（金融学专业论文）我国期货市场交易品种问题研究.pdf

内容摘要 历史证明， 在世界经济发展过程中， 期货市场扮演着极其重要的 角色。 尤其是最近几年， 发达国家和新兴市场经济国家的期货市场迅 猛发展， 期货品种不断创新， 期货市场己经成为全球化交易体系和国 际金融市场中不可缺少的组成部分。 改革开放以 来， 我国经济迅速发展， 中国已成为世界经济新的增 长引擎。 我国经济市场化程度越高， 企业利用期货市场规避生产经营 性风险的需求就越强烈。 因此我国期货市场近年来交易量猛增， 期货 市场的春天已 经到了。 但是， 在发展的同时， 我们也应注意到我国期 货市场是一个新兴的市场， 总规模与我国的经济地位还不相称， 还存 在很多其他问题，比如期货市场上市品种少， 品种结构不合理是制约 期货行业自 身发展、 影响期货市场经济功能发挥的瓶颈。因此， 我国 期货市场迫切需要进行品种创新。 本论文的写作意图也在于此。 我国 期货市场交易品种问题是本文的核心问题， 希望本文能够对我国期货 市场交易品种的未来发展起到一定的建议作用。 本论文运用经济学、 金融学等理论， 遵循由理论到实践、由历史 到现状、由一般到具体的逻辑原则，通过对我国期货市场主要问题 交易品种问题的分析研究， 旨在探索我国期货市场交易品种的创 新思路。 本论文共分为四个部分， 第一章是期货市场基本理论的概述， 它为进一步分析奠定了理论基础。 第二章先简要回顾了我国期货市场 这几年的发展历程， 然后深入分析了我国期货市场交易品种的现实问 题及其历史原因。 第三章根据历史和现状， 分析当前我国期货市场增 加交易品种的必要性和可行性。 第四章是本文的重点， 它试图提出如 何科学地设立期货交易品种、 推出社会迫切需求的新品种及改革我国 期货市场交易品种上市制度的一些建议。本论文主要采用了理论研 究、实证研究和对比研究三种分析方法。 第一章是对期货市场基本理论的综述， 介绍了 期货市场产生的原 因， 三大功能及基本交易制度， 对全文起铺垫作用。 期货市场的产生 源于生产商和消费者为了规避商品价格大幅波动的 风险， 因此套期保 值功能是期货市场的核心功能。同时， 在自由竞争的期货市场中， 期 货价格围绕着真实的供求关系及预期的价格波动， 充分实现了期货市 场的第二功能， 价格发现功能。 期货市场作为商品 经济发展到一定阶 段的产物， 也具备一般市场的基本功能资源配置功能。 期货市场 功能的正常发挥依赖于制度的保证， 完善的交易制度可以保障期货市 场的健康运行。本章为后文深入探讨交易品种问题奠定了理论基础。 第二章主要分析了我国期货交易品种的现状、面临的主要问题、 及其历史原因。 我国期货交易品种现存的问题， 源于我国期货市场的 发展历史，讨论期货交易品种的现状必须先了解整个期货市场的现 状。 因此本章第一部分简要回顾了我国期货市场的发展历程。 我国期 货市场产生于二十世纪八十年代， 当时农产品实行价格双轨制， 农产 品价格大起大落。为了规避价格风险，期货交易所应运而生。其后， 期货市场迅猛发展， 但由于投机盛行， 套期保值严重不足， 我国政府 从 1 9 9 4 年开始对期货市场进行了长达六年的治理整顿。在2 0 0 0 年， 整个期货市场的 规模达到历史最低点。 从2 0 0 1 年开始， 在新的经济 形势下，期货市场开始复苏并加速发展，2 4 4 3 年交易金额显著上升。 在我国期货市场曲 折发展的背景下，期货交易品种经历了盲目 上市、 快速膨胀、 数量削减、 结构调整阶段。 本章第二部分着重研究了我国 期货市场交易品种的现状。 通过国内外期货品种的对比、 期货品种交 易量与g d p的占比分析， 本章得出了我国期货交易品种结构不合理、 品种数量少、品种深度和广度不足、 交易量过于集中于几个品种、 大 品种过少的结论。 通过分析当前我国期货交易品种的功能发挥， 本章 又得出我国现有的活跃交易品种己 充分展现出期货市场套期保值、 价 格发现和资源配置功能的结论。 这两个结论说明 我国期货交易品种还 有很大的发展空间。 本章第三部分主要分析了我国期货市场交易品种 之所以存在若干缺陷的深层次原因， 即部分品种由于套期保值严重不 足、 过鹰投机以至干被停止交易， 导致了目 前期货市场交易品种过少。 在分析了我国期货交易品种的现状及其历史原因的基础上， 第三 章重点论述了增加期货交易品种的必要性与可行性。 上市品种创新是 整个期货市场发展的重要源动力。 本章第一部分论述了上市品种创新 的必要性， 从国外期货市场的发展过程看到创新的重要性以及对我国 的借鉴意义。 期货市场的发展必然伴随着品种创新， 只有不断进行品 种创新， 期货市场才能够在更广泛的领域发挥经济功能， 也才能实现 期货市场自身的发展。同时， 期货市场品种过少， 也会导致期货市场 自身的风险过高。因此，我国期货市场需要品种创新。那么我国推出 期货新品种的条件是否己经充分了?为了解答这个问题， 本章第二部 分论述了品种创新的可行性。 首先， 套期保值需求是决定一个期货交 易品种能否推出的主要因素。加入 wt o以后，受我国经济形势和国 际形势的影响， 商品价格尤其是原材料价格波动剧烈， 这部分商品涉 及到的生产经营企业迫切需要通过期货市场套期保值、 规避风险。 其 次，随着期货市场法律法规的不断建立与完善、现货市场不断发达， 制约期货行业发展的因素越来越少。 在这样的背景下， 增加我国期货 交易品种是必要而且可行的。 第四章是本文的重点， 它主要论述了如何科学地选取上市品种来 发挥期货市场的功能， 并探讨了改革我国交易品种上市机制的一些思 路。 一个期货交易品种同时具备商品特征和合约特征。 本章第一部分 分别从这两个特征出发， 论述了如何科学的设立交易品种。 期货的套 期保值价值是期货的生存基础， 所以交易品种的选取应是紧紧围绕期 货品种的套期保值价值而进行。 从期货的商品特征出发， 交易品种应 是易于交易、 存储， 其现货价格波动频繁从而具备很强的套期保值需 求: 一个成功的交易品种还应不存在垄断， 具备良 好的现货基础和较 长的产业链。 从期货的合约特征出发， 期货的合约条款应符合现货交 易的运作方式，以吸引保值者，同时合约要难以被操纵。 在第一部分 理论分析的基础上， 本章第二部分通过一个失败的交易品种苏州 红小豆的案例分析， 来实证性地分 一析了交易品种的选取条件。 应用有 关交易品种选取条件的理论， 本章第三部分论述了我国当前期货市场 迫切需要退出的新品种如石油、 棉花、玉米、 金融期货进入期货市场 的必要性与可行性。 同时， 我国期货市场当前的交易品种上市机制还 存在种种问题， 使得新品种的推出困难重重， 这又进一步制约了期货 市场的发展。 本章最后一部分通过借鉴国外期货市场及我国证券市场 的做法， 对我国期货市场交易品种上市机制提出一些改革思路， 包括 上市机制核准制、设立 “ 试运行”交易品种板块、采取 “ 试验上市” 制度等。 伴随着世界经济一体化进程的加快， 期货市场对经济发展的作用 被越来越多的政府认识和接受。 期货品种是期货市场赖以生存和发展 的基本资源， 期货品种问题是我国期货市场当前的主要问题之一。 本 文在借鉴前人理论成果和经验的基础上对我国期货市场交易品种问 题进行分析研究，旨在对我国期货市场交易品种的创新提出一些建 议。希望能够对我国期货市场的发展提供参考价值。 关键词:期货市场、交易品种 ab s t r a c t t h e e v o l u t i o n o f w o r l d h a s p r o v e d t h a t it i s h a r d f o r a c o u n t ry o r a r e g i o n t o b e a w o r l d w i d e c e n t e r o f e c o n o m y a n d f i n a n c e w i t h o u t a d e v e l o p e d a n d p e r f e c t f u t u r e s m a r k e t . t h e f u t u r e s m a r k e t p l a y s a c r u c i a l r o l e i n t h e p r o c e s s o f t h e - e c o n o m y s c o n t i n u o u s e v o l u t i o n a n d d e v e l o p m e n t . e s p e c i a l l y i n r e c e n t y e a r s , t h e f u t u r e s m a r k e t i n d e v e l o p e d c o u n t r i e s a n d t h e c o u n t r i e s w i t h r i s i n g m a r k e t e c o n o m y h a v e g r o w n t r e m e n d o u s l y a n d t h e f u t u r e s v a r i e t y h a s b e e n i n n o v a t e d c o n s t a n t l y . f u t u r e s m a r k e t h a s t u r n e d i n t o a n i n d i s p e n s a b l e c o m p o n e n t f o r t h e g l o b a l t r a d e a n d t h e i n t e r n a t i o n a l fi n a n c i a l m a r k e t s y s t e m. wi t h t h e r e f o r m , t h e e c o n o m y o f c h i n a h a s d e v e l o p e d q u i c k l y , s o m u c h s o t h a t i t h a s b e e n a n e n g i n e o f t h e w o r l d e c o n o m y s n e w i n c r e a s e . t h e h i g h e r l e v e l o f e c o n o m i c m a r k e t , t h e s t r o n g e r t h e m a r k e t u n i t s n e e d t o u t i l i z e t h e f u t u r e s m a r k e t t o a v o i d t h e p r o d u c t i v e r i s k s . a n i n c r e a s i n g t r a d in g v o l u m e w a s a c h i e v e d i n t h e f u t u r e s m a r k e t o f c h i n a . n e v e r th e l e s s , a t t h e t i m e o f d e v e l o p i n g , w e s h o u l d t a k e i t i n t o c o n s i d e r a t i o n t h a t f u t u r e s m a r k e t i s r a i s i n g , b u t t h e t o t a l s c a l e d o e s n t m a t c h w i t h t h e e c o n o m i c s t a t u s in c h i n a . t h e r e i s a s t i l l h a n d f u l p r o b l e m . a m o n g t h e l i m it e d f u t u r e s m a r k e t v a r i e t y , t h e u n r e a s o n a b l e v a r i e t y s t r u c t u r e a c t a s a b o t t l e n e c k t h a t r e s t r a i n a n d i n f l u e n c e t h e f u n c t i o n o f f u t u r e s ma r k e t a n d s e l f - d e v e l o p m e n t in t h i s i n d u s t r y . i n t h i s c a s e , f u t u r e s m a r k e t i n c h i n a d e m a n d s u r g e n t ly a v a r i e t y i n n o v a t i o n , s o , t h i s t h e s i s f o c u s e s o n t h i s , a n d f u t u r e s m a r k e t t r a d e v a r i e t y i n c h i n a i s t h e k e y i s s u e s . h o p i n g t h a t i t c o u l d i n c h i n a t o s o me e t o t h e f u t u r e s m a r k e t t r a d e v a r i e t y t h i s t h e s i s m a k e s g o o d u s e o f t h e t h e o ry o f e c o n o m i c s a n d f in a n c e e t c , k e e p s in l i n e w i t h t h e d i a l e c t i c a l l o g i c p r i n c i p l e , fr o m t h e o r y t o p r a c t i c e , h i s t o ry t o r e a l i ty , o r d i n a ry t o s p e c i fi c , b y a n a l y z i n g t h e p r i m a ry p r o b l e m s in f u t u r e s m a r k e t o f c h i n a ( t h e t r a d in g v a r i e ty ) . f o l l o w in g a n o r i g i n a l i d e a , t h i s p a p e r i s d i v i d e d i n t o f o u r p a r t s . t h e fi r s t p a rt a i m s a t t h e e l e m e n t a ry t h e o ry o f t h e f u t u r e s m a r k e t .t h e s e c o n d p a r t r e v i e w s b r i e fl y t h e f u t u r e s m a r k e t d e v e l o p m e n t i n c h i n a , s o as t o d e e p e n t h e a n a l y s i s o f t h e a c t u a l p r o b l e m s a n d h i s t o r i c a l r e a s o n s o n t h e f u t u r e s m a r k e t t r a d e v a r i e ty i n c h i n a . t h e n , t h e t h i r d p a r t s t a t e s t h a t i t s o f n e c e s s i ty a n d s u ff i c i e n c y t o e x p a n d t r a d i n g v a r i e ty i n p r e s e n t f u t u r e s m a r k e t , w h i c h i s b as e d o n t h e a n a l y s i s o f h i s t o ry a n d a c t u a l ity . f i n a l l y , t h e l a s t p a rt c o m e s t o t h e c o r e o f t h i s t h e s i s , i t a tt e m p t s t o p u t f o r w a r d s o m e p r o p o s a l s o n h o w t o s e t u p t h e f u t u r e s t r a d e v a r i e ty , h o w t o p r o m o t e t h e u r g e n t l y - n e e d e d v a r i e ty s c i e n t i f i c a l l y , a s w e l l as p i e c e s o f a d v i c e o n r e f o r m i n g t h e m a r k e t i n g s y s t e m i n t e r m s o f f u t u r e s m a r k e t t r a d e v a r i e ty i n c h i n a . t h i s t h e s i s m a i n l y a d o p t s t h r e e a n a l y t i c a l in v e s t i g a t i o n m e t h o d s , w h i c h i s t h e o r e t i c , d e m o n s t r a t i o n a n d c o m p a r i s o n . t h e f i r s t c h a p t e r s u m m a r i z e s t h e b asi c t h e o ry o f f u t u r e s m a r k e t t h a t i n t r o d u c e s w h y t h e f u t u r e s m a r k e t c a m e i n t o b e i n g ; t h e t h r e e f u n c t i o n s o f i t a n d t h e b a s i c t r a d i n g s y s t e m . t h i s p a rt l a y s t h e f o u n d a t i o n f o r t h e w h o l e . f u t u r e s m a r k e t o r i g i n a t e d fr o m f o r w a r d c o n t r a c t s , w h i c h w e r e u s e d b y p r o d u c e r s a n d b u y e r s o f a g r i c u l t u r e c o m m o d i t i e s t o p r o t e c t t h e m s e l v e s a g a in s t s e a s o n a l p r i c e fl u c t u a t i o n s . h e d g i n g i s a c o r e i n f u t u r e s m a r k e t . me a n w h i l e , i n fr e e f u t u r e s m a r k e t , f u t u r e s p r i c e fl u c t u a t e s a r o u n d c l o s e l y t h e r e a l w o r l d s u p p l y - d e m a n d f u n c t i o n a n d e x p e c t a t i o n p r i c e . i t f u l l y r e a l i z e s t h e s e c o n d f u n c t i o n o f f u t u r e s m a r k e t - - - t h e f u n c t i o n o f d i s c o v e r i n g p r i c e . i t p o s s e s s e s t h e b as i c f u n c t i o n o f g e n e r a l m a r k e t a n d r e s o u r c e s a l l o c a t i o n , w h e r e a s t h e p e r f e c t t r a d i n g s y s t e m e n s u r e s t h e h e a lt h y o p e r a t i o n i n f u t u r e s m a r k e t . t h i s c h a p t e r l a y s f o u n d a t i o n f o r t h e l a tt e r d e e p e r a n a ly s i s o f t h e t r a d e v a r i e ty . t h e s e c o n d c h a p t e r p r i m a r i l y a p p r o a c h e s fr o m r e a l i s t i c m a j o r p r o b l e m s , t o g e t h e r w i t h t h e h i s t o r i c a l r e a s o n s i n f u t u r e s m a r k e t t r a d e v a r i e ty . t h e p r e s e n t e x i s t i n g p r o b l e m s i n f u t u r e s m a r k e t h a v e s t e m m e d fr o m o u r f u t u r e s m a r k e t d e v e l o p m e n t a l h i s t o ry . t h e f i r s t p a r t o f t h i s c h a p t e r c o n c i s e l y r e v i e w s o n t h e c o u r s e o f f u t u r e s m a r k e t d e v e l o p m e n t i n c h i n a . o u r fu t u r e s m a r k e t g a v e b i r th in t h e 1 9 8 0 s r e f o r m in g . c h i n a c a r r i e d o u t t h e d o u b l e - t ra c k p r i c e s y s t e m o n p r o d u c e . t h e r e w as u p a n d d o w n . t h e 州c e v e n t u r e a v o i d a n c e l e d t o t h e n a i s s a n c e o f f u t u r e s m a r k e t . a ft e r w a r d , f u t u r e s m a r k e t g r e w r a p i d l y . b u t , i n v i r tu e o f t h e p r e v a i l i n g s p e c u l a t i o n a n d a s e v e r e l a c k o f h e d g i n g , fr o m 1 9 9 4 , o u r f u t u r e s m a r k e t h a s e x p e r i e n c e d a r e a r r a n g e m e n t a n d a d m i n i s t r a t i o n l as t in g f o r s i x y e a r s . i n 2 0 0 0 , i t r e a c h e d t h e l o w e s t t i d e , w h i l e fr o m 2 0 0 1 , u n d e r t h e n e w e c o n o m i c s i t u a t i o n , o u r f u t u r e s m a r k e t b e g a n t o r e s u r g e a n d a c c e l e r a t e . i n 2 0 0 3 , t h e t r a d in g v o l u m e w e n t u p e m i n e n t ly . wi t h t h e c o m p l i c a t e d d e v e l o p m e n t t h a t o u r f u t u re s m a r k e t w e n t t h r o u g h , f u t u r e s t r a d e v a r i e t y u n d e r w e n t t h e s t a g e s o f b l in d m a r k e t in g q u i c k i n fl a t i o n a n d q u a n t i t y d e d u c t i o n . t h e s e c o n d p a r t o f t h i s c h a p t e r p a y s m o r e a t te n t i o n t o w h a t t h e p r e s e n t s i t u a t i o n i s i n o u r f u t u r e s m a r k e t t r a d e v a r i e t y , 衍 c o m p a r i s o n o f d o m e s t i c a n d f o r e i g n c o m m o d it i e s a n d t h e v o lu m e o f f u t u r e s v a r i e ty . i t s s a f e l y t o c o n c lu d e t h a t t h e r e i s u n r e a s o n a b l e v a r i e t y s t r u c t u r e , l a c k o f v a r i e ty , i n s u f f i c i e n c y f o r v a r i e ty s w i d t h a n d d e p t h , o v e r - c o n c e n t r a t i o n o n o n e o r t w o v a r i e ty i n t e r m s o f t r a d i n g v o l u m e . b y a n a l y z i n g t h e v a r i e ty f u n c t i o n o p e r a t e s in f u t u r e s m a r k e t i t s t a t e s t h a t t h e a c t i v e v a r i e ty i n o u r f u t u r e s t r a d i n g h a s f u l ly d i s p l a y e d t h e f u n c t i o n s o f h e d g i n g , p r i c e d i s c o v e ry a n d r e s o u r c e a l l o c a t i o n . s o as t o c o n t e n d t h a t t h e r e i s s t i l l a w i d e s p a c e f o r u s t o p r o m o t e a n d d e v e l o p . t h e t h ir d p a r t c h i e 勿 i n v e s t i g a t e d t h e d e e p e r r e a s o n w h y t h e re e x i s t s e v e r a l d e f e c t s i n o u r f u t u r e s m a r k e t t r a d e v a r i e ty . o n e e x a m p l e i s t h e s e r i o u s l a c k o f h e d g i n g i n p a r t o f t h e .v a r i e t i e s , e x c e s s i v e l y s p e c u l a t i o n , a n d t h e n t h e e x c h a n g e s t o p p e d . s o t h i s h a s l e d t o t h e l a c k o f t r a d e v a r i e ty n o w . o n t h e b as i s o f p r e s e n t s it u a t i o n a n d h i s t o r i c a l r e a s o n s o f o u r f u t u r e s t r a d e v a r i e ty , t h e t h i r d c h a p t e r e m p h as i z e s o n t h e n e c e s s i ty a n d s u ff i c i e n c y t o a d d t h e f u t u r e s t r a d e v a r i e t y , ma r k e t i n g v a r i 砌 i n n o v a t i o n i s a n i m p o r ta n t m o t i v e o f t h e w h o l e f u t u r e s m a r k e t d e v e l o p m e n t . t h e fi r s t p a r t o f t h e c h a p t e r e x p a n d s t h e n e c e s s i t y o f i t . j u d g i n g fr o m t h e d e v e l o p m e n t t h e f o r e i gn f u t u r e s m a r k e t v a r i e t y i n n o v a t i o n , t h e a u t h o r l e a r n s t h a t i t s o f g r e a t i m p o r t a n c e a n d h a s r e f e r e n c e s i gni fi c a n c e f o r u s t o i n n o v a t e . t h e d e v e l o p m e n t o f f u t u r e s m a r k e t i n e v it a b l y g o e s h a n d in h a n d w i t h t h e v a r i e t y i n n o v a t i o n . o n l y i f f u t u r e s m a r k e t c o n d u c t s t h e e c o n o m i c a l f u n c t i o n i n a w i d e r fi e l d c a n it f u l fi l l a s e l f - d e v e l o p m e n t . a t t h e s a m e t i m e , f e w f u t u r e s m a r k e t v a r i e t i e s , i t w i l l l e a d t o a h i g h s e l f - r i s k . s o , i s t h e c o n d i t i o n t o p r o m o t e t h e n e w f u t u r e s v a r i e t y m a t u r e d ? f o r t h e s a k e o f s o l v in g t h e i s s u e , t h e s e c o n d p a r t e x p l a i n s t h e s u f fi c i e n c y o f v a r i e t y i n n o v a t i o n . f ir s t l y , t h e s c a l e o f h e d g i n g d e m a n d s i s a c r u c i a l f a c t o r i n d e c i d i n g w h e t h e r a f u t u r e s t r a d e v a r i e t y c a n b e p u t o u t . a f t e r c h i n a e n t e r e d wt o , i n fl u e n c e d b y t h e i n s i d e - o u t e c o n o m i c s it u a t i o n a n d t h e c o m m o d it y p r i c e , e s p e c i a l l y t h e r a w m a t e r i a l s , t h e p r i c e fl o a t s i n t e n s e l y . t h e s e i n v o l v e d c o m m o d i t i e s r e q u i r e a n i n s t a n t h e d g i n g a n d r i s k a v o i d a n c e . s e c o n d ly , r u l e s a n d re g u l a t i o n s h a v e b e e n s e t u p t o p e r f e c t f u t u r e s m a r k e t c o n t i n u o u s l y n o w a d a y s . a l o n g w i t h p e r f e c t i o n in c a s h m a r k e t , t h e s i t u a t i o n i s i n c r e a s i n g i n f a v o r o f t h e f u t u r e s i n d u s t ry . u n d e r t h e s e b a c k g r o u n d s , i t s s u f fi c i e n t a n d n e c e s s a r y t o a d d o u r f u t u r e s t r a d e v a r i e t y . t h e f o r th c h a p t e r i s t h e f o c u s i n t o h o w t o c h o o s e a n a p p r o p r i a t e m a r k e t i n g v a r i e t y t o c o n d u c t t h e f u t u r e s m a r k e t f u n c t i o n , a n d t h e s y s t e m o f t r a d e v a r i e t y . a f u t u r e s v a r i e t y o w e s t h e c o m m o d i t y c h a r a c t e r a n d c o n t r a c t c h a r a c t e r a t t h e s a me t i me . t h i s t h e s i s s t a r t s fr o m t h e s e t wo c h a r a c t e r i s t i c s . i n t h e f ir s t p a r t o f t h i s c h a p t e r , i t s t a t e s h o w t o s e t u p a t r a d e v a r i e t y s c i e n t i fi c a l ly . h e d g i n g v al u e i s t h e l i f e l i n e o f f u t u r e s . s o , t h e s e l e c t i n g o f t r a d e v a r i e t y s h o u l d g o o n c l o s e l y a r o u n d t h e h e d g i n g v a l u e f i r s t l y f o r m t h e a n g l e o f c o m m o d i t y c h a r a c t e r , t h e t r a d e v a r i e t y s h o u l d b e e a s i l y c h a n g e d a n d s t o r e d , i t s p r i c e fl o a t s fr e q u e n t l y a n d h a s a s t r o n g 4 h e d g i n g n e e d s . a s u c c e s s f u l t r a d e v a r i e ty a l l o w s n o m o n o p o ly , b u t i t e n j o y s a g o o d c a s h b a s e a n d a l o n g i n d u s t r i a l l in e . s e c o n d l y , fr o m t h e a s p e c t o f c o n t r a c t c h a r a c t e r , t h e c o n t r a c t c l a u s e o f f u t u r e s s h o u l d m a t c h w i t h t h e c a s h e x c h a n g e o p e r a t i o n m e t h o d , s o a s t o a t tr a c t t h e h e d g e r s f u r th e r m o r e , i t i s d i ff i c u l t t o b e c o n t r o l l e d . o n t h e g r o u n d o f p r e v i o u s l y t h e o r e t i c a l a n a l y s i s , t h e s e c o n d p a rt q u o t e s a f a i l e d t r a d i n g v a r i e t y e x a m p l e : a c a s e s t u d y o f r e d p e a , s o t o p r o v e t h e f i tt e d t r a d e v a r i e t y t e r m s . t h e t h i r d p a r t s t a t e s t h a t o i l , c o tt o n , c o rn a n d fi n a n c i a l f u t u r e s a r e t h e p r e s e n t l y n e e d e d v a r i e t i e s a n d d i s c u s s e s t h e f e a s i b i l it y t o h a v e a n a c c e s s t o f u t u r e s m a r k e t . a t t h e e n d o f t h i s c h a p t e r , b y r e f e r r i n g t o e x t e rn a l f u t u re s m a r k e t a n d s o m e w a y s c o n d u c t i n g i n o u r s t o c k m a r k e t , t h i s t h e s i s a d v a n c e s s o m e i d e a s c o n c e rn i n g w i t