（金融学专业论文）中国国有商业银行不良资产问题产权分析.pdf

中文摘要 根据w t o 协议，到2 0 0 6 年我国金融业将全面对外开放，金融市场将在更 大程度上融入全球金融体系，并且必然要面对外资金融机构的激烈竞争。而2 0 0 4 年一份由中国人民银行营业管理部撰写的北京中外资商业银行竞争力比较调研 报告列出的综合竞争力排名中，四大国有商业银行位列倒数四名。究其原因， 从根本上说，重要原因之一是产权关系不明晰造成的公司治理结构缺陷。鉴于此， 本文旨在通过对国有商业银行产权关系的深层次分析，探索明晰产权，建立现代 产权制度，以从根本上解决不良资产，最终真正提高国有商业银行的竞争力的理 论和途径。 在理论观点上，本文通过产权理论探索和中外产权理论比较，着重指出我国 银行的产权制度的先天缺陷及产权模糊，是不良资产产生的根源。在改革建议上， 本文着重提出构造我国国有商业银行现代产权制度和治理模式，实行不良资产的 市场化剥离等主张。在研究方法上，本文一是运用实证研究方法，通过比较中国 股份制商业银行和国有独资商业银行的绩效指标得出了有价值的结论，即国有商 业银行改制首先要改变股权单一的产权结构。二是采用从一般到特殊的分析方 法，研究了银行不良资产产生的一般理论及我国商业银行不良资产产生的特殊性 制度因素。 关键词：不良资产产权制度国有商业银行 a b s t r a c t a c c o r d i n gt ot h ew t o ，u n t i l2 0 0 6o u rc o u n t r y sf i n a n c ew i l lc o m p l e t e l yo p e 玛 a n dt h ef i n a n c i a lm a r k e tw i l lt u mi n t ot h ef i n a n c i a ls y s t e mo ft h ew o r l do at h el a r g e r d e g r e e , a n db ya l l m e a n sw i l lb ef a c et o f o r e i g nf i n a n c i n g i n s t i t u t i o n sf i e r c e c o m p e t i t i o n b u tt h ep e o p l e sb a n ko fc h i n aw r i t ear e p o r to f t h ec o m p e t i t i o n a b i l i t yc o m p a r i s o no fp e k i n g sc h i n aa n df o r e i g nc o m m e r c i a lb a n k s t h er e p o r t s h o w e dt h a tt h ec o m p e t i t i o na b i l i t yo fc h i n e s es t a t e - o w n e dc o m m e r c i a l b a n k s ( s o c b ) c o u n td o w nf o u r t h ep r o b l e mo f p r o p e r t y 吨h ti st h er e a s o no f c o r p o r a t i o n g o v e r n a n c el i m i t a t i o n t h ei n t e n t i o no ft h i sp a p e ri st h a tt o s e t t l et h eb a dl o a n sb y s e e k i n ga f t e rt h ec l e a rp r o p e r t yf i g h ta n df o u n d i n gm o d e ms y s t e mo fp r o p e r t y 吨h t a n da n a l y z i n gt h ep r o p e r t yr i g h to fs o c b f i n a l l yi n c r e a s i n gt h ec o m p e t i t i o na b i l i t y o f s o c b o nt h et h e o r i e ss t a n d p o i n t ，t h i sp a p e rp u t sg r e a te m p h a s i so ns o c b si n b o r n f a i n t n e s so fp r o p e r t yr i g h ts y s t e mi st h eo f i 酉nc a u s eo ft h eb a da s s e t sb yp r o p e r t y f i g h tt h e o r ya p p r o a c ha n dc h i n aa n df o r e i g nt h e o r yc o m p a r i s o n o nt h er e f o r m a t i o n s u g g e s t ，t h i sp a p e rp u t se m p h a s i so nt os t r u c t u r et h es y s t e mo fm o d e mp r o p e r t yf i g h t o fs o c ba n dc o r p o r a t i o ng o v e r n a n c e , p r a c t i c et h em a r k e tm o d et or e r n o v et h eb a d a s s e t s o nt h er e s e a r c hm e t h o d ，t h ef i r s to n ei sp o s i t i v er e s e a r c hb yc o m p a r i n gt h e p e r f o r m a n c eo ft h e s h a r e - h o l d e rc o m m e r c i a lb a n k sa n ds o c b ，t h e nh a v et h e c o n c l u s i o no f t r a n s f o r ms o c bi n t os t o c ke n t i t i e s t h es e c o n do n ei sa na d o p t i o nf r o m g e n e r a lt os p e c i a la n a l y s i sm e t h o d ，a n ds t u d yt h eb a da s s e t sg e n e r a lt h e o r ya n dt h e s p e c i a ls y s t e mf a c t o ro f s o c b k e yw o r d ：b a da s s e t s ，s y s t e mo f p r o p e r t yr i g h t ，s t a t e o w n e dc o m m e r c i a lb a n k 我国国有商业银行不良资产问题产权分析 导论 一、研究意旨 金融是现代经济社会的核心。金融业的发展与世界各国经济的发展密不可 分。现代经济领域基本上不存在没有金融的纯实物经济运行，金融已经渗透到社 会经济领域的各个方面且影响力越来越大。鉴于金融在国民经济生活中的重要作 用，各国把金融的稳定作为重要的宏观经济政策的目标。 2 0 世纪9 0 年代以来，一些金融机构的破产、倒闭引发的局部性金融动荡以 及地区性的金融危机时有发生。尤其是1 9 9 7 年的弧洲金融危机让我们发现金融 危机离我们并不遥远，特别是金融危机给危机发生国家以及世界经济所带来的损 失，是要付出几年甚至几十年的代价才能够弥补的。而直接损害银行稳健与安全、 导致银行危机的最重要问题则是银行不良资产的发生。银行不良资产问题成为困 扰和束缚各国金融机构发展的桎梏。目前，处理不良资产成为各国政府、银行界、 理论界和社会各阶层高度重视的首要问题。中国的政府、银行界和金融理论界也 将防范金融风险尤其是处理银行不良资产放在极其重要的位置。 我国金融风险之一表现在国有商业银行的不良资产比例过高，截至2 0 0 3 年，四大国有商业银行的不良资产率仍高达2 0 3 6 ，远高于巴塞尔协议规 定的警戒水平。银行大量不良资产造成了极大的资源浪费，极大降低了全社会的 资源配置效率。根据入世承诺，2 0 0 6 年我国银行业全面对外开放，国有商业银 行如果不能有效解决不良资产问题，彻底开放将可能出现大问题。关于这一点， 1 9 9 7 年东南亚国家金融危机的教训是很沉重的。针对于此，9 0 年代以来专家学 者提出了很多的方法，如债转股、资产证券化等，财政在资金上也给予了很大支 持。但是，不良资产问题依然没有得到根本的解决。 银行不良资产已经是一个世界性的闭题，研究银行不良资产的文献也较多。 国外研究银行不良贷款的文献一部分是在研究银行危机的文献中同时讨论，如： b r e n d ag o n z a l e s - h e r m o s i l l o ( i 9 9 9 ) ；h e s n a g e n a y ( 1 9 9 8 ) ；j e n n yc o r b e a ；j a n e t m i t c h e l l ；a n d r e ww i n l o n ( 2 0 0 0 ) ；e r i cs r o s e n g r e n ( 1 9 9 9 ) 等。另一部分是在研究金 融脆弱性的文献中讨论，如：m i n s k y , h y m a np ( 1 9 6 4 ，1 9 8 2 ，1 9 8 6 ，1 9 9 5 ) 等。国内研 究银行不良贷款的文献一部分是专门以“银行不良贷款”为题目的，如：于为群 ( 2 0 0 1 ) ，李玲( 1 9 9 9 ) ，林永平、袁桂祥、蔡友才( 】9 9 8 ) ，刘文庆( 2 0 0 1 ) ，毛 我国国有商业银行不良资产问题产权分析 瑞宁( 2 0 0 2 ) ，孟猛( 2 0 0 0 ) ，彭歆( 2 0 0 0 ) ，史建平( 1 9 9 7 ) ，薛峰( 1 9 9 7 ) 等。 另一部分是在研究金融与信贷风险及企业的高负债时作为研究的组成部分，如： 余永定( 2 0 0 0 ) ，谢平( 1 9 9 2 ) ，易纲( 1 9 9 6 ) ，袁钢明( 2 0 0 0 ) ，林毅夫( 2 0 0 0 ) 樊会文( 1 9 9 8 ) ，杜佳( 2 0 0 1 ) ，韩平( 2 0 0 1 ) ，陈学彬( 1 9 9 7 ) 等。 本文特别从产权角度来研究银行的不良资产问题。从本质看，我国国有商业 银行产权制度的先天缺陷及与之相关的公司治理混乱是此问题产生的根源。产权 模糊导致了权力资本化，助长了投机心理，加大了社会监督成本，破坏了产权信 用。国有商业银行与国有企业的产权同质性所引致的银行信贷过程中逆向选择与 道德风险问题成为不良资产产生的关键因素。而与之相应的治理机制混乱则使得 银行激励监督约束和制衡功能失效，内部控制制度流于形式，银行不良资产由是 产生。因此，我国国有商业银行目前在进行一场大的改革，最主要的目标是将国 有独资银行改造成为建立现代化的股份制商业银行，要求建立规范、科学的公司 治理机制。本文在此背景下，通过从产权分析入手，探析我国国有商业银行不良 资产产生的根源，旨在探索国有商业银行改革取向、路径选择和制度的重新安排， 并提出相应的政策建议。 二、框架结构及主要内容 文章由导论和四章内容构成。依照不良资产基本问题的分析产权理论阐 述不良资产产生的产权制度分析提出相应对策的逻辑次序展开论述。首 先，导论部分阐述了我国国有商业银行不良资产问题提出的背景和研究意义，并 对全文的主要内容、结构安排和研究方法进行概括性论述，以便为全文构建一个 论述框架。 第一章是有关不电资产基本问题的分析。本章对我国银行不良资产现状进行 了梳理，并论述了其对国民经济的危害。指出，尽管国内外不同机构的统计口径 不一，但巨额不良资产已构成我国金融业乃至国民经济稳定健康发展的最大威 胁。主要表现在：银行不良资产加大了我国的金融风险，不良资产比例越高，金 融风险系数越大；不良资产具有通货膨胀效应。加大了经济中的泡沫；不良资产 具有的紧缩性效应，挤压可用的资金，缩小了可以用于信贷投放的资金，降低了 对经济的推动作用；不良资产降低了社会总福利水平，使社会资源的低效率配置。 第二章主要从产权理论入手分析我国国有商业银行不良资产的成因。首先， 我国国有商业银行不良资产问题产权分析 指出，产权不是人与物的关系，而是指由物的存在及关于它们的使用所引起的人 们之间相互认可的行为关系。理论上讲，产权与交易费用这两个概念是“等价” 的。在市场交换中，若交易费用为零，那么产权对资源配置的效率就没有影响； 反之，若交易费用大于零，那么产权的界定、转让及安排都将影响产出与资源配 置的效率。产权制度的功能在于克服外部性，降低社会成本，在制度上保证资源 配置的有效性。其次，介绍了西方产权理论的委托代理理论与公司治理结构的阐 释，指出，没有明确的产权关系，委托代理和公司治理结构将不会发生作用。最 后，总结世界各国金融危机的发生多由不良资产的大量堆积造成，一旦大规模爆 发，将产生难以计量的损失。 第三章结合我国国有商业银行产权制度现状，指出，我国四大国有商业银行 改革之所以成效不大，关键在于以往的改革大多在浅层次的经营管理上做文章， 而没有涉及深层次的产权制度。四大国有商业银行作为国有独资银行，其资产全 部为国家所有，并归国家统一经营。国有银行单一产权的最大弊端就是所有人“虚 置”造成的“人人所有，人人不管”问题严重，所以不良资产在很大程度上是国 有商业银行为产权不明晰所付出的高昂成本。 第四章主要论述既有的不良资产的化解对策。首先指出，通过分析资产管理 公司优势和现状指出，目前最有效解决存量不良资产的方式是通过资产管理公司 进行不良资产第二次剥离。而银行不良资产的剥离，必须秉持市场化原则进行， 即允许银行依市场公允价将不良贷款组合打包转让给投资者。所谓市场公允价应 由资产管理公司及各类投资者，也包括国外投资者竞价形成，不能采用行政手段 人为确定。银行不良资产的市场化剥离，可以为国有商业银行明晰产权，建立股 份制现代企业制度奠定良好基础。其次，提出我国国有商业银行加快重建产权制 度步伐，建立规范、科学的公司治理机制，是其减少不良资产，走出困境并提高 竞争实力的根本途径。首先阐述了产权理论与公司治理之间的关系。指出，产权 制度是完善公司治理的基础。根据o e c d ( 1 9 9 9 ) 的定义，公司治理结构是公司 内不同参与者( 包括董事会、经理人、股东和其他利益相关者) 的权利和责任的 分配，以及为处理公司事务所制定的一套合约规则和程序。关系和约要能生效， 关键是要对在出现合约未预期的情况时谁有权决策作出安排。一般来说，谁拥有 资产，或者说谁有资产所有权，谁就有剩余控制权，即对法律或合约未作规定的 我国国有商业银行不良资产问题产权分析 资产使用方式作出决策的权利。公司治理的首要功能就是要配置这种控制权。这 有两层意思：一是公司治理是在既定资产所有权前提下安排的。所有权形式不同， 比如股权与债权、股权的集中与分散等，公司治理的形式也会不同。二是所有权 中的各种权利就是通过公司治理结构进行配置的。这两方面的含义体现了控制权 配置和公司治理结构的密切关系：控制权是公司治理的基础，公司治理是控制权 的实现。然后介绍国外商业银行公司治理典型模式。从历史的眼光看，不同的国 家具有不同的社会传统、法律体系、政治体制及经济体制，因而演化出多样化的 产权结构、融资模式和要素市场，进而形成了各异的公司治理结构模式。最后提 出结合国际经验，选择适合我国国情的公司治理模式的建议。指出，中国在改革 国有商业银行产权结构时，一方面不应否认在大多数发达国家行之有效的现代产 权理论的科学性，对它要仔细加以研究，吸取其中有关建立边界清晰的、有效率 的产权结构等有价值的部分；另一方面也不能机械地照搬现代产权理论中只有私 有产权才是边界清晰的、最有效率的产权形式的理论，要分析中国的客观条件， 致力于建立与中国经济及社会发展水平相适应的国有商业银行产权形式。在现有 体制格局和银行制度背景下，构建商业银行法人治理制度是一项复杂系统工程， 尽管有现代商业银行的范式和经验可资借鉴，但是它的建立和完善从根本上取决 于商业银行整体制度创新的进程和质量。 三、研究方法 本文主要采用以下研究方法： 1 、实证研究。理论研究只有以现实为基础才能很好地解释现实，指导实践。 本文认为纯粹国有的商业银行运行效率低下的重要原因之一，是在所谓清晰的国 有产权背后其实是产权主体的空白。解决这一问题的办法就是通过产权的多元化 和上市来改造国有商业银行的产权结构，提高运行效率。但通过我国商业银行股 权结构与银行业绩的实证分析表明，尽管股权多元化的结构在绩效表现上似乎更 加占优，但这种优势如果没有其他条件如市场竞争度和法律环境等的配合，对商 业银行业绩的影响也不会显著。尤其是通过比较西方发达国家商业银行不同股权 结构下的绩效表明，尽管股权结构不尽相同，但其商业银行的业绩似乎没有明显 差异。因此，通过实证研究，我们认为，仅改变股权结构并不能使银行一劳永逸， 必须同时建立规范、科学的治理机制以及培育健全的市场环境才能真正防范不良 我国国有商业银行不良资产问题产权分析 资产产生，提高商业银行业绩。 2 、从一般到特殊的分析方法。首先，在阐述银行不良资产产生的一般理论 基础上对我国国有商业银行不良资产的特殊性进行着重分析。本文先从银行信贷 资金的循环规律入手，从宏观角度分析不良贷款的成因，指出宏观经济波动、利 率风险、政策风险等是银行不良资产产生的重要因素。但我国国有商业银行不良 资产产生有其特殊性。国有商业银行巨额不良资产主要内生于其产权结构的缺 陷。四大国有商业银行作为国有独资银行，其资产全部为国家所有，并归国家统 一经营。国有银行单一产权的最大弊端就是所有人“虚置”造成的“人人所有， 人人不管”问题严重，所以不良资产在很大程度上是国有商业银行为产权不明晰 所付出的高昂成本。其次，本文在阐释公司治理一般原则基础上构建了我国商业 银行公司治理原则。设计公司治理的基本框架时所遵循的原则体现在：应当维护 股东的权利；应当确保包括小股东和外国股东在内的所有股东受到平等的待遇； 应当确认利益相关者的合法权利，并且鼓励公司和利益相关者为创造财富和工作 机会以及为保持企业财务健全而积极地合作；应当保证及时准确地披露与公司有 关的任何重大问题的信息i 应确保董事会对公司的战略性指导和对管理人员的有 效监督，并确保董事会对公司和股东负责。我国国有商业银行改革的最终目标就 是要建立规范化的现代银行制度和市场化的治理机制。首先一个重要前提是资本 结构优化，实现商业银行股东多元化及上市。其次，需要一系列通过宏观经济政 策和产品、要素市场和经理人市场来发挥作用的外部治理机制，达到治理行为优 化。最后，在管理控制机制，加强债权人对商业银行的治理参与，建立和完善董 事会制度和监事会制度，从风险管理、内部审计、组织结构和激励监督机制等方 面，实施公司治理在银行实际运营中的作用。 四、拟实现的创新及有待进一步解决的问题 首先，在研究角度上，本文从产权角度分析了不良资产的产生根源。明晰的 产权关系是现代企业制度运行的基础，但国有商业银行的改革进程至今仍未改变 产权制度。对国有银行而言，现行的产权制度是所有权与经营权合一的国家所有 制产权。在各级政府的行政干预下，银行往往把政府利益放在银行自身利益之上。 在经济体制转轨时期，银行的经营活动依然难以按信贷资金运动规律和价值规律 由市场决定，致使资金配簧效率低下，银行没有发挥出扶优限劣的功效：银行按 我国国有商业银行不良资产问题产权分析 照政府意图发放给国有企业的贷款，导致银行行为的非企业化；而国有银行资本 金和财产归国家所有，银行不具备承担资产风险的法律责任能力，银行没有自己 独立的经济利益，对利润的追求不强烈，对亏损无所谓；国有产权的多层次代理 造成了产权责任不明，监督机制不力，其直接结果导致了国有银行风险控制不力， 信贷管理制度形同虚设，内部控制制度松弛。在这种状态下，经纪人容易产生“外 部性”行为，有意识地侵权获利。这是造成国有银行“制度性”金融风险的一个 重要原因。这一风险的外化结果，主要表现为不良资产的大量产生，造成金融效 率的丧失。我们不能简单用对付市场风险的办法防范和化解制度性风险，必须紧 紧抓住“制度性”风险的生成因素。我国银行的不良资产，从根本上说，是根植 于从传统计划经济体制向市场经济体制转化这- - f 6 l j 度背景，实质上是制度变迁背 景下金融资源配置过程中的一种制度低效率现象。它直接导因于政府、国有银行 和国企之间和银行内部特有的产权关系的矛盾。把产权理论引入金融分析领域， 为从根本上认清我国国有商业银行不良资产问题的产生根源，并对症下药，提出 化解与防范不良资产的良策开阔了思路。 其次，在研究方法上，一是运用实证研究方法，通过比较中国股份制商业银 行和国有独资商业银行的绩效指标以及西方发达国家不同产权结构下的绩效分 析得出了有价值的结论，即国有商业银行改制仅仅改变股权单一的产权结构是不 够的，还需建立科学、规范的治理机制和充分竞争的市场环境。二是采用从一般 到特殊的分析方法，研究了银行不良资产产生的一般理论及我国商业银行不良资 产产生的特殊性制度因素；在设计我国商业银行治理机制时，提出要遵循商业银 行公司治理的一般原则，不仅要保护股东的利益，更应该根据银行特殊的资本结 构，保护债权人的利益，从而真正实现各方利益的平衡，达到提高国有银行运行 效率的目的。 最后，在理论观点上，文章着重指出我国银行的产权制度的先天缺陷及产权 模糊，是不良资产产生的根源。银行改革如果不彻底打破单一的产权形式和行政 垄断格局，仅仅着眼于已有产权结构中制度的完整和局部管理技术的改进，这样 局部的变迁是不彻底的，不可能把国有银行演变成真正意义上的商业银行，从而 也不可能从根本上防范不良资产的产生。而我国既有的曾采用过的化解不良资产 的方法之所以成效不大，其原因也在于此。其次，本文指出，我国国有商业银行 我国国有商业银行不良资产问题产权分析 明晰产权，建立现代企业制度，防范不良资产产生，其关键在于建立规范、科学 的公司治理机制制度。国有商业银行向公司制转变并上市，实现资本结构多元化 和形式上的股东之间的制衡，也不会自动形成良性运营机制。没有良好的公司治 理机制作保证，商业银行内部的制衡机制将无从确立，内部控制制度将流于形式， 外部监管效率将被削弱，再完善的产权制度也会因治理环节的缺陷而失效。为此， 本文就建立规范的公司治理机制，保障国有商业银行产权制度改革顺利、有效进 行问题着重进行分析，并提出政策建议。 因为形成不良资产的因素很复杂，产权结构和银行不良资产之间的关系还需 要进步进行深入的实证研究。 我国国有商业银行不良资产产权分析 第一章银行不良资产的基本问题分析 当东南亚国家因银行巨额不良资产导致大规模金融危机爆发时，一个不争的 事实是，我国国有商业银行也存在着巨额的不良资产，其规模之大，触目惊心。 截至2 0 0 3 年，四大国有商业银行的不良资产率仍高达2 0 3 6 ，远高于巴塞尔 协议规定的警戒水平。如何化解存量不良资产以及防范增量不良资产成为关心 中国金融的人们关注的焦点。 第一节不良资产的现状 我国国有商业银行不良资产无论从总量上看还是从比例上看，都超过了国际 警戒线的水平。本节将介绍不良资产的现有状况。 一、不良资产的总额 关于我国国有银行不良资产的数量问题的讨论很多，但是，具体有多少没有 一个大家普遍接受、确信的数据。正式公布的数字与经济界预测的差距很大，国 内的估计和国外预测的比例差距与很大。2 0 0 4 年初中国银行监督管理委员会公 布的数字显示，截至2 0 0 3 年末，国有商业银行不良贷款1 9 1 6 8 亿元，比年初减 少1 7 1 3 亿元，不良贷款的比例为2 0 3 6 ，比年初下降了5 8 5 。这些数据是在 中国银行和中国建设银行积极争取上市，纷纷降低不良资产的背景下得出的。而 且，2 0 0 3 年银行的贷款增长也十分迅猛，各金融机构的贷款增长为3 6 0 0 0 亿元， 我国国有商业银行不良资产产权分析 增幅较2 0 0 2 年同期约9 个百分点1 。我们不能排除这新增部分的贷款风险，所以 不良贷款比率的下降也有分母增加的贡献。 表1 1 国有商业银行贷款总数及不良贷款比率单位：亿元 l9 9 8 1 9 9 92 0 0 02 0 0 12 0 0 22 0 0 3 各项贷款5 5 7 1 1 6 76 1 4 1 6 6 76 4 8 0 9 7 18 3 0 5 0 1 68 4 5 3 49 5 8 4 0 不良贷款 1 6 7 1 3 51 8 4 2 52 1 6 2 72 2 6 8 12 2 0 8 01 9 1 6 8 不良比率 3 0 3 0 3 3 3 7 2 7 3 12 6 1 2 2 0 _ 3 8 资料来源：根据1 9 9 8 - - 2 0 0 3 年金融时报数字整理。 我们再来看看2 0 0 3 年末四大国有银行不良贷款的总体情况。2 0 0 3 年末四大 国有商业银行的贷款余额为9 5 8 万亿元，不息资产余额为1 9 2 万亿元。其中， 农业银行的不良资产率超过四成，同时也是绝对值最大的；建设银行的不良资产 比率和绝对值都是最小的。 表1 22 0 0 3 年末四大国有银行不良贷款情况( 亿元，) 贷款余额- , 7 v 富资产率不茛资产余额 工商银行 2 9 5 7 82 5 6 97 5 9 9 农业银行1 9 1 3 0 4 0 3 4 7 7 1 7 中国银行 1 8 1 6 22 2 4 94 0 8 5 建设银行 2 1 2 2 19 1 21 9 3 5 合计 9 5 8 4 02 0 3 81 9 1 6 8 资料来源：根据w w w , h o m e w a , e o m 擞据整理。 资料来源：2 0 0 4 年金融时报数字整理。 我国国有商业银行不良资产产权分析 二、不良资产在银行资本中的份额 我们再来分析下不良资产在国有商业银行实收资本中的比例。 表l 3 国有商业银行不良资产与实收资本的比较单位：亿元 i 商锓行农业银行中萤银行建设银行 实收资本 1 2 9 2 6 718 6 3 9 02 0 8 7 4 0 不良资产余额 7 5 9 97 7 1 74 0 8 51 9 3 5 资料来源：根据2 0 0 3 年四大国有商业银行网站年报数字整理。 由此可见，四大国有商业银行不良资产的总额远远超过其实收资本的总额。 也就是沈，他们的股东国家的资本会远不能弥补银行已经坏掉的资产。从技 术上讲，国有商业银行已经面临“破产”境地。所谓“技术破产”是指，在市场 范围内，银行的大量不良资产存在削减、抵消银行权益，导致资不抵债，以致破 产。如果全部存款客户来提款，商业银行发生支付困难，若无中央银行的紧急援 助或者冻结存款等非常之举，只能宣布破产。 第二节不良资产的负面效应 不良资产对国家社会经济的危害是极其严重的，微观上会银行造成巨大威 胁，宏观上则会给国家带来灾难。 一、金融风险角度分析 ( ) 银行流动性不足风险 我国固有银行的不良资产大多数集中于国有企业，根据国家国有资产管理局 j 2 我国国有商业银行不良资产产权分析 统计，1 9 8 0 年国有企业的资产负债率仅为1 8 7 ，到九十年代至今，国有企业的 资产负债率上升到7 5 1 。国有企业债务中有相当一部分已经成为逾期，拖欠或 无力偿还的不良资产。 图1 国有企业负债率 资料米源：2 0 0 3 年国家国有资产统计局统计资料 如图中数据显示，国有企业的负债率逐年上升。国有企业债务中有相当部分 已成为逾期，拖欠或无力偿还的不良资产，当国有企业资不抵债时就会出现清偿 力不足。利用萨克斯( 1 9 9 8 ) 2 的一个简单模型我们可以观察当企业清偿力不足 时可以导致银行不良资产增加，进而影响银行资金的流动。 萨克斯的模型分为三期：t o , f ：期。假设气，企业从银行贷款d 单位，约 定t 。期还债0d ，t ：期偿还( 1 + r ) ( 1 一e ) d ，其中r 为利息率，该企业将这笔贷款用 于某项目，该项目预计在f 2 期收入q 2 ，即期初净现值q 2 ( 1 十r ) ，假设q 2 ( 1 + r ) 、d ， 但企业在期因缺乏现金以偿还0d ，因为投资项目在r ：期方有收益，企业只能 用新贷款的方式偿还t 。期债务ed ，当经济不景气时，银行无法对其继续贷款， 则该企业投资项目必然失败，其净残值p l q ：( 1 + r ) ，此时银行不良资产由此增 2 ( 羹) 弗雷克斯、罗歇：微观银行学，中详本2 0 0 0 年版，第1 3 5 页。 茎里里壹查些堡堑至垦塑兰兰墼坌塑 加，若该企业是巨型企业，给银行带来的损失会更大，银行资金的流动也会因此 受到很大的限制。 ( 二) 银行挤兑风险 一个银行的正常资金运行必须满足以下的关系式： 4 + a 2 = b + c + d + e + f ，其中：a l 为存款余额，a 2 为其他资金流入，c 为 正常的贷款投放，b 为存款支取额，d 为不良资产占用，占为中央银行准备金和 正常的备付金，f 为其他资金占用对上式两边求微分得： 粥+ a a 2 = 扭+ a c + a d + a e + a f ，一般情况下，银行的贷款投放央行准备金和 正常的备付金及其他资金占用是相对稳定的，可以看作是常量即： a c = a e = a f = 0 由此推出，融。+ 鲥：= + a d ，当银行体系内不良资产增加时， 银行为了维持自身的流动性，必会大幅度增加银行存款或从其他渠道捕获资金 ( 如从中央银行或同业获得救助资金) ，否则其流动性必会降低，银行是经营信 用的企业，当其流动性降低的消息，被储户得知后，银行肯定会面临挤兑的风险。 在挤兑情况下，加之信息不对称，即使银行资产大于负债，也只有面临倒闭的厄 运。 二、从金融效率角度分析 0 ，因此，银行体系内的不良资产与金融风险呈正相关，即 不良资产比率越高，银行所面i 临的风险系数越高。 ( 二) 从企业角度分析 银行不良资产的通胀效应是在特殊的经济金融环境下，经过企业低效率资金 运用，由银行信用的被动扩张所形成的。长期以来企业的融资渠道单一，过分依 赖间接融资。一旦企业资不抵债，其经营风险容易向银行体系转嫁。而国有银行 会因资金的供给财政化这个原因依然会向这些经营效益低下的企业提供贷款。从 而形成企业的亏损额与银行不良资产同步增长。在此背景下，极易产生通货膨胀 效应。首先企业从银行体系获得贷款，通过在要素市场和产品市场上的购买行为 将贷币转移到流动领域。由于企业经营不善，形成产品积压和亏损相应减少了总 供给。此时，银行的贷款在企业固化为不能转变成货币的实物形式。在银行的资 产负债表上表现为不良资产数额的增加。其次，获得银行贷款的企业将货币转移 到流通领域后，会被其他经济主体所获得( 其他企业或居民) 再以存款的形式回 流到银行体系继续进行新的资金循环，或直接形成新的市场需求。正是由于银行 资金承担了财政的职能，即使国有企业经营效益很低，国有银行依然向其继续贷 款。这样，就相应形成信用扩张的格局，并增大了总需求。 由上图的资金循环体系中可知，一方面银行体系内的信用膨胀，增大了总需 求膨胀的压力，另一方面是企业的经营亏损，产品积压，增大了银行的不良资产 并固化为积压的产品，形成总供给的减少。于是，总供给的减少和总需求的膨胀 我国国有商业银行不良资产产权分析 压力，就形成了银行不良资产的通胀效应。从商业银行和企业之间的资金关系看， 银行不良资产的大幅度上扬，表现为收息率的下降和收贷难度的加大，对企业则 意味着经营效益的低下。从宏观上看，则意昧着当前社会资金流动和宏观经济运 行存在问题。银行资金的循环大致包括以下方面：居民将部分当期收入存入银行 体系，银行以贷款的形式将社会资金转移到投资者和企业手中参与生产运行，并 将所生产的商品在市场上销售出去，在归还银行本息后获得相应的利润。这是银 行和企业之间的这一资金循环能够正常持续下去的前提条件，是银行贷款的获得 者企业和投资者能够利用贷款资金创造出更大的财富。如果企业的低效率造 成贷款使用效率的低下和贷款偿还的困难，则在企业负债率较高的融资结构背景 和国有银行对国有企业的软约束条件下，企业能够向银行体系以不同的形式转嫁 其运营的低效率和经营亏损，侵蚀银行作为债权人的权益；同时，银行和居民之 间是硬约束，银行必须正常支付存款者的本息，而不能向居民继续转嫁企业和投 资者在储蓄运用上的低效率。于是，在银行的资产负债表上，一方面是贷款本息 的回收困难或虚收，形成不良资产不断上扬的格局；另一方面则是正常支付存款 者的本息，在居民以银行储蓄为主的资产选择格局下，存款者的存款本息不断攀 升，潜在的总需求保持扩大的态势。 因此，从总供给的角度看，企业在借入银行体系的贷款以后，并没有通过高 效率的运行来形成有效的供给，不能实现其产品的价值以还本付息；从总需求的 角度看，居民的存款在银行的帐面上始终存在，并且形成市场上的潜在需求。贷 款的企业在消耗了主要由居民存款作为资金来源的贷款后，并没有创造出与存款 相应的商品，这就潜在地形成了通胀的压力。从运行趋势看，银行体系的不良资 产越多，贷款资金的周转越慢，生产一定规模的有效供给所需的资金越大，由贷 款渠道投放的货币量越大，社会总需求的压力也就越大。 企业低效率的使用贷款，若贷款为主的负债超过净资产，意味着企业已将居 民的存款在实物形态上消耗殆尽。这部分存款在价值实现的意义上已化为乌有， 尽管存款在银行帐面上依然存在，并能在银行稳健时期能够获得支付，但是，它 们实际上是一种没有物质基础的泡沫资产( 巴曙松，1 9 9 9 ) 。与此形成对照的是， 居民在将资金存入银行体系时，可以说是有现实物质基础的资产，企业的低效率 所形成的亏损实际上是将其中的部分消耗掉了，银行体系内的不良资产越高，银 我国国有商业银行不良资产产权分析 行帐面价值和实际价值相差越远，资产泡沫就越大，潜在的通胀压力就越大，这 就是银行不良资产的通胀效应。 ( 三) 从银行角度分析 银行不良资产余额的不断增加，意味着在银行的资产中，不断有原有的贷款 或者新发的贷款在企业的低效率运作中固化为滞销库存产品或者形成亏损。尽管 这一部分资产依然保持在银行的资产负债表上，事实上这些不良资产并不能正常 周转和循环。由于不良资产居高不下，相应引发或者伴随了其他的不正常的资金 占用，例如为了完成利润任务而虚收实缴；为了局部利益形成的或者为了掩盖高 比率的不良资产等形成的帐外不良资产、不良资产高导致的亏损和核销呆帐均需 要挂帐等问题，这些问题均会形成程度不同的资金占用，这些需要银行从社会吸 收更多的资金来维持帐面的平衡，维持正常的流动性。 银行体系的正常运行必须满足以下关系式：a 一a ，+ 4 = b + c + d + e + f 其中：a 为银行存款；a ，为存款支取；a 为其他资金流入；b 为正常的贷款投 放；c 为不良资产占用；d 为虚收实缴等因素造成的资金占用；e 为中央银行准 备金和正常的备付金、在途资金占用；f 为其他资金占用。从资金来源看，银行 在不良资产的威胁下越来越依赖于吸收新增的存款来维持正常的资金运转。一般 而言，4 的流入较少，银行所需的资金主要来源于新增的存款( 即a 一a ：) 。这 一方面要求存款总量不断扩大，另一方面也需维持居民稳定的储蓄倾向避免出现 由于不良资产居高不下等引发的信心危机，造成居民的挤兑行为( 即a 突然膨 胀) 。 从资金运用来看，在一定的货币政策环境和金融机构运行效率下，e 和f 两 项的资金占用基本上是相对稳定的：c 和d 两项所形成的资金占用在银行的实际 经营管理活动中具有一定的剐性，不良资产以及相关的亏损挂帐等一旦形成，就 须支出相应的资金。在扣除上述各项占用以后，银行才能根据资产负债比率管理 的要求，将资金根据一定的比率用于正常的信贷投放。不良资产的存在必然占用 本可以用于信贷投放的资金：不良资产的不断扩大，必然也会挤压可用的资金， 进一步缩小了可以用于信贷投放的资金余额。在一定的存款规模下，不良资产愈 高，用于信贷投放的资金愈少，这就相应降低了经济发展的推动作用，客观上起 我国国有商业银行不是资产产权分析 到了紧缩的作用。在许多情况下，不良资产所具有的紧缩作用使宏观金融调控当 局刺激经济的政策效果大打折扣，使预期的政策目标与实现的调控效果之间的偏 差明显扩大。 我国国有商业银行不良资产问题产权分析 第二章不良资产与产权 我国国有商业银行不良资产的产生有其深层次的原因。一种社会经济现象 的产生与其产权关系有着必然的联系，因为产权关系是企业运行机制的基础。商 业银行不良资产大量产生，深层的原因就在于其产权关系。因此，以马克思主义 的产权理论为指导，借鉴当代西方产权理论，对于分析我国商业银行的不良资产 产生的原因，具有重要的理论意义和现实意义。 第一节马克思主义的产权理论 近1 0 年来，产权制度改革成为我国经济学界的热门话题。一些经济学家多 以科斯和诺斯为代表的西方现代产权学派或新制度学派作为理论的基础，以为马 克思主义只有所有制理论而没有产权理论。实际上，马克思和恩格斯早在一百多 年前就全谣深入研究了各个社会的财产权利关系，建立了详尽的产权理论体系。 一、马克思对产权理论的研究 马克思全面而深刻地分析了资本主义的产权关系( 它的制度化就是所有制 或产权制度) ，通过资本和劳动力的产权关系特征的剖析，揭露了资产阶级剥削 雇用劳动者的秘密和各个资本家集团瓜分剩余价值的关系，辩证地揭示了商品生 产的所有权规律由于劳动力的买卖转变为资本主义的占有规律，论证了资本主义 发生、发展的规律和不可违抗的必然趋势，在阐述这些理论的过程中，马克思使 用了各种表示具体财产权利的词汇，如狭义的所有权( o w n e r s h i p ) 、占有权 我国国有商业银行不良资产问题产权分析 ( p o s s e s s i o n ) 、支配权( d i s p o s i t i o n ) 和使用权( u s e ) ，论述它们的联系和区别以 及他们的统一和分离。除了对资本主义产权关系的研究之外，马克思为了清楚地 了解资本主义产权关系的形成历史，以便更准确地认识资本主义产权关系的发展 规律，还搜集了当时所能获得的丰富资料、探索了资本主义以前各个社会形态的 产权关系及其演进过程，搜寻产权关系变化的规律，为后世留下了有关人类社会 各个历史阶段产权关系的深刻理论和翔实分析材料。他关于原始公社产权关系的 基本特征、从公有产权到私有产权的转化、封建社会各个阶段土地产权关系的演 变、资本主义替代封建制度的过程等的分析和论述，把对经济、政治和其他社会 关系的剖析和产权关系的阐述结合在一起，组成极为深刻的产权理论和非常完整 的产权制度变迁史。 正因为马克思对各个社会形态里的产权关系作过丰富、深刻地论述，西方 产权学派的一些代表人物对马克思的产权理论给予很高的评价，如佩乔维奇就认 为：“是马克思第个拥有产权理论”。3 二、马克思主义关于产权内涵的论述 马克思主义把产权定义为人们( 主体) 围绕或通过财产( 客体) 而建立和 形成的经济权利关系。在这里，产权首先表现为人对物的关系，即一定的主体对 物质资料的所有、占有、支配或使用。因此，在现实社会里，人们只有结成一定 的社会关系才能进行生产和生活。故人们对财产履行一定职能的同时，必然围绕 财产同周围有关的人发生一定关系或者要以一定的社会关系作为前提，即产权的 直接形式虽是人对财产的关系，实质上却是产权主体之间的关系。只有当人们之 间在财产上发生了一定的关系，如排斥他人侵犯已为某些人占有的财产，或者在 财产的支配、使用上进行一定的联系，人对财产的关系才成为产权。马克思指出： 私有财产的关系潜在的包含着作为劳动力的私有财产和作为资本的私有财产的 关系以及这两种表现的相互关系。 3 见“k a r lm a r x p r o p e r t y r i g h t ss c h o o la n d t h ep r o c e s so f s o c i a l c h a n g e , k y k l o sv o l 3 5 ( 3 ) ，1 9 8 2 ，r 3 8 3 。3 9 7 我国国有商业银行不良资产问题产权分析 三、马克思主义关于产权制度的性质和作用 马克思主义高度重视所有制和产权制度在经济、社会关系中的地位，关于所 有制、产权关系与经济、社会关系之间的决定作用和反作用的论述，是马克思主 义所有制理论的重要组成部分，为了正确领会马克思主义在这方面的论述，有必 要先搞清产权范畴的性质。 ( 一) 关于产权的性质 马克思认为，自从人们需要通过占有稀缺的资源取得一定物质利益时，他 们互相之间就会在物质资料上形成一定的关系。这对关系得到公众的认可，成为 别人不能随意侵犯的权利，即财产权利。财产关系虽然披着权利的外衣，却是客 观存在的经济关系，在性质上首先属于经济基础之列。许多产权关系在法律出现 以前就已经存在并发挥了作用，只是在无数次重复之后，才有社会给予承认和保 护，上升为成文的或非成文的法律。总之，从产生时序看，有特定的经济权利关 系存在，才可能有相应的法律表现和法权。可见，作为经济关系的产权是来源， 是本源性的关系，属于经济基础；作为法权的产权是经济关系的反映，属于上层 建筑，产权兼有这两重性。 掌握产权的两重属性有利于正确理解产权关系的形成和发展，有利于正确 认识产权制度在社会关系中的地位和作用。只有将产权当作客观的经济关系、法 权是它在上层建筑的反映，才能得出法律上的财产制度必然以现实的产权关系为 依据的正确答案。 ( - - ) 所有制在生产关系中的地位和作用 马克思和恩格斯非常重视所有制在生产关系中的地位和作用，在许多场合 都明确地讲到，各种不同的生产关系都以一定的生产资料所有制作为基础，生产 资料所有制对生产关系的其他部分起着决定性的作用。 当然，在所有事物的一切相互关系