（会计学专业论文）会计制度变迁、会计信息质量与非效率投资.pdf

a thesis submitted in partial fulfillment of the requirements for the degree of master of management accounting system changes、accounting information quality and inefficient investment candidate: zheng yunyun major: accounting supervisor: prof. yuan jianguo huazhong university of science and technology wuhan 430074, p. r. china december, 2011 独创性声明独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得 的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他 个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集 体， 均已在文中以明确方式标明。 本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有 权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版， 允许论文被查阅和 借阅。 本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据 库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密， 在 年解密后适用本授权书。 不保密。 （请在以上方框内打“” ） 学位论文作者签名： 指导教师签名： 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 本论文属于 i 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 摘摘 要要 投资行为是企业最重要的财务行为之一，投资效率的高低影响企业的价值和市 场资源配置的效率。信息不对称和委托代理冲突等问题的存在使得企业投资并不总 是有效率的，企业往往出现投资不足或过度投资。会计信息作为信息传递的重要方 式和契约执行的基础能够有效缓解信息不对称和委托代理冲突，从而缓解投资不足 和过度投资，因此高质量的会计信息有助于提高企业的投资效率。而会计制度作为 会计信息生产所依据的规范，其变迁能够影响会计信息质量，进而影响投资效率。 本文首先在总结国内外研究的基础上，从理论上分析了会计制度变迁、会计信 息质量和企业非效率投资的关系， 并提出相关假设。 然后利用 1999-2010 年沪深两市 a 股上市公司的数据，实证检验了 2001 年和 2007 年两次会计制度变迁对会计信息 质量的影响，同时检验了不同会计制度背景下会计信息质量对企业非效率投资的影 响。研究结果表明： （1）2001 年企业会计制度和 2007 年新会计准则的实施均显 著提高了会计信息质量，我国整体的会计信息质量环境得到改善； （2）会计制度改 革存在暂时性成本，新会计制度实施之初会计信息质量会降低； （3）在 2007 年实施 新会计准则之后，不同行业的会计信息质量存在差异，其中房地产行业会计信息质 量最差，综合类企业其次； （4）会计信息质量与过度投资和投资不足负相关，这种 负相关关系在 2007 年新会计准则实施后更加显著。本文据此提出了相关政策建议。 关键词：会计制度变迁 会计信息质量 过度投资 投资不足 ii 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 abstract investment behavior is one of the most important financial acts; the level of investment efficiency affects enterprise value and resource allocation efficiency in the market. the existence of information asymmetry and principal-agent conflict makes investment not always efficient, which results over- or under-investment. as an important way of information transmission and the basis of contract execution, accounting information can reduce information asymmetry and principal-agent conflict effectively, and then reduce over- or under-investment, which means high quality of accounting information can improve investment efficiency. accounting system is the standard of accounting information production, whose change can affect accounting information quality, thereby affect investment efficiency. this paper first analyzes the relation among accounting system changes、 accounting information quality and inefficient investment theoretically on the summary of prior research. then we test the relation between changes of accounting system and quality of accounting information on a sample of listed companies in chinese capital market between 1999 and 2010 , meanwhile this paper also discusses the relation between accounting information quality and over- or under-investment in the context of a different accounting system. our results show that: (1) the implementation of accounting system in 2001 and the implementation of the new accounting standard in 2007 both significantly improve the quality of accounting information, the overall environment of accounting information in china has improved; (2) accounting system changes have temporary costs, the quality of accounting information becomes lower at the beginning of the implementation of new accounting system; (3) the quality of accounting information in different industries is obviously different after the implementation of the new accounting standard in 2007 , real estate industry has the worst quality of accounting information and comprehensive industry second; (4) high accounting information quality can reduce over-investment and under-investment, and then improve the efficiency of capital allocation; (5) the negative association between accounting information quality and inefficiency investment becomes more significant after the implementation of the new accounting standard in 2007. this paper gives some suggestion according these results at last. keywords: accounting system changes accounting information quality over-investment under-investment iii 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 目目 录录 摘摘 要要 . i abstract . ii 1 绪论绪论 1.1 研究背景 . (1) 1.2 研究意义 . (2) 1.3 研究内容和研究方法 . (3) 1.4 本文主要观点和创新 . (5) 2 文献综述文献综述 2.1 会计准则与会计信息质量 . (6) 2.2 会计信息质量与非效率投资 . (9) 2.3 文献评述 . (11) 3 理论分析与研究假设理论分析与研究假设 3.1 我国会计制度变迁回顾 . (13) 3.2 会计制度变迁与会计信息质量 . (15) 3.3 会计信息质量与非效率投资 . (17) 3.4 会计制度变迁对会计信息质量与非效率投资关系的影响 . (21) 4 会计制度变迁影响会计信息质量的实证检验会计制度变迁影响会计信息质量的实证检验 4.1 研究设计 . (23) 4.2 研究结果与分析 . (25) 4.3 稳健性检验 . (31) 5 会计制度变迁影响会计信息质量与非效率投资会计制度变迁影响会计信息质量与非效率投资关系的实证检验关系的实证检验 5.1 研究设计 . (32) iv 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 5.2 研究结果与分析 . (34) 5.3 稳健性检验 . (38) 6 总结与展望总结与展望 6.1 主要结论 . (40) 6.2 政策建议 . (40) 6.3 局限性和未来研究方向 . (42) 致致 谢谢 . (43) 参考文献参考文献 . (44) 1 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 1 绪论绪论 1.1 研究研究背景背景 投资行为是企业最重要的财务行为之一，它是企业成长的主要动因，也是企业 未来现金流增长的基础。投资效率的高低决定着企业资本配置效率的高低，也影响 着社会资源的有效配置，因此投资问题一直是学术界研究的焦点。mm 理论认为在 完美世界中，企业的投资决策取决于投资项目的净现值，企业投资支出额也仅由企 业所面临的投资机会决定，与其他因素的存在无关。然而，现实世界总是有各种摩 擦，特别是信息不对称和代理问题的存在影响了企业的投资效率（jensen，1986； bushman and smith，2001） 。由于各利益相关者之间信息不对称的存在以及委托人与 代理人目标函数的不一致，使得代理人有可能以牺牲委托人利益的方式来获取自身 的利益，从而导致非效率投资。企业非效率投资主要表现为投资不足或过度投资， 如管理层会因拥有自由现金流而采取对自己有利对企业不利的投资行为，从而导致 过度投资；另外，管理层也可能会因资金不足而错失投资机会导致投资不足。因此 降低信息不对称，缓解代理问题，能够有效地缓解非效率投资问题。 随着我国资本市场的发展，企业融资渠道变得多元化，企业可以使用的资金规 模也不断扩大，但上述两个问题的存在以及监管的不到位使得资金的使用效率十分 低下。为了提高投资效率，信息不对称和代理问题必须得到解决，而在解决这两个 问题上会计信息以其公开可获得性、规范性和高度集成性扮演着重要角色。一方面， 企业定期公开财务报告，使得投资者能够了解企业的实际经营情况，从而给企业以 合理的定价，而管理层也可以通过公开的会计信息了解竞争对手的经营情况以识别 好的投资机会。另一方面，财务报告的规范性和集成性减少了投资者的信息搜寻成 本，降低了信息风险，从而有利于企业融资成本的降低。此外，会计报告的盈余是 企业与管理层签订的薪酬契约的重要组成部分和执行基础，会计信息本身就是对管 理层经营行为的一种记录，因而会计信息的披露有助于约束管理层的行为，缓解代 理问题。因此会计信息成为治理企业非效率投资的一种综合机制。 国内外学者从理论和实证上都已经证明了会计信息质量的提高能够抑制非效率 投资（bushman and smith，2001；biddle and hilary，2006；biddle, hilary and verdi， 2 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 2009；李青原，2009；周春梅，2009 等） 。虽然 biddle and hilary（2006） 、beatty and liao（2010） 、李青原（2010）等已经考虑了融资渠道、债务市场和最终控制人性质 等资本市场和公司治理方面的因素对会计信息质量和投资关系的影响，但鲜有研究 涉及制度因素特别是会计制度因素的影响。会计信息本身是依靠会计制度而生产的， 会计制度对其有着直接和重要的影响。同时会计制度也影响着企业对投资行为的记 录和投资机会的判断，因此有必要考察会计制度变化对会计信息质量和企业投资关 系的影响，这是本文研究的问题之一。 中国会计准则始于 1993 年起实行的企业会计准则 ，这套准则的颁布使我国 会计开始具备了系统、明确的理论提炼和概括。随后，中国会计准则经历了几次重 大修改。1998 年股份有限公司会计制度开始实行，与此同时，各项具体会计准 则也陆续出台。在此基础上，2001 年财政部颁布并实行了企业会计制度 ，使各行 业的会计核算有了统一的规范。为了适应经济的发展，2006 年，财政部颁布了新的 企业会计准则，包括一项基本准则和 38 项具体准则，与国际会计准则实现了实质性 趋同。每一次会计制度的改革都是在前一次会计改革的基础上，结合当时的经济发 展状况和市场需要，并参考国际会计准则而进行的。可以说每一次会计制度改革都 是会计制度本身质量的一次提高，其根本目的是为了提高会计信息质量。王跃堂、 孙铮等（2001） ，刘峰等（2004） ，曲晓辉、邱月华（2007） ，毛新述、戴德明（2009） 等分别从不同角度对历次改革对会计信息质量的影响进行了实证研究，发现会计稳 健性和盈余价值相关性在会计制度改革前后发生了变化。但他们也同时指出会计稳 健性可能与盈余管理有关，而盈余价值相关性的变化却不稳定，这表明，会计制度 改革对会计信息质量的影响并不十分明确。当然，已有研究大多从稳健性和价值相 关性两个角度来考察会计信息质量，并不全面，因此有必要从可靠性角度来考察会 计制度改革的影响，对现有的研究进行补充以更好的认识会计制度改革的效果。 1.2 研究意义研究意义 本文基于会计信息质量的有关理论、委托代理理论、契约理论和信息经济学的 有关框架，在一个较长的时期内考察会计制度改革对会计信息质量的影响，考察不 同会计制度背景下会计信息质量与企业非效率投资之间关系的变化。本文的意义在 于： 3 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 第一，本文揭示了会计制度改革前后会计信息质量的变化，为评价会计制度改 革的效果提供了经验证据，为进一步推进会计制度改革提供了决策依据。本文从可 靠性的角度考察会计信息质量的变化，丰富和补充了已有的研究成果。 第二，结合制度背景考察会计信息质量与非效率投资的关系，一方面，证实了 会计信息质量与非效率投资的负相关关系，丰富了会计信息治理作用的相关文献； 另一方面，明确会计制度对会计信息治理作用发挥的制度影响，有助于理解会计信 息治理非效率投资的作用机理，为我国从制度层面提高会计信息质量，治理非效率 投资提供了依据和方法。 第三，对会计信息质量与企业非效率投资关系的研究，有助于加深理解会计信 息的决策有用性，为构建会计信息决策有用性的计量模型提供了基础，因为，会计 信息治理作用本身就是会计信息决策有用性的体现。 1.3 研究内容研究内容和研究方法和研究方法 本文采用规范分析与实证分析相结合的研究方法，先是在会计信息质量的有关 理论、委托代理理论、公司治理理论、契约理论和信息经济学的有关框架下，通过 演绎并结合已有研究成果提出会计制度变迁、会计信息质量与非效率投资的有关假 设，然后利用 1999 年至 2010 年沪深两市的数据进行实证检验，并对实证结果进行 合理的分析。 本文共分为六章，第一章为绪论，主要介绍文章的研究背景和研究意义。第二 章是文献综述，分别梳理国内外有关会计准则、会计信息质量与企业投资效率的研 究文献，并进行评述，总结归纳出本文的研究问题。第三章是理论分析和研究假设， 首先回顾我国会计制度变迁历史，指出每一阶段会计制度的主要变化，在此基础上 运用相关理论分析会计制度变迁与会计信息质量的关系；然后，在分析企业非效率 投资产生原因的基础上分析了会计信息的治理作用，同时分析在不同会计制度背景 下会计信息对过度投资和投资不足治理作用的变化。第四章利用非参数检验和多元 回归分析等方法实证检验了会计制度变迁对会计信息质量的影响。第五章首先对会 计信息质量与过度投资和投资不足的关系进行实证检验，然后加入会计制度变迁变 量，检验会计制度变迁对会计信息质量与非效率投资关系的影响。第六章总结了本 文的研究结论，并提出相应的政策建议，同时指出研究的局限性及未来研究的方向。 4 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 本文的研究框架如图 1.1 所示： 图图 1.1 本文研究框架本文研究框架 绪论：研究背景与意义 国内外文献综述 会计准则与会计信 息质量文献综述 会计信息质量与非 效率投资文献综述 相关文献评述 理论分析与研究假设 我国会计制度变迁回顾 会计制度变迁对会计信息 质量的影响分析：假设 1 会计信息质量治理企 业非效率投资的机理 分析：假设 2 和假设 3 会计制度变迁对 会计信息质量治 理企业非效率投 资的影响：假设 4 会计制度变迁与会计信息质 量的实证检验 会计制度变迁影响会计信息质量与非 效率投资关系的实证检验 结论及政策建议 5 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 1.4 本文主要观点和创新本文主要观点和创新 1.4.1 本文主要观点本文主要观点 本文主要观点有： （1）2001 年企业会计制度和 2007 年新会计准则的实施均 显著提高了会计信息质量，这说明两次会计制度改革取得了实质的效果，我国整体 的会计信息质量环境得到改善。 （2）会计制度改革存在暂时性成本，新会计制度实 施之初会计信息质量会降低。 （3）在 2007 年实施新会计准则后，不同行业的会计信 息质量表现出不同，其中房地产行业会计信息质量最差，综合类企业其次。 （4）会 计信息质量与过度投资和投资不足负相关，这种负相关关系在 2007 年新会计准则实 施后更加显著。高质量的会计信息能够有效缓解信息不对称和委托代理问题，从而 缓解过度投资和投资不足，提高投资效率。但会计信息的治理作用受到制度环境的 影响，当会计制度变迁提高会计信息质量，进而提高信息使用者对整体信息质量的 评估时，会计信息的治理作用更加显著。 1.4.2 创新点创新点 本文的创新之处在于：（1）从可靠性的角度研究会计制度变迁对会计信息质量 的影响，已有的研究着重于会计稳健性和盈余价值相关性，鲜有考虑可靠性的变化； 另外，对于 2007 年新会计准则的实施效果，已有文献大多从理论上进行分析，缺乏 实证结果的支持。（2）结合会计制度变迁的背景研究会计信息质量与非效率投资的 关系，已有的研究尚未考虑制度背景特别是会计制度变迁背景对会计信息治理效用 的影响。 6 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 2 文献综述文献综述 2.1 会计准则与会计信息会计准则与会计信息质量质量 国外不少学者研究采用国际会计准则对会计信息质量的影响，并与本土的会计 准则进行对比。bartov 等（2005）比较了分别采用德国公认会计准则、国际会计准 则和美国公认会计原则的企业的价值相关性，发现采用国际会计准则和美国公认会 计原则的企业其价值相关性较高。barth 等（2006）认为减少可供选择的会计方法可 以提高会计信息质量，他们对自愿采用国际会计准则的企业进行了研究，发现自愿 采用国际会计准则的企业有更高的收入和现金流比率，应计利润与现金流的相关关 系更大，对于较小收入的确认变少而较大损失的确认变得频繁，他们还发现，采用 国际会计准则的企业其盈余的价值相关性更高。他们的研究表明采用国际会计准则 能够提高会计信息质量，这与 van tendeloo、vanstraelen（2005）的研究不同，他们 对德国采用国际会计准则企业的研究发现，采用国际会计准则有更大的应计利润， 不过他们采用的琼斯模型存在适用性的问题。 除了对会计信息的影响外， ashbaugh et al（2002）通过对伦敦证券交易所上市公司的研究发现，采用国际会计准则或美国公 认会计原则的企业更有可能成为兼并的目标，这种现象可能的解释为高质量的会计 信息能够让投资者更好地识别接管机会，其言下之意是采用国际会计准则或美国公 认会计准则能够提高会计信息质量。 但是并不是采用了高质量的会计准则就会有高质量的会计信息，还有其他众多 因素会影响会计信息质量， 不少学者也对这个方面展开了研究。 如 laporta 等 （1998） 研究了一个国家法律体系对其财务报告体系的影响，fan 和 wong（2002）研究了股 权结构对公司会计信息质量的影响，而 sun（2006）则研究了资本结构的影响。 国内较早研究会计制度改革对会计信息质量影响的是王跃堂和孙铮等（2001） 他们从会计信息的市场反应出发，以 1998 年自愿执行三大减值政策的上市公司作为 研究对象，分别采用事件研究法和关联研究法进行研究，发现会计信息对投资者有 用，但是自愿执行三大减值政策并不具有信息含量，同时会计盈余的价值相关性并 7 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 没有提高。 这从一个侧面反映出1998年会计制度改革并没有实质提高会计信息质量。 但是他们仅考察减值政策的影响，没有全面考察股份制有限公司会计制度的影 响。 刘峰等 （2004） 通过回顾 1992-2002 年企业会计制度改革和重大舞弊案件后认为， 在影响会计信息质量的众多因素中，法律风险因素要大于会计准则，并以价值相关 性替代会计信息质量实证检验了 1995-2002 年间会计价值相关性的变化， 发现会计准 则与价值相关性并不存在稳定的关系。也就是说会计准则的改变并没有带来会计信 息质量的提高 2007 年，曲晓辉、邱月华从会计稳健性的角度详细考察了 1998 年和 2001 年两 次会计制度改革的影响， 她们利用 1995-2004 年的数据， 将研究期间分为 1995-1997、 1998-2000、2001-2004 三个阶段，通过实证检验发现，1995-1997 年期间的上市公司 并不具有盈余稳健性，而 1998-2000 年的盈余稳健性并没有实质提高。2001 年以后， 上市公司的盈余稳健性有了显著的提高，然而单独对盈利公司所做的进一步研究表 明 2001-2004 期间上市公司存在较严重的盈余管理行为。也就是说 2001 年以后盈余 稳健性的提高很可能是企业向下盈余管理造成的假象。在此基础上，邱月华（2008） 在其博士论文中更加详细的研究了这个问题， 其结论与上述结论相似。 她发现， 2001 年以后上市公司的盈余稳健性主要来源于操控性应计项目，而此正是盈余管理的对 象。进一步对盈余管理动机强弱不同的样本进行研究后发现向下的盈余管理行为带 来了上市公司盈余稳健性得到提高的假象。随后她用多种计量指标来替代盈余质量 发现，具有最高盈余稳健性的样本分组其盈余质量并不是最高的，反而最低。这更 进一步表明企业会计制度实施后表现出的会计稳健性的提高是由盈余管理带来 的。 对于 2007 年开始实施的新会计准则，国内部分学者从不同角度对它实施后对会 计信息质量的影响展开了研究。沈烈、张西萍（2007）从理论上分析了新会计准则 与盈余管理的关系，他们认为会计准则并不是盈余管理的原因，它只是盈余管理借 用的工具，会计准则与盈余管理之间存在长期动态的博弈。随后，他们对新会计准 则进行了分析，指出新会计准则一方面减少了盈余管理的空间，但同时也为管理层 进行盈余管理提供了有利的因素，不过总的来看，对盈余管理的限制更大。他们的 8 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 研究表明会计准则的改变并不一定带来盈余管理，但也未必能有效地遏制盈余管理。 朱凯等 （2009） 利用 2007 年上市公司财务报告披露的新旧会计准则下的净利润， 以它们之间的差额作为信息准确度的代理变量，研究了新会计准则实施前后会计盈 余价值相关性的变化。他们发现新会计准则并没有显著提高会计盈余价值相关性， 投资者对信息准确度预期的调整对盈余价值相关性产生了影响，从实证角度表明了 会计准则的改革有暂时性成本。王冲、谢雅路等（2010）的研究也表明了这一点， 他们以修正的琼斯模型计算的应计质量指标作为信息风险的代理变量，研究了新会 计准则的实施对信息风险的影响， 发现2007年会计制度的改革显著增大了信息风险， 即 2007 年的应计质量显著降低。 毛新述、戴德明（2009）区分了盈余管理和盈余稳健性，并利用剔除了操控性 应计利润的 basu 模型来计量盈余稳健性，对 1993 年以来的三次重大会计改革对盈 余稳健性的影响做了详细的研究。 他们将 1994-2007 年分为 4 个阶段， 考察这四个阶 段盈余稳健性的变化，他们发现扣除操控性应计利润后，会计改革中强化稳健性原 则的运用显著地提高了上市公司的盈余稳健性，同时没有证据表明盈余稳健性的提 高会导致上市公司的“大清洗”行为。文章没有对会计制度改革前后盈余管理水平 的变化进行全面研究，不过文章针对操控性应计利润（da）小于 0 的样本的研究发 现，最小组中的 da 在会计准则改革前后没有发生显著变化，这从一定程度上说明 了盈余管理没有得到实质改善。他们的研究表明会计制度改革虽然提高了会计稳健 性，但是由于盈余管理行为的存在，会计信息的可靠性可能并没有提高。 此外还有不少学者研究了具体准则的实施效果，赵春光（2004）研究了 1998 年 颁布的现金流量表准则的实施效果，发现该准则在实施之初并没有立刻提高会 计信息的质量和有用性，在 2001 年之后经营现金流量才表现出增量的价值相关性。 王建新（2005）从公允价值的运用与修订出发，检验了 2000 年执行的非货币性交 易准则的实施效果，发现准则的修订能够增加管理层利用该准则进行盈余管理的 难度，遏制管理层直接利用非经常性损益的盈余管理行为，有利于会计信息质量的 提高。但他同时指出管理层试图采用各种方式绕开准则的规定。肖虹、曲晓辉等 （2009）进一步研究了该准则的实施效果，发现 2001 年限制公允价值运用的非货 9 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 币性资产交换准则显著提高了资产置换绩效的持续性，而 2007 年重新引入公允价 值则显著提高了资产置换价值的相关性。 2.2 会计信息质量与会计信息质量与非效率非效率投资投资 bushman、smith（2001）从理论上分析了会计信息质量与企业投资效率的关系。 他们认为：首先，会计信息的披露能够减少信息不对称，帮助管理层和信息使用者 识别好的或坏的投资机会，提高投资效率；其次会计信息的披露有助于约束经理人 的行为，保证企业合理的资源配置，提高投资效率；再次，会计信息的披露能减少 逆向选择和流动性风险，缓解企业的融资约束。上述分析表明提高会计信息质量能 够减少融资成本，提高投资效率。 verdi（2006）实证检验了会计信息质量和投资效率的关系。他以完美世界中企 业投资行为与托宾 q 值的关系区分过度投资和投资不足，发现会计信息质量与过度 投资或投资不足均表现出了负相关，证实了高质量的会计信息能够提高投资效率。 与此同时，biddle 和 hilary（2006）从会计信息质量与企业现金流敏感度的角度进行 了相关研究。他们认为会计信息质量能够减少信息不对称，从而缓解投资不足和过 度投资对企业现金流敏感度的影响，即会计信息质量与现金流敏感度呈现负相关关 系。他们利用美国和日本上市公司的数据证实了这个关系，并且发现当上市公司的 融资渠道主要来源于证券市场时，这种负向关系更加明显。但是这篇文章没有直接 说明会计信息质量与投资的关系。因此在 2009 年，在前面两篇文章的基础上， 3 位 作者 biddle、hilary 和 verdi 联合进行了相关研究，采用综合的投资指标来区分投资 过度和投资不足，发现更高的会计信息质量与更低的过度投资或投资不足相联系， 同时还发现拥有更高会计信息质量的企业对投资预测水平的偏离更少，能更少地被 宏观经济因素影响。 beatty、liao et al（2010）研究了债务市场对会计信息质量在减少财务约束方面 的重要影响， 他们发现对于举债的企业， 会计信息质量能够减少投资-现金流敏感度， 但是投资约束和债权人拥有私人信息会降低这种关系。他们的研究表明会计信息质 量与投资的关系受到多种因素的影响。 10 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 除此之外， 许多学者从其他角度研究了会计信息与投资的关系。 francis、 la fond et al（2005）研究了应计质量对投资者定价是否有影响，他们发现，更低应计质量的 公司有更高的资本成本。他们将应计质量分为操控和非操控两部分，发现操控部分 的应计利润对定价的影响更小。mcnichols and stubben（2008）研究了财务舞弊对公 司决策的影响，发现发生财务重述的企业在错报期间会产生过度投资，盈余管理能 够影响公司的内部投资决策。hope and thomas（2008）发现披露了国外分公司盈余 信息的跨国公司比没有披露的跨国公司更少发生过度投资。 jackson、 liu et al （2009） 研究发现不同的折旧方法对企业的投资将产生不同的影响，采用加速折旧法比采用 直线折旧法的企业有更大的投资，这表明以公开财务报告为目的的会计行为会影响 管理层的投资决策。 国内学者对对会计信息质量与企业非效率投资关系的研究文献不多，早期研究 分析了公司治理因素对投资行为的影响，如刘昌国（2006）从自由现金流的角度研 究了治理机制对过度投资行为的影响，发现独立董事制度与经理人股权激励制度能 够抑制企业过度投资行为，但是这种抑制功能较弱。魏明海、柳建华（2007）也发 现公司治理机制的改善有利于降低过度投资水平。这为研究会计信息质量对投资行 为的影响奠定了基础，李青原（2009a）基于应计质量、盈余稳健性和盈余平滑度构 建了会计信息质量指数，实证检验会计信息质量与投资的关系。他发现会计信息质 量能够有效抑制过度投资或缓解投资不足，并且应计质量和盈余平滑度与投资不足 或过度投资负相关性最显著。随后，在此基础上，李青原（2009b） 、李青原等（2010） 分别加入了审计监督和最终控制人性质进行进一步的研究，发现在具有较高审计质 量的上市公司中，会计信息质量与投资过度的负相关性更明显，即在较高审计质量 的上市公司中，投资过度对会计信息质量更为敏感。而在最终控制人性质方面会计 信息质量与私人产权控股公司投资不足显著负相关，但与国有控股上市公司投资不 足的负相关性则不明显，这意味着国有控股有可能削弱了会计信息质量对资本配置 效率的影响。 周春梅（2009）利用 2004-2007 年沪深两市上市公司的数据，实证检验了盈余质 量对资本配置效率的影响，并利用中介效应检验对其影响路径和作用机理进行了研 11 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 究，研究结果表明盈余质量与资本配置效率显著正相关，同时盈余质量通过降低代 理成本间接促进上市公司资本配置效率的提高。朱松、夏冬林（2010）研究了稳健 会计政策、投资机会与企业投资效率的关系，他们认为稳健的会计政策有利于抑制 企业的过度投资，但由于它可能造成对企业价值的低估，企业的融资能力受到影响， 从而造成投资不足。其实证结果表明会计稳健性降低了企业投资规模，但在抑制投 资过度上不明显，而会计盈余因会计稳健性而降低造成投资不足。 2.3 文献评述文献评述 （1）国内外的研究表明会计准则的不同会影响企业的会计信息质量，但是这种 影响受到多种因素的影响，如法律制度、资本市场、监管环境、公司治理和内部控 制等。这些因素的存在导致即使采用高质量会计准则的企业也未必能够生产出高质 量的会计信息，因此有必要进一步考察会准则对会计信息质量的影响。 （2）现有的实证检验中国会计制度改革效果的文献大多是从价值相关性和盈余 稳健性的角度来研究，鲜有从可靠性角度来研究。但是价值相关性受到资本市场有 效性等众多其他因素的影响，而盈余稳健性又有可能是向下盈余管理造成的假象。 况且现有的研究已提供了一些证据表明在会计制度改革前后，盈余管理并没有得到 实质改善。因此有必要研究会计制度改革对会计信息可靠性的影响。 （3）会计信息质量具有经济后果，能够减少管理层与信息使用者之间的信息不 对称，约束经理人的行为，降低代理成本，从而抑制过度投资或缓解投资不足，提 高投资效率。现有的国内外文献从各个角度证实了这一点，但投资行为本身会被会 计记录，因此投资也会对会计信息产生影响，而现有研究没有足够的证据说明会计 信息与投资两者之间的因果关系。 （4）会计信息质量能够提高投资效率，但是会计信息质量与投资效率之间的关 系会受到其他因素的影响，现有研究已提供了一些证据，如资本市场融资渠道、债 务市场、最终控制人性质、审计等，这些因素的存在可能增强或削弱会计信息在治 理非效率投资方面的作用。虽然已有研究考虑了这些因素，但是有一个很重要的因 素制度因素特别是会计制度因素尚未涉及，制度环境会影响会计信息质量，同 12 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 时也会影响投资者的判断和行为，因而将制度因素纳入到会计信息质量与投资关系 的研究中可以进一步揭示两者之间的关系。 13 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 3 理论分析与研究假设理论分析与研究假设 3.1 我国会计制度变迁回顾我国会计制度变迁回顾 3.1.1 第一阶段（第一阶段（1993 年以前）年以前） 新中国成立之初，我国的会计制度建设主要是学习苏联的标准账户计划，建立 计划经济体制下的企业统一会计制度，并于 1956 年施行了账户计划，这套计划带有 明显的苏联特色，报表类别划分、项目名称确定与项目排列与苏联的做法保持一致。 这套制度虽然在一定程度上促进了我国会计工作的发展，解决了会计工作为计划经 济服务的适应性问题。但是由于盲目地照搬苏联做法，使我国的会计核算工作陷入 了繁琐复杂的境地，为我国后来社会主义市场经济建设阶段会计改革带来障碍。随 着改革开放的进行，中国开始由计划经济走向市场经济，而为之服务的会计制度也 随之发生改变。此间具有开创意义的是 1985 年 5 月 1 日施行的中华人民共和国会 计法 （以下简称会计法 ） ，它从会计根本性立法的高度对会计行为做出了系统性 规范，对会计的工作质量与会计信息质量进行了系统的规定（郭道扬，2004） 。但由 于受当时历史条件的制约， 会计法在会计立法、内容、使用和约束对象、责任主 体关系确定以及责任层次划分上存在局限性。因此在十四大明确提出要建立社会主 义市场经济之后，1993 年，全国人大对会计法进行了修订，克服了原有会计 法的局限性，为今后会计准则与会计制度建设指明了方向。 3.1.2 第二阶段（第二阶段（1993-2000 年）年） 1990 年上海证券交易所、1991 年深圳证券交易所的相继成立，标志着中国证券 市场的形成，这不仅改变了企业的筹资方式，也对企业的会计工作提出了新的要求。 但由于当时缺乏一般通用的会计准则，上市公司仍按照原来的会计制度执行，无法 满足证券市场的要求，因此，财政部于 1992 年颁布了企业会计准则 ，并于 1993 年 7 月 1 日实施。这套准则对会计目标、前提、原则，会计要素的定义、确认、计 量，会计报表体系等做出了明确的规定，使我国的会计工作有了一个明确统一的技 14 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 术标准， “它结束