基于扩展杜邦分析法的我国中小企业盈利模式优化路径分析研究.docx

经济问题探索2012年第lo期基于扩展杜邦分析法的我国中小企业 盈利模式优化路径分析研究马春华(中南大学，长沙410083)摘要：杜邦分析法是一种常见的企业综合财务分析方法，本文根据中小企业盈利模式优化路径分析的 需要，在杜邦分析法传统思路的基础上，扩展了定量分析功能，建立了企业盈利模式分析模型。为中小企业 盈利模式的优化路径分析提供了定量工具，对于改善企业的运营管理和财务分析工作有一定的启发和促进。关键词：中小企业；盈利模式；杜邦分析法一、引语一塑型塑。堡主。熊鲞堕厶杜邦财务分析是由美国杜邦公司20世纪20年代一销售收入“股东权益6资产首创的财务比率综合分析方法，它从评价企业的权益 =销售利润率股东权益乘数总资产周转率。 净利率出发，利用各主要财务比率指标间的内在有机 运用关联因素分析思路，可以得到“资产利润 联系，将指标层层分解，将反映企业盈利状况的总资 率”的拆分模式：产净利率、反映资产营运状况的总资产周转率和反映 资产利润率cn)=器=器龄鼎歉偿债能力状况的资产负债率按其内在联系有机结合起 警：销售利润率(x)资产周转率(y)来，是一种较为有效的财务分析方法。企业经营管理活动的最终目的是为了获得收益将上面关系式抽象为数学模型，即为：n=x(体现为资产利润率的高低)，但是在获取方式上有y。反映在二维坐标图上。如图1所示。所不同。现实中，大多数企业明白自身盈利的方向。却不太清楚如何有效地达到盈利目标，有的企业过分 追求销售利润率，有的企业则过分追求资产周转率。 所以，经常出现企业片面追求利润率反而导致经营 效果和资产运用之间失调。企业付出了巨大努力，而 总资产的回报率却没有明显好转。因此，通过对杜邦 分析法的及对其的扩展来分析企业实现盈利的途径， 并定量的分析提出优化企业盈利路径的建议，就成了 企业经营分析中一个亟待解决的问题。二、传统的杜邦分析法在盈利模式分析中的应用n：资产利润率；x：销售利润率；y：资产周转在分析企业的盈利模式时，本文借助了杜邦分析率。法的关联因素分析思路。按此思路，杜邦分析法对图1企业盈利类型分析图 “净资产利润率”进行了如下有效的拆分组合：此时。位于i、ii、iii区的企业就体现了不同的净资产利润率=勰器纂糗盈利能力和周转能力。现将其盈利模式进行划分，见表1。作者简介：马春华(1969一)，男，中南大学商学院博士研究生，主要研究管理科学与工程问题。85万方数据表l不同类型盈利模式的分区周转次数。那么。问题就抽象为求解a点到曲线 区域销售利润率资产周转率企业盈利模式 的最短距离。i区低高周转型任取曲线上一点b(x，y)，则线段ab的长度ii区适中适中综合型l满足：l2=(菇一o)2+(y一6)2(1)111区高低销售型同时，日点又在曲线上，满足曲线方程：划分企业的盈利模式仅是第一步。下面本文将从rt=戈x y(2)定性方面来分析企业如何有效地实现盈利目标。 (1)iii区(销售型企业)盈利率偏高，而周转将y=一ib代入61式，得到：次数却较低。根据边际理论。提高周转次数显然比提 l2=(za)2+(xnb)2(3) 高盈利率更易达到目标曲线。所以，位于区的坐标 求解最有效途径即转化为求解63式的最小值。 点一般会向上移动，即加快资产周转速度。以求达到 对63式求一阶导数：目标曲线。2儿=2(x一口)+2(旦一6)(导)，(2)i区(周转型企业)肭周转次数高，但是盈菇戈利率偏低。基于同样思路。位于i区的坐标点一般会=f。戈一口+(旦一6)(一导)向右移动，即提高资产盈利水平。达到目标曲线。(3)ii区(中间型企业)的周转次数、盈利率 都比较适中。根据物理学合力模式，位于区的坐标令，l 7=0点一般会向侧上方移动。即需在资产周转和盈利能力整理后，得至0：x4一口x3+bnx一凡2=0(4)上共同努力，以求与目标曲线相交。现在，若得到上式的x，再代入(2)式就可求 三、对杜邦分析的扩展及其在企业盈利模式优化得对应的y，即找到了达到目标曲线的最有效途径。 路径定量分析中的应用但由于高次方程求解有困难，特别是在系数没有确定 分析的途径已经找到，可如何才能有效地实现?的情况下更不易求解(上式中a，b，n均为任意正 究竟是单独一方面努力，还是两方面共同努力更有数)。所以，本文无法给出方程(4)的通解公式。 效?同时，企业应该努力到什么程度，使得所付出的然而，当a，b，n都为确定值时，可用牛顿迭代法来 成本最低?这一系列问题都是定性分析所不能解决求其近似解。同样可以找出有效途径。得到近似解x 的。所以有必要对模型进行定量分析。以后，将x代人(3)式求出l的最小值，即点a到目标曲线的最短距离。r然后。将l分解到水平方向和垂直方向。由于已求解出x，即得到了b点坐标， 贝0，l1=戈一a，l2=yb， 其中厶代表销售利润率提高的百分数，厶代表资产周转率需加快的次数。 在工作实务中，只需知道企业目前所处状态(图2中a点坐标)和企业所追求的资产利润率(图 2中目标曲线n)，即可运用本文的思路来帮助企业 找到实现目标资产利润率的有效途径。为企业盈利模图2企业优化目前盈利模式的分析图式评价提供有力的支持。 在已经确定了企业所属类型后。就没有必要再对四、基于扩展杜邦分析法的我国中小上市企业盈坐标图划分区域。因为不同区域的定量分析方法都是利模式优化分析 一样的。所以，任取3个区域中的一点来分析。将经依据本节所述思路和理论模型，现假定我国中小 济关系式抽象为数学模型，如图2所示，n是目标曲企业追求的资产利润率一致，饵析表达为，且最优状 线：n=xy。其中x为销售利润率，y为资产周转态存在；现以2010年我国a股中小企业版和创业板 率。此外，将企业目前状况抽象为a点，其横坐标a上市公司公布的年报数据为基础，求解方程(4)： 代表企业当前的销售利润率，b代表企业当前的资产石4一口戈3+6n戈一n2=086万方数据其中，其横坐标a代表企业当前的销售利润率， 上市企业追求的资产利润率为60。 b代表企业当前的资产周转次数，相关数据已通过上在a，b，n均给定情况下，采取牛顿迭代法求解 市公司年报公布。n代表企业追求的资产利润率，作 各上市公司关于方程64的近似解，而后得到各上 为企业当然希望自己的资产利润率越高越好。在实际 市公司盈利模式的改进方向，其中代表销售利润 中，2010年我国中小板和创业板上市公司中最高的率提高的百分数，：代表资产周转率需加快的次数。 资产利润率为东软载波的5529，我们据此设定 计算结果如下表所示。表22010年我国中小上市公司盈利模式优化分析结果证券简称总资产周转次营业利润率净资产收益率1厶 东软载波 1051804380 05529 0147403239 东富龙05758 0328204338o4421o2450 东方国信 0936l0323003970 0251502836 露天煤业 07600o31570385503670 0千红制药 20870 01445038190 02455 雷曼光电09338 020810375702533 0215l 鸿路钢构 10726 006860370701261 0260l 美亚柏科 08670 0163303705 03025 o2482 东方铁塔 09215 0163603623 02629 01911 中化岩土1182202172 03612oo2|497 捷成股份 09146 0227203553 02682 02898 天瑞仪器 07314 0247003455 03815 02528 永清环保 o9004 0159003413 02788 0海立美达 21445 0057803246 0 00919 金螳螂 16350 00827 03220 000646 万和电气 1760001027 03213 002411 中海达0953801755031970237003047 洋河股份 06637 0404203186 0。4114 02863 新联电子 07477 02786o317l 03733 03197 德美化工 05952 0360902940 04361 02752 杭锅股份 0798301230 0288003459 o2592 西泵股份 08712 009950287702997 01576 汉得信息 13351 01486 028470 03427 华兰生物 04898 06340 0282304644 02742 鸿特精密 08028 01196 0277703432 02219 元力股份 10414 0141202763 01577 0金新农 31758 00601027410 06444 辉隆股份18518 00243027080 01222 司尔特149700081602658 o02222 秀强股份10401 010480265801591 03355 远光软件 05227 042000261904567 01769荣盛石化1247l01632025860o1182华帝股份151520074202583002386万方数据世纪游轮 0965501621 02559 02273 02396 宝鼎重工 o。9608o1868 o2542 o2312 0，3003 獐子岛 0683602079025080403202926 科华生物 07188 03122 02504 03875 03742 腾邦国际 0345905522 02497 04875 02666 大华农 083750262702495 03220 02557 南岭民爆 08871 02565 0，2473 02885 03251 石基信息 0570303390 02452 04438 03236 四方达0577203875 024460441703108 惠博普 06355 o2541 o，2418 04222 02190 朗源股份 1054901181 02397 01443 02883 迪威视讯 0738202003 02383 03781 01826力源信息 12212 o1513 023780 。3139 广电运通 06216 02632 02366 04272 0364l 张化机0392101392023520481703753 凯美特气 03413 02610 02338 04880 02635 中电环保 0851801829 02309 03127 02831限于篇幅，我们在此列出2010年中小板和创业理水平发挥更大的作用。已有八十多年历史的杜邦分 板上市公司中净资产收益率排名前50位的公司的盈 析法经历住了时间的考验，我们相信只要在应用杜邦 利模式分析和改进计算结果。这里需要说明的是，某 分析法时能够与时俱进，根据经济发展的要求做出相 些企业在总资产周转次或者营业利润率两顼指标中有 应改进，并且在应用过程中适当考虑所依赖的环境背 一项指标特别突出，导致位于曲线n的上方或后方， 景，杜邦分析法一定能够历久弥新，继续发挥自己的 需作出单项负调整。我们认为，由于曲线n代表的 作用。 理想状态是由我们入为设定的，所以这种负调整这在实际操作中可能缺乏积极意义的，因此我们将负值均参考文献： 处理为0，表示该企业在该指标上无需再做更多改1张先治，韩季瀛现代财务分析m北京： 进，只需作在另指标上做努力即可达到或超越曲线 中国财政经济出版社，2003，n的理想状态。2高晨，汤谷良管理控制工具的整合模式： 五、结论与展望理论分析与中国企业的创新基于中国国有企业的 本文通过应用和扩展杜邦分析法一定程度上解决 多案例研究j，会计研究，2007，(8)，了盈利模式分析中定量测算的问题。在实际操作中，3张华伦，高洁引入自由现金流量的杜邦财 只需知道企业目前所处状态(图2中a点坐标)和务分析体系及