（民商法学专业论文）保险资金运用的监管法律制度研究.pdf

内容摘要 内容摘要 保险资金运用必然不断加强的趋势下，我国保险公司的资金运用却仍受制于 相关法规制度，盈利水平难以提高，极大影响了保险公司的偿付能力，保险业的 潜在风险积聚。保险资金应如何运用，已成为中国保险业发展过程中一个极为突 出的问题。关于拓宽保险资金运用渠道以及如何有效运用保险资金的研究已有大 量文献可供参考，但专门从保险资金运用法律监管角度探讨的不多，本文试图从 保险资金运用监管法律制度的角度展开论述，系统研究保险资金运用的监管法律 制度将为我国以后更好地使保险资金保值、增值提供坚实的法律基础和制度保 障。 第一章阐述了保险资金运用监管的基本问题，介绍保险资金运用的含义和意 义，并对保险资金运用监管进行法学分析，保险资金运用监管体现法的社会本位、 法的安全和效益价值以及由于保险业特殊性。由于保险资金运用在国外已经经历 了较长的发展阶段，国外的保险资金运用监管法律制度对我国具有重要的借鉴意 义，因此第二章采用了比较研究和实证分析的方法，详细介绍了世界上两大法系 部分国家的相关法律制度，对比分析了英、美、日、德和新加坡等国家保险资金 运用的监管法律规范，并结合这些国家保险资金运用的实际状况，得出有用的经 验启示。第三章陈述了我国保险资金运用监管法规制度的演变历程，总结了在现 行保险法体系中有关保险资金运用的监管法规制度存在的问题。这些问题丰要表 现政府对保险资金运用监管过于严格，保险资金运用监管专业化水平不高，保险 资金运用监管缺乏严格的责任追究制度，保险资金运用监管法制过于滞后，欠缺 系统、科学。第四章则针对这些问题根据我国实际情况提出了完善我国保险资金 运用监管法律制度的立法设想，从外部和内部两方面互为补充构建完善的符合国 情的监管法律制度。 关键词：保险资金；法律监管；运用 a b s t r a c t a b s t r a c t w i t ht h ei n c r e a s i n gu s eo fi n s u r a n c ef u n d s ，w ec a nf i n dt h eu s eo ff u n d so f i n s u r a n c ec o m p a n i e si no u rc o u n t r yi ss t i l ls u b j e c tt ot h er e l a t e dl a w sa n dr e g u l a t i o n s ， w h i c hh a sg r e a te f f e c to ns o l v e n c yo fi n s u r a n c ec o m p a n i e sa n dt h ep o t e n t i a lr i s k s t h e r e f o r eh o wt ou s ei n s u r a n c ef u n d sh a sb e c o m eav i t a lp r o b l e mi nt h ed e v e l o p m e n t o fc h i n e s ei n s u r a n c ei n d u s t r y t h e r ea r eg r e a tq u a n t i t i e so fm a t e r i a l sf o rr e f e r e n c eo n m u l t i p l y i n gw a y so fu s i n gi n s u r a n c ef u n d s a n do ne f f e c t i v eu s eo ff u n d s ，b u tt h e r ei s f e wi nt h e a s p e c to fl e g a ls u p e r v i s i o n a c c o r d i n g l y , i nt h i sa r t i c l e ，t h ea u t h o r , b y d i s c u s s i n gh o wt op e r f e c tl e g a ls y s t e mo fs u p e r v i s i o no nu s eo fi n s u r a n c ef u n d s ， m a k e sas y s t e m a t i cr e s e a r c hi n t ol e g a ls y s t e mo fs u p e r v i s i o no nu s eo fi n s u r a n c e f u n d st op r e s e r v ea n di n c r e a s et h ev a l u eo f i n s u r a n c ef u n d s t h ef i r s tc h a p t e rg i v e su sa ni n t r o d u c t i o na b o u tt h es i g n i f i c a n c eo ft h eu s eo f i n s u r a n c ef u n d s ，a n da b o u tt h ea n a l y s i so fs o m eb a s i cl e g a lp r o b l e m ss u c ha si t s s u p e r v i s i o nt os h o wv a l u ea n de f f e c t i v e n e s so fl a w , a n db e c a u s eo ft h ec h a r a c t e r i s t i c s o fi n s u r a n c ei n d u s t r y t h eu s eo fi n s u r a n c ef u n d si n f o r e i g nc o u n t r i e sh a sb e e n d e v e l o p e df o rat i m e ，s ot h e i rr e g u l a t i o n so nl e g a ls y s t e mo fs u p e r v i s i o no nu s eo f i n s u r a n c ef i m d sa r co fg r e a ts i g n i f i c a n c ef o rr e f e r e n c et oo u rc o u n t r y , a n di nt h e s e c o n dc h a p t e r , b y a d o p t i n g s t u d y i n gm e t h o d so fc o m p a r i s o n a n de x a m p l e s ， i n t r o d u c e su st h es u p e r v i s i o ns y s t e mi nm a i nc o u n t r i e so ft w o l e g a ls y s t e m s ，s u c ha s e n g l a n d s ，a m e r i c a sa n dg e r m a n y s ，a n dp r o v i d e su sw i t hs o m ee x p e r i e n c e t h e c h a p t e rt h r e et e l l st h ed e v e l o p m e n tc o u r s eo ft h eu s eo fi n s u r a n c ef u n d so fc h i n a ， g i v e su sas u m m a r yo ne x i s t i n gp r o b l e m so nl e g a ls y s t e m so ft h eu s eo fi n s u r a n c e f u n d si nt h ec u r r e n ti n s u r a n c es y s t e m ，w h i c hm a i n l ya p p e a r sa st h eg o v e r n m e n t st o o s t r i c ts u p e r v i s i o no nw a y so f f u n d su s e ，l a c k i n gs t r i c tl i a b i l i t ys y s t e m ，o u t o f - d a t ea n d u n s y s t e m a t i cr e g u l a t i o n s ，a n de t c i no r d e rt o s o l v et h e s ep r o b l e m s ，i nt h ef o r t h c h a p t e ri ti sd i s c u s s e dh o wt op e r f e c tl e g a ls y s t e mo fs u p e r v i s i o no nu s eo fi n s u r a n c e f u n d si nc h i n aa c c o r d i n gt oc h i n a sa c t u a ls i t u a t i o nb o t hf r o me x t e m a la n di n t e r n a l a s p e c t s k e y w o r d s ：i n s u r a n c ef u n d s ；l e g a ls u p e r v i s i o n ；a p p l i c a t i o n 厦门大学学位论文原创性声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成果。 本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果，均在文中以明 确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。 声明人( 签名) ：但燕埠 础9 月以日 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦f 3 v 学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和电 子版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学 校图书馆被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索， 有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适 用本规定。 本学位论文属于 l 、保密() ，在年解密后适用本授权书。 2 、4 i 保密() ( 请在以上相应括号内打“”) 作者签名：化照、钳： 导师签名：啊厕露 日期：抛易年9 序珀日期：2 0 d 莎年7 序占日 日期：肋g 年73 寻- 8h 刚吾 刖舌 随着金融全球化，金融市场创新与发展，世界保险业投融资功能日渐突出， 保险公司已成为既具有经济保障功能又具金融服务功能的重要金融机构。特别 是保险业的发展，加剧了保险市场竞争，致使保险组织直接业务承保利润普遍下 降甚至亏损，保险资金运用已成为保险经营中不可或缺的重要环节，资金运用的 收益成为弥补承保亏损和追求高效益的主要渠道。 我国保险业起步晚，保险机构在资金运用的技能、经验、组织机构等方面都 还存在不足，保险资金运用发展慢，资金运用问题多，在9 0 年代中期政府加强 宏观调控、整顿金融秩序的背景下，有关法律对保险资金运用作了严格限制。近 年，我国保险发展迅速，保险业能够运用的资金规模不断扩大，如果继续严格限 制保险资金运用，忽视资金运用的收益性，不仅会失去经济增长的良好机会，而 且保险资金自身的保值也成问题，导致我国保险业偿付能力不足，严重影响我国 保险业的发展。因此，保险业界、监管机构和理论界都意识到大力发展保险资金 运用，将暂时闲置资金投入经济建设，对增强保险偿付能力，防范风险，增强国 际竞争力具有非常重要意义。为此，有关保险资金运用政策的改革一直在进行之 中，如：先后允许保险公司资金进入银行问债券市场的现券买卖和债券回购业务、 办理大额协议存款、投资证券投资基金、买卖股票等。但由于保险资金运用技术 强、风险系数相对较高，涉及面，一，一旦资金运用失败，在当前资本市场环境下 有可能增大风险。为维护保险资金运用秩序，必须加强对保险资金运用的监管， 尤其要完善保险资金运用监管法律、法规，健全资金运用监管法律体系，规范保 险资金运用。 在加强保险资金运用已成为必然选择的现实趋势下，我国保险公司的保险资 金运用在法律制度层面遇到的问题仍没有得到较好解决，受制于相关法规和金融 市场，盈利水平难以提高，极大影响了保险公司的偿付能力，保险业的潜在风险 积聚，。加快保险资金运用政策和法律规范调整步伐，己成为中国保险业发展过 程中一个极为突出的问题。由此本文从法律角度对资金运用监管制度展开研究， 刘研芳寿险投资及其监管【 町北京：中国轻工业出版社，2 0 0 17 张洪涛2 0 0 3 中国保险发展报告【m 】北京：中国人民大学版社，2 0 0 33 7 2 保险资金运用的临管法律制度研究 系统地探讨保险资金运用法律监管问题，并通过借鉴、吸收外国保险资金运用监 管法律制度的有益经验来改进、完善我国保险资金运用法律监管制度，以期为我 国保险业持续、健康发展创造一个良好的法制环境。 第章保险资金运用监管法律制度概述3 第一章保险资金运用监管法律制度概述 第一节保险资金运用的含义及意义 一、保险资金运用的含义 ( 一) 保险资金运用含义 保险资金运用，是指保险组织在经营过程中，将积聚的部分保险资金用于投 资或融资，使资金增值的活动。保险资金运用通常被称为保险投资，但保险资 金运用和保险投资这两个概念有所区别，保险投资主要是通过各种投融资活动增 加金融资产，直接实现公司盈利的行为，保险资金运用则包括保险公司对资金的 占用和使用两个部分，既体现为实物资产的增加，也包括金融资产的增加。保险 投资仅仅是保险资金运用的一种方式，保险资金运用并不完全等同于保险投资。 由于保险公司经营的特殊性，保险资金运用以保险投资为主，故而在理论上对两 者并没作严格的区分，。在本文中保险投资就是指保险资金运用。 ( 二) 可运用保险资金来源 保险资金运用的主体是保险公司，保险资金运用客体即保险资金运用所运用 的资金包括保险公司各种可运用的资金，主要是保险公司自有资本金和各种责任 准备金两大部分。 资本金是保险公司的开业资本，是保险公司开业初期赔付保险金的资金来 源，是保险公司日后积累资本的基础，因此任一国家对保险公司的最低资本金都 作了规定。如英国保险公司法要求：股份法人组织实收资本必须达到或超过 1 0 万英镑，相互保险社至少须有2 万英镑的实收资本，个人保险人至少须有5 万英镑的已缴资本。我国保险法规定设立保险公司其注册资本的最低限额为 人民币2 亿元。保险公司的资本金作为公司的所有者权益部分，是保险公司的自 有资金，没有特定的责任对应，在正常情况下，保险公司收取的保费能够支付各 种费用的支出，只有在发生特大的自然灾害或经营不善导致偿付能力不足时才能 朱铭来保险法学i m 】天津：南开大学出版社，2 0 0 6 3 3 6 龙卫洋唐志刚，米双红保险学【m 】上海：复旦大学出版社，2 0 0 52 4 3 4保险资金运用的监管法律制度研究 动用资本金，因此，保险公司资本金除按规定上缴部分保证金外，绝大部分处于 闲置状态，成为保险资金运用的资金来源。 各种责任准备金是保险公司为履行其未来理赔或给付责任而从收取的保费 中提存的，与资本金性质不同，责任准备金是保险公司的负债，但由于保险经营 的时间差和数量差，使得这部分资金掌握在保险人手中，成为保险资金运用的主 要的资金来源。这些责任准备金主要包括：未到期责任准备金、未决赔款准备金、 人寿保险的准备金、长期责任准备金和总准备金。 二、保险资金运用的意义 现代保险业保险资金运用是一项十分重要的业务，是保险公司偿付能力的保 证，其效果直接影响到保险企业的生存和发展。保险资金运用对保险业和经济发 展有着十分重要的现实意义。 ( 一) 保险资金运用是保险公司经营利润的主要来源 从保险业发展趋势看，随着竞争加剧，保险的范围越来越宽，承保责任不断 扩大，保险费率常常被压至成本线以下，从而导致保险公司承保业务所得盈利甚 少，有时甚至出现业务亏损，有效的资金运用弥补保险公司的承保业务的亏损， 其收益成为保险公司的利润来源。例如，1 9 9 9 年慕尼黑再保险公司的全球承保 亏损了5 亿马克，而其资金运用收益则高达4 2 亿马克，两项相抵，该公司的净 利润总额为3 7 亿马克。资金运用收益不仅弥补承保损失并使公司获得利润。 ( 二) 保险资金运用可以提高保险企业的市场竞争能力 随着保险市场的开放，保险仓业之间的竞争日趋激烈。在市场经济条件下， 价格竞争是企、u _ = 扩大市场份额的最直接最有效的手段。保险企业通过有效地运用 保险资金，一方面可使保险投资实际收益率超过保费。的预期利率水平，增强其 赔付能力，同时实现保费降低，减轻投保人的负担，扩大市场占有率，从而在激 烈的保险市场竞争中处丁有利地位；另一方面，保费降低刺激保险消费，诱发一 部分潜在的需求，继而扩大保险业务，增加保费收入，保险资金运用更有保证。 这样，保险业务进入一个以资金运用为中心的良性循环的状态。 林江引入外资后中国保险产业组织研究i m 北京：中国社会科学m 版社，2 0 0 54 5 2 如寿险保费由预期利率、预期死亡率和预期费用车决定的，预期费用率根据以往费用估算，死亡率根据 人的生命死亡表确定，预期的资金投资收益率决定预期利率，所以预期利率的确定直接关系到保费的厘定。 预期利率和保费呈反向关系。 第一章保险资金运用监管法律制度概述 5 ( 三) 保险资金运用促进保险产品的结构创新 传统保险商品品种单一，单纯注重保障功能，对消费者缺乏吸引力。随着消 费者教育水平和保险需求的提高，尤其是证券市场的发展，社会对投资型保险产 品的需求日益增强。投资型保险产品既有保险保障功能，又能实现投保人投资意 愿，同时还可以规避利差风险，受到了消费者的青睐，市场份额不断上升，投资 型产品的发展刺激了资金运用，反过来资金运用收益又为投资型产品的销售奠定 了基础，就这样保险资金运用为拓宽保险经营渠道创造了条件。 ( 四) 保险资金运用活跃资本市场，推进国家经济建设 资本市场发展使得保险企业在资本市场的占有率不断上升，成为资本市场的 主要机构投资者，保险企业通过保费形式将分散于1 大消费者手中的零散的短期 的低效资金吸纳和聚集，形成稳定的巨额的长期的高效资金，将暂时闲置的资金 通过投资注入社会生产和社会生活领域，增加了社会资本供应的总量，扩大了资 本市场的投资规模，降低了资本市场的非系统性风险。通过各种投资活动，为生 产和建设服务，推动了社会的资本积累和经济增长，促进了社会生产力和社会发 展。 三、保险资金运用的主要渠道。 从各国的立法规定看，保险公司的资金有多种的运用方式，而且在最近2 0 年里，各种投资限制逐步放松，保险资金可以投资于银行存款、债券、股票、贷 款、不动产以及其他领域；就其地域而言，又有境内投资和境外投资的区别。 ( 一) 银行存款 银行存款作为保险资金运用的一种方式，流动性强，能满足保险公司保险金 支付的需求，但是银行存款收益率低不能满足保险资金保值增值的要求。因此， 世界上许多国家并不把银行存款作为保险投资的一种方式，国外保险公司的银行 存款只是留作必要的临时性的资金以备支付日常开支。对于一些监管能力不足或 金融市场不发达、投资工具少的国家，一般要求保险公司须持有一定比例的银行 存款，我国保险法也将银行存款作为保险资金运用的主要方式之一。 ( 二) 债券 债券是依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。由于债 本部分内容依据许谨良保险学 m 】卜海：上海财经大学出版社，2 0 0 3 6 7 8 - - 6 8 0 有火内容整理 6保险资金运用的监管法律制度研究 券的利率是固定的，利息支付与发行人的业绩无直接关系，因此债券的收益有保 证，安全性好。国外，各种债券是保险公司的最主要投资对象，比例可占到总资 产的6 0 至8 5 ，如美国，2 0 0 2 年债券投资比例占总资产5 7 8 6 。债券按发行 人不同，可分为政府债券( 国债) 、企业债券和金融债券三种，政府债券是以一 国政府的信誉为担保，无任何信誉风险，并且政府债券的利息享有税收优惠，因 此很有吸引力，是最佳的保险投资对象。企业债券和金融债券的风险相对较高， 保险资金往往只投资于一定信用等级以上的企业债券和金融债券。 在债券监管方面，各国保险法对债券投资有不同的规定。如日本，对保险公 司投资于债券没有总量上的限制；德国法律规定，投资于国内债券不超过认许资 产的5 。 ( 三) 股票 股票是股份公司发给股东作为入股凭证并借以获得股息收入的一种有价证 券。股票收益来自于股息收入和资本利得，股息收入完全取决于公司的经营状况， 资本利得则取决于未来股票价格的走向，而未来股票价格更受到公司经营情况及 相关的政治、经济、社会、心理等因素的影响，波动剧烈，所以股票投资虽然流 动性强但风险大，为了保证保险投资的安全，各国对股票投资均有严格的比例限 制。如德国保险法规定保险公司投资于股票与国内投资公司管理的证券资产 及特别资产之和不得超过认许资产的2 5 。 ( 四) 贷款 贷款也是保险公司资金运用的主要方式之一，具体包括信用贷款和抵押贷款 两种形式，信用贷款被严格限制，抵押贷款较常见，特别是保单质押贷款在国外 是保险公司的传统业务，保单质押贷款是寿险公司按照保单现金价值的一定比例 发放给保单持有人的贷款，由于保单具有现金价值，这种贷款十分安全，同时保 险公司通过此服务项目，可以增强自身的竞争力。但有时同一抵押物上设有几个 物权担保时，为保障保险人的权益，法律往往有限制性的规定。如日本规定，对 同一借款人的放款不超过总资产的1 0 ，以同一抵押物的放款不超过总资产的 5 。 有些国家和地区，保险公司还为政府的各种公共工程提供特殊贷款，为公共 设施建设作贡献。 第一章保险资金运用监管法律制度概述 7 ( 五) 不动产 不动产是指将保险资金用于购买土地、建筑物或建造住宅、商业建筑物等的 投资，不动产投资具有良好的保值价值，尤其在通货膨胀或经济萧条时期，通常 能为保险人带来较高利润，但不动产投资金额大、周期长、流动性差，因此各国 立法允许保险公司进行不动产投资，但同时又作了严格的上限控制。如美国纽约 州保险法规定，一笔对土地的投资，包括改良费和开发费在内，不得超过保 险人资产的1 ，对这类土地总投资，包括改良费和开发费在内，不得超过保险 人资产的1 0 ；日本规定，不动产投资不得超过总资产的2 0 。 ( 六) 其他 除了以上保险资金运用方式外，在某些国家，保险资金还可以用于投资期权、 期货等衍生金融工具( 但必须是为了避险而不是为了赚取差价) 、投资保险业务 相关领域( 如风险咨询、医疗救护、运输代理等) 。 从地域看，保险资金也可以进行海外投资，但考虑到风险因素，监管部门通 常会作出一些具体限制。 第二节保险资金运用监管的法学分析 一、保险资金运用监管的涵义 保险的本质是风险的转移，处于维护公共利益，一般而言，国家对保险业都 实施严格的监管，而保险资金运用是其监管的主要内容。“监管”通常含有“监督” 和“管理”两方面意义，本文论述的保险资金运用监管足政府保险临管机构对保 险资金运用行为的监管，也就是指一个国家的保险监管机构依据现行有效的法律 法规对保险公司的资金运用进行监督管理，以规范保险公司资金运用行为，从而 保证资金运用安全，保证保险公司的偿付能力，保护被保险人的利益。 监管的内涵涉及监管主体、监管对象及监管内容三个基本要素，在保险资金 运用监管中，监管主体是一国的保险监管机关，它是一国政府体制的重要组成部 分，其监管权的行使是国家行政权利在保险资金投资领域的实施和运用，具有强 制性质；监管对象是保险公司或是保险公司内设的资金运用部门、资金运用管理 公司；监管内容则涵盖保险资金运用部门的组织形式及行为模式，主要包括：保 8保险资金运用的监管法律制度研究 险资金运用的范围和保险资金运用比例。 需要注意的是监管最终离不开法律，离开了法律，保险监管机关监管就失去 监管的基本前提，使监管活动无法可依、无所适从，失去监管标准、权威和手段， 造成权利滥用，保险监管机构就无法树立其地位和权威，而且保险资金运用机构 的行为也会失去规范、约束、指引和保障。目前世界上许多国家都是通过制定法 律法规对其进行监管，通过立法部门制定相应的法律法规，明确保险资金运用的 范围、政府监管目标、监管方法等内容，使政府监管做到有法可依，保证保险资 金运用监管部门的权威性。除此外，政府专门的保险监管机构也会根据本国保险 市场的发展及时出台一些在保险资金运用方面相应的行业规章或规范性文件。 二、保险资金运用监管的法学根源 ( 一) 保险资金运用监管体现了法的社会本位 法的社会本位强调法应以社会公众利益为出发点，对国家和其他经济主体间 的关系进行平衡。为什么要监管? 监管的目的是什么? 经济学上主要有两种理 论：公众利益理论和特殊利益理论o 。法学界普遍认可公共利益理论，认为市场 经济中，由于存在大量现实和潜在的市场失灵的问题，理想的竞争性市场难以形 成，单纯依靠市场机制资源配置无法达到最优的状态，甚至造成资源的浪费和社 会福利的损失，因此作为公共利益的代表国家必须介入经济活动，干预市场， 以适当手段纠正市场失灵，增进市场的公平和效率，从而改进资源配置。在保 险资金运用领域往往存在信息不对称和外部负效应等市场失灵现象，无法依靠自 身的力量克服，需要政府借助国家的力量制定法律法规进行干预，有效的保险资 金运用法律监管可以弥补市场缺陷，维护公众利益。 l 、信息不对称，表现为交易双方一方拥有信息而另一方缺少相关信息或获 取信息的成本过高。保险市场资金运用中信息不对称，主要表现为保险公司的 财务不对外公丌，投保人无法获知保险公司资金运用收益情况，这样在投资型产 品中容易产生委托风险和道德风险问题，鉴于此，需要通过政府监管来确保信息 传递畅通和有效供给，减少信息不对称，降低乃至消除信息不对称可能导致的消 公众利益理论认为在自由市场经济条件下，政府监管的目标是保护社会公众利益。特殊利益理论认为监 管通过行使政府力量保护的不是公众利益，而是维护市场上强有力团体的利益。 斯蒂格利茨政府为什么干预经济 m 1 郑秉文译北京：中国物资出版社，1 9 9 8 3 7 3 9 朱铭来保险法学 m 天津：南开大学出版社，2 0 0 6 2 4 8 第一章保险资金运用监管法律制度概述9 极影响。 2 、外部效应。外部效应指某些经济主体在其生产、消费过程中不以市场为 媒介对其他经济主体所产生的附加效应。 这种效应可以是正的，即经济主体在 市场上无需支付代价而受益，也可能是负的，即外部其他人受损失却得不到补偿。 外部效应最重要的后果是它对资源配置产生的不利影响即外部负效应。在保险市 场，外部负效应主要是指保险公司的破产倒闭给社会带来的严重影响。在市场经 济条件下，保险资金运用是保险公司的主要业务，是保险公司偿付能力的保证， 如果资金运用不当，保险公司陷于困境不能按合同规定支付损失，带来的后果不 仅仅是自身利益的损失，还会引起连锁效应，加剧保险市场的波动甚至其他金融 行业。因此，为了确保投保人的利益，保险市场的稳健发展，各国对保险资金运 用作了严格规定。 ( - - ) 保险资金运用监管还体现法的价值 法的价值就是法这个客体对满足个人、群体、阶级、社会需要的积极意义 。 法越能满足人的需要，也就越有价值。保险资金运用监管法律制度作为保险法的 重要组成部分，其价值必然是在人和法的关系中体现出来的法律积极意义，保险 资金运用监管主要调整国家与保险投资主体之间的关系，其价值侧重于安全和效 益。 1 、安全。安全是主体对现有利益或将来可期待的预期利益所存在的能够持 久、稳定、完整存在或顺利得以实现的心理期盼，法律具有满足主体这种心理期 盼的功能，所以法律具有安全价值，法律是实现人类安全的最有效的工具。安 全是法律价值体系中最高价值，“安全是法律的首要目标和法律存在的主要原 因如果法律秩序不代表一种安全的秩序，那么它就不是一种法律”。 保险投资以保险公司拥有一定数量的闲置资金为前提，保险公司可运用资金 主要通过众多被保险人缴纳被保险费用而建立起来的，承担着给付和补偿的义 务，所以保险公司在投资时首先要保证资金的绝对安全，否则会影响保险合同的 履行，无法实现保险经济补偿职能，影响保险公司的经营。为此，政府对保险资 b e m h a r db e r g m a n si n s i d ei n f o r m a t i o na n ds e c u r i t i e st r a d i n g ：al e g a la n de c o n o m i ca n a l y s i so ft h e f o u n d a t i o no f l i a b i l i t y m l o n d o n ：g r a h a m t r o t m a nl i m i t e d ，1 9 9 11 8 3 罗伯特考特，托马斯尤伦法和经济学 m i 张军译i 。海： 海三联书店，1 9 9 43 3 4 孙国华法理学教程 m i 北京：中国人民大学出版社，1 9 9 4 8 4 杨震法价值哲学导论i m 北京：中国社会科学出版社，2 0 0 42 1 9 - 2 2 0 博登海默法理学【m 】邓正来译北京：中国政法= 学出版社，1 9 9 9 1 9 6 1 0 保险资金运用的监管法律制度研究 金运用监管应在法律制度设计上将安全放在首要位置，保证保险资金的返还，保 证保险公司具有足够的偿付能力，从而实现对保险利益相关人的利益保护，维护 国家的金融信誉，实现保险业的有机运行。 2 、效益。效益指有限资源的有效配置和使用。保险投资监管的效益价值表 现为在完全竞争和自由的保险投资市场不能导致最佳的资源配置和使用状态，为 了保险企业的投资取得更大的收益，法律以保险资余有效利用和优化配置为目 标，规定保险投资准入制度，为保险企业投资业务发展提供广阔的空间，同时保 险投资监管法律正确界定了监管机关职权，降低监管成本，提高监管者自身的管 理运行效率，从而实现、提高法律运行的实际效益。 然而，从一般监管理论在保险投资领域的延伸和具体化来分析对保险投资实 施监管的合理性，尚不足以解释对保险投资实施监管的特殊原因，对保险投资实 施监管还与保险业以及资金运用本身的特殊性密切相关。 保险业是以风险为经营对象，这种风险是无处不在、无时不在，而它的发生 具有偶然性和不可预知性，一旦发生承保的事故，保险公司要迅速、及时、准确 地焙付或给付。这就要求保险公司在资金运用时应保证其变现能力，若资金运用 不合理如缺乏流动性，就不能保证随时理赔的需要，保单持有人或受益人的利益 将会苴接受到影响。 保险行业具有较强的公众性和社会性，具有广泛深刻的渗透性和扩散功能。 保险公司资金中很大部分是通过收取保费形成，保险基金是对投保人的负债而非 公司资产，因而最终只能用作补偿或给付，而且这种补偿具有时间上不确定性和 数额上不一致性，如果资金运用出现偏差，就会涉及到众多家庭和企业的安全问 题，进而造成社会动荡。 正因为如此，政府需要对保险投资进行监管，通过对保险资金运用的监管就 可以有效提高保险组织防范风险能力，保障保险组织发展，促进保险业的健康发 展，维护保险利益相关人利益，保障社会稳定。 郭宏彬论保险监管的理论根源【j 】政法论坛，2 0 0 4 ，( 7 ) ：1 6 9 第二章外国保险资金运用监管法律制度的比较研究 1 1 第二章外国保险资金运用监管法律制度的比较研究 第一节英美法系主要国家保险资金运用的监管法律制度 一、英国 英国是老牌的资本主义国家，保险业历史悠久，制度完善，保险市场有比较 健全的、以各种协会形式存在的行业管理组织，保险市场偏好于行业自我管理， 具有强烈的自律色彩，反对政府的过多干预，因此政府对保险的监管比较宽松， 对资金运用的监管也是如此。 英国是金融服务局对保险投资业务进行监管，保险公司法、金融服务与 市场法及其配套的实施细则是其监管的主要法律依据。在监管上，对于保险公 司的资产构成和资金运用方式，英国法律并没有规定具体的用途和比例，由公司 根据自身的经营状况自主决定保险资金的资金运用方式与比例，资金运用范围十 分宽广，不仅包括证券、房地产、共同基金、海外投资、风险创业投资等，还涉 及金融衍生品如期权、期货等，但保险公司将资金运用丁：金融衍生品不能基于投 机目的而是用来降低风险和进行有效的组合。另外1 9 9 4 年颁布的保险公司条 例要求寿险公司的特别资金应分开使用。 英国法律对寿险业务和非寿险业务的最低偿付能力作了不同规定，最低限额 的确定是根据法律规定方式进行计算，通过偿付能力来保证保险资金运作的安全 与效率。保险公司每年必须依法于年终将营业报告、资产负债表、损益帐户按规 定格式编制并呈交保险监管局，保险监管局也定期到保险公司进行检查。保险公 司的偿付能力一旦低于规定标准，就被禁止运用资金并受到其他处罚。 另外，英国还有一种特殊的精算师监管制度。保险监管局要求所有经营长期 业务的保险公司都必须有一个指定的精算师，每个指定的精算师都应是精算协会 的成员，精算协会对其成员的权利和义务都做了具体规定，它要求精算师在其权 限范嗣内确保公司的长期业务经营良好，并能满足投保人合理的预期标准。精算 师要同时对监管当局和保险公司双方负责，如果他认为保险公司出现严重的经营 问题，则须立即向监管当局报告。这一机制更有利地保证了监管的准确到位和持 1 2 保险资金运用的监管法律制度研究 续有效，比程序性的年检监管方式优越得多。 “英国公平人寿事件”以后，英国金融服务局修改法定偿付能力制度以及精算 师制度，在偿付能力方面推行实际偿付能力取代法定偿付能力，精算师制度卜- 加 强了精算师的责任，2 0 0 0 年通过的金融服务与市场法规定精算师“警哨”责 任指定精算师在任何时候都必须关注偿付能力，以便实现实时监管，同时将 此责任规定为法定责任，不再是职业责任，赋予监管当局对此责任的处罚权，更 具有法律权威性。 二、美国 美国1 9 4 4 年东南保险人协会案促使1 9 4 5 年麦卡伦一福尔格森法案通过，从 此形成“各州立法管理、联邦协调监督”的监管体制。保险的监管主要是由各州 负责，各州拥有保险立法权，由各州的保险局进行具体的监督管理，州保险法律 没有涉及领域，则自然适用联邦法律。同时，为了监管的一致性和分享信息的需 要，由各州保险监督官组成了全国保险监督官协会，制定出全国商业保险监管的 范例法，供各州立法参考，范例法虽然不具有法律效力，但对各州保险监管的有 效实施有很大的借鉴作用。 美国丰要通过风险资本偿付能力的监督来实现对保险资金运用的监管，。方 式卜- 有现场检查和非现场检查两种。监管当局主要依照检查手册依法进行现 场检查；另一方面为确保保险公司的偿付能力，各州都建立了一套科学的监测指 标，通过定量的分析实现非现场检查。美困5 0 个州的这类监测指标各州都有差 别，但差别不大，通常有1 5 2 0 个这类指标，各州保险监管局依据公司报表计算 出各个指标，根据监测指标标准，将所有公司分为四级，监管部门对一般的公司 采用重点询问和检查方式监管，而采取严厉的措施整治有问题的公司。 美国保险公司必须按法律规定进行投资，法律条文一般涉及以下事宜： ( 一) 投资项目的审批权 杜墨英国保险资金的运用、监管及其借鉴【j j 保险研究，1 9 9 9 ，( 4 ) ：4 4 4 6 丁昶，商敬国英国公平人寿事件剖析用中国金融，2 0 0 4 ，( 1 6 ) ：5 2 5 4 j e a nl e m a i r e ，i n s u r a n c er e g u l a t i o ni ne u r o p ea n dt h eu n i t e ds t a t e s m ip h i l a b e l p h i a ：w l a r t o ns c h o o l p u b l i s h i n g ，1 9 9 71 5 5 风险资本管理充分考虑了保险公司经营中面临的各类风险，而且这种资奉要求随着保险公司承担的风险 变化而变化保险公司承担的风险越火，其以风险为基础的资本要求也就越大。美国将资产和负债用特定 百分比( 风险权重) 进行加权来决定风险资本金要求。例如：美国政府债券的资本因子为0 0 ，a a a 级 公司债券为0 3 ，违约级债券为3 00 普通股为1 5o 房地产为1 00 。 第二章外国保险资金运用监管法律制度的比较研究 1 3 投资项目一般由保险公司的董事会批准，但有些州法律允许投资委员会加以 批准。纽约州保险法1 4 1 l ( b ) 规定：保险公司用于投资决策的投资指南由董事 会批准，保险公司所做的任何投资项目必须定期向董事会申报以待批准( 一般来 说，大型的保险公司要求按月上报，小型的保险公司要求按季上报) 。 ( 二) 允许投资的项目 1 9 9 6 年保险公司投资示范法( 规定限制版) 不但规定投资形式包括债券、 投资组合、股本投资、动产、抵押贷款、不动产、对外投资以及人寿保险公司的 保单贷款，还规定投资的数量限制，如在有关中、低等级债券投资规定中，美国 保监会将债券分为6 个等级，限制各等级债券投资额不得超过美国保监会认可的 比例。这被称为投资监管的“鸽笼式”方式既规定了细分投资类别的投资数 量，为保持灵活性，也允许有限的多种投资形式。 1 9 9 7 年保险公司投资示范法( 规定标准版) 规定，如投资金额等于或超 过保险公司的负债与最低资本金和盈余的总额，则必须投资于某些指定的允许的 投资，但是超过最低额的投资金额则必须依“谨慎”标准和禁止投资项目进行投 资。这就成为投资监管的“谨慎”原则。 在纽约州法律中，适用于人寿保险公司的投资法以谨慎标准为依据，适用于 财产和责任保险公司的投资法主要采取“鸽笼式”方法。” ( 三) 禁止投资的项目 投资法允许保险公司进行法律允许的投资，在未允许投资范围内，任何未被 明确允许的投资都是禁【卜的。 由于美国政府对保险资金运用的严格监管，确保了保险人的偿付能力，在 1 9 2 9 1 9 3 3 年的世界经济大危机中，没有发生一家寿险公司破产，就是一个 极好的证明。 第二节大陆法系部分国家保险资金运用的监管法律制度 一、德国 赵国贤美国保险监管及法规( 中英文版) 【m 】北京：经济管理出版社，2 0 0 59 6 王绪瑾各国保险投资演进比较【j 】中国保险，2 0 0 1 ，( 5 ) ：1 2 一】3 1 4保险资金运用的监管法律制度研究 德国保险监管法律制度相对严格，其监管工作由联邦政府和各州政府共同承 担，联邦保险企业监督局对德国的大保险公司进行监管，只在一州的范围内开展 业务的保险公司及经济意义不太重要的私营保险公司均由各州监管当局监管。但 它的最大特点是事先审批式管理，除个别险种外，执行统一保险条款和费率以及 各项保险准备金的提留且必须事先经保险监督机构的审批；同时德国的监管内容 较为广泛，保险资金运用的方向和比例由国家监管，国家还监管公司的法人代表 和高级管理人员。 随着欧洲统一大市场的建立，欧盟成员国的保险公司可以在其它成员国的领 土内自由进入、自由经营甚至不必建立分支机构( 欧盟内服务业自由交换原 则，1 9 9 4 年7 月1 日欧盟国家实施统一营业执照) 。欧盟统一进程使成员国对保 险的监管逐渐开始放松，。德国2 0 0 2 年1 月1 日生效的投资法令在很大程 度上把原来对保险投资的法律规范自由化了，同时也在很大程度上改变了原来对 保险公司国外投资的规则，如法令首次将“资产支持证券”作为独立的投资品种列 入保险公司的投资目录中，拓宽了保险资金的投资市场，保险资金运用的渠道和 管理更加灵活、多样，德国监管也从事先临管向事后监管过渡。相关法规主要对 以下事项作了规定： ( 一) 保险业法施行规则认可的资金运用范围 1 、以国内土地或准土地为抵押的贷款，或相同土地或权利的土地债； 2 、已在国内登记的船舶或建造巾船舶为抵押的贷款： 3 、已在联邦或各邦债务注册处登记的贷款； 4 、附质押或转移担保的贷款； 5 、股票； 6 、保单贷款： 7 、购买无记名债券、记名债券、国外债券； 8 、国内投资公司管理的证券资产及特别资产； 9 、借予联邦、各邦、各乡镇及各地方乡镇协会和其他国内法人团体及公法 机构的消费贷款； j e a nl e m a i r e l o s u r a n c er e g u l a t i o ni n e u r o p ea n dt h eu n i t e ds t a t e s l m p h i l a b e l p h i a ：w h a r t o ns c h o o l p u b l i s h i n g , 1 9 9 7 3 7 第二章外国保险资金运用监管法律制度的比较研究1 5 1 0 、国内金融机构； 1 1 、现有建筑物或计划于其上建筑的国内土地； 1 2 、国内投资公司管理的土地资产及特别资产。 ( 二) 德国保险企业资产投资的比例限制 1 、投资于国内债券不超过认许资产的5 ； 2 、投资于外国公司股票不超过保证金与认许资产的2 0 ；新成立公司投资 于外国公司股票不超过保证金与认许资产的1 0 ； 3 、投资于股票与国内投资公司管理的证券资产及特别资产之和不超过保证 金的2 0 及认许资产的2 5 ； 4 、现有建筑物或计划于其上建筑的国内土地不超过认许资产的5 ，如果全 部或大部分供营业用，则不超过认许资产的1 0 ； 5 、对于未做限制，依照经营险种或因资产或企业结构范围内的特别状况改 变而显为必要时，主管监督机关可以许可以上所示的投资，但该许可不可以影响 被保险人的利益。 二、日本 日本是个保险业发达国家，日本政府对保险资金运用的监管严格程度仅次于 美国，但它的监管模式具有非常浓厚的行政色彩，它的监管以行政手段为主并控 制着各种行政审查权，是在严格监管