汤臣倍健财务报表分析陆楷媚.docx

汤臣倍健财务报表案例分析金融双学位1203班陆楷媚 201115046542014-06-21本案例分析是根据汤臣倍健股份有限公司近四年年报和招股说明书的数据进行分析的。另外选取了两家对比公司进行进一步分析。分别是交大昂立和金达威。本分析所采用的数据都是真实可靠的。目录一、 背景分析1（1） 公司简介1（2） 经营范围1（3） 主营业务1（4） 主要产品1（5） 市场产品定位2（6） 盈利模式2二、 关注审计报告的措辞2三、 资产负债表分析3（1） 资产负债表总体状况的初步分析4（2） 资产的主要项目分析5（3） 负债的主要项目分析8（4） 所有者权益分析10（5） 资产负债表的总体评价10四、 利润表分析11（1） 利润表总体状况的初步分析12（2） 利润表主要项目的分析12（3） 利润表的总体评价14五、 现金流量表分析15（1） 现金流量表总体状况的初步分析18（2） 现金流量表主要项目的分析19（3） 现金流量表的总体评价21六、 所有者权益变动分析21七、 财务比率分析22（1） 短期偿债能力分析23（2） 长期偿债能力分析23（3） 盈利能力分析24（4） 营运能力分析24（5） 现金流量分析24八、 同行业对比分析24（1） 竞争优势25（2） 竞争劣势25九、 公司发展预测25（1） 对股票进行估值25（2） 估值结果与市场价格比较27（3） 投资者投资决策27十、 综合评价27汤臣倍健财务报表案例分析一、 背景分析（1） 公司简介汤臣倍健创立于1995年10月，2002年系统地将膳食营养补充剂引入中国非直销领域，并迅速成长为中国膳食营养补充剂领导品牌和标杆企业，也是中国保健行业第一家aaa信用等级企业。2010年8月，国际篮球巨星姚明签约成为汤臣倍健的形象代言人，同年12月15日，汤臣倍健（股票代码：300146）在深圳交易所创业板挂牌上市。多年来，汤臣倍健一直执行“三步走”的差异化全球品质战略，从全球原料采购到全球原料专供基地建立，再到全球自有有机农场建立。截至2012年底，汤臣倍健主要原料进口比例达到76.41%，这个比例还在不断扩大中。2012年，汤臣倍健位于巴西的首个全球原料专供基地正式签约，未来还将考虑在全球范围建设自有的有机农场。2012年6月，汤臣倍健珠海生产基地第三期厂房落成，不但在产能和硬件上成为亚洲最先进的膳食营养补充剂专业生产基地之一，并率先在行业内以更加透明的方式公开原料和生产过程，希望打造成行业透明工厂的标杆，以诚信见证汤臣倍健的“全球营养，全球品质”。今天的汤臣倍健建立了全面、科学的膳食营养补充体系，包括：蛋白质、维生素、矿物质、天然动植物提取物及其它功能性营养补充食品；在中国已有超过30000个销售终端和近600家营养中心分布在各大中城市，成为中国膳食营养补充剂领导品牌。“尊重每个人，享受每一天”是汤臣倍健的核心价值观。（2） 经营范围许可经营项目：研发、生产和销售保健食品（许可证有效期至2015年8月17日）；研发、生产和销售饮料（固体饮料类）（许可证有效期至2016年8月24日）；研发、生产和销售糖果制品（糖果）（许可证有效期至2016年8月25日）；批发兼零售：预包装食品、乳制品（含婴幼儿配方乳粉）(许可证有效期至2015年11月27日) ；一般经营项目：研发和销售包装材料；研发生物技术；商务服务（不含许可经营项目）；中药材种植（不含许可经营项目）。（3） 主营业务膳食营养补充剂的研发、生产和销售。（4） 主要产品蛋白质粉、多种维生素系列（男士、女士、儿童、孕妇）、维生素c片、维生素b族片、天然维生素e软胶囊、维生素a+d软胶囊、钙+d软胶囊、牛初乳钙片、骨胶原高钙片、螺旋藻片、红葡萄籽片、小麦胚芽油软胶囊、深海鱼油软胶囊、金枪鱼油软胶囊、蜂胶软胶囊、大豆磷脂软胶囊、角鲨烯软胶囊等100多个品种。 （5） 市场产品定位公司产品属于大众消费品，消费群体非常广泛，包括婴幼儿童、孕妇、中老年人等，在工作压力日益增大的今天，饮食不均衡的上班一族也成为公司产品重要的消费群体。品类定义为：营养健康产品。品牌内涵：全球的、天然的。核心传播语：“汇聚全球天然精华”。（6） 盈利模式汤臣倍健将今年业绩增长归因于主营的膳食营养补充剂发展延续了去年的良好势头，以姚明为核心的品牌推广效应在终端逐步显现，以百强医药连锁为重点的渠道深度经营取得进展。事实上，和许多保健品产品一样，汤臣倍健如此快速增长主要靠大面积投放广告和快速拓展渠道。早在2006年，汤臣倍健就聘请刘璇为形象代言人，上市前的2010年7月，汤臣倍健又签约姚明为形象代言人，协议有效期自2010年8月至2013年7月。姚明的明星效应立竿见影，2011年春节之后，汤臣倍健渠道的拓展速度与议价能力大大提高，单店销售特别是大型连锁药企销售明显提升。公司对广告的投放可谓不惜重金，上市时募资净额为14.25亿元，公司从中拿出2.6亿大手笔打造品牌，计划分三年投入。值得注意的是，姚明的代言费不在这2.6亿元预算中。倚重广告的同时，公司着力拓展渠道。与此同时，公司目前连锁营养中心已有约490家，较2011年底增加52家，产品成功进入89家百强连锁药店和25家百强商业超市。由此可见，汤臣倍健的直营店、自营连锁营养中心的开店速度也保持着强劲的发展势头。二、 关注审计报告的措辞从审计报告措辞来看，该审计报告是一个标准无保留意见的审计报告。这就是说，注册会计师认为，公司的财务报表，符合以下条件。务报表符合国家颁布的公司会计准则和相关会计制度。财务报表在所有重大方面公允地反映了被审计单位的财务状况，经营成果和现金流动情况。注册会计师已按照独立审计准则的要求，实施了审计工作，在审计过程中未受阻碍和限制。不存在应调整或披露而被审计单位未予调整或披露的重要事项。此标准无保留意见的审计报告，意味着注册会计师认为财务报表的反映是公允的，能满足非特定多数的利害关系人的共同需要，并对发表的意见负责。同时也表明被审计单位的内部控制制度较为完善，可以使审计报告的使用者对被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量具有较高的信任度。三、 资产负债表分析根据汤臣倍健股份有限公司2013资产负债表，编制资产负债表的趋势分析表，如下图所示。资产负债表趋势分析表 项目 增（减）/% 结构20132012 流动资产： 货币资金 22.79 62.3259.21 应收票据 10.77 0.290.31 应收账款 8.14 1.631.76 预付款项 -69.89 0.923.56 应收利息 -46.21 0.681.47 其他应收款 -21.49 0.350.51 存货 11.53 9.529.96 其他流动资产 -95.37 0.000.07 流动资产合计 14.94 75.7076.83 非流动资产： 长期股权投资 - 0.040.04 固定资产原值 6.71 18.3120.02 累计折旧 104.65 2.591.48 固定资产净值 -1.11 15.7218.54 固定资产减值准备 -0.40 0.010.01 固定资产净额 -1.11 15.7118.53 在建工程 1,036.20 3.730.38 无形资产 206.40 3.031.15 开发支出 122.12 0.850.44 长期待摊费用 -11.75 0.220.29 递延所得税资产 -3.09 0.040.05 其他非流动资产 -64.52 0.692.28 非流动资产合计 22.35 24.3023.17 资产总计 16.66 100.00100.00 流动负债： 应付票据 -100.00 -0.03 应付账款 38.60 2.742.30 预收款项 77.94 2.021.32 应付职工薪酬 43.71 1.231.00 应交税费 131.93 1.630.82 其他应付款 -50.00 1.102.58 流动负债合计 26.39 8.728.05 非流动负债： 预计非流动负债 525.00 0.050.01 递延所得税负债 -46.76 0.090.20 其他非流动负债 31.33 0.200.17 非流动负债合计 2.63 0.340.39 负债合计 25.30 9.068.44 所有者权益： 实收资本(或股本) 50.00 13.3610.39 资本公积 -7.49 47.3659.73 盈余公积 69.97 4.352.98 未分配利润 63.45 25.8618.46 归属于母公司股东权益合计 15.86 90.9491.56 所有者权益(或股东权益)合计 15.86 90.9491.56 负债和所有者权益(或股东权益)总计 16.66 100.00100.00（1） 资产负债表总体状况的初步分析水平分析评价：从表中可以看出。汤臣倍健股份有限公司总资产比年初增加16.66%。从资产分布来看，主要表现为流动资产增加了14.94%、在建工程增加了1036.20%、无形资产增加了206.40%和开发支出增加了122.12%。均超过资产的涨幅；从资金来源看，主要是负债增加了25.30%，本年实现净利润使股东权益增加了15.86%。就流动资产而言，货币资金增加了22.79%，说明公司现金需求增多，这是和公司的发展壮大离不开的。应收票据增加了10.77%，应收账款增加了8.14%，可是预付账款大幅降低，到69.89%，公司在报告期内采取多种结算方式，降低现金预付比例。存货增加了11.53%，但是今年汤臣倍健的利润增加了50.41%，存货滞销的可能性不大，可能是为了扩大市场份额，提高销售量，适当增加库存。就非流动资产而言，固定资产净值减少了1.11%，是由于处置子公司闲置资产所致的。在建工程增加了1036.20%，主要是公司购买物业和商铺，手续尚未完成，尚未结转固定资产。无形资产增加206.4%，主要是购买了土地使用权增加的。从负债和所有者权益来看，并没有多大的重要变动。其中预计非流动负债增加了525。00%，说明了公司可能存在退货危机，以后的利润可能会减少。盈余公积增加了69.97%，未分配利润增加了63.45%，这主要是由于公司今年的利润增加了50.41%导致的。垂直分析评价：从表中可以看出，汤臣倍健股份有限公司资产结构方面，流动资产所占比重基本变化不大。由于公司现金需求增多，主要是货币资金从上年的59.21%增加到62.32%；其他应收款和预付账款减少，在资金紧张得情况下，应对这两项资金占用加强管理。非流动资产所占比重也是变化不大，表明公司维持了上年的股权投资速度。其中，在建工程所占比重由上年的0.38%变成3.73%，开发支出所占的比重从上年的1.15%变成3.03%。表明用在固定资产的投资还没形成新的生产能力，开发支出可是如此，并没形成无形资产。但是我们可以看出汤臣倍健股份有限公司打算扩大生产，争取拿到更多的市场份额。汤臣倍健股份有限公司资本结构方面，负债所占比重今年只是占9.06%，说明公司资产负债结构良好，并没有还贷压力。股东权益也没有很大的变化，维持稳定。（2） 资产的主要项目分析1） 货币资金及其质量分析从总体规模来看，公司货币资金同比增长了22.79%，大于资产的增额，使其占资产总额的比重也由年初的59.21%上升为62.32%。尽管如此，货币资金持有量仍超过总资产总额的一半。（如图一所示）。而且从2010年开始，资金总额一直处于比较高的水平。2009年资金总额较低主要是因为公司还没开始上市，至2010年开始公司上市，大大增加了融资能力。 图一从融资方面看，2013年度，公司并没有采取向银行借款或发行债券的方式筹集资金。仅由此就充分表明，公司的自身创造现金的能力比较强，货币资金充裕，能很好满足公司的交易性、预防性和投资性动机。表明资产的安全性强，质量极高。在公司筹资渠道畅通的情况下，仍持有过多的货币资金，表明存在资金没有得到充分利用的可能，公司管理层在运用资金上还是比较保守。但值得注意的是，13年报中指出，截至2013年12月31日，银行存款中25,000,000.00元已为公司向恒生银行广州分行开立保函提供担保。注意存在的风险。2） 应收账款及其质量分析应收款项包括应收票据和应收账款，应收票据同比上升10.77%，应收账款同比上升了8.14%，应收款项占资产总额的比重由年初的2.07%下降到1.92%，在同行中处于较低水平（如图二所示）。图二图三公司的应收账款之所以有所上升，其原因在于：公司的规模扩张。13年公司的营业收入大幅增大，市场占有率加大，因此应收账款有所上升。但是上升的幅度都不高，说明公司销售商品回款还不错（如图三所示），而公司13年货币资金增加也是有力的证明。在13年公司年报披露中可以看出，尽管应收账款呈上升态势，企业的应收账款长期来说是增长的，一方面表示公司的产品赊销增加，另外，期间上下波动主要是因为前期应收账款，在该期收回。另外从公司年报中，我们可以知道应收账款的计提方式是没有发生改变的。而且我们可以看到应收账款的账期不超过2年，因此，提取的坏账也相对应少，这表明该公司的收款能力很强。公司的债券安全性较高。13年报表中指出，截至2013年12月31日，应收账款中不存在应收持公司5%（含5%）以上表决权股份的股东或其他关联方的款项。3） 预付账款及其质量分析预付账款同比下降了69.89%，虽然降幅颇大，但所占比重很少，只占总资产的0.92%。预付账款主要是预付供货商的材料款。预付款项2013年12月31日余额比2012年12月31日余额减少了52,293,968.03元，减少幅度为69.89，主要原因系预付进口材料款减少。4） 存货及其质量分析存货同比增加了11.53%，占资产总额的比重由年初的9.24%下降为8.40%，总体来看波动不大，在同行中处于合理水平（如图四所示）。而且从图中我们可以看出，汤臣倍健的比重比较大，符合现在汤臣倍健在保健行业的市场排名。公司之所以会增加存货，是因为公司正在加紧扩大生产规模，为满足增加收入，需要扩大生产。图四另外，从13年报告中，只有对产成品计提了跌价准备，且2013年与上年的存货跌价准备都是402,645.97 元，表明13年没有新计提存货跌价准备，可以判断公司存货的质量较高。5） 长期股权投资及其质量分析图五如图五所示，公司在最近两年才开始长期股权投资。2012 年 10 月，公司以 880,616.00 元收购了安徽汤臣倍健保健品推广服务有限公司 4.98%的股权，公司对其不具有控制、共同控制或重大影响，因此采用成本法核算。截至 2013 年 12 月 31 日，公司未发现需计提长期投资减值准备的情况。2012年10月，公司以880,616.00元收购了安徽汤臣倍健保健品推广服务有限公司4.98%的股权，公司对其不具有控制、共同控制或重大影响，因此采用成本法核算。公司未发现需计提长期投资减值准备的情况。6） 固定资产及其质量分析固定资产同比下降了1.11%，并没有发生很明显的变化。占资产总额比重由年初的18.54%下降为18.54%。本期计提折旧额为33,414,367.68元。 本期由在建工程转入固定资产原价为9,379,647.39元。（如图六所示），汤臣倍健的比重并不算是行业最高的，只能说中等水平。从固定资产折旧方法的披露来看，固定资产折旧年限，残值率没有发生变更。而2013年公司计提的固定资产减值准备比上年下降了0.40%，预示着公司自身对其固定资产的利用及其质量还是有信心的。图六7） 无形资产及其质量分析无形资产同比上升206.40%，而且研发支出比上年增加122.12%。从无形资产占资产总额的比重看，由年初的1.15%上升到3.03%。并且没有计提无形资产减值准备。在2013年中，在同行业的公司中处于比较高的水平（如图七所示）。图七（3） 负债的主要项目分析8） 应付账款分析应付账款2013年12月31日余额比2012年12月31日余额增加18,708,939.72元，增加幅度为38.60%，主要系由于生产经营规模扩大，应付材料款相应增加。截至2013年12月31日，应付账款中不存在应付持公司5%（含5%）以上表决权股份的股东或其他关联方款项。不存在账龄超过1年的大额应付账款。9） 预收账款分析预收款项2013年12月31日余额比2012年12月31日余额增加21,719,551.56元，增加幅度为77.94%。主要是公司期末已收款未发货的金额增加所致。 资料显示公司预收款在11年里大幅增加后就降下来在上升，而同行业的预收账款一直比较平稳。（如图八所示）。图八另外，公司的营业收入同比增长38.96%，营业收入与预收账款并没有产生较大的背离（如图九所示）。图九10） 应付职工薪酬分析应付职工薪酬同比上升43.71%，占权益总额的比重也由年初的1.00%变成1.23%。主要原因是本年度计提了职工福利费、职工教育经费所致。12年度并没有计提。11） 应交税费的分析应交税费同比上升131.93%，占权益总额的比重也由最初的0.82%变成1.23%。主要原因系公司的企业所得税、增值税和房产税的大幅度增加所致。12） 其他应付款分析其他应付款2013年12月31日余额比2012年12月31日余额减少27,108,747.66元，减少幅度为50.00%。从附注中了解到，主要系公司与客户签订的年度合同到期，需先返还客户保证金及未付的工程设备款减少所致。（4） 所有者权益分析所有者权益较上年上涨了15.86%，占权益总额的比重也由年初的91.56%变成90.94%。主要是盈余公积和未分配利润的增幅较大，不难看出，这是公司盈利所致。（5） 资产负债表的总体评价综上所述，公司的资产总体质量较好，能维持公司的正常周转。资产的流动性和安全性都比较高，并为进一步扩大生产储备了存货，无形资产的增加为公司进一步做大做强奠定了坚实的基础，可是货币资金较多，负债较少（如图十所示），并没有很好地发挥财务杠杆效应。显示出公司的资金来源主要是股东投入而非银行贷款，也进一步表明公司没有偿债压力，再融资能力较强，财务结构非常稳健。图十四、 利润表分析根据汤臣倍健股份有限公司2013年的利润表，编制利润表的趋势分析表。如下表一所示。利润表趋势分析表2013年度项目增（减）/%2013结构/%2012结构/%一、营业总收入 38.96 100.00 100.00 营业收入 38.96 100.00 100.00 二、营业总成本 33.26 66.08 68.90 营业成本 33.93 35.30 36.63 营业税金及附加 65.07 1.23 1.03 销售费用 19.23 21.39 24.93 管理费用 52.52 10.39 9.46 财务费用 -3.32 -2.32 -3.33 资产减值损失 -30.32 0.09 0.18 三、营业利润 51.57 33.92 31.10 营业外收入 81.46 0.77 0.59 营业外支出 61.31 0.74 0.64 非流动资产处置损失 41.52 0.35 0.35 利润总额 51.93 33.95 31.05 所得税费用 60.32 5.50 4.77 四、净利润 50.41 28.45 26.28 归属于母公司所有者的净利润 50.41 28.45 26.28 少数股东损益 - - - 五、每股收益 - - - 基本每股收益 0.78 0.00 0.00 稀释每股收益 - 0.00 0.00 六、其他综合收益 - - - 七、综合收益总额 50.41 28.45 26.28 归属于母公司所有者的综合收益总额 50.41 28.45 26.28 归属于少数股东的综合收益总额 - - - 表一（1） 利润表总体状况的初步分析水平分析评价，从表中可以看出，汤臣倍健股份有限公司营业利润上升了51.57%，主要是营业毛利率升高了，而且，而且营业毛利基数大，尽管销售费用和管理费用都比上年升高了，主要原因是销售队伍的扩大及本期品牌投入比去年同期加大导致，而管理费用主要是公司经营规模不断扩大，各项管理费用增加，公司加大研发力度，研发支出增加，以及本年对员工实行股权激励所致。但总体来说营业利润还是增长的比较厉害。然而，资产减值损失今年下降了30.32%，这个数字有待商榷，由于资产减值损失具有主观判断性，是不是少提减值损失。营业外收入和营业外支出分别增加了81.46%和61.31%，是由于出售子公司固定资产而形成的收入。垂直分析评价，从表中可以看出，2013年的净利润由2012年的26.28%上升至28.45%。表明公司获利能力比较稳定，主营业务毛利率为65.10%，主要由片剂、粉剂、胶囊等构成。尽管在水平分析中，我们可以看出营业成本、营业税金及附加，销售费用、管理费用都有不同程度的增加，但超过营业收入的增长幅度不大。表明公司在费用控制上还是有一定成效的。（2） 利润表主要项目的分析1） 营业收入分析公司2013年实现营业收入比上年同期增长了38.96%。公司的营业收入主要由两部分构成，主营业务收入来自于膳食营养补充剂销售，其他业务收入来自于品牌使用及管理费。 膳食营养补充剂销售2012年度膳食营养补充及销售收入为1,052,371,295.03 元，而2013年销售收入为1,469,972,356.91 元，同比增加了39.68%。可是年报并没有说明销售量和价格，因此很难分清究竟是销售量的关系还是价格的贡献比较大。不过参考同行业2013年度价格，发现和2012年度并没有明显差别，因此可以推出，是销售量大量增加的原因。 品牌使用及管理费品牌使用及管理费2012年度收入为9,267,382.93 元，2013年下降到6,983,759.42 元。而其他细节报表并没有披露出来。 分地区收入情况如图十一所示，2013年度的曲线和2012年的曲线走势大致相同，只是上移了。可见，最近两年，汤臣倍健在华东地区的销售收入是最高的。图十一2） 营业利润分析2013年营业利润同比增长51.57%。营业利润占营业收入的比重也由上年的31.10%上升为33.92%。扩大盈利空间的贡献者是谁呢？ 营业成本2013年营业成本同比增长33.93%，与营业收入增长的增速差不多，营业成本占营业收入的比重为35.30%，在同行业中也是最低的。（如图十二所示）图十二从年报披露中，汤臣倍健成本同比下降了，与交大昂立的成本占比差不多。可见这两家公司的生产成本是很低的，可是销售量都很大，因此可能是费用多来源于销售费用。可是金达威则相反，成本占比很高。3） 三项费用在营业收入增长、销售量增加的情况下，销售费用同比上升了19.23%，其中，年报中表明品牌推广费 在13年度为139,718,977.98元，其中包括了要邀请了姚明和刘璇为品牌代言人。财务费用同比在13年度为-34,385,346.59 元，通过利息收入产生了收益。主要原因是本期存款的增长，带给公司可观的利息收入。管理费用2013年度比2012年度增加53,020,302.18元，增加幅度为52.52%，主要系公司经营规模不断扩大，各项管理费用增加；公司加大研发力度，研发支出增加；以及本年对员工实行股权激励所致。总的来看，公司三项费用占营业收入的比重呈平稳趋势，在同行业中算中等水平（如图十三所示）。公司如能对管理费用稍加控制，营业利润还会提高。图十三（3） 利润表的总体评价从利润表揭示出来的信息来看，公司业绩大幅上升的原因，是营业收入增幅远高于成本费用增幅所致（如图十四所示）。其中营业成本控制的近乎完美，直接导致了毛利率在同行业中是最高的。图十四另外，三项费用的有效控制，使营业利润率和净利润率也都高于同行业。虽然交大昂立的总资产可以与汤臣倍健抗衡，实力也相差不大，可是汤臣倍健的净利润却远远高于交大昂立（如图十五所示）。显然，公司的发展潜力是很大的。公司优异的业绩除了成本费用控制方法有独到之处外，公司产品和定位的经营战略也是不容忽视的。随着社会经济的发展，环境污染日益严重，人们越来越重视健康，因此保健行业能够在这样的背景下发展起来。因此我的建议是在获得如此高的净利润时，应该做好税收筹划，合理避税。图十五五、 现金流量表分析根据汤臣倍健股份有限公司2013年现金流量表，编制现金流量表的趋势分析表。如下表二、三所示。现金流量表（水平分析）编制单位：汤臣倍健股份有限公司单位：元项目2013年2012年增（减）/%一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金1,704,180,000.00 1,136,390,000.00 49.96 收到的其他与经营活动有关的现金101,123,000.00 52,953,400.00 90.97 经营活动现金流入小计1,805,300,000.00 1,189,350,000.00 51.79 购买商品、接受劳务支付的现金452,507,000.00 472,055,000.00 -4.14 支付给职工以及为职工支付的现金189,600,000.00 131,940,000.00 43.70 支付的各项税费254,622,000.00 143,615,000.00 77.29 支付的其他与经营活动有关的现金282,060,000.00 330,513,000.00 -14.66 经营活动现金流出小计1,178,790,000.00 1,078,120,000.00 9.34 经营活动产生的现金流量净额626,512,000.00 111,224,000.00 463.29 二、投资活动产生的现金流量：处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额143,539.00 33,652.60 326.53 投资活动现金流入小计143,539.00 33,652.60 326.53 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金168,230,000.00 158,298,000.00 6.27 投资所支付的现金176,123.00 704,493.00 -75.00 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额2,996,070.00 9,997,700.00 -70.03 投资活动现金流出小计171,402,000.00 169,001,000.00 1.42 投资活动产生的现金流量净额-171,259,000.00 -168,967,000.00 1.36 三、筹资活动产生的现金流量：筹资活动现金流入小计0.00 0.00 0.00 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金131,232,000.00 109,360,000.00 20.00 筹资活动现金流出小计131,232,000.00 109,360,000.00 20.00 筹资活动产生的现金流量净额-131,232,000.00 -109,360,000.00 20.00 附注现金及现金等价物净增加额324,022,000.00 -167,103,000.00 293.91 期初现金及现金等价物余额1,181,160,000.00 1,348,260,000.00 -12.39 期末现金及现金等价物余额1,505,180,000.00 1,181,160,000.00 27.43 净利润421,686,000.00 280,354,000.00 50.41 资产减值准备1,363,250.00 1,956,480.00 -30.32 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧33,414,400.00 19,546,000.00 70.95 无形资产摊销3,218,580.00 2,129,180.00 51.17 长期待摊费用摊销4,313,760.00 3,092,860.00 39.47 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失5,199,610.00 3,682,390.00 41.20 递延所得税资产减少31,208.50 100,861.00 -69.06 递延所得税负债增加-1,986,300.00 690,893.00 -387.50 存货的减少-24,492,700.00 -95,739,000.00 -74.42 经营性应收项目的减少27,708,500.00 -62,196,700.00 -144.55 经营性应付项目的增加100,849,000.00 22,606,900.00 346.10 其他55,206,500.00 -65,000,000.00 -184.93 经营活动产生现金流量净额626,512,000.00 111,224,000.00 463.29 现金的期末余额1,505,180,000.00 1,181,160,000.00 27.43 现金的期初余额1,181,160,000.00 1,348,260,000.00 -12.39 现金及现金等价物的净增加额324,022,000.00 -167,103,000.00 293.91 表二现金流量表（垂直分析）编制单位：汤臣倍健单位：元项目内部结构/%流入结构/%流出结构/%流入流出比2013年2012年2013年2012年2013年2012年2013年2012年一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金 94.40 95.55 收到的其他与经营活动有关的现金 5.60 4.45 经营活动现金流入小计 1.00 1.00 99.992 99.997 购买商品、接受劳务支付的现金 38.39 43.79 支付给职工以及为职工支付的现金 16.08 12.24 支付的各项税费 21.60 13.32 支付的其他与经营活动有关的现金 23.93 30.66 经营活动现金流出小计 100.00 100.00 79.571 79.479 经营活动产生的现金流量净额 1.53 1.10 二、投资活动产生的现金流量：处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 100.00 100.00 投资活动现金流入小计 100.00 100.00 0.008 0.003 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 98.15 93.67 投资所支付的现金 0.10 0.42 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 1.75 5.92 投资活动现金流出小计 100.00 100.00 11.570 12.459 投资活动产生的现金流量净额 0.16 0.12 三、筹资活动产生的现金流量：筹资活动现金流入小计0.00 0.00 0.00 0.00 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金1.00 1.00 筹资活动现金流出小计1.00 1.00 8.859 8.062 筹资活动产生的现金流量净额 - - 合计 100.00 100.00 100.00 100.00 表三（1） 现金流量表总体状况的初步分析水平分析评价：从表中可以看出，汤臣倍健股份有限公司2013年现金及现金等价物净增加额为32402万元，较去年上升了293.91%。2012年现金及现金等价物的净增加额为-16710万元。其中，经营活动产生的现金流量净额为62651万元，较去年上升了463.29%；投资活动产生的现金流量净额为-17125万元，较去年上升了1.36%；筹资活动产生的现金流量净额为-13123万元，而去年却为-10936万元。不难看出，公司经营活动创造现金的能力实在是大大增强啊。真心感觉我应该也买一点汤臣倍健的股票啊。经营活动产生的现金流量净额之所以上升，是因为销售商品、提供劳务收到的现金比上年增加了49.96%。收到的其他与经营活动有关现金增加了90.97%。增加的具体原因是汤臣倍健股份有限公司主营业务增加，应收账款减少，就是赊销减少了，因此造成经营活动现金流入大幅度增加。而经营活动现金流出只是比上年上升了9.34%。很奇怪的是汤臣倍健扩大了主营业务收入，可是购买商品、接受劳务支付的仙剑反而比上年减少了4.14%。其中经营活动支付的税费则增加了77.29%，这符合公司近年净利润大幅度增加这个表现。投资活动产生的现金流量净额比上年增加了1.36%，变化不大。从现金流量表可以看出2013年投资活动现金流入只有处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金收入143539元，不是很大的数字。而投资活动现金流出则是大部分由购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金组成的。跟去年相比没什么很大的异常。筹资活动产生的现金流量净额比上年上升20%，为-13123万元。其中，筹资活动现金流入为0，可见公司并没有新发股票等。而今年筹资活动现金流出只是由分配股利、利润或偿付利息所支付的现金组成。由于公司今年净利润大幅度增加，因此分配股利方面也会增加。这也是非常正常的。垂直分析评价：从表中可以看出，汤臣倍健股份有限公司2013年的现金流入结构中，经营活动现金流入这两年相差都不大几乎接近100%的现金流入都是由经营活动创造的。投资活动现金流入由2012年的0.003上升到0.008%。而筹资活动现金流入为0。不难看出，经营活动的现金流入是公司的现金流入的主要来源。汤臣倍健股份有限公司的现金流出结构中，经营活动流出为79.571%，几乎与上年79.571%持平；投资活动现金流出为11.570 %，上年为12.459 %，也是几乎没怎么变化。筹资活动产生的现金流出为 8.859 %，上年为 8.062 %。两年现金流出结构几乎都没什么变化，显示公司的现金支出几乎都用于正常的经营活动现金需求，而投资活动现金流出则是用于处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额，可是从资产负债表中可以看出，公司加大研发力度，和基础建设，而这部分现金流出比较少，也不是上升很多，是否有造假的嫌疑。最后从公司2013年现金流量表流入流出比显示，经营活动现金流量流入流出比为1.53 ，与上年1.10 几乎没什么变化。表明公司经营活动现金流量净额仍为现金净增加额贡献了大部分现金。投资活动现金流量流入流出比为0.16%，与上年的0.12也是基本没什么很大的改变，两年均少于1，原因是这两年均进行了大规模的投资活动而使用了大量现金，而且数字都很少，表现出投资活动现金流入不足，侵蚀了现金净增加额。筹资活动现金流量流入流出比这两年为0，主要是因为筹资活动的现金流入为0，表明了公司并没有增加股份数，和增加过多的借款。由于经营活动的现金净增加额贡献远远大于13年的投资需要，无需动用上年结余，导致2013年现金及现金等价物净增加额为正数，且数字很大，为32402万元。综上分析，公司的经营活动现金流量非常充裕，随着产能的扩大，经营活动现金流量净额还会大幅度增加，投资活动正处于扩张阶段。但投资活动固有的风险不容忽视。（2） 现金流量表主要项目的分析1） 对经营活动现金流量的分析从现金流量表中可以看出，经营活动现金流入同比增长了51.79%，其中“销售商品、提供劳务收到的现金”同比增加49.96%，经营活动现金流入占现金总流入的比重与上年持平，为99.992%，接近100%，表明公司现金总流入几乎全部来自于经营活动；而经营活动现金流出同比增长9.34%，其中“购买商品、接受劳务支付的现金”同比下降了4.14%，“支付给职工及为职工支付的现金”同比增长了43.70%，“支付的各项税费”同比增长了77.29%，最终使经营活动现金流出占现金总流出的比重由上年的79.479上升为79.571%；不难看出，公司销售商品。提供劳务收到现金的能力并没有减弱，经营活动现金流量净额同比上升463.29%，主要原因是经营活动现金流入的增幅大于经营经营活动现金流出的增幅所致。而经营活动现金流入增大的原因是，销售商品、提供劳务收到的现金增加。至于经营活动现金流入的来源，在资产负债表分析中已经提及，公司应收账款回收周期加快，在利润表中表现为营业收入增加，且收到资金加快。从12年一跃，经营活动现金流入净额爆升，在同行中处于高位（如图十六所示）。图十六2） 对投资活动现金流量的分析从现金流量表中可以看出，公司投资活动现金净流入同比增加326.53 %，但是由于基数本来就小，因此并没有增加很多的现金。增加的原因是来源于“处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额”增加。可是也表明公司的长期股权投资还没有得到投资回报。投资活动现金流出占现金总流出的比重由上年的12.459 变为11.570%，只是轻微的下降。其中“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”占投资活动现金流出的 98.15%，而且同比上涨4.48%。表明公司加大了扩大生产规模力度，在公司产品供不应求的情况下，不断扩张其生产能力，有利于公司可持续发展，符合公司的长期发展战略，与资产负债表分析的结论是一致的。另外，公司投资活动所产生的现金流量净额为-134,359,258.21元，在同行中算是