（会计学专业论文）我国服装上市公司无形资产对企业价值贡献的研究.pdf

学位论文的主要创新点 i i i ii ii iiu ii il lii lu i 18 7 9 217 一、当前对无形资产管理问题研究大多从无形资产的特性出发， 结合行业特征进行研究的成果较少，同时本人尚未查到将我国服装上 市公司与无形资产相结合研究的相关成果。 二、本文运用2 0 0 5 。2 0 0 9 年我国服装上市公司相关数据，采用灰 色关联性分析方法对我国服装上市公司无形资产对企业价值贡献程 度进行实证研究。 摘要 服装业一直是我国比较优势较为明显的传统支柱产业之一，改革开放以来经 过近3 0 年发展，我国服装业已经基本完成了从幼稚产业向成熟产业过渡，形成 了上、中、下游相衔接的较为完善产业体系。我国服装上市公司集中了全行业相 当数量的资产规模和经济效益，充分代表了我国服装业现有发展水平和未来发展 潜力。从我国服装上市公司经济总量来看，我国已经成为服装大国，但要实现由 服装大国向服装强国转变，必须要开发核心技术，创立自己的品牌，充分发挥我 国服装上市公司无形资产价值贡献能力，使得我国服装上市公司企业价值最大 化，以促进我国服装业整体素质的提高。在竞争日趋激烈的背景下，无形资产在 我国服装上市公司中所占的比重越来越大，得到了逐渐的重视。 本文综合应用了理论分析法、比较分析法以及灰色关联分析法等，其内容主 要分为五章内容。第一章对无形资产价值贡献研究文献作了回顾，并对研究现状 作出评价。第二章先归纳总结了不同视角有关无形资产概念之后，对无形资产的 内涵进行重新界定，对无形资产进行分类。接着剖析了无形资产价值贡献理论， 探讨无形资产与企业价值的关系及无形资产对企业价值贡献的作用机理。第三章 对我国服装上市公司无形资产管理的行业背景作下简单的介绍。第四章是本文主 体部分，采用目前较为公认的经济增加值为企业价值衡量指标，对我国服装上市 公司无形资产的价值贡献能力进行灰色关联分析，实证研究我国服装上市公司无 形资产对企业价值的贡献程度，结果表明我国服装上市公司总体上无形资产与企 业价值呈现中相关关系。第五章提出了加强无形资产管理提高企业价值贡献的措 施，这有利于指导我国服装上市公司对无形资产进行投资和管理。 本文的创新点主要是将我国服装上市公司与无形资产相结合进行研究。 关键词：我国服装上市公司；无形资产；企业价值；价值贡献 广 a b s t r a c t t h ec l o t h i n gi n d u s t r yi sa l w a y sb e e nt h et r a d i t i o n a lp i l l a ri n d u s t r yo ft h em o r e o b v i o u so w h oh a sc o m p a r a t i v ea d v a n t a g e s i n c et h er e f o r ma n do p e n i n gu pa f t e r m a r l y3 0y e a r so fd e v e l o p m e n t , c h i n a sc l o t h i n gi n d u s t r yh a sb e e nb a s i c a l l y c o m p l e t e dt h et m m i t i o no f i n f a n ti n d u s t r i e st om a t u r ei n d u s t r i e s i th a st h ef o r m a t b n o ft h eu p p e r , m i d d l ea n dl o w e rr e a c h e so fc o n v e r g e n c ew h i c hi sam o r ec o m p l e t e i n d u s t r i a ls y s t e mw h i c hh a sm a t c h i n g , s u c ha sc o t t o n , w o o l , l i n e n , s i kc h e m i c a l 曲 c l o t h i n g , c l o t h i n gm a c h i n e r y , e t c l i s t e dc o m p a n yf v c u s e so nc h i n a sc l o t h i n g i n d u s t r y - w i d es c a l ea n dac o m i d e r a b l en u m b e ro fa s s e t s ，e c o n o m i cb e m f i t sw h oi s t h ef u n yr e p r e s e n t a t i v eo ft h ec u n e n td e v e b p m e n tl e v e lo f c h i n a sc l o t h i n gi n d u s t r y a n df u t u r ed e v e l o p m e n tp o t e n t i a l f r o mt h ee c o n o m i ca g g r e g a t eo f t h el i s t e dc l o t h i n g c o m p a n b si nc h i n a , w eh a v eb e c o m ea ni m p o r t a n tc o u n t t yt op r o d u c ec l o t h i n g s h o w e v e r , t ob eal e a d i n gp o w e rw en e e dd e v e l o pc o r et e c l m o b g ya n dc r e a t eo u i o w n b r a n d s i ns u c hai n t e n s e l yc o m p e t i t i v em a r k e t , t h ei n t a n g i b l ea s s c ；t sh a v ep l a y i n ga n i n c r e a s i n g l ys i g n i f i c a n tr o l e i nt h el i s t e d c l o t h i n gc o m p a n i e s t h e r e l b r e , t h e e n t e r p r i s e si nt h ec b t h i n gi n d u s t r ys h o u l da t t a c hg r e a ti m p o r t a n tt ot h ec o n t r i b u t i o no f i n t a n g i b l ea s s e t sa n dm a x i m i z et h ee n t e r p r i s ev a l u e t h et h e s i sc o n s i s t so ff i v ec h a p t e r sb ya p p l y i n gt h e o r e t i c a la m n l y s i s ，a m l o g - ya m l y s i sa n dg r a yr e l a t i o n s h i pa n a l y s i s c h a p t e rlm v i e w st h es t u d i e sa b o mi n t a n g i - b l ea s s e t so fc o n 口l b u t i o nt ot h ev a l u eo fe n t e r p r i s e sa n de v a l u a t et h es i t u a t i o 一 ) t c h a p t e r 2 c a t e g o r i z b s t h ei n t a n g i b l ea s s e t so f t h ec l o t h i n gi n d u s t r yi nc h i n aa f t e rs u m m a r i z i n gt i md e f i n i t i o no f i n t a n g i b l ea s s e t sf r o md i f f e r e n tp e r s p e c t i v e sa n dr e d e f i n i n g t h em e a n i n go f i n t a n g i b l ea s s e t s b a s e do n t h et h e o r y o f t h ec o m l i b u t i o n o f i n t a n g i b l e a s s e t st ot h ee n t e r p r i s ev a l u e ，i ta b a l y s o st h er e l a t i o m h i pb e t w e e n i n t a n g i b l ea s s e t sa n de n t e r p r i s ev a l u ea n di n v e s t i g a t et h em e c h a n i s mo f t h et h e o r y c h a p t e r 3m a k eab r i e f i n t r o d u c t i o nu n d e rt h eb a c k g r o u n do ft h em a m g e r m n to fi n t a n g i b l ea s s e t so fl i s t e d c o m p a n k si nc h i n a sc l o t h i n gi n d u s t r y c h a p t e r4i s t h em a i np a r to ft h et h e s i s r m a k et h ee c o n o m yv a l u ea d d e da st h em e a s u r eo f c o r p o r a t ev a l u ew h i c h 西t h em o r e 萨m ya c c e p t e d t h e ni tm a k e s t h eg r a ym l a t i o m h i pa i l a l y s i so ft h ec o n ( r i b u f i o no f i n t a n g i b l ea s s e t st ot h ev a l u eo f c l o t h i n ge n t e r p r i s e si nc h i n a w i t ha b u n d a n ts a m p l e s c h a p t e r 5s u g g e s t ss e v e r a lm e a s u r e so f m a n a g i n gi n t a n g i b l ea s s e t st oi n c r e a s et h ee n t = e r p r i s ev a l u e ，w h i c hi sc o n d u c i v et og u i d i n gt h ei n v e s t m e n ta n dm a n a g e m e n to f t h ei n t a n g i b l ea s s e t so f t h el i s t e dc o m p a n i e so f c l o t h i n gi n d u s t r yi nc h i n a i n n o v a t i o no f t h i sp a p e ri sm a i n l yt oc o m b i n et i er e s e a r c ho fl i s t e dc o m p a n i e si n c h i n a sc l o t h i n ga n di n t a n g 如l ea s s e t s k e y w o r d s ：c h i n a s l i s t e dc o m p a n i e si n c l o t h i n gi n d u s t r y ；i n t a n g i 3 1 ea s s e t s ； e m e r p r i s ev a l u e ；t h ec o n f f i b u t i o nt ot h ev a l u eo fe n t e r p r i s e s 目录 第一章绪论一1 1 1 研究背景1 1 2 研究目的与意义i 1 1 3 文献回顾2 1 4 研究的局限性4 第二章无形资产对企业价值贡献的作用机理5 2 1 无形资产的界定5 2 2 企业价值贡献理论：8 2 3 无形资产对企业价值贡献的作用机理1 0 第三章我国服装上市公司无形资产管理的行业背景分析1 5 3 1 我国服装上市公司无形资产管理的行业背景1 5 3 2 我国服装上市公司无形资产管理面临的问题1 8 第四章我国服装上市公司无形资产价值贡献能力的实证研究2 l 4 1 企业价值指标的选取2 1 4 2 关联性分析方法的选择2 7 4 3 我国服装上市公司无形资产对企业价值贡献的实证分析3 0 第五章我国服装上市公司加强无形资产管理提升企业价值4 3 5 1 转变观念，明确无形资产重要性4 3 5 2 增强无形资产的投资力度，提高无形资产拥有量4 3 5 3 设立无形资产贡献能力评价指标体系，正确评价其运营效果4 4 5 4 完善无形资产的信息披露，有利于投资者正确决策4 5 5 5 提高无形资产管理意识，有效维护无形资产4 6 参考文献4 9 发表论文和参加科研情况说明5 3 附录5 5 致谢6 7 r r 第一章绪论 1 1 研究背景 第一章绪论 服装业是我国重要的支柱产业，多年来为保持就业稳定性、推进城镇化建设、 增加出口创汇、提高居民人均收入和推动我国经济增长等作出了积极的贡献。我 国服装上市公司在国际市场占有率连续1 0 年居世界首位，为保持我国国民经济 稳定发展做出了巨大贡献，也对世界服装业产生了长远影响。然而，随着经济全 球化加速发展，国际间贸易摩擦与纠纷也在加剧，而且当前中国低劳动力成本的 比较优势已在逐渐减弱，正面对着来自印度、巴基斯坦、越南等国强大竞争压力， 我国服装上市公司面临着巨大的危机与挑战。 在工业经济时代，企业主要资产是实物资产，当时企业重心是通过规模经济 来增加经济效益，从而提升企业的价值。随着社会发展，步入了知识经济时代， 知识、技能等无形资产在我国服装上市公司总资产中比重呈明显上升的趋势，公 司经营管理重心已经从实物资产向无形资产转移。目前无形资产已经成为公司重 要的经济资源。有关资料表明，西方发达国家无形资产所占比重在2 0 世纪7 0 年 代为2 0 左右，9 0 年代则上升到3 0 以上。而且目前工业发达国家的高新技术企 业，无形资产的比重已达到5 0 - 7 0 ，如2 0 0 9 年微软公司无形资产占净资产比 重为8 0 左右。由此可见，随着知识经济的到来，无形资产越来越受到企业的重 视，企业价值增长越来越依附于无形资产投资量n 1 。巴鲁列夫( b a r a u c hl e v ) 的研究指出，美国公司市场价值和账面价值的差异不断扩大，托宾q 值( 市场价 值重置成本) 从1 9 7 3 年的o 8 l 增加到1 9 9 2 年的1 6 9 。在个案方面，中国工 商银行以2 0 0 9 年3 月1 8 日收盘价计算，市值已经达到1 0 8 4 6 8 5 亿元，是账面 资产总额1 1 5 6 5 1 亿元的9 倍多。企业市场价值和账面价值之间存在如此大差异， 说明无形资产投资量在企业价值增长中扮演着越来越重要的角色啦! 。 1 2 研究目的与意义 自2 0 世纪8 0 年代我国实行改革开放以来，不仅加快了我国与国际这个大舞 台接轨的步伐，与国外经济合作也逐渐增多，我国服装上市公司取得了举世瞩目 的成就。但是长期以来由于受计划经济体制影响和束缚，目前我国服装上市公司 对无形资产管理仍处于一个比较低的水平上，无形资产是企业管理中的盲点和难 点：有的企业不敢正视无形资产的存在，对企业价值贡献的作用机理知之甚少； 有的企业无形资产意识淡薄，不重视对无形资产价值的全面反映；有的企业即使 天津工业大学硕士学位论文 拥有无形资产，也不懂得无形资产的保护，不确定无形资产投资经营能够给企业 带来多大的经济效益，商标不注册，到期不续展，最终只能给企业不利影响。这 些原因造成了管理者无意或有意忽视了对无形资产的管理婚1 。无形资产是我国服 装上市公司对外投资的重要方式和增强技术经济实力的重要途径，是我国服装上 市公司获得核心竞争力的主要构成要素，是我国服装上市公司在国际市场上保持 其可持续竞争优势的关键。所以我国服装上市公司想要在市场上占有一席之地， 必须加强无形资产管理，进一步发挥无形资产作用。 本文研究目的在于探寻我国服装上市公司无形资产对企业价值的作用机理， 采用经济增加值作为企业价值衡量指标，通过灰色关联分析方法来检验无形资产 对企业价值贡献程度，从而提出加强无形资产管理提高企业价值的对策。 本文研究意义：( 1 ) 理论意义：通过研究我国服装上市公司无形资产对企业 价值贡献的机理，丰富了无形资产对企业价值贡献的理论。( 2 ) 现实意义：通过 对我国服装上市公司无形资产对企业价值贡献能力的实证研究，给企业的所有者 和管理者提供决策依据，并对无形资产进行有效的管理。这对于我国经济社会的 发展具有十分重要现实的意义懵1 。 1 3 文献回顾 1 3 1 国内外无形资产价值贡献研究综述 1 国外无形资产价值贡献研究综述 西方学者对无形资产管理的研究比较早，研究成果也较多。近几十年来，关 于无形资产的研究开始集中于无形资产的价值相关性问题以及无形资产对于上 市公司信息披露的影响。他们主要从财务和价值管理两个角度对无形资产价值贡 献能力进行研究。 基于财务计量角度的无形资产价值贡献评价方法主要有：( 1 ) 通过介绍具体 的理论上方法来计算无形资产对企业价值贡献程度，比如有托宾q 值法h 1 、斯腾 斯特的无形资产价值计算法( c a l c u l a t e di n t a n g i b l ev a l u e ，简称c i v 法) 恻： ( 2 ) 通过建立模型来研究企业价值与企业价值驱动主要因素间的关系，表明无 形资产与企业价值之间确实存在显著的正相关关系，如以实物资产、金融资产和 无形资产为公司价值驱动因素来建立投入产出函数模型的b a r a u c hl e v ( 1 9 8 1 ) 1 、以台湾厂商为例来建立理论模型的c h u n y a ot s e n g 和y e o n g j i aj a m e sc o o ( 2 0 0 5 ) 盯1 以及以广告、营销和客户服务为价值驱动因素来建立模型的g u p t a 和 n e e r a jj ( 2 0 0 8 ) 嘲。 基于无形资产价值管理视角的研究认为，无形资产和有形资产的性质不同， 传统财务指标无法完全揭示无形资产的价值贡献机理，需要采用非财务指标加以 第一章绪论 补充，对企业价值驱动因素进行全面的探寻与分析。那么该视角无形资产对企业 价值贡献评价方法有：( 1 ) 从战略视角看；有卡普兰( r o b e r ts k a p l a n ) 和诺 顿( d a v i dp n o r t o n ) 于1 9 9 2 年提出的以财务、顾客、企业内部流程、学习与 成长四个方面来考核一个企业组织绩效的平衡记分卡法( b a l a n c e ds c o r e b o a r d ， 简称b s c ) 阻3 和安永会计师事务所于2 0 0 2 年提出的以创新、技术、质量、品牌价 值、顾客关系、员工、管理能力、环境与社团的联盟这九个方面为价值驱动因素 为基础来计算智力资本的价值驱动力总分的价值贡献指数( v a l u ec r e a t i o n i n d e x ) n 叫；( 2 ) 从价值链视角看，有巴鲁列夫( l e v ，b ) 于2 0 0 1 年提出的分析 无形资产在创新三个阶段( 发现、执行、商业化) 价值贡献机制的无形资产价值 链记分板( v a l u ec h a i ns c o r e c o r d ) m 1 ；( 3 ) 从财务指标与非财务指标相结合 的视角看，有斯维比于1 9 9 7 年设计了无形资产监控器( i n t a n g i b l ea s s e t m o n i t o r ) n 钉和爱德文森于1 9 9 7 年设计完成的“斯坎迪亚智力资本导航器” ( s k a n d i an a v i g a t o r ) 1 引。 2 国内无形资产价值贡献研究综述 国内有关无形资产对企业价值贡献绩效的研究，我们从实证研究和规范研究 两方面进行综述。 实证方面的研究主要有：薛云奎和王志台( 2 0 0 1 ) 研究表明无形资产与股价 之间存在显著的正相关关系n 劓。此研究是我国有关无形资产实证研究方面的开创 性研究，为后来的无形资产实证研究奠定了基础，后期研究大多是在它的基础上 进行的改进，相关的实证分析比较深入的有王化成、卢闯、李春玲( 2 0 0 4 ) 、邵 红霞、方军雄( 2 0 0 6 ) 、黎玉琴( 2 0 0 6 ) 、王娟娟、梅良勇( 2 0 0 7 ) 、刘彬( 2 0 0 9 ) 等人的研究成果，他们基本上是对“无形资产对企业经营业绩的影响 进行了研 究。其中，王化成、卢闯、李春玲( 2 0 0 4 ) 的研究侧重于无形资产对未来业绩的 影响，即当年新投入的无形资产将会在2 年后对业绩产生正向的贡献，且贡献程 度随时间的流逝呈现递增态势n 5 1 ；邵红霞、方军雄( 2 0 0 6 ) 在研究侧重点上进行 了比较大的突破，分析了不同种类的无形资产对企业会计盈余质量和会计信息价 值相关性的影响n 引；黎玉琴( 2 0 0 6 ) n 和刘彬( 2 0 0 9 ) n 引都是以沪市上市公司为 研究对象，不仅探讨了无形资产对企业经营绩效的贡献，而且把无形资产与固定 资产对企业价值的贡献大小进行比较；王娟娟、梅良勇( 2 0 0 7 ) 研究的重点是对 企业年度财务报告附注中不同种类无形资产的披露情况进行了分析n 引。 规范方面的研究主要集中于探讨无形资产评价指标体系，包括无形资产增减 变动评价指标、无形资产使用效率评价指标、无形资产经济效益评价指标、无形 资产管理与保护指标等。这是苑泽明( 2 0 0 1 ) 啪1 、汤湘希( 2 0 0 2 ) 乜、贺启印( 2 0 0 7 ) 瞄1 研究中共同探讨的问题。此外，汤湘希还阐述了无形资产是通过以下三种形式 天津工业大学硕士学位论文 在企业生产经营过程和企业价值贡献过程中发挥作用：无形资产与有形资产共同 贡献于企业价值；无形资产之间相互作用贡献于企业价值；无形资产单独贡献于 企业价值。 1 3 2 研究现状的评价 在目前现有相关研究中已经取得了很多有价值的研究成果，结论表明无形资 产与企业价值具有很强的相关性，对企业价值做出一定的贡献。针对过去国内外 有关无形资产对企业价值的贡献程度，我们发现有关无形资产的实证研究还处于 探索阶段，虽然取得了一定的研究成果，但还存在一些局限性： 首先，样本数据比较旧，大都是从1 9 9 9 年到2 0 0 5 年数据。随着知识经济到 来，无形资产在企业价值中发挥的作用也会不同。选取数据越新，对研究成果结 论的成立越有利；其次，有些数据样本局限在沪市，这样就不能全面了解我国某 行业全部上市公司无形资产状况；再次，在研究设计上，所采用的衡量无形资产 价值贡献能力的指标偏向传统财务指标，如净利润、净资产报酬率、股价等，作 为反映企业价值的替代变量。这些传统指标已不能不满足利益相关者的要求，不 能全面正确地反应企业价值。最后，大多数研究都没有考虑行业对无形资产价值 的影响，有的也只是拘泥于一两个特殊的行业，如信息技术行业、汽车行业，将 无形资产的价值贡献能力与服装业相结合的研究尚属空白。 1 4 研究的局限性 1 无形资产包括传统意义上的专利权、非专利技术、著作权、版权等和衍生 出的关系资源、人力资源、组织资源。在资产负债表中，披露的无形资产仅仅是 广义上无形资产一部分，其它无形资产或是作为企业正常经营过程中期间费用列 支，或是作为不易量化的定性指标，没有在报表中进行披露。所以在作我国服装 上市公司无形资产对企业价值贡献的实证研究时，采用了会计学意义上的无形资 产，即在报表中进行披露的无形资产，其完整性有待进一步考察。 2 本文只考虑了无形资产作为一个整体对我国服装上市公司企业价值的贡 献程度，尚未将无形资产具体构成项目分项对企业价值的贡献程度进行分析，这 在一定程度上限制了本文研究的深度，对结论的解释存在一定的局限性。 第二章无形资产对企业价值贡献的作用机理 第二章无形资产对企业价值贡献的作用机理 2 1 无形资产的界定 2 1 1 无形资产的内涵 1 不同视角有关无形资产的含义 伴随着知识创新步伐的加快，企业管理重心已经从实物资产转移到无形资 产，无形资产在整个资产中所占的比重日趋增大。因此科学完整地定义无形资产 内涵，并在此基础上研究我国服装上市公司无形资产对企业价值贡献的程度，具 有非常重要的意义。有关无形资产内涵，本文从会计学视角、法学视角、经济学 视角、管理学视角方面进行阐述。 ( 1 ) 无形资产的会计学概念 该观点从资产定义为出发点对无形资产进行界定。2 0 0 6 年新企业会计准则 对无形资产的定义是：无形资产是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认 非货币性资产1 。1 9 9 8 年国际会计准则对无形资产的定义是：无形资产是指为 用于商品或劳务的生产或供应、出租给其他单位、或管理目的而持有的、没有实 物形态的、可辨认的非货币资产。 ( 2 ) 无形资产的法学概念 该观点认为无形资产是为企业生产经营服务的，并非一次性转移的一切物质 条件和权利。如受法律保护的包括商标权、著作权的知识产权、享有地理优势的 潜力、商业技术秘密等。这个定义强调无形资产的功能是为企业生产经营服务， 并将其实质归为无物质实体的条件和权利。 ( 3 ) 无形资产的经济学概念 从经济学角度，无形资产价值不像有形资产那样，是由凝结在其中社会必要 劳动时间决定的。由于无形资产成本的不完整性、弱对应性和虚幻性，决定了无 形资产的市场价格是以它的价值( 为企业创造的超额收益) 为中心而上下波动。 这种观点认为无形资产的价值是由其未来能为企业带来多大收益决定的以1 。 ( 4 ) 无形资产的管理学概念 该观点认为无形资产是由某些特殊资源和权力构成，是站在企业宏观决策的 角度来判定。中南财经政法大学汤湘希教授认为：“所谓无形资产应是不具有实 物形态、却能为企业长期带来收益的法律或契约所赋予的特殊权利、超收益能力 的资本化价值以及有关特殊经济资源的集合川2 。 小结：会计学视角对无形资产的定义只看到了无形资产的外表特征，反映无 天津工业大学硕士学位论文 形资产的基本属性，有利于会计的确认、计量与报告，但没有抓住无形资产的实 质，没有说明无形资产与其他资产的本质区别，不利于无形资产对企业价值贡献 机理的认识；法学视角对无形资产的定义不够全面，只是片面地强调无形资产是 一种能为企业带来效益的权利，未能反映无形资产本质，更重要的是无形资产并 非全是权利，如某种专有技术是公司私有的技术秘诀，不同于已申请专利权的技 术权，它不受法律保护，不是权利；经济学视角对无形资产的定义其实是用现金 流量模型来解释的，在理论上比较好理解，但是实践性不强；管理学视角对无形 资产的定义，比较全面地概括了无形资产优越性与超额盈利性，但偏向于从一个 战略的角度来理解无形资产，往往忽略了企业获取和利用资源来实现战略目标的 能力。 2 无形资产对企业价值贡献的特点 对无形资产不同界定是为了不同研究目的。本文主要研究无形资产对企业价 值的贡献程度，因此应当主要关注无形资产不同于有形资产为企业创造价值的特 性，并在此基础上对本文所要研究的无形资产内涵进行界定。无形资产区别于其 他有形资产的基本特征可以归纳为以下几个方面：无形性、资源性、超额盈利性、 垄断性、长期性和不确定性。无形资产的价值贡献当然也不同于有形资产，主要 第二章无形资产对企业价值贡献的作用机理 带来长期的、不稳定的超额获利能力资源和权利的集合。 2 1 2 无形资产的分类 2 0 0 6 年新企业会计准则对无形资产的分类，即无形资产通常包括专利权、 非专利技术、商标权、著作权、特许权、土地使用权等。按照无形资产的性质 将其划分为三类：技术类无形资产、权利类无形资产及其他无形资产，具体构成 内容见下图： 专利权 i l 非专利技术 商标权 著作权 土地使用权l 特许权 l i 图2 - i 无形资产的分类 传统意义上无形资产包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用 权、特许权等啪1 。在知识经济时代，无形资产的内容变得更加丰富多彩，广义上 的无形资产还包括人力资源、组织资源、关系资源。人力资源是公司员工所展现 出来的解决问题的能力、逻辑思维的能力、接受新事物的能力，包括包含教育水 平、专业经验、工作态度等的个人资本、长期积累下形成的团队知识、组织整体 整合能力；组织资源是指决定一个企业生产组织能力的结构流程控制系统和协调 组织内部各系统运行的信息技术系统；关系资本是指能使企业保持生产灵活性的 供应商、最终体现企业价值的客户、可为企业获得新增长机会的合作伙伴。 文中研究的无形资产指广义上无形资产。但在研究我国服装上市公司无形资 产对企业价值的贡献程度时，鉴于对研究数据获取的难易程度，这里无形资产仅 指我国服装上市公司在其财务报告中披露的无形资产。 厂、l ry-l厂0弋l 天津工业大学硕士学位论文 2 2 企业价值贡献理论 通过对企业价值贡献理论的分析，可以清楚的看到无形资产在企业价值贡献 中的作用，从而为我们服装上市公司无形资产对企业价值的贡献实证研究奠定基 础。下面我们对企业价值贡献理论做下简单的介绍： 1 产业结构理论 ( 1 ) 理论内容 产业结构理论主要以波特的市场定位理论为代表啪1 ，他指出，决定企业盈利 能力的首要和根本的因素是产业吸引力，产业吸引力取决于产业环境，即产业内 现有公司之间竞争的激烈程度、新进入者、替代品、需求方和供应方这五种竞争 力量的相互影响。公司通过识别有吸引力的产业结构，并根据这一结构定位，就 能获得竞争优势。 ( 2 ) 基于产业结构理论的企业价值贡献过程 基于产业结构理论的企业价值贡献过程如图2 2 所示。企业首先通过战略分 析来选择有行业吸引力的行业或者市场，通过成本领先战略、差别化战略和集中 战略来建立可竞争优势以获得超额收益，保持企业价值贡献的可持续性。具体我 们可以通过以下途径来获得竞争优势：重视r & d 的投入，提高产品的创新程度， 通过差别化战略来占领市场；引进新技术，提高劳动生产率，降低产品的单位 成本，通过成本领先战略来吸引顾客。 图2 - 2 基于产品结构理论的企业价值贡献过程 2 企业资源理论 ( 1 ) 理论内容 企业资源理论的基本思想是把企业看成是资源的集合体，其目标集中在资 特性和战略市场要素上，通过拥有异质性资源来保持企业可持续优势，获得持 竞争力汹1 。 ( 2 ) 基于资源理论的企业价值贡献过程 第二章无形资产对企业价值贡献的作用机理 基于资源理论的企业价值贡献过程如图2 3 所示。企业首先通过对资源价值 的识别和判断，做出对异质资源的取舍决定，其次是通过恰当的手段获得该项资 源。公司创造企业价值最简单方式就是扩大能给企业创造价值的业务单位上的投 资，而这种异质资源具有资源的不可模仿性，体现了无形资产的垄断性，只要运 营得当，就会让企业在市场上获得竞争优势，从而获得超额利润，实现企业价值。 图2 3 基于资源理论的企业价值贡献过程 3 企业能力理论 ( 1 ) 理论内容 企业能力理论将研究的视角从企业外部市场结构转向企业内部能力来研究 企业的竞争优势，认为企业竞争优势来源于对资源配置和整合能力，以引导管理 实践转向高度重视企业内部的核心能力啪1 。 ( 2 ) 基于能力理论的企业价值贡献过程 基于能力理论的企业价值贡献过程如图2 - 4 所示。企业在一定的资源基础 上，在组织内部建立相关动态的能力体系，可以根据环境变化，不断地进行自我 调整与超越，从而形成拥有持续创新能力的核心竞争力，来维持企业竞争优势， 从而实现超额收益，实现企业价值。 4 企业关系理论 图2 - 4 基于能力理论的企业价值贡献过程 9 天津工业大学硕士学位论文 ( 1 ) 理论内容 企业关系理论认为整个企业的竞争优势来源于企业内部，也来源于企业外 部。竞争优势的驱动因素是巩固和发展企业与消费者、合作伙伴、供应商、金融 和政府部门、企业内部员工关系等。 ( 2 ) 基于关系理论的企业价值贡献过程 基于关系理论的企业价值贡献过程如图2 5 所示。企业有意识、有计划地与 供应商、顾客、合作伙伴等建立良好关系，以增进他们的理解、信任和支持，达 到企业与社会协调发展的目的。更重要的是形成自己独特的竞争优势，从而获得 超额收益，增加企业价值。 图2 - 5 基于关系理论的企业价值贡献过程 综观以上几种理论，本人认为它们是从不同的视角对企业价值贡献过程进行 分析，但是彼此之间有着紧密的联系。企业在作战略规划的时候，要同时考虑产 品结构、资源、能力、关系这四种要素，建立一种动态的价值贡献体系，以获得 可持 2 3 2 3 在很 演变 的高 逐渐 第二章无形资产对企业价值贡献的作用机理 账面价值之比是1 ：l ，到2 0 世纪9 0 年代末，这个比值达到2 ：l 。而目前一些 高新技术行业市场价值与其有形资产账面价值间差距要更大一些。这说明，现代 企业的价值增长越来越多地依赖于无形资产带来的价值。企业在创造价值过程中 以消耗有形资产的方式形成和创造无形资产，从而为企业创造价值、提升价值。 2 无形资产是实现企业价值最大化的主要生产要素 企业间技术贸易、特许经营等无形产品的生产与交易正日益成为企业日常生 产经营活动的重要组成部分，无形资产盈利能力远远高于有形产品的生产活动， 对提升企业的价值，实现价值最大化具有十分明显的作用。 ( 1 ) 无形资产使用的非竞争性，实现企业价值最大化 无形资产包括专利权、技术权、商标权等。企业在生产经营过程中，依靠无 形资产使用的非竞争性，通过让渡某种特殊技术使用权来获得超额收益，实现企 业价值最大化。实物资产在所有权方面具有排他性、使用权方面具有唯一性，而 无形资产在所有权方面也具有排他性，但是在使用权方面具有多方性。在同一时 点不同的经营者通过申请像肯德基特许经营权在全球各地使用，给拥有肯德基所 有权的企业带来独特、丰厚的利润，实现企业价值最大化。 ( 2 ) 无形资产收益报酬递增性，最大限度提升企业价值 企业固定资产具有经营杠杆的作用。随着产量增加，产品单位成本随之降低， 从而提高企业利润。像固定资产这样的竞争性资产，带来的收益仅局限在一定的 产量内，超出一定规模之后就会呈现规模报酬递减的效应。而无形资产使用的 非竞争性决定了它在同一时点可以为企业带来足够大的利润，具有范围经济的特 点。也就是说无形资产可以带来收益报酬递增效应，从而提升企业价值。 ( 3 ) 无形资产价值转移的特殊方式，决定了无形资产是企业价值最大化的 主要要素 一般情况下，有形资产是将等价价值转移到最终产成品中，如外购固定资产， 在使用年限内通过计提折旧方式转移到产品中，成为产品价值的一部分。而无形 资产的使用，是将其中抽象劳动的潜在价值进一步释放和制造的过程。无形资产 大多是一种技术、技能，之所以无形资产是企业价值最大化的主要要素，因为无 形资产投入生产过程之后，可以提高产品的生产率，降低产品的单位成本，提高 企业创造的利润。一方面是投入的原材料、人工成本、制造费用相等的前提下， 创造出更多的价值量：一方面是生产与原来等量的商品，却节约了相应的原材料、 人工成本、制造费用。无形资产具有制造超价值量的能力，企业因采用新型生产 技术、引进独特的信息管理系统、保持良好的顾客关系等手段来建立企业独特的 垄断能力，创造超额收益，提升企业的价值。 2 3 2 无形资产对企业价值贡献的作用机理 天津工业大学硕士学位论文 从静态上看，无形资产是企业价值重要组成部分，是实现企业价值最大化主 要生产要素。那么在动态上，无形资产是如何创造企业价值，就是无形资产对企 业价值贡献的作用机理。以上这四种理论是从不同视角分析了企业竞争优势来源 的方式，这些竞争优势与无形资产之间息息相关，都离不开无形资产的支持。下 面我们从企业价值贡献理论的视角分析无形资产对企业价值贡献作用机理。 1 通过无形资产的支持来提高企业战略决策水平，从而提升企业价值 企业的无形资产在生产经营中有其自身的独特性：超额盈利性、垄断性、收 益报酬递增性、长期性等。无形资产凭借自身的这些特性，可以提高企业所在行 业进入障碍、降低潜在竞争者威胁、减少替代品威胁、提高与供应商和客户讨价 还价能力，从而保持持续竞争优势和持久获利能力，实现企业价值最大化。如何 最大限度发挥市场机构定位理论，对一个企业来说，关键是要通过公司战略分析， 包括成本领先战略、差别化战略和集中战略，识别并建立有吸引力的产业结构1 。 企业选择的不管是总成本领先战略，还是差别化战略，都离不开无形资产的 支持。无形资产包括技术、技能、信息技术系统、质量信誉、品牌、销售网络等。 如技术、技能等无形资产的提升，在一定程度上能显著提高劳动生产率，降低产 品生产成本，从而增加企业收益，为企业创造价值；引进新技术或是自主创新技 术，形成企业独特技术，生产出具有创新性的产品，从而占领市场，为企业创造 价值打下坚实的基础：信息技术系统的应用可以改变企业整体管理效率，使得企 业运营更加顺畅；质量信誉、品牌、销售网络等无形资产提升，带来消费群体增 加而提高市场份额，进一步提升企业价值。这些资本共同作用改变了企业向顾客 提供产品和服务的成本结构，有助于企业总成本战略实现。战略的成功实施，意 味着企业在预定的轨道上运行，为最大限度地创造价值提供了可能。 2 通过拥有无形资产从而形成异质资源，获得超额利润，实现企业价值 异质资源是指企业拥有稀缺的、有价值的、难以模仿的、能够为企业创造超 额经济价值的资源。无形资产作为企业一种异质资源，同样具有这些性质。拥有 了无形资产，企业就等于获得了对手难以模仿的竞争优势，从而获得高于平均利 润的收益。基于资源观从两个角度解释了无形资产这种异质资源和超额收益之间 的关系。首先，无形资产具有异质性，通过获得稀缺技术，提高企业运营效率， 第二章无形资产对企业价值贡献的作用机理 核心竞争力是指具有充分用户价值，独特的、可扩展的市场竞争能力。企业 本质上是一个能力集合体，而核心竞争力是特定企业个性化发展过程产物，企业 拥有核心竞争力是企业长期竞争的源泉。现代企业核心竞争力的重心是无形资产 拥有的程度，而不是企业资产投资规模。企业核心竞争力包括研发能力、客户资 源、专有知识、技能等，它们存在于人、组织、市场中间，属于企业特有无形资 产范畴。一个企业核心能力的培育和形成主要依靠有效无形资产投资产生创新， 以及进行有效的商业化运作。因此，企业通过掌控无形资产形成企业核心竞争力 以提升企业价值。在新经济社会当中，无形资产已经担当起构建企业核心竞争力 内核的重任，获得更多的无形资产成为企业拥有和保持核心竞争力的关键m 1 无形资产作为企业核心竞争力，对企业价值贡献形式多种多样。无形资产各 个要素既可以单独为企业价值进行贡献，又可以通过整合形成合力对企业价值进 行贡献。从微观层面来说，无形资产有三种途径改变企业的现金流来为企业创造 价值：无形资产单独改变企业的现金流；无形资产互相作用改变企业现金流；无 形资产通过作用于有形资产改变企业现金流。尽管无形资本投资不像固定资本和 劳动那样具有明显特征的生产要素，但无形资本投资却可以发挥“润滑剂”作用， 从与其它投入要素结合中，通过提高投资效率来创造价值；另一方面，由于企业 无形资产具有超额盈利性、独特性、不可仿制性和难以替代性等特征，任何企业 都不能靠简单模仿、通过交易或寻找替代产品等方式来建立自己某种核心能力。 而应当依靠自身不断学习、创造、积累，乃至在市场竞争中磨练，建立和强化本 企业特有无形资产，以获得持续竞争优势，为企业创造价值。 4 通过无形资产的发挥，正确运用各种关系资源，保障企业价值的顺利实现 无形资产作为一种关系资源，包括客户资本、供应商资本、合作伙伴关系资 本。 客户资本是企业最为重要关系资本，一般客户资本的基础是客户网络、营销 渠道、服务能力和客户忠诚度等。健全的顾客关系系统，包括团体用户和分散的 消费者家庭或个人组成的一张顾客关系网，是企业拥有稳定消费群，拥有日益 增多忠诚顾客的系统工程。当然，这种营销关系网络最终是靠不断推出新产品和 新服务来巩固和延存。客户存在的持续性和延展性是形成企业独特竞争优势的基 本保障，基于这个前提之下，企业才能创造出越来越多的价值啪1 。 供应商库存管理是目前企业价值管理的重要内容，供应商库存管理侧重于对