（安全技术及工程专业论文）城市轨道交通投资项目经济评价系统研究与开发.pdf

西南交通大学硕士研究生学位论文第| | 页 a b s t r a c t f o l l o w i n gt h ec o n s t a n tp r o m o t i o no ft h eu r b a n i z a t i o np r o c e s s ，t h eu r b a nr a i l t r a n s i ti n v e s t m e n tp r o j e c ti sf a v o r e dm o r ea n dm o r e b yp e o p l e ，a n dt h e i m p o r t a n c eo fi t se c o n o m i ce v a l u a t i o ni so u t s t a n d i n gd a yb yd a y s t a r t i n gw i t h t h eo r i g i no ft h eg e n e r a li n v e s t m e n tp r o j e c te c o n o m i ce v a l u a t i o nt h e o r y ，t h i s t h e s i si n t r o d u c e si t sd e v e l o p m e n tc o u r s ea n dt h el a t e s ta c h i e v e m e n t sa b o u tt h i s t h e o r y , a n dd e s c r i b e st h eg e n e r a li n v e s t m e n tp r o j e c te c o n o m i ce v a l u a t i o n p r i n c i p l e sa n dm e t h o d s i nt h en e e do fu r b a nr a i lt r a n s i ti n v e s t m e n tp r o j e c ta n d i t ss o f t w a r e ，a n dc o m b i n i n gw i t ht h ec h a r a c t e r i s t i c so ft h eu r b a nr a i lt r a n s i t i n v e s t m e n tp r o j e c t ，i tp u t sf o r w a r dt h em e t h o d sa n dp a r a m e t e r st h a ts h o u l d b e a d o p t e di n i t se c o n o m i ce v a l u a t i o n ，i n c l u d i n gf i n a n c i a le v a l u a t i o n ，n a t i o n a l e c o n o m i ce v a l u a t i o n ，u n c e r t a i n t ya n a l y s i sa n dt h ec h o o s i n go ft h em a i na p p r a i s a l i n d e x ，a n da n a l y s e st h ea r i t h m e t i co fb a s i cd a t a ，m i d d l ed a t aa n do t h e rd a t ai n a l l t h er e p o r tf o r m si nd e t a i l s e s p e c i a l l y , i te x p o u n d st h ed e p r e c i a t i o no ff i x e d a s s e t s ，t h ed i v i s i o na n dc a l c u l a t i o no fc o s t ，t h el o a na n di t sr e p a y m e n tw i t h i n t e r e s t ，a n ds oo n a c c o r d i n gt ot h em e t h o d so fu r b a nr a i lt r a n s i ti n v e s t m e n t p r o j e c te c o n o m i ce v a l u a t i o n ，m a k i n gt h eb e s tu s eo fv b aa n de x c e lt ot r e a tw i t h n u m b e r s ，t h ea u t h o rh a sd e v e l o p e da ni n t a c ta n dp r a c t i c a ls o f t w a r es y s t e mo f u r b a nr a i lt r a n s i ti n v e s t m e n t p r o j e c te c o n o m i ce v a l u a t i o nr a b b r e v i a t e da s u r t e e s ) t h et h e s i sp r e s e n t st h ec h o i c e o fd e v e l o p m e n tt o o l s ，f u n c t i o n d e m a n d s ，p e r f o r m a n c ed e m a n d s ，o u t l i n ed e s i g n i n ga n dt e s ta n a l y s i s a tl a s t ，i t s u m m a r i z e st h em e t h o dc h a r a c t e r i s t i c so fu r b a nr a i lt r a n s i ti n v e s t m e n tp r o j e c t e c o n o m i ce v a l u a t i o na n dt h ea d v a n t a g e so fu r t e e s t a k i n gt h en o 3l i n eo f s o m ec i t ya sa ne x a m p l e ，i ta n a l y s e st h ec a s eu s i n gu r t e e s ，a n da st h e a p p e n d i x k e yw o r d s ：e c o n o m i ce v a l u a t i o n ；u r b a nr a i lt r a n s i t ；f i n a n c i a le v a l u a t i o n ； n a t i o n a le c o n o m i ce xa l u a t i o n ；s o f t w a r ed e v e l o p m e n t 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 第1 章绪论 投资( 建设) 项目经济评价理论经历了产生、发展、成熟三个阶段，其 理论的每次飞跃都给社会带来了巨大的经济和社会效益。新理论是在对已 有理论批判、继承的基础上提出的，更加得到了社会的公认，并不断向着投 资项目经济评价理论的科学化迈进。随着国民经济的迅速发展，我国交通运 输项目的基本建设出现了新的特点。交通运输成为国民经济发展的重要支柱， 建设规模扩大了，投资增加了；伴随着市场经济的形成和发展，出现了多元 化的经济结构，基建战线扩大了；资源、能源、市场的竞争更激烈了；对环 境保护、生态平衡的要求更高了；集资、合资、贷款、发行债券、出售股票 等多种渠道筹资，给经济分析增添了丰富的内容，使经济评价越来越受到重 视，成为急需解决的重要任务。近年来，城市轨道交通项目不断兴起，目前 我国内地已经f 式丌通城市轨道交通的城市有北京、上海、广州等几个城市， 并且还在规划建设新的线路。已经丌工建设的有深圳、南京、重庆、武汉、 沈阳、天津等城市，几乎所有的特大城市都进行了城市轨道交通的规划研究， 建设只是时问问题。城市轨道交通投资项目具有投资巨大、建设周期长、运 营成本高、投资回收慢和公益性等特点，因此，做好城市轨道交通投资项目 经济评价工作对于合理有效利用资金，促进国民经济健康发展和提高人民生 活水平都有重大的意义。 1 1 投资项目经济评价概述 1 1 1 投资项目的基本含义 投资项目是在一个总体设计或总预算范围内，由一个或若干个有内存联 系的单项工程( 指建成后能独立发挥交通或生产出设计规定的主要产品的车 问或t 程) 所组成，建成后在经济l 可以独立经营、实行统一核算，行政l 有独立的组织形式，实行统一管理的建设工程总体。儿同属一个总体设计范 围内的主体工程和千日j 、l 所属配套工程，综合利用t 程，环境保护一l 一程供水、 供i u t 程，运输通讯工程和! b 舌：其施：f 程，铁路专用线i i 程以及水肼? 的 。渠 配套1 i 程等，均作为个投资项i ：= i 。 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 页 1 1 2 经济评价的基本含义 所谓经济评价，是指为了确定一个项目的价值、质量和可取性所做的研 究，其核心是评价和确定一个项目的成本与效益之间的净值，或者说一个项 目的效果得失之差值。经济评价是项目可行性研究的有机组成部分和重要内 容，是项目决策的经济依据，是项目建议书和设计任务书审批和控制投资数 额的依据，也是实现建设项目决策科学化、民主化、减少和避免投资决策失 误的重要环节。经济评价运用定量分析与定性分析相结合、动态分析与静态 分行相结台、宏观效益分析与微观效益分析相结合的方法，比选推荐最佳方 案。 1 1 ，3 投资项目经济评价的目的 经济评价的目的是根据国民经济和社会发展战略以及行业、地区发展规 划的要求，在做好产品( 服务) 市场需求预测及厂址选择、工艺技术选择等 工程技术研究的基础上，计算项目的效益和费用，通过多方案比较，对拟建 项目的财务可行性和经济合理性进行分析论证，做出全面的经济评价，为项 目的科学决策提供依据。 1 1 4 投资项目经济评价的意义 投资项目经济评价主要有以下几个方面的意义： 一、有利于投资项目取得良好的经济效益，实现经济发展的良性循环 取得良好经济效益，是企业真正成为市场竞争主体，从而实现良性循环 的基础。而科学的经济评价，可以确保投资项目投资方向准确，并保证在预 期的回收期内收回投资，实现良好的经济效益。 二、有利- j 二企业向市场经济转轨，增强企业对投资项目的投资决策能力 建设社会主义市场经济，必须从市场需求的角度，站在投资者、经营者、 客户的利益上，客观评价投资项目的优劣，增强投资者按照市场规律进行投 资决策的能力，而投资项目经济评价的旌行，正是符合了这一原则。 i 、有利于企业特别是国有企业资产经营责任制的贯彻实施 企业实行资产经营责任制的最终目的是实现资产的保值增值。计划经济 体制下，由 二没有进行投资项f 1 有效的经济评价，导致投资项目盲目 ：马、 重复建设、低效率运营。市场经济体制的建市，要求企业从根本l ：转变观念， i 婀确自身的责任必须通过i “膏的经济评价，从项日设计阶段就要求侏“投 资顾h 晌高设髓运转。 西南交通大学硕士研究生学位论文第3 页 四、有利于国家宏观经济调控 进行投资项目经济评价，可以调整和控制宏观投资结构和规模，有助于 理顺国民经济各种经济关系，从而创造一个良好的经济投资环境，有助于以 后的宏观和微观投资调控，有助于合理配置和利用国家有限的资源。 1 2 投资项目经济评价理论发展简况 1 ，2 1 投资项目经济评价理论和方法的产生 投资项目经济评价，可以追溯到资本主义时期，其特点是寻求最大的企 业利润。随着资本主义的发展，经营技术诸如统计、会计管理方法不断地获 得重大改进，使投资项目的评价逐渐切合实际和系统化。 在美国，1 9 0 2 年根据河流与港口法( r i v e ra n dh a r b o r sa c t ) 评价水 域资源工程项目：1 9 3 6 年，洪水治理法( t h en a t i o n a lf l o o dc o n t r o la c t ) 通过后项目评价取得了法定的地位。然而，谈到项目经济评价作为一种评价 方法，始于2 0 世纪5 0 年代。在二战后，资本主义国家根据凯恩斯理论，大 量增加公共丌支，进行公共设施建设以缓和国内矛盾。由于公共工程与社会 福利项目是以宏观经济效益与社会效益为主，财务评价满足不了这类项目的 评价要求，而且当时发展中国家工业规划日益发展，也迫切需要从国家立场 出发的评价方法，因而经济评价方法得以迅速发展。 1 2 2 投资项目经济评价理论和方法的发展 项目经济评价的发展，迄今为止已经经历了两个阶段。 + 、传统费用效益分析法( c o s t b e n e f i t a n a l y s i s ) 在1 9 5 0 1 9 7 0 年期间，传统费用效益分析法被普遍使用，它是从古典经 济学的完全竞争假设出发，通过影子价格调整市场价格的“偏离”，并以国内 价格作为项目经济评价的基础，注重项目对社会生产的效果，忽视了项目对 社会分配的影响。 二、现代费用效益分析法 6 0 年代术，随着福利经济学和发展经济学的发展，项目经济评价方法由 不考虑分配效果的传统费用效益分析方法发展为以新福利经济学为基础的现 代费用效益分析法，这就形成了以加强经济增 乏的效率目标加【：收入分配的 公，f 臼标为内容的项i ：；：i 经济评价疗法。1 9 6 8 年，经济合作与发展组织( o e c d ) 出版了发腱中幽家1 1 业项蹦分圻手册，这是第一本应用现代费用效益分析 来斛决发腱川目家的j m l j 经济胖价的著作。发腱中因家工 l k 3 ) i 日分析r 册 西南交通大学硕士研究生学位论文 第4 页 中推荐的使用方法被称为o e c d 法( 也叫l m 法) ，此方法建议使用以世 界货币为基础价格和汇率作为计价标准来评价项目的投入和产出，以净现值 ( n p v ) 和内部收益率( i r r ) 的大小作为评价的判据。主要特点是，将项 目的投入品和产出品分为可贸易和不可贸易品，并以边境价格基准计算外贸 品的影子价格。1 9 7 2 年联合国工业发展组织( u n i d o ) 发表的项目评价指 南提出了另一种项目经济评价即u n i d o 法，此方法以用本国货币单位计 算的国内价格和采用标准转换系数作为评价项目的投入和产出计价的影子价 格，此方法仍然以净现值( n p v ) 和内部收益率( i r r ) 的大小作为评价的 判据。由o e c d 和u n i d o 提出的项目评价方法称为现代费用效益分析( 亦 称“新方法论”) ，以别于传统的费用效益分析方法。 1 2 3 我国投资项目经济评价理论与方法的研究情况 第一个五年计划期间，我围对重大建设项目的前期研究还是比较充分的， 政府要求建设( 投资) 项目在设计阶段进行技术经济论证或技术经济分析。 经济评价的方法主要沿用前苏联的投资回收期和投资效果系数等静态判据。 1 9 5 7 年1 月6 日人民同报发表了题为充分考虑经济效果的社论，文 章提出：“充分考虑经济效果，是原有工业企业改建、扩建工作中必须注意的 一个问题。各地工厂企业现时正在安排1 9 5 7 年的改建和扩建计划。为了 使计划切合实际，我们希望企业的领导人员和有关部门充分地考虑经济效果， 慎重地决定改建和扩建计划，真f 做到投资少而效果大。”从而开始了投资经 济效果理论的讨论。f e i 是直到1 9 8 0 年，国家还没有正式颁布一个国民经济评 价办法。 1 9 8 0 年以后，随着工作重心的转移，中国投资银行、中国建设银行、国 务院技术经济研究中心、社会科学院以及各个部门都相继研究了建设项目经 济评价办法。它们是：国务院技术经济研究中心i ：业建设项目可行性研究 经济评价方法一一国民经济评价( 讨论稿) ，中国投资银行：【= 业贷款项目 评价手册( 修改稿) ，中国建设银行中国人民建设银行建设项目经济评价 实施方法( 修改稿) ，中国社会科学院数量经济、技术经济研究所幽民经 济建设项目评价试行办法t 讨论稿) ，水利电力部水利经济计算规程b ( 第 四稿) ，纺织 。业部纺织化纤项目财务评价和困民经济评价试行编制办法 t 讨沦稿) ，闲家经委综合运输研究所交通运输建设项f 1 可行性研究n i 经济 评价与法( 讨沦稿) ，交通部公路规划砹汁院公路建设项f 1 经济评价疗法 ( ：泮唐地区旧【：舰划公路运输舰划试1 j 稿) ，交迎部水运舰划设计院水 西南交通大学硕士研究生学位论文第5 页 运建设投资效益计算试行办法，铁道部规划院铁路建设项目可行性研究的 经济评价试行办法等。 1 9 8 7 年，国家计委以计标 1 9 8 7 1 3 5 9 号颁布了建设项目经济评价方法 与参数，以计标 1 9 8 7 1 8 5 0 号颁布了中国国际工程咨询公司建设项目评价 暂行办法；1 9 8 8 年，国家经委以经标1 9 8 8 1 4 7 号颁布了工业企业技术改 造项目经济评价方法；1 9 9 3 年国家计委和建设部以计标1 9 9 3 1 5 3 0 号颁布了 建设项目经济评价方法、建设项目经济评价参数( 第二版) 。这些文件 的颁布，推动了我国建设项目经济评价方法的实际应用。 1 。3 城市轨道交通投资项目经济评价发展的必要。性 1 3 1 目前城市轨道交通项目经济评价概况 目前，国内主要具有城市轨道交通设计资质的设计单位还没有形成统一 的方法，在行业也没有统一的规范，没有相关权威部门发布其评价方法与参 数。在实际的经济评价工作中，各单位一般参照其它交通项目经济评价方法， 结合城市轨道交通项目的特点计算的。这样，各单位的计算结果就可能存在 着较大的差异。 至于城市轨道交通投资项目经济评价的软件系统，可能在工作的实践中 会用到一些小的程序来提高经济评价的工作效率，但是目前国内还没有一套 完整的用于城市轨道交通项目经济评价的系统。 1 3 2 城市轨道交通项目的快速发展需要经济评价 随着城市化进程的加快，我国城市人口迅速膨胀，城市总人口超过3 0 0 万人的特大城市已经超过2 0 个。轿车数量的高速增长，流动人口的增加，旅 游的持续火爆，工作居家生活方式的改变等，使城市普通公路交通捌挤不堪， 即使各地方政府做出了巨大努力，如拓宽道路、建高速路、建立交等，仍然 远远跟不 ：交通量增加的步伐，塞车、空气污染、交通事故等成了城市生活 的主要弊湍之一。由于城市轨道交通( 地铁、轻轨、独轨、城际问客运快速 通道包括磁悬浮等) 具有快速、大能力、高密度、绿色环保、舒适、重全、 无堵塞、占地少等明显的优点，使其成为特大城市解决交通问题最重要的手 段之。 城市轨道交通虽然有很多的优越性，但其投资b 大、叫收周期k 的特点 决定j 7 项 l 审批的难度，并不是怒一个城市都有财，j 修建的，我i 习几 t - l 听有 的特人城l i ；j 5 肌划了城i 盯轨道交通，但每年i 蝈家1 = l _ ，j j 则f ；! 少。停家和 西南交通大学硕士研究生学位论文第6 页 各地方城市有限的财力和资源下，城市轨道交通项目的经济评价就更显得重 要了。为了避免盲目的投资和将有限的投资用于最恰当的地方，经济评价正 好发挥其作用。 1 3 3 城市轨道交通项目经济评价软件系统的必要性 在投资项目经济评价过程中有大量繁琐的计算、填表和绘图等重复性工 作，需要长时间、高强度的劳动。传统的手工方法准确性主要依赖于评价人 员的知识、经验的丰富程度及可靠程度上，具有很大的主观局限性。评价过 程中常常因为一个参数的变动需要重复计算，既费时间又易出错，更重要的 是，技术经济评价人员陷入大量的计算工作中，不能集中时间和精力进行市 场需求预测分析、工艺方案的技术经济比较以及项目的动态分析、宏观效益 分析，影响了可行性研究报告的深度。将计算机引入经济评价业务中，既可 以解决评价过程中计算量大、计算复杂的问题，又能促使建设项目经济评价 的方法和程序规范化、标准化，提高工作效率，进而达到与国际标准接轨。 目前，铁路、公路投资项目已经有了各自的经济评价系统，城市轨道交 通还存在着空白。由于各种交通项目都有自己的特点，因而它们的经济评价 系统不具有相互的替代性，也不可能简单修改其它经济评价系统来完成对城 市轨道交通投资项目的开发。下面以铁路项目经济评价系统不适合城市轨道 交通为例来说明： 一、铁路运量分客运量与货运量，在评价系统中是按密度的形式输入的， 其单位为万人年、万吨年，城市轨道交通其预测客流形式一般是平均每日 发送人次、高峰小时断面客流量及平均每同断而客流量等，这将造成原始数 据输入困难。 二、铁路评价系统其运量区段最大为1 0 个，城市轨道交通项目经济评价 必须输入每个区间的断面流量，而绝大部分的城市轨道交通项目的车站数( 区 问数) 都超过l o 个，使原始数据输入有一定的难度。 三、城市轨道交通项目总投资中设备占的比例较高。为了使计算f 确合 理，必须对不同的固定资产：根据其折旧率和折旧年限进行折if | ，并且按不同 的使用年限进行重置。而铁路评价系统没有分项折旧的功能，不能按照不同 周定资产不同的使用年限进行重置。 四、城市轨道交通投资项目建设期较| 吏，投资旧收期长，需要较长的计 算 i _ | 以全而考察项目，。般在3 0 年，t ：右。存3 0 年内，票价矧运营支指标 等般会发生变化，需要在计算期内采h 1 多个不州的票价、l 巳价和1 资等指 西南交通大学硕士研究生学位论文 第7 页 标。而铁路评价系统计算期只能采用一种价格。 五、铁路评价系统是按照铁路建设项目经济评价办法( 第二版) 开发 的，其运营成本只是分为有关成本与无关成本。城市轨道交通项目运营成本 与铁路成本计算方法不一，采用铁路评价系统不能满足需要。 西南交通大学硕士研究生学位论文第8 页 第2 章投资项目经济评价的原理与方法 投资( 建设) 项目经济评价是项目可行性研究的有机组成部分和重要内 容，是项目决策科学化的重要手段。投资项目经济评价分为财务评价和国民 经济评价。 2 1 投资项目经济评价方法的主要特点 一、动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主 投资项目经济评价强调考虑时间因素，利用复利计算方法将不同时间内 效益费用的流入和流出折算成同一时点的价值( 即等值计算方法) ，为不同方 案和不同项目的经济评价比较提供了相同的基础，并能反映出未来时期的发 展变化情况。强调动态指标并不排斥静态指标。静态指标一般比较简单、直 观，使用起来较方便，在评价过程中可以根据工作阶段和深度要求的不同， 计算静态指标，进行辅助分析。 二、定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主 经济评价的本质要求是通过效益和费用的计算，对项目建设和生产过程 中的诸多经济因素给出明确、综合的数量概念，从而进行经济分析和比较。 评价指标应力求正确反映生产的两个方面，即项目所得( 效益，如销售收入 等) 与所费( 费用，如投资、经常性投入等) 的关系。但是一个复杂的投资 项目，总是会有一些经济因素不能量化，不能直接进行数量分析，对此则应 进行实事求是的、准确的定性描述，并与定量分析结合在一起进行评价。 三、全过程经济效益分析和阶段性经济效益分析相结合，以全过程分析 为主 经济评价的最终要求是考察项目计算期，即建设期和生产经营期全程的 经济效益。投资项目经济评价强调把项目评价的出发点和归宿点放在全过程 的经济分析上，采用了能够反映项目整个计算期内经济效益的内部收益率、 净现值等指标，并用这些指标作为项目取舍的判别依据。 网、宏观效益分析与微观效益分析相结合，以宏观效益分析为主 对投资项e 进行经济评价，1 i 仅要看项目本身获刹多少，有无财务生存 能j ，还要考察项日的建没和经营埘困民经济有多夫的贞献以及需要田f 毛经 西南交通大学硕士研究生学位论文第9 页 济付出多大代价。投资项目经济评价分为财务评价和国民经济评价两个层次。 财务评价与国民经济评价结论均为可行的项目，应予通过；反之，应予否定。 国民经济评价结论不可行的项目，一般应予否定；对某些财务评价不可行， 国民经济评价可行的项目，可进行“再设计”，必要时可提出采取经济优惠措 施的建议。 投资项目还有很多其它的特点，价值量分析与实物量分析相结合，以价 值量分析为主；预测分析与统计分析相结合，以预测分析为主等。 2 2 财务评价 财务评价是在国家现行财税制度和价格体系的基础上，从企业的角度出 发，分析预测项目给投资者带来的收益以及投资者为项目支付的费用，从而 考察项目的盈利能力和借款清偿能力，据以判断项目的财务可行性。 2 2 1 资金时间价值的计算 一、资金时问价值的含义及相关概念 资金时问价值是指等额货币在不同时间点上具有不同的价值，即资金在 扩大再生产及其循环过程中，随着时闯变化而产生的增值。 相关概念有： 1 现金流量 现金流量包括现金流入与现金流出。现金流入是指在一定周期内的实际 现金收入。现会流出是指定周期内的实际现金支出。一般把现金流入定为 正值，现金流出定为负值。 2 资金流向图 资金流向闰是表示资金在一个系统中在一定周期内流动状况的图解方 法。如图2 1 所示。 + 收 支 剽2 i 资会流向h 年 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 0 页 3 资金等值 资金等值是指不同时点的不同金额可以具有相等的价值。 二、资金时间价值的计算公式 在投资项目经济评价中，资金时间价值的主要公式如下： 1 复利因数 复利因数是表示单位货币额在未来到期年末按一定年利率复利计息的本 利之和的系数。其计算公式见( 2 1 ) 。 f = p ( 1 + f 广 ( 2 - 1 ) 式中f l 一一次支付n 年后的将来值( 即本利和) ； p 一次支付金额( 现值) ； f _ 一年利率； ”计算年数。 ( 1 + 妒称为复利因数，也可称为复利终值系数，用【p _ f i 表示。 2 年金终值因数 年金是指一定时期内，间隔相等时间支付或收入相同的金额。年金终值 因数是表示每年( 期) 术存入单位货币额，按复利计息的各年本利和终值总 额的系数。其计算公式见( 2 - 2 ) 。 毕 协z ， 式中爿等额分付值，也称年金，发生在各期末。 i 攀l 称为年金终值系数，用- 斗f 】：表示。 f 3 偿债基金因数 偿债基金是指为了在约定的未来某一点清偿某笔债务或积聚一定数额的 资本而必须分次等额提取的存款准各金。偿债基金因数是表示在给定的年限 内为达到清偿单位货币而需要每年( 期) 存入等额存款准备基金的系数。其 计算公式见( 2 - 3 ) 。 西南交通大学硕士研究生学位论文 第”页 f ! 1 l ( 1 + i ) “一1 j 百i 禹 称为偿债基金系数，用p 哼爿i 表示。 4 贴现因数 贴现因数是表示未来某一年末单位货币额的现值系数。 ( 2 4 ) 。 捌 ( 2 3 ) 其计算公式见 ( 2 4 ) 南卜煺利聪触，m f - , 垲赫。 5 年金现值因数 年金现值是把年金的分次付款折算成现值。年会现值因数是表示未来每 年( 期) 提取的单位货币额的现值总额的贴现因数。其计算公式见( 2 5 ) 。 精 协s ， 精卜年金现繇数侧啦示。 6 资金回收因数 资金回收是指在给定的年限内等额收回或清偿初始投入的资金或所欠债 务。其中，未回收部分要按复, t j 计算构成偿债的内容。资本回收因数是表示 在末清偿部分按复利计算的条件下，在给定的年限内清偿单位货币额时每年 应还固定金额的系数。其计算公式见( 2 - 6 ) 。 爿：，) l 丛! 鲨l( 2 6 ) l ( 1 + 一1 西南交通大学硕士研究生学位论文第12 页 吾譬善告 称为资金回收系数，用【p _ 一e 表示。 2 2 2 财务评价指标 一、盈利能力分析指标 1 内部收益率( i r r ) 内部收益率是指在项目寿命周期内( 或计算期内) 一系列收入和支出的 现金流量净现值等于零的折现率。其基本计算公式见( 2 7 ) 。 忸厂qx l + f + ) = 0 ( 2 7 ) j = l 式中f + 内部收益率； r r 第，年的收入： c 一第，年的支出；，= 1 ，2 ，n 。 在项目评价中。测算内部收益率分为三个步骤：一是正确估算项目的成 本和收益，编制项目成本收益表；二是多次选择适当的贴现率试算出接近于 零的正、负两个净现值；三是用插值法求得内部收益率。 ( 1 ) 插值法。首先假定初值f o ，代入净现值公式，如果净现值为正，则 增加i 的值；如果为负，则减少i 的值，直到净现值等于零( 或接近于零) 为止，此时的i 即为所求的内部收益率f 值。 人工计算时，通常当试算的i 使得净现值在零值左右摆动( 前后两个净 现值反号) ，且前后两次试算的i 值之差足够小( 不超过1 2 ) 时，可以 用内插法近似求出产。内插公式见( 2 - 8 ) 。 ( 2 8 ) 式中f 。净现值最后一次出现f 值的折现率； l 。n + l 净现值第。次出现负值的折现率； p i p 圪与相应的净现值； ，p + ，与+ ，相应的净现值( 负数) 。 ( 2 ) 图解法。分别用几个不同的贴现率计算出几个净现值，然后以净现 值为纵坐标，以贴现率为横坐标，画出净现值与贴现率的关系i 拄 线( 见图2 - 2 ) ， 此曲线与横轴的交点就是所求产。 西南交通大学硕士研究生学位论文第13 页 图2 - 2 内部收益率图解法示意图 若初始投资为c o ，每年获得相等的净收益r ，则内部收益率可由式( 2 9 ) 确定。 月 精 _ c 0 一。 协 通过查表，可求得内部收益率f + 。 2 净现值( n p v ) 净现值是指投资项目( 含建设期与运营期) 各年现金流入的现值总和与 现金流出的现值总和之差。也就是投资项目的经济效果计算期内各年净现金 流量的现值的代数和。其计算公式为： 删2 善南 2 j 式中c ，一投资项目第t 年的净现金流量； h 计算期( 年) ： f _ 一贴现率。 若工程项目只有初始投资c o ，以后各年均获得相等的净收益尺，则此时 式( 2 一1 0 ) 可简化为式( 2 - 1 1 ) 。 n p v = r a - - ) 尸p c o ( 2 1 1 ) 式中 阻。p p 年会现值系数。 3 投资回收期 投资回收期是指投资项目的净收益收回全部投资所需要的时阳j ，其单位 西南交通大学硕士研究生学位论文第14 页 通常用“年”表示。投资回收期通常从建设年算起，如果从投入运营年算起， 则应注明。计算投资回收期时，根据是否考虑资金的时间因素，可分为静态 投资回收期( 不考虑时间因素) 和动态投资回收期( 考虑时间因素) 。 ( 1 ) 静态投资回收期。设初始投资为c 0 ，每年的净收益为r f 俨l ，2 ， n ) ，则静态投资回收期为满足式( 2 1 2 ) 的丁。 恤厂c 0 ) = 0 ( 2 1 2 ) 可采用式( 2 1 3 ) 计算。 静态投资 累计净现金流量开，上年累计净现金 当年净 ，、 回收期始出现正值的年份 流量绝对值现金流量 ”7 ( 2 ) 动态投资回收期。设基准贴现率为i ，第，年支出g ，每年的净收益 为毋( 产l ，2 ，n ) ，则动态投资回收期为式( 2 1 4 ) 中的丁。 恤，一c ，x 1 + f ) = o ( 2 1 4 ) 出于整数年的累计净现值很少等于零，为此，采用式( 2 1 5 ) 计算。 ，一累计净现值开始，上一年累计净现值绝对值 ，。 出现正值的年份。当年净现值 、。 若r l = r 2 = r 。= r 则有： r i 爿_ p r = c o | 唑i ：墨( 2 - 1 6 )l l = 一 m + 矿lc 这里， 芝寺等尹 为年金现值系数，通过年金现值系数表可直接求r 。 4 投资利润率 投资利润率是投资项目投产后，在运营正常年可获得的年净收益与项目 总投资之比。计算公式见( 2 - 17 ) 。 e = r c o 式中e 投资利润率： g 投资项日的总投资： ( 厶1 7 ) 西南交通大学硕士研究生学位论文 第15 页 r 年净收益。 5 投资利税率 投资利税率是指投资项目投产后，在运营j 下常年获得的年净收益及当年 税金之和与项目总投资之比。计算公式见( 2 - 1 8 ) 。 e ：幽( 2 1 8 ) c 0 式中卜年税金。 6 投资现值率 投资现值率也称为现值指数或净现值比。计算公式见( 2 - 1 9 ) 。 投资现值率= 聂瑟n 雨p v 面石 2 1 9 ) 式中分子是项目整个寿命期内的净现值，分母是项目的初始投资或各年 投资的现值之和。 投资现值率的经济含义是：项目除确保有基准贴现率的收益率外，每元 投资可获得的额外收益。因此，投资现值率越大，表明投资方案的经济性越 好。 二、清偿能力分析指标 1 资产负债率 资产负债率是反映投资项目债权人各年所面临的财务风险程度以及投资 项目偿债能力的指标。计算公式见( 2 2 0 ) 。 资产负债率= 簧菩鲁等x - 。( 2 - 2 0 ) 资产负债率越小，说明该项目中负债数额越小，债权人的财务风险越小， 投资项目的清偿债务能力越强。但如果过小，也洗明该项目利用财务杠杆的 能力越差。 2 流动比率 流动比率是反映投资项目用每年的流动资产清偿流动负债的能力。汁算 公式见( 2 - 2 1 ) 。 删鼯黧圳慨( 2 - 2 1 流动负债一一般属于项目的短期负债，对项目的清偿压力较大。流动资产 是项日资产。 | 变现能力较强的资产，包括速动资产和存货。因此，流动比二簪 西南交通大学硕士研究生学位论文第16 页 比资产负债率更能反映铁路建设项目的清偿能力。 3 借款偿还期 ( 1 ) 国内借款偿还期 国内借款偿还期是指在国家财政规定和投资项目具体财务条件下，以项 目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息所 用的时间。 国内借款偿还期反映投资项目的借款偿还能力，与银行贷款条件规定的 还款期不同。计算公式见( 2 2 2 ) 。 旦 i 。= ：r ， ( 2 - 2 2 ) 式中。一固定资产投资国内借款本金和建设期利息之和； 乃一固定资产投资国内借款还款期( 从借款开始年算起) ； r 一第t 年可用于还款的资金，包括利润、折旧等。 或者： 借款借款偿还后开始开始借 当年偿还借款额 ，、 偿还期出现盈余的年份款年份。当年可用于还款的资金额 一 ( 2 ) 国外借款偿还期 投资项目如果利用外资，其外币借款部分的还本付息，应按已经明确的 或预计可能的借款条件计算。借款偿还条件包括要求的偿还方式和偿还期限。 如果经过计算，投资项目的国外借款偿还期能够满足国外借款机构的还 款要求，则认为该项目具备清偿能力。 2 3 国民经济评价 国民经济评价是根据资源合理配置的原则，采用费用效益分析方法，运 用影子价格、影子汇率、影子工资和社会折现率等经济参数，计算分析项目 需要国家付出的代价和对国家的贡献，考虑投资行为的经济合理性和宏观可 行性。 2 3 国民经济评价与财务评价的关系 国民经济评价与财务评价是相互联系的，它们之问既有共同之处，又有 区别。 一、凼民经济评价与财务评价的共同之处 西南交通大学硕士研究生学位论文第17 页 1 评价目的相同。两者都是寻求以最小的投入获得最大的产出。 2 评价基础相同。两者都是在完成需求预测、建设规模选择、投资估算、 筹资分析基础上迸行的。 3 基本分析方法和主要指标的计算方法类同。两者都采用现金流量分析 方法通过基本报表计算净现值、内部收益率等指标。 二、国民经济评价与财务评价的区别 1 财务评价是从企业微观角度分析项目的财务效益，也就是项目的盈利 能力和贷款偿还能力；国民经济评价是从国家宏观角度分析项目对整个国民 经济以至整个社会产生的效益，也就是分析国民经济对这个项目付出的代价 ( 成本) ，以至这个项目建成之后可能对国民经济作出的贡献( 效益) 。所以， 国民经济效益分析又称“费用效益分析”。 2 财务评价中，一切投入物和产出物的价格按国内市场价格估算，称为 “财务价格”。国民经济评价要用一种既反映这种货物的价值，又反映它的稀 缺程度的“影子价格”，来代替国内市场价格。这种影子价格可以使有限的资 源得到最佳的分配，从而带来最大的经济增长，或者说实现最高的经济效益。 3 财务评价中的税金、利息均计为费用，国民经济评价中的税金和利息 属于国民经济内部纯财务性的“转移支付”，不计为费用。 4 财务评价的面比较窄，限于项目和企业本身，而且只考虑直接能以货 币度量的效益。国民经济评价的面比较宽，要考虑项目对整个宏观国民经济 的影响，包括直接的、问接的，内部的、外部的，能以货币度量的、不能以 货币度量的影响。所以，除了“定量分析”以外，还应进行一些“定性分析”。 2 3 2 国民经济评价的方法 投资项目国民经济评价的主要方法有以下三种： 一、影响法 影响法是以项目对国民经济的影响来评价项目的经济合理性。影响法的 基本思路是：分析项目投入产出对国民经济的初次影响和二次影响，计算出 项目引起的国内增加产值。 初次影响是指由于项f 1 的1 ：马，引起的对投入物的需求增加对国民经济 的影响。例如，项目的建设j 时对于建筑材料、建筑工人等的大量需求，对于 国民经济的影响。 二次影1 日是指项h 产出的刚民经济净增值的分配和使用对圈民经济的影 西南交通大学硕士研究生学位论文第18 页 响。例如，投资项目建成投产后，新增加的供给对于国民经济的影响。 影响法的局限性是，投入、产出因素的分类不够清晰，计算时容易造成 重复或者遗漏，部分因素量化困难。这些局限性影响了该方法的推广。 二、“有无法”和“前后法” “有无法”是指根据“有项目”和“无项目”的费用、效益差异分析项 目的经济合理性。“前后法”是指根据“建项目前”和“建项目后”的费用、 效益差异分析项目的经济合理性。 三、费用效益分析法 费用效益分析，是指从国家宏观利益出发，通过识别项目的经济效益和 经济费用，求得项目的经济净收益，判断项目经济可行性的过程。 费用效益分析的关键有两个：( 1 ) 准确划分项目造成的经济效益和经济 费用：( 2 ) 确定影子价格等国民经济评价的重要参数。 2 3 3 国民经济评价的参数 一、影子价格 影子价格是指当社会经济处于某种最优状念时，能够反映社会劳动的消 耗，资源稀缺程度和最终产品需求情况的价格。影子价格反映在项目的产出 上是一种消费者“支付意愿”或“愿付原则”。消费者愿意支付的价格，只有 在供求完全均等时，市场价格才代表愿付价格。影子价格反映在项目的投入 上是资源不投入该项目，而投在其他经济活动中所能带来的效益。也就是项 目的投入是以放弃了本来可以得到的效益为代价的，西文经济学家称作“机 会成本”。根据“支付意愿”或“机会成本”的原则确定经济价格以后，就可 以测算出拟建项目要求经济整体支付的代价和为经济整体提供的效益，从而 得出拟建项目的投资真正能给社会带来多少国民收入增加额或纯收入增加 额。 二、影子工资 劳动力的工资应按影子工资计算。影子工资就是项目工资成本的影子价 格，即劳动力的影子价格。它是指该项目所雇佣的工人在被雇以前对国民经 济生产所作的贡献。其计量的实质是工人为本项目提供劳务而使整个经济为 此付出的代价。在国外，影子工资有两种计算方法，机会成本法和净劳：【社 会成本法。 三、社会折观二簪 西南交通大学硕士研究生学位论文第19 页 社会折现率是投资项目的资金应达到的按复利计算的最低收益水平，即 站在国家角度项目投资应达到的收益率标准。 社会折现率作为一个基本的经济参数，是国家评价和调控投资活动的重 要杠杆之一。社会折现率取值的高低对国民经济的发展具有不可忽视的作用。 社会折现率直接影响项目经济可行性判断的结果。社会折现率较高，会使本 可以通过的某些建设项目难于达到这一标准，难于获得批准，间接地起到了 控制国家投资的作用，从而影响国家积累和消费的比例，影响总投资效果和 经济发展速度。因此，社会折现率可以作为国家总投资规模的控制参数，需 要缩小投资规模时，就提高社会折现率。 四、影子汇率 影子汇率是指不同于官方汇率( o e r ) ，能反映外汇转换国民经济真实价 值的汇率。 影子汇率是一个重要的经济参数，应当由国家统一制定和定期调整。国 家可以利用影子汇率作为杠杆，影响项目投资决策，影响项目方案的选择和 项目的取舍。当项目要引进国外设备或零部件时，都要与国内设备、技术、 零部件进行对比。因此，影子汇率直接影响进口设备、技术或零部件的影子 价格的计算，进而影响对比结果。如果外汇影子价格较高，则不利于引进方 案，有利于用国产设备的方案。影子汇率的取值还可以影响对某些项目的取 舍。对于那些主要产出物为贸易物( 包括直接出口、间接出口、顶替进口的 货物) 的建设项目，影子汇率对项目的可行性往往具有决定性的影响。外汇 的影子价格高时，较有利于这些项目获得批准实施。对于那些主要投入物为 外贸货物的项目，影子汇率的高低也对项目的可行性具有决定性影响。 2 3 4 国民经济评价的指标 国民经济评价指标包括两个方面，一是国民经济盈利能力分析指标，二 是外，l 效果分析指标。 、困民经济盈利能力分析指标 投资项目国民经济盈利能力的指标主要有经济内部收益率和经济净现 值。 1 经济内部收益率( e i r r ) e 1 r r 是反映投资项h 刘吲【经济净贡献的相对指标，是投资项e l 住计 算期内箨年经济净效益流量的现值累讨等于零时的折现率。计钟：尘式见 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 0 页 ( 2 2 4 ) 。 ( b c ) ，( 1 + e i r r ) - 。= 0 ( 2 2 4 ) t = l 式中良_ 瑕资项目经济效益流入量： c l 一投资项目经济费用流出量； ( b c ) ，投资项目第t 年的经