郑州市政府引导基金发展模式构建研究硕士论文

At h e s i ss u b m i t t e dt oZ h e n g z h o uU n i v e r s i t y f o r t h ed e g r e eo fM a s t e r T h eR e s e a r c hO FC o n s t r u c t i o n Z h e n g z h o uG o v e r n m e n tG u i d i n gF u n dD e v e l o p m e n t M o d e B yA n f e n gM a S u p e r v i s o r ：P r o f H a i j i eW a n g I n d u s t r i a lA n dC o m m e r c i a lM a n a g e m e n t B u s s i n e s sS c h 0 0 1 N o v e m b e r , 2 0 14 万方数据 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研 究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人 或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。 学位论文作者： 11 l ， 幻丧 日期：力，年t1 月号。日 学位论文使用授权声明 本人在导师指导下完成的论文及相关的职务作品，知识产权归属郑州大学。 根据郑州大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留或向国家有关部 门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权郑州 大学可以将本学位论文的全部或部分编入有关数据库进行检索，可以采用影印、 缩印或者其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。本人离校后发表、使用学 位论文或与该学位论文直接相关的学术论文或成果时，第一署名单位仍然为郑 州大学。保密论文在解密后应遵守此规定。 学位论文作者： )j 约k 日期：沙，乒年I 月专D 日 万方数据 摘要 随着国际经济发展持续乏力和国内经济增加下行压力不断加大，区域经济 发展如何保持健康持续增长成为一大难题。借鉴国际和国内经验，当地区经济 发展到一定规模，通过政府出资设立引导基金，吸引社会民间资本投资相关产 业，成为一种很好的解决方式。 政府引导基金是由政府出资，吸引社会民间资本参与地方投资，促进区域 经济发展的一种投资发展模式。引导基金主要有四大特点：不以盈利为目的、 政府发挥引导作用、市场化方式运作、发挥财政资金杠杆作用等。因此当地方 经济发展到一定的规模时，适当的采用政府引导基金的模式来吸引民间资本参 与地方基金发展是一种双赢的选择。随着国务院关于支持河南省加快建设中 原经济区的指导意见、中原经济区规划( 2 0 1 2 - - 2 0 2 0 年) 和郑州航空港经 济综合实验区发展规划( 2 0 1 3 - - 2 0 2 5 年) 的相继出台，郑州的发展迎来了历史 机遇期，怎样抓住这次机遇，提升郑州地区的产业竞争力，加快产业转型升级， 促进战略性新兴产业的发展成为郑州市发展的重中之重。鉴于此，郑州市也在 积极的探索促进区域经济和产业发展的良策，借鉴国际和国内成功经验，设立 政府引导基金显然是最合适的方式之一。 本文首先整体阐述了研究政府引导基金的理论和现实意义，以及目前国内 外发展的基本情况，通过详细的分析归纳，总结政府引导基金的运作和管理模 式，其次对政府发展的引导基金的背景和必要性，及设立的宗旨和原则、优势 劣势等进行了剖析，并通过研究国内外的成功模式来，总结先进经验，最终确 定合郑州发展的政府引导基金模式。 本文认为，郑州市设立政府引导基金，要借鉴国际和国内的成熟经验，但 是又要有区别，郑州市目前金融业的发展不是很完备，基础产业的发展还处在 转型期，因此政府必须主导引导基金，才能有效发挥引导基金的作用，才能实 现吸收民间社会资金投入政府重点发展的产业区域，同时又能使私营投资业发 展壮大起来，盘活了民间的沉淀资金，可谓是多点开花，最终形成共赢的局面。 主题词：政府引导基金杠杆作用政府主导 万方数据 A B S TR A C T A l o n g w i t ht h ei n t e r n a t i o n a l e c o n o m i cd e v e l o p m e n t c o n t i n u e t oi n c r e a s e f a t i g u ea n dt h ed o m e s t i ce c o n o m yd o w n w a r dp r e s s u r ei n c r e a s i n g ，h o w f 0 脚j i 加细西豳es u s t a i n a b l eg r o w t ho fr e g i o n a le c o n o m yd e v e l o p m e n t h a sb e c o m ea b i gp r o b l e m W i t hr e f e r e n c e t oi n t e r n a t i o n a la n dd o m e s t i ce x p e r i e n c e ，w h e nt h e r e g i o n a le c o n o m i cd e v e l o p m e n tt oac e r t a i ns c a l e ，g u i d et h ef u n db yt h eg o v e r n m e n t 缸l d e d a t t r a c ts o c i a lf o l kc a p i t a l i n v e s t m e n ti nr e l a t e di n d u s t r i e s ，t o b e c o m eag o o d s o l u t i o n G o v e r n m e n t a lg u i d i n gf u n di sf u n d e db yt h eg o v e r n m e n t ，a t t r a c ts o c i a l p r i v a t e c a p i t a lp a r t i c i p a t i o n i nt h el o c a li n v e s t m e n t ，a n i n v e s t m e n tt o p r o m o t e t h e d e v e l o p m e n to fr e g i o n a l e c o n o m i cd e v e l o p m e n tm o d e G u i d e t h ef u n d h a sf o u r m a j o rc h a r a c t e r i s t i c s ：n o tf o rp r o f i t ，t h eg o v e r n m e n t s h o u l dp l a yal e a d i n gr o l e ，t h e m a l k e tm o d eo fo p e r a t i o n ，p l a y f i n a n c i a l c a p i t a ll e v e r a g e S o w h e nt h el o c a l e c o n o m i cd e v e l o p m e n t t o ac e r t a i ns c a l e ，u s i n g a p p r o p r i a t em o d e l o f g o v e m m e n tg u i d a n c ef u n d t oa t t r a c tp r i v a t ec a p i t a l p a r t i c i p a t i o ni nl o c a ld e v e l o p m e n t 缸l di saw i n w i nc h o i c e W i t ht h e ”S t a t eC o u n c i lo ns u p p o r tf o rH e n a n p r o v i n c et o s p e e du p c o n s t r u c t i o no fa r e a o fC e n t r a lP l a i n se c o n o m yg u i d a n c e ”，”C e n 仃a 1 P l a i n s E c o n o m i cA r e aP l a n n i n g ( 2 0 12 2 0 2 0 ) ”a n d ”Z h e n g z h o u a i rh a r b o r e c o n o m i cd e v e l o p m e n tp l a n n i n gc o m p r e h e n s i v ee x p e r i m e n t a t i o n a r e a ( 2 0 13 2 0 2 5 ) ”p r o m u l g a t e d ，T h ed e v e l o p m e n t o fZ h e n g z h o uu s h e r e d i nt h ep e r i o do f h i s t o r i c a l o p p o r t u n i t i e s ，h o w t os e i z et h i s o p p o r t u n i t y , p r o m o t i n g Z h e n g z h o ui n d u s t r i a lc o m p e t i t i v e n e s s ，a c c e l e r a t et h et r a n s f o r m a t i o na n du p g r a d i n go f i n d u s t r t op r o m o t et h ed e v e l o p m e n to fs t r a t e g i ce m e r g i n gi n d u s t r y t ob e c o m et h e m o s ti m p o r t a n ti nt h ed e v e l o p m e n to fZ h e n g z h o uc i t y I nv i e wo ft h i s ，Z h e n g z h o u c i t yi sa l s og o o dp l a no fp r o m o t i n gr e g i o n a le c o n o m i ca n di n d u s t r i a ld e v e l o p m e n t i n t h eD o s i t i v e e x p l o r a t i o n ，r e f e r e n c e t oi n t e r n a t i o n a la n dd o m e s t i c s u c c e s s f u l e x p e r i e n c e ，t og u i d et h ee s t a b l i s h m e n to ft h eg o v e r n m e n t f u n d si sc l e a r l yo n eo ft h e m o s ta p p r o p r i a t ew a y F i r s t l v t h eo v e r a l le l a b o r a t e do nt h eg o v e r n m e n tg u i d ef u n dt h e o r y a n dt h e D r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e ，a n dt h eb a s i cs i t u a t i o no ft h ed e v e l o p m e n t a th o m ea n da b r o a d ， I I 万方数据 t h r o u g ht h ed e t a i l e da n a l y s i so f t h ei n d u c t i o n ，s u m m a r i z e st h eg o v e r n m e n tg u i d ef u n d o p e r a t i o na n dm a n a g e m e n tm o d e ，t h e nt ot h eg o v e r n m e n tg u i d ef u n dd e v e l o p m e n t b a c k g r o u n da n dn e c e s s i t y , a n dt h ee s t a b l i s h m e n t o ft h ep u r p o s ea n dp r i n c i p l e s ， a d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e se t c w e r ea n a l y z e d ，a n dt h r o u g h t h es u c c e s s f u lm o d eo f t h ed o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a lr e s e a r c h ，s u m m e du pt h ea d v a n c e de x p e r i e n c e ，a n d u l t i m a t e l yd e t e r m i n et h ed e v e l o p m e n to fZ h e n g z h o ug o v e r n m e n tg u i d ef u n dp a t t e r n Z h e n g z h o uC i t y , t h ee s t a b l i s h m e n to fg o v e r n m e n tg u i d a n c ef u n d ，w a n tt od r a w l e s s o n sf r o mt h ed o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a lm a t u r ee x p e r i e n c e ，b u ta l s oh a v et h e d i f f e r e n c e ，t h ed e v e l o p m e n to ft h ef i n a n c i a li n d u s t r yi nZ h e n g z h o uc i t yi sn o tv e r y c o m p l e t e ，t h ed e v e l o p m e n to ff u n d a m e n t a li n d u s t r yi ss t i l li nt h ep e r i o do ft r a n s i t i o n ， S Ot h eg o v e r n m e n tm u s tl e a dt h eg u i d i n gf u n d ，i no r d e rt oe f f e c t i v e l yp l a yt h er o l eo f g u i d i n gf u n d ，i no r d e rt oa c h i e v ei n d u s V i a lr e g i o na b s o r b sc i v i ls o c i e t ym o n e y i n t o g o v e r n m e n tf o c u so nt h ed e v e l o p m e n t ，a l s oc a nm a k et h ep r i v a t ei n v e s t m e n tg r o w t h ， i n v i g o r a t e ds e d i m e n t a t i o nf u n d sf o l k ，i st h e b l o s s o mm o r e ，e v e n t u a l l yf o r m i n ga w i n 州ns i t u a t i o n K E YW O R D S ：G o v e r n m e n tg u i d i n gf u n dL e v e r a g e G o v e r n m e n tl e a d i n g I I I 万方数据 目录 第一章绪论1 第一节研究背景和意义1 一研究背景1 二研究意义3 第二节文献综述4 一国外研究概述4 二国内研究概述4 第三节研究方法和内容框架6 第二章政府引导基金概述8 第一节政府引导基金定义8 第二节政府引导基金主要特点9 一不以营利为目的9 二政府发挥引导作用9 三市场化方式运作9 四发挥财政资金杠杆作用9 第三节政府引导基金的作用1 0 一聚集社会资金行成资本供给1 0 二加大资金优化促进产业发展1 0 三引导投资方向扶持创新企业1 0 四指引资金流向加快区域发展1 1 第三章郑州市政府引导基金运作模式可行性分析1 2 第一节政府引导基金和产业发展的关系1 2 第二节郑州市政府设立引导基金的宗旨和目的1 2 第三节郑州市产业发展状况1 3 I V 万方数据 一产业发展迅速1 3 二金融服务业快速发展1 4 三战略性新兴产业促产业转型升级1 5 四产业发展创造良好契机1 5 第四节郑州市政府引导基金S W O T 分析1 5 一优势分析1 5 二劣势分析1 7 三机遇分析1 8 四挑战分析1 9 五结论2 0 第四章国内外政府引导基金运作模式经验借鉴9 1 第一节政府引导基金主要模式2 1 一政府引导基金的运作模式2 1 二、政府引导基金的管理模式2 2 第二节国内外运作模式2 3 一国外主要运作模式2 3 二国内主要运作模式2 5 第三节成功经验和启示3 2 一政府出资引导并要因地制宜3 3 二“基金的基金”投资模式3 4 三委托管理运作3 4 四引导基金规模适中3 4 五国外成功的退出经验3 4 六创新基金运作模式3 5 第五章郑州市政府引导基金模式的构建3 6 第一节模式提出依据3 6 一理论依据3 6 V 万方数据 二现实依据3 6 三政策依据3 7 第二节模式要素组成3 7 一出资主体3 7 二基金规模3 7 三组织架构3 8 第三节模式运作流程3 9 第六章结束语4 2 参考文献4 3 个人简历4 5 致谢4 6 V I 万方数据 郑州市政府引导基金发展模式构建研究第一章绪论 第一章绪论 第一节研究背景和意义 一研究背景 在全球金融危机的浪潮还没完全消逝之际，国内外经济形势出现许多不稳 定性，我国东南沿海很多行业的生存状况非常严峻，另一方面，中西部地区的 发展力度却在持续增强，国家对中西部的扶持力度也在不断的加大。种种迹象 表明，新一轮的产业转移浪潮势在必行。随着国务院关于支持河南省加快建 设中原经济区的指导意见、中原经济区规划( 2 0 1 2 - - 2 0 2 0 年) 和郑州航空 港经济综合实验区发展规划( 2 0 1 3 - - 2 0 2 5 年) 的相继出台，可以确切的说河南 经济发展迎来的千载难逢的发展良机，尤其是在产业结构调整、产业链转移等 方面都将得到国家的大力支持。郑州作为河南的省会城市，作为中原地区屈指 可数的经济龙头城市，也必将在这次发展浪潮冲迎来新的腾飞。 地方政府的发展，不能仅仅依靠自身的力量，更应该借助社会和企业的力 量来发展。风投私募产业以其独特的经营方式，势必会给地方产业发展注入一 针强心剂，促进区域经济发展，增强政府收入。怎样发展地方经济，成为当前 政府的首要解决的问题，传统的模式已经不再适应新时期的要求，简单的补贴 政策也不能持久的对企业和经济带来活力和动力，这就需要提出和发展新的发 展模式。 2 0 0 8 年8 月，国务院办公厅批准并转发了关于创业投资引导基金规范设 立与运作的指导意见( 下称指导意见) 。指导意见对于创投领域的限制 已经放宽，并首次明确了什么是政府引导基金以及作用，指出政府引导基金是 按市场化方式运作的政策性基金。政府出资成立引导基金来扶持企业，尤其是 创投企业的发展，并同时引导引导民间和社会资金进入创投领域。但指导意 见也规定了引导基金只起到引导民间和社会资金的作用，但不用直接投资或 扶持创投企业的发展。政府引导基金的作用是发挥财政资金的杠杆作用，放大 效应，解决市场因为配置而失灵的问题，从而给创投企业增加资本供给。政府 引导基金通过自身的引导作用，吸引社会投资企业将资金投入创业早期的企业， 万方数据 郑州市政府引导基金发展模式构建研究第一章绪论 改变一些创投企业原有只投资成熟期或成长期企业带来的不足1 。 指导意见的出台使政府引导基金组织和设立有了法律依据，有了强有 力的后盾，也为我国政府引导基金步入了规范设立与运作的轨道。同时，指导 意见也不再严格控制地方政府设立引导基金，允许地市以上政府可以根据自 身的实际情况以及财力状况来因地制宜、实事求是的设立引导基金。政府引导 基金首次以官方表述出现，通过全新的角度和方式来展现地方政府扶持企业和 促进经济发展的思路和方法；以全新的理念来诠释该怎样在新的形势下来持续 的促进社会和经济发展，来促进企业更有活力的发展。 目前，纵观国内外，可以清晰的看到，政府引导基金扶持企业发展、促进 地方经济快速前进已经成为地方政府发展的主要手段之一。从国际上来看，美 国、以色列等国家陆陆续续的都设立了政府引导基金，例如美国在1 9 5 7 年正式 推出了小企业投资公司计划，主要是引导民间资本投资于小企业：以色列政府 是在1 9 9 2 年出资1 亿美元启动了Y o z m a 计划，Y o z m a 计划起点就是面向国际， 通过与国际知名创投机构合资的方式来运作，并在以色列发起创业投资基金； 澳大利亚的创新投资基金是由澳大利亚政府在1 9 9 7 年起建立并运作的，其主要 目的在于促进本国的创业投资、资本市场以及高新技术产业的发展。从国内发 展来看，各地也纷纷设立引导基金，并出台一系列的设立和规范方案。据不完 全统计，目前已有包括上海、北京、广州等在内的几十个省、市设立了政府引 导基金，而这种势头还没有减弱的趋势，很多地方也在加紧制定自己的引导基 金。根据中国风险投资研究院发布的中国风险投资行业调研报告( 2 0 0 8 年) ， 2 0 0 8 年政府引导基金已经达到2 4 0 亿元2 。 今天，政府引导基金快速发展的可谓是突飞猛进，河南省自然也不甘落后， 在2 0 11 年8 月，财政部会同发改委下发新兴产业创投计划参股创业投资基金 管理暂行办法( 财建( 2 0 1 1 ) 6 6 8 号) ，使政府性引导基金的设立和运作得以规 范、有序、快速发展之后，2 0 1 2 年11 月，河南省政府办公厅下发河南省股权 投资引导基金管理暂行办法( 豫政办( 2 0 1 2 ) 1 5 6 号) ，标志着我省引导基金开 始运作。2 0 1 4 年5 月，又下发了关于促进创业投资和产业投资基金健康发展 的意见( 豫政办( 2 0 1 4 ) 5 6 号) ，这一次则是从河南省政府层面对推动我省创 业投资和产业投资基金加快发展提出了明确要求。可以看出，河南省推动政府 1 赵光明，郭金童政府引导基金的准入机制构建 J 】商业时代，2 0 1 0 ( 1 9 ) ：6 8 6 9 2 赵光明，郭金童政府引导基金的准入机制构建( J 商业时代，2 0 1 0 ( 1 9 ) ：6 8 6 9 2 万方数据 郑州市政府引导基金发展模式构建研究第一章绪论 引导基金的发展已经进入了快车道，确切的说是刻不容缓。 郑州市国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要指出，必须放宽市 场的准入条件，增强民间资本的投资力度和范围，对非公有制的发展有很大作 用。在引导民间资本投资的方向和渠道时，要多向基础产业倾斜，优先考虑涉 及民生和社会发展的产业及企业。同时，政府要抓住时机，因时制宜，设立引 导专项资金，完善信用担保体系，为民间资本，为民营投资企业在融资、财税、 合作等方面提供便利和强有力的支持3 。 通过对河南省出台的政策和郑州市十二五规划对的分析，通过对河南省和 郑州市的发展环境的洞察，笔者认为开展对政府引导基金的研究，通过理论分 析和国内外案例的分析，能够为郑州市经济发展提供新的思路和模式，吸引社 会资本参与进来，真正实现全社会共同发展，全社会的力量都投入到发展当中。 二研究意义 本论文的研究目的是基于通过对现行国内外政府引导基金发展情况的研究 和剖析，结合郑州市经济和产业发展的特点，以及在产业转型时期的发展侧重 点，全面分析和总结在郑州设立政府引导基金的可行性，以及优劣对比，机遇 和不足，为郑州市政府引导基金模式的构建提出笔者的观点。 基于郑州市的产业特征和政府大力发展战略性新兴产业面临巨大资金需求 的现行情况，笔者通过各种途径，大量阅读资料和文献。研究国内外政府引导 基金的情况，通过对国内外政府引导基金的总结，分析其成功经验和存在的不 足，以及在地方经济发展中，在现行阶段，政府引导基金所能产生和的作用和 影响，有了一个较为清晰、客观的认识，并将这种研究结果运用于郑州市政府 引导基金设立的实践中，也算是本文一个独特之处。 另外，从实际意义来看，设立政府引导资金，为改革创新政府资金支持产 业发展投入方式，真正发挥政府财政资金“四两拨千斤”的杠杆导向作用，通过设 立郑州市政府引导基金，有利于提高投资项目选择的市场化、专业化水平；有 利于集聚社会资本，激发民间投资活力；有利于拓宽融资渠道，缓解中小企业 融资困难；有利于实现财政资金保值增值和循环使用；有利于优化企业股权结 构，促进企业自主创新和加快转型升级。 3 郑州市国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要 3 万方数据 郑州市政府引导基金发展模式构建研究第一章绪论 第二节文献综述 一国外研究概述 伊戈尔里赫( 以色列风险投资之父) 认为，政府机构在推进和引导风险投 资业发展中起着重要作用，政府应支持风险投资业，但介入的方式是非直接介 入4 。 徐甲沫( 韩国风险投资业教父) 认为，韩国政府在对风险投资的扶持方面， 虽然参与投资，但基本采用完全商业化的运作。政府将钱交给专业化的团队管 理，只要求他们成功，而不管资金的投向。这种做法更符合市场化原则，有利 促进了韩国风险投资产业的发展。在吸引外国投资方面，韩国政府通过税收优 惠政策等，进一步放开市场5 。 二国内研究概述 针对政府引导基金所起到的作用，尤其是在地方经济发展、产业发展、企 业扶持发展等方面，目前还没有一个统一的定论，特别是政府引导基金是该直 接的扶持企业，还是间接的通过引导其他社会资金共同来投资企业，也不是完 全一致。从国内研究情况看，各行各业的学者或是高管人员对政府引导基金所 产生的作用都有各自的认识，主要有以下几个方面。 钱霞的观点：引导基金的设立主要的目的吸引更多的资金，发挥乘数放大 作用，进一步撬动民间社会资本投资战略性新兴产业，从而达到缓解该领域资 金供给不足的问题。为了能够给民间社会资本产生较强的示范效应，吸引更多 的民间社会资金投资政府引导的战略性新兴产业，政府引导资金应该通过利益 展示机制来达到这样的效果。引导基金设立后，政府投入的资金就会被放大， 基金投入的具体项目则会带动其他的资金投入到该项目，实现再次放大：在这 个基础上，还有可能带动银行信贷的投入，进一步的放大资金引导效果，从而 最大限度地发挥政府引导基金的作用，发挥政府投入资金的示范作用，在最大 程度上发挥乘数效应，吸引更多的民间社会资本进入。同时，创投企业则按照 现有市场运作的机制来筛选项目，通过市场化的运作，通过有偿经营，来实现 引导资金的循环使用，做到可持续运营，同时也能提高政府性资金的使用质量 4 伊戈尔里赫政府不宜直接介入风险投资 E B O L h t t p ：w w w 2 1 c b h c o m H T M L 2 0 0 3 - 9 - 2 5 1 1 9 6 3 h t m l 5 李继培韩国V C “教父”中国布教叨新经济导刊，2 0 0 3 ( 2 4 ) ：6 4 - 6 5 4 万方数据 郑州市政府引导基金发展模式构建研究第一章绪论 和运营效率，创新政府投资方式6 。 王志敏、游智颖和谢艳华的观点：政府引导基金不同于其他的政府投资方 式，是一种全新的方式，具有独特性，已完全不同于传统的那样由政府直接出 资投资企业，对企业进行政策补贴。首先政府作为出资人出资设立引导基金， 然后通过筛选等方式来选择比较适合合作的创投企业进行扶持，进而引导所创 投企业的投资取向。通过这样的方式，首先是实现了政府财政资金“四两拨千斤” 的杠杆作用，撬动了更多的民间资金和社会资本投入到创投领域，其次又能借 助有经验的创业投资者帮助政府选评项目、投资项目和管理项目，从而提高政 府投资质量和效率的作用7 。 赵卫东的观点：政府是引导基金的主导者，但让市场来运作基金。政府主 导的引导基金是母基金，主要以有限合伙人( L P ) 的方式投资于特定领域，政 府让利民间投资资本。主要对中小企业扶持，解决初期资金链紧张的困扰8 。 于凤坤的观点：创业投资有别于传统的投融资制度，政府将重新定位自己 的角色，进一步来影响和促进高技术产业和资本市场的持续发展。从国际经验 来看，政府资金进入企业的创投发展是必要，但要把握度，不能过度，也不能 不足。从国内看，这些年一些地方政府出资来引导企业发展，但很多都是通过 成立国有独资或者是控股创投公司的方式来支持中小企业的创新发展的，虽然 能在一定程度上起到促进作用，然而受制于政府行政行为，没有建立有效的激 励和风险约束机制，会使财政资金的效果大打折扣。设立政府引导资金则使这 一难题迎刃而解，结合国际先进经验的做法，设立引导基金，引导民间资金设 立投资子基金，一是通过市场的管理，监督子基金的运营，建立激励和约束机 制，提高政府财政资金的使用效率；二是能够充分发挥财政资金的杠杆放大作 用；三是避免了传统的政府直接投资企业等行为，克服了财政资金成为商业投 资主体9 。 吴应宁的观点：相比较国外较为成熟的发展，我国现行的投资业要走的路 还很长，尤其是创业投资业更是刚刚起步。在这个阶段，政府与其大力的发展 创业投资引导基金，还不如建立好的发展环境，以及完善的法律体系。制度的 建立，体制的完善，比迫不及待的建立引导基金促进经济发展更为重要。政府 6 钱霞创业投资引导基金扶持战略性新兴产业浅析 J 】经济体制改革，2 0 1 1 ( 5 ) ：1 3 1 7 王志敏，游智颖，谢艳华论地方政府引导基金内部治理制度的完善【J 】地方财政研究，2 0 1 2 ( 1 1 ) ：6 1 8 赵卫东让政府引导基金真正“撬动”创业t - N 经济日报，2 0 1 2 4 2 0 ( 0 1 0 ) 9 于风坤探讨科学合理的政府引导基金发展之路【J 】中国科技投资，2 0 1 0 ( 1 ) ：5 8 5 万方数据 郑州市政府引导基金发展模式构建研究 第一章绪论 优化环境才能更有效的促进投资业发展，比如更加规范的监管机制和绩效考核 体系，以此来协助创投企业尽快建立和完善现在企业制度，建立内部约束机制 和激励机制，为创投企业的发展提供良好的制度环境1 0 。 综述所述，笔者认为，虽然当前国内外对政府引导基金的研究已经有了长 足的发展，尤其是国外，理论和实际都有了一定的进展，许多发达国家的政府 引导基金也存在了几十年，取得不错的效果。但是国内对于政府引导基金的发 展时间还很短，也只有一些较发达的线城市设立了政府引导基金，正式由于 案例和实际的效果还不是很充分，因此国内对于政府引导基金的研究还不是很 完善。在中原经济区和郑州航空港经济综合实验区上升为国家战略的重大历史 机遇，郑州作为中原地区核心城市，必须要多借鉴国外的先进经验和国内一些 成功的模式，结合郑州实际情况，以大的视角来研究和分析郑州市政府引导基 金的运作模式，以此吸引更多的民间资本，甚至是国际资本，来引导产业集聚 发展，促进地区国民经济和企业快速成长发展。 第三节研究方法和内容框架 本文研究的基本思路先理清政府引导基金的概念和作用，已经产生的背景 和发展的基本情况，运用经济学和管理学的知识，研究分析，归纳总结。然后 通过对实际案例的分析，对比一下现行国内外政府引导基金的发展状况，总结 出当前国际和国内发展政府引导基金的运作模式。在这个基础上，结合郑州市 产业发展的实际情况，提出郑州市政府产业引导基金的设立方案和运作模式， 通过对比分析，来阐述笔者对于设立郑州市政府引导基金的建议。 本论文主要研究方法： 文献资料法。查找并仔细阅览文献和期刊，总结归纳，提炼精华，以真实 的资料和数据为依托，充实文章内容，提高文章高度，形成论文成果。 对比分析法。对现行政策进行分析，对河南出台的支持政策进行剖析，分 析和评估之后，结合郑州的实际发展情况，提出适合郑州发展的引导基金结论。 案例分析法。本文以北京、天津、上海等地政府引导基金的设立情况以及 美国、以色列等为重点案例，分析其运作模式和政府所起到的作用。 分析归纳法。对已有的成果和结论进行分析归纳，通过对理论和案例的分 1 0 吴应宁对政府设立创业投资引导基金的思考【J 】北方经济，2 0 1 0 ( 9 ) ：7 3 6 万方数据 郑州市政府引导基金发展模式构建研究 第一章绪论 析，归纳总结各地政府引导基金成果的经验与亟待解决的不足。 S W O T 分析法。对设立郑州市政府引导基金的背景情况进行S W O T 分析， 分析优势和劣势、机遇与挑战，提出郑州市政府引导基金运作模式方案。 本文第一章为绪论，综述本文的理论意义和实践意义，研究的目的以及国 内外发展引导基金的基本状况等，并简单的阐述研究引导基金的方法；第二章 详细论述政府引导基金的概念、特点、作用等方面，以及引导基金的运作和管 理模式；第三章提出郑州市设立引导基金的背景和必要性，设立的宗旨和原则、 形式，并通过S W O T 分析来说明郑州市设立政府引导基金的优势和劣势、机遇 和挑战；第四章从国际和国内两方面详细的研究和分析政府引导基金的成功案 例，取长补短，借鉴其中成功的经验，作为设立郑州市政府引导基金的借鉴； 第五章提出符合郑州发展的政府引导基金模式，并详细说明郑州引导基金模式 的依据，包括理论依据、现实依据、政策依据，以及出资主体、基金规模、组 织架构、操作流程等方面。最后一章为结束语，对整篇论文进行了归纳总结。 7 万方数据 郑州市政府引导基金发展模式构建研究第二章政府引导基金概述 第二章政府引导基金概述 第一节政府引导基金定义 对于该如何来严格的定义政府引导基金，国际和国内都有深入的研究和论 述，国内的论述也有引导基金和创投引导基金之分，而国际上则较为笼统的称 之为“母基金”。 夏荣静的观点：引导基金是政府出资，市场化运作；其次不具有投资功能， 主要是利用财政资金撬动社会资本参与投资；第三是重点扶持创初期的中小企 业，弥补传统情况下投资资金只关注回报效果好的成熟企业所留下的空白和不 口1 1 巴。 张华与王杰的观点：政府设立的创业投资引导基金一般是由政府或国有控 股、国有独资公司等其他有政府背景的机构出资设立或提供担保，其方式是想 通过股权或者是债权等方式来投资创业企业，从而配合政府制定产业发展政策 性的专项基金，引导资金的来源则是政府资金，以及金融机构和投资机构的投 资资金，甚至是社会上的闲置资金等1 2 。 顾骅姗的观点：在国际上，很多国家出资设立“母基金”，由政府来出资组成， 通过政府资金的信用作用来吸引其他金融机构和投资机构的资金，甚至是海外 资本。基金的成立是为了扶持和促进创新企业的发展，但是基金本身并不以营 利为目的，在扶持创新企业的方式上，政府引导基金常常采用股权或债权的形 式，来投资“子基金”，也就是风投基金。引导基金并不是政府直接出资支持技术 创新企业的资助基金，也不等同于创投基金1 3 。 笔者认为，本文所涉及讨论的政府引导基金，不仅仅局限于创业投资引导 基金，应该是范围更广泛的产业引导基金，主要是指通过政府出资，以政府财 政资金为基础，通过政府的信用作用和良好的期望值，引导社会民间资本甚至 是国际资本来共同组成引导基金，通过设立这样的混合基金，能充分发挥放大 作用，产生“四两拨千斤”的优势作用，进而吸引更多的民间和社会资本投资到社 会的各个产业，带动这个社会产业的不断前进和发展，促进地方经济持续发展。 1 1 夏荣静推进我国创业投资引导基金发展的探讨综述 J 经济研究参考，2 0 1 1 ( 3 6 ) ：3 5 1 2 张华，王杰政府创业投资引导基金管理模式的选择【J 】工业技术经济，2 0 1 2 ( 4 ) ：1 3 0 1 3 顾骅姗政府设立创业投资引导基金的运作管理模式探析阴经济研究导刊，2 0 0 9 ( 3 ) ：6 7 8 万方数据 郑州市政府引导基金发展模式构建研究第二章政府引导基金概述 第二节政府引导基金主要特点 一不以营利为目的 政府引导基金应该说是具有公益性质的，其根本目的不是营利，而是通过 市场化运作来引导民间资金的政策性基金，有别于普通的商业性投资基金。政 府设立的引导基金本质上是带有公益性质的，主要目的不是营利。同时引导基 金也不是传统的国有资本，不是经营性质的国有资产，因为承担更多的政府公 共职能，所以政府引导基金绝对不会与市场争利。此外，政府引导基金还要让 利于市场，发挥财政资金“四两拨千斤”的效果，引导社会资金进入政府希望引导 和扶持的产业领域。 二政府发挥引导作用 顾名思义，政府引导基金首先的作用就是引导，不是直接投资，政府不是 单单依靠财政资金来投资企业，而是创新方式，通过引导创业投资企业，利用 社会资金来促进区域经济发展，促进创业投资领域的发展。政府通过合理的设 立引导基金，确定本地区投资基金的引导方向，吸引社会资金参与进来，进而 充分发挥社会资金的作用，体现社会资金在相关产业领域发展中起到的推动作 用，而政府仅仅起到一块基石的作用，添砖加瓦则需要更多的社会资金来完成。 三市场化方式运作 政府引导基金，不在采用传统的扶持模式，摒弃了以前的拨款、贴息等无 偿式补助，而是借助市场的力量，通过有偿使用的方式来发挥引导基金的作用。 这是一种制度创新，是一种新的发展和投资模式，是“公+ 私”的模式。在这种模 式中，政府作为“公”，必须发挥“公”的作用，但是不能干预“私”的行为，政府只 是通过和创投企业的合作来引导投资资金的投资方向，但是不参与具体的投资 管理。创投企业作为“私”则利用市场行为，通过市场化运作方式，来管理和运作 引导基金，发挥引导基金的作用。这种方式避免了以前的种种弊端M 。 四发挥财政资金杠杆作用 政府引导基金巧妙的运用了经济学中的杠杆原理，某种程度上可以说是产 1 4 李吉栋创业投资引导基金的理论和实践 M 】北京：冶金工业出版社，2 0 1 1 9 万方数据 郑州市政府引导基金发展模式构建研究第二章政府引导基金概述 生一种放大作用，就是由较少的投入引来更大更多的投入，利用较少的投入来 撬动更大的社会和民间资本，增加对投入领域的资金供给，改变过去只有政府 来投资的被动局面，积极调动各种民间资本，比如保险、银行等等，以这些资 金为投资主体，成立多元化的投资主体，共同来投资相关的产业领域或者是某 一个单独的企业等，形成多元化、立体交叉的投资格局。这种由政府出资引导， 吸收民间资本参与投资的模式正在逐步改变原有的地方政府投资模式，通过政 府财政资金的杠杆作用，盘活了民间资本，促进地区经济发展。 第三节政府引导基金的作用 一聚集社会资金行成资本供给 政府设立引导基金，能在很大程度上改善资本的供给现状，尤其是创业资 本的供给需要，能解决企业尤其是创业企业的资金问题。但是企业如果仅仅依 靠自身的能力来融资，那是非常困难的，基本无法满足企业对资金的需求，因 此完全依靠市场来机制来解决企业的资金问题，是无法取得满意的结