（民商法学专业论文）混业经营趋势下我国金融监管的法律研究.pdf

步构建金融监管体制方面，立足于我国金融业发展状况，提出“两步走”的 监管规划，短期内保留现有监管格局，建立以金融监管协调委员会为基础的 金融监管协调机制，实现信息共享。当时机成熟，打破格局，建立统一的综 合性监管机构，对我国金融业进行统筹监管。 关键词混业经营，法律监管，协调机制，统一监管 a bs t r a c t t h em i x e do p e r a t i o no ff i n a n c i a li n d u s t r yi sr e l a t i v et ot h eo p e r a t i o n ，r e f e r st o t h ef i n a n c i a li n d u s t r i e ss u c ha sb a n k i n g ，s e c u r i t i e s ，i n s u r a n c e ，t r u s t ，m u t u a l h a r m o n yc o n c u r r e n t l yi n d u s t r ym a n a g e m e n t a st h ed e v e l o p m e n to fe c o n o m i c g l o b a l i z a t i o nt r e n d ，d u et oc o m p e t i t i o na n dt h ef i n a n c i a li n d u s t r y s o w nl a wo f d e v e l o p m e n t ，m a n yc o u n t r i e si nt h ew o r l dh a v er e l a x e do nt h ef i n a n c i a lc o n s t r a i n t s ， t h ei m p l e m e n t a t i o no ft h ef i n a n c i a ll i b e r a l i z a t i o n ，g l o b a lf i n a n c i a li n d u s t r ym i x e d o p e r a t i o no ft h et i d ew a sl i f t e d ，a n da c c o r d i n g l yp r o m o t et h er e f o r mo ff i n a n c i a l r e g u l a t i o n i nt h ef a c eo ft h ew o r l df i n a n c i a li n d u s t r ym i x e do p e r a t i o nt r e n d ，i n o r d e rt od e a lw i t ht h ec o m p e t i t i o nf r o mm u l t i n a t i o n a lf i n a n c i a lg r o u p ，m a k ef u l l u s eo ft h e a d v a n t a g e s o fm i x e d o p e r a t i o n ，i m p r o v e t h e i r c o m p r e h e n s i v e c o m p e t i t i v e n e s s ，c h i n a sf i n a n c i a li n d u s t r ya l s ob e g a nt o i n f i l t r a t ee a c ho t h e r ， t h r o u g ht h e e s t a b l i s h m e n to ff i n a n c i a l h o l d i n gc o m p a n y ，t h ed e v e l o p m e n to f i n d u s t r yo ff i n a n c i a lp r o d u c ti n n o v a t i o na n do t h e rm e a n st o c i r c u m v e n tl e g a l r e s t r i c t i o n s ，m i x e dm a n a g e m e n t i n n o v a t i o na n d p r a c t i c e f i n a n c i a l m i x e d o p e r a t i o nh a sb e c o m et h et r e n do ft h ed e v e l o p m e n to fc h i n a sf i n a n c i a li n d u s t r y c h i n a sc u r r e n tl e g a ls y s t e me s t a b l i s h e db yt h e s e p a r a t es u p e r v i s i o n ”o f f i n a n c i a ls u p e r v i s i o ns y s t e mi se s t a b l i s h e do nt h eb a s i so ft h ef i n a n c i a li n d u s t r y o p e r a t i o n s ，o b v i o u s l yn o ta b l et om e e tt h er e q u i r e m e n t so fi n d u s t r yo p e r a t i o n ，i n m i x e dp r a c t i c eo fe x p o s e df i n a n c i a ll e g i s l a t i o nl a ga n dt h ed e f e c to f l e g a ls y s t e m ， i sc o n d u c i v et ot h ep r e v e n t i o no ff i n a n c i a lr i s k s ，h a m p e r e dt h ed e v e l o p m e n to ft h e f i n a n c i a li n d u s t r y s o ，t h et r e n do fm i x e do p e r a t i o no ff i n a n c i a ls u p e r v i s i o ni n c h i n au n d e rt h el a w so fc h i n a sf i n a n c i a lr e f o r mh a sb e c o m et h e i m p o r t a n t r e s e a r c ht o p i ca n dt h eu r g e n td e m a n do fp r a c t i c e t h ea u t h o rt h i n k s ，i no r d e rt o c o m p l yw i t ht h ed e v e l o p m e n t t r e n do ff i n a n c i a li n d u s t r ym i x e d o p e r a t i o n ，w em u s t m a k ec o m p r e h e n s i v eu s eo fl e g a lm e a n s ，a n dg r a d u a l l yb u i l da c c o r dw i t ht h e s i t u a t i o no fo u rc o u n t r y sf i n a n c i a lr e g u l a t o r ys y s t e m ，i no r d e rt om a i n t a i nt h e s t a b l ed e v e l o p m e n to fc h i n e s ef i n a n c i a li n d u s t r y ，a n dp r o m o t ec o u n t r y se c o n o m i c p r o s p e r i t y i nt h ef i r s tp a r t u s et h em e t h o d so fl a wa n de c o n o m i c s ，t h em i x e df i n a n c m m a n a g e m e n tc o n c e p t s s o a st ol a yat h e o r e t i c a lf o u n d a t i o nf o rt h ef o l l o w i n g a n a l y s i s ，t h e nu s e st h eh i s t o r i c a la n a l y s i sm e t h o dt op r o v et h et r e n d o fm i x e d o p e r a t i o nh a sb e c o m et h ew o r l dt r e n do fd e v e l o p m e n to f t h ef i n a n c i a ls e c t o r ，a n d l i s t st h et w om a i no p e r a t i o nf o r m ，o nt h eb a s i so ft h i s ，c o m b i n e dw i t ht h eu s eo f h i s t o r i c a l a n a l y s i s a n dc o m p a r a t i v ea n a l y s i sm e t h o d s ，d e s c r i b e d o u rc o u n t d 7 f i n a n c i a l i n d u s t r y m i x e d o p e r a t i o n h a sb e c o m et h ei n e v i t a b l e c h o i c eo r d e v e l o p m e n t s u b s e q u e n t l y ，t h ef i n a n c i a ls u p e r v i s i o no ft h er e l e v a n tc o n c e p t si s i n t r o d u c e d a sw e l la st h et h e o r e t i c a lb a s i s t h es e c o n dp a r t ，u s et h ee m p i r i c a la n d c o m p a r a t i v ea n a l y s i so fm e t h o d st oa n a l y z et h el e g a lh i s t o r yo fb r i t a i na n d t h e ： u n i t e ds t a t e sa st h er e p r e s e n t a t i v eo ft h ef i n a n c i a ls u p e r v i s i o ns y s t e m ，d r a w no n c h i n a sf i n a n c i a l s u p e r v i s i o n r e f o r me n l i g h t e n m e n t t h et h i r dp a r tt h r o u g h h i s t o r i c a l a n a l y s i sa n de m p i r i c a la n a l y s i s ，b a s e do n t h ef i n a n c i a ls u p e r v i s i o n s v s t e mo fc h i n aa n di t sc o o r d i n a t i o nm e c h a n i s mo ff i n a n c i a ls u p e r v i s i o no ft h e s t a t u so ft h er e s e a r c h ，a n dt h e np u tf o r w a r dt h em i x e do p e r a t i o no fo u re x i s t i n g r e g u l a t o r ys y s t e ma n dc h a l l e n g e s ，p r o d u c e dav a r i e t yo fp r o b l e m s ，m u s tu n d e r t a k e r e f o r m i nt h el a s tp a r t ，t h ea u t h o rc o n s i d e ro u rc o u n t r yn a t i o n a lc o n d i t i o n ，u s i n gt h e d i a l e c t i c a la n a l y s i sm e t h o df r o mt h ep e r f e c t i o n o fl e g a l s t e mo ff i n a n c i a l s u p e r v i s i o n ，g r a d u a l l yb u i l d i n gaf i n a n c i a ls u p e r v i s i o ns y s t e ma n ds t r e n g t h e nt h e f i n a n c i a ls u p e r v i s i o ns y s t e ms u p p o r t i n gm e c h a n i s mc o n s t r u c t i o nt h r e ea s p e c t st o o u rc o u n t r yt h em i x e do p e r a t i o ns y s t e mu n d e rt h el e g a ls u p e r v i s i o nt op u tf o r w a r d s o m ev a l u a b l ei d e a s i np a r t i c u l a r ，g r a d u a l l yb u i l d i n g af i n a n c i a ls u p e r v i s i o n s v s t e m ，b a s e do nt h ed e v e l o p m e n to fc h i n a s f i n a n c i a li n d u s t r ys i t u a t i o n ，p u t f o r w a r d ”t w op a c e sg o r e g u l a t o r yp l a n n i n g t h es h o r t - t e r mr e t e n t i o n o ft h e e x i s t i n gs u p e r v i s i o np a t t e r n ，t o e s t a b l i s ht h ef i n a n c i a lr e g u l a t o r yc o o r d i n a t i o n c o m m i t t e eb a s e do nt h ec o o r d i n a t i o nm e c h a n i s mo ff i n a n c i a ls u p e r v i s i o n ，r e a l i z e i n f o r m a t i o ns h a r i n g w h e nt h et i m ei sr i p e ，t h eg o v e r n m e n tc a ne s t a b l i s hau n i f i e d r e g u l a t o r ya g e n c yt oa c h i e v e t h eo v e r a l ls u p e r v i s i o no fc h i n a sf i n a n c i a li n d u s t r y k e yw o r d sm i x e do p e r a t i o n ，l e g a ls u p e r v i s i o n ，c o o r d i n a t i o nm e c h a n i s m ， u n i f i e ds u p e r v i s i o n 目录 导论5 第一节选题背景及意义1 第二节研究动态2 一、国内研究现状2 二、国外研究现状3 第三节研究思路及方法3 第一章混业经营趋势下金融监管的基：本问题5 第一节金融业混业经营的概述5 一、金融业混业经营的概念5 ( 一) 金融混业经营的含义5 ( 二) 与分业经营的比较分析6 1 支持分业经营的理由6 2 支持混业经营的理由6 二、混业经营成为金融业发展的趋势6 ( 一) 外在原因：金融创新7 ( 二) 内在原因：对市场利益的追求与分散风险的需要7 1 对市场利益的追求7 2 分散风险的需要：7 三、金融业混业经营的具体表现形式8 ( 一) 以美国为代表的金融控股公司8 ( 二) 以德国为代表的全能银行9 第二节混业经营是我国金融业的必然选择9 一、我国金融业经营体制的法制沿革与现状1 0 ( 一) 我国金融业经营体制的法制沿革1 0 ( 二) 我国金融业经营体制的法制现状1 1 二、混业经营是我国金融业发展的必由之路1 l ( 一) 自身发展的内在要求1 2 ( 二) w t o 以及外资金融集团的压力1 2 三、我国金融业混业经营的主要表现形式1 3 ( 一) 金融控股公司1 3 ( 二) 金融业务的混业合作1 3 i 第三节金融监管的概述1 4 一、金融监管的价值目标1 4 二、金融监管体制的分类1 5 ( 一) 机构监管1 5 ( 二) 功能监管1 5 ( 三) 目标导向监管1 6 三、金融监管体制与经营体制的关系1 6 第二章发达国家金融混业经营监管体制的立法比较1 8 第一节以英国为代表的金融监管体制1 8 一、英国的金融监管体制1 8 二、次贷危机后英国金融监管体制的改革1 9 第二节以美国为代表的金融监管体制2 0 一、美国的金融监管体制2 0 二、次贷危机后美国金融监管体制的改革2 1 第三节对我国金融混业经营监管的启示2 2 一、国家的金融监管体制必须跟随经济发展做出相应调整2 2 二、建立总体上的监管协调者，对金融机构进行总的监管和协调2 3 三、以法律制度来确立金融监管体制的改革2 3 四、重视行业自律2 3 第三章混业经营趋势下我国金融监管面对的挑战2 5 第一节我国金融监管法制沿革及现状2 5 一、我国的金融监管体制法制沿革2 5 ( 一) 统一监管时期2 5 ( 二) 分业监管时期2 5 二、我国的金融监管协调机制现状2 6 第二节我国金融监管体制面对的挑战2 7 一、金融监管法律制度不完善，存在法律真空2 8 ( 一) 立法层次低，可操作性不强2 8 ( 二) 监管法律制度不完善，存在法律真空2 8 1 对金融控股公司法律定位的空缺2 8 2 金融机构信息披露制度不完善2 9 3 金融机构市场退出制度不完善2 9 二、监管主体法定职责权限不明确，导致监管冲突和监管漏洞2 9 三、现行监管协调机制缺乏有效沟通和协调3 0 ( 一) 监管机构沟通不畅，缺乏信息共享3 0 ( 二) 现行监管协调机制缺乏决策机构3 0 四、金融机构内控机制、行业自律机制和社会监督机制的欠缺3 l 五、现行监管体制不利于金融创新和金融业发展3 2 第四章混业经营趋势下对我国金融监管的思：考3 4 第一节完善我国金融监管法律制度，规范金融监管秩序3 4 一、借鉴国际金融监管规则，对现有监管法律规范统一清理、修订和整合3 4 二、补充制定新的金融监管法律规范，填补法律真空3 5 ( 一) 制定金融控股公司法3 5 ( 二) 规范金融机构信息披露制度3 6 ( 三) 健全金融机构市场退出的制度3 7 三、建立系统性的金融风险预警、测评和危机处理机制3 7 第二节我国金融监管体制的逐步构建3 8 一、构建功能和目标导向相结合的监管框架3 8 二、短期目标：完善金融监管协调机制，实现信息共享。3 8 ( 一) 设立金融监管协调委员会3 8 ( 二) 建立监管信息共享机制3 9 三、长期目标：建立统一的金融监管机构4 0 第三节加强金融监管体制的配套机制建设4 l 结语一4 3 参考文献4 4 攻读学位期间发表的学术论文目录4 8 中央民族大学研究生学位论文作者声明4 9 第一节选题背景及意义 导论 金融是现代经济的核心。在现代经济体系中，金融渗透到社会和经济生活的各个方 面，成为联系它们之间的纽带。金融业的健康有序发展日益关系到一个国家甚至整个世 界经济的良好运行。人类历史上的多次金融危机无不验证了金融风险对经济的巨大破坏 力，而金融监管则是防范金融风险及促进经济发展的有效途径。 随着金融自由化、经济全球化的不断深入，金融产品的创新加快，金融业务进一步 相互融合与渗透，推动了金融业的融合，金融机构逐渐向综合化、大型化发展。世界上 主要发达国家纷纷打破分业经营的格局转向混业经营。其中典型的例子是，1 9 9 9 年美国 开始实施的金融服务现代化法案，它标志着商业银行、证券、保险等分业经营格局 的终结。由此，金融混业经营已经成为全球金融业主要的经营模式和发展趋势，但是混 业经营同时也带来了更大的金融风险，次贷危机的爆发就多少与金融业的混业经营有直 接关系，所以如何对其进行科学有效的监管，成为各国理论界研究的热点问题。 长期以来我国金融业一直奉行“分业经营，分业监管”的原则，这种严格的分业监 管体制为保障我国金融业的稳定安全运行起了重要作用，但是随着全球经济一体化浪潮 的深入影响，特别是我国加入w t o 以来，国内金融机构面临外资金融集团日益激烈的市 场竞争，同时商业银行法、商业银行设立基金管理公司试点管理办法、证券 法、金融租赁公司管理办法、中国银监会与中国保监会关于加强银保深层次合 作和跨业监管合作谅解备忘率等一系列法律文件的陆续修订出台，为银证合作、银保 合作、证保合作创造了法律空间，为了提高自身竞争力，我国金融业出现了由银行、证 券公司、保险公司、信托公司控股或者参股式的金融控股公司( 如中信、光大集团) 等 混业经营形式。 这就使我国“一行三会”的金融分业监管体制面临巨大挑战。主要表现在：我国金 融监管法律制度存在空白和缺陷，金融监管体制落后于整个经济体质改革的进程，对混 业经营机构存在监管真空或监管重复，金融监管机构职责权限不明确，监管协调机制缺 乏有效性等问题。在混业经营趋势下，如何应对这一挑战，对混业经营金融机构进行合 理有效的监管，完善我国的金融监管法律体系，提高金融监管的有效性，成为法学界和 经济界面临的一个现实而严峻的研究课题。特别是2 0 1 2 年1 月召开的第四次全国金融工 作会议最终确定的十大议题中，由中央机构编制委员会办公室牵头的“完善金融监管协 调机制”和由中国人民银行牵头的“加强对金融机构综合经营和金融机构的监管”受到 了社会各界的广泛关注，可见，研究混业经营趋势下我国金融监管法律体系的完善与创 新就具有重大的立法和现实意义。 第二节研究动态 一、国内的相关研究 近年来随着金融业的发展，关于金融监管法律的研究，国内学者著述颇多，涉及金 融、经济学、法学、管理学等多个领域，现简述如下： 谢平在金融经营模式及监管体制研究一书中以对分业、混业经营和监管体制的 理论分析为切入点，总结国外发达国家金融经营中的新趋势以及金融监管的新变革，通 过对我国当前金融业的经营模式分析，得出我国由分业经营向混业经营过渡的必然性及 途径，进而论述了作者对我国未来金融监管体制的设计。但是该书具有时代局限性，且 缺乏从法律角度对金融监管体制进行全面分析和提出建议。 曾筱清在金融全球化与金融监管立法研究一书中以金融全球化与金融监管立法 的关系为研究对象，从金融全球化对金融监管立法的七个方面的要求，提出我国金融监 管改革的建议，具体是金融全球化要求金融开放、金融创新、综合经营、功能监管、政 府监管与市场化约束的平衡、金融监管与金融调控的协调与合作、国际监管的协调合 作。但是作者缺乏针对我国混业经营趋势下的金融监管体系建设的具体性建议。 徐孟洲在金融监管法研究一书中先对金融监管法的根据、原则和理念进行了论 证，进一步分析了金融监管法有效实现的内部和外部条件，在此基础上结合我国金融体 制的历史及现状，提出我国金融监管体制的改革及金融监管立法模式选择。但是作者仅 是粗略地对我国金融监管体制改革提出了立法建议，并未形成系统、细致的建议。 钱小安在金融监管体制、效率与变革一书中通过对全球各类金融监管体制的比 较研究，以及对金融监管制度的目标分析，提出金融监管效率评价体系，从而对建立以 中国统一的金融监管体制进行了构想，提出了相关政策路径选择，如增强金融监管的专 业化、健全金融监管协调机制、成立中国金融监督管理委员会。 廖凡在竞争、冲突与协调一金融混业监管模式的选择一书中认为应该立足于 我国目前的现实情况，在现有的金融业分业监管基本格局基础上，确立功能监管原则， 重点建立中国人民银行牵头主导的伞形监管的协调机制，是解决监管冲突，同时又保持 适度监管竞争的最好选择。 2 王莹在其硕士论文对我国金融业混业经营监管制度的法经济学分析一文中，从 法经济学的角度对金融业混业经营监管进行了立法上的供给需求、成本收益分析，在此 基础上提出我国金融业混业经营监管的若干建议，如建立资金、业务和信息交流三重防 火墙，完善金融当局间协调合作机制等。 张林华在其硕士论文论我国金融监管制度的创新与完善一从安全性监管到竞争 性监管的嬗变中，在对安全性监管模式批判的基础上，提出了竞争性金融监管的观 点，指出必须以竞争性金融监管为导向来构建我国金融监管制度的建议，具体包括建立 竞争性监管目标的监管体系，推行市场约束性的监管方式，强化监管机构的风险监管职 能等。 林峰在其硕士论文我国金融混业经营监管法律制度若干问题研究中，运用法理 学和经济学的理论方法，针对我国金融混业经营中几个重要的问题进行了分别论述，并 提出若干完善建议。主要有我国金融混业经营监管模式选择、对我国金融控股公司的法 律监管、对我国私募基金的法律监管。 除此之外，还有具体针对金融业某一领域比如商业银行、金融控股公司、金融创新 产品与金融监管关系的研究，如张忠军的金融监管法论一以银行法为中心的研究，王 文宇的控股公司与金融控股公司法等。这类专著一般运用博弈论和相关系统工具分 析方法研究我国金融监管的特定方面进而得出研究成果。 二、国外的相关研究 由于金融业在西方世界最先兴起并得以繁荣，因此国外学者对此问题也研究较多， 也更为深入。国外学者研究角度与国内不同，有从经济学角度进行分析如柯武刚、史漫 飞制度经济学，艾尔费雷德d 钱德勒企业规模经济与范围经济，有从实证角 度分析金融监管如托马斯霍因在变化的金融体系中维护金融稳定：吸取历史教 训，迪特尔赫尔姆监管改革、监管俘虏与监管负担，莉莎布鲁姆、杰里马 卡姆银行金融服务业的管制案例与资料( 第二版) 。这些著述多将金融监管放在 全球经济、金融一体化的国际背景下进行理论层面的研究。 第三节研究思路及方法 本文运用理论与实践结合的总体方法，遵循提出问题、分析问题和解决问题的思 路，综合运用多种研究方法，对混业经营趋势下我国金融监管体系的改革幂i 1 0 t l 新进行了 研究，主要方法有： 3 一、文献资料研究法：通过对国内外著作、学术期刊、网络资源等相关文献资料的 搜集和研究整理，了解和掌握国内外的研究动态，归纳出对解决问题有帮助的理论材料 来支撑文章的论证。 二、法经济学研究法：金融监管需要法律制度来构建，研究金融监管，必须建立在 对金融经济学研究的基础上，本文运用经济学的相关理论作为基础进行金融监管法律建 设的探讨和分析。 三、历史分析的方法：构建金融监管新的制度框架，必须建立在基于本国国情的基 础上，而对现有制度和国情的了解必须运用历史分析方法，本文对国外、我国金融经营 制度和监管制度的沿革分析即是如此。 四、比较分析法：综合比较我国和西方主要发达国家经营模式、监管体制的发展现 状和法制变革进行研究。 五、归纳分析法、辩证分析法：通过对我国金融监管中出现的问题进行分析以及对 国外监管体制成功改革经验的借鉴，归纳出适合我国国情的金融监管改革建议，形成短 期和长期两个改革方案的体制构建框架。 4 第一章混业经营趋势下金融监管的基本问题 第一节金融业混业经营的概述 一、金融业混业经营的概念 金融业是以金融机构为中心，以货币及金融工具为营业对象的一种产业，包括银行 业、证券业、保险业和信托业四大行业，以及融资租赁和其他理财等金融行业，同时金融 业既是对金融机构的主体集合泛称，也是指以资金融通为主要业务活动的金融产业。而 金融业混业经营的概念就是基于对各行业之间联合经营的关系来界定的。 ( 一) 金融混业经营的定义 金融业的功能是借助金融工具为载体来实施的，依据金融工具的不同特点，在金融 业内部可划分为不同的子行业，如银行业、证券业、保险业、基金业、信托业等，不同 的金融工具可能实现同一金融功能，也可能不能实现同一功能。“当实现同一功能时， 金融业内的各子行业在功能上有重合之处，正由于金融本身的这种行业分类的特点，所 以在金融业就形成了分业经营与混业经营两种经营模式”1 。 学术界对于金融业的混业经营，并没有严格的定义。但是对金融业分业经营的定 义，却没有太大的争议，我们可以通过研究分业经营的定义来界定混业经营的内涵。分 业经营是指银行业、证券业、保险业、信托业各自经营与自身职能相应的金融业务，互 不交叉。即银行业务与证券业务相分离，或银行业务与保险业务及其他具有投资性质的 金融业务相分离，它们的机构分开设立，互不隶属，相互独立的金融制度或经营体制。 美国1 9 3 3 年颁布的格拉斯斯蒂格尔法最先确立了这一制度。根据我国出台的金 融类相关法律等将金融分业定义为：银行业、证券业、保险业、信托业分业经营、分业 管理，经营银行、证券、保险、信托业务的机构分别设立。 可见，作为与分业经营相对应的概念，所谓金融业混业经营，是指银行业、证券 业、保险业、信托业等金融各业之间相互融和、兼业经营的一种金融经营体制或制度。 同时，这种金融混业是不同形式和不同程度上的混业，所以应该包含三层含义：第一层 含义是指不同金融行业的金融机构之间相互代理产品，它们之间并没有相互的产权关 系，属于比较初级意义上的混业。第二层含义是金融业务的混合、交叉经营，即一个金 融企业法人可以同时经营银行、证券、保险、信托等多种业务。第三层含义是金融控股 崔媛我国金融混业经营监管法律研究： 硕士学位论文 天津：天津大学，2 0 0 8 年 5 权的混合，是指一个金融控股企业通过设立多个法人子公司的形式，由从事不同金融业 务的多种金融控股混合而成，即以子公司之间的分业经营，而以集团的名义提供银行、 保险、证券等多种金融服务。 ( 二) 与分业经营的比较分析 分业经营与混业经营作为金融业的两种经营体制各有其特点，学术界对这两种经营 体制也褒贬不一，具体分析为： 1 支持分业经营的理由 分业经营支持者认为分业经营可以保证金融机构的经营安全性和稳健性，规避混业 经营所产生的利益冲突损害存款者和投资者，同时将资本市场和货币市场之间的风险传 递控制在一定的限度内。商业银行的资金主要来源于储蓄存款人，保证其资金的安全性 是其资产运用的最高要求。包括证券市场在内的资本市场风险较大，如果商业银行为了 追求高额利润而过度进入资本市场，就容易将储户的储蓄资金用于高风险投资，使其承 担较大的风险，危害存款人的利益。另一方面，巨额的银行资本进入资本市场，还会助 长市场泡沫。同时商业银行在经济体系中有媒介”的作用，一旦系统性银行业风险爆 发，将会快速蔓延到国民经济的各个角落，严重危害国民经济的安全。 2 支持混业经营的理由 首先，混业经营有利于实现规模经济，扩大经营范围。因为在投资规模或者经营成 本既定的情况下，业务品种和类别越多，其单位成本越低，从而效益越高。同时从金融 市场的交易成本角度来解释，就是在产出相同的条件下，同时经营多种业务的金融机 构，其经营成本小于这些机构单独进行经营成本的总和2 ；其次，金融机构业务范围的拓 展和增加可以增强其为客户提供良好、全面服务的能力，投资者可以因此得到周到、低 廉的服务，从而提高金融机构的盈利能力和竞争力。再则，银行参与高风险的资本市 场，并不一定伴随着风险，银行经营风险的高低主要取决于银行本身的管理技术和制 度，而不是参与的业务领域和经营体制。而且金融机构通过提供多样化的服务，可以降 低单一业务品种的风险，从而分散经营风险。 二、混业经营成为金融业发展的趋势 自2 0 世纪8 0 年代以来，金融业进入激烈竞争的时代，对金融业管制的放松、金融 的自由化、现代金融工程技术的迅速发展，均推动着金融机构为了提高其自身的竞争力 而进行大量的金融创新，由于混合经营具有节约交易成本、分散金融风险和获得规模经 z 艾尔弗雷德d 钱德勒企业规模经济与范围经济( ，张逸人译) 北京：中国社会科学出版社，1 9 9 9 年2 3 5 0 6 济效应等优势，促使金融创新所产生的产品兼有多个金融行业的性质，模糊了金融行业 间的差别，推动了金融业务的相互融合与渗透，混业经营逐渐成为国际金融业的发展趋 势。1 9 8 6 年英国率先恢复了混业经营体制，随后日本也于九十年代中期重新实行混业经 营，特别是1 9 9 9 年美国颁布实施金融服务现代化法案，标志着银行、证券、保险分 业经营格局的终结，从此美国开始走向了金融混业经营3 。即使是仍在实行分业管制的少 数国家，混业经营也成为其不得不面对的改革方向。金融业混业经营趋势形成的原因， 主要有： ( 一) 外在原因：金融创新 2 0 世纪7 0 年代以来，随着世界经济全球化的发展，给金融业带来了巨大变化，西方 各国监管理念发生变化，金融自由主义思潮深入人心，主张放松对金融机构过于严格的 管制，恢复金融业的竞争。在金融自由化思想指导下，放宽对金融业务范围的限制是必 然趋势。同时以计算机与互联网为代表的技术革命，促使金融机构业务扩张与金融工具 的创新能力大为增强。而金融工具的不断创新使得金融各项业务之间的差异不断缩小， 甚至某些金融工具本身就是金融业务互相结合的产物。金融创新的快速发展，使得金融 业的界限日益模糊，集银行、证券、保险业务互相融合的金融集团应运而生，如巴克莱 银行集团、汇丰集团等。 ( 二) 内在原因：对市场利益的追求与分散风险的需要 1 对市场利益的追求 按照市场经济运行规律，银行市场、证券市场、保险市场和信托市场的运行是相互 影响、共同发展的的，而不能作截然的分割，否则就会影响其功能的有效发挥。而分业 经营体制主要是国家出于监管需求，运用法律、国家政策等力量确立的。但是金融机构 是以利益最大化为目的的，如前文所述混业经营正好符合这一点，即可以实现规模经 济，拓展新业务品种，降低成本等优势这在客观上要求金融业混业经营。所以金融业混 业经营体制，是市场利益诱导下的金融功能配置格局的重构，是国际金融业务发展的必 然趋势。 2 分散风险的需要 由于金融业务具有高回报的特点同时也具有高风险的属性，因此，降低和分散风险 是金融业务追求的一贯目标。混业经营允许金融企业同时经营银行、证券、保险业务， 实现了资产多元化和服务多元化。其特点是把多种不同类的金融业务纳入营业范围，当 某一业务遭遇风险而出现收入下降甚至亏损时，可以减少该风险业务的投资，而转向相 ，韩龙国际金融法北京：法律出版社，2 0 0 7 年1 4 6 7 对景气的业务的投资，在收益增加的同时，对风险业务的亏损也可以有一定的弥补4 。 三、金融业混业经营的具体表现形式 通过上文分析，我们知道：代表着金融业内在要求和发展方向的混业经营是金融业 经营体制的发展所趋。而当今国际上金融业混业经营的具体表现形式主要有全能银行和 金融控股公司这两种形式。前者是以德国为典型代表的，其“全能银行”的经营范围涵 盖了商业银行、证券投资、保险等几乎所有的金融相关的业务；后者是以美国为典型代 表的，主要通过成立一个金融控股公司作为母公司来对银行、保险、证券等子公司进行 金融业务渗透并达到掌握其决策权的目的，而且控股公司下面的各个金融机构在法律上 是彼此独立的法人组织。下面我们分别进行具体介绍： ( 一) 以美国为代表的金融控股公司 美国是金融控股公司的发源地，银行控股公司是金融控股公司的前身，它是美国金 融业为了规避分业管制而进行的一种组织形式创新。2 0 世纪三十年代由于世界经济危机 的爆发，美国政府出于确保金融系统安全的目的，出台了格拉斯一一斯蒂格尔法 案，这个法案标志着美国建立了严格的分业经营体制。到2 0 世纪8 0 年代，随着全球 金融竞争的加剧，美国政府于1 9 8 0 年和1 9 8 2 年先后通过了取消存款机构管制和货币 控制法案和高恩一一圣杰曼存款机构法案等有关法律，放开了存款银行的利率上 限，放松了银行业和证券业的适当融合。进入2 0 世纪9 0 年代，为对抗来自欧洲全能银 行的挑战，美国商业银行向全能银行发展步伐进一步加快。美国开始放弃分业体制，颁 布了一系列的法律，放松了对非银行金融机构的管制。1 9 9 5 年5 月，美国众议院银行 委员会通过了金融服务竞争法，该法规定，美国的商业银行可以通过其分支机构来 介入证券市场业务；1 9 9 7 年，货币监理署批准了国民银行可以通过其分支机构介入保险 和证券业务；同年，美国银行委员会通过了美国金融改革方案，规定允许部分非金 融公司合法并购商业银行。1 9 9 9 年1 1 月，克林顿批准了1 9 9 9 年金融服务现代化 法，该法明确废除了施行长达6 6 年的格拉斯斯蒂格尔法案，这标志着美国 放弃了长期实行的分业经营制度，开始走向“联合经营”的混业经营，1 9 9 9 年金融服 务现代化法被普遍认为是美国金融制度史上的一次最重大的金融制度创新，从此美国 开始走向了金融混业经营，银行控股公司也就进一步发展成为金融控股公司6 。 金融控股公司是指在同一控制权下，完全或主要在银行业、证券业、保险业中至少 a 徐荣梅。投资银行学。广州：中山大学出版社，2 0 0 4 年。1 3 s 韩龙国际金融法北京：法律出版社，2 0 0 7 年1 4 6 s 宣文俊我国金融业混业经营的法律框架思考法学，2 0 0 5 ，( i ) ：3 8 两个不同的金融行业提供服务的金融集团7 。金融控股公司的主要特点是：金融控股公司 本身不开展任何具体金融业务，只从事股权投资，但可以通过拥有的包括商业银行、其 他储蓄金融机构、投资银行证券公司) 、金融公司、各类保险公司、互助基金等经营不同 业务的下属公司来完成具体业务，能够提供全面的金融服务。同时由于金融控股公司下 属子公司互相之间并非母子公司关系，因此更具有阻断经营风险的功能。 ( 二) 以德国为代表的全能银行 以德国为代表的欧洲大陆国家，金融行业实行的是全能银行制度。全能银行是一种 银行类型，指的是银行可以提供包括商业银行业务、证券投资业务、保险等金融衍生业 务等在内的全套金融服务，而且还能持有非金融企业的股权，无须因业务性质或期间之 不同，分别设立不同机构经营之。全能银行源于