（金融学专业论文）电子货币及其在中国的发展构想.pdf

摘要 ， f 广义的电子货币( e l e c t r o n i cm o n e y 或e m o n e y ) 是指在各国广泛使用的通 过电子技术和i n t e r n e t 的有效信息传递而得以实现的支付工具。本文所讨论的主 要是指在零售支付机制中。通过销售终端、不同的电子设备之问以及在公开网 络( 如i n t e r n e t ) 上执行支付的“储值”和预付支付机制。这就是我们所说的新 型的狭义电子货币，既与金融机构以外的消费者和厂商直接接触，通过电子技 术即时直接完成清算的电子支付方式。这种电子货币的革命性在于它将电子货 币带给了普通的消费者和商人，节约了大量的交易成本，从而为全新的商业模 式和货币流通方式创造了可能。厂才一 本文从电子货币的界定和历史发展入手，在第一章中介绍了电子货币的分 类、特点、作用、问题。力图对电子货币给出一个大概的轮廓。此后的第二章， 着力于电子货币的理论问题探讨，分别从货币属性、货币替代、货币体系和法 律问题等方面分析电子货币的出现、发展会对我们现行的货币系统产生什么样 a b s t r a c t e l e c t r o n i cm o n e ym e a n st h ei m m e n s et o r r e n t so fd i g i t a lf u n d st h a tz i p t h r o u g hi n t e r n a t i o n a la n dn a t i o n a lp a y m e n t sn e t w o r k s ，s u c ha ss w i f t , f e d w k ea n dc h i p s h e r ew es t u d yt h en a r r o ws e n s eo fe m o n e y , t h e d i g i t a lr e p l a c e m e n t f o rb a n k n o t e sa n dc o i n s i nt h i sp a p e rw ef i r s ti n t r o d u ct h ec o n c e p t i o na n dh i s t o r yd e v e l o p m e n to f e l e c t r o n i c m o n e y b yd e s c r i b i n g t h e c l a s s i f i c a t i o n ，c h a r a c t e r i s t i c s ， f u n c t i o n sa n dq u e s t i o n s ，w et r yt og i v ear o u g hi d e ao fe m o n e y i n c h a p t e r2 ，w ep a y m o r ea t t e n f i o nt oe x p l o r et h et h e o r e t i c a lm e a n i n go fe m o n e y a f t e rd i s c u s s i n g t h e e m o n e y sn a t u r e ，r e p l a c e m e n to fp a p e r c u r r e n c y , e f f e c t s o nc u r r e n t m o n e t a r ys y s t e m a n ds o m eo t h e r l e g a l q u e s t i o n s w e w a n tt of i n do u tt h ef u t u r eo fm o n e t a r y s y s t e m f u r t h e r m o r e ，w es p e c i a l i z ei nt h ei s s u a n c e ，ak e yp o i n to fe - m o n e y , a n d t h es p e c i a le l e c t r o n i ct e c h n o l o g i e s ，s u c ha se n c r y p t i o n ，d i g i t a ls i g n a t u r e a n dc 八a r es t u d i e di nd e t a i l i nt h em e a nt i m e ，w ep u tf o r w a r ds o m e s u g g e s t i o n s o fi s s u a n c ea n dt h ep o t e n t i a lr i s k sa r ed i s c u s s e d l a t t e r f i n a l l y b a s e do nc h i n a ss i t u a t i o n ，w em e n t i o nt h ea d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e s o f p r o m o t i n ge m o n e yi nc h i n a i nt h el a s tp a r t , w ed e v o t eo u r s e l v e st o p u t f o r w a r ds o m e p r a c t i c a la p p l i c a t i o n s k e y w o r d s ：e l e c t r o n i cm o n e y ( e m o n e y ) m o n e t a r y s y s t e m c r e d i t e l e c t r o n i cf u n d st r a n s f e r ( e f t ) c e r t i f i c a t ea u t h o r i t y ( c a ) c l a s s i f i e di n d e x ：f 8 2 0 前言l5 。 在我国，电子货币问题的提出是和电子商务的浪潮分不开的。2 0 0 0 年可谓 是中国的电子商务年，一批网站开始大规模地从事电子商务，其中最为著名的 有8 8 4 8 、e a c h n e t 等。正是在这一年，我开始接触到电子货币这一额生事物， 对此产生了极大的兴趣，并以电子货币为题完成了我的学期论文。但很遗憾的 是由于时间和材料的限制，还留下了一些尚待解决的问题。 时至今日，又恰逢i t 界的寒冬，相当一部分网站在没有盈利、没有投资的 窘境中黯然破产，幸存下来的几家盈利性也颇不乐观。探讨如何发展电子商务 并非本文的主题，但我国电子支付手段的落后形成了电子商务迅速发展的瓶颈 却是不争的事实。而且，无论电子商务今后如何发展，新型的支付方式电 子货币在我国己浮出水面，曰益广泛的使用于日常交易之中。在国外，电子货 币的发展更是一日千里，各种新型支付系统不断涌现。在这种情况下对于电 子货币这种全新的支付方式进行研究势在必行。 电子货币的出现，对传统的货币理论、电子技术和人们的支付习惯都提出 了极大的挑战。仅对电子货币是否是真正的货币就有许多不同的意见。巴塞尔 委员会认为：电子货币是指在零售支付机制中，通过销售终端、不同的电子设 备之问以及在公开网络( 如i n t e m e t ) 上执行支付的“储值”和预付支付机制 ( b a s l e ，1 9 9 8 ) 。本文也赞同这种说法。在这篇文章中，我阐述了出现电子货 币后的一些理论问题，如电子货币的属性、对现金的取代和货币体系可能发生 的变化等。然后，本文致力于探讨电子货币的发行环节，分析了相关的发行主 体和发行风险。并且提出了在中国发展电子货币的构想。实际上，这两部分是 相通的。 电子货币作为一种新生事物，有很多方面值得研究，本文也只能管中窥豹， 无法全面涉及。而且，电子货币也尚未发展成熟，还处在不断的变化之中，这 更为我们以后的研究提供了广泛的天地。 第一章电子货币概述 第一节电子货币的概念与发展 在我国，电子货币问题的提出是和电子商务的浪潮分不开的。2 0 0 0 年可谓 是中国的电子商务年，一批网站开始大规模的从事电子商务，其中最为著名的 有8 8 4 8 、e a c h n e t 等。时至今日，又恰逢r r 界的寒冬，相当一部分网站在没有 盈利、没有投资的窘境中黯然破产，幸存下来的几家盈利性也颇不乐观。无论 这一次电子商务浪潮的背景、起因、经验、教训是什么，我国电子支付手段的 落后形成了电子商务迅速发展的瓶颈是不争的事实。也正是在这一次电子商务 浪潮中，理论界，金融机构和传统商业界开始广泛讨论电子货币这个话题。 广义的电子货币( e l e c t r o n i cm o n e y 或e o m o n e y ) 是指在各国广泛使用的通 过电子技术和i n t e m e t 的有效信息传递而得以实现的一种支付工具。近年来随着 因特网的发展，可用于网上支付的电子货币就更加深入人心。 根据美国财政部的官方资料，第一次电子资金划转( e l e c t r o n i cf u n d s t r a n s f e r ，e f t ) 发生在1 8 6 0 年，在那一年林肯第一次当选为美国总统。当时美 国通过电报实现了电子资金划转，尽管银行最终的付款方式与我们今天所谈论 的数字化、信息化无关，但仍旧是通过电子( e l e c t r o n i c ) 的手段成功的传递 了资金借贷的信息，因此毫无疑问那是一次电子付款。因此，我们可以认为早 在1 8 4 4 年6 月，莫尔第一次演示了电报技术时，人类就已经拥有了支持电子划 款的技术。此后，随着电子技术和金融机构迸一步发展出现了金融内部网，7 0 年代左右出现了最早的s w i f t l 和c h i p s ”，现代全球性的电子转账系统诞生了。 从此，绝大部分的资金流动都通过电子手段在金融内部网上进行，存贷款也以 电子数据的形式存在于金融机构的系统中，因此绝大部分货币已经脱离了实物 形态而以电子数据的形式存在，成为实际上的“电子货币”。 因此无论电子货币在今天是多么流行，或者看起来是多么新颖时髦，实际 上电子货币只不过是一个久已存在的事物。在世界上的大多数国家，支票或现 金仅占货币流通量中很小的部分，大多数货币都是在金融机构账户中早已经电 子化的货币。所以电子货币并不是全新的东西，当然更不是划时代的或革命性 的东西。 实际上近几年来国内外所热切关注的电子货币，也并不是这种久己存在的 广义上的电子货币，而是随着i n t e m e t 的兴起出现的新型的电子货币。本文所要 谈论的正是这些新出现的电子支付方式，或者说是狭义的电子货币。此后本文 中出现的电子货币如果不特别指明，即为狭义的电子货币。 巴塞尔委员会认为：电子货币是指在零售支付机制中，通过销售终端、不同 的电子设备之间以及在公开网络( 如i n t e r n e t ) 上执行支付的“储值”和“预付 支付机制”( b a s l e ，1 9 9 8 ) 。“储值”指保存在物理介质( 硬件或卡介质) 中可 用来支付的价值，如智能卡、多功能信用卡等。“预付支付机制”指存于特定软 件或网络中的一组可以传输并可用于支付的电子数据，往往由一组组二进制数 据和数字签名组成，可以直接在网络上使用”。关于对“储值”和“预付”进行 明确界定的必要性，我们将在第二章中讨论。 显然，巴塞尔委员会所说的电子货币，只是电子资金划拨e f t ( 广义电子 货币) 的一部分。这也正是我们所说的新型的狭义电子货币，既与金融机构以 外的消费者和厂商直接接触，通过电子技术即时直接完成清算的电子支付方式。 广义的电子货币并不是具有革命性的新生事物，具有革命性的是这种新型的电 子货币。狭义电子货币的革命性在于它将电子货币带给了普通的消费者和商人， 从而为全新的商业模式和货币流通方式创造了可能，由此在货币领域提出了一 系列全新的问题。 新型电子货币的兴起，离不开信用卡和i n t e r n e t 的迅猛发展。信用卡起源 于1 9 世纪8 0 年代，当时只是作为商店进行赊销的购物凭证。银行信用卡兴起 于本世纪5 0 年代，随着经济发展和现代科技水平的提高，其品种不断向高效能 发展，使用范围不断扩大并冲破了国界，运用形式逐渐趋向现代化，向电子化、 电脑化靠拢，形成电子货币系统。作为信用卡王国的美国，发卡量己超过l o 亿 张，年支付额约5 千亿美元”。作为电子货币载体的信用卡，也逐步向高层次演 变，从当前普遍存在的只有读写功能的磁卡，正在向着装有集成电路的、具有 逻辑运算功能的、可脱机运行的智能卡转化，随着自动柜员机( a t m ) 和销售终端 机( p o s 的广泛分布，使商业卡和银行卡合而为一，大大扩展了电子货币功能。 从1 9 6 9 年的a r p a 网( 美国国防部高级研究计划署设计的一个网站) 开始， 计算机网络技术进入了实际应用。到本世纪8 0 年代，计算机网络已超越了局域 网的阶段开始形成全球性的i n t e r n e t 。从此网络技术进入千家万户，将消费者 和商人以及金融机构连接起来，再加上p c 机的普及，这样就为普通的消费者和 商人直接使用电子货币提供了技术上的可能。 1 9 9 4 年5 月d i g i c a s h 公司开发了一种电子货币系统，将其形象的命名为 “数字现金( d i g i c a s h ) ”。这种电子货币系统允许消费者使用该公司发行的电 子现金进行在线交易”。同时，与我们一般所使用的实物现金一样，这种电子现 金还具有无条件匿名性。也就是说当消费者使用它时，商家只能看到d i g i c a s h 公司提供的有效签字，从而确认电子现金的真实性，而对消费者个人的信息却 一无所知。 此后，位于“英国的硅谷”斯温敦( s w i n d o n ) 市的西敏市银行( n a t i o n a l w e s t m i n s t e r ) 开发的一种电子货币“m o i 如e x ”，1 9 9 5 年7 月首次投入使用”1 。1 9 9 5 年l o 月，美国三家银行联合成立全球第一家网上银行“安全第一网上银行”， 提供在线支付服务”“。1 9 9 8 年6 月3 0 日，美国i 蹦公司联合美国波士顿银行、 美洲银行和美国金融服务技术联合会签发了世界上第一张电子支票“。随着技术 的进一步发展，还出现了可以进行离线支付的储值卡和专门为网上小额支付而 设计的微支付系统。 就现阶段而言，这些支付手段尚不完善，大都还在试运行中。同时，全球 统一的技术、服务标准也还未确立，各个国家的电予货币系统正处在一个百花 齐放，百家争鸣的实验性阶段。而且市场上也没有哪种电子货币系统占有绝对 优势。唯一的例外是国际性信用卡组织，如：维萨、万事达、运通等集团，以某 些大银行为依托，提供电脑网络和清算服务系统，广泛吸收世界各地中小银行 成为其会员，形成联营组织，方便众多会员银行间的清算和协调，使参与银行 及会员可较通畅地在世界各地使用信用卡，完成跨国金融业务。除此以外其它 的各种电子货币系统都还处在相对独立的发展之中。 因此虽然理论上电子货币能够提供跨时差、跨种族、跨国界的全球一体化 支付，但在一个相对统一的行业标准出现以前，这种支付上空前的便利还暂时 不会实现。不过随着清算技术以及经济一体化的发展，相信电子货币会有在全 球自由流动的一天。 第二节电子货币的种类 现在全世界流行的电子支付方式很多，最为普遍的是各种银行卡，此外还 有各种非银行机构发行的其它电子货币，例如电子支票n e t b i l l 和n e t c h e a 等。 最近还出现了存储在电脑硬盘上的电子现金n e t c a s h 、c y b e r c o i n 、m o n d e x 等。 这几种支付方式一般来说都被称为电子货币，在此先作一简要介绍，在第二章 中再详细讨论它们是否是我们所定义的电子货币。 1 、银行卡 银行卡包括借记卡、信用卡、现金卡等，是一种很普遍的支付工具。作为 一种特殊的金融商品和金融工具，银行卡( 主要是信用卡、借记卡) 集存款、贷 款、消费、转账、结算等功能为一体，几乎集中了全部的金融服务功能，其突 出特点是可大大减少现金流通，既方便持卡人消费，又利于商户结算，是一种 理想的电子支付工具。 根据其所使用的材料，银彳亍卡可以分为磁卡和智能卡两类。磁卡是基于磁 条和冲压凸形符的一种塑料卡，依靠磁条存储信息，存储容量很小，约为8 0 字 节。磁卡的成本低，但功能有限，只能按用途分别发行。目前，国际上的信用 卡以磁卡为主流。其缺点是必须直接联机使用，对通信网络要求高，防伪性安 全性较差。目前我国使用的银行卡基本上为磁卡。 智能卡( s m a r tc a r d 或i c 卡) 内装有一个具有c p u 和存储器的集成电路。 它不仅能存储大量信息，而且具有处理功能，可以建立与业务对应的安全锁和 密匙，大大提高卡的安全可靠性。它可以脱机使用，对通信网络要求不高，除 了用于信用卡外，还可以把诸如医疗、教育、通信等多种业务综合在一个卡内。 如法国的i c 卡，被广泛地用于记载持卡人的信息资料、充当个人身份证、医疗 证、运输通行证、执照、办公设备使用卡，而且可用于保险、维修、通讯领域， 至于在特约商号采购、赊销或是从银行提现、转帐、透支、查询等，更是它的 基本功能了。i c 卡成本较高，约为磁卡的l o 倍左右，但寿命长，同时对金融 网要求较低，特别适合我国使用。 针对银行卡的网上支付活动，国际上己开发出了较完善的支付协议，其中。 最为典型的是安全电子交换协议s e t ，目前这一协议已成为信用卡支付的国际 标准，有力地保证了银行卡支付的安全性，促进了银行卡支付方式的发展。在 我国，中国银行依托首都电子商务工程，在国内已率先推出了s e t 借记卡支付。 2 、电子支票 目前在美国，纸基支票的使用仍然十分普遍。然而在欧洲，对纸基支票的 使用正在逐步减少。这主要因为纸基支票的处理成本比较高，同时借记卡的使 用为纸基支票的电子化处理带来了启示。将支票改变为带有数字签名的报文或 者利用数字电文代替支票的全部内容，就是电子支票。利用电子支票，可充分 挖掘银行系统的自动化潜力，将脱离了纸张、现金形式的电子支票应用到公共 网络上进行资金转账，使支票支付的业务和全部处理过程实现电子化。 对支票型支付系统的需求推动了对它的研究和开发，目前已存在多种电子 4 支票概念，比如n e t b i l l 和n e t c h e q u e 等。电子支票可以满足很多个人的需要， 也可以服务于公司市场，目前这一技术在金融专用网上的应用已较为成熟。 3 、电子现金 电子现金就是以电子方式存在的现金货币。这是一种储值型的支付工具， 使用时与实物现金完全类似，多用于小额支付，可实现脱机处理。电子现金把 计算机化的方便性和比纸基现金强的安全性及私密性结合在了一起，同时它的 多功能性开创了大量的新型市场和应用。电子现金以载体来划分主要包括两类： 一类币值存储在i c 卡上；另一类则是以数据文件的形式存储在计算机的硬盘 上。 需要指出的是，这种可以储存币值的i c 卡与前文所说的银行卡中的i c 卡 并无技术上的区别：都是可以储存信息、离线使用的电子货币。只不过，银行i c 卡特指由银行金融机构所发行的i c 卡，而这里谈论的电子现金i c 卡就没有特 定的发行人，可以是任何金融机构或企业。显而易见，不同的发行机构会引起 相应的货币理论和货币政策的不同，因此有必要做出区分。 目前，比较具有影响的电子现金系统有e c a s h 、n e t c a s h 、c y b e r c o i n 、m o n d e x 和e m v 现金卡等。任何系统的电子现金都必须具有货币价值、可操作性、以 及安全性的特点。 4 微型支付系统 在现金、支票和银行卡这些传统支付工具中，现金最适合于低价值的交易。 尽管现金是通用的，但是它也具有一定的局限性，即交易不能低于最小面值硬 币( 我国为1 分) 的价值。但在实际的交易过程中却可能出现小于最小面值硬 币价值的情况。例如在我国的低值商品交易中就广泛存在着“厘”的概念。交 易中出现的这个问题通常只能由交易双方协商处理，由此造成额外交易成本的 产生。在i n t e r n e t 中，这种小额交易是大量存在的，最典型的例子是支付查询或 下载文件的费用。因此网上交易需要有一种可以在单笔交易中有效地转移很小 的金额( 低于1 分) 的支付系统，我们称之为微型支付系统。 微型支付是传统商务中所没有的，它的引入开创了很多新的业务领域。当 前，比较具有影响的微型支付系统有m i l i c e n t 、s u b s c r i p 、p a y w o r d 和m i c r o m i n t 等。 在介绍电子货币时，有必要涉及到网上银行，这是依托因特网的发展而兴 起的一种新型银行服务手段，无时空限制，快捷方便，不间断服务，成本低廉 的特点使其在短短几年间获得了突飞猛进的发展，成为今后网上支付的一个发 展趋势。网上交易可通过i n t e m e t 登录网上银行来完成支付结算，因此，网上银 行也可被用作支付。但是，考虑到网上银行实际上只是通过i n t e r n e t 的信息传输 功能更便利的实现银行账户之间的及时划拨，最终的清算还是要通过银行操作， 与传统的银行电话委托交易业务相比并没有根本的变化，只是所使用的技术手 段更加便捷。因此，我们认为网上银行并非一种新的支付工具，只是银行在 i n t e m e t 基础上提供的一种新型服务，和电子货币的概念无法等同。 电子支付方式有多种，但各种技术发展的完善程度却迥然不同。就目前的 实际情况来看，银行卡是最完善的支付手段，它不但拥有广大的持卡人队伍， 且整体的技术、管理水平及制度、法规建设都较完善。但其它几种电子货币也 各有其优势，具有相当的发展潜力。 第三节电子货币的特点 目前，在实际交易中，消费者大量使用现金，这是因为实物现金具有广泛 的被接受性、保证支付、无交易费、匿名性等众多优点。与实物现金相比，虽 然电子货币也可用于交易支付，但毕竟具有一些与现金不同的特点： 1 、发行者 现在世界各国使用的实物货币都是由中央银行发行的，货币当局承担发行 的成本与收益，同时获得控制国家货币总量，实施货币政策的权力。即使是香 港这种没有自己的中央银行和独立的货币政策，实行货币局制度的地区，也会 指定特定的机构( 如汇丰银行) 垄断发行。因此一国货币的发行始终牢牢地掌 握在货币当局的手中，成为国家对经济活动施加影响的重要工具。而电子货币 的发行在不同的国家有不同的规定。目前，有的国家明文规定由中央银行统一 控制电子货币发行，如荷兰；也有的国家采取相对宽松的政策，任由国内的金 融机构，甚至非金融机构发行各种电子货币，如美国。这样，就给货币的监管 带来了新的问题。 2 、流通性 流通中的现金是由央行控制发行的，以国家的力量强制发行使用的法币。 因此这些货币有中央银行和国家信誉做为担保，在流通领域得到广泛的信任和 接受。而相当多的电子货币是不同的金融或非金融机构自行开发设计的产品，并 6 没有央行或者国家的担保。这些电子货币的价值完全取决于各个发行者自身的 信誉、资产和系统运行的情况。同时，它们也不像现金那样以国家力量强制发 行使用。因此电子货币在市场上能否被广泛接受，或者说价值能否实现，相当 程度上取决于交易者对发行者的信任程度。所以与实物现金相比，电子货币能 否真正自由流通，尚待观察。 3 、技术设备 电子货币的使用受到物理设备的影响。例如，为了扩大交易范围，一家商 店希望在进行交易时能够接受电子支付。这样它就必须具备两个条件：首先要 得到相应电子货币发行者的使用授权，并缴纳一定的使用费；其次要购置特定 的物理设备，如p o s 机、卡片读写装置等。这样的投入成本必然会阻碍一些企 业实现电子支付的热情。实物现金则完全没有这个问题。同时，由于现在并没 有一种通用的电子货币，各个系统开发的电子货币不可避免的带有个性特征， 因此使用的设备具有相当的不兼容性。现在世界上尚没有一个相关的协议可以 协调或统一标准，因此目前各种电子货币设备只能各自为政，这也从另一个方 面增加了电子货币推广的成本 4 、计量单位 如前文所述，传统的货币支付受到实物形态的约束，不可能将纸币或硬币 从物质上分割开来，因此只能提供精确到最小面值货币单位的支付。在实际中 出现小于最小面值货币单位交易的情况时，实物货币无能为力。而电子货币从 本质上来说只是以数据形式储存在各种载体设备上的信息，它的最小单位是由 设计者任意给定的，因而至少在理论上可以提供精确到任意单位的支付。这也 就是说，电子货币具有无穷可分性，既定数量的电子货币能被分成更小数额的 几份电子货币( 当然，每份最后加起来的总数不变) 。正是基于这种原理，产生 了一批微支付系统，从而使小额交易成为可能。 5 、是否匿名 我们通常认为交易中所使用的现金是匿名的。但实际上只要是面对面的现 金交易，交易方或多或少地可以了解到使用者的一些个人情况，如性别、相貌 等，而且现金本身也有特定的编码。因此一般来说，即使是现金也做不到完全 匿名。电子货币则有两种可能性，从技术上来说，电子货币可以做到完全非匿 名，即在存储器中详细记录交易以及交易者的情况；也可以做到完全匿名，仅 凭发行者的电子签字确认电子货币的真实性。在这种匿名的情况下，几乎不可 能追踪到使用者的个人信息，这样就为国际金融犯罪提供了可能。现在这两种 电子货币并存，还没有出现相应的规范。 6 、防伪手段 传统实物货币的防伪可以有许多种物理方法。例如我国就对印钞专用纸张 进行了严格控制，并且在发行的纸币上采用了水印、夹入金属丝、凸凹印刷等 特殊的方法。即使如此，市面上仍有不少伪钞在流通。而作为依附于电子手段 而存在的电子货币，其防伪措施也只能采取电子技术的方法，目前主要使用的 是各种加密算法和认证系统。传统的制造伪钞的手段对此无能为力，但对于具 有高科技手段的智能罪犯而言，这些手段的有效性有多大还尚待检验。 7 、流通区域 目前，实物货币的使用有着相对严格的地域限定，一国货币一般都是在本 国被强制使用的唯一货币。而且有一些货币( 如马来西亚的林吉特) ，政府规定 严禁出入境，仅限于国内流通。欧元区的出现，打破了这种现象但是欧元也 只能在1l 国内自由流通。电子货币则打破了地域的限制，i n t e r n e t 将全球有 机的联系在一起，只要商家愿意接受，消费者可以使用任何国家发行的电子货 币。电子货币使不同国家的供需双方可以直接交易，减少了中间环节，加快了 交易速度，也加速了世界经济一体化的进程。而且。电子货币的发展也使获得、 使用和兑换多国货币更为容易，这必将对世界外汇市场产生巨大的影响。 8 、多功能性 实物货币虽然具有广泛的接受性，但功能单一，只能用于交易中的支付， 而且往往是交易双方面对面的支付。而物理本质为电子数据的电子货币则不然， 它可以记载货币的数据，同样也可以记载各种其它的信息数据。只要是具有一 定存储容量的电子货币，就可以纪录一些个人的信息资料，从而充当各种证件， 用于各种用途。前文提到的法国i c 卡，就是一个很好的例子。 9 、远程性 电子货币的出现，使货币脱离了实物形态的束缚，它可以通过数据流的方 式在各种网络、接口间传输。这样也就使远程直接清算成为了可能。在传统现 金交易的模式下，买卖双方必须见面或通过中介人才能完成货币的支付。出现 了e f t 后情况有所好转，交易双方可以通过电汇进行清算，但银行动辄几十美 金的汇款费用使这种支付方式主要应用于企业之间。远距离的小额商品交易仍 旧因缺乏必要的支付手段而无法大规模实现。新型电子货币的出现使普通的消 费者和企业能够不再依赖银行，独立自主的通过网络技术实现远距离货币支付。 在这种情况下，交易双方完全可以通过网络、电报、电话、传真等各种方式达 成协议，同时交易款的支付通过电子货币完成。 电子货币的特点表明，尽管由于电子货币未必是国家统一发行的货币，因 此存在着不少亟待解决的问题，但正是因为电子货币具有不同于一般货币的特 点，它的出现才提高了金融体系的运转效率，加速了资金流动，降低了利用现 金进行交易所花费的成本，同时克服了传统支付方式上的很多弊端，使得支付 更加快捷、简便、安全。因此，我们相信作为新兴的支付方式，电子货币必将 得到广泛的支持和发展。 第四节电子货币的作用和问题 第一节中谈到过新型电子货币的革命性就在于它将电子货币带给了普通的 消费者和商人。也就是说电子货币的出现，使普通的消费者和企业也能直接使 用电子资金划拨( e p t ) 的便利，而不必再求助于银行这样的金融机构进行支付。 因此，尽管电子资金划拨是应用了很久的技术，谈不上什么创新，但可以脱离 金融内部网进行的电子资金划拨却给普通消费者和商人提供了全新的交易工 具，使一系列新的交易成为可能。 首先得益的是以往很少发生的多国小额贸易，例如出售一本图书、张唱 片或帮助查询文章等。这一类的小额交易，由于交易额的限制，这类贸易的每 一笔利润都不会很多。在没有电子货币的情况下，交易双方的货币支付只能通 过银行这样的金融系统以电汇或信汇的方式实现。这种情况下，一笔交易的利 润可能还不够支付银行汇款的费用。因此，卖方将不愿承担汇款费用。同样， 买方一般也会觉得购买如此小额的产品，支付高昂的汇费并不合算。因此，除 非买方因为某种特殊原因情愿承担汇费，这种跨国小额贸易往往因交易成本太 高而无法实现，潜在的全球客户也因为无法进行有利可图的实际交易而消失。 电子货币的出现解决了这个问题，只要交易双方达成协议，卖方愿意接受买方 支付的电子货币，双方完全可以脱离银行系统，直接进行电子支付。这种支付 往往是基于i n t e r n e t 的远程支付，因此不仅快捷，费用也十分低廉。 此外，有了可以离线支付的电子货币，即使是传统的面对面的交易也可脱 离现金的束缚。进行交易时，买方不必再为带着大量现金奔波而苦恼，卖方也 不会为找零而苦恼，双方都节约了为管理大量现金而付出的管理成本。 对于其它交易，电子货币也可从两个方面降低交易成本，加快交易速度： l 、相对于传统的商业银行支付系统，电子货币支付系统成本较低。为了实 现支付，传统的商业银行要在世界各地设立分行，雇用职员，使用专门的电子 系统。而这些费用最终都会分摊成为每一笔银行付款的成本，并在银行的客户 那里得到补偿。而电子货币的设备相对简单，尤其是使用因特网进行支付的电 子货币，所需设备仅仅是公用的因特网和个人的p c 机，每笔交易的费用近乎为 零。 2 、使用电子货币支付，资金的流动更加快捷。谈到支付速度，银行提供的 传统信汇服务就不必说了，即使采用现代的e p t 技术，从银行接受指令到资金 划出也还需要一段时间。再加上不同国家的银行还有时差问题，非美金的其它 货币划款时的联行问题，一笔资金能够在第二天到帐已经是非常顺利的情况。 而使用电子货币。利用因特网传输付款信息，可以做到真正的即时付款。企业 可以加快资金周转，提高资金利用率。 但我们也必须注意到，作为一种新生事物，电子货币也不可避免的具有这 样那样的问题。 l 、税收 由于电子货币使跨国界的直接交易成为可能，就会引起诸多问题。首先， 在互联网上的交易是否要交税。例如，一个中国的软件开发商使用一台在美国 的服务器，将产品卖给了日本的一个客户。在这种情况下，这一笔交易涉及到 了三个国家，是否应该收取消费税? 使用哪一国的消费税率? 又该由谁来交税? 交税给哪个国家? 这些问题都没有一个明确的答案，也没有国际惯例可循。在 电子货币作为媒介的网上交易中国际税收的冲突将越来越多，同时因为有的电 子货币是不能被跟踪的，是否交税也就不会留下完好的纪录。因此，即使相应 的调整了税法，因为技术上的原因。税也不易收取。 2 、洗钱 一些电子货币的匿名性，或者说不可追踪性可能会鼓励一系列犯罪活动， 其中最典型的是洗钱。把现金以电子货币的形式传送出去意味着跨国界的资金 转移，如果使用的是匿名性的电子货币，就有可能不留下任何真实的证据。这 对于打击洗钱活动和资本外逃十分不利。好在不是所有的电子货币都是不可跟 踪的。不具有匿名性的电子货币能够保留相应的交易记录，这些可跟踪的电子 货币不会引起逃税和其它的问题。但那些在网络空间传播着的不可追踪的电子 1 0 货币，对非法资金流动的监管提出了严峻的挑战。 3 、汇率 电子货币可能潜在引起汇率的不稳定。在真实世界，只有特定的人，比如 专业交易员、银行家和经纪公司可以参与外汇市场交易。此时对每位客户买入 汇率和卖出汇率之间平均有2 的差别。这2 的差别来源于存储各种通货的支 票，管理分行，支付分行职员的费用。相反，使用电子货币时，这些费用大部 分将消失。因此电子货币的交易费将变得非常小。由于交易费用的低廉和没有 国界的的限制，一般的大众都可以加入交易市场。 其次，电子货币的使用者将用因特网拓宽他们的消费模式。那些用电子货 币的消费者将更希望拥有更多种类的货币、更多的以不同国家真实货币为基础 的电子支票。在真实世界，一个国家的消费者可能只拥有这个国家的货币。在 虚拟世界，仅为了方便购买，消费者可能拥有一个硬盘的不同国家的数字现金。 如果一种货币贬值，消费者极有可能把这种电子货币换成一种更有价值的，更 稳定的电子货币。换句话说，这将会导致在电子货币上的投机活动。如果有大 量的电子货币参与投机活动，将可能导致外汇交易汇率不稳。 当然，如果参与者的期望是相互独立的，参与者的增加也可能使市场稳定。 但如果预期是相互依赖的，就会导致汇率的动荡。 4 、金融危机 假设电子货币的发行机构对其发行的电子货币实行1 0 0 的准备金制度，即 每单位的流通中的电子货币都有一单位储蓄作为准备，发行者就可以随时满足 客户将电子货币兑换为真实现金的任何需求，在这种情况下，金融危机不会发 生。但实际上并不存在必须提供1 0 0 准备金的要求，在盈利性的驱动下，发行 机构将借贷远远超过他们真实现金储蓄的数字现金。当大量客户同时要求把电 子货币转化为现金时，如果发行机构没有足够的现金，就可能破产，并引发连 锁反应，导致金融危机。在传统的支付条件下，这种风险可以通过国家的中央 银行和机构提供一个安全网使之最小化。例如美国的联邦储蓄保险公司( f d i c ) 。 但至今为止，世界上还没有一个国家的中央银行对电子货币提供等价的安全网， 因此虚拟金融危机的风险始终存在。 第二章电子货币的若干理论问题 所有感兴趣的学术团体、政府和金融服务组织都在探求不同方式的支付服 务与电子支付系统和电子货币相关的问题。一些人认为电子货币只是现有的支 付系统，如支票和信用卡的一个简单的改进。另一些人认为电子货币将会给今 天的金融货币系统带来巨大的冲击，使金融部门发生根本性的变化。 第一节电子货币的货币属性 现代经济制度下，金融创新层出不穷，要想得到一个界定清晰且为大多数 人普遍接受的货币定义是十分困难的，甚至是根本做不到的。本文也无意对货 币重新定义。我们所要探讨的只是近年来涌现的各种新型的电子支付方式是不 是货币的一种，即电子支付手段是不是m ，甚至m 。的组成部分。 能够被当作货币来使用的物品，必须是在交易和支付中能被广泛接受的， 这是一个基本前提。现在出现的各种电子支付工具都可以在一定条件下( a t m 、 p o s 、i n t c r n c t 、p c 等) 进行支付，完成交易。从这个方面来看，在电子支付 的基础设施完善后。各种电子支付工具可以为交易双方接受，替代现金，进入 货币的流通领域。电子支付工具仿佛是货币的一种，能够进行及时的支付，较 高的流动性使它可以成为m 的组成部分。如果电子货币能够取代现金，那么它 甚至成为未来m 。的主要部分。 但是，能够进行支付只是成为货币的必要条件，远非充分条件。抛开各位 经济学家的争论，关于货币的定义至少还有一点是共同的：货币是货币发行人 提供的一种信用。 在这一点上唯一的例外是不再流通的金银，因为金银本身就具有价值，它 们只是货币，而不是信用。而在金银本位制后发行的各种货币，无论发行者是 政府还是私人银行，其本质都是一种信用。为了更加明确的解释什么是信用， 我们举一个简单的例子： 甲乙两人进行交易，乙将货物交给了甲，甲却没有付款，只是给了乙一张 纸条，注明凭该纸条可以到甲处换取相应的货币。乙出于对甲的信任接受了这 张纸条，也就是说接受了甲的信用。此后，如果乙再和第三方丙交易，如果丙 愿意，乙也可以将这张甲签发的纸条交给丙换取其它东西，这时丙也是出于对 甲的信任接受了这张信用凭证。当然乙也可以找甲兑现这张纸条。如果甲可以 在广泛的范围内受到这种信任，那么这张纸条就可以继续流通下去。实际上这 就是商业票据和银行票据产生的过程。在这个过程中，最关键的一点是：丙愿 意接受票据是因为对甲的信任，而与交易对手乙无关。 现在广泛使用的各种商业、银行票据，就是发行者或者说出票人提供的同 意某种支付安排的信用凭证。我们通常使用的通货，本质上就是发行者( 货币 当局) 提供的银行票据( 银行券) ，只是在银行信用的基础上再加上了国家强制 力的保证而己。在当今世界流通的各种货币都是一种信用形式，也是一种支付 手段。我们之所以接受现金作为支付方式，是出于对货币当局的信任而与这笔 钱的来源无关。 以此为标准来考察前文第二节提到过的各种电子货币，我们发现，并不是 所有的电子货币都是发行者提供的信用。 如前所述，网上银行只是现代银行基于i n t e r a c t 技术提供给客户的一种新型 服务，能够更为便捷、快速的实现帐户之间资金的划拨。因此，网上银行只是 一种电子服务，并非支付手段，更不是一种新型货币。与此相似，电子货币中 的许多种支付方式，其实质也只是在特定的机器上提供一种电子连接。例如现 在广泛使用的银行磁卡( 借记卡、贷记卡) 都不是一种信用，只是一种电子连 接，可以通过a t m 或p o s 连接到银行的相应帐户，提出支付请求，银行内部 核实传来的要求支付的信息无误后，通过i n t e r a c t 或金融内部网通知收款人同意 支付，此后再将相应款项从付款人帐户转到收款人帐户( 我国通常是隔夜清算) 。 同时。如果持卡人通过机器连接到的是本人的支票帐户，也可以签发有效的电 子支票，同样实现货币的转移。 因此，通过这些手段进行交易时，支付请求最终还是要到发卡行才能得到 处理和确认，我们日常使用现金时却决不会需要银行作为中介。这类电子支付 工具共同的特点是在发行者处有一个与一般存款类似的帐户，卡或p c 机上的 电子支付工具实际是与帐户相应的另一种电子存折，使用时通过网络实现远程 转帐。在每一笔交易中，实际资金的支付流程还是从持有电子货币者的账户直 接转入收取电子货币者的账户。 仍旧用刚才的例子进行说明，这种情况实际上是乙把一笔钱给了甲( 电子 货币发行者) ，甲发出了一个凭证( 如借记卡) 说明乙确实有一笔钱在甲处。此 后当乙与第三方( 如丙) 交易时出示这个凭证，丙再到甲处确认，同时甲承诺 会按时将交易金额划到丙的账户。在这个过程中，电子货币的发行者只是在接 到转账请求时进行验证，确定无误后提供转账服务而己，根本谈不上信用。因 此这些电子支付手段与一般所说的货币显然有很大的差距。 真正能够称为货币的是储值卡和一种存储在硬盘上的数字现金。从卡片的 制作技术来说，储值卡有时也叫s m a r t c a r d ，即智能卡，是一种在塑料卡片中植 入带有数据存储和密码识别功能芯片的卡片，也是我们通常所说的i c 卡。从经 济意义上说，储值卡就是预付给发行者相应金额后得到的带有定货币数量的 可用于支付的卡片。因此储值卡也是一种信用，它是发行者的负债。就如央行 对公众负债的证据就是钞票本身一样，发卡人对持卡人负债的法律证据就是卡 片上芯片中的b “和b i t e 。同时和存款机构一样，发卡人用持卡人购买储值卡预 付的钱进行投资，获得收益。储值卡在进行支付时不需要与发卡人进行连接， 可以脱离网络支付。同样，存储在硬盘上的数字现金也是要预付一定金额的， 不同之处在于发行者提供的不是卡片而是一系列代表货币的数据，使用时是否 需要与发卡人进行联系视不同的系统而定。但重要的是，即使这种数字现金使 用时需要联络发行人，所需确认的也只是数字现金本身是否真实( 和我们到银 行询问收到的某张钞票是否伪钞一样) ，和使用者的私人情况没有关系。 这也正是我们在第一章中明确指出“储值”和“预付”的目的所在。只有 这样的电子货币才是发行者提供的信用，才是使用者持有的脱离一般意义上的 存款账户而独立存在的货币。 此外还要指出的是并非所有储值卡都是货币。单一用途的储值卡，例如电 话i c 卡、交通一卡通，由于其用途单一，不能进行广泛的支付，也很难称为货 币。实际上公众购买电话i c 卡时并不认为是购买了一项支付手段，只是购买了 一种打电话的权力。因此即使是储值卡，也必须是多用途的，可以在日常交易 中被广泛接受才可被视作货币。 第二节电子货币替代现行货币的可行性 电子货币面向的使用者是一般社会公众，如果申请、获得、使用电子货币 不需支付任何费用，或者只需支付很少的费用，公众至少不会反对拥有张卡 片进行支付。如果发行者提供的服务十分周到，使用电子货币进行支付非常安 全、便捷且广泛接受，公众会日益意识到电子货币的方便之处。电子货币的流 行，或者说是电子货币取代现金将指日可待。电子货币被广泛使用成为潮流后， 即使有商家不愿安装机器，提供电子支付服务，为了不在竞争中失败也不得不 提供接受电子支付的服务。而那些没有财力改造设备提供电子支付的商家将被 淘汰。在这种情况下，生活中的现金将逐渐被取代。 这种乐观的前景需要电子货币的供需双方的配合。我们首先考察电子货币 的需求方。如果使用电子货币进行支付十分安全、便捷，且费用低廉，相信普 通的消费者和企业会愿意接受这种支付方式。如前所述，真正的电子货币是发 行者提供的一种信用。因此，电子货币是否安全首先与发行者的信用度密切相 关，即电子货币能否被兑换为等值的现金。如果电子货币是由银行发行的，那 么就有可能被纳入银行的存款保险系统中。也就是说，中央银行可能会要求对 这些电子现金提取一定的准备金，并且提供和其它银行存款一样的再保险。现 在，各国对此有着不同的规定。在美国，现行的法律规定非银行机构可以发行 多功能卡而不需要任何的准备金。这些非银行电子货币卡并不被联邦存款保险 系统所保护，因此持有者必须承担一定的风险。如果发行人破产，持卡人或者 说持有电子货币者，将得不到任何补偿。相反荷兰中央银行认为所有的电子现 金的