（金融学专业论文）汇率变动对中国对非洲直接投资的影响研究.pdf

一1 t h ei m p a c to fr mb e x c h a n g er a t e m o v e m e n t so nc h i n a sf d i na f r i c a 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名： 饔诱 鼬p 年d 知具0 2 e 1 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名：贺糍 导师签名： 厂1 弋 函归年汐后月嗷日 舀b o 年月) e 1 摘要 近年来，中国对非洲直接投资迅猛增长。例如，2 0 0 3 年，中国对非洲直接 投资流量额为o 7 5 亿美元，比2 0 0 2 年增长1 9 0 5 ；2 0 0 4 年为3 2 亿美元，比 2 0 0 3 年增长3 2 6 6 7 ；2 0 0 5 年为3 9 亿美元，比2 0 0 4 年增长2 1 8 8 ：2 0 0 6 年 为5 2 亿美元，比2 0 0 5 年增长3 3 3 3 ；2 0 0 7 年为1 5 7 亿美元，比2 0 0 6 年增长 2 0 1 9 2 ；2 0 0 8 年猛增到5 4 9 亿美元，比2 0 0 7 年增长2 4 9 6 8 。 与此同时，随着中国经济实力的不断增强，参与全球经济程度的不断深化， 中国正在向金融大国的方向迈进，表现为人民币在国际金融领域发挥着同益重要 的作用。2 0 0 5 年7 月2 1 日，为了缓解对外贸易不平衡、扩大内需以及提升企业 国际竞争力、提高对外开放水平的需要，中国人民银行宣布中国开始实行以市场 供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，即人民币汇率 不再钉住单一美元，而是按照中国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货 币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子，形成了更富弹性的人民币汇率机制。 于是，美元兑人民币的汇率由2 0 0 5 年7 月2 l 同的8 1 1 已升值至2 0 0 9 年7 月2 1 日的6 8 3 元，累计升值1 5 7 8 ，并在不断的面临发达国家的升值压力。 众所周知一国货币的升值或高估，会促进该国的对外直接投资的流出而阻碍 对外直接投资的流入；货币贬值或低估，则有利于对外直接投资的流入而不利予 对外直接投资的流出。那么，究竟人民币汇率变动对中国对非洲直接投资是否产 生影响? 或者说人民币汇率升值是否能够解释近年来中国对非洲直接投资的快 速增长? 本文在总结相关文献的基础上，利用了自2 0 0 3 年中国建立“对外直接投资 统计制度”以来到2 0 0 8 年投资流量额累计在5 千万美元以上的1 1 个非洲国家组 成的面板数据，建立f d i 模型来验证人民币汇率变动对中国对非洲直接投资是 否产生影响。这1 1 个非洲国家2 0 0 3 年共占中国对非洲直接投资流量总额的 7 4 1 6 ，2 0 0 4 年为7 7 3 1 ，2 0 0 5 年为8 0 0 4 ，2 0 0 6 年为8 2 0 6 ，2 0 0 7 年为 8 7 9 4 ，2 0 0 8 年为9 6 0 5 。考虑到本文使用的是2 0 0 3 2 0 0 8 年6 年的短期数据， 我们直接选取无个体影响的不变系数的面板数据模型，并采用的是广义最d x - - 乘 法( g l s ) 对模型进行估计。结果发现无论是汇率水平变化还是汇率波动幅度， 目前都对中国对非洲直接投资没有显著的影响。这说明，近年来，中国对非洲直 接投资受到市场影响的作用有限。因此，本文得到的结论是近年来中国企业对非 洲直接投资的快速增长与人民币汇率升值无相关而是至于利用中非双方优惠政 策、获取资源、规避欧美市场贸易壁垒、开拓新市场、进行产业转移、获取高投 资回报等动因。可以说，目前传统的国际投资理论例如垄断优势理论、产品周期 理论、边际产业扩张理论、国际生产折衷理论等能更好的解释近年来中国对非洲 直接投资的快速增长。 关键词：人民币汇率变动，中国对非洲直接投资，e g a r c h 模型，面板数据， 动因 i i a b s t r a c t c h i n a sf o r e i g nd i r e c ti n v e s t m e n t ( f d i ) i na f r i c ah a sg r o w ne x p o n e n t i a l l yo v e r t h el a s tf e wy e a r s i nt h ey e a r2 0 0 3 ，2 0 0 4 ，2 0 0 5a n d2 0 0 6 ，c h i n a sf d ii na f r i c aw a s 7 5m i l l i o nu sd o l l a r s ( u s d ) ，3 2 0m i l l i o nu s d ，3 9 0m i l l i o nu s da n d5 2 0m i l l i o n u s d r e s p e c t i v e l y i n2 0 0 8 ，c h i n a sf d ii na f r i c ah a sg r o w ns u b s t a n t i a l l yt o5 4 9 0 m i l l i o nu s d ，a ni m p r e s s i v ei n c r e a s eo f2 4 9 6 8 c o m p a r e dt o2 0 0 7 a tt h es a m et i m e ，w i t ht h ea c t u a ls t r e n g t ho fc h i n a se c o n o m ya n dt h eg r o w i n g i m p o r t a n c eo fc h i n ai nt h ew o r l de c o n o m i ca r e n a , t h ec h i n e s ey u a n ( c h i n e s e c u r r e n c y ) ，a l s ok n o w na sr e n m i n b i ( r m b ) i sp l a y i n ga ni n c r e a s i n g l yi m p o r t a n tr o l e i nt h e i n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a ls e c t o r o nj u l y2 1 ，2 0 0 5 ，i no r d e rt or e l i e v ec h i n a s f o 崩印t r a d e ，s t i m u l a t e t h ed o m e s t i c d e m a n d ，i n c r e a s e t h ei n t e r n a t i o n a l c o m p e t i v e n e s so fc h i n e s ec o m p a n i e sa n di n c r e a s et h ed e g r e eo fo p e n i n gu po fc h i n a t ot h ew o r l d ，t h ec e n t r a lb a n ko fc h i n a - - t h ep e o p l e sb a n ko fc h i n a - - d r o p p e di t s c u r r e n c yp e ga g a i n s tt h eu sd o l l a r ( u s d ) a n ds w i t c h e dt oam a n a g e df l o a ta g a i n s ta b a s k e to fc u r r e n c i e s ，a n dr e s o r t e dt oam o r ef l e x i b l er m be x c h a n g er a t em e c h a n i s m a sar e s u l tt h er m bn o m i n a le x c h a n g er a t e s t e a d i l ya p p r e c i a t e da g a i n s tt h eu s d f r o mj u l y21 ，2 0 0 5t oj u l y21 ，2 0 0 9 ，t h eu s d r m bn o m i n a le x c h a n g er a t e a p p r e c i a t e df r o m8 11t o6 8 3 ，w h i c hw a sac u m u l a t i v ea p p r e c i a t i o no f15 7 8 t h e d e v e l o p e dc o u n t r i e sh a v e b e e nc o n s t a n t l yp r e s u r i s i n gc h i n at of u r t h e ra p p r e c i a t et h e r m b i ti sc o n l m o nk n o w l e d g et h a tt h ea p p r e c i a t i o no ro v e r v a l u a t i o no fo n e sc o u n t r y c u r r e n c yi sb e n e f i c i a lt oo u t w a r df d ia n dn o tb e n e f i c i a lt oi n w a r df d i o nt h e c o n t r a r y , t h ed e p r e c i a t i o no ru n d e r v a l u a t i o ni sb e n e f i c i a lt oi n w a r df d ia n dn o t b e n e f i c i a lt oo u t w a r df d i h e n c ei ti sw o r t ht oi n v e s t i g a t ee m p i r i c a l l yw h e t h e rt h e f l u c t u a t i o n so fr m be x c h a n g er a t eh a v ea ni m p a c to nc h i n a sf d ii na f r i c a , o rm o r e s p e c i f i c a l l y d o e st h e a p p r e c i a t i o n o fr m be x c h a n g er a t e e x p l a i n t h er e c e n t e x p o n e n t i a lg r o w t ho fc h i n a sf d i i na f r i c a ? o nt h eb a s i so fm i m e dl i t e r a t u r er e v i e w sa n db yc o n s t r u c t i n gap a n e ld a t af d i m o d e l ，t h i st h e s i su s e da n n u a ld a t ao fc h i n a sf d if l o w st o w a r de l e v e n ( 1 1 ) a f r i c a n c o u n t r i e ss i n c et h eb e g i n n i n go ft h ep u b l i c a t i o no ft h e “s t a t i s t i c a lb u l l e t i no fc h i n a s o u t w a r df o r e i g nd i r e c ti n v e s t m e n t ”b yt h em i n i s t r yo fc o m m e r c e ，t h en a t i o n a l b u r e a uo fs t a t i s t i c sa n dt h es t a t ea d m i n i s t r a t i o no ff o r e i g ne x c h a n g eo fc h i n ai n 2 0 0 3u n t i l2 0 0 8t od e t e r m i n ee m p i r i c a l l yi ft h ef l u c t u a t i o n so fr m be x c h a n g er a t e i i i h a v eh a da l li m p a c to nc h i n a sf d ii na f r i c a f r o m2 0 0 3t o2 0 0 8 ，c h i n a sf d if l o w s t oe a c ho ft h e s ee l e v e n ( 1 1 ) a f r i c a n sc o u n t r i e sc u m u l a t i v e l ye x c e e d5 0m i l l i o n so f u s d i n2 0 0 3 ，t h e s ec o u n t r i e sa c c o u n t e df o r7 4 16 o fc h i n a st o t mf d if l o w st o a f r i c a ，7 7 31 ，8 0 0 4 ，8 2 0 6 ，8 7 9 4 a n d9 6 0 5 i n2 0 0 4 ，2 0 0 5 ，2 0 0 6 ，2 0 0 7a n d 2 0 0 8r e s p e c t i v e l y t a k i n gi n t oa c c o u n tt h ef a c tt h a ti nt h i st h e s i sw eh a v e u s e ds h o r tt e r m d a t af r o m 2 0 0 3t o2 0 0 8 ，w eh a v ed i r e c t l yc h o s e nt h ec o n s t a n tc o e f f i c i e n t sp a n e ld a t am o d e lo r p o o l e dr e g r e s s i o nm o d e la n du s e dt h eg e n e r a l i z e dl e a s ts q u a r e s ( g l s ) m e t h o d f o r e s t i m a t i o n t h er e s u l t so ft h i ss t u d yr e v e a l e dt h a ta c t u a l l yb o t ht h e l e v e lo fr m b e x c h a n g er a t ea n di t sv o l a t i l i t yh a v en os i g n i f i c a n ti m p a c t o nc h i n a sf d ii na f r i c a t h e s ef i n d i n g si m p l yt h a to v e rt h el a s tf e wy e a r s ，t h ee x p o n e n t i a lg r o w t ho fc h i n a s f d ii na f r i c ah a sn or e l a t i o n s h i pw i t ht h ea p p r e c i a t i o no fr m be x c h a n g er a t e t h e r e f o r ew em a yr e a c ht h ec o n c l u s i o nt h a tt h em o t i v a t i o n so ft h ee x p o n e n t i a lg r o w t h o fc h i n a ，sf d ii na f r i c aa r e ：t h eu s eo fp r e f e r e n t i a lp o l i c i e so fb o t hc h i n e s ea n d a f r i c a ng o v e r n m e n t s ，t h eo b t a i n i n go fn a t u r a lr e s o u r c e s ，t h ea v o i d a n c eo ft r a d e p r o t e c t i o n i s mf r o me u r o p e a na n da m e r i c a nm a r k e t s ，t h eo p e n i n gu po f n e wm a r k e t s ， t h et r a n s f e ro fi n d u s t r y , t h eo b t a i n i n go fh i g h e rr e t u r no ni n v e s t m e n t ，e t c b a s e do n t h ef i n d i n g so ft h i ss t u d yw ec a ns t r o n g l ys a yt h a t t h et r a d i t i o n a li n t e r n a t i o n a l i n v e s t m e n tt h e o r ys u c ha st h em o n o p o l i s t i ca d v a n t a g et h e o r y , t h ep r o d u c tl i f ec y c l e t h e o r y , t h em a r g i n a li n d u s t r ye x p a n s i o nt h e o r y , t h ee c l e c t i ct h e o r y o fi n t e m a t i o n a l p r o d u c t i o na n ds of o r t hc a nb e s te x p l a i nt h ee x p o n e n t i a lg r o w t ho fc h i n a sf d ii n a 衔c a k e y w o r d s ：r m be x c h a n g er a t em o v e m e n t s ，c h i n a sf d i i na f r i c a , e g a r c hm o d e l ， p a n e ld a t a ，m o t i v a t i o n s i v 目录 摘要i a b s t r a c t i i i 目录v 图目录v i i 表目j j 乏 第一章引言。l 1 1 研究背景1 1 2 问题的提出2 1 3 选题的意义3 1 3 1 选题的理论意义。3 1 3 2 选题的实践意义3 1 4 研究方法3 1 5 本文的创新之处及主要难点4 1 5 1 本文的创新之处4 1 5 2 本文的主要难点5 1 6 本文结构安排及研究主线流程图6 1 6 1 本文结构安排6 1 6 2 本文研究主线流程图7 第二章文献同顾8 2 1 国内外学者关于汇率闪素与对外直接投资关系研究现状8 2 1 1 汇率水平对对外直接投资影响的研究现状8 2 1 2 汇率波动性对于对外直接投资影响的研究现状1 2 2 2 本章小结。1 5 第三章中国对非洲直接投资分析1 7 3 1 直接投资相关内容的解释及其界定1 7 3 2 中国对外直接投资的发展1 9 3 3 中国对1 卜洲直接投资2 2 3 3 1 中国与非洲经济关系的建立与发展2 2 3 - 3 2 中国对非洲直接投资的现状2 4 3 4 本章小结2 8 第四章中国与非洲国家的汇率制度以及汇率水平走势分析2 9 4 1 汇率相关内容的解释及其界定。2 9 4 2 中国的汇率制度3l 4 2 1 人民币汇率制度的变迁以及发展的态势3 l 4 2 2 人民币汇率升值前后的发展趋势3 3 4 3 非洲国家的汇率制度3 5 4 3 1 南非汇率制度的历史变迁以及汇率走势分析3 5 4 3 2 尼日利亚汇率制度的历史变迁以及汇率走势分析3 7 4 3 3 赞比亚汇率制度的历史变迁以及汇率走势分析4 0 4 3 4 阿尔及利亚汇率制度的历史变迁以及汇率走势分析4 2 4 3 5 苏丹汇率制度的历史变迁以及汇率走势分析4 4 v 4 3 6 刚果民主共和国汇率制度的历史变迁以及汇率走势分析4 6 4 3 7 尼日尔汇率制度的历史变迁以及汇率走势分析4 7 4 3 8 马达加斯加汇率制度的历史变迁以及汇率走势分析4 9 4 3 9 毛里求斯汇率制度的历史变迁以及汇率走势分析5 2 4 3 1 0 埃及汇率制度的历史变迁以及汇率走势分析5 3 4 3 1 1 安哥拉汇率制度的历史变迁以及汇率走势分析5 5 4 3 1 2 儿内亚汇率制度的历史变迁以及汇率走势分析5 7 4 3 1 3 埃塞俄比亚汇率制度的历史变迁以及汇率走势分析5 9 4 4 本章小结。6 0 第五章人民币汇率波动性分析6 2 5 1 汇率波动相关概念与测算及其界定6 2 5 1 1 汇率波动相关概念及其界定6 2 5 1 2 汇率波动的测算6 3 5 2a r c h 模裂组的简单介绍6 4 5 3 人民币汇率波动性的分析一6 7 5 3 1 数据选取及指标的定义6 7 5 3 2 样本的描述统计分析6 8 5 3 3a r c h 族模型适用前提探讨6 9 5 3 4 模型参数估计7 4 5 4 本章小结8 4 第六章人民币汇率变动对中国对非洲直接投资的实证研究一8 6 6 1 模型设定、数据来源以及方法8 6 6 1 1 变量的设定及数据说明8 6 6 1 2 方法介绍8 7 6 1 3 模犁的设定8 9 6 1 4 对模型的预测9 0 6 2 模型的确定、估计及实证结果分析9 l 6 2 1 模型的确定及估计9 l 6 2 2 实证结果及分析9 2 6 3 近年来中国对非洲直接投资快速增长的动因分析9 3 6 3 1 利用中非双方优惠政策9 4 6 3 2 获取资源9 5 6 3 3 规避欧美市场贸易壁垒9 6 6 3 4 开拓新市场9 6 6 3 5 进行产业转移9 7 6 3 6 获取高投资回报9 7 6 4 本章小结9 8 第七章结论与展望10 0 参考文献1 0 3 附j i ：10 9 j l j 谢11 7 个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果1 1 8 图目录 图1 1 本文的研究主线流程图7 图3 11 9 9 3 2 0 0 1 年中国对外直接投资流量情况2 0 图3 22 0 0 2 - 2 0 0 8 年中国对外直接投资流量情况2 l 图3 31 9 9 9 2 0 0 8 年中国对非洲各类直接投资流量2 5 图3 42 0 0 8 年末中国境外企业在世界各地区覆盖比率。2 6 图4 1 人民币兑美元年均汇率整体走势图( 1 9 9 7 2 0 0 8 ) 3 4 图4 2 人民币兑美元年均汇率升值前走势图( 1 9 9 7 - - - 2 0 0 4 ) 3 4 图4 3 人民币兑美元年均汇率升值后走势图( 2 0 0 5 2 0 0 8 ) 3 5 图4 4 南非兰特兑美元年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 3 6 图4 5 南非兰特兑人民币年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 3 7 图4 6 尼日利弧奈拉兑美元年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 3 9 图4 7 尼日利弧奈拉兑人民币年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 - - - 2 0 0 8 ) 3 9 图4 8 赞比亚克瓦查兑美元年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 4 1 图4 9 赞比弧克瓦查兑人民币年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 4 1 图4 1 0 阿尔及利亚第纳尔兑美元年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 4 3 图4 1 l 阿尔及利亚第纳尔兑人民币年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 4 3 图4 1 2 苏丹镑兑美元年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) ：一4 5 图4 13 苏丹镑兑人民币年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 4 5 图4 1 4 刚果法郎兑美元年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 4 7 图4 1 5 刚果法郎兑人民币年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 4 7 图4 1 6 西非法郎兑美元年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 4 8 图4 1 7 西非法郎兑人民币年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 - 2 0 0 8 ) 4 9 图4 1 8 马达加斯加阿里亚里兑美元年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 5 l 图4 1 9 马达加斯加阿里亚里兑人民币年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 5 l 图4 2 0 毛里求斯卢比兑美元年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 5 2 图4 2 1 毛里求斯卢比兑人民币年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 5 3 图4 2 2 埃及镑兑美元年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 5 4 图4 2 3 埃及镑兑人民币年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 - - 2 0 0 8 ) 5 4 图4 2 4 安哥拉宽扎兑美元年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 5 6 图4 2 5 安哥拉宽扎兑人民币年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 5 6 图4 2 6 儿内亚法郎兑美元年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 - 2 0 0 7 ) 5 8 图4 2 7 几内亚法郎兑人民币年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 7 ) 5 8 图4 2 8 埃塞俄比比尔兑美元年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 5 9 图4 2 9 埃塞俄比亚比尔兑人民币年均汇率整体走势图( 2 0 0 3 2 0 0 8 ) 6 0 附图l2 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日南非兰特汇率走势图1 0 9 附图22 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日尼日利亚奈拉汇率走势图1 0 9 附图32 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日赞比亚克瓦查汇率走势图1 0 9 附图42 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日阿尔及利第纳尔汇率走势图。l l o 附图52 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日苏丹镑汇率走势图1 1 0 v i i 附图62 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日尼日尔两非法郎汇率走势图1 l o 附图72 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日马达加斯加阿里砸里汇率走势图1 l l 附图82 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日毛里求斯卢比汇率走势图。1 l l 附图92 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日埃及镑汇率走势图1 l l 附图1 02 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日安哥拉宽扎汇率走势图1 1 2 附图l l2 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日几内弧法郎汇率走势图1 1 2 附图1 22 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日埃塞俄比亚比尔汇率走势图1 1 2 附图1 32 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日南非兰特汇率收益率走势图1 1 3 附图1 42 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日尼日利亚奈拉汇率收益率走势图1 1 3 附图1 52 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日赞比亚克瓦查汇率收益率走势图1 1 3 附图1 62 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日阿尔及利哑第纳尔汇率收益率走势图1 1 4 附图1 72 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日苏丹镑汇率收益率走势图1 1 4 附图1 82 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日尼日尔西非法郎汇率收益率走势图1 1 4 附图1 92 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日马达加斯加阿里亚里汇率收益率走势图1 1 5 附图2 02 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日毛里求斯卢比汇率收益率走势图1 1 5 附图2 12 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日埃及镑汇率收益率走势图1 1 5 附图2 22 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日安哥拉宽扎汇率收益率走势图1 1 6 附图2 32 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日几内亚法f l l 融 l 率收益率走势图1 1 6 附图2 42 0 0 3 年1 月1 日至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日埃塞俄比亚比尔汇率收益率走势图1 1 6 v i i i 表3 1 表5 1 表5 2 表5 3 表5 4 表5 5 表6 1 表6 2 表6 3 表目录 2 0 0 3 2 0 0 8 年中国对非洲直接投资流量( 投资额累计在5 千万美元以上的非洲国家) 单位：万美元2 6 汇率对数收益率的基本描述统计6 8 a d f 检验结果7 0 十二种汇率对数收益率自相关检验结果7 l r z a r 各估计模型的s i c 值7 2 条件异方差的a r c h l m 检验7 4 模型的因变量及解释变量的基本描述统计9 l 模型的因变量及解释变量的相关矩阵9 l 回归模型的结果9 2 i x 1 1 研究背景 第一章引言 改革开放3 0 多年来，中国对外直接投资额在不断增多、规模在不断扩大。 随着中国对外投资力度的加大，对外直接投资对中国国民经济的发展、国际市场 的拓展和成熟技术的输出等都起到了很大的作用。 9 0 年代末期，面对经济全球化趋势，为适应中国产业结构调整、经济可持 续发展等各方面的需要，中国政府提出实施“走出去 战略。资源丰富的非洲成 为中国实施此战略的重点地区之一，也成为中国巨大的潜力市场。投资非洲对于 解决中国资源和能源需求以及扩展中国的国际市场具有重要意义。 近年来，中国同非洲国家的投资和经贸合作不断深入和加强。非洲国家日益 显现出大的市场潜力，被投资者看作是投资的热土。虽然中国对非洲投资起步较 晚，但是发展迅速。当前中国己经成为非洲的第三大贸易伙伴，也成为对非洲投 资的生力军、非洲经济发展的重要推动力量。同时，非洲也成为中国企业海外投 资的一个热点。2 0 0 0 年中非合作论坛成立，自此，包括建立中非发展基金等新 举措的不断出台，推动中国对非洲投资快速增长。因此，中国在非洲的投资项目 逐步由贸易企业向生产型企业转变，涉及加工制造、资源开发、交通运输、农业 综合开发等各个领域。 2 0 0 3 年，中国对非洲直接投资流量额为o 7 5 亿美元，比2 0 0 2 年增长1 9 0 5 ； 2 0 0 4 年为3 2 亿美元，比2 0 0 3 年增长3 2 6 6 7 ；2 0 0 5 年为3 9 亿美元，比2 0 0 4 年增长2 1 8 8 ：2 0 0 6 年为5 2 亿美元，比2 0 0 5 年增长3 3 3 3 ；2 0 0 7 年为1 5 7 亿美元，比2 0 0 6 年增长2 0 1 9 2 ；2 0 0 8 年猛增到5 4 9 亿美元，比2 0 0 7 年增长 2 4 9 6 8 1 。可见中国积极开展对非洲“走出去”业务，近年来对非洲投资快速 增长。与此同时，非洲市场已成为中国全球工程承包业务的第二大市场。截止 2 0 0 8 年底，中国在非洲累计签订承包工程合同额1 2 6 3 亿美元，完成营业额6 8 1 亿美元2 。除此之外，中国企业在非洲已设立许多经贸合作区和自由贸易区，例 如，赞比亚的中国经贸合作区、毛罩求斯的天利经贸合作区、尼日利亚的广东经 贸合作区、埃及的苏伊士经贸合作区、尼日利亚的莱基自由贸易区等。目前这些 经济特区已开始产生良好的经济效益。 一国的对外贸易、对外直接投资常常受到本外币比率的影响，也就是说受到 1 中国商务部、国家统计局、国家外汇管理局联合发布的( 2 0 0 8 年度中国对外直接投资统计公报。 2 h t t p ：f i n a n c e j r j t o m c n 2 0 0 9 1 0 2 7 1 5 4 5 6 3 4 1 4 2 4 s h t m l 1 汇率变动的影响。2 0 0 5 年7 月2 1 日，为了缓解对外贸易不平衡、扩大内需以及 提升企业国际竞争力、提高对外开放水平的需要，中国人民银行宣布中国开始实 行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，即人 民币汇率不再钉住单一美元，而是按照中国对外经济发展的实际情况，选择若干 种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子，形成了更富弹性的人民币汇 率机制。因此，美元兑人民币的汇率由2 0 0 5 年7 月2 1 日的8 1 l 已升值至2 0 0 9 年7 月2 1r 的6 8 3 元，累计升值1 5 7 8 ，并在不断的面临发达国家的升值压力。 2 0 0 5 年7 月2 lr 作为央行的中国人民银行宣布，实行以市场供求为基础、参考 一篮子货币进行调节的有管理浮动汇率制度，这为人民币贬值论战暂时划上了句 号，却开启了人民币汇率升值的影响研究。 1 2 问题的提出 通过以上的介绍，不难看出中国对非洲直接投资额在不断增多、规模在不断 扩大、中国同非洲国家的投资和经贸合作正在不断深入和加强。例如，中国对非 洲直接投资流量额2 0 0 5 年为3 9 亿美元，比2 0 0 4 年增长2 1 8 8 ；2 0 0 6 年为5 2 亿美元，比2 0 0 5 年增长3 3 3 3 ；2 0 0 7 年为1 5 7 亿美元，比2 0 0 6 年增长2 0 1 9 2 ； 2 0 0 8 年猛增到5 4 9 亿