（金融学专业论文）我国商业银行信贷组合管理研究.pdf

独创性声明 本人郑重声明：今所呈交的论文是我 个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，文中 除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰 写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机 构的学位或证书所使用过的材料。 作者签名： 日期：4 年立月旦日 关于论文使用授权的说明 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规 定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网 络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或 其它复制手段保存论文。( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 首都经济贸易人学硕l 学位论文我国商业银行信贷组合管理研究 论文提要 2 0 0 8 年，全球金融风暴使世界经济的历史发生了彻底的改变。接着华尔街发生 了一系列令所有华尔街人和所有金融大亨们信心丧失的大事件，被人们比喻成“黑色 9 月”一点都不夸张。因为，接二连三倒下去了金融机构已经在警示着全球的金融机 构要寻找在这次风暴中所暴露出来了风险管理问题，尤其是我国的银行业，必须需要 积极调整经营战略，准确把握市场定位，不断拓展市场空间，提升盈利能力和核心竞 争力来抵御住这股国际金融“寒流 。与此同时，国内商业银行应该有效防控信用风 险，尤其是应该不断强化对信贷风险的管理与控制，以确保商业银行如何在经济下行 的不利情况下做好信贷风险管理工作。 目前我国国内大多数商业银行的信贷风险管理主要侧重于对单个借款人风险的 度量和控制，缺乏对信贷组合风险的量化分析与管理。从国内外银行业经营管理的大 量实证研究来看，信贷风险测量与管理对现代银行经营管理的具有重要意义，而银行 在管理信贷风险时，除了要对单个借款人的信贷风险进行度量和管理，还应对总体贷 款组合风险进行测量和管理，以确保整体风险水平既在银行风险承受能力范围之内， 又能为银行带来最大值收益。 本文在广泛收集和研究国内外现有理论和资料的基础上，以交通银行石家庄分行 的信贷组合管理现状为例进行剖析，对信贷组合风险的测量和管理进行了实证研究。 通过建立适合国内商业银行使用的组合信贷j x l 险管理模型，较为准确地测算商业银行 当前贷款组合的预期损失和非预期损失，有利于准确估计风险资本的配置、寻找当前 主要风险源、在微观层面辅助新发放贷款的决策、在管理层面辅助制定贷款投放指引 等，有利于促进国内银行信贷风险管理工作的提升，并为其他商业银行进行信贷风险 管理工作提供了参考。 主题词：现代投资组合理论信贷组合c r e d i tr i s k + 模型 首都经济贸易人学硕一l ：学位论文 我固商业银行信贷组合管理研究 a b s t r c t i n2 0 0 8 ，t h ef i n a n c i a ls t o r mh a dr e w r i t t e nt h eh i s t o r yo ft h ew o r l de c o n o m y t o ”b l a c ks e p t e m b e r ”d i z z y i n gs e r i e so fm a j o re v e n t sm a r k e dt h ec o m p l e t ec o l l a p s eo fw a l l s t r e e t sc o n f i d e n c e t h e r e f o r e ，a tt h ed e p t ho ft h es p r e a do fi n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc r i s i s ，a g r o u po fi n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a l i n s t i t u t i o n sh a v ec o l l a p s e dt h em o m e n t ，o u rc o u n t r y s b a n k i n gi n d u s t r yn e e dt oa c t i v e l ya d j u s tb u s i n e s ss t r a t e g y ，a na c c u r a t eg r a s po fm a r k e t p o s i t i o n ，e x p a n dm a r k e ts p a c e ，e n h a n c ep r o f i t a b i l i t ya n dc o r ec o m p e t i t i v e n e s st or e s i s tl i v e i nt h i si n t e m a t i o n a lf i n a n c i a l ”c o l d ”a tt h es a m et i m e ，d o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k ss h o u l d b et h ee f f e c t i v ep r e v e n t i o na n dc o n t r o lo fc r e d i tr i s k ，i np a r t i c u l a rs h o u l dc o n t i n u et o s t r e n g t h e nc r e d i tr i s km a n a g e m e n ta n dc o n t r o lt oe n s u r et h a tt h ec o m m e r c i a lb a n k sa tt h e a d v e r s ee c o n o m i cc i r c u m s t a n c e sd o w n l i n kg o o dc r e d i tr i s km a n a g e m e n t a tp r e s e n t ，t h em a j o r i t yo fc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k s ，c r e d i tr i s km a n a g e m e n t p r i m a r i l yf o c u s e do nas i n g l eb o r r o w e rr i s km e a s u r e m e n t ，l a c ko fq u a n t i t a t i v ec r e d i t p o r t f o l i o r i s ka n a l y s i sa n dm a n a g e m e n t f r o md o m e s t i ca n di n t e m a t i o n a lb a n k i n g o p e r a t i o n sa n dm a n a g e m e n to fal a r g en u m b e ro fe m p i r i c a ls t u d i e s ，t h e c r e d i tr i s k m e a s u r e m e n ta n dm a n a g e m e n to fm o d e mb a n km a n a g e m e n ti so fg r e a ts i g n i f i c a n c e ，w h i l e b a n k si nt h em a n a g e m e n to fc r e d i tr i s k ，i na d d i t i o nt oa ni n d i v i d u a lb o r r o w e r sc r e d i tr i s k m e a s u r e m e n ta n dm a n a g e m e n t ，b u ta l s ot od e a lw i t ht h eo v e r a l ll o a np o r t f o l i or i s k m e a s u r e m e n ta n dm a n a g e m e n t ，t oe n s u r et h a tb o t ht h eo v e r a l ll e v e lo fr i s kt o l e r a n c ef o r r i s ki nt h eb a n k i n gs p h e r eo fc o m p e t e n c e ，b u ta l s of o rb a n k sm a x i m u me a r n i n g s t h i sa r t i c l ec o l l e c t i o na n dr e s e a r c hi naw i d er a n g eo fe x i s t i n gt h e o r ya n dd a t aa t h o m ea n da b r o a db a s e do nt h es h i j i a z h u a n gb r a n c ho fb a n ko fc o m m u n i c a t i o n sc r e d i t p o r t f o l i om a n a g e m e n ta sa ne x a m p l et oa n a l y z et h es t a t u sq u oo fc r e d i tp o r t f o l i or i s k m e a s u r e m e n ta n dm a n a g e m e n to fr e s e a r c h f i tt h r o u g ht h ee s t a b l i s h m e n to fd o m e s t i c c o m m e r c i a lb a n k st ou s eac o m b i n a t i o no fc r e d i tr i s km a n a g e m e n tm o d e l ，t h em o r e a c c u r a t e l ym e a s u r e dt h ec u r r e n tc o m m e r c i a lb a n kl o a np o r t f o l i oe x p e c t e d l o s s e sa n d u n e x p e c t e dl o s s e s ，t h e r ei sc o n d u c i v et oa na c c u r a t ee s t i m a t eo ft h e r i s kc a p i t a la l l o c a t i o n ， t h em a i nr i s ka tp r e s e n tl o o k i n gf o rt h es o u r c ea tt h em i c r ol e v e la u x i l i a r yd e c i s i o n - m a k i n g n e wl o a n s ，a tm a n a g e m e n tl e v e l s ，a i d st h ed e v e l o p m e n to fg u i d e l i n e sf o rl o a nd e l i v e r ya n d s oo n ，t h e r ei sc o n d u c i v et ot h ep r o m o t i o no fd o m e s t i cb a n kc r e d i tr i s km a n a g e m e n tt o e n h a n c et h ej o b ，a n df o ro t h e rc o m m e r c i a lb a n k st op r o v i d ec r e d i tr i s km a n a g e m e n tj o b l e f e r e n c e k e yw o r d s ：m o d e mp o r t f o l i ot h e o r y l o a np o r t f o l i oc r e d i tr i s k + m o d e l 1 1 首都经济贸易人学硕l ：学位论文我国商业银行信贷组合管理研究 目录 1 引言1 1 1 选题的背景和意义1 1 2 关于信贷组合管理的国内外研究综述3 1 3 本文的写作构架4 2 现代投资组合理论及应用5 2 1 现代投资组合理论概述5 2 2 运用现代投资组合理论研究商业银行信贷风险7 2 2 1指导意义。7 2 2 2 面临的挑战一9 3 我国商业银行信贷风险管理现状1 2 3 1 传统的信贷风险管理方法及局限性1 3 3 1 1 专家评级法一单变量定性测量方法1 3 3 1 2 评级方法1 3 3 1 3z s c o r e 评分模型和z e t a 评分模型多变量预测方法。1 4 3 2 交通银行信贷风险管理方法1 5 3 2 1 信贷风险管理体系1 5 3 2 2 客户信用等级评定1 6 3 2 3 贷款五级分类管理2 1 3 3 存在的问题。2 1 3 3 1 缺乏对信贷风险的量化分析2 1 3 3 2 缺乏对信贷风险的组合分析2 l 3 4 现行信贷组合管理方法存在问题的原因分析2 2 3 4 1外部环境2 2 3 4 2 内部管理2 2 4 商业银行信贷组合管理2 3 4 1 信贷组合管理2 3 4 1 1 使用信贷组合管理的必要性2 3 4 1 2 使用信贷组合管理所面l 临的困难2 4 4 2 商业银行信贷组合模型2 5 4 2 1比较几种主要风险测量模型的优缺点2 5 4 2 2 建立信贷组合模型2 6 4 3 实证分析2 8 4 4 模型的应用3 0 4 4 1j x l 险资本的配置3 0 4 4 2 寻找主要风险源3 0 4 4 - 3 贷款定价3 1 4 4 4 贷款投放31 5结论。3 2 首都经济贸易人学硕一i ：学位论文 我国商业银行信贷组合管理研究 5 1 研究成果3 2 5 2 战略建议3 2 5 2 1 建立行业信用数据库3 2 5 2 2 加强对信贷管理人员的培训3 3 参考文献3 4 致谢3 6 在校期间发表的论文和学术成果3 7 i v 首都经济贸易人学硕i - q ：位论文我国商业银行信贷组合管理研究 1 引言 1 1选题的背景和意义 2 0 0 8 年，全球金融风暴使世界经济的历史发生了彻底的改变。美国传统的投资 银行只有摩根士丹和高盛尚存。华尔街发生了一系列令所有华尔街人和所有金融大亨 们信心丧失的大事件，被人们比喻成“黑色9 月”一点都不夸张。因为，接二连三倒 下去了金融机构已经在警示着全球的金融机构要寻找在这次风暴中所暴露出来了风 险管理问题，因此，我国的银行业迫切的需要快速的提高自身的竞争力来抵御住这股 蔓延全球的国际金融“寒流”。 在2 0 0 6 2 0 0 7 年中，我国银行业的业绩都相当辉煌，表1 、表2 和表3 分别列示 了交通银行、建设银行和招商银行业绩的主要财务数据。 表1 交通银行部分财务数据( 单位：百万元) 2 0 0 7 年2 0 0 6 年变化( ) 贷款净额 2 1 1 0 4 4 41 7 1 9 4 8 32 2 7 4 客户存款 1 9 7 7 1 2 31 6 2 8 9 8 81 9 2 7 净利息收入 5 4 1 4 43 9 8 0 33 6 0 3 表2 建设银行部分财务数据( 单位：百万元) 2 0 0 7 年2 0 0 6 年变化( ) 贷款净额4 0 7 3 2 2 93 6 3 1 1 7 11 2 1 7 客户存款 6 8 9 8 4 1 36 3 2 6 3 9 09 0 4 净利息收入 2 2 4 4 6 5 1 6 3 5 3 23 7 7 2 表3 招商银行部分财务数据( 单位：百万元) 2 0 0 7 年2 0 0 6 芷变化( ) 贷款净额 6 7 3 1 6 7 5 6 5 7 0 2 1 9 0 0 客户存款 9 4 3 5 3 47 7 3 7 5 72 1 9 4 净利息收入 3 3 9 0 2 2 1 5 0 9 3 6 0 3 然而，随着金融危机的蔓延，实体经济的问题的被逐渐显现出来，由于资本市场 出现了长期的低迷情况，使得商业银行非利差的收入空间被逐渐的压缩，最后慢慢的 变小。企业面临的经营困难现状还会导致银行不良资产的数量逐渐增加，如果银行不 断增加拨备回收坏账，那么最终必然导致银行资本效益的降低。所以，从银行获利的 数据来源：各银行公布的2 0 0 6 、2 0 0 7 年度财务报告。 第1 页共3 7 页 首都经济贸易人学硕十学位论文我固商业银行信贷组合管理研究 情况来分析，在逐渐减弱的有效信贷、利息的支出的成本快速上升、长时间缩窄的存 贷利差、缓慢的中间业务的增长、逐渐增加的风险资产、出现了增大的拨备支出等众 多因素的同时作用下，从2 0 0 8 年末开始的今后一段时期里，银行净利润增速将会明 显放缓，过去那种持续超常增长的局面将很难再出现。由此可知，我国商业银行的经 营、银行的风险、银行的盈利都面临着越来越大的压力。 另外，自从我国加入世贸组织以后，我国的商业银行在外因和内因的共同作用下， 开始了逐渐商业化的步伐，国外的商业银行也不断进入我国的金融市场，使得本就利 润微薄的银行信贷领域更加难以经营。另外，随着这场金融危机的到来，各国的实体 经济受到了严重影响，导致企业面临经营困难，缩小的了有效的信贷需求。同时，随 着不少企业的财务危机甚至倒闭破产，银行已经发生的贷款将会面临严重的信用风 险，甚至成为呆账坏账。另外，金融危机中资本市场的低迷也使得商业银行非利息收 入降低。 如果商业银行为了保证一定的呆账坏账率，增加拨各回收坏账，就会导致银行的 资本收益率降低。另外，商业银行近年来，存贷利差逐渐缩小，有效信贷不足，而且 中问业务量也相对固定，很难有较大的提高，导致银行利润率逐渐下降，风险越来越 大。 经调查，在国际金融危机不断蔓延的形势下，我国的不少实体行业盈利能力明显 下降，有的甚至出现了严重亏损，资不抵债，而这些企业大部分都有来自商业银行的 贷款，在这样的形势下，企业的偿付能力受到了直接的影响，导致了商业银行信贷业 务的风险不断加剧，信贷业务的稳定面临严峻考验，商业银行的稳定经营受到了挑战。 如何在国际经济萧条的形势下，做好信贷管理工作，稳定经营，并为以后的类似情况， 积累一定的经验，是各家商业银行信贷风险管理工作的重中之重，也是各家商业银行 度过这一难关的主要难点。 但是，目前我国国内大多数商业银行的信贷风险管理主要侧重于对单个借款人风 险的度量和控制，缺乏对信贷组合风险的量化分析与管理。从国内外银行业经营管理 的大量实证研究来看，信贷资产组合的测量与管理对现代银行经营管理的具有重要意 义，而银行在管理信贷风险时，除了要对单个借款人的信贷风险进行度量和管理，还 应对总体的信贷资产组合风险进行测量和管理，以确保整体风险水平既能在银行风险 承受能力范围之内，又能为银行带来最大值收益。 本文在广泛收集和研究国内外现有理论和资料的基础上，以农业银行晋中分行的 信贷组合管理现状为例进行剖析，对信贷组合风险的测量和管理进行了实证研究。通 过建立适合国内商业银行使用的组合信贷风险管理模型，较为准确地测算商业银行当 前贷款组合的预期损失( e x p e c t e dl o s s ，即e l ) 圆和非预期损失( u n e x p e c t e dl o s s ， 预期损失足损失分布的均值。指一般业务发展占用风险资产的损失均值，其町以通过计提损失准备金( 专项准备、 第2 页共3 7 页 首都经济贸易人学硕：t 学位论文我固商业银行信贷组合管理研究 即u l ) ，有利于准确风险资本的配置、寻找当前主要风险源、在微观层面辅助新发 放贷款的决策、在管理层面辅助制定贷款投放指引等，从而，促进该银行信贷风险管 理工作的提升，并为国内其他商业银行进行信贷风险管理工作提供了参考。 但是，目前我们国内的商业银行没有足够的经营数据，再加上我国建国刚几十年， 建国初又一直以计划经济为主，还没有经历市场经济的一个整体的周期，因此，可以 预见的是传统的信贷管理办法和当前比较先进的管理方法都对我国国内商业银行来 说都不足以非常准确的评估信贷组合，再加上银行系统制定的信用评级系统不够科 学，而且没有足够有效的对信息进行搜集和处理的系统，另外没有高效的监管系统与 之配套，难免导致该模型在实际应用中受到诸多限制，以致影响预期效果。 1 2 关于信贷组合管理的国内外研究综述 现代资产组合管理是国际上通用的现代商业银行管理技术之一。国内外对资产组 合管理迸行了大量的研究，并取得了大量的成果。现将几个有代表性的资产组合管理 方法总结如下： ( 1 ) e 1 a l t m 的商业贷款组合分析模型 e 1 a l t m a n 的商业贷款组合分析模型，是在精算技术的死亡率度量方法的基础 上利用债券企业的边际死亡率和累计死亡率等概念，以贷款组合收益大于或等于目标 收益为约束条件。当目标收益定得较高时，这种以单位风险收益最大为目标的模型将 导致银行面临较大的风险。但是，模型中的预期数据都是从历史观察值中直接得出或 根据简单计算得出，当选取的考察期较短或不具代表性时，则得出的预期数据就变得 不确切。 ( 2 ) 基于风险资产组合的效率边界和资本市场线的资产组合优化模型 该理论首先描述了两条曲线风险资产组合边界曲线以及存在无风险资产条 件下的资本市场线，然后根据这两条线曲线的切点求出最优的市场组合。该理论认为： 一，所有有效率的资产组合一定位于资本市场线上；二，不管投资者实际位于资本市 场线上何处，其持有风险资产的最优组合一定是市场组合；三，投资者最优投资选择 可以归纳为计算资本市场线以及确定市场组合。 该方法为以金融投资为主的金融机构提供了较为简单的理论依据，并借助计算机 程序进行了数值实现。但在具体使用中还需与其它方法相配合。 ( 3 ) 资产负债结构与信贷风险控制的二阶段优化模型 该理论根据我国国内银行资产负债管理的实际情况，提出了一种新的银行资产负 补。预期损失等于预期违约率与资产风险敞u 的乘积。 损失以i ：的损失，它是对期望损失的偏差一一标准差( o ) 。换而言之。 具自- 波动性的资产价值的潜在损失。在风险的摔制和监管上，意外损 忍度的改变向f i 同、银行承担的风险i e 足这种预料外或由不确定凶素 需要由资奉弥补的部分。 第3 页共3 7 页 首都经济贸易大学颀_ j ：学位论文我国商业银行信贷组合管理研究 债管理模型，即资产负债结构与信贷风险控制二阶段优化模型。但是该模型在贷款风 险度指标的度量上还不能很好的把握。 ( 4 ) 基于v a r 约束的银行资产负债管理优化模型 该理论是在c r e d i tm e t r i c s 方法和资产负债管理技术的基础上，以银行各项资 产组合收益最大化为目前函数，以v a r 风险限额为约束，以法律、法规和经营管理约 束为条件建立了基于v a r 约束的银行资产负债管理优化模型。但该模型只计算出各项 贷款第一年未的市场价值，而实际情况中各项贷款的期限各不相同，且往往超过一年， 因此无法从总体上很好地把握和度量风险。 通过以上对国内外资产组合优化管理理论研究进行综合分析，可以归纳出现有研 究主要存在以下几类问题： 第一，没有考虑到资产的收益会随着违约风险的不断变化而变化； 第二，参数的不确定性使得模型在使用起来困难重重； 第三，度量风险在总体上有偏差。由于贷款期限的不同和度量方法选择的不当， 致使模型无法从总体上很好地把握和度量风险； 第四，预期数据的准确度欠佳。预期数据均是从长期的历史观察值中直接得出或 根据简单计算后得到的，如果选取的考察期较短或不具明显的代表性时，则得出的预 期数据就会变得不确切： 第五，本模型所针对的企业有很多局限性。大部分资产组合优化模型是针对完善 的资本市场中的上市企业的证券投资组合优化，对中国商业银行的贷款组合管理缺乏 有针对性的指导。 因此有待改进和提出新的模型来弥补上述不足。本文使用了适合我国商业银行进 行信贷组合管理的模型，并用实证分析，验证了模型的可行性。 1 3 本文的写作构架 本文共分五章。 第一章是引言，首先介绍了此篇论文写作的背景以及选题的现实意义。其次，简 单总结了国内外关于商业银行信贷资产管理研究的现状及其发展趋势。最后，列出了 本论文的结构安排。 第二章介绍现代投资组合理论及应用，阐述了运用资产组合理论研究商业银行信 贷风险的原因和意义；以及将现代投资组合理论应用到信贷组合管理时面临的挑战。 第三章分析我国商业银行信贷风险管理现状。介绍了传统的信贷风险管理方法， 专家评价法、评级方法和z 模型评分法；用交通银行信贷风险评估过程举例说明现行 的信贷风险管理方法存在的问题以及原因分析。 第四章是本文的重点。论证了我国商业银行信贷资产使用组合量化管理的必要 性；建立信贷组合量化管理所面临的困难。通过比较几种主要风险测量模型的优缺点 第4 页共3 7 页 首都经济贸易人学硕上学位论文我国商业银行信贷组合管理研究 和使用条件，建立恰当的信贷组合风险测量模型：并且将模型应用到风险资本的配置、 寻找当前主要风险源、在微观层面辅助新发放贷款的决策、在管理层面辅助制定贷款 投放指引等，使模型不仅具有理论意义，更具有丰富的现实意义和应用价值。 第五章总结研究成果，提出战略建议。国内商业银行可使用c r e d i tr i s k + 模型 作为度量风险的工具。我国商业银行还应该建立行业信用数据库帮助银行准确地估计 信贷风险，积极开展信贷组合管理工作使信贷组合管理模型能够在各个层次上辨识信 贷风险，培训信贷管理人员提高其运用多种风险管理方法和模型识别、测量、控制和 管理风险的能力。 2 现代投资组合理论及应用 2 1 现代投资组合理论概述 现代投资组合理论( m o d e r np o r t f o l i ot h e o r y ，简称m p t ) 是现代金融理论和 投资理论的基础，该理论主要研究的是投资者在权衡收益与风险的基础上实现期望效 预 。 期 收 盆 图1收益风险曲线：只含风险资产 风险( 标准著) 用最大化的一种方法，以及由此对整个资本市场产生的广泛影响。哈里马克维兹 ( h a r r ym a r k o w i t z ) 于2 0 世纪5 0 年代在资产组合选择：投资有效分散一书中 首次将分散投资的理念运用到资产组合理论的实践当中，开创了资产组合管理的先 河。m a r k o w i t z 的投资组合理论认为“一只证券的收益的风险性 可以用这只证券的 方差来表示。每个证券的方差以及每一组证券之间的协方差确定了由这些证券组成的 组合的收益。再用收益的历史数据求得方差一协方差矩阵。这样就可以求得给定风险 水平的收益最高组合或者是给定收益水平风险最小的组合。我们可以运用现代投资组 合理论，通过将投资组合中的资产捆绑在一起，以实现“有效”投资组合，即在给定 第5 页共3 7 页 首都经济贸易大学硕f ：学位论文我国商业银行信贷组合管理研究 风险水平下获得更高的预期收益；或者，在给定预期收益水平下拥有更低的风险。 如图1 所示，纵轴是预期收益率，横轴是风险。在现代投资组合理论中，风险资 产的预期收益率表示为： e rl = “ 其中，i c l 风险资产收益分布的均值。风险用是收益的标准差来描述。它度量了收 益分布的平均离散程度。风险资产的方差可表示为： z = e ie ( r ) 一rr 假设有两种风险资产1 和2 ，它们的投资比例分别为w l 和w 2 ，各自的预期收 益分别为e ( r 1 ) 和e ( r 2 ) ，这两种风险资产的相关系数为肛：n ：，知道这些数据 后我们就可以根据现代资产组合理论，求出这个组合的预期收益： e ( 饰) = 嵋e ( r ) + e ( r ) 以及组合的风险用方差表示： 仃p 2 = m 2 q 2 + 心2 呸2 “2 p , ，2 w l w 2 c r l , 7 2仃p 。= m 。q + 心呸。+， 现代投资组合理论一般认为投资者不仅关心其投资预期收益，而且还重视与预期 收益相关的投资风险。一个有效的资产组合是指在预期收益率已经给定的情况下，使 得资产组合的风险达到最小，或在风险水平已经给定的情况下，使得资产组合的收益 达到最大。在这个理论框架下，分散持有资产无疑是在给定预期收益率的情况下降低 组合风险的一个有效途径。这同时也说明了个体资产的价值不仅仅是体现在它对组合 预期收益存在着影响，同时而且还包括个体资产对组合的风险贡献。风险贡献的关 键在于某一种资产对资产组合风险的作用不同于它自身的风险，例如，如果这个资产 预期收益的不确定性因素非常多，并且也非常大，但它的变动与整个资产组合预期收 益的变动无任何的相关性，甚至对它的影响是负相关的，故可得出，它的加入不但没 能增加资产组合的不确定性，而是有可能对资产组合的风险在一定程度上起到了降低 的作用。很显然，那些与资产组合变动相关性较高的资产一定会降低资产组合的价值， 但与资产组合变动负相关的资产无疑会增加资产组合的价值，主要原因是相对于资产 组合内其他资产而言，这些与资产组合变动成负相关或不相关的资产起到了一定的套 期保值的作用。 风险页献足指一个特定资产增加到组合中所导致的组合风险变化的程度。 第6 亘f 共3 7 页 首都经济贸易人学硕仁学位论文 我国商业银行信贷组合管理研究 、 2 2 运用现代投资组合理论研究商业银行信贷风险 2 2 1 指导意义 由于商业银行是以盈利为目的的企业，信贷业务是商业银行的重要盈利点，所以 现代资产组合管理理论对商业银行等金融机构的信贷风险度量和管理有着极其重要 的指导意义。由于信贷风险已经成为2 l 世纪的风险度量和管理领域面临的最大的挑 战，而且，在全球经济体系内，不断增加的银行信贷风险是所有的金融机构都面临的 一个重点问题。也j 下是由于信贷风险暴露的成倍增长，使得商业银行对更高级的度量 和管理信贷风险的方法和技术的需求出现与日俱增的趋势。当然，商业银行通过使用 如制定严格的授信标准、规范的贷款条款以及对获得贷款的客户进行及时有效的监督 等传统的方法，都可以在一定程度上对信贷风险进行度量和管理。但是，这些传统的 方法也仅仅只能对单个借款人或借款企业的信贷风险进行定性的度量，具体到每一个 信贷组合就无能为力了。所以，目前国外大多数风险管理者们已经开始越来越多地倾 向于寻找能够对信贷风险进行准确量化的新的方法和技术。此外，如果从信贷风险的 角度来分析和理解贷款组合，也更有利于银行对信贷组合中的信贷风险集中更好地辨 别，并且也可以更加准确的寻找出以其相应的、更优的分散机会。同时，在不同的风 险期限内，商业银行还可以根据银行自身承担风险的能力采取更加安全和适合自己的 交易方式以获取利益。总而言之，商业银行应该不断的寻求和研发更加有效且适合自 己的能够有效的降低信贷组合信贷风险的不同的的方法和途径，因此，对于尝试进行 量化的、考虑分散效应的度量方式和管理银行贷款组合信贷风险的研究就更加具有现 实意义。 第一，现代投资组合理论可以更加理性、更加有说服力地对贷款组合的分散程度 进行有效的度量。 商业银行在日常发放贷款时，应该对风险与收益进行有效权衡。但银行在实际操 作时，我国商业银行采取的还是通过长期的业务关系来对其客户的信用状况等内容进 行考评，这种方式导致银行会将贷款过多的集中于长期业务往来的有限的老客户中， 这同时也导致了银行将信贷风险过多的集中于某一部分特定的客户群体上，从而导致 了银行贷款风险过度集中于一部分特定群体的问题同益严重和突出。例如，在进行贷 款时，如果贷款业务人员只对自己贷款的客户进行管理，没有考虑所有贷款业务组合， 会造成贷款业务集中在某一个行业或某一个区域，如果这个行业发生不可消除的系统 性风险时，将会使银行同性质的所有贷款风险提高，给银行造成损失。所以只有正确 的使用信贷组合管理，就可以有效的避免因贷款过度集中而给银行带来的不利于银行 发展的信贷风险。另外，因为我国商业银行的贷款不能够像其他金融资产一样在市场 上交易以保持一定的流动性，并且银行的资产的组合决策权与放款决策权高度集中， 第7 页共3 7 页 首都经济贸易大学顾 = 学位论文 我国商业银行信贷组合管理研究 这就导致商业银行无法实现对自己先有的贷款组合进行和理快速有效的调整来达到 一个合理的运行状态。举例说明，如果银行持续贷款给某一个企业甲，那么这个组合 的组合风险也会随着贷款组合对企业甲信贷风险暴露的持续增加而扩大，因此，银行 贷款组合的边际信贷风险也增加了，贷款组合的预期收益则相对下降了。但是，对另 一个信用等级类似，但在银行贷款组合中只有较小信贷风险暴露的企业乙而言，它从 银行获得数量大致相同的贷款并不会使银行贷款组合的边际信贷风险显著增加。这 样，企业乙贷款的加入使银行持有的贷款组合进一步分散了，企业甲的贷款则使银行 的贷款组合进一步集中了。因此，现在投资组合理论对商业银行经营贷款业务，有很 强的理论指导意义。商业银行应根据本行的实际业务、盈利目标、当地的经济状况， 运用信贷组合管理模式对信贷资产的风险进行控制，以最小的成本和最低的风险创造 最大的利润。 第二，现代投资组合理论可以系统地研究贷款组合在暴露给新增的一笔个体贷款 或一组有相关关系的贷款的前提下会增加的风险。 我国商业银行在管理贷款组合面临的风险时一般都是依赖于银行自己采取定性 主观分析方法，然而，这种盲目的、定性的固定的限制方法完全没有考虑到贷款组合 风险与收益的之间存在的相互关系，这种方式，更不就不能够使得银行的贷款组合 的风险得到规避，而达到分析收益最大化的目标。但是如果合理的运用投资组合理论 的量化分析方法就完全可以辅助银行运用贷款组合的非预期损失，并结合贷款的信用 额度来管理这类不利于银行发展的风险。而且，这种量化的度量方法可以同传统主观 的限制方法交叉结合使用，两者并不冲突。也就是说，定量与定性相结合的分析方法 可以同时运用在商业银行衡量和检测组合资产的风险以及单个客户的信贷风险管理 中，而且，运用现代的投资组合理论度量和管理信贷风险的结果和方法也完全可以应 用在制定银行内部的风险资本分配上。 第三，运用组合理论研究信贷风险还是一种量化的分析方法。 运用量化的分析方法研究信贷风险的度量和管理主要有以下几方面的原因：一， 金融产品随着金融的不断创新变得越来越复杂化，尤其是金融衍生产品。随着逐渐增 长的衍生产品交易和市场的快速发展给交易各方以及整个金融市场都带来了非常多 的不确定性因素。二，套期保值、对冲、互换等多种方法在交易中的的广泛使用也逐 步改善了我国商业银行业的信用增强机制，同时这些因素也导致我国的商业银行在个 体水平和组合水平上对信贷风险的准确度量更加的迫切了。三，从2 0 世纪9 0 年代伊 始，不断创新的信用衍生产品基于基础产品的价值和衍生交易的价格都是根据估计相 关关系或利用有关信用的事件( 例如信用违约、信用损失) 等来推算的。这就要求市 场参与者在进行交易或使用之前真正了解衍生产品的存在的风险。四，量化分析的结 果需要使用到信用违约、损失等重要参数，我们可以将这些参数作为模型的解释变量 第8 页共3 7 页 首都经济贸易大学硕十学位论文我国商业银行信贷组合管理研究 来衡量个体资产以及组合的信贷风险。所以，对商业银行信贷风险管理部门来说，要 充分合理的运用信贷组合理论来进行风险的量化分析。 总之，信用衍生产品的交易量的快速增长以及市场的快速发展也要求人们对信贷 风险量化分析方法和技术的不断创新和提高。因为衍生金融产品的价值完全是由金融 产品的价值来决定的，所以，衍生金融产品的实际的价值和交易的数量，是彻底的被 基础金融产品的风险度量以及价值计算的精确度来决定的，故银行贷款等基础金融产 品的风险和以及价值就要求我们必须同样使用量化的分析方法和技术来度量和进行 防范管理。金融市场瞬息万变，商业银行的高盈利是在一定的风险状况下创造的，对 商业银行盈利有巨大贡献的信贷业务，更应该控制好业务风险，才能创造更大的利润。 商业银行信贷部门应改变过去的只是针对单笔信贷业务进行风险评估和测量，然后进 行风险定价，发放贷款的风险管理。现在要重视信贷组合资产的管理，商业银行应考 虑每笔贷款之间的相关性，行业的风险程度，地域影响等因素，将银行的全部信贷资 产作为风险测量的对象，以银行的整体盈利水平为目的。 2 2 2 面临的挑战 上文提到的使用现代资产组合理论的指导意义，可以使资产组合在给定的风险水 平下获得更高的预期收益，或者在给定的预期收益水平下，获得最低的风险。不过， 理论归理论，然而在商业银行经营实践中，要把基于股票的现代资产组合理论应用到 信贷组合管理中，还面临着一些挑战。 ( 1 ) 信贷资产的损失分布并不服从j 下态分布 顽 毁 0 一 损失百分比 图2 贷款损火的分布 我们通常把现代投资组合理论广泛地应用到分析股票的风险和收益上，是因为现 第9 页共3 7 页 首都经济贸易大学硕：卜学位论文 我国商业银行信贷组合管理研究 代投资组合理论与股票的收益都是基于一个重要的假设，那就是，收益对称而且收益 的曲线近似的服从联合j 下态分布。因此，在股票收益的j 下态分布图形中，我们很容易 求出股票收益的均值和标准差，而知道了均值和标准差就知道了股票的收益与风险。 然而，当把现代投资组合理论应用于商业银行的信贷管理中时，我们同样需要考虑的 是信贷资产的收益是否同股票的收益一样是否服从正态分布，但是，商业银行经营管 理中，更加关注于信贷资产的预期损失( e l ) 。所以，仅仅考虑信贷资产的收益是远 远不够的，我们更要考虑的是信贷资产的损失分布是不是也服从正态分布。 从图2 中可以很容易地看到单个贷款的损失分布不仅不是对称的，而且还是有偏 的，曲线的一端向下倾斜拉长形成扁平的“肥尾”( f a t t a i l e d ) 。为什么信贷资产 会出现这样的分布特点? 原因是信贷资产的违约会导致信用风险的产生。具体讲是， 信贷资产组合在合约规定期限里，未能将本息全部归还给商业银行，发生了违约事件。 但是违约事件的发生又不是完全服从正态分布的。因为在绝大部分时间里借款人或借 款企业都会通过获得贷款调整或加快自身的发展，正常还贷的情况较为正常。商业银 行在借款人货借款企业正常还贷的情况下是可以通过净利息收入获得事先约定的利 润的( 所获利润在一般情况下是固定的) ，但是还有一种情况，虽然发生的概率较小， 但是一旦它发生了，造成的不良影响或者说损失则是巨大的，这种情况就是，借款人 或借款企业因各种原因已经无力偿还所欠贷款。如果所欠贷款是巨资，那么，遭受损 失的将是商业银行自身。总结一下银行的信贷资产所面临的风险，几乎是固定和有上 限的( 一般由合同约定) 预期收益，加上变化的和没有下限的( 可能损失全部资产) 的损失和风险。所以说，银行的信贷组合的收益分布是不对称和有偏离的。正是由于 信贷资产的这种有偏的收益分布使得在使用现代投资组合理论分析信贷管理，建立信 贷组合模型时，要将原先现代投资组合理论的假设进行修正。模型的参数也需要重新 设定，这样的模型才能有效的分析信贷资产的收益和风险。具体操作过程在本为的第 四章第二、三节中有详细论述。 ( 2 ) 信贷风险的相关问题 运用投资组合理论研究银行贷款组合信贷风险面临的第二个挑战在于估计信贷 资产之间的相关关系，也就是不同个体贷款违约之间的相关关系。因为，对单个借款 者信贷资产的风险度量并不能直接得到不同企业间信贷风险的协方差，即相关程度， 而相关程度的准确度量是建立有效资产组合的关键。商业银行应该重点关注影响企业 资信因素的变化以及借款者当前的金融状况，以确定对银行信贷组合集中风险的度 量。因为，通常情况下，一个负面因素的影响或一个借款人的不利财务状况也许不会 影响到一个信用等级较高的企业的还贷能力，但如果其他的负面因素或信贷组合中其 他的借款人的财务状况也同时发生变化，那么势必会影响到银行贷款组合的预期收 益。在现代资产组合理论的分析框架中，各个借款人之间