（产业经济学专业论文）中国宏观调控的时机与力度研究（19782004年）.pdf

发国债用于增加支出的扩张政策，另一方面税收却在持续增长，实际是增税政策， 对经济具有潜在的紧缩影响。 第六章是记录和分析2 0 0 3 年以来的宏观调控。这次经济过热是由局部地区和 行业投资猛增导致，但各项宏观经济指标大多还在正常范围之内，2 0 0 3 年的经济 增长率为9 5 ，居民消费价格指数上涨1 2 ，因此在调控时机问题上争论很大。 这次调控中，央行较早认识到经济波动的异常。2 0 0 4 年4 月国务院出台一系列规定， 决定提高部分行业固定资产投资项目资本金比例，严格控制土地和信贷：2 0 0 4 年 1 0 月央行宣布9 年来的首次加息。调控中，由于较早认识到了经济运行的不正常处 并及时采取了措施，因此调控力度掌握得较好，用的是“点刹”而不是“急刹”。 在保持政策连续性与稳定性的基础上进行适度微调，既反通货膨胀又防止通货紧 缩。 第七章先以图表的形式对历次宏观调控进行总结，然后分为三部分：( 1 ) 将 调控时机与经济周期理论联系，分析历次调控时机的是否恰当；( 2 ) 通过分析认 为不确定性条件下的调控力度应该谨慎行事，并且要确立适度增长目标；( 3 ) 分 别分析了结构调整和行政手段，货币政策和财政政策，对调控手段的选择做进一 步的归纳总结，认为目前还应当保留行政手段，非危机情况下宏观调控应当以货 币政策为主。 关键词：宏观调控时机力度 a b s t r a c t s i n c ec h i n as t a n e dt oi m p l e m e n tr e f o 彻a 1 1 do p e np o l i c y ，h u g ea c “e v e m e n t sh a v e b e e no b t a i n e di nc h i n a se c o n o m y h o w e v e r ，t 1 1 el a r g ee c o n o m i cn u c t l l a t i o nh a sb e i n g a c c o m p a n i e dt h ee c o n o m y sf o w m t h em a i nr e a s o nl i e s i nt l l ei m p e r f b c t i o no ft 1 1 e e c o n o m i cs y s t e ma n de c o n o m i cs t n j c n x m o n e t a r yp o h c yb em a t c h e dt ou s e t h ec h a p t e rd e s c m e sc o m b i n a t i o n so ft h en s c a l a n dm o n e t a r yp 0 1 i c yi nt 1 1 ed i f f e r e n t t j m ea r e rl9 7 9 t h i sc h a p t e rt a k e sa 1 1 a l y s j so nm e c o o r d i n a t i o no ft h eo p p o n u n 时a 王l dd y n a i n i c si nm a c m c o n 仃o la n dm i n kt l l a tt h e g r a d u a l i s ma d j u s t 壬i l e n ta r eb e n e rt h a nt h ec o l d - t u r k e ya d j u s 恤e m t h i sc h a p t e ra l s o g i v eap o s i t i v ea i l a l y s i so nt h en u c t u a t i o ni nr e c e n tc h i n a se c o n o m yb ya r c h m o d e l t h et h i r dc h 印t e ri sar e c o r do ft h e em a c r 0 一c o n t r o la 1 1 da 工l a l y s i so nt h ep o l i c y s o p p o n u n i t ya i l dd y n 锄i c s 丘o m1 9 7 8t o 1 9 9 1 t h en r s to v e r h e a t e de c o n o m ya n d a d j u s t m e n to c c l 】r r e di n1 9 7 9 - 1 9 8 1 i n1 9 7 8t l l ec 印i t a li n v e s t m e n tg r e w3 7 c o m p a r e d t ot h el a s ty e a r ，g d pg r e w11 7 ，s o19 7 8b e c a l l l et h ew a v er i d g eo ft i l ee c o n o m i c a l n u c t u a l i o ni n1 9 7 8 1 9 8 1 i i la p r i l1 9 7 9 ，t h ec e n 仃a lp a r t ) ，c o m m i t t e ea n dt i l es t a t e c o u n c i ld e c i d e dt oc 删e so nt 1 1 ea d j u s m l e n tt ot 1 1 ee c o n o m yi naw o 越n gc o n f e r e n c e b u tb e c a u s et h er e c o g n i t i o no nt h ee c o n o m i cs i t l l a t i o nw a sn o tu i l i 丘e da tt l l a tt i m ea i l d t 1 1 ep o l i c ye x e c u t i o nw a sn o tp o w e m l ，血e r es t i l lh a d1 2 1b i l l i o ny 咖d e n c i t si n1 9 8 0 ， m u s 也eo v e r h e a tc o n t i n u e d i nd e c e m b e r19 8 0 ，证也ec e n t r a lw o r k i 工l gc o n 工h e n c e ，t 1 1 e c e n t r a lp a 啊c o m m i t t e ea n dm es t a t ec o u n c i ld e c i d e dt oi m p l c m e n tf u i t l l e ra d j u s n l l e n t t om en a t i o n a le c o n o m y 丘o m1 9 8 1 t h ec o n c r e t em e a s u r cw a sm a i n l yu s i l l g a d n l i i l i s 廿a _ d v em e t 王l o d ，a d o p t e d ”m es l a mo nt 1 1 eb r a k e s ”t oc o m p r e s st h e1 a r g es c a i eo f t 1 1 ei n 盘a s t r u c t u r ep r o j e c t t h i sa d j u s t l l l e n td y n 锄i c sw a sg r e a t t h ep l a no ft h e 锄o u n t o fm ei 曲础m c t i l r ep r o j e c th a db e e nc o m p r e s s e dt o3 0b i h i o n 矗o mn e a r l y5 4b i l l i o ni n m e1 a s ty e a r a f t e r 1 ev i g o r o u sr e d u c t i o n ，i n1 9 8 1 t 1 1 es a t i s 6 e dr e s u l tc 锄eo u t i if r o m 19 8 4t o19 8 7 ，t h e r e 印p e a r e d 抑i c eo v e r h e 砒si ne c o n o m yb e c a u s et 1 1 er e a s o no f r e g u l a t i v ep o l i c y 1 1 11 9 8 4i ts t a n e do v e r h e a t i n g ，a n de c o n o m i cg r o w mr a t ew a s1 5 - 3 ， w h i c hw a st h eh i 曲e s tr a t es i i l c e19 7 9 i nn o v e m b e r19 8 4 ，m es t a t ec o u n c i lr e q u e s t e d s t r i c tc o m m lo ft 1 1 ep u b l i ce x p e n d i t 瑚a n dt h ec r e d i td e l i v e r y b e c a u s et h er e g u l 撕v e d ”锄i c s i s i m p m p e r ， t l l e c u 盯e n c y a 1 1 dc r e d i t”d o u b l et i 曲t e n i n g ” p 0 1 i c y i n 19 8 5 s u p p r e s s e dt 1 ea g g r e s s i v ed e m a n d ，b u tm e a l 】w m l ei tc a u s e dt h ee c o n o m yt o 酉i d e d o w n t h eg o v e m m e m 、a sc o m p e l l e dt os t a ns o m eq u i t ee x p a l l dp 0 1 i c i e si nt h e2 n d q u a n e ri n19 8 6 1 1 119 8 7i tw a so v e r h e a t i n ga g a i n ，t 王l e n ”m es o nl a l l d i n g ”t a r g e tw a sn o t r e a l i z e d i i if m m19 8 8t o19 9 1 ，i no r d e rt od e a l 、 ，i mm ei n f l a t i o n ，t h eg o v e m m e n t a d o 珊甜m d i c a lp o l i c ya n db e c a u s eo fm eo v e r s i z e dd y n 锄i c s ”廿1 eh a r dl a i l d i n g ”c a m e o u t i n19 8 8t l e r ea p p e a r e dt h es e r i o u si n n a t i o n ，a tt h a tt i m ec e n t r a lg o v e m m e n tt o o k a d m i i l i s t r a t i v em e a s u r e s ，s u c ha s ，r e d u c ec u r r e n c y ，l i m i tp r i c e ，行e e z ei n f i a s t m c t u r e p r o j e c tc o n s t r u c t i o n ，e n h a n c e si n t e r e s tr a t ea n d s oo n b e c a u s et 1 1 e s em e a s u r e s 柚do t h e r n o n e c o n o m i cf a c t o r sw o r k e dt o g e l h e r ，t h ee c o n o m i cg m w t l lr a t ef e l l 竹d m1 1 3 i n 1 导论 1 导论 1 1 选题依据 中国经济在改革开放的2 0 多年来取得了巨大成就。截至2 0 0 4 年，按当年价 格计算的国内生产总值已经达到1 3 6 5 8 4 亿元人民币；人均名义g d p 从1 9 7 8 年的 3 7 9 元上升到2 0 0 4 年的1 0 5 6 1 元，按照可比价格计算的人均g d p 增长了六倍多， 世人称之为“中国奇迹”。然而，“中国奇迹”却是在若干次经济的大幅波动中 取得的( 见图1 1 ) 。 资料来源：中国统计年鉴图】1 1 9 7 8 2 0 0 4 经济增长与价格波动 由图l 一1 可以看出：中国经济波动幅度大。有经济增长率从1 9 8 8 年的l l - 3 下降到1 9 9 0 年的3 8 的“硬着陆”过程，也有1 9 9 4 年通货膨胀率达到2 4 1 的 经济过热，以及1 9 9 8 年开始的长达5 年的通货紧缩压力。这些短期内大幅度经济 波动不仅带来资源的巨大浪费，影响经济增长的长期绩效，还直接导致了经济泡 沫和大量的银行不良资产，增大了宏观经济运行的风险。 经济过热时期资源的过度消耗和紧接着发生的“紧缩期”的资源闲置，都会 使长期内所能达到的经济增长和社会福利水平较低，此外还有通货膨胀和失业造 成的不平等问题。经济波动巨大还导致造成效率低下，增长的成本高昂。2 0 0 3 年， 我国的g d p 折算成美元约占世界g d p 总和的4 左右，却消耗了世界钢材总量 2 5 、煤炭总量的3 0 、水泥总量的5 0 以及用电总量的1 0 。此外，全国耕地 总面积从1 9 9 6 年以来也在以平均每年1 0 0 万公顷的速度在减少。正因为如此，减 少波动、稳定增长才成为宏观经济调控的首要目标。 针对经济周期波动，中国政府进行了若干次相应的宏观调控，分别是在 ( 1 9 7 9 1 9 8 l ，1 9 8 5 1 9 8 7 ，1 9 8 9 1 9 9 1 ，1 9 9 3 1 9 9 7 ，1 9 9 8 2 0 0 2 ，2 0 0 4 一) ，以使经 济运行能够重新回到正常的轨道上来。在对描述这些宏观调控时，有成功实现“软 中国宏观调控的时机与力度研究( 1 9 7 8 2 0 0 4 年) 关于经济体制改革的决定中出现了“宏观调节”的提法。“宏观调控”被广泛使用 是在1 9 9 3 年以后，1 9 9 3 年3 月2 9 目，第八届全国人民代表大会第一次会议通过 宪法修正案，将宪法第十五条修改为：“国家实行社会主义市场经济。”“国家 加强经济立法，完善宏观调控”，“国家依法禁止任何组织或者个人扰乱社会经 济秩序”。党的十四大明确指出：“我们要建立的社会主义市场经济体制，就是 要使市场在社会主义国家宏观调控下对资源配置起基础性作用。”这个时期以后， 国家对宏观经济管理就主要称为宏观调控。 ( 二) 我国宏观调控目标及演化： 根据现代经济学家一般接受的看法，宏观经济政策主要有四大且标：充分就 业、物价稳定、经济增长与国际收支平衡。这样，宏观调控既有经济稳定政策的 含义，又有常规的宏观经济管理的含义。 在我国宏观调控的目标是随着时代发展而变化的，改革开放以前，我国实行 的是高度集中的计划经济管理体制，主要注重设置产品产量等具体指标。 改革开放以后，经过长期探索，特别是随着党的十四大提出建立和完善社会 主义市场经济体制的改革目标后，宏观调控目标体系进一步调整并逐渐完善。1 9 9 3 年八届全国人大一次会议上，国民经济和社会发展计划报告计划报告中第一 次列出了国民经济和社会发展的主要目标：( 1 ) 经济增长；( 2 ) 固定资产投资； ( 3 ) 金融财政；( 4 ) 外贸进出口和外汇储备；( 5 ) 商品零售；( 6 ) 物价；( 7 ) 经济效益：( 8 ) 人口自然增长率。 1 9 9 7 年党的十五大报告提出，宏观调控的主要任务，是保持经济总量平衡， 抑制通货膨胀，促进重大经济结构优化，实现经济稳定增长。 2 0 0 2 年党的十六大报告确定了宏观调控的主要目标是：“促进经济增长，增 加就业，稳定物价，保持国际收支平衡。”2 0 0 3 年十届全国人大一次会议上，国 民经济和社会发展计划报告中的宏观调控的预期目标体系为：( 1 ) 经济增长率； ( 2 ) 新增就业率和城镇登记失业率； ( 3 ) 居民消费价格水平( 4 ) 外贸进出口。 这意味着我国宏观调控目标体系的定位，向着与现代市场经济统一目标的规范阶 段转变。宏观调控目标体系明确为四个基本目标，是借鉴国际经验，内涵更加丰 富，覆盖面广。经济增长是衡量经济全面发展的主要指标，是一个宽泛、综合的 概念，投资和消费需求的增减最终会体现到经济增长的变化上来。增加就业能够 更加充分地利用劳动力要素，促进城乡居民收入增长，这既是经济健康发展的标 志，也是社会公平和稳定的体现。稳定物价是经济健康、平衡发展的保证，财政 政策和货币政策的变化一般都会引致物价的变动。随着开放型经济迅速发展，保 持国际收支平衡，实现外部平衡，可以为内部平衡( 物价稳定和充分就业) 创造 良好的条件。 中国宏观调控的时机与力度研究( 1 9 7 8 2 0 0 4 年) 确定了经济波璺笠圾盆婴噬哥岛。燃哩螺燮嘴麓嘿噱咧蔼碴蓄裂型臣j 雠牦 存在时滞的意思是谊| j 习匪砂瑚，瑚限陵燮妊鹄楚甜鳎鲥甄扩j 矧菇融弼挚刮睁篇研圳亿搞；彗罾刍卣，者耐鞋菜帮霸剐摹跨委获岩藏稚? 撵矗嚣；f f i ：掩雏列裹。浠溜雠i 妊耕裂3 舒褂。：蓠葫瓶掩蘸懈睨斟妊型矧摧拍 益群醚； i 贷i 菥察爵崮裹鳓 霜矧到为 ，货 币政策对经济增长的作用一般要在6 个月以后才能显现出来，在1 2 个月至1 8 个 月期间达到高潮，2 4 个月以后效果逐渐减小。也就是说，为能够正确使用货币政 策，要预测至少一年以后的情况，而一旦使用货币政策，又会对一年后的情况产 生影响。这些时滞的存在，使得调控政策的结果很可能是经济过热时刺激了经济， 或者是经济过冷时抑制了经济。 调控中总会有长短不一的各种时滞，以我国1 9 9 8 年开始的应对亚洲金融危机 引发的内需不足的政策时滞为例：从亚洲金融危机于1 9 9 7 年7 月爆发到1 9 9 7 年 年底，意识到这场危机对我国经济所带来的巨大影响，认识上有一个过程，需要 一定的时间，这是认识时滞。其次，从认识到亚洲金融危机的严重性到作出采取 必要行动的决定时，仍然需要一定的时间，这是决策时滞。但从应对亚洲金融危 机的全过程来看，党中央、国务院的决策效率是很高的。再次，将中央做出的一 系列应对措旆进行实施，也需要一定的过程和时间。例如，增发国债的举措需要 在全国人大会上获得通过。到增发国债时，已经是1 9 9 8 年的下半年了。最后，从 政策实施到完全收到效果，也需要一定的时间。所以，尽管采取了一系列扩大内 需、促进出口的政策，但是在1 9 9 9 年年初的一段时间里，经济增长速度依然呈下 滑态势，而等到经济形势出现转机则已经是2 0 0 0 年的事情了。由此可见，由于客 观上存在着这四种”时滞”，就更加要求宏观经济政策制定要具有预见性、超前性， 能够“适时调整”。 由于中国还处在市场经济体制转型时期，各种政策时滞的也有其特殊性。 ( 一)认识时滞的特殊方面。除了经济理论欠缺、市场经济下进行宏观调控 经验不足以外，影响认识时间长短的因素主要还有统计资料基础不够好以及缺乏 足够的经济预警系统。分析宏观经济形势、预测经济走势需要以统计数据为基础。 虽经多次改善，我国目前的宏观经济数据的指标体系仍不够完善。首先，经济变 量的增长情况主要是通过同比或累计同比增长率来反映的，缺少环比增长率和季 节调整值的数据。由于统计特性，同比增长率不能及时、清晰地反映出经济走势 的最新动态。一般情况下同比增长率反映经济形势的拐点要比环比增长率晚半年 左右。使用同比增长率还需要考虑“翘尾因素”和“基期因素”，增加了分析人 1 导论 大信贷“启动”经济，但却起而不动。这才普遍意识到力度问题。 ( 2 ) 关于调控鞘配 鼹簧j ；巾；l 驰非j 鲡刭秘烈戮粼缫聪嚣鞋非职趣；磐揍悸蔓瞎澄罐 凌蒯瑶理滢耀比。瑶裂址姿鲫蹩材釉段如d 前烈靛秘销酐薛藕翦蠼鲁理强。高燃。 晶搿j 韩诵曲泓魏嚣型融；蔑拶驰甥墅醒删驯鳃彰黝骶j 礤供一暂是一器嚣。料 斋半擒冀! 糯缝罐臻痒；舞萄；韩箱州鞋辩丽谜靼雕拍。 位到步，使货币供给量一次降至所要求的 水平。 图2 一l ( b ) 表示不同作法对通货膨胀率( 眇) 的影响。逐渐调整是使通货膨 胀率逐渐下降，而大幅度调整是首先使通货膨胀率有较大的下降，然后再逐渐下 降，直至达到预定目标。 图2 -1 ( c ) 表示不同作法对国民收入( y ) 的影响。逐步调整是先使产量逐渐 减少，而后又使产量逐渐增加，直至恢复到原有的水平。大幅度调整是先引起产 量相当大的减少，而后使产量较为迅速地增加，最后恢复到原来的水平。 二者相比，激进式调整会造成大规模的经济衰退，衰退比渐进式调整要严重 得多，但通货膨胀的下降也要迅速的多。多恩布什在其宏观经济学一书中探 讨了两种策略。：激进式调整有非常有利的一点，它比渐进式调整能够更清楚体现 调控政策方向的变化，表明决策者压低通货膨胀的坚定信心。因此，人们形成理 性预期，衰退幅度越大，通货膨胀率下降越快，激进式政策比渐进式政策更为可 信。相信政策已经改变的信念本身就会降低通货膨胀率，这样在反对通货膨胀中， 一个可信赖的政策会赢得信誉红利。反对者则认为，由于种种原因，信誉和理性 预期很难实现，相反激进调整的策略有可能造成经济大的波动。而渐进式调整作 法对产量的影响较小，不会引起国民收入大幅度的波动，避免了过分的衰退。但 。多恩 x 中国宏观调控的时机与力度研究( 1 9 7 8 2 0 0 4 年) 就果断决舅i 李够廷抖动可菲疆酮稽旨崔菊签黼臻祥jq 静势稚蠢割剥羹剥陋鲋 葑签穗臻汨崩罐僻益罐： ：妊确羹髫惜替嚣露 鏊萋蠹善蠹凌薛轺复纂塑摊描馨萋塑糍挺至。缔轰蜊挝稽篓羹誉猫锰攀步扩， 勤划萋羹强警翊些。醵针塑囊璧嚣羹理蠹霎喜霉耋鏊摹。嗡鬓枣篱翼冀萎蒂摧濒 璋癌q 硝濑瓣弦臻专型磊。崭璀檬渔旒撼溺髦辇阻。 ：岛：哆，+ 屈曩一 ( 2 1 0 ) g a r c h m 模型是将干扰项的条件方差特征作为影响序列，r 本身的解释变量 之一，引入序列m 的均值方程，即：m = 置+ j g ( 曩) + ( 2 1 1 ) 其中，g ( 啊) 是条件方差的单调函数。若红= v a r l q 。l 符合g a r c h 过程特 征，则整个模型称之为g a r c hm 模型。g a r c h m 模型的优点在于能够以较低 的阶数拟合a r c h 过程，更重要的是能够将序列的均值与波动的条件方差联系起 来进行分析。 纳尔逊( n e l s o n) 在1 9 9 1 年提出指数g a r c h 模型，标准式为： 衄栌嘻吵( ”喜叫嚣卜嚣 沼1 2 ) 根据妒的符号可以分析波动在不同时间阶段的特征。 ( 二) 数据分析与结论： 按照年度时间序列进行分析，只能找出大致的趋势性变化，因为经济形势会 在数月内发生逆转。因此，需要通过月度指标来更详细地分析经济波动的性质。 由于我国只公布g dp 的季度数据，因此本文采用工业增加值的月度数据来进行分 析，数据来源于中国人民银行季报和中国景气月报各期。考虑到工业在 现阶段经济中的重要作用，工业增加值的变动应该能够反映经济总体的波动情况。 时间序列的长度为19 9 7 ，0 1 2 0 0 5 0 7 ，由于在这个时间段内中国经济经历了软着陆 之后的通货紧缩以及2 0 0 3 年以后的部分行业过热，包涵了经济从紧缩到扩张的阶 段，因此，通过计量模型可以考察经济发展的不同阶段的波动变异情况。 从理论分析可以知道，对于经济增长等指标的水平时间序列通常是不平稳的。 对工业增加值月度数据进行a d f 检验，结果也证实了这一点：在1 的显著性水 平下不能拒绝存在单位根的原假设。因此采用工业增加值的月度同比增长率( 这 相当于对数变量滞后 x 中国宏观调控的时机与力度研究( 19 7 8 2 0 0 4 年) 现象。不得已，才有后来的“注重实效”方针，也就是针对中国市场尚不成熟不规 范的实际情况，综合运用经济手段、法律手段和必要的行政手段，重视发挥政治 优势，因政旌策，确保收到实在的效果。 2 2 影响调控力度的政策搭配 2 ，2 1不确定性影响调控力度 这里的调控力度主要是从市场化的财政政策和货币政策来考虑的。从调控力 度的概念可以知道，对政策力度的把握取决于财政政策和货币政策的乘数大小。 如能够准确知道乘数的大小，就可以实行“微调”：用较小力度的政策来对付经 济中出现的较小波动，以免波动传导和扩大。为此，经济学家们建立了各种数学 模型，并试图利用历史资料来估计参数和乘数的大小。这里有两个问题：( 1 ) 不 同的经济学者偏好不同的计量模型，这样针对同样的历史数据会得出不同的结论， 令政策制定者无所适从。此外，卢卡斯( l u c a s ，1 9 7 6 ) 认为，传统宏观计量方法 存在严重缺陷：它没有能够充分反映人们基于对未来的预期而对自身行为所做的 调整，从而无法反映人们的预期对政策变动所产生的效应。( 2 ) 即使使用特定的 模型，对参数和乘数的估计也腺超埔磷盟搿。掣氏基齄“胃耱黧蹦琵孺翟群越 固肇旧事j 毋划罩蕈l 嚣豁 经济史( 1 9 7 9 2 0 0 0 ) ( 2 0 0 1 ) 中，比较全面、 详细地记录了1 9 7 9 2 0 0 0 年间中国经济波动及治理的过程，为纪录和研究这一时期 宏观调控中的时机和力度问题提供了丰富的史料。书中的一些观点较有启发性： ( 1 ) 1 9 8 1 年的调整中，一些部门增长下降，并非由于调控力度过大，而是微观的 执行主体存在认识和行动上的时机滞后；( 2 ) 1 9 8 5 1 9 8 8 年间的两次过热主要原 因是调控乏力。1 9 8 4 年未能对信贷、需求膨胀( 由于经济体制改革产生) 导致的 经济过热做出提早准备，也就是调控时机存在滞后。1 9 8 5 年9 月提出“软着陆”的 方针，但是没有未能坚持应有的调控力度。导致过热。1 9 8 8 年又过早放弃了从紧 的调控政策，没有实现调控政策应有的时间持续性；( 3 ) 1 9 9 7 年在坚持适度从紧 的货币政策的同时，注意适度微调，从而使得1 9 9 7 年完全实现软着陆。 陆百甫的著作大调控2 0 年宏观调控治理的经验与教训( 1 9 9 9 ) ，对 1 9 7 8 1 9 9 8 年间五次经济波动治理的经验教训进行了分析总结。有助于我们从较长 时间跨度上分析宏观调控时机和力度问题。在总结我国历次宏观调控的经验时， 陆百甫强调了时机和力度问题。认为：( 1 ) 以往调控中时机和力度往往搭配不当， 缺乏适时微调，不善于或不敢抓住时机，及时拨正经济运行方向，往往等问题酿 。北京大学中国经济研究中心宏观组预防通货紧缩和保持经济较快增长，第2 5 6 页 8 x 中国宏观调控的时机与力度研究( 1 9 7 8 2 0 0 4 年) 最近时期以来中国经济运行的稳定性是比较强的。采取稳定经济的宏观调控措旌 时要考虑到这一点，首先调控措施要及时，如果是在经济出现波动的早期采取调 控措施，那么“微调”的政策就可能有比较好的效果，在政策效力消失前使经济 走上正常轨道；但如果经济运行已经到达低谷，那么由上面的结果可以看出，调 控措施想要扭转形势就要以较大力度持续进行较长时间。 下面再对工业增加值同比增长序列进行e g a r c h 模型来估计波动是否具有非 对称性反应。估计的结果： 均值方程：昱蝎= 0 6 2 9 玛l + o 2 6 9 蚂一2 + q ( 2 1 5 ) ( 6 5 6 )( 29 3 ) e 呲c h 方程：圳霄h 慰+ o - s z 吲- o 等 + o 2 ，圳哟亿，6 ， ( 3 1 2 )( 一0 7 5 )( 2 2 1 ) 模型判定系数曰2 = o 2 6 ，d 矽= 2 2l 由上式可以看出，虽然有+ o 0 1 3 o ) ( 4 1 ) 采用平方和形式的损失函数表示社会对合意的产出和价格的正负偏离都是厌 恶的，但对两种偏离的厌恶程度不同，分别体现在权重比率l 和口上。 这里，我们把宏观调控开始时的经济增长率y 看作是合意的，因为此时的就业 水平最高，j ，为调控期间每期的经济增长率，这意昧着调控开始时的经济增长率最 高，而调控中经济增经济增 x 中国宏观调控的时机与力度研究( 1 9 7 8 2 0 0 4 年) o 一! 鎏薷冀繁嗽 崔i ! 二j 二| “甜髑靼篓崭剿型雏爿； 蓦一蓬誉；一鹣登上囊i 差。l ! i 踺鞋j 蠼。鬟羹孽i；# 簿i i 蓦鬻。一； 弼# ；了，j i 基奎l ；茵两通；謇童 样鉴警堪蘑悻坤妻4 浅崔躁冀增蝠缎蠹i 嚣蒋姿l 。葙琵篇聚托拘捕； i ? ；。囊：喜藿鋈霉；誓# 囊i i 饼溶誊莓j 静磐量委? 誉毫l ， l力度的分析 再回顾一下调控力度对经济波动的影响。1 9 8 4 年经济过热过热，到1 9 8 5 年的 紧缩，1 9 8 6 年( 第4 季度) 松动，再到1 9 8 7 年的偏热，在短短的四年中，经济就 经历了由“热”到“热”的循环，完整演绎了宏观调控与经济波动的全过程。出 现这种情况，应该说与调控政策的力度不恰当有关。中央决策部门在把握调控力 度的时候“过度反应”，从而导致经济的大起大落。1 9 8 5 年的调控形成反复，是 由于初期力度太大造成的，当时在着陆步骤上主要依靠行政性、“一刀切”的金 融紧缩，即运用信贷计划压缩贷款总指标，采取猛烈收缩中央银行对专业银行在 贷款的方法对银行资金抽紧、要求专业银行归还1 9 8 5 年春新增贷款，压出1 9 8 4 年1 2 月贷款中水分，逼迫专业银行向下级机构限期收回资金，甚至连下级行为企 业办理汇款交付的资金也作为下级行上交的资金扣下来，专业银行把制造适销家 用电器、生活必需品、紧缺物资、创汇产品的贷款也强行收回，冻结企业工资总 额在1 9 8 5 年3 月份的水平。这就导致1 9 8 5 年夏打“白条”，影响农村收购并终 于促成工业生产1 9 8 6 年2 月“负增长”，迫使国务院中止紧缩措施。 改革开放初期执行紧缩政策时，在调控力度问题上存在这样的认识：即经济 调整就意味着要在投资规模、贷款总额甚至产量等总量指标上要有绝对量的减少。 如：“调整国民经济是一个积极的方针。执行这个方针，在某些方面要退，而且 要退够。这主要是指：基本建设投资要减少，各项开支要紧缩，超过能源和原材 料供应可能的加工工业要压缩控制，过高的生产指标要降下来”o 。1 9 8 0 年全国全 民所有制单位完成基本建设投资总额5 3 9 亿元，在1 9 8 1 年的“调整、改革、整顿、 提高”为目的的经济调整中，要求将1 9 8 1 年的基本建设总额由原计划的5 5 0 亿元 压缩调减为3 0 0 亿元。 但是，从国外经验和我国历次宏观经济调控来看，紧缩政策的力度以调控目 标增长率的适度降低为宜，而不是力图将增加额绝对降低。因为，首先，降低增 加额的绝对值很难实现；其次，即便能够将绝对值降下来，也往往意味着经济总 量滑坡，甚至负增长。政策目标难以实现会给政策带来声誉损失，不利于今后的 政策制订和实施。而如果政策实现的后果是经济滑坡严重，又将迫使对政策进行 3 第一阶段的三次宏观调控( 19 7 8 1 9 9 1 年) 小对总需求会产生显著影响，从而加速经济不均衡的逆转过程，如1 9 8 8 、1 9 8 9 年 的情形。其次经济周期的存在是客观规律，如果采取过猛过急的熨平政策，由于 政策作用的时滞效果，经济可能由过热直接过渡到衰退，反之亦然，1 9 8 2 年和1 9 8 6 年的经济调整都出现了这种情况。 4 第二阶段的宏观调控( 1 9 9 3 1 9 9 7 年) 不移地保持国民经济持续稳定协调发展”。1 9 9 2 年初邓小平南方谈话以后，全国 掀起了新一轮的经济建设的热潮，经济迅速回升。针对连续几年经济低谷后出现 的高涨局面，1 9 9 2 年1 0 月召开的中共十四大要求重新修改“八五计划”和十年规 划，中央开始启动新一轮经济增长。但随着经济的高增长，经济运行表现出过热 的征兆。 经济学家发现这一次经济周期进入过热阶段是从1 9 9 2 年夏季开始的。1 9 9 2 年 1 月至5 月，计划新增贷款6 0 0 亿元，实际新增贷款8 6 2 亿元，比1 9 9 1 年同期猛 增1 4 0 。1 9 9 1 年上半年回笼现金1 5 8 亿元，而1 9 9 2 年上半年基本没有现金回笼。 在这种情况下，经济学家马斌在1 9 9 2 年6 月指出( 吕立勤，1 9 9 3 ) ：只有1 9 8 8 年才出现过这样的情况。根据国家统计局公布的数据，1 9 9 2 年上半年g d p 增长 1 0 6 ，步入高速增长时期，在建规模全民所有制突破1 万亿元，比去年同期增长 2 0 。国家统计局发言人说，经济运行已经进入了高速增长期。不过发言人警告说， 虽然经济运行仍然处在绿灯范围之内，但是新开工投资项目过多，在建规模偏大， 结构性矛盾更加突出等问题应引起警惕。 1 9 9 2 年1 0 1 1 月期间，楼继伟( 1 9 9 3 ) 在管住货币、改善调控一文中认 为超额存款形成了购买力，“总需求膨胀的情况十分严重”。1 9 9 3 年2 月8 日国 家体改委宏观调控体制司主编1 9 9 2 1 9 9 3 年：宏观经济形势分析与预测一文 中认为1 9 9 2 年的物价指数没有反应经济现实本身，对新一轮经济过热和通货膨胀 一定要警觉。 1 9 9 2 年经济运行结果是，全年国内生产总值的上年的增长速度由上年提高到 的9 2 提高到1 4 2 ，工业增加值增长速度由1 4 4 提高到2 1 2 ，全社会固定资 产投资增长幅度由2 3 8 提高到3 7 6 ，贷款增加额和贷款投放量分别比上一年增 加1 9 7 5 和3 6 4 ，外贸进出口总额由1 3 5 6 亿美元增加到1 6 5 5 亿美元。 1 9 9 3 年2 月1 7 日，在一次经济形势座谈会上，一部分专家认为不能由计划经 济体制下的过热来描述新形势下的经济发展，因此他们认为国民经济运行正常、 增长适度。但是，另外一些经济学家认为出现了过热的苗头，1 9 9 2 年已经成为仅 次于1 9 8 5 年的第二个投资高峰年，铁路运输只能满足5 5 的需求，能源、原材料 的供求也发生了矛盾，特别是1 9 9 2 年贷款增加额和贷款投放量分别比上一年增加 9 ，7 5 和3 6 4 ，通货膨胀压力已经形成。 对当时我国经济发展态势，大致有四种看法。： 一是“乐观论”，认为当时我国经济发展势头很好，不能由计划经济体制下 的过热来描述新形势下的经济发展。因此他们认为国民经济运行正常、增长适度， 。吕立勤中国，再次响其起通货膨胀的警钟改革，1 9 9 3 年第5 期第2 7 3 5 页 4 陆百甫大调控，第1 5 3 页 5 3 中国宏观调控的时机与力度研究( 1 9 7 8 2 0 0 4 年) 不必过分进行；j 】 ：相鹣翮。 瞄咒蕊搿绷。；斧套芊素嵛弼强涅筛箭髓鞑赫麓饕群掳= 毯恭出去爰骑 比揣岸鲁枣蠢。拦捌嘴未z 懿：鎏斑埠复磐x ；掣等斟默剡蚕型蚕撑豺馨塑。 帮翱。娥雾瓢“：器嚣露张蟮鋈厚霪苇盎笛玉j 会# 酌善一诗j 语 绣济谎整工 = f 挂丝煎蠖送：k 叫f 型毛曩菰型虹驭膜鬟鲶i 写碧载黜髫最年国民经济计划和政治经济方面的一些理论 问题。李先念代表中共中央和国务院在会上作关于国民经济调整问题的报告， 详细地说明当前国民经济各种重大比例严重失调的情况和调整的必要性，批评和 检讨了前两年经济工作中急于求成的倾向。决定从1 9 7 9 年起，用3 年时间搞好国 民经济的调整工作，正式提出调整工作的基本方针是：“调整、改革、整顿、提 高”。改革开放以后的第一次宏观调控由此开始实旖。根据中央会议精神，1 9 7 9 年5 月，国务院下达了调整后的国民经济计划，把工业生产的增长速度从原计划 的1 0 一1 2 调整为8 ，计划内的基本建设投资从4 5 0 亿元压缩到3 6 0 亿元。在随 后的6 月1 8 日到7 月1 日召开的五届人大二次会议，正式通过了对国民经济实行 调整的决策和“八字方针”。 但调整工作并没有按照计划进行。调整行动迟缓的原因既有认识时滞，也有 行动时滞。首先从中央到地方，许多部门负责人对调整的必要性认识不足。例如 当时不少人只看到调整和取得的一些成绩，认为比例失调的问题基本解决了，若 再调整，就会耽误经济发展，影响四个现代化的进程；有些人仅仅从地方利益出 发，仍在一味大干快上；正是由于存在认识上的闯题，很多部门在调整的行动上 犹豫观望，措施自然显得不得力。具体表现有：1 9 7 9 年4 月中央工作会议之后， 国务院反复研究了2 2 个大型引进项目，决定将其中一部分项目暂停或缓建。但在 具体的执行过程中，2 2 个大型项目中不仅该停的没有停，地方和企业又新上一些 大项目。虽然1 97 9 年在建的项目由1 9 7 8 年的1 7 2 3 个减少到1 1 2 5 个，但减少的 项目都是规模较小的，建设总规模并没有压下来。如果仅仅把计划内大中型项目 全部建成，就需要投资1 5 0 0 亿元。与此同时行政管理和各项事业费也急剧膨胀。 以至1 9 7 9 年当年出现了1 7 0 亿元的巨额财政赤字，成为新中国成立以来最大的赤 字。1 9 8 0 年赤字仍然高达1 2 7 亿元。为了弥补财政的缺口，1 9 7 9 年只得动用历年 财政结余8 4 亿元，向银行透支9 0 亿元，银行增发货币5 6 亿元。1 9 8 0 年，除了向 银行借款8 0 亿元外，还动用了1 9 8 0 年发行国库券收入中4 7 ，5 亿元。 十一届三中全会以后开始进行价格改革。价格改革的重要举措是：1 9 7 9 年3 月，国务院决定从当月起陆续提高18 种主要农产品的收购价格( 平均提高2 4 8 ) 。 1 9 8 0 年，国家又先后提高了棉花等农产品的收购价格，加上各地用议价和超购加 。赵士钢回顾与 中国宏观调控的时机与力度研究( 1 9 7 8 2 0 0 4 年) 的各种经济实体注入信贷资金，银行要与自己兴办的各种经济实体彻底脱钩。7 月2 3 日，朱锫基在全国财税工作会议上对财税系统提出约法三章：第一，严格控 制税收减免：第二，要严格控制财政赤字，停止银行挂帐；第三，财税部门所属 机构，未经人民银行批准，一律不准涉足商业性金融业务，所办公司要限期与财 税部门脱钩。两个约法三章，集中体现了1 6 条主要精神，为整顿当时的金融秩 序起到了重要作用。经过几个月的整顿，金融、财经秩序有了明显的好转。以上一系列调控政策的实旋，取得了明显效果。当年第3 季度，国有单位完 成投资增长比上半年回落9个百分点，其中9月份回落14个百分点。新开工项目 减少3300多个。工业增长速度从6月的302增幅降到191，社会商品零售总 额增幅明显回落，其中社会集团购买力由30以上的增幅下降到20左右。经济 总量失衡得到初步控制。到当年年底，金融秩序混乱的局面有所控制，违规拆借资金收回一半以上。 货币供应量的增长速度明显降低，股票市场趋于稳定，房地产热降温。然而，由 于调控措旆启动于1 9 9 3 年下半年，并没有抑制住经济过热、投资膨胀和物价上涨 的趋势。1993年全年国内生产总值比上年增长135；全社会固定资产投资总额 比上年增长618，固定资产投资规模之大、增长速度之高，是改革开放以来从未 有过的；全年商品零售价格总指数上升1 3 2 。社会商品零售总额比上年增长 2 3 6 。全年货币发行比1 9 9 2 年增长3 2 0 。现汇比上年减少2 5 ，人民币大幅 贬值，美元对人民币的调剂市场汇率1 ：8 迅速下降到l ：1 0 。 虽然这次调控事后从总体上看是“软着陆”，但在调控的早期，从局部地区 看，却存在“硬着陆”的表现。特别是严厉整顿金融秩序导致海南房地产泡沫破 灭，给海南带来大量的金融不良资产。可供参考的数字是：海南积压商品房面积 达750万平方米，占全国积压商品房总面积的10以上。海南泡沫经济造成的积 压房地产8 0 0 多亿中，四港翁丢篷筛箨g 耋蝉的主鞋瓢嚣錾j 荆复萋帮囊影匦 晷至。冀鳗足 硝舞渤謦嫩峪，弛辖舴菲摧强嚣鲤蛆鳝姚裂型髓。建羽莓移瞄智 瓮瓠彩彪疆等薪酬；矩强鏊砖旎跨妣黪薯茧旁葡s 联矛纠；啦馑灞澎。譬簿每 塘才贝靓溺确移轭坛；i l 蠢剩圳硪淄嗡，剖燮 斋l 黼国疆? 穑静l 引钼j u 坫博 耳：舌磊若是藿壁f 铨撂指蟹掣：珏的流转税制渤疆蚀喇喹嘶吸1 嘏；绍臻器嚣 蜉墓i 刁“雅硭褐静疆疆? 塌哆峙唔= 与圳j 冬会主义市场经济体制若干问题的决 方事权基础上的分税制； 。中共中央关中央关十建立社会主义市场经济59x 中国宏观调控的时机与力度研究( 1 9 7 8 2 0 0 4 年) ( 3 ) 财政赤字不再靠向银行透支弥补，改用增发国债的办法解决； ( 4 ) 强化中央银行职能，完善金融调控体系，增强了中央银行对货币信贷的 宏观调控能力，组建了政策性银行、商业银行实行资产负债比例管理。 ( 5 ) 人民币汇率并轨。 ( 6 ) 外贸管理体制改革，取消外贸指令性计划，改革和完善进出口商品的配 额管理和出口许可证管理办法，调整关税结构，降低关税水平，扩大出口经营权。 ( 7 ) 价格管理体制改革，对煤炭、原油、钢材