冰岛破产 厦大小学期.doc

期末论文题 目：金融风险管理案例分析冰岛“国家破产”的原因及其启示2011年7月16日冰岛“国家破产”的原因及其启示摘要 冰岛，曾经的“最宜居国家”，“最幸福国家”，在席卷全球的金融危机面前，不堪一击，甚至陷入了“国家破产”的边缘，其危机产生的根源值得我们深思，对我国也有很大的启示。关键词 冰岛 国家破产 金融危机 产业结构 消费行为 政策一、国际环境与国内概况 2007-2008年，由于美国的次贷危机而引发的百年一遇的金融海啸席卷全球，对各个国家的经济产生了巨大的影响，华尔街排名前五的投资银行中的三位：贝尔斯登、雷曼兄弟和美林，都宣告破产，高盛和摩根士丹利转型为传统的商业银行，投资银行已经成为历史；最大的保险公司美国国际集团（AIG）也被接管，各国的金融行业哀鸿遍野，裁员、破产的风潮此起彼伏，仅在2007年8月到2009年2月，裁员人数已超过35万人之多。于此同时，各国的金融市场也剧烈动荡，信用评级也亮起了红灯，全球股市暴跌，“黑色星期”频频传出，下跌幅度屡创新高，市场面临着严重的流动性危机和衰退的风险，恐慌在全球蔓延开来，而一个远离大陆的北欧小国冰岛，警报声更加刺耳，甚至处于破产的边缘。 冰岛是北大西洋上的一个小岛国，人口仅有30多万人，是一个高度发达的国家，拥有世界排名前列的人均国内生产总值及世界排名第一的人类发展指数，是许多重要经济组织的成员国，但是由于考虑到共同渔业政策可能损害自身利益，故其未加入欧盟。其经济结构较为单一，缺乏完整的产业结构，主要是建立在对渔业资源、水力、地热与草地的综合开发利用上，其产业中没有农业，缺乏森林资源，对外贸易依存度高。20世纪90年代中期开始，冰岛股市异常繁荣，刺激了银行业的发展，在过去的十几年中，冰岛是欧洲经济增长最快的国家之一，人均GDP，人均寿命都位列前三甲。其福利制度十分完善，高等教育全免学费，医疗费用全由政府承担，失业率几乎为零。但是就是这样的一个国家，在金融海啸的冲击面前，显得十分羸弱，迅速从“全球人均收入最高的国家之一”跌入“人均负债20万美元”的深渊，三大银行居然全部申请破产保护。展示出了金融海啸无与伦比的破坏力，同时也反映出该国金融业过分扩张的代价。二、冰岛危机的发展过程冰岛金融危机的发生与发展可以追溯到2007年下半年，其经济已经呈现出弱势发展的态势，冰岛克朗开始走低，受次贷危机的影响，国际金融市场的流动性骤然下降，银行业出现集资难的困境，而且筹资成本也大幅提高。此前一年，标准普尔也嗅到了危机的味道，对冰岛国际收支平衡的恶化状况的担忧，降低了冰岛的主权信誉评级，这无疑是雪上加霜，使其原本就缺乏的短期借款枯竭，面临资金链断裂的风险。2008年5月，冰岛央行与瑞典、挪威、丹麦央行达成协议，换回5亿欧元应急资金，同年9月，美国危机升级，迫使冰岛政府在短短的3周之内接连将三大收归国有，以保障国家及储户的资产安全，并同时采用固定汇率制度，限制外汇流出，强制股市休市三天。但是10月14日开盘后随即暴跌，跌幅达到惊人的77%！其接下来的措施中止数十万海外储户的提款服务，令其陷入四面楚歌的境地，英国首相布朗冻结冰岛银行在英的资产并对其政府予以起诉，德国也冻结了其在德国的全部业务，此时，冰岛面临着外交与经济双重危机。情况还在恶化，15日，冰岛政府被迫放弃固定汇率，立马冰岛克朗兑换欧元的汇率跌至146.07克朗兑换1欧元，此时其只能采取提高基准利率到18%的措施，29日，冰岛克朗作为世界上单位规模最小的独立货币已经崩溃：1欧元兑换177冰岛克朗。虽然在此期间：24日，冰岛政府与国际货币基金组织（IMF）、达成总额为20亿美元的“全面金融稳定计划”,但是,据冰岛总理哈尔德表示：尽管有IMF20亿美元的援助，但是资金缺口仍然有40亿美元之巨。他同时表示：此次金融危机给冰岛造成的损失总额将达到1.1万亿冰岛克朗，相当于其07年GDP的85。而更为严重的是，冰岛的经济将倒退5年，并失去金融自主权。冰岛的前景仍然不明朗，需要全球的力量及其自身的努力方有可能走出危机的深渊。三、冰岛危机的原因冰岛遭受金融海啸强烈冲击的原因主要有：1、政府制定的产业发展政策不符合冰岛的实际情况，冰岛是一个小国，金融管理方式错误。冰岛的自然资源并不丰富，经济结构单一，规模较小，一直以渔业和旅游业作为自身的支柱产业，工业基础薄弱。但是20实际90年代以来，冰岛人发现金融业蕴含着巨大的利润，从而逐渐将银行业作为本国的主打产业，制定了大力发展金融业的政策，以至于金融业规模过于庞大，远远超过实体经济的规模，并逐步演变成投机的工具。数据表明，冰岛是世界上渔业捕捞大国，渔业外汇收益占冰岛全国出口的一半左右，但产值只占GDP的5.9%，而与此同时冰岛的金融、保险和房地产业占GDP的比重为25.9%，股票市值更是占GDP的比重超过100%！冰岛的对外贸易是巨额逆差，外汇储备甚微，是净负债国，但以往从未出现过偿付危机，这也使得冰岛政府放松了对危机的警惕，仅仅持有40亿美元的外汇储备。同时由于其是一个小国，无法像美国一样印制钞票来转嫁风险，因为这样做只能造成冰岛克朗的更大幅度的贬值。而且，冰岛政府外债管理方法主要是均衡地分散化偿付外债，在未来的偿债期里以外债贷款利率、借贷期限和债务币种为权衡因素，均衡地偿还外债，并积极地利用利率掉期和货币掉期来实现债务和风险管理目标，这种方式在经济情况恶化，短期贷款枯竭的情况下会使问题扩大化。综合上述论证，充分印证了一个事实小国办不了大金融。2、政府对银行业疏于监督管理，同时，国际信用评级机构为这些银行的炼金游戏大开绿灯。在1992年加入欧洲经济区(EEA)进行私有化改革，从此冰岛金融体系加入了欧洲的自由化和监管框架，获得了海外的很多机会；2000年，冰岛政府宣布取消金融管制，放弃对银行业的监管，从此，冰岛银行开始其不停的扩张之路。其扩张走的是综合银行的道路，一方面以较高利率吸收存款，通过“杠杆”形式，在国际市场获得大量融资；同时购入快速增长的国外银行、航空、制药等企业股份，甚至买下英超的西汉姆联队。另一方面，冰岛银行也效法其他国际投资银行，在国际资金市场大量借入低利短债，投资高获利长期资产。金融危机之前的几年，全球经济看好，导致冰岛的银行过分借贷，财务杠杆因此达到了惊人的幅度。与此同时，三大银行也同样涉足跨国投机的套利交易:从利率超低的外国(例如日本)或国际投资客手上借出资金，再投入收益丰厚的债市(例如超过9%的冰岛政府债券)，如此使得冰岛非常倚赖外资，造成国际金融市场一有风吹草动，就会对冰岛产生影响，一旦无法获得短期贷款，就会产生致命的灾难。 数据显示：2001至2007年，银行业资产在6年里增长了数十倍，2007年银行业总资产超过1800亿美元，为2007年当年GDP的10倍。同时外债规模也迅速上升，2005底总外债规模为350亿欧元，相当于GDP的296.4%，2008年，冰岛金融机构的外债规模已经超过了GD P的8倍。冰岛居民的资产组合也发生了根本变化，外国证券的持有量从1995年大约15.6亿欧元上升到2006年的 8600亿欧元。于是，只有32万人口的冰岛，无论国家、企业还是公民都被裹挟进了金融全球化的链条中，无法抵御金融风险浪潮的影响。 3、冰岛民众债务化的生活方式，金融领袖的盲目扩张。冰岛民众债务十分惊人，到2005年底，冰岛家庭债务已占国内生产总值的110%和占可支配收入的207%，同时，由于高福利的社会保障政策，工资收入按指数化给付，收入增长与宏观经济挂钩，CPI涨也会补贴工资，这都使得冰岛民众几乎没有后顾之忧，敢于大胆透支未来，过度消费。冰岛央行的统计数字表明，冰岛民众的负债率已经超过了美国平均140%左右的比例，是世界上银行卡拥有率最高的国家。 冰岛前总理戴维 奥德森，是个极端的右派分子，坚决拥护资本主义市场经济，在卸任后的第二年成为冰岛中央银行的行长，正是他，领导了冰岛银行的扩张，最高时冰岛三大银行总资产达到了14.4 万亿冰岛克朗，相当于1280亿美元。而冰岛2007年的国内生产总值才只有1.3万亿冰岛克朗，约合103.7亿美元。也就是说，冰岛三大银行的资产达到了国内生产总值的10倍！ 四、冰岛危机的启示冰岛给我们的启示主要有：1、政府应该根据本国的情况，制定正确的产业政策。冰岛在海洋渔业中拥有强大的基础及实力，应当继续发扬，充分利用其地理位置优势和渔业资源，提高海产品在世界贸易中的比重，同时，应利用好国内丰富的地热资源及开发技术，发展相关产业，如电解铝，地热发电等，并进行全球的技术推广；还应该利用国内丰富的旅游资源发展旅游业及相关产业，避免产业结构的单一化，使产业结构多元化，增加实体经济在GDP中的贡献率，改善贸易逆差过大的状况，适当增加外汇储备。而对于金融业和银行业来说，不能由于现在的危机而对其绝对否定，采用一棒子打死的政策，首先应该明确：金融业和银行业的地位是服从服务于实体经济的，不能直接创造出国民财富。其次，应该对自身有一个准确的定位：冰岛是一个小国，不可能实现大金融的目标，不能寄希望于依靠虚拟经济来实现国家的富强，现在血淋淋的现实就是最好的证明。最后，应该灵活调整外汇等管理方式，科学管理，规避风险。2、政府应当加强对银行业的监督管理，避免银行业和金融业的过度扩张，同时规范国际评级机构的评价行为，确保其公正，客观。2000年以后，冰岛政府就放弃了对银行业的监管，银行业全部私有化，使银行能够肆无忌惮的大肆扩张，以自身利益最大化为目标，以不合理的利率吸收存款，将大量的资金投资于高风险的股票、债券、金融衍生品等，不考虑自身实力而到国际货币和信贷市场进行融资，造成资金来源不合理，资金来源高度集中化，使整个国家的外债负担过于沉重，与外汇储备相差过于巨大，严重不匹配，存在着极大的隐患，因此，加强监督管理，确保银行业的持续、稳健、快速发展，才能确保国民经济的健康稳定发展，避免动荡。对于像穆迪等国际知名评级机构，会对国际经济走势产生重大影响，应该通过立法手段规范其行为，避免其利用话语权和影响力对全球经济产生消极影响，避免其隐瞒消息或错误发布消息影响经济发展。3、争取不断转变人民的消费观念和消费模式，选好领路人。适度的提前消费有利于经济的发展，并不会对经济的长期发展造成不利影响，反之，过度的透支未来会对经济产生深远的影响，会影响一个国家的持续发展能力和竞争力，会影响子孙后代的社会福利水平，造成恶性循环，使国家深陷泥潭而不能自拔。转变消费观念和消费模式是一个长期的过程，需要民众自觉的遵守，社会的提倡，舆论的引导，国家福利、保障等政策的调整等共同作用，方能有效，这个过程是痛苦的，是漫长的，有可能伴随着全社会的反对、抗议，甚至革命，需要小心应对。央行行长是一个国家银行业的领袖，其理论修养，实战经验，对经济的判断及预期，观点等都会对该国的经济产生重大影响，对国民经济的持续健康发展至关重要，不能不认真挑选，对其工作的绩效应该进行科学、客观的评价，无法维持经济平稳发展的话就要及时让贤，避免冰岛悲剧的重演。4、加强国际的合作，提升和世界大国的关系，避免孤军作战。冰岛由于担忧欧盟的共同农业和渔业政策可能会对本国的经济产生消极影响，而选择不加入欧盟；在危机加剧之时，其还以邻为壑，转嫁风险，冻结了海外储户的账户，造成欧洲大国，英国和德国的不满，使双方关系恶化，对冰岛的危机视而不见；同时，在危机来临之时未能与欧盟、国际货币基金组织进行协商，导致危机发展到无法控制的地步，最后还丧失了未来的金融自主权，使主权独立性受