（金融学专业论文）利率市场化改革与我国商业银行利率风险管理(1).pdf

摘要 一国实行何种利率政策， 是管制还是市场化， 与其经济发展现实 密切相关。 第二次世界大战结束以来， 大多数国家的利率政策都经历 了一个政府管制到市场化的过程。 在战后经济恢复和发展时期， 为了 实现某种经济计划或产业目 标， 几乎所有的国家都实行了 低利率管制 政策。 随着经济发展水平的不断提高， 经济增长方式的转变， 尤其是 经济体系走向市场化进程的日益深入， 这种低利率管制固有的弊端卜 渐凸现。从 8 0 年代初开始，许多国家都积极进行利率市场化改革。 改革开放后的中国也不例外， 逐步实行利率市场化改革也是中国的必 然选择。 古典利率理论认为，利率由投资需求和储蓄意愿的均衡所决定。 由于发展中国家发展初期的一般收入水平较低， 所以， 总的来说，政 府能动员的储蓄是相当有限的， 也就是说， 发展中国家的投资供给是 不足的， 这是发展中国家必须正视的基础事实。 有鉴于此， 政府就要 努力地刺激投资需求。 在这方面， 政府采用较多而且也较有效的方式 就是实行以压低利率水平为主要内容的利率管制政策。 低利率政策就 是政府强制性地把利率水平压低到市场均衡水平之下， 以降低投资者 的融资成本，刺激扩大投资需求。从实际情况看，在经济发展初期， 政府都会倾向于实行低利率的利率管制政策。 利率管制有利于金融体系的稳定、 安全和发展。 低利率会刺激投 资增长， 也会减少居民的储蓄， 而储蓄减少， 投资来源就减少， 投资 规模的扩大势必也要受影响。 但是， 发展中国家的经济发展实践表明， 在经济发展初期， 居民储蓄的利率弹性是相当低的。 在利率管制情况 下， 低利率不会引起储蓄的大量减少， 也就不会影响资金来源。 可见， 低利率政策对扩大投资是有效的。它造成了一种投资 “ 饥渴” 现象。 利率管制也会对经济发展产生许多消极影响。 随着经济的不断发 展， 经济结构产生变化， 经济增长方式需要转换， 利率管制政策固有 的消极作用也将逐步显现并不断强化。 政府的宏观经济政策、 企业的 微观经济行为符合集约增长所要求的结构均衡原则和效率原则。然 而，在经济发展初期实施的利率管制政策恰恰违背这两条原则。 财富来源于效率， 利率管制所造成的效率低下使得社会福利得不 到最大增长。因此， 解除对利率的管制， 使利率走向市场化己是势所 必然。 市场化利率具有较强的效率激励功能， 结合其它价格机制的共 同作用，就可以使投资结构趋于合理、投资效率得到提高。 利率市场化是一种历史必然趋势。 无论是发展中国家还是发达国 家，自 “ 二战”以后， 大都经历了一个从利率管制到市场化的进化过 程。 从发达国家看， 主要是科技和产业的调整， 原有体制制约了经济 的发展， 汹涌的金融创新浪潮在规避传统利率管制的同时，自 然地否 定了旧的利率管制方式。 从发展中国家看， 为追求经济超常发展， 往 往实行低利率管理政策， 通过强制储蓄方式集中工业化资金， 长此以 往，降低了储蓄积极性，同时， 又刺激了投资需求，出现了资金紧缺 与资金低效使用的现象， 金融压制严重制约了金融效率的发挥。 由此 可见，利率管制是阶段性的，利率市场化是一种历史的必然趋势。 改革似乎总是青睐渐进主义， 激进的改革方案往往会伴随着较大 的冲击而被认为是失败的。 各国利率市场化改革的经验表明， 采用渐 进方式来推动利率自由化， 是明智之举。 在我国当前的经济金融背景 下， 实行渐进式的利率市场化改革是一种在现有制度约束下最优的选 择。 随着改革的深化， 我国社会主义市场经济的框架逐渐形成， 市场 己经成为资源配置的主要方式。 但处于社会资源市场化配置关键地位 的资金价格一利率， 却还未实现市场化， 成为进一步完善市场经济体 系的瓶颈口 近年来中央银行在利率市场化方面进行了改革， 主要体现 在: 放开金融市场利率， 放宽存贷款利率的浮动区间， 积极培育金融 市场，改革货币政策工具口 从我国利率市场化的改革进程看，在金融 “ 大一统一 ， 时代，我国 利率是非常固定的， 不存在利率市场化问题， 可以说我国利率市场化 改革始于 1 9 7 8 年。在 1 9 7 8 -1 9 9 6年间，利率的改革步伐很慢，严 重滞后于其他经济领域的改革。1 9 9 6年是我国利率市场化迈出实质 性步伐的一年， 先后放开了统一的全国同业拆借市场利率和国债市场 利率。1 9 9 8 年 1 0月和 1 9 9 9 年 9 月，中央银行两次扩大商业银行对 中小企业贷款的利率， 而且放开了协议存款利率和对保险公司五年以 上、3 0 0 0 万元以上存款的利率。2 0 0 0 年 8月，中央银行公开阐明了 利率市场化改革的目 标和时间表， 明确表示今后我国利率管理体制改 革的目 标是:建立以中央银行利率为基础、以货币市场利率为中介， 由市场供求决定金融机构存贷款利率水平的市场利率体系和形成机 制。 改革的方式是渐进、 有序， 原则上遵循先外币、 后本币， 先贷款、 后存款， 先农村、后城市，先大额、后小额的步骤， 并有可能相互交 叉。9 月， 外币存贷款利率管理体制开始改革，中央银行下放了外币 贷款和 3 0 0 万 ( 含) 美元以上外币存款利率的自主定价权，3 0 0 万美 元以下存款利率由中国银行业协会制定。 对于股票质押融资及其利率 确定也在原则上放松了管制。 2 0 0 2 年3 月，中央银行在统一境内中、 外资金融机构外币存、 贷款利率管理政策的基础上， 进一步下放了非 中国居民的小额外币存款利率的自 主决定权。 中央银行开始在浙江、 黑龙江、 吉林、 福建和内 蒙古的八家县市级农村信用联社进行“ 浮动 利率试点”。 这些信用社被允许的存款利率最大浮动幅度是3 0 % ,贷 款利率的最大浮动幅度是1 0 0 % 0 2 0 0 3 年7 月2日，中国人民银行在 下调境内小额外币存款利率的同时， 放开了境内英镑、 瑞士法郎、 加 拿大元的小额存款利率管理。 至此， 由中国人民银行制定并公布小额 存款利率的外币币种由7 种减少为4 种，即: 美元、 欧元、 港币和日 元。2 0 0 4 年1 月1日，中国人民银行宣布扩大了金融机构贷款利率 浮动区间， 在下限保持不变的前提下， 提高上限， 贷款利率的向上浮 动范围从原来的3 0 %上升到 7 0 。由此可见，在加入 w t o的前后， 我国明显加快了利率市场化的步伐。目 前， 我国货币市场的利率已经 基本放开: 通过银行间债券市场的公开市场操作， 中央银行对利率具 备了一定的调控能力。 总的来看， 利率市场化是外币走在了本币的前 面; 贷款走在了存款利率的前面: 批发业务市场化走在了零售业务前 面。这正好适应了我国利率市场化改革的整体战略。 很多专家指出， 利率市场化后可能产生多方面的金融风险， 因此， 我国商业银行应未雨绸缪，充分估量到利率市场化改革所带来的风 险，搞好风险控制，变被动为主动。 目 前我国商业银行利率风险管理主要集中在资金缺口管理。 由于 我国存贷款利率均由国务院决定， 不能随意变动， 所以在管理观念上， 我国商业银行各级管理人员包括最高领导层对利率风险管理工作缺 乏足够的重视; 在管理体制上， 各商业银行还没有建立一套针对利率 风险管理的科学、 严密、 高效的组织体系和决策机制; 在管理技术上， 各商业银行有关利率风险的数据收集和信息化处理程度很低; 在管理 法规上， 主要实行侧重于安全性和流动性的资产负债比例管理， 而没 有考虑与商业银行利率风险管理相衔接， 使得商业银行的利率风险管 理受到了一定的限制。 要构建我国商业银行利率风险管理机制， 必须从以下几个方面入 手: 一是建立提高资本充足率， 迅速增强抗风险能力的机制。 二是建 立合理的产品定价体系。 具体要建立科学的分级授权体制和严格完善 的 监管 制 度; 成立 利率 定 价 委员 会， 确 定 每一时 期的 利率定 位 和 利率 政策; 合理确定内部资金转移价格; 建立以效益为中心气 高效协作的 产品定价机制。兰是建立以利率风险管理为中心的资产负债管理体 系。 包括建立高效完善的资产负债管理组织体系; 调整资产负债结构， 降低差额风险和建立利率风险衡量系统。 四是建立新业务和中间业务 体系。五是建立商业银行利率风险规避工具的应用体系。 关键词:利率市场化改革商业银行利率风险管理 s um m ary t h e r e a r e t w o s o r t s o f i n t e r e s t r a t e p o l i c y , o n e i s i n t e r e s t r a t e c o n t r o l , a n d t h e o t h e r i s i n t e r e s t r a t e ma r k e t i z a t i o n . wh i c h i s c l o s e i n t e r e s t r e l a t e d t o i t s e c o n o m i c d e v e l o p m e n t o n e a c o u n t ry p r a c t i c e s a c t u a l i t y . t h e n a t i o n a l r a t e p o l i c y i n m a j o r i t y c o u n t r i e s h a s e x p e r i e n c e d a p r o c e s s w h i c h g o v e rnm e n t c o n t r o l w e n t t o m a r k e t i z a t i o n s i n c e t h e wo r l d wa r i i e n d . i n torofthe b o t h p o s t - w a r e c o n o mi c i n s t a u r a t i o n r e a l i z i n g c oun t r i e s econom i c econom i c p r c e r t a i n a c t i c e d t h el o w l e v e l p l a n o r i n t e r e s t a n d d e v e l o p m e n t p e r i o d , i n d u s t ry t a r g e t , a l mo s t a l l r a t e c o n t r o l p o d e v e l o p m e n ti n c r e a s i n g c o n t i n u o u s l y , l i c v . t h e w i t h e c o n o my i n c r e a s e w a y c h a n g in g , e s p e c i a l l y t h e e c o n o m i c s y s t e m h e a d in g f o r m a r k e t i z a t i o n p r o g r e s s i n c r e a s i n g l y t h o r o u g h , t h e p r o p e r i r r e g u l a r it y o f l o w i n t e r e s t r a t e c o n t r o l g r a d u a l l y a p p e a r e d . f r o m b e g i n n i n g o f 1 9 8 0 s , m a n y n a t i o n s a r e p o s i t i v e t o p r a c t i c e t h e r e f o r m a t i o n o f t h e i n t e r e s t r a t e m a r k e t iz a t i o n . c h i n a , a ft e r r e f o r m a n d o p e n - 心，i s n o e x c e p t i o n , p r a c t i c i n g i n t e r e s t r a t e m a r k e t i z a t i o n r e f o r m a t i o n g r a d u a l l y i s a l s o h e r i n e v i t a b l e c h o i c e t h e c l a s s i c i n t e r e s t r a t e t h e o r i e s t h o u g h t t h a t t h e i n t e r e s t r a t e w o u l d b e d e c i d e d b y t h e b a l a n c e o f i n v e s t m e n t n e e d a n d s a v e d e s i r e . b e c a u s e g e n e r a l i n c o m e i n e a r l y e c o n o m i c d e v e l o p m e n t p e r i o d o f d e v e l o p i n g c o u n t r i e s i s l o w e r , t o s u m u p , s a v i n g s g o v e rnm e n t c a n c o l l e c t . i s v e r y l i m it e d , i n o t h e r w o r d s , t h e i n v e s t m e n t s u p p ly in d e v e l o p i n g c o u n t r i e s i s n o t e n o u g h . i t i s a f u n d a m e n t a l f a c t t h a t d e v e l o p i n g c o u n t r i e s mu s t f a c e . t h e r e f o r e , g o v e r n m e n t s w i l l w o r k h a r d t o i n c i t e i n v e s t m e n t n e e d . mo r e v a l i d w a y t h a t g o v e r n m e n t s c a n a d o p t i n t e r e s t r a t e p o l i c y i s t o l o w e r i n t e r e s t r a t e l e v e l a s c o n t r o l . t h e l o w i n t e r e s t r a t e p o l i c y i s t h a t a g o v e rnme n t c o m p u l s i v e l y m a k e s i n t e r e s t r a t e l e v e l d o w n t o b a l a n c e d l e v e l , h e n c e i n v e s t o r s l o w e r s c o s t , a n d t h e y a r e s t i m u l a t e d t o e x t e n d i n v e s t me n t n e e d . s e e n f r o m t h e a c t u a l c i r c u m s t a n c e , i n t h e e a r l y p e r i o d o f e c o n o m i c d e v e l o p m e n t , g o v e r n m e n t s s h o u l d i n c l i n e t o i n t e r e s t r a t e c o n tr o l p o l ic y o f t h e lo w in t e r e s t r a t e i n e x e c u t i o n . i n t e r e s t r a t e c o n t r o l p o l i c y w o u l d b e n e fi t t o s t a b i l i t y , s a f e t y , a n d d e v e l o p m e n t o f t h e f i n a n c i a l s y s t e m s . t h e l o w i n t e r e s t r a t e . w o u l d s t i mu l a t e i n v e s t me n t t o i n c r e a s e , a l s o r e d u c e r e s i d e n t s a v e . wi t h s a v e d e c r e a s i n g , i n v e s t m e n t s o u r c e w o u l d r e d u c e , a n d i n v e s t m e n t s c a l e e x t e n d i n g w o u l d c e r t a i n l y b e a f f e c t e d a l s o . b u t , t h e e c o n o m i c d e v e l o p m e n t p r a c t i c e s i n d e v e lo p i n g c o u n t r i e s s h o w , i n e a r l y p e r i o d o f e c o n o m i c d e v e l o p m e n t , t h e i n t e r e s t r a t e fl e x i b i l i t y o f r e s i d e n t s a v e i s v e ry l o w . u n d e r t h e i n t e r e s t r a t e c o n t r o l c i r c u m s t a n c e , t h e l o w i n t e r e s t r a t e c a n t c a u s e t h e d e c r e a s e o f l a r g e q u a n t i t y o f s a v e , a n d a l s o c a n t a f f e c t f u n d s o u r c e . t h e r e f o r e , l o w i n t e r e s t r a t e p o l i c y i s v a l i d t o e x t e n d i n v e s t m e n t . i t r e s u l t s i n a k i n d o f i n v e s t m e n t h u n g e r a n d t h i r s t p h e n o m e n o n . t h e i n t e r e s t r a t e c o n t r o l w i l l a l s o p r o d u c e m u c h n e g a t i v e i n fl u e n c e t oo e c o n o m i c d e v e l o p m e n t . wi t h c o n t i n u o u s d e v e l o p m e n t o f e c o r o m y , e c o n o m i c c o n s t r u c t i o n c r e a t e s c h a n g e s , e c o n o m i c i n c r e a s i n g w a y d e m a n d s t o c o n v e r t , t h e p r o p e r n e g a t i v e e f f e c t s o f c o n t r o l in t e r e s t r a t e p o l i c y w o u l d a l s o p r e s e n t g r a d u a l l y a n d e n h a n c e c o n t i n u o u s l y . t h e g o v e r n m e n t a l m a c r o s c o p i c e c o n o m i c p o l i c y a n d m i c r o s c o p i c e c o n o m i c b e h a v i o r s o f e n t e r p r i s e s m u s t s u i t t h e b a l a n c e d p r i n c i p l e o f c o n s t r u c t i o n a n d t h e e f f i c i e n c y p r i n c i p l e o f e c o n o m i c i n t e n s i v e i n c r e a s i n g . h o w e v e r , i n t e r e s t r a t e c o n t r o l p o l i c y i n i n i t i a l s t a g e o f e c o n o m i c d e v e l o p m e n t d i s o b e y s t h e s e t w o p r i n c i p l e s e x a c t ly . we a l t h d e r i v e s fr o m e f f i c i e n c y , b u t s o c i a l w e l f a r e c a n t g e t t h e m o s t i n c r e s c e n t b e c a u s e o f i n s u f f i c i e n t e f f i c i e n c y t h a t i n t e r e s t r a t e c o n t r o l r e s u l t s i n . t h e r e f o r e , t h a t g o v e rnm e n t s r e l i e v e c o n t r o l o f i n t e r e s t r a t e a n d ma k e t h e i n t e r e s t r a t e h e a d f o r t h e ma r k e t i s i n e v i t a b l e . ma r k e t i z a t i o n i n t e r e s t r a t e h a s a s t r o n g e r f u n c t i o n o f e f f i c i e n c y e n c o u r a g e m e n t , a l o n g wi t h c o mmo n f u n c t i o n o f t h e o t h e rp r i c eme c h a n i s m, i t i n v e s t me n t c o n s t r u c t i o n t e n d t o b e r e a s o n a b l e , a n d ma k e e f f i c i e n c y g o u p . c a n ma k e in ves t m ent i t i s i n e v i t a b l y h i s t o r i c t r e n d o f i n t e r e s t r a t e m a r k e t i z a t i o n . a ft e r wo r l d wa r i i , m o s t o f b o t h d e v e l o p i n g h a v e e x p e r i e n c e d t h e p r o c e s s c o n t r o l . s e e n f r o m d e v e l o p e d t u r n ing c o u n t r i e s a n d d e v e l o p e d c o u n t r i e s t o ma r k e t fr o m t h e i n t e r e s t r a t e c o u n t r i e s ,a d j u s t m e n t o f t e c h n o l o g y a n d i n d u s t ry i s p r i m a r y . t h e o r i g i n a l s y s t e m h a s r e s t r i c t e d e c o n o m i c d e v e l o p m e n t , a t t h e s a m e t i m e , d a s h i n g fi n a n c i a l c r e a t i v e w a v e s h a v e n e g a t e d t r a d it io n a l i n t e r e s t r a t e c o n t r o l m e t h o d n a t u r a l ly f o r e v a d in g t r a d it i o n a l i n t e r e s t r a t e c o n t r o l . i n d e v e l o p i n g c o u n t r i e s , i n o r d e r t o m a k e e c o n o m y h a v e t r a n s n o m a l d e v e l o p m e n t , g o v e rn m e n t s u s u a l l y p r a c t i c e d l o w i n t e r e s t r a t e m a n a g e m e n t p o l i c y . t h e r e f o r e , g o v e rn m e n t s c o u l d c o n c e n t r a t e i n d u s t r i a l i z a t i o n f u n d s b y c o m p u l s o ry s a v i n g . f o r a l o n g t i m e , d e v e l o p i n g c o u n t r i e s h a v e r e d u c e d t h e s a v i n g s p o s i t i v i t y , a t t h e s a m e t i m e , a n d h a v e s t i m u l a t e d i n v e s t m e n t r e q u i r e , p h e n o m e n o n o f b o t h f u n d s s h o r t a g e a n d f u n d s l o w e f f i c i e n c ya p p e a r e d , t h e f i n a n c e i n h i b i t h a s l i m i t e d s e r i o u s l y f i n a n c i a l e f f i c i e n c y . t h i s s h o w s t h a t i n t e r e s t r a t e c o n t r o l i s a s t a g e , b u t i n t e r e s t r a t e m a r k e t i z a t i o n i s a k i n d o f h i s t o r i c a n d i n e v i t a b l e t r e n d . r e f o r m i s a p p a r e n t l y a l w a y s i n f a v o r o f g r a d u a l i s m , r a d i c a l r e f o r m a t i o n p r o j e c t u s u a l l y a c c o m p a n i e s a b i g i m p a c t a n d i s r e g a r d e d a s f a i l u r e . t h e r e f o r m e d e x p e r i e n c e s o f i n t e r e s t r a t e m a r k e t i z a t i o n , i n e v e r y c o u n t ry s h o w t h a t a d o p t i n g g r a d u a l w a y t o p u s h i n t e r e s t r a t e l i b e r a l i s m i s a w i s e w a y . u n d e r t h e c u r r e n t e c o n o m i c f i n a n c i a l b a c k g r o u n d i n o u r c o u n t ry, p r a c t i c i n g i n t e r e s t r a t e ma r k e t i z a t i o n r e f o r m a t i o n g r a d u a l l y i s s u p e r i o r c h o i c e i n o u r c u r r e n t s y s t e m c o n t r o l s . wi t h d e e p r e f o r m a t i o n , t h e f r a m e o f o u r c o u n t ry s o c i a l i s m m a r k e t e c o n o m y h a s g r a d u a l l y b e e n s h a p e d , m a r k e t h a s b e c o m e t h e m a i n w a y o f r e s o u r c e c o l l o c a t i o n . b u t t h e f u n d s p r i c e t h a t i s p l a c e d i n k e y p o s i t i o n o f t h e s o c i a l r e s o u r c em a r k e t i z a t i o n , n a m e l y i n t e r e s t r a t e , h a s n t r e a l i z e d ma r k e t i z a t i o n , a n d h a s b e c o me t h e m a r k e t e c o n o m y s y s t e m. p e o p l e s b o t t l e n e c k o f f u r t h e r p e r f e c t i n g b a n k o f c h i n a h a s p r o c e e d e d r e f o r ma t i o n i n i n t e r e s t r a t e m a r k e t i z a t i o n i n r e c e n t y e a r s , m a i n l y : r e l e a s e t h e f ina n c i a l m a r k e t i n t e r e s t r a t e ; l o o s e n s a v i n g a n d l e n d i n g i n t e r e s t r a t e fl o a t i n g r a n g e ; b r i n g u p f i n a n c i a l m a r k e t p o s i t i v e l y ; r e f o r m m o n e t a r y p o l i c y t o o l . s e e n f r o m r e f o r m a t i o n p r o g r e s s o f i n t e r e s t r a t e m a r k e t i z a t i o n i n o u r c o u n t ry, in f i n a n c i a l b i g u n i f i c a t i o n a g e s , i n t e r e s t r a t e i n o u r c o u n t ry i s v e ry f i x e d , a n d t h ei ss ue t h e r e f o r e , w e c a n s a y t h a t o f i n t e r e s t r a t e ma r k e t i z a t i o n i s n o n e x i s t e n t , 含 i n t e r e s t r a t e m a r k e t i z a t i o n r e f o r ma t i o n b e g a n i n 1 9 7 8 . f r o m 1 9 7 8 t o 1 9 9 6 , t h e r e f o r m a t i o n s t e p s o f i n t e r e s t r a t e a r e v e ry s m a l l , i n t e r e s t r a t e r e f o r m a t i o n s e r i o u s l y l a g g e d b e h i n d o t h e r e c o n o m i c r e a l m. i n 1 9 9 6 , o u r n a t i o n s i n t e r e s t r a t e ma r k e t i z a t i o n ma d e ma t e r i a l p r o g r e s s , p e o p l e s b a n k o f c h i n a ( p b c ) r e l e a s e d s u c c e s s iv e l y u n i f o r m d e b i t a n d c r e d i t f u n d ma r k e t i n t e r e s t r a t e i n t h e s a me t r a d e a n d t h e n a t i o n a l d e b t m a r k e t i n t e r e s t r a t e . i n o c t o b e r 1 9 9 8 a n d i n s e p t e m b e r 1 9 9 9 , p b c e x t e n d e d fl o a t i n g r a n g e o f i n t e r e s t r a t e t w i c e t o m i d d l e o r s m a l l - s c a l e e n t e r p r i s e l o a n o f c o m m e r c i a l b a n k s , a n d r e l e a s e d n e g o t i a t i o n d e p o s i t i n t e r e s t r a t e , a n d i n s u r a n c e c o m p a n i e s i n t e r e s t r a t e o f d e p o s i t a b o v e f i v e y e a r s , a b o v e 3 0 , 0 0 0 , 0 0 0 y u a n r mb . i n a u g u s t 2 0 0 0 , p b c c l a r i f i e d p u b l i c l y r e f o r m e d t a r g e t a n d t i m e t a b l e o f i n t e r e s t r a t e m a r k e t i z a t i o n , d e f i n i t e l y s u g g e s t e d o u r c o u n t ry s t a r g e t o f i n t e r e s t r a t e m a n a g e m e n t s y s t e m r e f o r m a t i o n i s : ma r k e t i n t e r e s t r a t e s y s t e m a n d i n t e r e s t r a t e f o r m e d m e c h a n i s m a r e t h a t s a v i n g a n d l e n d i n g r a t e l e v e l o f f i n a n c i n g i n s t i t u t i o n i s r e g a r d e d i n t e r e s t r a t e o f p b c a s t h e f o u n d a t i o n , r e g a r d e d m o n e y m a r k e t i n t e r e s t r a t e a s t a c h e , a n d d e c i d e d b y m a r k e t s u p p l y a n d d e m a n d . t h e r e f o r m e d w a y e n t e r s g r a d u a l l y , s t e p b y s t e p , a n d t h e p r i n c i p l e o f r e f o r m a t i o n i s f o r e ig n c u r r e n c y f i r s t , t h e n n a t i v e c u r r e n c y ; l o a n f i r s t , d e p o s i t b e h i n d ; v i l l a g e f i r s t , c i t y b e h i n d ; b i g s u m f i r s t , s m a l l s u m b e h i n d , a n d t h e s t e p s m a y c r o s s m u t u a l l y . i n s e p t e m b e r , t h e f o r e i g n c u r r e n c y s a v i n g a n d l e n d i n g i n t e r e s t r a t e m a n a g e m e n t s y s t e m s t a r t e d t o r e f o r m , p b c h a d t h e i n t e r e s t r a t e o f f o r e i g n c u r r e n c y l o a n s a n d f o r e i g n c u r r e n c y d e p o s i t s a b o v e 3 , 0 0 0 , 0 0 0 u s $ ( i n c l u d e d ) d e t e r m i n e d i n d e p e n d e n t l y , i n t e r e s t r a t e o f f o r e i g n c u r r e n c y d e p o s i t s o f 3 , 0 0 0 ,0 0 0 u s $ b e l o w i s e s t a b l i s h e d b y c h i n e s e b a n k i n g a s s o c i a t i o n . p b c r e l a x e d c o n t r o l o f s t o c k p a w n f in a n c i n g a n d it s i n t e r e s t r a t e . i n ma r c h 2 0 0 2 , p b c f u r t h e r d e s c e n d e d t o p u t t h e i n d e p e n d e n t p o w e r t o m a k e d e c i s i o n s o f s m a l l s u m f o r e i g n c u r r e n c y d e p o s i t i n t e r e s t r a t e o f n o n e - c h i n e s e r e s i d e n t p b c s t a r t e