柳工财务报告分析.docx

上市公司财务分析报告 题 目 柳工财务报表分析案例 学生姓名 学 号 任课教师 二一三 年 六 月中国广州一、企业简介（一）发展历史柳工创建于1958年，核心企业广西柳工机械股份有限公司是于1993年改制上市，是行业和广西第一家上市公司。广西柳工集团有限公司是国有资产授权经营方式组建的国有独资企业，是国家重点联系的首批300家国有大型企业集团之一，是广西“十一五”期间重点培育和发展的工程机械集群产业中的龙头企业。柳工集团总部及下属控股子公司现有员工1.6万人，总资产230亿元，净资产98.6亿元。柳工的制造工厂和营销网络布局初具规模。目前在全国包括柳州、上海、江苏镇江、江阴、扬州、安徽蚌埠、天津在内的国内制造基地，柳工打造了行业最具竞争力的全球营销和服务配件网络，在国内有130多家实力雄厚的一级经销网络和900多家经销服务网点，保证了公司以最快的速度对市场做出反应。近几年柳工实施国际化战略成效显著，柳工海外销售收入占比超过了15%，目前柳工在海外80个国家的代理商超过100家，全球建设8个零件配件中心，在澳大利亚、美国、巴西、印度等地区分别成立了面向国际区域的营销公司，2008年在印度开始建设柳工第一个海外制造工厂。柳工集团的战略目标是打造“产业经营与资本运作能力卓越、具有独特服务型制造模式的先进制造企业”，以“制造引领，服务推动，德广行远，顺势超越”的核心发展思路为动力，发展工程机械、混凝土机械、建筑机械、矿山机械、农业机械等整机产品业务板块，统一思想，开拓创新，加大自主创新力度，加快国际化步伐，努力打造“千亿元产业集团”，向“成为装备制造业世界级企业集团”的目标全速行进。五十多年发展历程中，柳工不断拼搏奋进，实现一个又一个新跨越，先后荣获 “国家科技进步二等奖”、“全国质量效益型先进企业”、连续五届全国用户“三满意”企业，“最具全球竞争力中国公司50强”、“中国企业500强”、“中国制造业500强”、“中国企业信息化标杆企业”、“全国国有企业创建四好领导班子先进集体”、“世界工程机械50强”、全国质量管理最高荣誉“全国质量奖”、“2009年全国国有企业十大宣传典型”、“新中国成立60年以来、最具社会影响力的60大品牌”等诸多荣誉，被誉为“中国工程机械行业排头兵”、“中国装备工业示范旗帜”。党和国家领导人先后来到柳工视察指导工作，并对柳工寄予了殷切希望，一项项荣誉，印证柳工走过的每一个扎实脚步、成就今天柳工的精彩与辉煌。（二）行业状况1、国际市场情况自上个世纪90年代以来，国际工程机械行业基本处于平稳增长之中，平均年增长幅度约5%左右。从2003年开始，由于中国经济快速增长以及美国经济复苏，国际工程机械市场需求景气指数持续向好发展，2004年增长率达到十年来最高水平，全年工程机械整机销售额达到1,050亿美元，增速超过20%，零配件市场价值达到200亿美元，增速达28%。从2004年地区市场分布来看，由北美、西欧、中国、日本构成的4大主要市场工程机械销售额占全球的比重达到87%；其中仅北美和欧洲两大市场合计就占全球销售额的60%。中国市场近年来飞速发展，已经超过日本成为世界第三大市场。2005年受中国宏观调控影响，市场需求增速放缓，但北美市场、西欧市场和日本市场持续向好，仍继续推动全球市场增长13%，2006年随着中国市场回暖，全球市场需求全面回升，2007年国内工程机械市场需求旺盛，在上年的基础上继续保持强劲增长。国际市场工程机械生产厂商主要集中在美国、日本、北欧等地区。目前，卡特彼勒、小松、特雷克斯、利勃海尔、沃尔沃、约翰迪尔、日立建机、凯斯纽荷兰、英格索兰等大型跨国制造商控制着全球工程机械市场70%至80%的份额。随着中国工程机械企业的发展壮大，通过引进国外技术和自主研发，部分中国企业产品升级换代和自主创新的能力得到极大提高，已基本具备参与国际市场竞争的能力。2、国内市场情况（1）行业发展概况国内工程机械行业“九五”期间总体处于调整发展阶段。从2000年开始，随着我国深化改革、扩大内需和完善市场经济等一系列重大政策的推行，我国工程机械行业总体进入一个快速发展阶段。2002年、2003年的产品销售额分别较上年同期增长了38%和34%。经过2002年到2004年上半年的快速增长后，从2004年下半年国家加强宏观调控开始，工程机械行业需求明显放缓，进入了一个平稳发展的时期。2006年后，随着宏观调控的影响逐步消除，工程机械行业经过2005年宏观调控时的短暂恢复期后，再次步入高速发展轨道，当年工程机械行业销售收入以29.60%的增速创出1,620亿元新高。进入2007年后，工程机械行业景气依然延续，一季度全行业总产值增速达35.52%，销售收入增速30.40%，出口增速达53.99%。由于大量的基础设施建设，2007、2008年固定资产投资增长较快，加上出口对于行业的大力拉动，2007、2008年工业总产值增速都超过了40%。行业从2008年下半年开始急剧下滑，于2009年初降至谷底。国家刺激内需政策的出台，才使得工程机械行业能够从底部开始回升。（2）市场竞争格局近年来，随着国家产业政策调整和行业对外开放步伐的加快，工程机械行业已成为没有政策壁垒的完全竞争行业，行业内民营企业迅速崛起，国际工程机械巨头快速渗透，国际著名的工程机械公司几乎全部在中国建立独资、合资企业，行业竞争格局发生了根本变化。特别是2004年以来受国家宏观调控政策的影响，工程机械行业进入发展低谷期，行业开始了新一轮大洗牌，经过一轮残酷的竞争，目前工程机械行业已形成国有、外资、民企三种资本三足鼎立的竞争格局。以美国卡特彼勒、日本小松、瑞典沃尔沃、韩国斗山、德国利勃海尔等为代表的外资企业凭借资金、技术、品牌优势和全新的经营理念在国内工程机械的高技术、高附加值产品上占有较大的优势，是行业内高端产品最有力的竞争者；以龙工、三一重工、中联重科为代表的民营企业，依靠产权清晰、机制灵活、特有的管理模式和营销办法，成为行业的新生力量，其竞争力也在快速增强；以本公司、徐工、厦工为代表的国企，紧紧抓住发展机遇，依靠国有企业几十年企业文化厚积、丰富的产品群、进入行业资历深、主导产品市场占有率高等优势，不断地改革创新，在竞争中脱颖而出，其主导产品规模、市场占有率以及销售收入均取得了较大的发展。相反，一大批规模较小和技术薄弱的企业在竞争中处于被动的不利地位，面临前所未有的生存压力和市场挑战。（3）行业发展趋势工程机械产业将迎来巨大发展机遇随着我国进入重化工业阶段，工程机械市场需求明显加速。根据有关部门预测，“十一五”期间，我国计划固定资产投资将达1.6万亿元，其中工程机械相关行业每年投资达900亿元，工程机械行业各主要市场均面临广阔的发展空间。另一方面，在国内需求的推动下，中国工程机械工业的生产工艺技术水平逐步提升，相关配套产业也有了长足的进步，这使得中国工程机械产品质量开始赶上甚至在某些方面超过国际同类产品水平，而中国工程机械制造企业在原材料、人工等方面的优势，使得中国工程机械产品价格远远低于同类国际企业生产的产品，其结果是中国产品开始在各个领域逐步替代进口产品。进口替代进一步发展的结果是中国工程机械产品的出口大幅增长。有关部门预计未来几年内，我国工程机械行业出口将进入高速增长阶段，部分行业龙头企业将迎来巨大的发展机遇。行业结构调整加剧，市场份额向优势企业集中由于我国工程机械行业产能总体过剩，市场竞争日趋激烈，竞争的结果促使一部分规模偏小、技术力量薄弱的公司被淘汰出局，产业集中度进一步提高，市场份额向优势企业集中。2004年亿元规模以上企业101家，占全行业销售额的77%，5亿元规模以上企业35家，占全行业销售额的60%，10亿元规模以上企业23家，占全行业销售额的55.60%；2005年亿元规模以上企业105家，占全行业销售额的98.50%，5亿元规模以上企业31家，占全行业销售额的72.39%，10亿元规模以上企业22家，占全行业销售额的64.54%，产业集中度较上一年度明显提高。但与国际发达国家相比，企业规模仍然偏小，行业低价无序竞争局面依然严重，在跨国巨头纷纷抢滩中国市场的背景下，企业市场竞争的重点正由价格竞争转向品牌、质量、服务等非价格竞争，预计行业结构调整将加速推进，综合竞争能力弱的竞技者将被淘汰出局。（三）业务状况柳工拥有国家级企业技术中心和博士后工作站，有全球领先的产品系列和自主创新能力，目前核心业务为轮式装载机、全液压履带式挖掘机、路面机械、小型工程机械、叉车、起重机、推土机、混凝土机械、预应力锚具桥梁拉索、桩工机械（旋挖钻机、液压连续墙抓斗）等十四大系列产品的研发、制造和销售，以及相应的配件销售和服务支持。其中柳工牌装载机是中国第一品牌、中国名牌产品，装载机产品销售收入多年持续保持国内行业第一；预应力锚具、桥梁拉索及旋挖钻机、液压连续墙抓斗等产品连续多年居于行业前列。另一核心业务挖掘机发展相当迅速，短短几年进入国内民族挖掘机品牌前列。此外，集团各子公司还经营工程机械零部件生产、房地产、物流、进出口业务等。2012 年，公司各类整机销量超过 4.2 万台，比上年下降 31%；实现营业收入 126.3 亿元，比上年下降 29.36%；实现净利润 2.78 亿元，比上年下降 78.94%。国际业务收入达到 36.64亿元，比上年增长 28.43%，装载机、挖掘机行业出口占比均处行业前列。（四）股权结构1、股本结构柳工(000528) - 股本结构变动日期2013/6/302012/2/62011/12/312010/12/312009/6/192008/12/31公告日期2013/6/302012/2/32012/3/272011/3/12009/6/302009/3/20变动原因定期报告其它上市定期报告定期报告债转股债转股总股本112524.214万股112524.214万股112524.214万股75016.142万股65016.142万股47245.627万股流通a股111022.623万股111022.623万股97522.623万股65015.082万股65014.561万股28645.28万股高管股1.59万股1.59万股1.59万股1.06万股1.581万股1.213万股限售a股1500万股1500万股15000万股10000万股0万股18599.134万股柳工集体在1993上市，总股本数一直在增加，近几年的股本结构渐趋稳定，目前，总股本为112524.21万股，其中流通a股为111022.62万股，流通中的a股占的比例为98.7%，限售a股为1.3%。公市的整体股票流通情况良好。2、股东结构截至日期2013/9/30公告日期2013/10/29股东总数107343平均持股数10483股(按总股本计算) 编号股东名称持股数量(股)持股比例(%)股本性质1广西柳工集团有限公司39356300034.98流通a股2博时价值增长证券投资基金198978001.77流通a股3上海昊益实业有限公司175000001.56流通a股4国机财务有限责任公司150000001.33流通a股5中国民生银行-银华深证100指数分级证券投资基金99851900.89流通a股6中国银行-易方达深证100交易型开放式指数证券投资基金81031400.72流通a股7中国工商银行-融通深证100指数证券投资基金76158300.68流通a股8中国建设银行-博时价值增长贰号证券投资基金65328800.58流通a股9suva瑞士国家工伤保险机构-自有资金63927800.57流通a股10裕隆证券投资基金57108600.51流通a股柳工集团的股东结构较为分散，第一大股东广西柳工集团有限公司占股为34.98%，没有超过企业总股分的一半，所以对企业并不占有绝对的决策权。在股权演变的过程中,现已形成了规范的、依法运作的经营管理模式,企业法人治理结构日趋稳定、成熟。没有一家股东能够对柳工集团股东会、董事会以及日常运作具有绝对控制或影响力;柳工集团股东之间相互制衡比较明显。（五）重要上下游客户序号 供应商名称 采购额（元）占年度采购总额比例（%）1潍柴动力股份有限公司422,670,085.453.27%2柳州市禾田商贸有限公司325,919,668.812.52%3风神轮胎股份有限公司269,552,355.172.08%4广西柳工高级润滑油有限公司219,875,051.861.70%5美国康明斯公司204,418,422.941.58%合计1,315,920,232.8910.17%序号客户名称销售额（元）占年度销售总额比例（%）1a298,629,725.082.36%2b296,168,313.442.35%3c263,498,120.102.09%4d226,164,794.081.79%5e214,568,354.391.70%合计1,299,029,307.0910.29%柳工集团前五名供应商采购金额占公司年度采购额的10.17%，从中可以看出柳工集团前五名的供应商供应额占比例偏低，供货来源较为分散，同时具有核心技术的零部件方面，由于没有掌握关键部件的核心技术，其关键部件大部分依赖于进口。目前主要进口的关键部件包括液压元器件、发动机、控制元器件、传动系统等。这大大提高你柳工集团的生产成本。柳工集团并没有公布前五名客户的名单，但了解到前五名客户合计额占公司年度销售额的10.29%，同样其销售较为分散，其下游需求主要是基础建筑、房地产、采矿业等，下游用户主体多元化。二、财务报表分析（一）资产负债表资产负债表（单位：元） 报表日期：2013年6月30日柳工厦工柳工厦工流动资产流动负债货币资金2825190000807977000短期借款9442080002100960000交易性金融资产01412240交易性金融负债00应收票据528705000557201000应付票据1090840000509405000应收账款30548900005456750000应付账款26030400001526830000预付款项77260800192801000预收款项218827000154520000应收利息3287670应付职工薪酬28596700109454000应收股利01052840应交税费-26823500018374300其他应收款21662100076217700应付利息1343470003979120存货45776600002356420000应付股利092100100待摊费用00其他应交款00待处理流动资产损益00其他应付款1840360000567026000一年内到期的非流动资产3283970000300000000一年内到期的非流动负债759406000162303其他流动资产053846500其他流动负债134748000流动资产合计145646000009803680000流动负债合计73648600005082810000非流动资产非流动负债可供出售金融资产00长期借款1616160000644000000持有至到期投资1505000应付债券32849600001490970000长期应收款27128600000长期应付款1378880000长期股权投资430438000307016000专项应付款28714100其他长期投资00预计非流动负债1050450000投资性房地产18196.417467200递延所得税负债48218301247870固定资产原值39931000002073580000其他非流动负债366168000272997000累计折旧1201900000622011000非流动负债合计55179100002409210000固定资产净值27912000001451570000负债合计128828000007492020000固定资产减值准备08437220所有者权益固定资产净额27912000001443140000实收资本(或股本)1125240000958970000在建工程55127100050264700资本公积35206100002017390000工程物资00库存股00固定资产清理00盈余公积706058000274266000生产性生物资产00一般风险准备00无形资产791581000372439000未确定的投资损失00开发支出48169500未分配利润39215300001359770000商誉02987380拟分配现金股利00长期待摊费用890482038401400外币报表折算差额-38651200-840936递延所得税资产295567000123480000归属于母公司股东权益合计92347900004609560000其他非流动资产00少数股东权益3386760057289500非流动资产合计75868000002355190000所有者权益(或股东权益)合计92686600004666850000资产总计2215140000012158900000负债和所有者权益(或股东权益)总计22151400000121589000001、资产结构分析表：资产结构表 单位：元流动资产合计1456460000065.75%非流动资产合计758680000034.25%资产总计22151400000100%从表中我们可以看出，公司流动资产合计占资产总计的比例为65.75%，非流动资产总计占资产总计的比例为34.25%，公司流动资产比重较高，非流动资产比重较低。流动资产比重较高会占用大量资金，降低流动资产周转率，从而影响企业的资金利用效率。非流动资产比例过低会影响企业的获利能力，从而影响企业未来的发展。2.负债与权益结构分析表：资本结构表 单位：元流动负债合计736486000033.25%非流动负债合计551791000024.91%所有者权益(或股东权益)合计926866000041.84%负债和所有者权益(或股东权益)总计22151400000100.00%从表2中我们可以看出公司流动负债占资本总计的33.25%，长期负债占资本总计的24.91%，所有者权益占资本总计的41.84%。由此我们得出，公司的债务资本比例为58.16%，权益资本比例为41.84%，公司负债资本较高，权益资本较低。高负债资本、低权益资本可以增加企业财务风险，加大企业发生债务危机的比率，但是能有效发挥债务资本的财务杠杆效益。3.资产与负债匹配分析表：资产与负债匹配结构图通过公司资产与负债匹配结构图我们可以看出，公司资产与负债的匹配方式为稳健型的匹配结构。在这一结构形式中，长期资产的资金需要依靠长期资金来解决，短期资产的资金需要则使用长期资金和短期资金共同解决，长期资金和短期资金在满足短期资产的资金需要方面的比例不影响这一形式。在稳健型的匹配结构下，公司融资风险相对较小，融资成本较高，因此股东的收益水平也就不高。4.资产构成要素分析企业总资产为22151400000，其中流动性资产占资产总计的比例为65.75%，非流动资产为7586800000，合计占资产总计的比例为34.25%，通过对企业资产各要素的数据仔细分析可以发现，企业的资产构成要素存在以下问题：1、现金金额较大企业货币资金的金额为2825190000元，占资产总额的19.40%。这个表明企业的货币资金持有规模偏大。过高的货币资金持有量会浪费企业的投资机会，增加企业的筹资资本、企业持有现金的机会成本和管理成本。2、固定资产比率较低企业包括在建工程在内的固定资产合计为3342471000元，占资产总计的比例为15.09%。企业的固定资产比重与行业特征有关，但一般认为，工业企业固定资产比重为40%，商业企业固定资产比重为30%较为适宜，企业固定资产比重过低。在进一步分析固定资产构成，发现公司固定资产折旧程度较高。公司固定资产折旧总计为1201900000元，占固定资产原值的比例为30.1%，折旧金额较大。 （二）利润表分析1、利润表垂直分析利润表（单位：元）柳工厦工报表日期2013/6/302012/6/302013/6/302012/6/30单位金额比例金额比例金额比例金额比例一、营业总收入6636580000100.00%7393200000100.00%3780380000100.00%4328220000100.00%营业收入6636580000100.00%7393200000100.00%3780380000100.00%4328220000100.00%其他业务收入00.00%00.00%00.00%00.00%二、营业总成本632546000095.31%707483000095.69%3873480000102.46%427594000098.79%营业成本527959000079.55%617314000083.50%335713000088.80%368171000085.06%利息支出00.00%00.00%00.00%00.00%其他业务成本00.00%00.00%00.00%00.00%营业税金及附加224963000.34%266591000.36%135996000.36%63386100.15%销售费用3719850005.61%3730570005.05%2349020006.21%3072600007.10%管理费用3981690006.00%3853610005.21%1313460003.47%1468030003.39%财务费用1381820002.08%788868001.07%1108470002.93%1208980002.79%资产减值损失1150460001.73%377241000.51%256575000.68%129280000.30%公允价值变动收益00.00%00.00%7555110.02%-4456430-0.10%投资收益40699800.06%240526000.33%-9941990-0.26%2930000006.77%其中:对联营企业和合营企业的投资收益40699800.06%240526000.33%00.00%00.00%三、营业利润3151880004.75%3424230004.63%-102289000-2.71%3408260007.87%营业外收入318885000.48%440575000.60%440806001.17%107740000.25%营业外支出31392600.05%11803300.02%2780160.01%4555230.01%非流动资产处置损失6318200.01%2061240.00%00.00%00.00%利润总额3439370005.18%3853000005.21%-58486300-1.55%3511440008.11%所得税费用823542001.24%750157001.01%-11221700-0.30%530285001.23%四、净利润2615830003.94%3102840004.20%-47264600-1.25%2981150006.89%从上表可以看出柳工本年度各项财务成果的过程情况。其中营业利润占营业收入的比重为4.75%；比上年度的4.63%增加了0.12%；本年度利润总额占营业收入的比重为5.18%，比上年度的5.21%减少了0.03%；本年度净利润为占营业收入的比重为3.94%，比上年度的4.20%减少了0.06%；同时期的相似行业厦工的财务成果为：营业利润为占营业收入的比重为-2.71%，比年度的7.87%下降了10.59%；本年度利润总额占营业收入的比重为-1.55%，比上年度的8.11%下降了9.66%；本年度净利润占营业收入的比重为-1.25%，比上年度的6.89%下降了8.14%；由此可以看出，柳工的盈利能力比厦工好，在行业形势总体低迷的情况下，显示出较好的盈利能力。从营业利润结构增长来看，主要是营业成本下降所致，说明营业成本是提高营业利润的根本原因。同时由于营业外收入的减少导致利润总额下降。另外，销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失和所得税费用的增加，对营业利润、利润总额、和净利润结构都带来一定的不利影响。三、指标分析本文选取盈利能力、偿债能力、营运能力及成长能力四个方面的13个主要指标对三家公司在2003-2019五年内进行分析。（一）盈利能力分析公司的盈利能力反映了公司的经营成果是否达到了投资者的预期水平，通过对公司的历史盈利能力可以反映和预测公司未来的经营盈利能力，能为投资者的投资决策提供有益的引导。（1）总资产利润率总资产利润率是公司利润同资产总额的比值，该指标代表一段时间内公司通过营运整体资产获得净收益的能力，数值越大越好。2009年2010年2011年2012年2013年总资产利润率（柳工）6.1829.0845.88081.4231.3199总资产利润率（厦工）1.48046.90574.88113.0294-0.3887从图可以看出，柳工和厦工的总资产利润率都在不断的下降，说明公司的运用资产获得净收益的能力下降，公司利润减少。到2012年下降趋势减弱平缓发展。而厦工下降的趋势碧柳工更为严重。（2）主营业务利润率主营业务利润率是企业的利润与主营业务收入净额的比率，反映了每元主营业务收入净额给企业带来的利润。该指标越大，说明企业经营活动的盈利水平较高。2009年2010年2011年2012年2013年主营业务利润率（柳工）20.285322.11419.15716.120.0269主营业务利润率（厦工）12.77918.13516.32612.52610.8362从图可以看出，柳工的主营业务利润率从10-12年呈现下降趋势，12年开始上升，平均主营业务利润率维持在20%，其主营业务发展前景较好，而同行业的厦工的主营业务利润率从2010年开始就不断的下降。（3）总资产净利润率资产净利率是企业净利润与平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果的指标。资产净利率越高，表明企业资产利用的效率越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。2009年2010年2011年2012年2013年总资产净利润率（柳工）7.127610.7686.35141.43891.285总资产净利润率（厦工）1.62097.83215.64063.1532-0.3955从图可以看出，柳工和厦工的总资产净利润率的变化趋势和总资产利润率的变化趋势大体相同，从整体来看，柳工的情况比厦工好，柳工的资产利用的效率比厦工好，整个企业盈利能力也比较强。（4）主营业务成本率主营业务成本率是指企业主营业务成本与主营业务收入的比率，反映企业投入(主营业务成本)与产出(主营业务收入)之间的关系。主营业务成本率越低，说明企业一定收入中的投入(生产耗费)越少，企业效益越好。2009年2010年2011年2012年2013年主营业务成本率（柳工）79.192977.41680.441283.47979.5632主营业务成本率（厦工）87.066481.46183.420487.29688.8041从图可以看出，柳工的主营业务成本率波折较大，但整体还是比厦工要好。（5）主营业务利润比重主营业务利润比重是主营业务利润与利润总额的比值。反映主营业务（其他业务所占比例一般较小）收益在企业整体收益中的比重。指标数值高，说明公司主营业务突出，生产经营相对稳定；反之，则可能存在隐患。2009年2010年2011年2012年2013年主营业务利润比重（柳工）229.57170.73179.5313389.74473.5903主营业务利润比重（厦工）488.359212.85241.7602191.68-700.42从图可以看出，柳工的主营业务利润比重相对比较稳定，呈上升趋势。说明企业是主营业务发展稳定， 主营业务为主要盈利项目。而厦工从12年开始大幅度下降，说明企业营运出现问题，严重影响企业的盈利。（6）净资产报酬率净资产报酬率是企业一定时期内获得的报酬总额与平均净资产的比率。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。该指标越高，表明企业的资产利用效益越好，企业盈利能力越强，经营管理水平越高。2009年2010年2011年2012年2013年净资产报酬率（柳工）13.848524.40413.76333.53393.0341净资产报酬率（厦工）4.625817.0594.88118.685112.3155从图可以看出，柳工和厦工的净资产报酬率波动较大，在09-11年是柳工的净资产报酬率比厦工高，但柳工的净资产报酬率从10年开始大幅度的下降，到12年以后，厦工的净资产报酬率反而比柳工高。从以上6个指标可以看出，柳工集团从2010年的时候生产发生重大问题导致利润收入大幅度的下降，到12年停止下降趋势，平稳发展。但其总体发展比厦工要好。（二）偿债能力分析公司的偿债能力是表示公司持续稳定经营能力的重要内容，也是投资者防范投资风险的重要依据。公司的偿债能力反映了公司偿付各种到期债务的能力，公司的偿债能力决定公司将面临的财务风险的高低。（1）流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比率，表示企业每元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映了企业的流动资产偿还流动负债的能力。2009年2010年2011年2012年2013年流动比率(柳工)1.21041.22471.71211.80552.0335流动比率(厦工)1.53961.4011.34361.60671.9288从图可以看出，柳工和厦工的流动比率都在不停的上升，说明企业的短期偿债能力不断的加强，反映企业拥有较多的营运资金抵偿短期债务，而且表明企业可以变现的资产数额较大，债权人的风险越小。（2）速动比率速动比率是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等，可以在较短时间内变现。2009年2010年2011年2012年2013年速动利率(柳工）0.75570.8881.16841.23261.3848速动利率（厦工）0.96110.95110.9211.14161.4652速动比率过低，企业的短期偿债风险较大，速动比率过高，企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本，从图可以看出，柳工和厦工的速动比率不断的在上升，说明企业的速动资产不断增加，传统经验认为，速动比率维持在1：1较为正常，所以柳工和厦工的速动利率过高，会增加企业投资的机会成本。（3）资产负债率资产负债率又称负债比率，是企业的负债总额与资产总额的比率。它表示企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。2009年2010年2011年2012年2013年资产负债率（柳工）55.360262.77757.271759.73456.4971资产负债率（厦工）67.997159.51964.317165.11961.6177从图可以看出，柳工和厦工的资产负债率比较稳定，而且一般认为，资产负债率的适宜水平是40%60%，柳工和厦工的资产负债率比较适合。（三）营运能力分析营运能力分析是指通过计算企业资金周转的有关指标分析其资产利用的效率，是对企业管理层管理水平和资产运用能力的分析。（1）应收账款周转率应收款项周转率也称应收款项周转次数，是一定时期内商品或产品主营业务收入净额与平均应收款项余额的比值，是反映应收款项周转速度的一项指标。应收帐款周转率反映了企业应收帐款变现速度的快慢及管理效率的高低。2009年2010年2011年2012年2013年应收账款周转率（柳工）8.05258.20067.64074.19193.8038应收账款周转率（厦工）4.07664.54873.09841.46830.7876从图可以看出，柳工和厦工的应收账款周转率都在不停下降，说明企业的变现速度慢，应收账款越多，帐龄长，资产流动性弱，短期偿债能力差。（2）存货周转率也称存货周转次数，是企业一定时期内的主营业务成本与存货平均余额的比率，它是反映企业的存货周转