，我们就面临着怎么样分配20亿美元的分配问题，多少钱投入在美元上，多少钱投在欧元上。在储备投资上有两大类：一个是国库券、政府债券，包括两行发行的债券，公司类债权，公司是宽广含义的，包括银行债券，石油债券这仅仅是固定收益产品。此外要投在股票市场上，还有另一类产品上，那就更复杂了。我想一个固定收益投资就有很大的学问，包括日本、澳大利亚、新西兰都要考虑，哪些要投在美国的短期，那些要投在长期？哪些要投在短期？你怎么样算这些比例？这都不是很简单的事情，只是没有机会和公众媒体直接的对话，其实，社会上有时候因为不了解这些情况，有些误解，觉得我们都把钱投在美国国库券上了，其实不是那么简单，也不是那个情况，我们投在国库券上有多少，美国财政部都定期发布信息，我们想隐瞒也隐瞒不住。但是相对28500亿美元的总体外汇储备美国债券还是有限的部分，而投在美国债券上也还是有一定道理的。汇率政策和国家外汇储备有一个非常密切的联系，在这里我们针对西方针对政府的批评，美国人经常指责我们，说中国政府操纵人民币汇率，实现对美出口的顺差，以达到增加积累外汇储备的目的.涉及到人民币汇率未来的发展一个重大的联系就是资本市场开放的步伐和程度，大家都知道人民币已经开始在周边国家作为结算货币，中国也在积极的推动这个事情，香港已经在这方面走向前列了，未来也会有相当大的发展，我觉得这是乐观的，我们心里是有底的。任何一个国家的货币走向全面开放，最后达到可兑换的货币都要经过一个过程。而你从历史上回忆，看英镑也好，看美元，德国马克，日元也好，它在变成全球化可兑换货币之前的第一个步骤就是要先变成贸易结算货币，本国的贸易和其他国家的贸易首先要使用你自己的货币，让人家可接受，然后再扩散到其他国家使用。在这个基础上必然会引起一系列的问题，因为很明显的，对方持有人民币货币之后，肯定要求有一定的利息回报，就面临人民币怎么回流的问题，或者在当地给人家产生了利息和收入，或者要回到中国来，我们给你提供相应的投资工具，让你获利，在这点上香港已经迈出了步伐。这里就对我国的资本市场开放提出了巨大的挑战。你要打开市场，要不打开市场人民币国际化也不可能实现，所以推动人民币国际化，首先在周边国家使用，然后逐渐在全球范围内使用，和我们的资本市场开放步伐必须要配合好、吻合好，这个工作如果做不成，人民币在全球范围内使用那肯定会受到影响。但是关于资本市场开放，西方国家也给我们很大的压力，南京会议我要讨论的题目就叫短期资本流入管理引起的问题副标题包括不稳定资本流入。所谓不稳定资本就是热钱，你对热钱怎么管理？历史上其他国家也都有经验，有成功的，也有不成功的，我们如何研究借鉴其他国家的经验，把握好我们自己的节奏，然后有利于人民币国际化，有利于人民币的汇率制度更加完善，为我国从一个经济强国，真正走上金融强国，在全球国际舞台上发挥重大作用，这有不可估量的意义。“十二五”规划的科学发展、转变经济发展方式的主题和主线,与G20共同提倡的“强劲、可持续和平衡增长”框架之间,有一个巨大的交集应对发达国家量化宽松货币政策的最佳选择是扩内需、调结构、减顺差、促平衡。这个政策组合实际上是我国一直以来都坚持的一个方针。2006年,胡锦涛主席在中央经济工作会议上提出“调结构、减顺差、促平衡”。2009年,温家宝总理提出“我们不追求过大的贸易顺差”。刚刚通过的“十二五”规划建议提出:“十二五”期间我国经济社会发展的主要目标之一是国际收支趋向基本平衡。同时还提到的很重要一点是,发挥进口对宏观经济平衡和结构调整的重要作用,促进贸易收支基本平衡。宏观经济政策有四大目标,分别是经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡。前三个目标中国政策执行的效果都非常好。经济增长方面,2001年到2010年的十年间,我国GDP年均增长10.5%,这是全世界绝无仅有的快速增长,而且基数也越来越大,令全世界赞叹不已。就业方面,过去十年城镇新增就业平均每年达到1021万。近年来,国家对城镇新增就业的计划目标在多数年份为900万,2008年为1000万,实际每年都超额完成任务。最近各种媒体上有关长三角、珠三角民工荒的报道从另外一个侧面说明中国就业在过去这些年增长非常快。物价方面,虽然现在有一定通胀压力,但过去十年我国CPI平均增速2.2%。这是一个非常令人羡慕的数字,实际上欧洲央行通胀的理想目标也就是2%。如果说通胀比2%还要低,那离通货紧缩也就不远了。如通货膨胀一样,通货紧缩也是非常可怕的事情。某种意义上讲,对付通货紧缩是更难的,最典型的例子是日本,持续多年都在对付通货紧缩。针对中国这样的发展中国家,通货膨胀理想目标有可能比2要再稍微宽松一点,甚至有人说可以到4,而我们取得了2.2的骄人成绩。第四个目标,即国际收支方面,我国的国际收支不平衡问题较为突出。顺差还比较大,外汇储备规模增长较快。图一报告了2001年到2010年我国国际收支平衡状况(其中,粗线代表经常项顺差占GDP百分比,细线代表资本和金融项目顺差占GDP百分比)。图形显示,经常项顺差在2007年占到GDP的10.6%,2007年后的三年在逐步下降,2010年降到GDP的5.2%。资本和金融项目差额比经常项差额要小得多,但也是顺差。所以在过去这么多年中国一直维持了双顺差的局面