（经济法学专业论文）中央银行货币政策实施机制研究.pdf

硕上学位论文摘要 摘要 探究我国中央银行货币政策的实施机制，是破译我国中央银行的制度 绩效之谜的关键。文章主要以中央银行货币政策的实施机制这一问题作为 研究对象，并借助各学科和各部门法的研究成果，对中央银行货币政策的 实施机制的构建与完善进行了一些创新性研究。文章对中央银行货币政策 实施机制的内涵进行了简单介绍，并对中央银行货币政策实施机制的基本 构成进行了仔细分析，对我国中央银行货币政策实施中存在的机制问题进 行论述，就国内外中央银行法相关机制进行了分析。通过介绍和评析现行 法律制度，结合文章前面部分的理论研究结论，对构建和完善我国中央银 行货币政策的实施机制提出了一些建议。在理论分析的基础上，构建和完 善实施机制将是文章的创新和价值所在。 简而言之，我国中央银行货币政策的实施机制是由决策、执行与监督 机制等所组成的结构体系，而这种结构体系又是我国中央银行货币政策的 制度绩效得以发挥的充分、必要条件。针对目前我国中央银行货币政策实 施过程中所面临的决策主体独立性问题、执行传导受阻问题、监督乏力问 题，等等，我国应该以货币政策决策机制、执行协调机制和实施监督机制 的建设为突破口，优化我国中央银行货币政策的实施机制。在决策机制方 面，是在现行国务院领导中央银行的关系格局下，应增强其决策主体的独 立地位，使其独立于政府和财政。其次，还应完善中央银行货币政策的执 行机制，执行机制有利于货币目标的实现和货币传导的顺畅，它是建设和 谐社会和依法治国必不可少的法律机制。而2 0 0 8 年的金融风暴再次表明， 中央银行法的金融稳定协调机制对社会经济稳定的巨大作用，国家应在法 规协调方面、金融风险惩戒处罚方面、对金融业监测方面建立一套自上而 下的协调机制。在监督机制完善方面，主要有四个措施：其一是健全相关 法律法规；其二是加强中央银行的监督力度，充分利用法律监督机制；其 三是充分发挥法律制裁作用；其四是发挥好中央银行对金融机构的功能监 管权。 关键词中央银行，决策机制，执行机制，监督机制 硕士学位论文 a b s t r a c t a b s t r a c t t h er e s e a r c ho nt h em o n e t a r y p o l i c yi m p l e m e n t a t i o nm e c h a n i s mo f t h ec e n t r a lb a n k i st h ek e yt ob r e a kt h ec o d ew h e t h e rt h ec e n t r a lb a n k w o r k sw e l l m yt h e s i sf o c u s e so nt h em o n e t a r yp o l i c yi m p l e m e n t a t i o n m e c h a n i s mo ft h ec e n t r a lb a n k b a s e do np r o d u c t i o nw i t ha c a d e m i c s t u d yo fv a r i o u ss c h o l a r s ，t h ew r i t e rh a sc a r d e do ns o m ec r e a t i v er e s e a r c h i n t ot h ec o n s t r u c t i o na n d p e r f e c t i o n o ft h e m o n e t a r yp o l i c y i m p l e m e n t a t i o nm e c h a n i s mo ft h ec e n t r a lb a n k f i r s t l y , t h i st h e s i sh a s i n t r o d u c e di t sc o n n o t a t i o ns i m p l y t h e n t h et h e s i sd i s c u s s e st h eb a s i c c o m p o s i t i o no ft h em o n e t a r yi m p l e m e n t a t i o nm e c h a n i s mo ft h ec e n t r a l b a n k w h a t sm o r e ，t h et h e s i sm a k e sa na n a l y s i so fm o n e t a r yp o l i c y i m p l e m e n t i n g o ft h ec e n t r a l b a n k ，a n d i ta l s o e x p l a i n s r e l a t e d m e c h a n i s m so ft h ec e n t r a lb a n ka th o m ea n da b r o a d b ym e a n so f i n t r o d u c i n gt h ea n a l y s i so no u rc u r r e n tl e g a ll a w , a n du s i n gt h et h e o r i e so f t h et h e s i sa b o v e ，t h ew r i t e rp u t sf o r w a r dt os o m es u g g e s t i o n sf o rt h e c o n s t r u c t i o na n dp e r f e c t i o no ft h em o n e t a r yp o l i c yi m p l e m e n t a t i o n m e c h a n i s mo ft h ec e n t r a lb a n k - w h i c h ，e x a c t l y , i st h et h e s i s s i n n o v a t i o na n dv a l u e b r i e f l y , t h em o n e t a r yi m p l e m e n t a t i o nm e c h a n i s mo ft h ec e n t r a l b a n ki sc o m p o s e do fd e c i s i o n ，e n f o r c e m e n t ，a n ds u p e r v i s i o n a n dt h i s s t r u c t u r ei sas u f f i c i e n tc o n d i t i o nt h a tm a k e st h ec e n t r a lb a n kw o r kw e l l 晰t hc o n s i d e r a t i o no ft h ep r o b l e m s ，s u c ha si t s i n d e p e n d e n c e ，i t s d e f i c i e n c y o fs u p e r v i s o r y , t h e l a g s o fm o n e t a r yp o l i c ye f f e c t ，t h e i m p e r f e c t i o no fr e l a t e dm e c h a n i s m ，a n ds oo n ，w es h o u l dc e n t e ro nt h e c o n s t r u c t i o no ft h ei n d e p e n d e n c e ，t h ec o o r d i n a t i o na n dt h es u p e r v i s o r yo f t h ei m p l e m e n t a t i o no ft h ep e o p l e sb a n ko fc h i n a a si t si n d e p e n d e n c e ， w es h o u l ds t r e n g t h e ni t sd e c i s i o nm e c h a n i s mu n d e rt h el e a d e r s h i po f s t a t ec o u n c i l t om a k es u r ei ti si n d e p e n d e n tf r o mf i n a n c ea n dt h e g o v e r n m e n t n e x ti sa b o u tt h ee n f o r c e m e n tm e c h a n i s m i ti san e c e s s a r y l e g a lm e c h a n i s mt ob u i l dah a r m o n i o u ss o c i e t ya n dr u nt h ec o u n t r y a c c o r d i n gt ol a w t 1 1 ef i n a n c i a lc r i s i si n2 0 0 8i n d i c a t e d ，o n c ea g a i n ，t h e i m p o r t a n c eo ft h ec o o r d i n a t i o nm e c h a n i s m w _ es h o u l de s t a b l i s h a t o p d o w nc o o r d i n a t i o nm e c h a n i s mf r o mc o i l a b o r a t i o ni nl a w sa n d i i r e g u l a t i o n s ，f i n a n c i a lr i s ka n dm o n i t o r i n go nt h ef i n a n c i a li n d u s t r y i nt h e a s p e c t o fs u p e r v i s i o nm e c h a n i s m ，t h e r e a r ef o u rs t e p sf o l l o w i n g ： p e r f e c t i n gl a w sa n dr e g u l a t i o n s ，s t e n g t h e n i n gt h es u p e r v i s i o no v e rf i n i c i a l i n d u s t r y , m a k i n gt h em o s to ft h el e g a ls u p e r v i s i o nm e c h a n i s m ，c a l l i n g j u s t i c ei n t of u l lp l a y , a n df u n c t i o n i n gt h es u p e r v i s i o n o ft h ec e n t r a lb a n k k e yw o r d st h ep e o p l e sb a n ko fc h i n a ，m o n e t a r yp o l i c y , d e c i s i o n m e c h a n i s m ，e n f o r c e m e n tm e c h a n i s m ，s u p e r v i s i o nm e c h a n i s m i i ! 原创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢 的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不 包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我 共同工作的同志对本研究所作的贡献均己在论文中作了明确的说明。 储躲蜂嗍毕年月三l 日 学位论文版权使用授权书 本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校 有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文， 允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内 容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科 学技术信息研究所将本学位论文收录到中国学位论文全文数据库， 并通过网络向社会公众提供信息服务。 硕士学位论文前言 1 1 选题目的和意义 j 一 刖吾 危机时刻，我们探讨金融改革，但首先必须要厘清的是，金融先行于经济， 经济危机是源于金融危机，是金融的货币政策出现问题而导致经济危机，而经济 危机先体现在结构性、局部问题，再蔓延到整体经济。若解决经济危机，首先解 决金融问题，调整货币政策，从而调整经济的运行。人民银行法立法目的主 要是稳定币值，化解金融风险。其主要通过货币政策的实施来实现其立法目的， 鉴于此，完善中央银行货币政策实施机制，从而解决金融问题，调整经济的运行， 相继促进经济增长。 2 0 0 3 年修改中央银行法与出台银行业监督管理法的一个重要背景 是明确界定中央银行和银监会的职责分工，把金融监管职能从中央银行原有的职 能中分离出去，使中央银行更加专注于独立行使货币政策职能，使货币政策调控 行为和银行监管行为更加规范、有效。然而，随着国内金融改革的深化，和金融 风波对金融机构自身抗风险能力和资本市场的冲击，不时有学者提出质疑：一是 中央银行是否真正独立；二是中央银行对于金融活动的调控手段是否适当；三是 中央银行是否有权动用国家信用来拯救其它金融机构。 这些疑问的存在恰好表明，对于中央银行货币政策实施机制的研究具有迫切 性和现实意义。 比如，我国人民银行法规定“中央银行在国务院领导下依法独立执行货 币政策，履行职责，开展业务，不受地方政府、各级政府部门、社会团体和个人 的干涉。 以法律形式规定了中央银行的独立地位，但这种独立并非真正的独立， 实践中，中央银行进行金融宏观调控行为的独立性并不强，其自主制定货币政策 要受制于国务院，应通过法律规则限制国务院影响中央银行的活动空间，相应的 也就扩大了中央银行独立自主制定货币政策的空间。中央银行货币政策实施机制 的研究还与和谐社会的建设有很大的关联。近几年，中央银行大力推动征信法律 制度建设，分别建立了企业和个人信用信息基础数据库，颁布了数据库管理方面 的一系列规章和规范性文件，对商业银行防范和化解金融风险起到了积极作用， 推动了征信法律制度建设。中央银行的有效实施，稳定了社会主义经济秩序，推 进了法治社会建设的进程，最终对和谐社会的建构起到积极的促进作用。 该选题其意义主要表现在以下几个方面： 1 是经济法理论的有机构成部分。本选题研究的内容，是中央银行实施中一 个方面的问题。法的实施包括法的适用和法的遵守，法的适用又包括执法和司法。 硕十学位论文前言 因此，本选题在中央银行法理论体系中，首先从属于法的实施范畴，然后作为中 央银行实施的构成部分，属于中央银行的适用问题：最后它只涉及中央银行货币 政策实施机制问题。 2 是中央银行货币政策功能得以发挥的需要。中央银行货币政策有两大功 能，一是调控功能，二是保护功能。中央银行货币政策对经济的宏观调控功能体 现了中央银行的宗旨，而其保护功能多体现在中央银行的基本制度里。“而制度 的基本功能就是应付不确定性。 通过“看不见的手 ，人们享受着市场经济带 来的极大便利，但是，一旦“看不见的手 被压抑，市场经济的不确定性便显露 出来，这就需要国家的宏观调控来规范，国家则制定法律、发布政策来调控社会 经济的正常运行。 3 具有理论指导意义。对中央银行货币政策实施机制的研究，为我国金融机 构贯彻实施中央银行货币政策提供理论指导，为金融宏观经济调控、国有资产保 护、社会公共利益保护、和谐社会理念建设等探求更有效的法律实施机制。 笔者认为，没有实施机制的实体规范是缺乏生命力的。如果没有中央银行货 币政策实施机制，或实施机制残缺不全，或者实施机制缺乏科学性、合理性、有 效性，再完美的中央银行法也难以正确实施，更难以正常发挥作用。 1 2 国内外研究现状 ( 一) 国外研究的现状 国外对中央银行法货币政策实施机制的研究多集中在三个领域：第一个领域 是中央银行的独立性问题。中央银行的独立性在实践中的运用始自2 0 世纪初。 综观世界各国中央银行的法定地位，其独立性程度存在三种不同的层次。第一种， 中央银行完全独立于立法、行政，例如德国的中央银行德国联邦银行、瑞士的国 家银行、美国联邦储备委员会。第二种，中央银行相对独立于行政，有英国的英 格兰银行。第三种，介于两者之间，持这种立法的有日本、荷兰、新西兰、法国、 英国等国家。相关的文章有周世成中日中央银行独立性比较，圆曾志耕国外 中央银行法改革的比较与启示固，陈曼中央银行独立性的法律思考。第二 个领域是中央银行的货币政策体系，有孙明春货币政策的困境。 第三个领域 是中央银行是否应当承担金融监管尤其是银行监管职责。而全面透彻地对中央银 。汪丁丁制度分析基础一个反复思考的概论 j 来源：法律思想网，发布时间：2 0 0 1 年9 月1 3 日 h t t p ：w w w 1 a w t h i n k e r c o m n e w s p h p ? i d = 2 5 5 4 童周世成中l j 中央银行独、 性比较 j 亚太经济2 0 0 6 ( i ) ：8 7 8 9 喜曾忐耕国外中央银行法改革的比较与启示【j 】西南金融，2 0 0 5 ( 4 ) ：9 - 1 0 5 陈曼中央银行独立性的法律思考 j 北京政法职业学院学报2 0 0 7 ( 4 ) ：5 3 5 7 5 孙明奋货币政策的困境 j 国际金融研究。2 0 0 8 ( i ) ：3 8 - 4 2 2 硕士学位论文前言 行货币政策实施机制的研究几乎处于空白。 ( 二) 我国研究的现状及水平 我国对法律实施机制的研究颇多，李国海教授在反垄断法实施机制研究 一书中对反垄断司法适用问题进行了研究，马怀德在法的实施与保障一书 中对法律实施有很深的研究。此外，还有一些关于其他部门法实施机制的文章， 如经济法实施机制研究 、刑事政策的实施机制研究锄、环境资源法律实现机制研 究 、循环经济的法律实施研究卸、国际法实施机制研究、法律实施机制的健全等 等。在货币政策的研究领域，属于金融学的领域颇多，在法学领域的文章有，伏 军中央银行货币政策独立性及其法律制度研究，吴彤馨、任健内地与香港 货币法律制度的若干比较，王剑、李仙凤欧、美、同货币政策立法比较与借 鉴，刘哲论我国货币政策的法律完善等等。 然而，针对其他部门法的实施机制研究纵然再深，也不能套用到中央银行货 币政策的实施当中。这是因为，每一部法律都有自己的立法精神和立法目的，也 必然有自己独特的实施机制。因此，本文作者拟就中央银行货币政策实施机制做 一理论探讨。 1 3 本文的研究思路与方法 ( 一) 研究的思路 本文的基本思路是： 文章内容结构的安排，除前言和结论外，分四章进行阐述。第一章探讨中央 银行货币政策实施机制的基本构成，对中央银行货币政策实施机制的内涵、基本 构成及其相互之间的关系等基本问题进行研究，以对中央银行货币政策实施机制 有一个系统完整的把握：第二章探讨中央银行货币政策实施的现状及存在的问 题，为中央银行货币政策实施机制的完善打下基础；第三章探讨中央银行货币政 策实施方面的国外研究，取其精华、弃其糟粕，总结其对我国的借鉴意义，为第 四章中央银行货币政策实施机制的维护和建设提供对策：第四章探讨我国中央银 行货币政策实施机制的维护和建设。主要在货币政策决策机制、货币政策执行机 制、和货币政策监督机制这三大机制上健全。 ( 二) 研究的方法 毋李圉海反垄断法实施机制研究 m i 长沙：中国方正f i ；版社，2 0 0 6 年版。 o 马怀德，法的实旌与保障【m 】j 匕京：北京大学i l ：版社，2 0 0 7 年第一版。 雹魏俊辉经济法实施机制研究【j 】河南商业高等专科学校学报，2 0 0 7 ( i ) ：8 2 8 4 固姜涛我国刑事政策的实旖机制研究明法商研究, 2 0 0 8 ( 3 ) ：5 4 - 6 1 刘波论环境资源法律的实现机制及】e 功能效应m 江汉论坛，2 0 0 4 ，北京：中国法制出版社，2 0 0 4 ( 1 2 ) ：9 2 9 硕士学位论文第四章对中央银行货币政策实施机制的维护和建设 为唯一货币政策目标，法兰西和英格兰则都规定或者在实践中以稳定币值、稳定 物价为主要目标。事实上，许多国家都把稳定币值作为中央银行的唯一或主要目 标，如陈元所言：“近几年世界上越来越多的国家正在达成这样一种共识：执行 以价格长期稳定为目标的货币政策是中央银行对本国经济发展计划的最重要的 贡献。”在我国，人民银行法第三条规定，货币政策目标是保持货币币值 的稳定，并以此促进经济增长。显然，我国货币政策的目标具有双重性，在法律 上并没有把稳定币值作为唯一的货币政策目标，这就从法律上为政府干预货币政 策目标提供了可能。货币政策目标的双重性不可避免会造成目标的内部冲突，随 着市场经济的发展，中国会经常在币值稳定和经济增长之间抉择。当保持货币币 值的稳定与促进经济增长出现冲突时，政府可能牺牲货币币值的稳定来获得经济 的短期增长。实际上，现代经济理论已经证明币值稳定与经济增长之间并不存在 长期的矛盾，如果货币币值能够保持稳定，则长期的经济增长也就能够实现。因 此，应将中央银行的货币政策目标明确界定为维护货币币值的稳定，而不再将经 济增长列为货币政策目标，以防止政府为了短期经济增长目标牺牲货币币值的稳 定。 ( 三) 决策程序的法律化 日本和法兰西中央银行拥有货币政策的最高决策权，而新西兰和英格兰的中 央银行尽管不拥有货币政策的决策权，但这些国家的政府在货币政策的决策权限 上都受到一定的限制。在我国，新中央银行第五条规定，中央银行就年度货币供 应量、利率、汇率和国务院规定的其他重要事项作出的决定，报国务院批准后执 行。中央银行就前款规定以外的其他有关货币政策事项作出决定后，即予执行， 并报国务院备案。可见，中央银行相对于国务院只享有一般货币政策事项的决策 权，对于年度货币供应量、利率、汇率等重大货币政策事项只有制定和执行权， 最终决策权却在国务院手中。政府与中央银行在决定货币政策上的分权显然不利 于货币政策的独立，这是因为，在制定货币政策时，政府基于全局利益考虑问题， 而中央银行则更多地从专业和技术角度考虑，不可避免的会产生不一致的情况。 从实际情况看，中央银行已经具备独立制定和实施货币政策的条件。正如谢平所 言： “从我国实际情况看，中央银行在货币政策决策上拥有很大的技术垄断性， 主要是在信息方面的优势，即中央银行上报的决策方案往往是唯一可选方案或选 择余地t i e d , ，使得在技术方面难以否认，决策往往符合央行意图。”综合国外的 立法趋势和我国的实际情况可以看出，应该在法律上对中央银行独立的货币政策 决策权予以确认。 。陈元中央银行职能：美国联邦储备体系的经验【m 】| 匕京：中国金融j i ：版社，1 9 9 5 ：2 8 - 6 6 3 0 硕士学位论文第四章对中央银行货币政策实施机制的维护和建设 4 3 2 完善中央银行货币政策执行机制 ( 一) 执行主体的独立性 为确保中央银行货币政策实施主体的独立性，笔者认为，应主要从以下几个 方面着力增强中央银行的独立性。 第一，增强中央银行职能上的独立性。建议通过修改人民银行法，赋予 中央银行制定和执行货币政策的完整权限，以改变目前中央银行对于“年度货币 供应量、利率、汇率以及其他国务院规定的重要事项”没有决策权的现状。这可 以说是确认与加强中央银行职能独立性的最核心内容。 第二，增强中央银行组织上的独立性。这主要表现在以下几个方面： 1 依法赋予中央银行独立的中央银行的地位，改变目前隶属于国务院的现 状，使之独立于国务院而直接对全国人大负责，向全国人大及其常委会报告国家 的经济、金融发展状况和货币政策的实施情况以及今后的目标等。这不仅使中央 银行在组织上独立于政府，而且由于定期向全国人大报告工作，这种公开性和高 透明度将在很大程度上有利于中央银行政策的独立性。建议将人民银行法第 2 条修改为：“中央银行是中华人民共和国的中央银行。中央银行独立地制定和 执行货币政策，防范和化解金融风险，维护金融稳定。同时，应当在人民银 行法中增设纲领性条款，确认和保障中央银行的独立性，中央银行依法独立履 行法律赋予的职责，独立地制定和实施货币政策。其他国家机关、社会团体以及 个人不得试图干预，并且中央银行决策机构的成员在执行职务时也不得寻求其他 国家机关、社会团体和个人的指导。这对于指导中央银行依法履行职责具有重要 意义。 2 重新设计中央银行领导成员的任免程序、任免条件和任期。中央银行的行 长应该由国家主席提名，由全国人民代表大会代表表决通过。副行长的任免应当 由全国人民代表大会常务委员会决定。增加中央银行领导的任期规定，同时保证 该任期与政府首脑的任期错开。这样的人事安排，使中央银行的货币政策决策机 关进行决策时不会受到中央政府的官员任期的影响，有利于摆脱“政治压力 ， 保证货币政策的连续性。 3 强化货币政策决策机构的职能，规范其组成和运作。目前对于中央银行货 币政策委员会的规范仅仅依据一个行政条例，其法律效力层级与货币政策委员会 在货币政策决策方面的重要性显然是不相符的。建议尽快就此进行立法，将对于 货币政策决策的事项的规范上升到法律的高度。同时，改革货币政策委员会的组 成方式。笔者注意到，2 0 0 3 年国务院对货币政策委员会组成人员和组成单位做 了积极的调整。但这种调整仍然没有改变货币政策委员会的委员以政府官员占绝 硕十学位论文第四章对中央银行货币政策实施机制的维护和建设 对优势的格局。这样，即使赋予中央银行完整的、独立的货币政策决策权，其所 作的政策选择仍然代表政府的意愿。建议法律对于中央银行货币政策委员会委员 的候选人资格应当做出明确的规定，应当强调货币政策委员会委员的专业素质和 专业声誉而不是行政职务的高低，改变目前该委员会主要由来自中央政府各部门 的官员组成的局面，以保证货币政策委员会能够真正独立地开展工作。同时，应 建立规范、稳定的货币政策委员会委员的聘任、任期和更换制度。为保证货币政 策决策的独立性，货币政策委员会委员的任期应该长于政府的任期，且应该实行 比例更换制度，以保持货币政策决策思路的连贯性。 第三，增强我国中央银行在经济上的独立性。人民银行法规定：“中央银 行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券”。但在微观 操作上，却没有规定相应的法律责任，因而经济独立性的落实，便完全取决于政 府部门的自律。建议加快制定相应的法律法规，一方面，尽快制定人民银行法 实施细则，把人民银行法的有关规定具体化和制度化；另一方面，通过制 定单行法规，明确中央银行与政府有关部门在宏观经济调控中的职责分工，从而 保证中央银行在经济上的独立性。 第四，加强对我国中央银行独立性的配套制度建设。建立对我国中央银行独 立性的制约制度，应当增加中央银行的说明报告义务。全国人民代表大会是我国 的最高权力机关，作为货币政策的决策机构的中央银行及其货币政策委员会，应 该对全国人民代表大会负责，中央银行行长应该在全国人大开会期间就该年度的 货币政策制定和执行情况做年度报告。同时，中央银行对于与货币政策相关的问 题也应该承担其咨询和说明的责任。在全国人大闭会期间，全国人大常委会可以 要求中央银行的行长、副行长或者是货币政策委员会的委员出席与中央银行职能 有关问题的听证会，就相关问题回答常委会委员的提问。此外，应当增强中央银 行的决策透明度。人民银行法应该增加中央银行制定年度报告的规定，并且 可以根据我国具体情况，要求中央银行提供半年报告或者季度报告，在有条件的 时候，还可以像欧洲中央银行那样编写并发布月度报告。 ( - - - ) 货币政策工具的科学运用 科学运用货币政策工具，是我国建立现代中央银行制度应重点强调的内容。 在现代市场经济发达国家，货币政策与财政政策并列为宏观经济调控的两大政 策，且前者对经济允许产生影响的频率和强度都日益超过后者。不同国家的中央 银行或同一国家的中央银行在不同时期都可能有不同的货币政策目标。综合起 来，当今世界各国中央银行的货币政策目标主要有四个：稳定物价，充分就业， 经济增长和各级收支平衡；货币政策工具主要有三个：一是公开市场操作，即通 3 2 硕士学位论文第四章对中央银行货币政策实施机制的维护和建设 过从公众手中买进资产和向公众出售资产，来影响流通中的通货及银行持有的在 中央银行的储备；二是再贴现操作，即通过提高和降低贴现率影响信贷规模；三 是法定准备金率，即通过控制银行储备对存款的比率控制信贷规模。 但是，通过这些货币政策的运作，是否能达到正面目的，不但决定于商业银 行，还决定于货币资金的需求方。如果此时货币利率恰好等于自然利率( 投资于 工商业的利润率) ，则整个社会信贷规模就不会变化。因此，我国中央银行完全 独立行使中央银行职能后，其货币政策应相应从直接作用向间接作用转变。在市 场经济条件下，结构均衡和提高经济效益，基本上是由市场机制完成；而促使社 会公平分配，主要是财政政策的任务。这样，货币政策的任务主要是调控总量， 即促使社会供应与社会需求总量均衡，促进经济增长。存款准备金政策由于对社 会信用总量的冲击过强，存款准备率的变动，会马上影响商业银行剩余储备和可 贷资金的多少，故在西方称它为“猛剂”，世界各国中央银行都不轻易使用。那 么，再贴现政策和公开市场业务应作为下一阶段( 中央银行基本独立后) 的主导性 货币政策。 1 再贴现政策 再贴现政策是中央银行根据信贷资金供求情况，通过增加或减少再贴现总量 以紧缩或放松银根，从而达到实现货币政策目标的要求。再贴现政策包括两个方 面的内容：一是对再贴现总量的调整，二是规定向中央银行申请再贴现票据的种 类和条件。前者主要在于影响商业银行的准备金和市场供求关系，后者则在于影 响商业银行的资金运用方向。选择再贴现作为主导货币政策不仅比较现实，而且 效果较好。 2 公开市场操作 公开市场操作指中央银行在金融市场上公开买卖各种政府债券，以调控货币 供应量和利率的政策行为。例如中央银行购进政府债券，会导致商业银行在中央 银行的剩余储备增加，商业银行的可贷资金增加，从而也进一步导致社会需求总 量和结构的变化。 ( 三) 货币政策传导机制的健全 货币政策传导机制是指货币政策主体( 中央银行) 利用货币政策中介目标和 货币政策工具等渠道和变量后，达到货币政策最终目标的过程。通俗地说，它就 是中央银行执行货币政策后，通过什么样的途径达到货币政策的最终目标。研究 货币政策传导机制的核心是研究货币政策的作用及其作用渠道、过程，它不仅影 响货币政策的科学性，更直接决定着货币政策效果。货币政策传导机制是货币政 策的各种措旌的变动，作用于经济体制内的各种经济变量，最终影响整个经济活 3 3 硕十学位论文第四章对中央银行货币政策实施机制的维护和建设 动的过程。具体来说，就是中央银行在选定货币政策目标之后，通过各种货币政 策工具的运用，怎样引起中介目标的变动，从而实现既定目标的全过程。在这一 过程中涉及两个方面的问题：一是与中央银行自身行为密切相关的问题，即如何 选择与控制货币政策中介目标，货币政策工具与中介目标的内在联系，以及中介 目标与货币政策目标的关系等：二是中央银行宏观调控( 或货币政策传导过程) 所依托的经济金融环境，主要是金融市场、社会经济主体对中央银行宏观调控的 接受、感受、行为调整及其如何引起经济金融变量的变动。金融市场的发达程度 和社会经济主体的行为是否规范对货币政策传导具有重要作用。 ( 四) 货币政策的执行协调机制 根据刚刚结束的中国上市公司年报和季报，与一些在“鬼门关前转了一圈 的欧美银行不同的是，包括商业银行在内的一些中国金融机构都是盆满钵满。根 据一项最新的全球银行市值排行榜，目前中国工商银行、中国建设银行分列前两 名。很显然，如果中国在过去几年没有及时拆除金融风险，没有推进以四大国有 银行改制为主的金融业改革，没有加大证券公司的重组，中国能否抵抗住这次金 融危机的冲击，还要打一个问号。从这点看，中国经济这次能幸运地与金融危机 擦身而过，中国央行主导下的金融稳定工作显然功不可没。 贝尔斯登倒了，雷曼破产了，美林也被美洲银行接管，而高盛和摩根斯 坦利也变成了商业银行。一场自三十年代“大萧条”以来最大的金融危机，已 经彻底改变了全球的金融版图，以前主导全球金融市场话语权的欧美投资银行和 商业银行基本偃旗息鼓，而中国的一些金融机构却揭竿而起。 贝尔斯登公司( b e a rs t e a r n sc o s ) 成立于1 9 2 3 年，总部位于纽约，是美国华尔街第六大投资银行是一家 伞球领先的金融服务公司，致力于为全世界的政府、企业、机构和个人提供服务。2 0 0 8 年3 月。贝尔斯登 凶现流动性危机，但最终凼市场的恐慌，而在一周内陷入绝境。贝尔斯登濒临破产之时，于2 0 0 8 年5 月 3 1 日被摩根人通收购。 g 雷曼兄弟( l e h m a nb r o t h e r sh o l d i n g sn c n y s e ：l e h ) 是美国的著名投资银行。在次贷危机的冲击下，这 家成立于1 8 5 0 年的著名投资银行，最终因客户和交易伙伴的不信任，出现严重财物危机，于2 0 0 8 年9 月 宣布破产。 美林公司( m e r r i l ll y n c h c o ) 成立于1 9 1 4 年，是全世界最大的全球性综合投资银行和证券零售商， 总部位于荚周纽约。作为世界的最火的金融管理咨询公司之一它在财务世界响叮当名字的里占有一席之 地。然而，为丫度过2 0 0 8 年席卷美国金融界的风暴，已有9 4 年历史的美林公司于2 0 0 8 年9 月被美国银行 ( b a n ko f a m e r i c ac o r p ) 收购。 t 高盛集团( g o l d m a ns a c h s ) 成立于1 8 6 9 年，是一家国际领先的投资银行和证券公司。总部设在纽约， 向全球提供广泛的投资、咨询和金融服务，拥有大量的多行业客户，包括私营公司，金融企业。政府机构 以及个人。摩根斯坦利公司( m o r g a ns t a n l e y ) 是一家成立于美国纽约的国际金融服务公司，提供包括证 券、资产管理、企业合并重组和信用卡等多种金融服务。2 0 0 8 年9 月，二者受次贷危机影响经美联储同意 均转变为传统银行控股公司。 硕+ 学位论文第四章对中央银行货币政策实施机制的维护和建设 我国中央银行的金融稳定协调机制是指中央银行与财政部、金融监管部门之 间为防范和化解金融风险、确保整体金融体系稳定和安全而建立的合作机制，它 是金融机构履行好金融稳定职责、顺畅开展日常工作的前提和基础。宏观调控是 一个动态的过程，既有决策行为，也有执行行为。中央银行对社会经济进行宏 观决策，必然在金融稳定中协调各种利益团体，人民银行法的许多条款都体 现了中央银行在金融稳定协调机制中负有主要责任。马克思指出：“人类奋斗的 一切都跟他们的利益有关。目前，我国社会正处于转型时期，社会经济形势不 容乐观，利益关系日趋复杂化，利益矛盾日渐明朗化。对此，我们应该认识到， 建立中央银行货币政策实施机制的实质就是对利益关系的再调整，而这种再调整 又必然导致新的利益格局的出现。因此，利益关系的变化是中央银行货币政策实 施机制优化的必然结果。同样，我们还应该认识到，对这种必然结果决不能放任 不管；否则，将对中央银行的实施产生极大的负面影响，毕竟利益是与人们的生 活密切相关的。随着利益关系的变化，人们对利益的关注度也会大大增强，这必 将成为影响我国金融稳定的重要变数。由此可见，面对只益明朗化的利益冲突， 对利益关系的协调已成为中央银行实施中始终无法回避的问题。 值得注意的是，过去普遍存在的人们对中央银行有抵触情绪的现象，是中央 银行货币政策实施机制偏离利益分配的轨道，无视个人利益，一味地以种种外在 教化的方式要求人升华为纯粹政策人的必然结果。事实上，客观的利益吸纳机制 比主观的意愿更有效。过去那种只偏重主观的政策意图，而忽略实现政策意图的 制度逻辑的做法是不可取的。如果我们今天仍然把贯彻中央银行的着力点仅仅寄 托在金融机关的自觉性上，那是靠不住的。迄今为止，我国中央银行在实施过程 中出现的一系列消极腐败、机制软化、打“擦边球、以政策谋取地方利益等非 正常现象，并非以往我们党和国家没有制定出全面贯彻中央银行的宗旨，也并非 缺少金融宏观调控的政策教化，而是缺少利益机制的设置与政策宗旨之间的统一 性。我们以往的实施机制之所以出现“制度失灵 ，就在于我们原有的制度逻辑 是单向的和主观的，缺少现实的利益分配基础，权力运行结构缺少金融机构与群 众在利益上的双向循环和制约。因此，中央银行作为我们党和国家为金融稳定所 制定的具有明确目的、目标和方向的基本策略，自始至终都与人的利益有关，是 对利益的选择和分配。而要协调好各种利益关系，我们决不能以“头痛医头，脚 痛医脚”的方式来应付，而应构建具有根本性的利益协调机制来协调好各种利益 关系，从而保障中央银行的有效贯彻和执行。为此，我们必须意识到，利益机制 是目的机制，在它提供的据以决策的利益背后，隐含着政策实施和运作的方向。 正是在这个意义上讲，利益协调机制的建立和健全，既是中央银行发挥制度绩效 。张德峰宏观调控及宏观调控法的界定【j 】摘自陈云良主编国家调节说的理论与实践【m 】北京：法律出版 社，2 0 0 5 ：2 3 5 硕士学位论文第四章对中央银行货币政策实施机制的维护和建设 的前提条件，也是优化中央银行货币政策实施机制的必然要求。 具体来说，在加快金融稳定协调机制建设上，应从以下五个方面着手： 1 由国家自上而下建立金融稳定协调机制。 金融稳定工作是一项具有系统性、社会性、综合性特点的工作，涉及经济、 社会的方方面面，需要政府及有关部门发挥好协调、保障作用。国家要加快相关 制度和立法建设，从法律上明确央行在金融稳定协调机制中的主导地位。建立由 政府牵头，中央银行主导，金融监管部门、行业协会、地方政府相关部门参加的 金融稳定协调机构，由政府主管经济金融的领导负总责，工作机构设在政府或中 央银行，明确各部门职责，建立工作程序和规章制度。 具体实施如下：一是要结合辖区实际成立由地方政府主管领导任组长，以中 央银行负责人为副组长，各有关部门负责人为成员的地方维护金融稳定工作领导 小组，加强对维护地方金融稳定工作的领导和协调。二是要建立金融稳定协调联 席会议制度，定期和不定期召开金融稳定联席会议，对辖区金融稳定状况和重大 金融事故及时通报，将金融风险处置在萌芽状态，最大限度地减少损失。三是要 健全工作机构，提高工作效率。中央银行要设立独立的金融稳定办公室，将较高 素质的人员调整充实到金融稳定工作岗位，承担同常信息的收集、汇总和传递工 作，监管机构和其它金融机构也应指定同常联系部门和人员，以便随时联系，自 上而下形成一种互动机制，维护辖区的金融稳定。四是要建立健全危机应急处理 机制，制定相应的应急措施和危机处置预案，建立应对不同类型、范围和程度的 金融危机的快速反应机制。一旦危机发生，就能立即启动一整套的危机处理预案， 做到胸有成竹，临危不乱。 2 构建中央银行内部金融风险监测制度和预警提示。 建立反思机制和快速反应机制。通过法律规范的形式将反思和快速反应程序 化、模式化，以利于金融宏观调控行为理性程度的提高和实施效果的增强。定期 对金融宏观控行为进行反思，考量已做出的宏观调控行为在决策、执行效果方面 存在哪些不足及经验，根据既往经验不断改善货政策决策模型、货币政策实施方 式。如考虑地域差异变量，制定货币政策时就考量这一因素，制定灵活的货币政 策将符合我国国情，在执行货币政策时也能考虑这一变量，并能疏通货币政策传 导渠道作相应配套措施，则金融宏观调控为效果方能更加理想。 监管职能分设后，中央银行主要通过非现场监测即分析报表、报告对金融机 构进行风险监测，监测手段单一，且通过间接渠道获得的信息在实效性、完备性 和准确性上都有所下降，并不能够全面、客观、真实的反映情况。由于缺乏必要 的监管信息支持，使中央银行在防范系统性风险、维护区域金融稳定中，很难及 时作出决策，采取有效措施。 硕士学位论文第四章对中央银行货币政策实施机制的维护和建设 金融风险发现早，处置快，损失程度就越低，影响就越小。要通过对金融机 构贷款结构、贷款投向、十大户贷款、单笔贷款、不良贷款、资本充足率、经营 情况等指标的日常监测，分析、判断区域金融风险状况，发现问题和风险苗头， 及时向有关金融机构进行风险提示。因此，要加强货币信贷、统计、会计、外汇 等职能部门之间的协调和配合，建立金融稳定重大事项通报制度，定期组织召开 分析会议，充分利用和发挥中央银行内部各种信息资源。 在这个问题上，可以从以下三个方面着手：一是由总行统一建立金融风险监 测指标体系，指标口径与监管部门统一，在这一框架下，各地市可以根据实际情 况自行设立一些监测指标作为补充，监测指标数据和相关信息由中央银行直接从 金融机构采集。二是由监管部门负责建立健全金融风险监测指标体系，负责采集 数据信息，定期向中央银行报送，并对报送的数据信息和金融机构风险状况做出 的评价负责解释承担一定责任，中央银行有疑义的，可以行使建议检查监督权。 三是赋予中央银行一定的现场检查权利，加大现场监测力度。 3 尽快将证券业、保险业纳入监测范围。从对中央银行维护金融稳定职责的 定位看，金融稳定不仅涉及到银行业，也涉及到证券业和保险业。而中央银行在 1 9 9 5 年和1 9 9 8 年分别移交了对证券和保险业的管理职责后，基层中央银行基本上 与两家机构失去了实质性联系。随着保险、证券业的发展，对地方经济的影响日 趋增大，带来的不稳定因素越来越多，基层中央银行在履行维护金融稳定职责中 必须加以关注。但是目前，地市级以下还没有证券和保险监管机构，基层中央银 行很难获得两