（金融学专业论文）通货紧缩环境下的人寿保险业——风险分析及应对策略.pdf

内容摘要 现代寿险业经过几百年的发展，目前已达到相当的水平。据瑞士 再保险公司s i g m a 杂志统计，1 9 9 5 年世界寿险保费收入达1 2 3 6 6 亿美元，占世界保费收入的5 7 7 。寿险在世界各国的经济、政治和 社会生活中扮演着越来越重要的角色。中国寿险业虽起步较晚，但发 展相当迅速，1 9 9 9 年中国寿险保费收入8 7 2 1 亿元人民币，在国民经 济建设和居民生活中的作用日益明显。中国寿险业的健康发展对于我 国经济体制改革，特别是对于现代企业制度的建立、金融体制的改革 和深化、资本市场的成熟与完善，都起重要作用。 寿险业的发展受诸多因素的影响，其中之一便是通货紧缩。通货 紧缩是一种比较古典的发生在经济周期衰退阶段的现象。从二十世纪 以来，困扰大多数国家政府的不是通货紧缩，而是通货膨胀。正如英 国经济学家( 1 9 9 9 2 2 0 ) 所指出的那样，虽然作为一个老牌敌人 一通货膨胀一似乎正受到遏制，但一个新的、可能是更加危险的敌人 正蓄势待发，它就是通货紧缩。通货紧缩一方面导致生产下降、经济 衰退，降低寿险的保障功能，抑制寿险需求，另一方面导致保险公司 经营成本上升，资产贬值及资产收益率降低，威胁寿险公司的财务稳 定，并进而影响寿险业的健康发展。因此，如何消除或减少通货紧缩 给保险关系双方造成的损失，保持寿险业的持续、健康和快速发展， 将是世界上许多国家和地区寿险公司长期面对、尚待解决的一大问 题，中国也不例外。中国寿险业在遭遇多次通货膨胀的洗礼后迎来了 通货紧缩的挑战，这就要求我们以全新的视野去深入研究和讨论问 题，探讨对策，缓解冲击，保证寿险业的健康发展。 本文旨在通过对通货紧缩环境下人寿保险业的分析，深入了解其 所面临的风险，并从寿险公司制度建设、业务推广和寿险资金投资等 方面寻求抑制通货紧缩影响的对策。本文主要通过供求理论、成本效 益理论和现代投资理论，利用寿险精算和生命表技术分析方法，从寿 险的特征和职能出发，以寿险在通货紧缩环境下面临的风险入手，从 理论上分析了通货紧缩影响寿险供求的机制，并提出了通货紧缩环境 下人寿保险业的战略调整方向，并在此基础上形成了一些业务对策方 案。 本文共分十章十三节。 第一章对人寿保险业的风险进行了分析。首先阐述了人寿保险业 的特征( 长期性和储蓄性) 和职能( 保障职能和融资职能) ，为对人 寿保险业的风险分析打下了基础。正是通货紧缩对寿险业这两大职能 的削弱才使寿险吸引力下降，从而导致寿险需求减少，并危及寿险经 营的稳定：其次对物价稳定情况下人寿保险业所面临的风险进行了分 析，分析从经营风险及资产负债管理风险两个角度出发进行论述。 经营风险部分对寿险承保风险，寿险产品定价风险，解约风险，理赔 风险进行了论述。资产负债管理风险部分对偿付能力风险，利率风 险，资产所面临的风险，资产负债配合的风险进行了分析：最后对 人寿保险业在通货紧缩环境下面临的风险进行了讨论，着重从保源缩 小，利率风险，资产贬值和投资收益率下降，偿付能力下降，营运困 难等方面说明通货紧缩对寿险业的冲击，同时也从企改、政策、管理 效率因素方面讨论了人寿保险业发展的新契机。 第二章主要对通货紧缩进行了简要的介绍并对新形势下全球及我 国所面临的通货紧缩局面进行了判断和说明。本章针对对通货紧缩的 不同的理解和定义，将其对比，而后推出了目前较为共识的定义，即 货物和服务的货币价格的普遍不断下降，并在此基础上阐述其表现及 效应；然后针对全球及我国出现的通货紧缩现象，确定了通货紧缩的 出现，并对近年来逐渐形成社会总需求小于社会总供给以至出现通货 紧缩的局面的主要原因做了分析；“最后从金融政策、财政政策、收入 政策和其他政策方面提出了我国应付通货紧缩的一般对策，从反恩制 度缺陷、加以改正的角度对中国经济的发展充满希望。 第三章对通货紧缩对人寿保险供求作用的机制作了分析。首先， 从现有险种的特征来看中国人寿保险易受通货紧缩影响的原因，主要 从现有寿险保单的长期性，固定给付，非分红性，资金运用渠道狭窄 等方面对其进行了论述；然后运用供求理论与精算和生命表技术，对 通货紧缩对人寿保险供求的影响进行了分析，并描述了其价格效应、 收入效应及替代效应。通货紧缩时期，由于利率的不断下调，为了状 得同一保障水平，保户会支付比以前多得多的保费，同时，由予收入 预期的下降，也会导致寿险需求的减少。 第四章对人寿保险业应付通货紧缩风险提出了一些建议。首先根 据通货紧缩情况，提出了人寿保险业应进行战略调整，指出保险公司 应进行战略重心的转移，重视承保利润，突出保险的保障功能，统一 调度、科学管理资金，防止流动资金不足，以及配合当前扩大内需的 政策，强调社会效益和行业效益的统一：随后提出保险公司应改善经 营管理，提高服务水平，建立健全各项内部控制制度，其中包括：建 立灵活有效的经营规模调控机制，建立健全经营资源优化配置机制， 建立健全成本控制机制，完善和强化保险服务机制：在业务推广方面 应从提高现有保单的续保率以及险种创新方面进行分析。为提高现有 保单的续保率，针对不同的因素，采取了保户策略，代理人策略和经 营管理策略。实行险种创新，应把握以下几个原则：保守的预定利率， 注重保障型保险产品，险种单一化策略，加强组合型险种的开发，大 力推出投资分红型保单；在保险业投资方面从政府监管部门和保险公 司自身的角度来考虑如何使保险公司的投资更安全、更有效。对政府 监管部门的考虑，是从市场环境和监管的角度来进行的。而对于寿险 公司而言，强调分散性原则是保障投资安全性和合理收益性的最有利 的武器，并重视投资组合的建立，重视优秀投资人才的培养和使用。 通货紧缩随会对国民经济及保险业带来一些负面影响，但只要我 们认真研究、因势利导、趋利避害、不断调整经营思想与策略，全面 提高管理水平和服务水平，就一定能在全球通货紧缩的形势下，获取 我国保险业质与量的双丰收。 a b s t r a c t a f t e rs e v e r a lh u n d r e dy e a r so fd e v e l o p m e n t , m o d e ml i f ei n s u r a n c e i n d u s t r yh a sc o m et oan e wl e v e l a c c o r d i n gt os t a t i s t i c a lf i g u r e so f 田g 肋嗜 i s s u e db ys w i s sr e i n s u r a n c ec o 1 t d t h el i f ei n s u r a n c ep r e m i u mi n c o m e a m o u n t e dt o1 ，2 3 6 6b i l l i o nu sd o l l a r si ni9 9 5 ，5 7 7 o ft h ew o r l d s i n s u r a n c ep r e m i u mi n c o m e l i f ei n s u r a n c ei n d u s t r yp l a y sam o r ea n dm o l e i m p o r t a n tr o l ei nt h ee c o n o m y , p o l i t i c sa n ds o c i a ll i f eo fe v e r yc o u n t r y c h i n al i f ei n s u r a n c ei n d u s t r yh a dal a t e rs t a r t i n gp o i n t ，b u td e v e l o p e dv e r y r a p i d l y t h el i r ei n s u r a n c ep r e m i u mi n c o m ec a m et o8 7 2lb i l l i o nr m b i n 1 9 9 9 t h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to fc h i n al i f ei n s u r a n c ei n d u s t r yi se s s e n t i a l t ot h ee c o n o m i cr e f o r m ，e s p e c i a l l yt ot h ef i n a n c i a ls y s t e mr e f o r ma n dt h e m a t u r i t yo fc a p i t a lm a r k e t t h ed e v e l o p m e n to fl i f ei n s u r a n c ei n d u s t r yi si n f u e n c e db ym a n y f a c t o r s o n ei sd e f t a t i o n d e f l a t i o ni sac l a s s i ce c o n o m i cp h e n o m e n o n o c c u r r i n gi nt h ee c o n o m i cr e c e s s i o ni nt h ee c o n o m i cc y c l e 垤砸甜a n n o y e d m o s tc o t m t r i e si nt h ew o r l ds i n c e2 0 t hc e n t u r yi si n f l a t i o n n o td e f l a t i o n e c o n o m i s t ( f e b2 0 也19 9 9 ) p o i n t e do u tt h a ta l t h o u g h t h eo l de n e m y - i n f l a t i o n s e e m e dt ob eo v e r c o m ew i t hi n d i g n a t i o n , an e w , m a y b em o r e d a n g e r o u se n e m y d e f l a t i o n - i sc o m i n g o nt h eo n eh a n d ，d e f l a t i o nm a k e s a p r o d u c t i o nr e d u c t i o na n de c o n o m i cr o t e s s i o n o nt h eo t h e rh a n d , d e f l a t i o n h a r m sl i f ei n s u r a n c ei n d u s t r yal o t s oh o wt or e d u c et h ed a m a g eo f d e f l a t i o nt ot h el i f ei n s u r a n c ei n d u s t r yi sad i f f i c u l tp r o b l e mf a c e db yt h e w o r l d sl i f ei n s u r a n c ei n d u s t r y s od o e sc h i n a a f t e rs e v e r a ly e a r so f p u z z l eo fi n f l a t i o n c h i n al i f ei n s u r a n c ei n d u s t r yi sc h a l l e n g e db y d e f t a t i o n t h i sm a k e su sd or e s e a r c ha n dt r yt of i n ds o l u t i o nf r o man e wa n g l e t h ed i s s e r t a t i o ni sa b o u tt of i n ds o l u t i o n ，u n d e rt h er i s ka n a l y s i so fl i f e j n s u r a n c ei n d u s t r y , t oa l l e v i a t et h ei n f l u e n c eo fd e f l a t i o no n1 i f ei n s u r a n c e i n d u s t r yf r o m i n s t i t u t i o n p e r f e c t i o n m a r k e t i n g a n di n v e s t m e n t t l l e d i s s e r t a t i o nu s e ss u p p l ya n dd e m a n dt h e o r y , c o s ta n db e n e f i tt h e o r y , m o d e mi n v e s t m e n tt h e o r y , a c t u a r i a lm a t h e m a t i c sa n dm o r t a l i t yt a b l et o m a k ear e s e a r c h t h ed i s s e r t a t i o ni sd i v i d e di n t o4c h a p t e r s c h a p t e r 1i st h er i s ka n a l y s i so fl i f ei n s u r a n c e i n d u s t r y f i r s t l y , i t e x p o u n d st h ec h a r a c t e r i s t i c sa n df u n c t i o no fl i f ei n s u r a n c ei n d u s t r y , m a k i n g ap r e p a r a t i o no fr i s ka n a l y s i s s e c o n d l y , i tc o n c e r n st h er i s ka n a l y s i sw h e n t h e r ei sn oi n f l a t i o no r d e f l a t i o n ，m a i n l y a b o u to p e r a t i o nr i s ka n d a s s e t l i a b i l i t ym a n a g e m e n tr i s k l a s t l yi tc o m e st h er i s ka n a l y s i so fl i f e i n s u r a n c ei n d u s t r yu n d e rd e f l a t i o n c h a p t e r2i sa ne x p l a n a t i o no fd e f l a t i o na n dt h ee c o n o m i cs i t u a t i o no f c h i n aa n dt h ew o r l du n d e r d e f l a t i o n a c c o r d i n g t ot h ed i f f e r e n t c o m p r e h e n s i o no fd e f l a t i o n ，t h ec h a p t e rm a k e sac o m p a r i s o na n dr e a c h e sa d e f i n i t i o nt h a ti s g e n e r a l l ya c c e p t e d t h e n i t a n a l y z e st h e d e f l a t i o n p h e n o m e n o no fc h i n aa sw e l la st h ew o r l d a tl a s ti ti n t r o d u c e ss o m ea n t i d e f l a t i o np o l i c i e so fb a n k i n g ，f i n a n c ea n dr e v e n u e c h a p t e r3i st h ea n a l y s i so f h o wd e f l a t i o ni m p a c t so nt h el j f ei n s u r a n c e i n d u s t r y f i r s t l y , i ts h o w st h er e a s o nf r o me x i s t i n gi n s u r a n c ep o l i c i e s c h a r a c t e r i s t i c sw h yc h i n al i f ei n s u r a n c ei n d u s t r yi sl i a b l et ot h ei n f l u e n c e o fd e f l a t i o n t h e ni tm a k e sa l la n a l y s i so ft h ei m p a c to fd e f l a t i o no nt h e s u p p l ya n dd e m a n do f l i f ei n s u r a n c ei n d u s t r y , u s i n ga c t u a r i a lm a t h e m a t i c s a n dm o r t a l i t yt a b l e c h a p t e r4i sas u g g e s t i o no fa n t i d e f l a t i o nm e a s u r e s a tf i r s ti tp u t s f o r w a r das t r a t e g ya d j u s t m e n to fl i f ei n s u r a n c ei n d u s t r y t h e ni td e s c r i b e s h o wt or e s i s ta g a i n s tt h ei m p a c to fd e f l a t i o nf r o mi n s t i t u t i o np e r f e c t i o n ， m a r k e t i n ga n di n v e s t m e n t 髓1 ei n s t i t u t i o np e r f e c t i o ni n c l u d e st h eo p e r a t i o n s c a l ea d j u s t m e n t ，r e s o u r c e sd i s p o s a lp e r f e c t i o n ，c o s tc o n t r o la n ds e r v i c e p e r f e c t i o n t h em a r k e t i n gs t r a t e g yc o n c e r n sr e t a i n i n ge x i s t i n gp o l i c y h o l d e r a n dp o l i c yr e f o r m t h ei n v e s t m e n ts t r a t e g yi sh o wt om a k ei n s u r a n c ef u n d s s a f e ra n dm o r ep r o f i t a b l ef r o mt h ev i e w so ft h er e g u l a t o r yb o d ya n dt h el i f e i n s u r a n c ec o m p a n i e s a l t h o u g hd e f l a t i o nb r i n g ss o m en e g a t i v ei n f l u e n c et ot h ee c o n o m i c s a n dl i f ei n s u r a n c ei n d u s t r y , c h i n al i f ei n s u r a n c ei n d u s t r yh a sab r i l l i a n t f u t u r eb yt h es e l f - a d j u s t m e n ti no p e r a t i o nt h o u g h t sa n ds t r a t e g yu n d e r p r e s s u r e 2 上- j 一 刖茜 改革开发以来，中国经历了2 0 年的高速经济增长时期，先后出 现了4 次高通胀率。我们在与高通胀反复较量的过程中积累了丰富的 经验，也首次实现了“宏观经济”软着陆。但出入意料的是，从9 7 年下半年开始，物价连续1 8 个月下降，刚刚形成“高增长，低通胀” 的局面一二年后迅速演变为“增长下降，通货紧缩”的状态。这不仅 是中国面临的新问题， 济学家( 1 9 9 9 2 2 0 ) 似乎正受到遏制，但一 它就是通货紧缩。 1 9 9 7 年7 月2 日， 致泰铢和东南亚各国货币相继下降，从而引发了皿洲金融危机。金融 业触发的金融危机，进而演变为经济危机。在危机影响下，东南亚保 险业将出现数年萧条期。在危机中，保险公司投资普遍遭受沉重打击， 承保利润大量减少，再保险公司和保险经纪公司也经营维艰。东南亚 各国保险业在这次危机中吃尽了苦头。马来西亚国家经济振兴计划书 1 9 9 8 年7 月上甸揭示，马国土著控制的股权市价已下降5 4 ，非土著 下降4 7 。马国保险公司平均把2 0 2 5 的资金投资股票，许多公司 被迫为股市亏损提存准备金。马国民再保险公司投资准备金高达9 6 2 7 万林吉特，1 9 9 7 年亏损5 3 3 8 万，而1 9 9 6 年税后利润为5 7 8 3 万林吉 特。新加坡职总英康1 9 9 7 年初投资在股票和外币资产上l l 亿新元， 由于遭受地区货币危机的打击，英康的投资价值减少了大约2 3 亿元。 东南亚其他国家保险公司投资受打击的基本情况大致如此。这也为我 们研究通货紧缩对人寿保险业的冲击提供了一个绝佳的机会，一顿“免 费的晚餐”。 对于中国是否存在通货紧缩，年多来经济学界一直存在着争 议。中国人民银行货币政策委员会副秘书长易纲认为，通货紧缩主要 是“两个特征，一个伴随”，一是商品和劳务价格持续下跌，二是货 币供应量持续减少，伴随着经济衰退。眼下物价虽然连续下跌，但货 币供应量并未减少，因此不能说中国出现了通货紧缩现象。 另一位经济学家胡鞍钢则坚定认为，“中国已进入严重通货紧缩 时期”，这位国情专家指出，通货紧缩只有一个定义，而不是几个定 义，它与通货膨胀恰好相反，指货物与服务的货币价格普遍不断的下 降。这个观点与英国经济学家杂志给的定义不谋而合。 9 8 年8 月，朱镕基视察山西时的讲话中首次使用了“通货紧缩” 的概念，并要求注意克服。9 9 年4 月初，他在接受华尔街日报记 者采访时说，现在面临的困难是通货紧缩。 至此人们认识到，通货紧缩已取代通货膨胀，成为中国经济的“头 号敌人”，、因为缺乏经验，这个敌人的危害可能更大。政府管理层频 频下药，经济学界的智囊们也不断开出新的试验药方。 在这一大环境下，研究通货紧缩对人寿保险业的影响及相关风险 和业务对策，是大有裨益的。虽然进入2 0 0 0 年以来，中国的商品和 劳务的价格已探底回升，出口额与去年同比大幅上升，经济景气程度 也明显改观，通货紧缩的形势大大缓解。但将通货紧缩作为一般经济 现象研究其对人寿保险的影响及应对策略，还是具有相当价值的。 本文从人寿保险业的风险分析入手，通过对通货紧缩的效应及表 现的阐述，分析通货紧缩对人寿保险业供求关系作用的机制，最后由 此讨论应对通货紧缩风险的策略。在分析过程中，本文主要通过供求 理论、成本效益理论和现代投资理论，利用寿险精算和生命表技术分 析方法，从寿险的特征和职能出发，以寿险在通货紧缩环境下面临的 风险入手，从理论上分析了通货紧缩影响寿险供求的机制，并提出了 通货紧缩环境下人寿保险业的战略调整方向，并在此基础上形成了一 些业务对策方案。 第一章人寿保险业及其风险分析 第一节人寿保险业的特征和职能 人寿保险具有两大特征，一是长期性，二是储蓄性，正是因为寿 险的这两大特征才使寿险易受通货紧缩的冲击。人寿保险又具有两大 职能，一是保障职能，二是融资职能，正是因为通货紧缩对寿险这两 大职能的削弱才使寿险的吸引力下降，从而导致寿险需求的减少，并 危及寿险经营的稳定。 一、人寿保险的特征 ( 一) 人寿保险的长期性 财产保险、人身意外伤害保险和健康保险的保险期限均较短，多 数在一年及以下，而人寿保险的保险期限较长，五年期以下的寿险很 少见，一般都长达十几年、几十年，甚至终生，这是由寿险标的的性 质决定的。人寿保险以人的生存或和死亡为标的，而人的死亡概率随 年龄的增长而增长。如果保险期限限定为一年，每年合同期满后再续 保，死亡保险、两全保险的保险费也要逐年增加。当被保险人年老时 往往又无力负担保费而得不到保险保障。为了解决这一矛盾，人寿保 险的保险期限一般都较长，且采用均衡保费。在保险期限的前阶段， 均衡保费多于当年的自然保费，多出部分作为责任准备金，用于补充 保险期限后一阶段均衡保费低于自然保费的不足。至于生存保险，主 要是年金保险，用于被保险人的养老，保险期限一般是终身。如果保 险期限较短，就达不到养老的目的。如果保险期限定为一年，被保险 人就必须每年续保，一旦患病不符合投保条件，就有可能被拒保，或 被作为次健群体而增加保费。如果保险期限较长，只要被保险人在投 保时符合投保条件，就能获得终身养老保障。因此，人寿保险的期限 一般较长。对于具体期限的确定，应本着“需要、合算”的原则。 ( 二) 人寿保险的储蓄性 储蓄的特征是返还性和收益性。人寿保险的储蓄性足指人寿保险 与储蓄有相似之处，表现在：第一对保险费计算利息。由于人寿保险 采用均衡保费，纯保费由两部分组成：一是危险保费，即危险成本， 是根据每年危险保额计算出的自然保费，用于当年的死亡给付；另一 部分是储蓄保费，是投保人的储金，它与所生利息构成责任准备金， 用于以后的死亡给付或满期生存给付。储蓄保费实际上是投保人提前 交纳的保险费，相当于投保人存放在保险人处的储蓄存款。它的存放 时间一般较长，保险人可以运用增值，故应计算利息才示公平。被保 险人或收益人得到的保险金给付或退保金额，不仅包括以前所交纳的 保险费，而且还包括保险费所生利息。这类似于在储蓄中对存款计息 并支付给存款人。第二返还性，即寿险的投保人交纳保险费以后，保 险人几乎必然要给付保险金或退保金。而在非寿险中，如果不发生保 险事故，保险人就不支付赔款或保险金，而且也不退还保险费。现在 的人寿保险往往把各种保险责任相结合，使保险金给付成为必然，只 是给付的时间和金额不同而已，类似于参加储蓄总能领回存款本金。 正是由于人寿保险的储蓄性，使得人寿保险的投保人、特别是年 金保险的投保人把期满后所得的保险金额与同期银行存款相对比。由 于人寿保险具有保障功能，不具投机性，无风险，收益率稳定，往往 为人们所选择。人寿保险单可以作为抵押向保险公司借款，也可以随 时申请退保领取退保金，具有现金价值，往往被人们视为现金资产。 但由于我国对寿险资金存款未予保值，可能在经济由低谷走向高潮 时，期满后的保险金额小于同期银行存款数额。在此情况下，应大力 宣传寿险的保障职能，辅之以储蓄性。 二、人寿保险的职能 ( 一) 人寿保险的保障职能 死亡、伤残、疾病、衰老等人身风险对每个人来说都是客观存 在的。家庭是社会的细胞，是由婚姻、血缘关系结成的经济生活单位， 家庭成员之间有相互扶助的权利和义务。当家庭成员，尤其是家庭的 主要劳动成员发生死亡、伤残、疾病、衰老等事故时，就会使家庭收 入减少或支出增加，严重时就会使生活陷入困境。人寿保险可以在投 保人交纳确定金额的保险费之后，把个人、家庭的人身风险转嫁给保 险公司，发生保险事故后，就可以从保险公司领取一笔保险金以保证 家庭生活的稳定。 因此，人寿保险最基本职能是进行保险给付，提供保险保障，即 当被保险人于保险有效期内死亡或保险期满或生存到一定年龄时，保 险人履行给付保险金的义务，从而保证被保险人或其收益人生活的稳 定性。投保人往往是根据对未来生活水平的预期来购买一定数额的人 寿保险的。由于寿险的长期性和寿险保险金额的固定性，在物价非稳 定时期，当保险事故或特定事件发生时，保险人以货币形式支付的保 险金的实际保障程度，同投保时的预期保障程度可能有所差异。 ( 二) 人寿保险的融资职能 长期人寿保险中的生存保险，是在被保险人生存到保险满期时给 付保险金。满期生存给付所应付的不是不幸事故所造成的损失，而是 对人们健康长寿的祝福。由于在长期人寿保险中，保险公司要对投保 交纳的保险费计算利息，满期给付的保险金大大多于交纳的保险费， 所以投保长期人寿保险常常被认为是一种投资手段。相对而言，长期 人寿保险就成为人寿保险公司的可靠的融资渠道。 人寿保险融通资金的职能是指保险人运用保险资金进行投资经 营，实现资金增值，加速保险资金积累，扩大给付能力，提高自身经 济效益，从而保证保险企业经营的稳定发展。 人寿保险在保险金给付和保险费交纳之间存在较长的时间差，其 长度往往长于储蓄期限；人寿保险具有较强的计划性，一旦参加就不 能随意更改合同内容：人寿保险所承保的风险( 人的生存或和死亡) 具有一定的稳定性，一般不会发生巨额支付，因此，人寿保险在融通 资金方面要优于储蓄。 第二节人寿保险业的经营风险分析 保险企业经营过程中所有的预期值与实际值发生偏差而出现异 常，都会出现风险。保险企业所面临的风险既含经营活动和管理活动 的风险，又有经济因素、政治因素和随机因素引致的风险。这些风险 损失，轻则涉及和影响保险企业的正常经营，重则危及保险经营、财 务状况的稳定，甚至还可能导致保险公司的破产。 人寿保险业的经营风险历来为保险业者所重视。保险经营包括承 保、核保、风险预测评估、费率拟订、转嫁风险、理赔、财务核算等 诸多经营环节1 。对这些经营环节中的风险分析，不仅可以看到经营环 节中存在的风险的全貌，又能对每个经营环节中的风险的特点及其防 范措施有一个比较清晰的了解。从这些经营环节出发，人寿保险业的 主要经营风险有： 一、寿除承保风险 保险经营承保的对象是风险，但并不是所有的风险都是可以承保 的。对风险的选择，是保险公司整个经营中第一步的、重要的、不可 缺少的环节。风险承保的好坏，直接影响到保险经营其他环节的运作， 同时直接关系到保险经营的承保盈亏。良好的风险单位被拒保，不好 的风险单位被承保；风险小的接受高费率，风险高的接受低费率。如 此的经营活动，往往会增加保险公司的经营风险，丧失优良业务。长 期来看，保险经营运行受阻碍，经营财务状况保持稳定变得困难，保 险经营陷于恶性循环，在竞争中被淘汰。承保质量的好坏，也会影 响保险标的损失发生率预测的准确性和可靠程度，引起损失赔 款的波动。 东欧波兰1 9 8 8 年2 月成立的w e s t a 私营保险公司，开始时颇具优 势，尤为在风险评估和约束以及价格设定等诸多方面，都较国营保险 公司有明显竞争力，1 9 9 0 年保费收入增长率在1 7 6 以上。但随着竞 争的激烈进行，该公司提出“只要顾客有利，无论什么都承保”的口 号，连艾滋病都予盲目承保。由于该公司经营思想上的误导，造成营 运资金严重不足，最终被政府收回经营许可证，宣布破产。这不能不 说是违背保险经营规律和固有特质，轻视风险评估和约束，不注重风 卓志，保险经营风险舫范机制研究) ，西南财经大学出版社1 9 9 8 年版 6 险防范导致营销失利的惨痛教训。 二、寿险产品定价风险 自由竞争的市场上的价格是由供需双方均衡而决定的。但对于保 险市场而言，却有许多特定条件的限制，例如保险人与被保险人信息 的不对称，因而自由竞争并不必然是最适合的定价模式。由于保险价 格决定于成本发生以前，若干险种往往需要三、五年以上的时间才得 以完全确定损失成本，因此保险产品的价格完全依赖于统计技术和预 测技术。对于个别消费者而言，几乎不可能拥有决定价格所需资料与 预测技术，于是保险价格多半是由保险人所决定。但无论是保险费率 过高或过低，都会对人寿保险业的经营产生很大的影响。由于保险费 率本身的复杂性，市场信息对保险各方的不对称性，投保人逆选择时 有发生，而保险人占据费率厘订主动权和升降幅度的决策权，难免使 现实的市场费率积极作用不能完全消减消极后果。并且这种全靠市场 看不见的手，或全凭保险公司自身加以克服，其约束力也大多缺乏冈f j 性。 从技术上讲，纯保费的厘订或制订，一般有两种方法实现： ( 一) 所有风险单位收取一个平均价格，以充分补偿或覆盖所有 业务的平均成本。 ( 二) 每个风险单位精确计算价格，以此收取的保费反映这个风 险的价值或规模。 前一种实现方式表明高风险和低风险相互融合，后一种实现方式 表明设计精算公平保费。实际中，很多因素可能影响风险事件的发生， 估计损失的值并不一定恰当，因为建立精确的理论公平和理论保费模 型几乎不可能。结果，纯保费一般介于平均值与精算公平值之间。 如果保险公司苛求精确、公平、完备的纯保费，那么保险公司将为此 花费更大的精力和财力，有违成本效益原则。保险公司或可采纳主导 或领导承保商的费率，作出适当的调整。 按保险费率的构成看，保险费率除纯费率以外，还包括附加费率。 附加费率是保险经营管理及其他行政费用的补偿额。附加保费率合理 适度与否，一方面影响保险经营效率，管理与行政费用可否得到补偿 及补偿程度：另一方面，保险附加保费过多、过高会影响竞争力，降 低保险业务量，涉及保险经营的运行基础。而合理、恰当的附加保费， 可以在尊重保险双方利益有利条件下，壮大保险经营实力，间接地稳 定保险经营。 最终而言，寿险产品的定价确定因素包括： 预定死亡率 预定续保率 预定利率 预定营业费用 除了这四大主要因素，还应考虑： 核保程序，销售渠道，理赔控管作业，保单条款，生命表的适 用性等 资产方面的风险( 回报率，贬值风险，再投资风险，与负债不 匹配的风险) 利润分析( 未来现金流量与财务成果估算，须作出合适的精算 设定，弹性分析) 通过保险产品的定价，保险公司应做到： 保费+ 投资回报= 保险金给付+ 保单其他给付+ 营业费用+ 公司 盈利亏损2 三、解约风险 保险经营以大数法则为数理基础。有效保额越均匀，有效合同件 数越多，保险经营的数理基础越稳定，有利于保险公司发挥损失预估 和分散功能，实现保险经济补偿或给付。解约风险，是指在保险有效 期内，保险合同当事人解除保险合同关系可能造成或带来的损失或不 利影响。这种影响是多方面的。解约太多，将动摇经营的数理基础， 业务经营的稳定就难以保证。但是，解约或退保，是投保人的一项权 z 张剑峰( 国卫中国有限公司) ，“整体经济收缩对人寿保险业的影响及相关风险管理及业务对策01 9 盼年 6 月8 日在西南财经大学演讲稿 8 利，保险公司不能简单予以干预。 保险关系是一种法律合同关系，这种关系在一定条件下生效，也 可在一定条件下解约或失效。就保险公司而言，由于保险成本发生在 将来，故对保险成本的估算均建立在预定程序之基础上。一旦其确定， 它赖以存在和稳定的基础是有效合同或契约，即保险公司现时承保的 发生保险事故时即负保险金补偿或给付责任的合同或契约。因此，如 果投保人的有效合同或契约解约过多，那么根据保险经营的数理原理 得知，出险频率和出险概率可能出现超过预期的较大偏差，具体地说： 1 寿险的预定死亡率与实际死亡率可能出现较大偏差，使保险公司可 能出现不足补偿或给付的局面；2 使寿险公司的预定利率得不到补 偿；3 会增加解约的劳务和费用支出。另外，保险公司在第一年支付 了较高的佣金、较高的行政管理费用和责任准备金，因此，。在经营前 期，往往无法收支平衡，并造成前期亏损，需要靠以后年度的利润予 以弥补。在经营前期发生过多解约保单，会严重影响寿险公司的稳定 经营。 四、理赔风险 理赔是指保险人在承保的保险事故发生、被保险人或受益人提出 索赔申请后，依据保险合同对保险事故发生的原因和损失进行调查、 确认，决定是否赔偿的行为。若保险人经调查认为符合赔付条件，则 根据法律规定或合同约定给付被保险人或受益人相应的保险金。保险 人经调查后认为不符合赔付条件，则依据法律规定或合同约定拒付被 保险人或受益人保险金。 结合理赔概念，理赔风险就是保险公司处理有关保险赔偿责任过 程中发生损失的可能性。具体地说，理赔风险可能的主要发生环节为： ( 一) 验证保险事故或事件发生的真实性，查明是否存在欺诈。 由于人寿保险保险金额不封顶，导致相当数量巨额或大额保险金额保 单的出现。国外早已出现因诈骗保险金而蓄意谋杀被保险人的恶性案 件，国内此类现象也初见端倪。对此类寿险保单的出险，保险公司应 加大调查力度，以确定事故是否属于理赔范围，有无欺诈出现，以决 定是否赔付或赔付多少。此外，对于在多个保险公司投保相当数额的 保单( 每张保单可能金额不大，但总和相当可观) 出险，也应加大警 惕，详细调查。 ( 二) 委托理赔代理人。委托代理人有时会越权理赔，有时会滥 用权利，有时会过于讲究被保险人的不合理要求。这些均会给保险公 司带来不利影响。 ( 三) 理赔人员的赔偿决策。理赔是保险经营的重要环节，需要 懂业务、精技术的专门人员。而且理赔专门人员应有高度责任心和使 命感，廉洁按原则办事，全心全意为保户服务，对保户负责。否则， 理赔人员的营私舞弊，将会使保险公司蒙受损失。 第三节人寿保险业的资产负债管理风险分析 保险公司的资金运动包括资金筹集和资金使用两个方面，习惯上 被称为资金来源和资金运用。保险公司的一切经营管理活动都是保险 资金运动的外在表现形式。保险公司资产负债管理主要是保险公司从 总体上对其资金来源和资金运用进行综合管理。 按照我国新的财务制度和会计制度，资金来源被称为负债业务， 列示于资产负债表的右方；而资金运用被称为资产业务，列示于资产 负债表的左方。保险公司的资产业务管理，实际是对保险公司的资金 运用进行管理。从保险公司资金运用的角度来看，保险公司负债业务 管理即是对保险公司的资金来源进行管理，不同于传统狭义概念上的 仅仅指保险公司负债的管理，而是广义的负债业务管理，包括实际负 债管理和所有者权益管理两个方面。因此，保险公司的资产负债管理 是对资产负债表中的整个资产方、负债方与资产负债双方作为一个整 体来进行综合全面地管理。 从资产负债管理的角度出发，人寿保险业所面临的风险可分为： 一、偿付能力风险 保险业经营的数量决策在于大数法则的应用，即多数人以缴付保 险费的形式组成保险基金来获得意外情况下的经济保障。倘若保险人 一旦经营失败，广大的被保险人在经济保障上将蒙受重大损失，因为 被保险人不能象一般消费者那样在工业权益倒闭时可以无代价地转移 消费。寿险公司，如同银行一般皆吸收大量消费者之存款，因此对于 存款人负有财务信托责任。由于保险公司在某些方面与金融机构近 似，如都是负债经营为主体，在设定的条件满足时具有偿还义务，因 此其偿付能力必须受到严格的限制。 偿付能力，就保险公司而言，指保险公司的赔偿或给付能力。它 包含两层意思：首先，保险公司的保费收入足够用于正常状态下的损 失的补偿或给付；其次，当发生超常年度的损失时，保险公司亦应具 有履行赔偿或支付职能的能力。它是从定性的角度表述保险公司的资 产与负债之间的一种关系，不同的资产与负债的关系使保险公司处于 不同的偿付能力状态。从资产负债表上看，广义上的保险公司的负债 包括内部负债和外部负债。前者具体指保险公司的股东权益，由资本 金、总准备金、未分配利润三项构成；后者主要指保单负债和一般负 债。保单负债主要是保险责任准备金，包括保费准备金和赔款准备金 两项，是保险人对被保险人的负债，即保险人对被保险人承担的赔偿 或给付责任，要在保险期内，以保险事件的发生为契机，以保险赔偿 或给付的形式返还给被保险人。一般负债则指除保单负债外的与一般 企业类似的应付帐款，这部分在保险公司的外部负债中占较小的比 例。 众所周知，为了履行义务，保险公司必须有充足的偿付能力。偿 付能力的大小主要体现在三方面：1 寿险公司具有充足的资本金：2 实际资产与主要由保单责任准备金构成的负债在数量上和期限结构上 必须匹配；3 保险公司实际资产应能在保持其价值的前提下迅速变现。 从保险公司的角度看，防范偿付能力风险主要有两个：一个是提 足准备金，另一个是提高保险公司的投资回报率，用投资收益来弥补 承保利润的不足，并保持适当比率的流动资产。准备金提取数额大小 与纯费率的高低直接相关。换句话说，如果费率高，则准备金提取的 数额将可能提高：费率低，则准备金提取的数额可能减少。但假定其 他条件不变，费率提高，则公司产品的竞争力将会下降，这对公司扩 展业务显然是不利的。由此看来，公司可以运用的有效措旖就只能是 提高投资回报率。也就是说，涉足资本市场和其他投资领域，既投资 于固定收益证券，也投资于非固定收益证券，既从事证券业投资，也 从事子房地产、抵押贷款等其他投资，从高风险、高收益的投资项目 中获取较高的投资收益。 二、利率风险 利率的波动构成威胁寿险经营的风险。利率风险即利率变化引起 保险人资产价值发生损失的风险，或指在利率上升或下降期间，保险 人发生不可预期的现金流进或流出的风险。目前所存在的利率包括国 债利率、银行利率、同业拆借利率等，但由于长期以来银行利率所占 据的主要地位，这里主要以银行利率来讨论利率风险。 一般来说，保单红利的来源包括死差、费差和利差，其中利差是 三者中对红利影响最大的，保单会随着景气波动而影响到分红结果。 在这样的保费结构下，如果利率或投资稳定，保险公司承诺的红利可 以兑现，有“利差益”出现。反之，当银行利率和预定利率差距越来 越小，甚至