（会计学专业论文）我国中小企业融资问题探析.pdf

内容提要 中小企业融资难是困扰世界各国的一个长久性课题。在我国，由于历史 的原因，这个问题显得更加突出。本研究旨在通过对我国中小企业融资困难 的原因进行分析，并提出对策。 为了探索解决我国中小企业融资过程中存在的问题，本研究在明晰相关 概念、提出科学界定我国中小企业的标准的基础上，通过对我国中小企业中 具有典型代表性的民营企业、乡镇企业进行的实证分析，明确了造成当前中 小企业资金短缺的根本原因。在对中小企业融资困难的原因进行分析的基础 上，借鉴国外中小企业融资的经验，提出了加大对高科技企业资金支持的新 见解等解决我国中小企业融资困难韵一系列对策。 上述研究，在我国资本市场亟待完善、社会主义市场经济理论尚待建立 完善的今天，具有较强的实践意义和理论价值。 关键词：中小企业融资担保 茎塞塑萋 a b s t r a c t h a r df i n a n c i n go fs m a l l a n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s i st h ew o r l dl o n g 。t e r m p r o b l e m i no u rc o u n t r y , t h i sp r o b l e m i sm e r ed i s t i n c tb e c a u s eo fi n f l u e n c e db yt h e s p e c i a lh i s t o r i c a lb a c k g r o u n d t h i ss t u d yd e v e l o p e ds o m en e w m e t h o d st os o l v et h e d i f f i c u l to f h a r df i n a n c i n go f o u rc o u n t r y ss m a l l a n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s i no r d e rt o e x p l o r eh o w t os o l v et h ep r o b l e m se x i s t e di nt h ef i n a n c i n go fo u r c o u n t r y ss m a l l a n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s ，t h i ss t u d yf i s t l yc l e a r e d t h ec o r r e l a t e d c o n c e p t i o n s ，p u t f o r w a r dt h es t a n d a r d s o f s c i e n t i f i c a l l yd e f i n i n g s m a l l a n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s o fo u rc o u n t r y t h e nt h i ss t u d yc a r r i e do u t p o s i t i v ea n a l y s i s o nt h e f i n a n c i n g o fn o n n a i o n a l e n t e r p r i s e s a n d t o w n s h i p e n t e r p r i s e sr e p r e s e n t a t i v e l yi nt h es m a l l a n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s e so f o u r c o u n t r y t h r o u g h a b o v e m e n t i o n e da n a l y s i s ，t h es t u d yc l a r i f i e dt h er o o tr e a s o n sw h i c h c a u s e d t h ep r o b l e m so fp r e s e n ts h o r tf u n d so fs m a l l a n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s f i n a l l y t h i ss t u d yp u tf o r w a r ds u c hn e wi e a da se m p h s i s i n gf i n a n c i n go nh i g h - t e c h n o l o g y e n t e r p r i s e s e t c a n d u s e do t h e r c o u n t i y s e x p e r i e n c e o f f i n a n c i n g o f s m a l l a n d - m e d i u m s i z e de n t e r p r i s e st os o l v e t h ep r o b l e m s t h i ss t u d yh a sh i g h e rs c i e n t i f i cv a l u ea n di n s t u c t i n gp r a c t i c em e a n i n g e s p e c i a l l y w h e no u rc o u n t r y sc a p i t a lm a r k e tu r g e n t l yn e e d st ob ef o s t e r e da n dp e r f e c t e d ，a n d t h e t h e o r e t i c a ls y s t e mo ft h es o c i a l i s tm a r k e te c o n o m yh a sn o t b e e nc o n s t i t u t e da n d p e r f e c t e d k e y w o r d s ：s m a l l - a n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s ef i n a n c i n gg u r a n t e e 引言 引言 世界上许多国家和地区都特别重视为中小企业开辟融资渠道， 经过较长时间的实践，一些国家形成了较为完善的中小企业融资支 持体系。在多方面疏通间接融资渠道的同时，各国也在努力开辟直 接融资途径。在欧美发达国家和亚洲一些发展中国家和地区，均在 主板市场之外或附属或独立地设置专供中小型企业融资的二板市 场。 国内的中小企业融资无论是理论研究还是实际操作，都还处于 起步阶段。在实际操作上，我国目前也在积极筹办二板市场，深、 沪两地均称已经做好了技术准备工作，但在实际是否成熟、采用何 种运作模式、上市标准如何确定等方面存在众多争议。在理论研究 上，经济理论工作者特别是西方学者多认为，处于成长期的中小型 企业融资主要应以间接融资为主，风险基金、信用担保、中小商业 银行、合作信用机构等的建立，应该是解决问题的最佳途径。当企 业进入成熟期以后，才能考虑直接融资，而在我国更需要一个资本 市场发育完善的过程。总结国内的理论研究，主要集中在融资难的 症结分析和融资渠道的选择上。 从国内的研究现状来看，目前的研究基本是发达国家融资模式 和西方学者理论观点的简单套用，缺乏中国国情分析特别是可操作 性。因此，从我国国情出发，借鉴国外有益经验，探讨建立一种与 我国国情相协调、可操作性强的制度体系和与之相匹配的中小企业 融资体系，是本论文所要解决的问题。 中小企业是我国国民经济中的一支重要力量，随着社会主义市 场经济体制的逐步建立，中小企业也将逐步显示出其举足轻重的地 位。加快中小企业特别是高科技型中小企业的发展，已成为我国的 一项重要国策。在我国中小企业的融资问题上，一方面存在许多有 待疏通的阻塞，另一方面资本要素市场化相对落后。因此，如何解 决资本的合理流动和优化配置已成为经济发展中的突出问题。而中 小企业融资问题的研究，将丰富和活跃这一领域的理论研究。总之， 引言 通过对中小企业融资问题的研究，对推动我国经济发展和活跃经济 理论研究，有着十分重要的现实指导意义和学术价值。 我国中小企业融资问题探析 第一章中小企业融资现状 无论是在国外，还是在中国，中小企业在扩大就业、活跃市场、增加收 入、保障社会稳定及形成合理的国民经济结构方面都起着难以替代的作用。 正因为这样，发达国家对中小企业的发展都很重视，并建立了较为完善的融 资体系来帮助中小企业解决其发展过程中的资金“瓶颈”问题。借鉴这些国 家的经验，结合我国中小企业的特点，研究中国中小企业的融资问题对于促 进我国经济与社会发展具有极为重要的意义。 一、中小企业的内涵 ( 一)世界各国对中小企业的界定 中小企业是一个相对的概念，不同国家和地区经济发展水平不一样，对 中小企业的界定不尽相同。即使在同一国家或地区，不同历史时期也有不同 的界定标准。因此，中小企业是一个动态的概念。尽管中小企业在各国没有 一个统一的标准，但各国界定中小企业的标准大概有两类： 1 规模标准。以企业从业人数、实收资本、一定时期销售额来界定中小 企业。在这一标准中又可分为两类： ( 1 ) 以企业的某些客观指标为标准，主要包括：销售额、就业人数、利 润、总资产、新增资本投资额等，其中使用最多的是就业人数。美国最常用 的“中小企业”指标为就业人数在5 0 0 人以下：欧盟常用的指标是雇员少于 2 5 0 人；法国常用的指标也是5 0 0 人以下。除此之外，还有销售额和市场价值 两种常用指标。与就业人数指标相比，销售额和市场价值两常用指标更适合 于对大企业规模进行测定。 ( 2 ) 以行业中的相对份额指标作为标准。即不管一个行业中企业实际规 模的大小，只确定一个企业数目的百分比例，凡在该百分比例以内的较小企 业为中小企业。美国常用的相对份额指标有两个：是将每个行业中占9 0 的较小规模的企业定义为“中小企业”；二是将每个行业总销售额中占7 5 的 较小规模的企业定义为“中小企业”。 2 地位标准。即根据企业在市场中的地位对企业进行分类。 美国1 9 5 3 年颁布的中小企业法规定：“凡是独立所有和经营，并且 在某一事业领域不占支配地位的企业均为中小企业。”英国在这一点上虽然没 有法律规定，但据“波尔顿委员会”的表述，也有一个规定，即“凡是所有 者依靠个人的判断进行独立经营( 不是大企业的一部分) ，并且市场占有率很 低的企业均为中小企业。”用地位标准划分中小企业，是因为规模大的企业容 易形成垄断，这对市场运行和经济发展是不利的。从保护竞争、维护市场秩 序的角度出发，务必使中小企业占据一定的比例，才能形成有效的竞争，促 进市场经济的发展。 3 塞里! ! ：垒些壁望囹璧堡堑 ( 二) 我国对中小企业的界定 建国以来，我国曾对企业按照规模进行过多次分类。五十年代初期规定， 凡具有机器动力，工作人员在l5 人以下的，没有机器动力工作人员在3 0 人 以下的企业为小型企业。五十年代后期规定，不同部门的企业以不同的产品 数量为衡量企业规模的标准。1 9 6 2 年，国家根据企业的职工人数划分企业类 型，具体标准为：职工人数超过3 0 0 0 人的企业为大型企业，职工人数在 5 0 0 3 0 0 0 人之间的为中型企业，职工人数在5 0 0 人以下的为小型企业。1 9 7 8 年，为加强对基建项目的管理，国家计委根据企业的综合生产能力对企业类 型进行了重新划分。1 9 8 8 年，国家颁发了统一的大中小型企业划分标准， 并把企业划分为特大型、大型、中型和小型四种，其中大型和中型又分为两 个层次。我国目前使用的是1 9 9 9 年由国家计委牵头，国家统计局、国家经贸 委和财政部共同参与制定的标准，该标准仍将企业分为四大类，其中，特大 型企业为：年销售收入和资产总额均在5 0 亿以上；大型企业为：年销售收入 和资产总额均在5 亿元以上；中型企业为：年销售收入和资产总额均在5 0 0 0 万元以上；其余的均为小型企业。 目前，社会各界对中小企业也有广义和狭义两种理解。广义的中小企业， 一般指国家确认为大型企业之外的所有企业，约有3 9 8 0 万户，包括中型企业、 小型企业和微型企业。中型企业和小型企业占2 1 ，微型企业占7 9 。狭义 的中小企业不包括微型企业。微型企业指雇员在8 人以下的个人独资企业、 合伙企业以及工商登记注册的个体和家庭经济组织等。本文所述的中小企业 均为狭义中小企业。 ( 三) 我国的中小企业 1 改革开放以来，中小企业在我国得到迅猛发展。中小企业在推动国民经 济发展，构造市场主体，促进社会稳定方面发挥着越来越大的作用。这些作 用也越来越被各级政府、各界人士所认识到。但目前，中小企业在我国既面 临着发展的机遇，也面临着挑战。 1 我国中小企业的发展概况 ( 1 ) 我国中小企业在国民经济中所占比重 根据国家经贸委中小企业司的资料，到2 0 0 0 年1 1 月，全国工商登记在 册的各类中小企业数量已超过1 0 0 0 万家，占全部工商登记企业数的九成，中 小企业工业总产值和实现利税分别占全国总数的6 0 和4 0 左右，中小企业提 供了7 5 左右的城镇就业机会，在新增的就业机会中占8 0 左右，资产占全部 企业资产总额的5 0 ，在我国1 5 0 0 亿美元左右的出口总额中，约有6 0 来自 中小企业。9 0 年代以来，我国工业新增产值中的7 6 7 由中小企业创造。目 前，中小企业的产值，在全国食品、造纸和印刷行业占7 0 以上，在服装、皮 经济日报) 2 0 0 0 1 2 1 4 我国中小企业融资问题探析 革、文体用品、塑料制品和金属制品行业占8 0 以上，在木材、家具行业则占 到9 0 以上。我国出口的服装、玩具、工艺品等劳动密集型大宗商品以及一 些2 高新技术产品，大都由中小企业提供。 ( 2 ) 我国中小企业的所有制结构 我国中小企业中，非国有成分占了绝大部分。据国家经贸委中小企业司 19 9 9 年6 月的统计，在小型企业数量上，个体和私营企业占到7 7 7 ，集体 企业占2 0 1 ，国有企业占1 4 ，三资企业占0 6 ；在产值上，集体企业占 5 1 ，个体企业占2 3 ，国有和三资企业各占13 。 ( 3 ) 中小企业的地区分布状况 中小企业在我国的东西部地区发展很不均衡。据介绍，1 9 9 8 年东部地区 中型企业数量占全国总数的6 0 8 ，西部地区占1 2 2 ；东部小型企业的数量 占全国总数的6 3 2 ，西部仅占1 3 2 ；中型企业的工业增加值，东部占6 3 8 ， 西部占1 1 7 ；东部地区小型企业的工业增加值约占全国总量的7 0 ，西部地 区仅占8 5 。 ( 4 ) 我国科技型中小企业的状况 至1 9 9 9 年底，我国科技型小企业已超过8 万家，全年技工贸收入超过 1 0 3 8 0 亿元，有的科技型小企业成长为著名的科技产业集团，涌现出诸如北大 方正、华为、联想、远大、四通、东大阿派、上海复兴等技工贸总收入和资 产总额超亿元、超1 0 亿元的有竞争力的、又有优势的科技企业。 2 我国中小企业的作用和地位 我国中小企业的作用和地位具体表现在以下几个方面： ( 1 ) 有利于缓解就业压力。 中小企业比大公司能够创造更多的就业机会。首先，从工业化国家就业 的经验数据来看，无论是发达国家或发展中国家，中小企业都是就业的主渠 道。其次，从资本的有机构成来看，中小企业每单位产出所需的资本较少， 劳动相对密集，使中小企业客观上成为解决就业问题的有效途径。我国是一 个人口大国，随着当前经济体制改革的深入进行，将面临着农村剩余劳动力、 城市新增劳动力、合同期满重新失业人员和城市下岗职工四个方面的压力， 而中小企业投资少、经营方式灵活、工资低、对劳动技术要求不高，是失业 人员和新增劳动力就业的主渠道。 ( 2 ) 中小企业是技术创新的生力军 中小企业是科技创新的重要源泉，是技术进步的主要载体。我国中小企 业中的高新技术企业，在科技创新、技术开发等方面，己成为名副其实的生 力军。如山东青岛海尔、江苏春兰集团都是由中小民营企业发展而来的，其 2 非国有中小企业发展中的金融支持 ，金融与保险) 2 0 0 0 7 经济日报2 0 0 0 1 2 1 5 我国中小企业融资问题探析 科技水平已处于世界领先地位。据悉，在1 9 9 3 、1 9 9 5 年间，广州市总共有4 4 7 项研发项目( 其中3 0 9 项涉及产品的创新，13 8 项涉及工艺技术的创新) 。在 这中间，中小企业参与了4 2 6 项创新活动，占总创新活动的9 5 3 。在这些参 与技术创新的中小企业中，创新产品的销售额和毛利分别占总产出和总利润 的7 2 3 和4 9 2 。 ( 3 ) 中小企业推动了各类市场要素的发育和完善 随着改革的不断深化，公平竞争的市场环境正在形成。中小企业的足迹 在各类要素市场上都能被发现：商品市场上，品种繁多的大小商品大多由中 小企业供应；生产资料市场上的小五金、小建材、家具、装修材料等大部分 来自于中小企业；人才市场上，由于中小企业经营方式灵活，一些初级劳动 者得到了锻炼，从而为人才市场的繁荣提供了一定素质的劳动力。随着我国 产权市场的兴起和发展，中小企业的兼并、破产、收购、资产置换，将更使 产权市场日趋成熟和完善。 ( 4 ) 中小企业有利于国民经济抵御意外风险的能力 一些突发的经济事件会对国民经济造成毁灭性的打击。如在19 9 8 年的亚 洲金融危机中，韩国与我国台湾地区的不同表现，在很大程度上与企业组织 结构有关。韩国是以大企业集团为基础的经济结构，因而受东南亚金融危机 的冲击较大。而我国台湾地区是大企业与小企业分工协作、优势互补的经济 结构，从而受东南亚金融危机的影响较小。可见，大中型企业的分工合作， 可以形成合理的组织结构，起着稳定经济的作用。 二、中小企业融资现状 在我国，随着入世和西部大开发的进行，中小企业面临着前所未有的发 展机遇和挑战。稳定的融资渠道是中小企业发展的重要前提条件。目前，我 国中小企业发展中最突出的问题是融资困难。 ( 一) 中小企业融资 1 中小企业融资的实质 中小企业融资过程实质上就是资源配置过程，指通过对各种要素投入进 行的有机组合，以实现最大限度地减少宏观浪费和资金利润率的最大化。由 于个别收益率与平均收益率之间存在差别，资金的优化配置过程，就是通过 资金投入方向上的不断变化，引导资金流向个别收益率较高的行业或企业， 以保持企业的竞争优势和实现企业经济效益的最大化。 所以说，中小企业融资过程实质上是一种以资金供求形式表现出来的资 源配置过程：即企业能否取得资金，以何种形式、何种渠道取得资金。 2 中小企业融资的方式：内源融资和外源融资 在市场经济中，企业一般通过两种方式获取资金：内源融资和外源融资。 内源融资是企业不断将自己的内部积累( 留存盈利和折旧) 转化为投资的过 6 我国中小企业融资问题探析 程。内源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性 的特点。外源融资是企业吸收其他投资主体的闲置资金，使之转化为自己投 资的过程。它对企业资本的形成具有高效性、灵活性、大量性和集中性的特 点。外源融资又可分为直接融资和间接融资，而直接融资则可分为股票融资 和债券融资等。 ( 二) 内源融资现状 我国中小企业的内源融资总体状况不太理想，主要表现在： 1 企业分配中留利太少，自身积累意识差 中小企业一般自有资金较少，据调查，1 9 9 7 年，全国独立核算的小型企 业平均每个企业资本金只有2 3 万元，约为同期中型企业的1 1 1 ，为大型的 l 6 5 ；中小企业的平均年产值4 0 5 万元，约为同期大型企业的1 8 0 。1 9 9 8 年 全国独立核算大中型工业企业平均资产负债率为6 2 9 ，小企业为6 6 5 ，个 别地区小企业的负债率达到8 0 以上。由于投入少，产出自然就较小，交完所 得税以后所剩无几。另外，中小企业一般自我积累意识较差，缺乏长期经营 思想，在利润分配上存在短期化倾向，将利润几乎全部用于分配，很少从企 业长远发展考虑留取盈利来弥补将来资金的不足。有的企业经营处于亏损状 态，根本无利可分，无利可留，也就谈不上有所积累。 2 折旧率过低，无法满足企业设备技术更新的需要 我国长期以来实行低折旧率制度，在折旧率的计算上只考虑设备使用中 的有形损耗，而很少考虑科技进步、生产力提高所带来的无形损耗。由于折 旧率过低，造成中小企业提取的折旧较少，在技术改造、设备更新时就缺乏 足够的资金。 ( 三) 间接融资现状 我国中小企业间接融资主要集中于银行贷款。上海市合作银行19 9 7 年对 中小企业融资所作的调查对象中，以银行贷款作为主融资渠道的企业占 7 2 5 ，内部集资的企业占8 7 ，利用商业票据等其他金融工具作为融资手段 的比例仅占2 。在国有商业银行加强金融风险防范的形势下，中小企业进入 间接融资市场困难重重。 据中国经济时报报道，1 9 9 7 年金融机构对中小企业的贷款仅占全部 贷款的4 6 3 ，截至1 9 9 8 年国有商业银行对中小企业的贷款仅占其贷款总额 的3 8 ，即使加上其他商业银行和信用社的贷款也仅占全部的4 4 。这与中小 企业占我国国民生产总值和利税的6 0 和4 0 比例不相协调。而对于中小企业 的贷款又因为受所有制的影响，在信贷投向上偏爱国有和集体中小企业，而 其他性质的中小企业贷款所占比例较少。据国家统计局有关资料显示，国有 及集体中小企业的贷款户数和余额分别占统计样本总额的6 2 和8 3 ，而股份 制企业、三资企业、私营企业、个体和其他性质企业的贷款户数和贷款余额 分别占3 8 和1 7 。 7 我国中小企业融资问题探析 ( 四) 直接融资现状 直接融资是资金短缺部门在资本市场上出售自身的有价证券( 企业债券、 股票) ，以获得所需资金的融资行为。我国资本市场目前尚未向中小企业融资 做出安排，大量的中小企业被据于我国的证券市场门外。如我国的公司法 和证券法规定，发行人上市的审批条件之一：“发行后的股本总额不低于 人民币5 0 0 0 万元”，这对于资产规模不大，资本金有限的大量中小企业来说， 难以达到此要求。截至1 9 9 9 年底我国证券市场共发行总股本13 6 1 9 0 亿元的 股票，大都是面向大型企业。在全国所有的上市公司中，非国有中小企业所 占比例目前还不到3 。 我国中小企业融资问题探析 第二章我国中小企业融资的实证分析 本章在对民营企业和乡镇企业融资实证分析的基础上，对我国中小企业 融资现状进行了概括，分析了我国中小企业融资难的原因。 一、民营企业融资的实证分析 党的十五大以来，民营经济得到较快发展。以河南省为例，到2 0 0 0 年底， 民营企业基本单位数量17 3 5 0 6 户，占全省基本单位数的7 6 8 4 ；容纳职工人 数占在岗职工总数的3 6 6 ，比1 9 8 5 年上升13 2 个百分点：当年就业人数占 当年全部就业人数的4 0 1 ；固定资产投资占全社会固定资产投资总额的 4 8 5 ；工业总产值占全省工业总产值的7 1 4 ；提供财政收入约占全省财政 收入的三分之一左右。民营经济已成为经济增长的重要支撑。当前，民营企 业正面临良好的发展机遇，积极谋求快速发展，但遇到了资金不足的难题， 受到资金短缺的困扰。由于体制转轨过程中投融资体制尚不健全，民营企业 融资渠道单一，除了自筹资金和部分民间集资外，很难从金融市场获得直接 融资，向银行贷款也往往求助无门。从实际情况来看，虽然金融系统对民营 经济发展支持的热情和力度有所提高，但民营企业从银行获得资金支持依然 相当困难。融资问题已成为制约民营经济发展的“瓶颈”。 ( 一) 民营经济融资难的原因 1 银行部分信贷人员的思想观念还没有完全解放。姓“社”姓“资”思 想犹存，以所有制为标准确定贷款对象和贷款规模的行为，在短时期内尚难 根除，对民营经济提供贷款心有余悸，惟恐带来以贷谋私的嫌疑。 2 银行强调贷款安全存在“惜贷”、“慎贷”现象。随着金融系统实施 以资产负债比例管理为基础的新管理体制，银行规范经营，加强信贷管理， 在内部落实信贷发放责任制，信贷员规避风险意识增强，普遍认为，贷款投 向大中型企业稳当，责任小，而对小型分散的民营企业的贷款慎之又慎。 3 对民营企业贷款成本较高，风险较大。大多数民营企业规模较小，资 本实力较弱，社会信誉度参差不齐，企业管理制度不规范，核算制度不健全， 使银行在贷款审查过程中，难以掌握企业真实情况，增加了银行的贷款风险 度，且其贷款数额小，审核和监控的成本相对较高。 4 银行的信贷保证制度与当前民营企业发展实际不相适应。从规避风险 考虑，银行在对企业贷款投放中推行抵押担保贷款，这有利于保障银行债权 利益，但由于民营企业基础尚不坚实，再加多方面因素的制约，实施很难。 有些符合贷款条件的民营企业，由于体制和其他方面的原因，国有、集体 企业不可能为民营企业担保，民营企业之间也往往难以取得信任，不愿相互 担保，因而无法满足银行放贷的担保要求。 我国中小企业融资i 司趣探析 民营企业适合银行保证的质押、抵押财产种类有限制，银行为降低风险， 在办理质押、抵押时又压低价值，使民营企业可获得的贷款数额大打折扣， 不能满足企业发展需要。 办理抵押担保手续困难，与民营企业的经营效率不相适应。民营企业善 于根据市场变化随时调整产品方向，所需贷款往往“时间急、频率高、金额 少”，而办理抵押涉及部门多，评估、公证、登记等手续复杂，费用较高， 时间上跟不上企业的需要。这种情况下，民营企业往往放弃从银行获取抵押 担保贷款，而以高成本换效率，自筹资金或向民间集资。 可抵押财产的局限性也影响银行办理抵押的实际操作。企业的厂房、土 地使用权、设备等固定增产可作为贷款抵押保证，但银行担心风险出现后， 作为债权人很难通过处理固定资产来清偿服务。另外，当前产权市场不完善， 资产拍卖和抵押品处置缺乏市场机制，处置变现难，给银行开办抵押贷款业 务造成障碍。 可见，民营企业发展中融资难的关键在于“担保难”，对势单力薄的民 营企业来说，融资过程中银行关注风险与企业担保能力弱的矛盾，是民营经 济融资难问题的真正症结所在。目前，民营企业经过一段时期的积累之后， 正进入二次开发创业阶段，在产品创新上和技术创新上的投人普遍加大，资 金的需求量相应增加，解决民营经济发展融资中的“担保难”己迫在眉睫。 ( 二) 民营经济融资担保在河南的实践 在河南，自1 9 9 9 年起，由省财政厅、工商局、商业银行、各级财政及民 营企业共同出资组建了担保有限公司，以国家产业政策为导向，向外向型、 实力型、科技型、规模型民营企业重点倾斜，既积极开拓业务，又注意规避 风险。公司在担保操作过程中，坚持安全第一的原则，进行独立的市场化运 作，不受政府及其他组织的影响。其主要措施有： 1 为单个企业( 或个人) 提供的担保金额一般不超过本公司年末净资产的 l o 。 2 公司为申请贷款担保的担保金额最高不超过业主上年净资产的5 0 ，且 遵循“前笔担保业务不清，后笔担保业务不予办理”的原则。 3 公司要求民企提供反担保或可供抵( 质) 押的存单、无记名国债、银行 承兑汇票、批准发行的企业债券、不动产等反担保措施。 4 公司受托担保的贷款为短期流动资金贷款，期间一般为3 - 6 个月，最 多不超过1 年。 5 股东企业委托担保贷款额在本单位股金1 5 倍以内的，可免予提供反 担保资料。 6 公司严格进行核保评审和担保审批程序，对委托担保人的情况进行全 面了解、实地调查。 7 担保期间，公司定期派人对委托担保人的生产经营，贷款使用情况进 1 0 墨里! 尘垒些壁箜旦墨塑塑 行检查、督促，贷款到期前半个月公司采取积极措施催讨。 担保公司运作半年多来，已为多家民营企业办理了13 0 0 多万元贷款担保， 由于上述措施的实施，公司至今无一笔坏帐。 与民营经济的扩展速度相比，13 0 0 多万元的担保贷款不过是杯水车薪， 还远远满足不了民营经济发展的要求。担保公司目前拥有l 亿元的总量，目 前的担保金额还仅是总量中的一小部分。主要原因在于：( 1 ) 多数民营企业不 符合贷款条件，如担保公司规定，业主从事的生产经营符合国家产业政策， 产( 商) 品市场占有率高，企业效益好的企业，公司才给予担保贷款，对个人 办超市、百货商店、休闲业以及私人承包等，担保公司不予担保贷款。( 2 ) 有 些民营企业净资产低，负债率高达9 0 ，贷款风险过大，担保公司不予贷款担 保。 二、乡镇企业融资的实证分析 在我国的中小企业中，乡镇企业占8 4 9 4 。改革开放以来的实践表明， 我国乡镇企业是依赖自身特有机制顽强成长的企业群体，是最具中国特色的 产物。因此，剖析乡镇企业的资金来源与融资结构，揭示其存在的问题，对 于研究中国中小企业融资问题具有重要意义。 9 0 年代以来，乡镇企业的资金来源总额迅速增长，这种增长与乡镇企业 乃至整个国民经济的增长之间呈现了明显的正相关关系。以乡村集体企业为 例，1 9 9 3 年全国乡村集体企业的负债及所有者权益总额为1 1 0 8 4 亿元，1 9 9 4 、 1 9 9 5 、1 9 9 6 、1 9 9 7 、1 9 9 8 年分别e b 上年增长3 5 7 4 、3 2 1 7 、1 7 3 5 、8 5 6 和3 ，8 8 ，到l9 9 8 年达2 6 3 17 亿元。可见，乡镇企业的融资和资产形成受宏 观经济环境的影响较大，最近几年经济紧缩，融资困难的问题也随之暴露出 来。 1 乡镇企业的负债融资状况 ( 1 ) 以乡镇集体企业为例，到1 9 9 8 年其资产负债率仍然高达6 0 2 7 ； 但从1 9 9 3 年以来，乡村集体企业的资产负债率一直呈下降趋势。这表明乡镇 企业的融资和资产形成对债务的实际依赖程度已开始减弱。这种趋势的形成， 一方面源于近年来乡镇企业产权改革加快、直接融资迅速发展；另一方面是 由于近年来乡镇企业资产和信用质量的下降，导致了乡镇企业负债融资或间 接融资资金来源受阻，融资难度加大。 ( 2 ) 不同类型地区之间负债水平的差异并不明显 以1 9 9 8 年全国乡村集体企业为例，从乡镇企业资产负债率的区域比较上 看，其资产负债率东部、中部、西部地区分别为6 0 3 2 、5 9 7 2 和6 1 5 9 。 这种现象表明，在不同类型地区之间，乡镇企业的融资和资产形成对负债融 资的实际依赖程度差异不大。由此可见，不同区域之间乡镇企业资产负债率 的形成和演变，主要成因基本上是相近的，宏观环境和市场格局的变化是其 垫璺! ! ：垒些壁望塑望堡塑 主要原因。 ( 3 ) 不同类型的乡镇企业对负债融资的实际依赖程度差异较大 以1 9 9 5 年为例，全国乡镇集体企业的资产负债率为6 2 8 4 ，而乡镇个体、 联户企业的资产负债率仅为2 7 4 5 。这说明，相对于乡镇个体、联户企业而 言，乡村集体企业的融资和资产形成对债务的依赖程度要强得多。导致这种 现象的主要原因，并不在于乡镇集体企业具有更高的效率和更好的信用支付 基础。而在于，乡镇集体企业的相对规模较大，一般来说，会比规模较小的 企业表现出某些融资优势；而且乡镇集体企业与政府的关系比个体、联户企 业更近，乡镇集体企业在争取政府信用、银行信用等方面，更容易得到政府 尤其是乡镇政府的支持。 ( 4 ) 乡镇企业与国有企业之间负债融资的差异已明显缩小，其方向也发 生了根本性的变化。目前，乡镇企业的资产负债率己一反高于国有企业的局 面，低于国有企业几个百分点。以1 9 9 8 年全国乡镇集体工业企业、国有及国 有控股工业企业为例，二者的资产负债率分别为6 0 6 7 和6 4 4 。主要原因 可能是，乡镇企业在现代企业制度的建设与市场意识的建立方面，比国有企 业先行了一步，在宏观经济形势不景气的情况下，反应相对快了一些。 2 乡镇企业权益融资的水平与结构 9 0 年代以来，乡镇企业在资金来源方面总额迅速增长、资产负债率有所 下降的同时，通过权益融资形成的资金总额增长更快。1 9 9 5 1 9 9 8 年，乡镇 集体企业所有者权益的总额分别较上年增长3 6 3 5 、2 0 0 9 、1 0 8 1 和6 3 2 ； 相比之下，乡镇集体企业负债总额仅分别比上年增长2 9 8 3 、1 5 7 2 、7 1 8 和2 3 2 。与此同时，乡镇企业权益融资结构呈现如下特点： ( 1 ) 通过权益融资促进了资金总量的增长，权益融资在乡镇企业融资中 的相对重要性迅速提高。1 9 9 4 1 9 9 8 年，全国乡镇集体企业在所有者权益平 均增长l7 8 5 的同时，所有者权益占资金来源总额的比重也直呈上升之势 ( 由3 6 0 2 提高到3 9 7 3 ) 。这表明，乡镇企业的资金来源和融资结构正日 趋多元化，对权益融资的依赖程度正在提高，资金来源、融资结构的抗风险 能力己开始增强。这种现象可归结为：第一，随着改革开放的深入和经济全 球化的发展，国内外不同投资主体的收入水平、投资能力和投资意识，都有 了显著的提高和增强。这些迅速增长的投资能力日益需要开拓新的投资渠道。 第二，随着乡镇企业的进一步发展，乡镇企业间接融资随交易成本的提高和 来源受阻，而增大了难度，迫切需要开拓新的融资渠道。 ( 2 ) 权益融资的内部结构有了明显的变化。进入9 0 年代，在所有者权 益总额中，实收资本的比重相对提高，其他权益的比重明显下降。在实收资 本中，乡镇企业集体资本金比重下降，国家资本金比重有微弱波动。法人资 本金、个人资本金、外商资本金比重稳定提高。1 9 9 4 1 9 9 8 年，全国乡镇集体 企业的实收资本金由4 0 7 6 亿元增加到8 2 5 9 亿元，增长了1 0 2 6 3 ：实收资本 1 2 我国中小企业融资问题探析 在所有者权益总额中的比重也由7 5 2 提高到7 8 9 9 。其他权益则由1 3 4 4 亿 元增加到2 19 7 亿元，增加了6 3 4 7 ，但其占所有者权益总额的比重却由2 4 8 下降到2 1 0 1 。在实收资本中，乡镇集体资本金、国家资本金、法人资本金、 个人资本金、外商资本金的比重，1 9 9 4 年分别为5 1 4 6 、1 5 9 、1 0 9 4 、 6 2 6 和4 9 5 ，1 9 9 8 年分别为4 0 3 5 、1 6 3 、14 0 2 、1 2 1 6 和10 8 4 。 这表明，进入9 0 年代，随着乡镇企业产权制度改革的推进和对外开放的发展， 乡镇企业直接融资的渠道提的到了拓展，直接融资在乡镇企业融资中的相对 地位已开始提高。但在乡镇企业的所有者权益中，相对于实收资本，包括资 本公积、盈余公积和未分配利润在内的其他所有者权益资本所占的比重一致 相对较小( 以1 9 9 8 年为例，全国乡镇集体企业的其他权益资本金相当于其实 收资本的2 6 6 、所有者权益总额的1 0 1 ) ，而且近年来这一比重一直呈下 降趋势。这表明，总体来说，乡镇企业的自我积累、自我发展能力仍然比较 弱，企业长期发展能力尚待培育。 以上分析表明，乡镇企业的融资状况与其产值已占全国工业企业一半以 上的地位和社会的贡献极不相称。为了扶持乡镇企业的发展，国家曾规定从 1 9 9 3 年起，在国家信贷计划中再单独安排5 0 亿元专项贷款支持中西部地区乡 镇企业的发展，从1 9 9 4 年起，这项贷款又增加到1 0 0 亿元。但1 9 9 3 年中西 部地区5 0 亿元专项贷款却不能及时到位。1 9 9 4 年，据对中西部地区1 5 个省、 自治区的调查，贷款额度仅为6 2 8 1 亿元，资金到位4 0 6 7 亿元，资金到位 率仅为6 4 7 。资金全部到位的只有黑龙江、云南、宁夏三省、自治区，到位 率为零的有内蒙古自治区、贵州省，其他省区则均到位不足。 三、我国中小企业融资困难探析 通过前面的实证分析和融资现状分析，我们可以了解到，造成我国中小 企业融资困难的原因是多方面的，既有企业内部原因，也有外部原因。 ( 一) 中小企业融资困难的企业内部原因分析 1 中小企业竞争力弱 中小企业在激烈的竞争中往往处于不利的地位，是竞争的弱者，这主要 是因为： ( 1 ) 中小企业投入资本规模较小且产出规模小，对市场的影响力非常有 限，大多数情况下中小企业只能是市场变化的被动适应者，一些大企业可以 根据自身的经济优势，以低价销售其产品，排挤中小企业的市场份额，从而 导致中小企业的经营风险加大。 ( 2 ) 中小企业获取市场信息的能力弱。由于自身实力所限，中小企业难 以承担市场交易中昂贵的信息费用和交易成本，在市场供求变化、技术发展 趋势、宏观经济形势和国家政策的预期等方面，容易陷入信息不对称状态， 使决策缺乏信息基础。 垫里! 尘垒些壁塑塑垦堡塑 ( 3 ) 多数中小企业研发投入能力有限，创新能力受到制约。大企业通过 采用多元化经营，提供多种产品，能活跃更大的市场，为更多的顾客服务。 而中小企业往往只能生产经营一个或几个产品，市场狭小，当其失去一个大 顾客时，遭遇的经营风险冲击就特别大，在买方市场的情况下，激烈的市场 竞争，必然会引发中小企业产品市场需求的波动，从而增大企业经营风险。 2 财务管理水平低，资信等级普遍不高 由于中小企业经营规模相对较小，组织结构变动快，形式多种多样，内 部财务制度、财务管理不够规范和稳定，从而影响费用核算、成本分析的管 理机制。有的企业为了自身利益或为了避税，有意隐瞒企业真实经营情况和 财务情况，以至企业账簿混乱，形成的财务报表相当部分不能反映企业的真 实经营情况。这一情况给银行资信管理工作带来很大难度，银行无法进行科 学、准确的资信调查，审核和确定是否给予信贷支持。据调查，1 9 9 8 年6 月 末，在工商银行评定信用的等级的中小企业3 5 万户，信用等级在a 级以上的 有5 7 万户，只占1 6 3 1 ：而8 3 6 9 的企业信用等级在3 b 以下。 3 企业组织水平和产业结构水平低级化 由于长期的部门和条块分割，造成各地区、各部门产业结构趋同，企业 自给能力病态地增强，不但大企业零部件外部采购率低，自给率高；中小企 业也大多生产面向最终消费者的产品，而不是中间产品。因此，企业间没有 形成一个专业化分工明确的高效的社会大工业，而是各自为政，相互重叠， 使银行无法借助完整的企业组织链条来发挥融通资金的作用，导致社会信用 资源紧张。 4 企业管理制度难以适应发展需要 市场经济下的企业应具备“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学” 的现代企业制度。但由于历史原因，当前在我国各种所有制企业中，都不同 程度地存在着产权模糊、产权主体虚置、所有权与经营权部分、剩余财物索 取权与控制权不明确等问题，导致了企业行为的短期化和低效化。因此，难 以充分调动、稳定各种可能投资方的投资意愿，增大了企业融通资金的难度。 ( 二) 中小企业融资困难的外部原因分析 1 融资环境不完善 ( 1 ) 国有商业银行缺乏为中小企业融资的动力与能力。 在企业的间接融资中，银行贷款是其主要渠道，而目前在我国，商业银 行的主体是国有商业银行。我国加入世贸组织后，面临着国际同业的竞争与 挑战，许多难以化解的不良贷款，使银行普遍背上了沉重的包袱。为迎接挑 战，央行对各商业银行信贷质量的监管力度正逐步加大，强化资产风险管理， 降低不良贷款率，确保新增贷款的质量，已成为国内商业银行信贷经营管理 的一致目标取向。国有商业银行面对中小企业的现时状况，从其信贷资金的 流动性、安全性和效益性上考虑，很难形成给中小企业提供金融支持的氛围， 1 4 我国中小企业融资问题探析 而且也没有足够的能力满足资金需求。 ( 2 ) 其他融资渠道不畅 这里的其他融资渠道主要指除国有商业银行之外的融资渠道，包括中小 金融机构、企业间的直接融资、民间直接融资等渠道。正常来说，在作为融 资主渠道的国有商业银行不能充分发挥作用的情况下，其他融资渠道的畅通 会在很大程度上缓解中小企业的融资困难。但在目前情况下，中小金融机构 没有充分发展，可运用的资金数量相对较少，其吸收存款的愿望较放款的愿 望更加强烈，中小企业在创业初期，很难得到中小金融机构的贷款支持。另 外，由于当前我国证券市场还不成熟，中小企业通过证券市场( 如地方性的 柜台交易市场) 发行股票或进行债权融资非常困难，中小企业缺乏结合自己 特点的直接融资方式。而票据市场发育迟缓，通过商业票据进行融资的比例 很小，相对于大企业而言，中小企业融资更加困难。企业间的直接融资和民 间融资也面临诸如信用、法律等很多障碍，这就更加剧了中小企业的融资困 难。 2 政府政策支持不够 政府在“抓大放小”过程中，对国有企业和企业集团逐步制定和实施了 不少扶持政策，使它们的融资问题已得到了不同程度的解决。但在“放小” 旨在搞活中小企业的问题上，由于市场经济体制上不完善等原因，各种配套 改革的措施契合度不够，支持中小企业的相应措施很不配套。例如，8 0 年代 初期，我国对以中小企业为主的乡镇企业的发展给了很多优惠政策，随着改 革的推进，这些优惠政策逐步取消了。在新的历史条件下，中小企业不但很 少得到政策优惠，反而面i i 缶着不公平的政策环境。对“抓大放小”的错误理 解，使一些地方政府只对大企业感兴趣，而对中小企业采取“一卖了之”的 态度；一些地方的政府对个体私营中小企业的发展关心不够，而仅热衷于公 有性质的企业发展。 3 利率政策、信贷政策不完全适应市场经济要求 按照效益性、安全性、流动性相统一的原则要求，风险较高的投资，理 应获得更为丰厚的回报。据此，银行可根据贷款成本( 包括信息成本和监管 成本) 的高低，风险程度的大小和市场需求状况，自主地决定信贷产品的定 价。我国中央银行却对商业银行的贷款规定基准利率，只许在其基础上作小 范围的上下浮动，禁止因服务对象的不同和信贷产品的差异而额外收取费用。 相比之下，国内的非正规市场金融利率，大约是银行贷款利率的l 2 倍，