（金融学专业论文）人民币浮动汇率体制下航运企业外汇风险及防范.pdf

中文摘要 y1 0 0 9 5 1 3 2 0 0 5 年7 月2 1 日，中国人民银行宣布实行以市场供求为基础、参考一篮子 货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这不仅涉及人民币对各国币值的变动， 还会直接影响中国的进出口贸易形势。 本文细化描述了海运业收支结算的特点，并基于其特点阐述了在这种情况下 人民币升值对公司的利润、资产负债的产生影响，同时探讨了人民币升值将给外 贸进出口带来的影响，以及这种影响会传导给为其服务的港口海运业。 针对新的人民币汇率体制下对航运企业在经营上、财务上的影响，探讨人民 币升值预期下的外汇风险控制原则、人民币升值预期下的外汇收支业务管理方 案、人民币升值预期下的外汇现金管理方案。在业务管理方案中着重关注加强结 算币种和结算汇率的管理、树立风险管理的意识、改变业务结构或计价方法、合 同条款、信用控制等；在现金管理方案中则提出加强企业现金流预测能力，减少 外币资金持有量，运用金融工具对冲风险等，同时提出了对于企业集团如何在现 有外汇管理政策下与商业银行合作，实现系统内外币资金集中，从而达到匹配外 币资产和外币负债，降低外币资金持有量，提高资金收益的目标。 主题词：浮动汇率航运企业外汇风险防范 a b s t r a c t o n t h u r s d a yj u l y 2 1 “，c h i n aa b a n d o n e d t h e1 1 一y e a r - o l d p e g o f i t sc u r r e n c y , t h ey u a n ， a t8 2 8t ot h ed o l l a r f r o mn o wo n ，t h ey u a nw i l lb el i n k e dt oab a s k e to fc u r r e n c i e s ， w h i c hc a l l e d “m a n a g e df l o a t i n ge x c h a n g e r a t er e g i m e ”i tn o to n l yi n f l u e n c e st h e c u r r e n c yr a t e ，b u td od i r e c t l yt h es i t u a t i o no f c h i n e s ei m p o r ta n de x p o r t t h ea n l c l ei n t r o d u c e st h ec h a r a c t e ro fs e t t l e m e n ta b o u tm a r i n et r a n s p o r t a t i o n ，f r e i g h t f o r w a r d i n ga n ds h i p p i n ga g e n c y a n da r g u et h ei n f l u e n c e s o nt h ep r o f i t ，a s s e ta n d l i a b i l i t yo f t h e s ee n t e r p r i s e sb e c a u s eo f t h ec h i n e s ey u a nr e v a l u a t i o n ，a t t h es a m et i m e d i s c u s st h ei n f l u e n c e so nt h ei m p o r t & e x p o r ta n dc o n s e q u e n t l ya f f e c tt ot h eh a r b o r a n dm a r i n et r a n s p o r t a t i o n f a c e dt h ei n f l u e n c eo nt h eo p e r a t i n ga n df i n a n c ea s p e c t sa b o u tm a r i n et r a n s p o r t a t i o n ， f r e i g h tf o r w a r d i n ga n ds h i p p i n ga g e n c yt h ea r t i c l ea d v a n c e st h ep r i n c i p l eo ff o r e i g n c u r r e n c yr i s km a n a g e m e n t , t h et b r e i g nc u r r e n c yb u s i n e s sm a n a g e m e n tp r o g r a m sa n d t h ef o r e i g nc u r r e n c ym a n a g e m e n tp r o g r a m s a tt h eo p e r a t i n ga s p e c tf o c u so nt h e s e t t l e m e n tc u r r e n c ya n dc u r r e n c yr a t em a n a g e m e n t ，t h er i s km a n a g e m e n t ，t h ec h a n g e o f t h es t r u c t u r eo f r e v e n u ea n dc o s to rv a l u a t em e t h o d ，t h ec r e d i tm a n a g e m e n ta n d s o o n a tt h ef i n a n c i a la s p e c tt h e s ee n t e r p r i s e sn e e dt oe n h a n c et h ec a p a b i l i t yo fc a s h f l o wf o r e c a s t ，r e d u c et h eh o l d i n gl e v e lo ff o r e i g nc u r r e n c ya n dc h o o s et h ef i n a n c e i n s t r u m e n tt oh e d g et h er i s k a n dt h ea r t i c l ea d v i c et h eg r o u pc o m p a n i e s t oc o o p e r a t e w i t ht h ec o m m e r c i a lb a n k sa n dc e n t r a l i z et h ef o r e i g nc u r r e n c i e sa m o n gt h eg r o u p u n d e rt h ef o r e i g nc u r r e n c ym a n a g e m e n tp o l i c i e si ne x i s t e n c e ，t h e nm a t c ht h ef o r e i g n a s s e t sa n dl i a b i t i t i e s 、r e d u c et h eh o l d i n gl e v e lo ff o r e i g nc u r r e n c ya n de n h a n c et h e f i n a n c ej n c o m e k e yw o r d s ：f l o a t i n ge x c h a n g e - r a t er e g i m em a r i n ec o r p o r a t i o nf o r e i g nc u r r e n c y r i s kp r e v e n t 1 新的人民币浮动汇率体制 第一章引言 1 1 建立过程 2 0 0 5 年7 月2 1 日，中国人民银行宣布实行有管理的浮动汇率制度，震动了 整个国际国内金融市场。 央行同时强调，会根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考篮 子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护汇率的正常浮动，保持 汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济 和金融市场的稳定。 中国宣布进行汇率制度改革后，人民币汇率不再盯住单一美元，与此同时， 美元对人民币交易价格调整为1 美元兑8 1 1 元人民币。银行间外汇市场美元对 人民币的交易价在央行公布的美元交易中间价上下o 3 的幅度内浮动；非美元 货币对人民币的交易价在央行公布的该货币交易中间价上下1 5 的幅度内浮 动。 从汇率制度改革后的一年多来人民币一路走强，更是于2 0 0 6 年5 月1 5 日 冲破8 大关，其后美元兑人民币虽也数次升至8 以上，但最终仍持续下跌至目 前的7 8 7 9 2 。 2 0 0 5 年7 月2 0 日中行中间价为1 美元兑8 2 7 6 5 元人民币，2 0 0 6 年1 0 月 3 1 日中行中间价为1 美元兑7 8 7 8 1 元人民币，实际爿幅达到4 8 1 。 l ，2 浮动汇率体制的基本原则 在2 0 0 5 年6 月2 6f 1 举行的第六届亚欧财长会议开幕式卜，关于海内外颇为 关注的人民币汇率问题，中国国务院总理温家宝阐述了人民币汇率改革必须坚持 1 的三个原则，即主动性、可控性和渐进性。为汇率体制改革定下了方向和基调。 主动性，就是根据中国自身改革和发展的需要，决定汇率改革的方式、内容 和时机。汇率改革要充分考虑对宏观经济稳定、经济增长和就业的影响，考虑金 融体系状况和金融监管水平，考虑企业承受能力和对外贸易等因素，还要考虑对 周边国家、地区以及世界经济金融的影响。 可控性，就是人民币汇率的变化，要在宏观管理上能够控制得住。既要推进 改革，又不能失去控制，避免出现金融市场动荡和经济大的波动。其一，风险控 制。对汇率制度改革过程可能出现的风险进行控制，尽可能减小风险因素的不利 影响，以确保改革的顺利推进。其二，加强管理。“可控”的含义其实指的是“有 管理”，这是“可控性”的本质或核心，而并非是指“操纵”。人民币汇率制度的 改革方向是重归真正的以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，因此“可控 性”或“有管理”就具体体现为：一是管理方式和手段的多样化，既有中央银行 对外汇市场的直接干预，也应包括结合当时的宏观经济环境，通过调节本外币供 求量、调整利率水平等手段进行综合调节，为保持中国贸易条件的稳定，央行的 市场基准汇率可在市场供求的基础上参考一篮子货币来确定。二是在条件允许的 情况下，适当扩大汇率的浮动区间，促进人民币汇率从现行僵化的状态中解脱出 来，增加人民币汇率的弹性 渐进性，就是有步骤地推进改革，不仅要考虑当前的需要，而且要考虑长远 的发展，不能急于求成。人民币汇率制度改革要坚持渐进性原则或称之为循序渐 进原则，关键在于要把握好改革的顺序和步骤，决不可一哄而起、急躁冒进。改 革方案的设计和推进要分清阶段性目标。汇率制度的改革方向可分为近期或中期 目标与长远目标：从近期和中期来看，人民币汇率制度改革不应以完全自由浮动 为目的，而是重归真正的以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，从长远来 看，人民币汇率制度的改革方向是增加汇率的弹性和灵活性，扩大汇率的浮动区 间，以有效地发挥汇率在国际收支调节中的杠杆作用，并且保持中国货币政策的 独立性。 2 汇率未来走势分析 2 1 时机选择 连亚洲通行货币都还算不上的人民币，早已成为国际社会关注的焦点，这是 因为它被国际社会过多赋予了解决全球经济失衡问题的熏任“人民币必须升值”、 “中国的汇率机制必须更具弹性”这类语句在2 0 0 5 年度频繁出现在各类 国际级会议中。美国、日本、欧盟和国际货币基金组织一遍又一遍地敦促，中美 纺织品谈判、七国集团g 7 注释1 会议、2 0 国集团0 2 0 注释2 会议、美财长斯 诺访华以及美国总统布什访华等等，人民币汇率一次又一次成为各种会议的重要 议题。 关于汇率调整的时间选择，从国内、困际经济环境来看，这一时机的选择极 为难得。就国内来说，中国经济当前正处于一个比较关键的敏感时期，社会上普 遍将注意力转移到中国经济的下一步走势上，对人民币汇率改革关注度不高，刁i 少人认为，中罔不可能在此时进行汇率调整。 2 2 未来走势 西方发达国家依然坚称人民币的“解冻” 注释3 还不到位，国际投机资本 仍在左顾右盼，国内社会对汇率问题也尚存疑虑。树欲静而风不止，有关人民币 未来走势的各式各样的猜测从来没有停止过。暂且抛开对人民币走势的判断，还 是先来看看哪些因素将影响汇率变动。 巨大的贸易顺差也成为国际社会对人民币施压的主要原因。扩大内需、以内 需替代外需是当前经济工作的主要任务之一。因此，内需的强弱将成为汇率是否 变动的一个重要指标。 除了国内因素之外，其他国际货币的走势也将直接影响到人民币汇率的变 动。美困双赤字的局面继续强化而没有丝毫动摇可能，美联储继续加息的空间较 前一阶段已经大为缩减因此今年以来美元上升的势头正在削减。 此外，近期日元汇率上升迅猛，这也被认为是亚洲货币走强的一个重要信号。 而亚洲开发银行将于今年6 月推出“亚洲货币单位” 注释4 ，有消息称，人民 1 一 币、日元、韩元、新加坡元等货币在亚洲货币单位中占据了较大比重，新的亚洲 货币单位的推出势必会影响到现有人民币汇率制度的改变。 从去年7 月2 1 日央行宣布汇改到现在，已经经历一年多的时间，这段时间 已积累了足够多的样本供决策部门进行总体参考和分析。如果各方面影响大，那 么今后人民币的波幅就会平稳一些。如果总体评价较好的话，那么今后的调整会 更灵活一些。从现在的情况来看，后一种的可能性较大。 根据购买力平价理论 注释5 做简单分析，人民币升值的压力和空间都很巨 大。从长期来看，虽然目前人民币汇率已有一定程度的上升，但是仍没有达到人 们所认为的均衡汇率 注释6 ，因此人民币汇率上升的预期仍普遍存在。这种预 期仍将推动人民币汇率继续上升。 另外，目前国内的利率水平过低，实际利率甚至为负，因此利率上调势在必 行，但利率上调又会引起热钱 注释7 流入，加大人民币升值压力。 因此人民币汇率仍将趋于上行，稳中有升，但是在执行三原则的现行汇率制 度下，汇率的上升速度将是缓慢的。2 0 0 5 年1 1 月2 5 曰央行与国内1 0 家银行进 行的6 0 亿美元的掉期 注释8 操作中，约定一年后央行再以1 ：7 8 5 的价格用人 民币买回美元。央行拿出这个远期汇率的理论价位在某种程度上反映了2 0 0 6 年 的上涨预期，现在的汇率表现也印证了当时的预期。 第二章汇率体制改革对中国经济的相关影响 1 对贸易的影响 人民币升值对中国总体经济尤其是出口行业将产生影响。中国进出口在过去 十年中平均年增长率分别达到1 8 茅d2 0 。外贸增幅在中国2 0 0 1 年加入w t 0 后明 显加快，使得中罔在国际贸易舞台中的地位日益提高。随着全球制造业的重新 布局，中国的自1 1 _ k 贸易 注释9 持续发展，加工贸易成了中国贸易顺差的主要 来源，这一特点在近几年尤为突出。 1 1 对出口的影响 出口增长主要受外部需求和实际有效汇率的影响。外部需求的增长促进了中 国出口，而实际有效汇率的提高在假设其他条件不变的情况下将会拟制出口。其 实，外部需求是影响中国出口增长的最重要因素。 一般贸易出口和加工贸易出口均对实际有效汇率变化敏感。多数原料类产品 的出口与汇率水平负相关。一些产品的出口价格竞争力不强，对汇率有较强的依 赖。例如，纸类、棉纱、黑色金属( 钢材、粗钢、锰等) 、铝、木质装饰品等。人 民币汇率升值将使这些初级产品、原料类产品出口增长减缓，短期内对经济增长 有负面影响。但在长期内将有利于中国调整出口的产品结构，毕竟我国并不是一 个资源丰富的国家，这些资源类产品所处的一般又是高耗能、高污染行业。资源 类产品过多的出口短期内容易加大国内“煤电油运” 注释1 0 紧张的矛盾，长 期内将加大国内的环境、资源的压力，不利于国内经济的可持续发展。国家有关 部门近期采取了一系列措施拟制部分高能耗、高污染、资源性产品出i z i 过快增长， 包括陆续采取下调或取消部分产品出i z 退税、停止加工贸易、提高出口暂定关税 等措施。这将有利于改善我国的出口产品结构，人民币升值与这些调控措施有异 曲同工之效。 我国某些原料类行业具有较强的价格竞争力，对汇率不甚敏感。这些行业包 括焦炭、纺织面料中的有机棉纤维、有色金属( 除铝外) 等。面料作为一种劳动密 集型产品 注释1 1 ，绍兴生产的面料出i z 价格远低于国际同类产品的价格，因 为激烈的国内竞争把出e l 价格压到了底线( 竞争来自于国内厂商之问) 。人民币一 旦升值，为维持同样的人民币价格底线，我国出口，“品的美元价格将有所提高， 但有于之前的国际竞争优势明显，人民币升值之后的价格依然有竞争力，因此， 单纯的人民币汇率升值对这些行业不会有明显的影响。鉴于焦炭、有色金属是高 污染、高能耗的产品，而且汇率、出口退税的调整夜不会自动地带来这些产品出 口的减少，因此从长远来说围家应该采取其他的措施对其进行控制。 制造业产品的出口普遍受汇率变动的影响较大。原因在于我国制造业出1 3 产 品多集中在低端，竞争优势不强，竞争方式也主要通过价格手段。 总的来说，出口短期内将受人民币升值的影响。这显示出当前中国出口产品 对价格优势的依赖程度很高，缺乏非价格方面的核心竞争力 注释1 2 ，这对改 善出口产品结构，提高技术含量，实现出1 3 的产业升级提出了迫切要求。人民币 升值对中国出口的持续增长提出了挑战，也带来了机遇，反观日本、台湾省的例 子，其在日元、新台币大幅升值之初也受到过不同程度的负面影响，这种压力最 终带来的是这两个经济体出口的产业升级。 1 2 对进口的影响 进口需求理论上受实际有效汇率和需求影响。内部需求与进e l 呈正比，实际 有效汇率与进口呈反比，因为汇率的 二升将导致进口商品本币价格的下降。与出 口相似，进口也可以分两部分国内消费或投资用进口( 一般贸易进口) 和加工 贸易进口，因此，加工贸易生产的这部分内部需求实质上米源于外部。 因为实际有效汇率的上升将增加一般贸易进i z i ，但由于加工贸易出口的放缓 而导致加工贸易进e l 的减少，所以人民币汇率升值对进1 3 总额影响并不大。 2 对海运业的影响 人民币升值将给外贸出l j 带来直接的负面影响，这种负面影响也会传给为其 服务的国际航运业。 人民币升值是出口、航运和港口业面临的一个不利因素。人民币对美元升值 2 ，在运价上虽然暂时没有什么反应，但是对中国外贸进出口产生的影响，迟 早会反映到海运价格上。航运市场供不应求的局面正在慢慢改变，而人民币升值 将带来货运量减少。 部分航运界人士认为，人民币升值会使巾国的购买能力增强，进口货运量的 增长有望对海运价格形成支撑。 而有航运公司人士表示，人民币升值对中国强势增长的出e l 贸易及货运量影 响不大，对船运业亦然。人民币升值影响最直接的是航运公司以人民币支付的营 运成本，包括码头收费、国内拖车费用、员工工资及船舶租金等。业界人士指出， 人民币升值虽然使营运成本增加，关键取决于运送货量的多寡。一家有规模效益 注释1 3 的船公司，完全可以从增加的货量中取得总收益，来弥补币值上升所 带来的损失。 人民币升值对我国进出口贸易有一定影响，利于进口而不利于出! e l 。虽然对 港口总吞吐量 注释1 4 可能影响不大，但对进出口货种结构有影响。由于我国 沿海港口集装箱吞吐量以出口为主，因此集装箱港口将受到负面影响。 人民币升值对海运的影响主要体两个方面：一是对利润表影响。海运股国际 运输的收入与成本多以外币计算，由于近年海运业的繁荣，收入远远超过成本， 因此人民币升值将缩减公司的利润。二是对资产负债表影响，海运公司的外币资 产一般少于外币负债，在人民币升值时净外币负债将产生汇兑收益，该项收益在 升值的当时一次性产生，只影响当期的汇兑损益。 第三章航运企业外汇风险 航运企业因为资产规模较大，一般都在等额人民币几十亿到几百亿不等，由 于经营需要、外汇管制等原因，外币资产及外币负债无法完全匹配，庞大的外币 资产面临巨大的外汇风险。下面以国内某航运企业为例，分析新汇率体制下，所 面临的外汇风险及其防范措施。 1 外汇风险损失测算 2 0 0 5 年7 月2 1 日汇率调整以及其后人民币的稳步升值影响到x x 海运公司 汇兑损益的因素包括以美冗计价的相关科目，具体有货币资金、应收账款、预付 帐款、应付帐款、预收帐款、美元借款等。 l _ 1 汇兑损失 根据各分公司的情况汇总，单就2 0 0 5 年7 月2 1 目的汇率调整，x x 海运公 司整体的汇兑损失为4 9 6 4 万元( 其中，广东4 4 7 万元，浙江5 1 2 万元，江苏5 7 0 万元，湖北6 4 万元，上海1 2 5 7 万元，天津5 6 0 万元，山东2 2 6 万元，辽宁5 0 7 万元，福建1 3 9 万元，北京6 8 2 万元) 。从2 0 0 5 年7 月后截至2 0 0 6 年1 0 月，虽 然公司做了相应的防范汇率风险的工作，但仍有6 4 7 9 万的汇兑损失。 1 2 收入和毛利损失 具体测算如下：由于x x 海运公司目前业务涉外比重大，收付款外币比人民 币多，其中又主要是美元，根据统计，2 0 0 5 年度，x x 海运公司收入和成本中， 外币所占比重分别为6 3 4 3 、6 9 3 8 ：今年卜1 0 月份外币所占比重分别为 5 8 9 0 暑u6 5 l 7 。 2 0 0 5 年，x x 海运公司营业收入2 7 5 亿元，直接成本支出为2 1 7 亿元，按照 外币比重测算，下半年，人民币升值2 对收入的影响为减少1 7 7 亿元，对成 本的影响为减少1 6 9 亿元，对毛利的影响为减少0 0 8 亿元。 而人民币在年内再次升值，使总升值幅度达到4 8 l ，对收入的影响为减 少4 2 6 亿元，对成本的影响为减少4 0 7 亿元，对毛利的影响为减少0 1 9 亿元。 可以近似的计算，在收入、成本外币占比基本不变的情况下，人民币每多升 值1 个百分点，则收入损失9 0 0 0 万元，毛利减少4 0 0 万元。 1 3 外币净资产损失 所谓外币净资产，指以外币计价的资产负债差额，根据x x 海运公司现状， 计算公式为：外币资金+ 外币应收帐款+ 外币预付帐款一外币借款一外币应付帐款一 外币预收帐款。 在目前国家外汇管制环境下，限于x x 海运公司的业务性质，我们必须保留 一定的外币资金，用来确保支付能力。 由于货代业务和船代业务均存在收付款时间差，绝大多数存在垫款，由于垫 款，因而肯定存在外币债权，也就是说外币资产大于外币负债。 由于上述原因，造成只要人民币升值或者说外币贬值，x x 海运公司还会产 生账面汇兑损失。2 0 0 6 年1 0 月3 1 日，x x 海运公司外币净资产为2 9 7 亿美元， 如果这种结构得不到改善，在人民币继续升值的情况下，将产生较大的汇兑损失。 在7 8 7 的基础上每升值1 ，损失数为2 4 0 0 万元。 综合上述两方面的因素，如果按照目前的情况不变，如果人民币在7 8 7 的 基础上每升值1 ，x x 海运公司的损益损失为2 8 0 0 万元，收入损失9 0 0 0 万元。 2 海运业外汇收支结算特点 在此所论述的海运业包括航运企业及其相关的船舶代理企业、国际货运代理 企业。这三种不同类项的企业的外币资产和外币负债的比例结构不同： 航运企业尤其是国际集装箱航运企业的收入和支出：除国内港口费用及附加 费外，其余收支均是以外币计价并结算，主要结算币种：美元、日元、欧元：其 资产及负债：绝大部分是以外币计价，复币记账，外币资产和外币负债较为均衡； 该类企业的现金结构：8 5 以上都是外汇。 船舶代理企业收入的代理费及运费佣金 注释1 5 一般都是以美元或其他外 币计价结算，但支付的港口使费及其他杂费一般都是人民币，这样就造成了该类 企业外币资产远远大于外币负债。 国际货运代理企业在支付的各项支出中海运费需要以外币结算，其余支出为 人民币：在收入中经常会有货主没有购汇资格或者其他原因而以人民币来结算海 运费；这样就会造成外币资产小于外币负债，有时会碰到外币现金不足，但囿于 国家外汇管理政策的限制无法购汇，从而给正常业务结算带来困难和风险。 3 人民币升值给航运企业带来的经营影响 据海关统计，2 0 0 5 年卜1 2 月全国实现进出口总值1 4 2 2 1 2 亿美元，同比增 长2 3 2 ，其中：出口7 6 2 0 亿美元，增艮2 8 4 ；进口6 6 0 1 2 亿美元，增长1 7 6 ； 进出口顺差1 0 1 8 8 亿美元，增长2 1 7 4 。以下是和航运氽业经营有直接关系的 集装箱进出口箱货量情况。 注释1 6 【2 0 0 5 年0 1 1 2 月】 进 口 出 口 序 海关名称总箱次重箱 重箱 载货嚣总箱次重箱 重箱 号同比同比 载货量 ( 箱次)( 箱次)( 吨)( 箱次)( 箱次)( 吨) 0 合计 2 8 4 0 8 0 2 91 4 3 3 5 7 1 62 961 2 7 7 8 9 3 2 52 4 0 8 8 9 2 92 2 1 1 5 5 7 88 2 1 8 1 7 7 5 4 3 9 1 深圳关区 8 9 7 6 6 4 54 5 9 0 9 3 31 4 5 12 3 6 9 9 1 7 93 8 9 4 1 8 53 5 9 5 4 6 94 662 0 6 8 8 6 7 7 2上海关区 6 5 3 7 0 7 23 2 9 8 0 1 7732 8 0 2 0 3 3 5 4 4 8 1 9 4 5 4 1 7 2 4 7 22 8 7 3 j 1 4 3 0 5 1 3 青岛关区 2 3 5 8 5 5 01 1 0 6 2 0 5 3 l9 1 6 5 3 3 3 4 02 5 0 8 7 1 0 2 3 5 2 2 9 62 5 7 2 8 0 8 9 6 9 0 4 宁波关区 1 8 2 6 3 4 24 5 2 4 1 72 5 56 3 7 7 2 3 71 9 2 6 9 7 71 8 8 8 】4 4811 3 0 4 7 9 1 8 5 厦门关医 1 4 2 0 5 3 83 7 5 9 0 6 1 0 5 0 9 6 8 0 81 4 7 4 9 6 71 4 3 2 2 9 69 41 2 7 4 1 8 5 6 6 天津关区 1 3 6 0 6 2 16 4 6 7 1 26 2 ，37 7 8 3 7 7 61 5 9 2 7 7 71 5 9 2 7 7 77 8 11 8 3 3 6 4 5 4 7 大连关区 1 3 1 7 2 l l 6 2 3 2 3 8 2 1 34 0 9 0 3 0 91 1 6 5 5 4 37 9 2 5 4 714 5 7 6 2 1 8 4 2 8 广州关区 1 0 6 1 5 7 07 9 0 9 5 82 1 68 2 5 4 3 1 81 6 1 2 8 5 6 l l5 8 7 5 8 6 3 19 4 3 8 2 1 1 9 黄埔关区 7 9 4 9 8 06 5 0 7 9 51 9 78 1 8 1 1 6 12 0 8 9 0 9 71 9 7 5 5 5 41 5 01 2 2 9 9 5 7 9 1 0南京关区 7 6 0 9 1 55 9 4 0 9 61 2 66 7 13 2 8 38 3 6 4 4 57 9 7 2 9 02 427 5 7 4 1 1 9 1 1 拱北关区 6 4 6 3 6 72 3 2 9 4 74 32 4 5 7 3 0 38 5 8 3 4 38 0 1 7 2 91 0 13 9 0 2 4 3 2 1 2 福卅关区 3 0 0 3 7 01 5 7 7 9 7一1 417 6 0 4 2 73 2 3 3 2 73 2 1 7 5 25 82 8 0 1 5 6 9 1 3 杭卅关区 2 3 9 8 1 92 3 0 1 5 2 1 83 0 0 2 0 2 83 2 7 6 3 13 2 0 4 4 19 75 2 0 7 3 2 7 5 l 4 江门关区 2 0 5 3 0 69 0 8 9 59 51 13 0 4 1 03 l7 2 9 02 7 7 0 3 5o 91 8 l l7 3 2 1 5 汕头关区 9 6 5 9 44 5 5 1 90 85 5 5 3 6 42 8 8 8 8 62 7 1 5 7 66 6 6l8 0 0 3 , 1 3 1 6 北京关区 8 3 8 1 18 3 8 1 1 0 25 6 4 3 1 2 1 9 9 8 1 9 9 82 0 1 1 3 8 6 0 1 7 武汉关区 6 3 2 5 06 3 2 5 04 1 64 7 7 9 6 56 4 7 5 56 4 7 5 53 7 87 2 8 4 9 6 1 8南宁关区5 9 2 5 72 8 1 2 6 4 4 03 7 7 7 9 45 7 4 1 24 5 3 1 32 3 26 7 8 5 0 3 1 9 湛江关区 5 1 2 8 02 6 4 1 12 4 94 1 9 5 1 55 5 4 4 3 4 3 0 3 41 4 2 5 4 3 7 9 7 2 0长春关区 4 4 9 2 84 4 9 2 82 52 1 1 5 2 94 4 6 24 4 6 24 4 04 5 8 6 2 2 1重庆关区 3 4 1 8 13 4 1 8 i6 12 5 1 1 7 87 1 3 6 97 】3 6 94 4 27 0 9 6 5 3 2 2 台肥关区 3 2 l l g3 2 1 1 92 3 23 8 4 7 2 72 7 2 2 2 2 7 2 2 23 56 2 4 6 0 3 5 2 3长沙关区 2 4 8 0 72 4 8 0 73 73 0 5 9 5 32 4 2 5 82 4 2 5 87 74 0 7 9 7 6 2 4海口关医1 8 2 0 71 8 2 0 7 2 6 61 4 8 4 1 92 1 0 8 02 1 0 8 00 71 8 8 8 0 3 2 5 成都关区 17l 9 91 7 1 9 91 6 51 8 9 6 4 48 4 0 58 4 0 5 3 3 5 8 2 3 1 4 2 6南昌关区1 6 2 3 91 6 2 3 9 1 9 9 417 5 6 2 11 8 4 8 81 8 4 8 85 8 02 2 9 9 1 l 2 7 郑州关医 1 4 l 9 71 4 1 9 72 662 0 6 9 2 51 4 2 1 1 4 2 l1 2 72 5 1 9 5 2 8沈阳关医 1 3 2 8 313 2 8 36 74 6 2 8 73 0 7 63 0 7 65 64 0 0 2 2 2 9 石家庄关区 1 1 7 9 9 1 17 9 96 21 6 7 4 2 91 6 7 1 91 6 7 1 93 5 73 0 9 0 9 3 3 0 西安关区 6 2 5 36 2 5 3一l l 25 0 9 1 34 0 1 l 4 0 l l2 9 8 7 0 6 3 4 3 l太原关区5 0 3 55 0 3 5 1 7 95 6 4 4 63 1 0 83 1 0 84 0 72 0 0 1 7 3 2 哈尔滨关区 3 0 3 13 0 3 l9 1 12 4 3 1 35 5 5 3 5 5 5 31 1 1 5 4 9 3 5 4 3 3兰州关区 1 8 5 51 8 5 51 9 732 7 0 4 0887 9 54 4 3 4 呼和浩特关区 1 4 6 31 4 6 37 4 01 2 4 9 85 5 0 5 5 01 9 3 7 04 1 2 3 3 5银川关区 1 1 0 91 1 0 92 3 l1 4 6 9 4 1 0 3 6昆明关区 8 6 7 8 6 78 7 7 1 2 5 5 l 4 8 24 8 23 3 18 4 1 9 3 7 乌鲁木齐关区 6 3 06 3 03 5 34 7 8 9447 1 41 1 3 8西宁关区 2 2 22 2 217 51 7 4 71 2 61 2 68 452 5 6 9 3 9满洲里关区 9 9 9 9211 7 0 4 4 0 贵阳关区 774 0 4 l拉萨关区1l1 4 由以上图表可以看出，我国的出口集装箱9 2 是重箱 注释1 7 ，空箱率很低。 进口的箱量中只有5 0 是重箱，另一半是为了调配集装箱的需要。外贸出口货量 是进口货量的1 5 倍，出口大于进l j 。汇率变动对出口带来的影响更大。 人民币升值对国民经济的各个行业产生不同的影响，总体上看，人民币升值 导致的资本成本和收入的提升将在长期内改变我国的经济结构，重新赋予行业不 同的成长速度，并使不同行业的企业业绩出现分化：将对进口比重高、外债舰模 大、或拥有高流动性或巨额人民币资产的行业是长期利好；对出口行业、外币资 产高或产品国际定价的行业冲击较大；其他则影响较小。 由于海运业中航运企业和货运代理企业的绝大多数客户均与进出口业务相 关，人民币升值，给这些客户，带来的冲击是巨大的，尤其是出口型客户，由于这 些客户的产品是中国传统的优势出口产品，如纺织、电器、玩具等等，这些企业 的收入一般是以美元计价，而成本支出多为人民币，人民币升值必然压缩其利润 空间，甚至无利可图，进而影晌其出口销数额：民营的中小型出口企业甚至面临 倒闭的危险。对海运业中的航运公司和货运代理公司来说，由于客户出口量的减 少，业务量将受到影响，部分客户存在收不回款的可能，出现坏帐风险。同时因 为这些公司大部分服务和产品，以前多是以美元计价的，如果继续保持这种状态， 在人民币升值情况下就必然存在汇率风险。以前，这些公司在市场营销方面，较 多的考虑坏账风险，基本不存在汇率风险，现在，坏账风险和汇率风险并存。 4 人民币升值给航运企业带来的财务影响 根据中国会计制度规定，中国国内企业发生外币业务，一般以人民币作为记 账本位币，采用复币记账 注释1 8 。因此，在人民币升值的报告期间，对企业 的财务影响主要有： 以人民币记账的外币资产缩水，造成资产总额下降； 以人民币记账的外币负债缩水，造成负债总额下降： 以人民币记账的外币资产缩水，外币折算差价影响净资产总额下降。 如果外币资产、负债不平衡，则影响的程度不一样： 如果外币资产大于外币负债，则资产缩水额大于负债缩水额，对企业造成的 负面影响更大，如船舶代理企业； 如果外币资产小于外币负债，则资产缩水额小于负债缩水额，对企业造成的 负面影响较小，如货运代理企业； 对未分配利润及企业盟余产生的影响： 因为国际集装箱航运企业的利润主要以外币体现，如果不及时结汇，当人民 币升值时，就会给企业带来损失。特别是2 0 0 3 2 0 0 5 这三年来该行业市场和效益 非常好，巨额的盈余如果不及时转为人民币，在人民币升值时，这部分利润缩水 幅度较大，给企业造成较大损失。对于船舶代理企业及货运代理企业亦是如此。 第四章外汇风险防范措施 1 人民币升值预期下的外汇管理目标 在人民币升值的预期之下，为了实现企业的效益最大化，在外汇管理方面应 该实现如下目标。 提高资金收益：在人民币升值不能具体预期的情况下，必须积极采取一切可 能的措施，提高企业外汇资金的收益，以对冲可能面临的人民币升值及外汇风险 无法控制所带来的损失： 降低外汇风险：对于企业面临的外汇汇率风险和利率风险，必须积极采取措 施予以控制，将其降到适当程度，避免可能产生的损失。 ，12 2 人民币升值预期下的外汇风险控制原则 在人民币升值的预期之下，为了更好的控制外汇风险，应该采取以下原则。 外汇投资风险控制：在人民币升值预期下，尽量减少以外币投资、记账，而 改用人民币直接投资，降低外币资产缩水的风险； 外汇筹资风险控制：在人民币升值预期下，根据实际需要，可以适当增加外 币筹资比例，减少人民币筹资比例，从而分享人民币升值所带来的外币负债缩水 的好处，如航运企业在造船、租船过程中可以充分利用各种筹资手段，同时考虑 利率风险，利用债务保值 注释1 9 产品，平衡固定利率和浮动利率、本币和外 币贷款的比例； 外汇盈余分配风险控制：如果有巨额的盈余，应该考虑结售汇措旌，以减少 损失： 外币资产、负债、权益的结构平衡： 构平衡，避免外币资产比例过大： 外币资产、负债、权益的时间平衡： 负债、权益的总体平衡，避免外币资产、 要积极确保外币资产、负债、权益的结 要保持在可控制的期间内，外币资产、 负债、权益结构在时间上的失衡。 3 人民币升值预期下的外汇收支业务管理方案 3 1 加强结算币种和结算汇率的管理 别以外汇汁价的业务，各公司尽早确定结算币种( 体现外汇净资产数据) ， 以便于外汇资产负债管理；对外汇计价而以人民币结算的业务，各公司按业务受 理时间确定结算汇率以锁定汇率。 在新发生业务时，要充分考虑汇率风险，对以美元计量的债权收取人民币时， 要予以适当的加价，来抵销人民币升值的风险。努力保持外币资产和外币负债余 额的平衡，避免因汇率再次调整而造成的大额汇兑损失： 3 2 树立风险管理的意识 公司在市场营销方面必须同时综合考虑坏账和汇率风险，特别是要培养所有 涉及外币交易成员企业的经营者以及财务经理树立汇率风险管理的意识，这样是 在合同的价款还是交易的信用期，尽量可争取有利条款；在订立合同、签订业务 结算条款时，对结算币种进行明确，同时签订协议确定债权债务结算的汇率，以 最大限度避免人民币升值带来的汇兑损失风险。 在审核业务报告单时，要求以美元计价的收款项目和付款项目实行配比，并 严格按费用清单上显示的币种开具发票；尽量避免出现收美元运费、以人民币支 付的这种业务发生，以规避汇率变动带来的风险； 3 3 对当前客户的信用重新进行评估 2 0 0 5 年7 月2 1 同汇率调整的目标之一是减少国际收支失衡，减少贸易摩擦。 由于人民币汇率调整，对各个行业的影响不同，有正面也有负面的影响，因此， 应关注人民币汇率调整对贸易结构进而对进出口货源的影响，对因为这次汇率调 整而产生负面影响的行业的客户要严密关注，要研究汇率调整对市场客户结构的 影响。如果是负面影响，应该对其客户信用加以调整。 收集、记录、整理客户、供应商对运费结算汇率的信息，为外汇管理决策提 供依据。 对当前客户的信用期进行重新评估，并重新审阅与代理之间的协议以规避人 民币升值带来的负面影响，要特别注意避免交易信用额( 即应收账款) 的扩大。 3 4 改变业务结构或计价方法 航运企业；改变结算方式，适度以人民币结算；为了避免人民币升值带来的 损失和风险，可以考虑在适当的范围内，确定适当的汇率，改以人民币收取部分 运费，或将附加费改为人民币计价。同时对于双方有往来业务结算关系的，如与 船舶代理企业，可以采用收支抵消的方式结算，避免收外币、付人民币，增加成 本和风险： 船舶代理企业：别先代理后收款的情况，采用远期汇率：对预收备用金的情 况，充分考虑汇率变动对报价的影响，对有往来业务结算关系的航运企业、国际 货运代理企业，可以采用收支抵消的方式结算，避免收外币、付人民币，增加成 本和风险。 国际货运代理企业：通过增加延伸服务、加大进口业务，提高利润来源中的 人民币比重。 各企业应尽量通过人民币赚取利润，减少美元的利润比重。这些公司在价格 和收费方面，以前较多的是以美元计价；现在，必须考虑改变计价方法，更多的 考虑以人民币计价，如果确实需要以美元计价，则必须考虑锁定汇率。 对收美元、付人民币的业务需要慎重处理。要改变原有的结算方式，如货运 代理企业的大陆桥 注释2 0 业务，行业惯例是收美元、付人民币，现在就需要 改变为收人民币或者提高美元收费标准，以期减少损失。 3 5 努力扩大应付款交易信用 在近阶段，公司财务方面应尽可能减少美元持有量，但是由于国家外汇管制， 及时购买美元用于支付存在定的困难，会造成在特殊情况卜- ，可能存在支付风 险，因而需要考虑付款计划性和均衡性。 3 6 实际操作中的具体方法 与客户订立协议或结算采用新汇率：在计算船代备用金时，考虑远期汇率的 波动及结算信用期的长短确定即期汇率进行报价； 对于货运代理企业如有部分应收美元但同意支付人民币的客户，应争取有利 汇率： 对于货运代理企业如有部分应付美元但目前常折算为人民币支付的供应商 ( 如船东) ，应争取有利汇率； 实际操作中尽量采用收取人民币的方式，已形成的美元债务严格按原合同规 定币别支付； 对于由代理代收并用美元支付的情况，需要采取措施与客户协商解决，尽可 能减少造成的损失： 组织人员对已签定的合同进行梳理，对f f f l j 将到期的合同，拟考虑以人民币 重新签定合同，以应对汇率变化可能带来的风险： 对于支线 注释2 1 业务，寻求与干线船公司沟通寻找更改运费条款的可能 性，由船公司自行结算装卸费( 货运代理企业收取的运费中很大部分需用人民币 支付装卸费) 。 4 人民币升值预期下的夕i v e 现金管理方案 前提：加强对企业外汇现金的分析，掌握外汇现金流量，从而匹配外币资产和外 币负债，对存量外汇短期、中长期资金，在可控制的期间进行理财操作，在风险 喜好选择的情况下，实现外汇现金收益的最大化。 4 1 密切跟踪汇率政策变化 2 0 0 5 年7 月2 1 日人民币汇率调整是初步的，市场反应、汇率调整目标的实 现、对宏观经济的影响等有待观察，在汇率调整后人民币一直稳步走强，同时不 排除国家汇率政策的再次调整。各公司应密切跟踪我国汇率政策的变化情况和外 汇市场动态，及时搜集和了解国内外外汇政策的变动，掌握每日外汇市场汇率、 利率波动情况，加强与金融机构的信息沟通。及时作出判断和决策，抓住机遇， 避免损失和风险。同时，各公司加强现金流预测，把现金流预测列入各公司财务 管理的日常工作。 4 2 减少外币资金持有量 各公司应保持外币债权、债务的动态平衡；通过对外币资金周转率等进行分 析，确定美元存款限额，通过网上银行系统每天对帐户余额进行监控，及时对超 额部分办理结汇