（金融学专业论文）我国商业银行利率风险管理问题研究.pdf

内容摘要 近年来，随着我国利率市场化改革的不断推进，利率波动更为频繁，利率风险越来越 成为我国金融机构面临的主要风险之一长期以来，由于我国一直实行利率管制政策，我 国的商业银行普遍缺乏利率风险管理经验与利率定价机制，其利率风险计量系统与监控系 统也很不完善因此，商业银行如何识别，度量和管理利率风险成为当前急需解决的问题 这篇论文以深入研究西方发达国家利率风险管理的技术、方法为基础，努力结合我国商业 银行的实际情况将其加以借鉴和应用，希望能够对我国商业银行提高抵御利率风险的能力 有所帮助 在结构安排上，这篇论文共分为四个部分：第一部分阐述文章的研究意义、国内外的 相关研究理论以及文章的研究内容、研究方法和框架结构；第二部分详细介绍了当今西方 发达国家商业银行所运用的各种利率风险度量模型以及利率风险管理策略，为下文打下坚 实的理论基础；第三部分首先分析了我国商业银行目前面临的利率风险，然后探讨了我国 商业银行利率风险管理中存在的不足之处，最后以我国五家上市银行2 0 0 2 年到2 0 0 7 年上 半年年度报告数据为基础，用利率敏感性缺口模型对我国商业银行的利率风险进行实证分 析，结果显示，我国商业银行明显存在利率风险，在管理方面虽有进步，但仍思想保守， 亟待进步；第四部分首先提出了适合我国商业银行进行利率风险管理的几种技术策略，然 后笔者从构建商业银行内部利率风险管理体系和商业银行外部利率风险管理体系两个方 面提出加强我国商业银行利率风险管理能力的建议。 毛键词：商业银行利率风险利率风险管理 a b s t r a c t i nr e c e n ty e a r s ，a sc h i n a sc o n t i n u o u sp r o g r e s so ft h ei n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o nr e f o r m ， i n t e r e s tr a t ec h a n g e si sb e c o m i n gm o r ea n dm o r ef r e q u e n t , i n t e r e s tr a t er i s ki si n c r e a s i n g l y b e c o m i n go n eo ft h em a j o r r i s k st h ef i n a n c i a li n s t i t u t i o n sf a c ew i t h f o ral o n gt i m e ，d u et ot h e c o n t i n u o u si n t e r e s tr a t ec o n t r o lp o l i c y , c h i n a sc o m m e r c i a lb a n k sa l es h o r to fi n t e r e s tr a t er i s k m a n a g e m e n te x p e r i e n c ea n di n t e r e s tr a t ep r i c i n gm e c h a n i s m ，t h e i ri n t e r e s tr a t er i s km e a s u r e m e n t s y s t e ma n dc o n t r o l l i n gs y s t e ma r ea l s on o ts op e r f e c t t h u s ，h o wt oi d e n t i f y , m e a s u r ea n d m a n a g ei n t e r e s tr a t er i s kb e c o m e sa nu r g e n tp r o b l e mw h i c hh a st ob er e s o l v e db yc o m m e r c i a l b a n k s s o ，t h ep a p e ri st oc o n d u c td e e pr e s e a r c ho nt h ew e s t e r na d v a n c e dc o u n t r i e s i n t e r e s tr a t e r i s km a n a g e m e n tt e c h n o l o g i e sa n dm e t h o d s ，t r yt or e f e rt oa n du s et h e mw i t ht h ep r a c t i c eo ft h e n a t i v ec o m m e r c i a lb a n k sa n dh o p e st oi m p r o v et h ea b i l i t yo ft h ec h i n a sc o m m e r c i a lb a n k st o r e s i s tt h ei n t e r e s tr a t er i s k t h i sp a p e ri sd i v i d e di n t of o u rp a r t si ns t r u c t u r e p a r tii l l u s t r a t e st h er e s e a r c hs i g n i f i c a n c e ， m e t h o d o l o g i e so ft h en a t i v ea n df o r e i g nr e s e a r c hr e s p e c t i v e l y , l i t e r a t u r es u m m a r y , r e s e a r c h m e t h o da n ds t r u c t u r e ；p a r t i n t r o d u c e st h ei n t e r e s tr a t er i s km e a s u r e m e n tm o d e l sa n di n t e r e s t r a t er i s km a n a g e m e n ts t r a t e g i e si nd e t a i lw h i c hi su s e di nt h ec o m m e r c i a lb a n k so ft h ew e s t e r n a d v a n c e dc o u n t r i e s ，i tl a y sas o l i dt h e o r e t i c a lf o u n d a t i o nf o rt h ef o l l o w i n ga n a l y s i s ；p a r ti hf i r s t m a k e sa na n a l y s i so nt h ec u r r e n ti n t e r e s tr a t er i s kc h i n a sc o m m e r c i a l b a n k sf a c ew i t h ，d i s c u s s e s t h ed e f e c t so fi n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n tw h i c he x i s t e di nc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k s ，t h e n , t h ep a p e rc h o o s e si n t e r e s tr a t es e n s i t i v i t yg a pm o d e lt oe m p i r i c a l l ya n a l y z et h ei n t e r e s tr a t er i s k o fc h i n a sf i v el i s t e dc o m m e r c i a lb a n k s ，u s i n gt h ed a t af r o m2 0 0 2t ot h ef i r s th a l fy e a ro f2 0 0 7 t h ec o n c l u s i o ns h o w st h a tt h e r ea l ei n t e r e s tr a t er i s k si nt h e s eb a n k so b v i o u s l y , t h o u g ht h e s e b a n k sh a v es o m ea d v a n c ei nm a n a g e m e n t , t h e ya l es t i l lo l d f a s h i o n e di nt h i n k i n ga n dl o n gf o r p r o g r e s s ；p a r t i vf i r s tp r o p o s e ss e v e r a lt e c h n o l o g i e so fi n t e r e s tr i s km a n a g e m e n tw h i c hi s s u i t a b l ef o rt h en a t i v ec o m m e r c i a lb a n k s t h e n ，t h ew r i t e rg i v e ss o m es u g g e s t i o n so nh o wt o e n h a n c ei n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n ta b i l i t yb yc o n s t r u c t i n ga l li n t e r n a li n t e r e s tr a t er i s k m a n a g e m e n ts y s t e ma n de x t e r n a li n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n ts y s t e m k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k i n t e r e s tr a t er i s ki n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n t 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工 作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地 方外，论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含 为获得天津财经大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明 确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：哲字 签字日期：力刀年3 月2 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解天津财经大学有关保留、使用学位论文 的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁 盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权天津财经大学可以将学位论文 的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或 扫描等复制手段保存、汇编学位论文， ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名： 哲字 导师签名： 钞f 红勉 签字日期：年 月日签字日期：沙扩年j 月衫日 学位论文作者毕业后去向： 工作单位：芡呶仃麝逝壁戳伢物电话：，6 跏力虹7 门 通讯地址：次滓经肃微术质竣区广场龟邮编：3 加蛄7 嗨2 0 马身蚜金啄锯畜疗虚 ： 第1 章导论 1 1 论文的研究背景和研究意义 1 - 1 1 论文的研究背景 利率是资金的使用价格，它在实体经济部门与金融部门之间起着重要的沟通作用，利 率水平的高低变化与各方经济主体的利益息息相关。利率风险作为商业银行经营管理过程 中面临的市场风险的一个重要组成部分，在很大程度上影响着商业银行的生存和发展。2 0 世纪7 0 年代，随着布雷顿森林体系的崩溃，利率的波动性明显增强，在这样的经济形势 背景下，以美国为代表的西方发达国家纷纷进行了利率市场化的改革：英国和法国在1 9 7 0 年就完成了存款和贷款的利率市场化改革；德国在1 9 7 6 年全面放松了利率管制；美国从 1 9 8 0 年起分阶段取消了对定期存款和储蓄存款利率的上限限制。这一系列的金融改革事件 标志着西方发达国家利率市场化的基本完成。利率市场化可以说是一把“双刃剑一，一方 面，利率市场化有利于利率充分反映市场资金的供求关系，但另一方面由利率市场化改革 所引发的利率频繁波动也加剧了商业银行面临的利率风险。2 0 世纪7 0 年代末到8 0 年代初， 美国明尼阿波利斯第一系统银行、第一宾夕法尼亚银行、大陆伊利诺斯银行的破产以及美 国储贷协会危机均与利率风险有直接的关联，一系列的金融企业破产事件表明，在利率多 变的金融环境下，商业银行要求得生存和发展，必须重视利率变化引发的利率风险。在残 酷的事实面前，西方商业银行越来越重视对利率风险的管理与研究，自2 0 世纪8 0 年代以 来，美国等西方发达国家的金融专家和学者对利率风险的识别、度量、规避等一系列问题 作了大量研究，形成了一系列理论成果和实践经验，并在实际应用中取得了比较满意的效 果。 我国的利率市场化改革始于2 0 世纪9 0 年代，1 9 9 2 年中央十四届三中全会明确提出了 利率市场化改革的基本构想，之后，我国一直在循序渐进地推进着利率市场化改革。我国 的人民币存款利率在2 0 0 4 年1 0 月2 9 日实现“放开下限，管住上限 的目标，可以说走 出了利率市场化改革最具有关键意义的一步。随着我国利率市场化改革的深入进行，利率 的波动会变得更加频繁。目前，我国商业银行在利率风险管理问题上形势颇为严峻，并将 面临更大的风险与挑战，如何在研究西方发达国家利率风险管理理论的基础上形成一套自 己的利率风险管理理论和办法，从而有效的规避利率风险，实现银行业的稳健经营，也成 l 为我国商业银行探索利率风险管理的主要任务和首要目标。 1 i 2 论文的研究意义 由于我国长期以来对利率实行管制，商业银行对利率风险的理论研究与认识远远不 够，同时也没有足够的管理利率风险的实践经验，另外，我国尚未建立起完整的金融衍生 产品市场，商业银行缺乏管理利率风险的金融衍生工具，而我国逐步实现利率市场化已是 大势所趋，利率市场化以后，利率的变动会更为频繁，商业银行所面临的利率风险也会随 之增大，这对于我国尚比较脆弱的银行体系来说，是一种长期而严峻的考验。因此，借鉴 国外先进的利率风险管理方法，建立健全我国的利率风险管理系统，对于提高我国商业银 行经营管理水平，化解和防范金融风险，具有十分重要的意义。 1 2 国内外研究综述 1 2 1 国外研究综述 2 0 世纪7 0 年代以来，由于宏观金融环境变化等因素的影响，商业银行面临着前所未 有的利率风险，这种风险甚至威胁到银行的生存。所以，西方商业银行意识到，建立一套 利率风险管理体系是非常有必要的。经过几十年的发展，西方发达国家己经探索出了一套 包括利率风险的识别、度量和控制的利率风险管理理论体系。 关于利率风险的识别方面，安东尼g 科恩在利率风险的控制与管理一书中详 细探讨了利率风险识别方法的演变，他将利率风险的识别方法分为简单缺口分析( 6 0 年 代) 、加权缺口分析一粗糙模拟( 7 0 年代) 、分类模拟静态现金流市场价值( 8 0 年代) 和概率估计一更详细的模拟和系统整合( 9 0 年代) 等四类，并对特定领域的利率风险进行 了深入的研究。 关于利率风险的度量方面，西方商业银行早期使用的是利率敏感性缺口分析，由于其 为静态分析，且没有考虑资金的时间价值，到2 0 世纪8 0 年代初，持续期缺口分析逐步取 代了利率敏感性缺口分析并成为利率风险测度的主流方法。持续期的概念最初是由美国经 济学家m a c a u l a y ( 1 9 3 8 ) 在其( 1 8 9 8 年以来美国利率、债券收益和股票价格变动显示的 一些理论问题一文中引入的，他提出用债券利息和本金支付的加权平均时间来取代到期 日，权重为每一次支付的现值占所有现金流现值的百分比，从而更好的反映了利率变动对 债券市场的影响。到了2 0 世纪9 0 年代，金融全球化、银行业合并浪潮和混业经营趋势大 大增加了以银行为代表的金融机构所而临的利率风险。加强表外与表内风险综合管理成为 金融机构生存和发展的必要。v a r 模型是这一时期涌现出的一种主要风险管理技术。1 9 9 4 2 年1 0 月，j p m o r g a n 公司公布了其r i s km e t r i c s 标准市场风险管理系统，其详细介绍了 v a r 模型分析方法的原理和实际应用。1 9 9 5 年1 2 月，美国证券监督管理委员会和外汇管 理委员会将v a r 模型列为三种度量市场风险的方法之一。1 9 9 6 年生效的欧盟资本充足率协 定允许银行运用v a r 模型来计量外汇市场头寸的资本准备金，并决定将其从应用于计算准 备金推广到度量其他市场风险。1 9 9 7 年9 月，巴塞尔委员会颁布了 利率风险管理原则， 全面阐述了商业银行利率风险的来源、影响和管理的原则，进一步强调了商业银行利率风 险管理的重要性。v a r 模型以其强大的说服力受到巴塞尔委员会的高度重视，并建议银行 应将v a r 方法作为可供选择的方法之一来确定为防止市场风险所需的准备金。 对利率风险控制的研究，西方学者通常认为有资产负债表内管理和资产负债表外管理 两种方法： 第一种方法是资产负债表内管理，管理利率风险的技术包括以收益为基础的利率敏感 性缺口管理技术和以价值为基础的持续期缺口管理技术，以及情景分析和压力测试等方 法。f l a n n e r y 和j a m e s ( 1 9 8 6 ) 分析了银行由于缺口引起的收入波动问题，并估计和探讨了 商业银行如何通过调整资产负债表结构来规避利率风险；m e y e rz us e l h a u s e n ( 1 9 8 7 ) 将 风险缺口作为管理目标提出了单阶段规划模型；k o r h e n o n 、b e s s l e r 和b o o t h ( 1 9 8 7 ) 在 利率管理模型中加入了表外管理策略使得利率风险管理模型更加灵活实用；d u n e t z 和 m a h o n e y ( 1 9 8 8 ) 将持续期与凸度的分析方法应用于可赎回债券中；b o o t h ， b e s s l e r ， f o o t e ( 1 9 8 9 ) 和s s e d h a d r i ，a k h a n n a ( 1 9 9 9 ) 则提出了应用多阶段规划模型的方法来对 利率风险进行管理。 第二种方法是资产负债表外管理，其主要是运用金融衍生工具管理利率风险的技术。 应用的金融衍生工具有：远期利率协议、利率期货、利率期权、利率调期、利率上限、利 率下限和利率互换等。1 9 9 7 年利率期货问世，这大大加速了全球金融衍生市场的发展，短 短2 0 多年时间里，各种期货、期权、互换、远期协议等金融衍生工具成了国际金融市场 的主角。b i c k s l e r 、c h e n ( 1 9 8 6 ) 和a r a k 、e s t r e l l a 、g o o d m a n ( 1 9 8 8 ) 分别对利率互换 理论进行了完善；安东尼g 科恩、罗伯特克莱因、杰斯莱德曼在其著作利率风 险的控制与管理中对金融衍生工具在利率风险管理中的应用进行了比较详细的叙述，介 绍了远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换在商业银行利率风险管理中的具体运 用。在实证研究方面，j o h n s o n 、r 。s w i e r ( 1 9 9 6 ) 对商业银行金融衍生工具交易的披露、 确认、控制和监管进行了大量研究，提出要加强对商业银行金融衍生工具交易的监管，提 高商业银行金融衍生工具交易的披露程度，从而降低金融衍生工具交易的风险。 a n w e r s a h m e d 、a h l i i l eb e a t t y 、c a r o l y nt a d e d a ( 1 9 9 7 ) 对美国1 5 2 家商业银行的利率风 险管理分析研究后发现，金融衍生工具交易作为商业银行控制利率风险的手段，大大降低 了商业银行的利率风险。w i l l i 锄l ( 2 0 0 2 ) 通过对美国、英国、德国、意大利等1 0 个西方发 达国家银行业净利息收入与市场利率波动的实证研究发现：西方银行业整体的净利息收入 受市场利率波动较小，西方商业银行在经过近2 0 年的努力后，通过对银行的存款、贷款 进行合理定价和应用金融衍生工具套期保值交易已很好地控制了利率风险。 1 2 2 国内研究综述 长期以来，我国实行的是利率管制政策，国内的理论研究工作更多地是集中于对原有 利率管制体系的完善和修补上，但随着我国经济对外开放程度的不断提高，我国学术界近 年来对利率风险管理进行了深入的研究，并取得了阶段性的研究成果。 莫慧琴( 1 9 9 8 ) 指出利率风险是利率风险敞口与市场利率波动二者的函数，对利率风 险的测度须从这两方面入手，其中利率风险敞口的测度方法主要包括利率敏感性缺口分析 法和持续期缺口分析法。葛奇( 1 9 9 9 ) 论述了西方发达国家的利率风险度量和管理方法， 并对美国的利率风险管理情况进行了概述。王霞、吴健中( 1 9 9 9 ) 介绍了一种具有较强可 操作性的抵御利率风险的方法一仿真方法，并对样本银行作了实际仿真试验，评价了该样 本银行资产负债期限结构抵御利率风险的能力。李焰( 2 0 0 0 ) 以1 9 9 5 年至1 9 9 8 年为样本区 间，利用利率敏感性比率和偏离度对我国八大商业银行面临的利率风险进行了实证分析， 他指出我国商业银行在利率下调过程中面临很大的利率风险，利率风险的意识十分薄弱， 即便意识到了利率波动的不利影响，大部分银行依然不知该如何控制和管理利率风险。王 春峰( 2 0 0 1 ) 提出商业银行利率风险度量与管理的凸度缺口模型，该模型运用m o n t ec a r l o 模型方法，计算抵押支持证券的期权调整利差( o a s ) ，并将0 a s 加到初始零息票利率上， 得到一个贴现率并计算出证券在新贴现率下的价格，进而计算出持续期和凸度。戴国强、 肖海燕( 2 0 0 4 ) 对具有隐含期权性质的固定利率抵押贷款的利率风险进行了详细分析。赵自 兵( 2 0 0 4 ) 描述了升息周期中我国商业银行面临的各种风险因子及其动态变化，有的风险因 子在升息周期中带来风险损失，另一些风险因子在升息周期中带来风险收益，二者交替作 用，导致银行的预期收益波动。李辉、朱小乔( 2 0 0 4 ) 对广州市商业银行进行了重新定价缺 口分析，结果表明该商业银行的利率敏感性缺口类型与当前利率的走势具有正向的相容 性，从其在利率浮动过程中的控制能力和风险管理方法的运用来看，该商业银行已具备了 一定的抗利率风险能力。 近年来，我国学者对利率风险管理的研究有更深入、更细致的趋势。陈波、姚建丽( 2 0 0 5 ) 建议采用“两阶段一战略来引入和应用持续期技术：第一阶段是建立以“利率敏感性缺口 为主，持续期缺口为辅 的利率风险管理方法体系；第二阶段是建立以“持续期缺口为主， 金融衍生产品交易为辅 的利率风险管理方法体系。王晓芳( 2 0 0 5 ) 分析了利率市场化对我 国商业银行的影响，介绍了国外商业银行资产负债管理的主要技术，并指出我国商业银行 资产负债管理技术的选择应是：近期通过“强化缺口管理，完善持续期限分析，引入计算 机动态模拟 实现资产负债的精细化；远期运用新兴资产负债管理工具对我国商业银行进 行利率风险管理。戴国强( 2 0 0 5 ) 通过运用v a r 方法、随机分析方法和期权定价方法，阐明 了我国商业银行应如何对利率走势进行精确预测，为我国商业银行有效控制利率风险，提 高自身国际竞争力提供了具有实践价值的模型和方法。郭奔字( 2 0 0 5 ) 对银行间市场交易 频繁的国债和中央银行票据的收益率进行了实证分析，提出了利率风险因子的识别和建模 方法。高桥( 2 0 0 6 ) 通过对华夏银行2 0 0 4 年资产负债表的实证分析，详细介绍了各种缺 口管理策略的具体应用。潘华富( 2 0 0 5 ) 阐明了在利率市场化过程中商业银行金融产品合 理定价的重要性以及我国商业银行在这方面存在的种种不足，并就如何通过提高我国商业 银行金融产品的定价能力来规避利率风险提出了一系列建议。申晓锋( 2 0 0 6 ) 阐述了我国 商业银行在升息周期中各种利率风险的具体表现，并就这些利率风险的形成原因进行了详 细分析。付林( 2 0 0 6 ) 列举了我国商业银行在防范利率风险方面存在的种种不足，并从资 产负债表内管理和应用表外利率衍生工具两方面提出规避利率风险的对策和建议。郑国雨 ( 2 0 0 6 ) 总结了我国商业银行利率风险管理的现状，指出了我国商业银行在防范利率风险方 面存在的种种问题，并就此提出建立资产负债管理信息系统，引用先进的资产负债管理工 具进行资产负债精细化管理等一系列建议。李绍玲( 2 0 0 7 ) 介绍了如何应用利率互换规避 我国商业银行利率风险的方法。王强( 2 0 0 7 ) 分析了利率市场化改革过程中，商业银行面 临的重新定价风险、基准风险、收益率曲线风险和期权性风险等类型的利率风险的具体表 现，并提出了相应的管理对策。邓然( 2 0 0 8 ) 从目前国内商业银行所处的金融环境出发， 通过对我国2 0 0 7 年上半年利率走势的分析，提出我国商业银行应从利率风险管理的流程、 利率走势的预测、利率风险的度量等方面积极控制利率风险。 1 3 本文的研究方法、创新与研究思路 本文采用定性分析与定量分析相结合的研究方法。在对我国利率市场化过程中商业银 行遇到的利率风险以及管理策略等方面采用定性分析方法。在此基础上，运用国外先进的 利率风险度量方法对我国5 家上市商业银行所面临的利率风险进行定量分析。同时，本文 5 在写作过程中，努力使理论分析与实证研究相结合。本文在阐述西方发达国家利率风险管 理理论的同时，通过大量的数据进行实证分析，论证样本银行的敏感性利率缺口现状、缺 口对利润的影响并评价样本银行利率风险管理水平，从而对国内商业银行利率风险管理提 出相应建议。 本文的创新之处在于：本文在介绍西方商业银行利率风险管理理论的基础上，探讨了 西方利率风险管理理论在我国的可行性，并提出我国应分阶段的应用西方利率风险管理模 型。同时，文章系统的分析了我国商业银行目前面临的利率风险，对我国商业银行当前面 临的利率风险进行了详细的实证分析，并在此基础上提出了我国商业银行应采取的规避利 率风险的技术和策略。 本文的研究思路在逻辑上遵循一条十分清晰的主线，采用直线推论：首先介绍西方商 业银行利率风险管理理论，包括利率风险的识别，度量与控制，然后论述利率风险在我国 商业银行的具体表现，进而通过采用利率敏感性缺口模型对我国5 家上市商业银行所面临 的利率风险进行实证分析。最后在研究各种利率风险控制策略的基础上，结合我国商业银 行利率风险管理的实践，提出我国商业银行进行利率风险管理过程中应采用的利率风险管 理技术以及加强我国商业银行利率风险管理水平的对策与建议。本文的研究技术路线图 1 1 如下： 资料来源：作者编制 图1 1 本文的研究技术路线图 与建议 第2 章西方利率风险管理及其对我国的启示 2 1 商业银行利率风险的成因及分类 2 1 1 利率风险的涵义 对于商业银行来说，当市场利率变动时，银行至少面临两种主要风险：价格风险和再 投资风险。价格风险出现在市场利率上升时，银行持有的债券和固定利率贷款的市场价值 下降，银行面临资本损失风险。再投资风险出现在利率下降时，银行被迫降低其贷款、债 m 券或者其他收益资产的预期未来收入。巴塞尔委员会在1 9 9 7 年9 月发布的 i s l 0 ( 正值) l 资产敏感型 i s a 1 下降减少 负值 l 上升减少 负值 1 下降增加 零值= l 上升不变 零值= l 下降不变 资料来源：黄建峰，利率市场化与商业银行利率管理，立信会计出版社，2 0 0 2 年：2 1 5 上述缺口是假定银行的资产负债缺口的期限是单一的，但实际上，银行的资产负债的 缺口期限并不是单一的。为了更准确的度量利率风险，我们可以将各种期限的资产负债分 别计算，得到累计缺口( g g a p ) 公式为： g g a p - 一弛) 缸 ( 2 9 ) ( 3 ) 对利率敏感性缺口模型的评述 利率敏感性缺口分析是银行利率风险管理最经常使用的工具之一，它通过对商业银行 的资产负债表进行利率敏感性资产和负债的划分，求出一定期限的利率敏感性缺口，该缺 口的绝对值越大，说明商业银行受到利率波动影响的风险越大，从而使风险管理者能够对 商业银行所面临的风险一目了然。该模型原理简单，操作简便，对数据和计量软件要求低， 在这方面比其他操作复杂，对计算机软件要求较高的模型优越。并且可以为商业银行的利 率风险管理提供很多有用的信息，因而长期以来很多金融机构都将这一模型作为度量利率 风险的主要方法。当然，利率敏感性缺口模型也存在着若干的缺陷：首先，利率敏感性缺 口模型重视利率的变化对商业银行的净利息收入的影响，而忽视了利率变化对商业银行资 产负债乃至自身市场价值的影响。原因在于，利率敏感性缺口分析采用的是账面价值核算 法，即资产负债均按历史价值入账，这就不能反映出利率变动对资产负债市场价值的影响。 因此，利率敏感性缺口分析只能反映出部分的利率风险。其次，利率敏感性缺口分析以资 产负债的一系列到期日来设定不同的时间段，但即使在同一考察期内资产和负债重新定价 在时间上也存在差异，这实际上忽略了每一时间段内资产负债之间的分布差异。再次，利 率敏感性缺口分析忽略了期权风险。在金融工具具有隐含期权的时候，利率的波动可能促 使期权的行使，从而使原有的缺口产生很大的变化，这时利率敏感性缺口分析就会产生很 大的误差。最后，商业银行的风险管理人员在制订缺口计划期的长短时，往往凭借个人经 验决定。考察期长短不同可能导致利率敏感性缺口之间的矛盾，因而利率敏感性缺口分析 在实际操作中有一定的难度。 2 2 。2 持续期缺口模型分析 由于利率敏感性缺口模型以资产负债的账面价值来记录未来每笔现金流，不能反映出 商业银行资本净值的变化，而商业银行资本净值的变化则真正反映了经营业绩。因而，这 就需要一种能够及时准确地反映商业银行未来每笔现金流时间价值的利率风险管理模型， 这一模型当然也就能够反，映商业很行资本净值的变化。这样，持续期缺口模型就应运而生 了。持续期这一概念最早由弗里德里克麦考利( f r e d e r i c km a c a u l a y ) 为了分析债券组 合的利率风险特征而提出来的，因而被称为麦考利持续期，又称为麦考利久期( m a c a u l a y d u r a t i o n ) 。2 0 世纪8 0 年代以来，持续期缺口分析被广泛地用于商业银行的资产负债管 理中，成为衡量和管理利率风险的重要工具。 ( 1 ) 持续期缺口模型的基本原理 对任意一项资产或负债而言，都有一定的期限( m a t u r i t