（世界经济专业论文）金融不良资产处置的国际比较及对我国不良资产处置的研究.pdf

ab s t r a c t ab s t r a c t t h e i n t e rn a t i o n a l b a n k i n g o r e v e n t h e i n t e rn a t i o n a l fi n a n c i a l s e c t o r h a s e x p e r i e n c e d g r e a t c h a n g e s s i n c e t h e 1 9 8 0 s .t h e d e re g u l a t i o n t e n d e n c y ,e m e r g e d b y t h e p r o m o t i o n o f t h e f a c t o r s s u c h a s t h e l i b e r a l i z a t i o n o f c a p i t a l m a r k e t s , fi n a n c i a l r e f o r m s a n d n e w t e c h n o l o g i c a l a d v a n c e s e t c , re s u l t s i n t h e g l o b a l i z a t i o n o f fi n a n c i a l m a r k e t s a s w e l l a s t h e fi e r c e c o m p e t i t i o n a m o n g t h e f i n a n c i a l s e c t o r s w o r l d w i d e . l u r i n g t h e p r o c e s s o f t r a n s i t i o n t o m a r k e t e c o n o m y i n o u r c o u n t r y , t h e s t a t e - o w n e d b a n k s a c c u m u l a t e d a h u g e s u m o f n o n - p e r f o r m 吨 a s s e t s ( n p a s ) , w h i c h t a m e d o u t t o b e a s e r i o u s b u r d e n a n d o b s t a c l e t o f i n a n c i a l re f o r m a n d d e v e l o p m e n t . t h e h i g h r a t e o f n p a s b o re d b y t h e c o m m e r c i a l b a n k s - - - w h i c h d i r e c t l y l o w e r s b o t h t h e c a p i t a l l i q u i d i t y a n d t h e o b l i g a t i o n re c o v e ry , a ff e c t s t h e b a n k s w i t h p r o fi t a b i l i t y , e r o d s a t t h e s a m e t i m e c a p i t a l a d e q u a c y r a t i o - - - w i l l e n d a n g e r t h e e s ta b l i s h m e n t o f t h e m o d e m fi n a n c i a l e n t e r p r i s e s y s t e m . t h i s p r o b l e m b e c o m e s a k e y o n e t h a t a ff e c t s t h e e n t i re s i t u a t i o n o f t h e n a t i o n s re f o r m. n o w a d a y s , w i t h t h e c o n s t a n t d e e p e n i n g o f t h e f in a n c ia l s y s t e m re f o r m , s t a t e - o w n e d c o m m e r c i a l b a n k s h a v e e n t e r e d i n t o a c r i t i c a l p e r i o d . h o w t o e ff e c t i v e ly c o n t ro l a n d d i s p o s e n p a s b e c o m e s e x t r e m e l y e x i g e n t w h i l e f a c i n g t h e v i g o r o u s i n t e rn a t i o n a l c o m p e t i t i o n . t h e o u t b r e a k o f t h e a s i a n f i n a n c i a l c r i s i s i n 1 9 9 7 s t r e n g t h e n e d t h e n a t i o n s s e n s e o f u r g e n c y i n re s o l v i n g fi n a n c i a l n p a s p r o b l e m . t o s o l v e s u c h i s s u e s h o u l d a c t i v e l y e x p l o re n e w s o l u t i o n s w h i c h c o m f o r m t o c h i n a s n a t i o n a l c o n d i t i o n s妙 c o n s i d e r i n g c h i n a s re c e n t n p a s t r a n s f e r a n d d i s p o s a l t e n d e n c y . t h e m a i n p u r p o s e o f t h e a r t i c l e i s t o p u t f o r w a r d s u g g e s t i o n s o n c h i n a s n p a s d i s p o s i t i o n 衍u s i n g f o r e i g n e x p e r i e n c e s f o r r e f e r e n c e , c o m b i n e d w i t h t h e c a u s e s a n d c h a r a c t e r i s t i c s o f np as i n c h i n a . t h e r e a r e f o u r p a r ts o f t h i s a r t i c l e . t h e f i r s t o n e i s o n t h e o v e r v i e w o f n p a s d i s p o s i t i o n , w h ic h f o c u s e s o n i n t r o d u c i n g c o n c e p t s i n r e s p e c t i v e o f n p a s , a n d c o n s a n d p r o s o f n p a s d i s p o s i t i o n m e t h o d s . t h e s e c o n d p a rt i s o n t h e c o m p a r i s o n o f n p a s d i s p o s i t i o n m e t h o d s b e t w e e n t h e u s a n d j a p a n , b y w h i c h t o p r o v i d e t h e e x p e r i e n c e ab s tr a c t f o r t h e e s t a b l i s h m e n t o f a v a l i d a n d e f f e c t i v e n p a s d i s p o s i t i o n s y s te m i n t h e n e w h i s to r i c a l p e r io d . t h e t h ir d p a rt i s o n a n a l y s i s o f n p a s d i s p o s a l s t a t u s i n o u r c o u n t ry , w h i c h e l a b o r a t e s t h e c a u s e o f n p a s a n d t h e c u r r e n t f u n c t i o n a n d t h e p r o b l e m s o f t h e a mc s . t h e f o r t h p a r t i s o n p o l i t i c a l s u g g e s t i o n s o n n p a s m a n a g e m e n t a n d d i s p o s it i o n b y a n a l y z i n g t h e p u r p o s e o f n p a s d i s p o s i t i o n a s w e l l a s t h e d e v e l o p m e n t o f t h i s s e c t o r . k e y w o r d s : n o n - p e r f o r m i n g a s s e t sn p a s d i s p o s i t i o n amcs p o l i t i c a l s u g g e s t i o n s m 南开大学学位论文版权使用授权书 本人完全了 解南开大学关于收集、保存、使用学位论文的规定， 同意如下各项内容:按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版 本;学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、 扫描、 数字化或其它手段保存论文; 学校有权提供目 录检索以及提供 本学位论文全文或者部分的阅览服务: 学校有权按有关规定向国家有 关部门或者机构送交论文的复印件和电子版; 在不以赢利为目的的前 提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。 学位论文作者签名 年 j “ “ 7 日 经指导教师同 意，本学位论文属于保密，在年解密后适用 本授权书。 指导教师签名: 5 j o 4 学位论文作者签名: 44 -44 - 解密时 间: 年月日 各密级的最长保密年限及书写格式规定如下: r 一 一 一， 一 一 一 一卜 一一一一 一 -一-厂 内部 5 年 ( 最长5 年， 可少于5 年) 秘密x 1 0 年 最长1 0 年，可少于1 0 年) 机密2 0 年 ( 最长2 0 年，可少于2 0 年) 南开大学学位论文a m ,性声明 本人郑重声明: 所呈交的学位论文， 是本人在导师指导下， 进行 研究工作所取得的成果。 除文中己经注明引用的内容外， 本学位论文 的研究成果不包含任何他人创作的、 己公开发表或者没有公开发表的 作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集 体， 均己在文中以明确方式标明。 本学位论文原创性声明的法律责任 由本人承担。 学位论文作者签名 ， .5v 7 年 丁 “ 7 日 第一章不良资产处置概述 第 一章 不良 资产处置概述 第一节金融不良资产概述 一、金融不良资产及相关概念 银行的不良资产主要是指不良 贷款，俗称呆坏账。也就是说，银行发放的 贷款不能按预先约定的 期限、利率收回本金和利息。 在银行的信用活动中，由 于各授信主体经营成果的不理想，再加上银行自 身因素影响，投放出的信贷资 产无法偿还而转化为不良 债权，这部分资产即形成今天银行的不良 资产。 不良 资产主要包括逾期贷款 ( 贷款到期限未还的 贷款) 、 呆滞贷款 ( 逾期 两年以上的贷款) 和呆帐贷款 ( 需要核销的收不回的 贷款) 三种情况。其他还 包括房地产等不动产组合。不良 资产源于不良 贷款，但不良 资产并不等同于不 良 贷款，而是指由此而产生的银行债权，以及因抵押贷款无法偿还而收回的抵 押物 ( 财产) . 二、不良资产的特征及类型 银行的主要资产是贷款。以中国为例，目 前中国的银行对贷款普遍采取如 下分类方式:正常贷款、逾期贷款、呆滞贷款、呆账贷款。后三类，即 “ 一逾 两呆”合称为不良 贷款。这种分类方法，界定的标准为期限:贷款本息拖欠超 过 1 8 0天以 上的为“ 逾期” ， 贷款利息拖欠逾期三年为“ 呆滞” ， 贷款人走死逃 亡或经国务院批准的为 “ 呆账” 。呆账的核销要经财政当局批准，呆账核销即视 为放弃债权， 仅需提取普通呆账准备金( 还不到贷款总量的1 % 。但在部分银行 中，存在一种现象:贷款只要超过约定还款日 期就认定为逾期。 同时中国银行界也采用了国际通用的信贷管理方法， 将贷款按风险程度分 类，为特定风险级的贷款作相应的准备金提取及其他手段。这套以风险为基础 的 贷款分类方法即“ 五级分类法” 。 将贷款风险分为五类， 即正常、 关注、 次级、 1不良资产部分定义转引自:谭根林著: 企业不良资产管理 ，经济科学出版社，2 0 0 1 . 第一章不良 资产处置概述 可疑和损失( 后三者称为 “ 不良贷款”) ，它将贷款按实际偿还可能性分别按不 同比例足额提取呆账准备金并专门用于贷款呆账损失的核销，并以贷款质量的 升级为管理目 标。商业银行通过运用资产 ( 发放贷款) ，达到增加收益的目的， 是现代商业银行收益的主要内容，由于在实际业务操作过程中， 贷款本身会随 着时间的变化而产生内容上的变化 ( 安全性变化) ，所以产生了贷款分级。以风 险为基础对贷款进行分类的方法称为贷款风险分类法。 贷款风险分类的依据是 贷款的风险程度，实际是指借款人及时足额归还贷款本息的可能性。因此， 贷 款风险分类的核心就是判断贷款归还的可能性。 第二节不良资产处置概述 一、不良资产处置及相关概念 不良资产处置是指通过综合运用法律允许范围内的一切手段和方法，对资 产进行的价值变现和价值提升的活动。资产处置的范围按资产形态可划分为: 股权类资产、债权类资产和实物类资产;资产处置方式按资产变现分为终极处 置和阶段性处置。 终极处置主要包括破产清算、拍卖、招标、协议转让、折扣 变现等方式，阶段性处置主要包括债转股、债务重组、诉讼及诉讼保全、以资 抵债、资产置换、企业重组、实物资产再投资完善、实物资产出租、实物资产 投资等方式。 二、不良资产处置的模式及方法 1 、 迄今为止， 金融不良 资产处置的 主要模式大致可以分为“ 集中处理模式” 和 “ 分散处理模式”两种。 ( 1 ) “ 集中处理模式”是由政府牵头成立专门机构，将某行业或全国金融 机构的不良 资产置换出来，依托资本市场，加以统一处理。因为这种模式是将 许多金融机构的不良 资产集中到一起处理，所以称为 “ 集中处理模式，o c z “ 分散处理模式”是一种非集中处理模式，即各金融机构自 行采取措 施，处理不良 资产。 在此过程中，金融机构发挥主导作用;不过，政府虽然不 是行为主体，但是在特殊情况下，需要政府提供行政指导和支持，如为商业银 第一章不良资产处置概述 行的不良资产处理提供融资支持和担保等。 2 、由 于世界各国 金融机构不良 资产产生的原因和资产状况不同，经济环境 也存在着很大差异，因此不同国家对金融不良 资产处置模式的选择也有所不同。 迄今为止，金融不良 资产处置的方法主要包括以 下1 0 种: ( 1 ) 资产出售:根据资产的规模、 质量、 类型、期限和地区分布等将资产 进行分类，然后再对各类资产的预期价格进行评估，并在此基础上确定其最低 价格，然后通过一定途径进行出售。出售对象可以是企业，也可以是个人投资 家， 但多数情况是债权收购机构。 在处理金融机构不良资产过程中， “ 资产出售” 主要包括两个方面，一是出售不良 贷款，二是出售抵押资产或不动产。实践证 明，为实现金融机构的稳健经营， 对那些收 益性较差、无法实施 “ 资产证券化” 的房地产以及抵押担保物件，采用折价方式加以出售，是金融机构不良资产处 理的行之有效的方法之一。 ( 2 ) 签订资产管理合同:委托民间企业管理和处置其不良 资产。 从许多国 家处理金融机构不良 资产的经验来看， “ 签订资产管理合同”是实施 “ 集中处理 模式”时采取的不良资产处理方法之一。通常，资产管理合同的合同价款主要 包括管理费、资产处置费和激励报酬三个部分。 其中，管理费由 委托方和被委 托方在招标过程中协商确定;资产处置费也在招标过程中根据资产回收的预期 净现值按照比 例确定的;而激励报酬，其目 则是为鼓励被委托方一民间企业尽 快完成资产的处理。 ( 3 )实施 “ 好银行+坏银行”战略:在充分清理不良资产后，把银行的不 良资产剥离出来，交给专门的机构来运作。具体地说，就是把母银行的不良资 产按照公平市价 ( f m v )连同己经分配的储备一并转让给一家单独成立的子公 司， 母银行由 于转让了不良资产而成为资产优良、 资本充足的“ 好银行” ( g o o d b a n k ) ， 而子公司则由于接受了母银行的不良资产而成为“ 坏银行” ( b a d b a n k ) . 一般情况下， “ 坏银行”必须是经过政府金融监管部门 特许的全国性金融机构， 它不得涉足一般性银行业务 ( 如存贷款业务) ，而仅限于从相关金融机构收购不 良资产，并在规定的存续期内处理不良资产。 第一章不良资产处置概述 ( 4 )资产证券化:充分利用金融市场尤其是证券市场，以商业银行的单笔 贷款或资产组合做抵押发行有价证券，收缩不良 资产规模。虽然欧美、日 本以 及亚洲其他国家在处理金融机构不良 资产过程中所实施的处理模式不同，但是 它们都曾采用过 “ 资产证券化”的方法。 宝 ( 5 )债权转股权:通过金融资产管理公司收购商业银行的不良 债权，然后 再将商业银行对企业的 债权全部或部分转化成对企业的股权。 “ 债转股” 可以 视 为 “ 资产证券化”的一种形式， 但是它是一种潜在的资产证券化，就是说金融 资产管理公司收购商业银行的不良 贷款后，转为对企业的股权，这个过程还谈 不上 “ 资产证券化” ， 只有等企业上市以 后， 股权才能转化为股票， 才能通过股 票转让的方式收回资金。这是一种未来的“ 资产证券化”形式。a ( 6 ) 调整债权结构:商业银行与债务人重新协议贷款条件，或减免利息， 或延长贷款期限，或追加担保和资产抵押，以尽量增加项目的潜在价值，提高 商业银行的优先清偿地位。为了改善经营状况，商业银行有必要全面控制贷款 的金额、期限、利率以及本金支付等条款，把握贷款对象企业的财务状况和信 用等级等。为此，有的商业银行向 企业直接派遣观察员，参与企业的经营决策， 帮助企业改善资信状况，避免贷款损失。迄今为止，许多国家的商业银行都曾 根据各自 贷款出现问 题的原因和程度，采用过 “ 调整债权结构”的方法。 ( 7 )增加提取 “ 呆账准备金”的比率. “ 呆帐准备金” ，是指商业银行为抵 御贷款风险而提取的用于补偿银行到期不能收回的贷款的损失准备金。如果贷 款确己 成为呆帐，可经银行董事会决定，报请金融监督部门核准，提取 “ 呆帐 准备金”直接冲销。迄今为止，许多国家为加快处理金融机构不良 资产的进程， 采取了增加提取 “ 呆帐准备金”比率的方法，直接冲销不良 资产。根据巴塞尔 银行监管委员会于1 9 9 9 年1 0 月1 4 日 发布的 关于确定贷款价值、计提呆帐准 备金、加强信用风险信息披露的指导原则的规定， “ 呆帐准备金”不包括在金 融机构的资本金之内，它的用途仅限于冲销不良 贷款损失，不能用于吸收存款 3 不良 资 产 证券 化 ( a s s e t b a c k e d s e c u r it i z a t io n ) 是 银 行 指 通 过资 产管 理公 司( a m c ) ， 有 选择的出 售不良 资 产 给 特 殊的 金 融 机 构 一 一 特设 载体 ( s p e c i a l - p u r p o s e v e h i c l e ， 简称s p v ， 一 般为 有限 责 任公 司 ) ， 由s p v 将不良 资产进行整合，再运用超额担保、 第三方担保、保险公司承保等信用增级手段，发行以未来收益 为支撑的债券，来解决银行不良资产问题。 ， 债转股:即把原来银行与企业间的债权债务关系， 转变为金融资产管理公司 ( a s s e ts m a n a g e m e n t c o r p o r a t i o n简 称a m c ) 与 企业间的 持 股 与 被持 股 或 控股 与 被 控 股的 关系， 由 原 来的 还 本付息 转 变 为 按 股分红。 债转股的实施分为两个阶段， 一是银行将贷款债权转让给a mc ; 二是a mc 将受让的债权转变 为对企业的股权。a mc实际上成为企业阶段性持股的股东，依法行使股东权利，参与公司重大事务的 决策，但不干涉企业的正常生产经营活动。 第一章不良资产处置概述 和发放贷款。 ( 8 ) 合资处置: 由政府牵头成立的不良资产处理机构a与民间投资企业b 共同 组建一个合资公司 ( 或基金) ， 处理不良 资产。在合资公司中， a作为有限 公司的合资者，以其所持有的 破产金融机构的资产作为股本投入，并负责安排 融资; b则作为一般合资人向合资公司注入现金股本， 并提供资产管理服务。 根 据融资条款合同，资产清算所获得的现金收入首先需用来清偿a所持有的债券， 余下的收入则按照投资比例由a和b共同分享。 ( 9 ) 资本注入: 在处理金融机构不良 资产过程中向 金融机构注入资本以 增 强其抵御风险的能力。通常， “ 资本注入”包括政府注资和私人投资者注资。另 外，除了 政府和私人的 注资之外，鼓励商业银行合并也是一种资本注入的方法。 迄今为止， 美国、日 本、 韩国、印尼、印度等许多国家都曾 采用过 “ 资本注入” 的方法。 ( 1 0 )彻底了断 法:商业银行在处理不良 资产过程中与对象企业摊牌，通 过协商或诉诸法律手段，取得贷款抵押物的所有权，并以资产处理的收入偿付 贷款损失。 从各国处理金融机构不良 资产的经验来看，实施“ 彻底了断法” ，大 致有两种可供选择的 操作方法: 一是“ 拍卖” ; 二是实施“ 破产清算” 。 实施“ 破 产清算” 可以说是解决商业银行不良 资产的最后方法。对那些已 经资不抵债且 前途无望的企业，实施破产，清偿债务，可以说是唯一可行的手段。迄今为止， 许多国家在处理金融机构不良资产过程中，都曾采用过 “ 彻底了断法” 。 三、不良资产处置模式比较分析 综上所述， 不良 资 产处置 模式主 要有两种: 集中处置 模式( c e n t r a li z e d d i s p o s a l m o d e l ) 和 分散 处置模 式( d e c e n t r a l i z e d d i s p o s a l m o d e l ) 。 从理论上 讲， 这两种不良 资产处置模式各有千秋， 孰优孰劣，目 前尚 无定论。从欧美4国 和亚洲4国的 不良资产处置模式来看， 除瑞典a mc选择了不良资产分散处置模式之外， 其余 7 国的国有 a mc皆 选择了 集中处置模式( 参见表 1 ) 。瑞典之所以选择分散处置 模式， 是因为瑞典政府希望通过国有 a mc “ 良好的实践” 为私有银行设立a mc 树立榜样，鼓励私有银行设立a mc ，进行不良资产的剥离与重组。 第一章不良资产处置概述 表1 各国 资产管理公司的特征及其不良 资产状况 国家amc名称a m c起止时间amc 目标 资产处置模 式 营运期限的强制 性规定 n p l占 信贷比重 ( 高峰年份) 西班牙 dgf1 9 8 0 - 1 9 9 7快速 处置 集中处置5 .7 %( 1 9 8 5 ) 美国 卫tc1 9 8 9 - 1 9 9 6破产 清算 集中处置有法定期限 ( 7 年)4 . 1 %( 1 9 9 1 ) 瑞典s e c u r u m re t r i v a 1 9 9 2- 1 9 9 5 1 9 9 5 一至今 破产 清算 重组 分散处置 有法定期限 ( 1 0 一 一 1 5 年) 1 1 %( 1 9 9 2 ) 芬兰 人r s e mal1 9 9 3 一至今重组集中处置有法定期限， 现己 展期 1 8 . 7 %( 1 9 9 3 ) 印尼 ib r a am u 1 9 9 7 至今 1 9 9 7 一至今 快速 处置 重组 集中处置有法定期限( 3 -7 年) 7 0 %( 1 9 9 7 ) 韩国kamco1 9 9 7 一至今重组集中处置无法定期限 ( 计划 6 匆 3 5 %( 1 9 9 7 ) 泰国 f r a am c 1 9 9 7 一至今 1 9 9 7 至今 快速 处置 重组 集中处置 集中处置 无法定期限( 计划 5 -7 年) 5 0 %( 1 9 9 8 ) 马来西 亚 da n a h a r t a1 9 9 8 一至今重组集中处置 无法定 期限 ( 计划 7 - 1 0 年) 3 0 %( 1 9 9 8 ) 资料来源; ( 1 ) k l i n g e n b i e l , d a n i e l a . t h e u s e o f a s s e t m a n a g e m e n t c o m p a n i e s i n t h e r e s o l u t i o n o f b a n k i n g c r is e s : c r o s s - c o u n t ry e x p e r i e n c e s . p o l i c y r e s e a r c h w o r k i n g p a p e r n o . 2 2 8 4 , w o r l d b a n k , w a s h i n g t o n , n c . 2 0 0 0 . ( 2 ) c o o k e , d a v i d a n d j a s o n f o l e y . t h e r o l e o f t h e a s s e t ma n a g e m e n t e n t it y : a n e a s t a s i a n p e r s p e c t i v e . h t t p : / / w w w . a d b . o r g . 1 9 9 9 . ( 一)集中处置模式的利弊分析 1 、 集中处置模式是一种典型的以 政府为主导的 组织机构模式， 又被称为“ 政 府主导型” ( g o v e r n m e n t - b a s e d ) 模式。 在此模式下， 由 政府发 起设立的国 有a m c , 按照一定的处置准则将银行体系中的不良资产从陷入困境的银行资产负债表中 彻底剥离出去，统一转移给a mc ，由a mc依托资本市场对银行体系的不良 资 产进行集中管理与处置。 2 、集中处置模式具有以下优点: ( 1 )集中管理与处置可使稀缺资源与技术在一个资产管理机构得到有效的 整合，具有显著的规模经济效应。 第一章不良资产处置概述 ( 2 ) 集中 管理与处置可以 快速有效地形成具有一定规模的资产池，为利用 资产证券化工具来盘活不良 资产提供必要的条件。 ( 3 ) 集中 管理与处置可将不良 资产干净、 快速和彻底地剥离出来，银行不 仅可以集中精力从事其核心业务，同时也有利于银行体系重建信誉及社会公众 恢复对银行体系的信心。 ( 4 ) 集中 管理与处置可以 有效地割断银行与负债企业之间的所有权联系。 提高不良 资产的回收率;五是集中管理与处置不仅使不良 资产处置置于政府有 效的监管之下，而且也能够实施统一的不良 资产处置规则。此外，政府主导型 a mc可以通过行使法律赋予的特权来加速不良 资产的盘活和银行重组。 3 、不良 资产集中处置模式也存在自 身难以克服的弊端: ( 1 ) a mc承担着银行体系大部分不良 资产的管理与处置，政府可能出于 政治、社会等原因干涉资产管理公司的运作， a mc 难以 摆脱来自 政府的政治压 力，因此有可能导致 “ 好钱追逐坏钱”( 为了防止债务人破产导致信贷资产完全 损失而不断追加新的 贷款以期未来有机会盘活其贷款) 的现象。 ( 2 ) 集中 处置虽然在一定程度上割断了银行与企业之间的所有权关系， 但 是同时也剥夺了银行获取企业信息的特权。 ( 3 ) 三是集中 处置模式因a m c受政府干预而存在“ 委托 代理” 问 题， 如果监管不力或缺乏有效的激励制度， a m c 不仅很难对资产实现有效管理与处 置，而且可能导致金融体系内信贷纪律的普遍弱化和资产价值的进一步恶化。 ( 二) 分散处置模式的利弊分析 1 、不良 资产的分散处置模式是指每家a m c只负责某一家银行的 不良 资产 处置与管理。 这类分散处置模式的a m c通常有两种类型: 一类是由 银行自 身发 起设立的，另一类是由政府注资设立的，一般以前者居多，故又被称为 “ 银行 主导型”( b a n k - b a s e d ) 模式。这种银行主导型a mc不涉足银行存贷款业务，仅 从事不良 资产的管理与处置，即集中精力处理从银行体系中剥离出来的不良 资 产。并且其只负责处置与管理某一家银行的不良 资产，是一种典型的不良 资产 分散处置模式。在此模式下，不良 资产被剥离的银行成为资产优良 、资本充足 的 “ 好银行” ，而a m c则持有被剥离的不良 资产而成为 “ 坏银行” 。 2 、不良 资产分散处置模式具有以下优点: ( 1 ) 拥有显著的 信息优势。银行拥有其债务人的长期信贷档案和某些制度 性规则信息， 将不良 资产交给银行主导型a m c处置， 将会激发银行继续充分拥 第一章不良资产处置概述 有其债务人的长期信息，最大限度地盘活资产价值，避免未来损失。 ( 2 )分散处置为不良资产的盘活提供了一种制度性激励机制。因为将不良 资产留在银行的资产帐户上，会对银行造成生存压力，迫使银行改进信贷审批 程序和监督手段，从而为最大限度地盘活不良 资产提供了一种潜在的激励安排。 ( 3 )分散处置可以避免约束机制的普遍恶化。如果将不良资产转移到国 有 a mc 集中处置， 又缺乏有效的监管与激励的话， 那么会因存在道德风险而无法 有效管理不良 资产，由 此而导致约束机制普遍恶化。 ( 4 )由 银行主导型a mc负责处置不良 资产，可以 有效避免或减轻政府的 影响和压力，并且在必要的情况下， 银行可以 通过提供适度的附加融资方式支 持负债企业重组，因而可以加速负债企业的重组。 3 、分散处置模式同样存在其难以 克服的弊端: ( 1 )分散处置难以实现对处置不良 资产的 稀缺资源与技术的有效整合， 缺 乏规模经济效应。 ( 2 ) 分散处置难以有效地割断银行与负债企业之间的所有权关系，不仅不 利于债务重组，同时还可能诱发 “ 好钱追逐坏钱”的现象，由 此而导致信贷资 产质量的进一步恶化。 ( 3 ) 分散处置必然占 用一定比 例的银行现有资源和技术，导致银行分散精 力，对其核心业务产生一定程度的负面影响。 ( 4 )分散处置难以 形成统一处置不良 资产的规则，并且由于存在相互竞争 格局而难以盘活不良资产，使之价值最大化。 第二章 世界各国 不良 资产处置模式的比 较分析 第二章世界各国不良资产处置模式的比较分析 自2 0 世纪 7 0 年代以来，伴随着金融管制日 趋放松， 许多国 家的金融体系 都遭遇了巨额不良资产( n o n - p e r f o r m 吨 a s s e t ,简称 n p a ) 或不良贷款 ( n o n - p e r f o r m i n g l o a n , 简称n p l ) 问 题的困 扰。巨 额的 不良 资 产不仅大大降 低了 银行体系的流动性和质量， 侵蚀了 社会公众对银行体系的信心，同时也导致了 社会资源的无效配置。为了防范系统性银行危机和最大限 度地降低不良 资产对 经济发展的消极影响，必须及时而有效地处置银行体系的不良资产，快速而成 功地实现银行重组，恢复银行体系的支付能力和活力以及社会公众的信心，提 高银行体系的稳定性。 第一节美国的金融不良资产处置模式 上个世纪8 0 年代初到9 0 年代中期， 美国曾 经发生过一场影响很大的银行 业危机。由于受到金融危机和利率波动等影响，美国商业银行的不良 资产问题 相当 严重， 有问题的 商业银行多达 1 4 0 0多家。从 1 9 8 0 年到1 9 9 4 年， 有 1 2 9 5 家储蓄和贷款机构破产 ( 美国的储蓄和贷款机构与一般意义上的银行即相类似， 也有区别。它们专门吸收短期储蓄存款，发放长期住房抵押贷款，并不从事其 他银行业务，准确的说它是一种非银行金融机构，1 6 1 7家联邦保险、银行破产 或面临破产，各种金融机构的不良 资产高达7 0 0 0 多亿美元。针对严重的银行危 机，美国政府和商业银行分别采取了不同的措施。 一、政府措施一r t c模式 ( 一)成立背景和组织架构 1 9 8 9年 ， 美国国 会通过 金融机构改革、复兴和实施法案，由 作为政府 部门的f d i c( 联邦存款保险公司) 依法组建成立临时机构 债务重组信托 公 司( r e s o lu t i o n t ru s t c o r p o r a t io n简 称r t c) ， 负 责 管理、 处置 经 营失 败的 储 贷 会及其资产和负债。 r t c的运作、管理由f d i c全权负责。 为了 减少管理的中 间 环节 ， 提高重整信托公司的 运作效率， 美国国 会在 1 9 9 1 年制定和颁布了 债 第二章 世界各国不良资产处置模式的比 较分析 务重整信托公司再注资、 重组、 改进法案 。1 9 9 2 年2 月， 依法设立首席执行官， 主管先前由f d i c 和监事会负责的主要业务， 同时新4 成立储贷会存款保护监督委 员会具体负责制定公司战略、 政策、目 标 ， 批准公司财务计划， 审查公司规章制 度等。这次改组的最重要变化， 是突出了财政的地位、作用和r t c的独立运作。 ( 二) r t c的资 金来源和运用 由 政府财政提供的r t c损失基金总额为 1 0 5 1 亿美元，约占整个重整资产 总额的1 / 4 左右. 财政资金的支持使社会公众建立起了 对重整银行不良资产的 信心。其中， 损失基金主要用于弥补储贷会资产价值与支付存款人投保了的存 款之间的差额，一般发生在存款人的偿付或被其他机构收购之时，纯粹是无偿 支出。 r t c的流动资金则分别来自 联邦住房贷款银行和美联储，前者提供比较 昂贵的资金，后者提供有限的短期资金。流动资金用于重整交易，最后从接管 资产的利息收 入中 偿付。 r t c只根据破产储贷会的 资产的市场价值支付现金。 重整的速度越快，接管过程中的价值损失越小。 r t c还策划组建了重整银行提 供流动性和购买非流动资产。重整银行购买储贷会的负债，并用购买已由 r t c 担保的资产担保发行票据，为r t c筹集资金。这一安排加快了重整进程，又不 需获得政府的额外拨款。 在储贷会监管署作出关闭的决定后，r t c即接管倒闭的储贷会，偿付存款 者存款，接管资产、非存款负债及有关的全部业务文件，部分停止其贷款和投 资业务， 裁减人员， 并在r t c的现场监管下继续营业。 在关闭的7 4 7 家机构中， 7 0 6 家通过接管后在市场上出售， 占 全部机构的9 5 % ， 没有接管的4 1 家储贷会又 有3 9 家被纳 入到“ 加速重整计划” 中 进行直接重整。 余下的 2 家移交给了f d i c . ( 三) r t c的资产处置业务 r t c实行公开、 竞争的资产处置原则。 r t c 通过发布新闻、 广告， 为收购者、 投资者提供处置资产的详细信息清单。坚持保证资产净现值收入最大化，成本 及对金融市场的影响 最小化。大力吸收私人机构参加资产管理和出售。 r t c的 职能要求工作人员具有各种专业知识和技术。通过竞标吸收私人机构帮助管理、 出 售和处理资 产， 可以 弥补r t c工作人员在知识和技术方面的不足， 并缩短时间， 4 r t c在出售不良 资产时 严格遵循一整套的标准程序， 这一程序事先通过资产处置手册予以详细公布。 r t c 对大多数的不良 资产通过招投标竞价出售， 竞标前， 由r t c负责把同类资产打包， 并预估每个资产包的 回收价值， r t c在此基础上对不良资产处置进行监控。对不同 类资产的处置，r t c采取标价出售、公开 拍卖等方法，有时鼓励“ 卖方融资” ，也就是把资产出租给买方。 在处置的后期阶段，r t c大量使用证 券化的处置手段，不良资 产被更进一步细分，以便吸引更小一些的买主。 第二章世界各国不良资产处置模式的比 较分析 降低成本， 提高效率。 1 、 批发业务。 一是整体拍卖出 售 ， 把倒闭的 机构整体出售给投资者 ， 收购 者按评估的价值买入全部资产 ， 同时 使r t c的 现金支出、资产管理与处置的成 本最小。但是 ， 由 于收购银行偏好收购流动性最好、风险最小的资产 ， 偏好收 购储贷会发放的利率固定的中长期贷款组合 ， 整体出 售成功的不多。二是部分 拍卖出售 ， 收购机构接受倒闭机构的部分负债 ， 收购一部分资产或只收购分支 机构 ; 三是综合性拍卖出售 ， 兼有整体出售和部分出售的特点 ， 即收购机构接 受全部存款负 债 ， 并按市场价格收购证券、消费信贷、住宅抵押贷款等相对没 有风险的资产。 2 ,零售业务。 r t c在 1 9 9 0 年初制定和执行了 标准资产管理处置计划和标 准资产管理计划。标准资产管理处置计划和标准资产管理计划两种协议在资产 零售中发挥了 重要的作用。 与r t c签订标准资产管理出售协议的私人机构， 可以 根据与签订的合约管理和处置资产。 与r t c签订标准资产管理协议的私人机构， 在没有特别授权的情况下一般只能管理资产。两种协议下的资产账面价值累计 达到3 5 3 亿美元，到1 9 9 5 年底共处理了其中的9 5 %0 3 ,资产证券化.为利用资本市场加快待处理资产的处理进程， r t c在投资 银行、会计事务所、律师事务所、抵押贷款服务公司、 证券评级机构等中 介机 构的协助下，制定和实行一套资产证券化计划。良性资产的价值由其现金流决 定， 其证券风险较小，一般的穆迪评级为 a a a , a a , a , b b b ，利率比同期政 府债券利率高几十个基点，而且依据不同的期限组合，搭配出售;一级市场上 由纽约银行、 花旗银行、信托银行等大银行充当受托人，银行、保险、 共同基 金、养老基金等都是良性资产证券二级市场交投活跃的主要投资者。证券化成 为所有多户抵押贷款、商业抵押贷款、消费信贷和其他非抵押贷款出售的首要 或优先选择。不良 资产的 穆迪评级较低 ， 一般为 b b b , b b , b等， 市场出 售难 度较大 ， 二级市场有限。为弥补不良 资产证券的 信用风险 ， 提高证券的信用等 级 ， 还在证券发行时运用 “ 还款储备” ， 即由 财政拨款或r t c注资相当于证券 总额的 2 0 %- 3 0 %， 作为证券还款储备 ， 一旦不良 资产处理产生的现金流量不 足以支付弥补证券本利 ， 则用该储备偿还。国家对证券的发行不负无限责任 ， 如果发生损失，出资额仅以还款储备为限;如果不良资产的处理能够全额或基 本偿付证券本利， 则还款储备仍属国家.这样做可以大大提高不良 资产的信用 等级，提高发行价格和不良资产的最终处理价格。一时无法出售的资产 ， 可以 第二章 世界各国不良资产处置模式的比较分析 转换为股权由r t c或由 招标过程中的 有限 合伙人 ( 机构投资者 ) 持有，以 后资 产出售顺利则参与分享利润，资产无法出售则以损失基金兜底。从r t c成立到 关闭的6 年零4 个月中 ， 共处理证券1 6 3 0 多亿美元 ， 价值恢复率平均达到9 7 %a 美国政府和国会在不良资产的重组过程中注入了近 2 0 0 0亿美元的资金， r t c提前一年完成历史使命， 于1 9 9 5 年1 2 月3 1 日 关闭。 在整整六年零四 个月 中， 经国 会批准由财政部划拨损失基金累计1 0 5 1 亿美元 ， r t c实际动用9 1 3 亿 美元 ;共处理了7 4 7 家储贷会，处理资产的账面价值达 4 5 8 0亿美元 ， 占移交 资产总额的9 8 % , 累计资产净损失为8 7 9 亿美元。 储贷会基本恢复正常运营。其 间， r t c在化解金融风险，推进金融创新等方面的运作多有建树。因此，r t c 一直被公认为是世界上处置金融机构不良资产的成功典范。在某种意义上可以 说，正是自r t c开始，组建资产管理公司成为各国 化解金融风险，处置不良资 产的通行做法。 二、商业银行措施 美国的银行业危机出现后，在政府措施干预的同时，美国的商业银行也采 取了一系列较为有效的措施，其中之一即有名的好银行、坏银行模式。所谓好 银行、 坏银行模式是指把不良 资产从一家问题银行的资产负债表中分割出来， 由另一家特别成立的专门用来解决银行不良资产问题的不良资产管理公司 ( 即 所谓的“ 坏银行，) 来处理。另外，还有一些投资银行的业务方式，如成立风险 贷款抢救部、 及时冲销呆账、对收益较好的资产采取拍卖和资产证券化等方式，