（政治经济学专业论文）我国上市公司会计信息披露质量问题研究.pdf

我国上市公司会计信息披露质量问题研究 学位论文独创性声明 本人承诺：所呈交的学位论文是本人在导师指导下所取得的研究成果。论文中除特 别加以标注和致谢的地方外，不包含他人和其他机构已经撰写或发表过的研究成果，其 他同志的研究成果对本人的启示和所提供的帮助，均己在论文中做了明确的声明并表示 谢意。 学位论文作者签名： 阿未钐 日期 学位论文版权的使用授权书 本学位论文作者完全了解辽宁师范人学有关保留、使用学位论文的规定，及学校有 权保留并向国家有关部门或机构送交复印件或磁盘，允许论文被查阅和借阅。本文授权 辽宁师范大学，可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库并进行检索，可以采 用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。保密的学位论文在解密后使用本 授权书。 学位论文作者签名： 甜杰砂 3 8 指导教师签名 日期 我国上市公司会计信息披露质量问题研究 中文摘要 我国上市公司会计信息披露质量问题研究 研究生：付艳 指导教师：李赖志 学科专业：政治经济学 证券市场是一个信息流动的市场，及时、完整、真实的上市公司信息披露是证券市 场实现公开、公平、公正“三公”原则的具体体现。从各国证券市场发展历程和经验看， 只有及时，完整、真实公开的信息披露才有利于保护投资者的利益。本文从研究上市公 司会计信息披露的角度出发，探讨了我国上市公司会计信息披露的整体质量问题。 本文从四个方面对上市公司会计信息披露的质量问题进行了研究：一是上市公司会计 信息披露应具备的基本质量特征，它应该包括会计事项本身的质量、会计信息生成过程质 量和会计信息披露过程的质量三个方面。本文着重研究了会计信息本身应具备的质量特征 和会计信息披露过程质量特征两方面。二是我国上市公司会计信息披露质量问题分析，主 要选择了影响我国会计信息披露质量的主要特征进行了尝试性研究，即从上市公司会计信 息披露内容的真实性、信息披露时间的及时性和信息披露形式的完整性进行分析。三是分 析了发达国家会计信息披露对我国的借鉴意义，最后提出了提高我国上市公司会计信息披 露质量应采取的四项主要措施。总之，规范上市公司会计信息披露行为，提高上市公司会 计信息披露质量是一项复杂的系统工程，需要上市公司内外利益相关者共同努力才能完成。 关键词：上市公司信息披露质量特征 我国上市套司会计信息披露质量问题研究 1 1 会计信息的含义 第l 章会计信息披露理论综述 会计信息是经济信息中最重要的组成部分，它是指通过会计活动对经济活动的结 构、状态及其变化予以表述的知识。它是通过会计活动而产生的，按其活动的主体不 同，通常可以分为三个方面，一是企事业会计产生的微观会计信息，它是会计人员通过 对会计主体所发生的经济业务进行处理和分析以后所提取的具有一定使用价值的信息， 它是会计信息内容的主流。从会计核算的账务处理程序来看，每一项经济业务在发生以后 会计主体都要从内部或外部取得必要的原始凭证，这些凭证虽然反映了已经发生的经济 业务的内容，但是，在未进行加工整理之前，还不能称之为会计信息，而只能把它看成是用 来加工会计信息的原始资料，只有对这些原始资料进行一定的加工处理以后，才能够得到 我们所说的会计信息。二是社会会计活动产生的宏观会计信息，它是以整个国家或社会 为主体，采用专门的核算方法，连续、系统、全面地核算与监督整个社会经济活动的运 行情况、运行过程和运行结果。三是会计研究活动产生的会计环境信息，会计理论界对 会计理论和会计方法进行探讨，国家有关部门对企业会计信息和社会会计信息进行综合， 并制定出会计政策和法规等会计研究活动，均产生会计环境相关信息。一般来说，会计信 息主要是指有关单位提取或加工的与经济管理活动相关的财务会计方面的信息。 会计信息的基本目标是提高微观经济效益和宏观经济效益，其直接目的是满足会计 主体内部和外部对会计信息的需求。企业是我国国民经济中的物质生产部门或商品流通 部门，它所提供的财务会计信息关系到投资者和债权人的切身利益，关系到整个国民经济 的宏观管理和宏观调控，因而企业会计信息应是诸种会计信息中的重中之重。在对诸多会 计主体会计信息的监控上就应将企业会计主体作为重点。 1 2 会计信息披露的含义 会计信息披露是指证券市场上的有关当事人在证券发行、上市和交易等一系列过程 中，依照法律法规，证券主管部门管理规章及证券交易场所等自律监管机构的有关规定， 以一定方式向投资者和社会公众公开与证券有关的会计信息的过程。会计信息披露可以 分为强制性会计信息披露和自愿性会计信息披露。强制性会计信息披露是指证券市场中 借助各种金融工具筹集资金的公司，依照有关法律、法规的规定，按照一定的要求与格 式，完整、准确、及时地向证券市场上现有的和潜在的投资者公开、公平、公正地披露 有关该筹资行为以及与其相关的持续性信息，它包括财务报告、注释、审计报告以及其 他管制性文件等。自愿性会计信息披露它是基于强制性会计信息披露的基础上的更进一 步的披露，诸如经理预测、分析家的报告、企业召集的新闻发布会上的公告以及在各种 媒体上提供的所有相关的信息等”1 。 2 我国上市公司会计信息披露质量问题研究 规范有效的上市公司信息披露是证券市场存在的基础，也是投资者，特别是中小投 资者的利益受到保护的基础。在“2 0 0 7 中国上市公司和谐投资者发展论坛北京峰会” 上，南方基金管理有限公司基金经理姜文涛表明。上市公司信息披露质量的高低直接影 响基金的选股方式，并且也将影响到上市公司与投资者关系的建立，进而影响投资期限。 上市公司应完善信息披露，才能与投资者建立良好的关系，才能够培育长期投资者。研 究上市公司会计信息披露问题，提高上市公司会计信息披露的质量是保护投资者合法权 益的前提和关键，也是本文写作的主要动机 1 3 会计信息披露应具备的质量特征 会计信息披露质量有广义和狭义之分，狭义的会计信息质量仅指所披露的会计信息 本身的质量，而广义的会计信息质量既包括所披露的会计信息本身的质量，又包括会计 信息披露过程的质量，还应包括会计信息生成过程的质量。因此，广义的有效的信息披 露质量体系应包括三个方面，即会计信息本身有效、信息生成过程有效和信息披露过程 有效 图i - ! 会计信息披露质量的构成 图l - 2 有效会计信息质量构成 3 我国上市公司会计信息披露质量问题研究 从图卜l 和图i - 2 可以看出，会计信息质量的决定因素是会计事项，只有输入的会 计事项真实有效，才能保证后续信息加工和信息输出可能有效；如果输入的会计事项本 身无效，后续的加工过程和输出过程质量再高，所披露的会计信息依然无效。本文假定 上市公司会计人员即会计信息的生产者都是训练有素的专业人士，会计主体客观上有能 力反映会计主体的本质和规律。也就是说如果会计事项本身真实可靠则会计人员有能力 生产出正确有效的会计信息。不考虑会计人员职业判断失误等技术问题。故本文不研究 会计信息生产过程的技术问题。本文所研究的会计信息披露质量包含以下两个方面的质 量特征：会计信息本身应具备的质量特征和会计信息披露过程的质量特征。 l3 i 会计信息本身应具备的质量特征 会计信息本身应具备的质量特征是指作为上市公司信息原始资料的会计事项本身应 具备的质量特征。要使作为信息源的会计事项本身质量高，它应具备以下四项基本质量特 征： ( 1 ) 真实性 会计目标就是向信息使用者提供决策有用的会计信息。会计信息能否满足信息使用者 的需要取决于会计信息是否真实。真实性是会计的生命，它包含如实反映客观的内涵，它 是对会计工作的基本要求。会计工作所提供的信息不仅是企业投资者及其利益相关者作出 经济决策的重要依据，也是国家宏观经济管理、维持市场经济正常秩序的重要信息来源。 如果会计信息不能真实反映实际情况，不仅不能满足信息使用者的需求，甚至会误导信息 使用者，使其作出错误的决策。我国会计法总则第一条所讲的立法目标就是要保证会 计资料真实、完整，企业会计准则第十二条规定“企业应当以实际发生的交易或者事 项为依据进行会计确认、计量和报告如实反映符合确认和计量要求的各项会计要素及其 他相关信息，保证会计信息真实可靠，内容完整”企业财务会计报告条例将保证财 务报告的真实、完整作为制定条例的目的，强调“企业不得编制和对外提供虚假的或者隐 瞒重大事实的会计报告，企业的负责人要对财务报告的真实性，完整性负责”。以上合规 性立法的目的都是从真实性的角度出发，因此，本文将真实性作为会计信息披露的第一质 量特征。 ( 2 ) 公正性 会计公正是支撑会计真实的一块基石，会计信息的公正性特征，是会计信息真实性 的保障。企业是利益相关者的契约集合体。不同的利益相关者有不同的利益诉求。会计 信息作为对企业经营活动的客观反映，不能够只从某一利益主体的立场出发来满足需求。 致使某一利益者受益的同时使其他人受损。企业会计要为企业外部不同的利益相关者服 务，尤其是要为远离企业生产经营现场而又与企业利益相关的投资人服务，就必须围绕 4 我国上市公司会计信息披露质量问题研究 信息使用者的共同需要来提供财务会计信息。企业财务会计的这种兼顾性决定了财务会 计信息必须具备公正性特征。会计公正的含义是在经济事项的确认，计量，记录和报告 过程中，不受某一利益主体利害关系的影响和制约，秉持客观中立、不偏不倚的立场， 一视同仁地向所有利益相关者或信息使用者提供具有公信力的会计信息。公正性作为有 效会计信息的关键特征，应当与会计自身价值追求相一致，会计信息如果不能保证客观 公正，也就是说如果会计信息产生的过程和结果不公正，使一部分人受益而使另一部分 人受损的话，那么无论这种会计信息多么相关可靠，从伦理学的角度来看都是不道德的。 因此，公正性应当成为会计信息的关键性质量特征。它要求会计应尽可能地基于客观的 数据来计量，会计人员在选择会计方法时，应该保持价值中立，不偏不倚，不带主观倾 向性在记录和报告经营结果时，应该毫无歪曲地作真实和准确的报告和陈述。正如美 国会计准则委员会第四号报告就中立性所作的解释：“中立的会计信息趋于使用者的共 同需要，且与信息的特定使用者的特殊需要及其推断无关，不基于特定使用者的特殊需 要而做推定及进行计量，才能增进信息对使用者的共同需要的相关性。财务会计信息的 提供者，不应试图增加信息对少数使用者的有用性及伤害到可能具有相反利害关系的其 他使用者” ( 3 ) 相关性 相关性是体现会计信息使用者需求的属性。简单的说，就是会计信息提供者提供的 会计信息与其使用者所作的决策的关系，或者是会计信息与其使用者所作的决策的影响 程度。我国的会计准则指出“企业提供约会计信息应当与财务会计报告使用者的经济决 策需要相关，有助于财务会计报告使用者对企业过去、现在或者未来的情况作出评价或 者预测。” 关于相关性的问题，应注意以下两点：第一，会计信息不存在无关性的问题，只是 相关性强弱而己；第二，相关性的涵义不如真实性那样明确，因为它既可指一般相关， 又可指特殊相关；其中前者是指会计信息对所有的经济决策使用者都有用的性质，后者 是针对个别的经济决策和具体的使用者千差万别的需求和相关性。相关性特征必须具备 及时性、预测价值和反映价值的特征。及时性是指在会计信息失去对决策有用之前，能 被使用者所需要。及时性本身不能增加相关性，但不及时的会计信息却会侵蚀其相关性， 或者说只有及时的会计信息才有可能是相关的。在现有会计体制下，会计信息的及时性 意味着会计信息的积累和汇总应按规定的时间间隔进行编制，以尽量展现企业那些可能 影响使用者预测，决策的情况变化。 ( 4 ) 可理解性 会计信息应具备的另一重要质量特征应是可理解性。可理解性是指会计信息能够为 信息使用者所理解，其表现的方式及所使用的术语合乎使用者的知识范围。在我国的会 5 我国上市公司会计信息披露质量问题研究 计准则中明确规定。企业提供的会计信息应当清晰明了，便于财务会计报告使用者理解 和使用”。会计信息具有一定的知识含量，没有受过专f 】- uj l 练的人不可能理解，对于不 理解的信息，人们不会自觉地去加工和利用。 以上四个因素组成了会计信息本身的质量特征。如果上市公司所发布的会计信息本 身能够保证真实，公正、相关和可理解，则可以认为符合了会计信息质量标准的基本要 求。 1 3 2 会计信息披露过程的质量特征 ( 1 ) 上市公司信息披露的及时性 信息披露的及时性是指会计信息能在规定的时间范围内或者使用者要求的时间限 度内到达使用者手中。及时性是会计信息披露质量的重要特征之一，不同的会计信息使 用者对于会计信息的及时性要求并不相同。对于投资者及多个利益主体共同需要的财务 会计信息的及时性通常在会计制度中予以明确规定。对于上市公司而言，由于众多投资 者是社会公众，报告的及时性就成为会计信息公开披露的及时性。 不具备及时性的上市公司会计信息，其危害有三个方面：一是增加了投资者的决策 风险缺少具有确定性的决策依据；二是有损于会计信息的基础性地位往信息使 用者转而寻求其他的信息来源；三是为某些公司操纵会计信息、编制虚假报表创造了时 间条件。从这个意义上说，不具备及时性的会计信息也影响到资本市场的效率和公平。 因此，会计信息披露的及时性是会计信息披露过程的第一质量特征。 上市公司会计信息披露的及时性评价可以分解为以下因素： 公司是否按法定时间编制和披露定期报告； 公司是否按国家有关法律、法规规定的期限及时披露临时报告； 公司大股东尤其是控股股东的变化是否得到了及时的披露； 公司是否及时披露了重大投资项目的收益及风险信息； 公司是否及时披露控股股东增持、减持或质押公司股份，或上市公司控制权发 生转移的信息； 公司是否做到除按照强制性规定披露信息外主动及时披露所有可能对股东和 其他利益相关者决策产生实质性影响的信息，并保证所有的股东有平等的机会 获得信息； 公司是否及时详尽地披露了公司治理方面的相关信息。 ( 2 )上市公司会计信息披露的准确性 6 我国上市仑司会计信息披露质量问题研究 会计信息披露的准确性与会计信息本身的真实性有着同等重要的意义，如果披露过 程的文字和数字不准确，就不能保证会计信息使用者所获取的信息真实有效。 评价上市公司会计信息准确性的指标可以分解为以下因素： 上市公司公告文稿是否出现关键文字和数字错误； 上市公司公告文稿是否简洁、清晰、明了； 上市公司公告文稿是否存在歧义、误导或虚假陈述： 电子文件是否与公司公告文稿一致； 非定期公告文件中是否发生过虚假记载、误导性陈述。或重大遗漏。 ( 3 )上市公司会计信息披露的完整性 上市公司会计信息披露的完整性是保证会计信息有效性的重要条件，也是降低会计 信息不对称行之有效的方法。它要求上市公司会计信息披露时对全体投资者不得忽略和 隐瞒任何重要的信息，上市公司只有完整披露和充分披露会计信息，投资者才能在获得 足够证券信息的前提下，做出正确的投资判断。 评价上市公司会计信息披露的完整性指标可以分解为以下因素： 公司提供的文件是否齐备； 公司公告内容是否完整，是否存在重大遗漏； 董事会的会议决议是否充分披露； 股东大会的会议决议是否充分披露； 监事会的会议决议是否充分披露； 委托理财情况是否及时充分披露。 ( 4 )上市公司会计信息披露的合规性 我国的会计法规体系是以中华人民共和国会计法为基础，分为会计准则、会计工作 条例、会计制度多个层次，形成一个完整严密的法律体系，以此来规范企业及行政事业 单位的会计行为、保障会计信息质量、维护社会经济的正常秩序。如果说真实性是会计 的生命，那么合规性就是会计生命的保障，无论是鉴定会计信息质量还是检查评价会计 工作，都要以会计法规为依据。因此。会计信息披露的合规性是保证会计信息披露的重 要质量特征。 评价上市公司会计信息披露合规性的指标可以分解为以下因素： 上市公司公告的格式是否符合要求； 7 我国上市公司会计信息披露质量问题研究 上市公司公告的内容是否符合国家法律、法规和证券交易所的规定； 上市公司公告程序是否符合法律、法规和交易所的规定； ( 鸯公司章程、制度是否得到明确阐述，所有股东是否均能获得相关资料。 第2 章我国上市公司会计信息披露质量分析 上市公司信息披露是塑造企业形象，传播企业文化的重要途径，高质量的信息披露 对于公司股价的稳定和投资者行为的引导具有重要作用。从我国现有的披露制度来看， 归纳起来可以概括为三点：即及时性原则、完整性或充分披露原则、真实性或准确性原 则，已基本上具备了有效性质量要求的主要指标。但是，现实经济生活中上市公司是否 按照国家规定的原则进行披露? 其所披露的会计信息质量状况如何? 本文将选择影响会 计信息披露质鼍的主要因素进行尝试性研究，以便分析我国上市公司会计信息披露的状 况和存在的问题，并提出改进建议。 2 1 我国上市公司会计信息披露的真实性 上市公司信息披露的真实性是证券市场的核心问题，也是上市公司信息披露质量的 核心环节，虚假的信息披露只能造成市场秩序的无效和市场功能的丧失，这是国内外证 券市场用巨大的损失多次证实的教训。 2 1 1 我国上市公司会计信息披露真实性的状况 上市公司会计信息披露不真实的主要表现就是会计信息披露失真，一般指会计信息 存在造假现象或者说是财务报表粉饰行为。所谓报表粉饰是指公司管理层通过人为操纵， 使财务报表反映“预期”财务状况、经营业绩和现金流鼍的行为。在我国资本市场上， 围绕着有关部门制定的新股发行、再融资、保持上市资格等刚性指标，利润充盈的上市 公司粉饰报表以藏匿收益，利润微簿和经营亏损的绩差公司粉饰报表以度过难关。当报 表粉饰充斥资本市场时，真实、公允的信息披露反而成了稀缺资源。 我国证券市场从9 0 年代形成至今，虚假信息披露事件层出不穷，信息质量低下一 直是证券市场的“痼疾”，有关专家学者对我国会计信息披露质量的研究，最初都是从 真实性开始的。本文该部分将对有关专家学者关于真实性的研究成果进行归纳，目的是 通过对这些研究成果的分析，来剖析我国上市公司会计信息披露真实性情况。 蒋义宏( 1 9 9 8 ) 研究发现：在每股收益略高于盈亏临界点的上市公司中存在着利润 操纵行为，并通过实证研究获得了相关证据；陆建桥( 1 9 9 9 ) 通过对上海证券交易所包 含的2 2 家亏损样本公司的实证研究发现，亏损公司在亏损和扭亏过程中，存在着明显的 8 我国上市公司会计信息披露质量问题研究 盈余管理行为；陆宇建( 2 0 0 2 ) 年基于我国a 股上市公司的样本，发现上市公司为了获 得配股权而通过盈余管理将净资产收益率( r o e ) 维持在6 一1 0 9 6 之间；沈振宇( 2 0 0 4 ) 通过对我国上市公司1 9 9 7 - - 1 9 9 9 年连续三年计提坏帐准备的行为进行分析，发现上市公 司为了配股等目的利用坏帐准备进行利润操纵。 南开大学周晓苏教授对近年来中国证监会监管发现的上市公司会计信息披露造假 的事实进行了不完全统计，发现包括大庆联谊、红光实业、东北药业、蓝田股份、环保 股份等近三十家上市公司有多次财务舞弊情况。 向凯( 2 0 0 6 ) 曾以会计信息披露质嗣特征为调查内容，于2 0 0 5 年8 月至2 0 0 6 年1 月对分布在我国2 5 个省，自治区、直辖市的机构投资者、个人投资者、债权人、上市公 司、中介机构和政府部门等利益相关者进行了问卷调查，对收到的调查表进行整理得到 表2 - 1 ： 表2 - 1上市公司会计信息披露的真实性调查表“1 调查完全真实基本真实部分真实基本不真实完全不真实 次 比重 次 比重 次 比重 次 比重 次 对象 数数数数数 比重 机构投资者 00 0 031 1 1 11 34 8 1 482 9 6 331 1 1 1 个人投资者1 01 1 1 l1 61 7 7 84 34 7 7 81 92 1 1 022 2 2 债权人 61 0 9 0l l2 0 0 01 93 4 5 41 52 7 2 747 2 7 上市公司 41 0 8 l82 1 6 2l l2 9 7 271 8 9 171 8 9 1 中介机构 31 0 0 072 3 3 39 3 0 0 0 8 2 6 6 7 4 1 2 9 0 政府部门 82 5 8 01 03 2 2 582 3 5 251 6 1 239 6 7 合计 3 11 1 1 35 52 0 0 7 1 0 33 7 5 96 22 2 6 32 38 3 9 通过上述资料可以看出： ( 1 ) 我国上市公司会计信息披露真实性情况较差； ( 2 ) 会计造假规模大，造假程度严重； ( 3 ) 利益相关者对我国上市公司会计信息披露的满意程度很低。 根据向凯的调查表可以看出：没有一家机构投资者认为上市公司所披露的信息真实 可靠，而上市公司和中介机构认为完全不真实可靠的比重最高，原因是上市公司作为会 计信息的供给者，中介机构作为会计信息的鉴证者。对目前我国的会计环境认识较为全 面，身为“局中人”对会计信息披露的真实性认识比较清楚。从总体上看，会计信息披 露不真实的约占7 0 9 我国上市套司会计信息披露质量问题研究 贾品荣( 2 0 0 7 中国经济时报) 指出，国家审计署公布的1 2 9 0 家国有企业的审计结 果显示，企业会计报表失真者占6 8 4 6 ；财政部发布的会计信息质量抽查公告显示：在 抽查的1 5 9 家企业中，资产及利润不实者竟分别达1 4 7 家及1 5 7 家。其中有相当一部分 企业属于上市公司 2 1 2 我国上市公司会计信息披露不真实的主要表现形式 我国上市公司会计信息失真多数是“真实地反映虚假的经济业务”( 黄世忠1 9 9 9 ) ， 即财务报告舞弊行为。上市公司会计信息失真主要有信息披露虚假陈述和盈余管理两种 主要表现形式。 ( 1 ) 上市公司会计信息披露的虚假陈述 针对上市公司会计信息披露的虚假陈述，公开发行证券的公司信息披露内容与格 式准则( 第二号) 年度报告的内容与格式( 2 0 0 4 年修订) 第十七条规定。公司应 在年度报告文本扉页刊登如下重要指标：本公司董事会及其董事保证本报告所载资料不 存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带责任。公司负责人、会计主管工作负责人及会计机构负责人应当声明，保 证年度报告中财务报告的真实性、完整性；2 0 0 3 年1 月9 日最高人民法院发布了关于 审理证券市场囡虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定。该规定第十七条认为。证券 市场虚假陈述是指信息披露义务违反证券法律规定，在证券发行和交易过程中对重大事 件作出违背事实真相的虚假记载、误导性陈述，或者在披露信息时发生重大遗漏的行为 因此，虚假陈述有以下三种表现形式：虚假记载、误导性陈述和重大遗漏。 ( 2 ) 上市公司信息披露中的盈余管理行为 盈余管理行为是上市公司信息披露中的一种现象，主要指公司管理层运用财务报告 中职业判断编制财务报告或者通过各类交易变更财务报告，以引导那些以公司经营业绩 为基础的利益相关者的决策，或者影响那些以财务报告为基础的契约后果的行为。 在国外，盈余管理的主要动机有三大假设即管理人员报酬计划、债务契约和政治成 本。同样，在中国资本市场上，上市公司盈余管理也是以迎合资本市场的需要和相关利 益者的需要为目的的。一些经验证据表明，中国上市公司盈余管理有以下三大特点： 微利行为，即避免亏损行为。指上市公司披露的盈利水平较低但不亏损的管理行为； 巨额冲销行为，指上市公司晟大限度地多计费用、少计收入，使得当期亏损最大化的管 理行为。当公司高层管理人员更换或公司不可避免地报告亏损时，多会采用此披露方式， 目的是在牺牲当前利益的同时，可提高未来期间盈利水平；平滑收益行为，指上市公 司通过对利润时间特征的操纵，使公司利润在一定时期保持在一定水平的管理行为。例 1 0 我国上市公司会计信息披露质量问题研究 如“* s t 花炮”以少列费用、少列成本、转移费用、亏损挂账等方式虚增2 0 0 2 年至2 0 0 4 年的利润，以多列期间费用、少计销售收入的方式增加2 0 0 5 年度亏损，人为调节各年度 盈利数据，隐瞒2 0 0 4 年度亏损状况，* s t 花炮2 0 0 2 至2 0 0 5 年对外披露利润分别为1 3 3 0 5 万元、1 2 2 4 4 万元、1 6 4 6 3 万元、亏损8 5 5 0 2 l 万元。经检查调整后，其2 0 0 2 至2 0 0 5 年的利润实际为亏损1 1 0 9 万元，亏损5 7 8 0 4 万元、亏损1 2 8 2 4 2 万元、亏损1 7 0 5 1 万 元。公司2 0 0 6 年三季报披露实现净利润5 8 5 万元，2 0 0 6 年1 2 月2 7 日公布年度预盈公 告。但2 0 0 7 年3 月2 8 日，公司公告称预计2 0 0 6 年净利润亏损。0 6 年度实际发生亏损 5 0 8 万元。可见，该公司该公司采取了多种手段操纵利润，提供虚假会计信息已经达五 年之久。 2 1 3 上市公司会计遣假的手段分析 从近年来证监会的“处罚决定”中可以发现，2 0 0 0 年以前，我国上市公司报表粉 饰手段集中在虚增或虚构销售收入、低估期间费用、虚增资产以及利用应收账款调节利 润等方面。2 0 0 0 年之后，上市公司粉饰报表的手段也有所升级。2 0 0 5 年初，沪深交易所 分别发布了关于做好上市公司2 0 0 4 年度报告工作的通知，要求在年报中增加披露重 大会计差错更正、不分配理由，委托理财、重大担保等广为关注的内容。中国注册会计 师协会也召开会议，就重大会计差错调整、关联交易非关联化、利用资产减值准备调整 利润等突出问题提示注册会计师予以高度重视。由此可见。上市公司粉饰报表的手法己 不局限于虚增收入和少估费用，其造假手段也在发生变化。 ( 1 ) 利用资产减值操纵利润。利用资产减值操纵利润的行为从南方证券投资者身上 可以得到很好的验证：2 0 0 3 年1 2 月3 1 日，多家参股南方证券的上市公司计提投资减值 准备的情况如表2 2 所示： 表2 _ 2南方证券参股公司资产减值准备表“1单位：亿元 计提情况 股票简称投资预年净利润 净资产收益率 金额比例 上海汽车3 9 63 9 61 0 0 1 5 1 6 1 4 5 5 首创股份 3 9 6o 5 9 1 5 4 0 4 9 0 8 东电b 股2 21 80 2 j 6 ，0 9 1 0 1 4 四j f f 长虹 l | 3 002 4 1 8 4 邯郸钢铁 1 1 0 5 24 7 6 2 68 6 骗 万鸿集团 0 8 30 7 5 9 0 一7 6 8a 海王生物0 7 7o 2 33 暇0 4 4 2 5 1 中原汽油 0 4 90 2 75 5 5 2 21 2 1 6 从表2 2 可清楚地看出，在南方证券生死不明的2 0 0 3 年，对其投资的上市公司依 我国上市公司会计信息披露质量问题研究 据各自的估计和判断，各取所需地计提了长期投资减值准备，计提比例迥然不同。如并 列为第一大股东的上海汽车和首创股份投资额均为3 9 6 亿元，上海汽车因利润充盈计提 了l o o 的减值准备，而首创股份计提比例仅为1 5 ，巨额亏损的万鸿集团大洗澡似地计 提了9 0 9 6 的坏账准备。从以上资料可以看出，资产减值准备远不是管理层根据准则要求 计算出的一个简单数字，其背后隐藏着公司战略、业绩目标、大股东利益取向等多种动 机，利用八项减值准备粉饰报表的恶劣行径比比皆是。为此，国家财政部2 0 0 6 年2 月颁 布的新会计准则对资产减值做了专门的规定，今后上市公司利用资产减值进行利润操纵 的空间会越来越小。 ( 2 ) 利用关联方交易进行利润输途。利用关联方交易进行利润输送是上市公司粉饰 报表、进行盈余管理的另一种美妙方法，其典型案例可属重庆实业。2 0 0 5 年4 月底，在 2 0 0 4 年年报披露的最后一个交易周，随着大量绩差公司业绩的相继亮相，沪深两市最新 的每股亏损王新鲜出炉一重庆实业以每股亏损1 4 0 8 元创下了历年来股市单股亏损最 高。阅读2 0 0 1 至2 0 0 3 年年报可以发现，一直以来，该公司披露的前四大股东訾为北京 中经四通、重庆皇丰实业、上海万浦经细和上海华岳投资，并声称四家之间不存在并联 关系。但事实并非如此，根据重庆实业2 0 0 4 年6 月发布的2 0 0 3 年年报补充公告，这四 大股东全部为一家母公司德隆国际公司控制的子公司。补充公告中重庆实业首次承 认其实际上是早已被德隆公司所控制，深交所在2 0 0 4 年7 月对重庆实业这种隐瞒关联关 系的行径进行了公开谴责，重庆实业在短短的一年时间里就向其关联企业提供担保和资 金输途达8 7 亿元。类似重庆实业这种隐瞒关联关系，通过关联交易、贷款担保、资产 置换进行利益输送的上市公司在中国资本市场上并非少数。关联方交易与利益输途是上 市公司会计造假的另一新手段。 ( 3 ) 利用非货币性资产置换操纵利润。利用资产置换进行利润操纵的典型例子当属 于s t 湘酒鬼。2 0 0 4 年4 月2 1 日，湘酒鬼与当地国有土地管理局的一项土地转让协议以 及国有资产经营公司与湘酒鬼下属的销售公司签订了 债权债务转让协议，根据这两份 协议，湘酒鬼利用其下属销售公司3 年以上应收账款1 9 2 亿元抵偿2 3 亿元的土地使用 权。这项“黄金”换“垃圾”的交易完成后，湘酒鬼立即转回了对这些应收账款计提的 坏账准备3 3 5 1 6 1 万元，并将其直接冲销当期的管理费用，这笔分录导致湘酒鬼2 0 0 4 年中报业绩和第三季度报业绩大幅增加，股票价格两次涨停，其盈余操纵的目的暴露无 余。类似于湘酒鬼这样的资产置换交易在中国证券市场上大行其道，逐一分析，其目的 只有一个一利润操纵。 ( 4 ) 利用会计差错调整进行盈余管理。这是上市公司会计造假的又一妙招，表2 - 3 为首创股份2 0 0 3 年和2 0 0 4 年的经营业绩。与2 0 0 3 年相比，首创股份2 0 0 4 年净利润比 2 0 0 3 年的增长了6 倍多，在其主营业务收入和营业利润都仅增3 0 左右的情况下，其净 利润为何攀升了六倍多? 原来首创股份由于2 0 0 3 年经营业绩较差，其对南方证券的投资 只提了1 5 的长期投资减值准备，2 0 0 4 年则采用会计差错更正的方式，补提了3 3 6 6 0 万 我国上市公司会计信息披露质量问题研究 元的长期投资减值准备，并对2 0 0 3 年利润进行了追溯调整，致使其2 0 0 4 年的净利润比 2 0 0 3 年翻了六倍，如果剔除会计差错更正这一非常事项的影响，其净利润增长仅为 5 9 5 。 表2 - 3首创股份2 0 0 3 2 0 0 4 年经营业绩表单位：万元 时间主营业务收入主营业务利润利润总额净利润 2 0 0 32 3 4 2 01 1 5 1 68 1 4 26 6 9 2 2 0 0 43 1 2 7 5 2 0 2 6 0 5 2 1 5 04 9 0 4 6 增长速度 3 4 3 1 5 4 0 6 3 3 事实上，追溯补提资产减值准备的做法并非首创股份一家所为，近年来诸多上市公 司都采用了这一手段。 2 1 4 披露虚假会计信息的原因分析 首先，上市公司融资资格等制度安排的不合理是上市公司信息披露不真实的制度性 根源。例如，在审核上市公司是否具有配股和增发新股的资格时，中国证监会使用净资 产收益率( r o e ) 作为评判的硬性标准众多专家对中国股市的研究( 陈小悦2 0 0 0 ，阎 达伍2 0 0 1 ，陆宇建等2 0 0 2 ) 表明，当证监会设定再融资的强制性业绩标准即公司r o e 指标的的最低限制时，上市公司公布的r o e 指标存在差1 0 、6 现象。2 0 0 1 和2 0 0 2 年上海、深圳证券交易所公布的a 股r o e 指标异常集中于6 - 1 0 区问。吴联生( 2 0 0 0 ) 的调查结果表明，上市公司经营者在某些会计信息的教露上没有遵守披露制度。很多实 证研究结果表明，自从净资产收益率“r o e ”作为上市公司再融资的基本依据之一，上市 公司在r o e 数据上存在着明显的操纵行为。 其次，国有股一股独大及内部人控制是虚假会计信息产生的主要内因。 在西方发达国家的证券市场上，上市公司的股份是全部流通的。而在我国的证券市 场上，由于上市公司大部分是由国有企业转制形成的，国有股自然占有较大的比重，且 国有股和法人股具有不流通的性质，从而使得股权结构极不合理。据统计，截至2 0 0 1 年4 月，我国1 1 0 2 家 股上市公司中。第一大股东持股比例平均达“8 6 ，其中8 0 9 6 以上为国有股东。股权过分集中直接导致的不良结果是国有股投资主体的缺位。政府 机关代表国家行使股东权利，成为实际的权力行使者。但事实上由于政府官员并没有剩 余索取权也不用承担风险，他并没有很大的动力去经营好企业，也不可能象市场经济中 的资本所有者一样选择、约束和监督经理人。因此。国有资本所有者缺位导致产权上的 弱控制，产生不了对高质量信息的需求和监督，内部人可以摆脱法人治理结构的束缚， 支持上市公司的利润包装，损害中小投资者利益。如科龙电器在2 0 0 5 年承认2 0 0 4 年年 报虚增利润1 1 2 亿元。此外，在股权高度集中的条件下，小股东对经营者的监督几乎没 我国上市公司会计信息披露质量问题研究 有任何作用即使提出高质量的信息需求，影响力也十分有限，于是存在着搭便车” 的心理。中小投资者更偏向于短期投资行为，看重短期收益。对公司的长远发展并不关 心，则反过来更进一步刺激了上市公司进行盈余操纵，虚报信息，迎合社会公众的投资 心理。 。内部人控制”并不是指一般意义上的公司控制，而是特指内部入通过对公司的控 制以损害外部人利益为代价追求自身利益的现象。内部人控制是与转轨经济相伴随的内 生现象，以两权分离为目的的国有企业改革使国有企业的产权逐渐从政府手中转移到经 营者手中，导致经营者反过来控制企业，即出现了“弱股东，强管理层”现象，从而形 成了事实上的“内部人控制”。根据有关研究表明，上市公司的内部人控制度与股权的 集中情况高度相关，并且随着股权的集中，内部人控制程度呈现出增大的趋势。内部入 控制对公司绩效产生两个方面的弊端：一方面，内部人比外部人有信息优势，他们掌握 控制权，有潜在的效益，容易形成内幕交易；另一方面，由于经理人和股东的目标不一 致，为了追求自身的利益，经理人的行为可能会牺牲股东利益，阻碍企业的正常发展。 从信息披露的角度来看，内部人控制会直接导致信息披露的不规范，既不及时又不真实， 容易出现选择性披露或误导性披露等现象。“银广厦”利用虚假信息进行内幕交易，虚 构巨额利润就达到7 4 5 亿元。此外，国有股“一股独大”和“内部人控制”也直接造 成了董事会缺乏独立性，监事会流于形式。由于国有股权过度集中，董事会、监事会放 大股东操纵或由内部人控制。董事会、监事会对经营者的监督机制形同虚设，这样就极 易造成经理人信息披露的不规范行为缺乏监督和约束，随意对财务信息进行技术处理。 第三，对上市公司会计信息披露监管不力是虚假会计信息产生的主要外因。 上市公司的投资者成千上万，且处于不断变换之中，而其潜在的投资者可能是任一 社会公众，这些投资者和潜在投资者投资决策的主要依据就是上市公司所披露的会计信 息。相对于上市公司的经营者来说，他们为数众多，却是“乌合之众”，难以形成与经 营管理者抗衡的力量，又处于信息劣势状态。因此，政府对上市公司信息披露进行管制、 实行强制性信息公开成为世界各国的普遍做法，而管制的成功与否则是影响会计信息披 露状况的一个重要因素。我国上市公司会计信息披露出现的造假问题，从外因上考察， 有关部门的监管不力是首要原因。监管不力主要表现在： ( 1 ) 监管者不能及时发现上市公司信息披露存在的问题。其中在i p o 阶段，许多在 招股说明书中疯狂做假的不法行为却没有被及时发现。例如，湖南天润化工发展股份有 限公司在2 0 0 7 年1 月发布了招股意向书，称该公司是湖南省国有工业企业中第一家股份 制企业，是湖南省重点化肥生产企业和2 0 0 4 年度中国化工5 0 0 强企业之一，预计发行不 超过2 2 万股新股。而事实上该公司在2 0 0 6 年1 1 月2 8 日就已经全线停产。不难想象， 这种事情如果不被记者曝光，将不知有多少投资者会损失惨重。而在持续信息披露阶段， 理论上有交易所和证监会两道防线，交易所负责对上市公司信息披露的主要载体一定 1 4 我国上市公司会计信息披露质量问题研究 期报告和临时报告的审查，证监会对上市公司进行专项检查和巡回检查，但由于时间有 限、人手不足等原因，这两道防线也经常挡不住上市公司信息披露的种种问题。 ( 2 ) 对己发现的信息披露违规违法行为处罚不力。处罚不力主要表现在： 第一，违法违规行为的成本偏低，期望收益高。违规期望收益高表现为：一方面违 规成功( 不被发现) 后有巨大的物质回报，如“包装”上市成功募集到巨额资金等；另一 方面违规行为被监管者发现的概率较小且违规行为被发现后承担损失也较小。目前我国 对上市公司信息披露等方面的违法违规行为一般都采用行政处罚的办法解决，对受害投 资者很少给予补偿或赔偿，而行政处罚的金额一般都不会很大，相对于违规披露获取融 资机会而积聚了巨额资金等“违规利得”而言。违规成本十分低下，达不到应有的惩戒 作用。 第二，在刑事责任和行政责任方面，对已揭露的违法违规者也没有严格按照有关法 律的规定给予处罚，监管力度同样显得不够。同时，已经做出的处罚决定，尤其是罚没 款处罚，还由于各种原因难以执行，最后常常是不了了之 第三，查处案件的时滞太长，影响惩处效果。不能及时发现问题和惩处不力都影响 了监管效果，而证监会自身办案效率低、查处案件时滞太长，也同样影响惩处效果。据 统计，证监会平均办案周期一般为6 至1 0 个月，而个别案情复杂的甚至拖延一，二年。 时滞太长，时过境迁，处罚的影响力和威慑力都会削弱。例如，大庆联谊在1 9 9 6 - - 1 9 9 7 年期间弄虚作假，虚增会计利润，中国证监会2 0 0 0 年3 月才对其进行了处罚，而其投资 者索赔一案2 0 0 2 年1 月由法院受理，2 0 0 4 年底才最终判决。这是我国证券市场众多证 券赔偿案件中维护中小投资者利益的首个生效的终审判决。 信息披露违规行为之所以屡禁不止、层出不穷，从外因上看在于监管不力，使得违 规期望收益高。因此，加强信息披露管制应着眼于提高违规者所支付的违规成本和违规 行为查处的概率，从而最大限度地降低违规者的违规期望收益。具体来说，应加强信息 披露制度体系建设，并加大执法力度，完善监管框架并加强监管力度。 2 2 我国上市公司会计信息披露的及时性 任何信息均具有时效性，会计信息更是如此。信息披露的及时性对市场上各类投资 者有着重要的意义。尽管现代社会技术高度发达、信息传播速度大大加快，但对所有人 绝对及时的信息传播却永远不会出现。与前几年相比，中国证券市场上信息的传播速度 已经由于法规的要求和技术、资金的投入而大大地加快。尽管如此，市场上各个投资者 群体由于在信息获取时问上的差距而导致赢亏之分却十分明显，通过预先获取证券信息 而牟取暴利的私下交易时有发生。 我国上市仑司会计信息披露质量问题研究 一般来说，上市公司信息披露的及时性至少有两个方面的好处，一是会降低利用信 息披露的时滞进行内幕交易( 或私下交易) 的可能性，达到公平交易：二是有助于投资 者对公司进行理性估价。在一定程度上消除证券定价的过分偏差和累积的风险，提高证 券市场信息机制的有效性和整个证券市场的有效性。从主张及时披露的监管当局看来， 持续得到公司的坏消息总比最后得到一个积累性的震憾信息会更有利于保护投资者的利 益。在美国发生的安然公司丑闻事件以及我国发生的银广厦事件、中科创事件都再一次 强化了这一理念。如果公司管理层能够及时披露上市公司内部发生的证券信息，从而揭 示公司风险，投资者至少能够得到一些前期警示，不至于造成一个公司股价的大幅变动。 给整个市场带来较大的震荡后果。总之，及时的信息披露就是为了将公司的内在价值准 确地反映给市场，体现上市公司信息披露的高质量，以达到指导市场资源优化配置的目 的。 2 2 1 我国上市公司会计信息披露的及时性情况 向凯( 2 0 0 6 ) 对我国上市公司会计信息披露质量的调查显示，我国上市公司会计信 息披露的及时性状况如表2 - 4 所示： 表2 - 4 我国上市公司会计信息披露的及时性调查表“1 调查 及时基本及时基本不及时根本不及时 次数比重次数比重次数比彰次数比瓢 对象 机构投资者oo 0 4 ) 3l l l l31 1 1 l 2 l7 7 7 8 个人投资者 55 5 61 41 5 5 65 66 2 2 21 51 6 6 7 债权人61 0 9 1 2 34 1 8 21 83 2 7 3 81 4 5 5 上市公司41 0 8 i 1 7 4 9 9 5l o 2 7 0 3 61 6 2 2 中介机构 26 4 51 44 5 1 51 23 8 7 l39 鹋 政府部门 41 1 7 61 64 7 0 692 6 4 751 4 7 l 合计 2 17 6 68 73 1 7 51 0 83 9 4 25 82 1 1 7 调查结果显示，我国上市公司会计信息披露及时的占7 6 6 ，基本及时的占3 1 7 5 ， 基本不及时的占3 9 4 2 ，根本不及时占2 1 1 7 。这说明我国上市公司会计信息披露不及 时严重影响会计信息披露的质量。 2 2 2 我国上市公司会计信息披露不及时的主要表现形式 ( 1 ) 定期报告信息披露时间分布不合理，有前松后紧、前少后多的状况 定期报告预约是在各上市公司提出申请的基础上形成的。上市公司原则上应按照这 1 6 我国上市仑司会计信息披露质量问题研究 份时间表进行定期报告披露，但是仍可以依据有关规定进行调整，具体的定期报告披露 日期以披露时间为准。上市公司定期报告预约时间表是我国证券市场不断走向规范进程 中，体现信息披露的及时性、信息公开化方面的又一制度性安捧。定期报告披露预约时 间表的公布，可以帮助投资者结合业绩预告信息，对自己投资的股票价格在定期报告披 露前后的变动形成某种预期。根据相关统计，定期报告在期限临近时披露的公司业绩往 往较差，推迟披露的公司也是如此。