（金融学专业论文）经济下行阶段商业银行经营策略的选择.pdf

t h e s t r a t e g i e so fc o m m e r c i a lb a n k si n t h ed e c l i n ep e r i o d j 特此声明 学位论文作者签名：酷、泛彳 2 , s o 年5 月2 日 一 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名：陆、襄字 导师签名2 岛q 7 1 0 0 年 叻年 ，月日 n 彳日 必须认真考虑的问题。本文对商业银行在经济下行期间所面临的种种问题和挑战 进行了系统的描述，并在分析这些挑战的基础上讨论了商业银行应对经济下行的 合理对策，同时为商业银行在经济下行期间实现稳健经营和盈利提出了相应的建 议。 关键词：经济周期，商业银行，经营策略 a b s t r a c t t h ee c o n o m i cc y c l ei sd e f i n e da st h ed e v i a t i o nf r o mt h el o n g - t i m et r e n d s u c h d e v i a t i o nm a yl e a dt h ee c o n o m yt oab o o mo rm a yc a u s ear e g r e s s i o n a sam a i n p l a y e ri nt h ee c o n o m y , c o m m e r c i a lb a n k sa r ep l a y i n gr a t h e ri m p o r t a n tr o l e s h o w t h e yp l a ye v e nd e t e r m i n e sh o wa ne c o n o m ym a yr u n , a n da tt h es a m et i m e , b a n k s t e n dt og ow i t l lt h es h o r t - t i m ev o l a t i l i t yo ft h es p e c i f i ce c o n o m yh o w e v e r , b e i n g c o r p o r a t i o n sw h i c hh a v et og a i np r o f i t ，t h eb a n k sa r es u r e l yt ob ep r o f i t - d r i v e n v e h i c l e s t h e nh o wc o u l dt h e yg a i nt h e i rd e s i r e si nt h ef a c eo ft h es y s t e m a t i cr i s k c a u s e db yt h ew h o l et r e n do ft h ee c o n o m y , e s p e c i a l l yw h e nt h et r e n di so nt h ew a yo f d e c l i n i n g , b e c o m e sav e r yi m p o r t a n tq u e s t i o n t h i sp a p e rh a so b s e r v e dt h ee c o n o m i c c y c l ea n dt h er i s k st h ec o m m e r c i a lb a n k sm a yf a c e a f t e rs t u d y i n gt h eo b s e r v a t i o n , w es u g g e s t e ds e v e r a ld y n a m i ca n d8 e c u r 0w a y sf o rt h ec o m m e r c i a lb a n k st og a i nt h e i r p r o f i t s k e yw o r d s ：e c o n o m i cc y c l e ，c o m m e r c i a lb a n k s ，o p e r a t i n gs t r a t e g y 第1 章绪论 第2 章经济周期性波动与商业银行经营的关系1 2 1 经济周期性波动1 2 1 1 经济周期的定义1 2 1 2 经济周期性波动的理论解释1 2 2 商业银行经营的顺周期性3 2 2 1 商业银行的资本充足性具有亲周期性3 2 2 2 商业银行的贷款量表现出明显的顺周期性3 2 2 3 银行的表外业务具有顺周期性5 2 2 4 银行经营中其他方面的顺周期性6 第3 章经济下行期间商业银行所面临的问题7 3 1 经济下行期间政府经济政策对商业银行经营的影响7 3 1 1 积极的刺激政策造成银行的“一降二升”7 3 1 2 供给冲击中先紧后松的政策使银行的流动性吃紧9 3 1 3 危机的传染性对银行造成双重威胁1 0 3 2 经济下行期间企业行为对商业银行的影响1 1 3 2 1 企业还款能力的减弱将扩大银行贷款损失的风险1 1 3 2 2 企业金融服务需求下降使银行获利能力减弱1 2 3 3 经济下行期间资产价格波动对商业银行的影响1 2 3 3 1 信贷资产价值降低使银行的风险敞口扩大1 3 3 3 2 投机性金融资产价格的急剧下降使银行遭受损失1 5 3 4 经济下行期间其他因素对商业银行的影响1 7 3 4 1 市场信心的丧失使银行的处境更加艰难1 7 3 4 2 同业竞争影响银行的经营规划1 7 第4 章商业银行应对经济下行的预防性策略1 8 4 1 对经济下行风险进行事前识别1 8 4 1 1 高度重视对经济下行的事前预测1 8 4 1 2 利用先行指标进行事前预测1 8 4 1 3 准确的事前预测能够规避损失风险1 9 4 2 使用先进技术控制风险1 9 4 。2 1 使h j 数量方法对风险进行量化控制1 9 4 2 2 以特定的组织运营模式轧平风险敞口2 0 4 2 3 设定运营规则，避免冈经济下行而发生损失2 l 第5 章经济下行期间商业银行的经营策略2 2 5 1 根据政府经济政策导向调整经营战略2 2 5 1 1 努力扩大对其他金融中介机构的服务，增加中间业务收入2 2 5 1 2 关注政府贷款项目，充分控制风险2 3 5 1 3 形成银行互助团体，联合应对挤兑风险2 3 5 1 4 关注国际经济形势变化，谨慎提供援助性贷款2 3 5 2 密切关注企业经营，实现安全收益的扩大2 3 5 2 1 变动分子分母，谋求瓷本充足率的提升2 4 5 2 2 具体分析企业特征，择优汰劣2 4 5 2 3 扩大对有利行业的信贷供给，提高贷款质餐和收益2 5 5 2 4 关注贷款资产的增长，防范风险的发生2 6 5 2 5 调整对公金融服务业务，扩大对个人金融服务的供给2 6 5 3 密切关注资产价值波动，尽量减少损失2 7 5 3 1 保证抵押品抵押价值的足额2 7 5 3 2 对投机性金融资产实行必要的止损2 7 5 4 实行信息的公开，避免其他问题的伴生出现2 7 第6 章结论2 8 参考文献2 9 志谢一”一3 2 个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果3 3 时 业 文 而 这 2 2 于 认为经济波动是对均衡状态的偏离，而经济周期就是这种偏离状态的反复出现。 哈耶克是这一观点的代表。另一种是从统计方便的角度进行的定义，这种角度 在实际应用中又有两种不同的具体方式，其一是直接将经济周期定义为经济扩张 与经济收缩的反复出现，并强调这种周期是经济长期的积累性的扩张与收缩；锄其 二是把经济周期定义为经济变量对经济增长的一般趋势或长期趋势的偏离。不难 看出，若以统计方便为目的来进行定义，需要首先用一定的统计方法来确定经济 运动的一般趋势，然后根据实际值与趋势值的偏离来确定周期。本文在确定经济 周期时，将会采用统计方便角度的定义，将经济周期定义为经济扩张和经济收缩 的交替出现，并将这种扩张和收缩规定为既可以是绝对量上的增加或减少，也可 以是相对量( 即经济增长速度) 的增加或减少。 2 1 2 经济周期性波动的理论解释 在一般的经济周期理论中，认为来自供给与需求两方面的冲击均可造成经济 的周期性波动：当出现供给冲击时，社会的生产下降，供给短缺使得物价上涨， 通货膨胀严重，失业率上升；当社会有效需求不足时，消费萎缩，经济产出相对 西哈耶克货币理论与商业周期第7 0 页。 口v 扎诺维奇现代商业周期导言 载扎诺维奇编现代商业周期 ( 英文版) 全国经济研究所，纽约1 9 7 2 年版 1 过剩，产品大量积压，致使生产衰退和失业增加。 从银行的信贷功能出发，很多经济学家将经济周期性波动与银行信贷量的增 减联系到一起，从而解释了经济的周期性。 英国经济学家霍特罩在1 9 1 3 - 1 9 3 3 年提出，经济周期是一种纯货币现象。在 现代社会，主要靠银行体系创造信用并调节信用量，因而繁荣与萧条完全是银行 体系信用量交替扩张和紧缩造成的，而与实体经济没有关联。所以当经济衰退时， 要渡过难关，使萧条转向复苏，只需依靠货币政策中的传统方法，如贴现政策和 公开市场活动，而无须借助于诸如加大基础建设投资等类型的政府激烈的干预手 段。 从信用量直观的解释更进一步，哈耶克将生产结构的概念引入经济周期的研 究，提出货币利率与自然利率这两个指标，通过对二者的比较分析，说明了货币 供应量的多寡如何影响经济的发展。在生产结构中，各生产阶段形成了一个纵向 的延伸顺序，每一个阶段都以上一个阶段的产出为投入品，而又以自己的产出为 下个阶段提供投入，如此循环，整个经济就为社会提供了各种资本品和消费品。 在货币供应量方面，货币利率是银行经营策略所能影响的市场利率，而自然利率 是投资与储蓄相等时的利率，所以银行通过操控信贷额度即可促成货币利率与自 然利率之间的偏离。例如银行通过扩张信用额度，将货币利率拉低，当其低于自 然利率时，投资将加大，经济繁荣高涨，但伴之而生的将是通货膨胀。反之，银 行收缩其信贷额度，就会使货币利率高于自然利率，投资减少，经济紧缩。只有 当银行的信贷政策使货币利率与自然利率恰好相等时，投资才会与储蓄相等，经 济达到一般均衡。可见，货币利率与自然利率的不等，将会引起经济偏离一般均 衡，造成经济波动，以致形成经济周期。因此银行的信用额度成为最终影响经济 周期性波动的真实原因。 从另一个角度，通过将技术进步与信贷扩张联系起来，熊彼得将经济的发展 划分为两次浪潮：第一浪潮是指由创新推动的经济上升；第二浪潮是指没有创新 支持的纯心理预期所带来的经济繁荣。在第一浪潮来临时，企业大量采用新技术， 投资需求旺盛，借款数量也增大。从银行方面来看，在第一浪潮中，由于银行的 贷款数量增大，所以社会的货币供应量增加，整体经济一片繁荣。而在第二浪潮 中，尽管创新的能量已经释放殆尽，但包括银行在内的经济主体为了追逐利润， 仍然不断扩大投资，而不管这种单纯依靠心理预期的投资是否能够得到相应的回 报。可见，第二次浪潮中的盲目投资是经济衰退的祸根。在某一时期，企业家为 了获得更多的超额利润，通过银行信贷将大量的额外购买力引入经济体系，引起 单一行业的价格上升，从而在长期中引起整个社会的价格上升。而一旦银行收缩 信贷，经济将趋于萧条。 2 2 2 商业银行经营的顺周期性 在经济波动理论中，商业银行的行为成为促动经济周期性波动的重要因素， 而对商业银行自身而言，其经营也表现出很强的顺周期性，这些周期性主要表现 在商业银行的资本充足性、信贷量、表外业务收入等方面。 2 2 1 商业银行的资本充足性具有亲周期性 银行在经营中要达到一定的监管资本要求，而在现行的监管机制之下，银行 监管资本的数量随经济的周期性波动而变化，从而银行的资本充足性表现出一种 顺周期的特性。 根据新巴塞尔资本协议的规定，银行所要达到的监管资本的计算公式如 下： 监管资本- - p d l g d e a d 8 ( 2 1 ) 其中p d 表示贷款的拖欠概率，l g d 表示贷款资产损失比例，e a d 表示风险敞 口。 在监管资本的计算中，允许银行使用内部评级法对违约概率、贷款损失率和 企业的信用评级进行评定。由于银行在进行内部评级时要根据评级时点上的经济 形势来进行分析，所以对违约概率、贷款损失率的预测以及对企业的信用评级将 存在很强的亲周期性。在经济繁荣或上升阶段，由于企业的经营状况表现良好， 盈利能力以及资产净值趋于上升，并且土地、房产等抵押品的价值较高，所以银 行在这一时期对违约概率、违约损失率等风险要素的估值较低，对借款人内部评 级级别较高，这导致基于内部评级的监管资本要求下降，进而使银行的资本充足 性提高。而当经济进入下行阶段时，由于企业经营效益变差、盈利能力和资产净 值趋于下降，抵押品价值也出现下降，借款人违约而使贷款损失的概率增加，所 以银行此时将调高违约概率、违约损失率，并降低对借款人评级级别，这导致基 于内部评级的监管资本要求上升，进而使银行的资本充足性降低。 可见，在经济上升阶段银行的资本充足性将会上升；而在经济下行期间银行 的监管资本要求提高，所以这一时期银行的资本充足性将会降低。 2 2 2 商业银行的贷款量表现出明显的顺周期性 商业银行的信贷规则规定了放贷程序的三个步骤为：贷前调查，贷款审核和 贷后管理。在贷前调查和贷款审核的过程中，都要考虑宏观经济的形势从而对贷 款项目进行风险评估。这种规定侧面地造成了银行在贷款数量方面表现出顺周期 性。另外，由于信贷市场存在羊群效应( 向新民，2 0 0 6 ) ，所以银行贷款市场表 现出在经济形势良好时的群体性多贷和经济下滑期间的群体性少贷甚至不贷的 顺周期现象。本文在此基础上将从贷款市场上需求与供给消长的角度对银行贷款 顺周期现象进行进一步的分析。 从企业对贷款的需求角度，在经济繁荣时，企业的投资加大，借款需求增加， 银行的贷款额也将增大。而在经济下行或危机发生时，社会有效需求下降，企业 的产出减少，企业总体无法进行有效投资，其对银行的投资性贷款需求减少，进 而使商业银行的贷款数量减少。图2 1 显示了我国从1 9 7 9 年至2 0 0 8 年固定资本 形成与g d p 增长率之间的关系： 图2 1g d p 增& 率与固定资本形成增k 率关系图 数据来源于国家统汁局统计报告 从图2 1 中可以看出，在g d p 增长率上升的阶段，社会的固定资产形成额增 长也快速上升，说明投资需求旺盛；而当经济进入下行阶段即g d p 增长放缓时， 固定资产投资形成额也迅速下降，投资需求下降。在我国，企业进行投资的资金 来源大部分来自商业银行贷款，这决定了我国企业对商业银行贷款需求存在顺周 期性。 在商业银行的贷款供给方面，当经济高涨时，由于企业盈利能力强，市场形 势乐观，商业银行的信贷供给与信贷政策将会变得宽松。而且，在经济高涨时， 商业银行对贷款抵押担保品的估值相对偏高( 孙天琦，2 0 0 8 ) ，企业获得贷款也 变得更容易，这将加强银行信贷的扩张。而当经济由高涨步入下行区间时，一方 面由于市场需求开始下降，企业的经营业绩开始下降，还款能力降低；另一方面 由于经济形势不好，人们收入相对下降使银行资金来源减少，商业银行自身流动 性下降，银行危机发生的可能性变大，所以此时商业银行将会减少信贷供给，从 而保证自身经营的安全。 可以看出，贷款需求和贷款供给两方面的顺周期性变动特性决定了银行的信 贷量表现出很强的顺周期性。另外，外部监管也是造成这种顺周期性的重要因素： 4 例如新巴塞尔协议要求商业银行 规定必然造成商业银行在经济高 萎缩。 以我国为例，近年来g d p 增长率与金融机构贷款总额增长率呈现着较强的同 向变动趋势，如图2 2 ： g d p 增长率与贷款总额增长率关系图 g d p 增长率q 卜贷款总额增长率 e ，w a u u u 7 0 嘲缈嬲”缈强鄂嬲黝獬。锻”删黝4 嬲群彬彬獬獬泐秽湖獬够獭 4 0 0 0 气，瓢- 丑3 0 0 0 求 i 皿2 0 o o 8 鞭：净李 蛙! i 1 0 o o 琵虢t 撬盛蕴虢鲤张糍盔；妇峨藏兹氇幻确鬣酝毖勃飙。娩彪拍删船；。嗽藏渤菇磊糍籀墟磊赫城彘馘国隧糍i “锰赫幺窀弘磊基翻盏斑姥燃如j 女g 妇黛鬟虢揩落镬缓 u u u 1 9 9 41 9 9 5 1 9 9 61 9 9 71 9 9 81 9 9 92 0 0 02 0 0 12 0 0 22 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 62 0 0 7 年份 图2 2 ：6 d p 增长率与金融机构贷款总额增长率关系图 数据来源于国家统计局统计报告 根据图2 1 的表述，可以看出我国金融机构贷款总额增长率一直跟随着g d p 增长率的变化而调整。在1 9 9 4 年至1 9 9 9 年之间衰退过程中，贷款总额增长率大 幅下降，而在经济增长率开始回升之后，贷款总额增长率也随之不断上升。 2 2 3 银行的表外业务具有顺周期性 商业银行表外业务收入在经济繁荣期间将会大幅度上升，而在经济下行期间 会下降。 从狭义的角度来看，表外业务包括贷款承诺、担保、金融衍生工具业务以及 投资银行业务。不难发现，在经济运行良好时，贷款需求旺盛，所以贷款承诺、 担保两项业务的销售额将会大大增加；而且在经济高涨的阶段，金融衍生品成为 利润丰厚的投资项目，并且投资银行业务也能为银行带来大量的利润。而一旦经 济形势发生逆转，商业银行马上会减少贷款承诺、担保业务的供给：并且，经济 形势不好会导致金融市场的动荡，这时商业银行必然会谨慎从事衍生品交易以及 投资银行业务。可见，狭义的表外业务具有很强的顺周期性。 从广义的角度来看，表外业务除了包括狭义的表外业务外，还包括金融服务 类业务，如支付结算等业务。显然，在经济形势良好时，客户对商业银行的金融 服务需求大，银行的服务性收入增加：而当经济进入衰退期，客户自身的交易量 下降，导致其对商业银行的服务需求减少，进而使商业银行的表外业务收入减少。 因此，广义的表外业务也具有很强的顺周期性。图2 3 显示了世界g d p 增长率与 进出口总额增长率之间的关系： 图3 1g d p 增长率与进 l lu 总额增长率关系图 数据来源于国家统计局统计报告 从图3 1 可以看出，进出口总额增长率与g d p 增长率存在着明显的联动关 系，这意味着银行在国际结算相关业务中的业务量也将随着经济形势的向好而增 加，随着经济的衰退而下降。 由此可见，无论从狭义的角度，还是从广义的角度，商业银行的表外业务都 表现出明显的顺周期性。 2 2 4 银行经营中其他方面的顺周期性 商业银行的顺周期性不仅表现在其资本充足性、贷款量以及表外业务上，还 表现在诸如银行的信用评级、银行的贷款损失拨备和银行的资产价值等方面。 由于信用评级的基本思想是相对的风险比较，所以银行在经济形势良好时会 获得一个较高的评级而在经济形势下滑时得到较低评级。由于信贷资产的损失拨 备基于信贷资产的拖欠可能性，而这种可能性在经济良好时较低，在经济下滑时 较大，所以贷款损失的拨备也将随经济形势的转变而发生变化。银行所持有的资 产本身很容易受到经济形势的影响，所以其价值在经济形势良好时将有较高价 值，而在经济下滑时贬值。 综合上述，商业银行经营的很多方面都存在着明显的顺周期性，经济的周期 性波动将会对银行的经营带来很大的影响，所以商业银行采取积极措施应对经济 6 波动尤其是经济下行有着非常重要的意义。 第3 章经济下行期间商业银行所面临的问题 经济下行是整体宏观环境的恶化，很多问题将会相伴而生，作为社会经济的 重要主体，商业银行的经营不可避免地将会面临很多方面的问题与挑战，包括政 府政策的改变、企业行为的改变以及资产价值的波动等。 3 1 经济下行期间政府经济政策对商业银行经营的影响 从凯恩斯的理论来讲，政府具有相机抉择的责任和义务，时时对经济进行适 当的干预来促使其平稳运行。事实上，自从美国2 9 3 3 年的大危机之后，各国政 府以及国际组织普遍采取有效措施来干预经济的运行，尤其是在经济出现下行或 危机时，经济的刺激计划和措施更是推动社会稳定和发展的重要力量。但是在政 府对经济进行干预的同时，政策导向的变化以及政府投资行为本身都会对非政府 经济主体带来负面影响，所以从银行的角度，政府经济政策的变化将会对其经营 带来各种各样的影响。 一般而言，当经济出现下行时，政府要出台相应的刺激政策来促进经济重新 进入增长轨道。但是在由供给冲击造成的经济下行或经济危机中，由于恶性的通 货膨胀使得社会不安定，政府的选择是先紧缩抑制通货膨胀然后再以刺激政策来 实现经济的复苏。因此本文将从政府出台刺激政策和先紧后松政策的两种不同情 境出发，讨论商业银行在这两种政策环境中受到的影响。 3 1 1 积极的刺激政策造成银行的“一降二升一 在一般的经济下行中，社会的有效需求减少，导致投资和产出下降。为了使 得经济快速从这种下行和衰退的趋势中走出来，政府会采取一系列的刺激政策如 降低利率、存款准备率，实施积极的财政政策来扩大社会的投资等。这些政策在 推动社会经济增长的同时也会给银行带来“一降二升 的问题：盈利基础即存贷 利差降低，对政府融资数量上升和对中长期信贷量上升。 利率的降低将给银行带来“一降 。在宽松的货币政策中，利率的降低将会 使银行的盈利基础存贷利差下降，从而削弱了银行的获利能力。本文将从银 行存款利率和贷款利率两方面对存贷利差缩小进行论述。 从存款利率方面来看，存款的利率敏感性将随着存款额的增加而变大，即额 度小的存款对利率的变化不敏感，而额度大的存款会对利率的变化有显著的反 应。由于银行的资金主要来源于存款，并且在竞争性市场的条件下，银行对存款 的争夺异常的激烈，这决定了银行为了留住大额存款，不能明显调低利率，甚至 7 不能调低存款利率。 从贷款利率方面来看，在竞争同益激烈的市场条件下，对有价值的项目进行 贷款类似于买方市场，商业银行必须提供优惠的条件来促成与企业的合作，向企 业项目投入贷款资金。因此，银行对货币政策的反应灵敏性非常高，当利率下 降时，银行的贷款利率必然迅速调整，为企业提供更低利率的贷款。 综合存款利率与贷款利率的变化，可以看出商业银行在利率下降的政策环境 下，存贷利差将会降低。对于银行来讲，存贷利差是银行盈利的基础，所以这一 指标的降低必然会导致银行盈利能力的减弱。 图3 1 描述了1 9 9 7 年至2 0 0 8 年我国法定一年期存贷款利率差与g d p 增长 率的关系： 图3 1 ：一年期法定存贷利差与g d p 增长率关系图 数据来源于中国人民银行统计报告 从图3 1 观察可得，总体上我国法定存贷款利率差在g d p 增长率之间存在 着较为明显的联动关系，例如在2 0 0 5 - - 2 0 0 7 年之间，g d p 增长率不断提高，而 法定存贷款利率差也在上升；又如1 9 9 7 - 1 9 9 8 年以及2 0 0 7 m 2 0 0 8 年之间g d p 增长率下降，而法定存贷款利率差也出现了明显的下降。可见，在g d p 增长率 下降即经济下行期间，货币当局宽松的货币政策在保证货币市场稳定的同时将会 降低存贷款利率差，进而压缩银行的盈利空间。因此在利率限制的条件下，宽 嘧公司金融、银行业结构和货币政策传导 一文中，钱雪松指出：随着商业银行数目的不断增加，银行 信贷规模对货币政策的反心越米越平滑( 这表现为货币政策调节的过程中对商业银行信贷规模不产生影 响的货币政策强度区问减少) 。 口在我国，银行的存贷款利率受法定利率的限制，即国家制定摹准利率，借以实现对商业银行的存款利率上 限j 贷款利率下限的控制在这样的限制条件之下，我国商业银行的利差基础将变为国家法定存贷款利率 之差，所以法定利率的变动将会影响银行的获利能力 8 松的货币政策将会使银行面临利差基础缩小的问题，其获利能力将被削弱。 积极的财政政策将会促使银行出现“二升”。在实施积极的财政政策过程中， 政府将会加大对基础建设和重大项目的投入。政府对这些项目的推动，形成了对 项目的隐性担保，使得项目的风险相对减小，从而这些项目对银行的吸引力大增， 成为银行热捧的贷款对象。而在这些项目的贷款中，融资主体为政府，所以银行 的贷款中出现了政府融资数量占比的上升。同时，由于积极的财政政策大多在支 持那些投资期限长，资金链条长的项目，所以银行此时追捧政策扶持项目的结果 将是中长期贷款数量的上升。如图3 2 描述了我国4 万亿经济刺激计划出台后 2 0 0 9 年中长期贷款占总贷款比例的变化： 图3 2 中长期贷款占比图 数据来源于中国人民银行统计报告 银行出现的“二升 虽然在短期内风险较小，但是在长期中，“二升 的风 险特性有可能改变。首先由于政府的融资承受能力有限，若银行对政府的累积融 资量超出了政府的融资承受能力，则这些贷款将暴露于风险之中。其次，由于中 长期项目的资金投入量大，回笼时间长，所以在项目结束前发生预期之外变化的 可能性很高，故而银行在长期中经受的风险将会变大。 综合上述，可以看出政府的积极刺激政策一方面会削弱银行的盈利能力，另 一方面又会扩大银行面临的风险。 3 1 2 供给冲击中先紧后松的政策使银行的流动性吃紧 在供给冲击中，由于社会经受着严重的通货膨胀，所以政府一般首先使用从 紧的措施降低通货膨胀，而后再推出刺激政策推动经济走向复苏。在从紧阶段， 商业银行将会面临流动性短缺、挤兑风险上升的困境，银行失败的可能性大增。 9 本文将引入同本应对石油危机的案例，通过案例分析来考察银行在先紧后松的政 策中受到的负面影响。 在石油危机中，由于o p e c 大幅抬高油价，致使全球范围内出现通货膨胀， 石油依赖度很高的国家陷入困境，经济受到冲击而衰退。作为全球第二大石油消 费国的同本，在这次危机中受到了沉重的打击：恶性的通货膨胀( 1 9 7 6 年连续 四个季度超过2 4 ) ，市场极度萎缩，库存大幅上升，国际收支恶化，企业外汇 严重短缺一日本陷入了严重的萧条。为了摆脱萧条，恢复国民经济，日本政府 实施了一系列的应对政策：压缩财政预算，削减公共开支；提高中央银行贴现率， 减少货币发行量；企业“减量经营”，降低库存。经过这一系列的收缩，日本逐 步从石油危机中走了出来。而后政府逐渐采取积极的政策推动经济走向增长。 通过对案例的考察，可以看出虽然政府的紧缩政策有助于整体经济的恢复稳 定，但是作为盈利性的经济主体，商业银行却面临了巨大的经营挑战。 首先，紧缩性的政策会减少市场上的银根，市场流动性下降，从而给商业银 行带来流动性不足的挑战。货币发行量的减少使基础货币减少，通过货币乘数将 大幅度减少社会上的货币供给量；基准利率提高，商业银行间的隔夜拆借利率提 高，银行间进行融通的成本提高，商业银行将面临流动性不足的风险。 其次，在市场银根紧缩、通货膨胀严重的条件下，商业银行将会受到挤兑的 威胁。因为居民在严重的通货膨胀中提现的要求会加大，而此时由于市场银根短 缺，商业银行的流动性不足，所以银行很可能无法及时满足存款人的提现要求。 这极易引起社会对银行的恐慌情绪，造成银行的挤兑。 “4 再次，由于政府采取紧缩性的政策，压缩了社会的总需求，这样企业的经营 也将近乎停滞，盈利下降。此时商业银行一方面会受到信用风险上升，坏账率上 升的威胁；另一方面又会面临由于企业的生产减少而造成的贷款需求下降的挑 战。 3 1 3 危机的传染性对银行造成双重威胁 由于金融危机具有传染性，所以当一国发生金融危机时，其他国家的经济主 体也将会遭受损失的威胁。也正是这种传染性的存在，使得包括商业银行在内的 国际社会需要通过全面的合作来遏制危机的蔓延。可见，在金融危机传染性条件 下，商业银行一方面将面临因别国危机而使自有资金遭受损失的风险；另一方面 将因向危机国提供援助性贷款而面临贷款损失的风险。 首先，在当前的国际经济环境下，各国商业银行之间的业务往来非常紧密， 不同国家的商业银行之间都会相互建立资金账户，并在国外账户中存入相当数量 的资金。当外国的经济出现下行或危机时，该国的商业银行首先受到冲击而发生 经营困境：这对该银行的储户来讲是不利消息，因为若该银行发生破产或倒闭， 1 0 则储户的资金将蒙受重大损失。本国的商业银行也许恰恰就是外国那个经营遭遇 困境的银行的储户，这时本国的商业银行必然面临自己的资金无法收回的风险， 可能蒙受意外的损失。例如在本次次贷危机中，冰岛数家大银行破产，殃及英国 与荷兰，使得这两个国家的储户和银行遭受损失。 其次，由于国际经济金融关系越来越紧密，经济金融危机有可能会在国际问 蔓延，为了遏制危机的蔓延，国际社会经常会向危机国提供援助，而商业银行也 常常参与其中，为危机国提供贷款。例如在墨西哥的金融危机中，不仅拉美国家 的股市受到冲击，亚洲国家的股市也遭受到了严重的冲击。为了控制危机，墨西 哥政府做出很多努力，同时其他国家也采取了相应的措施，向墨西哥提供援助贷 款。这些贷款不仅来自国际组织和主权政府例如国际清算银行、美国政府，还包 括了以美国花旗银行和摩根保证信托公司为首的一些国际性商业银行提供的3 0 亿美元贷款。这种援助性的贷款面临的风险很大，因为危机国的经济本身已经陷 入严重的动荡之中，而且未来是否能够恢复以及何时恢复都是未知数。 3 2 经济下行期间企业行为对商业银行的影响 经济下行期间，首先企业经营收入的减少将使银行贷款损失的风险扩大，其 次企业对金融服务需求的降低将使银行的盈利能力减弱。 3 2 1 企业还款能力的减弱将扩大银行贷款损失的风险 经营收入是企业偿还贷款的主要资金来源，它的减少必然导致企业还款能力 的减弱，从而使银行的贷款面l 临被拖欠的风险。在经济下行期间，由于企业的销 售收入将因社会有效需求不足而减少，盈利能力减弱，所以这一时期银行贷款的 风险敞口将会变大。 在经济下行期间，社会有效需求的降低首先将影响到商业企业的经营，而后 通过产业链条向上游传播，最终影响到生产制造企业的经营。在一连串的连锁反 应过程中，经济中企业的总体表现将是经营收入减少，还款能力下降，进而使银 行贷款的风险敞口扩大。 在当前的商业经营模式下，生产企业的产品要靠商业企业的销售来实现最后 的收入，而商业企业则通过应付账款的形式占用生产企业的资金，从而形成了类 金融的资金运行模式。经济下行期间，这种类金融模式将加强生产企业拖欠银行 贷款的可能性：商业企业销售的下滑会导致其拖欠对生产企业的债务，所以此时 生产企业不仅会出现收入下降的问题，还会发生资金无法收回的问题，这两方面 的问题相互加强，导致生产企业拖欠银行贷款的概率大幅上升。由于银行的贷款 对象包括了商业企业和生产企业，所以在经济下行期间，企业收入的下降将会通 过两条途径增大银行贷款损失的可能性，图3 3 描述了这两条途径： 图3 3 经济下行期问企业拖欠银行贷款路径图 在图3 3 中，实线显示了经济下行的直接传到路径：商业企业与生产企业的 经营收入下降，对银行贷款的偿还能力减弱，从而使银行贷款的损失风险变大。 虚线显示了类金融模式促成的经济下行的额外传导路径：商业企业经营收入下降 使得其对生产企业的应付款的偿还出现问题，生产企业售货资金无法收回，对银 行贷款的偿还能力进一步减弱，使银行贷款的损失风险迸一步变大。 综上可见，在经济下行期间，社会有效需求的降低，使得企业的经营收入减 少，还款能力下降，最终导致银行贷款的风险敞口扩大。 3 2 2 企业金融服务需求下降使银行获利能力减弱 商业银行除贷款业务收入之外，还为企业提供担保、咨询、理财、结算等服 务。在经济下行期间，由于经营效益下降，企业对金融服务的需求也会减少，从 而银行的服务收入也将减少。 首先，由于企业经营业绩下降，其信用评级降低，那么银行将不愿为其提供 担保，银行将因此而丧失收取担保费用的机会。其次，由于企业的盈利能力下降， 企业的非生产性支出将会下降，其对咨询、理财等服务的需求量也将会下降，银 行在这一方面的收入会下降。再次，在经济下行期间，由于贸易量的减少，银行 获得的国际结算服务收入也将减少。 3 3 经济下行期间资产价格波动对商业银行的影响 作为金融市场的重要主体，商业银行在经营过程中必然持有不同种类的资 产，而这些资产的价格会随经济的波动而波动。在经济下行期间，资产价格普遍 1 2 表现为下降，因而商业银行将会面临很大风险。从商业银行资产负债表的内容来 讲，商业银行所持有的资产主要包括现金资产、信贷资产、金融资产和固定资产 等内容。在这些资产中，现金资产本身的价值受经济波动的影响非常微弱，而固 定资产由于是商业银行的自有资产，并不用作交易，所以它的价值波动对商业银 行的经营而言也没有重大影响。因此，这一部分本文将从商业银行信贷资产以及 金融资产角度来考察商业银行在经济下行期间所受到的影响。 3 3 1 信贷资产价值m 降低使银行的风险敞口扩大 宏观上，在经济下行期间，企业的获利能力下降将导致其还款能力下降，信 用等级下降，从而商业银行贷款的拖欠概率上升。对于商业银行而言，贷款拖欠 概率上升将导致贷款资产的安全级别降低，从而贷款资产的价值将会降低。 从细分的商业银行信贷资产构成来看，商业银行的信贷资产按照保障条件可 以分为三类：信用贷款、担保贷款以及票据贴现。其中信用贷款是仅凭借款人的 信用，不需要任何担保品或保证人担保的贷款；担保贷款是用一定的财产作为还 款保证的贷款；而票据贴现指商业银行应客户的要求，以现款或活期存款买进客 户所持有的未到期的商业票据而形成的贷款。本文将以这三种贷款的分类为基 础，对经济下行期间商业银行信贷资产风险的上升进行分析。 ( 一) 借款人信用级别降低使信用贷款的风险上升 在信用贷款方面，由于信用贷款完全以借款人的信用作为还款保证，所以一 旦借款人的信用条件恶化，信用贷款的收回将遇到很大困难。因此当经济进入下 行期间，企业的信用等级下降，银行信用贷款的安全级别将会相应降低，信用贷 款资产的质量下降，价值降低，从而银行遭受损失的风险上升。 ( 二) 商业票据拒付可能性变大使银行面临损失 在票据贴现方面，商业银行面临的风险将因所贴现票据的不同而不同。对银 行承兑汇票来说，其信用等级非常高，可以视作无风险资产，所以即使经济出现 衰退，贴现行也可以收回贴现款，除非承兑银行破产倒闭。而对于商业承兑汇票， 由于汇票的付款人是一般的企业法人，对汇票的支付与付款人的支付能力有密切 关系，若付款人在汇票到期时不具有相应的支付能力，贴现商业承兑汇票的贴现 行将会面临退票、拒付的风险。这种情况一旦发生，贴现行需要从贴现申请人账 户中划回等于贴现金额的资金，若此时贴现申请人的账户中余额低于贴现金额， 那么贴现行只能将未收回的资金作为逾期贷款处理。在经济下行期间，付款人的 支付能力下降，商业承兑汇票拒付的可能性上升，因而贴现行遭受损失的风险上 升。例如在本次次贷危机持续的过程中，我国商业银行的票据贴现业务的业务量 。由于信贷资产在资产证券化时价值才表现为价格，因此这里讨论信贷资产的价值而非价格。由于价格是 价值的表现形式，价值的波动必然导致价格的波动，而且这里所讨论的信贷资产不用做交易，所以价值可 以替代价格 1 3 曾出现六个月的连续拉高，使风险敞口快速扩大。如图3 3 描述了我国2 0 0 9 年 前两个季度票据贴现的余额情况： 图3 3 票据贴现余额 数据来源十中国人民银行统计报告 由图3 3 可以看出，2 0 0 9 年前六个月，我国银行系统中票据贴现余额不断攀 升，由于贴现的票据是否能够如数支付并不确定，一旦出现拒付则银行将会增加 逾期贷款，所以票据贴现的上升将会给银行带来更大的风险敞口。 ( 三) 担保品价值下跌使担保贷款的风险上升 在担保贷款方面，由于贷款的安全性有抵押或质押资产的价值作为保障，所 以整体贷款的质量不仅与借款企业的还款能力有关，还与担保品的质量有关。可 见，在经济下行期间，商业银行的担保贷款资产的安全性将会受到企业信用级别 下降和担保品质量下降的双重威胁。以抵押贷款为例，在贷款过程中首先要对抵 押品进行价值评估并设定一个抵押率，并使抵押率与抵押品价值的乘积等于贷款 的保证额( 在贷前审核过程中，该保证额等于贷款的本息和) 。按照市场的惯例， 抵押品的价值以市场价值为准。市场价值指自愿买方与自愿卖方( 当事人应当各 自理性、谨慎行事，不受任何强迫、压制) 在评估基准日进行正常的市场营销之 后所达成的公平交易中，某项资产应当进行交易的价值估计数额。 按照这种市 场价值确定方式，抵押品的评估价值将受到经济波动的影响：当经济繁荣时，市 场交易活跃，因而抵押品的市场价值相对较高；经济下行或衰退时，市场交易冷 淡，抵押品的市场价值将会下降。在抵押率一定的条件下，抵押品的保证额将会 随着抵押品的评估价值波动。对于商业银行来说，抵押品在借款人按期偿还本息 。市场价值定义来自国际资产评估准则 1 4 的情况下是没有实际意义的，只有当借款人不能偿还贷款时力发挥作用。所以 抵押品的担保额也只有在借款人不能偿还贷款时才发挥作用。而在经济下行期 间，抵押品的流动性降低，市场价值下降，因而其保证额也将下降，加之企业在 经济下行期间的还款能力下降，商业银行的抵押贷款安全级别将会大幅降低，遭 受损失的风险加大。例如在2 0 世纪8 0 年代后期，同本政府为了平衡汇率的上升 而采取了低利率政策。市场流动性增加使得国内资金大量涌入股市和房地产市 场，促使国内房地产价格和股票价格迅速上升。这时，借款人由于持有此类资产 而获得了较高的信用评级，因而商业银行在对借款人放贷时的政策也比较宽松， 给房地产和股票资产的抵押率较高。但是，随着日本经济在9 0 年代逐步下滑， 房地产价格以及股票价格迅速下跌。这首先使借款人的信用级别和还款能力下 降，贷款发生拖欠。其次由于贷款以房地产或股票作为担保，担保品价格的下跌 导致商业银行在追索贷款时最终获得的实际补偿价值下降。从而在整个经济下降 阶段，日本的商业银行的呆账率大幅度上升，经营业绩严重下滑。 综合以上三方面，在经济下行期间，商业银行信贷资产的安全级别将会下降， 从而商业银行遭受损失的可能性上升。 3 3 2 投机性金融资产价格的急剧下降使银行遭受损失 商业银行为实现盈利性，在发放贷款的同时还会持有各种类型的金融资产。 在经济下行期间，金融资产尤其是投机性金融资产的价格会迅速下跌，使银行遭 受损失a 商业银行持有的金融资产可以分为四类：持有至到期投资，交易性金融资产， 可供出售的金融资产以及长期股权投资。圆由于银行持有这些资产的目的不同， 所以他们的价格波动对银行的影响也不同：持有至到期投资和长期股权投资的价 格波动不会对银行的经营带来重大影响，而交易型金融资产和可供出售的金融资 产价格的波动将对银行的经营造成重大影响。 持有至到期投资由于在到期同以前无论其市场价格发生何种变化都不会被 出售，所以尽管这种投资的市场价格会随着经济的周期性波动而发生变化，但是 在商业银行看来这种市场价格的波动是不会影响到商业银行的资产价值。 长期股权投资由于其投资目的在于通过长期持有被投资单位的股份，成为被 。在借款人不能归还贷款时，商业银行通过司法程序对抵押品进行拍卖，从而获得补偿。 曲根据我国会计准则，企业持有的金融资产包括持有至到期投资，较易性金融资产，可供j f j 售的金融资产 以及长期股权投资。其中持有到期投资指到期f 1 固定、l 口l 收金额嗣定或町确定，且企业有明确意l ! i 和能力 持有全到期的非衍生金融资产；交易性金融资产指持有目的足为j ，近期内f i l 售的金融资产：可供出售的金 融资产指企业初始确认时即被指定为可供f l ；售的非衍生金融资产，以及没自划分为以公允价值计量且其变 动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、贷款和心收款项的金融资产；长期股权投资通过投资取得 被投资单位的股份。长期股权投资的日的通常是为长期持有，以期通过股权投资达到控制被投资单位，或 对被投资单位施加重人影响，或为- r 与被投资单位建也密切关系，以分散经费风险 国从这种投资的会计记账准则来看。该投资以取得成本记账，以后每期调整账血价值这样在会计制度上 也保证了商业银行的资产价值小会受该种资产价格波动的影响 1 5