（金融学专业论文）商业银行信用风险度量模型及其在我国的适用性研究.pdf

内容摘要 内容摘要 银行经营的风险有信用风险、市场风险、流动性风险、利率风险、操作 风险、法律风险等，其中信用风险是商业银行面临的主要风险，其管理引起 了越来越多金融机构的关注。现代金融管理引入了数理统计、系统工程等科 学的研究方法，对银行等金融机构面临的信用风险进行识别、计量、控制和 管理。这种现代的风险管理方法成为当今银行在风险复杂、竞争激烈的市场 上生存和发展的重要保障。在经济日益全球化、国际金融市场日益融合和扩 大、金融创新不断涌现、金融机构的混业经营趋势下，信用风险管理对所有 的商业银行来说都是未来面临的一大挑战。信用风险的度量模型也应运而生。 传统意义上的信用风险是指借款人没有能力或没有意愿按期还本付息而 给贷款人造成的损失。现代意义上的信用风险不仅包括传统意义上的贷款违 约风险，也包括借款人违约可行性发生变化雨给银行资产造成损失的风险。 信用风险除了具有金融风险的不确定性、传递性、扩散性等一般特征之外， 还有其独特之处：概率分布厚尾特征：非系统风险特征明显；信用交易存在 信息不对称；量化困难等等。 在信贷市场上，借款人一般比银行更清楚投资项目成功的概率和贷款偿 还的能力。借款人掌握更多交易信息而处于有利地位，银行掌握的信息较少 而处于不利地位，这就是信息不对称。银行一客户之间确立了委托干 理关系之后，由于信息不对称，银行无法获得企业的一些非公开信息。银行 获得固定利息，却有可能承担企业高风险带来的损失，因此，道德问题是信 用风险的一个诱发原因。在信贷市场上，一些积极寻找贷款的人最希望也最 有可能从事这笔交易，而他们往往是最容易违约的入。当银行确定投资风险 的成本太高时或者根本不能确定投资风险时，只能根据企业的平均风险状况 来决定贷款利率，这样，那些低风险的企业由于贷款成本太高而退出借贷市 场，出现了高风险项目驱逐低风险项目，从而使信用风险加大。因此，逆向 商业银行信用风险度量模型及其在我国的适用性研究 选择问题也是信用风险的一个诱发原因。 随着我国金融业对外开放程度的提高，外资银行逐渐涌入我国，我国金 融机构要同国际金融机构竞争，同时要适应 巴塞尔协议新框架的要求， 必然要提高信用风险度量和管理水平。现阶段，我国商业银行采用贷款风险 度理论来度量信用风险。该理论从贷款对象、贷款方式、贷款形态三个方面 来计算风险度的大小，通过对风险度的计算决定贷款的发放方案及贷款数额。 我国商业银行信用风险管理存在着如下问题：贷前风险度量技术主要以经验 判断为基础；贷款质量评估体系不健全，准确性不高；风险信息匮乏，信息 口径不统一，造成风险管理信息系统的分割和孤立；过度重视抵押担保；信 用风险的度量手段落后等。 信用风险的定量度量模型分为传统的度量模型和现代的度量模型。前者 以z 评分模型为代表，后者包括了j p 摩根公司的c r e d i tm e t r i c s 模型、 k m v 公司的k m v 模型、麦肯锡公司的c p v ( c r e d i tp o r t f o l i ov i e w ) 模型、 瑞士银行金融产品开发部的c r e d i tr i s k + 模型。本文对这五种模型作了简单 的介绍。从理论的角度，对这五种模型的优点、不足之处及其在我国是否适 用作了简单的评述，得出结论：z 评分模型在不同国家都有不同的变型公式， 其中有针对新兴市场国家的模型，而且模型简单易用，对我国来说，可以借 鉴；企业建立科学合理的评级制度是c r e d i tm e t r i c s 模型建模的基础， c r e d i tm e t r i c s 模型在我国能否较好适用的关键在于我国企业的评级情况进 展，由于我国企业外部和银行内部的评级体系均不成熟，所以c r e d i tm e t r i c s 模型在我国目前还不适用；d a y 模型计算起来相对容易，对财务指标的依赖程 度较少，所以k m v 模型在我国目前是适用的；因为c p v 模型是c r e d i tm e t r i c s 模型补充，这两个模型的相似之处很多，而且c p v 模型中宏观经济变量中元 素的个数、元素的经济含义以及它们与计算结果的具体函数关系都难以确定 和检验，所以在我国的应用中难以借鉴；c r e d i tr i s k + 模型的一个重要前提 是假定每一笔贷款是独立的，贷款组合违约概率的分布符合泊松分布，而我 国银企关系甚密，而且企业之间互相担保现象普遍，所以这一重要假设前提 在我国是不成立的，因此该模型在我国目前是不适用的。 本文用实证的分析方法，通过2 0 家上市公司的数据来检验理论上适用我 国的z 评分模型和k 斟模型是否在实际上可行，得出的结论是，第一组蓝筹 2 内容摘要 股的违约可能性小于第二组s t 股的违约可能性，这与模型的理论结果是一致 的，说明这两个模型在我国具有较强的适用性。 因为我国的宏观经济环境与发达国家不同，我国处于经济转型时期，金 融市场尚不完善，为了更好的推广使用定量的信用风险度量模型，应该采取 的对策是：使我国会计制度国际化：建立并完善信用违约数据库；培养债券 评级机构的公信力；建立信用激励与惩戒机制；积极加强对商业银行信用风 险管理人员的相关知识的培训力度，培养一批掌握国际先进信用风险管理方 法的高素质人才队伍，为我国商业银行信用风险度量研究提供有力的智力支 持。 本文的特色与主要贡献： ( 1 ) 选题方面，本文不是定量计算某一个商业银行的信用风险，而是从 模型的角度入手，来分析该模型在我国商业银行是否具有适用价值。 ( 2 ) 利用相关文献，总结了当前流行的信用风险度量模型，并讨论了这 些模型的优点、局限性以及在我国目前是否适用。 ( 3 ) 对适用性研究没有停留在理论阶段，而是利用2 0 家上市公司的数 据来进行实证检验。 关键宇：商业银行信用风险度量模型适用性研究 3 t h e r ea r ec r e d i tr i s k , m a r k e tr i s k , l i q u i d i t yr i s ko p e r a t i n gr i s k , l a wr i s ka n ds o o n 皿ec r e d i tr i s ki so n eo fm a i nr i s k st h a tt h ec o m m e r c i a lb a n k sf a c ei nt h e m a n a g e m e n tp r o c e s s ，s oi ti se x t r e m e l yi m p o r t a n tf o rt h ec o m m e r c i a lb a n k st o s t r e n g t h e nt h ec r e d i tr i s km a n a g e m e n t m o r ea n dm o r ef i n a n c i a li n s t i t u t i o n sh a v e p a ya t t e n t i o nt ot h em a n a g e m e n to ft h ec r e d i tr i s k a tp r e s e n t , s t a t i s t i c s , s y s t e m e n g i n ra r eu s e di nt h em o d e mf i n a n c i a lm a n a g e m e n t t h ef i n a n c i a li n n o v a t i o n e m e r g e si na ne n d l e s ss t r e a m c o m m e r c i a lb a n k sr i s km a n a g e m e n ts t a n d a r dm u s t d og r e a te f f o r t st os u i tt h ec h a l l e n g et h a tt h ef i n a n c ei n n o v a t i o nb r o u g h tt ot h e c r e d i tr i s km a n a g e m e m ，a n dp o s i t i v e l yg i v ep l a yt ot h ec r e d i t sp r o m o t i o nt o n a t i o n a le c o n o m yd e v e l o p m e n t a l o n gw i t hc h i n e s ef m a n c i a lo p e n i n g ，t h ec o m m e r c i a lb a n k sm u s ts t r e n g t h e n t h ec o m p e t i t i o na b i l i t yi nm a r k e t , d e v e l o ps u i t a b l et e c h n o l o g yo fc r e d i tr i s k m a n a g e m e n t , i m p r o v et h er i s km a n a g e m e n ts y s t e ma n dr a i s et h el e v e lo ft h er i s k m a n a g e m e n t 乙s c o r em o d e ls t a n d sf o rt h et r a d i t i o n a lc r e d i tr i s km e a s u r e m e n tm o d e l m o d e r nc r e d i tr i s km e a s u r e m e n tm o d e i si n c l u d ec r e d i tm e t r i c sm o d e l k m v m o d e l c r e d i tp o r t f o l i ov i e wm o d e la n dc r e d i tr i s k + m o d e l 。t h et h e s i sm a i n l y i n t r o d u c e st h et h e o r e t i c a lf r a m e w o r ko f t h ef i v em o d e l s 1 1 1 es e c o n dc h a p t e ri st h e c o m p r e h e n s i v ea n a l y s i so ft h ea d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e so ft h ef i v em o d e l s a n dt h e i ra p p l i c a t i o n si nc h i n a z s c o r em o d e li s s i m p l ef o rc h i n a c o n s i d e r i n g t h el a c ko ft h ec r e d i td a t ao ff i n a n c i a lm a r k e ti nc h i n a , k m vm o d e l w h i c hc a n d i r e c t l y u s ed a t af r o ms t o c km a r k e tt om e a s u r ec r e d i tr i s k , h a se x t e n s i v e a p p l i c a t i o n 1 ka u t h o rt h i n k st h a tt h ez - s c o r em o d e la n dk m vm o d e la d a p tt oo u r c o u n l r y n 坨t h i r dc h a p t e ri sm a i n l ya b o u te s t a b l i s h i n gr i s km e a s u r e m e n tb a s e do n 7 _ - s c o r em o d e la n dk m ：vm o d e l t h et h e s i su s e st h ed a 瞳e so ft w e n t y l i s t e d - c o m p a n i e s 砀et h e s i sm a k e sa l le m p i r i c a ls t u d yo nt h et w om o d e l s n el a s tc h a p t e ri st h ec o n c l u s i o na n ds u g g e s t i o n s 1 1 1 ea u t h o rp u t sf o r w a r d f o u rs u g g e s t i o n so nt h ea p p l i c a t i o nz - s c o r em o d e la n dk m vm o d e l i no r d e rt o a p p l yt h ez - s c o r em o d e la n dk m vm o d e l ，w em u s ti m p r o v et h ea c c o u n t i n g m a n a g e m e n t , c r e a t et h ed a t a b a s ea b o u tc r e d i tr i s k , a n dm a k et h eb o n dr a l i n g s y s t e m m a i ni n n o v a t i o n so f t h et h e s i s ： ( 1 ) i n n o v a t i v et o p i cw i t hs t r o n gs i g n i f i c a n c ea n dp r a c t i c a lv a l u e ( 2 ) s y s t e m a t i ci n t r o d u c t i o na b o u tt h ep o p u l a rc r e d i tr i s km o d e l s d i s c u s s a b o u tt h e i ra p p l i c a t i o ni nc h i n a ( 3 ) t h et h e s i sm a k e sa ne m p i r i c a ls t u d y0 1 1t h et w om o d e l s 2 k e y w o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k c r e d i tr i s k m e a s u r e m e n tm o d e l s a p p l i c a t i o ni nc h i n a 导论 一、写作的目的和意义 导论 信用风险是商业银行面临的主要风险，其管理是商业银行风险管理的重 要内容，也是商业银行健康发展的关键因素。从1 9 8 0 年到1 9 9 7 年期间世界 上有半数以上国家的银行体系出现过严重问题。这些问题目前在很多国家仍 在持续，并在一些发达国家和新兴市场经济国家和地区有进一步的发展。在 风险环境日益复杂的情况下，国际上些大的金融机构为避免遭受重大损失 和破产倒闭，为在战略上保证盈利目标的实现和公司可持续发展，积极寻求 信用风险的有效管理。同时，以巴塞尔银行监管委员会为代表的金融监管部 门对金融机构风险承担的外部监管也日益与金融机构内部风险管理结合起 来，共同依靠内部模型和控制机制对金融机构所承担的风险予以管理和控制。 2 0 世纪9 0 年代以来，随着经济全球化和金融自由化进程的加快，以及网 络经济的迅速发展，金融市场的波动日趋剧烈，世界各国金融机构面临的信 用风险越来越复杂，严重地影响着各个国家的金融安全，2 0 0 1 年的新巴塞 尔资本协议草案鼓励符合条件的商业银行采用内部评级系统和有效的定量 工具管理信用风险，使得信用风险建模和评估技术有了长足进展，创造出各 种用于内部评级的评估模型，直接接受市场实践的检验。然而，2 0 0 1 年底至 2 0 0 2 年6 月问美国发生的一系列公司财务丑闻案件，其中最大的两宗是安然 公司和世界通信公司财务造假案，给“美国公司”国际上所谓具有最健 全的公司治理、财务会计制度、监管和法制的经济群体蒙上了浓厚的信任危 机的阴影，同时也暴露出信用风险管理中存在的种种问题及现有信用风险管 理理论与方法的缺陷和不足。 我国金融体系是以银行业为主体进行资金配置和承担金融风险的金融体 系格局，银行体系在中国经济改革和金融发展中的功能定位和政策导向始终 商业银行信用风险度量模型及其在我国的适用性研究 处于金融体系的主体地位。而我国商业银行信用风险存量很大，高比例的不 良贷款极大地削弱了银行的竞争力，成为国内银行业发展的最大顽疾。1 9 9 8 年6 月，海南发展银行由于自身巨额不良贷款使银行经营难以维持而被央行 宣布接管。2 0 0 5 年英国金融时报、高盛公司、穆迪公司、法国里昂证券等 国外各大机构同时发表了对中国银行业的研究报告，而这些报告都明确地指 出了目前中国银行业所存在的1 2 8 0 8 3 亿元( 截至2 0 0 5 年第三季度末) 巨额不 良贷款为最大风险，它是严重阻碍国内经济发展的最大障碍。1 虽然2 0 0 6 年我 国主要商业银行( 4 大商业银行和1 2 家股份制商业银行) 不良贷款继续保持 “双降”，但是作为国际风险管理标准的巴塞尔资本协议从2 0 0 6 年开始在成 员国实施，新协议鼓励使用内部评级法进行风险管理的银行可以获得减少资 本充足率的优惠政策，这将对我国商业银行运用先进的内部评级法进行风险 管理形成巨大的压力和挑战。 本文试图对商业银行信用风险度量模型进行比较分析，并用实证分析法 来证明该模型在我国是否可行。 = 、文献综述 ( 一) 国外的研究 信用风险就是因债务人或交易对手未能履行义务而可能导致的潜在损 失。从著名评级公司m o o d y s 的创始人j o h nm o o d y 对铁路债券进行评级开 始，信用风险的测量走过了近1 0 0 年的历程。 1 9 0 9 年，j o h nm o o d y 在其正式出版的铁路投资分析年刊中，首度引 入信用评级( c r e d i tr a t i n g ) 的概念，将铁路公司发行的债券给予a a a 至c 等 级，以区分铁路债券信用品质的高低。以此为标志，信用风险计量技术开始 逐渐发展起来。 此后长达约8 0 年的时间里，信用评级几乎成为信用风险分析的代名词。 1 9 6 8 年，纽约大学的e d w a r di a l t m a n 教授发表了z 评分模型( 又称 z - s c o r e 模型) ，开创了采用多元判别分析( m d a ) 模型计量信用风险的方法。 m a r r ym a r k o w i t z ( 1 9 5 2 年) 发表了资产组合选择，引入了均值方 1 张智梅、我国商业银行信用风险度量及管理的改进研究) 、和海大学、2 0 0 5 年，第1 页 2 导论 差框架以科学计量收益风险，从而为风险的定量研究建立了数学基础， 使风险分析真正成为科学，也为信用风险分析开创了新的天地。 f i s c h e rb l a c k 和m y r o ns c h o l e s ( 1 9 7 3 年) 推导出基于无红利支付股票 的任何衍生证券的价格必须满足的微分方程，同时运用该方程推导出股票的 欧式期权的价值。r o b e r tm e r t o n ( 1 9 7 4 ) 指出可以将公司的股权看作是以单 一债务价值为执行价格的看涨期权，并采用b l a c k - s c h o l e s 模型解出期权的 价值。以后m e r t o n 模型不断被扩展，比如g e s k e ( 1 9 7 7 ，1 9 7 9 ) 指出在将股权 视为复合期权的情况下，可以适用于各种类型的债务；b l a c k 和c o x ( 1 9 7 7 ) 考虑了财务约束、附属条款和再融资限制；t u r n b u l l ( 1 9 7 9 ) 考虑了税和破产 成本；k i m 。r a m a s w a m y 和s u n d a r e s a n ( 1 9 9 3 ) 以及l o n g s t a f f 和s c h w a r t z ( 1 9 9 5 ) 都假设了无风险利率遵循维纳过程2 并与公司价值相关，从而考虑了违 约风险与利率风险的相关性。同时放宽了利率恒定的假设。由于公司的权益 可以看作以公司资产为基础资产的期权，因此期权定价理论为通过股票市场 数据获得违约概率建立了理论基础。 以上两大创新，为信用风险计量建立了新的平台。自上个世纪9 0 年代以 来，大量采用数理模型的信用风险计量方法不断涌现，其中最为著名的有：k m v 模型、j p m o r g a n 的c r e d i tm e t r i c s 、c s f p 的c r e d i tr i s k + 、t o mw i i s o n 的c r e d i tp o r t f o l i ov i e w 和k a m a k u r a 的k p 瑚- c r 等。同时，传统的信用评 级公司也发展了新的模型，如m o o d y s 的r i s k c a l c 和s & p 的c r e d i tm o d e l 。 关于信用风险计量方法的演进过程如表1 1 所示： _ _ 。一 2 维纳过程又称布朗运动，它具有如下特点： ( 1 ) 它是一个m a r ：k o v 过程。因此该过程的当前值就是做出其未来预测中所需的全部信息。 ( 2 ) 维纳过程具有独立增量。该过程在任一时间区间上变化的概率分布独立于其在任一的其他时问区 间上变化的概率。 ( 3 ) 它在任何有限时间上的变化服从正态分布，其方差随时问区问的长度呈线性增加 3 商业银行信用风险度量模型及其在我国的适用性研究 表1 1 国外信用风险测量方法的演进过程。 时间 开发者产品、模型 1 9 0 9 焦 m o o d y s传统信用评级 1 9 1 6 年s p 传统信用评级 1 9 6 8 焦e d w a r da l t m a nz - s c o r e 1 9 9 1 年9 月 融c r e d i tm o n i t o r 1 9 9 3 篮n p o r t f o li om a n a g e r 1 9 9 7 年4 月 姗g c r e d i tm e t r i c s 1 9 9 7 年l o 月 c s f p c r e d i tr i s k + 1 9 9 7 年1 1 月 t o mw i l s o n m c k i n s e yc r e d i tp o r t f o l i ov i e w 2 0 0 0 年1 月k a m a k u r ak r m c r 2 0 0 0 年3 月m o o d y sr i s k c a l c 2 0 0 2 年2 月m o o d y sl o s s c a l c ( 二) 国内的研究 王春蜂，万海晖，张维( 1 9 9 8 ) 将判别分析法( d i s c r i m i n a n ta n a l y s i s ) 应用于商业银行信用风险评估中，并且通过与l o g i t 方法相比较，进一步研 究了判别分析法的有效性，而且讨论了判别分析法作为一种传统建模工具的 优缺点。作者认为判别分析法与l o g i t 法各有优劣，判别分析法在判定企业 能否偿还贷款方面更加准确和谨慎。因此作者建议将判别分析法引入商业银 行信用风险管理实践中。 潘蔚琳( 2 0 0 2 ) 在引进国外的风险计量方法的基础上，提出以v a r 方法来 计算商业银行的信用风险。 方洪全、曾勇5 ( 2 0 0 4 ) 运用线性判别和l o g i t 回归方法对主要的4 种信 用风险评价体系建立了评估模型，进行实证检验，认为l o g i t 回归模型对变 量及其分布不作任何限制，因而在其他条件相同时该类模型的应用范围较广。 谢赤、徐国嘏( 2 0 0 6 ) 6 比较分析c r e d i tm e t r i c st m 模型和c p v 模型的 基本原理和参数选择的共性及差异，对两模型各自特点做出客观评价，结果 3 金正茂、现代商业银行信用风险管理技术研究、复旦大学、2 0 0 5 年 4 王春峰，万海晖，张维、商业银行信用风险评估及其实证研究、管理科学学报、1 9 9 8 年第l 期 5 方洪全，曾勇、对银行信用风险评价体系的比较、 系统工程理论方法应用、2 0 0 4 年第3 期 6 谢赤，徐国嘏，银行信用风险度量c r e d i tm e c 争( t h o 模型与c p v 模型比较研究) 、湖南大学学报 ( 自然科学版) ) 、2 0 0 5 年0 2 期 4 导论 发现运用c p v 模型有利于提高信用风险度量的精确性，为商业银行信用风险 管理提供了有益的借鉴。 三、文章思路和框架结构 本文共分为四个部分，第一部分是介绍信用风险的基本理论，第二部分 是第二章，介绍了几种国际上常用的、具有代表性的信用风险度量模型，并 分析了其优缺点以及在我国的可行性。从理论上确定了z 评分模型和k 肿模 型在我国是可行的。第三部分是第三章，分别对z 评分模型和k m v 模型在我 国的适用性进行了实证分析。因为商业银行的贷款交易不公开，所以，本文 查找的数据是上市公司的数据，通过对比蓝筹股和s t 股的模型结果，来验证 该模型在我国是否具有适用性。第四部分是第四章，针对第三章模型实际结 果与理论结果的差异，查找差异原因，并为了使定量分析模型在我国有更好 的应用，提出了政策建议。 四、难点和后续研究 本文写作过程中遇到以下难题： 第一、由于贷款是不能够公开交易的，我国商业银行违约数据不公开， 因此本文在进行实证时，因为数据的局限性，不能对每个模型进行实证上的 比较。只好先比较之后，挑选一个理论上适合我国的模型再进行实证研究 第二、分析商业银行信用风险，需要银行根据历史贷款资料生成一个内 部贷款信用转移概率矩阵，这要求银行必须具有大量的、标准的历史数据， 这在我国目前是达不到的。 第三、z 评分模型的临界值点国际上定位是1 8 l ，因为各国经济环境不 同，对我国商业银行来说究竟把临界值点定为多少，值得商榷。 第四、违约距离d d 和预期违约概率e d f 值的映射关系在我国还没有建立。 由于宏观经济驹差异，在我国不能直接使用国外己经建立的映射关系，而且 我国目前还没有大型的违约数据库可以使用：因此，目前k 吖模型实证研究 停滞于违约距离d d 的确定阶段，无法确定预期违约频率e d f ，本文的实证分 5 商业银行信用风险度量模型及其在我国的适用性研究 析也是停留在违约距离阶段。 在我国，z 评分模型的临界点值定在多少、预期违约概率e d f 的结果如何 计算、我国何时能够使用z 模型和i ( m v 模型，都是本文的后续研究方向。 本文的创新之处在于本文不是分折某个商业银行的信用风险，而是根据比 较研究，得出了本文作者认为适合我国推广使用的信用风险度量模型，并进 行实证研究证明这种模型在我国推广应用是可行性，最后作者针对模型在我 国的应用与推广，对我国的宏观经济环境，尤其是金融环境提出了几点建议。 6 第一章信用风险的理论基础 第一章信用风险的理论基础 第一节信用风险概论 作为联系储户和投资者的金融中介，授信一直是银行最主要的业务活动， 信用风险也一直是银行面i 临的最主要的风险。由于贷款质量直接关系到银行 的损益状况和生存能力，因此控制信用风险、提高贷款质量向来是银行管理 的核心环节。然而，金融市场深化改革与创新不仅重塑了传统的信贷产品， 也刺激了新的信贷产品源源不断的产生，信用风险的形式在不断的变化，计 量也更加困难和复杂。 一、信用风险概念辨析 在传统意义上，信用风险是指借款人没有能力或没有意愿按期还本付息 而给贷款人造成损失的风险。在这个定义下，信贷产品主要是指银行贷款， 并且只有当违约行为实际发生时信用风险才会产生。然而，随着现代风险环 境的变化和风险管理技术的发展，这一定义已不能充分反映现代信用风险的 性质与特点。主要原因是传统的信用风险主要来自于商业银行的贷款业务， 由于贷款的流动性差，缺乏类似于有价证券那样活跃的二级市场，银行对贷 款资产的价值衡量通常是按历史成本而不是盯市。在损失实际发生前，银行 资产的价值与借款人的还款能力和可能性并无显著联系。现代意义上的信用 风险考虑到了风险环境的变化，意义更为丰富，不仅包括传统定义上的贷款 违约风险也包括借款入违约可能性发生变化而给银行资产造成损失的风险。 7 商业银行信用风险度量模型及其在我国的适用性研究 二、信用风险的特征 信用风险具有金融风险的一般特性：不确定性、传递性、扩散性等，除 此之外，信用风险还具有其他特征： ( 1 ) 概率分布厚尾特征 信用风险一个重要特点是概率分布的非对称性。因为对于银行贷款，其风险 特征是在贷款安全收回的情况下，银行仅仅获取正常的利息收益，而一旦风 险转化为实际损失( 通常可能性较小) ，这种损失要比利息收益大得多。使得 信用风险概率分布的尾部i g 正g , - h 布的尾部较宽，见图l i 。这一特征使我 们难以对信用风险进行正态分布的假设，为信用风险的分析与控制带来了较 大困难。 糍毒 乖彤垤厂 夕- 一， 砸尖 口 收益 图1 - - id i s t r i b u t i o no fo r e d i tr i s kp r o b a b i i i t y 7 ( 2 ) 信用交易存在信息不对称 在信贷市场上，借款人一般比银行更清楚投资项目成功的概率和偿还贷 款的能力。借款人掌握更多交易信息而处于有利地位，银行掌握的信息较少 而处于不利地位。银行发放贷款后，很难对借款人在借款后行为进行监管， 因而借款人可能从事较高风险的投资行为，将银行置于承受高信用风险的境 地。这就是所谓的道德风险问题，它对信用风险的形成起着重要作用。 ( 3 ) 非系统风险特征明显 信用风险多数情况下取决于与借款人明确联系的非系统性因素影响，如 7 张艳敏、我国商业银行信用风险管理研究 东北大学、2 0 0 5 年、1 5 页 3 第一章信用风险的理论基础 贷款投资方向、借款入经营管理能力、借款入风险偏好等，尽管借款入的还 款能力也会受到诸如经济危机等系统性因素的影响，信用风险的这种非系统 性风险特征决定了多样化投资分散风险的风险管理原则适用于信用风险管 理。 ( 4 ) 缺乏量化的数据基础 信用风险的量化分析相对来说比较困难，其主要原因是观察数据少且不 易获得。因为贷款等信用产品的流动性差，缺乏二级市场，而二级市场通常 可为风险的量化提供大量数据；而且贷款的持有期限一般较长，既便到期出 现违约，其频率远比市场风险的观察数据少。 ( 5 ) 道德风险和逆向选择问题为信用风险的主导因素 由于银行信用交易过程中存在明显的信息不对称现象，在信贷市场上通 常借款者比贷款者更清楚投资项目偿还贷款的能力，贷款人很难对借款人在 借款后的行为进行监管，其拥有较少的信息而处于不利地位，因而借款人可 能从事较高风险的投资行为从而产生所谓的道德风险和逆向选择问题。 三、信用风险的成因 ( 1 ) 道德风险 道德风险产生的主要原因是资金供求双方存在信息不对称，现实经济的 发展变化对传统经济学有关经济行为主体在完全信息基础上做出投资决策的 基本假设和理论方法提出了有力挑战。施蒂格勒1 9 6 1 年发表了信息经济学 文，打破了一直统治着经济学理论界的基础假设完全信息假设，强调 信息的不完全性，并首次将信息问题引入经济学领域。由此，不完全信息理 论的地位逐渐确立起来。信息经济学中最核心的问题是信息不对称，以及信 息不对称对个人选择和制度安排的影响。信息经济学认为，现实世界中信息 是不完全的，或者是不对称的。 在银行信贷中，企业是资金钓使用者和代理人，对于资金韵实际投i 句及 风险、收益状况、贷款偿还的情况等比较了解；而银行是资金的提供者和委 托人，对资金的投向情况及其风险等细节信息不完全了解，也就是说双方的 信息存在不对称。当银行向企业提供资金后，企业为了获取经济利益往往会 商业银行信用风险度量模型及其在我国的适用性研究 隐瞒经营及赢利方面的事实。委托代理关系建立之后，银行所关心的是 其资金的安全性和合理的利润，即企业到期是否能还本付息。但是，银行却 无法获取企业的某些非公开信息。例如，如果企业不按契约约定进行投资而 是将资金用于高风险的投资项目上，高风险投资带来的高收益全部为企业所 得，而银行只能获取固定的利息，却需要承担高风险带来的损失。 ( 2 ) 信贷市场中的逆向选择 在信贷市场中逆向选择的含义是指：“潜在的不良贷款来自那些积极寻找 贷款的入，最有可能出现与预期相违结果的往往就是最希望也最可能从事这 笔交易的人们“。在信贷市场上有众多风险程度不同的企业，当银行不能观 察到项目投资风险或者确定投资风险的成本太高时，银行只能根据企业平均 风险状况决定贷款利率。这样，那些低风险的企业由于借贷成本高于预期水 平而退出借贷市场，剩下愿意支付高利率的企业都是高风险企业，因为从事 高风险事业甚至投机性事业才可能获得超额利润来偿付高利息。这样，贷款 的平均风险水平提高，银行收益可能降低，呆账增多，银行风险增大，为此 银行会通过提高贷款利率来弥补风险损失。随着实际利率的提高，必然出现 两种结果：一是风险偏好型的借款人将接受贷款人的出价，而风险回避型的 借款人将退出申请人的队伍。这就是所谓的“逆向选择”。二是因为银行不可 能全面地对借款人的行为进行监控，任何借款人都倾向于改变借款的用途， 投入到高风险高收益的项目，这就是借款投资的高风险激励效应。因此对任 何一类借款人所收取的实际利率提高，借款人违约的可能性也相应增加。这 是因为根据斯蒂格利茨和韦斯的观点，投资于具有最高风险项目的个人或厂 商愿意支付最高的利息，因而将贷款贷给愿意支付最高利息的人意味者坏账 损失的可能性更大，如果银行无法分辨借款人的风险程度，为了保证利润最 大化，银行将减少贷款，导致贷款总量减少，信贷市场收缩。 随着利率的上升，贷款申请人的项目成功概率越来越小，即贷款申请人 的平均质量随着贷款利率的提高而下降。这就是说，在预期收益一定的情况 下，较高的成功收益意味着较低的成功概率，即高风险项目驱赶低风险项目。 从而使信贷市场风险加大。 赵宗俊，刘玉灿、基于不对称信息理论的商业银行信贷风险管理 、现代管理科学 ，2 0 0 5 年第3 期 1 0 第一章信用风险的理论基础 第二节我国商业银行的信用风险管理 一、我国商业银行实旅信用风险管理的必要性 随着我国金融体制改革步伐的加快和金融业开放程度的提高，国内银行 业面临着参与国际竞争的挑战。在金融全球化的新形势下，我国商业银行必 须借鉴国际先进的信用风险管理经验，强化信用风险管理，开发适用的信用 风险管理模型，适应巴赛尔协议新框架的需要。我国处于经济发展的初 期阶段，在今后很长一段时期，银行融资仍将是企业筹措资金的主要方式， 银行体系面临的风险将是我国金融风险的主要构成因素。深入研究我国商业 银行的信用风险管理问题，不仅是商业银行作为微观金融主体进行内部管理 的自主行为，从全局看也是防范商业银行的信用风险导致银行信用体系和支 付体系崩溃，引发货币危机、股市暴跌和金融危机的需要。 二、我国商业银行信用风险管理现状 目前国内商业银行的风险管理理论主要还是围绕传统的风险管理理论展 开，即对各类风险的控制与管理采用分类单独控制的策略，并主要围绕资产 负债管理与信贷评估两方面展开。 我国的商业银行风险管理理论的发展过程同国外商业银行类似，也经历 了由资产的流动性管理、负债的流动性管理及资产负债综合比例管理的过程。 商业银行资产负债比例管理是指商业银行通过确定合理的资产与负债之间的 各种比例关系，使之在总量上均衡，结构上优化，防止超负荷经营，从而实 现信贷资产安全性、流动性和盈利性的协调统一，以达到商业银行自主经营、 自担风险、自负盈亏、自我约束的目的。中国人民银行在1 9 9 4 年2 月要求商 业银行的资金使用实行比例管理，制订并出台商业银行资产负债比例管理 暂行监控指标和关于资本成分和资产风险权数的暂行规定，明确要求国 有商业银行要在两三年的时间内实行资产负债管理，并按巴塞尔协议的 商业银行信用风险度量模型及其在我目的适用性研究 要求，对信贷资金实行资产负债比例管理。从目前运行情况看，由于各方面 因素的制约，效果并不理想。 对于信用风险的分析与控制，我国现阶段商业银行首先是采用客户的信 用分析理论，该理论着眼于企业自身的管理素质、财务比率、财务报表等的 分析，解决贷还是不贷的问题；然后，采用银行贷款风险度理论，通过对风 险度大小的计算决定贷款的发放方案及贷款数额。 所谓风险度是指风险程度，是贷款风险的量化指标。我国银行界认为信 用风险的主要影响因素有：贷款对象、贷款方式、贷款形态。贷款对象即为 借款人，借款人对信用风险的影响程度最大。不同信用等级借款人的还款能 力和还款意愿各不相同，可以用信用等级变换系数来衡量它对贷款风险度的 贡献。贷款方式是信贷业务的信用支持，不同类型的贷款方式对于贷款偿还 的安全性要求是不同的，可以用贷款方式基础系数来衡量它对贷款风险度的 贡献。贷款形态是贷款存在的形态，可为正常、关注、次级、可疑、损失五 类，贷款按形态来划分本身就是衡量信贷风险高低的一种定性方式，可以用 贷款形态调整系数来衡量它对贷款风险度的贡献。 三、我国商业银行信用风险度量中的不足 经过十几年的改革与发展，中国的商业银行信用风险管理己从过去单凭 主观经验式的管理模式逐步走向了数量化的管理道路。各主要银行都建立了 银行内部的企业信用评级制度，开发了贷款风险的测量方法。然而，与西方 先进的商业银行信用风险管理技术方法体系相比，二者存在着相当大的差距， 我国信用风险度量方面存在的主要问题表现为： ( 1 ) 贷前风险度量技术主要以经验判断为基础 当前，我国各商业银行的贷前风险度量技术主要是专家法和信用评级方 法。专家法的决策基础是专家的专业知识结构，同时专家法在实施过程中程 序繁杂，信息传递环节多，容易造成信息失真，因此专家法存在风险评估的 主观性、随意性和不一致性韵问题。另外专家方法过多的依赖企业提供的财 务报表，这在中国企业伪账假账泛滥的状况下，使信用分析没有实用价值。 信用评级法为风险评估提供了统一的标准，但仍存在指标选择缺乏理论基础、 第一章信用风险的理论基础 风险测量主观因素过多等问题。 ( 2 ) 贷款质量评估体系不健全，准确性不高 一方面我国的贷款五级分类系统仍处于完善阶段。另一方面，贷款五级 分类的主观因素较多，在我国商业银行内部激励机制不健全的情况下，难以 达到对贷款风险进行准确分类的效果。从测量技术角度讲，贷款五级分类体 系仍停留在对单笔贷款风险的评价上，没有解决对商业银行整体信用风险的 度量问题，对事前的贷款定价没有任何技术意义，降低了贷款事后评估信息 对事前贷款决策的支持。 ( 3 ) 风险信息缺乏，信息口径不统一，造成风险管理信息系统的分割和 孤立 一方面，商业银行贷前风险测量和贷后风险评估之间缺乏对应关系。另 一方面，各商业银行缺乏统一的信贷决策信息支持系统，宏观经济信息和行 业信息不足，风险信息缺乏，信息1 3 径的不统一。造成商业银行风险信息在 信贷业务前、中、后台的传递渠道单一，信贷风险管理功能在各部门和各岗 位间基本处于分离孤立状态。这在信息传递渠道上反映为前台信贷业务人员 向中、后台管理人员单向、分离的信息传递方式和业务流程。在商业银行的 内部组织构成上反映为各业务部门平行设置的组织机构和风险管理部门的不 完整，主要表现为中、后台风险管理部门对前台业务部门缺乏事前的业务指 导，部分商业银行在总行董事会下没有成立统一的风险管理委员会，大部分 商业银行没有将贷款质量评价、内部稽核等风险管理的后台部门置于董事会 的统一领导之下。 ( 4 ) 过度重视抵押担保 由于定性信用分析方法对信用分析人员的素质要求较高，当银行信用分 析人员的水平达不到要求时，为了避免风险，银行更倾向于发放有资产抵押 的贷款。因此，我国很多银行在发放贷款时，首先要求企业提供的就是抵押 担保。如果同时有两家企业申请相同数目的贷款，肯定是能够提供抵押的企 业可以获得贷款，而不能提供抵押的企业就比较难获得贷款，即使后者企业 的经营状况好于前者。这种过度重视企业第二还款来源( 担保品变现后的现金 流) ，忽视评价企业第一还款来源( 经营产生的现金流) 的做法势必导致企业的 多头抵押、相互抵押等行为，严重损害银行的利益。最终，银行面临的信用 商业银行信用风险度量模型及其在我国的适用性研究 风险不但没有得到有效的控制，反而人为地扩大了。 ( 5 ) 信用风险的度量手段落后 我国商业银行度量贷款信用风险的主要指标是贷款风险度。这个指标虽 然从贷款对象、贷款方式和贷款形态三方面来综合衡量一笔贷款的风险程度， 但是信用风险度仅仅给出信用风险大小的相对数值，而数值本身没有任何经 济意义，它必须与贷款历史的风险度水平和同类贷款的风险度水平相比较， 才能得出有用的信息。 ( 6 ) 无法准确的计量信用风险的大小，无法确定贷款的违约概率、违约 损失 根据我们对现代信用风险的定义，信用风险包括由于借款人违约造成的 风险和借款人信用等级变化( 降低) 而造成的无法还款的可能风险。我国目前内 部和外部信用评级体系均比较落后，无从获得基于借款人信用的信用等级迁 移矩阵，无法建立基于信用等级迁移距阵的科学的信用风险模型。因此，很 难按照新的巴塞尔协议的要求精确的配备风险资本，提取贷款损失准备金。 这导致我国银行的准备金水平较低。另外，也无法考虑信用级别和预期损失 的差别，一律按8 的比例配备风险资本，有失均衡。 1 4 第= 章信用风险度量模型的理论分析 第二章信