（国际贸易学专业论文）国际贸易中福费廷融资方式的风险及其防范的研究.pdfVIP

主塑塑垩堂堕堡圭笙奎 里堕望墨生塑垫堡壁壅查塞竺墨堕墨茎堕蔓! 塑窒 摘要 福费廷融资( f o r f a i t i n gf i n a n c i n g ) 在中国是一种较新的贸易融资方式，它 是一种以贴现的方式对贸易债务或由贸易产生的应收账款的买断，如果贴现此项债 务的流通性债务工具于到期遭到债务人或担保人的拒付时，持票人对任何前手或出 口商均无追索权( w i t h o u tr e c o u r s e ) 。 福费廷业务产生于二战后的东西方贸易。当时的瑞士苏黎世银行协会( z u r i c h b a n k i n gc o m m u n i t y ) 首先在美国向东欧国家的粮食出口贸易中开创了福费廷业 务，通过无追索权地买断美国出口商持有的由中东国家进口商开出的延期付款 ( d e f e r r e dp a y m e n t ) 的票据( 汇票或本票) ，使出口商立刻获得货款，从而保证了 贸易的正常进行。上个世纪8 0 年代，由于第三次世界债务危机的困扰，正常的银 行业务信贷受到限制，这使得福费廷业务进一步发展起来，逐渐由欧洲向亚洲及向 全世界扩展，其交易方式日益灵活，交易的金额不断增加，形成了一个世界范围内 的交易市场。 如今，福费廷融资在中长期贸易中独到的好处已使其在世界各国蓬勃开展起 来。随着中国对外贸易的发展，金融政策的完善和出口产品结构的改善，出口商对 该项业务的需求愿望也越来越强烈，福费廷业务在中国开展也已成为可能。 福费廷业务虽然在国外，尤其是欧洲，已有五十多年的历史，在中国，它是一种 较新得业务。从上个世纪9 0 年代起，福费廷这个名词开始在中国出现。目前中国 工商银行，建设银行，光大银行，招商银行，民生银行等中国银行均不同程度的开 办此项业务。但这些中国银行主要作为外国银行的代理银行为外国银行提供有关出 口商和我国相关政策的信息，并没有在真正意义上开展福费廷业务。因为一国开展 福费廷业务要具备一下几个条件：有完善的金融市场，尤其是有条件国家化的票据 市场，银行贴入票据后能再次转手；有完备的贸易和金融法规体系，尤其是票据 法i 银行内部经营机制健全，尤其是具有对进口国进行风险评定的经验；资本性 货物( 机电产品和成套设备) 的出口有一定的规模。而这些条件中国大多数不具 备，所以中国的银行到目前为止没有在真正意义上开展福费廷业务也就不足为奇。 但随着中国经济的迅速发展，国际贸易的快速增长和中国各项相关金融机制完善， 中国迫切需要银行业提供更多的金融服务品种。中国加入世贸组织后，中国的银 行在这些方面又将受到外国银行的冲击。为了满足中国经济和贸易发展的需要和 即将到来的金融业开放的挑战，我国应该大力发展金融业，提供更多的金融服务。 上海海运学院硕士论文 国际贸易中福费廷融资方式的风险及其防范的研究 这篇论文主要针对银行对开展此项福费廷业务最关心的风险以及这些风险的防范进 行前瞻性的和系统性的探讨。希望这篇论文能给银行开展此项业务提供参考价值。 我国出口贸易的扩大必然导致出1 3 企业对银行融资需求的增加，特别是对中长期融 资需求的增长。本文探讨的福费廷业务是专门支持中长期出口贸易中延期收汇方式 项下的融资产品。随着中国际贸易量迅速增加和相关金融机制的建立和健全，福费 廷业务在今后我国外贸出口发展中必将发挥其应有的作用。 论文共分为五章：第一章论述福费廷业务的产生和发展的以及其相对于其它融 资方式的比较优势。后面四章依次论述福费廷的业务中存在的风险：利率，汇率， 票据风险，信用风险等风险，以及防范这些风险的措施。 关键词：福费廷，融资，风险 j i 圭堂塑垩堂堕堡主堡苎 旦堕璺里! 塑壅笙壁塞查茎塑墨堕墨茎堕垫塑塑丝 a b s t r a c t f o r f a i t i n gf i n a n c i n gi so n e o fc o m p a r a t i v en e wm e t h o d so ft r a d ef i n a n c i n gi n c h i n a i tb u y st r a d ed e b to rt h er e c e i v a b l ea c c o u n tp r o d u c e db yi n t e r n a t i o n a l t r a d e si nt h em a n n e ro fd i s c o u n tw i t h o u tr e c o u r s e i ft h el i q u i d i t yd e b tv e h i c l e c e r t i f i c a t i n gt h ed e b ti sr e f u s e dt op a yb yd e b t o ro rw a r r a n t o rd u et ot h ed a t e ， t h e nt h eh o l d e r ( f o r f a i t i n gt r a d e r ) w o u l dh a v en o ta n yr e c o u r s et ot h ef o r m e ro r e x p o r t e r f o r f a i t i n go r i g i n a t e di nt h ei n t e r n a t i o n a lt r a d eb e t w e e n w e s t e r nc o u n t r i e sa n d e a s t e mc o u n t r i e sa f t e rw o r l dw a ri i i nt h a tt i m e i tw a sz u r i c hb a n k i n g c o m m u n i t y t h a tf i r s t l yg a v ei t sf o r f a i t i n gs e r v i c e sa m o n gt h eg r a i ne x p o r tt r a d e s f r o mu s a t oe a s tc o u n t r i e s t h et r a d ec o u l db e c o m et r u eo n l yw h e nz u r i c h b a n k i n gc o m m u n i t yb o u g h tn o t e sg i v e nb ye a s te u r o p e a nc o u n t r i e si m p o r t e r s ， h o l d b yu s a se x p o r t e r s a n dp a i di nf u t u r ew i t h o u tr e c o u r s e t h u s 。t h e e x p o r t e r s c o u i d a c q u i r em o n e y a to n c ea n dt h et r a d eb e t w e e nt h e mc o u l dg oo n ， i n 1 9 8 0 s ，d u et op l a g u e db yt h et h i r dw o r l dd e b tc r i s i s ，t h en o r m a lb a n k c r e d i ts e r v i c ew a sl i m i t e d t h i sm a d ef o r f e i t i n gs e r v i c e sd e v e l o pr a p i d l ya n di t s l o w l ye n l a r g e df r o me u r o p e a nt oa s i aa n dt h ew o r l d t h et r a n s a c t i o nm a n n e r s w e r ed a i l yf l e x i b l e 。t h ea m o u n to ft r a n s a c t i o nw a s e n l a r g e dd a yb yd a y 。a n da f o r f a i t i n gt r a n s a c t i o nm a r k e t i sf o r m e di nt h ew o r l d n o w a d a y s 。t h eu n i q u ea d v a n t a g e so ff o r f a i t i n gf i n a n c i n gi nm e d i u m l o n g t r a d e f i n a n c i n gh a v em a d e i tr a p i d l yd e v e l o pi nm a n yc o u n t r i e s w i t hc h i n ae n t r yi n t ow t oa n do u rf i n a n c ei n d u s t r yo p e n i n gu pt ot h eo u t e r w o r l d i ti su n a v o i d a b l et h a tm a n yf o r f a i t i n g - f u n db a n k sw i l lg i v et h e i rb u s i n e s si n o u rc o u n t r y t h ec o m p e t i t i o n si nt h ef u t u r ew i l lb ev i o l e n t t h ef o r f a i t i n gt r a d e r s o fo u rc o u n t r i e ss h o u l dp r e p a r ew e l l i nt h ev i e wo ft h i s 1w a n tt ow r i t et h i sp a p e r t oh o p et h a ti tm a k e s p e o p l eu n d e r s t a n d t h i sk i n do fn e wt r a d ef i n a n c i n gm a n n e r ， m e a n w h i l eia l s ow a n tt ot r yg i v i n gm ya n s w e r st ot h e q u e s t i o n s o ft h er i s k sa n d r i s kp r e v e n t i o nw h i c ha r ee s p e c i a l l yc o n c e r n e d b yd o m e s t i cf o r f a i t i n gt r a d e r s 。 t h e r ei sah i s t o r yo fm o r et h a nf i f t y y e a r s i n e u r o p e a n ，b u ti nc h i n a ， f o r f a i t i n g i sac o m p a r a t i v en e wb u s i n e s sa n dm a n yd o m e s t i ce x p o r t e r sk n o w n o t h i n ga b o u ti t 。i ，h e r e ，w a n tt os a ys o m e t h i n ga b o u tf o r f a i t i n gs u c ha si t s h i ! 塑墨垩兰堕婴主堡苎 里堕望墨主塑塞垦壁壅查塞塑垦堕墨蔓堕翌塑竺塑 c o m i n gi n t ob e i n g ，d e v e l o p m e n ta n do t h e rc h a r a c t e r i s t i c s ，e t c t h e n i tw i l lb e e a s y t or e s e a r c ha n d a n a l y s i sh o w t h i sk i n do fb u s i n e s sc a ns m o o t h l yd e v e l o pi n c h i n aa n dp r o m o t ec h i n e s et r a d ea n de c o n o m yi np r e s e n tc h i n e s e f i n a n c ea n d t r a d es y s t e m s t h e r ea r ef i v ec h a p t e r si nt h i sa r t i c l e i nf i r s tc h a p t e r ，ig i v et h es t a t e m e n to f h o wt h eb u s i n e s se m e r g i n ga n di t sc h a r a c t e r i s t i c sa sak i n do ff i n a n c i n gm e t h o d t h e nid e t a i lt h er i s k sa d o p t i n gt h i sk i n do ff i n a n c i n gm e t h o dw i l lf a c ei nc h i n a a n d g i v em yo p i n i o n s t od e a rw i t ht h e mi nf o l l o wt o u rc h a p t e r s s u z h a o q i a n ( i n t e r n a t i o n a it r a d e ) d i r e c t e db yy 女s i g | b k e y w o r d s ：f o r f a i t i n g ，f i n a n c i n g ，d s k i v 论文独创性声明 本沦文是我个 在导师指导再进行约研舡作及取得的研究成果论文 中除了特别加以拯注和致谢的地方外，不包含其他 或其他机构已经发表或 撰写过的研究成果，其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作 了明确的声明并表示了谢意 作黻名：蔓巡逸一日期：土竺尘! ! ：乡 本人霹雷意e 海海运学赛确关保留、使甩学位论文的规定砰：攀葵有权 保留送交论文复印件。允许论文技查阅和借舛；学控可以上网公帮沦文的_ 全 部或部分内容，可以采用影窜、缩印或者其它复割手段保存论文。保密的论 文在解鳓守此规定 作者签名：纽盔 导师签名： 愀 上海海运学院硕士论文 国际贸易中福费廷融资方式的风险及其防范的研究 引言 目前，福费廷融资方式( f o r f a i t i n g ) 在中国是一种较新的贸易融资方式，它以 贴现的方式对贸易债务或由贸易产生的应收账款进行买断，如果贴现此项债务的流 通性债务工具于到期遭至债务人或担保人的拒付时，持票人对任何前手或出口商均 无追索权( w i t h o u tr e c o u r s e ) 。 福费廷业务产生于二战后的东西方贸易。当时的瑞士苏黎世银行协会( z u r i c h b a n k i n gc o m m u n i t y ) 首先在美国向东欧国家的粮食出口贸易中开创了福费廷业务， 通过无追索权地买断美国出口商持有的由中东国家进口商开出的延期付款的票据 ( 汇票或本票) ，使出口商立刻获得货款，从而保证了贸易的正常进行。进入8 0 年 代后，由于第三次世界债务危机的困扰，正常的银行业务信贷受到限制，这使福费 廷业务进一步发展起来，逐渐由欧洲向亚洲及向全世界扩展，其交易方式日益灵 活，交易的金额不断增加，形成了一个世界范围内的交易市场。 如今，福费廷融资在中长期贸易中独到的好处已使其在世界各国蓬勃开展起 来。随着中国对外贸易的发展和出口产品结构的改善，出口商对该项业务的需求愿 望也越来越强烈。目前，在金融市场上，开展福费廷业务的往往是一些大银行的买 断业务部，如汇丰银行的买断业务部就提供福费廷融资业务；甚至有专门的福费廷 公司t 如伦敦福费廷公司( l o n d o nf o r f a i t i n gc o m p a n y ) 和汇丰买断亚洲有限公司 ( h s b cf o r t f a i t i n ga s i ap t e ，l t d 。) 。伦敦福费廷公司的业务遍及全世界，汇 丰买断亚洲有限公司在国际上也享有盛名。 福费廷业务虽然在国外尤其是欧洲已有五十多年的历史，在中国，从上个世纪 9 0 年代福费廷这个名词开始在中国出现。目前中国工商银行，建设银行，光大银 行，招商银行，民生银行等中国银行均不同程度的开办此项业务。但这些中国银行 主要作为外国银行的代理银行为外国银行提供有关出口商和我国相关政策的信息， 并没有在真正意义上开展福费廷业务，因为一国开展福费廷业务要具备一下几个条 件：有完善的金融市场，尤其是有条件国家化的票据市场，银行贴入票据后能再次 转手；有完备的贸易和金融法规体系，尤其是票据法；银行内部经营机制健全，尤 其是具有对进口国进行风险评定的经验；资本性货物的出口有一定的规模而这些条 件中国大多数。不具备，所以中国的银行到目前为止没有在真正意义上开展福费廷 业务也就不足为奇。但随着中国经济的迅速发展，国际贸易的快速增长和中国各项 相关金融机制完善，中国迫切需要银行业提供更多的金融服务品种。中国加入世贸 e 海海运学院硕士论文国际贸易中福费廷融资方式的风险及其防范的研究 组织后，中国的银行在这些方面又将受n # f - 国银行的冲击。为了满足中国经济和贸 易发展的需要和即将到来的金融业开放的挑战，我国应该大力发展金融业，提供更 多的金融服务。这篇论文主要针对银行对开展福费廷业务最关心的风险以及这些风 险的防范进行前瞻性的和系统性的探讨。希望这篇论文能给银行开展此项业务提供 参考价值。出口贸易的扩大必然导致出1 ：3 企业对银行融资需求的增加，特别是对中 长期融资需求的增长。本文探讨的福费廷业务是专门支持中长期出口贸易中延期收 汇方式项下的融资产品。随着中国际贸易量迅速增加和相关金融机制的建立和健 全，福费廷业务在今后我国外贸出口发展中必将发挥其应有的作用。 2 e 海海运学院硕士论文 国际贸易中福费廷融资方式的风险及其防范的研究 第一章福费廷概论 第一节福费廷的定义及特点 一、福费廷的定义 福费廷( f o r f a i t i n g ) 是一种以贴现的方式对由国际贸易产生的应收账款进行 买断的融资业务。如果体现此项业务的流通性债务工具于到期日债务人或担保人的 拒付，持票人( 福费廷商) 对任何前手或出口商均无追索权1 。 福费廷一般以固定利率提供无追索权的中长期国际贸易融资。 “f o r f a i t i n g ”，一词来源于法语的“af o r f a i t i n g ”，含“放弃权利”的意思， 这种放弃是福费廷业务的本质所在。在福费廷业务中，当债务工具的最初受益人把 相关的债务工具出售给福费廷商时( 可以是商业银行，金融机构或贴现行) ，他不 仅是对将来现金流的贴现，而且还放弃了对所出售债务工具将来的收益权利和权 益；另一方面，福费廷商接受了这些债务工具，就意味着他放弃了一般贴现业务中 贴现行对受益人的追索权。因此，就业务操作来看，福费廷形式上是一种对未来现 金流的贴现，但是福费廷与一般贴现的本质区别就在于福费廷是无追索权的买断债 务工具。 二、福费廷融资的特点 ( 一) 商品的类别 福费廷融资原先主要用于资本性货物的出口贸易，主要提供中长期贸易融资。 随着国际贸易的发展和竞争的加剧，技术的进步，福费廷商有能力、也愿意对任何 类型的商品交易提供福费廷融资服务。 ( 二) 交易规模 福费廷是一种批发性融资工具，要求融资的贸易金额在1 0 0 万美元以上，对金 额的要求没有上限，一般超过5 0 0 0 万美元的交易可由福费廷商组织辛迪加来融资 2 。较大的福费廷商更倾向于金额5 0 0 万美元以上的融资交易。 参阅f o r l a i t l n gf o re x p o r t e r s ：p r a c t i c a ls o l u t i o nf o rg l o b a lf i n a n c e e 海海运学院硕士论文国际贸易中福费廷融资方式的风险及其防范的研究 ( 三) 币种的选择 开展福费廷业务的是以货币市场上可以自由交易货币( 日元、荷兰盾、瑞士克 朗等) 记价的商品交易。选择货币主要是出于匹配资金，消除利率风险和汇率风险 的考虑。如果某种货币在金融市场上的交易量很少就会增加福费廷商匹配资金的困 难，因此福费廷商对以这类货币计价的商品交易一般只能提供短于二年融资。 ( 四) 融资期限 福费廷是一种中长期融资业务，融资期限一般为1 5 年，或长达7 8 年，但 一般不超过1 0 年。福费廷商一般不愿意融资期限太长，因此会要求采用分期付款的 方式从而降低平均融资期限，以减少风险。英国的m i d a v a l 公司曾经以福费廷融资 方式对石油交易进行融资，其期限仅为1 2 天。3 第二节福费廷业务的产生与发展 一、福费廷业务的产生 福费廷业务产生于二战后的东西方贸易。东欧社会主义国家缺乏硬通货，却急 需西方特别是西德的技术。传统的贸易信用期限最长为6 个月。这种期限对东欧一 般商品进口来说还算够用，但若进口资本性商品，短短6 个月的融资期限是远远不 够的。 在这种情况下，东欧金融企业承担起福费廷市场演变的一个关键角色福费 廷商。他们同意用现金购买西德生产厂商手中的贸易票据资产。这给出口商带来了 足够的现金流，从而使东欧，西欧之间的商品贸易得以迅猛发展。 为了交易的方便，每一张票据的卖方和买方都同意，如果票据于到期日被进口 商或被担保人拒付，他将放弃对出口商的追索权。因此，出口商将应收账款贴现为 现金后，他就不再承担任何或有负债。这样，福费廷市场就形成了。不过值得注意 的是，虽然本票或汇票的转让是无追索权的交易( 欺诈除外) ，但是出口商在主合 同下仍然应对进口商负责，即如果货物存在缺陷，出口商应该向进口商承担赔偿责 任。但福费廷合同却完全独立于进出口商之间的贸易合同。 2 参阅e u r o m o n e y ，s p e c i a ls u p p l e m e n t ，1 9 8 8 2 ：8 3 参阅e u r o m o n e y s p e c i a ls u p p l e m e n t ，1 9 8 8 2 ：9 4 上海海运学院硕士论文国际贸易中福费廷融资方式的风险及其防范的研究 二、福费廷业务的发展 进入二十世纪八十年代，第三次世界债务危机的爆发，再加上东西方的对抗升 级，世界动荡不安，一般的银行业务，如商务贷款、银团贷款、项目贷款等等，都 受到很大限制，但是福费廷业务却持续增长，逐渐由欧洲向亚洲及全世界发展，加 之福费廷二级交易市场的形成，使福费廷的交易方式更加灵活，现已形成一个以伦 敦为中心的世界范围内的福费廷交易市场。此外，纽约、巴黎、苏黎世、法兰克 福、米兰和香港等金融中心的福费廷业务也相继有长足发展。 9 0 年代后半期，由于传统的票据如债券、存单等的收益率降低，导致一般融资 市场的收益率降低，大量的投资者涌入新兴的福费廷市场，福费廷业务进一步活跃 起来。 最近，福费廷已不再局限于资本性商品贸易的中长期投资，它被用于向一般性 商品和零部件贸易合同提供短期( 最长1 年) 的融资。而且，福费廷还被用于以无 追索权的形式向无相关商品的相关贸易合同的公司提供更长期的融资。福费廷方式 的灵活性是其得到越来越广泛应用的关键因素。随着进口商对其要求的改变，福费 廷还将不断地适应市场变化并被市场所选择。 第三节福费廷的融资业务流程 一、福费廷业务起始 鉴于福费廷业务在国际贸易中的中长期融资作用，理论上，进口商和出口商都 可以向福费廷商询价并成为他的客户。然而在实务中，只有出口商或其往来银行主 动向福费廷商询价。 出口商在业务洽谈的早期阶段联系福费廷商有重要作用。如出口商打算利用福 费廷方式来取得融资，就应该尽早与福费廷商联系。得知出口商的意愿后，在出口 商未正式提出申请之前，福费廷商就可以原则上表明是否愿对该笔交易提供福费廷 业务，以及对银行担保的具体要求。假如福费廷商愿意提供福费廷业务，在出口商 做出了正式的申请后，福费廷商就可以提出报价以及根据具体情况给予一定的选择 期( o p t i o np e r i o d ) 。得到福费廷商的报价后，出口商可以在商品价格中加入融资成 本，向进口商发盘( o f f e r ) 。但是，许多出口商由于缺乏这方面的业务经验而没有 在商业洽谈的早期阶段联系福费廷商，待发出盘或签订合同后才联系福费廷商，结 果发现报价中对融资成本的估计往往低于实际发生的融资费用。 上海海运学院硕士论文 国际贸易中福费廷融资方式的风险及其防范的研究 二：、福费廷业务询问和决策考虑 当出口商与福费廷商联系融资业务时，福费廷商通常要就下述问题进行了解： 1 需要融资的金额、货币和期限。 2 出口商的详细情况包括名称、注册地点、经营实绩、资信情况等。这是因 为：首先，尽管福费廷提供的是无追索权融资，但在某些特殊情况下仍可以 对出口商进行追索，因此出口商的诚信和资历至关重要。其次，为避免因贸 易纠纷而引起的收汇风险，福费廷商必须确信出口商有能力履行合同责任与 义务。再次，便于将来背书转让债权凭证时鉴别背书的真实性和有效性。 3 进口商的详细情况。包括名称、注册地点、和营业地点、资信情况等等。这 样不仅是为了分析业务风险，而且是为了在将来提交票据时，可以根据买方 所在国的有关法律审核票据的有效性和合法性，以保证买进的是有效的债权 凭证。 4 所使用的票据是本票还是汇票。 5 担保人的名称及其所在国家。 6 担保方式是保付签字( a v a l ) 还是担保函( l e t t e ro fg u a r a n t e e ) 或其它担 保方式。 7 分期付款票据的面额、间隔、和到期日。 8 出口商品的名称及类别。出于对业务安全可靠性考虑，有些福费廷商对某些 商品不愿开展福费廷业务，如军火。 9 估计交货期。在实际发货之前，担保人通常不愿出具担保。 1 0 估计提交票据的时间。 1 1 相关的进口许可证或特许、授权书是否都已办妥。福费廷商必须确信在他准 备提供融资的合同在履行中没有明显的障碍。否则，任何延误都会导致资金 损失，并把有关各方置于进退两难的境地。 1 2 票据的付款地。这是一个重要的问题。由于各国有关法律规定的不同及各个 银行工作效率方面的差异，付款往往发生延误，福费廷商必须根据以往的经 验，以宽限期( g r a c ep e r i o d ) 的方法在融资期限中考虑这一因素。另外， 这还会涉及国家风险，而国家风险程度的不同又将反映在贴现率上。在风险 很大时，福费廷商可能拒绝提供融资。 在弄清上述问题后，福费廷商必须从下列五个方面考虑是否承做这笔业务： 1 对进口商所在国家或地区核定的信用限额是否有足够的余额来承做该笔业 务。如余额不足，能否通过二级市场来分散国家风险。 6 l 海海运学院硕士论文 国际贸易中福费廷融资方式的风险及其防范的研究 2 对担保人的资信评估。由于担保人通常为进口商所在地的大银行或政府机 构，福费廷商可以通过多种渠道或自己的资料库迅速地查清担保人的资信情 况，并相应做出风险评估。 3 商品交易本身是否属于正常的国际贸易。 4 有无对买卖双方资信状况产生不利影响的记录及报告。由于担保人在付款责 任中所占据的主导地位，福费廷商一般不对买卖双方进行全面详细的资信调 查，而主要注重于业务回顾和反面情报的收集。 5 如有需要，他能否以有利可图的价格在二级市场上转卖票据。 由于上述五个方面的问题均可以很快的得出结论，福费廷商一般能很快地( 甚 至在几个小时内) 决定是否承做这笔业务并给出相应的报价。因此，迅速交易也是 福费廷业务一个明显的特点。要注意，这时福费廷商仅仅表明自己的态度和希望采 用的贴现率。并没有实际承担责任和义务。 三、选择期和承担期 如果福费廷商的报价能够接受，出口商应在报价的有效期内要求福费廷商确认 报价( f i r mq u o t a t i o n ) ，该项确认将构成福费廷商明确的融资责任。同时，出口商 将已确定的融资费用计入成本，向进口商报价。福费廷商则由于出口商在报价有效 期内接受了报价而开始承担将来按某种价格向出口商购买某种票据的责任和义务。 由于从确认接受报价到实际买进票据有相当长的时间，在此期间汇价和汇率很可能 发生很大幅度的变化，所以福费廷商要承担相应的汇价和利率风险。 ( 一) 选择期( o p t i o np e r i o d ) 从出口商向进口商发出报价到进口商接受报价确认成交之间有一段时间，在这 段时间里出口商并不能确定生意能否成交，因此需要个选择期，以便根据商业谈 判的结果来决定是否要求福费廷商提供贸易融资。选择期根据交易的商品类别，金 额大小长短不。如选择期不超过4 8 小时，福费廷往往无偿承担风险而不收费用。 如果选择期超过4 8 小时，福费廷商则通常要收取一定的费用作为对风险承担的补 偿。在正常情况下，选择期通常为几天，最长不超过个月。在利率和汇价发生剧 烈动荡时期，福费廷商为避免承担太大的风险也可以拒绝给予选择期。 ( 二) 承担期( c o m i t m e n tp e r i o d ) 在进口商接受了报价并确认成交后，出口商应在选择期内尽早通知福费廷商他 将利用融资的决定，选择期至此结束。从买卖双方达成交易到实际交付货物也有一 段时间，这段短则数月，长可达一年的时间就叫承担期。在这段时间内，福费廷商 和出口商都对这笔融资交易承担有契约责任。如果任何一方违约或单方中止交易， 违约一方必须赔付对方因此而遭受的一切损失和一切费用。比如因某种特殊情况， 上海海运学院硕士论文 国际贸易中福费廷融资方式的风险及其防范的研究 出口商不能正常交货并出售作为债权凭证的有关票据，那么福费廷商为提供融资而 发生的筹资费用以及为消除业务风险而在金融市场上采取防范措施发生的业务费用 都要由出口商承担。在承担期内，福费廷因为对该项交易承担了融资责任而相应限 制了他承做其它交易的能力，以及承担了利率和汇价风险，所以要收取一定的费 用，即承担费( c o m m i t m e n tf e e ) 。 四、提交单据和贴现付款 ( 一) 单据要求 根据每笔交易的不同情况，福费廷商在起草报价函或承诺书时要运用专门的业 务知识和经验，规定每笔交易所要提交的单据及其要求，以便在贴现票据之前审查 交易的合法眭和真实性。这些单据通常为官方授权书或特许证、进口证、支用外汇 许可证、印花税支付证明等。如果某些国家的法律对票据的形式及文句有特殊的规 定，福费廷商必须就此提出明确的要求。这些要求和规定不但有助于审查确立票据 和交易的合法性及有效性，而且还能避免业务办理过程中出现的延误。 由于多数必要的单据可在发货前获得，所以福费廷商可以在实施贴现之前对所 能提交的单据进行预先审查。这种预审工作既有助于贴现工作的尽早进行，也符合 出口商和福费廷商双方的意愿和利益。 ( 二) 交货之前的票据寄存 一但接受福费廷商的报价，出口商就必须按照有关规定和要求在将来的约定时 间出售作为债权凭证的票据。在征得进口商同意情况的前提下，出口商可预先开展 准备工作，这包括系列票据的出具，承兑和无追索权转让背书，以及由担保人对票 据加注保付签字或出具单独的保函。这项工作往往通过出口商的往来银行来联系安 排。由于这时货物尚未实际发运，所以有关票据的出票日和到期日空白不填。待货 物实际发运后，再根据有关的发运日期在票据商加注出票日期和到期日。 ( 三) 证实签字 福费廷商还需要核实汇票、本票、保付及保函的有关签字，并往往请出口商的 往来银行代为办理这项工作。银行对签字的确认内容大致如下：我们兹证明有关签 字的真实性，及签字人有权代表公司办理该项业务( w ec o n f i r mt h ea u t h e n t i c i t y o ft h es i g n a t u r e sb y a n dt h a tt h e s ep e r s o n sa r ea u t h o r i z e dt oc o m m i tt h e c o m p a n y ) 。但在实际业务中，确认函往往只有下述内容：有关签字与我方预留印章 比较相符( t h es i g n a t u r e sb yc o m p l yf a v o r a b l yw i t ht h es p e c i m e no nf i l e ) 如出口商的往来银行不能或不愿意承担这项工作时，福费廷商必须自己或通过其它 的渠道和方式来证实签字。 8 f 二海海运学院硕士论文 国际贸易中福费廷融资方式的风险及其防范的研究 ( 四) 提交单据及贴现付款 出口商发货后立即将运输单据提交票据寄存银行，该银行根据授权书的有关规 定在寄存票据上加注出票日期。该日期通常为货运单据的签发日期或在此日期后的 某一约定时间，如提单后1 0 天为票据的签发日期等，并在此基础上依次计算和填写 各期票据的到期日。寄存银行做完上述工作后，即将要素完整的全套票据交给出口 商，由其直接提交给福费廷商进行贴现。福费廷商对票据审核无误后则立即按原报 价函中的贴现率贴现付款。这样，出口商往往在发货后一、二天内就可以拿到货 款，并解除了与该贸易有关的一切收汇风险。福费廷商则买进了有银行或国家机构 担保的应收账款资产。他可以保留票据直至到期日收款，也可以在二级市场通过转 售来收回投资并实现投资收益。 在贴现付款时，福费廷商向出口商提供一份贴现清单，列明贴现率，每期票据 的面额及贴现后的净额。另外，福费廷商还往往寄给担保人一份清单，列明每期票 据的到期日、金额和币种。这样做主要是为了向担保人提供一份备忘录，以避免将 来可能发生的延误或误解。 五、到期票据的清算 ( 一) 到期票据的清算 在票据快到期时，福费廷商把即将到期的票据直接寄给担保人或保付人收款。 担保人则于到期日按福费廷商的指示汇付票款。 ( 二) 迟付与拒付 因为担保人对票款的按期支付负有绝对责任，所以必须于到期日正常付款。尽 管买卖双方之间经常发生贸易纠纷甚至诉诸法律，但只要票据和担保的有效性及合 法性无可争议，贸易纠纷极少能造成影响这种绝对付款责任的正常履行。如果票据 没能按期收回，其原因多数是由于国家风险造成的，如国家外汇短缺，无力支付等 等。这也是福费廷商实际承担的主要业务风险。 ( 三) 加速还款 当发生迟付或拒付时，我们只能说担保人对到期提示的某一期票据发生了违 约，而不能以此推断和宣称担保人对其它所有未到期票据的违约，尽管它们属于同 一笔交易并有同一担保人担保，因此，福费廷商也不能要求担保人对未到期票据提 前还款。这一做法于商业贷款有着明显的区别：商业贷款合同中常列有这样的条 款，即宣布该借款人所欠债务全部立即到期，并要求借款人立即还款。 在这一点，福费廷业务似乎不如传统的商业贷款考虑周全，但我们应当记住， 福费廷业务中业务的所有票据都是由银行或国家机构担保的，有关信用风险相对较 9 上海海运学院硕士论文 国际贸易中福费廷融资方式的风险及其防范的研究 小真正的收汇风险在于国家风险。如果还款因国家风险而发生i ；1 题，即便带有加 速还款条款的商业贷款也无法克服这种困难，因此这并不能真正强制实行加速还 款。 第四节福费廷融资的比较优势 一、福费廷业务比较优势 与众多的贸易融资产品相比较，福费廷业务特色独具，有更多受人欢迎之处： ( 一) 、与商业贷款比较门槛更低 从融资机构角度来说，商业银行对中长期贷款的态度不积极是因为中长期贷款 影响银行资产的流动性。而且贷款期限越长，银行面临借款人财务风险就越高。福 费廷融资商是为福费廷业务特别设立的专业机构，以经营中长期融资业务为主，愿 意承担中长期融资风险。 从利率角度看，商业银行对于中长期贷款通常只提供浮动利率贷款，若采用固 定利率可能导致利率倒挂的风险。而浮动利率对于出口商而言，就无法固定自己的 融资成本，进而无法固定出口收益与风险；而福费廷融资商能够提供固定利率，使 得出口商固定风险与收益的愿望成为可能。 从担保抵押手续看，商业银行一般要求借款人提供第三方担保或财产抵押，手 续较多；而福费廷融资商只需进口方提供银行担保或承兑票据。 ( 二) 、与票据贴现业务相比较期限更长 商业银行可以为出口商提供远期信用证项下的票据贴现融资业务，即银行将出 口商提供的银行承兑汇票买入，从贴现金额中扣除贴现利息和手续费后，将贴现净 额支付给出口商。它与福费廷业务的区别在于： 从融资期限来看，商业银行一般只接受期限在1 8 0 天以下的票据：而福费廷融 资商般接受1 8 0 天以上的票据。 从追索权来看，商业银行作为买入票据的善意持票人除了有权向债务入索偿 外，在债务人无力支付时，也可以向出口商( 票据背书人) 追索；而福费廷融资业 务的最大特点是对出口商无追索权。 ( 三) 、与出口信用保险比较风险更小 e 海海运学院硕士论文国际贸易中福费廷融资方式的风险及其防范的研究 从保险比例看，保险公司提供的出口信用保险只承担出1 3 应收帐款8 0 的风 险，余下的部分对于出口商而言，仍面临敞口风险：而福费廷融资商是对1 0 0 的出 口货值进行融资。 从获得融资的时间看，保险公司通常是等确认出口应收帐款成为呆坏帐的6 个 月后，才予以赔付；如需通过法律途径解决则需要更长时间；而福费廷融资商是在 进口商或进口商的银行承兑票据后的数日后即可以给出口商入帐。 从融资范围看，保险公司正在逐步提高费率，而且拒绝受理高风险国家和地区 的业务申请；而福费廷融资商提供的费率固定，国家覆盖面相对较广。 ( 四) 、与出口信贷比较效率更高 从审核条件看，出口信贷贷款条件严格，只有符合国家政策的出口产品才能获 得贷款；而福费廷业务完全取决于融资风险与商业利益的权衡。 从风险成本看，在出1 3 信贷项下，出口商独自承担进口国家的国家风险、商业 风险、资金转移风险以及其它不可抗力风险。无论出口货款是否正常收回，出口信 贷机构将在贷款到期日向出口商收回贷款本息。而且，出口商还要独立承担对外债 权管理，到期催收索偿等工作。另外，在出1 3 信贷项下，信贷机构一般还要求出1 ：3 商投保出口信用保险，又增加了出口商的费用开支。因此，出口商虽然可以通过出 口信贷降低融资利率，但却承担了较高的收汇风险以及其它潜在的成本费用。而福 费廷融资商提供的贴现利率虽然高于出口信贷利率，但却承担了出口商的收汇风 险。 从效率角度看，由于出1 3 信贷的提供者为政策性官方机构，业务受理时间长， 整体效率较低；而福费廷融资商一般为国际性著名金融专门机构，服务水平较高。 从手续方便性角度看，出口信贷所需文件较多，需出口商提供担保或抵押，审 批环节复杂；而福费廷所需文件和手续简单。 ( 五) 、与出口保理比较范围更广 从融资期限看，出口保理通常仅提供不超过6 个月的短期贸易融资；而福费廷 提供6 个月以上至1 0 年左右中长期贸易融资。 从贸易类型看，出口保理以消费性出口商品为主；而福费廷以资本性出1 3 商品 为主，同时现在也为其它类型的出口商品提供服务。 从风险承担种类看，出口保理承担商业风险，但不承担政治风险和资金转移风 险；而这些风险福费廷融资商都可以承担。 二、福费廷业务特色 ( 一) 福费廷使出1 3 商敢于与风险较高的国家做贸易。因为出口商不必承担与出 口贸易有关的国家风险、资金转移风险及商业信用风险，这些风险已经全部转嫁给 t 海海运学院硕士论文 国际贸易中福费廷融资方式的风险及其防范的研究 福费廷融资商。出口商将远期应收帐款变成了现金销售收入，有效地解决了应收帐 款的资金占用问题和对应收帐款的管理问题；并且减低出口商对国内银行的负债， 改善公司的资产负债表。 ( 二) 对出口商来讲无利率、汇率变动风险，容易控制成本。出口商可以从福费 廷融资商得到一个固定利率，因此可以将融资成本计入合同价款，如果需要的话， 还可以将汇率变动的风险成本计入到合同价款中，从而使出口商迅速确定成本。福 费廷融资商处理福费廷业务的程序一般比较标准化，是否受理该笔业务主要取决于 担保人的资信情况，因此可以给出口商迅速报价，然后做出相应决策。一般的福费 廷融资商要求较少的文件，因而办理手续简单：同时保密性很强，福费廷融资商会 替出口商承担保密责任，雨不像商业贷款那样要办理公开登记等手续。 ( 三) 在中国国情下福费廷业务具有特殊优势。根据国家外汇管理局规定，只 有出口企业实际收汇后，才允许银行为企业出具出口牧汇核销联，出口企业才能据 此到税务部门办理出口退税。商业银行为企业提供的打包放款、出口押汇、出口贴 现等融资产品，均不能出具核销专用联。而出口商获得福费廷融资商无追索贴现款 后，应可视为正常收汇，银行应可出具出口收汇专用核销联。如果是出口企业与外 商签订这种中长期收汇的出口合同，不办理福费廷融资的话，该企业的资金将被长 期占用在出口退税款项，加重企业的财务负担。 三、福费廷融姿业务在中国的发展现状 目前我国大多数国内金融机构都可以提供全面的福费廷融资业务。但由于下面 的原因福费廷业务在我国出口贸易领域还没碍到很好得应用和发展： 第一，福费廷业务提供中长期融资，使用固定利率，因此对于经营福费廷业务 的银行来说风险较高。对于这种高风险的金融产品如 可定价，既可以保证融资的利 润与承担的风险相匹配，同时又能够使出口商接受，是福费廷业务的核心问题。国 外银行一般成立独立部门或附属公司专营福费廷业务。这些福费廷融资商一般拥有 专业的市场研究机构，随时了解各个国家和地区的政治经济情况，搜集分析各主要 银行的经营业绩和资信情况的变化，准确地评估业务风险，确定融资商的利润率， 并对客户的询价做出快速反应。而我国金融机构在海外的分支机构少，对当地国家 风险、银行信用评级和市场分析方面缺乏经验和完善、系统的研究，这无疑将增加 国内银行办理福费廷业务的风险。这是我国国内银行全面开办福费廷业务面临的最 大困难。 第二，福费廷业务需要具有专业知识和技术的业务人员办理，但这类人员在国 内银行比较缺乏。另外，需