（政治经济学专业论文）中国上市家族企业治理问题研究.pdf

南开大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进行 研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文 的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的 作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任 由本人承担。 学位论文作者签名： 爱兹 岬年，。凰川 i一 摘要 摘要 改革开放2 0 多年来，我国民营企业有了长足的发展，其在国民经济中的重 要地位越来越得以凸现，特别是家族企业已进入上规模、上层次、上水平的崭 新发展时期，已成为中国经济市场化和国际化发展过程的重要组成部分和最活 跃的推动力量，这一迅速发展的群体，不仅扮演着重要角色，而且正在走向国 际市场，尤其以上市家族公司更为典型，对其成长模式和路径等发展问题的研 究是关乎中国未来企业命运以及企业国际化整体形象的战略取向，正日益引起 社会各界的高度关注；家族企业上市是我国资本市场发展到一定阶段，私人资 本积累到一定规模的必然结果。家族企业上市对其自身的可持续发展有着积极 的意义。但由于家族企业在治理结构方面的独特性，其在改组为多元持股的上 市公司后面临的产权社会化和管理社会化问题都较突出，如何妥善解决其大股 东与小股东之间的制衡、股东和职业经理人之间的制衡等重要治理问题并对其 进行深入系统的研究显然有着重要的现实意义。 纵观近十多年来的家族企业研究，后起的家族企业治理结构研究可谓方兴 未艾。然而，面对我国资本市场的快速发展，上市公司股权结构的的深刻变革， 家族企业上市比例的增加和上市热潮及趋势，当我们真正聚焦这一重要企业群 体时，不得不承认他们同时又是中国经济结构中变化最为剧烈和最富于争议的 组成部分。尽管国际学术界对家族企业发展和企业治理研究的文献汗牛充栋， 但当将其应用于中国现实分析时，不同的发展背景和发展路径使得既有的研究 成果难以用来直接分析中国上市家族企业的特有性质和行为方式。中国理论界 也有大量的文献从多个侧面和领域研究这一企业群体的特征，问题和发展趋势， 但多数比较零散或只是进行纯推理性分析，缺乏系统的实证研究支持，在解释力 和预测力方面还显薄弱。 本研究力图从系统性的角度构建面向我国上市家族企业治理结构的系统分 析框架，进而对上市家族企业的治理机制、治理行为、治理绩效等一系列问题 进行系统梳理和系统论述，以期发现上市家族企业治理结构的内外部运行机理 和特征、影响因素及其互动影响，从而为系统性的改善和提高上市家族企业治 理绩效提供有价值的决策参考和依据。 摘要 本文的创新点、主要创新之处表现为以下三个方面： 其一，构建了中国家族上市企业治理问题研究的一个较为全面和系统的“治 理结构治理行为一治理绩效”分析模型，具体的逻辑关系假设为，结构和行为 可作为重要的自变量，把绩效作为因变量，从而研究三者之间存在的理论和实 证关系。 其二，采用实证分析与案例研究相结合，深入、系统地分析了治理结构、 治理行为、治理绩效的逻辑关系。其中实证分析，采用计量经济学研究方法， 运用固定效应面板数据模型，分析与研究中国上市家族企业治理结构、治理行 为对治理绩效的影响及其成因。 其三，通过实证分析，我们得到中国上市家族企业第一大股东持股比例的 临界值为3 4 7 8 ( 最低水平) 与资产负债率的临界值为5 7 6 3 ( 最高水平) ； 大股东的外部性问题，无法通过内部治理结构改善而得到解决，需要通过外部 治理机制的制度与政策设计来解决；大股东行为是上市公司家族治理绩效的决 定性因素。 本文未指定具体指明数据来源部分，主要从两个方面获得，上市公司数据 库是由深胡i 巨灵信息技术有限公司提供( 本论文中简称为“上市公司数据库”) ， 其它数据是从上市公司公开的年报中直接获取。 本文共分六章，第一章是导论，主要是基本概念界定、研究文献回顾及提 出分析框架；第二章是中国上市家族企业治理结构分析，主要包括中国上市家 族企业外部治理机制、内部治理结构分析；第三章是中国上市家族企业治理行 为分析，主要是对中国上市家族企业治理家族大股东行为、董事会行为、经理 人行为进行分析与研究；第四章是中国上市家族企业治理绩效研究实证分析， 提出治理绩效的系列理论假说，提出实证分析框架、介绍实证分析方法和计量 模型、介绍变量和数据来源，并采用中国家族企业面板数据进行实证分析；第 五章是中国上市家族企业与上市国有企业治理绩效比较研究，通过统计分析和 实证分析比较家族企业与国有企业治理结构、治理行为、治理绩效的差异与不 同；第六章中国上市家族企业治理案例研究，分别以海王生物、四川新希望集 团为例，从治理结构、治理行为和治理绩效三个方面，分别探讨中国上市家族 公司的企业治理问题。 关键词：家族企业 上市公司治理结构治理行为治理绩效 a b s t r a c t a b s t r a c t c h i n e s ep r i v a t e c o m p a n i e sh a v e b e e nd e v e l o p i n gq u i c k l ya n dp l a y i n g a l l i m p o r t a n tp a r ts i n c et h ea d o p t i o no fr e f o r ma n do p e n i n g - u pp o l i c y , e s p e c i a l l yf a m i l y e n t e r p r i s e s ，w h i c hh a v eb e c o m em o r el a r g e r , m o r es t r o n g e r , a n dm o r eb e a e r ，h a v e p l a y e da ni m p o r t a n tr o l ea n dt h em o s ta c t i v ep u s hp o w e ri nt h ep r o c e s so fc h i n e s e e c o n o m ym a r k e t i z a t i o na n dg l o b a l i z a t i o n ，t h e yd e v e l o pq u i c k l y , p l a ya ni m p o r t a n t p a r ta n db e g i nt oc o m p e t eo u t s i d e ，e s p e c i a l l yf o rf a m i l yl i s t e de n t e r p r i s e s t u d ya b o u t f a m i l yl i s t e de n t e r p r i s ei nd e v e l o pm o d e la n dp r o c e s sh a sa ni m p o r t a n tp a r ti n c h i n e s ee n t e r p r i s ed e s t i n ya n dg l o b a l i z a t i o n ，w h i c hh a sg e t t i n gm o r ea t t e n t i o nf r o m t h ew h o l es o c i e t y i t sa n e c e s s a r yr e s u l tf o rc h i n e s ef a m i l ye n t e r p r i s e st ob el i s t e di n t h es t o c km a r k e tw h e nc h i n a sc a p i t a lm a r k e th a sd e v e l o p e df o rm a n yy e a r sa n d p r i v a t ec a p i t a lh a sr u nu pt oag r e a ts c a l e i t sm e a n i n g f u lf o rf a m i l ye n t e r p r i s e s s u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n tt ob el i s t e d i nt h es t o c km a r k e t w i t has p e c i a l i t yi n g o v e r n a n c es t r u c t u r e ，f a m i l ye n t e r p r i s e sh a v es o m eo b v i o u sp r o b l e m s ，s u c ha s p r o p e r t yr i g h ts o c i a l i z a t i o na n dm a n a g e m e n ts o c i a l i z a t i o n ，h o wt ok e e pt h eb a l a n c e b e t w e e ns t r o n gs t o c k h o l d e ra n ds m a l ls t o c k h o l d e r , s t o c k h o l d e ra n dm a n a g e r , w h i c h h a v ea ni m p o r t a n tr e a l i s mm e a n i n g t h e s t u d ya b o u tf a m i l ye n t e r p r i s eg o v e r n a n c es t r u c t u r eh a sb e e nd e v e l o p i n g q u i c k l yi np a s tt e ny e a r s ，w h i c hh a sb e e ng e t t i n gm o r ea t t e n t i o n h o w e v e r ，i nt h ef a c e o fq u i c k l yd e v e l o p m e n tt r e n di ns t o c km a r k e t ，g r e a tc h a n g ei nt h es t r u c t u r eo fl i s t e d c o m p a n y , m o r ef a m i l ye n t e r p r i s eb e i n gi ns t o c km a r k e t ，e s p e c i a l l yt h eh o tt r e n do f f a m i l ye n t e r p r i s e sl i s t i n g m o c km a r k e t w h e nw ef o c u so nt h e s e i m p o r t a n t e n t e r p r i s e s ，w em u s ta c k n o w l e d g et h a tt h e ya r et h ep a r tw i t hr i oc o n c l u s i o na n df a s t c h a n g e t h e r e r em a n yl i t e r a t u r e sa b o u tf a m i l ye n t e r p r i s ed e v e l o p m e n ta n de n t e r p r i s e g o v e r n a n c e ，b u t ，w h e nt h e yc o n s i d e rt h ec h i n e s er e a l i s m ，e x i s t i n gs t u d yw o r k sh a v e d i f f i c u l t i e si na n a l y z i n gc h i n e s ef a m i l yl i s t e de n t e r p r i s e t h e r e r ea l s oal o to f t h e o r yl i t e r a t u r e sa b o u tt h e i rc h a r a c t e r i s t i c ，p r o b l e m sa n dd e v e l o p m e n tt m n d ，b u t m o s to ft h e ms h o ww e a k n e s si ne x p l a n a t i o na n df o r e c a s t a b s t r a c t w ea t t e m p tt ob u i l ds y s t e m a t i ca n a l y s i ss t r u c t u r ef o rc h i n e s ef a m i l yl i s t e d e n t e r p r i s e ，a n a l y z i n gg o v e r n a n c em e c h a n i s m ，g o v e m a n c ec o n d u c ta n dg o v e r n a n c e p e r f o r m a n c ei nc h i n e s ef a m i l ye n t e r p r i s ee t c ，i no r d e r t of i n dt h em e c h a n i s m ，f a c t s ， o f f e r i n gs u g g e s t i o n sf o ri m p r o v e m e n to fg o v e m a n c ep e r f o r m a n c ei nc h i n e s ef a m i l y e n t e r p r i s e t h i sp a p e rh a st h r e em a i ni n n o v a t i o n sa sf o l l o w s ： f i r s t l y , w eb u i l dac o m p r e h e n s i v ea n ds y s t e m a t i ca n a l y s i sm o d e l - - 。g o v e r n a n c e s t r u c t u r e 。g o v e r n a n c ec o n d u c t a n dg o v e r n a n c ep e r f o r m a n c ef o rc h i n e s ef a m i l y l i s t e de n t e r p r i s e sg o v e r n a n c es t u d y w es u p p o s et h a ts t r u c t u r ea n dc o n d u c tc a nb e u s e da si m p o r t a n ti n d e p e n d e n tv a r i a b l e ，p e r f o r m a n c ea sd e p e n d e n tv a r i a b l e ，a n dt h e n ， w es t u d yt h et h e o r ya n de m p i r i c a lr e l a t i o n s h i pa m o n g t h e m s e c o n d l y , w ea n a l y z et h e r e l a t i o na m o n gg o v e m a n c es t r u c t u r e , g o v e m a i l c e c o n d u c ta n dg o v e r n a n c ep e r f o r m a n c eb yt h ew a yo fe m p i r i c a la n a l y s i sa n d c a s es t u d y a sf o re m p i r i c a la n a l y s i s ，w es t u d yt h ei n f l u e n c ea n dr e a s o nt h a tc h i n e s el i s t e d f a m i l yf i r m s g o v e r n a n c e s t r u c t u r e ，g o v e m a n e e c o n d u c ta f f e c tg o v e r n a n c e p e r f o r m a n c eb y t h ew a yo f e c o n o m e t r i c sa n df i x e de f f e c tp a n e l - d a t am o d e l t h i r d l 罗w eg e ts o m eu s e f u la n di m p o r t a n tc o n c l u s i o n sa f t e re m p i r i c a ls t u d ya n d c a s es t u d y e m p i r i c a ls t u d ys h o w st h a tt h es t o c ks h a r e o ff i r s ts t r o n gs t o c k h o l d e r s h o u l db eh i g h e rt h a n3 4 7 8 a n dr o e s h o u l db el o w e rt h a n5 7 6 3 i nc h i n e s e l i s t e df a m i l ye n t e r p r i s e c a s es t u d ys h o w st h a tg o v e r n a n c ep e r f o r m a n c eh a v e n t r e l a t i o nw i t hi n t e m a lg o v e m a n c es t r u c t u r e ，h o w e v e r ，g o v e r n a n c ep e r f o r m a n c eh a s r e l a t i o nw i t hs t r o n gs t o c k h o l d e rc o n d u c ta n d e x t e r n a lg o v e m a n c es y s t e m w ed o n tp o i n to u tw h e r ew eg o tt h ed a t a ，t h ed a t aw eu s ec o m e sa sf o l l o w s ： f i r s t l y , l i s t e df i r m s d a t ai so f f e r e db yg t i ( w w w g t i c n ) ；s e c o n d l y , o t h e rd a t a i sg o t f r o ml i s t e dc o m p a n y sp u b l i ca n n a l s t h i sp a p e ri sd i v i d e di n t os i xc h a p t e r s ：t h ef i r s tc h a p t e ri sp r e f a c e ，i n c l u d e ： d e f i n i n gb a s i cc o n c e p t i o n ，s u m m a r i z i n gl i t e r a t u r e ，a n dd e s i g n i n ga n a l y s i ss t r u c t u r e ； t h es e c o n dc h a p t e ri sa b o u tt h ea n a l y s i so fc h i n e s el i s t e df a m i l ye n t e r p r i s e s g o v e r n a n c es t r u c t u r e ，i n c l u d e ：e x t e r n a lg o v e r n a n c es y s t e m ，i n t e r n a lg o v e m a n c e s t r u c t u r e ：t h et h i r dc h a p t e ri sa b o u tt h ea n a l y s i so f c h i n e s el i s t e df a m i l ye n t e r p r i s e s g o v e m a n c ec o n d u c t ，i n c l u d e ：s t r o n g s t o c k h o l d e r s c o n d u c t ，d i r e c t o r a t ec o n d u c t ， a b s t r a c t p r o f e s s i o n a lm a n a g e rc o n d u c t ；t h ef o u r t hc h a p t e r i sa b o u te m p i r i c a la n a l y s i sf o r c h i n e s el i s t e df a m i l ye n t e r p r i s e s g o v e r n a n c ep e r f o r m a n c e ，i n c l u d e ：t h eh y p o t h e s i s o fg o v e m a n c ep e r f o r m a n c e ，t h ee m p i r i c a l s t r u c t u r e ， e m p i r i c a l m e t h o da n d e c o n o m e t r i c sm o d e l t h ef i f t hc h a p t e ri sa b o u tc o m p a r i s o na n a l y s i sf o rg o v e r n a n c e p e r f o r m a n c eb e t w e e nc h i n e s el i s t e df a m i l ye n t e r p r i s e s a n dl i s t e ds t a t e - o w n e d e n t e r p r i s e i n c l u d e ：c o m p a r e dw i t hs t a t e - o w n e de n t e r p r i s e i ng o v e r n a n c es t r u c t u r e ， g o v e r n a n c ec o n d u c ta n dg o v e m a n c ep e r f o r m a n c e ；t h es i x t hc h a p t e ri s c a s es t u d y a b o u tc h i n e s el i s t e df a m i l ye n t e r p r i s e ，w et a k en e p t u n u sa n dn e wh o p eg r o u pa s e x a m p l e ，s t u d yc h i n e s el i s t e df a m i l ye n t e r p r i s e sc o r p o r a t eg o v e r n a n c ef r o mt h r e e a s p e c t s ：g o v e r n a n c es t r u c t u r e ，g o v e r n a n c ec o n d u c ta n dg o v e r n a n c ep e r f o r m a n c e k e yw o r d s ：f a m i l ye n t e r p r i s e g o v e r n a n c es t r u c t u r e g o v e r n a n c ep e r f o r m a n c e c o r p o r a t eg o v e m a n c e g o v e r n a n c ec o n d u c t 目录 目录 第一章导论1 第一节基本概念的界定与研究问题的提出l 1 1 1 家族企业的界定”l i 1 2 治理结构的界定3 1 1 3 研究问题的提出5 1 1 4 研究目的：6 第二节研究文献回顾一“6 1 2 1 家族企业公司治理变迁7 1 2 2 家族企业公司治理结构8 1 2 3 上市家族企业的外部治理机制1 2 1 2 4 上市家族企业的治理行为1 3 1 2 5 上市家族企业的治理绩效1 4 第三节研究分析框架：“结构行为一绩效”分析模型1 5 第二章中国上市家族企业治理结构分析2 2 第一节中国民营( 家族) 企业治理的外部制度环境分析2 2 2 1 1中国民营( 家族) 企业治理仍受到中国传统文化与信任机制根深蒂同的影 响2 2 2 1 2 中国法律与政策环境是影响家族企业治理结构深层次原因2 3 2 1 3 中国民营( 家族) 缺乏正常的融资渠道，债权人治理机制缺失2 7 2 1 4 中国民营( 家族) 企业面对不完善的产品市场和经理人市场，削弱了其治 理效应”31 第二节中国上市家族企业外部治理机制分析3 2 2 2 1 中国上市家族企业债权治理机制分析“3 2 2 2 2 中国上市家族企业市场竞争治理机制分析3 4 2 2 3 中国上市家族企业i ：场法律法规与资本治理机制分析3 4 i 目录 第三节中国上市家族企业内部治理结构分析3 5 2 3 1 ，中国上市家族企业的契约治理模式分析”3 5 2 3 2 中国上市家族企业的关系治理模式分析3 9 2 3 3 中国上市家族企业契约治理与关系治理的组合与平衡4 l 本章小结”4 2 第三章中国上市家族企业治理行为分析一4 3 第一节大股东的外部性行为问题4 3 3 1 1家族人股东的投资行为问题4 4 3 1 2 家族人股东股息分配行为问题”4 6 3 1 3 家族火股尔经营管理与决策干预行为问题4 9 第二节董事会决策行为5 0 3 2 1 战略决策问题5 1 3 2 2 薪酬激励决策问题5 l 3 2 3 内部控制问题5 2 第三节经理人行为问题5 3 3 3 1职业经理人行为风险：5 3 3 3 2 家族企业家与职业经理人冲突问题5 5 3 3 3 内部控制与经理人授权的问题5 6 3 3 4 激励政策与经理人行为绩效问题。- 5 7 本章小结5 9 第四章中国上市家族企业治理绩效实证分析6 1 第一节上市公司治理绩效的理论假说6 l 4 1 1治理结构对治理绩效的影响t 6 l 4 i 2 治理行为对治理绩效的影响6 4 第二节中国上市家族企业治理绩效的实证分析设计6 4 4 2 1 实证分析框架6 4 4 2 2 分析方法与模型6 5 目录 4 2 3 实证变量的选取6 6 4 2 4 数据样本和来源6 9 第三节中国上市家族企业治理绩效的实证分析6 9 4 3 1 融资结构对治理绩效影响的实证分析”6 9 4 3 2 股权结构对治理绩效影响的实证分析7 5 4 3 3 董事会结构对治理绩效影响的实证分析”8 2 4 3 4 经理人持股对治理绩效影响的实证分析”8 6 4 3 5 中国上市家族企业治理绩效实证分析主要结论8 9 本章小结9 2 第五章中国上市家族企业与上市国有企业治理的比较研究9 3 第一节中国上市家族企业与上市国有企业治理特征的比较分析9 3 5 1 1 融资结构的比较分析9 3 5 1 2 股权结构的比较分析9 4 5 1 3 经理人激励j o l $ i j 的比较分析9 5 5 1 4 治理特征比较分析的主要结论9 6 第二节中国上市家族企业与上市国有企业治理绩效的比较分析9 6 5 2 1 融资结构对治理绩效影响的比较分析9 7 5 2 2 股权结构对治理绩效影响的比较分析1 0 2 5 2 3 经理人激励机制对治理绩效影响的比较分析10 7 5 2 4 治理绩效比较分析的主要结论11 0 本章小结1 1 2 第六章中国上市家族企业治理的案例研究一1 1 3 第一节对海王生物的企业治理研究1 1 3 6 1 1 海王生物治理结构分析1 1 4 6 1 2 海王生物治理行为分析”1 1 7 6 1 3 海王生物治理绩效分析1 1 9 6 1 4 海王生物案例综合分析1 2 2 目录 一- - - 一 第二节对四川新希望的企业治理研究1 2 4 6 2 1 新希望集团治理结构分析1 2 5 6 2 2 新希望集团治理行为分析1 2 9 6 2 3 新希望集团治理绩效研究1 3 2 6 2 4 新希望案例综合分析1 3 5 本章小结1 3 7 结论及政策建议1 3 8 致谢1 4 0 主要参考文献1 4 1 i v 第一章导论 第一章导论 改革开放2 0 多年来，我国的家族企业有了长足的发展，其在国民经济中的 重要地位得以凸现。特别是近几年，家族企业已进入上规模、上层次、上水平 的新时期，其发展问题正引起社会各方面的日益关注。2 0 0 5 年2 月，我国正式 颁布实施国务院关于鼓励支持和引导个体、私营等非公有制经济发展的若干 意见，进一步推动我国民营经济中占绝大多数的家族企业的发展，表明了中国 政府对于发展家族企业的积极态度。2 0 0 6 年下半年以来，一股以家族企业为主 的民企上市热潮也正在悄然兴起，引起了业界和学术界的广泛关注。 第一节基本概念的界定与研究问题的提出 家族企业研究已经成为我国一个具有现代意义的话题( 储小平，2 0 0 0 ) ，近 些年来逐渐积累了一批研究成果，对其基本认识已经较为系统。然而具体到家 族企业的治理结构这一领域，其研究却还有待于分析的进一步深入，针对上市 家族企业治理结构的系统认识则是更为缺乏。为此，本文选择我国上市家族企 业的治理结构作为分析与研究对象。在进一步阐释研究目的之前，首先有必要 对相关概念加以界定。 1 1 1 家族企业的界定 作为最古老的企业组织形式之一，时至今日家族企业仍然是一种具有普遍 性意义的企业类型。然而如何给家族企业界定一个清晰且广为接受的定义，是 家族企业研究者面临的首要的和最直接的挑战。目前，对家族企业内涵的理解 存在多种认识，为了研究的开展有必要首先对此做出清晰的梳理。 西方学者较早在此方面开展了相关工作。上世纪7 0 年代，艾尔弗雷德钱德 勒对家族企业做出界定，指出家族式的企业，“其企业创始人及其最亲密的合伙 人( 和家族) 一直掌有大部分股权。他们与经理人维持紧密的私人关系，且保留高 阶层管理的主要决策权，特别是在有关财务政策、资源分配和高阶层人员的选 拔方面。”克林盖尔西克( 1 9 9 8 ) 等认为，不论企业是以家庭命名还是有好几位亲 第一章导论 属在企业的高层领导机构里，都不能由此确定某一企业是家族企业。能确定家 族企业的，是家庭拥有企业所有权。也就是说，所有权是否掌握在创办企业的 家庭成员手上，是划分家族企业与非家族企业的分水岭。另有西方学者指出， 家族企业的界定标准包括控制权、投票权( 现金流权) 、对战略方向的掌控权以 及家族成员参与管理过程的比例与程度等诸多因素。 伴随着中国家族企业的兴起，中国学者也开始研讨如何界定家族企业。潘 必胜( 1 9 9 8 ) 综合海外华人家族企业的发展，将家族企业界定为：当一个家族 或数个具有紧密联盟关系的家族拥有企业全部或部分所有权，并直接或间接掌 握企业的经营权时，这个企业就是家族企业。所谓直接掌握经营权是指家族企 业成员亲自担任企业的主管，该家族或家族联盟可能拥有亦可能未拥有企业过 半数的股份。间接掌握则是指企业主管由外来专业经理人员担任，作为企业主 要所有者的家族或家族联盟，系透过外来专业经理人员间接掌控企业的经营。 根据家族关系渗入企业的程度及其关系类型，把家族企业分为三种类型：( 1 ) 所有权和经营权全为一个家庭所掌握；( 2 ) 掌握着不完全的所有权却仍能掌握 主要经营权；( 3 ) 掌握部分所有权而基本不掌握经营权。 中国台湾学者提出以临界控制持股比率来划分家族企业。叶银华( 1 9 9 9 ) 认为，凡是具备以下三个条件就可认定为是家族企业。( 1 ) 家族的持股比率大于 临界持股比率；( 2 ) 家族成员或具二等亲以内之亲属担任公司董事长或总经理； ( 3 ) 公司家族成员或具三等亲以内的亲属担任公司董事席位超过公司全部董事席 位的一半以上。一些大陆学者基本赞同这一划分方法，将家族企业定义为家族 资产占控股地位、家族规则与企业规则的结合体。其所有权和控制权表现为一 种连续的状态，包括所有权与控制权不可分离的紧密持有形式到企业上市后， 家庭成员对资产和经营管理保持临界控制权的企业( 储小平，李怀祖，2 0 0 3 ) 。 对不同的家族企业内涵加以比较，有学者指出内涵差异是由于不同的认识 视角，如家族文化视角、所有权、控制权和经营权视角、代际权杖交接视角和 契约视角所导致的。另有学者强调，多数家族企业的定义抓住了两大基本特征 所有权的归属及其家庭与企业的关系，但不应忽略另一特征，即所有权与 经营权向家庭的后代传承( 曹德骏，2 0 0 2 ) 。 考虑到本文的研究对象是上市家族企业的治理结构，其内涵应突出所有权 的归属及其家庭与企业的关系这两个根本特征。因而，本文将家族企业界定为 由家族成员控制并占有控股股份，家族成员在其中占据控制地位的一种企业形 2 ； 第_ 章导论 态，家族企业的主要特点是家族拥有优势股份，并拥有企业大多数控制权和剩 余索取权，同时承担企业的主要风险。 出于研究的需要，还有必要澄清家族企业与民营企业的区别与联系。民营 企业，主要是对个体、私营等非公有制企业、股份制企业、股份合作制企业以 及各种形式的混合所有制企业的总称。家族企业是民营企业的主要组成部分，很 多民营企业是以家族企业的形式存在的。民营企业包括家族企业，但并非所有的 民营企业都是家族企业，比如管理层实施m b o 后控制的公司等。两者在概念外 延上是一种包涵与被包涵的关系。本文将研究对象限定在家族企业，而不是一 般意义上的民营企业。 1 1 2 治理结构的界定 公司治理结构同样是个难以界定的概念，其英文原词是c o r p o r a t e g o v e r n a n c e ，其中文表述有公司治理结构、法人治理结构、公司治理等多种方式。 公司治理原是法律用语，后来经济学家借用这一概念将其作为契约制度的替代 语，本质上是一种制度安排。 对于这一概念，o e c d ( 1 9 9 9 ) 给出的解释是：“公司治理结构是一种据以 对工商公司进行管理和控制的体系。公司治理结构明确规定了公司的各个参与 者的责任和权利分布，诸如董事会、经理层、股东和其他利益相关者( s t a k e h o l d e r s ) 。并且清楚地说明了决策公司事务时应遵循的规则和程序。同时，它还 提供了一种结构，使之用以设置公司目标，也提供了达到这些目标和监控运营 的手段。”与o e c d 给出的公司治理结构定义相对比，中国的研究者们更习惯于 给出细化的界定。钱颖一( 1 9 9 5 ) 认为，企业治理结构包括三个方面：一是如 何配置和行使控制权；二是如何监督和评价董事会、经理人和职工；三是如何 设计和实施激励机制。张维迎( 1 9 9 6 ) 认为，狭义的公司治理结构是指有关公 司董事会的功能、结构、股东的权力等方面的制度安排，广义地讲是指有关公 司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排，这些安排决定 公司的目标，谁在什么状态下实施控制，如何控制，风险和收益如何在不同企 业成员之间分配这样一些问题企业所有权是公司治理结构的一个抽象概 括。李维安( 2 0 0 1 ) 等指出，公司治理是一套赖以指导和控制、管理公司运作 的组织机制与规则。从狭义上讲，公司治理机制主要指公司董事会的结构与功 3 第一章导论 能，董事长与经理的权利和义务，以及相应的聘选、激励与监督方面的制度安 排等内容；广义的公司治理机制还包括公司的人力资源管理、收益分配与激励 机制、财务制度、内部控制和风险管理系统、企业战略发展决策管理系统、企 业文化和一切与企业高层管理控制有关的其他制度。 本文借用张维迎等的观点，将企业治理结构界定为协调企业各利益相关者 ( 股东、债权人、职工、经营者等) 之间权力、责任、利益的一套法律、惯例、 文化和制度安排，其核心是配置剩余控制权和剩余索取权。企业治理结构的提 出，就是要提供这两种权利分配的最优安排，并将其制度化。 公司内部 公司外部 规范与机制 主体 图1 1 公司治理的体系 资料来源：宁向东公司治理理论北京：中国发展出版社，2 0 0 5 2 9 1 企业治理结构可以分为两个层次，即内部治理和外部治理。内部治理是通 过一系列的激励机制、监督机制和决策机制，规范股东、董事会和经理层之间 的权利和责任，以形成科学的自我约束机制和相互制衡机制。外部治理是指企 4 第一章导论 业外部的利益相关者以及资本市场、产品市场、职业经理市场、法律法规等对 企业董事会、职业经理人等的作用和影响，它是通过公司外部竞争的市场体系 来实现的。图1 1 展示了包含内部治理和外部治理的公司治理体系。 1 1 3 研究问题的提出 家族企业崛起为中国经济发展注入的巨大活力，引起了人们的更多关注和 期待。然而与国际性的家族企业1 相比，中国的家族企业发展还有很大差距，其 中很大程度上源于企业治理结构上的不完善。虽然从趋势上看，我国家族企业治 理结构日趋完善，目前高达8 0 多的公司已设立了董事会和监事会，但是与国际 性的家族企业治理结构相比，我国家族企业在治理结构的完善性和有效性方面 还存在诸多缺陷。我国家族企业治理结构中的产权结构单一，股权高度集中，所 有权和经营权高度重合，权利制衡机制缺失，职业经理阶层缺失，企业决策风 险大等现状特征值得关注与警惕，一些研究者对此已经展开了系列探索性研究。 一些研究表明，伴随着家