（金融学专业论文）我国银行业并购重组分析—从国际银行并购看我国银行业整合趋势.pdf

我国银行业并购重组分析 从国际银行并购看我国银行业整合趋势 l ， 监 f 银行业的并购重组活动与银行的历史一样源远流长。2 0 世纪8 0 年代以来，随着 政府管制的放松、技术创新、客户需求变化、前所未有的金融动荡以及经济全球化等 趋势。促使金融机构加快了进行战略调整、机构重组的步伐，引入注目的银行业并购 事件层出不穷，数量之多、规模之大、为历史所罕见。特别是2 0 世纪9 0 年代以来， 国际银行并购活动在全球持续发生，这股并购热潮已成为国际商业银行发展的大趋势， 并且越来越成为影响各国政治形势和经济发展的重要因素。据统计：1 9 8 0 年全球银行 并购案为1 0 0 0 件左右，总金额约5 0 0 亿美元；到1 9 9 5 年世界金融业兼并案已达4 1 0 0 件，涉及金额为2 5 0 0 亿美元；1 9 9 8 年，全世界的公司并购价值达2 4 万亿美元，比历 史纪录的1 9 9 7 年增加了5 0 9 6 。而且，并购事件主要发生在银行业，其并购交易总额占 第一位1 。世界1 0 0 0 家大银行的资产规模已从1 9 9 0 年的1 9 9 万亿美元增加到1 9 9 9 年 的2 5 5 万亿美元，十年内增长了7 8 ，而且一直保持着正向扩张的高速增长之势。 我国银行业自1 9 7 8 年至今经过多次的并购、重组与整合，目前已初步形成了市 场经济体制下的现代银行业格局。但是我国银行业的并购重组活动，无论从涉及的规 模、参与主体、动因，还是从并购重组的最终效果来说，都与国际银行业并购重组的 现状相距甚远。加入t o 后的我国银行业面临着来自国外超大型银行和国内同业、非 银行金融机构等多方面的冲击、竞争和挑战。中国银行业如何尽快扩充实力，迎接这 种挑战；如何借鉴国际经验，根据中国国情实现银行业效益性的整合；如何抓住机遇， 强强联合，形成规模效益，并最终走出国门参与国际竞争，是我国经济领域中一个非 常重要的课题。、l 本文第一章在考察国际银行业并购重组历史、现状及特征的基础上，分析了国际 银行业并购重组的正、负效应；第二章主要针对我国银行业并购重组的现状，深入分 析其存在的不足，并通过“竞争环境”和“整合压力”两个角度论证了我国银行业实 行并购重组的必要性和紧迫性：在前两章论述的基础上，本文第三章提出了我国银行 业并购重组应坚持的基本原则、需要完善的外部环境和具体的实施建议，以期为我国 银行业深化改革实施并购重组战略提供有益的启示。 国际商报 1 9 9 9 年2 月1 1 日 第1 页共3 l 页 第一章国际银行业并购重组的现状分析 第一节国际银行业并购重组的历史及现状 近代银行并购重组活动起源于美国。自1 9 世纪末到2 0 世纪9 0 年代，以美国为 代表的西方国家银行业出现过3 次并购浪潮。1 9 世纪末2 0 世纪初，美国银行业并购重 组的第一次浪潮发生在资本主义工业集中和垄断初期，工业集中要求银行集中，进而 也促进了银行的集中，同时促进了银行垄断的形成。1 9 2 0 年，美国银行共有3 0 2 9 1 家， 通过并购，到1 9 3 0 年剩下了2 3 6 7 9 家，其中的2 0 0 0 多家银行是规模很小的分散在各 个地区的小型银行机构。金融市场被少数庞大的银行所垄断，3 的银行控制着高达9 9 的银行资产总额。这次并购浪潮确立了美国银行业的垄断地位，促进了美国经济的发 展，为美国银行业进一步整合莫定了良好的基础。 第二次世界大战后，美国银行的资本迅速增长，银行集中程度进一步提高。1 9 5 0 年到1 9 8 0 年美国银行业并购重组出现了第二次浪潮，美国各类银行共有3 6 4 1 家被并 购，涉及的资产额达8 6 8 6 亿美元。摩根保证信托公司、第一花旗银行等美国5 大银 行均是在这次并购浪潮中形成的。 美国银行业的第三次并购重组浪潮始于1 9 9 1 年。1 9 9 1 年7 月，全美排名第六的 化学银行和排名第九的汉华银行合并，合并后资产跃升至1 3 5 4 亿美元，成为仅次于美 国最大银行花旗银行的全美第二大银行，从此，拉开了全球第三次金融业并购的 序幕。1 9 9 5 年，化学银行与大通曼哈顿银行合并，资产总额达3 0 0 0 亿美元，产生了当 时全美最大的银行，对美国前几名的大银行形成了极大的冲击。1 9 9 8 年4 月6 日，美 国大型金融集团旅行者公司( t r a v e l e r s ) 与著名的花旗银行合并，组成了花旗集团， 总资产达7 0 0 0 亿美元，成为全球最大的金融服务企业。 在美国银行业陆续发生了多次大型并购事件后，日本、西欧和其他国家( 地区) 也不甘落后。纷纷组建了银行业的“航空母舰”，争当世界金融巨头。在香港，1 9 9 2 年 香港汇丰银行兼并英国米兰银行。在日本，1 9 9 5 年3 月东京银行和三菱银行合并；1 9 9 9 年日本第一劝业银行、富士银行、兴业银行组成“瑞穗控股集团”。在欧盟，1 9 9 7 年瑞 士银行与瑞士联合银行合并；2 0 0 0 年3 月德意志银行与德累斯顿银行达成合并协议。 在欧美等西方国家银行业并购浪潮的推动下，发展中国家的银行业从1 9 9 7 年起 纷纷开展并购活动，在1 9 9 7 年至1 9 9 8 年两年中，发展中国家银行业并购的数量已达 2 6 1 家，并购资产合计已近4 0 0 0 亿美元，涉及到亚洲、拉丁美洲和东欧等2 0 多个发展 中国家。在亚洲，由于受金融危机的影响，大批金融机构破产倒闭或陷入困境，各国 政府把银行并购作为拯救银行业的一种措施，如1 9 9 7 年3 月3 日，泰国第一投资银行 第2 页共3 l 页 与大奴银行合并，合并资产超过2 0 0 亿美元；韩国政府出资5 0 万亿韩元( 约4 4 0 亿美 元) 重整韩国银行业。在拉美，巴西、墨西哥、阿根廷等国的银行业纷纷开展并购活动。 最典型的是1 9 9 7 年l o 月巴西布格德斯科银行出资1 0 亿美元兼并巴西国家信贷银行， 使其资产由原来的5 5 3 亿美元，上升到6 5 0 亿美元。在东欧，俄罗斯、波兰、匈牙利、 捷克等国家的银行业也都开展了并购活动，银行并购数目合计达数百家，合并资产约 达8 0 0 亿美元，如俄国第八大银行首都储蓄银行与俄国第五大银行国家农业银行合并， 资产规模达3 0 0 多亿美元。目前，发展中国家的银行并购正在向纵深扩展，2 0 世纪末， 发展中国家银行业的整合速度已大大加快。 第二节国际银行业并购重组的成因 形成国际银行业并购重组浪潮的原因错综复杂，按照不同国家及发达程度分析： ( 1 ) 美国银行业为巩固金融霸主地位，操纵国际金融市场。 对垄断利润的追求是美国银行业并购风潮迭起的基本原因。通过并购，可将低效 率的金融机构淘汰，调整内部结构，提高整体服务水平，获得规模和资金，增强竞争 实力，从而达到操纵市场的目的。美洲银行和国民银行的合并、花旗银行和旅行者集 团的合并都说明了这一点。同时，美国政府从政策、法律上支持金融改革和并购活动， 也使美国金融业的规模和影响不断扩大。美联储官员劳伦斯h 梅尔指出，银行越来越 重视资产规模，全美l o 大银行占国内银行资产总额的比重由2 0 上升到3 4 ，前5 0 强的银行所占国内资产总额的份额也由5 1 上升为6 6 。这进一步提高了美国金融业 的国际地位。可以说，美国在上世纪末掀起的银行业并购重组狂潮在某种程度上说正 是为抢占世界金融霸主地位、在全球范围内竞争做准备。 ( 2 ) 欧洲借助“欧元效应”加快了并购重组的步伐。 欧洲银行并购重组的动因主要是在美国银行业并购重组浪潮冲击下，同时为适应 欧洲经济一体化进程的深入和欧元的启动2 。欧元实行后，形成了以单一货币为特征的 欧洲统一金融市场，金融机构经营的透明度提高，各国为防止业务流失和保持本国金 融中心的地位，纷纷推出了市场保护措施。同时，各国金融机构则不褥不以并购重组 来扩大资本规模、降低经营成本、优化经营组合，应付即将在欧洲出现的激烈竞争的 局面。 ( 3 ) 日本银行业既想摆脱困境，又欲同欧美争雄。 随着经济泡沫的破灭，日本的一些银行被巨大的呆账所困扰，不得不开展并购重 2 按欧元区各国达成的协议，1 9 9 9 年1 月1 日欧元正式启动。 第3 页共3 l 页 组。如北海道拓殖银行和北海道银行的合并便是出于此种目的。当国内经济稍有好转 时，日本便采取应急措旅，对外争夺世界金融霸主地位，对内加大改革力度，夺回丢 失的市场。日本银行业经过数次并购重组，尤其是日本东京三菱银行和1 9 9 9 年初宣布 以金融控股方式合并第一劝业银行、富士银行和日本兴业银行组成的“瑞穗控股集团” 等几大银行集团的形成，将大大增强日本金融业的实力。 ( 4 ) 发展中国家为维护本国利益，纷纷实施并购重组。 在发达国家银行业并购浪潮的示范效应下，发展中国家为了参与国际金融竞争， 或是为了维护本国金融业的利益，也纷纷实施并购重组。一般而言，进入发展中国家 的外资银行大部分属美、日、欧等发达国家和地区。它们不仅拥有庞大的资金实力、 先进的技术手段和管理方法，而且具有丰富的市场竞争经验。而发展中国家的银行大 都规模有限，资金实力薄弱，技术和管理手段落后，服务质量低下，难以与国内外资 银行进行有效竞争，更谈不上走出国门，到国际金融市场上大力拓展业务。因此，发 展中国家银行业要增强同外资银行竞争的实力，首先要扩大自身规模，然后，在此基 础上提高技术和管理水平，只有这样才能与外资银行抗衡，确保其在国内金融业中的 主导地位。尤其是在亚洲金融危机后，大多数发展中国家为维护本国金融安全、恢复 经济，也大力倡导和积极参与了本国金融业的并购重组活动。 第三节国际银行业并购重组的效应 银行并购活动是银行产权的交易过程，必将给银行股东和雇员、银行的经营活动 以及社会的经济发展等产生巨大的影响，这种影响我们称之为银行并购的效应。以下 我们从正面效应与负面效应两方面对国际银行业并购重组的效应进行分析。 一、银行业并购重组的正效应 ( 1 ) 提高银行业的资源配置效率。 银行并购过程是经济资源重组的过程，它促进了资产存量的流动，在并购中，各 种经济资源( 资产、技术、人力等) 向高利润和高效率利用点流动和转移，从而实现 资源的优化配置和利用效率的提高。商业银行过去往往是通过扩展营业网点来增加市 场占有率，所以银行使其营业网点遍布城乡角落，其吸收存款、发放贷款等核心业务 几乎全部依赖于分支体系。而随着高新技术的发展，特别是电子技术和电子网络银行 的出现，银行自动化程度增强，使传统的通过扩张银行分支机构作为一般金融服务传 递渠道的作用下降，各国银行纷纷收缩银行的分支机构，以控制成本，提高资源的配 第4 页共3 l 页 置效率。例如，瑞士联合银行1 9 9 8 年7 月宣布在未来3 年内关闭i 3 的分行，削减1 5 的国内员工，转而加强发展电话银行和电脑家庭银行服务，以提高竞争能力。通过并 购，可以淘汰低效的经营服务项目，调整内部结构，提高服务水平。所以，银行并购 在更大空间范围内整合了金融资源，提高了金融资源的整体效率。 随着银行业的并购，金融资源使用效率的提高，客观上也使银行的资本充足率3 得 到提高，使经营风险进一步分散。银行是经营金融资产的行业，其经营风险相对较高。 在各国的金融管制相继放松之后，银行业得到了快速发展，一方面是银行增加放贷和 多元化经营，其资产的扩张远大于资本的积累；另一方面是各国大银行不惜代价打入 外国金融市场，展开了激烈的竞争，最终使资产状况日趋恶化，资本充足率下降。1 9 9 4 年，美国1 0 家大银行中有6 家的自有资本达不到巴塞尔协议关于自有资本8 的要 求4 。为了提高资本充足率，减少经营风险，银行除了采取发行新股、增加资本和收缩 业务、减少资产数量等方法外，在9 0 年代又掀起了大规模的银行合并高潮，以提高资 本充足率。例如，大通银行的合并，很重要的一个原因就是为了提高资本充足率，加 强处理坏账的能力。日本银行业为了提高资本充足率，也采取了收缩战线的措施，出 售海外的银行分支机构，并在国内进行银行合并。通过银行并购，不仅提高了资本充 足率，而且也降低了经营成本，因为银行合并后，其双方互有重叠地区的分行可以整 合，人力及硬件设施的精简也可以带来成本的降低，并可以储备更多的资金以提高防 范金融风险的应变能力。 ( 2 ) 强强联合，组成超级银行。 世界银行业的并购形式以美国为代表经历了两个阶段：一是2 0 世纪8 0 年代主要 以收购为主，它是以扩张资产规模、增加营业网点为目的，以大银行收购小银行为手 段。据统计，自1 9 8 3 年以来，这种类型的收购数量达3 1 0 0 多家。二是2 0 世纪9 0 年 代以来，银行进入合并阶段，即从收购模式转向大银行之间的强强自主联合，这些大 银行的合并不仅仅是业务规模的简单相加，而是优势互补，并因而缔造出一系列的超 级银行。一般认为，银行具有规模递增性质，规模巨大的银行可以降低运营成本、提 高效率，并且能增强银行的抗风险能力。在当今金融风险日益加大的情况下，银行合 并的步伐更是越来越快。因此，近年来银行并购的一个重要特征是大银行合并成为超 级银行。例如，1 9 9 6 年，日本三菱银行与东京银行合并后的核心资本达到2 7 8 亿美元， 总资产达到7 0 3 0 亿美元，国内机构3 8 8 家，海外机构近2 0 0 家；1 9 9 7 年，瑞士联合银 行和瑞士银行合并，资产总值达到9 2 2 2 8 4 亿瑞士法郎，成为世界级大银行；1 9 9 8 年 4 月6 日，美国的花旗银行与旅行者公司合并为世界最大的金融服务公司，其资产总金 额达7 0 0 0 亿美元，年营业收入高达5 0 0 亿美元。 2 0 世纪末银行业的并购除了大银行之间的合并、收购和重组外，另一个重要特征 3 资本充足率：即资本与加权风险资产的比率。 按巴塞尔枷议) 的规定，至1 9 9 2 年底，各家银行的资本充足串要达到8 ，核心资本与加权风险资产比率最低 达到4 0 o 。 第5 页共3 l 页 是商业银行为了扩大生存空间、拓展业务领域和增加利润来源，也向证券、保险、投 资、信托等金融机构展开并购。原因主要是随着社会经济货币化程度的提高，消费者 对金融产品的消费需求偏好不断变化，并要求金融机构提供多样化的金融产品和金融 服务。由于不同的金融机构各自拥有不同的优势领域，而银行通过结构整合，特别是 商业银行对非银行金融机构的并购，在各自优势继续发挥的基础上，将为客户提供全 方位、多元化的服务，使得客户仅委托一家金融机构就可办妥多种金融业务。这样就 组成了“金融百货公司”或“金融超市”，为社会消费者提供产品齐全的金融产品，吸 引更多的客户，增加金融机构的收益。例如，花旗银行与旅行者公司的合并，意味着 花旗集团成为集多种金融服务于一身的“金融超市”。这样，美国消费者今后需要金融 服务时，很可能跟走进大型超级市场买东西样方便，即只要走进花旗集团，凡是申 请信用卡、银行服务、抵押贷款、共同基金、投资顾问、保险或纳税等，都可以一次 办妥而不必疲于奔命。因此，银行并购不仅是银行规模的扩大，而且它为消费者提供 的服务范围和种类也越来越广泛和多样化。各国政府为了使本国的银行业在2 1 世纪具 有竞争力，也顺应全球经济一体化的潮流，放松了金融管制并默认和鼓励跨业合并。 目前，商业银行对非银行金融机构的并购主要采取商业银行直接经营、设立子公司、 设立控股公司、下设各金融子公司或相关金融机构间互相投资等形式。以银行为主体 的多元并购，将导致2 1 世纪金融业经营的综合化时代。 ( 3 ) 防范国际金融风险，拯救低效银行。 2 0 世纪8 0 年代金融自由化、国际化浪潮席卷全球，各国政府为了使本国银行在 日益激烈的竞争环境下生存和发展，纷纷放松甚至取消了金融管制。这一方面促进了 国际金融业的大发展，另一方面又引发了金融危机和金融风险。如1 9 9 2 1 9 9 3 年出现 的欧洲货币体系的动荡，1 9 9 4 年底爆发的墨西哥金融危机，1 9 9 7 年下半年的东南亚金 融危机等。风云变幻的金融市场使金融机构面临的各种风险越来越大。伴随着金融创 新，各种金融工具特别是衍生金融工具的迅速发展和广泛使用，也使金融领域的风险 加大，特别在英国巴林银行、日本大和银行等一系列银行由于经营风险而纷纷倒闭的 阴影下，很多金融机构为防范国际金融市场风险而进行并购重组。对于银行业而言， 规模庞大、实力雄厚的银行通常被认为具有较强的抵御金融风险的能力。因为规模大 的银行一般经济实力较强，业务范围广泛，优势互补，有较好的抵御和化解金融风险 的能力。而且，由于银行在并购重组后形成了业务收入来源的多样性，熨平了经济活 动周期性变化的影响，并且减少了因银行业某些业务领域盈利下降所带来的损失，从 而提高了银行的抗风险能力。 此外，近年来许多新兴市场国家，甚至工业化国家的金融体系都出现了问题。由 于银行业具有的高风险及对社会影响的广泛性，使并购重组成为处理陷入危机的困境 银行、减少社会震动、保持稳定的一种较好的方法。各国政府为了减轻金融机构倒闭 对社会的负面影响，积极促进本国银行业进行并购重组，利用实力雄厚的金融机构兼 第6 页共3 1 页 并濒临倒闭的金融机构，向它提供更多的现金或资本以提高其资产质量，防止金融危 机更大范围地蔓延。例如，具有1 3 0 多年历史的法国地产信托银行由于经营不善，1 9 9 5 年亏损1 0 8 亿法郎，从而引起金融市场一片混乱，该行的债券价格直线下跌。征这种 情况下，法国政府不得不出面进行干预，要求国营储蓄和信托银行以每股7 0 法郎的价 格竞购地产信托银行，并尽量保持该行3 0 0 0 名员工的工作。法国财政部宣称，政府是 基于公共财政、地产信托银行员工、股东、债券投资人及巴黎金融市场的利益而采取 上述行动的。此外，在亚洲金融危机和日本金融危机中韩国、泰国、日本等国政府均 直接参与了本国银行业的并购重组，以维护本国金融及经济体系的安全与稳定。 ( 4 ) 突破进入壁垒，拓展经营边界。 商业银行向新领域发展时往往会遇到很多进入壁垒，除了有关法规的限制外，还 有达到新行业的有效经营规模所必需的足额的资金、技术、专业信息等，进入国外市 场时还会受到东道国政府的种种市场准入限制等。这些壁垒很难由直接投资来克服或 在短期内克服，但通过并购重组就能有效地突破，并大幅度降低发展的风险成本。1 9 9 8 年1 2 月1 日德意志银行运用1 0 1 亿美元收购了美国第八大银行一信孚银行的全部股 权，这次合并不仅使德意志银行的规模增大，并有可能使它进入美国的金融市场。如 果德意志银行新设一个部门参与到美国的证券业务领域，必将与证券业中很多知名大 公司包括信孚银行、旅行者集团、摩根斯坦利等争夺客户，这种争夺将会十分激烈并 且成本很大。通过并购重组的方式，德意志银行就可充分利用信孚银行在这一业务领 域的优势并以比较低的成本进入。 银行业的并购行为还能避开现有的法规限制。例如，按照美国银行法的规定，商 业银行不允许购买股票，不允许经营非银行业务。为了避开这些法律限制，美国第一 国民城市银行( 即美国花旗银行) 在美国首创单一银行持股公司，把其股票全部换成第 一国民城市公司( 即花旗公司) 的股票。这样，第一国民城市银行就成为第一国民城 市公司的分支机构，从而克服了其国内业务受到的限制，除了可以经营一般性银行业 务以外，还可从事证券、投资事业的管理与经营及信托、保险等业务，从而实现了拓 展经营边界的目的。 商业银行通过对非银行金融机构及工商产业的并购，导致产业部门与金融部门之 间资本的相互结合。从国际经验看，银行参与企业产权经营，具有双重经济效益。一 方面，银行资本通过与工商产业资本融合，拥有了长期稳定的客户作为生存和发展的 基础，以实现金融创新和对工商产业资本的控制；另一方面，工商企业由于能够迅速、 有效地得到金融支持，筹集到所需的资金，因而更具有长远经营意识和竞争力。银行 和企业在这种融合中能最大限度地利用其资源优势，发挥规模经济5 效益。同时，通过 产融结合，可以促进以银行为核心的金融性企业集团的发展。在当代社会，拥有现代 5 “规模经济”是指企业在一定技术条件下，由于生产规模的扩大，生产效率得到提高长期平均成本降低，从而 产生的内在经济效益。 第7 页共3 1 页 化、集团化的国际性大公司的多少已经成为反映和衡量一个国家经济实力和发展潜力 的重要标志之一。银行业的并购浪潮，促进了产融结合。而产融结合实现了资本的优 化配置，为银行业成长与扩张提供了有效途径，可以使银行和企业形成强大的金融合 力，支撑并推动经济的持续稳定和发展。 ( 5 ) 扩大市场份额，实现高效扩张。 商业银行的发展有两条途径，一是通过自我积累、内部投资而扩大规模，二是通 过并购重组而获得行业内原有的生产能力。靠银行内部成长的扩张，其速度和程度都 将受到限制。而通过并购重组，可以使银行跳出本身资源限制的框架，以低成本在短 期内扩大市场份额，实现快速的外部扩张。它既能降低商业银行发展的风险和成本， 又可以充分利用经验曲线6 ，形成生产、营销、技术、资金等方面的协同作用，充分享 有规模经济的效应。具体而言主要有三种类型，即横向并购重组、纵向并购重组和混 合型并购重组。其中，横向并购重组的两个明显特征是达到规模经济和行业的高度集 中，它对市场份额的影响是由于集中而扩大了在某业务领域内部的市场份额，增强了 市场的渗透能力；纵向并购重组对市场份额的影响表现在，由于不同业务领域的金融 机构进行了并购重组，使得金融机构扩大了在金融业新业务领域内的市场份额，如瑞 士信贷银行收购瑞士温特贺保险公司，使瑞士信贷银行的业务领域向保险业拓展；混 合型并购重组是指既存在金融业务领域内部的并购重组，又存在不同业务领域之间的 并购重组，即横向并购重组与纵向并购重组相混合的方式。如一家机构先进行银行业 之间的并购重组，再与一家证券公司进行跨业务领域的并购重组，因此它兼有横向、 纵向并购重组的特征。它对市场份额的影响表现为既扩大了业务领域内现存的市场份 额，又扩大了在不同领域内新市场的份额，最终在整个金融市场上占据更为重要的地 位。例如，汇丰银行就是通过混合并购战略从家区域性的银行快速发展到今天的全 球性金融“帝国”的。 此外，随着竞争的日趋激烈，银行业的盈利水平普遍有所下降，而并购重组就成 为目前银行业提高经营绩效的一条重要途径。一方面，银行业通过并购重组，行业的 集中程度有所提高，相应地减少了竞争对手的数目，从而赢得了获取高利润的机会。 另一方面，银行业的并购重组拓展了业务范围，实现了业务上的互补，并依靠雄厚的 经济实力和广阔的覆盖面为客户提供系统化和全方位的服务，以此来增加收入。 ( 6 ) 获取高新技术，取得技术优势。 科学技术特别是信息电子技术的迅猛发展，对银行业产生了深远的影响。银行业 逐步发展成为信息技术高度集中的行业，从而引发了银行业业务范围和经营方式的重 大变革，高新技术在商业银行发展中起着越来越重要的作用。商业银行在成本、质量、 服务、品种上的竞争往往转化为高新技术上的竞争，尤其是在电子、网络和资讯系统 的使用效率上，往往是银行间优胜劣汰的关键因素。原本单一的银行业务越来越不适 6 “经验曲线”是指随着企业在生产经营中经验的积累，可以观察到一种单位成本不断下降的趋势 第8 页共3 i 页 应潮流的发展，没有采取新技术及创新成果的银行将会被市场淘汰出局a 所以各种基 于新技术的金融创新活动不断涌现。如网上银行、电子汇兑等。出于争夺先进技术的 需要，同时为了降低成本，避免在技术方面耗费巨额投资与同业竞争，银行业必然走 上了合并的道路。从近年来世界银行业大并购浪潮中可以看到，商业银行常常为了取 得高新技术上的优势而进行并购活动。因为通过并购不仅可以优势互补，也大大降低 了各自的硬件投资费用，这样，既能保证高新技术投资的捷径，实现技术开发的预期 愿望，又可以充分利甩电脑设备和联网系统。例如，1 9 9 5 年5 月波特兰美国银行公司 与西部第一银行公司合并后，即在美国西北部建立了最大规模的自动取款机( a t m ) 联 网，有效地分摊了成本；国际荷兰集团收购巴林银行的原因也在于巴林银行具有技术 和金融衍生工具创新的优势。 二、银行业并购重组的负效应 任何事物都有其两面性，并购重组也不例外。银行业并购重组是一个复杂的系统 工程，如操作不当将给银行自身，甚至对社会经济的发展产生一定消极作用，其负效 应主要表现在以下几个方面： ( 1 ) 可能导致过度垄断。 随着国际银行业并购活动向纵深发展，出现了一些大银行或超级银行，这虽然增 强了银行自身的竞争力和稳定性，但这些大银行在各个方面的优势有可能形成业务垄 断。过度的垄断将导致资金配置的非合理性，进而影响银行的效率。例如，根据美国 消费者组织对3 0 0 家银行的调查，在1 9 9 6 1 9 9 7 两年内，美国银行业提高收费的速度 是美国通货膨胀的两倍，而收费最高的正是这些大银行。从服务范围来看，美国的大 银行越来越多地依靠银团贷款、抵押贷款等盈利高的业务项目来赚取利润。大银行的 各项服务收费不仅明显高于小银行和地区性信用社，而且其收费范围也随着电脑化的 发展而不断扩大，这样，消费者就相对处于较不利的市场地位。 ( 2 ) 增加了监管难度。 对于金融监管当局来说，银行业并购重组是一把双刃剑。一方面，银行机构数目 的减少使监管当局可以集中精力对付若干家大机构：另一方面，银行业并购重组后又 会对现行的金融监管体系和金融法律体系带来新的挑战。通过并购形成的新银行机构， 规模较以前都有显著的扩大。而这些大的银行一旦出现了问题，对整个金融体系，乃 至经济、政治体系均会造成巨大的负面影响。因此如何对庞大的银行机构进行有效的 监管，是保证金融、经济安全运行的重中之重。此外，银行业的并购已不局限于同业 之间的并购，跨行业的并购案例也时有发生。通过并购，银行业越来越深地涉足证券 业、保险业与共同基金管理，如法国巴黎国民银行对破产的香港百富勤证券公司部分 第9 页共3 1 页 资产的收购，使该行开始涉足亚洲资本市场；美国的花旗银行与旅行者集团合并后形 成的花旗集团，其业务广泛涉及商业银行、投资银行和保险业等领域。相对此类全能 化的金融集团，实行分业监管的各国监管体系显然不能做到有效监管，如何适时有效 地调整金融监管体系已是世界各国，尤其是西方金融大国所必须面对的问题。面对跨 国并购的出现，如何在监管方面进行有效的国际协调，共同防范金融风险也是各国金 融监管部门所要面临的巨大挑战。 ( 3 ) 给金融机构内部管理造成困难。 合并后的银行在人事、企业文化、管理等方面都存在着差异，要经过个磨合的 过程，这也会影响到银行的有效运行。在管理方面，由于金融机构的规模迅速增大， 人员增多，相应地对管理提出了更高的要求。管理范围的扩大导致了管理层次的增多， 管理层因习惯于旧有的管理办法，而对新的管理方法还有个学习和适应的过程，这样 就拉大了最高管理层与基层之间的距离，造成信息传递的延迟和信息质量的下降，从 而降低了管理效率。并且，通过合并产生的超级银行，由于内部组织体系过于庞大， 将使行政管理费用急剧升高，甚至可能会超过因合并所带来的交易费用节约的收益。 例如，花旗集团通过几年的并购成为超级金融公司，但最近其下属子公司却惹出不少 金融纠纷，仅下属的联合第一资本公司2 0 0 0 年被控欺诈一案，就将使该集团支付2 1 5 亿美元赔偿金。有分析指出，并购后产生的管理及结构问题是造成这些纠纷的“罪魁 祸首”。 ( 4 ) 可能引发道德风险及增加失业。 金融机构的规模过于庞大，它的稳定性会对金融体系产生重大影响，超级银行的 倒闭将会导致民众对银行丧失信心，从而引发挤兑风潮和社会信用体系的崩溃，并最 终波及其他行业。因此政府在制定法律法规和监管方面会偏向于大银行，一旦它面临 困境，政府一般不会坐视不理，而是进行积极营救，于是就形成了一种“大而不倒” 思维定式。金融机构由此容易产生依赖思想，疏于内部风险的控制，并且乐意投资到 高风险高回报的领域，从而引发道德风险。同时，银行并购和电脑技术的运用还使银 行为了降低成本，关闭一些分支行并大幅度减少人员，从而导致大批银行职工失业。 如瑞士银行和瑞士联合银行合并后裁员7 0 0 0 人，占原有雇员的1 2 7 ；1 9 8 8 年以来， 仅美国纽约各银行因并购裁员已达4 3 0 0 0 多入，占纽约银行职员总数的3 6 以上。 ( 5 ) 增加经营风险。 规模经济存在一个适度规模的问题，当规模扩大使交易费用的降低与组织成本的 增加相等时，就应停止扩张，而实际中往往受到其他因素的影响，导致规模不经济。 同时，合并后银行的不良资产并没有减少，些著名的资信评估机构相继降低了一些 通过并购产生的大银行的信用评级。例如，标准普尔公司把美国摩根银行、瑞士银行 和瑞士信贷银行由a a a 降级为a a 。此外，银行业并购重组活动不仅将业务加以合并， 而且也使风险更加集中。如大通银行与摩根集团组成的摩根一大通公司在理论上有超过 第l o 页共3 l 页 美国g d p 2 倍以上的金融衍生产品，截止2 0 0 2 年6 月3 0 日，其衍生业务量超过了2 6 万亿美元7 ，摩根一大通公司的衍生业务量如此巨大，以至于其衍生业务只要亏损0 t 6 ， 就足以消灭该公司全部4 3 0 亿美元的资本。因此，超大规模的金融机构对金融衍生交 易的微小疏忽，不仅可能会使业务受损或财务恶化，甚至危及自身生存，以至引发社 会经济动荡。 1 数据锶臼：“美国银行体系黑幕重重”，参考消息，2 0 0 2 年1 1 月4 目，第四舨。 第1 1 页共3 l 页 第二章我国银行业并购重组的现状及必要性 第一节我国银行体系的建立和完善 国际银行业并购重组热潮展示了银行业的发展趋势，给正在推进改革、加速发展 的中国银行业带来了机遇和挑战。经过2 0 多年的改革，中国的银行体制已初步形成了 一个多元化、开放竞争的向现代商业银行转变的基本格局，并呈现出以国有独资商业 银行为主体、新型股份制商业银行为新的生长点、地方性城市商业银行及外资银行并 存的局面，这为我国商业银行的进一步改革和发展奠定了坚实的基础。 一、中国人民银行职能的确立与加强 在1 9 7 8 年以前，中国实行前苏联式的单一银行体制。中国人民银行除了作为中 央银行负责货币发行外，还经办几乎所有的商业银行业务。1 9 8 4 年，中国人民银行最 后一批城市银行业务被分离出来，由新建的中国工商银行承担，中国人民银行专门行 使中央银行职能，集中力量研究和做好金融的宏观决策，加强金融业的监督与管理， 保持币值稳定。1 9 9 5 年3 月，中华人民共和国中国人民银行法的颁布以法律的形式 明确规定了中国人民银行作为中央银行的法律地位、职能和目标，并强调中国人民银 行依法独立执行货币政策，履行职责，其业务的开展不受地方政府、各级政府部门、 社会团体和个人的干涉，财政不得向中国人民银行透支。这一法律为中国人民银行中 央银行地位的确立奠定了基础。1 9 9 8 年，中国人民银行撤并了原来按行政省份成立的 分行，组成了9 家区域性分行，行使中央银行职能。这一措旅为中央银行独立执行货 币政策、减少地方行政干预提供了前提条件。 商业银行体系的重建和完善 1 9 7 9 年2 月随着中国农业银行的重建和中国银行的分立，新中国专业银行体系的 建设正式拉开了序幕。随后在1 9 7 9 年3 月中国银行恢复了独立的银行地位，而不再是 中国人民银行的附属部门。1 9 8 3 年9 月，新建的中国工商银行接管了中国人民银行的 工商信贷业务。中国人民建设银行( 1 9 9 6 年3 月2 6 日改名为“中国建设银行”) 和1 9 8 1 年成立的中国投资银行也由财政部管辖改为接受中国人民银行监管。四大专业银行正 式形成。1 9 8 7 年4 月交通银行恢复，这是第一家股份制商业银行。1 9 8 5 年至9 0 年代 第1 2 页共3 l 页 初地方性银行和其他商业银行也在我国陆续建立。这一时期，中国金融体系的建立主 要是银行业资产、功能和机构的重组。 三、四大国有专业银行的商业化改革 1 9 9 4 年，四大国有专业银行的商业化、市场化改革步伐加快，国务院成立了3 家 政策性银行，承担原来由国家专业银行所办理的政策性信贷业务，它们分别是：国家 开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。设立三家政策性银行的目的是将政 策性贷款业务从国有专业银行中分离出来，其实质是国有专业银行的业务重组。重组 前的国有专业银行不仅承担着一般商业银行的资产、负债业务，而且还负担着国家政 策性业务，这种政策性业务与商业性业务混合的格局极易形成“挤出效应”。也就是说， 在同一金融组织经营政策性与商业性两种金融业务时，银行倾向于把商业性业务风险 通过公共金融物品( 政策性贷款) 外部化。中国四大专业银行政策性业务的分离重组， 标志着我国商业银行体系的初步建立。 四、商业银行并购重组的发展 中国金融业通过并购重组在短短的2 0 多年里取得了快速的发展。1 9 9 6 年9 月2 6 日，中国人民银行宣布由广东发展银行收购中银信托投资公司( 简称“中银信托”) ， 并承担中银信托的全部债权债务，这次并购被称为中国首例金融并购案8 。1 9 9 8 年1 月 4 日，中国人民银行依法关闭了中国农村信托投资公司( 简称“中农信”) ，并直接将中 农信交给中国建设银行托管。1 9 9 8 年1 0 月6 日，中国人民银行发布公告，关闭了广东 国际信托投资公司。1 9 9 8 年，中国工商银行接管海南发展银行。1 9 9 9 年3 月，中国光 大银行并购中国投资银行全部债权债务。1 9 9 9 年中国银行业的另一重大举措是对四大 国有商业银行的资产进行重组，由新成立的4 家资产管理公司( 信达、华融、长城、东 方资产管理公司) 全权处理国有四大商业银行的不良资产。新成立的资产管理公司的主 要业务是对国有商业银行进行资产重组，即将国有商业银行因历史原因而累积起来的 不良资产剥离出来，由专门成立的资产管理公司负责盘活、处置。 第二节我国银行业并购重组的特征 。中国自e 券报1 9 9 6 年1 0 月7 日。 第1 3 页共3 l 页 通过并购重组，中国已初步建立了健全的金融组织体系，在一定程度上防范和化 解了转轨经济中可能出现的金融危机。但不可否认，中国银行业的并购重组有着自身 的特点和局限性。 一、行政色彩浓厚的银行并购 纵观我国银行业并购重组的发展历程，每一次的并购重组活动都是政府出于宏观 调控和金融改革的需要，设计和制订重组方案，并参与实旌并购重组的全过程。而作 为真正行为主体的金融机构，则在很多情况下处于被动状态。可以说，中国银行业的 并购重组是一种自上而下的政府主导型并购，并非是微观主体本身自下而上的市场主 导型并购。也就是说，金融机构能否发生并购重组取决于这种行为是否符合政府的要 求：即建立符合转轨经济需要的金融体系，防范在此过程中可能出现的金融风险。四 大专业银行的设立使得中国人民银行的中央银行职能得以实现：三家政策性银行的设 立促进了四大专业银行的商业化改革步伐。所有这些银行业的并购重组都满足政府的 需要。这样的并购重组活动，只能是计划经济向市场经济过渡时期的一种临时性措施， 不可能长期存在下去。 二、主要以“强弱”并购为主 从并购重组的形式看，我国银行业的并购重组主要以“强弱”并购为主。中国银 行业的历次并购，大多是处于优势的金融机构对经营效益差的金融机构的托管或兼并。 仔细分析并购重组的双方，我们不难发现往往兼并方是经营稳健的银行，而被兼并方 则是由于经营不善，濒临破产倒闭的金融机构。政府之所以进行这样的“强弱”合并， 其目的主要是为了防止由于个别金融机构的危机而引发整个金融体系的崩溃。尽管这 样做也许会给兼并方带来经营上的困难，但从国家角度来说，这样的并购重组对整个 金融业的发展则是有利的。从国际情况来看，强弱合并在发展中国家较为普遍，往往 带有政府行为的色彩。由于政府一般是从宏观经济的角度考虑，难以从金融机构自身 实际出发，因此容易造成并购重组“貌合神离”的结果。并且强弱联手，往往会造成 兼并方的经营困难，扩张效果也不如强强联合好。世界上排名前十位的大型金融机构 大都是强强联合的结果。 兰、并购重组的方式单一 从并购重组的方式来看，中国银行业的重组并购基本上停留在横向并购上。并购 第1 4 页共3 l 页 的形式单一，人为地割裂了并购重组的目的，因而不能有效发挥重组并购的优势互补 和规模效益的功能。与西方国家相比较，我国银行业的并购重组仅停留在初期的、原 始的简单形式上，而美国和大多数发达国家早在1 8 世纪末、1 9 世纪初已从横向并购向 纵向以及混合并购发展。进入2 0 世纪9 0 年代，各国更是普遍采用以德国为代表的“全 能银行制”，并实行金融业务多元化和交叉融合。但是，中国目前资本市场的发育还很 不完善，中央银行监管力度不够、监管水平还有待提高，在这种条件下实行混业经营， 必然导致内幕交易、市场控制等违规操作，给尚在发育初期的中国银行业带来巨大的 风险，因此中国在1 9 9 8 年正式提出了“实行银行业和证券业分业经营”。中国成立证 监会、保监会和人民银行一起对金融业实施监管，银行业、证券业、保险业、信托业 实行分业经营，这是与中国金融业改革路径和监管水平相适应的。而这一政策规定也 使得中国银行业的并购重组主要局限于同行业内，基本上是横向并购。 四、缺乏完备的法律依据 经过二十多年的改革开放，我国基本建立了社会主义市场经济的法律体系。但目 前的法律、法规仍存在很多问题，缺乏可操作性，无法指导复杂多变的并购重组行为。 例如公司法中对股权的不同划分所造成的同股不同权、同股不同利的情况并未提 出任何解决办法，未对形成垄断做出原则性的规定，未制定具体的并购重组准则，未 对外资的进入加以限制。现有的法律法规滞后，缺乏完整的并购重组法律体系。如并 购过程中的资产处理、债务回收、税收安排、人员安置等方面的问题还没有明确的法 律规定。至今还没有国有资产法和产权交易法。现有法律法规的计划特征明显， 企业问的并购重组行为大多依靠政府来调节。如有关国有资产及股份公司的登记、评 估、管理办法中硬性规定国有资产的转让价不得低于净资产。法律法规缺乏权威性、 连续性，导致并购行为短期化。尽管这些法律对金融机构的并购重组有一定的指导作 用，但并没有针对兼并、重组制定出可操作的条例。缺乏健全法律法规所导致的直接 后果就是银行业在并购重组中无法律法规可循，因此在具体操作中不可避免地要受到 来自各方面的干预，并购重组行为难以体现真正的市场行为。 五、并购重组的效能并未充分显现 银行业的并购重组是一种制度创新和金融改革的过程，并购重组能有效地配置和 优化资源、提高资金使用效率、扩大市场占有率、产生规模效益等。但是，由于计划 经济体制的影响和经济转轨，我国银行业的并购重组大多属于政府行为，并购的对象 一般是濒临破产倒闭的机构，因此并购产生的正面效应在短期内往往难以显现。有些 并购重组只注重机构的并购，而忽视了机构合并后的资产重组、人员的整合以及机能 第1 5 页共3 l 页 的转变，而且由于银行合并后需要有较长时间的磨合期，因此，各银行间的并购重组 所引起的绩效的变化可能需要2 3 年的滞后期才能看到结果。而并购后在人事、资产、 经营等方面磨合所需要的时间可能更长，难度更大。因此造成了我国银行业并购后的 低效现象，这也在一定程度上影响了银行业并购的积极性。 第三节我国银行业面临的竞争环境 随着我国经济改革的不断深入、金融业的对外开放和金融管制的逐步放松，我国 银行业正处在一个前所未有的竞争环境之中。 一、来自外资银行的竞争 自1 9 7 9 年我国批准设立第一家外资银行代表处，开始金融业的对外开放以来， 截止2 0 0 2 年6 月，我国境内外资银行营业性机构已达1 8 1 家，外资银行在我国境内的 总资产达3 7 2 亿美元，外资银行发放的外汇贷款占我国境内金融机构全部外汇贷款的 2 0 9 。随着我国加入w t o ，在华外资银行的国民待遇提高和行政性限制减少，外资银行 的竞争优势已逐步显现出来。如体制灵活，基本不受政府干预；国际结算网络发达， 经营中间业务经验丰富，据统计外资银行办理的出口结算业务已占我国市场份额的4 0 左右；资本充足率较高，国际筹资能力强；在税收等方面仍享有一定程度的超国民待 遇。随着外资银行的进入和业务的扩展，必将使国内金融市场出现激烈竞争和市场份 额重新瓜分的局面，使中国银行业面临严峻的挑战。 二、来自国内银行间的竞争 从总体上看，我国商业银行的结构和规模粗放化，导致不公平竞争和规模不经济。 四大国有独资商业银行处于金融业的绝对垄断地位，截止2 0 0 1 年末，四大银行所占市 场份额高达7 0 以上。四大银行依靠行政力量而非市场竞争，集中和控制了全国金融资 产的绝大部分。这种低效率的垄断格局限制了中国银行业的合理竞争，降低了银行业 的服务质量和管理水平。同时，四大国有银行规模巨大，却效益低下，存在着严重的 规模不经济。 由于国有商业银行占有市场份额较高，造成多家中小商业银行在较小的市场空间 9 金融时报2 0 0 2 年1 0 月2 4 日 第1 6 页共3 l 页 内竞争，而各行的经营手段基本雷同，这样造成的结果是定位不明确，盲目与国有商 业银行争地盘、抢客户，服务手段和内容没有特色。特别是在发展客户、拓展业务等 方面，往往采取变相提高融资成本、降低利率及收费标准等无序竞争方式。银行间相 互诋毁、恶性竞争等现象也时有发生。有的银行为了抢占客户，甚至不惜降低贷款审 批条件，为资产安全留下了隐患。 三、来自其他非银行金融机构的竞争 长时期以来，商业银行直是金融服务业的主体和核心，但是最近一些年，由于 其他金融机构的快速发展，商业银行在现代金融业中的地位出现了动摇。美国1 9 9 9 年， 养老基金资产占美国全部金融资产的比重达到了2 9 ，开放式共同基金资产占全部金 融资产的比重也达到2 2 ，与商业银行持平。在我国，证券、保险、投资基金等非银 行金融机构的迅速崛起，已经对银行业造成了冲击。从金融功能来看，传统商业银行 的某些业务和功能己被其他金融机构所取代，其他金融机构为客户在投资、筹资和资 产保值等方面提供了更多、更优的选择，这些对于实行分业经营、统一利率的我国商 业银行，无疑将产生巨大的压力和挑战。 同时，随着国内企业的迅速发展和壮大以及市场竞争的进一步加剧，企业对内部 各项经营管理尤其是资金管理更加重视，主要表现在大企业集团对资金筹集和使用的 控制逐步加强，统一授信( 向银行贷款) 、统一支付、资金集中、收支双线管理等已成 为一种趋势和潮流。而资金集中化大大提高了资金的使用效率，带来了减少筹资总量、 降低筹资成本、增加资金收益等诸多好处。许多资金雄厚的全国性大型企业进一步在 原有的内部财务体系