（金融学专业论文）商业银行个人理财产品发展研究.pdf

商业银行个人理财产品发展研究 备率，控制放款，抑制市场投资，这时所有的银行都面临银根紧缩、经济停 滞不前的局面，系统风险问题开始凸现。商业银行推出银行理财产品，能不 断降低信贷收入在总收入中的占比，在很大程度上改变过去资产运用中贷款 比重过大的盈利模式，可以在一定程度上有效化解信贷系统风险。 2 基于监管机构的背景 ( i ) 鼓励金融创新和化解信贷系统风险 随着我国商业银行监管机构的完善和监管力度的不断强化，商业银行的 各种违规空问越来越小，违规成本越来越高。管理层不愿意看到“一放就乱， 一管就死”的局面。监管层的职责之一就是在市场有序发展的前提下鼓励金 融市场主体的不断创新，不断增强整体赢利能力和抗击风险的能力。反过来， 金融创新的不断深入又能有力促进中国金融市场的健康发展和中国金融机制 的深化。从国外经验来看，我国商业银行目前推出的银行理财产品最多只能 属于金融创新初期的金融产品，离高级的理财产品还有很大差距。与信贷等 高风险业务相比，风险权重较低人民币理财产品所带来的风险成本较低，可 以更有利于监管层在鼓励创新和控制风险两个目标之间统筹兼顾、进行平衡。 此外，随着监管部门对商业银行资本约束与风险控制的“紧箍咒? 越上越紧， 银行为了满足资本充足率要求，除了想方设法补充资本金，同时限制信贷规 模过快增长以外，还可以尽量选择那些不形成银行风险资产或者风险加权系 数低的业务，以释放资本金。而银行理财产品就具有这样的特点。监管层通 过在不同的场合公开支持银行理财产品面世，直到最后一系列政策的出台， 可以看出监管层想努力改变我国银行业金融创新落后的决心。银行理财产品 的适时推出迎合了监管的需要。 ( 2 ) 保证金融体系的稳定 当前，由于银行储蓄存款利率长期低于c p i ，形成负利率，造成金融体系 出现“脱媒”现象，大量资金流出银行体系，流向地下钱庄、非法集资等高 风险领域，严重威胁金融体系的稳定。同时“金融脱媒”也破坏了货币政策 的传导机制，影响了货币政策的传导，降低了货币政策的实施效果。银行推 出各种银行理财产品业务，一方面可以分流储蓄存款，另一方面可以继续使 资金流在银行体系内，缓解“金融脱媒”，保证金融体系的稳定和货币政策有 效传导 2 摘要 3 基于投资者的背景 从投资者角度出发，是为了拓展投资渠道，提高投资回报。由于我国的 金融管制，资本市场机制不完善、效率低下，中国的很多投资者尤其是老百 姓投资渠道很少，最后不得己选择存款这种方式。在考虑通货膨胀、税收等 因素后储蓄存款的实际收益率为负数，因此，投资者也希望一种新的投资品 的出现，以提高收益。 本文针对商业银行个人理财产品的发展状况，主要从人民币理财产品、外 汇理财产品、q d i i 理财产品的发展状况进行了阐述，分析了商业银行个人理 财产品存在的问题，并针对存在的问题提出了一些对策。本文之所以主要分 析人民币理财产品、外汇理财产品、q d i i 理财产品的发展状况，是因为我国 商业银行目前个人理财的主要业务为人民币和外汇理财，而q d i i 理财产品又 是2 0 0 6 年才推出来的，比较新。 本文共分五章，第一章是商业银行个人理财产品概述，分三个部分。第 一部分阐述了个人理财产品的定义；第二部分从产品实质、市场竞争角度分 析了商业银行个人理财产品的特点。从产品实质上看，个人理财产品是风险 定价和金融创新的结合体；从市场竞争角度看，个人理财产品是价格竞争与 规模竞争同在的业务品种。第三部分对个人理财产品按照币种、客户获取收 益方式、投资领域进行了分类。根据币种不同，理财产品一般包括人民币理 财产品和外汇理财产品两大类。根据按照客户获取收益方式的不同，理财产 品可以分为保证收益理财产品和非保证收益理财产品。根据投资领域的不同， 理财产品可以分为债券型、信托型、资本市场型、挂钩型及q d i 型产品。第 二章是商业银行个人理财产品的发展状况分析，分三个部分。第一部分对人 民币理财产品的发展状况进行了分析，着重阐述了2 0 0 6 年人民币理财产品的 发展状况，它表现如下：人民币理财产品发行数量庞大；预期收益率逐月攀 升，固定收益类产品仍占主导；中期人民币理财产品优势明显；挂钩产品频 繁新出，信用挂钩和股票挂钩产品尤为突出；中小银行意愿支付的产品收益 率高于大型银行。第二部分对外汇理财产品的发展状况进行了分析，也是重 点阐述了2 0 0 6 年外汇理财产品的发展状况，它表现如下：外汇理财产品发行 量激增；美元理财产品成外汇理财重头戏；外汇理财产品收益率波动较大； 外汇理财产品类型多样化；挂钩产品发展迅速，股票挂钩产品最为突出；中 3 商业银行个人理财产品发展研究 小银行发行数量最多；外资银行创新能力最强。第三部分是对代客境外理财 产品的发展状况进行了分析。q d i i 理财产品是2 0 0 6 年才推出的，虽然不久 前才推出，但是其发行总体趋于缓慢，本文认为其主要基于以下原因：1 、虽 然q d i i 容许中国投资者投资国际市场，从投资理念看，市场和产品空间扩大 了，但q d i i 投资限制仍多；2 、通常q d i i 是在本土资本市场表现不济时推出， 让投资者走出去赚外国市场的钱，而2 0 0 6 年刚好是牛市大行情，所以影响了 q d i i 理财产品的发展；3 、人民币自汇改以来升值步伐加快，也令q d i i 产品 交得不具吸引力。 第四章是对商业银行理财产品存在的问题的分析，从七个方面对存在的 问题进行了阐述。由于人民币理财产品、外汇理财产品、q d i i 理财产品目前 的发展中存在很多共同的问题，将它们分开阐述存在的问题的话，会存在很 多重复之处，所以本文在阐述问题和对策的时候并没有将人民币理财产品、 外汇理财产品、q d u 理财产品分开进行，而是主要针对它们共同存在的问题 进行了分析。本文通过分析发现，商业银行理财产品发展中存在以下问题： 商业银行主动营销意识缺乏；产品目标市场细分不足：理财产品层次亟待提 升；理财产品同质化现象严重；产品信息支持系统不适应业务发展；商业银 行风险管理和信息披露存在问题；缺乏高素质的理财队伍等。 第五章从八个方面对商业银行个人理财产品发展中存在的问题提出了对 策。首先，从宏观环境看，本文认为可以从以下方面着手：提高整体国民的 理财知识水平及理财意识。加快我国金融监管体制改革以及加快完善利率、 汇率形成机制。第二，认为商业银行应积极宣传和主动营销银行理财产品； 第三，认为商业银行应加强对产品目标市场的细分；第四，认为商业银行应 提升理财产品层次；第五，认为商业银行应增强产品差异化程度；第六，认 为商业银行应提升产品信息支持系统；第七，认为商业银行应加强风险管理 能力和信息披露；第八，认为商业银行应加强理财人员的培养。 本文之所以选择商业银行个人理财产品作为研究对象，主要是基于以下 几点考虑： 首先，商业银行在国民经济中占有十分重要的地位，商业银行的业务与 居民生活息息相关，可以说商业银行推出个人理财产品具有较大的优势。 其次，个人理财业务是随着经济的不断向前发展而兴起的，个人理财业 4 摘要 务对我国来说是一个新兴的业务，此时对商业银行个人理财产品进行研究， 具有很强的现实意义。 关键词：个人理财产品、问题、对策 5 n 警鸭。疋气 a s t r a c t i nr e c e n ty e a r s ，w i t ht h es t a b l ed e v e l o p m e n to fc h i n a se c o n o m y ，t h eo v e r a l l i n c o m el e v e lo fr e s i d e n t sa n dt h et o t a lf a m i l yf i n a n c i a la s s e t sr i s ea n dt h ef a m i l y w h oh a sf i n a n c i a la s s e t so fm o r et h a n1m i l l i o nu sd o l l a r si nt h ec h i n e s e m a i n l a n di nm a r c h2 0 0 7h a sb e e nr e a c h e d3 2 0 ，0 0 0 ，p e o p l e sf i n a n c i a lm a n a g e m e n t d e m a n di n c r e a s e ，m a n yf a m i l i e sw i l lg r a d u a l l yc h a n g eas i n g l ed e p o s i ti n t o d e p o s i t s ，s e c u r i t i e s ，缸1 dm a n a g e m e n t ，f i n a n c i a lp r o d u c t s ，a n do t h e rf o r m so f f i n a n c i a la s s e t s ，b e a r i n gc e r t a i nr i s k si no r d e rt oo b t a i nm o r eb e n e f i t s a m o n g t h e m , t h ec o m m e r c i a lb a n k sa r eb e i n gm o r ea n dm o r ef a v o r e d b e c a u s et h e i r p e r s o n a lf i n a n c i a lp r o d u c t sw i t hl e s sr i s l 【，s p e c i e sa r er i c ha n dt h ec h a n n e l si sv e r y c o n v e n i e n t s i n c e2 0 0 4c h i n ae v e r b f i i g h tb a n kl a u n c h e dr m b f i n a n c i n gp r o d u c t s ， t h ed o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k sr e c e i v e dr e a lb r e a k t h r o u g h si nf i n a n c i a l m a n a g e m e n tb u s i n e s s t h es i z eo f f i n a n c i a lp r o d u c to fc o m m e r c i a lb a n k sw i l lb e n e a r l y1 t r i l l i o n 融p a p e ri s d i v i d e di n t of i v e c h a p t e r s t h ef i r s tc h a p t e ri s ao u t l i n eo f p e r s o n a l 丘i l a n c ep r o d u c t s o fc o m m e r c i a lb a n k , i ti si nt h r e ep a r t s t h ef i r s t s e c t i o ns e t so u tt h ed e f i n i t i o no fp e r s o n a l f i n a n c i n gp r o d u c 坞；t h es e c o n dp a r t a n a l y s e st h ec h a r a o e r i s t i c so fp e r s o n a lf i n a n c i n gp r o d u c ti nc o m m e r c i a lb a n k s t h e t h i r dp a r ti st h ec l a s s i f i c a t i o no ft h ep e r s o n a lf i n a n c i n gp r o d u c t sb y c u r r e n c y ， p r o c e e d sa n dt h ei n v e s t m e n ta r e a a c c o r d i n gt od i f f e r e n tc u r r e n c y ，t h er e n m i n b i f i n a n c i a lp r o d u c t si n c l u d er m bf i n a n c i a lp r o d u c t sa n df o r e i g ne x c h a n g ef i n a n c i n g p r o d u c t s a c c o r d i n gt ot h ed i f f e r e n tw a y so fo b t a i n i n gp r o c e e d s ，t h ef i n a n c i n g p r o d u c t sc a l lb ed i v i d e di n t og u a r a n t e e di n c o m ep r o d u c t sa n dn o n g u a r a n t e e d i n c o m ep r o d u c t s a e c o r d i n gt ot h ed i f f e r e n ta r e a so fi n v e s t m e n t ，f i n a n c i n g p r o d u c t sc a nb ed i v i d e di n t ot h eb o n dt y p e ，t r u s t b a s e d ，c a p i t a lm a r k e t b a s e d ，a n d q d 一l i n k e dp r o d u c t s c h a p t e rh i saa n a l y s i so ft h ed e v e l o p m e n to ft h ep e r s o n a lf i n a n c i a lp r o d u c t ， i ti si nt h r e ep a r t s 1 1 1 ef i r s tp a r ti st h ea n a l y s i so ft h er m b f i n a n c i n gp r o d u c t s i ti s 1 f o c u s e do nt h ed e v e l o p m e n to fr e n m i n b if i n a n c i a lp r o d u c ti n2 0 0 6 ，a n di s e m b o d i e da sf o l l o w s ：t h en u m b e ro fr m bf i n a n c i a lp r o d u c ti sh u g ea n dt h e e x p e c t e dm o n t h l yy i e l dr i s e ，f i x e d i n c o m e p r o d u c t s a r es t i l l d o m i n a n t ； m e d i u m - t e r mr e n m i n b if i n a n c i n gp r o d u c t s a r ev e r yp o p u l a r ；i j i l l 【e dp r o d u c t sa r e c r e a t e df r e q u e n t l y ，p a r t i c u l a r l yc r e d i t l i n k e da n de q u i t y - l i n k e dp r o d u c t s ；t h ey i e l d t h a tt h es m a l la n dm e d i u mb a n k sp a yi sh i g h e rt h a nt h a to ft h em a j o rb a n k s t h e s e c o n dp a r ti st h ea n a l y s i so ft h ed e v e l o p m e n to ft h ef o l _ e i 伊e x c h a n g ef i n a n c i n g p r o d u c t ，i t i sa l s of o c u s e do nt h e d e v e l o p m e n to ff o r e i g ne x c h a n g ef i n a n c i n g p r o d u c ti n2 0 0 6 ，a n di se m b o d i e da sf o l l o w s ：t h en u m b e ro ft h ef o r e i g ne x c h a n g e f i n a n c i a lp r o d u c tr i s es h a r p l y ；d o l l a rf i n a n c i n gp r o d u c t sb e c o m ed o m i n a n t ；t h e y i e l dr a t eo ff o r e i g ne x c h a n g ef i n a n c i n gp r o d u c t si sv o l a t i l e ；f o r e i g ne x c h a n g e f i n a n c i n gp r o d u c ti sd i v e r s i f i e d ，t h ed e v e l o p m e n to ft h el i n k e dp r o d u c t sb e c o m e r a p i d ，t h em o s tp r o m i n e n tp r o d u c t sa r et h el i n k e d - s t o c k sp r o d u c t s ；t h es m a l la n d m e d i u m s i z e db a n k sh a v et h el a r g e s tn u m b e r ；t h ef o r e i g nb a n k sh a v et h em o s t i n n o v a t i v eq u a l i t y t h et h i r dp a r ti st h ea n a l y s i so ft h ed e v e l o p m e n to fo d n p r o d u c t s ，a l t h o u g hi ti so n l yr e c e n t l yi n t r o d u c e d , b u ti t si s s u et e n d st os l o w c h a p t e ri i ii st h ea n a l y s i so ft h ee x i s t i n gp r o b l e m so ft h ef i n a n c i n gp r o d u c t s i nt h ec o m m e r c i a lb a n k sf r o ms e v e na r e a s b a s e do nt h ea n a l y s i s ，i ti sf o u n dt h a t c o m m e r c i a lb a n k si nt h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c i a l p r o d u c t s e x i s tf o l l o w i n g p r o b l e m s ：c o m m e r c i a lb a n k s , l a c ko fa w a r e n e s so fm a r k e t i n g ；l a c ko fp r o d u c t s t a r g e tm a r k e ts e g m e n t a t i o n , l o wl e v e lo ff i n a n c i a lp r o d u c t s f i n a n c i a lp r o d u c t sa r e s i m i l a r , p r o d u c ti n f o r m a t i o ns u p p o r ts y s t e m sa r en o ts u i t e d ，c o m m e r c i a lb a n kr i s k m a n a g e m e n ta n di n f o t = m a t i o nd i s c l o s u r ep r o b l e m s ，l a c ko fh i 曲q u a l i t yf i n a n c i a l m a n a g e m e n tt e a m ，e t c ， c h a p t e ri va r et h ec o u n t e r m e a s u r e so ft h cp r o b l e m si nc h a p t e rh i f i r s t , f r o mt h em a c r o e n v i r o n m e n t , w et h i n kw ec a np r o c e e df r o mt h ef o l l o w i n ga r e a s ： i m p r o v ep e o p l e so v e r a l lk n o w l e d g ea n da w a r e n e s so f f i n a n c i a l m a n a g e m e n t s p e e du p t h er e f o r mo fc h i n a sf i n a n c i a l s u p e r v i s i o n a n da c c e l e r a t et h e i m p r o v e m e n to fi n t e r e s tr a t e ，e x c h a n g er a t ef o r m a t i o nm e c h a n i s m s e c o n d l y , c o m m e r c i a lb a n k ss h o u l dt a k et h ei n i t i a t i v et oa c t i v e l yp u b l i c i z ec o m m e r c i a lb a n k f i n a n c i n gp r o d u c t s ；t h i r d ，c o m m e r c i a lb a n k ss h o u l ds t r e n g t h e nt h ep r o d u c tt a r g e t m a r k e ts e g m e n t s ；f o u r t h ，c o m m e r c i a lb a n k ss h o u l di m p r o v et h el e v e lo ff i n a n c i a l p r o d u c t ；f i f t h , c o m m e r c i a lb a n k ss h o u l ds t r e n g t h e nt h e i rp r o d u c td i f f e r e n t i a t i o n ； 2 s i x t h , c o m m e r c i a lb a n k ss h o u l di m p r o v ep r o d u c ti n f o r m a t i o ns u p p o r ts y s t e m ； s e v e n t h , c o m m e r c i a lb a n k ss h o u l ds t r e n g t h e nr i s km a n a g e m e n tc a p a b i l i t i e sa n d i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e ；c i g h t h ，c o m m e r c i a lb a n k ss h o u l ds t r e n g t h e ns t a f ft r a i n i n g t h i sp a p e rc h o s ec o m m e r c i a lb a n k sa ss t u d yt o p i c , m a i n l yb a s e do nt h e f o l l o w i n gc o n s i d e r a t i o n s ： f i r s gc o m m e r c i a lb a n k sh a v eav e r yi m p o r t a n tp o s i t i o ni n t h en a t i o n a l e c o n o m y ，i tc a nb es a i dt h a tc o m m e r c i a lb a n k st h a ti n t r o d u c ep e r s o n a lf i n a n c i n g p r o d u c t sh a v eg r e a t e ra d v a n t a g e s s e c o n d , t h ep e r s o n a lf m a n c i a lm a n a g e m e n tb u s i n e s si nc h i n ai s an e w b u s i n e s s ，t os t u d yp e r s o n a lf i n a n c i n gp r o d u c t so nt h ec o m m e r c i a lb a n k sn o wi so f g r e a tp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e k e yw o r d s ：p e r s o n a lf i n a n c i n gp r o d u c t s ，p r o b l e m sa n d c o u n t e r m e a s u r e s 3 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对 本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标 明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位申请人： 王乖雌 2 0 0 7 年1 0 月3 0 日 前言 前言 综观国际同业理财业务，它经历了三个阶段。第一阶段为2 0 世纪3 0 年 代到6 0 年代，是其产生时期，可以称之为“推荐销售”阶段，如保险公司在 客户分析的基础上销售人寿保险产品。第二阶段是6 0 年代到8 0 年代，是其 发展时期，可以称之为“套餐服务”阶段，如商业银行将风险特征不同的存 款、基金、保险等产品组合起来，向客户销售。第三阶段是9 0 年代以后到现 在，是其成熟时期，可以称之为“量身定做”阶段，如商业银行根据客户的 风险承受能力和风险偏好综合利用股票、债券、信托、基金以及各类衍生品 为客户提供全面的个性化的金融服务。 理财业务的本质特征是个性化、组合化、综合化。现代理财业务是商业 银行在市场细分的基础上，根据不同客户或者客户群的金融服务需求，将客 户关系管理、财务规划、资金管理、投资组合管理等融合在一起形成的综合 化、个性化的一种服务方式。它的本质特征是个性化、组合化、综合化，即 针对特定客户群体个性化的金融需求，通过多种金融工具与交易方式的组合 与创新，实现银行服务方式与经营模式的综合化。 综观国内，二十多年改革开放的成功进行使我国经济取得了很大的发展， 城乡居民储蓄存款呈现出持续增长的态势，2 0 0 3 年2 月首次突破1 0 万亿元， 至2 0 0 6 年1 2 月底，已经超过了1 6 万亿元，人均存款近万元。而且从2 0 0 3 年到现在，储蓄存款在金融机构各项存款中的占比也从不足3 5 上升到超过 5 0 ，并且还有进一步增长的趋势。目前居民储蓄存款已经超过了企业存款， 居民财富的不断增长为我国商业银行大力发展个人理财业务提供了良好的机 遇。传统投资方式已经越来越不能满足大众日趋多元化的理财需求，居民投 资渠道比较狭窄，只能在无风险、低收益的产品( 国债、存款) 和高风险、 高收益的产品( 股票) 间进行选择。而银行理财产品可以填补中间的空白， 以其收益性和安全性兼顾的特点，极大地拓宽投资的基础资产类别，因而受 到广泛青睐，银行理财市场正迅速崛起。各家银行均把发展个人理财业务作 商业银行个人理财产品发展研究 为未来业务利润的制高点。 我国商业银行理财业务具有“四个连通”功能。 首先，理财业务连通了投资与融资。银行是融资型的中介机构，理财是 直接投资行为，银行理财业务，将投资与融资连通在一起，改善了银行的业 务结构，缓释了金融风险。 其次，理财业务连通了客户的多样化需求与银行的创新冲动。国内居民 财富迅速扩张对金融服务在深度与广度上提出了更多更高的需求，银行自身 为实现战略转型必然产生金融创新的内在冲动，理财业务将两者有效地结合 起来，满足了双方的需求。 第三，理财业务连通了银行内部全流程的再造，推动银行建立以客户为 中心的组织体系，推进包括投资交易、营销推广、客户关系管理、市场细分 等在内的银行全面能力建设。特别是理财业务考验着银行的风险管理能力。 理财业务的风险管理最终目的不是也不可能根本消除风险，而是识别、计量 与控制风险。随着竞争的加剧与深化，银行业务的利润更多来源于对风险的 管理能力。 第四，银行理财业务连通了宏观金融政策与微观银行主体，如q d i i 、港 股直通车等银行理财业务的开展，不仅深刻地改变了银行自身的发展路径， 也对国家金融政策与货币政策的有效性产生积极的作用。 因此在这样的背景下进行商业银行理财产品研究就显得非常有意义。 本文就是在商业银行理财产品现状分析的基础上，发现并提出了一些问 题，并对这些问题提出了一些解决方案。 本文在写作过程中使用了以下研究方法： ( 一) 理论研究与实证研究相结合 本论文写作过程中查阅了大量文献和相关网站资料，特别是个人理财产 品中的人民币理财产品、外汇理财产品以及q d i 理财产品的详细资料。在此 基础上，运用经济学，金融学理论，结合中国的现实情况，对银行理财产品 进行了分析探讨，并针对众多的银行个人理财产品进行了归纳分类。 ( 二) 定性研究与定量研究相结合 本论文的研究从两方面展开：定性研究和定量研究，主要进行定性分析。 本文首先进行定性分析，即银行个人理财产品的概况。然后进行定量分析， 结合理财报告的具体数据，得出相关结论。 2 1 商业银行个人理财产品概述 1 商业银行个人理财产品概述 1 1 商业银行个人理财产品的定义 按照银监会颁布的商业银行个人理财业务暂行办法，我国商业银行理 财业务能够做以下分类：按照管理运作方式不同，分为理财顾问服务和综合 理财服务。理财顾问服务，是指商业银行向客户提供的财务分析与规划、投 资建议、个人投资产品推介等专业化服务。当然，商业银行为销售储蓄存款 产品、信贷产品等进行的产品介绍、宣传和推介等一般性业务咨询活动，不 属于理财顾问服务。在理财顾问服务活动中，客户根据商业银行提供的理财 顾问服务管理和运用资金，并承担由此产生的收益和风险。综合理财服务， 是指商业银行在向客户提供理财顾问服务的基础上，接受客户的委托和授权， 按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理的业务活动，是 商业银行向客户提供的一种个性化、综合化服务。在综合理财服务活动中， 客户授权银行代表客户按照合同约定的投资方向和方式，进行投资和资产管 理，投资收益与风险由客户或客户与银乏亍按照约定方式承担。同时“办法” 又规定了商业银行在综合理财服务活动中，可以向特定目标客户群销售理财 计划。理财计划是指商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上针对特 定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。我们通常所说的个人 理财产品就是上述定义的个人理财计划。 1 2 商业银行个人理财产品的特点 1 2 1 从产品实质上看，个人理财产品是风险定价和金融创新的结合体 商业银行是通过承担风险获取收益的，因此，商业银行在设计理财产品 3 商业银行个人理财产品发展研究 时，必须为高于储蓄存款利率的收益部分寻找风险来源。从上述理财产品来 看，风险来源可以包括利率、汇率、波动率、指数、商品价格、选择权等多 方面，此外，期限长短、也就是产品本身的流动性也可以成为收益溢价的基 础。商业银行将这些风险因素进行组合、搭配、消减，并根据各种风险因素 在市场中的定价，合理确定产品的定价水平，从而设计出不同的个人理财产 品。从这个角度看，一个金融产品区别于另一个金融产品的地方就在于风险 因素( 包括期限因素即流动性风险) 的不同。因此，理财产品的实质是风险 定价和金融创新的结合体。商业银行必须能够有效识别产品风险，识别客户 风险承受能力，为不同风险状况的客户确定恰当风险的产品组合，并从这种 创新中实现自身的利润。 1 2 2 从市场竞争角度看，个人理财产品是价格竞争与规模竞争同在的业务品 种 由于金融产品的特点，投资者的资金能在各种金融产品和市场之间快速 而自由地流转，如果各商业银行产品本身趋同，具有极强的互相替代性，那 么市场竞争就将以价格竞争的残酷形式展开，这也是各银行竞相提高理财产 品收益率报价的原因。但是产品组合的基本收益率空间是有限的。单个投资 者的资金量也是有限的，银行如何才能在竞争中最终胜出昵，那就必须在价 格竞争的同时，进行规模竞争，即做大能够互相轧抵风险，呈负相关性产品 的规模，这样银行才能真正做到集合理财，从而达到提高投资人和银行利润 空间的目的。此外，只有做大业务规模，银行才能在内部争取到足够的资源 对该项业务进行支持，如开发模型，对产品进行自主定价；购买系统。对资 产运作进行监控和评价，从而形成业务发展的良性循环。即使是利润空问相 对较小的品种，在考虑人工成本和经营成本的条件下，巨大的现金流量也足 可以支持该项产品持续生存下去。这一点在以普通大众而非高端人群为目标 客户的理财产品经营中尤其重要。 4 1 商业银行个人理财产品概述 1 3 商业银行个人理财产品的分类 1 3 1 根据币种不同，理财产品一般包括人民币理财产品和外汇理财产品两大 类 人民币理财产品是指银行以高信用等级人民币债券( 含国债、金融债、央 行票据、其他债券等) 投资收益为保障，面向个人客户发行，到期向客户支 付本金和收益的低风险理财产品。此类产品和货币市场基金一样，针对的是 不愿意承担证券、期货等投资风险，又希望获得比传统储蓄、国债更高收益 的具有理性投资意识的普通居民。 外汇理财产品实际上是一种外汇结构性存款。外汇结构性存款是一种特 殊外汇存款业务，是根据客户所愿承担的风险程度及对汇率、利率等金融产 品的价格预期，设计出的一系列风险、收益程度不同的存款产品。客户通过 承担一定的市场风险获取比普通利息更高的收益。结构性存款业务主要是将 客户收益率与市场状况挂钩，可与利率( 美元l i b o r 等) 、汇率、信用主体 等挂钩，也可以根据客户的不同情况量身度造。结构外汇存款的主要种类有 与利率挂钩型、与汇率挂钩型和与利率区间挂钩型等品种。 1 3 2 根据客户获取收益方式的不同，理财产品可以分为保证收益理财产品和 非傈证收益理财产品 保证收益理财产品是指商业银行按照约定条件向客户承诺支付固定收 益，银行承担由此产生的投资风险，或银行按照约定条件向客户承诺支付最 低收益并承担相关风险，其他投资收益由银行和客户按照合同约定分配，并 共同承担相关投资风险的理财产品。 非保证收益理财产品，它又可以分为保本浮动收益理财产品和非保本浮 动收益理财产品。保本浮动收益理财产品是指商业银行按照约定条件向客户 保证本金支付，本金以外的投资风险由客户承担，并依据实际投资收益情况 确定客户实际收益的理财产品。非保本浮动收益理财产品是指商业银行根据 约定条件和实际投资收益情况向客户支付收益，并不保证客户本金安全的理 5 商业银行个人理财产品发展研究 财产品。 1 3 3 根据投资领域的不同，理财产品可以分为债券型、信托型、资本市场型、 挂钩型及q d i i 型产品 债券型理财产品，是指银行将资金主要投资于货币市场，一般投资于央 行票据和企业短期融资券。因为央行票据与企业短期融资券个人无法直接投 资，这类人民币理财产品实际上为客户提供了分享货币市场投资收益的机会。 债券型产品是早期银行理财产品的惟一的品种。在这类产品中，个人投资者 与银行之间要签署一份到期还本付息的理财合同，并以存款的形式将资金交 由银行经营，之后银行将募集的资金集中起来开展投资活动，投资的主要对 象包括短期国债、金融债、央行票据以及协议存款等期限短、风险低的金融 工具。在付息日，银行将收益返还给投资者；在本金偿还日，银行足额偿付 个人投资者的本金。 信托型本币理财产品主要是投资于商业银行或其他信用等级较高的金融 机构担保或回购的信托产品，也有投资于商业银行优良信贷资产受益权信托 的产品。如一家银行曾经推出过一只银行、信托、担保公司三方合作的理财 产品。产品所募集资金投资于一家国际信托投资有限公司系列证券投资信托 计划的优先受益档，该信托计划的主要投资标的为以成分股为主的股票池、 开放式基金和封闭式基金等。与目前市场上各类理财产品最大不同点在于， 该产品在提供1 0 0 本金保障的基础上，可使投资者获得4 5 的预期年收益 率。此外，根据信托计划的实际运作情况，投资人还可获得额外的浮动收益。 挂钩型本币理财产品，其本金用于传统债券投资，而产品最终收益率与 相关市场或产品的表现挂钩。有的产品与利率区间挂钩，有的与美元或者其 他可自由兑换货币汇率挂钩，有的与商品价格主要是以国际商品价格挂钩， 还有的与股票指数挂钩。为了满足投资者的需要，这类产品大多同时通过一 定的掉期期权，设计成保本产品，特别适合风险承受能力强，对金融市场判 断力比较强的消费者。尤其是股票挂钩产品，已经从挂钩汇率产品，逐渐过 渡到挂钩恒生、国企指数，继而成为各种概念下的挂钩产品，种类十分丰富。 资本市场型的理财产品，其实就是基金的基金。理财产品投资于股市，通过 6 1 商业银行个人理财产品概述 信托投资公司的专业理财，银行客户既可以分享股市的高成长，又因担保公 司的担保可以有效规避风险。 q d i i 型本币理财产品，简单说即是客户将手中的人民币资金委托给被监 管部门认证的商业银行，由银行将人民币资金兑换成美元，直接在境外投资， 到期后将美元收益及本金结汇成人民币后分配给客户的理财产品。如光大银 行近日发售的“同升三号”股票联结型理财产品，投资于全球著名的金融公司 股票，精选了全球5 个金融子行业中市值最大公司，分别为：花旗集团、美 国国际集团、高盛集团、汇丰控股、瑞士银行。理财期限是1 8 个月，同样保 证1 0 0 的本金归还。 7 商业银行个人理财产品发展研究 2 商业银行理财产品发展状况分析 与发达国家的个人理财业务发展历史相比，中国个人理财业务的发展历 程非常短暂。2 0 世纪8 0 年代末到9 0 年代是中国个人理财业务的萌芽阶段， 当时商业银行开始向客户提供专业化投资顾问和个人外汇理财服务，大多数 的居民还没有理财意识和概念。从2 1 世纪初到2 0 0 5 年，是中国个人理财业 务的形成时期，这一时期理财产品、理财环境、理财观念和意识以及理财师 专业队伍的建设均取得了显著的进步。中国理财市场以每年1 0 0 o o 2 0 的速度 在增长，2 0 0 5 年，中国理财市场规模达到了2 5 0 亿美元。从2 0 0 6 年开始，伴 随着金融市场和经济环境的进一步变化，个人理财业务进入了大幅扩展时期， 客户对理财的需求日益增长，同时，银行、保险、证券、信托、基金等金融 机构对理财业务的重视程度也显著提高，不断开发新的理财产品，提供优质 的理财服务。中国理财业务虽然起步很晚，但是其增长速度却非常快。 由于我国商业银行目前的个人理财的主要业务为人民币和外汇理财，加 上q d i 理财产品2 0 0 6 年才推出，所以本文主要从商业银行人民币理财产品、 外汇理财产品、q d i i 理财产品进行了分析。 2 1 人民币理财产品发展分析 自2 0 0 4 年1 0 月光大银行推出“阳光理财b 计划”，人民币理财产品成为 继股票、封闭式基金、信托资金计划、开放式基金之后又一可供个人和家庭 选择的投资产品，到2 0 0 5 年1 月中旬，光大银行累计发行8 期人民币理财 产品，募集资金超过1 0 0 亿元。此后，其他各家股份制银行及一些城市商业 银行如民生银行、中信实业银行、招商银行华夏银行、北京银行、兴业 银行、广东发展银行、交通银行等均相继推出人民币理财业务。在先期开 8 2 商业银行理财产品发展状况分析 办人民币理财产品的相关银行所取得成果的良好示范作用下，中国银行体系 的“四大”银行也相继获准推出各自的人民币理财产品，截止到2 0 0 5 年2 月 2 8 日农行加入人民币理财市场的争夺，人民币理财产品的总销售额已超过 3 0 0 亿元。2 0 0 5 年3 月1 7 日起，金融机构超额存款准备金利率由1 6 2 降为0 9 9 ，从而导致债券市场与货币市场利率下滑，进一步拉低人民币 理财产品收益率。这一调整直接导致在2 0 0 5 年3 4 月间，央行票据、