（国际贸易学专业论文）中国发展供应链金融的相关经济学分析.pdf

t h er e l a t e de c o n o m i ca n a l y d e v e l o p m e n t o ft h es u p p l yc ha i n c h i n a 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均己 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 一弛洲i 弘；仞年5 一月乎 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名：乞乙q 导师签名： 汐磁 加l 勺年s 其亟日 抄乒5 月 ? 摘要 在中小企业面临的融资问题越来越严重时，供应链金融应运而生了。这种依 托核心企业来向供应链其他环节的中小企业融资的模式受到广泛的好评，市场前 景十分看好，只是国内对该模式的运用尚在起步阶段。本文主要从四部分来对供 应链金融进行经济学分析：第一部分主要是我国发展供应链金融的概述。先介绍 供应链，供应链金融的概念及其融资内涵，然后大体介绍我国供应链金融发展的 优势。第二部分发展供应链金融的相关经济学分析。先阐述供应链金融的构成要 素，然后在这个基础上对于其中涉及的信息不对称问题，信贷配给与信誉链问题 和委托代理问题进行相应的分析。第三部分结合案例分析供应链金融在实践中的 问题，结合物流企业与银行的供应链金融合作案例，具体分析。本文主要对三大 物流巨头中国对外贸易运输( 集团) 总公司、中国物资储运总公司和中国远洋物流 有限公司与深圳发展银行合作展丌供应链金融服务的案例进行分析。第四部分在 上述分析的基础上对供应链金融实务操作上的一些建议。 关键词：供应链金融，中小企业，核心企业，融资，道德风险，逆向选择 a b s t r a c t w i t ht h ei n c r e a s i n g l ys e r i o u sf i n a n c i n gp r o b l e m so fs m e s ，t h es u p p l yc h a i n f i n a n c i n gc a m ei n t ob e i n ga c c o r d i n g l y t h i sm o d e lo fr e l y i n go nc o r ec o r p o r a t i o n w i t h i nt h ee x i s t i n gs u p p l yc h a i n ，t os u p p l yc a p i t a lt oo t h e rs m e s ，h a sb e e nw i d e l y p r a i s e d a l t h o u g ht h em a r k e tp r o s p e c to ft h i sf i n a n c i n gm o d e li sv e r yg o o d ，t h eu s eo f t h i sm o d e li ss t i l la ti t se a r l ys t a g ei nc h i n a i nt h i sp a p e r , t h e r ea lef o u rp a r t st oa n a l y z es u p p l yc h a i nf i n a n c i n g i nt h e f i r s tp a r t ，a u t h o rm a i n l yi n t r o d u c e dc u r r e n td e v e l o p m e n to ft h es u p p l yc h a i nf i n a n c i n g i nc h i n a , f r o mi n t r o d u c i n gt h es u p p l yc h a i n ，t h ec o n c e p to fs u p p l yc h a i nf i n a n c i n g , t o g e n e r a li n t r o d u c t i o na d v a n t a g eo ft h ed e v e l o p m e n to fc h i n a ss u p p l yc h a i nf i n a n c i n g t h es e c o n dp a r ti se c o n o m i ca n a l y s i so ft h ed e v e l o p m e n to fs u p p l yc h a i nf i n a n c i n g , f r o mi n t r o d u c i n gt h ee l e m e n t so ft h es u p p l yc h a i nf i n a n c e ，t oa n a l y z er e l a t e d i n f o r m a t i o na s y m m e t r i e s ，p r o b l e m so fc r e d i tr a t i o n i n g ，c r e d i b i l i t yo ft h ec h a i na n d p r i n c i p a l a g e n tp r o b l e m t h et h i r dp a r ta n a l y s e sp r a c t i c a lp r o b l e m so fs u p p l yc h a i n f i n a n c i n gi np r a c t i c e a u t h o rw i l la n a l y z eas p e c i f i cc a s eb e t w e e nl o g i s t i c se n t e r p r i s e s a n db a n k si nf i n a n c i a lc o o p e r a t i o n i nt h i st h e s i s ，w r i t e rw i l la n a l y z eac a s eo fs u p p l y c h a i nf i n a n c i a lc o o p e r a t i o nb e t w e e nt h r e em a j o rl o g i s t i c sg i a n t ，c h i n an a t i o n a l f o r e i g n t r a d et r a n s p o r t a t i o n ( g r o u p ) c o r p o r a t i o n ，c h i n am a t e r i a l s t o r a g e ， t r a n s p o r t a t i o nc o r p o r a t i o na n dc h i n ac o s c ol o g i s t i c sc o ，l t d a n ds h e n z h e n d e v e l o p m e n tb a n k p a r tf o u ri sb a s e do nt h ea b o v ea n a l y s i s ，w h i c hg i v e sa n u m b e ro f r e c o m m e n d a t i o n st op r a c t i c eo fs u p p l yc h a i nf i n a n c i n g k e y w o r d s ：s u p p l yc h a i nf i n a n c e ，s m e s ，c o r ec o r p o r a t i o n ，f i n a n c i n g ，a d v e r s e s e l e c t i o n ，m o r a lh a z a r d 目录 第1 章绪论1 1 1 选题背景1 1 2 研究意义2 1 3 国内外研究现状2 1 3 1 国外研究现状、2 1 3 2 国内研究现状4 1 4 研究内容及文章创新点5 1 4 1 研究内容5 1 4 2 论文的新颖性6 1 5 本章小结6 第2 章我国发展供应链金融的概述7 2 1 供应链金融的涵义7 2 1 1 供应链的定义7 2 1 2 供应链金融的定义7 2 2 供应链金融的构成要素7 2 3 供应链金融的优势9 2 3 1 减轻中小企业自身经营规模的限制9 2 3 2 中小企业面临的市场风险可以分散剑整个供廊链中9 2 3 3 对企业的评价转向了对短期具体经营能力的考察1 0 2 3 4 供麻链中的信息互通增加了信息对称性1 0 2 3 5 第三方物流公司的加入使得中小企业可以动产抵押1 0 2 4 本章小结1 0 第3 章发展供应链金融的相关经济学分析12 3 1 信息不对称问题1 2 3 1 1 逆向选择1 3 3 i 2 道德风险1 4 3 2 信贷配给与信誉链问题1 4 3 3 委托代理问题1 5 3 4 本章小结1 6 第4 章结合案例分析供应链金融在实践中的运用1 7 4 1 供应链金融应用分析一物流会融1 7 4 2 案例背景1 8 4 3 案例介绍1 9 4 4 本章小结2 2 第5 章主要结论及理论建议2 3 5 1 主要结论2 3 5 2 政策建议2 4 5 2 1 银行选择举出经营条件较好的产业供应链来合作2 4 5 2 2 开拓出供应链建设保障制度2 4 5 2 ： 选择一个核心企业以其为中心2 5 5 3 木带小结2 5 个人简j 乃存读期间发表的学术论文与研究成果3 0 i v 拍 弱凹 四 jj 一分分 一 一部郜 一 、妓近 。 m 八 恕敞中共 一 k 、 、 考 删 参 散 1 1选题背景 第1 章绪论 在国民经济的发展过程中，中小企业扮演着越来越重要的角色。目前，中小 企业占全国企业总数的9 9 以上，创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总 值的6 0 左右，上缴税收约为国家税收总额的5 0 ，提供了7 5 以上的城镇就业 岗位。“十五 期间，国民经济年均增长9 5 ，而中小工业企业增加值年均增长 2 8 。中小企业也是技术创新的生力军：中国6 5 的专利、7 5 以上的技术创新、 8 0 9 6 以上的新产品开发，都是由中小企业完成的。在目前全国驰名商标中，中小 企业所占比重超过7 0 2 。一批有实力的企业走出国门，又成为中国出口创汇的一 支生力军：到2 0 0 6 年底，全国以中小企业为主体的私营企业进出口总额为2 4 3 6 亿美元，同比增长4 6 5 ，高于全国增长率约2 3 个百分点，占全国进出口的比 重达1 3 8 3 。当前，大力发展小企业，己成为改善我国经济结构促进就业水平、 促进社会和谐发展的重要工作。 而中小企业的融资问题越来越严重。渣打银行联合中国社会科学院的一次特 别调查结果显示，有9 0 的中小企业承认面临融资困难，资金问题已经成为中小 企业发展的瓶颈。根据2 0 0 8 年的货币政策从紧的要求，严格控制货币信贷问题 和投放节奏。从紧的货币政策，首先意味着金融信贷的紧缩，大部分银行希望首 先保证大中型企业的信贷资会，再考虑中小企业的信贷规模，很多中小企业不但 不能获得融资，还面临信贷紧缩的危机。据南方都市报报道，上半年全国6 7 万 家规模以上中小企业倒闭，其中纺织行业中小企业倒闭超过1 万家，有2 3 的纺 织企业面临重整。 按银监会小企业授信划分标准，截至2 0 0 8 年木，全国小企业授信户数3 8 1 力- 户，企业贷款余额2 5 2 力亿元，仅占全部银行业会融机构贷款余额的9 。国 家发改委中小企业司相关人士同前在第二届广东中小企业经济论坛上披露，在中 国民营经济最活跃、小企业数量最多的省份之一浙江，持续从紧的货币政策及恶 劣的外部经营压力，使得诸如飞跃集团、余乌集团这样优质的民营企业也磕i 临资 会链断裂，破产倒闭4 。在温州，己经有8 1 的中小企业处于停工、半停工、倒 闭状态。据人民银行杭州中心支行测算，仅浙江一省今年的企业资余缺口就达 1 2 0 0 亿元。 数据水源十陈晓红的中小企业融资创新j 信用担保 2 详细参见樊纲亿资本市场杂忠i ：发表的“发胜比问会融资奉市场杂忠” 3 数据木源二中闲商务部m 站 ， 4 胡跃飞的供心链会融一极富潜力的伞新领域 i 同时，随着世界经济格局的变更，信息高速公路的日益发达，企业之间的 合作与往来越来越密切和频繁，供应链随之诞生，市场竞争也由单个企业之间的 竞争发展到产业链之间的竞争。金融机构为了有效的解决中小企业融资难困境， 根据市场变化，创新了贸易融资产品，为中小企业量身定制新型的贸易融资方式 一供应链金融。供应链会融以核心企业作为中心，将资金注入核心企业周围的上 _ _ 卜| 游中小企业，使核心企业及上下游企业贯通起来，并将其视作一个整体，以提 升整个供应链的竞争能力和内在价值的服务过程。同时将物流、资金流、信息、 流统起来，有效地整合到供应链管理中，为供应链各个环节的企业提供资金融 通等金融服务。 1 。2 研究意义 相比于非供应链金融的融资方式，供应链金融大大拓宽了中小企业的融资渠 道，淡化了因企业自身的特点所带来的融资限制，不仅可以有效地缓解我国目前 中小食、i i ，融资难的困境，而且降低了银行的信贷风险，实现了双赢的目的，构筑 银玎、食, l k 幂i j 商品供应链互利共存、持续发展、良性互动的产业生态。 l f j ，j i 司内有许多学者着手研究供应链会融这一新兴的融资模式，把供应链金 融纳入j ，l ，小企业融资模式之一。本文在这个基础上，主要是从经济学的角度对 这种融资模式进行分析，试图从一些经济原理出发更好地让人对这种融资方式进 i = rj 肼，i r d 时结合具体案例来使得分析更具体有况服力。 1 3国内外研究现状 中小企! i 址融资一直是国内外关注的热点，国外许多学者对中小企业融资进行 过研7 冗，已经形成了不少中小企业融资理论，国内的学者们对中小企、! l k 融资也有 r 已独特的看法，大致如下： 1 3 1国外研究现状 1 融资顺序理论 该理论认为各种融资方式的信息约束条件和向投资者传递的信号是不同 的，此产生的融资成本及其对企业市场价值的影响也存在差异，企业的融资决 策足彬掘成本最小化的原则依次选择不同的融资方式，即首先选择无交易成本的 内部融资，其次选择交易成本低的债务融资，对于信息约束条件最严，并可能导 致食、i p 价值被低估的股权融资则被排在企业融资顺序的未位。融资顺序理论强凋 信息对企业融资结构的影响，这比各种使用均衡方法寻求最优融资结构的主流理 论有所进步。 二金融成长周期理论 金融成长周期理论认为，伴随着企业成长周期而发生的信息约束条件、企业 规模和资金需求的变化，是影响企业融资结构变化的基本因素( b e r g e r a n d u d e l l ， 1 9 9 8 ) 。该理论表明，在企业成长的不同阶段，随着信息、资产规模等约束条件 的变化，企业的融资渠道和融资结构将随之发生变化。其基本的变化规律是，越 是处于早期成长阶段的企业，外部融资的约束越紧，渠道也越窄，反之则然。因 此，企业要顺利发展，就需要有一个多样化的金融体系来对应其不同成长阶段的 融资需求。 三信贷配给理论 2 0 世纪7 0 8 0 年代，信贷配给理论开始着重讨论由于信息不对称而产生的 信贷配给，其中，s t i g l i t z 和w e i s s 于1 9 8 1 年发生的文章不完全信息市场中 的信贷配给影响力最大，在该文中，作者将信息不对称理论应用到信贷市场上， 建立了著名的信贷配给微观经济模型，从而解释了自由信贷市场上市场贷款利率 总是低于使供需平衡的利率，结果造成许多愿意支付市场利率的人得不到贷款的 现象。 四关系融资理论 为了有效缓解金融交易中的信息问题，美国经济学家b e r g e r 等人开发出财 务报表型贷款、资产抵押型贷款、信用评分卡贷款和关系型贷款等方式。在关系 型贷款中，银行和企业之间形成一种长期化的交易关系。在美国，银行对中小企 业的关系型贷款主要以信贷额度的方式发放，该方式的贷款占中小企业贷款总量 的6 6 4 。国外的大量实证研究表明，长期的交易关系有助于降低银行对中小企 业的贷款利率，减少贷款中的担保和抵押要求，降低企业对商业信用的依赖以及 减少利率变动对中小企业贷款的影响。 另外，许多研究文献显示，在向中小企业发放关系型贷款上小银行比大银行 更具优势。关于“小银行优势”的形成机理，学者们提出了种种解释，其中以 b e r g e r 等人的解释最具说服力。他们强调银行组织结构与信息生产功能的内在 联系，认为大银行复杂的科层结构有利于生产客户的硬信息，在发放市场交易型 贷款上具有优势：小银行简单的组织结构有利于获取客户的软信息，更有利于发 放建立在软信息基础上的中小企业关系型贷款6 。 5 粱义玲的试论民f 中小企业融资难的原l 六l 。j 对策 6 林毅人和拿水。车的中小会融机f f j 发展j 中小企q k 融资 3 1 3 2 国内研究现状 一对中小企业的信贷融资团境及其成因的研究 陈晓红( 2 0 0 0 ) 把中小企业缺乏金融支持的原因归结为中小企业财力物力有 限、设备落后陈旧及生产的都是属于卖方市场的终端产品，而非生产与大企业相 配套的中间产品和服务，经营效益随着买方市场的形成和竞争的加剧而变得较 差。基于风险和利润的考虑，国有商业银行的信贷资金向大企业集团倾斜，使中 小企业信贷资金严重不足。 梁文玲( 2 0 0 1 ) 认为造成中小企业信贷融资难的主要原因在于“成份论”，尽管 “姓资，“姓社”的争论早己尘埃落定，但在银行信贷活动中，“成份论”的阴影依 旧挥之难去。占国内金融市场份额接近7 0 的国有商业银行长期以来将目标市场 定位于国有企业，在选择贷款对象时，很大程度上受企业所有制性质的左右，贷 款不是主要考虑项目前景和企业，而是看企业性质与规模，中小企业即使效益好、 信誉高也很难获得国有银行的资会。 林毅夫、孙希芳( 2 0 0 3 ) 认为信息不对称造成的事前逆向选择和事后道德风险 问题是非j 下规会融广泛存在的根本原因。 张捷( 2 0 0 3 ) 指出中固的金融改革导致银行贷款决策层上移，不利于基于“软信 息”的关系型借贷的开展，再加上担保体系的不完善使中小企业融资雉的问题显 得更加突出。 二关于解决中小企业融资闲境的对策建议 国内学者通过对发达国家中小企业的融资模式和融资体系的比较研究，借鉴 其成功经验，提出了解决我国中小企业信贷融资瓶颈的对策和建议，比较有代表 性的有下面几个： 林毅夫、李永军( 2 0 0 1 ) 从银行规模与企业规模非对称性角度，对中国银行业 结构与中小企业融资冲突问题进行了讨论，认为我国银行组织结构存在明显的缺 陷，大银行占据了太多的金融资源和太大的市场份额，解决中小企业贷款难的问 题应大力发展中小银行。贸力平( 1 9 9 9 ) 、张捷( 2 0 0 2 ) 也持同样观点。 张静、梅强等( 2 0 0 2 ) 从系统论的角度对中小企业融资问题进行了新的定位， 认为中小企业信贷融资难问题是涉及多方面的系统性问题，解决中小企业融资问 题必须建立中小企业融资系统，通过系统内各要素的不断自我完善和相互协调促 进中小企业融资的改善。 樊纲( 2 0 0 2 ) 、李明贤( 2 0 0 3 ) 认为应该逐步放丌对民问资本创办金融机构的限 制，使民间早己存在的以合会为代表的地下会融走向地上。 纪琼晓( 2 0 0 3 ) 认为应对中小企业信贷融资难这种市场失灵现象，必须通过建 4 立中小企业政策性银行这种政府干预方式。 李良瑞( 2 0 0 4 ) 认为，银行应建立适合中小企业的资信评估体系，加强对中小 企业贷款的监督，完善监督体系。罗正英( 2 0 0 4 ) 从信誉链角度研究中小企业融资 困境，认为调整财务信息结构、建立“大企业监督式财务制度”，并最终形与中小 企业的信誉链结构，是中小企业摆脱融资不利地位的重要途径之一，这与本文所 要阐述的供应链金融在理念上是一致的7 。 三关于供应链金融方面的研究文献综述 目前，国内外专门研究供应链融资的文献不多，但已有一些研究涉及到供应 链融资的思想和理念。 a l l e nnb 州2 0 0 4 ) 等人最早提出了关于中小企业融资 的一些新的设想初步提出了供应链融资的思想；l o r ak l a p p e r ( 2 0 0 5 ) 就供应链中 的中小企业采用存货融资模式的机理及功能进行了分析；g o n z a l og u i l l e n ( 2 0 0 6 ) 等人研究了集生产与企业融资计划于一体的短期供应链管理，提出合理的供应链 管理模式可以影响企业的运作与资会通，从而增加整体收益；罗齐、朱道立等 ( 2 0 0 2 ) 、李碧珍( 2 0 0 5 ) 对融通仓服务模式的基本概念、服务内容、系统设计及运 作模式等方面进行了深入研究。王光石、李学伟( ( 2 0 0 5 ) 提出了商业银行发展供应 链融资服务模式应当建立的七个子系统；姚莉( 2 0 0 5 ) 指出物流令融服务的丌展为 银行、中小企业和物流企业提供了多方共赢的机会；王灵彬( 2 0 0 6 ) 从信贷业务的 共性和供应链融资的特殊性出发，指出了供应链融资面临的多种信贷风险，分析 了信息共享对信贷j x l 险的影响，并提出基于信息共享机制的供应链融资信贷风险 的管理策略；何涛、翟丽( 2 0 0 7 ) 系统分析了供应链融资的构成要素和三种主要业 务模式；徐欣( 2 0 0 7 ) 认为供应链融资有双重模式：物流企业以产业资本为主导模式 和商业银行以金融资本为主导的模式8 。 1 4 研究内容及文章创新点 1 4 1 研究内容 本文从经济学的角度出发研究我国发展供应链会融的一些问题，首先接受 了供应链会融的概念，并概述了我国发展供应链会融的现状，接着本论文从经济 学的角度出发研究了供应链会融中的信息不对称问题，信贷配给与信誉链问题和 委托代理问题，然后结合实际案例分析了供应链会融在实际操作中的问题，最后 在前面分析的基础上得出一些结论并提出针对性的建议。本文内容分五章： 第一章，绪论。主要介绍了我国发展供应链会融的大环境，引出本文的研 7 参考罗正英的中小企业融资问题 f j f 究 8 i ：灵彬的皋十f 吉息共享j r j l 锚l 的供j 衄链会融风险管理研究 5 究供应链会融的意义。在此基础上，文章阐述了关于供应链金融研究的国内外现 状，并说明了论文的研究内容和创新之处。 第_ 章，我国发展供应链金融的现状。首先概述了供应链金融的概念，接 着概述1 r 我国发展供应链金融的现状。 第i 章，发展供应链金融的相关经济学分析。在说明供应链金融的构成要 系的丛础上，从经济学的角度分析了供应链金融的信息不对称问题，信贷配给与 似”。“生i 司题f n 委托代理问题。 语 j i 章，结合案例分析了供应链会融在实际运用中的问题。仔细接受了深 发j 文i ji 大物流巨头合作的具体融资模式，并分析了该模式中的经济学相关问 邀。 第五：季，丰要结论及政策建议。在前文分析的基础上，对中国发展供应链 金融喇述了本人的一些结论，并根据该结论提出了一些相应的政策建议。 1 4 2 论文的新颖性 以l j 西文献较少从经济学角度对供应链金融进行剖析，本文则从信息不对 伯：、佑货耐给j 信誉链、委托代理问题三方面阐述供应链金融的特点。这种角度 遄外j 般意义f ：对供应链会融具体模式的探讨方式，使得文章在对实践的指导 恋义f ? j j 人增强。 绝合体案例进行了分析讨论。结合物流公司与银行合作的案例可以使 缁i ji ，jj u j 邀l f 木化，更容易阐述明白问题。同时通过对案例分析也可以来检验 圳i 仑l f j 确一f ，l ：。 1 5 本章小结 小t 。 j 嫂址介绍了我国发展供应链金融的经济背景，以及本文研究供应链 余t 锄 j j 纤济川题l n 。实际意义，在这个基础上概述了困内外研究供应链金融的现 状，拨，f i 说jj 7 夺文的研究内容及文章的创新之处。 6 2 1 供应链金融的涵义 2 1 1 供应链的定义 供应链是从原材料的采购，中间产品的形成以及最终产品的销售所连接起 来的整个链条，而且它是由供应商，制造商，分销商，零售商和终端客户所 连成一个整体的具有一定功能的网络结构。供应链不仅是条单纯的物流 链，它也是一条连接供应商和终端客户的信息链，资金链，并在整个流动 的过程中发生了价值增值，从原材料的采购到最终产品的销售整个过程因 为加工，包装，运输等过程发生了价值增值，跟供应链上的各个企业带来 了收益。 2 1 2 供应链金融的定义 供应链金融是指核心企业与其上下游企业联合成一个整体与商业银行 合作得到融资产品和服务的一种模式。在般情况下，这种模式被称为 “i + n ”模式9 ，即在供应链中选择一家经营规模大，信誉良好的企业为核心， 然后以此为出发点来获得供应链金融支持。通过这种模式，出于供应链上 的资金实力相对弱势的中小企业可以获得银行的资金支持，解决其融资困 难和供应链失衡的问题。银行在这种模式合作的过程中，可以将其信用融 入到上下游企业的买卖行为，增强各自的商业信用，由于中小企业与核心 企业在供应链中建立长期的合作关系，提升整个供应链的竞争能力。 2 2 供应链金融的构成要素 供应链会融系统主要包括会融机构，融资企业，供应链主导企业。 ( 1 ) 金融机构 金融机构泛指能提供资本的机构如银行，担保公司等；对于银行等会融机 构而言，商业银行和其他金融机构为防范金融风险，绝大部分贷款都需要抵押或 担保，而不动产就是适合作为抵押或担保。动产则容易为贷款人转移，这就增加 9 详见十彭柳沽的供j 够链会融板r 下i j i 业锻i r 对巾小企q k 授信问题圳究 7 了银 j ：的风险。因此，国内银行对中小企业的融资服务，需要多样化的金融服务 广一l l l ii 番 、i p 银行给中小企业提供的融资服务平台包括融资，评估，监管，资产处 绅，支付和现金管理，代开商业票据，银行授信转贷等功能服务。 ( 2 )f 片款企业 f m 玖氽、l 指供应链中资金不足的企业，由于资金不足将限制该企业实现最 优的运。片决策。如果借款企业可以通过金融机构获得融资服务，解决资金限制问 题，物艾现域优的运营决策，则可能推动整个供应链效益的增加。一般来说，借 ，黟：1 1 、j ， i i i i 址中小企业。 l ，j 、贪、i pj ：要的特点表现在两方面：一是流动资产占总资产的比重较大： ? 足j j f j i j 矗? 链会融中弱势地位，上游的供应商和下游的需求方均具有较强的实 力，廿j 哎一f 叫、余j 业在正常现金流需求方面存在困难。 ， ji j 劁呵以看出，长期以来购买商和生产商所使用的供应商融资方式，其中 刈厂蚴哎南_ ：说，一i 比例最大的是延长账期大约占了5 8 ，而对生产商来浼，最主 婴坎，豇：矽i 力式足以折扣方式提自订收到贷款，占了4 8 的比例，其中比例最小仅 为j 止0 7 融机构提供产品融资。 太2 1生产商和购买商当前使j f j 的供应商融资方式 _ - _ _ _ - _ 一 | i j ； 融资方式所占比例 a 成少使片j 划j ij 、诞商 棚 j ；应j 内 刈供j 够向 筇i 方 以折 | l 疗 ，j 臼已的 侏婵( 赊 仃货融资 信用证并以赊销取代 以折扣方式提自矿支付 的原材料提供融资 的半成品提供融资 会融机构为供应商提供融资 式提前收到货款 供应商延期支付 销项卜的应收账款贴现) 4 4 4 2 1 9 1 5 1 4 4 8 4 5 2 6 2 3 购父价川保险以防买家支付风险 2 l 一 仍：理1 8 ：家提供原材料融资 1 6 痢：，j 。抛供的戍收账款则i 现 1 5 l 仃赁僻给第三方代为占有待买家购买 l 一一 i 氽浏! 机构提供产乩融资 1 0 1 0 数州_ 源：a b e r d e e ng r o u pis u p p l yc h a i nf i n a n c eb e n c h m a r kr e p o r t ( 3 ) 供应链主导企业 供应链主导企业往往规模较大，实力较强，所以能够通过担保，提供出物质 或者承诺回购等方式帮助融资企业解决融资担保困难，从而保证与融资企业良好 的合作关系和稳定的供货来源或分销渠道；供应链金融集成式产品服务中，由于 产业链主导企业的参与顾及供应链整体利益，使得银行信贷风险有效降低。产业 链主导企业可以通过供应链金融集成式产品服务，帮助上游供应商解决融资困 难，保证与其长期友好的合作关系和稳定的供货来源。 2 3 供应链金融的优势 从以上的分析可以看出，供应链会融明显不同于银行传统信贷模式，突破了 信贷传统模式中只强调单一企业的规模，信用等级等因素，同时在运营中，改变 了只能根据搜集到企业静止的信息如财务报表，贷款目的的类型等来对企业进行 片面的考察和评价，把思维转变为将企业同上下游进行交易的商业活动加入到供 应链金融的评价体系中，可以更加真实地考察出企业的还款能力，发展能力和综 合能力。这种融资模式使得银行丌始从以自玎关注单一企业转变为对整个供应链的 关注，同时一些新的金融产品整合到金融服务中，扩展了金融服务领域，提升了 金融服务的深度。供应链金融具有很好地解决中小企业融资问题，具体地说其融 资模式有以下优势： 2 3 1 减轻中小企业自身经营规模的限制 在供应链金融业务中，银行不再是单一关注单个企业而是考察拓展到交易对 手即资金的支付方。在贸易经济背景下，利用贸易产品的自偿性，只要中小企业 能保持一定的还债能力并能履行合约，在资金链封闭的运作中，保证将银行的信 贷款项按时收回。并将原有对中小企业经营规模的规定分解成对中小企业履约能 力和其合作方资金能力的审核，很大程度上减轻了中小企业自身经营规模的限 制。 2 3 2 中小企业面临的市场风险可以分散到整个供应链中 供应链中不再是单一的企业来承担市场风险，而是整个供应链联合起来分散 市场风险。在市场风险来临的时候，中小企业不可避免地要比大企业承担更多的 风险，但是因为产业链的稳定与连续，因而在整个供应链中一定期限内缓解市场 风险对中小企业的影响，可以让中小企业争取到更多的时间来调整其经营策略度 9 过危机，减少财务危机发生的可能性。同时，市场风险被分散到了整个供应链中， 单个食, i v i f | i | 临的fj 场风险减少了许多。 2 3 3 对企业的评价转向了对短期具体经营能力的考察 供、v i 4 ：盒融艇于市场交易行为，不是抽象的未来发展趋势，是具体的交易事 件，市场交易行为具有时期性，而中小企业的交易周期往往不长，通常属于短期 行为：这使7 ：j 金融机构对中小企业长期发展状况的判定评价，转化为对一定时期 内刈企业发展经营状况的控制，有效的降低对企业长期发展能力的要求，只要企 、i p 仡i 受交劫i 。彳动发生的过程中能正常经营、履约，银行就能够对该贸易背景下的 r r 小氽业提供融资。 2 3 4 供应链中的信息互通增加了信息对称性 n ：银行对贸易背景的调查中，需要了解交易双方以及供应链上相关联企业的 恼况，通过骼条产业链能从多方面较为容易的获取信息，并对信息进行对比和筛 选f 】f 堋仿，心的透明度与准确性。经过不同交易主体对商务活动的反映，能完整、 个嘶、系的体现整个商务活动，使得企业之问处于既相互支撑，又相互制约的 状念，仃效降低道德风险。 2 3 5 第三方物流公司的加入使得中小企业可以动产抵押 ui j i j l | jn 力产具有不易评估、难以控制、易减值、手续烦琐等多种因素， 他f l 锹fjl 玎z 力j ：抵押置于f - j 多 l - ，但在第三方企业即物流企业的参与下，物流企业 刈- i - 小介、l ，j 存货价值、存货数量变动情况以及企业的销售动念皆能进行实时了 斛垌i 。擎拎，然f 尘j ：银行及时了解存货的实际情况，同时，物流企业的t 业职纰f - j y _ , 诅 ：j o 动，实n m 仃放拧制，能解除银行在操作环节对抵押品豁管不力的风险，使银行接 逻z j j ，揪 f | i 成为一t j 。能。 ，0 之，小j 、v 链余融充分发挥了金融机构、第三方物流以及供应链中上下游 氽、i i ，静| ，j 优协，从产业链角度，不仪解决了中小企业融资难的问题，而目带动 了金融机 = ；j 和物流企业的创新与发展，提升了产业链的整体价值和竞争能力，达 刮彩0 址痧：f l 一j 嘶。 2 4 本章小结 小- _ “允 要阐述了供应链的定义与供应链会融的定义，然后介绍了供应链 l o 金融的主要构成要素，主要对其中的中小企业的融资方式进行了详述。接着就供 应链金融这一新的融资工具引进后给企业带来的好处就行了主要叙述，综合起来 有五点主要的优势。 第3 章发展供应链金融的相关经济学分析 确j 自，j 面的章节里我们阐述了供应链，供应链金融的相关概念，并对供应链金 融的构成要素进行了分析，我们在这个基础上运用经济学原理来分析供应链金 融中的信息不对称问题，信贷配给与信誉链问题和委托代理问题。 3 1 信息不对称问题 在经济交易中，信息不对称是指进行商品交易的双方对某一事件真实信息的 掌握程度上存在差别即一方知道的信息比另一方知道的多，从而影响竞争的双方 做出理性的决策，这种情况下的信息就是不对称的。信息不对称是供应链金融中 普遍存在的问题。在信息不对称的情况下，银行无法对企业的经营前景做出合理 的判断，也无法跟自己的专业优势进行有效的结合；而中小企业在融资过程中对 涉技剑结算，财务方面的信息也会采取隐瞒的方式来应付银行的审查，更加使银 行无法对中小企业的经营决策进行有效的了解，从而对贷款的金额无法调整而使 得降低 ；! j 会的使用j x l 险上存在困难。 h j 商业银行在搜集企业信息的时候，所得到的数据结果往往是静止和片面 的，丑1 1 只对与该企业本身相关的信息感兴趣，然后一一罗列出来。所以这些信息 l i i ji 能反应企业的一些固定情况，如财务报表，抵押担保记录和信用记录等。而 时涉殳个业经营方面变化的信息情况如供应链自订后端的交易状况，信用记录等信 ，髓、却蕻本被忽视了，但往往这些信息才是供应链金融中起关键作用。 向、【k 银行与中小企业的信息不对称问题很大程度上制约了商业银行来发展 中小介、i 少业务，也是我国银行信贷风险产生的一个内在原因。能否很好地解决 这两抨之问的信息不对称问题，是供应链金融成功实施很重要的决定力量。中小 企、l i 供f 衄链会融中要成功融到所需的资金来扩大规模，商业银行要实现“既为 绎济j 卿l 乏提供足够的信贷支持，又保持自身稳健运行”的目标，都必须解决好信 烈小州称的问题。 总的来说，银行与企业信贷关系中的信息不对称叮以概括为：贷款企! 知道 ( t 止人部分信息，包括静止的信息艉l 变化的信息，如资，托负债状况，资金盈利能 力，及时还款能力和违约风险犬小等，i m 商j i k 钺ij ：岁l 了解食、i k 财务报农j ：反应； ： 辰l ：j 信息如贷款项fl 的类型和平均风险。信息4 i 对称i u j 题一e 【接导敛贷款前的逆阳 选抒毋i 贷款后的道德风险 1 2 3 1 1 逆向选择 逆向选择是指在经济交易中，由于信息的不对称，导致购买方对供应方的 信息不是完全掌握，出于理性购买方会压低成交的价格，但是自身质量较高的供 应方由于无法接受这样的价格而退出市场，而质量较差的供应商会因为其低劣的 成本而大大获利，从而市场上劣质的供应商越来越多，进一步压低了成交价格m 。 在中小企业融资中，主要是大量不具备履约能力的中小企业充斥着信贷市场，从 而使得银行对申请者的审批会持过于严谨的态度。防止逆向选择的解决方案主要 有： ( 1 )商业银行应该掌握主动权，积极地搜集到尽可能多的信息，对授信主体 的风险评估体系进行改进，建立以静止信息为基础的动态信息分析系统，在供应 链中，将单一的授信主体变成以供应链核一心企业为依托的多个授信主体结合，提 高整体的授信水平。 ( 2 )在供应链会融中，主要是利用供应链中企业i 、日j 的交易来进行融资，很多 时候交易凭证是贷款的抵押品。在这种情况下，银行要对企业提供的资料进行仔 细地核实，对交易中的购销合同，支付票据，运输单据和商业发票进行严格审查， 鉴别这些票据的真伪性是防止逆向选择发生的关键。 图3 1 是一个简单的供应链金融示意图，在图中商业银行以核心企业2 为 依托向企业1 或企业3 提供融资服务。在由企业1 ，企业2 和企业所组成的供应 链中，如何对企业l 或企业3 提供的他们与企业2 的交易活动中产生的单据的真 伪性进行核实，是防范逆向选择的关键。 图3 1 供应链融资示意图 m 关十逆向选择业多的东两请参考- 矗鸿业的两方绐济学 1 3 3 1 2 道德风险 道德风险是指在经济交易中，交易的一方在有履约能力的前提下出于成本， 索赔等因素考虑的情况下故意违约，造成交易另一方经济损失，这种情况就称为 道德风险。在供应链融资中，解决好中小企业的道德风险也会提高整个供应链的 信用等级，使得整体融资得到很大的改善。 防止道德风险的解决方案： ( 1 ) 对借款人贷款资金用途进行监控。借款人有可能不按照合同的规定用途 使用资会，而是将其用到高风险、高收益的项目上，银行如果不能监测到企业行 动，不能准确评价企业的行动效果，会使企业有机会利用信息优势来损害银行的 利益。 ( 2 ) 建立银行各部门之间信息共享机制。银行自身经营管理制度的不完善可 能导致的信息传递不畅、交易行为不规范不透明，也使得本该对称的信息变得不 对称，从而为企业发生“败德行为 提供了可乘之机。由于供应链会融业务需要 设立专门机构对质押物等的价格进行跟踪，出入库进行核查，所以各部门之间应 建立完善的信息共享机制，降低信贷风险。 3 2 信贷配给与信誉链问题 信用配给可以从微观和宏观两个方面来理解。从宏观层面上是指在一定的利 率条件下，信贷市场上对贷款的需求大于供给；从微观层面上包含两个意思：一 种是在所有的贷款申请人当中，部分贷款人的贷款申请被银行审核通过，而其余 的贷款者愿意支付高点的利率也无法得到贷款。另一方面是指贷款的供给有限从 而使得只能满足部分的贷款者。信用配给是在信息不对称的情况下产生的，借款 企业清楚知道自己的资产负债情况，盈利能力和违约风险的大小，而银行只能根 据企业提供的财务报表等材料柬辨别企业贷款项目的类型，不清楚企业的市场运 营环境和偿债能力。在这种情况下，银行采用较高的利率水平发放贷款，使得一 部分没偿债能力却仃风险偏好的贷款者得到贷款，而那螳资会充足的企业却得不 到贷款，造成信贷配给问题。 假定银行的行为符合理性经济人的假定，即银行追求利润最大化。根据斯蒂 格利茨和维斯的分析，利率在银行的贷款收益决定中存在两种效应，即“逆向选 择效应”和“道德j x l 险效应”。这两种效应对银行的收益有负作用。当利率水 平比较低的时候，逆向选择效应和道德风险效应较小，利率提高带来的收益高于 这两种效应带来的负收益，从而银行总的收益水平提高；当利率水平提高到某一 临界点，提高利率导致的逆向选择效应和道德风险效应所产生的负收益会超过利 1 4 率提高带来的收益，从而银行的总收益反而降低。贷款利率与银行期望收益的关 系如下图所示。由此可见，银