（金融学专业论文）内部评级法与商业银行信用风险管理.pdf

首都蛭存贸易尢举硕士学位论主内部评鳜岳与商业银行信用风险管理h 内容提要 信用风险是目前我国商业银行面临的重要风险之一，银行大量的不良资产和 入世后所面临的国外银行的激烈竞争使得提高我国商业银行的信用风险管理水 平成为我国银行业面i 临的重要课题。国际上，新巴塞尔悱议于2 0 0 4 年6 月的正 式出台，尤其是内部评级法的引入，为全球商业银行的风险管理提出了个更为 全面的指导原则。同时它也必将导致我国商业银行的信用风险管理在技术层面 和制度层面都发生重大变化。因此，借鉴国外商业银行信用风险管理的先进经验 以提高我国的信用风险管理水平就具有重要的现实意义。 本文的主要目的就是希望从内部评绂法的角度切入，结合我国商业银行的现 实情况，探讨我国商业银行信用风险管理框架的构建问题。 本文首先概述了西方信用风险管理理论的最新发展趋势，分别从信用风险的 量化模型和内部评级法这两个层面展开论述以便为本文所要研究和弱述的问题 进行必要的理论铺垫。在此基础上，本文从实证方面入手，详细分析了国外商业 银行的信用风险管理框架，并总结了它们在信用风险管理方面的先进经验，以利 于我国商业银行借鉴参考。最后，本文着重探讨了我国商业银行信用风险管理框 架的构建问题。这一部分将从内部评级法的角度切入，结合我国商业银行的实际 情况，分别从技术屡面和制度层面对我国商业银行构建自身的信用风险管理框架 提出建议。 关缝词：内部评级法信用风险信用风险管理框架 首都经济贸易犬学硕士学位论文内部评级法与商业银行信用风险管理 a b s t r a c t c u r r e n t l y , c r e d i tr i s ki so n eo ft h em o s ti m p o r t a n tr i s k sc o n f r o n t e db yc h i n e s e c o m m e r c i a lb a n k s b e c a u s eo ft h et r e m e n d o u sn o n - p e r f o r m a n c ea s s e to fc h i n e s e b a n k sa n dc o m p e t i t i o nf r o mf o r e i g nb a n k sa f t e re n t e r i n gw t o ，i m p r o v i n go u rc r e d i t r i s km a n a g e m e n tb e c o m e sa ni m p o r t a n ti s s u ef o rc h i n e s eb a n ki n d u s t r y i nd e v e l o p e d c o u n t r i e s ，t h ee s t a b l i s h m e n to ft h en e wb a s e lc a p i t a la c c o r d ，e s p e c i a l l yt h ei n t e r n a l r a t i n g s - - b a s e da p p r o a c h e s ( i r ba p p r o a c h ) p r o v i d e sam o r ec o m p r e h e n s i v eg u i d a n c e f o rg l o b a lb a n kc r e d i tr i s km a n a g e m e n t a tt h em e a nw h i l e ，t h en e wa c c o r da n dt h e i r ba p p r o a c hw i l lr e s u l ti nt r e m e n d o u sc h a n g e sw i t hc r e d i tr i s km a n a g e m e n to f c h i n e s eb a n k s ，b o t hf r o ms y s t e ma n dt e c h n o l o g y a sar e s u l t ，i ti s n e c e s s a r yf o r c h i n e s eb a n k st ol e a r nt h ee x p e r i e n c eo fc r e d i tr i s km a n a g e m e n tf r o mf o r e i g nb a n k s t h em a i na i mf o rt h i sp a p e ri st of i n dt h ew a yo fe s t a b l i s h i n gt h ec r e d i tr i s k m a n a g e m e n tf r a m ef o rc h i n e s eb a n k s ，w i t ht h ep e r s p e c t i v ef r o mi r ba p p r o a c ha n d c h i n e s er e a l i t y t h i sp a p e rc o n s i s t so ft h r e ep a r t s f i r s tp a r td e s c r i b e st h en e wt r e n do fw e s t e r n t h e o r i e so fc r e d i tr i s km a n a g e m e n t ，w h i c hp r o v i d e st h et h e o r e t i c a lb a s i sf o rt h i sp a p e r t h i sp a r ti n c l u d e st h em a i nc r e d i tr i s km e a s u r e m e n tm o d e l sa n di r ba p p r o a c hb a s e d o nt h ef i r s tp a r t ，s e c o n dp a r ta n a l y z e st h ec r e d i tr i s km a n a g e m e n tf r a m e so ff o r e i g n b a n k s ，a n ds u m m a r i z e st h eg o o de x p e r i e n c eo f t h e i rc r e d i tr i s km a n a g e m e n t t h i r dp a r t d i s c u s s e sh o wt oe s t a b l i s ht h ec r e d i tr i s km a n a g e m e n tf r a m ef o rc h i n e s eb a n k s f r o m t h ep e r s p e c t i v eo fi r ba p p r o a c h ，t h ep a p e rs u g g e s t sc h i n e s eb a n k st ob u i l dt h ec r e d i t r i s km a n a g e m e n tf r a m ew i t hc h i n e s er e a l i t y , e s p e c i a l l yf r o mt w o ：s i d e s ：s y s t e ma n d t e c h n o l o g y k e yw o r d s ：i r ba p p r o a c h c r e d i tr i s kc r e d i tr i s km a n a g e m e n tf r a m e 2 独创性声明 8 u 7 9 1 9 本人郑重声明：今所呈交的内部评级法与商业银行信 用风险管理论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及 取得的科研成果。尽我所知，文中除了特别加以标注和致谢 的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科 研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机构 的学位或证书所使用过的材料。 作者签名：殳盈日期：垒丝年l 月堕日 关于论文使用授权的说明 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论 文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许 论文被查阅、借阅或网络索引；学校可以公布论文的全部或 部分内容，可以采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 作者签名：堡蛰师签名：召，虚篮日期：之三年三月笙日 首都经济贸易犬学硕士学位论丈内部评级法与商业银行信用风险管理h ( 一) 、选题说明 引言 2 0 世纪9 0 年代以来，经济、金融全球化势不可挡，金融创新层出不穷，与 此同时，国际银行业所面临的风险日益复杂，金融危机也不断出现。从巴林银行 的倒闭到东南亚金融危机的爆发，每一次危机的发生追根溯源无不与银行风险管 理存在的纰漏有着直接或闻接的关系。在银行业所面临的种种风险之中，信用风 险是导致银行资产质量下降、出现流动性危机的主要根源，也是导致区域性乃至 全球性金融危机的根本原因之一。因此，加强信用风险管理是关系到商业银行乃 至全球经济长期、稳健发展的关键。 面对日益复杂的金融风险和不断涌现的金融危机，国际银行界对风险管理中 存在的问题进行了深入反思，而这种反恩的成果最终体现在巴塞尔资本协议及其 修订过程之中。2 0 0 4 年6 月2 6 日，十国集团的中央银行行长和银行监管当局负 责人举行会议，一致同意公布资本计量和资本标准的国际协议：修订框架， 即新资本充足率框架。巴塞尔新协议的出台不但为商业银行提出了一个更为准确 的资本充足率要求，也为商业银行的风险管理提出了一个更为全面的指导原则。 尤其是内部评级法的引入，将使商业银行的信用风险管理发生重大变化，并推动 其由传统的定性分析逐渐向现代化的定量分析发展。 在实践中，信用风险管理更是我国商业银行的重中之重。众所周知，我国商 业银行的不良资产率很高，各商业银行及监譬部门也一直致力于不良资产的防范 与化解。这就要求我国的商业银行依据自身实际情况设计各自的信用风险管理框 架。不仅如此，各商业银行还应当从组织架构、业务流程等多方面进行改进，争 取尽旱实施内部评级法，以减少自身在与外资银行竞争中的劣势。本文的主要目 的就是希望从内部评级法的角度切入，结合我国商业银行的现实情况，探讨我国 商业银行信用风险管理框架的构建问题。 ( 二) 、文献综述 现代商业银行风险管理是一门崭颓韵学科，其真正的兴起也只有二、三十年 的时间。它的主要理论基础是2 0 世纪5 0 年代发展起来的现代金融理论，包括： h a r r ym a r k o w i t z 和w i l l i a ms h a r p e 的资产组合管理理论、f i s c h e rb l a c k 、m y r o n s c h o l e s 和r o b e r tc m e r t o n 的期权定价理论，以及顺应2 0 世纪7 0 年代金融衍 生工具的产生和发展而提出的v a r 等。在这些现代金融理论的基础上，风险管理 者创立了许多用于识别和量化风险的管理模型和技术，比如r i s k m e t r i c s 、 c r e d i t m e t r i e s 和k m v 等模型。这些模型从不同角度为我们展示了管理风险的途 径。它们有一个共同的特点，即：均建立在现代金融理论对风险分析和定价的基 础之上，引入数理统计、系统工程，甚至是物理学等学科的研究方法，对银行所 面临的各种风险进行识别、计量、调节与监控。这些模型和方法己经成为当今商 首都经济贸易大学硕士学位论文 内部评级法与商业银行信用风险管理* 业银行在风险日益复杂、竞争日益激烈的市场上生存和发展的重要保护手段。 我国关于商业银行信用风险管理的研究于z 0 世纪8 0 年代末才刚刚起步，现 实经济活动的迫切需要和理论研究的滞后形成了巨大的反差。自9 0 年代以来， 无论是政府部门还是理论研究机构，都对金融风险产生了浓厚的兴趣。从理论界 来看，有关金融风险，包括商业银行信用风险管理的学术论文和著作正不断出现， 分别从不同的角度对这一问题进行了探讨。 周小川介绍了化解商业银行不良资产的国际经验，并提出包括债转股在内的 以解决企业债务为先导的银企债务重组方案。薛峰从宏观经济主体以及经济体制 等不同角度对信用风险进行了系统分析，并对我国现实经济金融运行中的信用风 险进行了实证描述。黄伟、郑耀东等探讨了贷款五级分类在防范信用风险中的作 用。王春蜂等将统计和神经网络方法组合起来，评估了商业银行的信用风险。陈 忠阳着重介绍了西方商业银行信用风险管理的模型和方法，并试图揭示现代余融 风险管理方法在市场经济和金融体系中有效运行的必要前提。 以上学者的研究对于推动我国信用风险管理理论和方法，提高我国商业银行 信用风险的管理水平、丰富风险管理手段具有重要意义，同时也为本文的研究奠 定了一定的基础。 ( 三) 、本文的主要内容 本文的主体结构包括以下三个部分： 第一部分主要介绍西方信用风险管理理论的最新发展趋势，以便为本文所要 研究和阐述的问题进行必要的理论铺垫。这部分主要从以下两个层面进行阐 述：第一个层面主要介绍c r e d i t m e t r i c s 、k m v 和宏观经济模型，这些模型在西 方信用风险量化管理的理论和实践中都占有举足轻重的地位。第二个层面主要介 绍新巴塞尔资本协议的内部评级法，并简要阐述了内部评级法的内容以及实施内 部评级法的基本要求。 第二部分从实证方面入手，探讨国外商业银行的信用风险管理框架。这一部 分分别从风险管理组织架构、授信业务授权机制和风险评级体系等方面详细介绍 了美国、西欧和澳大利亚商业银行的信用风险管理架构，并总结了国外商业银行 信用风险管理框架的经验，以利于我国商业银行构建自身的信用风险管理框架。 第三部分着重探讨我国商业银行信用风险管理框架的构建问题。这一部分将 从内部评级法的角度切入，结合我凰商业银行的实际情况，讨论内部评级法的实 施对我国商业银行的影响，并就此展开对我国商业银行信用风险管理框架的构建 这一问题的研究，分别从技术层面和制度屡弱对我国商业银行构建自身信用风险 管理框架提出建议。这一部分是本文的核心。 首都经济贸易大学硕士学位论文内部评级法与商业银行信用风险管理 一、西方信用风险管理理论与内部评级法 ( 一) 、西方信用风险管理理论的新发展 1 、信用度量模型 信用度量( c r e d i t m e t r i c s ) 模型是由j p 摩根公司和一些合作机构( 美国银 行、k m v 、瑞士联合银行等) 子1 9 9 7 年推出的，鼍在提供一个进行风险估值( v a r ) 的框架，用于诸如贷款和私募债券这样的非交易性资产的估值和风险计算。与 1 9 9 4 年推出的量化市场风险的r i s k m e t r i c s 模型一样，浚模型引起了金融机构和 监管部门的高度重视，是当今风险管理领域在信用风险量化管理方面迈出的重要 一步。 信用度量模型几乎覆盖了所有的信贷产品，包括传统的商业贷款、信用证和 承付书、固定收入证券、商业合同( 如贸易信贷和应收账款) 以及由市场驱动的 信贷产品如摔期合同、期货合同和其他衍生产品等。该模型以信用评级为基础， 亡_ 算某项贷款或某组贷款违约的概率，然后计算上述贷款同时转变为坏账的概 率。信用度量模型利用可得到的借款人的信用评级、下一年评级发生变化的概率 ( 评级转移矩阵) 、违约贷款的回收率、债券市场上的信用风险价差和收益率就 可以计算出一项贷款的市场价值p ( 现值) 和价值波动的标准差0 ，从而计算出 该笔贷款的v a r 。通过v a r 的计算，该模型试图反映出银行的某个或整个信贷组 合一旦面临信用等级变化或拖欠风险时所应准备的资本金数额。具体的计算步骤 是：利用借款人的信用评级和相同信用评级的历史变化数据计算出借款入在未来 时期信用变化的概率分布，然后估算不同信用变化情况下贷款的价值，最后求得 贷款的市场价值和价值波动的标准差o 。可见，信用度量模型的思路中有两点非 常重要，一是利用与借款人信用水平相同的公开交易债券的信用状况代替不可交 易贷款的信用状况；二是利用与贷款企业同等级的债券的历史变化来计算贷款评 级的转移矩阵。 这里以单一信用资产为例，介绍贷款的v a r 值的计算过程。比如说，考虑一 项5 年期的固定利率贷款，数额为l 亿美元，年利率为6 ，借款者的信用级别为 b b b 。 首先，关于信用评级的变动。基于标准普尔公司、穆迪公司、删v 公司或其 他公司的债券或贷款分析家所收集的公开交易债券或贷款的历史数据，预汁b b b 级的借款者在下年仍然是b b b 级的概率为8 6 9 3 。事实上，在未来一年，借款 者有可能发生8 种信用级别的转移。对这些信用级别转移的概率的估计如表l 所 不。 然后，根据信用等级的变化对此项贷款的市场价值进行估值。这主要是因为 信用等级的上升或下降会影响贷款在剩余年限( 未来5 年) 中现金流量所必需的信 用风险价差，从而也会影响此贷款的市场价值。比如说，如果这项五年期的贷款 被降级，信用等级的下降使得其信用风险加大，这就要求信用风险价差上升以给 首都经济贸易大学硕士擘住论支内部评衄法与商业银行信用风险管理 予补偿，那么贷款的实际收益率就应该随之增加，但贷款的利率已固定为6 ，即 每年的利息( 1 亿美元6 = 8 0 0 万美元) 固定不变，结果是这项贷款的现值会下降。 可见，根据信用等级的变化对贷款的市场价值进行重新估值是十分必要的。重新 估值的具体做法是：将此贷款的剩余现金流量( 固定的利息收入) 用与特定的信用 等级相对应的远期收益率( 无风险收益率与风险收益率之和) 进行贴现，计算公式 如下： p = 6 + 6 ( 1 + r l + s 。) + 6 ( 1 + r 2 + s ：) 2 + 6 ( 1 + r ：l + s 03 + 1 0 6 ( 1 + r + s ；) 表lb b b 级借款者一年内信用级别转移的概率( ) 。 a a ao 0 2 a a0 3 3 a5 9 5 b b b8 6 9 3 b b5 3 0 b1 1 7 c c c o 1 2 违约 0 1 8 其中r 是无风险利率，也就是远期零利率，县体来讲，它是指预期未来存期 为1 年的零息票国库券的利率，远期零利率是从现在的国库券收盎率曲线中计算 出来的。s 是每年的信用风险价差，s 、s ：、s 。、s 分别是一年期、二年期、三年 期和四年期的特定信用评级的贷款的年度信用风险价差，它们可以从公司债券市 场上观察到的超过国麾券利率的价差中得至4 。式子中第一年的6 百万美元的利息 支付并未折现，因为它一般被视为是无风险的。从表l 中我们可以看出，1 3 1 3 b 数 的借款者在一年内最有可能发生转换酌信用级别为a 级( 转移概率为5 9 5 ，大 于所有其他的转移概率) ，那么我们计算在第一年里。借款者从b b b 级上升到a 级对银行来说，在有风险的一年时限的最后，此项贷款的现值或市场价值( 以 百万美元为单位) 是： p = 6 + 6 ( 1 0 3 7 2 ) + 6 ( 1 _ 0 4 3 2 ) 2 + 6 ( 1 0 4 9 3 ) 3 + 6 ( 1 0 5 3 2 ) “= $ 1 0 8 6 6 其中，分母中的贴现率是零息票利率加上a 级贷款的信用风险价差，价差一 般由咨询公司给出。 同样，可以求出转为其他信用等级情况下的市场价值，如表2 所示。 从表2 中我们可以清楚地看到，此项贷款在a a a 信用等级下的市场价值最大， 为1 0 9 3 7 亿美元；而在借款者违约之时的市场价值最小，为0 5 1 1 3 亿美元。其 实，后者估计的是借款者不能还款时贷款所能收回的残值或者贷款的违约回收率 ( 违约回收率为l 减去给定违约概率下损失率后的余额) ，也就是况，5 1 1 3 是 该贷款的违约回收率。同时我们将这组数据同信用等级转移的概率分布结合起 cr e d i t m e t f i c s t e c h n i c a ld o c u m e n t ，j p ，m o r g a n ，a p r i l2 ，1 9 9 1 ，p p 1 l 4 首都经济贸易大学硕士学位论文内部评级法与商业银行信用风险管理势 来，便可得到贷款在风险期限末( 即第一年末) 的价值或收益的概率分布图。其 纵坐标是不同的信用等级，横坐标是在不同信用评级下的贷款的市场价值。 表2 不同信用评级下第一年末贷款的价值。 年未信用评级贷款的市场价值( 亿美元) a a a1 0 9 3 7 a a 1 0 9 1 9 a1 0 8 6 6 b b b1 0 7 5 5 b b1 0 2 0 2 b0 9 8 1 0 c c c 0 8 3 6 4 违约 0 5 1 1 3 最后，求出v a r 。这里，我们假设考虑两种容忍度( 5 i n1 ) 的情况，刚置 信度分别为9 5 和9 9 7 0 ，并且假设价值或收益的概率分布服从正态分布。确定v a r 时，先要计算出贷款价值在第一年的期望傻或均值，然后再计算出方差和标准差 ( 计算方法从表3 中可以得到) 。最后根据置信度来计算v a r 。 j 年末信相应的贷款的市场概率加权的价值价值偏离均概率加权差 l 用评级 概率价值 ( 概率x 价值) 值的差异异平方 a a a o 0 21 0 9 3 70 0 0 0 20 0 2 2 80 0 0 1 0 a a 0 3 31 0 9 1 9 0 0 0 3 6o 0 2 l oo 0 1 4 6 a5 9 51 0 8 6 60 0 6 4 7o 0 1 5 70 1 4 6 7 b b b8 6 9 31 0 7 5 50 9 3 4 90 0 0 4 6o 1 8 3 9 b b 5 3 01 0 2 0 20 0 5 4 10 0 5 0 71 。3 6 2 4 b 1 1 7o 。9 8 1 0o 0 1 1 50 0 8 9 90 9 4 5 6 c c co 1 20 8 3 6 40 0 0 1 0一o 2 3 4 50 6 5 9 9 l 违约 o 1 80 5 1 1 3o 0 0 0 9一o 5 5 9 65 6 3 6 8 方差 l 合计均值= 1 0 7 0 9 = 8 9 5 0 9 标准差o = 2 9 9 万美元 由于贷款的价值服从正态分布，因此我们可以利用正态分布表来计算v a t ， 当容忍度为5 时，置信度为9 5 ，我们可以从f 态分布表中查出，对应于9 5 t 罾 王曼怕金融企业信用风险管理，中国经济出版社，2 0 0 3 年6 月，第一版，1 0 5 一1 12 首都经济贸易大学硕士学位论文 内部评级法与商业银行信用风险管理* 信概率下的标准差个数为1 _ 6 5 ，那么，贷款在容忍度为5 之时的v a r 是16 5 2 9 9 万美元= 4 9 3 万美元。同理，在容忍度为1 之时的v a r 是2 3 3x2 9 9 万美元= 6 9 7 万美元。当然，其实际分布很可能并不是正态分布，因而需要调整以得到实际的 v a r ，但基本思路是一致的。 求出v a r 之后，银行就可以据此来计算为防范信用风险所需准备的资本金的 数额。按照原巴塞尔协议，一级和二级资本占风险加权资产的比重至少应为8 。 那么l 亿美元的贷款就需要计提8 0 0 万美元作为资本金。而根据v a r 的计算结果， 只需要提取4 9 3 万美元或6 9 7 万美元即可( 容忍度分别为5 和1 ) 。因此，我们 可以看出，8 的资本充足率的要求并不科学，因为它并未对信用等级不同的银行 贷款进行区分对待。 信用度量模型的个很重要的特点是：它是从信用资产组合而不是从单信 用资产的角度来看待信用风险的。根据马橱威茨的资产组合理论，多样化的组合 投资具有降低非系统性风险的作用，而一般来说信用风险属于非系统性风险，因 此在很大程度上可以用多样化的组合投资来降低信用风险，即降低v a r 值。 利用马柯威茨的投资组合分析方法，我们可以用单一信用资产的市场价值的 概率分布推导出整个投资组合的市场价值。即整个投资组合的市场价值的期望值 e ( r j 和标准差6 。可以表示为： e ( r r ) = 形e ( i ) 式中，e ( r 。) 代表资产组合的预期收益，e ( r 。) 代表资产组合中每项资产的预期 l 恢益，w ，代表权重。也就是说，资产组合的预期收益是构成此资产组合的各项资 产的预期收益的加权平均数。 式中，6 。代表资产缎合的标准差，6 ；代表资产组合中每项资产的标准差，w 代表权重，c o v ( r r 。) 代表资产组合中各项资产之间的相关系数。 从而，可以进一步计算出资产组合的标准差，并可以用前述方法得出在给定 的罨信概率条件下资产组合的v a r ，为信用风险管理及投资决策提供量化依据。 2 、k m v 模型 k m v 模型是加利福尼亚州的著名风险管理公司k m v 公司开发的一个信用风险 计量模型，又称为违约预铡模型( c r e d i tm o n i t o rm o d e l ) 。该模型通过观察某 公司股价的变动来判别其违约风险的大小，其主要的分析工具是预期违约率e d f ( e x p e c t e dd e f a u l tf r e q u e n c y ) 。 k m v 模型是分三步来计算企业的违约概率的：第一步是计算企业资产的市场 价值a 和波动性占。；第二步是计算企业的违约距离d d ( d i s t a n c et od e f a u l t ) ： 0 一“ 矿砸 一 一形n。峥 。h + 强 嘭 。h = 矿， 首都经济贸易大学硕士学住论文 内部评级法与商业银行信用风险管理 第三步使用k m v 的违约数据库将d d 转化为预期违约率e d f ( e x p e c t e dd e f a u lt f r e q u e n c y ) 。 k m v 模型的一个最重要的特征是将期权定价理论运用于信用风险的计量。在 学术文献中，将期权定价原理应用于贷款和债券的估值这一思想最早可追溯到莫 顿( m e r t o n ，1 9 7 4 ) 。他发现了这一形式的支付特点，即银行发放贷款与卖出 借款企业资产的看跌期权是同构的。而且，正像有五个变量进入经典的 b l a c k s e h o l e s 。估值模型一样，风险贷款的价值( 也可以看作是违约选择权的价 值) 也取决于五个相似变量的价值。 一种股票的一份看跌期权价值= f ( s ，x ，r ，j 。，f ) 一项风险贷款违约选择权的价值= f ( 爿，b ，r ，j 。，f ) 其中，s 为股票价格，x 为股票的执行价格，a 为企业资产的价格，b 为企业 资产的执行价格，r 为短期利率，磊和以分别是企业股票期权价值和资产市场价 值的波动性，f 是看跌期权的到期日或贷款的时间期限。变量上面的横线表示陔 变量是可以直接观察到的。 一般来说，对于股票期权而言，可以直接根据估价模型来计算它的价值，而 对于一项贷款来说，企业资产的市场价值a 和资产市场价值的波动性并不是可以 直接观察到的。为了计算这两个变量，k m v 模型利用了企业股票市场价值与资产 市场价值之间的联系，以及企业资产波动性与股票价格波动性之间的关系，从而 求解出这两个变量。 之后就可以计算违约距离。k m v 将违约距离定义为要达到违约点资产价值需 要下降的百分比对于标准差的倍数，即： 违约距离= ( 资产的预期价值一违约点) + 资产的预期价值+ 资产价值的波动性 最后，k m v 公司在违约距离与违约概率( 确切的说是基于违约率实证研究的 期望违约概率) 之间建立对应关系。k m v 利用世界范围内的大量企业贷款的历史 资料，建立了一个基于经验韵数据库，在这个数据库中我们可以方便的查询到违 约距离与期望违约率之间的映射关系。将违约距离对应到期望违约概率( 如图l 所示) ： 即： 9 0 0 0 家公司中有7 2 0 家发生违约，期望违约率= 8 ，违约距离= 1 ： 15 0 0 0 家公司中有4 5 0 家发生违约，期望违约率= 3 ，违约距离= 2 ； 2 0 0 0 0 家公司中有2 0 0 家发生违约，期望违约率= 1 ，违约距离= 3 ： 3 5 0 0 0 家公司中有1 5 0 家发生违约，期望违约率= o 4 3 ，违约距离= 4 ： 4 0 0 0 0 家公司中有2 8 家发生违约，期望违约率= 0 0 7 ，违约距离= 5 ： 4 2 0 0 0 家公司中有1 7 家发生违约，期塑违约率= o 0 4 ，违约距离= 6 。 m er t o i l ，r c ，0 nt h ep r i c i n go fc o r p o r a t od e b t ：t h er is ks tr u c t u r eo f i n t f f i n a i l c e u n e1 9 7 4 ，p p4 4 9 - 470 b l a c k ，fa n ds c h o i es ，m t h ep r i c i n go fo de i o n sa n dc o r p o r a t e l i a b i l l t i e s e c o t l o l n y ，8 l 1 9 73 p p6 3 7 65 9 首都经济贸易大学硕士学位论文 “内部评级法与商业银行信用风险管理 图1 期望违约率与违约距离的映射关系 图2 简要给出了k m v 公司度量上市公司期望违约率的定量化过程。 二d d 霎 固 图2k m v 公司度量期望违约概率的定量化过程 首都经济贸易大学硕士学住论文 内部评级法与商业报行信用风险管理 预期违约率e d f 这一指标很有意义，因为在分析信用风险时都会涉及到违约 率，而只有预计违约率我们才能更清楚地计算出违约带来的损失，风险管理部门 也才能有效地进行风险检测和控制。 3 、宏观经济模型 在信用度量模型的背后，存在着转移矩阵在不同借款人之间不变以及在商业 周期的不同阶段具有稳定性的假设。但有经验表明，信用评级的转移一般取决于 经济的状态( n i c k e l l ，p e r r a u d i n ，a n dv a r o t t o ，1 9 9 8 。；w i l s o n ，1 9 9 7 a ，1 9 9 7 b 。) 。 这也就是说，降级和违约的概率在周期性的低迷时期要比高涨时期显著的加大。 目前，处理周期性因素及其影响的方法通常有两种：一种方法是将过去的样 本期间划分为衰退年份和非衰退年份，并且分别计算出两个单独的转移矩阵，即 一个衰退矩阵和一个非衰退矩阵，以得到两种分开的v a r 计算结果。另一种方法 是直接将转移概率与宏观经济冲击之间的关系模型化，并通过制造对模型的“宏 观冲击”来模拟转移概率的跨时演变。而麦肯锡公司开发的宏观经济模型就是第 二种方法的典型代表。宏观经济模型的基本思路为： 假定某一级别贷款转移到另一级别的转移概率为p 。，它是t 时宏观经济指标 变量y ：的函数： p 。= f ( y 。) ( 1 ) y 是由t 时i 种宏观经济变量的集合x 。以及非系统性的随机冲击或经济体系 的创新v 。所共同决定的，这样一来就有： y 。= g ( x v 。) ( 2 ) 式中，i = 1 ，n v t 服从n ( 0 ，6 ) 分布。 诸如国内生产总值、失业率及其他宏观经济变量x 。可以被视为既受过去历史 的影响，并且也对自身受烈的冲击敏感，因而有： x 。：= h ( x ，x 。，et 。) ( 3 ) 将( 3 ) 式代入( 2 ) 式，然后再代入( 1 ) 式，就可以得出： p t = f ( x , 。- j ：v 。，e 。) 本质上，以上四式建立了考虑宏观经济周期影响的转移概率的新模型，它是 滞后的宏观经济变量x 。一般性经济冲击因素或创新v 。，以及每一个宏观经济变 量i 的冲击因素或创新s ，。的函数。因为x 。，是事先确定的，推动p 。的关键因素 是创新或冲击v 。和s 。使用结构性蒙特卡罗方法( as t r u c t u r e dm o n t ec a r l o s i m u l a t i o na p p r o a c h ) ，可以产生来来多期的v 。和，它们的发生有着与得自 历史观察相同的概率。这样一来我们可以在拟合的宏观经济模型中通过模拟得 到的v 。和e 。来计算转移概率p t ，并进一步计算整个转移矩阵。另外，可以将不 同宏观经济模型的具体形式应用于( 2 ) 式和( 3 ) 式中以改善模型的拟合度，也 。n i c k e l le ta 1 s t a b i l i t yo fr a t i n gt r a n s i t i o n s p a p e rp r e s e n t e da tt h eb a n ko fe n g a n dc o n f er e n c e o ncr e d i r is km o d e li n ga n dr e g u l a t o r yi m p l l e a t i o n s 1 9 9 8 。w i ls o i l ，t p e r t f o l i oc r e d i tr is k ，r is km a g a z i n e s o p t e m b e ra n do c t o b e r1 9 9 7 9 首都经济贸易大学硕士学位论文 内部评级法与商业银行信用风险管理 可以用不同模型来解释不同国家和行业的转移矩阵。 4 ，模型的比较 ( 1 ) 、风险的定义方面 根据各模型对信用风险界定的不同，可以将这三个模型分为两类：耵住市场 模型( m a r k t o m a r k e r ，m t m ) 和违约模式模型( d e f a u l tm o d e ，d m ) 。m t m 模型 将信用等级的变化及企业的违约都界定在信用风险的范畴内，以贷款市场价值的 变化为基础计算v a r ，以此来衡量贷款的信用风险。d m 模型则偏重于预测违约损 失，将信用风险限定为企业的违约风险，而不考虑信用等级的变化。信用度量模 型是一种m t m 模型，而k m v 模型属于d m 模型，宏观经济模型则既可以被看作m t m 模型，也可以被看作d m 模型。 ( 2 ) 、模型的使用条件 各个模型由于模型假设和理论基础的不问而具有不同的使用条件。信用度量 模型要求有较为完善的信用评级体系( 包括内部信用评级和外部信用评级) 和夫 量历史数据的积累，因为只有这样才能获得信用等级转移矩阵。要使用k m v 模型， 其首要条件是股票市场必须规范、透明、发达，有大量的上市企业，且股市的交 易价格是有效的、能够反映企业资产的市场价值情况；另外，还要有相当长时间 的股价变动历史数据和企业违约历史数据。宏观经济模型根据低信用等级的企业 受宏观经济环境影响较大的理论，通过建立逢约概率与宏观经济环境之间的函数 关系，确定条件信用等级转移矩阵，以此来衡量低信用等级企业贷款的信用风险。 因此，宏观经济模型一般仅适用于对低信用等级的企业贷款的信用风险进行度 量。 而就我国目前的实际情况而言，笔者认为信用度量模型对我国商业银行的胍 险管理具有更重要的借鉴意义，这是因为： ( 1 ) 、信用度量模型具有广泛的适用性 正如前面所介绍的，信用度量模型几乎涵盖了所有的信用产品，具有广泛的 适用性。同时，由于它强调信用评级的一致性和一贯性，它也是典型的可以在不 同行业之间进行比较的量化方法，这对于我国商业银行目前以定性分析为主、难 以进行跨行业比较的信用风险管理而言无疑是一个很好的补充。 ( 2 ) 、由我国客观市场条件决定 如前所述，k m v 比较适用于资本市场成熟的国家。而目前我国资本市场的发 展尚处于起步阶段，在市场的规范性、透明度和市场容量等多方面都与模型的要 求存在着巨大的差距，因此，目前我国尚不具备采用k m v 模型的条件。信用度量 模型要求有较为完善的信用评级体系和大量历史数据的积累。虽然目前我国信用 评估机构才刚刚起步，覆盖面比较小，公信力、权威性还较弱，但各大银行内部 多年来传统信用评级和信用评分方法的推广以及贷款五级分类的推行，都为更加 完善的信用评级体系和大型违约数据库的建立奠定了一定的基础。因此，在目前 我国的客观市场条件的约束下，使用信用瘦景模型是更为实际的选择。 首都经济贸易大学硕士学位论文 内部评级法与商业银行信用风险管理* ( 二) 、巴塞尔新资本协议的主要内容 2 0 0 4 年6 月2 6 目，十国集团的中央银行行长和银行监管当局负责人举行会 议，一致同意公布资本计量和资本标准的国际协议：修订框架，即新资本充 足率框架。巴塞尔新协议的出台不但为商业银行提出了一个更为准确的资本充足 率要求，也为商业银行的风险管理提出了一个更为全面的指导原则。尤其是内部 评缴法的引入，将使商业银行的信用风险管理发生重大变化，并推动其由传统的 定性分析逐渐向现代化的定量分析发展。 新资本协议在维持8 最低资本充足率要求的基础上，提出关于资本充足 率监督检查和信息披露的新规定，构建了资本充足率监管的“三大支柱”。新 资本协议提出商业银行应同时对信用风险、市场风险和操作风险计提资本，并 规定了由简单到复杂的多种资本充足率计算方法。新资本协议的核心是内部 评级法。内部评级法允许管理水平较高的商业银行采用银行内部对客户和贷款的 评级结果来确定风险权重、计提资本，从而将资本充足率与信用风险的大小紧密 结合起来。根据内部评级法的要求。商业银行必须计算出银行客户无力还本付息 的可能性，以及各类贷款损失率等信用风险量化指标。总之，新资本协议既 集中反映了近年来国际化大银行风险管理技术进步的最新成果，又全面总结了发 达国家资本监管的成功经验。新资本协议的广泛实施可以提高银行风险管理 水平和银行监管水平，完善市场约束，并有助于提高金融系统的稳定性，同时进 一步提升国际化大银彳亍的国际竞争力。为此，发展中国家商业银行将面临更大的 挑战。 1 、内部评级法的主要内容 新资本协议最主要的创新之一，就是提出了计算信用风险的内部评级法 ( i n t e r n a lr a t i n g s b a s e da p p r o a c h e s ， i r b ) 。此方法包括两种形式，一 是i r b 初级法，二是i r b 高级法。i r b 法与标准法的根本不同表现在，银行对重 大风险要素( r i s kd r i v e r s ) 的内部估计馕将作为计算资本的主要参数。该方法 以银行自身的内部评级为基础，有可能大幅度提高资本监管的风险敏感度。然而， i r b 法并不允许银行自身决定计算资本娶求的全部内容。相反，风险权重及资本 要求的确定要同时考虑银行提供的数蠡指标和委员会确定的一些公式。这些公式 称为风险权重函数，可将银行的指标转化为资本要求。公式建立在现代风险管理 技术之上，涉及了数理统计及对风险的爨化分析。 根据新巴塞尔协议的规定，在使用i r b 法时，商业银行首先应将其全部资产 按照各种资产所内含的风险的特性划分为以下5 大类：公司类资产、国家类资产、 银行类资产、零售类资产和股权类资产。公司类资产下还设有五个小项，零售类 资产下设有三个小项。无论是何种资产，i r b 法都规定了以下三大基本要素：风 险参数( 即违约概率p d 、违约损失率l g d 、违约风险暴薅e a d 和期限m ) 、风险加 权公式( 即把风险参数转化为风险加投资产和资本要求的公式) 和基本要求。列 首都经济贸易大学硕士学位论文 内部评级法与商业银行信用风险管理” 于大多数的银行资产，新资本协议都提供了两种方法，即初级法和高级法。这里 将简要介绍对各类资产组合采用的初级i r b 法和高级i r b 法之间的区别。 ( 1 ) 、公司、银行和国家的风险暴露 i r b 法对公司、银行和国家风险暴鳝采用相同的风险加权资产计算方法。该 方法依靠四方面的数据，一是违约概率( p r o b a b i l i t yo fd e f a u l t ，p d ) ，即特 定时间段内借款人违约的可能性；二是违约损失率( l o s sg i v e nd e f a u l t ，l g o ) ， 即违约发生时风险暴露的损失程度；三是违约风险暴露( e x p o s u r ea td e f a u l t ， e a d ) ，即对某项贷款承诺丽言，发生违约时可能被提取的贷款额：四是期限 ( m a t u r i t y ，m ) ，即某一风险暴露的剩余经济到期日。在同时考虑了四项参数后， 公司风险权重函数为每一项风险暴露规定了特定的资本要求。此外，对于界定为 年销售量在5 0 0 0 万欧元以下的中小企业贷款，银行可根据企业的规模对公司i r b 风险权重公式进行调整。 另外，i r b 高级法和初级法主要的区别反映在数据要求上，前者要求的数据 是银行自身的估计值，而后者要求的数据则是由监管当局确定( 具体见表4 ) 。 数据i r b 初级法i r b 高级法 违约概率( p d )银行提供的估计值银行提供的估计值 违约损失率( l g d )委员会规定的监管指标银行提供的估计值 违约风险暴露( e a d )委员会规定的监管指标银行提供的估计值 期限( m )委员会规定的监管指标银行提供的估计值( 但不 或者由各国监管当局自包括某些风险暴露) 己决定允许采用银行提 供的估计值( 但不包括某 一 些风险暴露) 表4 表明对于公司、国家和银行同业的风险暴露，所有采用i r b 法的银行都 必须提供违约概率的内部估计值。此外，采用i r b 高级法的银行必须提供l g d 和 e a d 的内部