（金融学专业论文）我国商业银行最优抵押组合研究——基于Base1Ⅱ风险缓释技术视角.pdf

摘要 2 0 0 7 年美国的次贷危机让人们再次认识了金融危机的破坏力，全世界经济陷入衰退， 此次危机的影响力远远超越了上世纪“疯狂十年 过后的大萧条。每次危机背后都隐含 着不同的原因，纵观此次金融危机不难看出，金融市场充斥着贪婪和无知，即便在现代 信用度量工具发展的今天，商业银行任然无法有效应对突如其来的金融风险，特别是商 业银行对于抵押品管理值得业界反思。巴塞尔新资本协议重点强调了抵押品的风险缓释 功能，把抵押品视为银行抵御风险的屏障，然而事实是银行风险管理体系一夜之间坍塌。 本文首先阐述了抵押品的历史发展过程，以及新资本协议对于抵押品风险缓释技术 的理解，从理论的角度总结了抵押品与银行信用风险之间的关系；其后联系实际，分析 了信用突变事件与最优抵押品之间的关系，认为银行业不应该在事件发生后依靠抵押品 抵补损失，应该将重点放在信用突变、风险敞口扩大的预警机制上。本文以信用突变事 件的分布为依托，建立了银行维持最优抵押组合的期望，既然银行能够建立最优抵押组 合体系，那么如何建立成为了问题的关键。作者通过对陕西省国有商业银行4 0 家企业 贷款项目的分析总结，以突变理论为基础，建立了最优抵押组合模型，并提出了一些合 理化的政策建议。 全文从巴塞尔新资本协议出发，以信用风险为中介、突变理论为基础建立起最优抵 押组合模型，从定性和定量的两个方面进行分析，并制定合理化建议。由于作者自身水 平有限，对于一些问题的解释可能出现偏差，但是对于商业银行抵押品管理应该有一定 的现实意义和价值。 关键词：巴塞尔新资本协议，信用突变事件，突变理论，最优抵押组合 a b s t r a c t i n2 0 0 7 ，u s sl o a nc r i s i sl e tt h ep e o p l ec l e a rd e s t r u c t i v ep o w e ro ff i n a n c i a lc r i s i s so n c e m o r e ，t h ew o r l de c o n o m yf e l li n t ot h ed e c l i n e ，t h i sc r i s i s si n f l u e n c eh a ss u r m o u n t e dt h eg r e a t d e p r e s s i o na tt h e c r a z yt e ny e a r s o ft h el a s tc e n t u r y e a c hc r i s i si sc o n c e a l i n gt h ed i f f e r e n t r e a s o n 1 0 0 k so v e rt h i sf i n a n c i a lc r i s i s ，t h a ti se a s yt ou n d e r s t a n dt h em o n e ym a r k e tf l o o d si s b e i n gg r e e d ya n di g n o r a n t ，e v e ni fi nt h em o d e mc r e d i td e v e l o p e dm e a s u r ed a y c o m m e r c i a l b a n ki su n a b l et od e a lw i t ht h ef i n a n c i a lr i s ke f f e c t i v e l ys u d d e n l y s p e c i a l l yt h ec o m m e r c i a l b a n ki sw o r t ht h ef i e l dr e s o n s i d e r a t i o nr e g a r d i n gt h ec o l l a t e r a lm a n a g e m e n t b a s e li i ，t h e n e wc a p i t a la g r e e m e n t ，e m p h a s i z e dt h ec o l l a t e r a lr i s ks l o wr e l e a s ef u n c t i o n ，r e g a r d sa st h e c o l l a t e r a lt h eb a n kr e s i s t a n c er i s kt h eb a r r i e r , h o w e v e rt h ef a c ti st h eb a n kr i s km a n a g e m e n t s y s t e mc o l l a p s e sa ss o o na sp o s s i b l e t h i sa r t i c l ef i r s te l a b o r a t e dt h ec o l l a t e r a lh i s t o r i c a ld e v e l o p m e n tp r o c e s s ，a sw e l la st h e n e wc a p i t a la g r e e m e n tr e g a r d i n gt h ec o l l a t e r a lr i s ks l o wr e l e a s et e c h n o l o g y su n d e r s t a n d i n g ， s u m m a r i z e dt h ec o l l a t e r a la n db e t w e e nt h eb a n kc r e d i tr i s kr e l a t i o n sf r o mt h et h e o r ya n g l e ； a f t e rt h a tt h er e l a t i o nr e a l i t y , h a sa n a l y z e dt h ec r e d i ts u d d e nc h a n g ee v e n tw i t ht h em o s t s u p e r i o rc o l l a t e r a lb e t w e e nr e l a t i o n s ，t h i n k st h eb a n k i n gi n d u s t r yn o ts h o u l da f t e rt h ee v e n t o c c u r sd e p e n d su p o nt h ec o l l a t e r a lt om a k eg o o dt h el o s s ，s h o u l dp l a c et h ec r e d i tt oc h a n g e s u d d e n l yw i t he m p h a s i s ，t h er i s kt oo p e nt h em o u t he x p a n s i o ni nt h ee a r l yw a r n i n g m e c h a n i s m t h i sa r t i c l et a k et h ec r e d i ts u d d e nc h a n g ee v e n t sd i s t r i b u t i o na sab a c k i n g ，h a s e s t a b l i s h e dt h eb a n km a i n t e n a n c em o s ts u p e r i o rm o r t g a g ec o m b i n a t i o ne x p e c t a t i o n ，s i n c et h e b a n kc a ne s t a b l i s ht h em o s ts u p e r i o rm o r t g a g ec o m b i n a t i o ns y s t e m ，t h e nh o wt oe s t a b l i s hi n t o t h eq u e s t i o nk e y t h ea u t h o rt h r o u g ht ot h es h a n x ip r o v i n c es t a t e o w n e dc o m m e r c i a lb a n k4 0 e n t e r p r i s el o a np r o j e c t sa n a l y s i ss u m m a r y , t a k et h em u t a t i o nt h e o r ya saf o u n d a t i o n ，h a s e s t a b l i s h e dt h em o s ts u p e r i o rm o r t g a g ec o m b i n a t i o nm o d e l ，a n dp u tf o r w a r ds o m e r a t i o n a l i z a t i o np o l i c yp r o p o s a l t h ef u l lt e x te m b a r k sf r o mb a s e l - 一t h en e wc a p i t a la g r e e m e n t ，t a k et h ec r e d i tr i s k sa s i n t e r m e d i a r y , t h em u t a t i o nt h e o r yf o rt h ef o u n d a t i o ne s t a b l i s h m e n tt h em o s ts u p e r i o r m o r t g a g ec o m b i n a t i o nm o d e l ，c a r r i e so nt h ea n a l y s i sf r o mq u a l i t a t i v ea n dt h eq u o t at w o a s p e c t s ，a n df o r m u l a t e st h er a t i o n a l i z a t i o np r o p o s a l b e c a u s ea u t h o ro w nl e v e li sl i m i t e d ， p o s s i b l yp r e s e n t st h ed e v i a t i o nr e g a r d i n gs o m eq u e s t i o n se x p l a n a t i o n ，b u ts h o u l dh a v ec e r t a i n p r a c t i c a ls i g n i f i c a n c ea n dt h ev a l u er e g a r d i n gt h ec o m m e r c i a lb a n kc o l l a t e r a lm a n a g e m e n t k e yw o r d s ：b a s e li i ，c r e d i ts u d d e nc h a n g ee v e n t ，m u t a t i o nt h e o r y , m o s ts u p e r i o rm o r t g a g e c o m b i n a t i o n 2 图1 图2 图3 图4 图5 图6 图7 图8 表l 表2 表3 表4 表5 表6 表7 表8 表9 表1 0 表1 1 表1 2 表1 3 图表目录 新古典信贷均衡模型1 0 尖点模型示意图3 2 最有抵押组合指标图3 7 4 0 家贷款企业信用等级分布4 3 4 0 家贷款企业规模分布4 3 4 0 家企业抵押品种类汇总4 5 4 0 家企业抵押方式汇总4 5 4 0 家企业抵押品度量柱状图5 0 新巴塞尔资本协议标准法对银行资产的风险权重系数1 3 i r b 法的初级法和高级法的区别1 5 信用风险缓释技术框架的历史演进1 7 风险缓释的处理1 8 4 0 家企业偿债能力汇总表3 9 4 0 家企业偿债能力汇总续表4 0 4 0 家企业盈利能力汇总表4 1 4 0 家企业增长能力汇总表4 2 专家对4 0 家贷款企业基本情况打分汇总表4 4 专家对4 0 家企业附属抵押价值指标打分汇总表一4 6 抵押品组合值及阈值表4 7 4 0 个贷款项目所涉及抵押品度量值4 8 4 0 家企业抵押品度量统计表4 9 3 西北大学学位论文知识产权声明书 本人完全了解西北大学关于收集、保存、使用学位论文的规定。学校 有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许 论文被查阅和借阅。本人授权西北大学可以将本学位论文的全部或部分内 容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存 和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所等机构将本学位论 文收录到中国学位论文全文数据库或其它相关数据库。 霎差善妻震篓薹薹- 疆指导教师签名：弛 学位论文作者签名： 型) 熊 指导教师签名：纠弛 i 、 吖年石月，加b 绎6 月日 f 西北大学学位论文独创性声明 本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及 取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，本 论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得西北大 学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对 本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名： 训，哟 卅年月，多日 t 7 西北大学硕十学位论文 1 1 选题背景和问题的提出 1 1 1 背景 第一章绪论 上世纪3 0 年代，全球经济遭到了沉重打击，世界各主要国家都出现了不同程度的衰 退。新世纪伊始，全世界再次面临规模更大更突然危机，这次全球性大规模的金融危机 源头是作为世界经济火车头的美国，2 0 0 7 年美国爆发了次债危机。危机爆发后迅速传遍 了世界各大洲，首先美国第一大银行花旗亏损9 8 3 亿美元、美国第二大抵押贷款新世 纪金融公司申请破产保护、紧接着以雷曼兄弟为首的华尔街独立投行相继面临倒闭危 机、道琼斯指数下跌、那斯达克指数重搓、亚太以及欧洲各大股指暴跌，世界各国经济 在这次危机中喘息。结合上世纪9 0 年代以来的一系列事件，诸如1 9 9 2 年英镑汇率危机、 巴林银行倒闭、大和银行倒闭、以及1 9 9 7 年东南亚发生的影响深远的金融危机，银行 家们进行了深刻的反思，他们发现一个非常重要的原因就是信用风险管理的水平不能适 应形势的发展注1 。 在过去的二十多年间，科学技术的进步和快速变动的国际经济环境，极大地改变了 国际金融业的外部环境，国际金融机构尤其是大型跨国银行面临着前所未有的新局面和 新问题，金融业的风险明显加大，出现了多起大银行倒闭及亏损事件。新环境与新问题 促使国际银行业的风险管理理念出现了重大调整，大型金融机构的风险管理已从过去那 种对各类风险实施分立式的量化度量、控制和管理的模式朝着统一综合的风险管理模式 迈进，全面综合的风险管理潮流正在国际银行界兴起。同时，商业银行面临的信用风险 范围不断扩大，程度不断加剧，这使得信用风险管理越来越受到商业银行管理层的重视。 近年来，国际大型商业银行加强了对信用风险管理的研究，并在金融新工具的信用风险 衡量、信用风险分析方法、信用风险管理技术和交易手段方面取得了较大进展，促成了 信用风险管理的重大变革。 巴塞尔银行监管委员会在1 9 9 7 年9 月公布的有效银行监管的核心原则中，强调了 信用风险在商业银行管理中的重要地位。与此同时在对全世界银行业面临危机的调研 中，世界银行也提出信用风险是致使商业银行破产清算的最常见原因。信用风险是金融 市场中最古老的也是最重要的金融风险形式之一，它直接影响着商业银行在整个经济市 炷1 李露：我国商业银行信用风险管理研究，西南财经大学，2 0 0 7 0 9 1 0 l 第一章绪论 场中的各种活动，也影响着一个国家的宏观政策导向和经济发展，甚至影响全球经济的 稳定。商业银行已经把信用风险的防范与管理提到了前所未有的高度。于1 9 9 9 年6 月提 出草案、2 0 0 6 年底开始在部分国家和地区实施的巴塞尔新资本协议一经推出便成为 全球金融业关注的焦点，对商业银行信用风险的防范与管理产生着深远的影响。 巴塞尔新资本协议对风险缓释技术做了修订，鼓励银行通过开发更加高级的风 险计量模型，精确计量银行经营面临的风险，能够精确计量内部风险的银行可以降低资 本要求注1 。同时如果银行能够采用更加复杂精确的方法评估缓释技术对信用风险的影 响，则相应地合格缓释工具的种类和范围也可扩大。此外，新资本协议认为风险缓释技 术本身也可能带来新的风险，强调抵押品的流动性和法律上的可执行性。巴塞尔新资 本协议对于抵押品的认可改变了信用风险控制的方式，许多银行开始加强从贷前控制 开始防范信用风险，这是强化信用风险防范的重要措施。但如何提高我国银行业信用风 险管理水平、强化抵押品管理、规范抵押品评估操作才是国内商业银行业所面临的最为 紧迫的课题。 1 1 2 问题提出 当金融界再一次面临灾难的时候，银行家们重新认识到了信用风险管理的重要性， 以及抵押品管理水平与现实问题的差距，结合我国商业银行不良贷款过高，金融业稳健 经营面临挑战，提出了第一层次的问题，商业银行信用风险与抵押品有没有关联? 如果 有关联，那么加强抵押品管理能不能有效的控制信用风险? 国内的许多学者对于抵押品与银行信用风险都做出了一定的研究，但是大多数的研 究并没有将两部分联系在一起，或者在处理两者关系的时候没有按照巴塞尔新资本协 议的要求，作者就此提出第二层问题，新资本协议对解决抵押品缓释信用风险有什么 要求? 相比之前的协议有什么创新和改进，这些改进是否符合我国的现实情况? 如果不 符合，那么我国商业银行在管理抵押品时存在什么缺陷? 综合之前的解决的问题，既然抵押品和信用风险有着联系，并且我国商业银行在处 理抵押品方面还存在缺陷，作者提出第三层次的问题，是不是可以设计出一个完整的模 型来量化我国商业银行的信用风险和抵押品之间的关系? 如果有这个模型那么是不是 能够求的最优抵押品组合? 如果能求出，那么这个组合对我国商业银行信用风险管理是 不是具有现实意义? 炷1 刘元庆、郑志国：新巴塞尔协议框架下的信用风险缓释技术，金融论坛，2 0 0 6 0 1 2 西北人学硕士学位论文 本文将围绕这三个层次问题进行阐述，结合我国商业银行的基本情况做出合理的解 答，并对于模型最后结论的有效性，以及商业银行完善抵押品管理提出作者的几点看法。 1 2 研究目的和意义 现代经济学认为，市场经济是一种交易经济，各项交易以经济契约的形式体现。现 代企业理论应用制度经济学的契约分析法，把企业定义为不同个人之间一种复杂的正式 契约，这种企业包括明确和默认两种。明确的契约内容清楚并有强制力确保其履行；默 认的契约没有载明契约内容和强制力保证，但是交易双方彼此明了，这种契约完全是靠 交易双方自身的信用来维持的。在经济学有限理性的假设条件下，人面对不确定性和信 息不确定的环境，可能使交易对手违约或信用品质潜在变化而导致一方违约，造成另一 方发生损失，这种可能的损失就是信用风险。 随着市场经济的发展和金融创新的不断深化，银行、投资公司面临的风险日益复杂 化和多元化。如何有效地度量信用风险，如何有效地控制信用风险，如何有效的管理信 用风险已经成为今后若干年内风险研究领域中的挑战性课题。新的信用风险度量模型不 断出台，但是已有的模型在实际应用中都有一定的局限性。信用风险的度量在国际上还 没有一个通用的方法和技术。我国在信用风险的度量和管理方面的研究起步较晚，多数 是对国际上比较著名的现代信用风险度量方法进行比较研究，加上中国政府与w t o 签署 协议，在2 0 0 6 年底我国银行业全面开放，各种金融衍生工具伴随外资银行和其他金融 机构的大量进入而跟进，与发达市场经济体系接轨过程中，信用风险更是一个重要课题。 商业银行面对来自内外竞争压力，不得不考虑如何提高自己的实力，如何在纷繁复 杂的竞争中站稳脚跟，然而随之而来的信用风险问题却很突出。“2 0 0 2 年，国家审计署 在重点审计建行和农发行时发现，其违规经营问题触目惊心，主要是违规放贷、违规签 发及贴现呈兑汇票、高息揽储和违规拆借。 注1 。国有商业银行承担了太多的社会 责任，造成了大量的风险敞口，过高的不良资产成为其正常经营的巨大障碍，产生过高 的违约率，同时也影响到整个金融业的安全和稳定。随着巴塞尔新资本协议的产生， 商业银行多采用抵押担保的方式来解决信贷审批的问题，合理的抵押品组合能够有效地 提高违约成本，遏制违约行为的发生。本文就在于研究如何测算出在一定抵押品下企业 维持信用风险不变的期望，与相应的风险值进行对比，建立风险预警机制，并以突变理 论为基础建立信用风险度量模型，进而合理的安排抵押品。 注1 王万利：中国商报，2 0 0 3 0 7 2 9 3 第一章绪论 按照巴塞尔新资本协议对抵押品的要求研究我国银行业的信用风险管理问题具 有十分重要的意义。信用风险是商业银行所面临的最主要风险，发达国家商业银行的现 代信用风险管理技术已经取得了飞速发展，而国内的信用风险管理水平仍停留较低水 平，尤其是国内商业银行现状，不良贷款过高、银行竞争力差加之我国商业银行正处于 改革发展初级阶段，因此更应该加强商业银行抵押品管理、促进国内银行业信用风险研 究有助于提高国内银行的风险管理水平和盈利水平，从而改善国内银行业的经营状况， 不断提高我国商业银行在国际金融市场上的竞争力。 1 3 论文的研究思路和方法 1 3 1 论文研究思路 信用风险是伴随信用产生而出现的，当银行运用信用时，其风险是不可避免的。信 用风险的有效控制对于银行稳健经营起着非常重要的作用，巴塞尔新资本协议对完 善信用风险管理提出了新的要求，特别是对抵押品的风险缓释作用做了修订，这为国际 银行界管理信用风险提供了有力工具。抵押品的设定有效的减少了违约率，即使出现突 发性事件，合理的抵押品也能够使信用风险仍然保持稳定，作者大胆假设信用突发事件 和抵押品有着某种联系，可以推导出企业维持某个信用状态的期望，并以突变理论进一 步推导出合理的抵押品组合。国际上对于抵押品信用风险量化管理比较成熟，有一套完 整的理论和体系，笔者认为我国商业银行抵押品量化管理的大方向是向西方先进的银行 看齐，但现阶段的主要工作是吸取国际上流行的量化模型的思想精华，银行和政府共同 努力逐渐创造量化条件，对银行界信用风险做出粗放的估计。 本文章节完全按照上述思路创作。首先是论文的背景、问题的提出和研究目的意义。 第二章是商业银行信用风险的相关理论和模型，分析和掌握模型思想，紧接着从国际流 行的银行监管统一规则巴塞尔新资本协议入手，分析国际银行界对于抵押品强 化信用风险控制的解释，并将信用突发事件和抵押品结合起来。接下来分析信用突发事 件对信用风险的影响，第五章以突变理论为基础建立信用风险度量模型，最后总结抵押 品组合的启示及展望。层层深入、层层剥离，从信用产生到信用风险防范，再到防范措 施中抵押品的作用，最后到最优抵押品组合，文章试图建立一个完整的框架，并得出预 期的结论，最后提出作者的一些意见。 4 西北大学硕士学位论文 1 3 2 论文采用的研究方法 ( 1 ) 定量与定性相结合。对于抵押品管理能有效控制信用风险，笔者通过对影响信 用风险因素的定性分析和定量分析，再利用突变理论推导模型，认为存在最优抵押品组 合能有效的降低信用风险。 ( 2 ) 对比法。对信用风险理论以及抵押品管理，都采用了国外商业银行和国内商业 银行对比的方法。采用该方法的一个突出优势是，明显显现出其中一方的不足和缺陷。、 ( 3 ) 借鉴法。本文不仅在研究过程中，借鉴了前人开发的一些主流模型的思路，而 且在提出建设建议时，也极力鼓励借鉴法在建设数据库时的应用。 1 4 论文研究内容 本论文共由五章组成。 第一章是本文的绪论部分，介绍了本文的背景、研究目的和意义、研究方法。 第二章是本文的基本理论部分，首先分析了抵押品的产生、信用风险以及两者之间 的关系，紧接着阐述巴塞尔新资本协议对于风险缓释技术的理解，解释在抵押品风险缓 释技术上的修正对于加强风险管理促进。首先阐述了新资本协议对于信用风险的测度 标准法和内部评级法；接下来对风险缓释技术进行了解读，结合现实情况，着重分 析了抵押品对于标准法和内部评级法的缓释作用。本章主要是揭示了国际上流行的通过 抵押品管理来控制信用风险的做法和理论，为后来的模型做好了准备。 第三章通过对信用突变事件分布的描述，总结最优抵押组合与信用风险之间的关系， 并建立了信用突变事件对最优抵押组合的影响模型。两个模型主要研究了在突发事件存 在的情况下，商业银行持有抵押品组合的期望，也进一步解释了突发事件对抵押品的影 响期望。 第四章以突变理论为基础建立信用风险度量模型，并得出最优抵押品组合。 第五章依据模型的结论和我国商业银行抵押品管理情况，综述模型在我国的可行性 和有效性，对建立适合我国实际情况的商业银行抵押品量化管理提出一定的对策建议。 1 5 本文创新之处 1 、笔者翻阅了大量的资料和文献，发现大多数的文章在论述新资本协议的时候都是 从资本充足率方面入手，联系到信用风险控制，并没有继续进行深一步研究。本文从风 险缓释工具入手，解释抵押品管理有效改变风险暴露和违约损失率，进而影响资本充足 第一章绪论 率，对银行信用风险控制也是十分重要的。 2 、通过对信用随机事件的分析，总结出商业银行可以通过随机事件的分布情况推算 出商行维持抵押组合的期望和随机事件对抵押品的影响，从而为抵押品预警机制建立理 论基础。 3 、构建我国商业银行最优抵押品管理模型。笔者本着严谨的态度，对我国商业银行 抵押品量化的可行性分析后，提出利用突变理论模型对商业银行抵押品组合进行合理度 量，为商行建立抵押品管理体系提供基础。 4 、通过对陕西省某国有商业银行4 0 项抵押贷款运用最优抵押组合模型进行度量的 结果分析，总结商业银行抵押品管理的方法。 6 西北人学硕士学位论文 第二章抵押品与信用风险的理论分析 2 1 抵押品与信用风险的关系 2 1 1 信用及信用风险 信用伴随着商品与货币关系的产生而不断发展起来，其拥有着相当宽泛的含义，从 不同的角度和立场能得到不同的定义。 最古老的信用形式为原始社会末期的高利贷信用，在奴隶社会和封建社会成为信用 的基本形式，多采用实物借贷的方式表现。随着商品经济进一步的发展，信用更多的是 采取货币借贷形式。信用的价值运动形式具有特殊性，表现为所有权不发生改变的价值 的单方面暂时让渡或转移，接受信用者要按照借贷双方的协议还本付息，同时信用所提 供的价值将带来一定程度的增值。可见信用是弥补物质运动与资金运动之间不匹配的桥 梁，正是有了这个中介条件，物质循环与资金循环才能更有效地运转下去。 从经济学角度解释，信用是以一定收益作为报酬的社会商品交换和资金合理分配的 借贷行为注1 。在社会生产过程中，信用可以有效地实现生产资料的再分配，调节资金余 缺，在生产分工和协作的社会中这种关系相当普遍。中国大百科全书对信用一词的解释 是：“信用即信贷活动，以偿还为条件的价值运动的特殊形式。在商品交换和货币流通 存在的条件下，债权人以有条件让渡的形式，或贷出货币或赊销商品，债务人则按约定 的日期偿还借款或偿还货款，并支付利息。”注2 广义的信用可以理解为参与经济社会活动的自然人之间所建立起来的诚实守信为道 德基础的契约行为，是一切人类活动的基础，这也就是我们日常生活中所说的“遵守诺 言，诚信为本”。经济学家陈继忠也对广义信用做了明确的解释，他认为信用是社会各 种责任主体的一种债务道德，这是从契约中反映出来的，需要严格的制约和社会舆论约 束。 随着信用概念的逐步确立，人们对于信用风险的认识也有了较大幅度的进步。传统 的信用风险主要源自商业银行的抵押贷款业务，由于当时抵押品流动性差，并且缺乏活 跃的二级市场，银行对贷款绝对价值的评估通常是按照以往的历史成本而非市场价值， 因此只有在违约情况实际发生而不能挽回全部经济损失时，银行才在其资产负债表中做 拄1 黄达主编的金融学对信用的解释“信用这个范畴足指信贷行为，这种经济行为的特点是以回收为条件的付出 一 洼2 叶属君，商业银行信用风险管理，中国经济出版社，第4 3 页。 7 第二章抵押品与信用风险的理论分析框架 出调整，而此前的银行资产价值与借款人的信用状况并无多大关系。现代信用风险状况 发生了较大变化，交易对手的违约直接影响到商业银行的资产价值，而且交易对手信用 状况发生的变动会使商业银行的资产遭受损失。究其原因主要是因为，第一，影响交易 对手信用状况的突发性事件可能会发生；第二，以信用为基础发展起来的二级交易市场， 能使更准确的反映贷款等流动性差的资产价值，使得银行必须时时调整资产负债表注1 。 现代信用风险包括客观信用风险和主观信用风险两大类，其中主观信用风险更重要更容 易发生，其产生的原因表现为非对称信息下的主观违约信用风险。由此可见现代意义上 的信用风险观点与经典的信用风险观点相比有了更为深刻的意义，更能解释信用风险管 理的本质。 狭义上讲信用风险是指借款人到期不能或不愿履行借款协议、偿还本息而使银行遭 受损失的可能性；从广义上说不论是对方由于财务困难而未履行合约规定，还是由于不 愿意而不履行非强制性合约，使银行经营实际结果与预期目标发生背离，从而导致银行 造成潜在损失的可能性。信用风险的大小取决于债务人的偿债意愿和偿债能力，有能力 偿还并且愿意偿还的信用风险最低，反之最大。 信用风险的产生可以分为两种情况：一方面是指一些影响交易对手信用等级或信贷 资产评级的下调、投资失败、盈利下降、融资渠道枯竭、信贷利差的扩大导致资产的经 济价值或者市值下降的可能性；另一个是借款人或债务人没有能力或者没有意愿履行还 款义务而给债权人造成损失的可能性。前者主要着眼于贷款是否违约，称为信贷利差风 险( c r e d i ts p r e a dr i s k ) ：后者则强调信贷资产质量价值的潜在变化，所以通常称为违 约风险( d e f a u l tr i s k ) 。 2 1 2 抵押品演化 抵押贷款一般是指以财物为抵押品的期限、有息借贷银钱的社会经济行为，作为一 种商业行业形态是担保信用的一种重要形式，早在我国春秋战国时期就已经存在。起初 以人作为抵押，将抵押的人称为“质”或“人质 。随历史的发展和不断演进，抵押信 用从以人作抵押发展到以物作抵押，人们起初以耕地为押品，后来随着典当行业的产生， 以财物作押品的信用活动就逐渐盛行起来。有意思的是，中国典当行业以及国外典当行 业之肇兴，都发端于宗教事业。 据史籍记载，在我国南北朝时期，以财产作押对外放贷起源于寺庙，南齐书楮 炷1 朱晓宗，张宗义。耿华丹。现代信用风险度量模型剖析与综合比较分析 j 财经研究，2 0 0 4 年9 月 8 西北人学硕士学位论文 渊传、南史甄法崇传、梁书庾冼传均有记载，这一点已得到公认。盛唐 时期经济文化空前繁荣，由于国内商业和对外贸易发展的需要，高利贷的发展相当迅速， 抵押典当行为已普及民间。 到了明清时期，抵押信用又有了新的发展。在明万历年间，已有“钱店”、“钱铺 乃至“钱庄 的称法，据明金声金太史集卷七寿吴亲母金孺子序记载，典当 成为徽商的一项传统商业。乾隆年间，全国各地钱庄又有了更大的发展，已成为具有相 当规模的行业注1 。 1 8 9 7 年，中国通商银行在上海成立，这是我国第一家民族资本银行，随后，户部银 行( 后更名为大清银行、中国银行) 、兴业银行、储蓄银行等相继成立。这些新兴银行 在放贷业务中，不仅注重借款人的信用，尤其注重以押品来保障贷款的安全。 新中国成立后，在经济体制改革、特别是金融体制改革的推动下，地方政府先后推 出了地方性抵押贷款法规注2 ；金融机构大量增加，原有专业银行向商业银行转变的要求 日益迫切；同时，多种经济成分的商品生产者融资需求日渐膨胀。在这种情况下，我国 银行和非银行金融机构陆续恢复和试办了抵押贷款业务，押品充当银行债权第二还款来 源这一作用也由此变得越来越重要。 2 1 3 抵押品与信用风险管理 在早期的信用活动中并不涉及到抵押品，人们通过简单契约式建立信用关系，从而 债务人获得债权人出让的资本，尽管整个过程都充满了信用风险。但是随着信息经济学 的出现，打破了这一状况。传统经济学认为“市场是万能的 ，即就是说在市场交易无 摩擦、“经济人 拥有完全信息的前提下，市场通过自由竞争实现资源的有效配置。然 而信息经济学认为，现实世界中信息是不完全的，或者是不对称的，一方拥有相关的信 息而另一方没有这些信息，从而对信息劣势者的决策造成很大的不利影响。 这种信息分布的不对称性必定导致信息拥有方为牟取自身更大的利益使另一方的利 益受到损害，这种行为在理论上就称作事前“逆向选择 和事后“道德风险 。1 9 7 0 年， g e o r g ea k e r l o f 发表“t h em a r k e tf o r l e m o n s ：q u a l i t yu n c e r t a i n t ya n dt h em a r k e t m e c h a n i s m ”，通过柠檬市场( 以柠檬指二手车市上的低质量车) 的模型提出以分析市 拄1 从1 7 7 6 年( 乾隆四十一年) 到1 7 9 6 年共有1 0 6 家之多。钱庄从事的存、放款业务中，抵押信用是重要内容。当 时福康、顺康、福源三家大型钱序最具代表性。福康钱庄发放丝螽抵押贷款最多达白银5 6 万两，约占放款总额6 0 。 福源钱庄曾放给鸿章纱厂抵押贷款2 3 7 万元。 疰21 9 8 6 年8 月，建设银行沈阳市分行制定_ r 新中国成立后第一个对公有制企业的地方性抵押贷款法规关于投 资性放款试行抵押的若干暂行规定。并依据这个暂行规定，试办丫第一笔对公有制企业的抵押贷款业务一 向沈阳市乙炔气瓶厂发放投资性抵押贷款。 9 第二章抵押品与信用风险的理论分析框架 场机制不完备为核心的逆向选择理论洼1 。 信贷市场上的事前信息不对称包括：银行对贷款要求者的经营能力、经营状况不能 清楚了解；银行不能了解贷款的真实用途，会导致逆向选择，即在较高的贷款利率下某 些借款者的相对安全的投资变得无利可图，于是低风险、高质量的项目退出信贷市场， 从而贷款申请者的整体风险水平提高；事后不对称包括：银行无法真确了解经营者是否 努力工作；银行了解贷款资金使用的真实情况存在困难，会导致道德风险，即银行不能 对贷款者的投资项目进行有效监督，个别贷款者可能会投资于风险高、成功时收益高的 项目( 假设风险与成功时收益正相关) ，造成银行的收回贷款利息的概率下降，或者借 款人在比较偿还贷款与不予偿还的成本后选择策略性的不偿还贷款的行为，均造成贷款 风险的提高。 信息不对称并不是造成抵押品产生的一个充要条件，导致抵押品参与到信用活动中 的另一个原因是在现实的信贷市场上，利率并不能完全引导银行的信贷供给，很多情况 是即使借款人愿意支付较高的利率，银行同时也有提供信贷的能力，但银行仍不愿意提 供信贷，特别是对于中小企业，即使他们愿意支付的利率高于市场平均利率水平，银行 也不愿意向这些中小企业提供贷款，理论界用“信贷配给 注2 这一概念来解释银行的这 种行为。 r m 图1新古典信贷均衡模型 新凯恩斯主义信贷配给论从信贷市场中信息非对称性出发，论述了利率和贷款抵押 的选择效应会导致信贷市场出现信贷配给，指出贷款抵押品有正向选择效应和反向选择 效应，使信贷市场失灵，政府干预有积极作用。同时也提出利用抵押品分析信贷配给， 主要将其与利率型信贷配给对比，解释信息不对称的前提下存在的抵押品对利率的替代 机制，通过设置一个抵押品价值量的下限来淘汰高风险类型和有资产保证的贷款规模达 削g e o r g ea a k e r l o f t h em a r k e tf o r “l e m o n s ：q u a l i t yu n c e r t a i n t ya n d t h em a r k e tm e c h a n i s m j - t h eq u a r t e r l yj o u r n a l o fe c o n o m i c s ，19 7 0 ，v 0 1 8 4 ：4 8 8 - 5 0 0 拄2 根据古典经济学的分析，在价格充分发挥作用的市场上，信贷配给不会作为均衡现象出现，它们将信贷配给解释 为由外部冲击引起的一种暂时的非均衡现象，或足政府干预的结果。 1 0 西北大学硕士学位论文 不到银行保本利息收入的借款人注1 。 由以上的分析可见，在信息不对称的情况下利用抵押的甄别作用以及对信贷配给的 替代机制，可以很大程度的减轻或者消除由此带来的风险。如果存在非对称信息，银行 无法区分借款者风险的高低，那么通过提供两种合同：一种是高利率无需抵押，一种是 低利率但需要抵押的合同将能有效地甄别借款者风险的高低，并且增加银行的收益。风 险高的借款者将选择高利率的贷款合同，而风险较低的借款者宁愿提供抵押品但支付较 低的利率。由此，抵押就较好的防抑了由于信用风险而给商业银行带来的损失。 2 2 新巴塞尔资本协议的演进 2 2 1 新巴塞尔资本协议的产生与创新 1 9 7 4 年两家拥有广泛国际业务的综合性银行，前联邦德国赫尔斯塔银行和美国的富 兰克林国民银行宣布倒闭，使监管机构开始全面审视银行业监管问题。随即，美、日、 欧十国集团中央银行行长在国际清算银行总部瑞士巴塞尔倡议建立世界性银行监管委 员会，同年提出了一个极其简单的协议草案。随着西方银行监管理念的不断转变，国际 清算银行1 9 8 8 年出台的巴塞尔资本协议在金融监管领域具有里程碑意义注2 。 该协议针对银行的信用风险规定了最低资本准备金要求，即资本充足率8 标准，协 议的另一个核心内容是对银行业提出大额风险限制，不允许银行持有超过资本2 5 的头 寸。这份协议的推出为国际银行业提供了一个标准框架和方法，对国际金融体系的稳定 和有效运行、建立国际银行业的公平竞争环境等方面发挥了重要作用。但随着技术进步 和金融创新的发展，在协议片面强调资本充足率的观点影响下，一些银行仍然发生了重 引信息不对称假设下的信贷配给模型以s t i g l i t z 和w e i s s ( 1 9 8 1 ) 提出的s w 模型为基准。但是该模型并不完善， 体现之一即足将利率视为信贷配给过程中唯一的内生决策变量，仅将银行的贷款抵押品要求视为银行对借款人事后 道德风险问题的一种保险机制。 1 | h e t t e ( 1 9 8 3 ) 的信贷配给模型改变了s 啊模型关于借款人为风险厌恶者的假设条件，提出借款人风险中性的条 件下，银行的抵押品要求同利率一样町以成为信贷配给的内生机制，因为抵押品要求的增加对于风险中性的借款人， 同样可能引起逆向选择，减少银行的期望收益。 b e s t e r ( 1 9 8 5 ，1 9 8 7 ) 的论文进一步讨论了抵押品在信贷配给中的作用，将抵押作为一个内生变量引入了s 啊模 型。b e s t e r 考察了当借款人风险中性时以利率和抵押为两个内生化的i 司时发生变动的变量去罄别借款人类型的情形。 b e s t e r 认为，高风险的借款人总是倾向于“低抵押商利率”的合约，而低风险借款人则偏好“高抵押低利率”的。 在这个模型中，b e s t e r 指出丫在使用更多的罄别信号的情况下，这两种均衡都可能 i ：现，无疑这个假说对信贷配给 理论的发展有着重要的意义，指出了未来的发展方向，然而可惜的是b e s t e r 并没有对均衡的存在性做出证明。b e s a n k o 和t h a k o r ( 1 9 8 7 ) 进一步研究了担保的角色问题，认为如果担保足有成本的，用担保并不能有效的区分高低风险企 业，银行只提供高利率贷款，而且企业自自财富的多少、低风险企业的占比等都影响银行对贷款含约的安排。 注28 0 年代拉美债务危机促使西方银行监管理念发生重人的转折，即由以总资产大小为实力象征转变为以资本充足率 为核心的监管理念，即“资奉足上帝”的新理念。1 9 8 8 年，在这一新监管理念作用下，经过短短六个月咨询期，汇 集专家意见，巴塞尔委员会讨论通过并经“十国集团”及卢森堡、瑞十国中央银行行长签署，形成了第一个全球金 融界的“游戏规则”一关于统一国际银行资本衡量和资本标准的协议( 业内称为“i u 资本协议”) 。 第二章抵押品与信用风险的理论分析框架 大损失注1 。至此，旧资本协议弱点已经暴漏出来，国际银行业和各国金融监管当局感到 对现行的国际金融监管标准重新修订刻不容缓，要尽快改进以往对资本充足的要求。 2 0 世纪9 0 年代